S a egie & Managemen
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KMU-Magazin N . 3, Mä z 2025
Si ua ionsanalysen we den egelmäs -
sig, bei Beda ode spon an e s ell . Ein
Beispiel ü eine egelmässige Einschä -
zung is die jäh liche, gese zlich e lang e
Risikoanalyse. Auch das S a egie-O si e
beginn im No mal all mi eine SWOT-
Analyse. Un e nehme ische Geis esbli ze
wiede um können zu einem spon anen
B ains o ming üh en, um den Weg om
ak uellen S and zum Ziels a us abzu-
bilden.
Fü die Si ua ionsanalyse kommen Ins u-
men e wie die genann e SWOT-Analyse,
die PESTEL-Analyse (sie dazu Box «S ich-
wo »), Ishikawa-Diag amm (Fishbone-
Diag amm), eine Hea Map ode ande e,
selbs en wickel e Ins umen e zu Anwen-
dung. De E kenn nisgewinn häng on
den zu Ve ügung s ehenden Da en und
dem Ta end ang des Managemen s ab.
Si ua ionsanalysen be gen die imma-
nen e Ge ah , dass die Ve sion om Vo -
jah on den gleichen Teilnehmenden
ohne g osses Hin e agen ku z ange-
schau und dann du chgewink wi d.
Schwie ige, abe zukun sp ägende F a-
ges ellungen wie de Ein luss on KI/AI
we den ge ne an eine A bei sg uppe zu
e ie en Analyse delegie . En sp e-
chende E kenn nisse liessen e s beim
nächs en Anlass ein.
Die Tu na oundanalyse
Ande s e lau en Si ua ionsanalysen, die
au g und eine o enen Un e nehmens-
k ise zwingend und d inglich sind. P io-
i ä geh es um die Einschä zung, ob
und wie das Un e nehmen den nächs en
Mona (Liquidi ä sk ise) ode das ak u-
elle Geschä sjah (Liquidi ä sengpass
ode E agsk ise mi Übe schuldungsge-
ah ) übe leb . Zu D inglichkei komm
die Schwie igkei dazu, dass um assende,
saube e Da en ehlen. Ein G oss eil de
K isenun e nehmen eilen sich das Me k-
mal, dass bes ehende Kalkula ions-, Re-
po ing- und Con ollingins umen e
schlech ausgebilde sind und in de Zei -
no sel en leis ungs ähig gemach we -
den können. Das Managemen weiss o
selbs nich , welche Da en s ich es und
e auenswü dig sind.
Diese un eiwillige Si ua ionsanalyse wi d
auch als Tu na oundanalyse bezeichne .
Diese ha gemäss Mülle -Ganz zum Zweck,
T anspa enz zu scha en, Abhängigkei en
da zus ellen und den G ad de Ge äh -
dung zu bes immen. In de P axis we den
Tu na oundanalyse und das da au ba-
sie ende Tu na oundkonzep (siehe dazu
ku z & bündig
›Im Zusammenhang mi de Si u-
a ionsanalyse sind auch F agen
zu den K isenu sachen zu klä en.
Fü die objek i e Beu eilung is
wich ig zu wissen, ob das Un e -
nehmen in den le z en Jah en
seh schlank und spa sam ge-
üh wu de ode sei Jah en Ve -
lus e mi dem Au lösen on S il-
len Rese en kaschie wu den.
›Eine Tu na oundanalyse b auch
es, weil in de Ve gangenhei
die F ühwa n- ode Füh ungs-
sys eme e sag haben. Die Tu n-
a oundanalyse klä die F age
nach de Sanie ungswü digkei
und Sanie ungs ähigkei .
›In de o enen K ise bie e es
sich an, einen spezialisie en
und un o eingenommenen
Fach expe en au Emp ehlung
de Bank zu beau agen.
!
›D . Ma ius Fuchs
Un e nehmensk isen, Teil 2/8
Si ua ionsanalyse: In es ie en,
liquidie en ode au lösen?
Technische Fo sch i und We bewe b so gen ü An o de ungen, bei denen nich alle
Un e nehmen mi hal en können. Wie is o zugehen, wenn das eigene Un e nehmen zu
den ge äh de en «Unde pe o me n» gehö ? De zwei e Teil diese ach eiligen Se ie be-
ass sich mi de Si ua ionsanalyse, de Sanie ungs ähigkei und -wü digkei .
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KMU-Magazin N . 3, Mä z 2025
den nächs en A ikel in «KMU-Magazin»,
Ausgabe 4–5/2025) pa allel und i e a i
e a bei e .
Somi wi d bei de Analyse auch de Blick
ü Op imie ungspo enziale geschä –
und es wi d de inie , welche Da en ü die
spä e e Umse zung zu bescha en sind
(z.B. Ma k da en, P oduk kalkula ions-
da en; Make-o -Buy-Op ionen; Kondi io-
nen ü Sell-Leaseback on Be iebsimmo-
bilien). Das No wendige, das Machba e
und das Wünschenswe e müssen im Rah-
men de zu Ve ügung s ehenden knap-
pen Zei bes möglich abgedeck we den.
Objek i i ä unabdingba
Im Zusammenhang mi de Si ua ionsana-
lyse sind auch F agen zu den K isenu sa-
chen zu klä en. Fü die objek i e Beu ei-
lung is wich ig zu wissen, ob das Un e -
nehmen in den le z en Jah en seh schlank
und spa sam, also «asse -ligh », kapi ale -
izien und kos ene izien ge üh wu de
und nun du ch ein ex e nes E eignis aus
den Schienen gehoben wu de. Ode ha
die Un e nehmens üh ung sei Jah en
Ve lus e mi dem Au lösen on S illen Re-
se en kaschie en können.
Im e s en Fall ha man eine s uk u ell ge-
sunde Fi ma, die bes ens ge imm , abe
mi hohen Risiken (zum Beispiel zu ie e
Liquidi ä spols e ) un e wegs wa . Im
zwei en Fall haben wi eine behäbige
Fi ma, die sei Jah en nich meh ich ig
konku enz ähig is und mögliche weise
eine ungeeigne e (Managemen -)Kul u
ü eine no wendige, asan e T ans o -
ma ion ha . Eine solche objek i e und
schonungslose Einschä zung is nun un-
abdingba .
In de P axis is es ypische weise die
k edi gebende Bank, die bei eine Un-
e nehmensk ise den S ein zu Tu n-
a oundanalyse ins Rollen b ing . In sol-
chen Fällen s ellen Banken e e e dem
Un e nehmen eine Lis e on Be a e n
zu Ve ügung und e mu igen die Un-
e nehmens e an wo lichen, mi einem
diese Emp ehlungen zusammenzua bei-
en. De Be a e wi d s e s on de Un e -
nehmung bezahl . Dahe s eh es dem Un-
e nehmen auch ei, keinen ode einen
eigenen Be a e (zum Beispiel den lang-
jäh igen «Hausbe a e ») zu manda ie en.
Die Se ie Un e nehmensk isen
Wi be inden uns in eine Zei g osse
poli ische , echnologische und gesell-
scha liche Ve ände ungen und Unsiche -
hei en. Fü de en e olg eiche Bewäl i-
gung sind op imis ische Un e nehme
und s a ke Füh ungs eams mi nüch e -
ne Bodenha ung ge ag . Was passie
abe mi de Scha ensk a , wenn das
Un e nehmen inanziell in die Ecke ge-
d äng wi d und o z alle Bemühungen
keine nachhal ige Ve besse ung abseh -
ba is ? Wie geling dem Un e nehmen
in eine o gesch i enen inanziellen
K ise de e sehn e Be eiungsschlag?
In den Ausgaben 2025 des «KMU-Maga-
zin» we den wi das Thema Un e neh-
mensk ise, Tu na ound, Res uk u ie ung
und Sanie ung um assend behandeln. Es
is eine ach eilige A ikelse ie zu e schie-
denen Aspek en de P ä en ion, E ken-
nung und Bewäl igung on lähmenden
bis aku en Un e nehmensk isen geplan
(siehe Übe sich in Abb. 2). Wi beleuch-
en U sachen und beu eilen beein lussba-
e und nich beein lussba e Dynamiken.
Wi disku ie en die ech lichen Rahmenbe-
dingungen, b ingen Denkans össe ein und
lie e n Ideen ü ische Lösungsansä ze.
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Die « ich igen» Be a e
G undsä zlich bie e es sich in de o enen
K ise an, einen spezialisie en und un-
o eingenommenen Fachexpe en au
Emp ehlung de Bank zu beau agen.
Die Vo eile zeigen sich spä es ens bei de
Lösungse a bei ung und de en Umse -
zung. Die Logik ü diese kla e Aussage is
olgende: Die Haup in e essen de Bank
bes ehen da in a) mi dem Kunden eine
lang is ige, p o i able Beziehung wei-
e üh en zu können und b) keine Ve -
lus e au de je zigen Posi ion e buchen
zu müssen. Au g und iele e olg eiche
P ojek e bes eh ein enges Ve auens-
e häl nis zu den emp ohlenen Be a e n.
Bank wie Be a e kennen die Spiel egeln
und wissen, wie die ande e Sei e « ick ».
Eine solche Kons ella ion wi d ü das
be o ene Un e nehmen dann o eil-
ha , wenn de Be a e au g und seine
(noch lau enden) Analyse posi i e Sig-
nale senden kann. Konk e beding eine
angespann e Liquidi ä ssi ua ion (zum
Beispiel ans ehende Lohnzahlung) einen
un e züglichen Übe ziehungsk edi . Po-
si i e Signale sei ens des Be a e s kön-
nen dadu ch sp ichwö lich g ossen Scha-
den abwenden. Gleiches gil abe auch
im Fall, wenn de Sanie ungsbe a e zum
Schluss komm , dass die Un e nehmung
illiquid ode übe schulde is und dass
wede Sanie ungswü digkei noch Sa-
nie ungs ähigkei gegeben sind. In die-
sem Fall weiss de in de Ve an wo ung
s ehende Ve wal ungs a auch, was die
Sachlage is . E kann nun al e na i e
Lösungen en wickeln ode mi Blick au
A . 725 OR en scheiden, ob eine Nach-
lasss undung bean ag we den soll ode
soga Konku s angemelde we den muss.
Ungeschmink e Kla hei
En scheidend ü alle Be eilig en is die
sys ema ische, ungeschmink e Analyse
S ichwo : PESTEL-Analyse
PESTEL s eh ü Poli ical (poli isch), Eco-
nomic (wi scha lich), Social (soziokul u-
ell), Technological ( echnologisch), En i-
onmen al (ökologisch-geog a isch), Le-
gal ( ech lich). Es is eine Umwel - ode
Um eld-Analyse im wei e en Sinn. Dabei
we den die on aussen einwi kenden,
nich beein lussba en K ä e analysie .
Abb. 1: Inhal de Tu na oundanalyse
Managemen und Füh ung
›Rech ss uk u und
be iebliche O ganisa ion
›Füh ungs- und
Managemen po enzial
›Füh ungsins umen e und
-p ozesse
›Pe sonal
Leis ungsbe eich
›S a egische Posi ionie ung
›Ma k um eld/Ma k en wicklung
›Ma ke ing und Ve ieb
›Ma e ialbewi scha ung
und Logis ik
›P oduk ion
›En wicklungsp ojek e
›Immobilien
›In o ma ion Technology
E ags-, Liquidi ä s-
und Finanzlage
›E olgs echnung
(gesam je Spa e)
›We hal igkei /Bewi scha ung
Ne oumlau e mögen
›We hal igkei /Bewi scha ung
Anlage e mögen
›S uk u , Ve ügba kei Passi en
›En wicklung Eigenkapi al
›En wicklung Liquidi ä
Anges eb es Ren abili ä sziel
Syn hese und Fazi
›Gesam beu eilung
›Schluss olge ungen
Quelle: J. Mülle -Ganz, 2019, S. 33
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de Si ua ion. Mülle -Ganz schläg ein
Vo gehen ähnlich eine um assenden
Boni ä sbeu eilung eine Bank o . Da-
bei s eh die Beu eilung de olgenden
Ke n hemen im Zen um:
›Managemen und Füh ung
›Leis ungsbe eiche
›E ags-, Liquidi ä s- und Finanzlage
Abbildung 1 zeig diese Themenbe eiche
und de en gegensei ige Abhängigkei en.
Die Beu eilung de einzelnen Punk e
wi d je nach Zei d uck schwe punk -
mässig gemach . Es kommen quali a i e
wie quan i a i e Messg össen zu An-
wendung. Wenn möglich we den e üg-
ba e Benchma k-Da en als Re e enzg ös-
sen he angezogen. Neben inanziellen
und ope a i en Schlüsselkennzahlen hil
ein a benun e leg es Bewe ungssys em
En scheidungs äge n, einen schnellen
Übe blick zu gewinnen.
G osse Wich igkei komm de Ziel en-
abili ä zu. Un e nehmen in de K ise
haben im No mal all eine His o ie on
unzu eichende E agsk a . Diese zeig
sich ypische weise in de ehlenden Ren -
abili ä des Eigenkapi als. Es s ellen sich
nich nu die F agen, ob das Un e nehmen
ode Teilbe eiche da on übe lebens ähig
sind (Sanie ungs ä higkei ) ode die be-
o enen Pa eien eine solche un e s ü -
zen wü den (Sanie ungswü digkei ), son-
de n ob es sich ü bishe ige ode neue
Ak ionä e lohn zu in es ie en. Da aus e -
geben sich zwei Ke n agen:
›
Ke n age 1: Kann das sanie e Un-
e nehmen eine isiko- und ma k ge-
ech e Kapi al endi e nachhal ig e -
wi scha en?
›Ke n age 2: is das Un e nehmen sa-
nie ungswü dig und sanie ungs ähig?
Die Sanie ungswü digkei
Bei de P ü ung de Sanie ungswü dig-
kei wi d die F age ges ell , wie wei Sa-
nie ungsak i i ä en im subjek i en In-
e esse de in ol ie en S akeholde sind.
Es we den mi un e Übe legungen zu
g undsä zlichen Daseinsbe ech igung
des Un e nehmens gemach und wie wei
diese aus Sich des be o enen S ake-
holde s un e s ü zungswü dig is .
Zum Beispiel: b auch es in Zukun noch
E sa z eile ü Ve b ennungsmo o en?
Ve mu lich ja, abe mi Bezug au Au-
omobile scheinen echnologische, ge-
sellscha liche und somi poli ische S ö-
mungen den Ma k ehe sch ump en
Abb. 2: A en und Phasen on Un e nehmensk isen
P ä en ion
E kennung
Bewäl igung
10–15 Jah e 1 Jah 5 Jah e 3 Jah e
Un e nehmense olg
(Cash low, Gewinn)
Jah e bis
zu Insol enz
S a egiek iseS akeholde k ise E agsk ise Liquidi ä sk ise
Quelle: Ma ius Fuchs (CAS Tu na ound Managemen am Ins i u ü Finanzdiens leis ungen Zug IFZ); e schiedene Publika ionen
Konku s
Handlungs eihei en/Op ionen
D inglichkei des Handlungsbeda s
1. Auslegeo dnung
2. Si ua ionsanalyse
3. Tu na ound-Konzep
4. Umse zung
5. Konku s, Nachlass e ah en (P e-Pack)
6. Eigen üme - und S akeholde -S a egie
7. S a egische Neuo ien ie ung
8. Co po a e Go e nance und Risiko-Managemen
1
8
4
3
2
6
7
5
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als wachsen zu lassen. Au Basis solche
E kenn nis können Eigen üme wie auch
in ol ie e Banken zum Schluss kom-
men, dass eine zei nahe, o dnungsge-
mässe Liquidie ung de Un e nehmung
ode ein so o ige Ve kau (Fi e Sale) die
o eilha es en Lösungs a ian en da -
s ellen.
Die Sanie ungs ähigkei
Bei de P ü ung de Sanie ungs ähigkei
we den o wiegend objek i e Masss äbe
zu Beu eilung de Möglichkei en zu
Wiede e langung de We bewe bs ä-
higkei angewende . Zum Beispiel sind
sch ump ende Mä k e zwa beso gnis-
e egend, sie sind abe kein Todesu eil.
Vielmeh s ellen sich F agen nach al e -
na i en Lösungs a ian en. Läss sich
die e lo ene We bewe bs ähigkei bei-
spielsweise mi els Kos eneinspa ungen
du ch Ve lage ungen (geog a isch ode
ma k mässig) wiede e langen?
Ge ade in de Indus ie wa en Ve lage-
ungen nach Os eu opa ode in die e n-
ös lichen B ei eng ade in den e gan-
genen Jah zehn en ein p oba es Mi el,
um Kos ennach eile auszugleichen. Dies
wu de o in Tandem mi Kunden (zum
Beispiel 2-Tie -Lie e an en on Au o-
konze nen) gemach . De E olg uss e
also au dem We bewe bsd uck on Kun-
den, weil diese eben alls gezwungen wa-
en, ih e P oduk ion zu e lage n. Ganze
Lie e ke en bilde en eine Schicksals-
pa ne scha , die im Ve bund abe eine
gu e E olgschance ha en.
Die Gesam be ach ung
Bei de Gesam be ach ung is die F age
en scheidend, ob Gläubige , Belegscha ,
Ve mie e und Kunden hin e eine Sanie-
ung s ehen. Es geh um das P inzip de
«Op e symme ie». Bes eh bei de Be-
legscha die Be ei scha , neben einem
S ellenabbau auch Lohneinbussen (Än-
de ungskündigungen) ode eine empo-
ä e E höhung de Wochena bei szei
S a egie & Managemen 45
KMU-Magazin N . 3, Mä z 2025
Quellenhinweis
Mülle -Ganz, Jö g: Tu na ound – Res uk u ie ung
und Sanie ung on Un e nehmen;
Schul hess Ve lag, 2. neu übe a bi e e Au lage 2019)
Se ie: Un e nehmensk isen
01–02/25 Auslegeo dnung:
U sachen und Symp ome eine Un e nehmensk ise
03/25 Si ua ionsanalyse:
In es ie en, liquidie en ode au lösen?
04–05/25 Tu na ound I: Das Konzep
06/25 Tu na ound II: E olgs ak o en zu Umse zung
07–08/25 Konku s, Nachlass e ah en (P e-Pack):
Die wich igs en Aspek e
09/25 Cen e Playe : De Mensch im Mi elpunk
10/25 S a egische Neuo ien ie ung: De Blick nach o n
11–12/25 Co po a e Go e nance und Risikomanagemen :
Regeln und G undsä ze
Po ä
D . Ma ius Fuchs
Dozen , Ins i u ü Finanzdiens leis ungen Zug IFZ an
de Hochschule Luze n
D . oec. HSG Ma ius Fuchs is Dozen ü Tu na ound
Managemen am Ins i u ü Finanzdiens leis ungen Zug
(IFZ) de Hochschule Luze n. E ha an de Uni e si ä
S . Gallen und de Indiana Uni e si y (USA) s udie und
am Ins i u ü Be iebswi scha (I B-HSG) sowie am Ins i u ü Technologie-
managemen (ITEM-HSG) p omo ie . De diplomie e Wi scha sp ü e lei e
den CAS Tu n a ound Managemen am IFZ und is in e schiedenen Bei ä en
sowie als Ve wal ungs a ä ig.
Kon ak
[email p o ec ed]
www.hslu.ch
hinzunehmen? Akzep ie en Kunden eine
( empo ä e) P eise höhung und sind Lie-
e an en be ei , au einen Teil de o enen
Rechnungen zu e zich en, eine liquidi-
ä sschonende Zahlungse s eckung zu
gewäh en sowie ( empo ä en) P eisnach
-
lässen zuzus immen?
Einen wich igen Indika o s ell die allge-
meine S immung da . Läss sich mi i-
schen (Managemen -)K ä en ein ene -
ge ische «Esp i de Co ps» scha en?
We sind die Pe sonen, die sp ichwö lich
mi de Fahne o ansch ei en und es
scha en, alle ele an en In e esseng up-
pen ü die Re ungsak ion zu e einen?
Die Pa eien müssen sich dabei bewuss
sein, dass es meh als eine einmalige
Ak ion b auch . Die ku z is ige Re ung
daue mindes ens ie bis sechs Mona e,
abe die nachhal ige Gesundung b auch
ein bis zwei und meh Jah e – und es gib
keine E olgsga an ie.
Le z lich muss in de Gesam be ach ung
au gezeig we den, wie das Un e neh -
men on de ak uell nega i en Ren a-
bili ä au die no wendige, nachhal ige
Ziel en a bili ä komm . Kos eneinspa-
ungen, Umsa zs eige ungen und Ma -
gene wei e ungen müssen ealis isch im
Zei s ahl abgebilde we den können.
Eben alls müssen Umse zungs isiken,
namen lich Ve zöge ungen und Meh -
kos en, einbezogen we den. Die Pa eien
müssen ähig und be ei sein, solche Ri-
siken mi zu agen.
Fazi
Eine Tu na oundanalyse b auch es, weil
in de Ve gangenhei die F ühwa n- ode
Füh ungssys eme e sag haben. Das
Managemen ha die Signale nich e ns
genommen und die K isenbewäl igung
ga nich ode unzu eichend angepack .
Nun s ell sich die F age, ob und wie das
Un e nehmen ge e e we den kann. Die
Tu na oundanalyse klä die F age nach
de Sanie ungswü digkei und Sanie-
ungs ähigkei . Aus ökonomische Sich
soll bean wo e we den, ob es sich lohn
zu in es ie en ode ob eine geo dne e Li-
quida ion mi Ve käu en on gesunden
Un e nehmens eilen sinn olle is . Im
nächs en A ikel (Ausgabe 4–5/2025)
s ellen wi ein Tu n a oundkonzep au .
Das Tu na ound konzep bilde den Plan
zu Genesung ode Neuposi ionie ung
de Un e nehmung ab und de inie die
dazu no wendigen Massnahmen. «
