Dullien, Sebas ian; Ge a ds Iglesias, Simon; Hü he , Michael; Rie zle , Ka ja
Resea ch Repo
He aus o de ungen ü die Schuldenb emse:
In es i ionsbeda e in de In as uk u und ü die
T ans o ma ion
IMK Policy B ie , No. 168
P o ided in Coope a ion wi h:
Mac oeconomic Policy Ins i u e (IMK) a he Hans Boeckle Founda ion
Sugges ed Ci a ion: Dullien, Sebas ian; Ge a ds Iglesias, Simon; Hü he , Michael; Rie zle , Ka ja
(2024) : He aus o de ungen ü die Schuldenb emse: In es i ionsbeda e in de In as uk u
und ü die T ans o ma ion, IMK Policy B ie , No. 168, Hans-Böckle -S i ung, Ins i u ü
Mak oökonomie und Konjunk u o schung (IMK), Düsseldo
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POLICY BRIEF
HERAUSFORDERUNGEN FÜR
DIE SCHULDENBREMSE
In es i ionsbeda e in de In as uk u und ü die T ans o ma ion
Sebas ian Dullien, Simon Ge a ds Iglesias, Michael Hü he , Ka ja Rie zle
IMK Policy B ie N . 168 · Mai 2024
Sei e 1 on 11
HERAUSFORDERUNGEN FÜR DIE
SCHULDENBREMSE
In es i ionsbeda e in de In as uk u und ü die
T ans o ma ion
Sebas ian Dullien, Simon Ge a ds Iglesias,
Michael Hü he , Ka ja Rie zle 1
Zusammen assung
Im Jah 2019 ha en Ba d e al. (2019) e s malig eine um assende Schä -
zung de in de damaligen Haushal splanung nich abgedeck en ö en lichen
In es i ionsbeda e in Deu schland o geleg und ha en diese Beda e da-
bei au und 460 M d. Eu o übe zehn Jah e bezi e . Die o liegende A bei
ak ualisie diese u sp üngliche Schä zung. Dabei we den un e ande em in
de Zwischenzei ges iegene P eise, e ände e demog a ische Aussich en,
e schä e An o de ungen an Deka bonisie ung und den Umbau de Ene -
gie e so gung sowie be ei s umgese z e In es i ionen be ücksich ig . Als
konse a i e Schä zung ü die de zei noch bes ehenden zusä zlichen ö -
en lichen In es i ionsbeda e übe die kommenden zehn Jah e e gib sich
dami eine Summe on knapp 600 M d. Eu o. Au g und eben alls ges iege-
ne und in diese Summe nich en hal ene Finanzbeda e ü Ve eidigung
is diese Summe nich ealis isch im Rahmen de bes ehenden Haushal e
inanzie ba . Zugleich wi d abe auch bei eine e was höhe en Neu e schul-
dung die deu sche Schuldenquo e absehba wei e allen. Dami bleib die
Emp ehlung aus Ba d e al. (2019) in ak , diese Beda e du ch zusä zliche
K edi au nahme abzudecken.
1 P o . D . Sebas ian Dullien: Wissenscha liche Di ek o des IMK, sebas ian-dullien@boeckle .de
D . Simon Ge a ds Iglesias: Ins i u de deu schen Wi scha (IW Köln), simon.ge a [email protected]
P o . D . Michael Hü he : Di ek o des IW Köln, hue he @iwkoeln.de
D . Ka ja Rie zle : Re e a slei ung S eue - und Finanzpoli ik, IMK, ka ja- ie zle @boeckle .de
Sei e 2 on 11
Einlei ung
Deu schlands ö en liche In as uk u benö ig e hebliche zusä zliche In es i ionen, um ü die
besonde en He aus o de ungen de kommenden Jah zehn e gewappne zu sein. Diese Fes s el-
lung is in de ö en lichen Deba e längs zu einem wei gehend unbes i enen Allgemeinpla z
gewo den (Bundesminis e ium ü Wi scha und Ene gie 2020; Expe enkommission im Au ag
des Bundesminis e s ü Wi scha und Ene gie 2016; Sach e s ändigen a zu Begu ach ung
de Gesam wi scha lichen En wicklung 2021), und auch die g oße Meh hei de Be ölke ung
äuße in Um agen den Wunsch nach e s ä k en Ausgaben ü die ö en liche In as uk u (Beh-
inge , Dullien und Pae z 2021; Henze, Jü gens und Pae z 2022).
Unabhängig on de angemessenen Lösung ü die Finanzie ung is eine de wich igen F agen,
in welche G ößeno dnung zusä zliche Ausgaben no wendig sind, um Deu schlands In as uk u
zu mode nisie en und de Wi scha eine e lässliche G undlage ü einen nachhal igen Wohl-
s and wäh end de T ans o ma ion zu Klimaneu ali ä be ei zus ellen. Einen de e s en Ve su-
che eine um assenden Quan i izie ung ha en o knapp ün Jah en Ba d e al. (2019) un e -
nommen, wonach au Basis eine Vielzahl on Schä zungen und Ve ö en lichungen ande e Au-
o innen und Au o en de Beda an zusä zlichen ö en lichen In es i ionen au und 460 Millia den
Eu o übe zehn Jah e geschä z wu de. Diese Schä zung un e lag eine Reihe on Unschä en
und Ungewisshei en, en wickel e sich alle dings nich sdes o o z in den olgenden Jah en zum
Re e enzpunk de Deba e um In es i ionsbeda e (Bundesminis e ium ü Wi scha und Ene -
gie 2020).
Inzwischen ha sich das mak oökonomische Um eld deu lich gewandel , inanzpoli ische Wei-
chens ellungen sind e olg und das ans o ma ionspoli ische Ansp uchsni eau ha sich e än-
de . All dies mach eine Ak ualisie ung und Anpassung de Schä zung ü die In es i ionsbeda e
e o de lich. Ganz o ensich lich e höh de Ans ieg de Baup eise um as 40 P ozen sei 2019
die nominalen Finanzbeda e ü eale In as uk u beda e. Zugleich ha es alle dings sei 2019
in gewissem Maß zusä zliche ö en liche In es i ionen gegeben, die mögliche weise einen Teil
de Beda e e üll haben. Auße dem wu den in den le z en ün Jah en du ch das Klimaschu z-
gese z on 2020 und dessen No elle 2023 sowie die E ablie ung eines Klima- und T ans o ma-
ions onds (KTF) In es i ionen zu Deka bonisie ung ange eg , gleichzei ig is das Wasse -
s o hema p og amma isch e anke wo den.
Ande e sei s bes eh au g und de Klimaschu zziele de EU und des U eils des Bundes e as-
sungsge ich s zum Klimaschu z 2021 eine e s ä k e D inglichkei zu Deka bonisie ung. Die
Auswi kungen des ussischen Ang i sk iegs au die Uk aine und de anschließende Weg all des
ussischen Pipeline-E dgases als zu e lässige und kos engüns ige B ücken echnologie haben
e hebliche Auswi kungen au Deu schlands Ene gie e so gung, Ve so gungssiche hei und die
Einschä zba kei de kün igen Ene giep eise. Dahe muss de Ausbau heimische e neue ba e
Ene gien umso s ä ke p io isie we den.
Auch demog a isch ha sich sei 2019 einiges geände : Deu schland e zeichne en gegen de
u sp ünglichen P ognosen einen deu lichen Be ölke ungszuwachs au e wa 84,7 Millionen Men-
schen (Des a is 2024), insbesonde e au g und de Fluch mig a ion aus de Uk aine mi 1,1 Milli-
onen zugewande en Pe sonen im Jah 2022. Diese Be ölke ungszuwachs dü e sich zudem
als daue ha e weisen: Wäh end die 14. Be ölke ungs o ausbe echnung aus dem Jah 2019
da on ausging, dass 2050 nu noch 80,2 Millionen Menschen in Deu schland wohnen wü den,
Sei e 3 on 11
geh die ak uelle 15. Be ölke ungs o ausbe echnung ü 2050 inzwischen on eine Wohnbe öl-
ke ung on und 84 Millionen Menschen aus,2 was en sp echend höhe e In as uk u beda e,
insbesonde e auch in de Bildung, nach sich ziehen dü e (Des a is 2019, 2022). Vo diesem
Hin e g und e s ell das o liegende Papie eine ak ualisie e Abschä zung de bishe nich abge-
deck en ö en lichen Ausgabenbeda e ü In as uk u und Deka bonisie ung in Deu schland.
G undsä zlich is de Fokus gegenübe Ba d e al. (2019) un e ände , lediglich adjus ie mi
Blick au die e ände en poli ischen Bedingungen und P io i ä en.
Die D inglichkei eine e s ä k en ö en lichen In es i ions ä igkei ha sich dabei in den e -
gangenen ün Jah en noch einmal e schä . Die gesam wi scha liche Lage ha sich übe die
Pandemie hinweg on eine dynamischen En wicklung zu eine ha näckigen S agna ion gewan-
del , bei de neben e s ä k en Unsiche hei en übe die Ene gie e so gung und die Ene giep eise
in Deu schland auch So gen de Un e nehmen übe eine demog a isch beding e Wachs ums-
schwäche, schwaches P oduk i i ä swachs um und dami einen mi el- und lang is ig s agnie en-
den Absa zma k eine wich ige Rolle spielen dü en. Die S ä kung des Wachs umspo enzials is
eine zen ale Vo ausse zung, um nich nu die S agna ion zu übe winden, sonde n auch, um die
ans ehenden gesellscha lichen Au gaben einige maßen spannungs ei bewäl igen zu können.
De s aa liche Bei ag zu eine quali a i und quan i a i angemessenen In as uk u ha an Be-
deu ung gewonnen.
Beda e ü ö en liche Zukun sausgaben
Die o liegende Ku zs udie knüp an die Analyse aus dem Jah 2019 an (Ba d e al. 2019). Fü
zen ale In es i ionsbe eiche de Gebie skö pe scha en wu den basie end au o liegenden S u-
dien die In es i ionsbeda e zusammenges ell und um Doppelzählungen be einig . Das E gebnis
is zusammenge ass in Tabelle 1 zu inden. Insgesam kommen wi dabei au zusä zliche Beda e
ü ö en liche In es i ionen ü die kommenden zehn Jah e on knapp 600 Millia den Eu o.
Wie in de U sp ungss udie on 2019 wi d hie ein e wei e e In es i ionsbeg i e wende ,
de in Teilen übe die di ek en In es i ionen des Sek o s S aa hinausgeh und s aa liche In es i-
ionszuschüsse an den p i a en Sek o wie ü die Gebäudesanie ung und den Ne zausbau mi -
einschließ . Sub en ionen ode di ek e Indus iebeihil en we den nich mi einbezogen. Um in es-
i e Ausgaben kla e on konsum i en zu ennen, we den lau ende Be iebskos en bei unse e
E mi lung de In es i ionsbeda e – ande s als eilweise noch in de S udie on 2019 – nich meh
mi einge echne . Zu beach en is alle dings, dass diese Kos en nich sdes o o z den gesam en
ö en lichen Finanzbeda übe die hie genann en Summen hinaus zusä zlich e höhen und des-
halb in de Finanzplanung be ücksich ig we den müssen. So is de Bau zusä zliche Kinde a-
gess ä en wenig sinn oll, wenn nich auch das en sp echende pädagogische Pe sonal einges ell
wi d, de Ausbau des ÖPNV bedeu e nich nu zusä zliche Busse und S aßenbahnschienen,
sonde n es bes eh auch Beda an Pe sonal sowie de Deckung on zusä zlichen Ene giekos en.
In ielen Fällen is eine olls ändige Nu ze inanzie ung nich ealis isch.
In einigen Be eichen haben sich die Beda e sei 2019 seh deu lich e ände . So ha es e wa
beim B ei bandausbau g oße Fo sch i e gegeben, so dass hie da on ausgegangen we den
2 Zahlen jeweils aus dem mi le en Szena io.
Sei e 4 on 11
kann, dass de e bleibende Beda du ch die mi el is ige Finanzplanung be ei s abgedeck is .
Auch de Ki a-Ausbau is gu o angekommen; hie se zen wi den In es i ionsbeda lau K W-
Kommunalpanel (Ra e und Schelle 2023) an. Au de ande en Sei e sind die An o de ungen an
den Klimaschu z nach 2019 du ch den Beschluss des Bundes e assungsge ich s om 24. Mä z
2021 und die esul ie ende Ände ung des Klimaschu zgese zes im Augus 2021 noch einmal
deu lich ges iegen, was sich nun in deu lich höhe en Ansä zen spiegel (z.B. Wasse s o ne z).
De Sanie ungsbeda bei Au obahnen, Eisenbahnb ücken und Eisenbahns ecken ha in den
le z en Jah en on hohem Ni eau endenziell wei e zugenommen (Bundesminis e ium ü Digi-
ales und Ve keh 2024; DB In aGO AG 2024). Meh und meh i auch de Be eich Klimaan-
passung in den Fokus, de in de S udie on 2019 noch ausgeblende wa .
Die ak uelle Au lis ung s ell angesich s de konse a i en Ansä ze ehe eine Un e g enze de
in es i en Beda e da und e heb keinen Ansp uch au Volls ändigkei . So we den beispielsweise
keine In es i ionsbeda e im Kon ex de Landes e eidigung sowie ü Land- und Wasse s aßen
be ücksich ig . In es i ionen in K ankenhäuse und ande e Gesundhei sin as uk u sind eben-
alls nich au ge üh , weil die Au eilung de ans ehenden Kos en zwischen K anken e siche un-
gen, p i a en T äge n und de ö en lichen Hand on wei e en Weichens ellungen in de Gesund-
hei spoli ik abhängen. Es dü en abe insgesam o zdem die zen alen In es i ionsbeda e e -
ass sein (Tabelle 1).
Meh als ein D i el de In es i ionsbeda e gehö zu kommunalen In as uk u , wobei de
Löwenan eil in de Besei igung des au gelau enen In es i ionss aus bes eh . Die Da en da ü
s ammen aus dem K W-Kommunalpanel (Ra e und Schelle 2023) und wu den mi de P eis-
en wicklung bis 2024 o gesch ieben. Dabei wu de de An eil des ÖPNV he ausge echne , um
Doppelzählungen zu e meiden. So e gib sich ein kommunale In es i ions ücks and on 177,2
Millia den Eu o, wobei de g öß e Teil au Schulen und kommunale S aßen en äll . Insbesonde e
de An eil ü die kommunalen S aßen muss als un e e Schä zg enze e s anden we den, da
das Kommunalpanel nu den anges au en In es i ions ücks and im Jah 2023 beach e . Ande e
S udien wie die des Deu schen Ins i u s ü U banis ik (Di u) kommen au einen wei höhe en
Beda , wenn man den Nachhol-, E sa z- sowie E wei e ungsbeda bis 2030 p ognos izie (A nd
und Schneide 2023). Fü die In es i ionen in die In as uk u des ÖPNV s ü z sich die Analyse
au eine E hebung des Di u (A nd und Schneide 2023), wobei nu de Nachhol- und E wei e-
ungsbeda be ücksich ig und mi de P eisen wicklung bis 2024 o gesch ieben wu de. Da ü
we den 28,5 Millia den Eu o angese z .
Zusä zlich zum In es i ions ücks and bei de Schulin as uk u sind im Bildungsbe eich noch
de Ausbau de Ganz agsschulen und die In es i ionen in die Hochschulen zu be ücksich igen.
Au de G undlage on (Rauschenbach e al. 2021, 37) wu de ü die E wei e ung de Ganz ags-
schulen ein In es i ionsbeda on 6,7 Millia den Eu o angese z , de sich du ch eine Fo sch ei-
bung des We s un e Zug undelegung eines s eigenden Beda s mi de P eisen wicklung e gib .
Angesich s de du ch die Fluch mig a ion aus de Uk aine deu lich ges iegenen Schüle zahlen
schein diese Beda sannahme plausibel. Basie end au Da en des Ins i u s ü Hochschu-
len wicklung (Kul usminis e kon e enz 2023) bezi e n wi den In es i ionsbeda im Hochschul-
be eich ohne ene ge ische Gebäudesanie ung in einem Zehnjah eszei aum au 34,7 Millia den
Eu o.
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De ö en lich ge ö de e Wohnungsbau soll gemäß den Zielen de Bundes egie ung jäh lich
100.000 Sozialwohnungen e eichen. Da ü we den lau e schiedenen Schä zungen mi dem
S and on 2022 e wa 8,5 Millia den Eu o p o Jah benö ig , die on Bund und Lände n je zu
Häl e ge agen we den (Henge und Voig lände 2022; Gün he 2022). Im u sp ünglich geplan en
Fö de zei aum on 2022 bis 2025 hä e mi 34 Millia den Eu o das De izi im Wohnungsbau oll-
s ändig abgedeck we den können (Gün he 2022). Jedoch wu de die Zielma ke, jäh lich 100.000
Sozialwohnungen zu bauen, zule z deu lich e ehl , zumal die Anzahl de Sozialwohnungen sei
2007 deu lich gesunken is . Au g und s a k ges iegene Baup eise beläu sich de zusä zliche
Finanzbeda nun au 36,8 Millia den Eu o.
Fü den Ausbau des Schienen e keh s gehen K ebs und S ei z (2021) on einem In es i ions-
beda on 50 Millia den Eu o aus. Auch die Bundes egie ung sieh einen zusä zlichen Mi elbe-
da in Höhe on 45 Millia den Eu o bis 2027. Au das heu ige P eisni eau o gesch ieben sind
das knapp 60 Millia den Eu o. Fü die Bundes e ns aßen liegen lediglich äl e e Da en de E hal-
ungsbeda sp ognose aus dem Jah 2016 o (Mae schalk und K ause 2016). Im Ve gleich mi
den Ausgaben in den Bundeshaushal en läss sich da aus ein E hal ungsde izi ablei en, das ü
einen Zehnjah eszei aum sowie den ak uellen Kos ens and geschä z we den kann. Insgesam
beläu sich de p ognos izie e Beda ü Nachhol- und geplan e Ausbaumaßnahmen au 39 Mil-
lia den Eu o.
Die Quan i izie ung de e bleibenden In es i ionsbeda e ü den Klimaschu z s ü z sich au
K ebs und S ei z (2021), Bu cha d e al. (2021) und Bu e e al. (2021). Dabei bes eh de g öß e
Einzelbeda bei de ene ge ischen Gebäudesanie ung. Wei e e wich ige Posi ionen sind de
Ne zausbau ü S om und Wasse s o , die Fö de ung des Ausbaus e neue ba e Ene gien und
Ene giespeiche , die Fö de ung on Ene giee izienz und Inno a ionen, de Ausbau on Wä me-
ne zen sowie de An iebswechsel im ÖPNV. Bei le z e em wu den die Angaben aus K ebs und
S ei z (2021) au de G undlage on Angaben des Ve bands deu sche Ve keh sun e nehmen,
de dazu 2023 eine Be agung in NRW du chge üh ha , ak ualisie . Bei de Fo sch eibung die-
se Posi ionen wu den en sp echende Ausgaben des Klima- und T ans o ma ions onds (KTF)
bzw. des Ene gie- und Klima onds he ausge echne , sodass insgesam ein Beda on 200 Milli-
a den Eu o bes eh . Hinzu kommen noch In es i ionen ü die Klimaanpassung, die p imä au
de kommunalen Ebene an allen und Be eiche wie die Flächenen siegelung, Hi ze- und S a k e-
genschu z sowie die Ve besse ung des S ad klimas du ch Beg ünung be e en. In Anlehnung an
das K W-Kommunalpanel (Ra e und Schelle 2023) wi d de zusä zliche Beda in diesem Be-
eich mi 13,2 Millia den Eu o bezi e . Dabei wi d un e s ell , dass das Ve häl nis zwischen ge-
plan en und no wendigen In es i ionen bei de Klimaanpassung dem beim Klimaschu z en -
sp ich , die Ausgaben ü Klimaanpassung also meh als das Doppel e de ak uellen Planung
be agen müss en.
Sei e 6 on 11
Tabelle 1: Ö en liche In es i ionsbeda e in Deu schland
in M d. Eu o, Summe übe zehn Jah e, P eise des Jah es 2024
Maßnahme Beda
In as uk u au kommunale Ebene
Kommunale In as uk u 177,2
Ausbau des ÖPNV
28,5
Bildung
Ausbau on Ganz agsschulen 6,7
Sanie ungsbeda de Hochschulen
34,7
Wohnungsbau
S aa liche An eil 36,8
Übe egionale In as uk u
Ausbau des Schienenne zes
59,5
Bundes e ns aßen
39,0
Klimaschu z und Klimaanpassung
Deka bonisie ung (s aa liche An eil)
200,0
Kommunale Ausgaben ü Klimaanpassung
13,2
Summe 595,7
Quellen: Ra e und Schelle (2023), A nd und Schneide (2023), Rauschenbach e al. (2021),
Kul usminis e kon e enz (2023), Henge und Voig lände (2022), Mae schalk und K ause (2016),
K ebs und S ei z (2021), Bu cha d e al. (2021), und Bu e e al. (2021), Angaben des VDV,
Be echnungen und Schä zungen des IMK und des IW.
Ausgabenbeda e und K edi inanzie ung
Die Summe on knapp 600 Millia den Eu o übe einen Zei aum on zehn Jah en is keine Ho -
o bo scha , die jedes e an wo liche Haushal sgeba en in F age s ellen müss e. Zwa bes ehen
in den lau enden Haushal en des Bundes, de Lände und de Kommunen keine aus eichenden
Flexibili ä s ese en, um diese Beda e du ch Kü zungen an ande e S elle abzudecken. Die
Kommunalhaushal e sind zule z e s mals sei länge em wiede du ch g öße e Fehlbe äge ge-
kennzeichne , die Lände haushal e – de S ei um das Wachs umschancengese z ha es o en-
ba – sind kaum in de Lage, Zusa zbelas ungen zu agen und dem Bundeshaushal ehlen an-
gesich s de Beda e ü Ve eidigung und äuße e Siche hei die no wendigen Spiel äume.
Nich sdes o o z handel es sich aus mak oökonomische Sich um übe schauba e G ößeno d-
nungen. Im Jah 2024 dü e das deu sche B u oinlandsp oduk (BIP) e was meh als 4200 Milli-
a den Eu o be agen. Bei 60 Millia den Eu o zusä zlichen jäh lichen In es i ionsbeda en de Ge-
bie skö pe scha en geh es dami um e wa 1,4 P ozen des jäh lichen BIP. Wü de man diese
Summe zusä zlich zu den bishe im Rahmen de Schuldenb emse e laub en 0,35 P ozen des
BIP ü den Bund übe zusä zliche Neu e schuldung inanzie en, dann wü de die s aa liche
Sei e 7 on 11
Schuldenquo e un e gängigen Annahmen zum Wachs ums end de deu schen Volkswi scha 3
o zdem kon inuie lich wei e sinken und in absehba e Zei un e die EU-G enze on 60 P ozen
des BIP allen, selbs , wenn die zusä zlichen ö en lichen In es i ionen keine lei posi i e Wachs-
umse ek e hä en. Wenn man übliche weise in de Li e a u angenommene Wachs umse ek e
on In as uk u - ode Bildungsausgaben mi einbezieh , so is bei eine solchen k edi inanzie -
en ö en lichen In es i ionso ensi e mi el- bis lang is ig soga mi eine nied ige en Schulden-
quo e zu echnen als ohne eine solche E höhung de ö en lichen In es i ionen (Dullien e al.
2021).
Das üh zu de Ablei ung, dass es ü eine E möglichung de hin e den Ausgaben s ehenden
Au gaben eine Auswei ung de Spiel äume zu K edi inanzie ung ö en liche In es i ionen be-
da und diese gesellscha lich auch e e ba is . Fü diese Auswei ung wi d de zei eine Reihe
on möglichen Lösungen disku ie . (Hü he 2024) e wa schläg o , einen angemessenen Rah-
men in eine gesonde en ins i u ionellen Lösung zu scha en, wie sie beim Bundesweh -Sonde -
e mögen gewähl wu de. Dami wü de diese gesam s aa liche In as uk u onds dem S aa s-
schulden ech en zogen und die hie iden i izie en Ausgaben könn en au de G undlage eine
e bindlichen meh jäh igen Planung k edi inanzie ealisie we den. De Gewinn an Planungs-
siche hei dü e ü die e lässliche Umse zung de P ojek e on hohe Bedeu ung sein, weil so
de p i a e Sek o s abile E wa ungen übe die Vo haben des S aa es bilden kann. Eine ande e
Op ion wä e die Ein üh ung eine „goldenen Regel“, die in den Ke nhaushal en eine K edi au -
nahme in Höhe de In es i ionen e laub , was eben alls eine Ve s e igung ö en liche In es i io-
nen e lauben wü de (Dullien e al. 2024). In eine ähnliche Rich ung geh auch de Vo schlag des
Wissenscha lichen Bei a s beim Minis e ium ü Wi scha und Klimaschu z, wobei diese au
einen Fokus au Ne oin es i ionen als den Maßs ab ü zulässige Neu e schuldung abziel (Bun-
desminis e ium ü Wi scha und Klimaschu z 2023).
Aus mak oökonomische Sich is die genaue ins i u ionelle Ausges al ung eines e höh en
Spiel aums ü k edi inanzie e ö en liche In es i ionen zwei angig. Wich ig is dagegen d eie -
lei: E s ens da möglichs wenig Zei ü zusä zliche In es i ionen e lo en we den, da die Ge ah
bes eh , dass sich die S agna ions endenzen de deu schen Wi scha wei e e es igen und
zudem die Kos en de Deka bonisie ung angesich s sich e inge nde Zei bis 2045 me klich
e höhen. Zwei ens soll e möglichs du ch übe jäh ige Planung de In es i ions o haben Pla-
nungssiche hei sowohl ü jene gescha en we den, die die In es i ionen nu zen, als auch ü
Un e nehmen, die po enziell mi dem Au bau de In as uk u beau ag we den. Und d i ens
soll e beach e we den, dass zwa g undsä zlich alle iden i izie en Ausgaben übe den Fonds
beziehungsweise eine K edi au nahme du ch die „goldene Regel“ e möglich we den könn en,
die lau enden Ausgaben de Nu zung und Bewi scha ung abe übe die egulä en Haushal e
abzuwickeln sind.
3 Die EU-Kommission e wa geh bis 2070 on einem jah esdu chschni lichen Zuwachs des P oduk ions-
po enzials on eal 1,1 P ozen aus, was bei eine Zielin la ion de EZB ein du chschni liches jäh liches
Wachs um des nominalen B u oinlandsp oduk s on gu 3 P ozen bedeu en wü de.
