Hecke , Ch is ian
A icle
Volkswagen AG: Di idenden ode In es i ionen?
Wi scha sdiens
Sugges ed Ci a ion: Hecke , Ch is ian (2024) : Volkswagen AG: Di idenden ode In es i ionen?,
Wi scha sdiens , ISSN 1613-978X, Sciendo, Wa saw, Vol. 104, Iss. 11, pp. 745-,
h ps://doi.o g/10.2478/wd-2024-0191
This Ve sion is a ailable a :
h ps://hdl.handle.ne /10419/308241
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ZBW – Leibniz-In o ma ionszen um Wi scha 745
Kommen a
Volkswagen AG
Di idenden ode In es i ionen?
„Au jeden Fall abe muss Kla hei da übe bes ehen,
dass on eine wie auch imme gea e en Di idendenga-
an ie keine Rede sein kann. […] es muss kla gesehen
we den, dass eine Au omobil ab ik wie das Volkswagen-
we k s ändig seh hohe In es i ionen b auch , um de
echnischen En wicklung zu olgen, und dass ohne In-
es i ionen in diesem g oßen Um ang de Anschluss an
den S and de Technik schnell e lo enginge und dami
die Konku enz ähigkei des Un e nehmens.“ – Mi diesen
Wo en äuße e sich nich e wa ein Gewe kscha s e e-
e , sonde n de damalige Volkswagen-Gene aldi ek o
Hein ich No dho im Jah 1960 anlässlich de P i a isie-
ung und Umwandlung des Volkswagenwe ks in eine Ak-
iengesellscha (No dho , 1992, S. 284).
Dami b ach e e G undp inzipien zum Ausd uck, die
jah zehn elang zu Ke nsubs anz de Sozialen Ma k wi -
scha deu sche P ägung gehö en: die Sozialp lich ig-
kei des Eigen ums, die Ve an wo ung des Managemen s
ü die Zukun s- (und nich nu P o i -)siche ung des Un-
e nehmens und die Bedeu ung on In es i ionen und
Inno a ionen ü die Scha ung on „Wohls and ü alle“
im Sinne on Ludwig E ha d. Dies schloss ein, dass ku z-
is ige Gewinnin e essen de Kapi algebe no alls hin e
de Finanzie ung on Zukun sin es i ionen zu ücks ehen
muss en, wäh end lang is ig An eilseigne , A bei neh-
me und Gesellscha gleiche maßen on eine solchen
Geschä spoli ik p o i ie en. Dass No dho s Sich weise
damals keine Einzelmeinung da s ell e, zeigen ähnliche
Äuße ungen ande e hoch angige Wi scha s e e e
de Nachk iegszei (Hecke 2021a, S. 564–566).
Umso bezeichnende is , dass ein Manage , de den Bö -
sengang seines Un e nehmens mi eine de a igen Di-
idendenwa nung e binden wü de, in de heu igen Zei
undenkba wä e. So lieg au de Hand, dass No dho s
Mahnungen nich meh in eine Wel passen, in de sich
Vo s ände p imä dem Sha eholde Value e p lich e se-
hen, de anhand ak uelle Bö senku se gemessen wi d
(Hecke 2021b). Aus diese Pe spek i e olg wiede um,
dass In es i ionen nu dann ge ä ig we den, wenn ih e -
wa e e E ag kapi alma k o ien ie e Benchma ks zu
Eigenkapi al endi e (de inie als „Kapi alkos en“) übe -
i , und alles üb ige Kapi al an die Ak ionä e auszu-
DOI: 10.2478/wd-2024-0191
Wi scha sdiens , 2024, 104(11), 745
JEL: M14, M48
© De /die Au o :in 2024. Open Access: Diese A ikel wi d un e de
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en lich (c ea i ecommons.o g/licenses/by/4.0/deed.de).
Open Access wi d du ch die ZBW – Leibniz-In o ma ionszen um
Wi scha ge ö de .
schü en is . Zu diese e ände en Reali ä gehö auch,
dass – wie in diesem Jah bei Volkswagen – g oßzügige
Gewinnausschü ungen mi Spa p og ammen u. a. zu
Las en de Belegscha einhe gehen (Müßgens, 2024).
Aus de kapi alma k o ien ie en Sich weise au In es-
i ionen e gib sich zudem ein E klä ungsansa z ü die
gegenwä ige In es i ionszu ückhal ung, de übe die
(gleich alls be ech ig e) K i ik an Bü ok a ie, s eue lichen
Fehlan eizen und hohen P oduk ionskos en hinausweis .
So wu de in den e gangenen beiden Jah zehn en deu -
lich, dass in bö senno ie en G oßun e nehmen selbs in
Zei en eko dnied ige Zinsen die ü In es i ionsen schei-
dungen zug unde geleg en e wa e en Mindes endi en
zumeis au hohem Ni eau blieben, da den eduzie en
F emdkapi alkos en höhe e Rendi ee wa ungen de
Eigenkapi algebe gegenübe ges ell wu den (Hecke
2021a, S. 581–583).
Es bleib zu wünschen, dass G undp inzipien, wie sie
No dho zum Ausd uck geb ach ha , ih en Weg zu ück in
den Mains eam de ökonomischen Deba en de Gegen-
wa inden. Dann wü de meh Geld ü d ingend benö ig-
e In es i ionen in Fo schung und En wicklung ließen. Die
Bewäl igung on Zukun sau gaben im Kon ex de g ü-
nen T ans o ma ion und de Übe windung de momen-
anen Wachs umsschwäche in Deu schland wä e dann
deu lich e olg e sp echende .
D . Ch is ian Hecke
Mi glied im Deu schen Ne zwe k Wi scha se hik
Li e a u
Hecke , C. (2021a). Wann is ein Un e nehmen p o i abel? De Wandel
des Ren abili ä sdenkens in deu schen G oßkonze nen im Lau e de
Nachk iegszei . Jah buch ü Wi scha sgeschich e, 62(2), 553–585.
Hecke , C. (2021b). How Should Responsible In es o s Beha e? Keynes’s
Dis inc ion Be ween En ep eneu ship and Specula ion Re isi ed.
Jou nal o Business E hics, 171(3), 459–473.
Müßgens, C. (2024, 25. Sep embe ). Je z sind ha e Einschni e nö ig.
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