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GRADO: ECONOMÍA
Cu so 2022/2023
El e ec o de las C ip odi isas en los
Bancos Cen ales
Au o /a: Ibai Palacios Rod íguez
Di ec o /a: Jesús Fe ei o
Bilbao, a 22 de junio de 2023
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ÍNDICE
1. INTRODUCCIÓN ................................................................................... 3
2. CRIPTODIVISAS .................................................................................... 4
2.1 De inición de c ip omonedas y ejemplos ....................................... 4
2.2 De inición de monedas digi ales con espaldo legal y ejemplos ..... 7
2.3 Di e encias en e c ip odi isas (c ip omonedas y monedas digi ales
con espaldo legal) .................................................................................. 8
2.4 C eación de una c ip odi isa ........................................................ 10
2.4.1 P oduc os de i ados de su c eación .......................................... 11
2.5 Ámbi o polí ico-legal .................................................................... 12
3. CRIPTODIVISA POR PARTE DEL BANCO CENTRAL EUROPEO (EL EURO
DIGITAL) ................................................................................................... 14
3.1 Obje i o y mo i ación .................................................................. 14
3.2 A enuan es .................................................................................. 15
3.3 Riesgos y iabilidad ...................................................................... 16
3.4 Cambios en el sis ema y espaldo .................................................... 17
3.5 Plan de u u o .............................................................................. 19
4. PROYECTOS PILOTO EN OTROS LUGARES ......................................... 23
4.1 China ............................................................................................... 25
4.2 Suecia .......................................................................................... 27
4.3 Bahamas ...................................................................................... 28
4.4 Islas Ma shall ............................................................................... 30
4.5 Nige ia ......................................................................................... 31
4.6 O os países que des aca ............................................................ 34
5. CONCLUSIONES ................................................................................. 37
6. BIBLIOGRAFÍA .................................................................................... 39
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1. INTRODUCCIÓN
El e ec o de las c ip odi isas en los bancos cen ales y su polí ica mone a ia es un
ema de g an ele ancia en la economía ac ualmen e. A medida que las c ip odi isas
ganan popula idad y acep ación en odo el mundo, su ge la necesidad de
comp ende cómo es as monedas digi ales es án cambiando el pano ama inancie o
y desa iando el papel adicional de los bancos cen ales.
En es e T abajo de Fin de G ado (TFG), nos aden a emos en el análisis de la
in e acción en e las c ip odi isas y los bancos cen ales, cen ándonos en su
impac o en la polí ica mone a ia. Las c ip odi isas, como Bi coin, E he eum y muchas
o as, han i umpido en el escena io inancie o global, o eciendo un medio de
in e cambio descen alizado y una ecnología inno ado a conocida como
“blockchain”.
Nues o obje i o p incipal es examina cómo las c ip odi isas es án desa iando y
ans o mando el ol de los bancos cen ales en la o mulación de polí icas
mone a ias. Explo a emos cómo es as nue as o mas de dine o pueden a ec a la
es abilidad inancie a, la o e a mone a ia y la implemen ación de medidas pa a
con ola la in lación y p omo e el c ecimien o económico.
A lo la go de es e abajo, nos sume gi emos en el análisis de casos de es udio y
e isa emos la li e a u a académica más ele an e pa a comp ende los bene icios y
desa íos que las c ip odi isas plan ean a los bancos cen ales. In es iga emos cómo
los bancos cen ales es án espondiendo a es e enómeno, explo ando las
es a egias adop adas pa a egula y supe isa las c ip odi isas, así como las
implicaciones en é minos de sobe anía inancie a y p o ección al consumido .
Además, examina emos las pe spec i as u u as de las c ip odi isas y su elación con
los bancos cen ales. ¿Pod ían las c ip odi isas e en ualmen e eemplaza o
complemen a las monedas iducia ias emi idas po los bancos cen ales? ¿Cómo
pod ían las ecnologías asociadas a las c ip odi isas, como la “blockchain”, in lui en
los p ocesos mone a ios y la segu idad inancie a?
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En esumen, es e abajo de in es igación iene como obje i o p opo ciona una
isión en p o undidad del impac o de las c ip odi isas en los bancos cen ales y su
polí ica mone a ia. Además de obse a hacia que luga se di ige el u u o de es as
nue as monedas, jun o con los posibles cambios que p o oca án en nues o día a
día.
2. CRIPTODIVISAS
2.1 De inición de c ip omonedas y ejemplos
Las c ip omonedas se han de inido como “una moneda que usa ecnología
c ip og á ica, siguiendo p o ocolos especí icos pa a ealiza ansacciones que le son
p opias, ap o echadas en e pa es o más, de mane a expedi a y sin limi aciones
e i o iales en e ellas, o iginadas po mine ía digi al y almacenadas en bille e as
digi ales o walle s y espaldadas po la con ianza de las pe sonas na u ales o ju ídicas
de de echo público o p i ado” (Rangel Gu ié ez, 2022)
A la ho a de da ejemplos de es e ipo de di isa, nos cen a emos en las monedas
con mayo epe cusión ac ualmen e, ya que se es ima que exis en sob e 10000 ipos
dis in os de c ip omonedas. El mo i o de la exis encia de an as monedas es debido
a su ácil p oceso de c eación con la ecnología y mé odos ac uales (muy di e en e a
la exis en e cuando se c eó la p ime a di isa de es e ipo), que más a de
desa olla é.
Las c ip omonedas más impo an es son (po o den de salida):
- Bi coin (2009): Conocida como la p ime a moneda exis en e que cumple la
de inición a iba mencionada. Es a moneda ue c eada po un anónimo bajo
el seudónimo de Sa oshi Nakamo o, es a pe sona dejó el código de c eación
de la moneda en abie o, es deci , cualquie usua io puede u iliza el código
añadiendo las modi icaciones que desee. (Bi coin.o g, 2022)
- Li ecoin(2011): Es una moneda muy simila al Bi coin, ambién cuen a con un
so wa e de código abie o, sin emba go es capaz de gene a muchas más
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unidades de su p opia moneda espec o a su an eceso a. Se usa pa a
ansacciones más bajas. (Li ecoin.o g, 2022)
- Ripple (2012): Moneda ambién de so wa e lib e, es una al e na i a a las
o as monedas, pe o des aca po habe sido capaz de que a ios bancos
p i ados a ni el global (Banco San ande , “Bank o Ame ica”,e c.) hayan
in e ido en ella con el obje i o de acili a las ansacciones en e países. Su
nomb e su ió un cambio a o ación de los usua ios, pasando a denomina se
XRP (Ripple.com,2022)
- Dogecoin (2013): Al igual que las demás c ip omonedas ambién es de
so wa e lib e, la peculia idad de es a di isa es el hecho de habe basado su
nomb e y diseño en o no a un meme (b oma i al) de In e ne . Además de
ene un sis ema de iguales como en o as di isas, consul an a la comunidad
si les pa ece co ec o ealiza cambios en el p opio so wa e o en la mane a
de in e cambia la moneda. (Dogecoin.com,2022)
- Dash (2014): Se basó en su p edeceso a (Bi coin), ue lanzado el 18 de ene o
de 2014 po el undado E an Du ield. Usa un so wa e abie o al igual que
la mayo ía, po lo que cualquie a puede eesc ibi su código. (Dash.o g, 2022)
- E he (2015): Más conocida como E he um, es un p oyec o que se de ine
como la mejo c ip odi isa, es deci , además de ene las ca ac e ís icas que
compa en odas las monedas, es a iene un so wa e moldeable en su p opio
baza . A di e encia de o as monedas iene se icios de ansacciones que son
de pago, pe o a cambio p ome e una mayo segu idad en cualquie a de las
ansacciones que se ealicen. (e he eum.o g,2022).
- Ca dano (2017): También u iliza un so wa e lib e (de código abie o), su gió
en 2015 g acias al co undado de E he eum. A di e encia del es o de
monedas es a u iliza un mé odo po el cual a a di e en e a los indi iduos
dando luga a que las pe sonas que posean más monedas ienen más
en ajas, es deci , los indi iduos con mayo posesión es án más inme sos en
el mundo de la moneda y se p eocupan más de su supe i encia
(Ca dano.o g, 2022) u ilizaban la imagen del poe a Lo d By on como oken en
p incipio, años después hacia 2017 empeza on a usa la de su hija Ada.
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- Binance (2017): Nacida g acias a E he um, ya que su c eado o mó pa e del
p oyec o. Es a moneda se di e encia del es o po no da ganancias di ec as
a sus usua ios, es deci , Binance no da ganancias di ec as po man ene la
moneda sin ealiza “ ading”. Des aca espec o a las o as po sus quemas
anuales, es as consis en en lle a a cabo una medida de laciona ia con el
obje i o de limi a el suminis o de la p opia moneda, mo i o po el cual
muchos usua ios la en como una moneda con mucho po encial.
(Binance.com, 2022)
El obje i o gene al de cualquie a de es as monedas es que puedan u iliza se pa a
ealiza las mismas unciones que el dine o iducia io que u ilizamos hoy en día, lo
que pod ía aca ea cambia la con ención social del dine o al y como noso os la
conocemos.
El p oyec o de las c ip omonedas como el dine o del u u o gene a cie os
p oblemas, en e los cuales podemos des aca :
- Segu idad de sus edes: Las edes de segu idad de es as monedas u ilizan un
código abie o, lo cual pe mi e que an e cualquie e o un usua io de la
moneda puede in en a a egla la si uación. Sin emba go, se han dado casos
de a ios hackeos en pla a o mas que ealizan la unción de in e media ias
en e comp ado es y endedo es de dis in as monedas.
- El no ene un espaldo polí ico-ju ídico, que p o oca la descon ianza de
muchas pe sonas.
- El posible u u o de di e sos p oyec os, cie os p oyec os no gene an la
su icien e con ianza con su ca a de p esen ación como pa a que los usua ios
decidan o ma pa e de ellos.
- La ola ilidad de las monedas: son monedas muy nue as y sin ningún ipo de
espaldo, lo que p o oca que su alo luc úa mucho. Las cons an es caídas y
subidas de los alo es hacen que los usua ios de las mismas en ocasiones no
quie an comp ome e sus ing esos en es e ipo de p oyec os an e una posible
pé dida de los mismos.
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- Exis encia de muchos p oyec os muy simila es e indecisión de cuál iene una
mejo p oyección.
- P oyec os es a a: En los úl imos años di e sas pla a o mas han o e ado
o ma pa e de p oyec os c ip o con unas supues as ganancias muy
ele adas. Es e p oblema ha ido c eciendo, llegando a a ec a a nume osos
usua ios.
2.2 De inición de monedas digi ales con espaldo legal y
ejemplos
Las monedas digi ales con espaldo que plan ean los Bancos Cen ales se
conocen como CBDC (“Cen al Bank Digi al Cu ency”). Es as monedas se
plan ean como un cambio espec o a los saldos en cuen a conocidos has a el
momen o, no solo eso, sino que ambién pod ían cons i ui un sus i u o del
dine o e ec i o al y como lo conocemos. Pa a su c eación los bancos p e enden
u iliza como base la ecnología la DLT (“dis ibu ed ledge echnology”) que es
una ecnología de la cual de i a a su ez la ecnología “blockchain” p opia de las
c ip omonedas.
Es as ecnologías p o een un al o ni el de segu idad y un sis ema de pagos
descen alizado y sencillo en e los di e en es usua ios, mo i o po el cual los
bancos cen ales se es án plan eando ealiza su p opio p oyec o de moneda
digi al. Es e ipo de monedas suponen un cambio en la o ma de usa el dine o
al y como la conocemos, además p ome en ene una ola ilidad mucho meno
que las c ip os con encionales, debido a su espaldo.
Es as di isas p e enden elimina las p incipales abas de las c ip omonedas
has a aho a conocidas, además de posiciona se como las c ip odi isas
p incipales. Pa a ello cuen an con ca ac e ís icas como:
- Su con e sión y el alo que end á se á el mismo que con el dine o ísico, de
es a mane a se e i a á la ola ilidad ca ac e ís ica de las c ip omonedas.
- P e enden se acep adas y es a disponibles pa a cualquie ansacción que
quie a ealiza se, an o de mane a “online” como “o line”.
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- Tend án unos cos es de c eación y dis ibución bajos.
- P e enden ene un sis ema de segu idad supe io al exis en e en las
c ip omonedas, de mane a que se e i en los cibe a aques.
- Pod án se ope ables en e di e en es sis emas banca ios.
2.3 Di e encias en e c ip odi isas (c ip omonedas y monedas
digi ales con espaldo legal)
Las di e encias exis en es en e ambas di isas son a ias, pe o la más eseñable e
impo an e según su plan eamien o es la ola ilidad. La ca ac e ís ica de ini o ia y
po la cual las monedas con digi ales con espaldo se plan ean como una opción más
a ac i a es su cons ancia, es deci , su alo no su e b uscos cambios como los
obse ados en las c ip omonedas, sino que se man iene an es able como los de la
moneda que ep esen a. Ejempli icando es e hecho pod íamos habla de la
di e encia exis en e en la luc uación del Eu o con espec o a la del Bi coin sob e los
dóla es es adounidenses:
G á ico cedido po : es.s a is a.com, uen e de da os : ecb.eu opa.eu (Consul a
ealizada en ab il de 2022)
G á ico (1): E olución del ipo de cambio o icial del eu o con el dóla
es adounidense desde ene o del 2018 has a ma zo del 2022(dóla es po
eu o)
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G á ico cedido po : es.s a is a.com, uen e de da os: coindesk.com (Consul a
ealizada en ab il de 2022)
La amplia ola ilidad del Bi coin es no able, sob e odo si enemos en cuen a los
cambios b uscos su idos en los meses del año 2021. En cambio, la luc uación del
eu o es más cons an e an solo su e una subida o bajada ín ima, con lo cual su alo
no su e g andes desplomes ni excesi as alzas.
En el caso del Bi coin en el g á ico obse amos que sus cambios son de miles de
dóla es mien as que el del eu o es de cén imos. Es a ola ilidad pod ía p o oca
ciclos económicos mucho más b uscos de los has a aho a conocidos, dando luga a
épocas de g andes in laciones combinadas con g andes de laciones en espacios de
iempo muy educidos.
O a de las ca ac e ís icas di e en es es la cen alización o descen alización de la
moneda. Las has a aho a conocidas c ip omonedas es án comple amen e
descen alizadas, po an o, no dependen de ningún ipo de banco cen al. Mien as
que las monedas con espaldo legal, si es a ían cen alizadas ya que de su emisión
se enca ga ía un banco cen al.
G á ico (2): P ecio de bi coin desde oc ub e de 2013 has a ene o de 2022(en
dóla es)
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El p oyec o se ija en la mane a de log a que es a moneda enga unas ca ac e ís icas
iguales a las del dine o en e ec i o, pa a ello se ijan las ca ac e ís icas más básicas
de ambas y las posibilidades exis en es dependiendo de la decisión de la UE:
EURO DIGITAL
DINERO EFECTIVO
POSIBILIDAD DE ANÓNIMO O
RESTRINGIDO
ANONIMIDAD
UNIVERSAL O RESTRINGIDO
UNIVERSAL
CON POSIBILIDAD DE GENERAR
RENDIMIENTOS
SIN POSIBILIDAD DE GENERAR
RENDIMIENTOS
Tabla 1. Compa a i a Eu o Digi al s E ec i o. Fuen e: (Fe nández de Lis, 2017). Tipo
de elabo ación: p opia.
3.3 Riesgos y iabilidad
En e los p incipales iesgos que es án a ando de sol en a los miemb os del BCE
que es udian es a ma e ia, des acamos la posibilidad de que se use el Eu o Digi al
como moneda de in e sión, es deci , que los usua ios p e endan ob ene una
emune ación ex a po medio del in e cambio y especulación de la misma moneda.
Es e p oblema as oca ía el sis ema inancie o ac ual, de o ma que no podemos
sabe cómo a ec a ía a la economía, po ello se es án plan eando como in oduci la
moneda e i ando que ocu a es o.
Los e ec os de la in oducción de es a moneda da ían luga a nume osos cambios:
- Bancos, polí ica mone a ia y es abilidad inancie a: El e ec o se ía nega i o en
p incipio, ya que las pe sonas deja ían a un lado la banca p i ada, lle ando así odos
sus depósi os p i ados a la banca cen al. Es o de i a ía en un g an p oblema pa a
los bancos p i ados, los cuáles pedi ían ayuda al Banco Cen al el cual se ía un daño
cola e al de oda la ope ación. Se educi ían los c édi os, baja ía la es abilidad
inancie a, si no se egula con cuidado la ci culación de es a moneda.
- La emisión de dine o gene a una cie a en abilidad debido a la di e encia en e los
ac i os del banco y el ipo de in e és aplicado a los pasi os del banco. Si se adquie e
mucho eu o digi al an o de la pa e eu opea como de la ex anje a, es o a ec a ía
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al balance del Eu osis ema, que acaba ía necesi ando adqui i nue os ac i os pa a
ena al eu o digi al. El Eu o Digi al pod ía se emune ado, dando luga a una
disminución de los ing esos po seño eajes. Pa a e i a pa e del p oblema debe ían
cumpli se cie as condiciones pa a no esiden es de la zona eu o.
- P oblemas en pagos al po meno : El sis ema eu opeo debe asegu a se de que la
sencillez de pago sea uni e sal, es deci , que no disc imine en ningún sen ido a
ningún usua io, aunque pa a ello debe ía segui en ci culación el dine o en e ec i o.
- A aques cibe né icos: Ex o sión, en a de da os, obo, e c. (BCE,2020)
3.4 Cambios en el sis ema y espaldo
Añadimos a los iesgos que un mal uncionamien o de los medios in o má icos da
luga a daños y pé didas en e los usua ios:
- Riesgos de epu ación: Mal uncionamien o, desigual accesibilidad,
in aes uc u a débil an e cibe a aques, e aso en la echa de salida, e c. La
solución an e es e p oblema se ía el cumplimien o del ma co no ma i o, a
pesa de que aún no haya uno que sea adecuado a las necesidades de una
moneda an nue a.
Pa a e que no mas se aplica ían a la ho a de su emisión, end íamos que e el uso
que se le da á al Eu o Digi al. Según su uso segui á unos u o os a ículos ya igen es
pa a las monedas que ya exis en:
- Ins umen o de polí ica mone a ia (solo accesible pa a BCE): Apa ado 2. A
127 del TFEU (T a ado de uncionamien o de la Unión Eu opea) en elación
con la p ime a ase del A .20 de los Es a u os del Sis ema Eu opeo de
BC(SEBC).
- Uso en hoga es y o as en idades p i adas: Apa ado 2. A 127 del TFEU en
elación con la p ime a ase del A .17 de los SEBC.
“1. El obje i o p incipal del Sis ema Eu opeo de Bancos Cen ales,
denominado en lo sucesi o «SEBC», se á man ene la es abilidad de p ecios.
Sin pe juicio de es e obje i o, el SEBC apoya á las polí icas económicas
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gene ales de la Unión con el in de con ibui a la ealización de los obje i os
de la Unión es ablecidos en el a ículo 3 del T a ado de la Unión Eu opea. El
SEBC ac ua á con a eglo al p incipio de una economía de me cado abie a y
de lib e compe encia, omen ando una e icien e asignación de ecu sos de
con o midad con los p incipios expues os en el a ículo 119. 2. Las unciones
básicas que se lle a án a cabo a a és del SEBC se án: — de ini y ejecu a la
polí ica mone a ia de la Unión, — ealiza ope aciones de di isas cohe en es
con las disposiciones del a ículo 219, — posee y ges iona las ese as
o iciales de di isas de los Es ados miemb os, — p omo e el buen
uncionamien o de los sis emas de pago.
3. Lo dispues o en el e ce guión del apa ado 2 se en ende á sin pe juicio
de la posesión y ges ión de ondos de maniob a en di isas po pa e de los
Gobie nos de los Es ados miemb os. 4. El Banco Cen al Eu opeo se á
consul ado: — sob e cualquie p opues a de ac o de la Unión que en e en su
ámbi o de compe encia, — po las au o idades nacionales ace ca de
cualquie p oyec o de disposición legal que en e en su ámbi o de
compe encias, pe o den o de los lími es y en las condiciones es ablecidas
po el Consejo con a eglo al p ocedimien o p e is o en el apa ado 4 del
a ículo 129. El Banco Cen al Eu opeo pod á p esen a dic ámenes a las
ins i uciones, ó ganos u o ganismos de la Unión o a las au o idades
nacionales pe inen es ace ca de ma e ias que pe enezcan al ámbi o de sus
compe encias.
5. El SEBC con ibui á a la buena ges ión de las polí icas que lle en a cabo las
au o idades compe en es con espec o a la supe isión p udencial de las
en idades de c édi o y a la es abilidad del sis ema inancie o.
6. El Consejo, median e eglamen os adop ados con a eglo a un
p ocedimien o legisla i o especial, po unanimidad y p e ia consul a al
Pa lamen o Eu opeo y al Banco Cen al Eu opeo, pod á encomenda al Banco
Cen al Eu opeo a eas especí icas espec o de polí icas elacionadas con la
supe isión p udencial de las en idades de c édi o y o as en idades
inancie as, con excepción de las emp esas de segu os.” (A 127 del TFEU)
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- Medio de liquidación pa a los ipos de pago especí icos: Apa ado 2. A 127
del TFEU en elación con la p ime a ase del A .22 de los SEBC.
- Ins umen o equi alen e a un bille e de banco: A 128 del TFEU en elación
con la p ime a ase del A .16 de los SEBC.
“1. El Banco Cen al Eu opeo end á el de echo exclusi o de au o iza la
emisión de bille es de banco en eu os en la Unión. El Banco Cen al Eu opeo
y los bancos cen ales nacionales pod án emi i bille es. Los bille es emi idos
po el Banco Cen al Eu opeo y los bancos cen ales nacionales se án los
únicos bille es de cu so legal en la Unión.
2. Los Es ados miemb os pod án ealiza emisiones de moneda me álica en
eu os, pa a las cuales se á necesa ia la ap obación del Banco Cen al Eu opeo
en cuan o al olumen de emisión. El Consejo, a p opues a de la Comisión y
p e ia consul a al Pa lamen o Eu opeo y al Banco Cen al Eu opeo, pod á
adop a medidas pa a a moniza los alo es nominales y las especi icaciones
écnicas de odas las monedas des inadas a la ci culación en la medida
necesa ia pa a su buena ci culación den o de la Unión” (A 128 del TFEU)
- Compe encia del sis ema eu opeo pa a emi i eu o digi al como moneda de
cu so legal: Según la ju isdicción que ige es e sis ema, iene po es ad pa a
emi i bille es y monedas; y es as se án el único dine o de cu so legal. Luego
pa a pode emi i eu o digi al end íamos que da a es a moneda el ca ác e
de bille e que se egi ía po el A .128 an e io men e mencionado.
La UE se e ía obligada a cambia su ma co ju ídico, de modo que pasa ía a
se conside ado el pago elec ónico como concep o de moneda de cu so
legal.
Además, se c ea ía un acceso especial, po el cual, los in e media ios igilados y
egulados p i ados dis ibui ían es a moneda. Sin emba go, en el caso de los
mino is as cabe la posibilidad de que se ab a una cuen a di ec amen e en el
Eu osis ema, con el in de agiliza los mo imien os.
3.5 Plan de u u o
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El Eu o Digi al iene que cumpli di e sos obje i os ma cado po el BCE (Banco
Cen al Eu opeo, 2020):
1) Se con e ible con el eu o y pode u iliza se pa a las mismas ope aciones.
2) Da la misma anonimidad que el dine o en e ec i o puede da hoy en día.
3) Pode ealiza las ope aciones a a és an o de disposi i os ísicos como mó iles,
además de ga an iza la posibilidad de ealiza las ope aciones sin necesidad de
es a conec ado a In e ne .
4) Ga an iza á la segu idad de su uso, además de se ácil e in ui i o pa a odo el
mundo. Las ope aciones se ealiza án de mane a inmedia a.
“El Eu osis ema solo pod ía accede a la in o mación mínima indispensable pa a,
po ejemplo, cumpli su unción de liquidación (es deci , alidación de pagos si la
ealiza el Eu osis ema) u o as unciones de banca cen al, como las a eas de
supe isión y igilancia”. In e ención de Fabio Pane a, miemb o del Comi é
Ejecu i o del BCE, en la Comisión ECON del Pa lamen o Eu opeo
B uselas, 30 de ma zo de 2022
El Eu o Digi al oda ía se encuen a en una ase de es udio, ya que oda ía no se
sabe cuáles se án odas sus ca ac e ís icas, ampoco como dis ibui lo en e las
pe sonas y los come cios, además de cuáles deben se los pasos que segui en el
ámbi o legisla i o. La ac ual ase se encuen a in en ando esol e odas es as
cues iones, además de e su e ec o en los me cados, es á ase de es udio
comenzó en oc ub e de 2021 y su inal se p e é pa a el oc ub e de 2023; en ese
momen o decidi án si el p oyec o debe con inua o llega a su in. (Banco Cen al
Eu opeo, 2022)
Den o de lo que es e p oyec o supone hay que ene en cuen a los posibles
escena ios en los que unciona ía. En e las si uaciones e aluadas po la UE y el
BCE se di iden dos g andes g upos, uno espec o a los obje i os exis en es y o o
con espec o a las unciones que desa olla el BCE. Aho a en p o undidad
desa olla é en qué consis en es os de e minados “escena ios” u u os:
En p ime luga , hablamos de los obje i os que iene la UE, como p incipal
end íamos un obje i o económico en el cual debemos habla de como la CBDC
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eu opea log a ía e o za la economía de Eu opa. Las ganancias del Eu osis ema
con la c eación de es a nue a di isa pueden se muchas, aún más si enemos en
cuen a que muchos o os países ienen p oyec os del mismo es ilo, luego el
pode adelan a se o lanza la di isa al mismo iempo que o os da ía luga a que
el sis ema global no se descompensase como consecuencia de la g an inno ación
de unos an e la al a de o os. A ni el medioambien al ambién se ía una medida
muy buena, g acias a la ans o mación del sis ema mone a io y de pagos
median e es a di isa digi al se educi ían los cos es globales y la huella ecológica
que deja a ab icación y logís ica de odo el dine o en e ec i o que hay en
ci culación.
En segundo luga , hablamos de las si uaciones elacionadas con las unciones del
BCE. Log a que median e el Eu o digi al nos encon emos an e una si uación de
independencia espec o a o as economías, es a di isa aumen a ía el i mo de
odas las ansacciones que se ealizan, además su uso se ía muy sencillo, de
modo que como se ha comen ado an e io men e los in e media ios en una
ope ación ecibi án los pagos y ealiza án la ansacción mucho mejo que
ac ualmen e. O a de las unciones a des aca en la educción del dine o en
e ec i o como medio de pago signi ica i o, es o ha ido aumen ando con el
iempo especialmen e con la pandemia del Co id-19, ya que los pagos
elec ónicos han esul ado más e icien es, segu os, y áciles de usa an e la
si uación i ida; po odo ello se p e ende que la endencia con inue. Las o mas
de dis ibui , usa y “c ea ” el dine o es án cambiando, luego acuña una nue a
moneda que uncione de mane a digi al es impo an e, en caso de que la “CBDC”
eu opea uese necesa ia po la c eación de o as en el mundo, es á debe ía de
ayuda en la mejo a del ol de las emp esas en el sis ema inancie o, de modo
que cambia ía con espec o al conocido. Una de las unciones más impo an es
del BCE al c ea es a di isa, es log a que odos los e ec os p o ocados po
ca ás o es, gue as, pandemias, inciden es cibe né icos, e c; se ean educidos
pa a así no su i unas consecuencias an g a es como las que han ocu ido a lo
la go del iempo con odos es os p oblemas.
22
A la ho a de da el paso hacia es a nue a di isa se deben ene en cuen a las
necesidades pa a la población, ya que dependiendo de las mismas el diseño de
la moneda puede cambia . Pa a su diseño la Unión Eu opea iene pensados
di e en es ca ac e ís icas, de modo que es as asegu en la p i acidad, acilidad de
acceso y sob e odo la segu idad del uso de es a:
- Acceso: Di ec o median e un se icio que p es e el BCE (con iden i icación del
clien e y asis encia al mismo) o median e in e media ios, es a opción esul a
p e e ible pa a log a un con ol más ce cano y mejo . Pa a log a lo, el BCE
debe omen a la con ianza en e los usua ios y no pe mi i que los
in e media ios c een más unidades del eu o digi al apa e de las ya emi idas.
- P i acidad: Tan o los bille es como las monedas que u ilizamos a dia io ienen
un ca ác e de ansmisión anónimo, mien as que las ansacciones
elec ónicas ca ecen de ese anonima o, po ello en un p incipio el eu o digi al
debe ía cumpli es o ambién. Elimina la anonimidad end ía como esul ado
la eliminación de di e sos p oblemas, po ejemplo, el blanqueo de capi ales,
e i a el uso excesi o de la moneda, e c. Los pequeños pagos pod ían ene
ese ca ác e anónimo del dine o en e ec i o, de modo que solo el
in e media io conozca las iden idades (p o egiéndose así las iden idades),
aunque en el caso de g andes pagos se conoce ían las iden idades de los
usua ios pa a e i a males mayo es y ajus a se al ma co egula o io.
- Limi a el uso del Eu o Digi al: Los usua ios indi iduales debe ían ene un
lími e de eu os digi ales en cuen a, pa a así que la emisión de la moneda no
acabe de i ando en ninguno de los p oblemas an e io men e mencionados.
Pa a limi a los se pod ían usa ipos de in e és escalonados, de mane a que
los usua ios que accedan en g andes can idades a Eu o Digi al (no ilimi ados)
en condiciones pa ecidas a la de los bille es.
- Res ingi el acceso a los se icios del Eu o Digi al: E i a lujos de capi al en
el ex anje o, ene un uso simila al del dine o en e ec i o, pa a ello cuando
un usua io del ex anje o isi e un e i o io de la zona eu o se le pe mi a usa
la moneda median e la ans e encia de su dine o en cuen a a una cune a
CBDC y luego una ez eg ese a su país no pueda usa el Eu o Digi al, al igual
23
que ocu e cuando se iaja a un des ino en el que se usa una moneda dis in a
a la de o igen.
- Mecanismo de ans e encia: Banco emiso del CBDC con ola ía el lujo de
ansacciones, es o no pod ía ealiza se cuando el Eu o Digi al uese al
po ado , es deci , que se u ilizase como una ans e encia en “cash”, aunque
la moneda se almacene en un disposi i o se debe ga an iza que en caso de
que es e esul e dañado el CBDC no se pie da.
O o pun o impo an e, se ía que la ansacción pudie a da se de mane a
“o line”, así solo los p opios pa icipan es en la ansacción sab ían de su
exis encia al igual que con el dine o en e ec i o. Pa a ello se usa ía un
disposi i o especí ico inanciado con una can idad “X” de la di isa, es a
especie de “monede o digi al” end ía que se capaz de adqui i moneda
digi al de la cuen a en línea del usua io pa a ans o ma los en moneda no en
línea(e ec i o) y ice e sa.
- Disposi i o de pago: Vía web/ a je a (como emos en el caso de o as c ip os
como C ip o.com, bi panda,e c). Pa a a je a se debe ía de c ea un
disposi i o capaz de cumpli su unción a la pa que se segu o, es o esul a
complicado debido a la posible pi a e ía y alsi icación de moneda, oda ía es
una ecnología que se encuen a bajo es udio.
4. PROYECTOS PILOTO EN OTROS LUGARES
Si bien es cie o que el mundo de las CBDC es muy amplio en cuan o a posibilidades
y p oyec os a desa olla como el que nos a añe sob e el Eu o Digi al, hay países que
se han adelan ado y han c eado sus p opias e siones a modo de pilo o pa a e el
uncionamien o de las mismas monedas.
Los p oyec os pilo o de monedas digi ales espaldadas po el banco cen al (CBDC)
es án en ma cha en a ios países de odo el mundo. Es as p uebas y expe imen os
buscan e alua el po encial y los desa íos de implemen a una CBDC en la economía
de cada país. Aunque los de alles de cada p oyec o pilo o pueden a ia , ienen en
común la explo ación de las en ajas y los iesgos asociados con las CBDC.
24
China es uno de los países más des acados en es e ámbi o, con su p oyec o pilo o de
yuan digi al (e-CNY). El Banco Popula de China ha lle ado a cabo p uebas en a ias
ciudades chinas, pe mi iendo a los ciudadanos u iliza el yuan digi al pa a ealiza
ansacciones dia ias. Es e p oyec o iene como obje i o o alece la e iciencia y la
segu idad de los pagos en China, además de o ece una mayo inclusión inancie a
y acili a la supe isión y egulación del sis ema inancie o.
En con as e, el Eu o Digi al ( ambién conocido como eu o digi alizado o eu o digi al)
es un p oyec o p opues o po el Banco Cen al Eu opeo (BCE) pa a explo a la
posibilidad de una CBDC pa a la zona eu o. Aunque aún no se han lle ado a cabo
p oyec os pilo o especí icos del Eu o Digi al, el BCE ha es ado es udiando
ac i amen e la iabilidad y las implicaciones de una CBDC en el con ex o eu opeo.
Se es án lle ando a cabo consul as públicas y análisis de expe os pa a e alua los
aspec os écnicos, legales y económicos elacionados con el Eu o Digi al.
Si bien los p oyec os pilo o de CBDC, como el Yuan Digi al y el Eu o Digi al,
compa en el obje i o gene al de explo a el po encial de las monedas digi ales
espaldadas po el banco cen al, ambién exis en di e encias signi ica i as en e
ellos. Es as di e encias pueden inclui aspec os écnicos, como la ecnología
subyacen e u ilizada (po ejemplo, “blockchain” o sis emas cen alizados), el g ado
de p i acidad y azabilidad de las ansacciones, el alcance de la implemen ación
(pilo o egional o nacional) y los obje i os especí icos de cada p oyec o en elación
con los desa íos y necesidades pa icula es de cada economía.
A medida que los p oyec os pilo o de CBDC con inúan desa ollándose en di e en es
países, se espe a que se gene en nue as ideas y ap endizajes aliosos pa a in o ma
sob e la posible implemen ación de monedas digi ales espaldadas po el banco
cen al a ni el mundial. (PwC CBDC Global Index,2022)
25
G á ico cedido po : es.s a is a.com, uen e de da os: pwc.com (Consul a ealizada en
junio de 2023)
En es e g á ico podemos obse a cómo los di e en es p oyec os de monedas
digi ales es án e olucionando y comple ándose en di e en es países. Bien es cie o
que el país con el p oyec o más desa ollado es Nige ia, sin emba go, los países en
como i ales a ba i a China, Suecia, Bahamas e Islas Ma shall p incipalmen e.
4.1 China
El yuan digi al, ambién conocido como e-CNY o moneda digi al elec ónica de China,
es una o ma de moneda digi al espaldada po el banco cen al (CBDC) desa ollada
po el Banco Popula de China (PBOC). Las p incipales ca ac e ís icas del yuan digi al
son:
1. Respaldado po el banco cen al: El yuan digi al es emi ido y espaldado
di ec amen e po el Banco Popula de China, lo que signi ica que iene el
espaldo y la con ianza del gobie no chino.
2. U ilización de ecnología “blockchain”: El PBOC u iliza una in aes uc u a
basada en “blockchain” pa a el yuan digi al. Sin emba go, a di e encia de las
c ip omonedas como Bi coin, el yuan digi al no es descen alizado, ya que el
G á ico (3): P oyec os de monedas digi ales de banco cen al (CBDC) más
a anzados en su desa ollo en 2021, po país
32
- Las ansacciones en e ins i uciones inancie as son más ápidas y ba a as,
ambién pe mi e las ansacciones ans on e izas ápidas y de un cambio de
di isas sin p oblemas. La e-Nai a o ece a Nige ia la posibilidad de ealiza
ansacciones po sepa ado, educiendo así la demanda de se icios
banca ios de co esponsalía y de sis emas in e nacionales de mensaje ía
inancie a y pagos
- La polí ica sin e ec i o po la que aboga el gobie no nige iano: Es a polí ica ha
con ibuido signi ica i amen e a una economía más digi al y ha omen ado la
en ada de nue os agen es en el me cado. Muchos de es os nue os agen es
es án inno ando con nue as soluciones digi ales de pago. El Banco Cen al no
p e ende elimina odo el dine o e ec i o en ci culación, sino que quie e
agiliza los p ocesos exis en es en la economía, de mane a que si hay
pe sonas que no son capaces de en ende el uncionamien o de es a moneda
engan la posibilidad de segui usando monedas y bille es.
- Es a egia Nacional de Inclusión Financie a: Muchos ciudadanos no ienen la
opo unidad de accede a los se icios inancie os más básicos al igual que en
muchos o os países, po ello, el gobie no decidió en 2018 lle a a cabo es a
es a egia. Como esul ado, han su gido nume osos pa icipan es en el
me cado con modelos de negocio cen ados en impulsa la inclusión
inancie a en el país.
- Núme o de e i icación banca ia: Hoy en día, se ha con e ido en la no ma
pa a iden i ica de o ma exclusi a a los clien es en el sis ema inancie o
nige iano.
- Ca ego ización de licencias pa a el sis ema de pagos y c eación de la
in aes uc u a de pagos: Es as nue as ca ego ías de licencias han apo ado
cla idad no ma i a al pano ama de pagos en e olución de Nige ia y siguen
pe mi iendo la inno ación y apoyando el c ecimien o gene al del sis ema de
pagos. Mien as que la in aes uc u a de pagos pe mi e conec a odas las
ins i uciones inancie as de Nige ia, p opo cionando una mejo p es ación de
los se icios compa idos.
33
- Opo unidades pa a apoya la es abilidad mone a ia y inancie a: La
es abilidad es undamen al pa a cualquie sis ema de pagos y, en su esencia,
la e-Nai a se basa en es e obje i o y apo a un mayo ni el de es abilidad y
esis encia al sis ema de pagos nige iano.
- Pe mi i el pago di ec o de p es aciones sociales a los ciudadanos: La e-Nai a
p opo ciona un medio cla o pa a que el gobie no en íe pagos di ec os a los
ciudadanos con de echo a p og amas de bienes a más ápidamen e,
ga an izando la endición de cuen as y que las pe sonas adecuadas eciban
los ondos.
Uno de los pun os a segui que iene en cuen a el p oyec o eu opeo y del que Nige ia
ha sido pione o es la segu idad de la moneda. Pa a la c eación de la misma se
incu en en di e sos iesgos: El iesgo de desin e mediación, en el que los usua ios ,
al con e i pa e de sus depósi os banca ios exis en es en moneda digi al y
man ene la misma en monede os no banca ios, pueden p o oca una educción de
los pasi os po depósi os y de la disponibilidad de ondos pa a p és amos banca ios,
un impac o nega i o en la capacidad de los bancos pa a concede p és amos a la
economía eal, una caída de la liquidez y e os en la ges ión de la liquidez, y una caída
de los ac i os c edi icios y la educción del balance, es os iesgos ya mencionados
an e io men e con el p oyec o del Eu o Digi al.
O o de los g andes iesgos, es que nos encon amos an e complejidades y posible
aumen o en la exclusión inancie a. Hay muchos ciudadanos que pueden no llega a
comp ende la di e encia en e el e-Nai a y su dine o en la cuen a del banco. Sin
ol ida , que el uso del e-Nai a depende en g an medida de disposi i os con
capacidad de conexión a In e ne , lo que puede p o oca que cie os sec o es de la
población que ca ecen de educación, exposición y acceso a se icios de In e ne o
disposi i os digi ales engan g andes di icul ades.
Pa a e i a la mayo ía de los p oblemas es án eniendo en cuen a cambios en la ley
jun o con la e olución de la moneda, además de da espues as ápidas an e
cualquie p oblema que su ja a la ho a de u iliza la. También se ealiza una
34
e aluación pe iódica de la segu idad in o má ica pa a de ec a ulne abilidades y
e o za el sis ema.
Po úl imo, uno de los pun os más impo an es en odo es e p oceso es que el Banco
Cen al nige iano se ha olcado con la población, es deci , el p opio banco iene una
amplia sección de p egun as y espues as pa a ayuda a los ciudadanos en el uso
adecuado y cómodo de la aplicación, es o no se o ece en ningún o o p oyec o
pilo o de mane a an ex ensa. Po lo que no solo es el p oyec o pilo o con más
a ances, sino que, es el p oyec o que más ha enido en cuen a sus posibles
p oblemas a la go plazo y la mane a de in en a e i a los más e ec i a.
(Enai a.go .ng,2023)
4.6 O os países que des aca
Es os son solo algunos ejemplos de países que han es ado abajando en CBDC. O os
países, como Canadá, Suiza, Japón, Singapu y el Reino Unido, ambién han es ado
in es igando y explo ando el concep o de las CBDC. Es impo an e ene en cuen a
que la adopción y el desa ollo de las CBDC a ían según el país y pueden cambia
con el iempo.
En Singapu inaliza on una p ime a ase pilo o a inales del 2022, en es a de alla on
odos los posibles usos po enciales de su moneda, más bien conocida como Dóla
Digi al de Singapu . El p oyec o de la moneda denominado como “O chid” ha
ma cado di e en es posibilidades: una CBDC que equi alga a las monedas y bille es
del país como ya se ha explicado an e io men e (aunque es a posibilidad oda ía no
les ha llegado a con ence ); o dine o emi ido de o ma p i ada, que pod ía inclui
depósi os banca ios okenizados o “s ablecoins” con espaldo segu o. Po el
momen o sigue en es udio y se desconoce hacía donde i á es e p oyec o.
(Mas.go .sg,2023)
En Japón ampoco en necesa ia la in oducción de su moneda digi al (Yen Digi al)
como CBDC po el momen o. Sin emba go, han lle ado a cabo a ios expe imen os
e in es igaciones desde el año 2021, po ejemplo, ealiza on un es udio ace ca del
aumen o de pagos ía a je a de c édi o pa a e como de ápido es á disminuyendo
35
el uso del dine o e ec i o en el país. Hay a gumen os a a o de la in oducción del
Yen Digi al como la acilidad, apidez y bajo cos e de las ansacciones en e
pa icula es y emp esas, sin emba go, desde el Banco Cen al japonés c een que la
solución a los p oblemas en las ansacciones deben soluciona los los p opios medios
p i ados, ya sea c eando nue os mé odos o mejo ando los exis en es pa a alcanza
un ni el óp imo. No quie en que los bancos adicionales queden comple amen e
desligados del sis ema con la inclusión de la CBDC, ni ampoco quie en que pa e de
la población quede sin pode u iliza su dine o en cuen a po ello o po al a de
conocimien o de la nue a ecnología. Po odo es o, abogan po segui in es igando
y expe imen ando pa a que el día que sea comple amen e necesa io, ya sea po que
los demás países han comenzado con su uso o po que el dine o e ec i o ha quedado
obsole o. Han decidido llega a un acue do pa a in es iga odo el abanico de
posibilidades con o os bancos, ya sea el BCE, “Riskbank”, e c. (Boj.o .jp,2023)
En el caso canadiense ampoco en necesa io in oduci su CBDC po el momen o,
aunque si o os países deciden in oduci los suyos p opios de o ma que a ec e al
país, el Banco Cen al de Canadá ac ua á. El obje i o de su p oyec o pilo o es no
queda se a ás en la ca e a de las monedas digi ales, de o ma que puedan p o ege
su economía y su sis ema inancie o an e la posibilidad de que las c ip omonedas o
CBDC emi idas po países ex anje os se u ilicen ampliamen e en Canadá. Es e hecho
pod ía comp ome e el papel cen al del dóla canadiense en la economía y a ec a
a la es abilidad del sis ema inancie o.
Un dóla canadiense digi al pod ía ayuda a p o ege su economía ga an izando que
los canadienses siemp e engan una opción de pago digi al o icial, segu a y es able
en el dóla canadiense. El Dóla Digi al complemen a ía al e ec i o, no lo sus i ui ía,
así los canadienses segui án disponiendo de bille es de banco como en los casos
an e io men e mencionados.
El Banco Cen al canadiense ha decidido ealiza una encues a cuya inalización se
da el 19 de junio de 2023, el obje i o de es a es da las explicaciones opo unas sob e
el uncionamien o de la moneda digi al y e la opinión de sus ciudadanos en es a
36
cues ión, ya que en un u u o puede que odas sus in es igaciones y p oyec os pilo o
se engan que pone en p ác ica.
El caso suizo es más pa icula , se lle a on a cabo muchas in es igaciones y as
muchos deba es el p oyec o se abandonó en el año 2022, aunque pa ece se que
as un año de “pa ón” y e cómo han a anzado en sus p oyec os o os países
quie en e oma lo desde el pun o de abandono. (Snb.ch,2023)
El mo i o de abandona el p oyec o es la complicación pa a adecua lo a la población
y a la economía. Como se ha podido obse a ace ca a la población a una ecnología
an no edosa, jun o con asegu a que el dine o e ec i o no desapa ezca es muy
cos oso, sin menciona el hecho de que odo es o no a ec e nega i amen e a los
se icios banca ios p i ados exis en es. O o de los ac o es que causan el abandono
es la cibe segu idad del sis ema, es muy complejo log a que un sis ema ecnológico
an no edoso como es e no gene e ningún allo y a la ez ga an ice una segu idad
de uso del 100% (Chaum, D., G o ho , C., & Mose , T. ,2021).
El caso de Reino Unido es algo di e en e, ellos en en su lib a es e lina digi al o
comúnmen e denominada “B i coin” una opo unidad pa a mejo a su economía
as los p oblemas gene ados po el B exi .
El Banco Cen al inglés ha decidido lle a a cabo una encues a de mane a simila a
los canadienses, pe o ambién quie en ene en cuen a la opinión de los ingleses no
esiden es en el país. La encues a inaliza el 30 de junio de 2023, su obje i o da
explicaciones sob e la CBDC y e la opinión de las pe sonas. Es o pod ía ma ca el
u u o de sus in es igaciones, oda ía c een que es muy p on o pa a decidi si es
necesa ia su in oducción en la economía o no.
A di e encia de o os países han decidido da al p oyec o pilo o y las in es igaciones
o os 2-3 años más de ma gen, pa a e si ealmen e necesi an es a CBDC o con el
dine o e ec i o y los mé odos de ansacción ac uales les es su icien e a la go plazo.
Al igual que el es o de países dan las mismas azones de uso y en los mismos
p oblemas, sin emba go, c een que su economía es á más dañada que las de o os
países que han desca ado el p oyec o di ec amen e. Po odo ello, es posible que
37
de aquí a unos pocos años su p oyec o sea el más a anzado y ue e.
(Banko england.co.uk,2023)
5. CONCLUSIONES
Bajo mi pun o de is a y apoyándome en el siguien e g á ico, da é las cla es sob e lo
elacionado con el mundo de las monedas digi ales.
T as in es iga la opinión de di e sos países jun o con sus p oyec os y e la
e olución del mundo c ip omoneda en la ac ualidad, puedo deci que las monedas
digi ales acaba án po es ablece se en nues as idas en un u u o algo lejano a mi
pa ece . El mo i o de es o lo podemos obse a en el g á ico (5), la can idad de
caje os Bi coin exis en es, sin con a con que esas ci as es án en cons an e
aumen o.
Los Bancos Cen ales y gobie nos de los países ienen una di ícil a ea, po que
implan a una nue a moneda como ya hemos is o no solo equie e de una can idad
inmensa de ecu sos, ambién debe exis i una legislación adap ada a es e nue o
mundo. Los bancos deben p ocu a que engan el mismo pode las CBDC que los
bille es y las monedas (anonima o, asa de ansacción 0, e c), y a la ez se un
sis ema acep ado y segu o pa a odos los usua ios.
Po odo, es o eo complicado que en un u u o muy p óximo sea posible desa olla
oda la in aes uc u a ecnológica pa a que sea o almen e segu o, sin con a con
los cambios en el ma co legal que se án necesa ios. Lo más p obable es que de aquí
a 2-3 años la UE siga con p oyec os pilo o, pe o mucho más a anzados, a mi pa ece
p e ende ene un p oyec o de ini i o y en uncionamien o en ese lapso es
imposible.
38
G á ico cedido po : es.s a is a.com, uen e de da os : coina m ada .com (Consul a
ealizada en junio de 2023)
G á ico (4): Ranking de los países con más caje os bi coin ins alados a mayo de
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39
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