Fo schung am i wKöln
Band 4/2024
Analyse des Ren enpake s II:
T o z Kapi aldeckung einsei ige Belas ung
jünge e Gene a ionen
Ch is ine A en z, Ma hias Wol
1
Analyse des Ren enpake s II: T o z Kapi aldeckung einsei ige
Belas ung jünge e Gene a ionen
Ch is ine A en z und Ma hias Wol *
Das im Mä z 2024 o ges ell e Ren enpake II de Ampel egie ung sieh o , das Ren enni eau
zu s abilisie en und gleichzei ig eine schulden inanzie e Kapi aldeckung
(Gene a ionenkapi al) einzu üh en.1
Alle dings üh en diese Maßnahmen im Umlage e ah en zu eine einsei igen Belas ung de
jünge en Gene a ionen, die auch nich du ch den Au bau des Gene a ionenkapi als gemilde
wi d, wie die olgenden Aus üh ungen zeigen.
S abilisie ung des Ren enni eaus is wede gene a ionenge ech noch nachhal ig
Von de geplan en S abilisie ung des Ren enni eaus bis 2039 p o i ie en alle Pe sonen, die
be ei s eine Ren e beziehen, sowie die en ennahen Jah gänge de Babyboome , die in den
nächs en Jah en aus dem Be u sleben ausscheiden. Belas e we den die Bei agszahlenden
de en Bei agssa z bis 2035 au 22,3 P ozen s eig und dami um 1,1 P ozen punk e meh als
nach de zei ige Rech slage.
Dami we den die Las en aus de demog a ischen En wicklung nich meh zwischen den
Gene a ionen e eil , sonde n einsei ig zu Las en de ak i en Gene a ion e schoben. Diese
einsei ige Belas ung de Bei agszahlenden soll e u sp ünglich du ch den sog.
Nachhal igkei s ak o e mieden we den. Bei s eigendem Ve häl nis on Ren ne *innen zu
Bei agszahlenden hä e de Nachhal igkei s ak o dazu ge üh , dass die Ren enanpassung
ge inge als die Lohnen wicklung aus äll und die Bei agsbelas ung beg enz wi d. De
Nachhal igkei s ak o hä e somi die Las en de demog a ischen En wicklung au
E we bs ä ige und Ren ne gene a ionen e eil .3
Die aus den Plänen de Ampel esul ie ende s ä ke e Anhebung de Bei agssä ze üh zu
eine wei e en Belas ung des Fak o s A bei . Die A bei skos en ü Un e nehmen s eigen und
die A bei nehmenden haben ge inge e Ne olöhne. Neben den E ek en au die A bei skos en
üh en s eigende Bei agssä ze in de Ren en e siche ung nach gel endem Rech auch dazu,
dass de s eue inanzie e Bundeszuschuss s eig (§ 213 SGB VI), wodu ch die jünge en
Gene a ionen, die im Ve häl nis zu den Ren ne gene a ionen meh zum S eue au kommen
bei agen, zusä zlich belas e we den. Schon heu e machen die Zuschüsse zu
Ren en e siche ung e wa ein Vie el des Bundeshaushal es aus. Diese Mi el ehlen ü
In es i ionen bspw. in Bildung ode leis ungs ähige In as uk u en – beides wich ige Fak o en
ü zukün iges Wi scha swachs um.
* Ins i u ü Ve siche ungswesen (i wKöln) an de TH Köln. Kon ak : ch is ine.a en z@ h-koeln.de,
ma hias.wol @ h-koeln.de
1 Vgl. BMAS und BMF (2024): Re e en enen wu
En wu eines Gese zes zu S abilisie ung des Ren enni eaus und zum Au bau eines
Gene a ionenkapi als ü die gese zliche Ren en e siche ung, ab u ba un e
h ps://www.bmas.de/Sha edDocs/Downloads/DE/Gese ze/Re e en enen wue e/ e -gese z-zu -
s abilisie ung-des- en ennni eaus-au bau-gene a ionenkapi al.pd ?__blob=publica ionFile& =3). Ab u
am: 12.03.2024
3 De Fak o Alpha in de Ren enanpassungs o mel bes imm die Las en e eilung. Bishe wa de
Fak o Alpha bei 0,25, so dass ¾ de Las en die Bei agszahle und ¼ die Ren ne *innen zu agen
ha en.
2
Insgesam e höh das Ren enpake II die S eue - und Abgabenlas in den nächs en Jah en.
Da übe hinaus sind auch in K anken- und P lege e siche ung demog a isch beding
s eigende Bei agssä ze zu e wa en, selbs wenn keine wei e en Leis ungsausgaben
beschlossen we den. S eigende S eue n und Abgaben eduzie en die S ando a ak i i ä ü
in- und ausländische Un e nehmen ebenso wie ü in e na ional mobile deu sche und
ausländische A bei nehmende.4 Dabei wä e Deu schland au g und de Demog a ie besonde s
da au angewiesen, inländische Fachk ä e zu hal en und ü ausländische Fachk ä e a ak i
zu sein, um das Wi scha swachs um zu e höhen.5
Zudem is keineswegs ga an ie , dass das heu e in Aussich ges ell e Ren enni eau
a sächlich kons an gehal en we den kann. Im Gegen eil bes eh die Ge ah , dass sich diese
Poli ik nich au Daue du chhal en läss , wenn die hohen S eue n und Abgaben die
Wi scha s ä igkei beein äch igen und dami die G undlage ü die Leis ungs ähigkei de
Sozial e siche ungen schmäle n.
Zusä zlich zu den nega i en Folgen ü die wi scha liche En wicklung ha das beschlossene
Pake auch agwü dige Um e eilungswi kungen. Denn om höhe en Ren enni eau
p o i ie en nich nu a mu sge äh de e Pe sonen, sonde n alle Ren ne *innen, unabhängig
da on, wie ih e sons ige inanzielle Si ua ion aus äll . Eine ak uelle S udie de Bundesbank
zeig , dass die heu e 55-64-Jäh igen und die 65-74-Jäh igen im Median übe ein
Ne o e mögen on und 230.000 Eu o e ügen und dami übe nennenswe e Vo so ge ü
das Ren enal e , übe die Ren enansp üche aus de Gese zlichen Ren en e siche ung
hinaus.6
Schulden inanzie e Kapi aldeckung milde die E ek e kaum und bi g eigene Risiken
De Gese zesen wu sieh o , ab dem Jah 2024 dem sog. Gene a ionenkapi al jäh liche
Mi el in Fo m on Da lehen in Höhe on 12 Millia den Eu o zuzu üh en. Diese Summe soll in
den olgenden Jah en jäh lich um 3 P ozen e höh we den. Ziel is es, bis zum Jah 2036 ein
S i ungs e mögen on 200 Millia den Eu o zu e eichen. Diese Mi el, inklusi e de ealisie en
E äge, sollen endi eo ien ie und global-di e si izie zu ma k üblichen Bedingungen
angeleg we den.
Die Da lehen des Bundes an die S i ung sind mi den Re inanzie ungskos en des Bundes zu
e zinsen. Ab dem Jah 2036 sind du chschni lich Ausschü ungen in Höhe on jäh lich
10 Millia den Eu o o gesehen, die zweckgebunden de gese zlichen Ren en e siche ung
zuge üh we den sollen. Diese Maßnahme soll einen Bei ag zu lang is igen S abilisie ung
des Bei agssa zes de gese zlichen Ren en e siche ung leis en, alle dings bleib de E ek
mi 0,3 Bei agssa zpunk en klein.
Die Ein üh ung eines zusä zlichen kapi algedeck en Sys ems zu E gänzung des bes ehenden
Umlage e ah ens in de gese zlichen Ren en e siche ung kann g undsä zlich die
4 Be ei s heu e inden sich Hinweise au eine abnehmende S ando a ak i i ä . Ausländische
Un e nehmen in es ie en nu wenig in Deu schland, deu sche Un e nehmen in es ie en ehe in de
EU. Vgl. Rusche (2024): Deindus ialisie ung: Ak uelle En wicklung on Di ek in es i ionen. IW-
Ku zbe ich N . 15 Mä z 2024. Ab u ba un e
h ps://www.iwkoeln.de/ ileadmin/use _upload/S udien/Ku zbe ich e/PDF/2024/IW-Ku zbe ich _2024-
Deindus ialisie ung.pd . Ab u am 14.03.2024.
5 Den posi i en E ek ausländische Fachk ä e au das Wachs umspo en ial zeigen bspw. G imm e
al. (2024): Wege aus de Wachs umsschwäche. In: Wi scha sdiens 104. Jah gang, 2024 · He 3 · S.
180–186.
6 Vgl. Deu sche Bundesbank (2023): Mona sbe ich Ap il 2023. Ab u ba un e
h ps://www.bundesbank.de/ esou ce/blob/764252/17db15daa53575e87540a3e0462413c1/mL/2023-
04-mona sbe ich -da a.pd , Ab u am 03.04.2024.
3
Nachhal igkei und S abili ä de Ren en ü zukün ige Gene a ionen siche n. Jedoch
e meide die Regie ung beim Gene a ionenkapi al eine s ä ke e Belas ung de heu e äl e en
und en ennahen Gene a ionen, weil das Kapi al du ch Schuldenau nahme au gebau wi d.
Wie hoch de En las ungse ek ü zukün ige Bei agszahle aus äll , häng bei eine
schulden inanzie en Kapi aldeckung nich nu on de En wicklung de Rendi e, sonde n auch
on de Ve ände ung des Re inanzie ungszinssa zes, mi dem die Da lehen e zins we den,
ab. Dieses Vo gehen gleich eine Spekula ion da au , dass die E äge aus dem angeleg en
Kapi al die Kos en de Re inanzie ung übe s eigen we den. Das diese Spekula ion inhä en e
Risiko kann mi els Simula ions echnungen analysie we den:
Be ach e man beispielsweise den globalen Ak ienindex MSCI Wo ld im Zei aum on 1980
bis 2022, so zeig sich eine du chschni liche jäh liche Rendi e on e wa 8,4%7, die alle dings
mi gewissen Ma k schwankungen e bunden wa (in diesem Zei aum lag die Vola ili ä des
MSCI Wo ld beispielsweise bei und 19%8). Diese Rendi e gil es, die Kos en de
Schuldenau nahme gegenübe zus ellen. Im Rahmen diese Analyse e olg die P ognose de
Re inanzie ungszinsen anhand de gegenwä igen Zinss uk u ku e ü bö senno ie e
Bundesanleihen9. Un e Be ücksich igung eine a sächlich zu e zielenden jäh lichen Rendi e
on 8,4% sowie o gesch iebenen Re inanzie ungszinsen e weis sich eine En nahme on
10 Millia den Eu o p o Jah ab 2036 aus dem Ne oe ag nach Zinsen als g undsä zlich
ealisie ba . Im Rahmen s ochas ische Simula ionen10, die zu Bewe ung de Risiken
au g und on Ma k schwankungen dienen, wi d die En wicklung des Gene a ionenkapi als
sowie de an allenden Zinslas un e de o sich igen Annahme modellie , dass bis zum Jah
2045 keine Ausschü ungen an die T äge de Ren en e siche ung e olgen.
Die E gebnisse diese Simula ions echnungen zeigen: Selbs ohne eigen lich geplan e
Ausschü ungen an die Ren en e siche ung eichen die Gesam e äge aus dem
Gene a ionenkapi al im Zei aum on 2024 bis 2045 mi eine Wah scheinlichkei on 14%
nich aus, um die kumulie en K edi zinsen desselben Zei aums abzudecken. Auße dem is
mi eine Wah scheinlichkei on 9% das Kapi al im Jah 2045 ge inge als die
au genommenen Schulden. Eine au Schulden basie ende Anlages a egie in Ak ien bi g ein
nich une hebliches Risiko, nich zu S abilisie ung de Ren en e siche ung beizu agen,
sonde n den Haushal mögliche weise zusä zlich inanziell belas e .
Neben den Finanzie ungs isiken gil es auch poli ökonomische Risiken zu beach en. Ak uelle
E ah ungen mi s aa lich o ganisie e Kapi aldeckung wecken Zwei el, ob die do
angespa en Mi el auch zweckgebunden eingese z we den. Beim P lege o so ge onds
wu den bspw. die Zu üh ungen bis 2027 gegenübe de u sp ünglichen Rech slage
e inge 11, um die Finanzen de Sozialen P lege e siche ung zu s abilisie en. In Schleswig-
Hols ein wu den ge ade die Rücklagen ü zukün ige Pensionslas en ü heu ige Ausgaben
zwecken emde .12 Ob die S i ungslösung siche e gegenübe poli ische Ein lussnahme is ,
muss sich noch e weisen. Da übe hinaus bi g ein zen ale Fonds ein sys emisches Risiko,
da Anlage ehle de S i ung alle Bü ge gleichzei ig be e en.
7 Gemäß Rendi ed eieck MSCI Wo ld h ps://www.dai.de/ ileadmin/use _upload/221231_MSCI_Wo ld-
Rendi e-D eick_Web.pd , Ab u am 14.03.2024.
8 Eigene He lei ung au Basis jäh liche his o ische Ku swe e des MSCI Wo ld Index
9 Beispielha 2,44% Re inanzie ungszins bei eine Lau zei on 25 Jah en
10 Mon e-Ca lo Simula ionen de Ak ien- und Zinsen wicklung
11 Vgl. SGB XI §135.
12 Vgl. h ps://www. az.ne /ak uell/wi scha /is -das-gene a ionenkapi al-siche e -als-eine-
pensionskasse-19570922.h ml, Ab u am 14.03.2024.
4
Das Gesam pake kann o dem Hin e g und de Gene a ionenge ech igkei nich
übe zeugen - s ä ke e Be eiligung de äl e en Gene a ionen no wendig
Insgesam üh das geplan e Ren enpake dazu, dass die jünge en Gene a ionen einsei ig die
Folgen des demog a ischen Wandels agen müssen und in ih en eigenen
Vo so gemöglichkei en eingesch änk we den, wäh end Ren ne *innen und die en ennahen
Jah gänge p o i ie en. Die zusä zliche Kapi aldeckung ände da an wenig, weil sie
schulden inanzie is und dami die jünge en Gene a ionen wäh end des Kapi alau baus den
G oß eil des Schuldendiens s agen, wäh end äl e e Gene a ionen nu eingesch änk einen
Bei ag leis en.
In de Ren en e siche ung ließe sich eine s ä ke e Be eiligung de äl e en Gene a ionen
o wiegend übe Anpassungen im Umlage e ah en e eichen. Die Kapi aldeckung komm
hie ü zu spä . Diese hä e be ei s deu lich ühe einse zen müssen - dann hä en sich auch
die Babyboome am Au bau des Kapi als ocks be eilig und so die mi de Kapi aldeckung
möglichen Bei agsen las ungen ü die jünge en Gene a ionen mi inanzie .
Im Umlage e ah en ließe sich eine s ä ke e Las en eilung noch e eichen, indem de
Nachhal igkei s ak o wiede zum T agen komm und gg . wei e gehend du ch Anhebung des
Fak o s Alpha13 on 0,25 au beispielha 0,5 in seine Wi kung e s ä k wi d.14 Dann wü den
die Finanzie ungslas en häl ig au Ren ne *innen und Bei agszahlende e eil . Dami
e bunden wä e ein s ä ke es Absinken des Ren enni eaus, das on eine geziel en
Un e s ü zung ü bedü ige Ren ne haushal e lankie we den müss e.
Eine wei e e Anhebung des Ren enein i sal e s übe eine Kopplung an die Lebense wa ung
is unabhängig on den unmi elba ans ehenden Belas ungen du ch den Ren enein i de
gebu ens a ken Jah gänge g undsä zlich sinn oll, da auch in Zukun mi eine ü das
Umlage e ah en ungüns igen Be ölke ungss uk u zu echnen is . Eine solche Anhebung
des Ren enein i sal e s wi d abe ealis ische weise nich meh die en ennahen Jah gänge
be e en.
Angesich s de demog a ischen Ve ände ungen soll en wei e e Belas ungen de jünge en
Gene a ionen e mieden we den. Auch die be ei s bes ehenden F üh e en ungsp og amme
(Al e s en e ü besonde s langjäh ig Ve siche e sog. “Ren e mi 63”) soll en hin e ag
we den. Zum einen be ö de n sie den Fachk ä emangel. Zum ande en we den sie
übe wiegend on A bei nehmenden mi übe du chschni lichen Ren enanwa scha en ans a
on de u sp ünglichen Zielg uppe genu z , die aus gesundhei lichen G ünden nich meh bis
13 De Fak o Alpha bes imm in de Ren enanpassungs o mel die Ve eilung de Belas ungen
zwischen den Gene a ionen.
14 Diese Ansa z wi d u.a. on Fe ze /Hagis (2024): Meh Nachhal igkei wagen. Vgl.
h ps://www. amilienun e nehme .eu/ ileadmin/schnelluploads/240221_FamU_JungU_Gu ach en_Sozi
aleSiche ung_WEB_DS.pd , Ab u am 14.03.2024 und dem Sach e s ändigen a zu Begu ach ung
de gesam wi scha lichen En wicklung (2023), Wachs umsschwäche übe winden– in die Zukun
in es ie en. Ab u ba un e : h ps://www.sach e s aendigen a -
wi scha .de/ ileadmin/da eiablage/gu ach en/jg202324/JG202324_Gesam ausgabe.pd , Ab u am
14.03.2024.
5
zu Regelal e sg enze a bei en können.15 Dieses P og amm belas e die Ren en e siche ung
heu e schon mi übe 3 M d. Eu o p o Mona .16
Al e na i e 1: P i a wi scha lich o ganisie e Vo so ge
S a einen zusä zlichen, schulden inanzie en Kapi als ock in de gese zlichen
Ren en e siche ung einzu üh en, könn en Maßnahmen wie die a sächliche Anwendung des
Nachhal igkei s ak o s ode Kü zungen bei F üh e en ungsp og ammen den jünge en
Gene a ionen meh inanziellen F ei aum ü ih e p i a e Vo so ge bie en. Diese Ansa z wu de
auch mi Ein üh ung de Ries e -Ren e e olg , die die abnehmenden Leis ungen aus de
gese zlichen Ren en e siche ung du ch kapi algedeck e Vo so ge kompensie en soll e.
Alle dings bilden die ak uellen Ries e e äge o z s eue liche An eize und s aa liche
Zulagen keine adäqua e Al e na i e. Ein zen ale K i ikpunk is die im Ve gleich zu
al e na i en Kapi alanlagen ge inge e Rendi e, die o nehmlich du ch die B u o-
Bei agsga an ie beding is . Diese Ga an ie besag , dass zum Zei punk des Ren enein i s
mindes ens die Summe de eingezahl en Bei äge zu Ve ügung s ehen muss. Wäh end dies
au den e s en Blick als Siche hei sme kmal e scheinen mag, limi ie es a sächlich das
Rendi epo enzial, da die Anlages a egie de Ve siche ungsun e nehmen konse a i e
aus allen muss, um die Ga an ie zu e üllen. Dies üh zu eine du chschni lich ge inge en
Rendi e im Ve gleich zu In es men onds, die eine wenige konse a i e Anlagepoli ik
e olgen können und dami lang is ig höhe e E äge e wi scha en.
Da übe hinaus we den die Vo eile de Ries e e äge du ch die e gleichsweisen hohen
Kos en in den Ve ägen ela i ie . Die Ve wal ungs- und Abschlusskos en, die bei
Ries e e ägen an allen, können einen signi ikan en Teil de E äge au zeh en, was das
e ek i e Rendi epo enzial wei e schmäle .
In Summe üh en diese Fak o en dazu, dass Ries e e äge o z ih e Fö de ung eine
wenige a ak i e Op ion ü die Al e s o so ge da s ellen, insbesonde e im Kon ex de Suche
nach nachhal igen und endi es a ken E gänzungen zu gese zlichen Ren en e siche ung. Ein
zusä zliches kapi algedeck es Sys em könn e, bei ich ige Ausges al ung, sowohl höhe e
Rendi en e wi scha en als auch b ei e en Be ölke ungsschich en zugänglich gemach
we den, ohne du ch hohe Kos en ode es ik i e Ga an ien belas e zu sein.
Eine Re o m de bes ehenden Ries e e äge e schein dahe d ingend no wendig, und wi d
de zei in de Bundes egie ung disku ie .
15 Vgl. Keck/K ickl (2018): “Ren e mi 63- we p o i ie ?” RV ak uell 04/2018. Ab u ba un e
h ps://www.deu sche-
en en e siche ung.de/Sha edDocs/Downloads/DE/Zei sch i en/RVak uell/2018/A ikel/a ikel_he _04
.pd ?__blob=publica ionFile& =1 und Schüle (2022): Ren e mi 63: We geh abschlags ei o zei ig in
den Ruhes and? IW Ku zbe ich 98/2022, ab u ba un e
h ps://www.iwkoeln.de/ ileadmin/use _upload/S udien/Ku zbe ich e/PDF/2022/IW-Ku zbe ich _2022-
Ren e-mi -63.pd . Beide Dokumen e abge u en am 13.03.2024.
16 Vgl. h ps://www.iwkoeln.de/p esse/in e iews/ u h-ma ia-schuele -de -klassische- ueh en ne -is -
ein- acha bei e -aus-os deu schland.h ml, Ab u am 14.03.2024.
6
Al e na i e 2: Kapi als ock in de gese zlichen Ren en e siche ung ohne Ve schuldung
In Anlehnung an das schwedische Modell17, ließe sich ein zusä zliche Kapi als ock in de
gese zlichen Ren en e siche ung du ch e höh e Einnahmen ode eduzie en Ausgaben
inanzie en, ans a au eine schuldenbasie e Finanzie ung zu ückzug ei en. Wie ein solche
Au bau in de P axis ges al e we den könn e, wi d nach olgend exempla isch e ö e ,
Ausgangspunk sind die P ognosen, die im Gese zesen wu zum Ren enpake II da geleg
sind.18
Abbildung 1: P ognosen on Bei agssa z und Ren enausgaben lau Re e en enen wu
Quelle: BMAS und BMF (2024): Re e en enen wu En wu eines Gese zes zu S abilisie ung des
Ren enni eaus und zum Au bau eines Gene a ionenkapi als ü die gese zliche Ren en e siche ung,
S. 3.
Un e Be ücksich igung de Va ian en gemäß de ak uellen Rech slage (1) und de Op ion mi
Maßnahmen ohne Gene a ionenkapi al (2) kann eine Va ian e en wickel we den, in de de
Bei agssa z en sp echend Op ion (2) s eig , wäh end das Siche ungsni eau analog zu
ak uellen Rech slage Op ion (1) abnimm . Diese Kombina ion wü de – im Ve gleich zu
bes ehenden Rech slage – du ch den e höh en Bei agssa z zusä zliche inanzielle Mi el
gene ie en. Diese könn en, ans a zu Au ech e hal ung des Siche ungsni eaus bei 48%,
al e na i zu Bildung eines Kapi als ocks he angezogen we den. Die au diese Weise im
jeweiligen Jah gene ie en zusä zlichen Mi el esul ie en aus de Di e enz zwischen den
Ren enausgaben in Op ion (2) und denen in Op ion (1). Un e de Annahme eine jäh lichen
Rendi e on 8,4% und ohne En nahmen en wickel sich de Kapi als ock olgende maßen:
17 Das schwedische Ren enmodell, einge üh in den 1990e Jah en, is ein meh säuliges Sys em, das
sich du ch die Kombina ion on umlage inanzie e und kapi algedeck e Ren e auszeichne . Ein
cha ak e is isches Me kmal dieses Modells is de kapi algedeck e Teil, bei dem 2,5% des
Einkommens de A bei nehmende in indi iduelle Ren enkon en eingezahl we den, die in eine Vielzahl
on s aa lich übe wach en Anlage onds in es ie we den können. Eine de aillie e Besch eibung des
schwedischen Ren ensys ems inde sich im Be ich de Schwedischen Pensionsagen u (Swedish
Pensions Agency). Ab u ba un e : h ps://www.pensionsmyndighe en.se/s a is ik/publika ione /o ange-
epo -2020/o ange- epo -2020.pd , abge u en am 12.4.24.
18 Vgl. BMAS und BMF (2024): En wu eines Gese zes zu S abilisie ung des Ren enni eaus und zum
Au bau eines Gene a ionenkapi als ü die gese zliche Ren en e siche ung, ab u ba un e
h ps://www.bmas.de/Sha edDocs/Downloads/DE/Gese ze/Re e en enen wue e/ e -gese z-zu -
s abilisie ung-des- en ennni eaus-au bau-gene a ionenkapi al.pd ?__blob=publica ionFile& =3). Ab u
am: 12.03.2024
7
Abbildung 2: Kapi als ock bei Kapi alau bau ohne Ve schuldung
Quelle: Eigene Be echnungen
Im Ve gleich zum im Ren enpake II o geschlagenen Gene a ionenkapi al beginn de Au bau
des Kapi als ocks zwa zu einem spä e en Zei punk , jedoch sind ab dem Jah 2035 die
Einzahlungen in den Kapi als ock deu lich um ang eiche . Zudem p o i ie diese Ansa z
da on, dass de Kapi alau bau nich du ch Zinszahlungen belas e wi d. So esul ie bis zum
Jah 2045, un e de Annahme gleiche Rendi en und ohne En nahmen, ein deu lich g öße e
Kapi als ock im Ve gleich zum Gene a ionenkapi al. Dies e möglich in den olgenden Jah en
die Gene ie ung höhe e Rendi en, die somi zu eine s ä ke en En las ung des
Ren ensys ems bei agen können. Allein mi den E ägen aus dem au gebau en Kapi al ab
2045 ließe sich eine zusä zliche du chschni liche Ren e in Höhe on ca. 3.000 Eu o p o Jah
inanzie en.19 Diese Finanzie ungs o m bi g zwa eben alls Risiken au g und on
Ma k schwankungen, doch du ch den Ve zich au Ve schuldung en äll das Risiko, dass die
Finanzie ung in Zukun eine zusä zliche Belas ung ü das Sys em da s ell .
Eine de aillie e Ausa bei ung de Ges al ung dieses Modells is e o de lich. Die hie
p äsen ie e Hoch echnung dien lediglich als Beispiel, um zu e anschaulichen, un e welchen
Bedingungen eine de a ige Finanzie ung zu einem e gleichba en ode soga höhe en
Kapi als ock üh en könn e. Die obige Hoch echnung basie auch au e höh en
Bundeszuschüssen, jedoch in gleiche Höhe wie in de Va ian e (2). Ohne Be ücksich igung
de e höh en Bundeszuschüsse wü de das Kapi al bis 2045 au ca. 700 M d. Eu o ans eigen.
Im Gegensa z zu den Bei agssa ze höhungen aus dem Ren enpake II en al en die
Bei agszuschläge ü die jünge en Gene a ionen einen ge inge en S eue cha ak e , da das
Bei agsdel a ü die eigene Vo so ge genu z und nich ü die Finanzie ung de äl e en
Gene a ion e wende wi d.20 Es bleib jedoch, im Gegensa z zu p i a wi scha lichen
Ausges al ung, die poli ische Ge ah , dass ein s aa lich e wal e e Kapi als ock
zwecken emde wi d.
G undsä zlich bie e die Finanzie ung au Basis e höh e Einnahmen und ge inge e Ausgaben
abe den Vo eil, dass sowohl die jünge en Gene a ionen – du ch den e höh en Bei agssa z
– als auch die äl e en Gene a ionen – du ch das sinkende Ren enni eau – an de Finanzie ung
des Kapi als ocks be eilig we den.
19 E ag aus dem Kapi als ock in 2045 / Anzahl Ren ne in 2045 gemäß Des a is 15. koo dinie e
Be ölke ungs o ausbe echnung ü Deu schland Va ian e 2 (G2L2W2).
20 Dahe sind im Gegensa z zum Ren enpake II wenige nega i e Auswi kungen au das
A bei sangebo zu e wa en. We den die zusä zlichen Bei agssä ze allein on den A bei nehmenden
ge agen, s eigen auch die A bei skos en nich .
8
Fazi
Das Ren enpake II üh zu eine ungleichen Ve eilung de Las en des demog a ischen
Wandels. Diese Poli ik e s ä k zudem die Abgabenlas , eduzie die A ak i i ä des
S ando s Deu schland und bi g das Risiko, dass die Leis ungs ähigkei de
Sozial e siche ungen lang is ig un e g aben wi d.
Die schulden inanzie e Kapi aldeckung (Gene a ionenkapi al) milde diese E ek e kaum und
is mi eigenen Risiken e bunden. Sie basie au de spekula i en Annahme, dass die E äge
aus dem Kapi al die Kos en de Re inanzie ung übe s eigen we den, was mi eine
signi ikan en Wah scheinlichkei nich zu i . Dies bi g das Risiko zusä zliche inanzielle
Belas ungen ü den Haushal und is zudem an ällig ü poli ische Ein lussnahme und
zweck emde Ve wendung de Mi el.
Folgende Al e na i en sepa a ode de en Kombina ion könn en eine ge ech e e
Las en e eilung und nachhal ige e Ren en inanzie ung e möglichen:
P i a wi scha lich o ganisie e Vo so ge: Du ch Maßnahmen wie de a sächlichen
Anwendung des Nachhal igkei s ak o s ode die Kü zung bei F üh e en ungsp og ammen
könn e jünge en Gene a ionen meh inanzielle Spiel aum ü p i a e Vo so ge gescha en
we den. Um alle dings eine a ak i e e und endi es ä ke e E gänzung zu gese zlichen
Ren en e siche ung zu bie en, is eine Re o m de de zei igen ge ö de en Al e s o so ge
d ingend no wendig.
Kapi als ock in de gese zlichen Ren en e siche ung ohne Ve schuldung: Angelehn an das
schwedische Modell könn e ein zusä zliche Kapi als ock du ch e höh e Einnahmen ode
eduzie e Ausgaben inanzie we den, ohne au Schulden zu ückzug ei en. Diese Ansa z
e meide die Risiken eine schuldenbasie en Finanzie ung und e möglich mi einem
Kapi alau bau, de nich du ch Zinszahlungen belas e wi d, eine s ä ke e En las ung des
Ren ensys ems.
Beide Vo schläge bedü en eine de aillie en Ausa bei ung, bie en jedoch Pe spek i en ü
eine Re o m des deu schen Ren ensys ems, die dem P inzip de Gene a ionenge ech igkei
s ä ke Rechnung äg .
