Kleinhe e , No be
A icle
De Abweichungsindika o im EWS
K edi und Kapi al
P o ided in Coope a ion wi h:
Duncke & Humblo , Be lin
Sugges ed Ci a ion: Kleinhe e , No be (1980) : De Abweichungsindika o im EWS, K edi und
Kapi al, ISSN 0023-4591, Duncke & Humblo , Be lin, Vol. 13, Iss. 1, pp. 83-100,
h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.1.83
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K edi und Kapi al H. 1 (1980)
Ve lag Duncke & Humbio , Be lin 41
Be ich e
De Abweichungsindika o im EWS
De Wechselku smechanismus des Eu opäischen Wäh ungssys ems
(„EWS") bes eh in seinem Ke n aus einem Sys em bila e ale Mi el-
ku se, die im Rahmen bes imm e Schwankungsma gen du ch In e -
en ionen de Zen albanken e eidig we den. Inso e n en sp ich
das EWS seinem Vo läu e , dem Eu opäischen Wäh ungs e bund
(„Schlange"). Im Un e schied zu „Schlange" wu de das EWS um ein
zusä zliches Ins umen be eiche : Zi e 3.5. de En schließung des
Eu opäischen Ra es om 5. Dezembe 1978 sieh einen „Indika o ü
die Fes s ellung on Abweichungen zwischen Gemeinscha swäh un-
gen" o , de das E eichen bes imm e „Abweichungsschwellen" an-
zeig 1. Beg ei liche weise ha dieses neue Ins umen bishe das g öß e
Echo in de Li e a u ge unden und seine Da s ellung nimm in den
seh zahl eichen E läu e ungen des EWS den b ei es en Raum ein. Da-
bei is es jedoch zu eine Reihe on Miß e s ändnissen gekommen, was
die Au gabe und die Funk ionsweise dieses Abweichungsindika o s be-
i . Dies spiegel sich schon in de Viel al de Bezeichnungen wide ,
mi denen de Abweichungsindika o e sehen wu de2. Mi dem hie
o liegenden Bei ag soll de Ve such un e nommen we den, die Be-
1 En schließung des Eu opäischen Ra es om 5. Dezembe 1978 übe die
E ich ung des Eu opäischen Wäh ungssys ems (EWS) und die dami zusam-
menhängenden F agen, in: Tex sammlung zum Eu opäischen Wäh ungssy em,
he ausgegeben om Ausschuß de P äsiden en de Zen albanken de Mi -
glieds aa en de Eu opäischen Wi scha sgemeinscha und om EFWZ, 1979,
S. 43 .; im olgenden Tex nu En schließung om 5.12.1978 genann .
2 Neben dem Beg i „Abweichungsindika o " ode ku z „Indika o "
i man in de Li e a u ü den gleichen Sach e hal die Bezeichnung
„Di e genzindika o ", „F ühwa nindika o ", „Abweichungsschwelle" und die
e was bildha e Umsch eibung „Klappe schlange". Es schein sinn oll zu sein,
in Anlehnung an den Sp achgeb auch de Bundesbank den Beg i „Abwei-
chungsindika o " zu Bezeichnung des Ins umen es zu e wenden und mi
„Abweichungsschwelle" die G enzen jenes Spiel aumes zu bezeichnen, in dem
sich die Wäh ungen bewegen können, ohne den Indika o auszulösen; gl.
die Mona sbe ich e de Deu schen Bundesbank, Mä z 1979, S.
11
., S. 13 und
Juni 1979, S. 39.
6*
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84 Be ich e
echnung des Indika o s, seine Funk ionsweise und seine Au gabe
da zus ellen.
I. Die Be echnung des Abweichungsindika o s
Bei de Be echnung des Abweichungsindika o s is nach Zi e 3.5. de
En schließung om 5. Dezembe 1978 on de maximalen Abweichungs-
spanne de jeweiligen Wäh ungen auszugehen. Gemein is hie mi die
maximale Abweichung des ECU-Tagesku ses om ECU-Lei ku s eine
Wäh ung3.
De ECU-Lei ku s eine Wäh ung is de We de ECU, ausged ück
in de en sp echenden Wäh ung. E e echne sich aus den in A . I de
EWG-Ve o dnung N . 3180/784 es gese z en Be ägen de na ionalen
Wäh ungen, die zusammen den ECU-Ko b bilden, du ch Mul iplika ion
mi den bila e alen Lei ku sen. Die olgende Tabelle gib die ECU- Lei -
ku se wiede :
Tabelle 1
ECU-Lei ku se
Wäh ung Wäh ungs-
an eile
im Ko b
ECU-Lei ku se Gewich -
an eil im
Ko b (in %)
Wäh ung Wäh ungs-
an eile
im Ko b ab 13.3. ab 24.9.
Gewich -
an eil im
Ko b (in %)
DM 0,828 2,51064 2,48557 33,0
£ 0,0885 0,663247 0,649822 13,3
FF 1,15 5,79831 5,85522 19,8
Li 109,0 1148,15 1159,42 9,5
h l 0,286 2,72077 2,74748 10,5
b /l 3,80 39,4582 39,8456 9,6
dk 0,217 7,08592 7,36594 3,1
i £ 0,00759 0,662638 0,669141 1,2
Quellen: Mona sbe ich e de Deu schen Bundesbank, Mä z 1979, S. 12; BMF-Nach-
ich en, 25. 9. 1979, S.
2
.
Die ECU-Tagesku se we den aus den Wäh ungsan eilen im Ko b
du ch Anwendung de sich au den De isenmä k en e gebenden bila-
8 Mona sbe ich e de Deu schen Bundesbank, Mä z 1979, S. 11 ., S. 13.
* Ve o dnung (EWG) N . 3180/78 des Ra es om 18. Dezembe 1978 zu Än-
de ung des We es de om Eu opäischen Fonds ü wäh ungspoli ische Zu-
sammena bei e wende en Rechnungseinhei , Am sbla N . L 379 om 30.
12.1978, S. 1.
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Be ich e 85
e alen Tagesku se e echne . Die ECU-Tagesku se we den on de
EG-Kommission äglich e ö en lich 5.
De Abweichungsindika o wi d e echne , indem die a sächliche Ab-
weichung zwischen ECU-Tagesku s und ECU-Lei ku s mi de maximal
möglichen Abweichung e glichen wi d. Diese maximale Abweichung
des ECU-Tagesku ses eine Wäh ung on ECU-Lei ku s e gib sich
dann, wenn eine Wäh ung den obe en ode un e en In e en ionspunk
in Opposi ion zu allen ande en Teilnehme wäh ungen e eich 6. Eine
höhe e Abweichung is un e de Gel ung des EWS-In e en ions-
sys ems nich möglich, da bei E eichen de In e en ionspunk e die
be eilig en Zen albanken zu unbeg enz en In e en ionen e p lich e
sind. (Die Sonde egelungen ü das b i ische P und und die i alienische
Li a we den hie zunächs e nachlässig .)
Bezeichne man die zulässige Schwankungsma ge als b und das Ge-
wich de Wäh ung i als gu so kann man die maximale Abweichung
Amax de Wäh ung i analy isch wie olg ausd ücken7:
(1) Amax>i=±b(l-{/,•)
Die Gel ung diese Fo mel kann man sich leich e deu lichen: Wenn
eine Wäh ung gegenübe allen ande en Wäh ungen z. B. den obe en
In e en ionspunk e eich , dann weichen die Ku se de ande en Wäh-
ungen um die Schwankungsma ge b om Ku s on i ab. Dami sind
alle bei de Be echnung des ECU-Tageswe es zu be ücksich igenden
Ko ban eile mi Ausnahme des An eils on i gesunken. Das bedeu e ,
daß sich de ECU-We mi dem gewich e en An eil (1 — gj) um b e -
inge . Nu de Teil de Wäh ung i selbs bleib in seine Bewe ung
kons an . Da aus wi d e sich lich, daß die maximale Abweichung on
de G öße des Gewich es abhäng . Es gil :
(2) ¿max.i < ¿max,i> wenn q{ >
Qj
;
5 Im Am sbla de Eu opäischen Gemeinscha en, Reihe C, e s mals in
N . C 70 om 14. Mä z 1979; die ECU-Tagesku se können äglich übe Fe n-
sch eibe bei de Kommission in B üssel abge ag we den.
6 Dies e gib sich aus Zi e 3.1 des Abkommens zwischen den Zen albanken
de Mi glieds aa en de Eu opäischen Wi scha sgemeinscha übe die Funk-
ionsweise des Eu opäischen Wäh ungssys ems, abged uck in de Tex samm-
lung zum Eu opäischen Wäh ungssys em, 1979.
7 Diese Fo mel inde man auch bei W. Sch öde , Fußangeln bei de In e -
p e a ion de Abweichungsschwellen, S. 237, in: Wi scha sdiens , N . 5, 1979,
S. 236 .; gl. auch: Das Eu opäische Wäh ungssys em, In o ma ionsma e ial
N . 7/79 de Landeszen albank in Baden-Wü embe g, S. 13.
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86 Be ich e
Hä e man nun einen ein achen P ozen sa z ü die Abweichung des
ECU-Tagesku ses om ECU-Lei ku s einge üh , wä en die leich ge-
wich igen Wäh ungen benach eilig , da sie die Schwelle mi höhe e
Wah scheinlichkei e eichen wü den als die schwe gewich igen Wäh-
ungen. Dies läß sich anhand des olgenden Beispiels e deu lichen:
(3) Anax.DM = ± 0,0225 (1 - 0,33) = ± 0,015075
(4) AmaX)i £ = ± 0,0225 (1 - 0,012) = ± 0,02223
Die maximal mögliche Schwankungsb ei e be äg ü die DM 1,5075 °/o,
ü das i £ 2,223 %. Eine ge ech e Fes se zung eines P ozen sa zes als
Abweichungsindika o is nich möglich. Da aus esul ie , daß sinn-
olle weise nu ein ü jede Wäh ung indi iduell zugeschni ene ,
gleichmäßig bemessene Abweichungsindika o in F age kommen kann.
Die No enbanken haben sich deshalb in ih em Abkommen in A . 3.1
da au e s ändig , die Abweichungsschwelle bei 75 % de maximalen
Abweichung jede Wäh ung es zulegen. Dadu ch wi d eine ungleiche
Belas ung de e schiedenen Wäh ungen e mieden, denn die un e -
schiedlichen Gewich e haben nunmeh keinen Ein luß au die Wah -
scheinlichkei , mi de eine Wäh ung ih e Abweichungsschwelle e -
eich 8.
Die maximale Abweichung jede Wäh ung e gib sich aus olgende
Fo mel:
(5)
Anax.
i
— —
b (1
—
Die Abweichungsschwelle As de Wäh ung i e echne sich nun nach
olgende Fo mel:
(6) AS i = ilmaX i
•
0,75 = 0,0225
•
0,75 • (1 - g{)
(Fü I alien is s a 0,0225 die e höh e Schwankungsma ge
on 0,06 zu be ücksich igen)
Maximale Abweichung und Abweichungsschwellen sind in olgende
Tabelle zusammenge aß :
8 Im Gegensa z dazu s ehen die Aus üh ungen on Wol gang File, Wi -
scha spoli ische Implika ionen de Abweichungsschwellen im EWS, in: Wi -
scha sdiens , N . 4, 1979, S. 191 .; und Hans-Rudol Flesch, Zu Wi kung
de Abweichungsschwellen im EWS, in: Spa kasse, 4/79, S. 136 .; beide Au o-
en be ücksich igen nich , daß de P ozen sa z de a sächlichen Abweichung
on de maximal möglichen Abweichung als Indika o he angezogen wi d
und so die Wäh ungen einem gleichmäßigen S abilisie ungsd uck un e wo en
sind. Wol gang Sch öde , Fußangeln bei de In e p e a ion de Abweichungs-
schwellen, in: Wi scha sdiens , N . 5, 1979, S. 236 . ha m. E. in diesem
Punk ü die nö ige Kla s ellung geso g .
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Be ich e 87
Tabelle 2
Maximale Abweichung und Abweichungsschwellen
Wäh ung Ko b-
gewich Abweichungsschwelle maximale Abweichung
Wäh ung Ko b-
gewich
in % absolu in % absolu
DM 0,3298 1,13092 0,028394 1,5079 0,037859
FF 0,1983 1,35285 0,078443 1,8038 0,104591
Li 0,0949 4,07295 46,76357 5,4306 62,35143
h l 0,1051 1,51012 0,041087 2,0135 0,054783
b /l 0,0963 1,52497 0,601735 2,0333 0,802313
dk 0,0306 1,63582 0,115916 2,1811 0,154554
i £ 0,0115 1,66807 0,011054 2,2241 0,014738
£ 0,1334 — — — —
Die i alienische Wäh ung nimm die e höh e Schwankungsb ei e on 6 % in
Ansp uch; G oßb i annien nimm z. Z. nich am In e en ionsmechanismus
des EWS eil.
Quelle: Be echnung aus Angaben de Deu schen Bundesbank.
Eine Wäh ung lös nun den Indika o aus, wenn gil :
(7)
|
A
|
>
|
AS {| 9 mi A = ECU - ECU ;
wobei ECU de Lei ku s und ECU?7 de Tagesku s de Wäh ung i is .
Is eine Wäh ung schwach, dann s eig ih ECU-Tagesku s, denn es
müssen meh Einhei en de na ionalen Wäh ung ü ein ECU gezahl
we den. Die Landeswäh ung wi d dadu ch gegenübe de ECU abge-
we e . In diesem Fall is die Abweichung
A-
nega i . S eigen die Ku se
eine Wäh ung, dann we e diese Wäh ung gegenübe de ECU au ,
de ECU-Tagesku s sink . Die Abweichung A? wi d posi i . Demzu olge
gib es zwei A en de Indika o auslösung:
(8a)
—
Ai <
—
As i bei schwache Ve assung und
(8b) + A{ > + A8 i bei s a ke Ve assung de Wäh ung i;
I alien mach on de Möglichkei eine e wei e en Schwankungsma ge
{6 °/o) Geb auch und das b i ische P und nimm nich am In e en ions-
sys em des EWS eil, beide Wäh ungen gehen abe bei de Be echnung
9
|
x
|
is gleich x, wenn x posi i is ; is x nega i , so is
|
x
|
=
— x.
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88 Be ich e
de ECU-Tages- und Lei ku se wie eine no male Wäh ung in die In-
dika o be echnung ein. Es kann dahe sein, daß eine Wäh ung den Ab-
weichungsindika o nu au g und des Sonde ein lusses on £ und Li
auslös . Es is möglich und schon meh ach o gekommen, daß de ECU-
Tagesku s eine Wäh ung um meh als 100 °/o de maximal möglichen
Abweichung om ECU-Lei ku s abweich ; dann e gib sich:
(9) A'>Anax.i
In solchen Fällen muß de Indika o be einig we den, indem de Ein-
luß des b i ischen P undes und de i alienischen Li a ausgeschal e
wi d10.
II. Konsequenzen de Indika o auslösung
Zi e 3.6. de En schließung om 5.12.1978 leg die Konsequenzen
es : Die Auslösung des Indika o s beg ünde die Ve mu ung, daß die
be e enden Behö den diese Si ua ion du ch angemessene Maßnahmen
ko igie en we den. Vo gesehen sind:
a) di e si izie e In e en ionen,
b) in e ne wäh ungspoli ische Maßnahmen,
c) Ände ungen de Lei ku se und
d) ande e wi scha spoli ische Maßnahmen.
Diese Bes immung is nich seh e p lich end; im Fall des Un e -
lassens solche Maßnahmen au g und besonde e Ums ände sind den
ande en Behö den die G ünde hie ü mi zu eilen, ein au oma ische
Handlungszwang is nich o gesehen. Es bie e sich — mindes ens heo-
e isch — die Möglichkei zum „malign neglec ", denn ein Land kann
nich e p lich e we den, Maßnahmen zu e g ei en, wenn es den In-
dika o ausgelös ha . Äuße s en alls komm es zu Konsul a ionen, bei
denen das be e ende Land au de „in e na ionalen Anklagebank"
si z , ohne daß am Ende de Konsul a ionen e wa ein Meh hei sbe-
schluß das Land zu un eiwilligen Anpassungsmaßnahmen zwingen
könn e. Jede Fo m de Regelbindung ode de Ve p lich ung zum Han-
deln wu de on den Regie ungen und No enbanken e mieden.
10 Die Be echnung des be einig en Abweichungsindika o s soll hie nich
da ges ell we den; inso e n sei e wiesen au : Eu opäische Wi scha , N . 3,
Juni 1979, S. 93.
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Be ich e 89
1. Di e si izie e In e en ionen
Hie un e sind In e en ionen auße halb des obliga o ischen In e -
en ionssys ems zu e s ehen. Man sp ich on „in ama ginalen In e -
en ionen". Bei diese Fo m de In e en ion is nich o gesch ieben,
in welche Wäh ung sie du chge üh we den soll. Auch die F age de
Finanzie ung is bei de „in ama ginalen In e en ion" nich ge egel .
Deshalb is Vo ausse zung ü die Du ch üh ung diese In e en ion
eine Koo dinie ung zwischen den be eilig en Lände n, die sich an de
Ope a ion be eiligen ode zumindes sich neu al e hal en sollen11.
2. In e ne wäh ungspoli ische Maßnahmen
Dazu zählen alle Ins umen e de Geldpoli ik, die den Regie ungen
und No enbanken zu Ve ügung s ehen, z. B. Geldmengens eue ung
ode Zinspoli ik. Du ch eine Lei zinsanhebung kann ein Land beispiels-
weise das Zinsge älle gegenübe den ande en Lände n e s ä ken und
dadu ch die Nach age nach seine Wäh ung s ü zen. Da on geh in de
Regel ein s abilisie ende E ek ü die Wechselku se de be e enden
Wäh ung aus.
3. Ände ung de Lei ku se
Es is denkba , daß im Fall de Indika o auslösung eine Lei ku s-
ände ung o genommen wi d, besonde s dann, wenn sich abzeichne ,
daß de bishe ige Lei ku s mi hohe Wah scheinlichkei nich zu e -
eidigen is . Inwiewei die Lei ku sanpassung angesich s de e o de -
lichen Zus immung alle be eilig en Lände jedoch p ak ikabel is , sei
dahinges ell . De Bundeswi scha sminis e ha zwa da au hinge-
wiesen, daß die Abs immung de Maßnahmen bei Auslösung des Indi-
ka o s selbs nich au dem Eins immigkei sp inzip be uh 12, dennoch
bleib abe die Ände ung de Lei ku se on de Zus immung alle
Lände abhängig.
4. Ande e wi scha spoli ische Maßnahmen
Hie zu zählen alle nich wäh ungspoli ischen Maßnahmen, die eine
möglichs di ek e Auswi kung au die Zahlungsbilanz und dami au
11 Mi In e en ionen in EWS-Wäh ungen is jeweils die En s ehung ode
Ve wendung on Zen albankgu haben de en sp echenden Wäh ung e -
bunden. Diese Gu haben sind lau A . 15 des Abkommens de Zen albanken
limi ie , eine Übe sch ei ung de Limi s is on de Genehmigung de be-
e enden Zen albank abhängig.
12 Bundes agsdeba e om 6.12. 1978, P o okoll de 122. Si zung in de
8. Wahlpe iode, S. 9503 (D).
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90 Be ich e
die Wechselku se e sp echen. Beispielsweise können e s ä k e An-
s engungen eines Landes zu Ene gieeinspa ung den ölimpo senken
und so zum Abbau on Impo übe schüssen bei agen.
III. Die bishe ige E ah ung mi dem Abweichungsindika o
De Abweichungsindika o ha sei de Ink a se zung des EWS am
13. Mä z 1979 olgende En wicklung gezeig :
Tabelle 3
En wicklung des Ab weichungs-Indika o s im EWS
(Abweichung des ECU-Tagesku ses om ECU-Lei ku s
in % zu maximal möglichen Abweichung)
Da um DM FF h l b Li dk i £
13. 3. - 14 + 8 I
! + 8 - 46 + 6 + 32 1 + 14
30. 3. - 33 - 6 ; : ± o - 57
1
+ 20 + 48 + 45
30. 4. - 14 + ii !
—
13 -72 + 33 + 35 j + 17
31.5. + 31 + 12 - 32 - 89 + 33 - 62 - 4
29. 6. + 27 + 3 -48 |
1 -7? + 19 - 63 ! - 1
31.7. + 30 j
1 ~15
- 43 | - 61 + 24 - 67 - 13
31.8. + 42 - 21 - 33 - 69 + 28 - 75 ! - 2
10. 9. + 43 ; - 25
-
35 j - 73 + 24 - 73 - 9
21.9. + 47 - 43 -51 - 68 + 19 - 62 | - 7
24. 9.a) - 17 - 1 - 4 1 - 25 + 32 ! + 78 ! + 35
1.10. + 1 + 13 - 23 - 46 + 21 + 60 ; ± o
22. 10. - 25
i
+ 4
i
- 29 - 36 + 59 ! + 3
1 1
+ 45
i
a) Am 24. 9. 1979 wu den die EWS-Ku se neu es gese z .
Quelle: Ve ö en lichungen de Deu schen Bundesbank.
Die We e des Abweichungsindika o s e deu lichen die En wicklung
de e schiedenen EWS-Wäh ungen. Wäh end die DM nach an äng-
liche Un e bewe ung seh asch zu de e wa e en s a ken Posi ion
and, übe asch en das i ische P und und die i alienische Li a mi eine
nich e wa e en Fes igkei wäh end de gesam en bishe igen Gel ungs-
daue des EWS. Ande e sei s ha e man nich dami ge echne , daß
neben de Dänenk one auch de belgische F anken seh bald am Ende
des EWS-Gelei zuges zu inden sein wü de. Allmählich b öckel en im
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Be ich e 97
so kann man sich beispielsweise e klä en, daß o z anhal ende
Schwäche de dänischen und belgischen Wäh ung im Sep embe die
Abweichungsschwelle daue nd be üh und nu sel en un e sch i en
wu de, abe an keinem Tag die G enze on 75 °/o übe sch i en
wu de. O enba wi d es bei den Poli ike n und Wäh ungsbehö den als
eine seh unangenehme Si ua ion emp unden, den Indika o auszulösen
und au g und dessen au die „in e na ionale Anklagebank" zu ge a en,
was ja imme hin eine Rech e igung de eigenen Poli ik gegenübe
den Pa ne n im EWS bedeu e . Auch die Ta sache, daß die DM bishe
o z eine übe du chschni lichen En wicklung noch nich an die Ab-
weichungsschwelle ges oßen is , könn e man so e klä en: Die deu sche
Wäh ung be inde sich s ändig in eine ela i s a ken Posi ion im Ve -
gleich zu den üb igen EWS-Wäh ungen; deshalb muß man s e s dami
echnen, daß de Indika o ausgelös wi d mi de Konsequenz, daß die
Bundes epublik zu eine Locke ung z.B. ih e Geldpoli ik ged äng
we den könn e. De a ige äuße e Ein lußnahmen wü de die Bundesbank
dadu ch e meiden können, daß sie ein Ube sch ei en de Abweichungs-
schwelle du ch die DM e hinde , z. B. indem sie zuguns en eines
ela i s a ken Pa ne s im EWS in e enie , de auch noch ein mög-
lichs hohes Ko bgewich haben soll e.
Man wü de in dem Fall besse on p ä en i en In e en ionen sp e-
chen, bei denen die jeweils be eilig en Na ionalbanken Zei punk und
Höhe de In e en ion selbs bes immen können. Als Pa ne könn e
aus Sich de Bundesbank z. B. F ank eich in F age kommen. Solche
p ä en i en In e en ionen wü den sich dann lohnen, wenn de e o -
de liche Au wand kleine wä e als de Au wand ü die S ü zung alle
Wäh ungen, zu denen sich die DM in Opposi ion be inde , weil dann die
Belas ung de na ionalen Geldpoli ik in enge en G enzen gehal en
wü de.
Soll e sich de T end e s ä ken, daß die Wäh ungsbehö den Maß-
nahmen e g ei en, um eine Indika o auslösung zu e hinde n, so könn e
dadu ch ein nü zliche In eg a ionse ek au die Wi scha spoli ik
de einzelnen EWS-Lände ausgehen. De Abweichungsindika o wü de
dadu ch ein höhe es Eigengewich un e den e schiedenen Ins u-
men en im EWS e hal en.
No be Kleinheye , Bonn
7 K edi und Kapi al 1/1980
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98 Be ich e
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Zusammen assung
De Abweichungsindika o im EWS
De Abweichungsindika o is ein neues Ins umen im EWS, dessen Aus-
ges al ung ansons en wei gehend mi de des Vo läu e s, de sog. „Schlange",
iden isch is . Die Abweichung des ECU-Tagesku ses eine Wäh ung om
ECU-Lei ku s wi d in Beziehung gese z zu maximal möglichen Abweichung
eine Wäh ung. So wi d de un e schiedliche Ein luß de e schieden g o-
ßen Gewich e de Wäh ungen im ECU-Ko b neu alisie . Die Auslösung des
Indika o s beg ünde die Ve mu ung, daß die be e enden Behö den en -
sp echende Maßnahmen e g ei en. Die Hypo hese, wonach de Abweichungs-
indika o als F ühwa nins umen o E eichen de In e en ionspunk e ge-
dach is , is au g und de echnischen Ausges al ung und angesich s de bis-
he igen P axis nich hal ba . Vielmeh ha de Abweichungsindika o die Au -
gabe, au jene Wäh ungen zu zeigen, die du ch ih e om Du chschni abwei-
chende En wicklung ü Spannungen im Ku sge üge des EWS so gen. Die
Konsequenzen de Indika o auslösung sind nich egelgebunden, ielmeh
hängen sie om Willen des einzelnen Landes ode abe on den Konsul a-
ionen ab, die du ch den Abweichungsindika o ausgelös we den.
In de jüngs en Ve gangenhei schein sich die Kausali ä umzukeh en: Es
we den nich meh Maßnahmen e g i en, wenn de Indika o ausgelös wu -
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Be ich e 99
de, sonde n es we den Maßnahmen e g i en, um das E eichen de Abwei-
chungsschwellen zu e meiden. Da on könn e ein posi i e In eg a ionse ek
au die Wi scha spoli iken de EWS-Lände ausgehen.
Summa y
The Di e gence Indica o in he EMS
The di e gence indica o is a new ins umen in he EMD, he make-up
o which is la gely iden ical wi h i s p edecesso , he so-called „snake". The
di e gence o he ECU daily exchange a e o a cu ency om he ECU
e e ence a e is ela ed o he maximum possible di e gence o a cu ency.
In his way, he a ying in luence o he di e en weigh s o he cu encies
in he ECU baske is neu alized. The igge ing o he indica o gi es g ounds
o assume ha he au ho i ies conce ned will ake app op ia e ac ion. The
hypo hesis ha he di e gence indica o is in ended as an ea ly wa ning
ins umen p io o eaching he in e en ion poin s is no enable in he ligh
o he echnical make-up and p ocedu e p ac iced up o now. On he con a y,
he unc ion o he di e gence indica o is o poin ou hose cu encies which,
on accoun o ends di e ging om he a e age, gi e ise o ensions in he
exchange a e s uc u e o he EMS. The consequences o indica o igge ing
a e no go e ned by ules, bu a he depend on he will o he indi idual
coun y o on he consul a ions ini ia ed by he di e gence indica o .
In he e y ecen pas , he causali y appea s o ha e been e e sed: ac ion
is no longe aken when he indica o is igge ed, bu in o de o a oid
eaching he di e gence h eshold. This migh ha e a posi i e in eg a ion
e ec on he economic policies o he EMS coun ies.
Résumé
L'indica eu de di e gence dans le SME
L'indica eu de di e gence es un nou el ins umen dans le Sys ème
Moné ai e Eu opéen (SME) don à pa cela la cons uc ion es la gemen
iden ique à celle de son p édécesseu , le „se pen ". L'éca du cou s du jou de
l'ECU d'une monnaie pa appo au cou s-pi o de l'ECU es compa é à la
di e gence maximale possible d'une monnaie. C'es ainsi que l'on neu alise
les di e s impac s des poids di é en s des monnaies dans le panie ECU.
L'appa i ion de l'indica eu jus i ie une p ésomp ion d'in e en ion des au o-
i és conce nées. L'hypo hèse selon laquelle l'indica eu de di e gence a é é
conçu comme signal d'ala me p écoce, c.à.d. a e issan a an l'a ein e des
poin s d'in e en ion, n'es guè e sou enable comp e enu de la cons uc ion
echnique e du compo emen expé imen é jusqu'à p ésen . L'indica eu de
di e gence a plu ô le ôle de signale à l'a en ion les monnaies qui c éen des
ensions dans la s uc u e des cou s du SME en aison d'é olu ions s'éca an
de la moyenne. Les conséquences de l'appa i ion de l'indica eu ne son pas
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églemen ées, elles dépenden en ai de la olon é du pays conce né ou
enco e des consul a ions déclenchées pa l'indica eu .
Dans un passé écen , l'on semble a oi in e sé la causali é: on ne p end
plus des mesu es lo sque l'indica eu se signale à l'a en ion, mais on les p end
pou é i e d'a eind e le poin de déclenchemen de l'ala me. Ceci peu
exe ce un e e in ég a ionnis e posi i su les poli iques économiques des
pays adhé an au SME.
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