Der Abweichungsindikator im EWS

Kleinhe e , No be A icle De Abweichungsindika o im EWS K edi und Kapi al P o ided in Coope a ion wi h: Duncke & Humblo , Be lin Sugges ed Ci a ion: Kleinhe e , No be (1980) : De Abweichungsindika o im EWS, K edi und Kapi al, ISSN 0023-4591, Duncke & Humblo , Be lin, Vol. 13, Iss. 1, pp. 83-100, h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.1.83 This Ve sion is a ailable a : h ps://hdl.handle.ne /10419/292862 S anda d-Nu zungsbedingungen: Die Dokumen e au EconS o dü en zu eigenen wissenscha lichen Zwecken und zum P i a geb auch gespeiche und kopie we den. Sie dü en die Dokumen e nich ü ö en liche ode komme zielle Zwecke e iel äl igen, ö en lich auss ellen, ö en lich zugänglich machen, e eiben ode ande wei ig nu zen. So e n die Ve asse die Dokumen e un e Open-Con en -Lizenzen (insbesonde e CC-Lizenzen) zu Ve ügung ges ell haben soll en, gel en abweichend on diesen Nu zungsbedingungen die in de do genann en Lizenz gewäh en Nu zungs ech e. 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Im Un e schied zu „Schlange" wu de das EWS um ein zusä zliches Ins umen be eiche : Zi e 3.5. de En schließung des Eu opäischen Ra es om 5. Dezembe 1978 sieh einen „Indika o ü die Fes s ellung on Abweichungen zwischen Gemeinscha swäh un- gen" o , de das E eichen bes imm e „Abweichungsschwellen" an- zeig 1. Beg ei liche weise ha dieses neue Ins umen bishe das g öß e Echo in de Li e a u ge unden und seine Da s ellung nimm in den seh zahl eichen E läu e ungen des EWS den b ei es en Raum ein. Da- bei is es jedoch zu eine Reihe on Miß e s ändnissen gekommen, was die Au gabe und die Funk ionsweise dieses Abweichungsindika o s be- i . Dies spiegel sich schon in de Viel al de Bezeichnungen wide , mi denen de Abweichungsindika o e sehen wu de2. Mi dem hie o liegenden Bei ag soll de Ve such un e nommen we den, die Be- 1 En schließung des Eu opäischen Ra es om 5. Dezembe 1978 übe die E ich ung des Eu opäischen Wäh ungssys ems (EWS) und die dami zusam- menhängenden F agen, in: Tex sammlung zum Eu opäischen Wäh ungssy em, he ausgegeben om Ausschuß de P äsiden en de Zen albanken de Mi - glieds aa en de Eu opäischen Wi scha sgemeinscha und om EFWZ, 1979, S. 43 .; im olgenden Tex nu En schließung om 5.12.1978 genann . 2 Neben dem Beg i „Abweichungsindika o " ode ku z „Indika o " i man in de Li e a u ü den gleichen Sach e hal die Bezeichnung „Di e genzindika o ", „F ühwa nindika o ", „Abweichungsschwelle" und die e was bildha e Umsch eibung „Klappe schlange". Es schein sinn oll zu sein, in Anlehnung an den Sp achgeb auch de Bundesbank den Beg i „Abwei- chungsindika o " zu Bezeichnung des Ins umen es zu e wenden und mi „Abweichungsschwelle" die G enzen jenes Spiel aumes zu bezeichnen, in dem sich die Wäh ungen bewegen können, ohne den Indika o auszulösen; gl. die Mona sbe ich e de Deu schen Bundesbank, Mä z 1979, S. 11 ., S. 13 und Juni 1979, S. 39. 6* OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.1.83 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:57 84 Be ich e echnung des Indika o s, seine Funk ionsweise und seine Au gabe da zus ellen. I. Die Be echnung des Abweichungsindika o s Bei de Be echnung des Abweichungsindika o s is nach Zi e 3.5. de En schließung om 5. Dezembe 1978 on de maximalen Abweichungs- spanne de jeweiligen Wäh ungen auszugehen. Gemein is hie mi die maximale Abweichung des ECU-Tagesku ses om ECU-Lei ku s eine Wäh ung3. De ECU-Lei ku s eine Wäh ung is de We de ECU, ausged ück in de en sp echenden Wäh ung. E e echne sich aus den in A . I de EWG-Ve o dnung N . 3180/784 es gese z en Be ägen de na ionalen Wäh ungen, die zusammen den ECU-Ko b bilden, du ch Mul iplika ion mi den bila e alen Lei ku sen. Die olgende Tabelle gib die ECU- Lei - ku se wiede : Tabelle 1 ECU-Lei ku se Wäh ung Wäh ungs- an eile im Ko b ECU-Lei ku se Gewich - an eil im Ko b (in %) Wäh ung Wäh ungs- an eile im Ko b ab 13.3. ab 24.9. Gewich - an eil im Ko b (in %) DM 0,828 2,51064 2,48557 33,0 £ 0,0885 0,663247 0,649822 13,3 FF 1,15 5,79831 5,85522 19,8 Li 109,0 1148,15 1159,42 9,5 h l 0,286 2,72077 2,74748 10,5 b /l 3,80 39,4582 39,8456 9,6 dk 0,217 7,08592 7,36594 3,1 i £ 0,00759 0,662638 0,669141 1,2 Quellen: Mona sbe ich e de Deu schen Bundesbank, Mä z 1979, S. 12; BMF-Nach- ich en, 25. 9. 1979, S. 2 . Die ECU-Tagesku se we den aus den Wäh ungsan eilen im Ko b du ch Anwendung de sich au den De isenmä k en e gebenden bila- 8 Mona sbe ich e de Deu schen Bundesbank, Mä z 1979, S. 11 ., S. 13. * Ve o dnung (EWG) N . 3180/78 des Ra es om 18. Dezembe 1978 zu Än- de ung des We es de om Eu opäischen Fonds ü wäh ungspoli ische Zu- sammena bei e wende en Rechnungseinhei , Am sbla N . L 379 om 30. 12.1978, S. 1. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.1.83 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:57 Be ich e 85 e alen Tagesku se e echne . Die ECU-Tagesku se we den on de EG-Kommission äglich e ö en lich 5. De Abweichungsindika o wi d e echne , indem die a sächliche Ab- weichung zwischen ECU-Tagesku s und ECU-Lei ku s mi de maximal möglichen Abweichung e glichen wi d. Diese maximale Abweichung des ECU-Tagesku ses eine Wäh ung on ECU-Lei ku s e gib sich dann, wenn eine Wäh ung den obe en ode un e en In e en ionspunk in Opposi ion zu allen ande en Teilnehme wäh ungen e eich 6. Eine höhe e Abweichung is un e de Gel ung des EWS-In e en ions- sys ems nich möglich, da bei E eichen de In e en ionspunk e die be eilig en Zen albanken zu unbeg enz en In e en ionen e p lich e sind. (Die Sonde egelungen ü das b i ische P und und die i alienische Li a we den hie zunächs e nachlässig .) Bezeichne man die zulässige Schwankungsma ge als b und das Ge- wich de Wäh ung i als gu so kann man die maximale Abweichung Amax de Wäh ung i analy isch wie olg ausd ücken7: (1) Amax>i=±b(l-{/,•) Die Gel ung diese Fo mel kann man sich leich e deu lichen: Wenn eine Wäh ung gegenübe allen ande en Wäh ungen z. B. den obe en In e en ionspunk e eich , dann weichen die Ku se de ande en Wäh- ungen um die Schwankungsma ge b om Ku s on i ab. Dami sind alle bei de Be echnung des ECU-Tageswe es zu be ücksich igenden Ko ban eile mi Ausnahme des An eils on i gesunken. Das bedeu e , daß sich de ECU-We mi dem gewich e en An eil (1 — gj) um b e - inge . Nu de Teil de Wäh ung i selbs bleib in seine Bewe ung kons an . Da aus wi d e sich lich, daß die maximale Abweichung on de G öße des Gewich es abhäng . Es gil : (2) ¿max.i < ¿max,i> wenn q{ > Qj ; 5 Im Am sbla de Eu opäischen Gemeinscha en, Reihe C, e s mals in N . C 70 om 14. Mä z 1979; die ECU-Tagesku se können äglich übe Fe n- sch eibe bei de Kommission in B üssel abge ag we den. 6 Dies e gib sich aus Zi e 3.1 des Abkommens zwischen den Zen albanken de Mi glieds aa en de Eu opäischen Wi scha sgemeinscha übe die Funk- ionsweise des Eu opäischen Wäh ungssys ems, abged uck in de Tex samm- lung zum Eu opäischen Wäh ungssys em, 1979. 7 Diese Fo mel inde man auch bei W. Sch öde , Fußangeln bei de In e - p e a ion de Abweichungsschwellen, S. 237, in: Wi scha sdiens , N . 5, 1979, S. 236 .; gl. auch: Das Eu opäische Wäh ungssys em, In o ma ionsma e ial N . 7/79 de Landeszen albank in Baden-Wü embe g, S. 13. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.1.83 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:57 86 Be ich e Hä e man nun einen ein achen P ozen sa z ü die Abweichung des ECU-Tagesku ses om ECU-Lei ku s einge üh , wä en die leich ge- wich igen Wäh ungen benach eilig , da sie die Schwelle mi höhe e Wah scheinlichkei e eichen wü den als die schwe gewich igen Wäh- ungen. Dies läß sich anhand des olgenden Beispiels e deu lichen: (3) Anax.DM = ± 0,0225 (1 - 0,33) = ± 0,015075 (4) AmaX)i £ = ± 0,0225 (1 - 0,012) = ± 0,02223 Die maximal mögliche Schwankungsb ei e be äg ü die DM 1,5075 °/o, ü das i £ 2,223 %. Eine ge ech e Fes se zung eines P ozen sa zes als Abweichungsindika o is nich möglich. Da aus esul ie , daß sinn- olle weise nu ein ü jede Wäh ung indi iduell zugeschni ene , gleichmäßig bemessene Abweichungsindika o in F age kommen kann. Die No enbanken haben sich deshalb in ih em Abkommen in A . 3.1 da au e s ändig , die Abweichungsschwelle bei 75 % de maximalen Abweichung jede Wäh ung es zulegen. Dadu ch wi d eine ungleiche Belas ung de e schiedenen Wäh ungen e mieden, denn die un e - schiedlichen Gewich e haben nunmeh keinen Ein luß au die Wah - scheinlichkei , mi de eine Wäh ung ih e Abweichungsschwelle e - eich 8. Die maximale Abweichung jede Wäh ung e gib sich aus olgende Fo mel: (5) Anax. i — — b (1 — Die Abweichungsschwelle As de Wäh ung i e echne sich nun nach olgende Fo mel: (6) AS i = ilmaX i • 0,75 = 0,0225 • 0,75 • (1 - g{) (Fü I alien is s a 0,0225 die e höh e Schwankungsma ge on 0,06 zu be ücksich igen) Maximale Abweichung und Abweichungsschwellen sind in olgende Tabelle zusammenge aß : 8 Im Gegensa z dazu s ehen die Aus üh ungen on Wol gang File, Wi - scha spoli ische Implika ionen de Abweichungsschwellen im EWS, in: Wi - scha sdiens , N . 4, 1979, S. 191 .; und Hans-Rudol Flesch, Zu Wi kung de Abweichungsschwellen im EWS, in: Spa kasse, 4/79, S. 136 .; beide Au o- en be ücksich igen nich , daß de P ozen sa z de a sächlichen Abweichung on de maximal möglichen Abweichung als Indika o he angezogen wi d und so die Wäh ungen einem gleichmäßigen S abilisie ungsd uck un e wo en sind. Wol gang Sch öde , Fußangeln bei de In e p e a ion de Abweichungs- schwellen, in: Wi scha sdiens , N . 5, 1979, S. 236 . ha m. E. in diesem Punk ü die nö ige Kla s ellung geso g . OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.1.83 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:57 Be ich e 87 Tabelle 2 Maximale Abweichung und Abweichungsschwellen Wäh ung Ko b- gewich Abweichungsschwelle maximale Abweichung Wäh ung Ko b- gewich in % absolu in % absolu DM 0,3298 1,13092 0,028394 1,5079 0,037859 FF 0,1983 1,35285 0,078443 1,8038 0,104591 Li 0,0949 4,07295 46,76357 5,4306 62,35143 h l 0,1051 1,51012 0,041087 2,0135 0,054783 b /l 0,0963 1,52497 0,601735 2,0333 0,802313 dk 0,0306 1,63582 0,115916 2,1811 0,154554 i £ 0,0115 1,66807 0,011054 2,2241 0,014738 £ 0,1334 — — — — Die i alienische Wäh ung nimm die e höh e Schwankungsb ei e on 6 % in Ansp uch; G oßb i annien nimm z. Z. nich am In e en ionsmechanismus des EWS eil. Quelle: Be echnung aus Angaben de Deu schen Bundesbank. Eine Wäh ung lös nun den Indika o aus, wenn gil : (7) | A | > | AS {| 9 mi A = ECU - ECU ; wobei ECU de Lei ku s und ECU?7 de Tagesku s de Wäh ung i is . Is eine Wäh ung schwach, dann s eig ih ECU-Tagesku s, denn es müssen meh Einhei en de na ionalen Wäh ung ü ein ECU gezahl we den. Die Landeswäh ung wi d dadu ch gegenübe de ECU abge- we e . In diesem Fall is die Abweichung A- nega i . S eigen die Ku se eine Wäh ung, dann we e diese Wäh ung gegenübe de ECU au , de ECU-Tagesku s sink . Die Abweichung A? wi d posi i . Demzu olge gib es zwei A en de Indika o auslösung: (8a) — Ai < — As i bei schwache Ve assung und (8b) + A{ > + A8 i bei s a ke Ve assung de Wäh ung i; I alien mach on de Möglichkei eine e wei e en Schwankungsma ge {6 °/o) Geb auch und das b i ische P und nimm nich am In e en ions- sys em des EWS eil, beide Wäh ungen gehen abe bei de Be echnung 9 | x | is gleich x, wenn x posi i is ; is x nega i , so is | x | = — x. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.1.83 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:57 88 Be ich e de ECU-Tages- und Lei ku se wie eine no male Wäh ung in die In- dika o be echnung ein. Es kann dahe sein, daß eine Wäh ung den Ab- weichungsindika o nu au g und des Sonde ein lusses on £ und Li auslös . Es is möglich und schon meh ach o gekommen, daß de ECU- Tagesku s eine Wäh ung um meh als 100 °/o de maximal möglichen Abweichung om ECU-Lei ku s abweich ; dann e gib sich: (9) A'>Anax.i In solchen Fällen muß de Indika o be einig we den, indem de Ein- luß des b i ischen P undes und de i alienischen Li a ausgeschal e wi d10. II. Konsequenzen de Indika o auslösung Zi e 3.6. de En schließung om 5.12.1978 leg die Konsequenzen es : Die Auslösung des Indika o s beg ünde die Ve mu ung, daß die be e enden Behö den diese Si ua ion du ch angemessene Maßnahmen ko igie en we den. Vo gesehen sind: a) di e si izie e In e en ionen, b) in e ne wäh ungspoli ische Maßnahmen, c) Ände ungen de Lei ku se und d) ande e wi scha spoli ische Maßnahmen. Diese Bes immung is nich seh e p lich end; im Fall des Un e - lassens solche Maßnahmen au g und besonde e Ums ände sind den ande en Behö den die G ünde hie ü mi zu eilen, ein au oma ische Handlungszwang is nich o gesehen. Es bie e sich — mindes ens heo- e isch — die Möglichkei zum „malign neglec ", denn ein Land kann nich e p lich e we den, Maßnahmen zu e g ei en, wenn es den In- dika o ausgelös ha . Äuße s en alls komm es zu Konsul a ionen, bei denen das be e ende Land au de „in e na ionalen Anklagebank" si z , ohne daß am Ende de Konsul a ionen e wa ein Meh hei sbe- schluß das Land zu un eiwilligen Anpassungsmaßnahmen zwingen könn e. Jede Fo m de Regelbindung ode de Ve p lich ung zum Han- deln wu de on den Regie ungen und No enbanken e mieden. 10 Die Be echnung des be einig en Abweichungsindika o s soll hie nich da ges ell we den; inso e n sei e wiesen au : Eu opäische Wi scha , N . 3, Juni 1979, S. 93. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.1.83 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:57 Be ich e 89 1. Di e si izie e In e en ionen Hie un e sind In e en ionen auße halb des obliga o ischen In e - en ionssys ems zu e s ehen. Man sp ich on „in ama ginalen In e - en ionen". Bei diese Fo m de In e en ion is nich o gesch ieben, in welche Wäh ung sie du chge üh we den soll. Auch die F age de Finanzie ung is bei de „in ama ginalen In e en ion" nich ge egel . Deshalb is Vo ausse zung ü die Du ch üh ung diese In e en ion eine Koo dinie ung zwischen den be eilig en Lände n, die sich an de Ope a ion be eiligen ode zumindes sich neu al e hal en sollen11. 2. In e ne wäh ungspoli ische Maßnahmen Dazu zählen alle Ins umen e de Geldpoli ik, die den Regie ungen und No enbanken zu Ve ügung s ehen, z. B. Geldmengens eue ung ode Zinspoli ik. Du ch eine Lei zinsanhebung kann ein Land beispiels- weise das Zinsge älle gegenübe den ande en Lände n e s ä ken und dadu ch die Nach age nach seine Wäh ung s ü zen. Da on geh in de Regel ein s abilisie ende E ek ü die Wechselku se de be e enden Wäh ung aus. 3. Ände ung de Lei ku se Es is denkba , daß im Fall de Indika o auslösung eine Lei ku s- ände ung o genommen wi d, besonde s dann, wenn sich abzeichne , daß de bishe ige Lei ku s mi hohe Wah scheinlichkei nich zu e - eidigen is . Inwiewei die Lei ku sanpassung angesich s de e o de - lichen Zus immung alle be eilig en Lände jedoch p ak ikabel is , sei dahinges ell . De Bundeswi scha sminis e ha zwa da au hinge- wiesen, daß die Abs immung de Maßnahmen bei Auslösung des Indi- ka o s selbs nich au dem Eins immigkei sp inzip be uh 12, dennoch bleib abe die Ände ung de Lei ku se on de Zus immung alle Lände abhängig. 4. Ande e wi scha spoli ische Maßnahmen Hie zu zählen alle nich wäh ungspoli ischen Maßnahmen, die eine möglichs di ek e Auswi kung au die Zahlungsbilanz und dami au 11 Mi In e en ionen in EWS-Wäh ungen is jeweils die En s ehung ode Ve wendung on Zen albankgu haben de en sp echenden Wäh ung e - bunden. Diese Gu haben sind lau A . 15 des Abkommens de Zen albanken limi ie , eine Übe sch ei ung de Limi s is on de Genehmigung de be- e enden Zen albank abhängig. 12 Bundes agsdeba e om 6.12. 1978, P o okoll de 122. Si zung in de 8. Wahlpe iode, S. 9503 (D). OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.1.83 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:57 90 Be ich e die Wechselku se e sp echen. Beispielsweise können e s ä k e An- s engungen eines Landes zu Ene gieeinspa ung den ölimpo senken und so zum Abbau on Impo übe schüssen bei agen. III. Die bishe ige E ah ung mi dem Abweichungsindika o De Abweichungsindika o ha sei de Ink a se zung des EWS am 13. Mä z 1979 olgende En wicklung gezeig : Tabelle 3 En wicklung des Ab weichungs-Indika o s im EWS (Abweichung des ECU-Tagesku ses om ECU-Lei ku s in % zu maximal möglichen Abweichung) Da um DM FF h l b Li dk i £ 13. 3. - 14 + 8 I ! + 8 - 46 + 6 + 32 1 + 14 30. 3. - 33 - 6 ; : ± o - 57 1 + 20 + 48 + 45 30. 4. - 14 + ii ! — 13 -72 + 33 + 35 j + 17 31.5. + 31 + 12 - 32 - 89 + 33 - 62 - 4 29. 6. + 27 + 3 -48 | 1 -7? + 19 - 63 ! - 1 31.7. + 30 j 1 ~15 - 43 | - 61 + 24 - 67 - 13 31.8. + 42 - 21 - 33 - 69 + 28 - 75 ! - 2 10. 9. + 43 ; - 25 - 35 j - 73 + 24 - 73 - 9 21.9. + 47 - 43 -51 - 68 + 19 - 62 | - 7 24. 9.a) - 17 - 1 - 4 1 - 25 + 32 ! + 78 ! + 35 1.10. + 1 + 13 - 23 - 46 + 21 + 60 ; ± o 22. 10. - 25 i + 4 i - 29 - 36 + 59 ! + 3 1 1 + 45 i a) Am 24. 9. 1979 wu den die EWS-Ku se neu es gese z . Quelle: Ve ö en lichungen de Deu schen Bundesbank. Die We e des Abweichungsindika o s e deu lichen die En wicklung de e schiedenen EWS-Wäh ungen. Wäh end die DM nach an äng- liche Un e bewe ung seh asch zu de e wa e en s a ken Posi ion and, übe asch en das i ische P und und die i alienische Li a mi eine nich e wa e en Fes igkei wäh end de gesam en bishe igen Gel ungs- daue des EWS. Ande e sei s ha e man nich dami ge echne , daß neben de Dänenk one auch de belgische F anken seh bald am Ende des EWS-Gelei zuges zu inden sein wü de. Allmählich b öckel en im OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.1.83 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:57 Be ich e 97 so kann man sich beispielsweise e klä en, daß o z anhal ende Schwäche de dänischen und belgischen Wäh ung im Sep embe die Abweichungsschwelle daue nd be üh und nu sel en un e sch i en wu de, abe an keinem Tag die G enze on 75 °/o übe sch i en wu de. O enba wi d es bei den Poli ike n und Wäh ungsbehö den als eine seh unangenehme Si ua ion emp unden, den Indika o auszulösen und au g und dessen au die „in e na ionale Anklagebank" zu ge a en, was ja imme hin eine Rech e igung de eigenen Poli ik gegenübe den Pa ne n im EWS bedeu e . Auch die Ta sache, daß die DM bishe o z eine übe du chschni lichen En wicklung noch nich an die Ab- weichungsschwelle ges oßen is , könn e man so e klä en: Die deu sche Wäh ung be inde sich s ändig in eine ela i s a ken Posi ion im Ve - gleich zu den üb igen EWS-Wäh ungen; deshalb muß man s e s dami echnen, daß de Indika o ausgelös wi d mi de Konsequenz, daß die Bundes epublik zu eine Locke ung z.B. ih e Geldpoli ik ged äng we den könn e. De a ige äuße e Ein lußnahmen wü de die Bundesbank dadu ch e meiden können, daß sie ein Ube sch ei en de Abweichungs- schwelle du ch die DM e hinde , z. B. indem sie zuguns en eines ela i s a ken Pa ne s im EWS in e enie , de auch noch ein mög- lichs hohes Ko bgewich haben soll e. Man wü de in dem Fall besse on p ä en i en In e en ionen sp e- chen, bei denen die jeweils be eilig en Na ionalbanken Zei punk und Höhe de In e en ion selbs bes immen können. Als Pa ne könn e aus Sich de Bundesbank z. B. F ank eich in F age kommen. Solche p ä en i en In e en ionen wü den sich dann lohnen, wenn de e o - de liche Au wand kleine wä e als de Au wand ü die S ü zung alle Wäh ungen, zu denen sich die DM in Opposi ion be inde , weil dann die Belas ung de na ionalen Geldpoli ik in enge en G enzen gehal en wü de. Soll e sich de T end e s ä ken, daß die Wäh ungsbehö den Maß- nahmen e g ei en, um eine Indika o auslösung zu e hinde n, so könn e dadu ch ein nü zliche In eg a ionse ek au die Wi scha spoli ik de einzelnen EWS-Lände ausgehen. De Abweichungsindika o wü de dadu ch ein höhe es Eigengewich un e den e schiedenen Ins u- men en im EWS e hal en. No be Kleinheye , Bonn 7 K edi und Kapi al 1/1980 OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.1.83 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:57 98 Be ich e Li e a u e zeichnis Bundesminis e ium de Finanzen: Vo abd uck des Tex es eine B oschü e zum Eu opäischen Wäh ungssys em, Bonn, 24. Ap il 1979. — Caesa , R. und Dicke mann, D.: Einige k i ische Anme kungen zum Eu opäischen Wäh ungs- sys em, in: K edi und Kapi al, He 3, 1979, S. 279 . — Deu sche Bundes- bank: Mona sbe ich e de Deu schen Bundesbank, N . 3, Mä z 1979 und N . 6, Juni 1979. — Dö el, A.: Das Eu opäische Wäh ungsys em, in: ös e eichisches Banka chi , V/1979, S. 202 . — File, W.; Geld- und wäh ungspoli ische Ges al ungsmöglichkei en des EWS, in: K edi und Kapi al, He 3, 1979, S. 313 . — File, W.: Wi scha spoli ische Im- plika ionen de Abweichungschwellen im EWS, in: Wi scha sdiens N . 4, Ap il 1979, S. 191 . — Flesch, H.-R.: Zu Wi kung de Abweichungschwellen im EWS, in: Spa kasse 4/1979, S. 136 . —Landeszen albank in Baden-Wü - embe g: Das Eu opäische Wäh ungssys em, In o ma ionsma e ial N . 7/79. — Kieke, W.: Die ECU als Bezugsg öße und Rese eins umen im EWS, in: K edi und Kapi al, He 3, 1979, S. 341 . — Riehe, W.: The Eme ging Eu o- pean Mone a y Sys em, Vo ag o einem Semina in Lou ain-La Neu e, Belgien, 24./25. Mä z 1979, abged uck in: Deu sche Bundesbank, Auszüge aus P essea ikeln, 23. Mai 1979. — Sch öde , W.: Fußangeln bei de In e p e a- ion de Abweichungsschwellen, in: Wi scha sdiens , N . 5, Mai 1979, S. 236 . — Zohlnhö e , W.: Das Eu opäische Wäh ungssys em: Ziel Vo s ellungen und E olgsaussich en, in: Lis Fo um, Bd. 10, 1979/80, S. 1 . Zusammen assung De Abweichungsindika o im EWS De Abweichungsindika o is ein neues Ins umen im EWS, dessen Aus- ges al ung ansons en wei gehend mi de des Vo läu e s, de sog. „Schlange", iden isch is . Die Abweichung des ECU-Tagesku ses eine Wäh ung om ECU-Lei ku s wi d in Beziehung gese z zu maximal möglichen Abweichung eine Wäh ung. So wi d de un e schiedliche Ein luß de e schieden g o- ßen Gewich e de Wäh ungen im ECU-Ko b neu alisie . Die Auslösung des Indika o s beg ünde die Ve mu ung, daß die be e enden Behö den en - sp echende Maßnahmen e g ei en. Die Hypo hese, wonach de Abweichungs- indika o als F ühwa nins umen o E eichen de In e en ionspunk e ge- dach is , is au g und de echnischen Ausges al ung und angesich s de bis- he igen P axis nich hal ba . Vielmeh ha de Abweichungsindika o die Au - gabe, au jene Wäh ungen zu zeigen, die du ch ih e om Du chschni abwei- chende En wicklung ü Spannungen im Ku sge üge des EWS so gen. Die Konsequenzen de Indika o auslösung sind nich egelgebunden, ielmeh hängen sie om Willen des einzelnen Landes ode abe on den Konsul a- ionen ab, die du ch den Abweichungsindika o ausgelös we den. In de jüngs en Ve gangenhei schein sich die Kausali ä umzukeh en: Es we den nich meh Maßnahmen e g i en, wenn de Indika o ausgelös wu - OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.1.83 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:57 Be ich e 99 de, sonde n es we den Maßnahmen e g i en, um das E eichen de Abwei- chungsschwellen zu e meiden. Da on könn e ein posi i e In eg a ionse ek au die Wi scha spoli iken de EWS-Lände ausgehen. Summa y The Di e gence Indica o in he EMS The di e gence indica o is a new ins umen in he EMD, he make-up o which is la gely iden ical wi h i s p edecesso , he so-called „snake". The di e gence o he ECU daily exchange a e o a cu ency om he ECU e e ence a e is ela ed o he maximum possible di e gence o a cu ency. In his way, he a ying in luence o he di e en weigh s o he cu encies in he ECU baske is neu alized. The igge ing o he indica o gi es g ounds o assume ha he au ho i ies conce ned will ake app op ia e ac ion. The hypo hesis ha he di e gence indica o is in ended as an ea ly wa ning ins umen p io o eaching he in e en ion poin s is no enable in he ligh o he echnical make-up and p ocedu e p ac iced up o now. On he con a y, he unc ion o he di e gence indica o is o poin ou hose cu encies which, on accoun o ends di e ging om he a e age, gi e ise o ensions in he exchange a e s uc u e o he EMS. The consequences o indica o igge ing a e no go e ned by ules, bu a he depend on he will o he indi idual coun y o on he consul a ions ini ia ed by he di e gence indica o . In he e y ecen pas , he causali y appea s o ha e been e e sed: ac ion is no longe aken when he indica o is igge ed, bu in o de o a oid eaching he di e gence h eshold. This migh ha e a posi i e in eg a ion e ec on he economic policies o he EMS coun ies. Résumé L'indica eu de di e gence dans le SME L'indica eu de di e gence es un nou el ins umen dans le Sys ème Moné ai e Eu opéen (SME) don à pa cela la cons uc ion es la gemen iden ique à celle de son p édécesseu , le „se pen ". L'éca du cou s du jou de l'ECU d'une monnaie pa appo au cou s-pi o de l'ECU es compa é à la di e gence maximale possible d'une monnaie. C'es ainsi que l'on neu alise les di e s impac s des poids di é en s des monnaies dans le panie ECU. L'appa i ion de l'indica eu jus i ie une p ésomp ion d'in e en ion des au o- i és conce nées. L'hypo hèse selon laquelle l'indica eu de di e gence a é é conçu comme signal d'ala me p écoce, c.à.d. a e issan a an l'a ein e des poin s d'in e en ion, n'es guè e sou enable comp e enu de la cons uc ion echnique e du compo emen expé imen é jusqu'à p ésen . L'indica eu de di e gence a plu ô le ôle de signale à l'a en ion les monnaies qui c éen des ensions dans la s uc u e des cou s du SME en aison d'é olu ions s'éca an de la moyenne. Les conséquences de l'appa i ion de l'indica eu ne son pas 7» OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.1.83 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:57 100 Be ich e églemen ées, elles dépenden en ai de la olon é du pays conce né ou enco e des consul a ions déclenchées pa l'indica eu . Dans un passé écen , l'on semble a oi in e sé la causali é: on ne p end plus des mesu es lo sque l'indica eu se signale à l'a en ion, mais on les p end pou é i e d'a eind e le poin de déclenchemen de l'ala me. Ceci peu exe ce un e e in ég a ionnis e posi i su les poli iques économiques des pays adhé an au SME. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.1.83 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:57