ÍNDICE DE CONTENIDOS
Con enido
1. INTRODUCCIÓN ................................................................................................................. 1
2. ORGANIZACIÓN DEL FÚTBOL Y DEL BALONCESTO ................................................ 3
2.1. O ganización en España .................................................................................................. 3
2.2. O ganización a ni el in e nacional .................................................................................. 5
3. MARCO NORMATIVO ........................................................................................................ 7
3.1. Concep o de Sociedad Anónima Depo i a ..................................................................... 7
3.2. No ma i a Regulado a Es a al ......................................................................................... 8
3.2.1. Ley 10/1990 del Depo e (LD) ................................................................................. 8
3.2.2. Real Dec e o 1251/1999 sob e Sociedades Anónimas Depo i as (RDSAD) .......... 9
3.2.3. Adap ación Sec o ial del Plan Gene al de Con abilidad pa a Sociedades Anónimas
Depo i as ......................................................................................................................... 11
3.3. No ma i a Regulado a P i ada en el Fú bol ................................................................. 14
3.4. No ma i a Regulado a P i ada en el Balonces o .......................................................... 17
4. ASPECTOS METODOLÓGICOS ...................................................................................... 18
4.1. De e minación de la mues a ......................................................................................... 18
4.2. De e minación de las a iables de es udio .................................................................... 19
4.2.1. Ren abilidad ............................................................................................................ 19
4.2.2. Liquidez .................................................................................................................. 20
4.2.3. Sol encia ................................................................................................................. 21
5. ANÁLISIS DESCRIPTIVO DEL FÚTBOL Y DEL BALONCESTO DE 2009 A 2013 ... 23
5.1. Balance de si uación medio de los clubes de ú bol y de balonces o ............................ 24
5.1.1. Fú bol ...................................................................................................................... 25
5.1.2. Balonces o ............................................................................................................... 26
5.2. Cuen a de esul ados media de los clubes de ú bol y de balonces o ............................ 27
5.2.1. Fú bol ...................................................................................................................... 27
5.2.2. Balonces o ............................................................................................................... 28
5.3. Ren abilidad ................................................................................................................... 30
5.3.1. Fú bol ...................................................................................................................... 30
5.3.2. Balonces o ............................................................................................................... 32
5.4. Liquidez ......................................................................................................................... 34
5.4.1. Fú bol ...................................................................................................................... 34
5.4.2. Balonces o ............................................................................................................... 36
5.5. Sol encia ....................................................................................................................... 39
5.5.1. Fú bol ...................................................................................................................... 39
5.5.2. Balonces o ............................................................................................................... 43
5.6. Con as e de medias de las a iables del ú bol y del balonces o .................................. 47
6. CONCLUSIONES ............................................................................................................... 51
7. REFERENCIAS ................................................................................................................... 55
ÍNDICE DE TABLAS, GRÁFICOS, FIGURAS Y CUADROS
Figu a 1: O ganización del depo e en España………………………………………………...4
Figu a 2: O ganización in e nacional del ú bol y del balonces o……………………………..6
Cuad o 1: Cuen as más ca ac e ís icas de la adap ación sec o ial de las SAD……………….12
Cuad o 2: Núme o de equipos de ú bol y balonces o empleados en el análisis desc ip i o...19
Cuad o 3: In e p e ación del modelo Z de Al man…………………………………………...23
Tabla 1: Balance de si uación medio del ú bol desde la empo ada 2008/2009 has a la
2012/2013……………………………………………………………………………………..25
Tabla 2: Balance de si uación medio del balonces o desde la empo ada 2008/2009 has a la
2012/2013……………………………………………………………………………………..26
Tabla 3: Ra ios e icales medios del ú bol desde la empo ada 2008/2009 has a la
2012/2013……………………………………………………………………………………..28
Tabla 4: Ra ios e icales medios del balonces o desde la empo ada 2008/2009 has a la
2012/2013……………………………………………………………………………………..29
Tabla 5: Ren abilidad del ú bol desde la empo ada 2008/2009 has a la 2012/2013............. 30
Tabla 6: Ren abilidad del balonces o desde la empo ada 2008/2009 has a la 2012/2013.......32
Tabla 7: Liquidez del ú bol desde la empo ada 2008/2009 has a la 2012/2013.....................34
Tabla 8: Liquidez del balonces o desde la empo ada 2008/2009 has a la 2012/2013.............36
Tabla 9: Sol encia del ú bol desde la empo ada 2008/2009 has a la 2012/2013...................39
Tabla 10: Sol encia del balonces o desde la empo ada 2008/2009 has a la 2012/2013.........43
Tabla 11: Con as e de medias sec o del ú bol y del balonces o...........................................48
Tabla 12: Con as e de medias sec o del ú bol y del balonces o sin equipos de g an
dimensión..................................................................................................................................49
Tabla 13: Con as e de medias sec o del ú bol y del balonces o sin equipos de g an
dimensión y con pa imonio ne o posi i o................................................................................50
G á ico1: E olución de la en abilidad inancie a y económica en el ú bol............................31
G á ico 2: E olución de la en abilidad inancie a y económica en el balonces o...................33
G á ico 3: E olución de los a ios de capi al ci culan e y eso e ía en el ú bol......................35
G á ico 4: E olución del EBITDA en el ú bol........................................................................36
G á ico 5: E olución de los a ios de capi al ci culan e y eso e ía en el balonces o...............37
G á ico 6: E olución del EBITDA en el balonces o.............................................................................38
G á ico 7: E olución del a io de sol encia en el ú bol..........................................................40
G á ico 8: E olución del a io de endeudamien o a co o plazo en el ú bol...........................41
G á ico 9: E olución del coe icien e básico de inanciación en el ú bol................................42
G á ico 10: E olución del a io de sol encia en el balonces o.................................................44
G á ico 11: E olución del a io de endeudamien o a co o plazo en el balonces o.................45
G á ico 12: E olución del coe icien e básico de inanciación en el balonces o.......................46

1
1. INTRODUCCIÓN
A lo la go del G ado en Adminis ación y Di ección de Emp esas el alumnado es o mado
pa a adqui i en la medida de lo posible el máximo de conocimien os, habilidades y
compe encias pa a pode a on a con éxi o el e o que supone en a en un me cado labo al
donde cada ez hay más compe encia debido al aumen o conside able de pe sonas con
o mación supe io y especializada. En é minos pe sonales, siemp e he enido un g an in e és
y p edilección po el á ea de la con abilidad y odo lo que le odea. Asigna u as como
con abilidad inancie a, con abilidad de cos es, inanzas co po a i as, ma emá icas
inancie as, o iscalidad emp esa ial han supues o una g an ayuda o ma i a pa a un u u o
p o esional que deseo que es é o ien ado en es a ama.
Po odos es os mo i os, he decidido a en u a me jun o a mi u o en ealiza un p oyec o de
in de ca e a elacionado con un sec o de ac i idad bas an e conocido e impo an e en
nues a sociedad de hoy en día: el sec o del depo e. El abajo se a a cen a exclusi amen e
en el ú bol y en el balonces o español. El ú bol es el depo e ey en es e país y el balonces o
ambién es de lo más impo an es, po no deci que ocupa el segundo luga . Ambos depo es
en odos los aspec os ienen una eno me epe cusión: social, cul u al, legal y sob e odo
económica. No hay que ol ida que aunque sean equipos depo i os no dejan de se unidades
económicas y en la mayo ía de los casos ienen pe sonalidad ju ídica de sociedad anónima
depo i a. Pe sonalmen e, siemp e he enido in iga y cu iosidad po odo lo que odea a las
sociedades anónimas depo i as y su o ma de unciona , sob e odo, en el sen ido
económico- inancie o y no ma i o.
Todo lo con ado con an e io idad ha supues o una g an mo i ación y alicien e pa a conoce y
p o undiza en es e sec o , y sin duda, es un e o pa a ambos desde el pun o de is a
académico y en calidad de a icionados al depo e. El p opósi o del es udio se á básicamen e
in es iga y analiza en qué si uación se encuen a el ú bol y el balonces o en España desde
2009 has a 2013. La causa undamen al de elección ha es ado basada en la época de c isis
económica que se a a iesa en ese momen o, coincidiendo además con un mayo con ol a los
dis in os clubes depo i os desde odas las e ien es.
Con el in de alcanza el obje i o plan eado el abajo de in de g ado a a desa olla los
siguien es pun os:
 En el segundo apa ado se a a comen a la o ganización del ú bol y el balonces o en
nues o país. Se p e ende acla a de qué o ma es án es uc u ados ambos depo es y
2
cuáles son los dis in os ó ganos compe en es que ienen incidencia sob e las en idades.
También se quie e mos a qué sucede a ni el eu opeo e in e nacional.
 En el e ce apa ado se ahonda á en el ma co no ma i o al que es án suje os odos los
equipos en España conside ando an o la no ma i a egulado a es a al como la
no ma i a egulado a p i ada, sin ob ia las dis in as no ma i as ue a de nues as
on e as. En es e apa ado se quie e analiza las consecuencias que aca ean es as
no mas en los equipos.
 En el quin o apa ado se lle a á a cabo la pa e cen al del abajo que consis i á en un
análisis desc ip i o de sol encia y en abilidad del pe iodo 2009-2013 de las
sociedades anónimas depo i as de los depo es a a a . En es a ocasión, se emplea á
la base de da os SABI de la que se ha ex aído una se ie de equipos de ú bol y
balonces o como mues a, que pe mi i á analiza los esul ados ob enidos median e la
aplicación de a ios de análisis con able. En es e pun o se pe sigue esal a los casos
más signi ica i os den o de cada depo e, hace compa a i as en e sec o es y
de e mina la p oblemá ica económicas- inancie a de ambos sec o es.
 En úl ima ins ancia, se de e mina án las conclusiones más signi ica i as que se puedan
ex ae del p esen e abajo.
3
2. ORGANIZACIÓN DEL FÚTBOL Y DEL BALONCESTO
El é mino “sis ema depo i o”, según Guzmán (2006), engloba los dis in os elemen os
elacionados en e sí que pe mi en el desa ollo de la ac i idad depo i a en odos sus
ámbi os. El sis ema depo i o no es algo ígido y con es uc u a p ede inida, es jus amen e lo
con a io, se ca ac e iza po se dinámico y es a suje o a con inuos cambios dependiendo de
su localización e i o ial y de su ca ác e p i ado o público. Los elemen os del sis ema
depo i o son:
 El o denamien o ju ídico del sis ema depo i o: a a del ma co no ma i o que
p opo ciona las egulaciones opo unas que a ec an al depo e en gene al.
 La es uc u a depo i a: con o mada po el sec o público y el sec o p i ado.
 La in aes uc u a depo i a: e e ida al equipamien o y espacio depo i o que se
necesi a pa a e ec ua el desa ollo de las ac i idades, pudiendo se de o igen público
o p i ado. En los úl imos años ha cob ado g an impo ancia.
 Los ecu sos económicos: son las p incipales uen es de inanciación con las que
cuen a el sec o pa a ealiza su ac i idad. En e ellos des acan: las sub enciones, los
pa ocinios y las apo aciones de los usua ios o pa icipan es. También hay que
des aca los de echos de imagen y los ing esos po e ansmisiones de ele isión, en
una sociedad donde el depo e es is o cada ez más como un espec áculo.
 Los ecu sos humanos: se a a de las pe sonas implicadas en es e sec o como los
di igen es, écnicos, olun a ios, pe sonal auxilia , p ac ican es, e c.
2.1. O ganización en España
El modelo o ganiza i o en España, de acue do con el Consejo Supe io de Depo es (CSD,
2015), se ca ac e iza po la con inua colabo ación en e el sis ema público y el sis ema
p i ado, compa iendo esponsabilidades elacionadas con el desa ollo, p omoción y omen o
de las p ác icas y ac i idades ísico-depo i as.
La Figu a 1 ilus a la es uc u ación del depo e en España. Se hace én asis en el ú bol y en el
balonces o como se puede obse a con las o ganizaciones del ámbi o p i ado de las que
dependen es as disciplinas: Real Fede ación Española de Fú bol (RFEF), Fede ación Española
de Balonces o (FEB), Liga de Fú bol P o esional (LFP) y Asociación de Clubes de
Balonces o (ACB).
10
misma modalidad depo i a. También cualquie pe sona ísica o ju ídica que, di ec a o
indi ec amen e, posea una pa icipación igual o supe io al 5% de los de echos de
o o, no pod á ene di ec a o indi ec amen e una pa icipación igual o supe io a
dicho 5 % en o a SAD que pa icipe en la misma compe ición p o esional o, siendo
dis in a, pe enezca a la misma modalidad depo i a.
 Obligaciones con ables: la no ma i a con able que se aplica á se á la de la Ley de
Sociedades de Capi al y el Código de Come cio, conjun amen e con la adap ación del
Plan Gene al Con able pa a las Sociedades Anónimas Depo i as dic ada po el
Ins i u o de Con abilidad y Audi o ía de Cuen as (ICAC). Si la sociedad cuen a con
a ias secciones depo i as end á que lle a una con abilidad que pe mi a di e encia
las ope aciones e e idas a cada una de ellas con independencia de su in eg ación en
las cuen as anuales de la sociedad. En es e sen ido, la memo ia de las cuen as anuales
ecoge á al menos la in o mación elacionada con la dis ibución del impo e ne o de
las ci as de negocios co espondien es a las ac i idades p opias de cada sección
depo i a de la sociedad, de echos de adquisición de los jugado es, in e siones
ealizadas en ins alaciones depo i as y de echos de imagen de los jugado es.
 In o mación pe iódica: es e ipo de sociedades es án obligadas a emi i in o mación
pe iódica semes al y anual al CSD. La in o mación semes al debe se en egada a
es e o ganismo en los es meses pos e io es a la echa de cie e de ese pe iodo, y ha
de cons a de unos es ados in e medios o mados po : el balance, la cuen a de pé didas
y ganancias y un in o me en el que igu en las ansacciones de la sociedad con sus
adminis ado es, di ec i os y accionis as signi ica i os de la sociedad. Si p ocede,
ambién hab á que acili a el balance y la memo ia del g upo consolidado. Respec o a
la in o mación anual, debe es a con o mada po : las cuen as anuales indi iduales y,
en su caso, consolidadas, incluyendo en ambos casos el in o me de ges ión, la
memo ia y el in o me de audi o ía. Dicha in o mación debe á en ia se al CSD an es
de su depósi o en el Regis o Me can il. Hay que esal a que el eje cicio con able
ípico es as sociedades es queb ado comenzando y inalizando el 30 de junio de cada
año.

11
3.2.3. Adap ación Sec o ial del Plan Gene al de Con abilidad pa a Sociedades Anónimas
Depo i as
La adap ación sec o ial del PGC pa a las SAD iene una impo ancia capi al debido a que
obliga a es e ipo de en idades a e leja su ac i idad económica- inancie a desde un pun o de
is a me can il. De acue do con Tejada y González (2012), es a adap ación sec o ial
man end á su igencia sal o que de o ma exp esa se oponga a los nue os c i e ios con enidos
en el PGC de 2007.
Basándose en la adap ación sec o ial, las no mas se es uc u an de la misma o ma que el
PGC y se desa ollan en cinco pa es:
- P incipios con ables: la única modi icación in oducida es la sus i ución del é mino
“emp esa” po “en idad”.
- Cuad o de cuen as: se han habili ado cuen as especí icas pa a es as en idades y se
han eliminado, en algunos casos, cuen as p e is as en el PGC, sin pe juicio de que
puedan u iliza se cuando las ope aciones así lo exijan.
- De iniciones y elaciones con ables: se inco po an de iniciones, añadiendo los
concep os especí icos de la ac i idad depo i a ealizada po es as en idades dando
con enido y cla idad a las cuen as.
- Cuen as anuales: ienen las mismas ca ac e ís icas pe o incluye una especí ica sob e
in o mación sepa ada po ac i idades pa a pode cumpli con lo es ablecido en el
RDSAD.
- No mas de alo ación: es a pa e ha sido obje o de modi icaciones impo an es,
inco po ando aquellos c i e ios obliga o ios de alo ación y con abilización de las
ope aciones y hechos económicos ealizados po es as en idades.
En el Cuad o 1 se pueden obse a algunas de las cuen as más ep esen a i as de las SAD.
12
Cuad o 1: Cuen as más ca ac e ís icas de la adap ación sec o ial de las SAD
Financiación
Básica
Inmo ilizado
Ac eedo es y
Deudo es de la
Ac i idad
Comp as y Gas os
Ven as e Ing esos
Ing esos a
dis ibui en a ios
eje cicios
Sub enciones de
capi al de en idades
depo i as
Ing esos di e idos
po cesión de
de echos
P o isión pa a
iesgos y gas os
P o isión pa a
iesgos
Inmo ilizado
ma e ial
Es adios y
pabellones
depo i os
Mobilia io y
ma e ial
depo i o
Inmo ilizado
in angible
De echos de
adquisición de
jugado es
De echos de
aspaso
De echos de
pa icipación en
compe iciones
Ac eedo es a ios
Fede aciones
Liga Nacional
P o esional
O as en idades
depo i as
Abonados y socios
Abonados
Socios po cuo as
Gas os de pe sonal
Sueldos y sala ios
plan illa depo i a
O os gas os de
ges ión
De echos de a bi aje
Adquisición de
jugado es
Fo mación de
jugado es
Desplazamien os
Pa icipación en
compe iciones
Sanciones depo i as
Ing esos depo i os
Liga
Copa
Compe iciones
o iciales
in e nacionales
O as compe iciones
y pa idos amis osos
Publicidad
Ing esos po
abonados y socios
Abonados y ca ne
O os ing esos de
ges ión
Cesión de jugado es
Fuen e: elabo ación p opia
Algunas cuen as de na u aleza depo i a que ienen un a amien o con able especí ico
in e esan e son:
 Es adios y pabellones: apa e de su p ecio de adquisición o cos e de p oducción es á
incluido el alo del e eno en el p ecio. Según Tejada y González (2012), es muy
común que es e ipo de en idades sean bene icia ias de cesiones de uso en exclusi a
de ins alaciones y cons ucciones de i ula idad pública, sin ene que en ega
con ap es ación alguna. De acue do con la espues a del ICAC a la con la consul a nº
6 de sep iemb e de 2009, concluye que el a amien o con able de es a ope ación debe
analiza se omando como e e en e la no ma de egis o y alo ación 18ª del PGC
2007, ela i a a las sub enciones, donaciones y legados ecibidos. Po consiguien e,
es os elemen os cedidos debe án con abiliza se como inmo ilizado ma e ial si el plazo
aco dado po la cesión se ex iende a la p ác ica o alidad de la ida económica;
amo izándose en unción de la du ación del con a o de cesión. Es deci , se da á de
al a al elemen o po su na u aleza económica, y no po el de echo de uso sob e él.
13
 Mobilia io y ma e ial depo i o: den o de es e epíg a e exis e la posibilidad de
alo a los o eos depo i os po pa e de la en idad. Pod án apa ece como
inmo ilizado ma e ial cuando cumplan las siguien es condiciones: que el alo enal
esul an e de una asación pe icial de sus componen es sea signi ica i o, y que dicho
alo no sea obje o de e alo izaciones ni es é some ido a amo ización.
 De echos de adquisición de jugado es: es a pa ida p obablemen e sea la más
impo an e den o del inmo ilizado in angible y, po lo gene al, den o del ac i o
debido al alo que gene a en la en idad. En es e sen ido, Tejada y González (2012)
a i man que es os de echos ienen un a amien o con able ele an e debido a que las
can idades in e idas po los clubes pa a hace se con los se icios de los depo is as
p o esionales (“ ans e ” más odos los gas os necesa ios pa a la adquisición del
jugado ) pod án se ac i adas. Es os de echos cumplen con los c i e ios de
econocimien o y egis o de los ac i os al ene el con ol económico g acias a la
elación labo al singula de los depo is as con la o ganización ( es icción a la
mo ilidad); y a la p obabilidad de ob ención de unos endimien os u u os. También
sa is acen los equisi os pa a se conside ados ac i os in angibles (iden i icabilidad y
sepa abilidad) median e los de echos con ac uales y legales, y po la exis encia de un
me cado de ichajes que gene a ansacciones económicas. La amo ización de es os
de echos se e ec ua á en unción de la du ación es ablecida en cada con a o.
Asimismo, hay que des aca que los gas os en concep o de eno ación de con a os
pod án se egis ados como mayo alo del inmo ilizado inma e ial siemp e y
cuando los desembolsos sean pa a o as en idades (en su mayo ía agen es del jugado ).
Po úl imo, o a cues ión a conside a es el posible de e io o que se puede da en es os
elemen os (lesiones y en e medades, po ejemplo) siemp e que su alo con able sea
supe io a su alo ecupe able.
 De echos de aspaso: solo pod án igu a en el ac i o cuando su alo se ponga de
mani ies o en i ud de una adquisición one osa. Los de echos de aspaso debe án
amo iza se de modo sis emá ico, sin excede se del pe íodo du an e el cual dicho
ondo con ibuya a la ob ención de ing esos.
 De echos de pa icipación en compe iciones: son los impo es sa is echos
(adquisición one osa y sin ca ác e de cuo a pe iódica) a o as en idades pa a pode
pa icipa en compe iciones o iciales y de ámbi o es a al. Se aconseja amo iza los de
modo sis emá ico en el plazo más b e e posible, no supe ando en ningún caso los
14
cinco años. También se debe á con abiliza la dep eciación ex ao dina ia en caso de
descenso de ca ego ía, o po la pé dida del de echo de pa icipación, po el impo e
que es e pendien e de amo iza .
 P o isión pa a iesgos: son ondos con impo e inexac o des inados po la en idad
pa a cub i el iesgo económico de ci cuns ancias ex ao dina ias an o en lo e e en e
a es adios o ins alaciones depo i as, como a la ida depo i a de los jugado es
(acciden es, en e medades, lesiones, e c.).
 Gas os po o mación de jugado es: es a cuen a gene a mucha con o e sia debido a
que el PGC de 2007 impide la ac i ación de los gas os ealizados en la o mación de
los jugado es de la can e a, incidiendo en la imagen iel de las cuen as anuales de los
equipos que in ie en can idades conside ables. En es e aspec o, Tejada y González
(2012), se inclinan po un a amien o con able simé ico de los jugado es de la can e a
como los adqui idos en el me cado de aspasos pues o que la con ibución a la
gene ación de endimien os u u os es la misma; la di icul ad nace de la co ec a
cuan i icación de dichos gas os pues o que la con abilidad de cos es es á expues a a la
subje i idad de cada en idad. Es e es el mo i o undamen al pa a que no a lo e un
ac i o in angible in e no y sigan conside ándose gas os del eje cicio en el ac ual PGC.
3.3. No ma i a Regulado a P i ada en el Fú bol
En palab as de Á ila, Co al, Mon emo y Schmid (2012), el con ex o económico del ú bol
en España empezó a se omado en cuen a a pa i de 2012. La complicada si uación e lejada
en o ma de un endeudamien o cada ez mayo con o os clubes, jugado es o con la
Adminis ación Pública, ha sido el p incipal de onan e pa a in e eni en un sec o en el que
los in ac o es quedaban impunes de consecuencia alguna.
A aíz de la in iabilidad del modelo seguido po el ú bol p o esional, el CSD, el Minis e io
de Educación, Cul u a y Depo e y la LFP aco da on un p o ocolo que iene po obje i o
educi , supues amen e has a acaba con ella, la deuda en el ú bol español. Es e plan de
iabilidad queda pa en e con la c eación del Reglamen o de Con ol Económico de los Clubes
y Sociedades Anónimas Depo i as de la LFP inspi ado en el Fai Play Financie o de la
UEFA.
15
La en ada en igo de es e eglamen o se p oduce en la empo ada 2011/2012, pe o al es a
suje o a un pe iodo ansición, es en la empo ada 2014/2015 cuando ealmen e se pone en
ma ca el con ol económico al aplica se el égimen sancionado .1
Del es udio de es e eglamen o se pueden ex ae las siguien es ca ac e ís icas:
 El Comi é de Con ol Económico es el ó gano compe en e pa a la supe isión,
e i icación y esolución de odo lo elacionado con la no ma.
 Los equipos no pueden ene deudas pendien es de pago po ac i idades de aspaso
con cualquie club o SAD. Tampoco pueden exis i deudas pendien es de pago con sus
empleados o con la Adminis ación Pública.2
 Todos los equipos debe án cumpli la egla del pun o de equilib io, de inida como la
di e encia en e ing esos ele an es menos gas os ele an es3 en una empo ada (T). El
esul ado o al del pun o de equilib io se á la suma de los es úl imos años (“pe iodo
de seguimien o”= T, T-1, T-2). En caso de dé ici o al en la suma de esos es años, el
club pod á demos a que es e dé ici se compensa o al o pa cialmen e con un
supe á i en los dos años an e io es al pe iodo de seguimien o (T-3 y T-4).
 Se pe mi e una des iación “acep able” de 5 millones de eu os en P ime a Di isión y
de 2 millones de eu os en Segunda Di isión en el pun o de equilib io. Es os ni eles se
pueden ebasa en el supues o que dicha can idad quede cubie a po apo aciones de
accionis as, y se á de un máximo de 45 millones de eu os pa a las empo ada
comp endidas en e la 2011/2012 y la 2014/2015; y de 30 millones de eu os pa a las
empo adas comp endidas en e la 2015/2016 y la 2017/2018.
 Hay que cumpli con los indicado es que e lejen una posible si uación de
desequilib io económico- inancie o u u o. Es os son los gas os asociados a la p ime a
plan illa (el gas o sala ial no pod á supe a el 70% de los ing esos o dina ios
1 Con el in de acili a una ansición adecuada y pode implemen a la egla del pun o de equilib io, se
es ablece un pe iodo ansi o io de es empo adas (2011/12, 2012/13 y 2013/14), du an e las cuales el ci ado
eglamen o es a á en igo , pe o no se aplica á el égimen sancionado .
2 Una deuda no se conside a pendien e de pago si se ha di e ido po acue do mu uo median e esc i o i mado po
el ac eedo .
3Los ing esos ele an es son: aquilla, de echos de TV, pa ocinio, publicidad, iendas, bene icios p oceden es de
aspasos y plus alías po la en a del es adio u o as ins alaciones. Los gas os ele an es son: cos e de las
en as, sueldos y sala ios de empleados, gas os de explo ación, amo ización del inmo ilizado ma e ial e
in angible y los cos es inancie os.

16
ele an es4 de la empo ada) y el a io de deuda en elación con los ing esos o ales (la
deuda ne a5 no debe á supe a el 100% de los ing esos o ales de la en idad).
 La in acción de algunas no mas como la al e ación de la in o mación de los
documen os exigidos po el Comi é de Con ol Económico, el impago de las deudas
pendien es mencionadas an e io men e o el incumplimien o del pun o de equilib io (no
dice nada ace ca de los gas os asociados a la plan illa ni del a io de deuda en elación
con los ing esos o ales) aen consigo sanciones que pueden se en e o as: la
p ohibición de insc ipción de jugado es p oceden es de cualquie club del mundo, la
expulsión de la compe ición, el descenso de ca ego ía, la deducción de pun os en la
clasi icación depo i a o la amones ación pública y mul a.
A ni el eu opeo, la UEFA, a a és Fai Play Financie o, con ola económicamen e a los
equipos que an a pa icipa en las compe iciones o ganizadas po es a ins i ución como la
Champions League o la Eu opa League. Es e eglamen o es p ác icamen e igual al del
Con ol Económico de la LFP (la elabo ación de es e segundo ue inspi ado en el de la
UEFA). Po es e mo i o, se comen a án muy b e emen e algunas ca ac e ís icas
di e enciado as:
 El Comi é de Con ol Financie o de Clubes (CFCB), es el enca gado de analiza cada
empo ada los da os económicos de los es úl imos años de cada club p esen e en
compe iciones UEFA.
 El CFCB decidi á sob e las medidas y sanciones a aplica . En e ellas es án:
ad e encia, mul a, deducción de pun os, e ención de los ing esos ob enidos en
compe iciones UEFA, p ohibición de egis a a nue os jugado es en compe iciones
UEFA, es icción del núme o de jugado es que el club puede egis a pa a pa icipa
en compe iciones UEFA (incluyendo un lími e en el gas o global de los sala ios de los
jugado es egis ados en la lis a), descali icación de las compe iciones en cu so y/o
u u as, y e i ada del í ulo o p emio.
 Si el p opie a io del club in ie e dine o en el equipo a a és de un acue do de
pa ocinio con una emp esa con la que es á elacionado6, los o ganismos compe en es
de la UEFA in es iga án, y si es necesa io, adap a án las can idades pagadas po el
4 Ing esos de la ac i idad p incipal p oceden es de las en adas, de echos de TV, publicidad o iendas, en e
o os. Los ing esos po la en a de jugado es no se ienen en cuen a.
5 Se en iende po “deuda ne a” como la deuda o al (pasi o del balance) menos el e ec i o y ac i os inancie os
que se puedan hace líquidos en el co o plazo.
6 Pa a que se conside e que la emp esa es á elacionada, los ing esos deben ep esen a más del 30% de los
ing esos globales del equipo.
17
pa ocinado en unción del alo de me cado eal de dicho pa ocinio pa a el cálculo
del esul ado del pun o de equilib io.
 Es e eglamen o es apoyado po pa e de la Comisión Eu opea al se cohe en es los
obje i os del Fai Play Financie o con las leyes eu opeas.
3.4. No ma i a Regulado a P i ada en el Balonces o
En España el balonces o es á ep esen ado en la igu a de la ACB. Las medidas económicas-
inancie as exis en es es án elacionadas básicamen e con las condiciones que hay que
cumpli pa a ob ene la a iliación a la compe ición. Es deci , es án en ocadas a los equipos
p oceden es de la LEB O o7 que p e enden o ma pa e de la ACB as habe log ado un
ascenso depo i o. No obs an e, el balonces o no cuen a en la ac ualidad con un eglamen o
económico p opio simila al del ú bol. A azón de es a ca encia, según una in o mación del
pe iódico depo i o “AS” (2014), el CSD jun o con la Asociación de Balonces is as
P o esionales es udian la implan ación de un sis ema de con ol sob e ing esos y gas os en los
clubes pa ecido al Con ol Económico de la LFP que pe mi a la iabilidad económica en el
u u o.
Los equisi os más des acados que dic a la ACB pa a su a iliación son:
 No ene deudas pendien es con la plan illa depo i a, con Hacienda, con la ACB, con
clubes asociados a la ACB o con la FEB.
 Los es ados inancie os end án que se audi ados po audi o es designados po la
ACB.
 P oyec o de p esupues o económico pa a la empo ada que se espe a comenza .
 Desembolso en un pago único de los impo es calculados a pa i de la siguien e
suma o ia: 3 millones de eu os po el canon de en ada, 1,5 millones en concep o de
apo ación al Fondo de Regulación de Ascensos y Descensos (se á de uel o en caso de
que se pie da la ca ego ía), y el impo e de la pa e alícuo a de su pa icipación en el
alo pa imonial de la ACB.
Es e úl imo pun o ha aído mucha polémica en los úl imos años po que nume osos equipos se
han is o impedidos de insc ibi se en la ACB a pesa habe cumplido con el obje i o en las
canchas. De acue do con el blog “Eu os y Balones” (2014), clubes como el Fo d Bu gos,
Lucen um Alican e, C.B. Cana ias o Meno ca Bàsque se han enido que esigna a no juga
7 Liga Española de Balonces o. Segunda di isión del balonces o español.
18
en la éli e del balonces o español po aspec os económicos. Según el dia io “El Con idencial”
(2015), o os equipos como el Club Ou ense Balonces o, no han accedido a la ACB po no
habe pasado el examen de la audi o ía de sus cuen as. Es os ejemplos hacen que la ACB sea
conside ada casi como una liga casi ce ada consumando solo dos de los ocho posibles
ascensos en las cua o úl imas empo adas.
4. ASPECTOS METODOLÓGICOS
El obje i o p imo dial de es e abajo es in es iga la si uación del ú bol y balonces o desde
2009 a 20138 en é minos de en abilidad, liquidez y sol encia. El p incipal mo i o de
elección de es e pe iodo de es udio se debe básicamen e a la mayo disponibilidad in o ma i a
de las cuen as anuales de los equipos de ambos sec o es, coincidiendo además, con el
momen o en el que se la sociedad empieza a ene en cuen a la p eocupan e c isis económica.
En conco dancia con lo expues o, la me odología de es e abajo se cen a á en analiza
desc ip i amen e al mayo núme o de clubes en el espacio de iempo elegido. A pa i de es a
in o mación, se p ocu a á iden i ica y compa a la p oblemá ica económica- inancie a que
aca ea la en abilidad, liquidez y sol encia den o de cada depo e. Así mismo, se in en a á
de e mina en é minos medios, la e olución del balance de si uación y la cuen a de pé didas
y ganancias del ú bol y del balonces o. Pa a es e análisis, se han empleado las p incipales
masas pa imoniales y un análisis de a ios e icales de la cuen a de esul ados
espec i amen e. Po o a pa e, se ealiza á un con as e de medias pa a co obo a si las
di e encias exis en es en e las disciplinas son ealmen e signi ica i as es adís icamen e.
4.1. De e minación de la mues a
Pa a pode e ec ua es a in es igación ha sido necesa io con a con in o mación con able de
las en idades depo i as pe enecien es al ú bol y al balonces o. Po ello se ha ecu ido a la
base de da os SABI. A pa i de es a, se ha p ocedido a la ecopilación de las cuen as anuales
de los dis in os clubes. En p ime a ins ancia, se selecciona on a odos los equipos disponibles
en SABI, pe o as un análisis exhaus i o de la in o mación con able, se decidió que el
abajo acapa a a el pe iodo comp endido en e 2009 y 2013 po mo i os de mayo
8 El pe iodo de es udio es de 2009 a 2013 pe o al ene los equipos de ú bol y balonces o un año con able
queb ado coinciden e con el inicio y inal de la compe ición, el análisis desc ip i o aba ca á de la empo ada
2008/2009 a la 2012/2013.
19
disponibilidad de da os. No se han seleccionado los clubes ex inguidos o en si uación de
disolución y/o liquidación.
En el Cuad o 2 se dis ingue el núme o o al de equipos de cada sec o en el in e alo a
es udia .
Cuad o 2: Núme o de equipos de ú bol y balonces o empleados en el análisis desc ip i o
Año
Equipos de
ú bol
Equipos de
balonces o
To al de
equipos
Equipos de ú bol
(%)
Equipos de balonces o
(%)
2009
35
15
50
70%
30%
2010
36
16
52
69%
31%
2011
38
16
54
70%
30%
2012
43
14
57
75%
25%
2013
42
14
56
75%
25%
To al
194
75
269
72%
28%
Fuen e: elabo ación p opia
4.2. De e minación de las a iables de es udio
La en abilidad, liquidez y sol encia son las a iables en las que se a a cen a es a
in es igación. Pa a pode analiza las se han aplicado una se ie de a ios de análisis con able.
4.2.1. Ren abilidad
El é mino “ en abilidad” iene como obje i o p o undiza en el análisis del esul ado
elacionando dicho esul ado con los ecu sos que se han u ilizado pa a su ob ención. La
ela i ización de es as dos magni udes no solo si e pa a obse a el equilib io económico de
la emp esa a lo la go del iempo, sino que ambién es ú il pa a compa a emp esas de un
mismo sec o . Pa a el es udio de es a a iable se emplea á la cuen a de pé didas y ganancias
(magni ud lujo) y el balance (magni udes ondo).
 Ren abilidad Financie a (RF): en abilidad inancie a de la emp esa "i" en el año " ".
Mide la en abilidad de los accionis as elacionando el esul ado ne o del eje cicio con
los ecu sos p opios de la emp esa.
26
5.1.2. Balonces o
La Tabla 2 ilus a el balance de si uación medio del balonces o.
Tabla 2: Balance de si uación medio del balonces o desde la empo ada 2008/2009 has a la 2012/20131
BALONCESTO
Tempo ada
08/09
09/10
10/11
11/12
12/13
Ac i o no co ien e
56,6%
65,4%
73,3%
75,0%
76,7%
Ac i o co ien e
43,4%
34,6%
26,7%
25,0%
23,3%
Pa imonio ne o
0,2%
1,5%
4,7%
-1,3%
2,3%
Pasi o no co ien e
22,7%
23,8%
32,1%
23,7%
36,2%
Pasi o co ien e
77,0%
74,7%
63,3%
77,6%
61,5%
1 Los po cen ajes de las masas pa imoniales oman como e e encia el ac i o o al. Las ci as ob enidas de es e
sec o pe enecen al balance de si uación de odos los equipos de balonces o en el pe íodo de es udio.
In o mación con able p oceden e de la base de da os SABI.
Fuen e: elabo ación p opia
En cuan o a la es uc u a económica, es e sec o al igual que el del ú bol sigue una e olución
semejan e espec o del ac i o o al al inc emen a se conside ablemen e el ac i o no co ien e
en un 56,6% en la p ime a empo ada a un 76,7% en la úl ima. El ac i o co ien e, al
con a io, disminuye p onunciadamen e al pasa de un 43,4% a un 23,3% en el cómpu o de las
empo adas. En e e encia a la es uc u a inancie a, el pa imonio ne o, el pasi o no co ien e
y el pasi o co ien e se en some idos a dis in as a iaciones espec o del ac i o o al.
Comenzando con el pasi o no co ien e, es a masa pa imonial a ía posi i amen e de un
22,7% a un 36,2% en odo el pe íodo de es udio. En e e encia al pasi o co ien e, se ap ecia
una endencia de disminución gene alizada a iando de un 77% en la empo ada 2008/2009 a
un 61,5% en la 2012/2013. Po úl imo, el pa imonio ne o expe imen a una endencia e á ica
pasando de un 0,2% a un 2,3%.
A la is a de es os da os, ambos sec o es p esen an un cla o desequilib io inancie o a co o
plazo en odas las empo adas debido a la supe io idad del pasi o co ien e espec o del
ac i o. Es e con ex o conlle a la apa ición de un capi al ci culan e nega i o. En es e sen ido,
el balonces o pa ece con a con un mayo desequilib io a co o plazo debido a que ecu e más
a es e ipo de inanciación. Sin emba go, las endencias de los sec o es son jus amen e
con a ias, mino ando el peso ela i o del pasi o co ien e en el balonces o y aumen ando en
el ú bol. También hay que esal a la baja capi alización de es os dos depo es. En es e
aspec o, aunque la si uación pa imonial de es as disciplinas es muy pa ecida, el ú bol posee
en é minos ela i os más ecu sos p opios en las dos úl imas empo adas. No obs an e, hay

27
que esal a la exis encia de un pa imonio ne o nega i o en algunos años po pa e de ambos
sec o es (dos en el ú bol y uno en el balonces o).
5.2. Cuen a de esul ados media de los clubes de ú bol y de balonces o
La cuen a de pé didas y ganancias no desglosa con p o undidad las dis in as uen es de
ing esos y gas os que pe ciben los equipos. Au o es como Ba ajas (2004) o Gay de Liébana
(2012) a a és de es udios de in es igación ayudan a escla ece es e incon enien e.
En el ú bol los ing esos ele isi os copa ían el p ime pues o seguidos de ce ca po los
ing esos de aquilla y abonados, y los ing esos de publicidad; o os ing esos (sub enciones a
explo ación, cesión de jugado es, a endamien os, e c.) se si ua ían en un segundo escalón.
En el balonces o la dis ibución es algo dis in a. La publicidad se ía la p ime a uen e de
ing esos seguida muy de ce ca po o os ing esos; los ing esos de aquilla y abonados
ocupa ían un luga menos des acado, mien as que los ing esos ele isi os queda ían
elegados al inal.
En adición, de acue do con los au o es ci ados p e iamen e, los esul ados po enajenaciones
del inmo ilizado ambién cons i ui ían una impo an e inyección de ecu sos. Es os esul ados
p ocede ían básicamen e de los bene icios ob enidos po la en a de jugado es, pudiendo en
ocasiones con a es a el de e io o de la ges ión económica p incipal.
Y en cuan o a los gas os, es os mismos au o es concluyen que los de pe sonal p o end ían en
mayo medida de los sueldos y sala ios de la plan illa depo i a; en o os gas os es a ían
ag egados mayo i a iamen e los gas os de adquisición de jugado es, licencias de
compe iciones, suminis os y anspo es. Po úl imo, en e e encia a la amo ización del
inmo ilizado, es a ía inculada esencialmen e con la amo ización de los de echos de
adquisición de los jugado es y po el inmo ilizado ma e ial.
5.2.1. Fú bol
En la Tabla 3 se iden i ica la e olución de los a ios e icales del ú bol en unción de los
da os medios de la cuen a de pé didas y ganancias de odos los clubes de ú bol.
28
Tabla 3: Ra ios e icales medios del ú bol desde la empo ada 2008/2009 has a la 2012/20131
FÚTBOL
Tempo ada
08/09
09/10
10/11
11/12
12/13
Ci a ne a de negocios
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
Ap o isionamien os
-4,4%
-4,3%
-2,9%
-4,4%
-3,1%
O os ing esos de explo ación
8,2%
8,7%
7,5%
6,5%
6,4%
Gas os de pe sonal
-88,6%
-81,0%
-73,7%
-66,3%
-60,6%
O os gas os de explo ación
-27,1%
-28,3%
-29,6%
-25,5%
-23,7%
Amo ización del inmo ilizado
-33,5%
-30,4%
-22,5%
-23,0%
-18,5%
De e io o y esul ados po enajenaciones del inmo ilizado
26,5%
19,2%
9,8%
5,8%
9,6%
Ing esos inancie os
2,5%
3,9%
4,4%
6,5%
0,8%
Gas os inancie os
-10,0%
-9,0%
-9,0%
-5,5%
-4,5%
1Los po cen ajes de los a ios e icales medios oman como e e encia la ci a ne a de negocios. Las ci as
ob enidas de es e sec o pe enecen a la cuen a de pé didas y ganancias de odos los equipos de ú bol en el
pe íodo de es udio. In o mación con able p oceden e de la base de da os SABI.
Fuen e: elabo ación p opia
Como se obse a en la Tabla 3, las pa idas de gas o con mayo impo ancia ela i a son el
gas o de pe sonal, o os gas os de explo ación y la amo ización del inmo ilizado. El gas o de
pe sonal es cla amen e el elemen o que iene mayo peso, pe o ha su ido una educción
impo an e pasando del 86,6% al 60,6%. Después, la amo ización del inmo ilizado y o os
gas os de explo ación a ojan po cen ajes pa ecidos. El p ime o mino a de un 33,5% a un
18,5%; y el segundo de un 27,1% a un 23,7% du an e odo el pe íodo de es udio. Los gas os
inancie os y los ap o isionamien os se coloca ían en un escalón in e io a los demás no
supe ando en ningún año el 10% y el 5% espec i amen e, así mismo, expe imen an una
endencia descenden e. Los ing esos inancie os ienen una epe cusión mínima (no supe an el
6,5%) si se equipa an con los gas os inancie os, del mismo modo que o os ing esos de
explo ación, disminuyendo de un 8,2% a un 6,4%. En alusión con el de e io o y esul ados
po enajenaciones del inmo ilizado, ienen un peso ele an e que se a pe diendo con el
iempo (de 26,5% a 9,6%).
5.2.2. Balonces o
En lo que espec a al balonces o, en la Tabla 4 se ap ecian los a ios e icales del balonces o
en unción de los da os medios de la cuen a de pé didas y ganancias de odos los clubes de
balonces o.
29
Tabla 4: Ra ios e icales medios del balonces o desde la empo ada 2008/2009 has a la 2012/20131
BALONCESTO
Tempo ada
08/09
09/10
10/11
11/12
12/13
Ci a ne a de negocios
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
Ap o isionamien os
-4,0%
-6,3%
-6,1%
-6,1%
-7,2%
O os ing esos de explo ación
34,4%
40,5%
33,5%
39,9%
50,3%
Gas os de pe sonal
-126,4%
-122,5%
-116,7%
-121,1%
-137,6%
O os gas os de explo ación
-51,3%
-57,3%
-53,8%
-61,5%
-64,7%
Amo ización del inmo ilizado
-9,5%
-7,2%
-11,4%
-12,6%
-13,0%
De e io o y esul ados po enajenaciones del inmo ilizado
5,7%
11,0%
2,0%
4,0%
14,7%
Ing esos inancie os
0,3%
0,1%
10,8%
0,2%
1,0%
Gas os inancie os
-4,4%
-3,5%
-3,2%
-4,1%
-6,1%
1Los po cen ajes de los a ios e icales medios oman como e e encia la ci a ne a de negocios. Las ci as
ob enidas de es e sec o pe enecen a la cuen a de pé didas y ganancias de odos los equipos de balonces o en el
pe íodo de es udio. In o mación con able p oceden e de la base de da os SABI.
Fuen e: elabo ación p opia
El gas o de pe sonal despun a eno memen e del es o de las pa idas aumen ando su peso
ela i o de un 126,4% a un 137,6%. Le p ecede en segundo luga o os gas os de explo ación
pasando de un 51,3% a un 64,7%. Ya en e ce luga , se si ua ía la amo ización del
inmo ilizado con un ac ecen amien o de 9,5% a 13%, ambién los ap o isionamien os y los
gas os inancie os con una a iación posi i a de un 4% a un 7,2% y de un 4,4% a un 6,1%
espec i amen e. Los ing esos inancie os poseen una impo ancia le e pasando de un 0,3% a
un 1%. La pa ida de o os ing esos inancie os dispone de un peso impo an e e olucionando
a o ablemen e de un 34,4% a un 50,3%. Finalmen e, el de e io o y esul ados po
enajenaciones del inmo ilizado c ece os ensiblemen e de un 5,7% a un 14,7%.
Con as ando ambos sec o es, se puede es ablece que en es e ipo de en idades depo i as la
impo ancia ela i a de algunos gas os es muy g ande. En gene al, los gas os de pe sonal son
las cuan ías más signi ica i as, eniendo en é minos ela i os el balonces o una di e encia
mucho más g ande, que incluso se a inc emen ando empo ada a empo ada mien as que en
el ú bol se educe. Si analizamos es a si uación, es bas an e p eocupan e po que ep esen a
una pa e conside able de la ci a ne a de negocios en los dos depo es; en el ú bol ese gas o
es muy p onunciado pe o nunca llega al 100%; en cambio, en el balonces o es e con ex o es
aún peo al se mayo a la ci a ne a de negocios en odos los años. Es o de e mina que con los
ing esos de la ac i idad p incipal no se pueden sa is ace los gas os del pe sonal incidiendo en
un esul ado con pé didas. Si se ienen en cuen a el es o de gas os como o os esul ados
30
(supe io en el balonces o), la amo ización del inmo ilizado o los gas os inancie os (ambos
supe io es en el ú bol) lo más ac ible es que la si uación de pé didas empeo e. Sin emba go,
pa idas como o os ing esos de explo ación (el balonces o es supe io ela i amen e), o la del
de e io o y esul ados po enajenaciones del inmo ilizado (en el ú bol iende a ene más
impo ancia ela i a) puede que colabo en a mi iga los esul ados nega i os. En de ini i a, es
sumamen e complicado que es os depo es engan la capacidad de gene a bene icios con su
ac i idad p incipal.
5.3. Ren abilidad
5.3.1. Fú bol
La Tabla 5 mide la e olución del sec o del ú bol a a és de dichos a ios.
Tabla 5: Ren abilidad del ú bol desde la empo ada 2008/2009 has a la 2012/2013
FÚTBOL
Tempo ada
Es adís ico
Ren abilidad Financie a2
Ren abilidad Económica
2008/2009
Media (σ)1
0,01(1,87)
-0,23(1,10)
Mediana
0,03
0,01
Mínimo
-4,41
-6,33
Máximo
6,85
0,91
2009/2010
Media (σ)
-1,25(3,95)
-0,04(0,58)
Mediana
-0,09
-0,02
Mínimo
-17,99
-0,98
Máximo
0,34
2,80
2010/2011
Media (σ)
0,12(0,81)
-0,14(0,37)
Mediana
0,00
-0,01
Mínimo
-1,31
-1,64
Máximo
2,66
0,37
2011/2012
Media (σ)
-0,32(0,85)
-0,16(0,83)
Mediana
-0,01
0,00
Mínimo
-2,77
-4,91
Máximo
0,73
0,99
2012/2013
Media (σ)
-0,05(1,27)
-0,10(0,82)
Mediana
0,04
0,03
Mínimo
-5,22
-5,06
Máximo
2,61
0,60
1 En la abla igu an la media y en e pa én esis la des iación ípica.
2 Pa a la ob ención de la en abilidad inancie a se ha op ado po no inclui en la mues a a los equipos de
ú bol con pa imonio ne o nega i o po que a ec a al cálculo del a io. En es e sec o , del o al de la mues a en
las 5 empo adas, hay un 43% de clubes con es e p oblema.
Fuen e: elabo ación p opia
31
A simple is a se ap ecia una g an di e encia en e los equipos de la mues a en odas las
empo adas debido a los mínimos y máximos. La exis encia de es os g andes picos
p obablemen e e leje que den o del sec o hay desigualdades en e las en idades. Es a
p oblemá ica incide di ec amen e sob e las medias de la en abilidad inancie a y económica
del sec o que siguen una endencia e á ica con el paso de las empo adas.
Pa a pode iden i ica la e olución de una mane a más cla a el G á ico 1 mues a el p og eso
de ambas a iables de en abilidad con los alo es medianos.
Fuen e: elabo ación p opia
La en abilidad inancie a en el pe iodo de es udio ha aumen ado de un 3% a un 4% pe o es
cie o que ha su ido oscilaciones nega i as p onunciadas como en las empo adas 2009/2010
y en la 2011/2012. La en abilidad económica, al con a io, ha expe imen ado un
compo amien o más es able pasando de un 1% en el p ime año a un 4% en el úl imo. No
obs an e, ambién sopo a a iaciones nega i as en las empo adas 2009/2010 y en la
2010/2011. Po lo gene al, si alo amos es os dos concep os, se puede a i ma que el ú bol ha
mejo ado, pe o es e iden e que es án suje os a conduc as poco egula es.
0,03
-0,09
0
-0,01
0,04
0,01
-0,02
-0,01
0
0,03
-0,1
-0,08
-0,06
-0,04
-0,02
0
0,02
0,04
0,06
2008/2009
2009/2010
2010/2011
2011/2012
2012/2013
G á ico1: E olución de la en abilidad inancie a y económica en
el ú bol
RF
RE

32
5.3.2. Balonces o
Cambiando de disciplina, la Tabla 6 e leja las en abilidades económicas y inancie as del
balonces o y su e olución.
Tabla 6: Ren abilidad del balonces o desde la empo ada 2008/2009 has a la 2012/2013
BALONCESTO
Tempo ada
Es adís ico
Ren abilidad Financie a2
Ren abilidad Económica
2008/2009
Media (σ)1
-1,45(2,93)
-0,60(0,94)
Mediana
-0,21
-0,11
Mínimo
-8,41
-3,05
Máximo
0,32
0,14
2009/2010
Media (σ)
-0,53(1,02)
-0,28(0,65)
Mediana
-0,32
-0,14
Mínimo
-2,44
-1,63
Máximo
1,06
0,91
2010/2011
Media (σ)
-0,01(1,46)
-0,33(0,65)
Mediana
0,01
-0,11
Mínimo
-2,37
-1,99
Máximo
2,77
0,34
2011/2012
Media (σ)
-0,37(1,02)
-0,36(0,58)
Mediana
-0,02
-0,06
Mínimo
-2,82
-1,58
Máximo
0,31
0,07
2012/2013
Media (σ)
-1,09(2,27)
-0,39(0,86)
Mediana
-0,03
-0,03
Mínimo
-6,88
-2,25
Máximo
0,20
0,58
1 En la abla igu an la media y en e pa én esis la des iación ípica.
2 Pa a la ob ención de la en abilidad inancie a se ha op ado po no inclui en la mues a a los equipos de
balonces o con pa imonio ne o nega i o po que a ec a al cálculo del a io. En es e sec o , del o al de la
mues a en las 5 empo adas, hay un 45% de clubes con es e p oblema.
Fuen e: elabo ación p opia
Al igual que en el ú bol, los alo es que a ojan las en abilidades del balonces o son muy
he e ogéneas al exis i indi iduos de la mues a que di ie en bas an e como se puede e con
los mínimos y máximos. Es as di e encias inciden sob e el cálculo de la media, po lo cual, es
más ep esen a i o es udia la mediana como se obse a en el G á ico 2.
33
Fuen e: elabo ación p opia
La en abilidad inancie a ha dejado de se an nega i a en los 5 años de análisis pasando de
un -21% en la empo ada 2008/2009, a un -3% en la 2012/2013. La a iación in e anual es
muy desigual como puede e se de la empo ada 2009/2010 a la 2010/2011 en la que se
cambia de una en abilidad nega i a a una posi i a. Respec o de la en abilidad económica, no
iene un compo amien o an desigual pe o es nega i a en odos los años con un -11% en el
p ime año y un -3% en el úl imo. Independien emen e de es e con ex o, se obse a una
mejo ía en el sec o del balonces o debido a una endencia c ecien e que epe cu e en la
mino ación de la nega i idad de las en abilidades.
Po lo gene al, los sec o es ienen una conduc a dispe sa en sus en abilidades (mayo la del
balonces o) que no pe mi e iden i ica una e olución conc e a. Sin emba go, se puede ap ecia
que en ambos sec o es es as a iables ienden a mejo a después de los dos p ime os años de
análisis. Teniendo en cuen a es o, el ú bol, a p io i, es a ía en una posición mejo . Tan o la
en abilidad inancie a como la económica se en inc emen adas lige amen e en el pe iodo de
es udio, y es cie o que no se en a ec adas po alo es an nega i os en el anscu so de las
empo adas. A azón de es a si uación, el balonces o es incapaz de gene a una en abilidad
económica posi i a en ningún año, siendo p ác icamen e igual que la en abilidad inancie a
sal o en un año. En sín esis, la en abilidad de es os sec o es depo i os al se an
inconsis en e, hace pensa que la ges ión de es e ipo de en idades no es la más adecuada
debido a que no se consiguen unos bene icios o endimien os es ables p oceden es de los
ac i os de la emp esa y del dine o que in ie en los accionis as/socios.
-0,21
-0,32
0,01
-0,02
-0,03
-0,11
-0,14
-0,11
-0,06
-0,03
-0,35
-0,3
-0,25
-0,2
-0,15
-0,1
-0,05
0
0,05
2008/2009
2009/2010
2010/2011
2011/2012
2012/2013
G á ico 2: E olución de la en abilidad inancie a y económica en
el balonces o
RF
RE
34
5.4. Liquidez
5.4.1. Fú bol
La Tabla 7 pe mi e analiza los a ios de capi al ci culan e y eso e ía, y el EBITDA del
ú bol.
Tabla 7: Liquidez del ú bol desde la empo ada 2008/2009 has a la 2012/2013
FÚTBOL
Tempo ada
Es adís ico
Ra io de Capi al Ci culan e
Ra io de Teso e ía
EBITDA
2008/2009
Media (σ)1
0,80(0,78)
0,28(0,56)
-2.252(6.499)
Mediana
0,61
0,07
-1.161,86
Mínimo
0,04
0,00
-18.460,51
Máximo
4,48
2,79
11.795,09
2009/2010
Media (σ)
0,93(1,31)
0,39(1,00)
-735,53(9.965)
Mediana
0,51
0,09
-841,59
Mínimo
0,05
0,00
-30.526,34
Máximo
6,59
5,90
33.054,92
2010/2011
Media (σ)
0,88(1,74)
0,24(0,56)
567(18.217)
Mediana
0,56
0,07
-291,98
Mínimo
0,06
0,00
-32.896,47
Máximo
10,93
3,35
90.830,00
2011/2012
Media (σ)
0,95(1,63)
0,39(0,93)
4.031(30.240)
Mediana
0,53
0,08
-521,72
Mínimo
0,06
0,00
-54.491,00
Máximo
8,88
5,53
132.076,00
2012/2013
Media (σ)
0,84(1,31)
0,35(0,59)
7.656(28.872)
Mediana
0,52
0,11
106,64
Mínimo
0,03
0,00
-27.277,10
Máximo
8,02
2,64
129.335,00
1 En la abla igu an la media y en e pa én esis la des iación ípica.
Fuen e: elabo ación p opia
Los dis in os alo es de la liquidez pa ecen segui una pau a simila a los de la en abilidad al
ap ecia se mínimos y máximos poco homogéneos que a ec an sus ancialmen e a los alo es
medios. Es o queda cons a ado en la signi ica i a di e encia exis en e en e la media y la
mediana que indica la al a dispe sión de los elemen os de la mues a. En é minos gene ales
es o queda pa en e en los a ios de capi al ci culan e y eso e ía, pe o sob e odo, en el
EBITDA. Po consecuencia, se usa á la mediana pa a explica la e olución en las empo adas.
Pa a una mejo comp ensión, se analiza án los a ios de capi al ci culan e y liquidez en
conjun o, y el EBITDA po sepa ado, en los G á icos 3 y 4 espec i amen e.
35
Fuen e: elabo ación p opia
P ime amen e, en el G á ico 3 se ap ecia que en el sec o del ú bol el a io de capi al
ci culan e en odas las empo adas a oja ci as meno es a la unidad con una e olución
dec ecien e al pasa de 0,61 en la 2008/2009 a 0,52 en la 2012/2013.
Es os alo es implican que el pasi o co ien e siemp e ha sido mayo que el ac i o co ien e
gene ando un capi al ci culan e nega i o. Incluso, ha ido ganando impo ancia ela i a con el
anscu so de los años del pe iodo de es udio. En e e encia al a io de eso e ía, es ob io que
los medios más líquidos no sa is acen el o al del pasi o co ien e, pe o si se de ec a una
endencia posi i a pasando de 0,07 en la p ime a empo ada a 0,11 en la úl ima.
En is a de es os da os, la liquidez del ú bol se e cada ez más de e io ada. Pa a
complemen a más es e epíg a e, en el G á ico 4 se a a hace uso del EBITDA.
Si e aluamos es a in o mación, en 4 de las 5 empo adas exis e un EBITDA nega i o. No
obs an e, en el in e alo de iempo, expe imen a una conduc a de educción de las pé didas,
llegando incluso a ob ene bene icios en el úl imo año. En p incipio, es o puede hace in e i
que la ges ión de la ac i idad o dina ia del sec o es no es e icien e al no alcanza bene icios
con egula idad.
0,61
0,51
0,56
0,53
0,52
0,07
0,09
0,07
0,08
0,11
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
2008/2009
2009/2010
2010/2011
2011/2012
2012/2013
G á ico 3: E olución de los a ios de capi al ci culan e y eso e ía
en el ú bol
RC
RT
42
Fuen e: elabo ación p opia
Pa a e mina , se complemen a á el análisis de la sol encia de es e sec o con el modelo Z de
Al man. Con espec o a es o, el sec o del ú bol se encon a ía en una si uación muy
ala man e. En el pe iodo de es udio, la “z” conseguida es in e io a 1,23. Los alo es desde la
empo ada 2008/2009 has a la 2012/2013 son 0,15, 0,23, 0,23, 0,45 y 0,64 espec i amen e.
Es a coyun u a, basándose en los esul ados del modelo p edic i o de Al man, ad e i ía que
el sec o iene al as p obabilidades de insol encia y quieb a.
0,87
0,94
1,00
0,99
0,98
0,80
0,85
0,90
0,95
1,00
1,05
2008/2009
2009/2010
2010/2011
2011/2012
2012/2013
G á ico 9: E olución del coe icien e básico de inanciación en el
ú bol
CBF

43
5.5.2. Balonces o
Una ez examinado el ú bol, la sol encia del balonces o se ap ecia en la Tabla 10.
Tabla 10: Sol encia del balonces o desde la empo ada 2008/2009 has a la 2012/2013
BALONCESTO
Tempo ada
Es adís ico
Ra io de Sol encia
Ra io de Endeudamien o a c/p
CBF2
Z de Al man
2008/2009
Media (σ)1
1,00(0,50)
0,78(0,15)
0,76(0,32)
-1,09(3,22)
Mediana
1,04
0,78
0,73
0,29
Mínimo
0,23
0,46
0,44
-8,15
Máximo
1,85
1,00
1,38
2,24
2009/2010
Media (σ)
1,02(0,57)
0,75(0,20)
1,01(0,61)
0,17(2,98)
Mediana
1,07
0,77
0,85
0,02
Mínimo
0,18
0,25
0,54
-5,20
Máximo
2,31
1,00
2,48
8,54
2010/2011
Media (σ)
1,11(0,57)
0,72(0,23)
1,09(0,66)
-0,38(2,22)
Mediana
1,02
0,77
0,87
0,55
Mínimo
0,35
0,18
0,52
-6,23
Máximo
2,54
1,00
2,14
2,86
2011/2012
Media (σ)
1,18(0,65)
0,73(0,13)
1,05(0,68)
-0,39(2,09)
Mediana
1,12
0,78
0,91
0,64
Mínimo
0,41
0,40
0,43
-5,12
Máximo
2,48
0,99
2,65
2,16
2012/2013
Media (σ)
1,22(0,74)
0,65(0,25)
0,90(0,34)
-0,57(3,10)
Mediana
1,21
0,64
0,91
0,50
Mínimo
0,33
0,23
0,37
-8,06
Máximo
3,21
1,00
1,59
2,59
1 En la abla igu an la media y en e pa én esis la des iación ípica.
2Pa a la ob ención del coe icien e básico de inanciación se ha op ado po no inclui en la mues a a los
equipos de ú bol con pa imonio ne o nega i o po que a ec a al cálculo del a io. En es e sec o , del o al de la
mues a en las 5 empo adas, hay un 45% de clubes con es e p oblema.
Fuen e: elabo ación p opia
En es e depo e ambién pa ece que los elemen os de la mues a siguen una dis ibución
he e ogénea. La dispe sión queda pa en e con los mínimos y máximos de las a iables que
inciden en el dis anciamien o de la media y la mediana. Po consiguien e, se emplea án los
alo es medianos en el a io de sol encia, CBF y Z de Al man. El endeudamien o a co o
plazo se explica á a a és de la media.
44
Pa a comenza con el análisis, el G á ico 10 ep esen a el a io de sol encia.
Fuen e: elabo ación p opia
La e olución de es e a io en su mayo pa e es c ecien e. Se pasa de 1,04 en la empo ada
2008/2009 a 1,21 en la 2012/2013. Aun así, en los es p ime os años el a io se e aumen ado
y disminuido; pe o es a pa i de la empo ada 2010/2011, cuando la a iación en la endencia
empieza a se posi i a. Los alo es al se supe io es a la unidad, pe mi en a i ma que el
balonces o en conjun o iene un pa imonio ne o posi i o, po lo cual, el pasi o o al puede se
a endido liquidando el ac i o o al. A pesa de que el a io haya aumen ado, hace pensa que
el pa imonio ne o iene un papel esidual den o de la es uc u a inancie a de es as en idades
depo i as con el iesgo que supone. Po o a pa e, es e a io in o ma que el sec o es á muy
endeudado al undamen a su inanciación en ecu sos ajenos.
El a io de sol encia ha ayudado a comp ende qué can idad de ac i o y pasi o exis e en el
balonces o y cuál es el ni el de ga an ía (pa imonio ne o) ep esen a i o en el pe iodo de
es udio. Pa a p osegui , se p o undiza á en cómo es el endeudamien o del sec o del
balonces o.
1,04
1,07
1,02
1,12
1,21
0,90
0,95
1,00
1,05
1,10
1,15
1,20
1,25
2008/2009
2009/2010
2010/2011
2011/2012
2012/2013
G á ico 10: E olución del a io de sol encia en el balonces o
RS
45
El G á ico 11 ilus a el a io de endeudamien o a co o plazo.
Fuen e: elabo ación p opia
En es a disciplina se ap ecia como el endeudamien o a co o plazo (pasi o co ien e) iene un
peso ela i o muy ele ado espec o al pasi o o al. Sin emba go, la e olución del a io es
descenden e. Den o del endeudamien o o al, el e e ido al co o plazo supone el 78% en la
empo ada 2008/2009 y un 65% en la úl ima. Si se analiza desde o a pe spec i a, se puede
de e mina que el endeudamien o a la go plazo a ganando impo ancia ela i a espec o del
endeudamien o o al, pasando del 22% en el p ime año a un 35% en el úl imo. Po lo an o,
se puede conclui que el sec o del balonces o basa su inanciación ajena en g an medida en
ecu sos con un pe iodo de pago meno al año, no obs an e, los ecu sos ajenos a la go plazo
an consiguiendo mayo peso ela i o con el anscu so de las empo adas.
También es un alicien e conoce si la inanciación des inada a los ac i os a la go plazo es la
óp ima. La elación que gua dan las in e siones a la go plazo (ac i o no co ien e y capi al
ci culan e ope a i o) con la inanciación a más de un año (pasi o co ien e y pa imonio ne o)
se ap ecia en el G á ico 12 a a és del CBF.
0,78
0,75
0,72
0,73
0,65
0,55
0,6
0,65
0,7
0,75
0,8
2008/2009
2009/2010
2010/2011
2011/2012
2012/2013
G á ico 11: E olución del a io de endeudamien o a co o plazo
en el balonces o
RE C/P
46
Fuen e: elabo ación p opia
El CBF en el sec o del balonces o expe imen a una e olución posi i a desde la empo ada
2008/2009 has a la 2012/2013 con alo es de 0,73 y 0,91 espec i amen e. Si se alo an es os
da os, exis e un desequilib io inancie o no pudiendo el pa imonio ne o y el pasi o no
co ien e inancia las in e siones en ac i o no co ien e y capi al ci culan e ope a i o al
comple o. Es a al a de inanciación exige emplea pasi o a co o plazo, aca eando posibles
p oblemas de liquidez. Si bien el equilib io no se alcanza en ningún año, se pe cibe una
mejo ía.
Po úl imo, pa a comple a el análisis de la sol encia, se in e p e a á el modelo Z de Al man.
De acue do con la “z” ob enida, es a disciplina depo i a iene una al a p obabilidad de
insol encia y quieb a al si ua se en po debajo del alo 1,23. Los alo es “z” desde la
empo ada 2008/2009 has a la 2012/2013 son espec i amen e 0,29, 0,02, 0,55, 0,64 y 0,50.
Den o de es e pano ama de ele ado iesgo de quieb a, es i al cambia es a dinámica pa a
asegu a la supe i encia del sec o .
A la ho a de compa a los dos depo es, an o el ú bol como el balonces o p esen an
simili udes. En lo que se e ie e al a io de sol encia, ambos depo es a ojan alo es
supe io es a la unidad indicando la exis encia de pa imonio ne o posi i o. La e olución o al
en las 5 empo adas es posi i a pa a ambos depo es aunque en es e sen ido, en el sec o del
balonces o es mayo . Independien emen e de la p esencia de pa imonio ne o posi i o, la
0,73
0,85
0,87
0,91
0,91
0,65
0,70
0,75
0,80
0,85
0,90
0,95
2008/2009
2009/2010
2010/2011
2011/2012
2012/2013
G á ico 12: E olución del coe icien e básico de inanciación en el
balonces o
CBF
47
educida di e encia en e el ac i o y pasi o o al p o oca que enga una impo ancia mínima
en la es uc u a inancie a.
Respec o al endeudamien o, la inanciación a co o plazo es la p incipal uen e de cap ación
de ecu sos ajenos. En es e apa ado, el pasi o co ien e del balonces o iene en odos los años
un mayo peso ela i o que el del ú bol. No obs an e, las endencias son o almen e
con a ias, inc emen ándose la impo ancia ela i a de las deudas a co o plazo en el ú bol, y
disminuyéndose en el balonces o.
En el análisis del CBF, el desequilib io inancie o es signi ica i o en ambos depo es. Los
ecu sos inancie os a la go plazo (pa imonio ne o y pasi o no co ien e) no inancian
comple amen e las in e siones en ac i o no co ien e y en capi al ci culan e ope a i o. En es e
caso, el ú bol se posiciona con un meno desequilib io, alcanzando ci as más ce canas a la
unidad. Aún así, las e oluciones de los sec o es son posi i as, des acando la p og esión del
balonces o.
Y pa a conclui , el modelo Z de Al man, p edice una al a p obabilidad de insol encia y
quieb a pa a el conjun o de depo es con una “z” cla amen e in e io a 1,23 y sin isos de
mejo ía.
En é minos globales, la sol encia de es as disciplinas depo i as es más que cues ionable. En
es a sección de análisis, las a iables es udiadas han pe mi ido conoce que son sec o es con
un ele ado endeudamien o ex e no y con pocos ecu sos p opios que si an de ga an ía pa a
cualquie con ex o ince idumb e económica y inancie a.
5.6. Con as e de medias de las a iables del ú bol y del balonces o
Adicionalmen e, con el obje i o de en iquece más el análisis desc ip i o y ea i ma los
esul ados del análisis desc ip i o, se ha elabo ado un con as e es adís ico de medias. Con
es e análisis se p e ende a e igua si dichas di e encias en é minos de en abilidad, liquidez y
sol encia son ealmen e signi ica i as a un ni el de con ianza de e minado, y po
consecuencia, in e i con una mayo segu idad qué sec o depo i o es supe io en e e encia
a esos alo es.
Inicialmen e, se ha e ec uado el análisis con odo el conjun o de equipos de ú bol y
balonces o del pe íodo de es udio sin elimina ningún ipo de obse ación En es e sen ido,

48
es a án incluidos odos los clubes independien emen e de la dimensión económica y
depo i a. La Tabla 11 mues a dicho con as e de medias.
Tabla 11: Con as e de medias sec o del ú bol y del balonces o1
Va iable
¿Exis en di e encias signi ica i as en e el ú bol y el balonces o?
Ren abilidad Financie a
-0,4041 (0,1656)
Ren abilidad Económica
-0,2064 (0,0469)**(+)
Ra io de Capi al Ci culan e
0,7982 (0,0740)*(+)
Ra io de Teso e ía
0,2786 (0,0402)**(+)
EBITDA
1.060 (1.138)
Ra io de Sol encia
1,4196 (0,1550)
Ra io de Endeudamien o a c/p
0,6327 (0,0164) ***(-)
CBF
0,9722 (0,0790)
Z de Al man
0,8557 (0,1426)*(+)
1En la abla igu an la media del con as e y en e pa én esis la des iación es ánda .
*signi ica i o al 90%, **signi ica i o al 95%, ***signi ica i o al 99%.
(+)El signo posi i o ep esen a que la media del sec o del ú bol es supe io a la del sec o del balonces o.
(-)El signo nega i o ep esen a que la media del sec o del ú bol es in e io a la del sec o del balonces o.
Fuen e: elabo ación p opia
En es e caso, exis en di e encias signi ica i as pa a las a iables de en abilidad económica,
los a ios de capi al ci culan e y eso e ía, endeudamien o a co o plazo y pa a el modelo Z de
Al man. Es as di e encias pe mi en in e i que el sec o del ú bol en odas es as a iables
posee mayo es medias a un ni el de con ianza supe io al 90%. Únicamen e, la media del
a io de endeudamien o a co o plazo es supe io en el sec o del balonces o. Es os esul ados
co obo an las conclusiones del análisis desc ip i o. En consecuencia, la en abilidad
económica pese a se muy ines able alcanza alo es supe io es en el ú bol; en e e encia al
a io de capi al ci culan e y al de eso e ía, el ú bol den o de los p oblemas de liquidez en el
co o plazo su si uación no es an comp ome ida como la del balonces o; en cuan o al a io de
endeudamien o a co o plazo, se ea i ma aún más el meno ni el de endeudamien o a menos
de un año en compa ación con el balonces o; y po úl imo, pese a la al a p obabilidad de
insol encia y quieb a de ambos sec o es, el ú bol consigue una “z” de Al man supe io . En lo
que espec a del es o de a iables, al no habe di e encias signi ica i as, se puede a i ma que
son iguales es adís icamen e.
49
P osiguiendo con en el análisis, se ha hecho un con as e de medias a un ni el de de alle
mayo en el que se ha p escindido de los clubes que es án conside ados de g an dimensión
con el obje i o de a e igua si es e ipo de en idades modi ican los esul ados de los sec o es
del ú bol y balonces o. La ci a ne a de negocios ha sido el c i e io a segui pa a il a los
equipos. En el ú bol se ha op ado po clasi ica a los equipos como de “g an amaño” cuando
la ci a ne a de negocios es igual o mayo a 50 millones de eu os; y en el balonces o cuando
es igual o mayo a 8 millones de eu os. En la Tabla 12 se puede e el con as e de medias a
es e ni el de de alle.
Tabla 12: Con as e de medias sec o del ú bol y del balonces o sin equipos de g an dimensión1
Va iable
¿Hay di e encias signi ica i as sin los equipos más g andes de ambos depo es?
Ren abilidad Financie a
-0,0244 (0,1878)
Ren abilidad Económica
-0,2079 (0,0515)
Ra io de Capi al Ci culan e
0,8351 (0,0845)*(+)
Ra io de Teso e ía
0,2935 (0,0460)*(+)
EBITDA
-1961 (424,98)
Ra io de Sol encia
1,4582 (0,1778)
Ra io de Endeudamien o a c/p
0,6175 (0,0182) ***(-)
CBF
3,1292 (2,6527)
Z de Al man
0,0374 (0,2215)**(+)
1En la abla igu an la media del con as e y en e pa én esis la des iación es ánda .
*signi ica i o al 90%, **signi ica i o al 95%, ***signi ica i o al 99%.
(+)El signo posi i o ep esen a que la media del sec o del ú bol es supe io a la del sec o del balonces o.
(-)El signo nega i o ep esen a que la media del sec o del ú bol es in e io a la del sec o del balonces o.
Fuen e: elabo ación p opia
A la is a de es a in o mación, se puede conclui que los sec o es no a ían su
compo amien o cuando los equipos con un amaño conside able no es án en la mues a,
debido a que las a iables signi ica i as es adís icamen e son p ác icamen e las mismas y en
el mismo sen ido que se ha explicado en el apa ado an e io . La única di e encia es que la
en abilidad económica pasa a no se signi ica i a es adís icamen e, po lo cual, no hay
su icien e ce eza pa a cons a a la exis encia de posibles di e encias en dicha a iable en e
los dos sec o es al exclui el e ec o de las emp esas de un amaño supe io a la media.
50
Po úl imo, se ha e ec uado un e ce análisis a un ni el de de alle máximo que busca
iden i ica la exis encia de di e encias signi ica i as en e las a iables del ú bol y del
balonces o únicamen e eniendo en cuen a a los equipos que no son g andes en amaño y que
además poseen un pa imonio ne o posi i o, pa a elimina posibles pe u baciones causadas
po aquellas emp esas en si uación de pa imonio ne o nega i o. La azón se debe al ele ado
núme o de equipos exis en es con pa imonio ne o nega i o en la mues a de los dos depo es
( ú bol un 43% y balonces o un 45%). En la Tabla 13 se ap ecian los esul ados a es e ni el de
de alle.
Tabla 13: Con as e de medias sec o del ú bol y del balonces o sin equipos de g an dimensión y con
pa imonio ne o posi i o1
Va iable
¿Hay di e encias signi ica i as sin equipos g andes y con PN posi o?
Ren abilidad Financie a
-0,5158 (0,1991)
Ren abilidad Económica
-0,0749 (0,2937)***(+)
Ra io de Capi al Ci culan e
1,2194 (0,1483)*(+)
Ra io de Teso e ía
0,4667 (0,8260)**(+)
EBITDA
-741,16 (361,33)
Ra io de Sol encia
2,1897 (0,3214)
Endeudamien o a c/p
0,6096 (0,0242)*(-)
CBF
1,0119 (0,0952)
Z de Al man
0,9181 (0,1720)**(+)
1En la abla igu an la media del con as e y en e pa én esis la des iación es ánda .
*signi ica i o al 90%, **signi ica i o al 95%, ***signi ica i o al 99%.
(+)El signo posi i o ep esen a que la media del sec o del ú bol es supe io a la del sec o del balonces o.
(-)El signo nega i o ep esen a que la media del sec o del ú bol es in e io a la del sec o del balonces o.
Fuen e: elabo ación p opia
En unción de es os da os, la in e p e ación es exac amen e la misma de que si se conside a an
la o alidad de equipos de ambas disciplinas. Po consiguien e, se puede a i ma que las
mismas a iables con inúan siendo es adís icamen e signi ica i as con independencia de la
exis encia de equipos con un amaño medio aco de el sec o y con un pa imonio ne o
posi i o, ol iendo el ú bol a posiciona se en una si uación menos nega i a que el
balonces o.
En é minos gene ales, con es e es udio de con as e de medias se puede conclui que hay
di e encias es adís icamen e signi ica i as, no encon ándose el ú bol en una si uación an
51
ad e sa. No obs an e, hay a iables que imposibili an in e p e a desigualdades en las
medias, siendo iguales en é minos es adís icos. Además, al habe examinado los es ni eles
de de alle, los esul ados pe mi en conclui que las di e encias signi ica i as en las medias son
p ác icamen e los mismas a expensas de las hipó esis que se es én abo dando.
6. CONCLUSIONES
En la ac ualidad, la epe cusión del depo e en la sociedad es incues ionable. El ú bol y el
balonces o en España han dejado de se desde hace mucho iempo disciplinas de ca ác e
ama eu pa a con e i se en e dade as indus ias económicas. No obs an e, es os sec o es no
han es ado ajenos a la ecesión económica de los úl imos años. Pese a la impo ancia del
depo e en nues a sociedad, no hay demasiados análisis empí icos que pe mi an ex ae
conclusiones sob e las di e encias económicas y inancie as exis en es en e los sec o es del
ú bol y del balonces o. Es po ello, que en es e abajo hemos ealizado una in es igación que
aba ca el pe íodo de iempo comp endido en e 2009 y 2013, y cuyo obje i o p incipal es
demos a si exis en di e encias en las a iables de en abilidad, liquidez y sol encia en e los
dis in os clubes de ambas disciplinas. Los esul ados ob enidos si en pa a de ec a las
o alezas y debilidades de cada depo e, así como pa a p opone u u as pau as de ac uación
que pueden se i de u ilidad.
El es udio de la en abilidad en el análisis desc ip i o mues a que es una a iable con un
compo amien o muy e á ico que no pe mi e de ec a una endencia conc e a a lo la go del
iempo. Den o de es e con ex o, el ú bol cuen a con en abilidades menos nega i as, incluso
consigue alo es posi i os en dos empo adas, an o pa a la en abilidad inancie a como pa a
la en abilidad económica ( eco da que el análisis es á ealizado du an e un pe íodo de c isis
económica). El balonces o, en con as e, se si úa en una posición más de icien e al ene
siemp e en abilidades nega i as en odas las empo adas sal o en una empo ada en la que la
en abilidad inancie a es posi i a.
En lo e e ido a la liquidez, ambas disciplinas se encuen an en un cla o desequilib io
inancie o a co o plazo que conlle a un capi al ci culan e nega i o en odos los años de
análisis. El a io de capi al ci culan e co obo a es a p oblemá ica al se siemp e meno a la
unidad y e oluciona nega i amen e con el paso de las empo adas. A azón de es o, el
balonces o uel e a coloca se en una posición in e io al pe de cons an emen e impo ancia
ela i a el ac i o co ien e espec o al pasi o co ien e. Es e desequilib io inancie o ambién
queda pa en e con el escaso g ado de liquidez inmedia a que ep esen a el a io de eso e ía en