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EL APOYO FINANCIERO A LAS PYME EN EUROPA: LOS SISTEMAS DE
GARANTÍA
Ca men Pé ez López
RESUMEN
El obje i o común a odos los sis emas de ga an ías es pe mi i el acceso de las PYME, en las condiciones
adecuadas, a los medios inancie os ex e nos. En los úl imos años, los sis emas eu opeos han inc emen ado
su ac i idad y se han c eado nue os sis emas en aquellos países donde no exis ían, g acias al impulso y
p omoción que es án ecibiendo de la Unión Eu opea, p incipalmen e a a és del Fondo Eu opeo de
In e siones.
En el p esen e abajo ealizamos un eco ido po los di e en es sis emas de ga an ías eu opeos que nos
pe mi e obse a la g an di e sidad exis en e en e ellos, a pesa del obje i o común que pe siguen,
o eciendo, además, da os ace ca del ni el de ac i idad de cada uno de ellos.
PALABRAS CLAVE: Eu opa, PYME, ga an ías, caución, a al
ABSTRACT
The gua an ee sys ems wo k in he ma k o he inancial p oblem o he SME and he e i is whe e i is necessa y
o unde s and he de elopmen o hem in he di e en Eu opean coun ies. In his sense, he guidelines o he
Eu opean Union head o he p omo ion and impulse o hese h ough he Eu opean In es men s Fund.
P esen ly wo k ca ies ou a jou ney o he di e en Eu opean sys ems o gua an ees ha i allows us o obse e
he g ea exis en di e si y among hem and we o e ela i e da a a he ac i i y le el o each one.
KEY WORDS: Eu ope, SME, gua an ee, cau ion, ee
1. INTRODUCCIÓN
El al o po cen aje en el núme o de pequeñas y medianas emp esas, PYME, exis en es en Eu opa y el
impo an e papel en ma e ia de c eación de iqueza y gene ación de empleo, la lexibilidad de adap ación a
los cambios y el dinamismo que mues an es e ipo de emp esas con as an con las des en ajas compa a i as
inhe en es a su dimensión. En es e ma co, conc e amen e en el de la p oblemá ica inancie a de las PYME, es
donde hay que en ende el desa ollo en los di e en es países eu opeos de los sis emas de ga an ías o de
caución mu ua. El papel que desempeñan es el de compa i el iesgo sob e bases con ac uales anspa en es
con los emiso es del c édi o. Con ello, consiguen undamen almen e posibili a el acceso al c édi o de la
PYME y, además, que és as lo hagan en mejo es condiciones inancie as de plazo y cos e.
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En el p esen e abajo, ealizamos un eco ido po los p incipales sis emas de ga an ías eu opeos (Anexo 1)
que nos pe mi e obse a la g an di e sidad exis en e en e ellos, a pesa del obje i o común que pe siguen.
Iniciamos el es udio de allando, de o ma b e e, la incidencia de las no ma i as comuni a ias y el
compo amien o de la adminis ación eu opea pa a con los sis emas de ga an ías, en lo que hemos
denominado el En o no Eu opeo. Seguidamen e, lle amos a cabo una ca ac e ización gené ica de la
ac i idad que desa ollan. Pos e io men e, nos cen amos en algunos aspec os di e enciado es de los di e sos
sis emas: elaciones con el sis ema c edi icio, supe isión de los sis emas, medidas de apoyo público y cos e
del a al. Po úl imo, ambién o ecemos algunos da os ela i os al ni el de ac i idad de cada uno ellos a
a és de una se ie de a iables undamen ales, como el núme o de PYME bene iciadas y el iesgo i o.
2. EL ENTORNO EUROPEO
La Unión Eu opea, desde 1991, ha econocido que una de las o mas más e ec i as de ayuda a las PYME a
supe a sus di icul ades inancie as es median e de los sis emas de caución mu ua (Conclusiones de la
Comunicación Sec(91) 1550, de 5 de Sep iemb e) . En los úl imos años, es os sis emas de ga an ía han
conseguido que es a adminis ación sup anacional les suminis e apoyo económico, el cual se ha canalizado a
a és de las dos p incipales a mas inancie as eu opeas, el Fondo Eu opeo de In e siones, FEI, y los Fondos
Es uc u ales Eu opeos, FEDER.
La Comisión Eu opea au o iza la u ilización de los ondos FEDER pa a apoya a los sis emas de ga an ía y el
FEI unciona como ins i ución de cobe u a sup anacional a a és de la con aga an ía de las ope aciones de
c édi o a las PYME, y a eces ambién apo ando la ga an ía di ec a, apoyando así la c eación de sis emas en los
países donde aún no se han desa ollado y la expansión de aquéllos que es án en uncionamien o.
A 31 de diciemb e de 2002, el núme o o al de ope aciones concedidas po el FEI ascendía a 137.133 (1ª
edición: Empleo y C ecimien o), las cuales bene iciaban a 120.243 PYME. El núme o de in e media ios
implicados e a de 23, pe enecien e a 12 países eu opeos. El olumen de ga an ías en igo en dicha echa
alcanzó más de 1.900 millones de eu os. Es as con aga an ías en algunos casos supe an el 28% del o al
ga an izado po el ope ado .
En o o o den de cosas, al e e i nos al en o no eu opeo de los sis emas de ga an ías hay que ene en cuen a que
és os se en a ec ados po las polí icas eu opeas de de ensa de la compe encia. Sin emba go, el sec o , de o ma
ei e ada, señala que las condiciones en las que eciben ayuda del es ado cumplen las eglas igen es en es a
ma e ia. Aluden que la decisión de ga an ía es á basada en c i e ios de me cado, en conc e o la iabilidad del
p oyec o; que no hay disc iminación en e PYME; que las ope aciones son de can idades pequeñas y la ayuda
pública es muy limi ada; y además, que la ga an ía no es g a ui a sino que gene a el pago de una p ima de iesgo
y unciona en un sis ema donde se compa e el iesgo en e el p o eedo del c édi o, el ga an e y el
con aga an e, mien as que el emp esa io conse a siemp e la esponsabilidad inal de sus comp omisos.
Po úl imo, o o aspec o a des aca al e e i nos al en o no eu opeo es que ambién es e sec o se e a ec ado po
las polí icas emanadas del Comi é de Supe isión Banca ia de Basilea, que pos e io men e se en plasmadas en
las di ec i as comuni a ias. La implicación es doble. Po una pa e, aquellos sis emas de ga an ía con égimen
banca io ienen que cumpli los equisi os legales sob e los ondos p opios mínimos, como cualquie o a en idad
inancie a.
Po o o lado, cualquie sis ema, sea del ipo que sea, puede educi la ponde ación de las ca e as de c édi os a
PYME de las ins i uciones de c édi o y disminui los eque imien os de capi al pa a la cobe u a de és as. En es e
sen ido, los sis emas de ga an ía, a a és de la Asociación Eu opea de Caución Mu ua, AECM, se han
in oluc ado en es e p oceso, mani es ando su p eocupación po el a amien o sob e los iesgos con las PYME en
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las nue as no ma i as, de o ma que no se di icul e el acceso al c édi o, así como sob e la cali icación de las
ga an ías.
Los sis emas de ga an ía quie en que se econozca de o ma explíci a su papel de ga an e y que se enga en
cuen a en la ponde ación de las ca e as la con aga an ía di ec a e incondicional que sus iesgos eciben de los
es ados, las adminis aciones públicas nacionales o egionales o desde el FEI. En es e aspec o, nume osas
ei indicaciones del sec o se han inco po ado al Acue do Final, donde se econoce el papel de las sociedades de
ga an ía como ins umen o de mi igación del iesgo siemp e que se cumplan una se ie de equisi os.
3. CARACTERIZACIÓN GENERAL DE LOS SISTEMAS DE GARANTÍA EUROPEOS
Como ya se ha señalado, los sis emas de caución mu ua han ido naciendo en los di e sos países eu opeos pa a
da espues a a las di icul ades inancie as de las PYME. His ó icamen e, la c eación de es os sis emas su ge de
la asociación de pequeños come cian es y emp esa ios pa a a on a las di icul ades de acceso a la inanciación,
especialmen e en épocas de c isis. Po ello, su e dade o desa ollo coincide en odos los países bien con la
apa ición de c isis económicas, bien con necesidades de econs ucción, mien as que su despegue se e
e o zado en la mayo ía de los casos po la in e ención de los gobie nos, con encidos del papel impulso de las
PYME en la economía.
Aunque el p oblema a esol e es simila en odos los países, los dis in os modelos nacionales que se han c eado
pa a da le espues a son muy di e en es unos de o os. De acue do con el con ex o his ó ico, la legislación
igen e, la cul u a inancie a, la es uc u a del sis ema inancie o, ...cada país ha diseñado un sis ema con
égimen ju ídico y ope a i a di e en es.
Lo an e io men e expues o e leja la di icul ad de o ece una isión sin é ica de la si uación de los sis emas de
ga an ías eu opeos. Una p ime a clasi icación dis ingui ía dos g andes g upos de sis emas:
- Las sociedades de ga an ía mu ua son inicia i as pues as en ma cha po cí culos socioeconómicos
p i ados (emp esa ios, cáma as de come cio, ins i uciones especialis as en PYME) en el campo de los se icios
inancie os. Ope an como sociedades p i adas con la pa icipación p e e en e de es p incipales socios:
emp esa ios, bancos y adminis aciones públicas. Di ec amen e o indi ec amen e ag upan los in e eses de las
PYME en una sociedad y p opo cionan a los emp esa ios la opo unidad de pa icipa en los ó ganos de ges ión,
con ibuyendo, g acias a su expe iencia p o esional, a oma buenas decisiones.
- Los ondos y p og amas públicos de ga an ía se han c eado bajo el ampa o inancie o de los es ados
o las adminis aciones egionales como un ins umen o de ga an ía, ocupando un luga en el abanico de medidas
polí icas en a o de la PYME. Son se icios públicos sin pe sonalidad ju ídica (p og amas de ga an ía) o
compañías me can iles públicas que ac úan como agen es económicos en el me cado ( ondos de ga an ía).
Es as de iniciones exp esan los dos ex emos de la balanza, pe o son nume osas las si uaciones in e medias de
coope ación pública y p i ada, incluyendo la pa icipación en el capi al, el apoyo inancie o median e la
apo ación de ondos, los p og amas de subsidiación de la comisión de ga an ía y los p og amas de
con aga an ía, como más adelan e desa olla emos.
El obje i o común a odos los sis emas de ga an ía es pe mi i el acceso de las PYME, de la o ma más adecuada,
a los medios inancie os ex e nos, a cambio de comisiones muy mode adas. Además, es imulan la inicia i a y la
capacidad emp esa ial po la asis encia, el aseso amien o y la supe isión en emas inancie os.
En eo ía, pa a consegui lo, analizan el iesgo conside ando los aspec os in angibles y cuali a i os de la
ope ación, comple ando el en oque banca io, no malmen e más inancie o y más cuan i a i o. Gene almen e
es án bien a aigados y p esen es a un ni el egional, ce ca de las emp esas, lo que asegu a un e dade o alo
añadido a sus decisiones.
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Con su ac uación, ex e io izan el iesgo de c édi o más allá del pe íme o de la esponsabilidad inancie a del
banco (se aslada una pa e del iesgo de pé dida a la sociedad de ga an ía en caso de incumplimien o). Además,
cuando las sociedades de ga an ía son ins i uciones de c édi o u o ganismos públicos, pueden educi el peso de
la a io de sol encia de la ca e a de c édi o y suminis an, po an o, una palanca inancie a pa a la expansión del
balance banca io. En es e sen ido, se hace necesa io un ma co de supe isión p udencial se io y e icaz y una o al
anspa encia y cla idad con ac ual, que p opo cione con ianza y pe mi a el co ec o uncionamien o del sis ema.
En gene al, son sis emas mul isec o iales (menos los p ohibidos po las no ma i as comuni a ias). No obs an e,
ambién encon amos sis emas que se limi an a ope a en un sec o de e minado, como AVGH, en Hung ía y los
ondos u ales de Li uania y Rumania, en el sec o ag ícola. De igual o ma, los Con idi y algunas sociedades
españolas son de ca ác e sec o ial.
Siemp e desa ollan su ac i idad en el segmen o de PYME, pe o la necesidad de la ga an ía iene no malmen e
conec ada con una p obabilidad menos e iden e de éxi o en cie os segmen os de la cu a de ida. Especialmen e,
su pa icipación se hace más necesa ia en p ocesos de eno ación ecnológica o de inno ación, donde los ac i os
in angibles en sí no o ecen cobe u a al p es amis a; en nue as emp esas, pa a inancia in e siones con
necesidades impo an es de capi al ci culan e, en in e siones en in es igación o pa a inanciación pu a y simple
de las necesidades de liquidez; ambién es necesa ia su in e ención cuando son escasos los alo es cola e ales,
cuando se o ecen al p es amis a ac i os sin alo esidual en el me cado o donde los ac i os exis en es es án
comp ome idos como ga an ía en o as ope aciones o cuando el endeudamien o es al o.
Suelen ga an iza en e un 50% y un 80% del impo e o al de la ope ación. No malmen e, el p incipio gene al es
el de compa i el iesgo pa a que sigan implicados en las ope aciones los inancie os ga an izados, aunque
exis en sis emas, como las Socama ancesas o las SGR españolas que alcanzan el 100%. El plazo suele se la go,
has a 20 años aunque ambién podemos señala en es e caso algunas excepciones, como los Con idi i alianos que
ga an izan ope aciones a co o plazo o las SCM belgas que sólo a alan los p ime os pe íodos.
Algunas ins i uciones han clasi icado sus p oduc os de acue do con los obje i os conc e os que quie en alcanza
lo que les pe mi e en oca su ac i idad de o ma más cla a y pueden do a p o isiones especiales o ija p ecios
pa a si uaciones especí icas. Tan o AWS, como Finn e a, K edEx, SZRB... o e an un comple o abanico de
p og amas de ga an ías. O os sis emas desa ollan p og amas especí icos pa a po encia cie os p oduc os, como
las Socama y las SGR con los mic oc édi os.
Los dis in os ipos de sis emas de ga an ías han ido e olucionando pa a adap a se a las necesidades c ecien es de
sus asociados, ealizando un impo an e es ue zo de di e si icación y con i iéndose en au én icos in e media ios
inancie os. Así, no se limi an ac ualmen e a la me a p es ación de ga an ías pa a las PYME aunque exis en
excepciones, como los sis emas alemán y aus íaco. Es e cambio se ha o ien ado a a és de dos g andes ías:
po una pa e la ampliación del ipo de a ales p es ados; y, po o a pa e, la in ensi icación del aseso amien o
écnico- inancie o a las PYME (negocia condiciones más a o ables pa a las ope aciones a aladas, se i de
canal de dis ibución de c édi os sub encionados,...). Es as ac i idades suponen nue as ías de ing esos no
elacionadas con el iesgo, una ampliación del campo de coope ación con el bene icia io y la posibilidad de
accede ápidamen e a la in o mación sob e posibles mo osidades o allidos.
En es e sen ido, son las sociedades públicas, gene almen e, las que desempeñan una gama más amplia de
unciones, que sólo el concede ga an ías; como po ejemplo la concesión de p és amos y de subsidios, ga an ías
a la expo ación, mic o p és amos, inicia i as u ales bajo el p og ama eu opeo SAPARD, e c...
Po o o lado, ambién exis en di e encias de uncionamien o espec o a las edes come ciales que p esen an cada
uno de los sis emas de ga an ía. El alo de la e aluación del iesgo que ealizan eside en el ue e peso que
concede a elemen os cuali a i os que son pe sonales del solici an e e in ínsecos del p oyec o (la compe encia del
emp esa io y de su equipo, el alo écnico y económico del p oyec o, elemen os del me cado local,
conocimien os de los a ios cla es p opios del negocio, e c...) y es os conocimien os son más p ecisos mien as
mayo es la p oximidad en e la en idad de ga an ía y las emp esas que solici an sus se icios, y en mayo
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medida, cuando los emp esa ios son los mismos que es án in oluc ados en la decisión de la ga an ía. En es e
sen ido, la mayo ía de los sis emas se es ue zan po queda se en un ámbi o más local y en a monía con los
agen es económicos: emp esa ios, cáma as de come cio y de indus ia y o ganizaciones de PYME.
Si empezamos po las excepciones p incipales, señalamos AWS, Hi elga ancia, In ega o K edEx, ins i uciones
jó enes que no disponen más que de una o icina cen al. En cuan o a ejemplos de sociedades que han
desa ollado una ed encon amos Sowal in, SZRB, CMZRB, Finn e a, SIAGI, KGF, las SGR, e c... Los sis emas
más ami icados son las Socama en F ancia (42) y los Con idi en I alia (más de 600 coope a i as y conso zi idi
ac i os).
4. RELACIONES CON EL SISTEMA CREDITICIO
En cada uno de los sis emas a ía el papel que desempeñan las en idades c edi icias que inalmen e conceden las
ope aciones. La in ensidad de la colabo ación en e en idades banca ias y sociedades de caución iene dada po
las en ajas que apo an al sis ema c edi icio, lo que muchas eces iene de e minado po las dis in as
no ma i as que igen su ac i idad.
En algunos países, la elación se es ablece di ec amen e en e la en idad inancie a y el sis ema de caución mu ua.
Po su pa e, la PYME no se asocia en ningún momen o al sis ema aunque indi ec amen e pa icipa en él al se
miemb o de alguna de las cáma as de a esanos, indus ia o come cio, accionis as de la sociedad de caución
mu ua, po donde canaliza la ope ación. Es e ipo de uncionamien o lo encon amos en Alemania
(Bü gscha sbanken) y en Aus ia (Bü gscha sgesellscha en).
En o os países, sin emba go la elación su ge, en p ime luga , en e la PYME y el sis ema de
ga an ía. Pos e io men e, ga an iza a su socio an e la en idad c edi icia. En Bélgica (las SCM), F ancia
(Socama), España (las SGR), I alia (los Con idi) y Po ugal (SPGM y las SCM) se ope a bajo es a o ma de
uncionamien o aunque a ía el ni el de implicación espec o de algún banco en pa icula o la independencia
o al espec o a ellos.
Po ul imo, en o os sis emas, la elación se es ablece la PYME y el sis ema de ga an ía, que ambién ac úa como
en idad inancie a o bien, en e la PYME y el ondo o compañía es a al o mix a que ope a. En es e caso,
inclui íamos po ejemplo a Eslo aquia (SZRB) y a la República Checa (CMZRB) y a odos los p og amas y
ondos de ga an ías en igo en cada uno de países.
Po o a pa e, ambién es impo an e analiza con mayo de alle la elación en e el ga an e y el p es amis a.
Gene almen e, las sociedades de ga an ía abajan con un g an núme o de pequeños bancos egionales, bancos
mu ualis as y edes de bancos coope a i os. Exis e una "complicidad cul u al" en e los socios que compa en la
misma isión sob e el desa ollo egional a a és de las PYME. Sin emba go, los g andes bancos nacionales
ambién u ilizan la ga an ía, quizás más con el p opósi o inancie o de limi a sus pé didas. Así, en Bélgica, los
g andes bancos belgas o maliza on un con a o con Sowal in an p on o como empezó a unciona . En Aus ia,
los g andes bancos come ciales coope an con Bü gscha sgesllscha en pa a sus ope aciones de ámbi o egional.
En Rumania, ambién RLGF abaja con los bancos que son sus accionis as. Mencionamos, ambién, a las
Socama, que se apoyan en una ed aliada: los 25 Bancos Popula es egionales. En es e caso, además, no es sólo
cues ión de elaciones come ciales, sino de una e dade a asociación en e ins i uciones cuyos es ue zos
conjun os a an de inc emen a la ca e a de p és amos y desa olla sine gias de me cado.

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SUPERVISIÓN DE LOS SISTEMAS DE GARANTÍA EUROPEOS
El con ol de los sis emas de ga an ía se lle a a cabo en di e en es ni eles. En p ime luga , un con ol in e no:
odas las sociedades, de di e en es o mas y con in ensidades a iables, ealizan audi o ías in e nas que e i ican
la calidad de sus iesgos y es ablecen las p o isiones necesa ias. En segundo luga , un con ol ex e no. Es e
con ol se lle a a cabo po audi o es ex e nos que ce i ican la e acidad de la in o mación con able que se
e leja en las cuen as anuales y en el in o me de ges ión anual. Es e con ol exis e en odos los sis emas, excep o
en el Fondo Ru al de Rumania. En algunos países, como en F ancia, en SIAGI, es e con ol se duplica po la
p esencia de un audi o del gobie no.
En e ce luga , la supe isión p udencial, que en es e sec o es esencial pa a c ea con ianza en sus socios de
me cado y, en pa icula , en los bancos con los que abajan. Es a con ianza se hace aún más necesa ia cuando se
o malizan ope aciones que alcanzan o exceden muchas eces sus ecu sos p opios. La o ma p incipal de
supe isión es la legislación banca ia, aunque las sociedades de ga an ía no son en idades de depósi o y abajan
exclusi amen e con sus p opios ondos.
En es e aspec o, la cues ión más impo an e es la supe isión de la ges ión, especialmen e de la sol encia. El
Nue o Acue do de Basilea 2, que en a á en igo en 2007, no cambia á la esencia del "coe icien e de sol encia"
(posee ecu sos p opios de más del 8 % de los ac i os ponde ados) pe o examina á la clasi icación y
ponde ación de los iesgos, con nue as implicaciones pa a los sis emas de ga an ía. Además, es e acue do es
comple amen e esencial po que de e mina las condiciones que han de cumpli las ga an ías pa a pode se un
ins umen o de mi igación del iesgo de las ca e as de c édi o de PYME banca ias. Como ya hemos señalado, el
ex o inal econoce el papel de los ga an es y con aga an es como ins umen os de mi igación del iesgo
siemp e que se cumplan de e minados equisi os.
Sin emba go, exis en sis emas no some idos a la supe isión banca ia. Po ejemplo, en el sis ema i aliano ope an
los Con idis, compañías inancie as no banca ias, y la segu idad inancie a se consigue a a és de los con a os
banca ios, que de inen los lími es de los iesgos, y po la o ganización de Con idis en un segundo ni el e i o ial
con mayo ni el de capi al y que p opo cionan con aga an ías a los Con idis ope a i os, de p ime ni el, más
diseminados y menos capi alizados.
Po úl imo, en los sis emas públicos, exis en no mas especiales mul iplican la supe isión p udencial median e
un sis ema de con ol con iado ecuen emen e a los Minis e ios de Finanzas. Así, en AHGA, Sowal in, In ega,...
el es ado impone con oles adicionales pa a acep a la esponsabilidad inancie a.
5. MEDIDAS DE APOYO ESTATAL O REGIONAL A LOS SISTEMAS DE GARANTÍA
EUROPEOS
En gene al, odos los países han desa ollado mecanismos des inados a compensa la si uación inancie a
des a o able en la que se encuen an el segmen o de pequeñas y medianas emp esas. Los sis emas de ga an ías
han sido una de las medidas omadas en es e sen ido y, po ello, odos se han bene iciado cons an emen e de
algún ipo de espaldo es a al o egional que ha hecho posible su con inuo y co ec o uncionamien o.
Gene almen e, el papel de la adminis ación en los sis emas de caución ha sido el de ins au a del ma co legal
necesa io pa a la c eación y uncionamien o de los mismos, además de p opo ciona el espaldo que es as
ins i uciones necesi an (exis en excepciones, como el ondo umano de ga an ía pa a emp esa ios y las Socama
que abajan de o ma independien e, sin ecibi apoyo público alguno). La g an mayo ía son sis emas donde
exis en una pa icipación conjun a p i ada y pública. Sin emba go, el apoyo ecibido po los di e en es sis emas
a ía mucho de unos a o os. A con inuación o ecemos, de o ma esumida, una isión de lo que supone la
ayuda pública a es e sec o .
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- De e minadas exenciones imposi i as: po ejemplo, AWS y las SGR es án exen as de de e minados
impues os.
- Apo aciones de la adminis ación es a al o egional al ondo de p o isiones del sis ema de
ga an ía: undamen almen e, aunque no es el único sis ema, hay que señala a los Con idi i alianos, po que en
es e caso la ayuda pública se suminis a p incipalmen e po es a ía. En o os muchos sis emas se combina es e
ipo de ayuda con o as ías di e en es de ac uación.
- Pa icipación de la adminis ación, es a al o egional, en el capi al del sis ema de ga an ía: en
Hung ía, Chequia, Eslo aquia, el es ado pa icipa de o ma mayo i a ia en el capi al de Hi elga ancia, CMZRB
y SZRB. Finlandia, Aus ia, Bélgica, Li uania, Es onia, con la pa icipación del 100 % del es ado en Finn e a,
AWS, Sowal in, El Fondo Ru al, In ega y K edEx. En España, el 27 % del capi al del sis ema es á apo ado po
los gobie nos egionales y las adminis aciones locales y en Po ugal, es e po cen aje asciende al 48 %.
- Donan es públicos: algunos sis emas, en Es onia, Hung ía, Rumania y en Li uania, han ecibido
ondos eu opeos del p og ama PHARE.
- P og amas de con aga an ía: p ác icamen e en odos los sis emas, la pa icipación pública ambién
se e leja en p og amas de con aga an ía, gene almen e au omá icos. En es e caso, la p o ección se ex iende a la
en idad de ga an ía, que desa olla po sí misma el análisis y la decisión, con una in e ención pa cial en las
pé didas. Es un medio de apoyo muy ú il pe o p esen a la des en aja pa a el con aga an e de que, en el
momen o que suminis a la ayuda, no sabe cuándo y po cuán o se aduci á el desembolso p esupues a io y, po
ello, los con oles son muy es ic os.
En Alemania, el ea ianzamien o nacional y egional alcanza el 68%-80%, en Alemania Occiden al y O ien al
espec i amen e. En Hung ía, has a el 70% de cobe u a es a al has a un ope p esupues a io anual. En Bélgica,
Sowal in ea ianza au omá icamen e has a el 50 % de las pé didas de las sociedades de ga an ía mu ua exis en es.
En España, CERSA, compañía es a al con es a u o banca io, con aga an iza a las SGR, con un p omedio del 35
%. En Aus ia, los ing esos inancie os de engados del Fondo de Recons ucción, ERP, se u ilizan pa a cub i
pa cialmen e las pé didas de AWS. En I alia, exis en p og amas públicos que " easegu an" los iesgos de cie os
Con idis. En F ancia, el SIAGI iene socios coga an ía públicos con cie os gobie nos egionales (Bo goña) y
con los So a is.
- Sub ención po pa e de la adminis ación es a al o egional de la comisión de ga an ía a paga
po el emp esa io: una modalidad especial de coope ación p i ada/pública eside en sub enciona la comisión
de ga an ía. Con ello se consigue a o ece la en ada de la PYME en el sis ema, con el bene icio añadido de la
di e si icación. El es ado limi a su pa ida p esupues a ia a una can idad que gas a en el año, sin que se ean
a ec ados los p esupues os de los años siguien es. Es a modalidad se encuen a en di e sos sis emas, como en la
República Checa, las sociedades de ga an ía húnga as, en el Fondo de ga an ía u al de Li uania, en las SGR
españolas, e c...
Po úl imo, debemos señala que cie os es ados son o almen e esponsables, en úl ima ins ancia, de los iesgos
de los sis emas de ga an ías, incluso aunque no asuman su di ección. En es os casos, el es ado es ablece un lími e
a los iesgos de ga an ía que es á dispues o a asumi . Po ejemplo, en Aus ia, los iesgos se ían asumidos en
úl ima ins ancia po el es ado si la sociedad ope a i a AWS ue a incapaz de abso be las pé didas o ales. És a es
una o ma de pa aguas inancie o e minal, que iene sen ido solamen e pa a demos a a los bancos la segu idad
de su p o ección pe o que no incide de o ma ope a i a. Lo mismo sucede pa a Sowal in, en Bélgica, y en el
Fondo Ru al e In ega, en Li uania.
6. EL COSTE DEL AVAL EN LOS SISTEMAS DE GARANTÍA EUROPEOS
El cos e de las ga an ías pa a el emp esa io a ía en cada uno de los sis emas. Como no ma gene al, suelen
inclui algunos de los siguien es componen es:
CITIES IN COMPETITION
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1. Apo ación al capi al: es e p ime componen e es la apo ación de capi al social que debe e ec ua el
solici an e dado el ca ác e mu ualis a de es as sociedades, excep o en casos como el alemán y el aus íaco, en los
que es e equisi o no se exige. Se aplica en Bélgica (SCM), en F ancia (SIAGI, Socama), en I alia (Con idis), en
España (SGR) y en Po ugal (SPGM y SCM). La can idad de la susc ipción es no malmen e bas an e simbólica y
al inal de su ope ación, el emp esa io puede solici a su eembolso (gene almen e po el alo nominal, aunque
en F ancia (SIAGI, Socama) ambién se puede solici a la pa e co espondien e de las ese as).
2. Comisiones de ape u a y/o de ges ión: el segundo componen e del cos e es el pago de las comisiones
des inadas a cub i los cos es de ges ión de las sociedades y que se calculan bien como un po cen aje del in e és
pagado o bien como un po cen aje del iesgo i o. No malmen e, se conc e an en una comisión ija al inicio de
la ope ación o comisión de ape u a. En o as ocasiones, más escasas, ambién se cob a una comisión anual po
el seguimien o del expedien e.
3. Apo ación a los ondos de ga an ía: es e e ce componen e, exis en e sólo en algunos países como
F ancia o I alia, es la apo ación que el socio ga an izado debe hace a los Fondos de Ga an ía y su alo es el
cos e de opo unidad de la inmo ilización que supone dicha apo ación.
4. Comisión de a al: supone la pa e más impo an e del cos e. Suele consis i en un po cen aje anual
sob e la can idad pendien e a alada.
El mayo o meno ni el del cos e del a al desempeña un papel egulado en la composición de una ca e a sana
ya que si se man iene al o, se di icul a desa olla una ele ada ac i idad, o bien lle a a o maliza ope aciones de
mala calidad. En odo caso, el p ecio hay que conside a lo en é minos ela i os, ya que depende de las asas de
in lación, las asas de in e és...
La impo ancia del cos e o al del a al en la composición de la ca e a lle a a la discusión de si se ía deseable
que es as sociedades cob a an di e en es p ecios según los ni eles de iesgo que p esen en cada una de las
ope aciones; si no, se es a ían limi ando la en ada de ope aciones de bajo iesgo po las de al o iesgo. Sin
emba go, en nume osos países, sob e odo en los sis emas más an iguos, la comisión es la misma pa a odos los
p oyec os, independien emen e del iesgo.
Las posibles ías pa a conside a es a ci cuns ancia son muy di e sas. Dis inguimos dos o mas de conside a
el iesgo:
- De o ma global, donde las ope aciones no se ían es udiadas de o ma indi idualizada sino que se
supond ían unos de e minados ni eles de iesgo según és a es u ie a en di e en es ci cuns ancias. En es e sen ido,
pod ían implan a se, po ejemplo, alguno de es os mé odos: es ablece una comisión de iesgo sob e el capi al
pendien e, mayo mien as más al o ue a el po cen aje de cobe u a de la ope ación, ins i ui una comisión de
iesgo que cambie dependiendo de la lejanía desde el momen o de la concesión, siendo, po ejemplo, mayo el
p ime año espec o a los siguien es años o que la comisión sea di e en e según el g ado de madu ez de la
emp esa a alada, dis inguiendo p incipalmen e en e emp esas madu as y jó enes.
O a mane a de ajus a el ni el de la p ima es c ea p oduc os inculados con di e en es si uaciones de iesgo
pa a las que son ijados a ios p ecios. Po ejemplo, el iesgo es di e en e pa a una ope ación de eno ación de
equipo, pa a una emp esa nue a o pa a inancia necesidades de liquidez.
- Una segunda opción se ía la de es udia las ope aciones de o ma indi idualizada. En es e caso, se a a
de calcula la p ima de iesgo de cada ope ación, elacionando in ensidad del iesgo y p ecio de la ga an ía. Pa a
el cálculo de es a p ima de iesgo, se end ía que a ende a la p obabilidad de allido de la ope ación. Un
ejemplo se encuen a en Finn e a, donde los analis as solamen e dan un "p ecio" después de habe conside ado
los ac o es de iesgo especí icos de la ope ación y habe los ponde ado en un sis ema de a ing que ha
es ablecido Finn e a g acias a su expe iencia. Fluc uando en e el 1 % y el 4 %, la p ima es po é mino medio
del 2 %. En Chequia, CMZRB es á abajando en una di ección simila y ha desa ollado una he amien a
in o má ica pa a medi la "P obabilidad de incumplimien o". El Nue o Acue do de Basilea 2 (en oque IRB)
FINANCE MANAGEMENT CHALLENGES
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ine i ablemen e popula iza á las clasi icaciones del iesgo, incen i ando el p incipio de una comisión
indi idualizada.
Po o a pa e, hay que señala que, desde algunos países, como Aus ia, pa en p opues as ace ca de ija el
ni el de comisiones de o ma más imagina i a y no edosa: la comisión end ía una pa e ija y una pa e
a iable, u o de la pa icipación en los bene icios del p oyec o a alado. En es e caso, la SCM, compa i ía,
en cie o sen ido, el iesgo del p oyec o. Así, AWS ha inculado el cos e de la ga an ía de supues as
ope aciones "di íciles" (capi al iesgo o inno ación) a la ob ención de bene icio po pa e de la emp esa. Cada
bene icia io paga un po cen aje básico, pe o si la emp esa iene éxi o y es en able, po la pa e de la
in e sión cubie a po la ga an ía, emune a á a AWS de o ma adicional con un di idendo sob e sus
bene icios.
Es a elación en e el ni el de iesgo de la ope ación y el p ecio del a al no concue da, e iden emen e, con el
deseo de los sis emas mu ualis as que ienen p incipios muy iguali a ios. La misma p ima pa a odo el mundo:
esa es la egla en las SCM belgas, las Socama ancesas y los Con idi i alianos. Es os sis emas son solamen e
iables si las buenas ope aciones pa icipan de la ca e a en mayo medida que las menos buenas. Supone
conse a igen e el espí i u mu ualis a.
7. NIVEL DE ACTIVIDAD DE LOS SISTEMAS DE GARANTÍA EUROPEOS
Pa a analiza la ac i idad a alis a desa ollada en cada uno de los países, hemos es udiado di e en es a iables
indica i as de la misma: capi alización, núme o de PYME bene iciadas po los sis emas de ga an ía, olumen de
ga an ías en igo o iesgo i o y iesgo o malizado anual, medidas a 31 de Diciemb e de 2000 y 2001 (Tabla
2).
Al espec o, hemos de señala que los da os que se mues an en dichas ablas son los acili ados po la
Asociación Eu opea de Caución Mu ua, AECM, y hay que in e p e a los con cie a cau ela ya que no e lejan
odas las ope aciones igen es. En de e minados países donde con i en más de un sis ema de ga an ías, los da os
con emplan solamen e los esul ados de algunos de ellos. Así, ecogemos los da os de los 18 p incipales sis emas
de ga an ía ac i os (sociedades o ede aciones) en la Unión Eu opea. Sin emba go, las es adís icas no incluyen a
odo el sec o de ga an ía eu opeo ya que al an sis emas como So a is (F ancia), BBMKB (Países Bajos), Small
Fi ms Loan Gua an ee Scheme (Reino Unido), e c... Tampoco se con emplan aquellas sociedades de ga an ía
dedicadas a o os obje i os que el a ala p és amos pa a PYME.
Los siguien es comen a ios se e ie en a las es adís icas de los años 2000 y 2001. Al lee las, deben oma se en
cuen a la dis o sión que supone compa a nue os sis emas y o os más madu os, conside a sis emas que cuen an
con di e en es ni eles de espaldo público y, po supues o, compa a sis emas que ope an en países de an
di e en e amaño. En 2001, apa ecen los da os de los sis emas umanos, FGCR y RLGF, que oda ía no e an
miemb os de la AECM en 2000 y en Aus ia apa ecen sólo los da os de dos de las sociedades de caución,
NÖKBG y OÖKBG.
• Fondos P opios: en 2001, el pa imonio o al ascendía a ce ca de 3.000 millones de eu os. En
conjun o, la capi alización es impo an e y p incipalmen e se localiza en los ondos de ese as y las p o isiones
gené icas pa a iesgos, en mayo medida que en el capi al. El sis ema que más ondos p opios man iene es, con
di e encia, el sis ema i aliano, con 1.360 millones de eu os, el 45% del o al. Le siguen los sis emas alemán,
español y inlandés, que se si úan en o no a los 300 millones de eu os. Es des acable el poco ni el de ondos
p opios de sis emas como RLGF, de Rumania, y el ondo u al de Li uania que no alcanzan ni los 10 millones de
eu os. En 2000, los da os sob e ondos p opios son algo meno es que en 2001. P ác icamen e odas las
sociedades ele an su ci a de ecu sos p opios sal o las SCM belgas, las Socama ancesas, y AVHG de
Hung ía, que descienden le emen e.
CITIES IN COMPETITION
200
RUMANIA: EL FONDO RURAL DE GARANTÍAS, FGCR Y EL FONDO PARA PYME, RLGF
• El Fondo Ru al de Ga an ía, undado (1994) a inicia i a del gobie no umano, el apoyo de cua o bancos
come ciales y el p og ama eu opeo PHARE. Su papel undamen al es acili a la ansición de la economía u al del
país. En 2002 pa icipó en el p og ama eu opeo SAPARD.
• El Fondo de Ga an ía pa a emp esa ios p i ados, RLFG.C eado en 1993 po el es ado con la aseso ía
canadiense, aus íaca e i aliana. Ac ualmen e es una sociedad limi ada, p opiedad de compañías inancie as
umanas. Tiene una o icina en Buca es pe o abaja en odo el e i o io a a és de las coope aciones con las
Cáma as de Come cio, los Cen os de Desa ollo de la Emp esa y de Desa ollo Regional. No es á some ido a
supe isión. Mul isec o ial. Ga an iza has a el 70 % de los c édi os banca ios (in e sión y capi al ci culan e). Sin
ayudas, la comisión oscial en e 3% al 3,5 %, dependiendo del iesgo y una comisión de es udio de 1 %.