C.8.1/9-2-96
I
I I
ENCUENTRO
DE
ECONOMIA
PUBLICA
Depa amen o
de Teo ía Económica y Economía Polí ica
Uni e sidad
de
Se illa
Se illa
9, 10 de
eb e o
de 1995
COMUNICACIÓN
Fac o es
explica i os
de la in e sión
ex anje a
di ec a
en España
(1970-
1992)
San iago
DÍAZ DE
SARRALDE
MIGUEZ
Depa amen o
de
Hacienda
Pública. Ramón Ca ande.
Ana Rosa MARTÍNEZ CAÑETE
Depa amen o
de
Economia
Aplicada
III
Uni e sidad
Complu ense
1
INTRODUCCION
El
enómeno
conocido como
"globalizadón",
con sus mani es aciones en el c ecimien o
del
come cio
in e nacional,
la
in eg ación
de me cados y la c ecien e impo ancia de las emp esas
mul inacionales
en la es uc u a p oduc i a, cons i uye ac ualmen e un e e en e
básico
en la
p ác ica
o alidad de los es udios
económicos.
Las exigencias de compe i i idad y el iesgo de
deslocalización
que la
"globalizadón" implica
se han con e ido en elemen os omnip esen es en
es e
ma co de c eden e complejidad.
Den o del
ámbi o
conc e o de los
lujos
de
in e sión
ansnadonal, el concep o de
in e sión
p oduc i a1, e lejado de o ma ap oximada a
a és
de la
in e sión
ex anje a di ec a2,
cons i uye el obje o de nume osos es udios,
an o
desde
la pe spec i a de
análisis
de sus e ec os
sob e los
países
ecep o es3en
é minos
de empleo,
ecnología,
saldo ex e io e c., como
desde
una ap oximadón explica i a
de los ac o es de e minan es de la misma.
El
p esen e abajo se enma ca den o de es a segunda co ien e,
cen ándonos
en el
análisis economé ico
de los ac o es
explica i os,
desde
una pe spec i a
mac oeconómica,
de los
lujos
de
in e sión
ex anje a di ec a edbidos po
España
en el
pe íodo
1970-1992.4
A
al e ec o, comenza emos ecogiendo b e emen e las
p índpales eo ías
explica i as
de
la
IED
y los con as es
empí icos
ealizados pa a el caso
español.
A
con inuadón,
expond emos
las ca ac e ís icas básicas
de nues o modelo
y
los esul ados ob enidos. Po
úl imo,
comen a emos
las líneas p índpales
de
ex ensión
del es udio.
TEORIAS EXPLICATIVAS
DE LA
INVERSION EXTRANJERA DIRECTA
La
in e sión
ex anje a di ec a es un ema complejo debido a la g an can idad de ac o es
de
di e sa
na u aleza que pueden
explica
los
mo i os
po
los
que una de e minada emp esa
dedde
accede a un me cado ex e io median e el es ablecimien o de
iliales
y sucu sales.
Es a
misma
complejidad
añadida
a las di icul ades de
con as adón empí ica
ha a o eddo el desa ollo de
di e sas
eo ías
explica i as.
En
los p ime os in en os de
análisis
de la
in e sión
ex anje a di ec a se u ilizaba como
elemen o de e minan e p io i a io el concep o de " en aja compa a i a" p opio de las
Teo ías
de
come cio
in e nacional,
según
el
cual
cada
país
se especializa en la
p oducción
de aquellos bienes
más
in ensi os en el ac o de
p oducción
que compa a i amen e le esul e más ba a o. A
es e
espec o, se u iliza on de as a iaciones del modelo
Heckshe -Ohlin
po lo que se conside aban
como de e minan es undamen ales de la
in e sión
di ec a
las
di e endas
ela i as
de ac o capi al
y
abajo y po
an o
las di e encias de cos es ela i os. De
es e
modo,
se ía
bene ldoso
in e i
en
el ex e io siemp e que el
país
in e so poseye a
abundan e
ac o capi al y la
eladón
capi al
In e na)
que amplia la capacidad p oduc i a nacional
2 Según de inición
del FMI y de la
OCDE.
aquella que e ealiza con el in de eje ce una
pa icipación
pe manen e o ua
con ol
a ec i o en la
ges ión
de una emp esa que ope a ea el ex e io
3
Lo que mas ine el e eno de ka
d Uo aliiación
en endida
cono
i misnmnin de a m emon p oduc i a
4
Ea as
e e encia»
nO aog a ica a ecogen
« ea aos
sien as qae
naiüns
a
e olución
impo ancia eumuna i u de a
III
'
ecauda
pe» Lapada
an as lmnm
«s adsi
2
po abajado en el
país
ecep o uese compa a i amen e meno .
Teo ías
pos e io es ligan la
in e sión
di ec a al
ciclo
come cial del p oduc o. Así Ve non
(1966)
señala
que en la ase
inicial
de dicho
ciclo,
la elas icidad demanda p ecio del p oduc o suele
se baja po la ele ada
di e enciación
del mismo, po lo que al p oduc o le p eocupan menos los
cos es ela i os y p e ie e ende en su p opio me cado y sa is ace la demanda ex e io ía
expo aciones. Sin emba go, a medida que a anza el
ciclo
come cial y se alcanza una cie a
es anda ización
del p oduc o, la elas icidad demanda p ecio c ece y el p oduc o
puede
se
ab icado po emp esas
i ales
en el ex e io , de
es e
modo
los cos es
ela i os
cob an aho a mayo
impo ancia y la
in e sión
ex anje a es
is a
po el p oduc o como una
solución
an e
la amenaza
de pe de me cados ex e io es.
En
la
década
de los se en a, Ca es
(1974)
y o os au o es, aplicando las
Teo ías
de la
o ganización
indus ial, pos ula on que de
en e
un amplio conjun o de de e minan es de la
in e sión
ex anje a di ec a el más
signi ica i o
pa a la emp esa mul inacional e a
pode
explo a
en el ex e io ac i os "in angibles'' de su p opiedad ales como mayo es ni eles de
ecnología,
imagen de ma ca, mejo es conocimien os de las
écnicas
de ma ke ing, e c.
Fue
Dunning
(1982)
quien u ilizando el esquema de
análisis
de la
Teo ía ecléc ica
de la
p oducción
in e nacional,
que combina elemen os de en aja compa a i a in e nacional con o os
p opios del compo amien o
indi idual
de las emp esas,
consiguió
euni en una sola las
eo ías
basadas en el come cio in e nacional y las basadas en la
o ganización
indus ial an e io men e
expues as, que has a en onces
habían
sido conside adas de o ma sepa ada.
Según
es e
nue o
en oque, que es el que goza de mayo
acep ación
has a el momen o, son necesa ias es
condiciones pa a que una emp esa decida in e i en el ex e io
- Debe á
posee cie as en ajas que le pe mi an compe i con
éxi o
en el ex e io , ales
como cie os ac i os in angibles (los ya ci ados po
Ca es(1975)),
así como acceso a
economías
de
escala,
posibilidad de o ece un p oduc o di e enciado, e c.
Es as
en ajas se denominan
" en ajas
de
p opiedad".
•
Pa a
u iliza
en el ex e io esas en ajas de p opiedad po sí misma en luga de cede las
a
e ce as emp esas
debe á
encon a
además
" en ajas
de
in e nacionalización"
que consis en
no malmen e en la exis encia de allos en los me cados ex e io es de bienes e inpu s que di icul an
la
ijación
de sus p ecios, e i a el
pago
de a anceles,
p o ege
la calidad del p oduc o, ocul a
in o mación
sob e él, e c.6
-
La emp esa ha de encon a en el ex e io las llamadas
" en ajas
de
localización"
que
e lejan
los incen i os que una de e minada
nación
o ece pa a que la
p oducción
in e nacional
se
localice
en
ella.
Dichos incen i os
incluyen
desde
cos e y calidad de los inpu s, p oduc i idad de
los
mismos,
cuali icación
de la mano de ob a, adecuadas in aes uc u as,e c, a o a se ie de
ac o es como son los sis emas
polí icos
y
económicos,
la es abilidad
mac oeconómica,
el
égimen
iscal, los
con oles de cambios, la
in eg ación
en
á eas económicas,
e c.
La
•ulaaaóa
de cae
modelo
Heckshc -O cln en u* e siones mas
ampie»
p esen a
g a e»
kmi acioacs pe a explica la
in e sión
in e nacional
pues o
que las
hipó esi»
de
ka»
que
pene
no esul an
c eíbles.
Ase los esul ados de cae
modelo
se ob ienen
adío
a e cumplen las siguien e* upuenos igualdad in e nacional de ( inaones de
p oducción
en ncu de
endimien o» cons an e»
a cácala,
iden idad en las
pa óos»
de coium i en e panes pe a ceda a io de p ecias elamen y
«n»a.a,
pan la
p oducción
de
i
bao el (ac o que a u iliza —mian na de «e siemp e el
nene
una
mona d la a ee aiOn di ec a pucaac que anmaa m
compe i coa
a o
en me enda cu a es p c n pe mi e epu a ua
imán
a
cabo a ama de e e e on
a a la
«a que
pod ía nace á
umpuninii na eu a
3
Es
en
es as
en ajas
de localización de ca ác e mac oeconómico en las que
cen a emos
nues o
es udio.
EVIDENCIA EMPIRICA
Limi ándonos al
caso
español , los
es udios
empí icos no son muy
nume osos,
siendo
de
des aca
como
p ime a
ap oximación a los
posibles
de e minan es
de la IED el
ealizado
po
Donges
(1976)
pa a
el pe íodo
1959-74,
el cual
mues a
una elación
posi i a
de la
misma
con la
asa
de
c ecimien o
del PIB y el
cos e
labo al
ela i o,
aunque
sólo en
es e
segundo
caso
la
elación es signi ica i a con
gene alidad.
Cen ándonos en los
es udios
más
ecien es,
Felipe y Fe nández (1991) u ilizan un
modelo
global
de la
balanza
de
capi ales
pa a
el pe íodo
1970-90,
ob eniendo
una elación
posi i a
de la IED
espec o
al ni el del PIB español y el índice de co ización bu sá il de
Mad id
y
nega i a
en e
al
iesgo
polí ico en la ansición y los
cos es
labo ales
uni a ios
ela i os.
Po úl imo,
me ecen
especial
e e encia
los a ículos
ealizados
po Bajo (1991), Bajo y
To es
(1992) y Bajo y Sos illa (1994)8. En los dos
p ime os
se
ealizan
di e sas
es imaciones
de
los
ac o es
de e minan es
de la
IED9
a a és de análisis de
se ies
empo ales10,
ob eniéndose
esul ados
enden es
a
ecalca
la
impo ancia
del PIB, la
es abilidad
mac oeconómica, con
excepciones,
y la in eg ación en la CEE,
en e
al
es o
de
ac o es
con emplados.
En Bajo y
Sos illa (1994) se
emplea
el análisis de coin eg ación
pa a
analiza
la elación de
la go
plazo
en e
la
IED y un
conjun o
de
a iables
explica i as
de la
misma.
MODELO
Como
hemos
podido
obse a
en los
apa ados
p e ios,
no
exis e
una eo ía
global
gene almen e
acep ada
en
ma e ia
de IED a ni el del
conjun o
de la economía. Es e
hecho
limi a
decisi amen e
el
alcance
de las
posibles
ap oximaciones
empí icas,
a ec ando
no sólo a la
o mulación de los
modelos11
sino
ambién a las écnicas economé ícas a u iliza .
Nues o
plan eamien o
se á po lo
an o
básicamen e
explo a o io
de la e olución
empo al
de la IED en elación a los
posibles
condicionan es
de és a a ni el mac oeconómico,
sin
p e ende
con as a
una hipó esis
es able
a
la go
plazo12,
ni
p o undiza
en la casuís ica
pa icula
decisi a a ni el
desag egado.
Las
e e
ene*» bibliog á icas
indu en
olios
cundios
ealizadas
pan
di e sos
países.
* Po Olía
pane.
Bajo.O C López y P
Lozano
(1995)
ambién
con emplan
el
papel
de la in e sión
ex anje a
di ec a
ea los
p oezao*
de «ao a an
emolopca
9
Analizando
lamo
im
c o o an
ag egad»
como
po
panes
de
ongea
y
sec o es
a los que se
di ige
Bajo
(1991)
ado e
ademas
ua
aaaiaa
de aac aa
c uzada
a e ido
a 19» pa a 4
mclo zs
manu ac u e os
Obje a» pa a «> qoz a a
epnca u
ai ñaman di una gímala ea» Bajo »
SoonUs
(|9*Sj
4
Bajo
es os condicionan es , nues a
ap oximación
adop a la
me odología
de la
eg esión
lineal
múl iple,
es imada po el
mé odo
de
mínimos
cuad ados o dina ios, complemen ada con
la
ealización
de di e sos con as es de
alidación
de cada una de las ecuaciones p opues as.
La
a iable dependien e en las di e en es especi icaciones ealizadas es la
In e sión
Ex anje a Di ec a
en
é minos
eales
(IED)
ecibida po la
economía española según
ci as
del
Regis o
de
Caja
del
Banco
de
España.
En sen ido es ic o, la
IED
no es
igual
a la
o mación
b u a de capi al
ijo
po pa e de los
agen es
ex anje os13, sin emba go su
u ilización
ep esen a
una p ác ica
ex endida en la li e a u a
an e
la escasez de
da os
en
es e
ámbi o. T as
analiza su
e olución
en
é minos
b u os se
ealiza á
su
desag egación
po sec o es, dis inguiendo
in e sión
manu ac u e a1A(lM)
y no
manu ac u e a^'(INM),
y po
países
de o igen,
limi ándonos
en
es e
caso a
la
p oceden e
de la CEE
(ICEE)
y de los
EE.
UU.
(IEEUU)
como uen es
p incipales.
Pa a
la
ealización
de es as desag egaciones hemos ecu ido a los egis os de p oyec os de IED
au o izados o e i icados po la
DGTE16,
u ilizados no en alo es absolu os, ya que ni ecogen
oda la
IED
ecibida ni su
ami ación
iene po que co esponde con la
ci a
ealizada en cada
pe iodo, sino en alo es ela i os aplicados sob e las
ci as
globales del Regis o de
Caja.
El
ámbi o
empo al aba ca
desde
el año 1970 has a
199217,
u ilizándose
da os
de pe iodicidad
anual.
La
p ime a de
las
a iables
explica i as
con empladas es
el
P oduc o
In e io
B u o
español
(PIB)
en
é minos
eales18.
Es a
a iable
p e ende
ap oxima el
amaño
y
e olución
del
me cado
español
en o den a con as a la exis encia o no de una
elación
posi i a
en e la
IED
y
las pe spec i as de
expansión
de las en as en nues o
país.
En caso de no esul a
signi ica i a
pod ía
implica
que las emp esas ex anje as
es án más
in e esadas en
u iliza
nues o
país
como
pla a o ma
de
expo ación.
A
con inuación,
in oducimos
la
asa
de
a iación
anual
del
de lac o
del
PIB a p ecios de
me cado19(INF)
como indicado del g ado de ines abilidad
mac oeconómica20.
13
Al a a se de una
es adís ica
de
ca ác e
mone a io, e e ida a cob os y pagos ex e io es, no ecoge las in e siones di ec as
po apo aciones no dine a ias ni las ealizadas a
a és
de sociedades pa icipadas esiden es.
14
Mine ía
y p oduc os
químicos,
ans o maciones
me álicas
y o as indus ias manu ac u e as.
Ag icul u a,
ene gía
y agua,
cons ucción,
come cio y
hos ele ía,
anspo es y comunicaciones, sec o
inancie o,
de segu os
e
inmobilia io
y o os
se íaos.
16
Los cuales ecogen las in e siones con
pa icipación
supe io ai 50% y de mis de 25 millones de pese as y las ealizada
median e
p és amos
pa icipa
os.
c eación
de sucu sales y apo aciones no dine anas.
17
A
pa i
de 1992 ha cambiado el a ema de ecogida de
in o mación
sob e ansacciones con el ex e io (el Regis o de
Caja
deja
de publica se y los da os de
IED
apa ecen en las a
adunca»
de
Balanza
de Pagos) y se ha modi icado el limi e
mínimo
de
pa icipación
ex anje a
eque ida (pasando del 20% al 10% del capi al social,
equipa ándose
de
es e
modo
al exigido po el FM1
y la
OCDE)
lo que di icul a la
ex ensión
de la lene con c i e ios
homogéneos
18
Fuen e
EL'ROSTAT
Tan o en el caso de la
IED
como ea el
PIB
se ha u ilizado el de lac o
implíci o
del
PIB
a
e ec o»
de
exp esa
ambas magni udes a
p eño»
co a
ame»
de 1992
19
ELUOSTAT
mal
a m * p aau el saido po cue na comen a o i
o* ece una penpuana global d me
pma mu

5
En
ma e ia de cos es nos hemos limi ado a los de i ados del ac o abajo,
an o
po la
escasez de
da os
en cuan o al cos e de uso de capi al ex anje o como po la mayo
mo ilidad
del
mismo.
La
a iable ecoge el
índice
de
e olución
de los
cos es
sala iales
uni a ios
eales españoles
en
elación
a los de los p incipales
países
in e so es
(CSUR)21.
Pa a el es udio de la
in e sión
desag egada po
países
de o igen se han cons uido los
índices
ela i os
espec o
a
EE.UU.
(CSEEU)
y la CEE
(CSCEE)
. La
elación
p e isible
en e
los cos es y la
in e sión
es, en
p incipio,
de signo nega i o, a meno es cos es ela i os mayo
in e sión. Sin
emba go, a gumen os
como la exis encia de un ue e e ec o
sus i ución
en e
el abajo y el capi al ex anje o, el
inc emen o ela i o en la
cuali icadón
de la mano de ob a o el aumen o del
pode
de comp a
pod ían
in e i el signo de la
elación,
sob e
odo
al a a se de
países
con ni eles de desa ollo
no adicalmen e dispa es.
La
cua a a iable
explica i a
con emplada es el ipo de cambio
e ec i o
eal
de la pese a
en e
a
los
países
desa ollados
(TCDES),
Es ados Unidos
(TCDOLAR)
y la
CEE
(TCECU)23.
Las
eo ías
más elabo adas24 en
es e
campo p edicen un aumen o de la demanda de ac i os
nacionales
an e
la
dep eciación
de la moneda debido al en iquecimien o ela i o de los
agen es
ex anje os, si bien
es e
e ec o
debe
conside a se como complemen a io de o os ac o es.
Pos e io men e, ecogemos el e ec o de las ba e as come ciales a
a és
de
la
p o ección
di e encial
(PD)25.
Es a
a iable mues a la di e encia
en e
la
p o ección
nominal o al y el ipo
medio de impues os a la
p oducción,
ne o
de sub enciones de
explo ación,
como medida de la
pé dida
de
compe í i idad
que
las
ba e as come ciales suponen pa a los bienes impo ados en e
a
los nacionales. Una
elación
posi i a de la PD con la IED
implica ía
que las emp esas
ex anje as
ende ían
a in en a supe a es as ba e as pa a accede al me cado in e no median e
el
es ablecimien o en nues o
país. Es a
medida,
pese
a se p e e ible a la simple
conside ación
de los a anceles al inco po a el es o de impues os indi ec os que ecaen sob e la
impo ación26,
p esen a las limi aciones de oda medida nominal de
p o ección
come cial27
donde
los dis in os
a anceles
es án
ponde ados
po las can idades impo adas, lo
cual
in oduce un sesgo a la baja en
conside ación
de las p o ecciones ele adas que más di icul an la en ada de bienes28. Sin
emba go, en la ac ualidad no exis en se ies que ecogan la
p o ección
e ec i a29 lo que
1
Fuen e:
EUROSTAT
y
elabo ación
p opia. Se han conside ado pa a cada año los cos es de
EE.UU
y los
países
de la
CEE,
ponde ados, pa a el
análisis
de la IED global, po su
pa icipación
en la IED ecibida.
Nó ese
que, po su
cons ucción,
una
disminución
en el
índice implica
una ganancia de compe i i idad en
es e
ámbi o.
22
Sin
emba go, en es a e apa de la
in es igación
no se ha ealizado aún la
desag egación
del cos e po sec o es ni se han
con emplado los cos es de los
países
i ales de
España
a la ho a de a ae la
in e sión
ex anje a.
23
Fuen e:
EUROSTAT
y
elabo ación
p opia. La a iable u ilizada pa a exp esa el ipo de cambio en
é minos
eales ha sido
el
de lac o del
PIB.
Po su
cons ucción,
un descenso en su alo
implica ap eciación
de la pese a.
24 Véase:
F oo y S ein
(1991).
23
Fuen e:
Buisan
y Go do(1995)
26
Teniendo en cuen a, po lo
an o,
el
ca ác e
p o eccionis a que ha enido el 1CGI -Impues o de
compensación
de
g a ámenes
in eno as-
27 Recaudación
di idida po olumen de impo aciones.
Po
o a pane s
pa i
d 1992 ao esul a poa b e con inua la
sene
al
conside a »*
las
•apa a an*»
d pames ———
como
p odumún mu ño
s
deesa»
de
ecaudación
k>
que impu e ag nsa el
IVA
sob e
ipn
añonan
6
imposibili a
po
el
momen o
su
mejo a
.
La
conside ación
de
los
aspec os
iscales
p esen a,
si
cabe,
aún
mayo es
di icul ades.
Desde
el
pun o
de
is a
eó ico
es e
ac o
pod ía
se
cla amen e
ele an e3
en
la
medida
en
que
in oduzca
di e encias
signi ica i as
en
el
ma gen
de
bene icios
en e
países
y
sec o es
de
ac i idad.
Sin
emba go,
su
a amien o
esul a
ex ao dina iamen e
complejo,
especialmen e
en
el
en oque
de
se ies
empo ales.
El
cálculo
de
los
ipos
ma ginales
e ec i os
ela i os
ele an es
en
las
dis in as
modalidades
de
in e sión sólo
se
encuen a
disponible
con
una
me odología
homogénea
pa a
la
ealización
de
análisis
de
sección
c uzada
.
Opciones
más
simpli icadas,
como
se ía
ecu i
a
los
ipos
medios
e ec i os
o
a
las
ci as
de
p esión
iscal,
ca ece ían
de
odo
igo 33.
Po
es e
mo i o
hemos
p e e ido
no
inclui
en
el
p esen e
abajo
ninguna
a iable
iscal
pese
a
las
limi aciones
que
al
ca encia
implica.
Po
úl imo,
hemos
con emplado,
a
a és
de
la
in oducción
de
a iables
"dummy",
la
posible
in luencia
sob e
los
lujos
de
IED
de
dos
ci cuns ancias
no
cuan i icables:
-
La
ines abilidad
polí ica
du an e
el
pe íodo
que
aba ca
de
1974
has a
1977
(la
a iable
POL,
que
oma á
el
alo
uno
pa a
es os
años
y
ce o
pa a
los
es an es),
du an e
el
cual
se ía
p e isible
un
descenso
en
la
IED.
-
La
in eg ación
en
la
CEE,
cuyo
e ec o
eó ico
sob e
los
países
no
miemb os
a o ece ía
el
aumen o
de
la
in e sión,
an o
pa a
e i a
el
enómeno
de
des iación
de
come cio
asociado
a
es os
p ocesos
como
pa a
la
u ilización
de
es os
es ablecimien os
en
ac i idades
expo ado as
al
es o
de
países
comuni a ios,
mien as
que
su
in luencia
sob e
la
in e sión
p oceden e
del
seno
de
la
Comunidad
pod ía
esul a
a
p io i
ambigua,
iéndose
disminuida
an e
la
pe spec i a
de
eliminación
de
ba e as
come ciales
o,
po
el
con a io,
es imulada
en
la
medida
en
que
nues a
in eg ación
c ease
expec a i as
sólidas
de
c ecimien o
y
mayo
es abilidad
mac oeconómica
(es a
a iable,
CEE,
oma
alo
uno
pa a
los
años
1986-1992
y
ce o
pa a
los
es an es).
Teniendo
en
cuen a
odas
las
limi aciones
an e io men e
enunciadas,
el
modelo
esul an e
ha
sido
o mulado
en
o ma
lineal
loga í mica34
adop ando
la
siguien e
exp esión:
IED(IM,INM,ICEE,IEEUU)
=
B0
+
BjPIB
+
B2INF
+
B3CSUR
(CSCEE,CSEEUU)
+
+
B4TCDES
(TCECU.TCDOLAR)
+
B5PD
+
B6POL
+
BTCEE
30
O o
ac o
a
ene
en
cuen a
como
ea
la
dis inción
en
el
g ado
de
p o ección
exis en e
en e
a
loa
di e en es
pa aca
es á
ea
cuno
de
ealización
31
Si
bien
di ícilmen e
deasno
de
o ma
aislada
32
Vé—
OCDE
33
La»
p ueba» cakzada»
hmaUn—
en
el
»~
de
p—
ocal
ela i o
po
Impwa o
de
Sooedadc»
co obo a an
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alguno
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Po
an
pan*
c pu ao a»
»
mpai
i n
ai
umm
ea
leinaia
d
mi
iliq
moa—
7
RESULTADOS
En
ei siguien e Cuad o se o ecen los esul ados de las es imaciones
mínimo cuad á icas
o dina ias del modelo conside ado de
IED
ecibida, u ilizando como a iables
endógenas
la o al
ecibida
(IED),
la que p o iene del es o de
países
de la Comunidad
(ICEE),
de Es ados Unidos
(IEEUU),
así como la ecibida po el sec o manu ac u e o (IM) y no manu ac u e o
(INM),
espec i amen e. Pa a cada una de las a iables
dependien es
se o ecen dos especi icaciones del
modelo, la p ime a de ellas conside ando
odas
las a iables explica i as y la segunda, esul ado
de conside a
únicamen e
a iables
es adís icamen e
signi ica i as.
Además
de los coe icien es es imados, se mues an el
es adís ico
(en e
pa én esis),
el
R2
ajus ado, el e o
es ánda
(SE),
el Du bin-Wa son y el F, así como los
es
u ilizados pa a
con as a la
au oco elación,
no malidad y he e ocedas icidad de los esiduos. En el caso de la
au oco elación
se
u ilizó
el con as e
Box-Pie ce
dado
que el Du bin-Wa son esul aba no
concluyeme en algunos casos,
acep ándose
siemp e la
hipó esis
nula de no
au oco elación
de los
esiduos. Pa a la no malidad se
empleó
el
Lillie o s,
con as e equi alen e
al
Kolmogo o -Smi no
cuando no se conocen ni la media ni la a ianza poblacionales, no
echazándose
en
ningún
caso
la
hipó esis
nula de no malidad de los esiduos. Po
úl imo,
median e un con as e de angos como
es el Spea man. se
e i icó
la ausencia de he e ocedas icidad de los esiduos con espec o a cada
a iable.
Se
con as ó
asimismo la posible exis encia de cambio es uc u al a pa i de la
in eg ación
de
España
en la
CEE.
Pa a ello se
di idió
la mues a en dos
subpe íodos
(1970-85
y
1986-92) y se
aplicó
el
es
de Chow, esul ando que no
podía
acep a se la
hipó esis
nula de
ausencia
de cambio es uc u al, lo que espalda la
in oducción
de nues a en ada en la
Comunidad
como a iable
explica i a.
Cou m i
-12.57
-13.8
1-2591
1-5.46
1
PIB
MI
3.46
PIB
15.371
16.76
1
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0.22 015
CEE
12291 1254
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pa
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1-4.34
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03
-36 52
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1.63
(2391
-2.32
1-2761
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(-2.491
0.72
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44
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007
-019
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1-0.41
I
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11.031
-041
1-1.581
-0.05
(-0541
009
(1.471
-005
c-201
1
046
10361
-006
1-066
i
-1.77
(-2431
045
(2631
007
12921
-O
05
1-2.73
1
063 062 02
003 003
SE
265 266
D
1602
35
34
034 046
Ba.-P e e
014 013
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-059
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INF
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CSUR
TCOES
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(1.01
1
-0 02
1-0.171
004
10.491
-a
26
1-6.101
-626
1-264
1
054
14.931
-202
1-0.761
2.74
(684
I
009
12061
-026
1-7.661
-4.73
1-3.461
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PIB
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CSUR
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-27.05
(-1.961
1.55
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I
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(-225
I
-076
1-1.791
063
(2271
-015
1-0991
13.15
(1571
-032
1-0.631
-2601
1-2111
-351
1-2091
-OB9
1-2031
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14 471
1756
12521
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1-292
i
0955
0957
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-032 053
8
Empezando
po la
IED
ecibida en
é minos
globales
(IED),
puede
comp oba se que la
a iable
más
explica i a
de su compo amien o es el
PIB,
cuyo signo
posi i o
a i ica ía
la
hipó esis
del amaño
de me cado, es deci , la
IED hab ía
llegado a nues o
país
en el
pe íodo
conside ado
básicamen e
pa a abas ece el me cado in e no. Po o a pa e, esul an
ambién
signi ica i as
la
in lación,
la ines abilidad
polí ica,
el ipo de cambio
eal
y la
inco po ación
de
España
a la
Comunidad
en 1986. El signo nega i o del coe icien e es imado pa a la
in lación
indica
que los
in e so es
ex anje os se e aen
an e
la ines abilidad
mac oeconómica
que dicha a iable
ep esen a. Po o a pa e, la ines abilidad
polí ica i ida
en nues o
país
en el
pe íodo
74-77
pa ece habe enado la
IED
como así lo demues a el hecho de que la dummy u ilizada pa a
ecoge
es e
e ec o p esen e un coe icien e es imado nega i o. Po lo que espec a al ipo de
cambio
eal,
el signo posi i o ob enido pa ece co obo a que pa a los in e so es ex anje os, es
más
impo an e la posibilidad de adqui i más ac i os cuando la pese a pie de alo con espec o
al
es o de
di isas,
que la ines abilidad
mac oeconómica
que es a
dep eciación pod ía
e leja . En
cuan o a la
in eg ación
en la
CEE,
su coe icien e posi i o
indica
que las expec a i as a o ables
asociadas a dicha
inco po ación hab ían
bene iciado a la
IED.
Es de des aca que los cos es
ela i os
no esul an
signi ica i os
a la ho a de
explica
el compo amien o de la
IED
ecibida en
el
pe íodo
obje o de es udio. De
igual
modo,
la p o ección
di e encial
ampoco esul a
signi ica i a.
Si
nos
ijamos
aho a en
los
esul ados ob enidos
al
u iliza
como
a iable
endógena
la
IED
ecibida
del es o de la Comunidad
(ICEE),
puede
comp oba se que en
es e
caso
ambién
esul an
signi ica i as
las a iables
PIB,
y la
inco po ación
de
España
a la
CEE.
Sin emba go, no pa ece
que la ines abilidad
polí ica
explique el compo amien o de es os
lujos
de
in e sión,
ni ampoco
el
ipo de cambio
eal
de la pese a en e
al
Ecu.
Po con a, la
p o ección
di e encial
pa ece habe
ac uado desincen i ando la
IED35.
Asimismo,
los cos es
ela i os
igu an
signi ica i os
y con signo
posi i o,
lo que
supond ía
que la IED p oceden e de la Comunidad p e ie e mano de ob a
cuali icada
aunque sea más ca a, o bien , que se ha p oducido una
sus i ución
de ac o abajo
español
po capi al ex anje o36. En el modelo educido
ambién
apa ece como
signi ica i a
la
in lación,
con el signo nega i o espe ado.
Po
lo que espec a a la
es imación
del modelo que
u iliza
como a iable dependien e la
IED
p oceden e de Es ados
Unidos
(IEEUU),
se obse a que la
es imación
o ece esul ados muy
pob es, algo p e isible si se iene en cuen a que dicha
in e sión
se ha man enido
p ác icamen e
es able a lo la go del
pe íodo
conside ado. Unicamen e la ines abilidad
polí ica
asociada al
pe íodo
74-77
pa ece habe esul ado
signi ica i a.
En el modelo educido, se obse a
además
la
signi ica i idad
del
PIB
y de la
inco po ación
de
España
a la
CEE.
Si
se conside a aho a el modelo que
u iliza
como
endógena
la
IED
ecibida po el sec o
manu ac u e o
(IM),
se comp ueba que las a iables explica i as signi ica i as son el
PIB,
la
Si
acep amos es a signi ica i idad supe ando con ello las ese as que supone la
u ilización
de es a medida, una
explicación
de
es e
signo nega i o
( ecué dese
que
según
las
eo ías
de la IED. e i a el
pago
de a anceles es «na de las en ajas de
u cn aoonalaac On que hacen a una emp esa decan a se po la IED en luga de la
expo ación
de sus p oduc os, po lo que es
p e isible
espe a una
elación
de signo posi i o en e la
p o ección
y los lujos de
IED). pod ía
de i a se del hecho de que la
« e sión
p oceden e del es o de la Comunidad
«po ase
de o ma conside able bienes
in e media» necesa ia»
pe a la
p oducción
a» cuales al ene una ue e ca ga
a ancela ia
enca eciesen su icien emen e el p oduc o endido, de
modo
que
uese
u as leu aMe
pe a
la emp esa expo a lo que ab ica lo
aquí
con bienes
in e medio» impo ada» O a explicación pós ale
podna de i a se de que
i a»
la mco po ac Oo de nues o pea a la Comunidad, a»
lujo»
de IED
ec aida»
de
o o» pane» miemb o»
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muía
iempo que a
p oducía
una ue e
educción
de la
p o ección
di e encial al cae a»
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ICCil
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ca ác e pam oñosa
coa que ue de ea o
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es e
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la
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paanme
pii
diu na
d mi nnaeilided po a
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