El
papel
de
los
incen i os
iscales
en
el
g a amen
del
bene icio de
las
sociedades:
Jus i icaciones
eó icas
y
egulación
ju ídica
JosÉ
MANUELCANSINO
MUÑOZ-REPISO
P o eso
Asociado.
Tiempo
Comple o.
Depa amen o de
Teo ía
Económica
y
Economía
Polí ica
Facul ad de
Ciencias
Económicas
y
Emp esa iales
RESUMEN
El
ecien e
p oceso
de
e o ma
del
Impues o
sob e
Sociedades
español,
nos
pe mi e
e lexiona
sob e el papel de los
incen i os
iscales
en
las
decisiones
de
in e sión.
En
es e
abajo
mos amos
en
p ime
luga ,
los
di e en es
en o
-
ques en el
a amien o
de la
in e sión,
en
segundo
luga ,
nos
e e imos
a los
de e minan es
de
la
decisión
de
in e sión
y
en
e ce
luga ,
p es amos
especial
a ención
al
papel
del
cos e
de
uso
del
capi al
en
el
compo amien o
de la
in e
-
sión
y elacionamos
es e ipo
de
cos e con los
incen i os
iscales. Las
conclu
-
siones
undamen ales
del
abajo
se
p esen an
al
inal
del
mismo.
ABSTRACT:
The
ecení
e o m
p ocess
o
he
SpanishCo po a e
Tax
makes
is
o
e le
-
non
abou
he
ole
o
he
iscal
incen i es
in o
he
in es men decisions.
In
his
pape we i sly
show
he
di e en s
app oachs
o
he
in es men
ea men ,
secondly
we desc ibe
he
de e minan s o he
in es men
decision
an
hi dly
we pay
special
a en ion o he
ole
o he cos o use o
capi al
as
one
o he
in es men ac o s aud we connec his
sed
o cos
wi l
he iscal
incen i es.
Finally,
he
main
conclusions o his pape
a e
summa ize
a
he
end.
Cuade nos
de Es udios
Emp esa iales,
n’
6.
Se icio
de Publicaciones
UCM,
Mad id
1996.
90
José
Manuel
Cansino
Muñoz-Repiso
EL
PAPEL
DE
LOS
INCENTIVOS
FISCALES
EN
EL
GRAVAMEN
DEL BENEFICIO
DE
LAS
SOCIEDADES: JUSTIFICACIONES
TEÓRICAS Y REGULACIÓN
JURÍDICA
1.-
INTRODUCCION.
El
gas o
en in e sión de e mina el i mo al que la economía
aumen a
su
s ock
de
capi al
ísico
y,
po
an o,
con ibuye
a
de e mina
la
e olución
a
la
-
go
plazo
del
c ecimien o
y
de la
p oduc i idad
de la
economía.
Po
o a pa e, la
in e sión
es
una
a iable cen al
del
sis ema
mac oeco
-
nómico, canalizándose a
a és
de
ella
muchos
de
los
impulsos
de la polí ica
economica.
Concebimos
la in e sióncomo
un
lujo
de
gas o
que
aumen a
el
s ock
ísi
-
co de
capi al;
es, po an o, la
can idad
que
gas an
las
unidades
económicas
de
p oducción con el
obje i o
de
aumen a
ese
s ock
a
lo
la go
de un
de e mina
-
do
pe iodo
de
iempo.
Desde el
pun o
de
is a
de
la
na u aleza
(pública
o
p i ada)
del
en e que
oma
las
decisiones
de
in e i ,
hayque conside a que la
in e sión
pública
es
unap opo ción pequeña
de
lain e sión
o al
ealizada,
y
po
ello,
esul a
posi
-
ble
es udia
el
ag egado
de
in e sión pública
más
p i ada,
sin
in oduci
dis
-
o siones’.
Jun o a
lo
an e io ,
la in e sión
en
cons ucción
supone
ap oxima
-
damen e
un
50-60
%
de
la in e sión
o al,
siendo
p obable
que
sus
de e mi
-
nan es
sean
di e en es
a
los
de
la
in e sió i
eíi
bienes
de
equipo
y
que
su
a a
-
mien o demande una
modelización
especí ica
dis in a
de
la ecogida
en
es e
capí ulo.
El a amien o
de
lain e sión que
desa ollamos
en
es e
abajo,
nos
lle a
-
á al
análisis
de
las
posibles
in luencias
de
los
incen i os
iscales
sob e los
de e minan es de
es a
mac omagni ud.
Pa a
ello,
p esen amos
en
p ime luga
los en oques
sob e
lain e sión que
se
han
desa ollado
den o
de
la
eo ía
neo
-
clásica
y
en segundo luga aquellos
incluidos
en
las
“explicaciones
no-neoclá
-
sicas”.
En
es os
en oques,
nos
ace ca emos al es udio
de
los
de e minan es
de
la in e sión con obje o de
iden i ica
el
canal
de
acceso
de
la
polí ica
econó
-
mica
a la
decisión
de
in e i .
Finalmen e, e emos
las
inicia i as
de
polí ica
económica más impo an es
o
ce canas que
se
han
lle ado
a
cabo
en
es a
ma e
-
a,
así como
los
esul ados
empí icos
de
las
mismas.
Mauleón
(1985>.
Pág.
‘1.
El
papel
de
los
incen i os
iscales
91
2.-
TEORíAS
Y
ENFOQUES
DE
LA
INVERSION2.
2.1.-
La
Teo ía
Neoclásica3.
2.l.A.-
El
modelo
del
mul iplicado
:
Las
ecuaciones
de
in e sión
basadas
en la
Teo ía
Neoclásica es ánda
es a
-
blecen que lacombinación óp ima
de
inpu s
u ilizada po la emp esa depende
de
sus
p ecios
ela i os4.
Si
el
ou pu
se
p oduce bajo condiciones
de
compe
-
encia y
si
la unción de
p oducción
es
del
ipo
Cobb-Douglas, el
s ock
de
capi al
deseado
en
cada
momen o
del
iempo
es ada
dado
po
la
exp esión:
Kd=aX
C
[1]
donde
Kd es el
s ock
de
capi al
deseado,
‘Y’
es el
ni el
del
ou pu ,
‘e
el
cos e
de
uso
del
capi al
y
‘a’
una cons an e
que
mide
la
elas icidad
del
ou pu
con
espec o
al
capi al’.
El
lujo
de
in e sión
ne a
seda
el
cambio
en
el
s ock ac ual
de
capi al
en el
p oceso
de
ajus e al
s ock
de
capi al deseado.
Pa a
el
es udio
de la
g adualidad
de!
p oceso
de
ajus e
en e
los
ni eles
de
s ock, hay que conside a de
un
lado la exis encia
de
ecnología
del
ipo
“pu y-pu y”,
que
implica
que
el
capi al
exis en epuedese modi icado
cuan
-
do el
cos e
de
uso
del
capi al
cambia,
y,
po
an o,
no
exis i ían
e a dos
en el
ajus e
del
s ock
de
capi al
a
su
nue o
ni el
cuando
las
en as
an icipadas
(que
se
u ilizan
como
‘p oxy’
pa a
la
e olución
del
ou pu ) o el cos e de
uso
cam
-
bian.
En
elcaso
de
una
ecnología
“pu y-pu y”,
la unción de in e sión
eal
b u
-
a
(1)
en e
pe iodos
pod ía
exp esa se,
siguiendo a
P.
1-1.
He de sho e
al.
(1.981)
como6:
Seguimos
básicamen e laclasi icación de
Fo d
y
Po el
(1991>.
Vease
Chi inko
(1986).
Págs.
137-155.
Más
ecieníe,nen e,
puede
e se ambién enChi inko (1993,.
Págs.
l.875-l.91l.
-‘
Pa a
un
comen ano
sob e
la aplicación
ecoomé ica
de laTe ina de laDemanda de
In e sión
Neoclá
-
sica,
éasc
Shapi o(1986>,
Págs.
111-152.
Co ke ns
Owen
E ans and
Lloyd
Kenwa d
(1989),
Pág.
44.
La
exp esión
ecogida es la más común de odas las u ilizadas
en
la
o mulación
neoclásica
sencilla,
peque6as a iaciones
sob e
la misma o mulación
pueden
encon a se en
Hende shou
and Sheng-ChenHu,
(1989)
Pág.
88.
en
R
Hall
and
Dale
W.
Jo genson (1969,
pág.
395,
y
en
Eisne (1969).
pág.
380,
Todos
ellos
es ás,
basad s
en
la
modclización
de DALE
W.
Jo genson
(1963),
págs.
247-259.
‘PH.
Hendc shol,
Op.
ci .
pág.
88.
92
José
Manuel
Cansino
Muñoz-Repiso
I=AK+I oo«
Ac
U—)
—1C~(——)
+dK~
c
¿Y
[2]
donde
1
es la
in e sión
de
eposición
y
‘d’
una
cons an e
que
mide
la
dep e
-
ciación
del
s ock
de
capi al.
Si
conside amos
aho a que los
e a dos
en
el
ajus e
exis en
debidoa
que
la
ecnología
es
del
ipo
“pu y-clay”,
el capi al
an iguo
debe se combinado
con
o os
inpu s
en
p opo ciones
ijas7,
de
o ma
que la
sus i ución
en e ac o es
p oduc i os
iene
luga ,
únicamen e,
cuando el
capi al
es
sus i uido,
po lo
que
desapa ece
el segundo sumando
del
lado
de echo
de
la igualdad
an e io .
Si
T
ep esen a la
p opo ción
dc
capi al exis en e
que
ue
o denada
hace
pe iodos (po
lo
que
depende
de
c ),
en onces,
y
siguiendo
de
nue o
a
1-len-
de sho
(1.981),
la in e sión b u a
se ia’
[3]
Noso os
amos
a
acep a
que el
ajus e
en e
el
s ock
de
capi al
co ien e
y
el deseado
es
g adual,
po
lo
que la
in e sión
ne a
depende á
de
los
alo es
co ien es
y
del
alo
e a dado
de Kd de
la
p ime a
ecuación:
i
I~
4(L)
AKcM
[4]
dondeI N
es
la in e sión
ne a,
y donde
~(L)
=j30+p1L+~2L2+.
. .
es
un
polinomio
en
el ope ado
de
e a dos
L,
del
ipo:
[6]
Según
1.
Mauleón, la ecnología ‘pu y-clay’
implica
la
complemen a iedad
‘ex-pos ’
de
los
laclo es,
1.
Maoleón
(1985).
Op.
Ci .
pág.
9.
Idem.
En
un
mundo
con
ecnología
mix a
(‘pu y-pu y’
y
“pu y-clay’)
las
dos
ecuaciones
del
ex o
debe í
-
an
combina se.
Su
‘lA’
mide
la acción de
capi al
que es á basadaen
ecnol sgía
“pu ly-pu y’, la
exp esión
gene al
pa a
la
unción
de
in e sión
b u a
se ía:
AY
__
C
El
papel
de
los
incen i os
iscales
93
Combinando
las
dos
ecuaciones
an e io es
y
suponiendo
que
la
in e sión
de
eposición
es
una
p opo ción
‘&
del
s ock
de
capi al e a dado
un
pe iodo,
es amos
en
condiciones de esc ibi la in e sión b u a
(1g)
como9:
¿Y
[‘7]
siendo
a
(L)
=
a
13(L).
Una
o malización
algo dis in a
del
análisis
adicional
neoclásico
implica
supone dada la unciónde p oducción de
las
emp esas, y supone ambién
que
odas
basan
sus
decisiones
de
in e sión
y
de
demanda
de
o os ac o es
en la
maximización
de la
suma
ac ualizada
de
los
bene icios espe ados
en
el
u u o.
En
un
p oceso
de
op imización,
las
emp esas
maximizan
el
alo
p esen e
de
sus
lujos
de
ondos’0:
- ,de
MaxV8=
i
d
o
[7’]
siendo
‘ ’
un
ac o
de
descuen o
que
a ia
dependiendo
de
la
emp esa
consi
-
de ada.
Dada
la especi icación
del
lujo
de
ondos
s ”
y
una
ecuación
de
acumula
-
ción de
capi al
del
ipo
A
KjI~,-8
14
[SI
donde 8
uel e
a se la dep eciación económica de los
bienes;
en
es a
o mu
-
lación de la
eo ía
neoclásica, la emp esa maximiza ía su unción
obje i o
(y5)
suje o
a la pa icula o mulación
de
su lujo de ondos
y
de la
ecuación
de
acumulación
de capi aljun o con
las
no males es icciones de
no
nega i i
-
dad ysuponiendo dada la es uc u a
de
endeudamien o
de
las
emp esas.
‘Es a
ecuación
esponde
al ecogido en Jo genson
y
Hall
(1967),
págs
391-414,
En
análisis
pod ía
en iquece se
pe mi iendo di e en es
‘lags
en
el a io
ou pu lcos e
de
uso,
de
o ma
que
el
ni el
de
in e sión
es á
a ec ado
po el
ni el
de
los
p ecios ela i os
y
po
los
cambios
del
ou pu ,
es o
es:
I =y1(L>
Y2
(~)
1+¿K S
Es e análisis
se
ecoge en
Eiscbo (1971),
págs.
13-57.
Un análisis pa ecido se ealiza en
1.
Mauleón
(1985>.
Op.
ci .
pág.
8.
“A.
Es ada
e al
(1994).
Op.
ci .
pág.
9.

94
José
Manuel
Cansi,,o
Muñoz-Repiso
2.1
.B.-
Modelo
de la O
de
Tobin
:
La
Q
de
Tobin pod ía
de ini se
en
un
p ime
ace camien o
como
el
a io
en e
el
alo
de
me cado
de
una unidad
adicional
de
capi al
con
espec o
a
su
cos e de
eposícion.
Es e
en oque,
end ía la en aja
de
que oda la
in o mación ele an e
ace
-
ca
de
las
expec a i as,
es á
esumida
en
el
p opio
a io
de
la
Q.
Una
ap oximación pa icula
a la
‘q
de
Tobin
se ía
conside a cl
siguien e
cocien e:
Ren abilidad
q Tipodein e és
191
donde
Ren
La í
lidad=
Bene icios
Val
o del
s
o¿Ykdecapi
al
[10]
An e la
di icul ad
de
medi el alo
del
s ock
de
capi al, pod ían
conside
-
a se
los
exceden es
emp esa iales
y
los
ipos
de
in e ésnominales
y
eales’2.
2.2.-
Explicaciones
“no-neoclásicas”:
2.2.A.-
El
en oque
de
los
bene icios
:
Los
bene icios
pueden a ec a a la
in e sión
en
unadoble
ía.
Po
una
pa
-
e, el
modelo
neoclásico
de
ajus e
len o
del
capi al iínplica
que el
s ock
de
capi al
exis en e
gene a
unas
cuasi en as du an e la ansición
hacia
el
s ock
de
capi al deseado.
Es as
cuasi en as
pueden, incluso,
se
obse adas
como cl
íncen i o
de
las
emp esas a
in e i
(si
son>
O).
En
es e
sen ido,
la
in luencia
de los
bene icios
en
la
in e sión,
que
en
la p ác ica
incluye
an o
las
cuasi en
-
as
como la
asa
de
e o no
no mal
del
capi al,
no
es
inconsis en e
conel
mode
-
lo
neoclásico.
La
segunda
ía
de
in luencia
apa ece
si
la
emp esa
se
en en a
a
es iccio
-
nes
en
cl
c édi o
quepuedan
p o oca
unacuña en eel cos e
del
c édi o
en
el
me cado de
capi ales
y
el
“cos e
somb a”
de
los
bene icios e enidos
o
‘cash-
1kw.
Po
supues o,
la
mejo o ma
de
en en a se
a los
allos
del
me cado
de
capi ales,se ía
su
inco po aciónexplíci a
en el
p oblemade
maximización
de
bene icios
de laemp esa, e in en a es ima di ec amen e la
unción
de
deman
-
‘~1.
Maoleón (1985).
Op.
ci ,
pág
lb.
El
papel
de
los
inc:en i os
iscales
95
da
esul an e.
No obs an e,
las
es icciones de c édi o
suelen
ene se
en
cuen
-
a comúnmen e
añadiendo
a iables
de
‘cash- low
a la
unción
de
in e sión
o,
suponiendo que
las
emp esas
con
cash- low
saneados es án capaci adas pa a
inancia su in e sión
in e namen e
o
encuen an
ácil
pedi p es ado
capi ales
en
el
me cado’3.
La
hipó esis
de
los
bene icios
p opone, po
an o,
una unción
de
in e sión
en
capi al ijo
en la
que
és a apa ece
elacionadaposi i amen e
con
el
ni el
de
bene icios
emp esa iales’4.
En
opinión
de
algunos
au o es’5, no
es
una eo ía
de
la in e sión
sino
una
hipó esis
que p e ende
u iliza
los
bene icios
emp esa
-
iales como a iable obse able que, a su
ez,
si a
de
índice
pa a medi los
endimien os
espe ados
de
la in e sión
ija.
En
pa icula , Timbe gen
y
Kalecki
u iliza on
unciones
de
in e sión
del
ipo’6:
~
=a0+R~+a2
[B6—B~11
[11]
donde la in e sión
(1)
en
el pe iodo
( +e)
apa ece
como
una
unción
del
ni el
de
bene icios
ob enido
en
el
pe iodoan e io
(H )
y
de la
a iación
de los
bene icios
en
el pe iodo
‘ -
1’
a
’.
2.2.B.-
El
en oque
de
la
ince idumb e
:
Finalmen e,
ci a emos
el
en oque
de
la
ince idumb e
a
pesa
de
que
no
exis e
un
g an
desa ollo sob e
es e
ema,
aunque
el poco
exis en e
apun a a
que la
ince idumb e,
en
gene al, educe
la in e sión
‘~.
Se
supone
que
los
in o mes
de
in enciones
de
las
emp esas
es án
basados
en
p edicciones
de
ac o es
ele an es
de la decisión
de
in e i
Cuan o
mas
p edecibles
se
con ie en
esos
ac o es,
la
decisión
inal
es a ía
más
p óxima
a
las
in enciones’ m.
3.-
LOS
DETERMINANTES
DE LA
INVERSION.
La demanda
de
ac i os
ísicos
esponde,
de
lamisma
o ma
que
cualquie
Pa a
un
análisis
más p o undo dees as
conside aciones
puede
consul a se
T.
W
Cambe lain
and
MI.
Go don
(1989),
págs
189-610.
Pa a consul a
un
es udio
que
es ablece
un
papel
impo an ede
los
bene icios emp esa iales en las
ecuac’ones ag cgadas de la
‘q
de
Tobin.
ease And ew
Abel
y
Oli e Blancha d
(1986).
págs.
249-273.
“LA.
Rojo
(1970),
Págs.
101 y
02.
“En
pa icula
pueden
e se
M.
Kalecki (1954).
Capí ulos
8 y
9.
PCE.
México
1956.
y
M.
Kalecki
(1971).
Capí ulos
9 y
O.
FCE.
México.
“Sob e
es a cues ión
puede
consul a se
R.
5.
Pindyck (1991),
págs
1.131
a
1.135.
R.
Fo d
and
E.
Po e
(1991),
Op.
cil.
pág.
lOS.
96 José
Manuel
Cansino
Muñoz-Repiso
o a
o ma
de
in e sión,
a
c i e ios
de
en abilidad
espe ada,
po
an o, hab á
que
es udia :
¡
--
Los
de e minan es de
la
en abilidad
espe ada.
Z-
La
espues a
de
la
demanda de
capi al
a
cambios
en
la
en abilidad
espe
-
ada
En
es e
apanado
nos
ace ca enios
al
es udio
de
la
p ime a
cues ión,
dejan
-
do
pa a
más
adelan e
el
es udio
de
la
espues a
de
la
demanda
de
capi al
a
cam-
bios
en
la
en abilidad
espe ada,
especialmen e a
cambios
en
el
cos e
de
uso
del
capi al
como
consecuencia
de
al e aciones
en
el
a amien o
iscal
de
la
in e sión.
Siendo
el
cos e
de aso
del
capi al,
la
ía
de
acceso
de
la
polí ica
iscal
en
la
decisión
de
in e i ,
no
esul a
so p enden e
que
la
mayo ía
dc
los es udios
sob e
la
in luencia
de
los
incen i os
iscales
en
la
de e minación
de
la
denian
-
da de
bienes
de
in e sión,
asuman
el
plan eamien o
neoclásico
como
hipó e
-
sis
de
pa ida
Como
endi mos
ocasión
de
e ,
el
cos e
de
uso
del
capi al
es
el
canal
de
incidencia
de
los
incen i os iscales en
la
demanda de
in e sión,
en
pa icula
podemos
o mula
la
siguien e
demanda de
bienes
de
capi al
p oduc i o’~:
c
yD
••e1loq(>
-p
[13]
donde
K
es
el
capi al.
Y0
la
demanda
espe ada,
CJPes
el
cos e
de
usodel
capi-
aly
~y
a1
son
cons an e&
Cen emonos
aho a
en
el
es udio
de enido
del
cos e
de
uso
del
capi al.
4.-EL COSTE DE
USO
DEL
CAPITAL
El
cos e
de
uso
(o
de
alquile )
es
el
cos e
asociado
a
u iliza
una
unidad
mis
de
capi al
en
la
p oducción. Según
la
de inición
de
laga es
(1
S94),
el
cos e
de
uso
del
capi al
es
el
esul ado
de
la
explo ación
del
bien
de
capi al
sin
des-
con a
ni
la
dep eciación
ni
los impues os
sob e
sus
bene icios,
odo
ello
en
é minos
unha io&
Si
no
exis ie an
impues os.
el
cos e
de
uso
del
capi al
coin-
cidi ía
con
el
bene icio
mis
la
dep eciación
po
lo
que
se
ap oxima ía
a
la
noción
de
cash- low5-«
-
El
pmuceso
de ins umen alización
o mal
de
es e
concep o
suele
comenza
con
el
supues o
de
que
la
emp esa
inancia
su
p oyec o de in e sión
acudien
-
Pan
—
análisis
de
los
c %enninan es
panicula es
de
la
nn’e siáo
en
la
década
de
los
SO.
‘céase
R.
PonE
el
m
<199I)Op.
ciL
págs.
Siy
88.
cm»
penpccli a
más
gene al.
p. de
emisahane
Bany
Bosnnxlb
1984).
~‘]
And és.
A.
Ewdbano.
CI
Mohnasy
d.
Taguas
<199k
Pág.
180.
Laga es
Cabo.
Mi.
<1994).
Página
2.
El
papel
de
los
incen i os
iscales
97
do
al me cado
de
ondos p es ables donde
consigue
la o alidad
de
sus
ecu
-
sos
po los que end á que paga
un
ipo
de
in e és
‘i’22.
A con inuación
se
hace
e e encia
a la necesidad que
iene
la emp esa
de
epone la
pa e
del
s ock
decapi al
que
se
ha
dep eciado,
de
o ma
que,
supo
-
niendo que la dep eciación
es
un
po cen aje (d) cons an e del
s ock
de
capi al
deseado,
siendo
aho a
<i
+
d’
el cos e
de
uso
del
capi al.
Siguiendo
nue amen
-
e a Laga es
(1.994),
la dep eciación que
se
aplica ía se ía la económica
(explicada po el
uso
del
bien
de
capi al,
elpaso
del
iempo
o
la
obsolescencia
de
su
ecnología)
cualquie a que
uese
la cuan ía
de
la
amo ización
que
is
-
calmen e
se
egulase como
deducible.
Dis ingui amos,
po an o, en e
amo
-
ización como aquel
conjun o
de
deduciones
de
na u aleza
iscal
p ac icadas
en los
ing esos
compu ables,
con el
in
de
de e mina la cuan ía de la
base
imponible,
y la dep eciación como
concep o
es ic amen e
económico.
Hecha
es a
dis inción,
la amo ización iscal
no
end ía po qué coincidi con la
dep eciacion.
El
mayo
e inamien o
del
concep o
del
cos e de
uso,
a ende ía
a la
consi
-
de ación
del
ipo
de
in e és eal
en
luga
del
nominal,
modi icando
es e
con
la
inco po ación
de
una
p edicción
sob e
la
e olución
u u a
de la
in lación
(sue
-
le
admi i se
la
HER
pa a
el
es ablecimien o
de
esap edicción),
el
c édi o
is
-
cal o o gado
po
la
legislaciónimposi i a
así
como
la
dep eciación
legal
pe
-
mi ida
con abilizada
a su
alo
ac ual. Resumiendo
es as
conside aciones,
y
siguiendo el
modelo
neoclásico adicional,
pod ía
exp esa se
el
s ock
de
capi
-
al
deseado
en
unción
del
cos e
de
uso
y del
ni el
del
ou pu .
Kd=g<cu.
Y)
[14]
que
esponde
a la e minología conocida y donde
cu’
es
el cos e de uso
del
capi al.
22
No
obs an e,
los
emp esa ios pa ecen mos a una inclinación po
a ende
sus
p oyec os de
in e sión
en
capi al
ijo
con ca go a
sus
p opias disponibilidades
in e nas
( undamen almen e
ese as
cons i uidas
a
al
e ec o).
Pod ía a en u a se que
un
a amien o iscalmen e más
a o able
de las
ese as
olun a ias,
a o ece ía
la in e sión en
capi al
ijo
al aba a a
lo
que
en
e minología
keynesiana
se ía
el
‘p ecio
de
demanda del
hiende
capi al’.
Recien emen e,
la
mode ada
expansión del
c édi o
in e no a las emp esas
y
las amilias
españolas,
se
a ibuye
en
pa e al
saneamien o inancie o
y
al aumen ode
los
ecu sns
gene ados po lasemp esas que les
pe mi e au o inancia
g an
pa e de sus
in e siones.
(Bole ín
Económico del Banco de
España,
Julio-Agos
-
o
de
1995,
Página
7).
Asumiendo
un
plan eamien o
eléc ico
en el que
pa e
del p oyec o de in e sión se ealiza acon
ecu
-
sos
ajenos
y
o a pa e con ecu sos
p opios,
en eí p oceso de ins njmen alización del
concep o
del
‘cos e
de
uso’, seinclui ía como
un
ac o que disminuye el ci ado
cos eel
po cen aje
de cada unidad mone a ia
de
gas o
en
in e sión,
inanciada con
ecu sos
p opios.
ease
L.A. Rojo
(1970),
Op.
ci .
pág.
103.
104
José
Manuel
CansinoMuñoz-Repiso
-(1.993):
“Business
ixed
in es men
spending:
Modelling,
s a egies,
empi ical
esul s
and
policy
implica ions”,
Jou nal
o
Economic
Li e a u e,
ol.
31,
Dic.
1.993.
Págs.
1.875-l.911.
EISNER
R.
y
NADIRI
MI.
(1.968):
“On
in es mcn beha io and
neoclassical
heo y”,
Re iew
o Economies and S a is ics,
Agos o,
Vol.
50,
págs.
369
a 382.
EISNER
R.
(1.969),
“Tax
policy
and
in es men
beha io :
Commen ”,
Ame ican
Eonomie
Re iew.
Vol.
59.
ESTRADA
A.
y
HERNANDO
1.
(1.994a):
La
in e sión
en
España:
Un
análisis desde
el
lado
de
la
o e a.
Documen o
de
abajo
n0
9.407
deI
Baiwo
de
España.
FORD
R.
y
PORET
P.
(1.991):
Eusiness
in es men :
Recen
pe o mance
and
some
impli
-
ca ions
o
policy. OECD
Economie
S udies,
n0 16.
HALL
R.
and
JORGENSON
D.
(¡.969):
“Tax
policy
and
in es men
beba io :
Reply
and
u he
esul s”,
Ame ican Economic
Re iew,
Vol.
59.
HENDERSHOTT
P.H.
and
SHENG-CI-IENG
HU
(¡.989):
“In es nien
in p oduce ’s
equip-
men ”,
en
Aa on
U.
y
Pechman
J.
Ed.
The
B ookings Ins i u ion.
INFORME
PARA
LA
REFORMA
DEL
IMPUESTO
SOBRESOCIEDADES.Sec e a ía
de
Es ado
de
Hacienda.
Mad id,
Mayo
dc
1.994.
JORGENSON
D.
(1.963):
‘Capi al
heo y
and
in e nenl beha io ’
Ame ican
Econo nic
Re iew,
Vol.
53,
págs.
247
a
259.
-and
Hall
R.
(1.967):
‘Tax
policy
and
in es men
beha io ” Ame ican
Economie
Re iew
Vol.
57,
Junio,
págs.
391
a
414.
KALECKI
M.
(1.954):
Teo ía
de
la
dinámica
económica.
Caps.
8
y
9.
Fondo
de
Cul u a
Económica.
Méjico
1.956.
-(1.971):
Ensayos
escocidos
sob e
la
dinámica
de
la
economía
capi alis a.
Caps.
9
y
lO.
FCE.
Méjico.
LAGARES
CALVO
Ml.
(1.973):
El
Impues o
sob e
Sociedades.
Aspec os polémicos.
Ins
-
i u o
de
Es udios
Fiscales.
Mad id
1.973.
-(1.994):
“Incen i os
ala
imposición
sob e
bene icios
emp esa iales:
Un eje cicio
sob e las
“~
~~~‘-caIcs
dc
amo ización”
~‘-‘-~‘~ ~
Á~~~da.Cen o
de
Es udios
Uni e si a ios
Ramón
A eces.
Mad id
1.994.
MAULEÓN
1.
(1.985):
La
in e sión
en
bienes
de
equipo:
De e minan es
y
es abilidad.
Documen o
de
abajo
n’
8.515.
Se icio
de
Es udios
del
Banco
de
España.
OWENS
J.
P.
(1.993):
“Incen i os
ibu a ios
a
la
in e sión
nacional
y
ex anje a:
Leccio-
nes
de
Eu opa’,
Hacienda
Pública
Española,
IEF.
PINDDYCK
RS.
(1.991):
‘I e e sibili y,
unce ain y,
and
he
in es men ”
Jou nal
o
Eco
-ET1 w421 149 m475 149 lSBT
nomics
Li e a u e,
Vol.
XXIX,
Sep iemb e.
ROJO
LA.
(1.970): Ke nes
y
el pensamien o
mac oeconómico
ac ual.
Cap.
3.
2’
edición.
SUAPIRO
M.D.
(1.986):
In es meo ,
ou pu
and
he
cos
o
capi al.
B ookings
Pape s
on
Economic
Ac i i y,
1,
págs.
II
a
152.
The
B ookings
Ins i u ion
(Washing on).