El papel de los incentivos fiscales en el gravamen del beneficio de las sociedades: justificaciones teóricas y regulación jurídica. Cuadernos de estudios empresariales

El papel de los incen i os iscales en el g a amen del bene icio de las sociedades: Jus i icaciones eó icas y egulación ju ídica JosÉ MANUELCANSINO MUÑOZ-REPISO P o eso Asociado. Tiempo Comple o. Depa amen o de Teo ía Económica y Economía Polí ica Facul ad de Ciencias Económicas y Emp esa iales RESUMEN El ecien e p oceso de e o ma del Impues o sob e Sociedades español, nos pe mi e e lexiona sob e el papel de los incen i os iscales en las decisiones de in e sión. En es e abajo mos amos en p ime luga , los di e en es en o - ques en el a amien o de la in e sión, en segundo luga , nos e e imos a los de e minan es de la decisión de in e sión y en e ce luga , p es amos especial a ención al papel del cos e de uso del capi al en el compo amien o de la in e - sión y elacionamos es e ipo de cos e con los incen i os iscales. Las conclu - siones undamen ales del abajo se p esen an al inal del mismo. ABSTRACT: The ecení e o m p ocess o he SpanishCo po a e Tax makes is o e le - non abou he ole o he iscal incen i es in o he in es men decisions. In his pape we i sly show he di e en s app oachs o he in es men ea men , secondly we desc ibe he de e minan s o he in es men decision an hi dly we pay special a en ion o he ole o he cos o use o capi al as one o he in es men ac o s aud we connec his sed o cos wi l he iscal incen i es. Finally, he main conclusions o his pape a e summa ize a he end. Cuade nos de Es udios Emp esa iales, n’ 6. Se icio de Publicaciones UCM, Mad id 1996. 90 José Manuel Cansino Muñoz-Repiso EL PAPEL DE LOS INCENTIVOS FISCALES EN EL GRAVAMEN DEL BENEFICIO DE LAS SOCIEDADES: JUSTIFICACIONES TEÓRICAS Y REGULACIÓN JURÍDICA 1.- INTRODUCCION. El gas o en in e sión de e mina el i mo al que la economía aumen a su s ock de capi al ísico y, po an o, con ibuye a de e mina la e olución a la - go plazo del c ecimien o y de la p oduc i idad de la economía. Po o a pa e, la in e sión es una a iable cen al del sis ema mac oeco - nómico, canalizándose a a és de ella muchos de los impulsos de la polí ica economica. Concebimos la in e sióncomo un lujo de gas o que aumen a el s ock ísi - co de capi al; es, po an o, la can idad que gas an las unidades económicas de p oducción con el obje i o de aumen a ese s ock a lo la go de un de e mina - do pe iodo de iempo. Desde el pun o de is a de la na u aleza (pública o p i ada) del en e que oma las decisiones de in e i , hayque conside a que la in e sión pública es unap opo ción pequeña de lain e sión o al ealizada, y po ello, esul a posi - ble es udia el ag egado de in e sión pública más p i ada, sin in oduci dis - o siones’. Jun o a lo an e io , la in e sión en cons ucción supone ap oxima - damen e un 50-60 % de la in e sión o al, siendo p obable que sus de e mi - nan es sean di e en es a los de la in e sió i eíi bienes de equipo y que su a a - mien o demande una modelización especí ica dis in a de la ecogida en es e capí ulo. El a amien o de lain e sión que desa ollamos en es e abajo, nos lle a - á al análisis de las posibles in luencias de los incen i os iscales sob e los de e minan es de es a mac omagni ud. Pa a ello, p esen amos en p ime luga los en oques sob e lain e sión que se han desa ollado den o de la eo ía neo - clásica y en segundo luga aquellos incluidos en las “explicaciones no-neoclá - sicas”. En es os en oques, nos ace ca emos al es udio de los de e minan es de la in e sión con obje o de iden i ica el canal de acceso de la polí ica econó - mica a la decisión de in e i . Finalmen e, e emos las inicia i as de polí ica económica más impo an es o ce canas que se han lle ado a cabo en es a ma e - a, así como los esul ados empí icos de las mismas. Mauleón (1985>. Pág. ‘1. El papel de los incen i os iscales 91 2.- TEORíAS Y ENFOQUES DE LA INVERSION2. 2.1.- La Teo ía Neoclásica3. 2.l.A.- El modelo del mul iplicado : Las ecuaciones de in e sión basadas en la Teo ía Neoclásica es ánda es a - blecen que lacombinación óp ima de inpu s u ilizada po la emp esa depende de sus p ecios ela i os4. Si el ou pu se p oduce bajo condiciones de compe - encia y si la unción de p oducción es del ipo Cobb-Douglas, el s ock de capi al deseado en cada momen o del iempo es ada dado po la exp esión: Kd=aX C [1] donde Kd es el s ock de capi al deseado, ‘Y’ es el ni el del ou pu , ‘e el cos e de uso del capi al y ‘a’ una cons an e que mide la elas icidad del ou pu con espec o al capi al’. El lujo de in e sión ne a seda el cambio en el s ock ac ual de capi al en el p oceso de ajus e al s ock de capi al deseado. Pa a el es udio de la g adualidad de! p oceso de ajus e en e los ni eles de s ock, hay que conside a de un lado la exis encia de ecnología del ipo “pu y-pu y”, que implica que el capi al exis en epuedese modi icado cuan - do el cos e de uso del capi al cambia, y, po an o, no exis i ían e a dos en el ajus e del s ock de capi al a su nue o ni el cuando las en as an icipadas (que se u ilizan como ‘p oxy’ pa a la e olución del ou pu ) o el cos e de uso cam - bian. En elcaso de una ecnología “pu y-pu y”, la unción de in e sión eal b u - a (1) en e pe iodos pod ía exp esa se, siguiendo a P. 1-1. He de sho e al. (1.981) como6: Seguimos básicamen e laclasi icación de Fo d y Po el (1991>. Vease Chi inko (1986). Págs. 137-155. Más ecieníe,nen e, puede e se ambién enChi inko (1993,. Págs. l.875-l.91l. -‘ Pa a un comen ano sob e la aplicación ecoomé ica de laTe ina de laDemanda de In e sión Neoclá - sica, éasc Shapi o(1986>, Págs. 111-152. Co ke ns Owen E ans and Lloyd Kenwa d (1989), Pág. 44. La exp esión ecogida es la más común de odas las u ilizadas en la o mulación neoclásica sencilla, peque6as a iaciones sob e la misma o mulación pueden encon a se en Hende shou and Sheng-ChenHu, (1989) Pág. 88. en R Hall and Dale W. Jo genson (1969, pág. 395, y en Eisne (1969). pág. 380, Todos ellos es ás, basad s en la modclización de DALE W. Jo genson (1963), págs. 247-259. ‘PH. Hendc shol, Op. ci . pág. 88. 92 José Manuel Cansino Muñoz-Repiso I=AK+I oo« Ac U—) —1C~(——) +dK~ c ¿Y [2] donde 1 es la in e sión de eposición y ‘d’ una cons an e que mide la dep e - ciación del s ock de capi al. Si conside amos aho a que los e a dos en el ajus e exis en debidoa que la ecnología es del ipo “pu y-clay”, el capi al an iguo debe se combinado con o os inpu s en p opo ciones ijas7, de o ma que la sus i ución en e ac o es p oduc i os iene luga , únicamen e, cuando el capi al es sus i uido, po lo que desapa ece el segundo sumando del lado de echo de la igualdad an e io . Si T ep esen a la p opo ción dc capi al exis en e que ue o denada hace pe iodos (po lo que depende de c ), en onces, y siguiendo de nue o a 1-len- de sho (1.981), la in e sión b u a se ia’ [3] Noso os amos a acep a que el ajus e en e el s ock de capi al co ien e y el deseado es g adual, po lo que la in e sión ne a depende á de los alo es co ien es y del alo e a dado de Kd de la p ime a ecuación: i I~ 4(L) AKcM [4] dondeI N es la in e sión ne a, y donde ~(L) =j30+p1L+~2L2+. . . es un polinomio en el ope ado de e a dos L, del ipo: [6] Según 1. Mauleón, la ecnología ‘pu y-clay’ implica la complemen a iedad ‘ex-pos ’ de los laclo es, 1. Maoleón (1985). Op. Ci . pág. 9. Idem. En un mundo con ecnología mix a (‘pu y-pu y’ y “pu y-clay’) las dos ecuaciones del ex o debe í - an combina se. Su ‘lA’ mide la acción de capi al que es á basadaen ecnol sgía “pu ly-pu y’, la exp esión gene al pa a la unción de in e sión b u a se ía: AY __ C El papel de los incen i os iscales 93 Combinando las dos ecuaciones an e io es y suponiendo que la in e sión de eposición es una p opo ción ‘& del s ock de capi al e a dado un pe iodo, es amos en condiciones de esc ibi la in e sión b u a (1g) como9: ¿Y [‘7] siendo a (L) = a 13(L). Una o malización algo dis in a del análisis adicional neoclásico implica supone dada la unciónde p oducción de las emp esas, y supone ambién que odas basan sus decisiones de in e sión y de demanda de o os ac o es en la maximización de la suma ac ualizada de los bene icios espe ados en el u u o. En un p oceso de op imización, las emp esas maximizan el alo p esen e de sus lujos de ondos’0: - ,de MaxV8= i d o [7’] siendo ‘ ’ un ac o de descuen o que a ia dependiendo de la emp esa consi - de ada. Dada la especi icación del lujo de ondos s ” y una ecuación de acumula - ción de capi al del ipo A KjI~,-8 14 [SI donde 8 uel e a se la dep eciación económica de los bienes; en es a o mu - lación de la eo ía neoclásica, la emp esa maximiza ía su unción obje i o (y5) suje o a la pa icula o mulación de su lujo de ondos y de la ecuación de acumulación de capi aljun o con las no males es icciones de no nega i i - dad ysuponiendo dada la es uc u a de endeudamien o de las emp esas. ‘Es a ecuación esponde al ecogido en Jo genson y Hall (1967), págs 391-414, En análisis pod ía en iquece se pe mi iendo di e en es ‘lags en el a io ou pu lcos e de uso, de o ma que el ni el de in e sión es á a ec ado po el ni el de los p ecios ela i os y po los cambios del ou pu , es o es: I =y1(L> Y2 (~) 1+¿K S Es e análisis se ecoge en Eiscbo (1971), págs. 13-57. Un análisis pa ecido se ealiza en 1. Mauleón (1985>. Op. ci . pág. 8. “A. Es ada e al (1994). Op. ci . pág. 9. 94 José Manuel Cansi,,o Muñoz-Repiso 2.1 .B.- Modelo de la O de Tobin : La Q de Tobin pod ía de ini se en un p ime ace camien o como el a io en e el alo de me cado de una unidad adicional de capi al con espec o a su cos e de eposícion. Es e en oque, end ía la en aja de que oda la in o mación ele an e ace - ca de las expec a i as, es á esumida en el p opio a io de la Q. Una ap oximación pa icula a la ‘q de Tobin se ía conside a cl siguien e cocien e: Ren abilidad q Tipodein e és 191 donde Ren La í lidad= Bene icios Val o del s o¿Ykdecapi al [10] An e la di icul ad de medi el alo del s ock de capi al, pod ían conside - a se los exceden es emp esa iales y los ipos de in e ésnominales y eales’2. 2.2.- Explicaciones “no-neoclásicas”: 2.2.A.- El en oque de los bene icios : Los bene icios pueden a ec a a la in e sión en unadoble ía. Po una pa - e, el modelo neoclásico de ajus e len o del capi al iínplica que el s ock de capi al exis en e gene a unas cuasi en as du an e la ansición hacia el s ock de capi al deseado. Es as cuasi en as pueden, incluso, se obse adas como cl íncen i o de las emp esas a in e i (si son> O). En es e sen ido, la in luencia de los bene icios en la in e sión, que en la p ác ica incluye an o las cuasi en - as como la asa de e o no no mal del capi al, no es inconsis en e conel mode - lo neoclásico. La segunda ía de in luencia apa ece si la emp esa se en en a a es iccio - nes en cl c édi o quepuedan p o oca unacuña en eel cos e del c édi o en el me cado de capi ales y el “cos e somb a” de los bene icios e enidos o ‘cash- 1kw. Po supues o, la mejo o ma de en en a se a los allos del me cado de capi ales,se ía su inco po aciónexplíci a en el p oblemade maximización de bene icios de laemp esa, e in en a es ima di ec amen e la unción de deman - ‘~1. Maoleón (1985). Op. ci , pág lb. El papel de los inc:en i os iscales 95 da esul an e. No obs an e, las es icciones de c édi o suelen ene se en cuen - a comúnmen e añadiendo a iables de ‘cash- low a la unción de in e sión o, suponiendo que las emp esas con cash- low saneados es án capaci adas pa a inancia su in e sión in e namen e o encuen an ácil pedi p es ado capi ales en el me cado’3. La hipó esis de los bene icios p opone, po an o, una unción de in e sión en capi al ijo en la que és a apa ece elacionadaposi i amen e con el ni el de bene icios emp esa iales’4. En opinión de algunos au o es’5, no es una eo ía de la in e sión sino una hipó esis que p e ende u iliza los bene icios emp esa - iales como a iable obse able que, a su ez, si a de índice pa a medi los endimien os espe ados de la in e sión ija. En pa icula , Timbe gen y Kalecki u iliza on unciones de in e sión del ipo’6: ~ =a0+R~+a2 [B6—B~11 [11] donde la in e sión (1) en el pe iodo ( +e) apa ece como una unción del ni el de bene icios ob enido en el pe iodoan e io (H ) y de la a iación de los bene icios en el pe iodo ‘ - 1’ a ’. 2.2.B.- El en oque de la ince idumb e : Finalmen e, ci a emos el en oque de la ince idumb e a pesa de que no exis e un g an desa ollo sob e es e ema, aunque el poco exis en e apun a a que la ince idumb e, en gene al, educe la in e sión ‘~. Se supone que los in o mes de in enciones de las emp esas es án basados en p edicciones de ac o es ele an es de la decisión de in e i Cuan o mas p edecibles se con ie en esos ac o es, la decisión inal es a ía más p óxima a las in enciones’ m. 3.- LOS DETERMINANTES DE LA INVERSION. La demanda de ac i os ísicos esponde, de lamisma o ma que cualquie Pa a un análisis más p o undo dees as conside aciones puede consul a se T. W Cambe lain and MI. Go don (1989), págs 189-610. Pa a consul a un es udio que es ablece un papel impo an ede los bene icios emp esa iales en las ecuac’ones ag cgadas de la ‘q de Tobin. ease And ew Abel y Oli e Blancha d (1986). págs. 249-273. “LA. Rojo (1970), Págs. 101 y 02. “En pa icula pueden e se M. Kalecki (1954). Capí ulos 8 y 9. PCE. México 1956. y M. Kalecki (1971). Capí ulos 9 y O. FCE. México. “Sob e es a cues ión puede consul a se R. 5. Pindyck (1991), págs 1.131 a 1.135. R. Fo d and E. Po e (1991), Op. cil. pág. lOS. 96 José Manuel Cansino Muñoz-Repiso o a o ma de in e sión, a c i e ios de en abilidad espe ada, po an o, hab á que es udia : ¡ -- Los de e minan es de la en abilidad espe ada. Z- La espues a de la demanda de capi al a cambios en la en abilidad espe - ada En es e apanado nos ace ca enios al es udio de la p ime a cues ión, dejan - do pa a más adelan e el es udio de la espues a de la demanda de capi al a cam- bios en la en abilidad espe ada, especialmen e a cambios en el cos e de uso del capi al como consecuencia de al e aciones en el a amien o iscal de la in e sión. Siendo el cos e de aso del capi al, la ía de acceso de la polí ica iscal en la decisión de in e i , no esul a so p enden e que la mayo ía dc los es udios sob e la in luencia de los incen i os iscales en la de e minación de la denian - da de bienes de in e sión, asuman el plan eamien o neoclásico como hipó e - sis de pa ida Como endi mos ocasión de e , el cos e de uso del capi al es el canal de incidencia de los incen i os iscales en la demanda de in e sión, en pa icula podemos o mula la siguien e demanda de bienes de capi al p oduc i o’~: c yD ••e1loq(> -p [13] donde K es el capi al. Y0 la demanda espe ada, CJPes el cos e de usodel capi- aly ~y a1 son cons an e& Cen emonos aho a en el es udio de enido del cos e de uso del capi al. 4.-EL COSTE DE USO DEL CAPITAL El cos e de uso (o de alquile ) es el cos e asociado a u iliza una unidad mis de capi al en la p oducción. Según la de inición de laga es (1 S94), el cos e de uso del capi al es el esul ado de la explo ación del bien de capi al sin des- con a ni la dep eciación ni los impues os sob e sus bene icios, odo ello en é minos unha io& Si no exis ie an impues os. el cos e de uso del capi al coin- cidi ía con el bene icio mis la dep eciación po lo que se ap oxima ía a la noción de cash- low5-« - El pmuceso de ins umen alización o mal de es e concep o suele comenza con el supues o de que la emp esa inancia su p oyec o de in e sión acudien - Pan — análisis de los c %enninan es panicula es de la nn’e siáo en la década de los SO. ‘céase R. PonE el m <199I)Op. ciL págs. Siy 88. cm» penpccli a más gene al. p. de emisahane Bany Bosnnxlb 1984). ~‘] And és. A. Ewdbano. CI Mohnasy d. Taguas <199k Pág. 180. Laga es Cabo. Mi. <1994). Página 2. El papel de los incen i os iscales 97 do al me cado de ondos p es ables donde consigue la o alidad de sus ecu - sos po los que end á que paga un ipo de in e és ‘i’22. A con inuación se hace e e encia a la necesidad que iene la emp esa de epone la pa e del s ock decapi al que se ha dep eciado, de o ma que, supo - niendo que la dep eciación es un po cen aje (d) cons an e del s ock de capi al deseado, siendo aho a <i + d’ el cos e de uso del capi al. Siguiendo nue amen - e a Laga es (1.994), la dep eciación que se aplica ía se ía la económica (explicada po el uso del bien de capi al, elpaso del iempo o la obsolescencia de su ecnología) cualquie a que uese la cuan ía de la amo ización que is - calmen e se egulase como deducible. Dis ingui amos, po an o, en e amo - ización como aquel conjun o de deduciones de na u aleza iscal p ac icadas en los ing esos compu ables, con el in de de e mina la cuan ía de la base imponible, y la dep eciación como concep o es ic amen e económico. Hecha es a dis inción, la amo ización iscal no end ía po qué coincidi con la dep eciacion. El mayo e inamien o del concep o del cos e de uso, a ende ía a la consi - de ación del ipo de in e és eal en luga del nominal, modi icando es e con la inco po ación de una p edicción sob e la e olución u u a de la in lación (sue - le admi i se la HER pa a el es ablecimien o de esap edicción), el c édi o is - cal o o gado po la legislaciónimposi i a así como la dep eciación legal pe - mi ida con abilizada a su alo ac ual. Resumiendo es as conside aciones, y siguiendo el modelo neoclásico adicional, pod ía exp esa se el s ock de capi - al deseado en unción del cos e de uso y del ni el del ou pu . Kd=g<cu. Y) [14] que esponde a la e minología conocida y donde cu’ es el cos e de uso del capi al. 22 No obs an e, los emp esa ios pa ecen mos a una inclinación po a ende sus p oyec os de in e sión en capi al ijo con ca go a sus p opias disponibilidades in e nas ( undamen almen e ese as cons i uidas a al e ec o). Pod ía a en u a se que un a amien o iscalmen e más a o able de las ese as olun a ias, a o ece ía la in e sión en capi al ijo al aba a a lo que en e minología keynesiana se ía el ‘p ecio de demanda del hiende capi al’. Recien emen e, la mode ada expansión del c édi o in e no a las emp esas y las amilias españolas, se a ibuye en pa e al saneamien o inancie o y al aumen ode los ecu sns gene ados po lasemp esas que les pe mi e au o inancia g an pa e de sus in e siones. (Bole ín Económico del Banco de España, Julio-Agos - o de 1995, Página 7). Asumiendo un plan eamien o eléc ico en el que pa e del p oyec o de in e sión se ealiza acon ecu - sos ajenos y o a pa e con ecu sos p opios, en eí p oceso de ins njmen alización del concep o del ‘cos e de uso’, seinclui ía como un ac o que disminuye el ci ado cos eel po cen aje de cada unidad mone a ia de gas o en in e sión, inanciada con ecu sos p opios. ease L.A. Rojo (1970), Op. ci . pág. 103. 104 José Manuel CansinoMuñoz-Repiso -(1.993): “Business ixed in es men spending: Modelling, s a egies, empi ical esul s and policy implica ions”, Jou nal o Economic Li e a u e, ol. 31, Dic. 1.993. Págs. 1.875-l.911. EISNER R. y NADIRI MI. (1.968): “On in es mcn beha io and neoclassical heo y”, Re iew o Economies and S a is ics, Agos o, Vol. 50, págs. 369 a 382. EISNER R. (1.969), “Tax policy and in es men beha io : Commen ”, Ame ican Eonomie Re iew. Vol. 59. ESTRADA A. y HERNANDO 1. (1.994a): La in e sión en España: Un análisis desde el lado de la o e a. 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