TRABAJO DE FIN DE GRADO
DOBLE GRADO: Adminis ación y Di ección de Emp esas + De echo
Facul ad de Economía y Emp esa
Cu so 2024/2025
ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO DEL SECTOR DEL
DELIVERY. Análisis de es modelos de negocio: Bu ge King, Food
Deli e y B ands y Ube Ea s. PERIODO 2020-2023
Au o : Mikel Sánchez Blanco
Di ec o a: Blanca A osa de la To e
Bilbao, a 20 de junio de 2025
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ÍNDICE
I. INTRODUCCIÓN............................................................................................................ 4
1. Jus i icación y obje o del abajo..................................................................................... 4
2. Me odología .................................................................................................................... 5
II. ANÁLISIS DEL SECTOR .............................................................................................. 6
1. His o ia del deli e y ........................................................................................................ 6
2. His o ia del sec o en España .......................................................................................... 7
3. Da os económicos en España .......................................................................................... 9
4. Cuo a de me cado de los úl imos años .......................................................................... 11
5. Emp esas analizadas del sec o ..................................................................................... 13
III. ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA EMPRESARIAL ............................................... 16
1. Análisis Pa imonial. Análisis de la Es uc u a de la In e sión .................................... 17
2. Análisis Pa imonial. Análisis de la Es uc u a de la Financiación. ............................. 26
IV. ANÁLISIS DEL EQUILIBRIO FINANCIERO ......................................................... 37
1. Fondo de Ro ación ........................................................................................................ 37
2. Análisis de la Va iación del Fondo de Ro ación ........................................................... 39
V. ANÁLISIS DE LA ESTABILIDAD FINANCIERA ................................................... 69
1. Análisis de la sol encia y liquidez a co o plazo .......................................................... 69
2. Análisis de la Sol encia To al ....................................................................................... 83
3. Análisis de la Au onomía Financie a ............................................................................ 89
VI. ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS ..................................................... 95
1. Análisis de las ope aciones de la ac i idad. Es uc u a, Tendencia y Causas ............... 95
2. Análisis de las ope aciones de la ac i idad. Polí icas ................................................. 116
A) Polí ica Come cial ................................................................................................. 116
B) Polí ica de Pe sonal ............................................................................................... 121
VII. ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD EMPRESARIAL ........................................ 126
1. Ren abilidad económica .............................................................................................. 126
2. Ren abilidad inancie a ............................................................................................... 131
VIII. CONCLUSIONES ...................................................................................................... 139
1. Conclusiones ............................................................................................................... 139
2. Limi aciones ................................................................................................................ 143
IX. BIBLIOGRAFIA .......................................................................................................... 144
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ÍNDICE DE GRÁFICOS
G á ico 1: Ing esos po epa o de comida a domicilio en España, pe iodo 2018-2028 ......................................... 9
G á ico 2: Cuo a de Me cado de las emp esas lide es del deli e y en España, pe iodo 2020-2022 ..................... 11
ÍNDICE DE TABLAS
Tabla 1: Balance Reclasi icado, Bu ge King, pe iodo 2020-2023, Ac i o .......................................................... 17
Tabla 2: Balance Reclasi icado, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023, Ac i o ........................................... 19
Tabla 3: Balance Reclasi icado, Ube Ea s, pe iodo 2020-2023, Ac i o .............................................................. 23
Tabla 4: Balance Reclasi icado, Bu ge King, pe iodo 2020-2023, Pa imonio Ne o y Pasi o ............................ 26
Tabla 5: Balance Reclasi icado, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023, Pa imonio Ne o y Pasi o............. 29
Tabla 6: Balance Reclasi icado, Ube Ea s, pe iodo 2020-2023, Pa imonio Ne o y Pasi o ................................ 33
Tabla 7: Fondo de Ro ación de Bu ge King, pe iodo 2020-2023 ........................................................................ 37
Tabla 8: Fondo de Ro ación de Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023 ......................................................... 38
Tabla 9: Fondo de Ro ación de Ube Ea s, pe iodo 2020-2023 ............................................................................ 39
Tabla 10: Esquema de Va iación del Fondo de Ro ación Bu ge King, pe iodo 2020-2023 ................................ 40
Tabla 11: Esquema de Va iación del Fondo de Ro ación Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023 ................. 50
Tabla 12: Esquema de Va iación del Fondo de Ro ación Ube Ea s, pe iodo 2020-2023 .................................... 62
Tabla 13: Ra ios de Sol encia a Co o Plazo, Bu ge King, pe iodo 2020-2023 .................................................. 71
Tabla 14: Ra ios de Sol encia a Co o Plazo, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023 ................................... 76
Tabla 15: Ra ios de Sol encia a Co o Plazo, Ube Ea s, pe iodo 2020-2023 ...................................................... 80
Tabla 16: Cálculo del Ra io de Sol encia a To al, Bu ge King, pe iodo 2020-2023 ........................................... 84
Tabla 17: Cálculo del Ra io de Sol encia a To al, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023 ........................... 86
Tabla 18: Cálculo del Ra io de Sol encia a To al, Ube Ea s, pe iodo 2020-2023 ............................................... 88
Tabla 19: Ra ios de la Au onomia Financie a, Bu ge King, pe iodo 2020-2023 ................................................. 90
Tabla 20: Ra ios de la Au onomia Financie a, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023 ................................. 92
Tabla 21: Cuen a de Pé didas y Ganancias Reclasi icada, Bu ge King, pe iodo 2020-2023 ............................... 95
Tabla 22: Cuen a de Pé didas y Ganancias Reclasi icada, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023 ............. 101
Tabla 23: Cuen a de Pé didas y Ganancias Reclasi icada Ube Ea s, pe iodo 2020-2023 .................................. 109
Tabla 24: Ma gen B u o Come cial, Bu ge King, pe iodo 2020-2023 .............................................................. 116
Tabla 25: Va iación del Ma gen B u o Come cial, Bu ge King, pe iodo 2020-2023 ........................................ 116
Tabla 26: Ma gen B u o Come cial, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023 ............................................... 118
Tabla 27: Va iación del Ma gen B u o Come cial, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023 ........................ 119
Tabla 28: Ra ios de la Polí ica de Pe sonal, Bu ge King, pe iodo 2020-2023 ................................................... 122
Tabla 29: Ra ios de la Polí ica de Pe sonal, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023 ................................... 123
Tabla 30: Cálculo de la Ren abilidad Económica, Bu ge King, pe iodo 2020-2023 ......................................... 127
Tabla 31: Cálculo de la Ren abilidad Económica, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023 .......................... 128
Tabla 32: Cálculo de la Ren abilidad Económica, Ube Ea s, pe iodo 2020-2023 ............................................. 129
Tabla 33: Ra ios de la Ren abilidad Financie a, Bu ge King, pe iodo 2020-2023 ............................................ 132
Tabla 34: Ra ios de la Ren abilidad Financie a, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023 ............................. 135
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I. INTRODUCCIÓN
1. Jus i icación y obje o del abajo
Du an e la úl ima década el sec o del epa o de comida a domicilio ha na egado en un
en o no de g andes cambios; la apa ición de nue as ecnologías, la e olución en los hábi os
de consumo, así como la pandemia del COVID-19 han gene ado que en el sec o del deli e y
apa ezcan nue as o mas de hace negocio ela i amen e e oluciona ias. En es e con ex o se
han c eado las pla a o mas de deli e y, cuya in luencia ha ido c eciendo en el me cado. O as
emp esas con un modelo más adicional han enido que adecua se a los nue os iempos. Y
o as emp esas que no pa icipaban ac i amen e en el sec o han decidido ing esa en él a
pesa del c ecien e ni el de compe i i idad.
La inalidad de es e abajo consis e en ealiza un análisis económico- inancie o de a ias
emp esas que pa icipan en el sec o del epa o de comida a domicilio, cuyos modelos de
negocio son dis in os, y comp oba la e olución de dichas emp esas du an e el pe iodo de
cua o años que comp ende desde 2020 has a 2023. Pa a ello, se analiza án es emp esas
cuyas ac i idades económicas a ían en e sí; Bu ge King, Food Deli e y B ands y Ube
Ea s.
En la elección del ema del p esen e abajo he buscado un sec o eme gen e y de ac ualidad.
En la búsqueda de un sec o adecuado su gie on los p ime os desa ios, ya que sin i más lejos,
en el me cado del epa o de comida a domicilio, algunas emp esas con g an ac i idad han
enido di icul ades en el depósi o y au o ización de sus cuen as anuales. Po ejemplo, la base
de da os SABI ca ece de las cuen as anuales de los úl imos años de g andes pla a o mas como
Glo o o Jus -Ea , y en la elabo ación de es e abajo no se han podido accede a ellas
median e el Regis o Me can il. En es a si uación, me pa eció adecuado e in e esan e
compa a a ias emp esas con un modelo de negocio dis in o, pe o que e ec i amen e
compi en, con el p opósi o de desa olla un análisis que mues e la di e sidad en las
emp esas que pa icipan en el me cado.
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2. Me odología
En la elabo ación del p esen e T abajo de Fin de G ado se han u ilizado di e sas uen es de
in o mación. En el apa ado del análisis del sec o , la in o mación se ha ob enido median e
a ios a ículos pe iodís icos y bases de da os como S a is a. En los pos e io es apa ados
co espondien es al análisis económico- inancie o, los da os necesa ios pa a los cálculos de
los a ios e indicado es co espondien es p o ienen de uen es como las cuen as anuales (de
aho a en adelan e CCAA) de 2023 de las p opias emp esas, así como de la memo ia de es as y
de la bases de da os de SABI.
A lo la go del abajo se han u ilizado di e sas he amien as. Los da os ob enidos de las
CCAA de las emp esas, así como el Balance, la Cuen a de Pé didas y Ganancias o la
Memo ia han pe mi ido el cálculo de los a ios e indicado es y han acili ado la elabo ación
del Balance Reclasi icado y la Cuen a de ope aciones de ac i idad Reclasi icada, así como el
Esquema de Va iación del Fondo de Ro ación.
En p ime luga , pa a la ob ención de una base más comple a an es de comenza el análisis
económico- inancie o, en el análisis del sec o , se desc ibe la e olución del sec o y se
comen an las ca ac e ís icas di e enciales de las emp esas obje o del análisis. Después del
análisis del sec o se ha p ocedido a analiza la es uc u a de la in e sión y de la inanciación
de las es emp esas median e un Balance Reclasi icado de cada emp esa de los cua o años,
los cuales pe mi en obse a an o el peso ela i o de cada pa ida al cie e del eje cicio como
las a iaciones de un año a o o. T as ello, en el equilib io inancie o se han calculado los
Fondos de Ro ación, y pos e io men e se ha lle ado a cabo el análisis de la a iación del
ondo de o ación po medio del Esquema de Va iación del Fondo de Ro ación y el cálculo
del Pe iodo Medio de Madu ación. En cua o luga , el uso de a ios a ios que ep esen an la
sol encia, el liquidez y la au onomia han acili ado el análisis de la es abilidad inancie a. En
el análisis de las ope aciones de la ac i idad se ha ecu ido a la Cuen a de Pe didas y
Ganancias Reclasi icada, además de los a ios e indicado es de las polí icas de las ope aciones
de la ac i idad. En úl imo luga , en la en abilidad emp esa ial se han empleado a ios
indicado es y a ios como Re u n o In es men y Re u n On Equi y.
Como pe iodo del análisis se ha seleccionado el pe iodo de cua o años que comp ende desde
2020 has a 2023, con el obje i o de ob ene un análisis dinámico de la e olución de las
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emp esas an o du an e la época del COVID-19 como en el pos e io pe iodo de
lexibilización de las medidas y es icciones del con inamien o. Se ha seleccionado 2020
como el año base del análisis pa a las emp esas Food Deli e y B ands y Bu ge King. En el
caso de la emp esa Ube Ea s, el año base es conside ado el 2021. Es a dis inción se debe a
que en el caso de la emp esa Ube Ea s, debido a un cambio de Ley, de 2021 en adelan e se
p odujo un cambio en los c i e ios a aplica que obligó a co egi los esul ados del eje cicio
de 2020 y an e io es. Po consiguien e, el eje cicio de 2020 cons i uye un año a ípico que no
esul a adecuado pa a se u ilizado como año base del análisis de Ube Ea s.
II. ANÁLISIS DEL SECTOR
1. His o ia del deli e y
En el año 1889, en una I alia ecién uni icada, los eyes de I alia, p oceden es del no e, iajan
a Nápoles, donde se les en ega desde la “Pizze ia di Pie o e Bas a Così” a su hospedaje una
nue a p opues a culina ia, la pizza Ma ga i a, nomb ada en hono a la eina de I alia. Aunque
es a his o ia puede con ene a ios mi os, su in luencia no se debe in a alo a . Es a p ime a
en ega de una pizza a domicilio ambién des aca la impo ancia que es e p oduc o ha enido,
y iene, en el sec o del deli e y, p oduc o es ella que sigue siendo, has a el día de hoy, el
más demandado en el epa o a domicilio.
Desde aquella amosa his o ia de la c eación y en ega a domicilio de la pizza Ma ga i a, el
sec o de la en ega de comida a domicilio ha su ido una cla a e olución, a ec ado po es
momen os cla e: la es anda ización del elé ono, la apa ición de in e ne , y la popula ización
del elé ono mó il.
Los inicios del sis ema mode no del deli e y comienzan en Es ados Unidos allá po la década
de los 50, as la segunda gue a mundial. En los años 50, el elé ono ijo accede a la mayo ía
de los hoga es es adounidenses, lo que pe mi e, jun o al impulso del hábi o consumis a, la
masi icación del sec o en la sociedad. La popula ización de la ele isión u o g an
impo ancia en es e boom del deli e y, que pe mi ía a los es au an es anuncia se po
ele isión, a menudo incluyendo el menú del es au an e. Asimismo, soldados p o enien es
7
del en e i aliano de la SGM cuen an his o ias sob e la comida i aliana, lo que in luye en g an
medida en la popula ización de la pas a y la pizza, in luyendo a su ez ue emen e en el
sec o del deli e y.
Du an e la década de los 60 los iempos de en ega del deli e y se educen sus ancialmen e, y
se popula iza la ga an ía po pa e de muchos es au an es ame icanos, sob e odo en pizzas,
de la en ega a domicilio en menos de 30 minu os.
La siguien e e olución en el sec o la gene a la apa ición de in e ne en los años 90 as la
in ención de la Wo ldWideWeb. En 1994 Pizza Hu c ea la web “Pizzane ”, la que pe mi ía
pedi comida a domicilio po in e ne po p ime a ez, en un p incipio solamen e en una
localidad de Cali o nia, en la que se pidió po ez p ime a una pizza a a és de in e ne . En el
año siguien e se c ea Wo ld Wide Wai e , el p ime se icio online de epa o a domicilio que
con enía a más de 60 es au an es del á ea de la Bahía de San F ancisco, o eciendo a ios
ipos de alimen os.
Finalmen e, en los años 2000 se gene alizó el epa o de comida a domicilio, g acias, en g an
medida, a la apa ición del elé ono mó il y la popula ización de in e ne . En es os años
ambién apa ecen las p ime as webs y aplicaciones in e media ias de se icios de comida a
domicilio, las llamadas agg ega o s o ag egado es, que se popula izan en la pos e io década.
2. His o ia del sec o en España
A ni el es a al, la popula ización del epa o de comida a domicilio en España comenzó en el
nue o milenio.
La emp esa pione a en el deli e y en España ue Telepizza, en el 2001 Telepizza ya pe mi ía
pedi comida a domicilio a a és de su web. En ese mismo año se c eó a su ez la p ime a
web especializada en deli e y en España, “Come Come .com”.
El auge de in e ne y la popula ización de los elé onos mó iles pe mi ió que el epa o de
comida a domicilio comenzase a se habi ual. Du an e la p ime a década del siglo, el p oceso
de pedida habi ual consis ía en el pedido de comida median e elé ono mó il di ec amen e a
un es au an e, no malmen e de comida ápida.
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Pos e io men e, a p incipios de la década siguien e, comenza on a popula iza se las
aplicaciones de sma phone y apa ecie on los p ime os ag egado es median e apps de
deli e y, como ue on Jus Ea y la Ne e a Roja. Has a el 2015 las opciones más u ilizadas
con inuaban siendo los pedidos po elé ono o a a és de o denado . En cualquie caso, del
2015 en adelan e, coincidiendo con la undación de la popula Glo o, comenzó el boom del
uso de apps y la u ilización de ide s po pa e de emp esas como la mencionada Glo o,
Deli e oo, Jus Ea o Ube Ea s. Así, apa ecen ambién las llamadas Da k Ki chen, o cocinas
an asma, cuya ac i idad es dedicada exclusi amen e al deli e y.
Pos e io men e, en la his o ia más ecien e del epa o de comida a domicilio en España dos
acon ecimien os han enido un g an e ec o en el sec o . En p ime luga , la pandemia del
COVID-19 impulsó un súbi o auge del sec o , con i iéndose es e en se icio esencial du an e
el con inamien o.
Debido a es o, c ecen la demanda y la o e a de opciones a domicilio gou me y más
saludables. Asimismo, es au an es locales y pequeños se en obligados a adap a se al nue o
modelo de deli e y. El auge de es as pla a o mas in e media ias de deli e y ha supues o un
cambio de pa adigma en el sec o de la comida a domicilio, pe o no ha e i ado que muchas
emp esas de es au an es de mayo amaño omen en su p opia cadena de epa o a domicilio.
En segundo luga , el pode legisla i o comienza a e la necesidad de egula el sec o debido
a las múl iples i egula idades y si uaciones p eca ias que se obse an. La emp esa Glo o es
lle ada a juicio debido al uso de ide s en si uación comúnmen e denominada de “ alsos
au ónomos”. En el año 2020, El T ibunal Sup emo alla en con a de Glo o en la STS
2924/2020, del 25 de sep iemb e, decla ando que exis e una elación labo al en e la emp esa
y un ide o epa ido , sen encia que gene a un g an e uelo en la dinámica del sec o . T as
es a sen encia, ocu e la ap obación y pues a en igo de la Ley 12/2021, o “Ley Ride ”.
Debido a la ap obación de es a Ley, a ias emp esas de deli e y amenaza on con abandona el
me cado español, aunque inalmen e solo Deli e oo, que ya enía una cuo a de me cado
bas an e educida, acabó implemen ando es a amenaza en no iemb e de 2021.
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3. Da os económicos en España
G á ico 1: Ing esos po epa o de comida a domicilio en España, pe iodo 2018-2028
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de S a is a
En 2018, el sec o de la comida a domicilio gene ó ap oximadamen e 660 millones de eu os
en España. Ya en 2019 la ac u ación del sec o c eció has a los 730 millones de eu os.
Du an e la pandemia del COVID-19, los ing esos de explo ación del sec o llega on po
p ime a ez a los 1000 millones de eu os en 2020, gene ando un c ecimien o anual del 37%,
po lo que al con a io que en o os me cados el impac o del COVID-19 ue de inc emen o en
la ac i idad.
El ápido c ecimien o del sec o con inuó du an e el año siguien e, llegando a ac u a 1,16
mil millones de eu os. Du an e el eje cicio de 2022, el sec o de la comida a domicilio
expe imen ó una le e con acción, educiéndose la ac u ación a 1,03 mil millones de eu os,
a ec ado en g an medida po los e ec os del pos con inamien o y el inc emen o del consumo
ue a del hoga . En 2023 y 2024, en cambio, el sec o ol ió a aumen a sus ing esos po
explo ación, llegando a ac u a 1,11 y 1,27 mil millones de eu os espec i amen e.
Pa a el eje cicio iscal de 2028, la endencia indica que los ing esos del sec o de la comida a
domicilio aumen a án, has a llega a 1,56 mil millones de eu os, según los da os y p e isiones
o ecidos po S a is a. En al caso, es o supond ía que en el pe iodo de 10 años desde 2018
has a el 2028 la ac u ación c ezca en un 136%.
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
Ing esos po epa o de comida a domicilio en España
2018-2028 (en miles de millones de eu os)
Ces a de la comp a Comida p epa ada
16
se icios de epa ido es a emp esas de epa o asociadas y p es a es os se icios de epa o a
clien es inales».
Pa ece se que la cons i ución de la nue a ilial de Ube en España no pudo eni en mejo
momen o pa a pe mi i una ges ión di ec a en la c isis del COVID-19, lo que pe mi ió a la
emp esa aumen a conside ablemen e su impo e ne o de la ci a de negocios. No obs an e, la
sen encia del caso Glo o, así como la ap obación y en ada en igo de la “Ley Ride ”, han
enido un e ec o signi ica i o en el sec o , mayo es aún en emp esas de se icios
in e media ios, como Ube Ea s. A causa de es o, du an e los úl imos años la emp esa ha
enido que hace en e a di e sos desa íos en el ámbi o legal que han causado gas os
impo an es po con ingencias labo ales y iscales.
III. ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA EMPRESARIAL
Median e el análisis de la es uc u a emp esa ial el obje i o es analiza la posición y
e olución de la es uc u a económico- inancie a de las es emp esas.
Po una pa e, se analiza la es uc u a económica que ep esen a la in e sión o el ac i o de una
emp esa, o denando los bienes, de echos y o os ecu sos económicos en los que ha
ma e ializado la emp esa sus ondos a endiendo al c i e io de liquidez, di e enciando los
elemen os que con o man el ac i o de meno a mayo liquidez.
Po o a pa e, analizando la es uc u a de la inanciación de la emp esa se analiza el o igen de
los ondos ma e ializados en el ac i o, ondos los cuales p o ienen de ecu sos p opios o de
ecu sos ajenos. En es e caso, el análisis se lle a a cabo a endiendo a un c i e io de
exigibilidad, di e enciando los elemen os an o del pa imonio ne o como del pasi o, de
meno a mayo exigibilidad.
En el análisis de la es uc u a emp esa ial sob e los eje cicios de 2020, 2021, 2022 y 2023 de
las emp esas seleccionadas, el eje cicio de 2020 es conside ado como el año base del análisis
pa a las emp esas Food Deli e y B ands y Bu ge King. En el caso de la emp esa Ube Ea s,
el año base es conside ado el 2021. En el análisis de la es uc u a de la in e sión, y en mayo
17
p o undidad en el análisis de la es uc u a de la inanciación, se desc ibe en que consis e el
cambio de Ley que p odujo un cambio en los c i e ios a aplica en 2021, azón po la cual
2021 se es ablece como año base del análisis económico- inancie o de Ube Ea s.
1. Análisis Pa imonial. Análisis de la Es uc u a de la In e sión
BURGER KING
Tabla 1: Balance Reclasi icado, Bu ge King, pe iodo 2020-2023, Ac i o
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
En el año base, la in e sión ne a en alo es absolu os es de 609.829 miles de eu os. El
79,38% de la in e sión ne a es á ma e ializada en el inmo ilizado, po lo que el 20,62%
co esponde al ciclo co o.
De cada 100 eu os de in e sión ne a, el Inmo ilizado Ma e ial ep esen a 49,98€,
p ác icamen e la mi ad de la in e sión o al en el eje cicio de 2020. Te enos y
Cons ucciones supone la pa ida más impo an e, con un alo absolu o de 177.324 miles de
eu os, el 29,08% del ac i o o al, siendo es a la in e sión mas impo an e en 2020. El
Inmo ilizado In angible ep esen a el 22,32% de la in e sión, y el Inmo ilizado Financie o
ma e ializa en o no al 7,1%.
En cuan o al ac i o co ien e, la p incipal pa ida es la de Teso e ía, ya que de cada 100 eu os
de in e sión ne a, 16,20€ es án in e idos en Teso e ía.
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año
an e io
Val. H.
año base
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año
an e io
Val. H.
año base
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año
an e io
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
A) ACTIVO NO CORRIENTE 977.442 91,99 107,45 201,91 909.670 92,61 164,62 187,91 552.583 88,52 114,15 484.097 79,38 100,00
I. Inmo ilizado in angible 161.460 15,20 125,20 118,65 128.959 13,13 105,26 94,76 122.509 19,63 90,02 136.084 22,32 100,00
II. Inmo ilizado ma e ial 426.028 40,09 117,98 139,79 361.099 36,76 112,40 118,48 321.274 51,47 105,42 304.766 49,98 100,00
III. In e siones inmobilia ias 0 0,00 00,00 00,00 00,00
IV. In e siones en emp esas del g upo
y asociadas a la go plazo
369.039 34,73 97,12 1314,90 379.998 38,68 409,61 1353,94 92.771 14,86 330,55 28.066 4,60 100,00
V. In e siones inancie as a la go plazo 18.494 1,74 52,47 225,07 35.248 3,59 384,80 428,96 9.160 1,47 111,48 8.217 1,35 100,00
VI. Ac i os po impues o di e ido 2.421 0,23 55,45 34,76 4.366 0,44 63,56 62,69 6.869 1,10 98,64 6.964 1,14 100,00
VII. Deudas come ciales no co ien es 0 0,00 00,00 00,00 00,00
B) ACTIVO CORRIENTE 85.117 8,01 117,19 67,70 72.629 7,39 101,39 57,76 71.634 11,48 56,97 125.732 20,62 100,00
I. Ac i os no co ien es man enidos
pa a la en a
00,00 00,00 00,00 00,00
II. Exis encias 10.667 1,00 111,08 168,62 9.603 0,98 138,11 151,80 6.953 1,11 109,91 6.326 1,04 100,00
III. Deudo es come ciales
y o as cuen as a cob a
28.561 2,69 135,94 187,61 21.010 2,14 102,23 138,01 20.552 3,29 135,00 15.224 2,50 100,00
IV. In e siones en emp esas del g upo
y asociadas a co o plazo
8.701 0,82 247,75 444,16 3.512 0,36 122,50 179,28 2.867 0,46 146,35 1.959 0,32 100,00
V. In e siones inancie as a co o plazo 9.321 0,88 80,12 1138,10 11.634 1,18 1.352,79 1420,51 860 0,14 105,01 819 0,13 100,00
VI. Pe iodi icaciones a co o plazo 3856 0,36 143,24 148,88 2692 0,27 92,96 103,94 2896 0,46 111,81 2590 0,42 100,00
VII. E ec i o y o os ac i os líquidos
equi alen es
24.011 2,26 99,31 24,30 24.178 2,46 64,46 24,47 37.506 6,01 37,96 98.814 16,20 100,00
TOTAL ACTIVO 1.062.559 100,00 108,17 174,24 982.299 100,00 157,36 161,08 624.217 100,00 102,36 609.829 100,00 100,00
Balance Reclasi icado Bu ge King (20XX.12.31) (en miles de eu os)
2023
2022
2021
2020
18
En los cua o eje cicios, la in e sión ne a en alo es absolu os es de 609.829 (2020), 624.217
(2021), 982.299 (2022) y 1.062.559 (2023) miles de eu os. El ac i o o al p esen a una
endencia al alza, con un impo an e aumen o en 2022 de un 61,08% espec o al año an e io .
En 2023, la in e sión alcanza los mil millones de eu os, lo que ep esen a un inc emen o del
74,24% espec o al año base.
Es e inc emen o se debe p incipalmen e al aumen o de la in e sión en el inmo ilizado. En
2020, la in e sión a la go plazo ep esen a ce ca del 80%, en 2023, en cambio, ep esen a el
92%. En alo es absolu os, la in e sión a la go plazo en el año base es de 484.097 miles de
eu os, y en 2023 de 977.442 miles de eu os. El c ecimien o de la in e sión a la go plazo es
al, que en 2023 llega incluso a duplica la del año base (101,91%).
Asimismo, el alo ela i o de la in e sión a co o plazo iene una endencia a educi se,
ep esen ando en o no al 20% de la in e sión ne a en 2020, y en o no al 8% en 2023. En
2021, la in e sión en ac i o ci culan e se edujo en un 43,03%. Los años siguien es, es a
inc emen a lige amen e espec o al año an e io , en 1,39% en 2022, y en 17,19% en 2023.
De cada 100 eu os de in e sión ne a, quedan po ecupe a del Inmo ilizado Ma e ial
49,98€ (2020), 51,47€ (2021), 36,76€ (2022) y 40,09€ (2023). Si bien en alo es ela i os el
peso del Inmo ilizado Ma e ial ha disminuido en 2023 espec o al año base, en alo es
absolu os la in e sión ne a ha aumen ado, con un inc emen o del 39,79% espec o al año base.
Es e inc emen o se explica debido a que, a pesa de incu i en gas os po amo izaciones, la
emp esa ha ealizado in e siones asociadas a nue as ape u as (y emodelaciones) de
es au an es. En 2022 se ealiza on 34 ape u as, y en 2023, 37 (no a 7, memo ia, CCAA
2023). Asimismo, an o en 2022 como en 2023 se ealiza on abso ciones de sociedades que
han in luido en es e inc emen o: SAS y FAST en 2022, y LURCA S.A.U en 2023. El
Inmo ilizado In angible c ece en 2023 espec o al año base en un 18,65%, aunque su peso
ela i o se e pe judicando, educiéndose desde el 22,32% en 2020 has a el 15,20% en 2023.
El Inmo ilizado Financie o iene un peso ela i o me amen e anecdó ico en 2020, al
con a io, en 2022 y 2023 es e pasa a ene un peso ela i o signi ica i o. Es o se debe
p incipalmen e al inc emen o de las In e siones en emp esas del g upo y asociadas a la go
plazo en 2021 y 2022, del 230,55% y 309,61% espec i amen e. De es a mane a, en alo es
absolu os, la in e sión ne a en es a ca ego ía pasa de 28.066 miles de eu os en 2020, a
19
369.039 miles de eu os en 2023, lo que ep esen a un inc emen o del 1214,90%. Una
explicación de és e aumen o signi ica i o se debe al desembolso y o malización de una
ampliación de capi al de BK Po ugal, S.A. po pa e de la ilial española, po impo e de
140.695 miles de eu os, y al inc emen o en la inanciación a la go plazo a es a en idad po un
alo de 76.517 miles de eu os. Asimismo, las an e io es mencionadas usiones po
abso ciones de los g upos FAST y SAS en 2022, así como de LURCA S.A.U en 2023, han
in luido en es e aumen o (no a 14, memo ia, CCAA 2023).
En cuan o al ac i o co ien e, el p incipal ac o de la educción de su peso ela i o es la
endencia a la desin e sión en la pa ida de Teso e ía. De cada 100 eu os de in e sión ne a,
16,20€ (2020), 6,01€ (2021), 2,46€ (2022) y 2,26€ (2023) es án in e idas en Teso e ía, lo
que supone, en 2023, un dec emen o del 75,7% espec o al año base.
En consecuencia, la es uc u a de la in e sión ecibe un lige o cambio en el anscu so de los
cua o eje cicios. En 2020, la in e sión ne a cons a de 609.829 miles de eu os, y en 2023, es a
supe a los mil millones, ep esen ando un inc emen o del 74,24% espec o al año base. Es a
endencia al c ecimien o de la in e sión ne a es ma e ializada p incipalmen e en el ac i o no
co ien e debido al conside able inc emen o en In e siones en emp esas del g upo y
asociadas a la go plazo, po lo que la in e sión a la go plazo ansi a de ep esen a el
79,38% del ac i o en 2020 a el 92% en 2023.
FOOD DELIVERY BRANDS
Tabla 2: Balance Reclasi icado, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023, Ac i o
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año
an e io
Val. H.
año base
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año
an e io
Val. H.
año base
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año
an e io
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
A) ACTIVO NO CORRIENTE 397.053.640 81,97 189,19 108,30 209.868.694 69,36 54,87 57,24 382.512.703 76,43 104,33 366.629.460 76,67 100,00
I. Inmo ilizado in angible 325.056.888 67,11 380,43 335,68 85.443.863 28,24 92,77 88,24 92.103.313 18,40 95,11 96.835.020 20,25 100,00
II. Inmo ilizado ma e ial 14.145.937 2,92 85,54 80,63 16.538.138 5,47 80,03 94,26 20.664.879 4,13 117,78 17.545.241 3,67 100,00
III. In e siones inmobilia ias 0 0,00 00,00 00,00 00,00
IV. In e siones en emp esas del g upo
y asociadas a la go plazo
36.159.631 7,46 36,91 15,24 97.978.841 32,38 38,01 41,31 257.742.679 51,50 108,66 237.197.257 49,61 100,00
V. In e siones inancie as a la go plazo 2.531.379 0,52 69,91 46,61 3.620.910 1,20 82,93 66,67 4.366.105 0,87 80,39 5.431.036 1,14 100,00
VI. Ac i os po impues o di e ido 19.159.805 3,96 304,76 199,15 6.286.942 2,08 82,34 65,35 7.635.727 1,53 79,37 9.620.906 2,01 100,00
VII. Deudas come ciales no co ien es 0 0,00 00,00 00,00 00,00
B) ACTIVO CORRIENTE 87.340.169 18,03 94,20 78,31 92.717.973 30,64 78,60 83,13 117.960.864 23,57 105,76 111.535.604 23,33 100,00
I. Ac i os no co ien es man enidos
pa a la en a
19.258.767 3,98 653,86 00,00 0,00 00,00 0,00 2.945.407 0,62 100,00
II. Exis encias 3.776.568 0,78 77,15 60,82 4.895.107 1,62 69,36 78,84 7.057.464 1,41 113,66 6.209.161 1,30 100,00
III. Deudo es come ciales
y o as cuen as a cob a
47.378.935 9,78 76,21 89,77 62.166.819 20,55 90,57 117,79 68.640.327 13,72 130,05 52.778.830 11,04 100,00
IV. In e siones en emp esas del g upo
y asociadas a co o plazo
1.189.408 0,25 6,89 5,18 17.259.001 5,70 129,20 75,10 13.358.238 2,67 58,13 22.981.507 4,81 100,00
V. In e siones inancie as a co o plazo 565.617 0,12 177,80 26,05 318.122 0,11 681,76 14,65 46.662 0,01 2,15 2.171.612 0,45 100,00
VI. Pe iodi icaciones a co o plazo 3.917.581 0,81 916,41 653,24 427.492 0,14 131,37 71,28 325.421 0,07 54,26 599.717 0,13 100,00
VII. E ec i o y o os ac i os líquidos
equi alen es
11.253.293 2,32 147,07 47,18 7.651.432 2,53 26,82 32,08 28.532.752 5,70 119,64 23.849.370 4,99 100,00
TOTAL ACTIVO 484.393.809 100,00 160,08 101,30 302.586.667 100,00 60,46 63,28 500.473.567 100,00 104,67 478.165.064 100,00 100,00
Balance Reclasi icado Food Deli e y B ands (20XX.12.31) (en eu os)
2023
2022
2021
2020
20
Du an e el año base de 2020 la in e sión ne a es de 478.165.064 eu os. El 76,67% de la
in e sión es á ma e ializada en el ciclo la go o inmo ilizado, y el 23,33% es an e en el ciclo
co o.
De cada 100 eu os de in e sión ne a, 20,25€ es án in e idas en Inmo ilizado In angible,
undamen almen e en Pa en es, licencias, ma cas y simila es.
El Inmo ilizado Ma e ial ep esen a el 3,67% de la in e sión ne a. Po o a pa e, las
In e siones en emp esas del g upo y asociadas a la go plazo ep esen an el ac i o más
impo an e, ep esen ado 49,61€ de cada 100 eu os de in e sión ne a. En es a ca ego ía la
pa ida de Ins umen os de Pa imonio iene un alo absolu o de 145.465.038 eu os, y
ep esen a el 30,42% del ac i o o al. Asimismo, los C édi os a emp esas del g upo
con ienen un alo absolu o de 91.732.219 eu os, ep esen ando un peso ela i o del 19,18%
de la in e sión.
En la in e sión a co o plazo, la pa ida más impo an e es la de Deudo es come ciales y
o as cuen as a cob a , la cual ep esen a, de cada 100 eu os de in e sión ne a, 11,04€. La
pa ida de Teso e ía ep esen a, de cada 100 eu os ne os in e idos, 4,99€ en 2020, lo que
supone un alo absolu o de 23.849.370 eu os.
En el eje cicio de 2021 el ac i o o al c ece en un 4,67% espec o al año an e io , debido al
lige o c ecimien o an o del ac i o co ien e como del no co ien e, po lo que la es uc u a de
in e sión se man iene, aunque se supe an los 500 millones de eu os de in e sión ne a. En
2022, el alo absolu o de la in e sión disminuye en g an medida, educiéndose en un
36,72%, llegando a un alo absolu o de 302.586.667 eu os. Du an e es e año an o la
in e sión a la go plazo como la de a co o plazo se educen, aunque la mayo disminución
iene del ac i o no co ien e, ya que es e dec ece en un 45,13% espec o al año an e io . Ya
en 2023, la in e sión o al aumen a en o no al 60%, llegando a ene un alo absolu o de
484.393.809 eu os, espec o al año base, en cambio, el aumen o es an sólo del 1,30%. En el
eje cicio de 2023, casi el 82% de la in e sión ne a es a ma e ializada en el ciclo la go, y en
o no al 18% en el ac i o ci culan e.
21
En é minos medios co espondien es a los cua o eje cicios, la in e sión a la go plazo
ep esen a en o no al 24% de la in e sión ne a o al, ep esen ando la in e sión en ci culan e
en o no al 76%.
Si bien el Inmo ilizado In angible se ha man enido ela i amen e cons an e en su alo
ela i o espec o al ac i o o al du an e los es p ime os eje cicios, ya que de cada 100 eu os
de in e sión ne a, 20,25€ (2020), 18,40€ (2021) y 28,24€ (2022) es án in e idas en
Inmo ilizado In angible, undamen almen e en Pa en es, licencias, ma cas y simila es, en
el eje cicio de 2023 el Inmo ilizado In angible ep esen a el 67,11% de la in e sión ne a,
debido al inc emen o en dicha pa ida de Pa en es, licencias, ma cas y simila es. Es a
pa ida ha aumen ado su alo absolu o en un 243,5% espec o al año base debido,
p incipalmen e, al inc emen o de la in e sión en es a pa ida du an e el eje cicio de 2023. El
inc emen o de 2023 p o iene p incipalmen e del econocimien o en las CCAA de la emp esa
de a ios inmo ilizados in angibles po el alo que enían en las cuen as anuales
consolidadas del G upo. P incipalmen e, del alo del usu uc o de la ma ca “ elepizza” po
impo e de 178.813.861 eu os, así como de un impo e adicional en de echos con ac uales
su gidos po los con a os de anquicia, po un impo e de 42.203.762 eu os. Es e
econocimien o se debe a la usión de a ias emp esas del G upo al que pe enece la emp esa,
como pa e de un plan de ees uc u ación al que se da á mención más adelan e en el análisis
de la es uc u a de la inanciación (no as 5 y 7, memo ia, CCAA 2023).
En los cua o eje cicios, el Inmo ilizado Ma e ial ep esen a menos del 6% de la in e sión
ne a. Po o a pa e, de cada 100 eu os de in e sión ne a, las In e siones en emp esas del
g upo y asociadas a la go plazo ep esen an 49,61€ (2020), 51,50€ (2021), 28,24€ (2022) y
7,46€ (2023). Es a endencia de disminución de 2021 en adelan e no sólo se obse a en su
peso ela i o, sino ambién en su alo absolu o, el cual se e educido en 75,9% desde el año
base, lo que explica, en g an medida, la desin e sión en el Inmo ilizado Financie o.
Es a desin e sión en In e siones en emp esas del g upo y asociadas a la go plazo se
obse a, po una pa e, en los Ins umen os de Pa imonio, que, aunque inc emen an en un
26.94% en 2021, pasando desde 145.465.038 eu os a 184.647.109 eu os en alo es absolu os,
en 2022 disminuyen en un 67,53%, y en 2023 en un 41,54%, llegando a un alo absolu o de
35.055.448 eu os, lo que supone an solo el 24,10% de su alo en el año base. Po o a pa e,
la desin e sión se obse a de igual modo, aunque incluso en mayo p opo ción, en los
22
C édi os a emp esas, que se en educidas en 2023 en 98,80% espec o al año base de 2020,
pasando de 91.732.219 eu os a 1.104.183 eu os.
La mayo pa e de la desin e sión de la emp esa en ambas pa idas desde 2021 se debe a las
usiones de a ias de las emp esas del G upo. Po ejemplo, aunque du an e el eje cicio de
2023 se han lle ado a cabo al as en in e siones en ins umen os de pa imonio de emp esas
del g upo po ampliaciones de capi al en a ias sociedades del G upo, g an pa e de es as se
ealiza on median e compensación de c édi os con Food Deli e y B ands, S.A. (no a 11,
memo ia, CCAA 2023). Asimismo, c édi os concedidos a las emp esas que pos e io men e
han sido obje o de usión se han is o canceladas, como puede se el caso del p és amo que se
le concedió a Mixo , S.A. en 2020, que a echa de 31 de diciemb e de 2022 ascendía a 25
millones de eu os, p és amo que debido a la usión con es a Sociedad ue cancelado el 1 de
ene o de 2023 (no a 13 (a), memo ia, CCAA 2023). Asimismo, en 2023 se obse a
19.258.767 eu os en Ac i os no co ien es man enidos pa a la en a, los cuales p o ienen
de la clasi icación como al amen e p obable pa a la en a de los negocios de la emp esa en
México y Ecuado , po lo que las pa icipaciones y c édi os concedidos a las emp esas
pa icipadas en es os países pasa on de In e siones en emp esas del g upo y asociadas a
la go plazo a Ac i os no co ien es man enidos pa a la en a (no a 6, memo ia, CCAA
2023).
En la in e sión a co o plazo, la pa ida de Deudo es come ciales y o as cuen as a cob a ,
ep esen a de cada 100 eu os de in e sión ne a, 11,04€ (2020), 13,72€ (2021), 20,55€ (2022)
y 9,78€ (2023). La disminución del peso ela i o del úl imo año se debe en g an medida a la
disminución en un 73,93% del alo absolu o de la in e sión en Clien es emp esas del g upo
y asociadas. Du an e los cua o eje cicios, la pa ida de Teso e ía ep esen a, de cada 100
eu os ne os in e idos, 4,99€ (2020), 5,70€ (2021), 2,53€ (2022) y 2,32€ (2023).
La es uc u a de in e sión pa ece man ene se du an e los cua o eje cicios con algunos
ma ices. En el eje cicio de 2020 el ciclo la go ep esen a el 76,67%, en 2023, en cambio, el
81,87%, po lo que se obse a un inc emen o de su peso ela i o, aunque no demasiado
impo an e. Po o a pa e, se obse a una disminución signi ica i a de la in e sión ne a en
2022 del 39,54%, aunque al siguien e eje cicio es a se inc emen a de nue o en o no al 60%.
23
UBER EATS
Tabla 3: Balance Reclasi icado, Ube Ea s, pe iodo 2020-2023, Ac i o
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI y CCAA de 2023
En el eje cicio de 2020, el alo absolu o de la in e sión o al es de 123.704.973 eu os. La
o alidad de la in e sión de la emp esa en es e año es á ma e ializada en el ac i o co ien e. En
el ac i o ci culan e, además, únicamen e dos pa idas ienen signi icancia, la pa ida de
Clien es po en as y p es aciones de se icios, con un 80,24% de la in e sión ne a, y la de
Teso e ía, que con o ma el 19,76% de la in e sión.
En el año base seleccionado pa a es a emp esa, es o es, 2021, el modelo de in e sión es
bas an e di e enciado. El alo absolu o de la in e sión o al es de 49.873.486 eu os. El peso
ela i o del ac i o no co ien e ep esen a el 58,23% de la in e sión ne a, po lo que el
41,77% es an e co esponde a la in e sión a co o plazo.
La mayo pa e de la desin e sión del eje cicio de 2021 p o iene del ac i o ci culan e. En la
ca ego ía de Deudo es come ciales y o as cuen as a cob a , la pa ida de Clien es po
en as y p es aciones de se icios ep esen a el 80,24% de la in e sión o al, con eniendo en
alo es absolu os 99.256.018 eu os. En 2021, es a pa ida se e educida d ás icamen e, en un
99,16%, no llegando a ep esen a el 1% del ac i o o al. Además, la pa ida de Clien es
emp esas del g upo y asociadas que con iene 0 eu os en 2020, en el eje cicio siguien e
ep esen a el 14,19% de la in e sión ne a. Pa ece se que du an e es e eje cicio se p oduce un
cambio en la o ma de ende , y a pa i de es e eje cicio los clien es p incipales pasan a se
emp esas del g upo.
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año
an e io
Val. H.
año base
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año
an e io
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año
an e io
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
A) ACTIVO NO CORRIENTE 578.115 1,02 1,93 1,99 29.889.409 62,43 102,91 29.043.394 58,23 00,00
VI. Ac i os po impues o di e ido 437.376 0,77 167,18 297,33 261.620 0,55 177,85 147.102 0,29 00,00
VII. Deudas come ciales no co ien es 0 0,00 0,00 0,00 29.627.789 61,89 102,53 28.896.292 57,94 00,00
O o Ac i o No Co ien e 140.739 0,25 00,00 00,00 00,00
B) ACTIVO CORRIENTE 56.371.996 98,98 313,46 270,63 17.983.921 37,57 86,34 20.830.092 41,77 16,84 123.704.973 100,00 100,00
III. Deudo es come ciales
y o as cuen as a cob a
39.068.489 68,60 416,23 381,23 9.386.253 19,61 91,59 10.247.975 20,55 10,32 99.256.018 80,24 100,00
1. Clien es po en as y
p es aciones de se icios
1.790.059 3,14 133,49 425,21 1.340.986 2,80 318,54 420.982 0,84 0,42 99.256.018 80,24 100,00
2. Clien es emp esas del g upo
y asociadas
6.954.259 12,21 86,44 97,01 8.045.267 16,81 112,23 7.168.427 14,37 0,00
3. Deudo es a ios 30.324.171 53,25 0,00 0,00 0,00
VII. E ec i o y o os ac i os líquidos
equi alen es
17.303.507 30,38 201,26 163,52 8.597.668 17,96 81,25 10.582.117 21,22 43,28 24.448.955 19,76 100,00
1 . Teso e ia 17.303.507 30,38 201,26 163,52 8.597.668 17,96 81,25 10.582.117 21,22 43,28 24.448.955 19,76 100,00
2 . O os ac i os líquidos equi alen es 0,00 0,00 0,00 0,00
TOTAL ACTIVO 56.950.111 100,00 118,96 114,19 47.873.330 100,00 95,99 49.873.486 100,00 40,32 123.704.973 100,00 100,00
Balance Reclasi icado Ube Ea s (20XX.12.31) (en eu os)
2023
2022
2021 (año base)
2020
24
Al mismo iempo que se p oduce una desin e sión signi ica i a en el eje cicio de 2021, la
pa ida de Deudas come ciales no co ien es pasa de con ene , en alo es absolu os, 0 eu os
en 2020, a 28.896.292 eu os en 2021, debido al econocimien o de un c édi o en elación al
acue do in ag upo en e es a emp esa y el g upo Ube Po ie BV, median e el cual, as el
econocimien o de una p o isión labo al, a la cual se ha á e e encia en el análisis de la
es uc u a inancie a, el g upo acue da que se ha á ca go del pago de una pa e de esa
p o isión econociendo un c édi o a paga en 2024 a la emp esa ilial española (no a 6,
memo ia, CCAA 2023).
La in e sión ne a en la pa ida de Teso e ía es de 10.582.117 eu os en 2021. En es e eje cicio
se obse a una desin e sión de un 56,72% en es a pa ida, aunque su peso ela i o goza de un
lige o inc emen o desde el 19,76% en 2020 has a el 21,22% en 2021.
En los dos eje cicios siguien es, el alo absolu o de la in e sión o al es de 47.873.330 (2022)
y 56.950.111 (2023) eu os. Se obse a una lige a desin e sión de en o no al 4% en el
eje cicio de 2022 espec o al año an e io . En 2023, en cambio, la in e sión c ece en un 19%
espec o al año an e io , con o mándose un inc emen o del 14,19% espec o al año base de
2021.
En el eje cicio de 2022, el peso ela i o del ac i o no co ien e pasa a se conside able,
ep esen ando el 62,43% de la in e sión ne a. Al con a io, en 2023 la in e sión en el
inmo ilizado uel e a se anecdó ica, ep esen ado an solo en o no al 1%, lo que supone una
desin e sión del 98,07% espec o al año an e io .
Los Clien es po en as y p es aciones de se icios ienen una endencia ascenden e,
inc emen ándose en 218,54% y 33,49% en los años 2022 y 2023 espec i amen e. La pa ida
de Clien es emp esas del g upo y asociadas ep esen a en é minos medios ela i os a los
eje cicios de 2021 a 2023 en o no al 15% de la in e sión ne a. El cambio obse ado en e los
eje cicios de 2020 y 2021 se consolida du an e los siguien es eje cicios, ijándose la mayo
pa e de los clien es de la emp esa aquellos pe enecien es al g upo.
En 2023, el ac i o inancie o ela i o al c édi o o ecido po la emp esa en 2021 con echa de
inalización de 2024 pasa a se un c édi o a co o plazo, po lo que la pa ida de Deudas
come ciales no co ien es se educe a 0 eu os, y pasa a se pa e de los Deudo es
25
come ciales y o as cuen as a cob a (no a 6, memo ia, CCAA 2023). Es o gene a un
signi ica i o aumen o an o del alo ela i o como del absolu o de es a ca ego ía, en la cual
se obse a cómo, debido a es a ope ación, la pa ida de Deudo es a ios e oluciona desde
una si uación de ausencia de ondos, a con ene has a 30.324.171 eu os, lo que ep esen a más
de 50% del ac i o o al.
Finalmen e, la in e sión ne a en alo es absolu os en la pa ida de Teso e ía es de 10.582.117
(2021), 8.597.668 (2022) y 17.303.507 (2023) eu os. En 2022 la pa ida se e educida en un
18,75%. En el eje cicio de 2023, en cambio, la pa ida c ece en un 101,26% espec o al año
an e io , po an o, desde el año base de 2021, la pa ida de Teso e ía c ece en 63,52%. En
é minos ela i os, de cada 100 eu os de in e sión ne a, 21,22€ es án in e idos en Teso e ía
en 2021. En 2023, en cambio, 30,38€ de cada 100 eu os es án in e idos en Teso e ía, lo que
supone un inc emen o en el peso de su alo ela i o desde el año base.
En e los eje cicios de 2020 y 2021, así como en los dos eje cicios siguien es, se obse a que
el modelo de in e sión de la emp esa no es es able. El cambio p oducido en 2021 se debe a la
necesidad de educi la in e sión a causa de la educción en la capacidad de ob ene
inanciación, que se analiza á mas adelan e. En e los eje cicios de 2021 y 2022, la es uc u a
de in e sión se man iene ela i amen e es able, in i iéndose en el ac i o a la go plazo en
o no a 60€ de cada 100. En 2023, si bien el ac i o o al c ece, el ac i o ci culan e pasa a
ep esen a casi el 99% de la in e sión ne a, debido a la p e isión de cob o de un c édi o
impo an e a co o plazo en 2024.
Pa ece ex año la al a de ac i os no ci culan es en el úl imo eje cicio del análisis, y
p incipalmen e de inmo ilizados ma e iales e in angibles du an e los cua o eje cicios. Po
una pa e, la al a de inmo ilizados ma e iales se puede explica a endiendo al modelo de
negocio de la emp esa, el cual se basa en p opo ciona se icios de in e mediación en el
sec o de la es au ación, po an o la mayo pa e de los inmo ilizados que necesi a la
emp esa pa a su ac i idad los ob iene median e a endamien os o acue dos in ag upo. Po
o a pa e, es o implica ía que el inmo ilizado in angible de la emp esa debe ía se
signi ica i o; sin emba go, el alo de las ecnologías, pla a o mas digi ales y demás so wa e
ope ados po la emp esa son p opiedades del g upo al que pe enece, con abilizados como
inmo ilizados en una de sus ma ices (no a 1, memo ia, CCAA 2023).
32
En es e p oceso de ees uc u ación de la inanciación p opia se le o ece a los ac eedo es
a ec ados op a po capi aliza sus c édi os y adqui i el con ol de la o alidad del capi al
social del G upo, del cual los accionis as an e io es aco da on sali (no a 1 (a), memo ia,
CCAA 2023).
En la inanciación ajena se obse an endencias di e en es en la inanciación a la go plazo y a
co o plazo. Si bien la uen e p incipal de inanciación de la emp esa p o iene del pasi o no
ci culan e du an e los cua o eje cicios obje o del análisis, es a uen e de inanciación iene
una endencia a disminui su alo absolu o anualmen e, llegando a educi se en un 24,56% en
2023 espec o al año base. Po lo an o, la inanciación ajena a la go plazo pasa de ep esen a
el 73,13% de la inanciación ob enida en 2020, al 54,46% en 2023. Al con a io, el pasi o
co ien e inc emen a anualmen e, llegando has a 150.650.183 eu os en alo es absolu os en
2023, desde los 73.549.522 eu os en 2020, lo que supone un inc emen o del 104,83% desde el
año base. En alo es ela i os, el pasi o ci culan e iene un peso del 15,38% en 2020, y del
31,10% en 2023.
Los p és amos co espondien es a la pa ida de Deudas con emp esas del g upo y asociadas
a la go plazo, que has a el eje cicio de 2022 ha sido la p incipal uen e de inanciación, han
sido obje o de cancelación an icipada debido al plan de ees uc u ación (no a 20 (d),
memo ia, CCAA 2023), po lo que es a pa ida disminuye su alo absolu o en un 100% en el
eje cicio de 2023.
El inc emen o de 2023 de las Deudas a la go plazo se debe p incipalmen e al inc emen o de
las Obligaciones y o os alo es negociables, en alo es absolu os, de 124.935.967 eu os.
Impo e co espondien e a la pa e p opo cional del bono, con un alo nominal de 335.000
miles de eu os, de i ado de los de echos de susc ipción no eje cicios po los bonis as en el
ma co de la ampliación de capi al. La pa ida de Pasi os po impues o di e ido ambién
iene un c ecimien o no o io del 334,11% en el eje cicio de 2023, alcanzando el alo
absolu o de 67.072.123 eu os, o el 13,85% de la inanciación ob enida.
En el pasi o co ien e, el mayo inc emen o en la inanciación del eje cicio de 2020 se
p oduce en la pa ida de Deudas con emp esas del g upo y asociadas a co o plazo
aumen ando es e su alo absolu o desde 16.931.074 eu os has a 66.515.066 eu os. En el
eje cicio siguien e es a uen e de inanciación se educe en un 29,23%, aunque en 2023 uel e
33
a inc emen a lige amen e, en un 4,05%, log ando un alo ela i o del 10,11% de la
inanciación al cie e del eje cicio. La pa ida de ac eedo es a ios en la ca ego ía de
Ac eedo es come ciales y o as cuen as a paga se man iene ela i amen e es able du an e
los es eje cicios p e ios a 2023. En cambio, en el úl imo eje cicio obje o del análisis, la
pa ida aumen a su alo absolu o en 122,78% has a 51.045.237 eu os, lo que explica el
inc emen o del alo absolu o del pasi o co ien e en ese eje cicio.
En esumen, la es uc u a de la inanciación se man iene es able du an e los eje cicios de 2020
y 2021, en los cuales la in e sión se sopo a mayo men e en la inanciación ajena a la go
plazo. En 2022, en cambio, debido a las g andes pé didas el pa imonio ne o ansi a a se
nega i o, po lo que la emp esa se e obligada a oma medidas. Con el Acue do de
Rees uc u ación y Financiación in e ina, en 2023 la emp esa consigue compensa g an pa e
de las pa idas nega i as de los ondos p opios y consigue hace c ece el pa imonio ne o de
nue o a posi i o, po lo que supe a la causa de disolución obliga o ia es ablecida en el
apa ado e) del a ículo 363.1 de la Ley de Sociedades de Capi al. En el eje cicio de 2023, la
inanciación se sopo a p incipalmen e en la inanciación ajena a la go plazo, al igual que en
2020, aunque su peso ela i o es meno , siendo es e del 73,13% en 2020 y del 54,46% en
2023. Asimismo, el pasi o co ien e c ece en un 104,83% en 2023 espec o al año base.
UBER EATS
Tabla 6: Balance Reclasi icado, Ube Ea s, pe iodo 2020-2023, Pa imonio Ne o y Pasi o
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI y CCAA de 2023
En el eje cicio de 2020, el alo absolu o de la inanciación es de 123.704.973 eu os. El
modelo de inanciación se sopo a en la inanciación ajena, ya que en 2020 los ecu sos
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año
an e io
Val. H.
año base
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año
an e io
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año
an e io
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
A) PATRIMONIO NETO -119.604.467 -210,02 102,86 104,69 -116.284.291 -242,90 101,78 -114.245.632 -229,07 -89459,88 127.706 0,10 100,00
A-1) FONDOS PROPIOS -119.604.467 -210,02 102,86 104,69 -116.284.291 -242,90 101,78 -114.245.632 -229,07 -89.459,88 127.706 0,10 100,00
I. Capi al 3.000 0,01 100,00 100,00 3.000 0,01 100,00 3.000 0,01 100,00 3.000 0,00 100,00
III. Rese as -116.565.453 -204,68 101,94 173,93 -114.346.716 -238,85 170,62 -67.016.726 -134,37 -74.463.028,89 90 0,00 100,00
VI. O as apo aciones de socios 381.714 0,67 137,23 389,17 278.162 0,58 283,60 98.084 0,20 00,00
VII. Resul ado del eje cicio -3.423.728 -6,01 154,31 7,23 -2.218.737 -4,63 4,69 -47.329.990 -94,90 -37.980,67 124.616 0,10 100,00
B) PASIVO NO CORRIENTE 712.254 1,25 0,51 0,52 140.842.963 294,20 103,32 136.313.492 273,32 00,00
I. P o isiones a la go plazo 712.254 1,25 0,51 0,52 140.842.963 294,20 103,32 136.313.492 273,32 00,00
C) PASIVO CORRIENTE 175.842.324 308,77 754,21 632,40 23.314.658 48,70 83,85 27.805.626 55,75 22,50 123.577.267 99,90 100,00
II. P o isiones a co o plazo 142.259.220 249,80 00,00 00,00 00,00
III. Deudas a co o plazo 0 0,00 00,00 00,00 00,00
IV. Deudas con emp esas del g upo
y asociadas a co o plazo
22.942.516 40,29 133,46 131,69 17.190.962 35,91 98,68 17.421.433 34,93 14,42 120.816.985 97,67 100,00
V. Ac eedo es come ciales
y o as cuen as a paga
10.018.628 17,59 163,60 97,17 6.123.696 12,79 59,39 10.310.176 20,67 453,08 2.275.574 1,84 100,00
VI. Pe iodi icaciones a co o plazo 621.960 1,09 840,29 00,00 0,00 74.017 0,15 15,27 484.708 0,39 100,00
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 56.950.111 100,00 118,96 114,19 47.873.330 100,00 95,99 49.873.486 100,00 40,32 123.704.973 100,00 100,00
Balance Reclasi icado Ube Ea s (20XX.12.31) (en eu os)
2023
2022
2021 (año base)
2020
34
p opios ep esen an an solo el 0,10% de la inanciación o al, mien as que la inanciación
ajena, en pa icula el pasi o a co o plazo, ep esen a el 99,90%.
Con espec o a la inanciación ajena, en 2020 la p incipal uen e de inanciación es de Deudas
con emp esas del g upo y asociadas a co o plazo, pa ida que con iene 120.816.985 eu os,
o el 97.67% de la inanciación ob enida.
En el año 2021, el año seleccionado como base pa a es a emp esa, la inanciación ob enida
disminuye en un 59,68% espec o del año an e io , siendo es e de un alo absolu o de
49.873.486 eu os.
Es a educción de la inanciación ob enida se debe a la insu iciencia de ecu sos p opios pa a
cub i la in e sión, como consecuencia del ansi o a nega i o del pa imonio ne o, has a al
pun o que p esen a una si uación inancie a c í ica debido a si ua se po debajo del -200% de
la inanciación o al, obligando a la emp esa a inancia se po medios ajenos en más del
300%. La inanciación ajena p o iene p incipalmen e del pasi o no co ien e.
Al se el pa imonio ne o de una can idad in e io a la de la mi ad del capi al social, las
cuen as anuales e leja ían la concu encia de una causa legal de disolución obliga o ia de la
sociedad, con o me a lo p e is o en el apa ado e) del a ículo 363.1 de la Ley de Sociedades
de Capi al, que ue p o isionalmen e e i ada g acias a una inyección de 5,5 millones de eu os
po pa e del G upo Ube al acoge se a la Ley 3/2020, de medidas p ocesales y o ganiza i as
pa a hace en e al COVID-19 (no as 2 (c) y 22, memo ia, CCAA 2023), Ley que es ablece
que en elación a la causa de disolución mencionada, no se deben oma en conside ación las
pé didas de los eje cicios 2020 y 2021 has a el cie e del eje cicio que se inicie en el 2024.
La causa p incipal de la en ada en nega i o del pa imonio ne o en el eje cicio del 2021 se
debe a las pé didas millona ias causadas po un cambio de Ley, o más bien acla ación,
causada po la en ada en igo de la “Ley Ride ” en 2021, median e el cual la emp esa se e
obligada a ealiza un cambio en los c i e ios a aplica causada po las con ingencias legales y
iscales debido a las e ibuciones y co izaciones no ealizadas, o e óneamen e ealizadas
du an e los eje cicios p e ios a 2021. Es os ajus es ue on ealizados con a ese as en el
eje cicio de 2021 con un alo absolu o de -67.016.816 eu os, e lejado así en la pa ida de
O as Rese as. Asimismo, odas es as con ingencias legales y iscales co espondien es al
35
eje cicio de 2021, ue on e lejadas en la Cuen a de Pé didas y Ganancias del mismo año, las
cuales con ibuye on en el Resul ado del Eje cicio nega i o de has a -47.329.990 eu os.
El Capi al Esc i u ado iene un alo absolu o de 3.000 eu os en 2021, y se man iene
cons an e du an e los eje cicios siguien es.
Con espec o a la inanciación ajena, las P o isiones a la go plazo, y la pa ida de O as
P o isiones del mismo impo e, se con ie en en la p incipal uen e de inanciación, con un
alo absolu o de 136.313.492 eu os, lo que supone el 273,32% de la inanciación o al,
necesa io pa a inancia el pa imonio ne o nega i o.
En el pasi o ci culan e, la pa ida de Deudas con emp esas del g upo y asociadas a co o
plazo, pa ida que con iene 120.816.985 eu os en 2020, disminuye en un 85,58%.
En los dos eje cicios pos e io es, la inanciación ob enida es de 47.873.330 (2022) y
56.950.111 (2023) eu os. Se obse a en 2023 un c ecimien o del 14,19% espec o al año base.
La es uc u a de la inanciación no cambia en g an medida en 2022 espec o al año an e io .
En 2022 y 2023 el pa imonio ne o sigue siendo nega i o, po debajo del -200% de la
inanciación o al, si uación ampa ada empo almen e po la Ley 3/2020 mencionada. Du an e
los eje cicios de 2021 y 2022 la mayo pa e de la inanciación ajena p o iene del pasi o no
co ien e. En el eje cicio de 2023, en cambio, casi la o alidad de la inanciación ajena pasa a
p o eni del pasi o co ien e.
El Resul ado del Eje cicio nega i o de has a -47.329.990 eu os de 2021 se aslada a la
pa ida de O as ese as en el eje cicio siguien e, llegando es a pa ida a -114.346.716 eu os
en el eje cicio de 2022, educiéndose en un 70,62% espec o al año an e io .
En 2022 la emp esa uel e a ob ene un Resul ado del Eje cicio nega i o, aunque más le e,
de -2.218.737 eu os, que en el eje cicio de 2023 dec emen a a -3.423.728 eu os, debido, en
pa e, a las indemnizaciones po el despido de en o no a 4.400 ide s o epa ido es en 2021,
cuyas indemnizaciones comenza on a ealiza se en 2023, cuando la emp esa admi e que el
despido ue colec i o y no se ajus ó a la legislación española (no a 4, memo ia, CCAA 2023).
36
En 2022, como en 2021, la uen e p incipal de inanciación p o ienen de las P o isiones a
la go plazo, con un alo absolu o de 140.842.963 eu os, que implica un alo ela i o del
294,20% de la inanciación ob enida. En el eje cicio de 2023, la p o isión se clasi ica a co o
plazo en su o alidad dada la ince idumb e de la liquidación que pod ía se en el co o plazo
(no a 10, memo ia, CCAA 2023). Po lo que el impo e de las P o isiones a la go plazo se
aslada a P o isiones a co o plazo. En 2023, las P o isiones a co o plazo ienen un alo
absolu o de 142.259.220, y un alo ela i o de 249.80%. Es a ope ación explica en g an
medida el cambio en la es uc u a de la inanciación.
En esumen, la es uc u a inancie a de la emp esa cambia adicalmen e du an e los cua o
eje cicios que son obje o del análisis. En 2020, la inanciación p opia cons a del 0,10% de la
inanciación ob enida, y la inanciación ajena a co o plazo del 99,90%. En el eje cicio de
2021, la emp esa se e obligada a ealiza un cambio en los c i e ios a aplica , causada po
con ingencias legales y iscales, que causan el dec emen o del pa imonio ne o po debajo de -
100 millones de eu os. Pa a hace en e a es a d ás ica al e ación en la es uc u a de la
inanciación, la emp esa inc emen a la inanciación ajena, aliéndose p incipalmen e de los
ecu sos a la go plazo en 2021 y 2022, aunque en 2023 la inanciación ajena a co o plazo se
uel e p edominan e. En el año 2024, la emp esa, que se encuen a en incumplimien o del
a ículo 363. de la Ley de Sociedades de Capi al, puede pe de el ampa o o ecido po la Ley
3/2020, de medidas p ocesales y o ganiza i as pa a hace en e al COVID-19, que es ablece
en su a ículo 13. que pa a de e mina la concu encia de la causa de disolución p e is a po la
LSC, en su a ículo 363.1.e), no se debe án oma en conside ación las pé didas de los
eje cicios 2020 y 2021 has a el cie e del eje cicio que se inicie en el 2024. En es e caso, el
G upo Ube debe á aumen a la inanciación p opia de la emp esa que pe mi a ansi a el
Pa imonio Ne o de nega i o a posi i o.
37
IV. ANÁLISIS DEL EQUILIBRIO FINANCIERO
1. Fondo de Ro ación
BURGER KING
Tabla 7: Fondo de Ro ación de Bu ge King, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
Al cie e del eje cicio de 2020, el co o plazo de la emp esa p esen a un dé ici inancie o de
17.545 miles de eu os. En consecuencia, las necesidades de inanciación gene adas po la
in e sión a co o plazo son mayo es que las disponibilidades de inanciación gene adas po la
inanciación a co o plazo.
Al cie e de los es eje cicios siguien es, al con a io, la emp esa p esen a un ondo de
o ación nega i o, que sigue una endencia a educi se anualmen e; -18.122 miles de eu os en
2021, -38.826 miles de eu os en 2022, y -73.022 miles de eu os en 2023. Desde el 2021 en
adelan e, po an o, una pa e de la inanciación a co o plazo inancia pa e de la in e sión a
la go plazo.
La e olución al cie e del ondo de o ación mues a una endencia cla a a educi se año a
año, po lo que pa ece habe un modelo de inanciación de inido. La posición inancie a no
pa ece p oblemá ica, ya que en é minos ela i os a la inanciación o al no se obse a un
pelig o inmedia o pa a hace en e al eembolso de la inanciación a co o plazo.
BURGER KING 2023 2022 2021 2020
Ac i o Co ien e 85.117 72.629 71.634 125.732
Pasi o Co ien e 158.139 111.455 89.756 108.188
Fondo de Ro ación (ciclo co o) -73.022 -38.826 -18.122 17.544
Capi ales Pe manen es 904.420 870.844 534.461 501.642
Ac i o No Co ien e 977.942 909.670 552.583 484.097
Fondo de Ro ación (ciclo la go) -73.522 -38.826 -18.122 17.545
Fondo de Ro ación (en miles de eu os)
38
FOOD DELIVERY BRANDS
Tabla 8: Fondo de Ro ación de Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
Al cie e del eje cicio de 2020, el co o plazo de la emp esa p esen a un dé ici inancie o de
37.986.082 eu os. En consecuencia, las necesidades de inanciación gene adas po la
in e sión a co o plazo son mayo es que las disponibilidades de inanciación gene adas po la
inanciación a co o plazo.
Al cie e de los es eje cicios siguien es, la emp esa pasa a ene disponibilidad inancie a, ya
que p esen a un ondo de o ación nega i o, que sigue una endencia a educi se anualmen e; -
6.937.520 eu os en 2021, -36.125.215 eu os en 2022, y -63.310.014 eu os en 2023. Desde el
2021 en adelan e, po an o, el co o plazo de la emp esa p esen a un supe á i inancie o que
se ha des inado a inancia la necesidad inancie a del la go plazo.
Anualmen e, se obse a que el olumen de in e sión a co o plazo iene una endencia a
educi se, mien as que el pasi o a co o plazo aumen a, po lo que su modelo inancie o
pa ece es a de inido. En cualquie caso, es a endencia en el ondo de o ación puede
conlle a el iesgo de que el eembolso de la inanciación a co o plazo deba p oduci se con
mayo an elación a la ecupe ación de la liquidez de la in e sión, lo que pod ía si ua a la
emp esa en una si uación inancie a p oblemá ica.
FOOD DELIVERY BRANDS 2023 2022 2021 2020
Ac i o Co ien e 87.340.169 92.717.973 117.960.864 111.535.604
Pasi o Co ien e 150.650.183 128.843.188 124.898.384 73.549.522
Fondo de Ro ación (ciclo co o) -63.310.014 -36.125.215 -6.937.520 37.986.082
Capi ales Pe manen es 333.743.626 173.743.479 375.575.183 404.615.542
Ac i o No Co ien e 397.053.640 209.868.694 382.512.703 366.629.460
Fondo de Ro ación (ciclo la go) -63.310.014 -36.125.215 -6.937.520 37.986.082
Fondo de Ro ación (en eu os)
39
UBER EATS
Tabla 9: Fondo de Ro ación de Ube Ea s, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI y CCAA de 2023
Al cie e del eje cicio de 2020, el ondo de o ación de la emp esa es posi i o, po lo que las
necesidades de inanciación gene adas po la in e sión a co o plazo son mayo es que las
disponibilidades de inanciación gene adas po la inanciación a co o plazo.
Al cie e de los eje cicios siguien es la emp esa p esen a un ondo de o ación nega i o, de -
6.975.534 eu os en 2021, -5.330.737 eu os en 2022, y -119.470.328 eu os en 2023.
En 2023, las disponibilidades inancie as gene adas po el pasi o a co o plazo llegan a
175.842.324 eu os, po lo que se p oduce un g an exceden e o supe á i inancie o en el co o
plazo des inado a inancia la in e sión a la go plazo, lo que pod ía gene a una si uación
p oblemá ica. El hecho de que la emp esa o me pa e de un g upo de emp esas de amaño
signi ica i o puede con ibui a a on a la exigibilidad de los pasi os co ien es, que, pa ece
complicado que pueda hace lo po sí sola median e los ac i os a co o plazo.
2. Análisis de la Va iación del Fondo de Ro ación
El ondo de o ación de cada emp esa obje o del análisis su e a iaciones anualmen e. Pa a
en ende como se p oducen dichas a iaciones, se a a hace uso de la he amien a del
Esquema de Va iación del Fondo de Ro ación.
An es de analiza la a iación del ondo de o ación, cabe des aca que cada emp esa iene un
modelo de negocio dis in o que a ec a al cálculo del Pe iodo Medio de Madu ación.
UBER EATS 2023 2022 2021 2020
Ac i o Co ien e 56.371.996 17.983.921 20.830.092 123.704.973
Pasi o Co ien e 175.842.324 23.314.658 27.805.626 123.577.267
Fondo de Ro ación (ciclo co o) -119.470.328 -5.330.737 -6.975.534 127.706
Capi ales Pe manen es -118.892.213 24.558.672 22.067.860 127.706
Ac i o No Co ien e 578.115 29.889.409 29.043.394 0
Fondo de Ro ación (ciclo la go) -119.470.328 -5.330.737 -6.975.534 127.706
Fondo de Ro ación (en eu os)
40
En p ime luga , Bu ge King iene ace as an o de emp esa come cial como de se icios, po
lo que se end án en cuen a dos ases: almacenamien o- en a (d1) y cob o (d2).
En segundo luga , Food Deli e y B ands ope a una cadena in eg ada de comida ápida po lo
que puede conside a se an o una emp esa indus ial, como come cial, como de se icios: a
di e encia de Bu ge King, Telepizza p oduce sus p opias pizzas en plan as de p oducción
cen alizadas, donde elabo an la mayo pa e de los ing edien es. Al mismo iempo, ende
p oduc os di ec amen e al consumido y o ece se icios de p epa ación y en ega a domicilio.
Po lo an o, en el cálculo de su Pe iodo Medio de Madu ación se deben conside a cua o
ases: ap o isionamien o (d1), p oducción (d2), almacenamien o- en a (d3) y cob o (d4).
En e ce luga , Ube Ea s es una emp esa de se icios digi ales y logís icos, cuya ac i idad
p incipal es la de o ece un se icio de in e mediación en e es au an es, epa ido es y
clien es, a cambio de una comisión de in e mediación, po lo que únicamen e se analiza á la
ase de cob o, la cúal compone ín eg amen e el Pe iodo Medio de Madu ación de la emp esa
du an e los cua o eje cicios.
BURGER KING
Tabla 10: Esquema de Va iación del Fondo de Ro ación Bu ge King, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
Como se ha p ecisado p e iamen e, la emp esa Bu ge King es una emp esa come cial y de
se icios, po lo que se analizan dos ases del Pe iodo Medio de Madu ación,
almacenamien o- en a (d1) y cob o (d2).
2023 2022
VARIACIÓN
2023
2022 2021
VARIACIÓN
2022
2021 2020
VARIACIÓN
2021
(+) Va iación de exis encias 10.667 9.603 1.064 9.603 6.953 2.650 6.953 6.326 627
(+) Va iación de clien es 16.826 12.716 4.110 12.716 6.032 6.684 6.032 7.395 -1.363
VARIACIÓN DE NECESIDADES BRUTAS
FINANCIACIÓN DEL CIRCULANTE
27.493 22.319 5.174 22.319 12.985 9.334 12.985 13.721 -736
(-) Va iación de p o eedo es -69.818 -63.718 -6.100 -63.718 -58.637 -5.081 -58.637 -27.512 -31.125
VARIACIÓN DE NECESIDADES DEL FONDO
DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN
-42.325 -41.399 -926 -41.399 -45.652 4.253 -45.652 -13.791 -31.861
(+) Va iación de o os ac i os ci culan es 33.613 26.132 7.481 26.132 21.143 4.989 21.143 13.197 7.946
(-) Va iación de o os pasi os ci culan es -88.321 -47.737 -40.584 -47.737 -31.119 -16.618 -31.119 -80.676 49.557
VARIACIÓN DE LAS NECESIDADES
DEL FONDO DE ROTACIÓN
-97.033 -63.004 -34.029 -63.004 -55.628 -7.376 -55.628 -81.270 25.642
(+) Va iación de la eso e ía 24.011 24.178 -167 24.178 37.506 -13.328 37.506 98.814 -61.308
VARIACIÓN DEL FONDO DE ROTACIÓN
-73.022 -38.826 -34.196 -38.826 -18.122 -20.704 -18.122 17.544 -35.666
Esquema de la Va iación del Fondo de Ro ación. Bu ge King (en miles de eu os)
41
Va iación de 2021
En el eje cicio de 2020, el ondo de o ación es posi i o, en el eje cicio siguien e, as
educi se en 35.666 miles de eu os, es e pasa a se nega i o.
Ac i idad de explo ación
Las exis encias aumen an en 627 miles de eu os de 2020 a 2021, inc emen ando la necesidad
inancie a. Son dos los ac o es que a ec an a la a iación de las exis encias: el subpe iodo de
almacenamien o- en a (d1) y el cos e de en as.
El subpe iodo de almacenamien o- en a se educe en 3,75 días, desde 18,70 días a 15,05. La
polí ica de ges ión de almacenamien o- en a es posi i a, ya que la emp esa ende sus
p oduc os en un plazo meno , lo que educe las necesidades inancie as, in luyendo así en la
disminución del Pe iodo Medio de Madu ación.
El cos e de en as, en cambio, ha su ido un g an aumen o de 44.610 miles de eu os, desde los
121.759 miles de eu os a 166.369 miles de eu os. El inc emen o del cos e de en a p o iene
de un inc emen o en el olumen de ac i idad (de 142.639 miles de eu os) po lo que la
emp esa consigue más ecu sos in e inos pa a cub i las mayo es necesidades, de es a o ma
c ece la disponibilidad inancie a de la emp esa.
T as analiza ambos ac o es, el inc emen o de las exis encias se debe al inc emen o del cos e
de en as.
Los clien es se educen en 1.363 miles de eu os en e los eje cicios de 2020 y 2021, po lo
que se educe la necesidad inancie a. Dos ac o es pueden habe a ec ado en es a a iación:
el subpe iodo de cob o (d2) y las en as.
El subpe iodo de cob o pasa de se de 5,45 días en 2020 a 3,44 días en 2023. Se obse a una
disminución de 2 días que indica una polí ica de ges ión de cob o posi i a; la emp esa cob a
po sus en as en un plazo más co o espec o al año an e io , educiéndose el Pe iodo Medio
de Madu ación.
Las en as c ecen en 142.639 miles de eu os a los 631.142 miles de eu os, lo que implica un
inc emen o en el olumen de ac i idad.
48
Los dos ac o es han in luido, po an o, en el aumen o de los clien es en 2023, si bien es
cie o que el ac o p incipal ha sido el aumen o de las en as espec o al año an e io .
Po o o lado, los p o eedo es con inúan con su endencia a aumen a en e los eje cicios de
2023 y 2022, p oduciéndose un inc emen o de 6.100 miles de eu os de la disponibilidad
inancie a. Los ac o es que a ec an a es a a iación son el subpe iodo de pago (d3) y las
comp as.
El subpe iodo de pago (d3) pasa de 102,72 a 95,20 días, po lo que se educe en 7,52 días. El
pe iodo de pago a los p o eedo es se e educido, y po an o, se ha incu ido en una polí ica
de pago nega i a; se educe el pode de negociación de la emp esa con sus p o eedo es, a su
ez, se educe la disponibilidad inancie a.
Las comp as, en cambio, siguen su endencia al alza, llegando has a 264.019 miles de eu os,
un inc emen o de 40.712 miles de eu os espec o al eje cicio an e io . Teniendo en cuen a el
inc emen o del olumen de ac i idad en el mismo eje cicio, no es nega i o pa a la emp esa.
El ac o p incipal en el aumen o de los p o eedo es ha sido la a iación en las comp as
espec o al año an e io que ha gene ado un inc emen o en la disponibilidad inancie a a pesa
de la disminución del subpe iodo de pago.
Como esul ado, en el eje cicio de 2023 se ha p oducido una a iación nega i a de 926
miles de eu os en las necesidades del ondo de o ación de explo ación. Po lo an o, el
inc emen o de las exis encias y los clien es han enido un e ec o meno que el inc emen o de
los p o eedo es lo que ha gene ado un aumen o de la disponibilidad inancie a.
Ac i idad ue a de la explo ación
En elación a los ac i os y pasi os co ien es que no co esponden a la ac i idad de
explo ación, o os ac i os ci culan es han aumen ado en 7.481 miles de eu os. Es e aumen o
p o iene p incipalmen e de las a iaciones en las pa idas de Deudo es come ciales y o as
cuen as a cob a dis in as de las elacionadas con los clien es (que han aumen ado en 3.441
miles de eu os), y del aumen o en In e siones en emp esas del g upo y asociadas a co o
plazo (de 5.189 miles de eu os).
49
Asimismo, o os pasi os ci culan es han sopo ado un inc emen o más signi ica i o, de
40.584 miles de eu os, debido mayo men e al aumen o de la pa ida de Deudas con en idades
de c édi o en la ca ego ía de Deudas a co o plazo de 39.016 miles de eu os.
El inc emen o de o os ac i os co ien es ha enido un e ec o meno al inc emen o de o os
pasi os co ien es, gene ándose mayo disponibilidad inancie a.
En consecuencia, en el eje cicio de 2023 se ha p oducido una a iación nega i a de 34.029
miles de eu os en las necesidades del ondo de o ación. La disponibilidad inancie a
gene ada ue a de la explo ación du an e el eje cicio de 2023 ha impulsado un inc emen o de
la disponibilidad inancie a que ya se obse aba en la explo ación. Po an o, la emp esa iene
disponibilidades de inanciación de 34.029 miles de eu os.
Teso e ía
En la eso e ía se obse a una disminución espec o al eje cicio de 2022, aunque, al con a io
que en los eje cicios an e io es, la a iación es lige a en é minos ela i os de la emp esa, de
167 miles de eu os. Po medio del inc emen o de la disponibilidad inancie a en la eso e ía se
inc emen a oda ía más la disponibilidad gene ada en la explo ación y ue a de la explo ación,
y sob an 34.196 miles de eu os.
En esumen, con inuando la endencia a disminui del ondo de o ación, se p oduce una
a iación del ondo de o ación de -34.196 miles de eu os en 2023, pasando a se de -
73.022 miles de eu os, inc emen ándose aún más la disponibilidad inancie a de la emp esa
espec o al eje cicio an e io . Es o se debe a que aún habiéndose p oducido un inc emen o de
los ac i os co ien es, el inc emen o de los p o eedo es, y sob e odo, de o os pasi os
ci culan es, ha sido signi ica i amen e mayo .
Resumen y análisis del Pe iodo Medio de Madu ación
En consecuencia, se obse a un cambio signi ica i o en el ondo de o ación desde el año base
de 2020, cuando el ondo de o ación e a posi i o (de 17.544 miles de eu os) y la emp esa
iene necesidad inancie a, a 2023, cuando la emp esa iene una disponibilidad inancie a
signi ica i a de -73.022 miles de eu os.
50
Las polí icas de ges ión de la ci culación han enido un e ec o posi i o, p incipalmen e en
2021, cuando se edujo el Pe iodo Medio de Madu ación de 24,15 días a 18,49 días. En 2023,
el PMM se ala ga has a 21,32 días, que sigue siendo in e io a 2020.
La ase de pago, que comienza en 80,27 días en 2020, se ala ga has a los 126,41 días en 2021,
lo que pe mi e a la emp esa aumen a el pe iodo de pago a sus p o eedo es. En los dos
eje cicios siguien es, el subpe iodo de pago se educe a 102,72 días en 2022, y 95,20 días en
2023, debido al aumen o en las comp as elacionado con el inc emen o del olumen de
ac i idad.
En cualquie caso, en los cua o eje cicios el Pe iodo Medio de Madu ación es in e io al
pe iodo de pago, siendo la di e encia de -56,12 días en 2020, -107,92 días en 2021, -81,27
días en 2022 y -73,88 días en 2023. Es o es, du an e los cua o eje cicios, el iempo p omedio
desde que se in ie e en exis encias has a que se cob a e ec i amen e median e las en as es
meno al iempo p omedio que a da en paga a sus p o eedo es. Po ende, la emp esa cob a
de sus clien es an es de que se le exija el pago po pa e de sus p o eedo es.
FOOD DELIVERY BRANDS
Tabla 11: Esquema de Va iación del Fondo de Ro ación Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
Como se ha p ecisado en el p eámbulo del apa ado, la emp esa Food Deli e y B ands iene
ace as an o de emp esa indus ial, como come cial, como de se icios, po lo que en el
Pe iodo Medio de Madu ación se deben ene en cuen a cua o ases: ap o isionamien o (d1),
p oducción (d2), almacenamien o- en a (d3) y cob o (d4).
2023 2022
VARIACIÓN
2023
2022 2021
VARIACIÓN
2022
2021 2020
VARIACIÓN
2021
(+) Va iación de exis encias 3.776.568 4.895.107 -1.118.539 4.895.107 7.057.464 -2.162.357 7.057.464 6.209.161 848.303
(+) Va iación de clien es 39.121.394 60.443.840 -21.322.446 60.443.840 67.122.068 -6.678.228 67.122.068 51.764.354 15.357.714
VARIACIÓN DE NECESIDADES BRUTAS
FINANCIACIÓN DEL CIRCULANTE
42.897.962 65.338.947 -22.440.985 65.338.947 74.179.532 -8.840.585 74.179.532 57.973.515 16.206.017
(-) Va iación de p o eedo es -31.467.049 -39.491.473 8.024.424 -39.491.473 -26.644.984 -12.846.489 -26.644.984 -23.696.034 -2.948.950
VARIACIÓN DE NECESIDADES DEL FONDO
DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN
11.430.913 25.847.474 -14.416.561 25.847.474 47.534.548 -21.687.074 47.534.548 34.277.481 13.257.067
(+) Va iación de o os ac i os ci culan es 33.188.914 19.727.594 13.461.320 19.727.594 15.248.580 4.479.014 15.248.580 29.712.719 -14.464.139
(-) Va iación de o os pasi os ci culan es -119.183.134 -89.351.715 -29.831.419 -89.351.715 -98.253.400 8.901.685 -98.253.400 -49.853.488 -48.399.912
VARIACIÓN DE LAS NECESIDADES
DEL FONDO DE ROTACIÓN
-74.563.307 -43.776.647 -30.786.660 -43.776.647 -35.470.272 -8.306.375 -35.470.272 14.136.712 -49.606.984
(+) Va iación de la eso e ía 11.253.293 7.651.432 3.601.861 7.651.432 28.532.752 -20.881.320 28.532.752 23.849.370 4.683.382
VARIACIÓN DEL FONDO DE ROTACIÓN
-63.310.014 -36.125.215 -27.184.799 -36.125.215 -6.937.520 -29.187.695 -6.937.520 37.986.082 -44.923.602
Esquema de la Va iación del Fondo de Ro ación. Food Deli e y B ands (en eu os)
51
En el caso de es a emp esa, la memo ia de las CCAA no o ece da os su icien es pa a calcula
los da os del cos e de p oducción, los cuales ambién ienen e ec o en el cos e de en as.
Además, siendo es a una emp esa que iene elemen os indus iales, come ciales y de
se icios, el cálculo de los subpe iodos del Pe iodo Medio de Madu ación, a excepción del
pe iodo de cob o, son sumamen e complejos, po lo que es in iable in e p e a de mane a
exac a las polí icas de ges ión del ci culan e en el caso de los pe iodos de p oducción (d2) y
de almacenamien o- en a (d3)
Con el obje i o de ob ene alguna conclusión espec o a la a iación de los cos es de
p oducción y de en as, se obse a á la a iación p oducida en los gas os en
ap o isionamien os y su e ec o. Po o a pa e, en las conclusiones de la ges ión del ci culan e
se end á en cuen a únicamen e el pe iodo de ap o isionamien o.
Va iación de 2021
En el eje cicio de 2020, el ondo de o ación es posi i o, de 37.986.082 eu os. En el eje cicio
siguien e, as educi se en 44.923.602 eu os, es e pasa a se nega i o, llegando a -6.937.520
eu os
Ac i idad de explo ación
Las exis encias aumen an en 848.303 eu os de 2020 a 2021, inc emen ando la necesidad
inancie a. Son dos los ac o es que a ec an a la a iación de las exis encias: las es ases del
ciclo de explo ación; el subpe iodo ap o isionamien o (d1), p oducción (d2),
almacenamien o- en a (d3), y el cos e de en as.
El subpe iodo de ap o isionamien o se ala ga desde 61,72 días a 78,26 días. El plazo desde
que la emp esa adquie e las ma e ias p imas has a que comienza su ans o mación se ala ga,
po an o, en 16,54 días. A expensas de conoce los subpe iodos de almacenamien o- en a y
p oducción, la ges ión del ap o isionamien o es nega i a, lo que puede habe in luido en el
ala gamien o del ciclo de explo ación en su conjun o.
Los gas os en ap o isionamien os han aumen ado en 5.676.379 eu os en e los eje cicios de
2020 y 2021, desde 64.316.526 eu os en 2020, has a 69.992.905 eu os en 2021, lo que puede
habe in luido en un aumen o del cos e de en as. Es e aumen o se p oduce jun o al
52
inc emen o de las en as en 2.582.993 eu os, po lo que se ha incu ido en un inc emen o de
ac i idad. La emp esa, po an o, ha log ado ob ene más ecu sos in e inos pa a cub i
mayo es necesidades, aunque en el caso de que el cos e de en as haya sido mayo , an sólo
pa e de ellas, po lo que la necesidad inancie a de la emp esa aumen a ía.
T as analiza ambos ac o es, el inc emen o de las exis encias puede habe ocu ido an o po
el ala gamien o del ciclo de explo ación como po el inc emen o del cos e de en as.
Los clien es inc emen an signi ica i amen e de un eje cicio a o o en 16.206.017 eu os, po lo
que c ece la necesidad inancie a. Dos ac o es pueden habe a ec ado en es a a iación: el
subpe iodo de cob o (d2) y las en as.
El pe iodo de cob o pasa de se de 118,30 días en 2020 a 150,92 días en 2023. Se obse a, a
causa del pe iodo de cob o, un ala gamien o del Pe iodo Medio de Madu ación de 32,62 días.
La polí ica de ges ión de cob o es cla amen e nega i a; la emp esa cob a po sus en as en un
pe iodo p omedio 32,62 días más la go espec o al año an e io . Si bien puede se una
es a egia pa a impulsa las en as, en la que se le dan acilidades a los clien es con el obje i o
que no acudan a la compe encia.
Las en as pasan de 157.528.959 eu os en 2020 a 160.111.952 eu os en 2021, lo que implica
un inc emen o en en as de 2.582.993 eu os, po lo que se inc emen a el olumen de
ac i idad.
En es e caso, ambos ac o es han in luido en el inc emen o de clien es de la emp esa, las
en as en meno medida, y la a iación en el pe iodo de cob o en mayo medida.
Los p o eedo es ambién egis an un inc emen o en 2021 espec o al 2020 de 2.948.950
eu os, lo que gene a mayo disponibilidad inancie a en la emp esa. Dos ac o es pueden
habe in luido: el subpe iodo de pago (d5) y las comp as.
El subpe iodo de pago se ala ga en 6 días, desde 129,41 a 135,40 días. Es e inc emen o es
posi i o; el ala gamien o del subpe iodo de pago indica que el pe iodo de pago a los
p o eedo es es más la go, lo que in luye posi i amen e en el pode de negociación que iene
la emp esa con sus p o eedo es, y al mismo iempo en aumen a la disponibilidad inancie a,
po lo que se ha incu ido en una buena polí ica de pago.
53
Po o o lado, los gas os en ap o isionamien os han aumen ado de un eje cicio a o o en
5.676.379 eu os, lo que puede habe in luido en un inc emen o de las comp as ne as. Al
mismo iempo, se p oduce un inc emen o en en as de 2.582.993 eu os, po lo que al menos
pa e del inc emen o de las comp as se debe al inc emen o del olumen de ac i idad. A al a
de conoce o os ac o es que a ec an a las comp as, la pa e exceden e de las comp as que se
obse a en los ap o icionamien s se han debido de en ia al almacén y no han podido
aduci se en en as, gene ando así un exceden e, lo que demos a ía el ala gamien o del
subpe iodo de ap o isionamien o (d1).
En es e caso, ambos ac o es puede habe in luido en el aumen o de los p o eedo es, lo que ha
gene ado disponibilidad inancie a.
En consecuencia, en el eje cicio de 2021 se ha p oducido una a iación posi i a de
13.257.067 eu os en las necesidades del ondo de o ación de explo ación. Po lo an o,
aunque los p o eedo es han inc emen ado, el aumen o de exis encias, y p incipalmen e, de
clien es, han impulsado un inc emen o de las necesidades inancie as de la emp esa.
Ac i idad de ue a de la explo ación
Du an e el eje cicio de 2021, o os ac i os co ien es han sopo ado una a iación
signi ica i a de -14.464.139 eu os. Es a disminución se debe p incipalmen e a la disminución
en In e siones en emp esas del g upo y asociadas a co o plazo (de 9.623.269 eu os), así
como, en meno medida, a la disminución del Ac i os no co ien es man enidos pa a la
en a (en 2.945.407 eu os) e In e siones inancie as a co o plazo (en 2.124.950 eu os).
O os pasi os co ien es han sopo ado una a iación incluso más signi ica i a, aumen ando
es os en 48.399.912 eu os. La p incipal causa de es e inc emen o es el aumen o de Deudas
con emp esas del g upo y asociadas a co o plazo en 49.583.992 eu os.
En es e caso, el aumen o de o os pasi os co ien es ha gene ado un mayo e ec o que el
aumen o de o os ac i os co ien es, gene ando así una mayo disponibilidad inancie a en la
emp esa.
Como esul ado, en el eje cicio de 2021 se ha p oducido una a iación nega i a de
49.606.984 eu os en las necesidades del ondo de o ación. La disponibilidad inancie a
ue a de la explo ación ha sido su icien e pa a cub i las necesidades inancie as que se han
54
gene ado en la explo ación, e incluso han llegado a sob a 49.606.984 eu os como
disponibilidad inancie a.
Teso e ía
La eso e ía aumen a en e los eje cicios de 2020 y 2021 en 4.683.382. Es o gene a una
disminución de la disponibilidad inancie a de la emp esa, dejando po lo an o un sob an e
meno en la a iación del ondo de o ación, de 44.923.602 eu os.
En esumen, se p oduce una a iación del ondo de o ación de -44.923.602 eu os en el
eje cicio de 2021, pasando el ondo de o ación a -6.937.520 eu os desde 37.986.082 eu os en
el eje cicio de 2020. Si bien la a iación de las necesidades del ondo de o ación de la
explo ación ha gene ado un inc emen o signi ica i o de 13.257.067 eu os en las necesidades
inancie as, la disminución de o os ac i os co ien es, y sob e odo el aumen o de o os
pasi os co ien es (en 48.399.912 eu os), han causado una disminución en el ondo de
o ación su icien e como pa a aslada a es e a nega i o.
Va iación de 2022
En e los eje cicios de 2021 y 2022, el ondo de o ación p esen a una a iación de -
29.187.695 eu os, po lo que el ondo de o ación pasa de se de -6.937.520 eu os, a -
36.125.215 eu os.
Ac i idad de explo ación
Las exis encias disminuyen du an e es e eje cicio de 7.057.464 eu os en 2021, a 4.895.107
eu os en 2022, lo que implica una educción de la necesidad inancie a de 2.162.357
eu os. Los ac o es que pueden in lui en es a a iación son los siguien es: las es ases del
ciclo de explo ación; el subpe iodo ap o isionamien o (d1), p oducción (d2),
almacenamien o- en a (d3), y el cos e de en as.
El subpe iodo de ap o isionamien o, al con a io que en el eje cicio an e io , se educe, desde
78,26 días has a 59,87 días. El pe iodo desde que la emp esa adquie e las ma e ias p imas
has a que comienza su ans o mación se educe, po an o, en 18,39 días. A expensas de
55
conoce la a iación en los subpe iodos de almacenamien o- en a y p oducción, en es e
eje cicio, las polí ica de ges ión del ap o isionamien o es posi i a, in luyendo en una
disminución del ciclo de explo ación en 2022.
En e 2021 y 2022 el cos e de en as puede habe aumen ado nue amen e ya que se obse a
un inc emen o en el gas o en ap o isionamien os en e 2021 y 2022 de 9.356.585 eu os, desde
69.992.905 eu os en 2021 a 79.349.490 eu os en 2022. Las en as ne as aumen an en
5.698.911 eu os, po lo que se ha inc emen ado el olumen de ac i idad. A expensas de
conoce el e ec o de los demás ac o es en el cos e de en as, la emp esa ha log ado ob ene
más ecu sos in e inos pa a cub i mayo es necesidades, pe o de la misma mane a que en el
eje cicio an e io , sólo se han podido cub i pa e de las necesidades gene adas debido a que
el aumen o del cos e de en as es mayo al aumen o de las en as.
En es e caso, es el ac o de la a iación en el ciclo de explo ación el que gene a que se
eduzca la necesidad inancie a en las exis encias, ya que es e ha enido un e ec o mayo que
el aumen o del cos e de en as.
Los clien es, de igual modo que las exis encias, disminuyen. En e los eje cicios de 2021 y
2022 se obse a una a iación de -6.678.228 eu os en los clien es, po lo que se educe en esa
can idad la necesidad inancie a. Los ac o es que pueden a ec a a es a disminución son el
subpe iodo de cob o (d2) y las en as.
El pe iodo de cob o se e educido desde los 150,92 días del eje cicio an e io a 131,23 días
en el eje cicio de 2022, po lo que se p oduce una educción de 19,69 días. Se incu e en una
buena polí ica de ges ión de la ase de cob o pues o que la emp esa cob a po sus en as en un
pe iodo p omedio 19,69 días más co o espec o al año an e io .
Las en as aumen an has a 165.810.863 eu os en 2022, lo que supone un inc emen o de
5.698.911 eu os, po lo que ocu e un inc emen o en el olumen de ac i idad de la emp esa.
La disminución en los clien es se p oduce, po lo an o, debido a la educción en el subpe iodo
de cob o, que in luye más signi ica i amen e que el aumen o de las en as. En cualquie caso,
la si uación es ideal ya que la emp esa cob a po sus en as en un pe iodo más co o al mismo
iempo que consigue aumen a su olumen de ac i idad.
56
En los p o eedo es se p oduce un inc emen o de 12.846.486 eu os, po lo que la
disponibilidad inancie a c ece signi ica i amen e. Los siguien es ac o es in luyen en es a
a iación: el subpe iodo de pago (d5) y las comp as.
El pe iodo de pago se ala ga en e 2021 y 2022 de mane a des acable, ya que se obse a un
ala gamien o de 48,79 días, desde 135,40 días a 184,19 días. Es e aumen o del pe iodo de
pago indica que se ha incu ido en una polí ica de ges ión de pago muy posi i a; el pe iodo de
pago a los p o eedo es es más la go, po an o, el pode de negociación de la emp esa con sus
p o eedo es es mayo , y la emp esa consigue más disponibilidad inancie a.
Las comp as ne as pueden habe inc emen ado, ya que los gas os de ap o isionamien o
egis an un inc emen o de 6.345.925 eu os en el eje cicio de 2022, al pasa de 70.841.208
eu os en 2021, a 77.187.133 eu os en 2022. Las en as inc emen an en 5.698.911 eu os, po
lo que, a al a de conoce el es an e de ac o es que in luyen en las comp as ne as, la mayo
pa e del inc emen o de las comp as se debe al inc emen o del olumen de ac i idad, pe o la
o a pa e del inc emen o en las comp as, en cambio, p oduce un exceden e, lo que ha e i ado
que la disminución del ciclo de explo ación (d1+d2+d3) sea mayo .
Po ende, ambos ac o es, an o el subpe iodo de pago (d5), como las comp as ne as, han
causado el signi ica i o aumen o de la disponibilidad inancie a median e los p o eedo es.
Las a iaciones en las exis encias, clien es y p o eedo es han causado que en el eje cicio de
2022 se haya p oducido una a iación de -21.687.074 eu os en las necesidades del ondo
de o ación de explo ación. En es e eje cicio, las exis encias y clien es disminuyen,
educiendo la necesidad inancie a, a su ez, los p o eedo es inc emen an, gene ando mayo
disponibilidad inancie a.
Ac i idad de ue a de la explo ación
En el eje cicio de 2022 o os ac i os co ien es aumen an en 4.479.014 eu os espec o al
eje cicio an e io , gene ando mayo necesidad inancie a. La a iación se p oduce
undamen almen e en In e siones en emp esas del g upo y asociadas a co o plazo, que
aumen an en 3.900.763 eu os.
O os pasi os co ien es, al con a io, se educen en 8.901.685 eu os, educiendo la
disponibilidad inancie a. Es a disminución ocu e a pesa del inc emen o de las Deudas a
57
co o plazo (en 7.335.420 eu os), y Pe iodi icaciones a co o plazo (en 2.558.111 eu os),
debido a que las Deudas con emp esas del g upo y asociadas a co o plazo disminuyen en
19.441.539 eu os.
En consecuencia, en el eje cicio de 2022 se ha p oducido una a iación nega i a de
8.306.375 eu os en las necesidades del ondo de o ación. La disponibilidad inancie a
p oducida en la explo ación ha sido su icien e pa a cub i las necesidades inancie as que se
han gene ado ue a de la explo ación, log ando un sob an e de 8.306.375 eu os de
disponibilidad inancie a.
Teso e ía
La eso e ía disminuye en e los eje cicios de 2021 y 2022 en 20.881.320 eu os. Se p oduce
disminución impo an e de la disponibilidad inancie a de la emp esa, dejando po lo an o un
sob an e mayo en la a iación del ondo de o ación, de 29.187.695 eu os.
En esumen, se p oduce una a iación del ondo de o ación de -29.187.695 eu os en el
eje cicio de 2022 espec o a 2021, alcanzando el ondo de o ación -36.125.215 eu os, en e
a -6.937.520 en el eje cicio de 2020. La a iación en o os ac i os y pasi os ci culan es
gene a un aumen o de la necesidad inancie a, la cual es cubie a median e la educción de las
necesidades inancie as de la explo ación (exis encias y clien es), y el aumen o en las
disponibilidades inancie as de la explo ación (p o eedo es). La a iación en la eso e ía,
además, causa que se eduzca signi ica i amen e la necesidad inancie a du an e el eje cicio
de 2022, gene ando una a iación en el ondo de o ación de -29.187.695 eu os.
Va iación de 2023
En el eje cicio de 2023 pe manece la endencia de los eje cicios an e io es de disminución del
ondo de o ación. En e los eje cicios de 2022 y 2023, la a iación del ondo de o ación es
de -27.184.799 eu os, llegando es e a p esen a -63.310.014 eu os en disponibilidad
inancie a.
64
De es a mane a, el inc emen o en clien es se p oduce debido al ala gamien o del pe iodo de
cob o, cuyo e ec o en las pa idas de clien es al cie e ha sido mayo que el de la disminución
en las se icios p es ados.
En el caso de los p o eedo es, se ap ecia un aumen o en es as pa idas de 738.457 eu os, lo
que gene a mayo disponibilidad inancie a a la emp esa. Los ac o es que in luyen en es a
a iación son: el pe iodo de pago, y las comp as.
El pe iodo de pago pasa de ep esen a 4,92 días en 2021 a 8,66 días en 2022, po lo que se
obse a un ala gamien o del pe iodo de pago a los p o eedo es de 3,74 días. La polí ica de
ges ión del pago ha sido posi i a, ya que el ala gamien o del pe iodo de pago indica que el
pe iodo de pago a los p o eedo es es más la go, e lejando un pode de negociación mayo de
la emp esa con sus p o eedo es, e in luye en el aumen o de la disponibilidad inancie a.
En segundo luga , las comp as inc emen an lige amen e desde 69.120.419 eu os en 2021 a
69.913.379 eu os en 2022, que eniendo en cuen a la educción del olumen de ac i idad
p oducido po la disminución en los ing esos po p es ación de se icios du an e el eje cicio,
es un cambio nega i o pa a la emp esa.
En el caso de los p o eedo es, la a iación se p oduce debido a ambos ac o es, ya que an o
el pe iodo de pago como las comp as han aumen ado du an e el eje cicio de 2022.
En consecuencia, en el eje cicio de 2022 se ha p oducido una a iación posi i a de
1.058.387 eu os en las necesidades del ondo de o ación de explo ación. El inc emen o en
los clien es ha enido un e ec o mayo que el inc emen o de los p o eedo es du an e es e
eje cicio, gene ando un aumen o de la necesidad inancie a.
Ac i idad de ue a de la explo ación
Respec o a los ac i os y pasi os co ien es que no co esponden a la ac i idad de explo ación,
en 2022 o os ac i os ci culan es se han educido a 0, debido a una a iación de -2.658.566
eu os espec o al eje cicio an e io , educiendo la necesidad inancie a. La disminución se
p oduce debido a la a iación en la pa ida de O os c édi os con las Adminis aciones
Públicas, en la ca ego ía de Deudo es come ciales y o as cuen as a cob a , de -2.658.566
eu os.
65
En o os pasi os co ien es se obse a una disminución de 5.229.425 eu os, de 26.861.429
eu os en 2021 a 21.632.004 eu os en 2022, lo que ha gene ado disminución de la
disponibilidad inancie a. Es a disminución en o os pasi os co ien es se debe a la a iación
de -7.336.812 eu os de Pasi os po impues o co ien e, en Deudo es come ciales y o as
cuen as a cob a , a pesa del lige o inc emen o en o as pa idas de o os pasi os co ien es.
En es e eje cicio, el impac o del inc emen o de o os pasi os ci culan es ha enido un e ec o
mayo que el inc emen o de o os ac i os ci culan es, lo que ha gene ado mayo
disponibilidad inancie a.
Po ende, en el eje cicio de 2022 se ha p oducido una a iación de 3.629.246 eu os en las
necesidades del ondo de o ación. La necesidad inancie a gene ada en la explo ación, así
como la educción en la disponibilidad inancie a gene ada median e la educción de los
pasi os co ien es ue a de explo ación, cuyo e ec o ha sido mayo a la disminución de o os
ac i os co ien es, han gene ado necesidad inancie a po alo de 3.629.246 eu os.
Teso e ía
La eso e ía sopo a una disminución de 1.984.449 eu os en 2022 espec o al eje cicio de
2021. Al cie e del eje cicio, la pa ida pasa de con ene 10.582.117 eu os en 2021 a
8.597.668 eu os en 2022. La a iación en eso e ía gene a una educción de la necesidad
inancie a de la emp esa p oducida en las ac i idades de la explo ación y ue a de la
explo ación.
En consecuencia, se p oduce una a iación en el ondo de o ación de 1.644.797 eu os en
el eje cicio de 2022. Las necesidades inancie as aumen an en la explo ación, debido al
inc emen o de los clien es, así como ue a de la explo ación, en el cual el e ec o p oducido po
la disminución de o os pasi os co ien es ha sido mayo al gene ado po la disminución de
o os ac i os co ien es. La a iación en eso e ía ha in luido en disminui la necesidad
inancie a gene ada en 2022, p oduciéndose una a iación del ondo de o ación de 1.644.797
eu os. Finalmen e, el ondo de o ación de la emp esa ha pasado a se de -5.330.737 eu os en
2022, man eniéndose la disponibilidad inancie a.
66
Va iación de 2023
Du an e el eje cicio de 2023 el ondo de o ación disminuye en 114.139.591, gene ando un
impo an e inc emen o de la disponibilidad inancie a en el ondo de o ación, que pasa a se
de -119.470.328 eu os.
Ac i idad de explo ación
Los clien es e lejan una disminución de 641.935 eu os espec o a 2022 en el eje cicio de
2023. Dos ac o es in luyen en es a a iación: el pe iodo de cob o, y las ing esos ne os po
se icios p es ados.
El pe iodo de cob o se educe desde 38,39 días en 2022 a 31,23 días en 2023, po lo que el
plazo desde que se ealizan los se icios p es ados has a que cob a la emp esa se educe en
7,16 días. La polí ica de cob o es posi i a, ya que el PMM es educido.
Los ing esos po p es ación de se icios, al con a io que en eje cicio an e io , inc emen an
du an e el eje cicio de 2023, llegando es as a se de 100.800.296 eu os en es e eje cicio, lo
que ep esen a un signi ica i o inc emen o de 12.791.319 eu os espec o a 2022, po lo que se
ha p oducido un inc emen o en el olumen de ac i idad que pe mi e gene a más ecu sos
in e inos.
La educción del pe iodo de cob o ha sido el ac o decisi o en la a iación de clien es en es e
eje cicio, el cual ha enido un e ec o mayo que el inc emen o de los ing esos po se icios
p es ados.
En lo ela i o a los p o eedo es, al cie e del eje cicio de 2023 se educen en 492.124 eu os
espec o al eje cicio de 2022, gene ando meno disponibilidad inancie a. Los ac o es que
a ec an a es a a iación son el pe iodo de pago y las comp as.
El pe iodo de pago se educe en 2,85 días espec o al eje cicio an e io , desde 8,66 días en
2022 a 5,81 días en 2023. Se ha incu ido en una polí ica de ges ión del pago nega i a, ya que
el pe iodo de pago a los p o eedo es es más co o, lo que e leja una educción en el pode de
negociación de la emp esa con los p o eedo es.
67
Al con a io, las comp as ne as aumen an a 73.712.492 eu os en 2023 espec o a 69.913.379
eu os en 2022. Las comp as, po an o, inc emen an en 3.799.113 eu os espec o al año
an e io . Los ing esos po se icios p es ados han aumen ado conside ablemen e du an e el
eje cicio de 2023, en 12.791.319 eu os, po lo que el aumen o de comp as se debe al
inc emen o en el olumen de ac i idad, po lo que no ha de conside a se nega i o pa a la
emp esa.
El ac o p incipal en la educción de la disponibilidad inancie a en los p o eedo es ha sido
la educción del pe iodo de pago, el cual ha gene ado un impac o mayo en los p o eedo es
que el inc emen o de las comp as.
Po ende, en el eje cicio de 2023 se ha p oducido una a iación nega i a de 146.811 eu os
en las necesidades del ondo de o ación de explo ación, debido a que la educción de la
necesidad inancie a gene ada median e la disminución en clien es ha enido un e ec o mayo
que la educción de la disponibilidad inancie a median e la disminución de p o eedo es.
Ac i idad ue a de la explo ación
En la ac i idad ue a de la explo ación, se obse a un impo an e inc emen o de o os ac i os
co ien es, aumen ando es os en 30.324.171 eu os. La a iación se ap ecia en la pa ida de
Deudo es a ios, en la ca ego ía de Deudo es come ciales y o as cuen as a cob a , ya que
inc emen a con el mismo impo e.
O os pasi os co ien es, po o a pa e, han aumen ado incluso más signi ica i amen e que
o os ac i os co ien es, p oduciéndose un aumen o de 153.019.790 eu os en la disponibilidad
inancie a median e los pasi os co ien es ue a de la explo ación. Es a a iación se obse a
p incipalmen e en P o isiones a co o plazo, los cuales inc emen an en 142.259.220 eu os.
Asimismo, las Deudas con emp esas del g upo y asociadas c ecen en 5.751.554 eu os, y los
Ac eedo es come ciales y o as cuen as a paga dis in as de las elacionadas con los
p o eedo es aumen an en 4.390.056 eu os espec o al eje cicio de 2022.
En consecuencia, en el eje cicio de 2023 se ha p oducido una a iación nega i a de
133.845.430 eu os en las necesidades del ondo de o ación. La disponibilidad inancie a
gene ada ue a de la explo ación median e el inc emen o de o os pasi os co ien es du an e el
68
eje cicio de 2023 ha impulsado un impo an e inc emen o de la disponibilidad inancie a. Po
an o, la emp esa iene disponibilidades de inanciación de 133.845.430 miles de eu os.
Teso e ía
La eso e ía aumen a de mane a signi ica i a desde 8.597.668 eu os en 2022 a 17.303.507
eu os en 2023, lo que supone un aumen o de 8.705.839 eu os. Es a a iación en eso e ía
aumen a la necesidad inancie a, aunque debido al impo an e inc emen o de la disponibilidad
ue a de la explo ación, con inúa habiendo un sob an e signi ica i o de 114.139.591 eu os de
disponibilidad inancie a en 2023.
En esumen, se p oduce una a iación del ondo de o ación de -114.139.591 eu os en
2023, lo que lle a al ondo de o ación a cons a de -119.470.328 eu os. Mien as que las
a iaciones de la explo ación son ela i amen e pequeñas, se obse a un inc emen o
signi ica i o de los ac i os y pasi os ue a de la explo ación, el inc emen o de o os pasi os
co ien es ha sido muy signi ica i o, p oduciendo una no able disponibilidad inancie a
du an e el eje cicio de 2023.
Resumen y análisis del Pe iodo Medio de Madu ación
El ondo de o ación es de -6.975.534 eu os en el año base de 2021. En 2022, se p oduce una
a iación posi i a, y el ondo de o ación pasa a se de -5.330.737 eu os. En 2023, en cambio,
se p oduce un impo an e inc emen o de 114.139.591 eu os de la disponibilidad inancie a de
la emp esa, educiendo el ondo de o ación a -119.470.328 eu os.
El pe iodo de cob o ha sido de 29,27 días en 2021, 38,39 días en 2022, y 31,23 días en 2023.
La polí ica de ges ión del cob o ha sido nega i a du an e el 2022, ya que el cob o de las
se icios p es ados a los clien es se ala ga, aunque en 2023 ha sido posi i a.
El pe iodo de pago ha aumen ado en 2022 espec o a 2021, desde 4,92 a 8,66 días. Y en 2023
se educe has a 5,81 días. La polí ica de ges ión ha sido posi i a du an e el 2022, ya que se
ala ga el pe iodo de pago a los p o eedo es, pe o nega i a en 2023.
El Pe iodo Medio de Madu ación, compues o po el pe iodo de cob o, ha sido mayo que el
pe iodo de pago du an e los es eje cicios desde 2021 has a 2023; el iempo p omedio desde
69
que se ealizan los se icios p es ados has a que se p oduce el cob o e ec i o es mayo al
plazo p omedio que se a da en paga a los p o eedo es.
Po ende, la emp esa cob a de sus clien es pos e io men e a que se le exija el pago po pa e
de sus p o eedo es, lo que pod ía coloca a la emp esa en una posición débil y de necesidad
de inanciación.
V. ANÁLISIS DE LA ESTABILIDAD FINANCIERA
En los an e io es apa ados se ha de e minado las necesidades de inanciación que gene an las
es emp esas, y a a és de qué uen es las cub en. En es e apa ado, se a a conside a la
capacidad de las emp esas pa a hace en e a sus deudas median e un análisis de la sol encia
desde las pe spec i as an o a la go plazo como a co o plazo. Es e análisis o ece á un
conocimien o mayo sob e el modelo de in e sión y inanciación que lle an a cabo las
emp esas seleccionadas, y pe mi i á es ablece el equilib io inancie o que p esen an de una
mane a más especí ica.
La sol encia se conoce como la capacidad de una emp esa pa a con la liquidez de sus ac i os
hace en e a la exigibilidad de sus deudas y obligaciones al encimien o de las mismas sin
al e a el no mal desen ol imien o de la emp esa.
A la ho a de analiza la sol encia y la liquidez, se end á en cuen a el o den que e leja el
balance en los ac i os a endiendo, p ecisamen e, a su liquidez, es deci , la capacidad que iene
un ac i o pa a con e i se en e ec i o sin una pé dida signi ica i a de su alo . Los ac i os se
clasi ican en el Balance de la emp esa de meno a mayo liquidez.
1. Análisis de la sol encia y liquidez a co o plazo
El análisis de la sol encia y liquidez a co o plazo da á comienzo al análisis de la es abilidad
inancie a. Se lle a á a cabo la in e p e ación de es a ios de mane a co ela i a:
70
Ra io de Sol encia a Co o Plazo (Ra io de Ci culan e)
El Ra io de Ci culan e acili a e alua a una echa ija, en es e análisis al cie e de cada
eje cicio, la capacidad que p esen an sus cuen as pa a a on a la exigibilidad de sus deudas y
obligaciones a co o plazo pa iendo de los ecu sos co ien es de los que dispone la emp esa,
ma e ializados en ac i os co ien es ne os. Po an o, el nume ado de la ecuación, al cie e de
cada eje cicio, se á el ac i o co ien e, y el denominado en pasi o co ien e.
Es e a io p esen a una si uación posi i a pa a la emp esa cuando se comp ende en el in e alo
de [1,5 ; 2]. El in e alo de [1,8 ; 2] ep esen a ía una si uación óp ima.
Asimismo, si el a io es igual a 1, la emp esa se encon a ía en es ic o equilib io inancie o,
donde el Fondo de Ro ación es nulo.
En cambio, si el a io es in e io a 1, la emp esa es insol en e a co o plazo, ya que no iene
ecu sos líquidos su icien es pa a hace en e a los pasi os median e la ecupe ación de los
ac i os a co o plazo. Eso sí, los ac eedo es no eclaman la cancelación de odas las deudas y
obligaciones en la misma echa, po lo que no es co ec o ealiza al a i mación sin ene en
cuen a, p incipalmen e, los aspec os elacionados con las polí icas de ges ión del ci culan e, es
deci , los subpe iodos del Pe iodo Medio de Madu ación, así como, el pe iodo de pago.
Ra io de Liquidez (P ueba Ácida)
Al igual que el Ra io de Ci culan e, el Ra io de Liquidez pe mi e e alua a echa ija la
posición de liquidez de una emp esa. En es e a io se elimina del nume ado de la ecuación el
ac i o «menos» líquido del ci culan e, es deci , las exis encias, con el obje i o de obse a
alguna a iación llama i a espec o al a io de sol encia a co o plazo.
Se conside a una posición de liquidez acep able si el a io se es á comp endido en el in e alo
en e [0,8, 1]. Si el a io p esen a un alo igual o mayo que 1 la si uación se á buena, e
incluso muy buena en de e minados casos.
Al con a io, si el a io no supe a el alo de 0,8, la emp esa pod ía p esen a p oblemas de
liquidez.
71
Ra io de Disponibilidad (Liquidez Inmedia a)
El Ra io de Disponibilidad mues a la posición de disponibilidad de la emp esa en una echa
ija. A es os e ec os, se elimina de la ecuación el siguien e elemen o del ac i o co ien e
«menos» líquido como es el ealizable cie o, pa a obse a algún cambio signi ica i o
espec o al a io de liquidez. En consecuencia, en el nume ado de la ecuación queda solo el
Disponible, el cual es ep esen ado po las pa idas de E ec i o y o os ac i os equi alen es.
En los cua o eje cicios de las es emp esas a analiza , la Teso e ía comp ende la o alidad
del Disponible.
En lo e e en e a la in e p e ación, el a io p esen a á una liquidez inmedia a o disponibilidad
buena cuando su alo sea igual o mayo que 0,1. Po debajo de 0,1, cuan o meno sea el alo
del a io mayo es se ían los p oblemas de liquidez inmedia a de la emp esa.
BURGER KING
Tabla 13: Ra ios de Sol encia a Co o Plazo, Bu ge King, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
Ra io de Sol encia a Co o Plazo (Ra io de Ci culan e)
A echa de 31 de diciemb e de 2020, la emp esa p esen a un a io de sol encia a co o plazo
de 1,1622. En el año base, po lo an o, de cada 100 eu os de deuda y obligaciones a co o
plazo, dispone de 116,22€ en ac i os ci culan es ne os pa a a on a la exigibilidad de los
pasi os co ien es. Se pod ía deci que al se el a io mayo a 1, la emp esa es sol en e a co o
plazo, aunque se ha de ad e i que la si uación es mejo able, ya que un a io supe io a 1,5 o
incluso 1,8 gene a ía una es abilidad oda ía más cla a, en la cual la emp esa p esen a ía aún
más ecu sos que con e i á en e ec i o en el co o plazo pa a hace en e al pago de las
deudas y obligaciones co ien es.
BURGER KING 2023 2022 2021 2020
Sol encia a Co o Plazo 53,82% 65,16% 79,81% 116,22%
Liquidez (P ueba Ácida) 47,08% 56,55% 72,06% 110,37%
Disponibilidad (Liquidez Inmedia a) 15,18% 21,69% 41,79% 91,34%
SOLVENCIA A CORTO PLAZO
72
En cualquie caso, al con a io de lo que se conside a ía aconsejable, a cie e del eje cicio de
2021 la emp esa p esen a un a io conside ablemen e meno que en el eje cicio an e io , en
es e caso, de 0,7981. En 2021, la emp esa dispone an solo de 79,81€ de ac i os ci culan es
po cada 100 eu os en pasi o ci culan e pa a hace en e a la exigibilidad gene ada po la
deuda y obligaciones a co o plazo. En consecuencia, la emp esa ha ansi ado de una
si uación de sol encia a co o plazo, a una de insol encia. Es a si uación se debe a la
disminución signi ica i a de los ac i os co ien es desde los 125.732 miles de eu os a 71.634
miles de eu os du an e el eje cicio de 2021, a pesa de la educción, en meno medida, de los
pasi os ci culan es.
En los dos años siguien es, la emp esa p esen a una endencia a disminui el a io. Al cie e
de 2022, el a io de ci culan e comp ende 0,6516; de cada 100 eu os de deuda y obligaciones
a co o plazo, dispone de 65,16€ en ac i os ci culan es ne os pa a a on a la exigibilidad de
los pasi os co ien es. En 2023, el a io se educe has a 0,5383. Po lo que, de cada 100 eu os
de deuda y obligaciones a co o plazo, dispone de 53,83€ en ac i os ci culan es ne os pa a
hace en e a la exigibilidad de los pasi os co ien es. Es o se debe a que, en p ime luga ,
du an e el eje cicio de 2022, aumen an signi ica i amen e los pasi os co ien es, desde 89.756
miles de eu os en 2021 a 111,455 miles de eu os en 2022. En segundo luga , en 2023, los
ac i os co ien es aumen an de 72.629 a 85.117 miles de eu os, pe o a su ez, los pasi os
co ien es aumen an de mane a impo an e de has a 158.139 miles de eu os, de 111.455 miles
de eu os en 2022.
A al a de obse a las polí icas de ges ión del ci culan e, la emp esa es sol en e a co o plazo
en 2020, pe o en los es eje cicios siguien es la emp esa no p esen a liquidez su icien e pa a
hace en e al pago de las deudas y obligaciones a co o plazo, lo que indica una posible
si uación de desequilib io inancie o. En 2021, la si uación es de insol encia la cual, de 2021
en adelan e, p esen a una endencia de degene ación que pod ía con e i se en p oblemá ica.
Aho a bien, las polí icas de ges ión del ci culan e e lejan una al a capacidad po pa e de la
emp esa de hace en e al pago gene ado po la exigibilidad del pasi o a co o plazo. Du an e
los cua o eje cicios obje o del análisis, el pe iodo de pago es signi ica i amen e mayo al
Pe iodo Medio de Madu ación, es deci , el iempo p omedio desde que se in ie e en
exis encias has a que se cob a e ec i amen e median e las en as es meno al iempo
p omedio que a da en paga a sus p o eedo es. La di e encia es de -56,12 días en 2020,
73
mejo ando signi ica i amen e en 2021 a -107,92 días, aunque disminuyendo lige amen e los
dos años siguien es, a -81,27 días en 2022 y -73,88 días en 2023.
En consecuencia, la emp esa cob a de sus clien es signi ica i amen e an es de que se le exija
el pago po pa e de sus p o eedo es incluso en 2023, po lo que a pesa de que el a io de
sol encia a co o plazo sea signi ica i amen e bajo (de 0,5383) la emp esa demues a
capacidad de ecupe a liquidez pa a a on a sus deudas a co o plazo. Igualmen e, es
p e e ible que la emp esa de enga la endencia de disminución du an e los p óximos eje cicios
e in en e ap oxima se, al menos, a una si uación de equilib io inancie o.
Ra io de Liquidez (P ueba Ácida)
A echa de cie e del eje cicio de 2020, el a io de liquidez que p esen a la emp esa es de
1,1037. De cada 100 eu os de deuda y obligaciones a co o plazo, la emp esa dispone de una
in e sión ne a de 110,37€ en ealizable cie o y disponible pa a pode hace en e al pago de
dichos pasi os. Al se el a io mayo a 1, la posición de liquidez es buena, ya que la emp esa
iene su icien es ac i os en ealizable cie o y la eso e ía, sin necesidad de ene en cuen a las
exis encias, como pa a a on a la exigibilidad de los pasi os co ien es.
Al cie e del eje cicio pos e io , la posición de liquidez cambia signi ica i amen e. A 31 de
diciemb e de 2021, el a io de liquidez disminuye a 0,7206, po lo que la emp esa dispone de
72,06€ en ealizable cie o y la eso e ía pa a a on a la exigibilidad de cada 100 eu os de
deudas y obligaciones a co o plazo. El a io, po an o, pasa de p esen a una posición de
liquidez buena en 2020, a es a , lige amen e, po debajo de lo aconsejable (en un in e alo
en e [0,8, 1]).
En los dos siguien es eje cicios, la endencia del a io se man iene. A cie e del 2022, el a io
baja has a 0,5655. En 2022, po an o, la liquidez de la emp esa deja de p esen a una posición
ajus ada, o ce cana a se acep able. En 2023, la posición con inúa disminuyendo, llegando el
a io a se de 0,4708 a cie e del eje cicio. En el úl imo eje cicio obje o del análisis, en
consecuencia, de cada 100 eu os del pasi o ci culan e, la emp esa man iene an solo 47,08€
en ecu sos ma e ializados en ealizable cie o y disponible (sin con a las exis encias) que
con e i en e ec i o en el co o plazo pa a a ende las deudas y obligaciones a co o plazo.
80
Conclusiones
En esumen, los a ios de sol encia a co o plazo, de liquidez y de liquidez inmedia a
mues an es abilidad inancie a en el año base. En los es años siguien es, en cambio, la
si uación iene una endencia a empeo a . Las polí icas de ges ión del ci culan e de la emp esa
han conseguido mejo a la si uación llegando incluso a log a , en 2023, que la ecupe ación
de e ec i o se ealice an es de los pagos a p o eedo es. A pesa de ello, las endencias de los
es a ios co espondien es a la sol encia a co o plazo mues an una si uación algo
p oblemá ica.
UBER EATS
Tabla 15: Ra ios de Sol encia a Co o Plazo, Ube Ea s, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI y CCAA de 2023
Ube Ea s, al se una emp esa de se icios digi ales y logís icos, cuya ac i idad p incipal es la
de o ece un se icio de in e mediación, ca ece de exis encias, po lo que los a ios de
sol encia a co o plazo y de liquidez end án el mismo alo du an e los cua o eje cicios
obje o del análisis. En consecuencia, no es pe inen e ealiza el análisis del a io de liquidez o
P ueba Ácida.
Ra io de Sol encia a Co o Plazo (Ra io de Ci culan e)
A echa de 31 de diciemb e de 2020, la emp esa p esen a un a io de sol encia a co o plazo
de 1,0010. Po lo an o, de cada 100 eu os de deuda y obligaciones a co o plazo, dispone de
100,10€ en ac i os ci culan es ne os pa a a on a la exigibilidad de los pasi os co ien es. El
a io, p ác icamen e igual a 1, indica que la emp esa se encuen a en es ic o equilib io
inancie o, siendo el los pasi os y ac i os a co o plazo de un alo absolu o simila . En es a
si uación, la inanciación a co o plazo inancia la in e sión a co o y la inanciación a la go
plazo inancia la in e sión a la go.
UBER EATS 2023 2022 2021 2020
Sol encia a Co o Plazo 32,06% 77,14% 74,91% 100,10%
Ra io de Liquidez (P ueba Ácida) 32,06% 77,14% 74,91% 100,10%
Disponibilidad (Liquidez Inmedia a) 9,84% 36,88% 38,06% 19,78%
SOLVENCIA A CORTO PLAZO
81
Al cie e del eje cicio de 2021 el a io de sol encia a co o plazo se p esen a
conside ablemen e meno espec o al eje cicio an e io , siendo es e de 0,7491 en 2021. En
consecuencia, al cie e del eje cicio, la emp esa dispone de 74,91€ de ac i os ci culan es po
cada 100 eu os en pasi o ci culan e pa a hace en e a la exigibilidad gene ada po la deuda y
obligaciones a co o plazo. Po consiguien e, la emp esa ha ansi ado de una si uación de
es ic o equilib io inancie o, a una si uación de insol encia a co o plazo. Es a a iación se
debe a la disminución muy signi ica i a an o en los ac i os co ien es como en los pasi os
co ien es, siendo la a iación mayo en es os úl imos. Los ac i os co ien es se educen
desde 123.704.973 eu os en 2020 a 20.830.092 eu os en 2021, los pasi os a co o plazo, de
igual modo, desde 123.577.267 eu os en 2020 a 27.805.626 eu os en 2021.
A cie e del eje cicio de 2022, se p oduce un lige o aumen o del a io de sol encia a co o
plazo, llegando es e a se de 0,7714. De cada 100 eu os de deuda y obligaciones a co o plazo,
dispone de 77,14€ en ac i os ci culan es ne os pa a a on a la exigibilidad de los pasi os
co ien es. La si uación sigue siendo se insol encia a co o plazo, aunque lige amen e mejo
al eje cicio p e io. En 2023, en cambio, el a io uel e a sopo a una educción des acable. A
cie e del eje cicio, el a io de ci culan e es de 0,3206. Po lo que, en 2023, de cada 100
eu os de deuda y obligaciones a co o plazo, la emp esa dispone de an solo 32,06€ en ac i os
ci culan es ne os pa a hace en e a la exigibilidad de los pasi os co ien es. Es a a iación en
el a io se debe al inc emen o de los pasi os co ien es. A pesa de que los ac i os a co o
plazo inc emen an desde 17.983.921 eu os en 2022 a 56.371.996 eu os en 2023, los pasi os a
co o plazo inc emen an conside ablemen e a 175.842.324 eu os en 2023, desde 23.314.658
en 2022.
A al a de obse a las polí icas de ges ión del ci culan e, la emp esa se encuen a en es ic o
equilib io inancie o en 2020, pe o en los es eje cicios siguien es la emp esa no p esen a
liquidez su icien e pa a hace en e al pago de las deudas y obligaciones a co o plazo, lo que
indica una posible si uación de desequilib io inancie o. Asimismo, en 2021 y 2022 la
si uación es de insol encia, aunque no muy lejana al equilib io inancie o. En 2023, en
cambio, la si uación pa ece se más p oblemá ica.
En cuan o a las polí icas de ges ión del ci culan e, de 2021 en adelan e se obse a una
capacidad limi ada pa a hace en e a los pagos de p o eedo es, siendo el pe iodo de cob o
82
de la emp esa signi ica i amen e mayo al pe iodo de pago du an e los es eje cicios. Es
deci , el iempo p omedio desde que se ealizan los se icios has a que se cob a e ec i amen e
es mayo al iempo p omedio que se a da en paga a sus p o eedo es. La di e encia es de
24,25 días en 2021, 29,73 días en 2022 y 25,42 días en 2023.
Po lo an o, la emp esa cob a de sus clien es después de que se le exija el pago po pa e de
sus p o eedo es. Teniendo en cuen a la si uación de insol encia en 2023, el hecho de que, al
mismo iempo, el pe iodo de pago sea meno al pe iodo de cob o es p eocupan e, y pa ece
demos a una si uación muy p oblemá ica.
Ra io de Disponibilidad (Liquidez Inmedia a)
Al cie e del eje cicio del 2020, el a io de disponibilidad mues a una posición de liquidez
inmedia a de 0,1978. Es deci , de cada 100 eu os de deuda y obligaciones a co o plazo, la
emp esa dispone de 19,78€ en eso e ía pa a pode hace en e al pago de dichos pasi os. Se
pod ía deci , po an o, que la posición es buena.
Al cie e del eje cicio de 2021, el a io de disponibilidad aumen a a 0,3806. Es o es, de cada
100 eu os en el pasi o co ien e, se disponen de 38,06€ en eso e ía pa a a on a la
exigibilidad de las deudas y obligaciones a co o plazo. El a io mues a una posición de
disponibilidad posi i a. Siendo el alo del a io conside ablemen e mayo a lo
inmedia amen e necesa io, puede habe una si uación de ecu sos ociosos y un cos e de
opo unidad pa a la emp esa.
En 2022, la posición se man iene ela i amen e es able, siendo el a io a cie e del eje cicio de
0,3688. A cie e del eje cicio de 2023, al con a io, se p oduce un cambio no able y el a io
pasa a 0,984. De cada 100 eu os de pasi os ci culan es, la emp esa dispone en eso e ía de
9,84€ pa a hace en e a la exigibilidad de las deudas y obligaciones a co o plazo. El a io es
signi ica i amen e más bajo que el de los eje cicios an e io es, ep esen ando la eso e ía
menos del 10% de las deudas y obligaciones a co o plazo, po lo que la liquidez inmedia a de
la emp esa deja de se acep able.
La eso e ía ep esen a un ac i o co ien e impo an e en 2020. En 2021, su impo ancia es
incluso mayo , ya que ep esen a lige amen e más que la mi ad de odos los ac i os a co o
83
plazo. En 2022, la eso e ía con inúa siendo el ac i o co ien e des acado, aunque en una
meno medida, pe o en 2023, a pesa de que la in e sión en eso e ía inc emen a en un
101,26%, el inc emen o aún mayo en o os ac i os co ien es educe la impo ancia del
ac i o “más” líquido.
En elación a la di e encia en e el a io de liquidez inmedia a y el a io p e io, el peso del
ealizable cie o es mayo al del disponible en el eje cicio de 2020. En 2021 y 2022, en
cambio, el peso del ealizable cie o y del disponible es ela i amen e simila , algo supe io el
disponible en 2021 y algo in e io en 2022. En el eje cicio de 2023, el peso del ealizable
cie o es mayo al del disponible. En cualquie caso, el ealizable cie o es conside ablemen e
bajo espec o al pasi o co ien e en 2023, lo que puede supone un p oblema de liquidez.
Conclusiones
Los a ios de sol encia a co o plazo y de liquidez inmedia a mues an es abilidad inancie a
en el año 2020. En los es años siguien es, en cambio, la si uación empeo a. En 2021 y 2022,
la emp esa se encuen a en una si uación de insol encia a co o plazo, en p incipio, no muy
g a e, y eniendo en cuen a la al a posición de disponibilidad en los dos eje cicios, iene un
exceden e impo an e en eso e ía. A cie e del eje cicio de 2023, ambos a ios disminuyen de
mane a d amá ica, demos ando sob e odo en el a io de ci culan e una no able insol encia a
co o plazo. Las polí icas de ges ión del ci culan e de la emp esa ampoco dan una buena
imp esión, ya que an o en 2021 y 2022, como en 2023, la ecupe ación de e ec i o se ealiza
después de los pagos a los p o eedo es. En esumen, la emp esa pa ece ene una si uación
inancie a ines able, y en 2023 la insol encia a co o plazo llega a se bas an e p oblemá ica.
2. Análisis de la Sol encia To al
Median e el análisis de la sol encia o al se obse a la capacidad de una emp esa pa a, con la
liquidez de sus ac i os, hace en e a la exigibilidad de sus deudas y obligaciones al
encimien o de las mismas sin al e a el no mal desen ol imien o de la emp esa. La
he amien a undamen al de es e análisis es el a io de sol encia o al.
84
Ra io de Sol encia a To al (Ra io de Ga an ía; Ra io de Dis ancia a la Quieb a)
El Ra io de Sol encia a To al pe mi e e alua la capacidad que p esen a la emp esa a una
echa ija, en es e caso, al cie e de cada eje cicio, pa a a on a el pago de sus deudas y
obligaciones a pa i de conside a la liquidez de sus ac i os ne os o ales y la exigibilidad de
sus deudas y obligaciones.
Pa a ello, el nume ado se con o ma po odos los ecu sos ne os de los que la emp esa
p e ende ecupe a su liquidez, y el denominado po odas las deudas y obligaciones que
hab á de paga .
El a io p esen a a una si uación acep able o buena en un in e alo en e [1,5 ; 2], e incluso
óp ima, si el in e alo es á comp endido en e [1,8 ; 2]. En es e úl imo caso, la emp esa
p esen a en o no al doble de ecu sos que con e i á en e ec i o pa a hace en e al pago de
las deudas y obligaciones que iene que a ende , po lo que la emp esa p esen a una muy
buena posición de sol encia.
Mien as que el alo del a io sea mayo a 1, la emp esa es sol en e. Si el a io es igual a 1 la
emp esa ca ece de ecu sos p opios, si uación a la que la no ma i a igen e no pe mi e llega .
Finalmen e, si el a io es in e io a 1, la emp esa se encon a ía en una si uación de «quieb a»,
y ca ece de ecu sos su icien es pa a hace en e a la exigibilidad de las deudas y
obligaciones.
BURGER KING
Tabla 16: Cálculo del Ra io de Sol encia a To al, Bu ge King, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
A cie e del eje cicio de 2020, el Ra io de Sol encia To al que p esen a la emp esa es de
1,0618. Es deci , po cada 100 eu os de deudas y obligaciones que p esen a la emp esa, és a
iene 106,18€ in e idos en ac i os pa a hace en e a la exigibilidad de dichos pasi os. El
a io es lige amen e supe io a 1, po lo que se puede conside a que la emp esa es sol en e,
ya que p esen a un olumen de ecu sos que con e i en e ec i o supe io al olumen de
BURGER KING
1.062.559 982.299 624.217 609.829
1.029.404 935.214 601.157 574.311
SOLVENCIA A TOTAL
2023
2022
2021
2020
103,22%
105,03%
103,84%
106,18%
Sol encia a To al (AT/PT)
=
=
=
=
85
deudas y obligaciones de co o y la go plazo. No obs an e, al se el alo del a io ce cano a 1,
la can idad de ecu sos p opios es bas an e baja, po lo que la capacidad de expansión de la
emp esa es, en un p incipio, limi ada. Además, aunque el pago de las deudas y obligaciones
no aya a cancela se en el co o plazo, es aconsejable aumen a el alo del a io que
ep esen a un índice de segu idad pa a los ac eedo es .
Al cie e de los es eje cicios siguien es, si bien se obse a un no able inc emen o an o en la
in e sión ne a de la emp esa como en las deudas y obligaciones co espondien es a la
inanciación ajena, el Ra io de Sol encia To al se man iene en un in e alo en e el [1 ; 1,1],
sin pe segui ninguna endencia en pa icula . Pa a se p eciso, a cie e del eje cicio de 2021
el a io es á comp endido en 1,0384, al cie e de 2022 en 1,0503, y al cie e de 2023 en
1,0322. Po an o, se ap ecia que en e 2020 y 2023, la emp esa dispone de su icien es ac i os
pa a a on a el pago de las deudas y obligaciones al encimien o de las mismas.
A pesa de que el a io no mues a una capacidad de expansión ele an e de la emp esa,
pa ece se que las polí icas de ges ión del ci culan e o ecen una al a segu idad a los
ac eedo es del pago de las deudas y obligaciones, po lo que le han pe mi ido a la emp esa
aumen a su inanciación ajena, de 574.311 miles de eu os en 2020 a 1.029.404 en 2023.
Median e es e exceden e en disponibilidad inancie a, la emp esa ha aumen ado a su ez sus
ac i os ne os, de 609.829 miles de eu os en el año base a 1.062.559 miles de eu os en el
eje cicio de 2023.
Es con enien e elaciona el alo de es e a io con los a ios de sol encia a co o plazo. En el
co o, la sol encia a co o plazo man iene una endencia a empeo a , siendo el alo del a io
en 2020 de 1,1622, y e minando 2023 con 0,5382. Si bien es o ep esen a una si uación algo
p oblemá ica, el a io de sol encia a o al que iene en cuen a an o el co o como el la go
plazo demues a que la emp esa se man iene en una si uación sol en e, aunque mejo able,
du an e los cua o eje cicios po lo que la si uación a co o plazo no esul a g a e.
86
FOOD DELIVERY BRANDS
Tabla 17: Cálculo del Ra io de Sol encia a To al, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
A cie e del eje cicio de 2020, el Ra io de Sol encia To al de la emp esa es de 1,1298. De
cada 100 eu os de deudas y obligaciones a co o y la go plazo, la emp esa iene 112,98€
in e idos en ac i os pa a a on a la exigibilidad de dichos pasi os. El a io es supe io a 1,
po lo que la emp esa es sol en e, ya que p esen a un olumen de ecu sos que con e i en
e ec i o supe io al olumen de deudas y obligaciones. Sin emba go, el alo del a io no
llega a se mayo de 1,5, que es lo conside ado como bueno o acep able, po lo que la
segu idad pa a los ac eedo es es mejo able, siendo la capacidad de expansión de la emp esa
limi ada. Po an o, es aconsejable aumen a el a io du an e los siguien es eje cicios.
Al cie e del eje cicio siguien e, en 2021, el alo del a io se educe lige amen e a 1,0965.
Es o es, po cada 100 eu os de deudas y obligaciones que p esen a la emp esa, és a iene
109,65€ in e idos en ac i os pa a hace en e al pago de dichas deudas y obligaciones al
encimien o de las mismas. Al igual del eje cicio an e io , la emp esa es sol en e, aunque
debido a aleja se de ese alo de 1,5 ecomendado, la si uación de sol encia se ha de e io ado
lige amen e.
Al cie e del 2022, la a iación en el a io de sol encia o al es más signi ica i a, ya que es e
disminuye a 0,7012. Po an o, de cada 100 eu os de deudas y obligaciones, la emp esa
dispone de 70,12€ de in e sión ne a pa a a on a la exigibilidad de dichos pasi os a co o y
la go plazo. En 2022, la si uación de sol encia degene a de mane a no able, ya que pasa de
una si uación de lige a sol encia en el eje cicio p e io a una de insol encia, o de quieb a
écnica, en el que el alo de sus deudas y obligaciones es mayo que el alo de los ac i os y
el pa imonio ne o de la emp esa es nega i o. En consecuencia, la capacidad de expansión de
la emp esa degene a signi ica i amen e ya que los ac eedo es pasan a ene descon ianza de
que la emp esa aya a ealiza los pagos de las deudas y obligaciones en sus echas de
encimien o co espondien es.
FOOD DELIVERY BRANDS
484.393.809 302.586.667 500.473.567 478.165.064
414.439.195 431.554.811 456.415.701 423.232.264
SOLVENCIA A TOTAL
2023
2022
2021
2020
Sol encia a To al (AT/PT)
=
116,88%
=
70,12%
=
109,65%
=
112,98%
87
La si uación de sol encia que apa ece en 2022 p oduce la necesidad de oma medidas en la
adminis ación de la emp esa, po lo que a echa de 14 de julio de 2023 el G upo que
con o ma la emp esa ap ueba el plan de ees uc u ación con el Acue do de Rees uc u ación
y Financiación in e ina (no a 1 (a), memo ia, CCAA 2023). Median e es e acue do,
desa ollado en mayo p o undida en el apa ado del análisis de la es uc u a emp esa ial, en
especí ico, en el subapa ado de la es uc u a de la inanciación, la emp esa adop a
de e minadas medidas pa a supe a la causa de disolución obliga o ia es ablecida en el
apa ado e) del a ículo 363.1 de la Ley de Sociedades de Capi al. Así, la emp esa log a
ansi a los ecu sos p opios, que son nega i os en 2022, a posi i os en 2023, pasando de se
el pa imonio ne o de -128.968.144 eu os en 2022 a 69.954.614 eu os en 2023.
En consecuencia, al cie e del eje cicio de 2023, el alo del a io de sol encia o al aumen a
conside ablemen e has a 1,1688, desde el 0,7012 del eje cicio an e io , ecupe ando la
si uación de sol encia de la emp esa. Du an e es e eje cicio, el pasi o o al se educe en
17.115.616 eu os, y la in e sión median e ac i os aumen a de 302.586.667 en 2022 a
484.393.809 eu os en 2023. Si bien es cie o que el a io de sol encia o al no llega a supe a
el 1,5, la mejo a no able que se p oduce en es e eje cicio es una a iación muy posi i a, la
cual pe mi e que la capacidad de expansión de la emp esa se ecupe e, y sob e odo, que se
e ue ce signi ica i amen e la segu idad de los ac eedo es, pe judicada g a emen e en el
eje cicio an e io .
Asimismo, si bien los a ios de sol encia a co o plazo mues an una endencia nega i a pa a
a on a la exigibilidad de las deudas y obligaciones a co o plazo (habiéndose educido el
a io de sol encia a co o plazo a 0,5798 en 2023), la a iación en la sol encia o al p oducida
en 2023, conjun amen e a la mejo ía en las polí icas de ges ión del ci culan e, mues an una
si uación de sol encia que pe mi e hace en e a dichos pasi os.
88
UBER EATS
Tabla 18: Cálculo del Ra io de Sol encia a To al, Ube Ea s, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI y CCAA de 2023
A echa de 31 de diciemb e de 2020, la emp esa p esen a un a io de sol encia o al de
1,0010. Es deci , de cada 100 eu os de deuda y obligaciones la emp esa iene 100,10€ en
ac i os pa a hace en e al pago de las deudas y obligaciones en sus echas de encimien o
co espondien es. El a io es p ác icamen e igual a 1, lo que indica que los ecu sos p opios de
la emp esa son bas an e bajos, aunque la si uación es de sol encia.
En 2021 se p oduce un cambio en los c i e ios a aplica que obliga a co egi los esul ados de
los eje cicios an e io es, lo que gene a un cambio d ás ico en el pa imonio ne o y es e pasa a
se nega i o (no a 22, memo ia, CCAA 2023). A echa de cie e de 2021, la consecuencia es
que la emp esa pasa a se insol en e, siendo el a io de sol encia o al de 0,3039. Es o es, de
cada 100 eu os de deuda y obligaciones la emp esa an solo dispone de 30,39€ in e idos en
ac i os pa a hace en e a la exigibilidad de dichas deudas y obligaciones. En consecuencia,
la emp esa no dispone de ecu sos su icien es pa a a on a el pago de sus pasi os, po lo que
se encuen a en una si uación écnica de quieb a. La capacidad de expansión de la emp esa
degene a muy signi ica i amen e ya que los ac eedo es pasan a ene descon ianza de que la
emp esa aya a ealiza los pagos de las deudas y obligaciones en sus echas de encimien o
co espondien es.
Du an e los dos eje cicios siguien es, la si uación no a ía de mane a des acable. A cie e de
2022, el a io de sol encia o al es de 0,2916, y a cie e de 2023 de 0,3226. La emp esa se
man iene en una si uación de insol encia no o ia; el pa imonio ne o es nega i o du an e los
es eje cicios, po lo que se concu e en una causa legal de disolución obliga o ia de la
sociedad, con o me a lo p e is o en el apa ado e) del a ículo 363.1 de la Ley de Sociedades
de Capi al. La disolución se ha e i ado debido a habe se acogido la emp esa a la Ley 3/2020,
de medidas p ocesales y o ganiza i as pa a hace en e al COVID-19, que es ablece en su
a ículo 13. que pa a de e mina la concu encia de la causa de disolución p e is a po la LSC
en su a ículo 363.1.e) no se debe án oma en conside ación las pé didas de los eje cicios
UBER EATS
56.950.111 47.873.330 49.873.486 123.704.973
176.554.578 164.157.621 164.119.118 123.577.267
Sol encia a To al (AT/PT)
=
30,39%
=
100,10%
SOLVENCIA A TOTAL
2023
2022
2021
2020
=
32,26%
=
29,16%
89
2020 y 2021 has a el cie e del eje cicio que se inicie en el 2024 (no as 2 (c) y 22, memo ia,
CCAA 2023). En cualquie caso, p óximamen e, la emp esa, con el apoyo del G upo Ube ,
debe á oma medidas que pe mi an aumen a el pa imonio ne o a posi i o y, a su ez,
aumen e el a io de sol encia o al, ya que el ampa o o ecido po la Ley 3/2020 espec o a la
concu encia de la causa de disolución p e is a po la LSC en su a ículo 363.1.e) puede
desapa ece a pa i del eje cicio de 2024.
Los a ios de sol encia a co o plazo, como el de sol encia a o al, p esen an una si uación de
sol encia g a e. Asimismo, las polí icas de ges ión del ci culan e de la emp esa no han
log ado mejo a signi ica i amen e la di e encia en e el Pe iodo Medio de Madu ación y el
pe iodo de pago, el cual ha sido signi ica i amen e meno al an e io de 2021 en adelan e.
Con el obje i o de supe a es os desa íos, la emp esa, con el apoyo del G upo Ube , debe á
oma medidas p óximamen e que pe mi an aumen a el pa imonio ne o a posi i o y, lo que
pe mi i á aumen a el a io de sol encia o al.
3. Análisis de la Au onomía Financie a
Median e un análisis de la au onomía inancie a, el obje i o es e alua la capacidad de una
emp esa pa a oma decisiones de ges ión, in e sión y inanciación, con independencia de
e ce os ajenos a la emp esa. Pa a ello, se analiza en qué g ado in luyen o pueden in lui
e ce os ajenos en el momen o de oma de decisiones de la emp esa; cuan o más endeudada
es é la emp esa mayo in luencia o p esión pod án eje ce e ce os ajenos a és a.
Dicho análisis se lle a a cabo en es e es udio median e la in e p e ación de es a ios: el Ra io
de Au onomía Financie a, el Ra io de Composición de los Capi ales Pe manen es, y el Ra io
de Endeudamien o.
El Ra io de Au onomía Financie a pe mi e e alua qué po cen aje de la in e sión es
inanciada con ecu sos p opios. Pa a ello, el nume ado se con o ma po odos los ecu sos
p opios, el Pa imonio Ne o de la emp esa, y el denominado po el o al de la in e sión ne a o
ac i o o al.
El Ra io de Composición de los Capi ales Pe manen es acili a obse a qué po cen aje de la
inanciación o iginada a la go plazo ha sido apo ada po los p es amis as. En el nume ado de
96
En cuan o a los demás gas os e ing esos ela i os al esul ado de la explo ación, se obse an
es g upos de gas os de un impo e ela i o signi ica i o. El mayo gas o de la emp esa en
2020, incluso po encima de los ap o isionamien os, co esponde a los Gas os de Pe sonal,
con un alo absolu o de 160.972 miles de eu os. Los gas os de pe sonal suponen el 32,95%
de las en as ne as, o en o as palab as, de cada 100 eu os ob enidos po en as, 32,95€ han
sido des inados a cub i los gas os de pe sonal. O os gas os de explo ación ambién han
supues o un gas o impo an e pa a la emp esa, llegando al 28,97% de las en as ne as
(141.506 miles de eu os). En e ce luga , la Amo ización del Inmo ilizado ha gene ado un
gas o de 53.359 miles de eu os, po lo que 10,92€ de cada 100 eu os ob enidos en en as han
sido u ilizados pa a cub i es e gas o.
En consecuencia, el Resul ado de la Explo ación del eje cicio de 2020 es de 8.348 miles de
eu os. Es deci , de cada 100 eu os ob enidos en en as, el Resul ado de Explo ación es de
1,71€.
El Resul ado Financie o en 2020 es de un alo absolu o de -6.843 miles de eu os. El
Resul ado Financie o de la emp esa ha sido lige amen e nega i o en 2020 debido a que los
gas os inancie os han sido supe io es a los ing esos inancie os. De es a mane a, de cada 100
eu os ob enidos po en as, el Resul ado Financie o es de -1,40€.
Po consiguien e, el Resul ado an es de Impues os es de 1.505 miles de eu os, que
ep esen a 0,31€ de cada 100 eu os ob enidos po en as. El Impues o sob e bene icios ha
gene ado un gas o de 1.185 miles de eu os, po lo que el Resul ado del Eje cicio, sin habe
concu ido gas os o ing esos adicionales po ope aciones in e umpidas, ha sido de 320 mil
eu os en el eje cicio del año base. Po lo an o, de cada 100 eu os ob enidos po en as, el
Resul ado del Eje cicio es de 0,07€.
2021
Du an e el eje cicio de 2021, el alo absolu o de las en as ne as es de 631.142 miles de
eu os, po lo que se ap ecia un inc emen o de 29,20% espec o al año an e io . El alo
absolu o del cos e de en as, a su ez, ha inc emen ado en un 36,64%, llegando es e a se de
166.369 miles de eu os. En 2021 se obse a que de cada 100 eu os ob enidos po en as,
26,36€ han sido des inados a cub i el cos e de las en as. El Ma gen B u o Come cial es,
97
po lo an o, de 464.773 miles de eu os. Es deci , cubie a la a iable de gas o más
impo an e, a la emp esa le quedan 464.773 miles de eu os disponibles pa a cub i el es o de
los gas os y gene a un esul ado posi i o, indicando un inc emen o del 26,73% de su alo
absolu o.
El Resul ado de la Explo ación del eje cicio de 2021 es de 824 mil eu os. Es deci , de cada
100 eu os ob enidos en en as, el Resul ado de Explo ación es de 0,13€. Se obse a, po
consiguien e, una disminución del Resul ado de Explo ación del 90,13% a pesa del
inc emen o del Ma gen B u o Come cial. Es o se debe a que a pesa del inc emen o en O os
ing esos de la explo ación en un 153,25% (a 15.704 miles de eu os), los demás gas os de la
explo ación han inc emen ado signi ica i amen e. En e o os, los Gas os de Pe sonal, que
siguen siendo en 2021 el gas o más ele an e, inc emen an en un 46,24% espec o al eje cicio
an e io , c eciendo po encima del inc emen o de las Ven as llegando a se de 235.402 miles
de eu os, con lo que con ibuyen nega i amen e a la gene ación del esul ado. En
consecuencia, de cada 100 eu os ob enidos po en as, 37,20€ han sido des inados a cub i los
Gas os de Pe sonal. Asimismo, O os gas os de la explo ación inc emen an en un 28,76%, y
llegan a gene a un gas o de 181.502 miles de eu os. Además, los gas os po Amo ización
del Inmo ilizado son de 55.449 miles de eu os, lo que supone un lige o inc emen o del
3,92% espec o al eje cicio an e io .
De igual modo al Resul ado de la Explo ación, el Resul ado Financie o del 2021 se ha is o
educido espec o al 2020 a un alo absolu o de -12.306 miles de eu os, lo que implica una
educción del 79,83%. En consecuencia, de cada 100 eu os ob enidos po en as, el Resul ado
Financie o es de -1,95€. P incipalmen e, se ap ecia un inc emen o de Gas os Financie os en
un 82,16% a 13.114 miles de eu os.
Realizando la suma de los esul ados de la Explo ación y Financie o, el Resul ado an es de
Impues os es de -11.482 miles de eu os. Es deci , de cada 100 eu os ob enidos po en as, el
Resul ado an es de Impues os es de -1,82€. El Impues o sob e bene icios ha gene ado un
gas o de 894 mil eu os, po lo que el Resul ado del Eje cicio, sin habe concu ido gas os o
ing esos po ope aciones in e umpidas, ha sido nega i o al con a io que en el eje cicio
an e io , con un alo absolu o de -12.376 miles de eu os en el eje cicio de 2021. Po lo
an o, de cada 100 eu os ob enidos po en as, el Resul ado del Eje cicio es de -1.96€.
98
2022
A echa de cie e del eje cicio de 2022, se obse a la con inuación de la endencia al alza de
las en as ne as, que son de 790.757 miles de eu os, po lo que se ap ecia un inc emen o del
25,29% espec o al año an e io , y del 61,87% espec o al año base de 2020. El alo absolu o
del cos e de en as, a su ez, ha inc emen ado en un 32,63% espec o al año an e io y en
81,22% espec o a 2020, llegando es e a se de 220.657 miles de eu os en 2022. En
consecuencia, se obse a que de cada 100 eu os ob enidos po en as en 2022, 27,90€ han
sido des inados a cub i el cos e de las en as. El Ma gen B u o Come cial es, po lo an o,
de 570.100 miles de eu os. Es deci , cubie a la a iable de gas o más impo an e, a la
emp esa le quedan 464.773 miles de eu os disponibles pa a cub i el es o de los gas os y
gene a un esul ado posi i o, lo que e leja un inc emen o del 22,66% espec o a 2021 y del
55,45% espec o a 2020.
Con espec o a los demás ing esos y gas os de la explo ación, Gas os de Pe sonal pe manece
siendo un gas o impo an e, de 236.468 miles de eu os, que ep esen a 29,90€ de cada 100
eu os ob enidos po en as, an solo un 0,45%, mayo a los Gas os de Pe sonal del eje cicio
an e io , aunque ha inc emen ado en 46,90% espec o al 2020. A pesa de ello, O os gas os
de la explo ación lo sus i uye como el p incipal gas o en la explo ación, con un alo
absolu o de 252.136 miles de eu os, lo que ha supues o un inc emen o del 38,92% espec o al
año an e io , po encima del inc emen o de las Ven as, y del 78,18% espec o al año base. Po
consiguien e, de cada 100 eu os ob enidos median e las en as ne as, 31,89€ se han des inado
a cub i O os gas os de la explo ación. Asimismo, se obse a que la Amo ización del
Inmo ilizado gene a un gas o de 58.087 eu os, 4,76% supe io a 2021 y 8,86% supe io a
2020. En 2022 de cada 100 eu os ob enidos po en as, 7,35€ han sido des inados a cub i el
gas o po Amo ización del Inmo ilizado.
Se ap ecia un inc emen o más signi ica i o en el Ma gen B u o Come cial que en los demás
gas os de la explo ación, po lo que el Resul ado de la Explo ación ha inc emen ado
conside ablemen e en 5519,90% espec o al eje cicio an e io y en 454,72% espec o al 2020,
llegando es e a se de 46.308 miles de eu os. De cada 100 eu os ob enidos po en as, el
Resul ado de la Explo ación es de 5,86€.
Po el con a io, el Resul ado Financie o uel e ha se nega i o y sigue su endencia a
disminui debido al inc emen o de Gas os Financie os, que en 2022 han supues o un gas o de
99
27.832 miles de eu os. El Resul ado Financie o es de -22.567 miles de eu os, lo que supone
una disminución del 83,38% espec o al 2021, y de 229,78 espec o al 2020.
De es a mane a, en el eje cicio de 2022, de cada 100 eu os ob enidos en en as, el Resul ado
de Explo ación es de 5,86€, y el Resul ado Financie o de -2,85€. En consecuencia, el
Resul ado an es de Impues os ha sido de 23.741 miles de eu os, lo que supone 3€ de cada
100 ob enidos en en as ne as.
El gas o ela i o a los Impues os sob e bene icios supone 8.500 miles de eu os, po lo que el
Resul ado del Eje cicio queda en 15.241 miles de eu os, 1,93€ de cada 100 eu os ob enidos
po en as, lo que supone una amplia mejo ía espec o al eje cicio an e io , en el cual el
Resul ado del Eje cicio es nega i o, e incluso espec o al 2020, en el cual el Resul ado del
Eje cicio es de 320 mil eu os.
2023
En el úl imo eje cicio obje o del análisis, el impo e ne o de la ci a de negocios que
con o man las en as ne as inc emen an de nue o al igual que en los dos eje cicios an e io es,
en un 12,05% espec o al eje cicio de 2022 y en el 74,19% espec o a 2020. Las en as ne as
de 2023 son de 901.780 miles de eu os. El cos e de en as ambién sigue su endencia al
alza, llegando al alo absolu o de 262.955 miles de eu os, inc emen ando en 19,17%
espec o al año de 2022 y en 115,96 espec o al año base. De cada 100 eu os po en as,
29,14€ han sido des inados a cub i el cos e de en as. El Ma gen B u o Come cial aumen a
su alo absolu o de nue o a 638.825 miles de eu os, en 12,05% espec o a 2022 y en
74,19% espec o al año base. Po lo an o, en 2023, cubie a la a iable de gas o más
impo an e, a la emp esa le quedan 638.825 miles de eu os disponibles pa a cub i el es o de
los gas os y gene a un esul ado posi i o.
En lo que espec a a los demás ing esos y gas os de la explo ación, Gas os de Pe sonal
eg esa a se el gas o más impo an e po encima de los ap o isionamien os (cos e de en as)
y O os gas os de explo ación. En 2023, los Gas os de Pe sonal suponen 275.646 miles de
eu os, 16,57% más que el año an e io y 71,24% más que en 2020. De cada 100 eu os
ob enidos median e las en as ne as, 30,57€ se han des inado a cub i Gas os de Pe sonal. Po
o o lado, O os Gas os de explo ación han supues o un gas o de -257.030, lo que implica un
100
lige o inc emen o que no llega al 2% espec o al eje cicio an e io c eciendo po debajo del
inc emen o de las Ven as, po lo que se obse a que la emp esa ha con olado ese gas o y
gene ado una con ibución posi i a al esul ado. Respec o al año base, O os Gas os de
explo ación aumen an en 81,64. Po úl imo, el gas o po Amo ización del Inmo ilizado ha
aumen ado en un 14,33% espec o a 2022, y 24,46% espec o al año base de 2020, llegando a
se de 66.408 miles de eu os. El ing eso más impo an e que no co esponde a las en as ne as
es de O os ing esos de explo ación, que ha ido inc emen ando en cada eje cicio, y en 2023
ha llegado a un alo absolu o de 30.020 miles de eu os, lo que ha supues o un inc emen o
del 26,25% espec o a 2022, y del 384,12% espec o al año base.
El Resul ado de la Explo ación de 2023 ha sido de 66.675 miles de eu os,
inc emen ándose en un 43,98% espec o al 2022. De cada 100 eu os ob enidos median e
en as ne as, el Resul ado de la Explo ación es de 7,39€. El Resul ado Financie o, en
cambio, con inúa su endencia a baja , llegando es e a se de -45.433 miles de eu os. El
Resul ado Financie o ha disminuido signi ica i amen e en un 101,32% espec o al eje cicio
an e io , e incluso en 563,93% espec o a 2020. La a iación en el eje cicio de 2023 se debe
que a pesa del inc emen o de los Ing esos Financie os a 24.018 miles de eu os desde 5.266
miles de eu os del eje cicio an e io , los Gas os Financie os han aumen ado de 27.832 miles
de eu os en 2022 a 69.450 miles de eu os en 2023.
El Resul ado an es de Impues os llega a se de 21.242 miles de eu os en 2023, un 10,53%
meno espec o al eje cicio an e io . Debido a un gas o po Impues os sob e bene icios de
5.814 miles de eu os, y sin concu i gas os o ing esos po ope aciones in e umpidas, el
Resul ado del Eje cicio es en 2023 de 15.428 miles de eu os. Es o es, de cada 100 eu os
ob enidos po en as, el Resul ado del Eje cicio es de 1,71€.
101
FOOD DELIVERY BRANDS
Tabla 22: Cuen a de Pé didas y Ganancias Reclasi icada, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
El Resul ado del Eje cicio de la emp esa es, en alo es absolu os, de -9.268.941 eu os en
2020, de -30.874.934 eu os en 2021, de -181.061.714 eu os en 2022 y de -36.385.290 eu os
en 2023. A con inuación, se analiza cómo se ha p oducido el Resul ado del Eje cicio y su
e olución en los cua o eje cicios co espondien es al obje o del análisis.
2020
En el año base de 2020, las en as ne as son de un alo absolu o de 157.528.959 eu os. El
conjun o de ap o isionamien os que con o man el cos e de en as es, en 2020, de 64.316.526
eu os, es deci , de cada 100 eu os ob enidos po en as, 40,83€ han sido des inados a cub i el
cos e de las en as. Se obse a un Ma gen B u o Come cial con un alo de 93.212.433
eu os, po lo que cubie a la a iable de gas o más impo an e, a la emp esa le quedan
93.212.433 eu os disponibles pa a cub i el es o de los gas os y gene a un esul ado posi i o.
De odas mane as, el Resul ado de la explo ación an solo ha sido de 22.518 eu os. Es o es,
de cada 100 eu os ob enidos en en as, el Resul ado de Explo ación es de 0,01€.
Es o se ha p oducido debido a que los demás gas os ela i os a la explo ación han sido
mayo es a los de los demás ing esos.
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año an e io
Val. H.
año base
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año an e io
Val. H.
año base
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año an e io
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
Ven as Ne as (Impo e Ne o de Ci a de Negocios) 181.183.088 100,00 109,27 115,02 165.810.863 100,00 103,56 105,26 160.111.952 100,00 101,64 157.528.959 100,00 100,00
Cos e de Ven as (Ap o isionamien os) -75.134.961 -41,47 94,69 116,82 -79.349.490 -47,86 113,37 123,37 -69.992.905 -43,71 108,83 -64.316.526 -40,83 100,00
MARGEN BRUTO COMERCIAL 106.048.127 58,53 122,65 113,77 86.461.373 52,14 95,94 92,76 90.119.047 56,29 96,68 93.212.433 59,17 100,00
O os ing esos de la explo ación 25.848.382 14,27 116,48 100,65 22.191.488 13,38 92,06 86,41 24.104.486 15,05 93,86 25.680.959 16,30 100,00
Gas os de Pe sonal -28.411.562 -15,68 109,17 74,44 -26.024.811 -15,70 83,28 68,19 -31.248.453 -19,52 81,88 -38.165.506 -24,23 100,00
O os gas os de la explo ación -114.534.763 -63,21 177,44 176,25 -64.547.204 -38,93 120,02 99,32 -53.781.716 -33,59 82,76 -64.986.023 -41,25 100,00
Amo izacion del inmo ilizado -30.212.226 -16,67 195,81 195,20 -15.429.063 -9,31 98,19 99,69 -15.713.515 -9,81 101,53 -15.477.344 -9,83 100,00
Impu ación de sub enciones de inmo ilizado no inancie o y
o as
00,00 00,00 00,00 00,00
Exceso de p o isiones 0 0,00 00,00 00,00 00,00
De e io o y esul ado po enajenaciones del inmo ilizado -1.696.340 -0,94 300,66 729,97 -564.197 -0,34 43,47 242,79 -1.298.006 -0,81 558,56 -232.384 -0,15 100,00
O os esul ados -32.531 -0,02 338,27 0 0,00 0,00 0,00 1.122 0,00 -11,67 -9.617 -0,01 100,00
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN -43.015.547 -23,74 -1.936,29 -191.027,39 2.221.549 1,34 17,95 9.865,66 12.374.614 7,73 54.954,32 22.518 0,01 100,00
Ing esos inancie os 10.798.385 5,96 77,23 30,96 13.982.944 8,43 252,46 40,09 5.538.719 3,46 15,88 34.879.109 22,14 100,00
Gas os inancie os -48.305.811 -26,66 257,16 242,92 -18.784.655 -11,33 92,72 94,47 -20.259.797 -12,65 101,88 -19.885.096 -12,62 100,00
Va iación de alo azonable en ins umen os inancie os 0 0,00 00,00 00,00 00,00
Di e encias de cambio -715.505 -0,39 -13,64 11,94 5.246.165 3,16 79,97 -87,54 6.560.072 4,10 -109,46 -5.993.162 -3,80 100,00
De e io o y esul ado po enajenaciones de ins umen os
inancie os
-73.873.002 -40,77 40,35 306,06 -183.062.051 -110,40 542,86 758,44 -33.721.852 -21,06 139,71 -24.136.679 -15,32 100,00
O os ing esos y gas os de ca ác e inancie o 184.945.567 102,08 00,00 00,00 00,00
RESULTADO FINANCIERO 72.849.634 40,21 -39,89 -481,31 -182.617.597 -110,14 436,02 1.206,53 -41.882.858 -26,16 276,71 -15.135.828 -9,61 100,00
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 29.834.087 16,47 -16,54 -197,40 -180.396.048 -108,80 611,34 1.193,62 -29.508.244 -18,43 195,25 -15.113.310 -9,59 100,00
Impues os sob e bene icios 6.551.203 3,62 -984,16 112,09 -665.666 -0,40 48,71 -11,39 -1.366.690 -0,85 -23,38 5.844.369 3,71 100,00
Resul ado del Eje cicio P oceden e de Ope aciones
Con inuadas
36.385.290 20,08 -20,10 -392,55 -181.061.714 -109,20 586,44 1.953,42 -30.874.934 -19,28 333,10 -9.268.941 -5,88 100,00
RESULTADO DEL EJERCICIO 36.385.290 20,08 -20,10 -392,55 -181.061.714 -109,20 586,44 586,44 -30.874.934 -19,28 100,00 -9.268.941 -5,88 100,00
Cuen a de Pé didas y Ganancias Reclasi icada Food Deli e y B ands (20XX.12.31) (en eu os)
2023
2022
2021
2020
102
En p ime luga , incluso lige amen e po encima del cos e de en as, el gas o más impo an e
se p oduce en O os gas os de la explo ación, con un alo absolu o de 64.986.023 eu os. De
cada 100 eu os ob enidos po en as, 41,25€ han sido des inados a cub i o os gas os de la
explo ación. O o gas o conside able se ealiza median e Gas os de Pe sonal, los cuales
suponen el 24,23% de las en as (38.165.506 eu os). Pa a inaliza con los gas os de la
explo ación, se ap ecia un gas o de 15.477.344 eu os en Amo ización del Inmo ilizado, en
o no a 9,83€ de cada 100 eu os ob enidos en en as ne as.
Po o a pa e, el mayo ing eso po de ás del impo e ne o de ci a de negocios se log a
median e O os ing esos de la explo ación, con un alo absolu o de 25.680.959 eu os, po
lo que de cada 100 eu os ob enidos po en as, los ing esos po O os ing esos de la
explo ación con ibuyen a mejo a el esul ado en 16,30€.
En lo e e en e al Resul ado Financie o, la emp esa ha enido unas pé didas de alo de
15.135.828 eu os, es deci , de cada 100 eu os ob enidos po en as, el Resul ado Financie o
es de -9,61€. A pesa de que los Ing esos Financie os han llegado a se de 34.879.109 eu os
en 2020, lo que ha con ibuido a mejo a el esul ado en 22,14€ de cada 100 eu os ob enidos
po en as, los gas os han sido más signi ica i os; el De e io o y esul ado po
enajenaciones de ins umen os han llegado a in lui nega i amen e en el esul ado en
24.136.579 eu os, los Gas os Financie os han llegado a 19.885.096 eu os, y las Di e encias
de cambio han gene ado un gas o de 5.993.162 eu os.
Po consiguien e, ealizando la suma de los esul ados de la Explo ación y Financie o, el
Resul ado an es de Impues os es de -15.113.310 eu os. Es deci , de cada 100 eu os
ob enidos po en as, el Resul ado an es de Impues os es de -9,62€. El Impues o sob e
bene icios ha supues o un ing eso de 5.844.369 eu os gene ado po las Bases Imponibles a
Compensa sob e los eje cicios an e io es, po lo que el Resul ado del Eje cicio, sin habe
concu ido gas os o ing esos adicionales po ope aciones in e umpidas, ha sido nega i o, con
un alo absolu o de -9.268.941 eu os en el eje cicio de 2020. Po lo an o, de cada 100 eu os
ob enidos po en as, el Resul ado del Eje cicio es de -5,88€.
2021
Du an e el eje cicio de 2021, el alo absolu o de las en as ne as es de 160.111.952 eu os,
po lo que se ap ecia un lige o inc emen o de 1,64% espec o al año an e io . El alo
103
absolu o del cos e de en as, a su ez, ha inc emen ado en un 8,83%, llegando es e a se de
69.992.905 eu os. En 2021 se obse a que de cada 100 eu os ob enidos po en as, 43,71€
han sido des inados a cub i el cos e de las en as. El Ma gen B u o Come cial es, po lo
an o, de 90.119.047 eu os. Es deci , cubie a la a iable de gas o más impo an e, a la
emp esa le quedan 90.119.047 eu os disponibles pa a cub i el es o de los gas os y gene a
un esul ado posi i o, indicando un dec emen o del 3,32% espec o a 2020.
El Resul ado de la Explo ación del eje cicio de 2021 es de 12.374.614 eu os. Es deci , de
cada 100 eu os ob enidos en en as, el Resul ado de Explo ación es de 7,73€. Se obse a, po
consiguien e, un inc emen o muy conside able del Resul ado de Explo ación a pesa de la
disminución del Ma gen B u o Come cial. Es a a iación se p oduce debido a que a pesa de
educi se O os ing esos de la explo ación en un 6,14% (a 24.104.486 eu os), algunos de los
demás gas os de la explo ación han disminuido signi ica i amen e. O os gas os de la
explo ación cons i uyen un gas o meno al del conjun o de los ap o isionamien os en 2021,
habiéndose educido en 17,18% espec o al año an e io has a -52.781.716 eu os. De cada
100€ ob enidos po en as, 33,59 eu os han sido des inados a cub i el gas o po O os gas os
de la explo ación. Asimismo, Gas os de Pe sonal dec emen an en 18,12%, y llegan a gene a
un gas o de 31.248.453 eu os. Además, los gas os po Amo ización del Inmo ilizado son
de 15.713.515 eu os, lo que supone un lige o inc emen o del 1,53% espec o al eje cicio
an e io .
El Resul ado Financie o, que ya e a nega i o en el año 2020, al con a io del Resul ado de la
Explo ación, disminuye a -41.882.858 eu os, en 176,71%. En consecuencia, de cada 100
eu os ob enidos po en as, el Resul ado Financie o es de -26,16€. La a iación del Resul ado
Financie o se p oduce po a ias azones.
Los Ing esos Financie os disminuyen conside ablemen e espec o al eje cicio an e io , de
34.879.109 eu os en 2020 a 5.538.719 eu os en 2021. Los Gas os Financie os inc emen an
lige amen e en 1,88%, siendo es os de un alo de 20.259.797 eu os. Las Di e encias de
Cambio, que gene an un gas o de casi 6 millones de eu os en 2020, pasan a gene a un
ing eso de 6.590.072 eu os en 2021. Finalmen e, los gas os po De e io o y esul ado po
enajenaciones de ins umen os inc emen an en 39,71% a 33.721.852 eu os. En 2020, de
cada 100 eu os ob enido median e las en as, 21,06€ han enido que se des inados a cub i el
gas o po De e io o y esul ado po enajenaciones de ins umen os, el gas o más impo an e
ue a de la explo ación.
104
En consecuencia, el Resul ado an es de Impues os llega a se de -29.508.244 eu os. Es
deci , de cada 100 eu os ob enidos po en as, el Resul ado an es de Impues os es de -18,43€.
El Impues o sob e bene icios ha gene ado un gas o 1.366.690 eu os debido a las Bases
Imponibles a Compensa , po lo que el Resul ado del Eje cicio, sin habe concu ido gas os
o ing esos po ope aciones in e umpidas, ha sido nega i o al igual que en el eje cicio
an e io , con un alo absolu o de -30.874.934 eu os en el eje cicio de 2021. Po lo an o, de
cada 100 eu os ob enidos po en as, el Resul ado del Eje cicio es de -19,28€.
2022
A echa de cie e del eje cicio de 2022, se obse a la con inuación de la endencia al alza de
las en as ne as, que son de 165.810.863 eu os, po lo que se ap ecia un inc emen o del
3,56% espec o al año an e io , y del 5,26% espec o al año base de 2020. El alo absolu o
del cos e de en as, a su ez, ha inc emen ado en un 13,37% espec o al año an e io y en
23,37% espec o a 2020, llegando es e a se de 79.349.490 eu os en 2022. La a iable Cos e
de Ven as ha inc emen ado su alo en el eje cicio de 2022 en 23,37% espec o al año base
2020, c eciendo po encima del inc emen o de las Ven as con lo hace que el Ma gen B u o
Come cial, en es e caso, disminuya, y con ibuya a la gene ación de un esul ado meno . El
Ma gen B u o Come cial es, po lo an o, de 86.461.373 eu os. Es deci , cubie a la a iable
de gas o más impo an e, a la emp esa le quedan 86.461.373 eu os eu os disponibles pa a
cub i el es o de los gas os y gene a un esul ado posi i o, lo que e leja un dec emen o del
4,06% espec o a 2021 y del 7,24% espec o a 2020.
Con espec o a los demás ing esos y gas os de la explo ación, se obse a que los ing esos
ob enidos median e O os ing esos de la explo ación disminuyen en 7,94% espec o a 2021
y en 13,59% espec o a 2020, siendo es os de un alo absolu o de 22.191.488 eu os en 2022.
De es a mane a, el alo ela i o de o os ing esos de la explo ación disminuye, ya que en
2020 y 2021 de cada 100 eu os ob enidos po en as es os ing esos con ibuyen a inc emen a
el esul ado en 16,30€ y 15,05€ espec i amen e, y en 2022, en cambio, con ibuyen en
inc emen a el esul ado en 13,38€ de cada 100 eu os ob enidos po en as. Los Gas os de
Pe sonal suponen un gas o de 26.024.811 eu os en 2022, lo que implica una disminución de
16,72% espec o al eje cicio p e io y de 31,81% espec o a 2020. O os gas os de la
explo ación, al con a io que en 2021, aumen an espec o al eje cicio an e io , en un 20,02%,
105
llegando a 64.547.204 eu os en alo es absolu os. De cada 100 eu os ob enidos median e las
en as ne as, 38,93€ se han des inado a cub i O os gas os de la explo ación. El gas o po
Amo ización del Inmo ilizado disminuye lige amen e en 1,81% espec o al año an e io ,
po lo que supone un gas o de 15.429.063 eu os.
En 2022, el Resul ado de la Explo ación es de 2.221.549 eu os, un 82,05% meno al del
eje cicio an e io . De cada 100 eu os ob enidos po en as, el Resul ado de la Explo ación ha
sido de 1,34€ en 2022.
En cuan o a las ope aciones inancie as, los Ing esos Financie os aumen an espec o al
eje cicio an e io en un 152,46% (a 13.982.944 eu os), aunque es os ing esos con inúan
siendo in e io es a los de 2020 en 59,91%. Los Gas os Financie os ienen un alo absolu o
de 18.784.655 eu os, po lo que disminuyen en 7,28% espec o al eje cicio an e io , y en
5,53% espec o al año base. Los esul ados po Di e encias de cambio uel en a se
posi i os en 2022, de 5.246.165 eu os; de cada 100 eu os ob enidos po en as las Di e encias
de Cambio con ibuyen a inc emen a los ing esos en 3,16€. La p incipal a iación en las
ope aciones inancie as se p oduce en el gas o po De e io o y esul ado po enajenaciones
de ins umen os, que aumen a muy signi ica i amen e a 183.062.051 eu os, un inc emen o
espec o desde el 2021 y 2022 del 442,86% y 658,44% espec i amen e. En consecuencia, de
cada 100 eu os ob enidos po las en as, más del impo e ne o de la ci a de negocios,
110,40€, han sido des inados a cub i los gas os po De e io o y esul ado po enajenaciones
de ins umen os. Es e gas o signi ica i o se p oduce po di e sas ope aciones, algunas de las
más signi ica i as son el egis o de de e io os de alo du an e el eje cicio de 2022 en la
pa icipación en las siguien es sociedades: en el g upo In e jenos, SAS po impo e de
13.577.073 eu os, en Telepizza Po ugal po impo e de 44.842.127 eu os, en Telepizza Chile,
S.A. po impo e de 31.707.117 eu os, en Mixo , S.A. po impo e de 11.987.471 eu os, en
Telepizza Swi ze land GmbH po impo e de 18.786 eu os, y en Ibe i ood, SAP.I. SA de C.V.
po impo e de 8.259.606 eu os (no a 11, memo ia, CCAA 2023). Asimismo, o as
ope aciones impo an es que han pe judicado al De e io o y esul ado po enajenaciones de
ins umen os en 2022 se co esponden al egis o de una co ección alo a i a po de e io o
de los c édi os concedidos a las siguien es emp esas: Telepizza Chile, Mixo , Ibe i ood, e
In e jenos, po impo es de 34.241.495 eu os, 10.237.291 eu os, 19.477.755 eu os y
7.883.017 eu os, espec i amen e (No a 13 (a), memo ia, CCAA 2023).
112
El Resul ado de la Explo ación del eje cicio de 2021 es conside ablemen e nega i o, de -
41.483.324 eu os. Es deci , de cada 100 eu os ob enidos en ing esos po se icios p es ados,
el Resul ado de Explo ación es de -44.29€. Du an e es e eje cicio se ap ueba de ini i amen e
la “Ley Ride ”, y se es ablece cla amen e la elación de abajo de los epa ido es espec o a
las emp esas a la que o ecen sus se icios. Po consiguien e, Ube Ea s, así como o as
emp esas de su sec o , en lo e e en e a los gas os del eje cicio de 2021, deben econoce
gas os adicionales debido a la clasi icación de los epa ido es como abajado es, así como
gas os adicionales po la al a de pago y demo a de las co espondien es con ibuciones a la
segu idad social y demás con ingencias labo ales y legales.
Así odo, se p oduce un gas o en la explo ación en O os esul ados con un alo absolu o de
53.536.508 eu os, po lo que de cada 100 eu os ob enidos po ing esos po se icios
p es ados, 44,29€ han sido des inados a cub i el gas o po O os esul ados. Asimismo,
debido a la clasi icación de los epa ido es como abajado es, los Gas os de Pe sonal
inc emen an en has a un 3.701,83% espec o a 2020, llegando a un gas o de 2.518.364 eu os.
Po úl imo, O os gas os de la explo ación disminuyen signi ica i amen e en un 38,47% a
9.969.784 eu os. En es a disminución ambién ha enido un e ec o impo an e la clasi icación
de los epa ido es como abajado es ya que la emp esa se ha is o obligada a educi el pago
po “se icios de p o esionales independien es” que se con abiliza en es e g upo.
El Resul ado Financie o, que ya e a lige amen e nega i o en el año 2020, disminuye a -
2.606.236 eu os. En consecuencia, de cada 100 eu os ob enidos po ing esos po se icios
p es ados, el Resul ado Financie o es de -2,78€. El mayo e ec o en el Resul ado inancie o lo
ha enido la Va iación de alo azonable en ins umen os inancie os, que ha gene ado un
gas o de 2.020.769 eu os. En segundo luga , los Gas os Financie os inc emen an
conside ablemen e espec o al eje cicio an e io , siendo es os de un alo absolu o de 582.285
eu os en 2021. Las Di e encias de cambio gene an ambién un gas o lige amen e supe io al
eje cicio an e io aunque compa a i amen e pequeño, de 3.182 eu os.
Po consiguien e, el Resul ado an es de Impues os es de un alo absolu o de -44.089.560
eu os. Es deci , de cada 100 eu os ob enidos po ing esos po se icios p es ados, el
Resul ado an es de Impues os es de -47,07€. El Impues o sob e bene icios ha gene ado un
gas o de 3.240.430 eu os debido a las Bases Imponibles a Compensa , po lo que el
Resul ado del Eje cicio, sin habe concu ido gas os o ing esos po ope aciones
113
in e umpidas, ha sido de -47.329.990 eu os en el eje cicio de 2021. Po lo an o, de cada 100
eu os ob enidos po ing esos po se icios p es ados, el Resul ado del Eje cicio es de -50,53€.
2022
A echa de cie e del eje cicio de 2022, el alo absolu o de las Ing esos po se icios
p es ados es de 88.008.977 eu os, po lo que se ap ecia una disminución del 6,06% espec o
al año an e io . El alo absolu o del cos e de se icios p es ados inc emen a li e almen e en
1,15% a 69.913.379 eu os. De es a mane a, en 2022, de cada 100 eu os ob enidos po
ing esos po se icios p es ados, 79,44€ han sido des inados a cub i el cos e de los se icios
p es ados. El Ma gen B u o de Explo ación* es, po lo an o, de 18.095.598 eu os. En o as
palab as, cubie a la a iable de gas o más impo an e, a la emp esa le quedan 18.095.598
eu os disponibles pa a cub i el es o de los gas os y gene a un esul ado posi i o, indicando
una disminución del 26,44% espec o a 2021.
En lo que espec a al es o de gas os e ing esos de la explo ación, el gas o más impo an e
después del cos e de se icios p es ados p ocede de O os gas os de explo ación, los cuales
inc emen an en 13,04% espec o a 2021 llegando a se de 11.269.940 eu os. De esa can idad,
me ece la pena des aca que en 2022 el gas o po Se icios de p o esionales independien es de
1.833.571 eu os, y el gas o po Publicidad es de 4.415.789 eu os (no a 18 (d), memo ia,
CCAA 2023). Los Gas os de Pe sonal inc emen an no ablemen e espec o al año base de
2021 en un 130,94% a 5.815.867 eu os. Po úl imo, los gas os ela i os a O os esul ados
son de 486.835 eu os, cla amen e in e io es a los del año p e io cuando se econoció la mayo
pa e de los gas os adicionales po la al a de pago y demo a de las co espondien es
con ibuciones a la segu idad social y demás con ingencias labo ales y legales.
En consecuencia, el Resul ado de la Explo ación del eje cicio de 2022 es posi i o, al
con a io que en el eje cicio an e io , siendo es e de un alo absolu o de 522.956 eu os. Es
deci , de cada 100 eu os ob enidos en ing esos po se icios p es ados, el Resul ado de
Explo ación es de 0,59€.
El Resul ado Financie o disminuye al igual que en el eje cicio an e io , llegando en 2022 a -
4.196.025 eu os. De cada 100 eu os ob enidos po ing esos po se icios p es ados, el
Resul ado Financie o es de -4,77€. El mayo e ec o en el Resul ado inancie o lo ha enido la
Va iación de alo azonable en ins umen os inancie os, que ha gene ado un gas o de
114
4.120.743 eu os, un 103,92% supe io a 2021. En compa ación, los Gas os Financie os y las
Di e encias de cambio han gene ado un gas o pequeño, de 36.457 eu os y 38.825 eu os
espec i amen e.
Po consiguien e, el Resul ado an es de Impues os es de un alo absolu o de -3.673.069
eu os. Es o es, de cada 100 eu os ob enidos po ing esos po se icios p es ados, el Resul ado
an es de Impues os es de -4,17€. El Impues o sob e bene icios ha gene ado un ing eso de
1.454.332 eu os debido a las Bases Imponibles a Compensa . El Resul ado del Eje cicio, sin
habe concu ido gas os o ing esos adicionales po ope aciones in e umpidas, ha sido de -
2.218.737 eu os en el eje cicio de 2022. Po lo que de cada 100 eu os ob enidos po ing esos
po se icios p es ados, el Resul ado del Eje cicio es de -2,52€.
2023
A echa de cie e del eje cicio de 2023, el alo absolu o de los Ing esos po se icios
p es ados es de 100.800.296 eu os, po lo que se ap ecia un inc emen o del 14,04% espec o
al año an e io , y algo meno , del 6,04% espec o al año base de 2021. El alo absolu o del
cos e de se icios p es ados inc emen a li e almen e en 5,43% espec o a 2022 y en 6,64%
espec o a 2021, llegando a un alo absolu o de 73.712.492 eu os. En 2023, po an o, de
cada 100 eu os ob enidos po ing esos po se icios p es ados, 73,13€ han sido des inados a
cub i el cos e de los se icios p es ados. El Ma gen B u o de Explo ación* es de
27.087.804 eu os. En o as palab as, cubie a la a iable de gas o más impo an e, a la
emp esa le quedan 27.087.804 eu os disponibles pa a cub i el es o de los gas os y gene a
un esul ado posi i o, ap eciándose un inc emen o del 49,69% espec o a 2022 y del 10,38%
espec o a 2021.
En el es o de gas os e ing esos de la explo ación, el gas o más impo an e después del cos e
de se icios p es ados uel e a se el de O os gas os de explo ación, con un alo absolu o
de 18.493.378 eu os, los cuales inc emen an en mayo p opo ción al inc emen o en ing esos
po se icios p es ados, en 64,09% espec o al año an e io y en 85,49% espec o al año 2021.
En O os gas os de la explo ación es llama i o el inc emen o del gas o en Publicidad en 2023,
ya signi ica i o en 2022, pasando de 4.415.789 eu os en 2022 a 13.934.628 eu os en 2023
(no a 18 (d), memo ia, CCAA 2023). Los Gas os de Pe sonal con inúan con su endencia a
inc emen a , llegando a un alo absolu o de 7.100.401 eu os de gas o, 22,09% más que en el
115
año an e io , y un 181,94% supe io al eje cicio de 2021, supe ando la p opo ción del
inc emen o en ing esos po se icios p es ados en es e eje cicio. O os esul ados son de -
286.243 eu os. Un gas o 41,20% meno al año 2022 y muy cla amen e in e io al del año base
de 2021, cuando el gas o de O os esul ados es de 53.536.508 eu os.
Po consiguien e, el Resul ado de la Explo ación del eje cicio es posi i o, incluso un
130,95% mayo que en el eje cicio an e io , siendo en 2023 de un alo absolu o de 1.207.782
eu os. Es o es, de cada 100 eu os ob enidos en ing esos po se icios p es ados, el Resul ado
de Explo ación es de 1,20€.
En cuan o a las ope aciones inancie as, se obse an ing esos po p ime a ez median e
Ing esos Financie os, con un alo absolu o de 159.072 eu os. Es deci , de cada 100 eu os
ob enidos po ing esos po se icios p es ados, los Ing esos inancie os con ibuyen a mejo a
el esul ado en 0,16€. Asimismo, se ap ecia que en las Di e encias de cambio se p oduce un
ing eso, al con a io que en los es eje cicios an e io es, de un alo absolu o de 19.822
eu os. En cualquie caso, el mayo e ec o en el Resul ado Financie o lo ha enido la
Va iación de alo azonable en ins umen os inancie os, con un gas o de 4.270.528
eu os, 3,63% supe io al eje cicio p e io y 111,33% supe io al eje cicio de 2021.
Aún así, el Resul ado Financie o mejo a lige amen e (en 2,49%) espec o al eje cicio
an e io , aunque sigue siendo cla amen e nega i o, y un 56,99% meno al del eje cicio de
2021, con un alo absolu o de -4.091.634 eu os en 2023. De cada 100 eu os ob enidos po
ing esos po se icios p es ados, el Resul ado Financie o es de -2,86€.
En consecuencia, el Resul ado an es de Impues os es de un alo absolu o de -2.883.852
eu os. Es deci , de cada 100 eu os ob enidos po ing esos po se icios p es ados, el
Resul ado an es de Impues os es de -2,86€. El Impues o sob e bene icios ha supues o un
gas o de 539.877 eu os debido a las Bases Imponibles a Compensa . El Resul ado del
Eje cicio, sin habe concu ido gas os o ing esos adicionales po ope aciones in e umpidas,
ha sido de -3.423.729 eu os en el eje cicio de 2023. Po lo que de cada 100 eu os ob enidos
po ing esos po se icios p es ados, el Resul ado del Eje cicio es de -3,40€.
116
2. Análisis de las ope aciones de la ac i idad. Polí icas
Con el obje i o de comp ende mejo las ope aciones de la ac i idad, en es e apa ado se
analizan elemen os de las polí icas que ges ionan las emp esas como son la Polí ica Come cial
y la Polí ica de Pe sonal.
A) Polí ica Come cial
La polí ica come cial de la emp esa indica cuales han sido las causas en la a iación del
Ma gen B u o Come cial (en el caso de Ube Ea s, Ma gen B u o de Explo ación). Los
siguien es ac o es o causas pueden a ec a a dicha a iación: la Va iación en el olumen de
en as y la Va iación en el ma gen po cen ual o ma gen que se ca ga a cada en a.
BURGER KING
Tabla 24: Ma gen B u o Come cial, Bu ge King, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
El ma gen b u o come cial es posi i o du an e los cua o eje cicios, con un alo absolu o de
366.744 miles de eu os en 2020, 464.773 miles de eu os en 2021, 570.100 miles de eu os en
2022, y 638.825 miles de eu os en 2023. Se obse a una endencia al inc emen o en el MBC,
el cual se analiza á a con inuación.
Tabla 25: Va iación del Ma gen B u o Come cial, Bu ge King, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año an e io
Val. H.
año base
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año an e io
Val. H.
año base
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año an e io
Val.
Abs.
Val.
Rel. Val. H.
Ven as Ne as (Impo e Ne o de la Ci a de
Negocios)
901.780 100,00 114,04 184,60 790.757 100,00 125,29 161,87 631.142 100,00 129,20 488.503 100,00 100,00
Cos e de Ven as (Ap o isionamien os) -262.955 -29,16 119,17 215,96 -220.657 -27,90 132,63 181,22 -166.369 -26,36 136,64 -121.759 -24,92 100,00
MARGEN BRUTO COMERCIAL 638.825 70,84 112,05 174,19 570.100 72,10 122,66 155,45 464.773 73,64 126,73 366.744 75,08 100,00
Ma gen B u o Come cial Bu ge King (20XX.12.31) (en miles de eu os)
2023
2022
2021
2020
Va iación en el olumen de en as [(S 1-S0)*M0]631.142 -488.503 * 0,750751 = 107.086
Va iación del ma gen que se ca ga a cada en a [(M 1-M 0)*S 1]0,736400 -0,750751 * 631.142 = -9.057
VARIACIÓN DEL MARGEN BRUTO COMERCIAL (2020-2021) 464.773 - 366.744 = 98.029 98.029
Va iación en el olumen de en as [(S 1-S0)*M0]790.757 -631.142 * 0,736400 = 117.540
Va iación del ma gen que se ca ga a cada en a [(M 1-M 0)*S 1]0,720955 -0,736400 * 790.757 = -12.213
VARIACIÓN DEL MARGEN BRUTO COMERCIAL (2021-2022) 570.100 - 464.773 = 105.327 105.327
Va iación en el olumen de en as [(S 1-S0)*M0]901.780 -790.757 * 0,720955 = 80.043
Va iación del ma gen que se ca ga a cada en a [(M 1-M 0)*S 1]0,708404 -0,720955 * 901.780 = -11.318
VARIACIÓN DEL MARGEN BRUTO COMERCIAL (2022-2023) 638.825 - 570.100 = 68.725 68.725
POLITICA COMERCIAL BURGER KING
117
Du an e el eje cicio de 2021 el Ma gen B u o Come cial es de 464.773 miles de eu os. En
elación al eje cicio p e io de 2020, el Ma gen B u o Come cial ha inc emen ado su alo
en 98.029 miles de eu os, un inc emen o del 26,73%.
En cuan o al e ec o de la a iación en el olumen de en as, man eniendo el mismo ma gen
uni a io po en a que en 2020, del 75,08%, un inc emen o en el olumen de en as du an e
el 2021 de 142.639 miles de eu os espec o al eje cicio an e io implica un e ec o posi i o en
el Ma gen B u o Come cial de 107.086 miles de eu os.
Po o o lado, con espec o al e ec o de la a iación en el ma gen po cen ual, conside ando el
olumen de en as alcanzado en 2021, de 631.142 miles de eu os, la disminución en el
ma gen uni a io po cada en a du an e el eje cicio de 2021, del 75,08% en 2020 a 73,64%
en 2021 (del 1,44%), implica un e ec o nega i o en el Ma gen B u o Come cial de 9.057
miles de eu os.
A pesa de que se obse a un inc emen o en el Ma gen B u o Come cial, se ap ecia que el
ma gen po cen ual disminuye. La emp esa inc emen a an o las en as como el cos e de
en as, pe o el inc emen o en es e úl imo es p opo cionalmen e mayo . Po an o, la emp esa
asume el inc emen o del cos e de en as po encima de las en as ya que no lo aslada al
p oduc o, po lo que la polí ica come cial no es buena.
En el eje cicio de 2022 el alo absolu o del Ma gen B u o Come cial es de 570.100 miles de
eu os. Respec o al eje cicio an e io de 2021, el Ma gen B u o Come cial p esen a un
inc emen o de 105.327 miles de eu os, mos ando un aumen o del 22,66% espec o a 2021 y
del 55,45% espec o a 2020.
Po una pa e, en lo ela i o al e ec o de la a iación en el olumen de en as, el inc emen o
en el olumen de en as du an e 2022 de 159.615 miles de eu os espec o a 2021,
man eniendo el mismo ma gen uni a io po en a, implica un e ec o posi i o en el Ma gen
B u o Come cial de 117.540 miles de eu os.
Po o a, en cuan o al e ec o de la a iación del ma gen po cen ual, conside ando el olumen
de en as alcanzado en 2022, de 790.757 miles de eu os, la disminución en el ma gen
uni a io po cada en a du an e el eje cicio de 2022, de 73,64% en 2021 a 72,10% en 2022
(del 1,54%), implica un e ec o nega i o en el Ma gen B u o Come cial de 12.213 miles de
eu os.
118
Al igual que en el eje cicio de 2021, en 2022 el alo absolu o del Ma gen B u o Come cial
aumen a pese a que el ma gen que se ca ga a cada en a disminuye. La emp esa inc emen a
las en as ne as, pe o a cos a de un inc emen o p opo cionalmen e mayo en el cos e de
en as. La polí ica come cial no es posi i a, de odas mane as, obse ando la a iación desde
2020, pa ece que la emp esa es á dispues a a educi el ma gen uni a io po en a den o de
una es a egia de c ecimien o del olumen de en as y compe i i idad de p ecios.
Du an e el año 2023, el alo absolu o del Ma gen B u o Come cial es de 638.825 miles de
eu os. Respec o al eje cicio de 2022, el Ma gen B u o Come cial p esen a un inc emen o
de 68.725 miles de eu os, lo que mues a un aumen o, meno que du an e los eje cicios
an e io es, del 12,05% espec o a 2022 y del 74,19% espec o a 2020.
En lo que se e ie e al e ec o de la a iación del olumen de en as, el inc emen o en el
olumen de en as du an e 2023 de 110.023 miles de eu os, man eniendo el mismo ma gen
uni a io po en a, implica un e ec o posi i o en el Ma gen B u o Come cial de 80.043 miles
de eu os espec o a 2022.
Respec o al e ec o de la a iación del ma gen que se ca ga a cada en a, conside ando el
olumen de en as alcanzado en 2022, de 901.780 miles de eu os, la disminución en el
ma gen uni a io po cada en a du an e 2023, de 72,10% en 2022 a 70,84% en 2023 (del
1,26%), implica un e ec o nega i o en el Ma gen B u o Come cial de 11.318 miles de eu os.
En la a iación de 2023 la endencia p esen ada en los dos eje cicios an e io es se man iene.
Aumen a el olumen de ac i idad, pe o p opo cionalmen e po debajo del inc emen o del
cos e de en as, un exceden e que no se aslada al p oduc o y lo asume la emp esa. Al igual
que en los eje cicios an e io es, la polí ica come cial no es buena, pe o pa ece que és a es una
si uación que la emp esa es á dispues a a asumi den o de una es a egia de c ecimien o del
olumen de en as y compe i i idad de p ecios.
FOOD DELIVERY BRANDS
Tabla 26: Ma gen B u o Come cial, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año an e io
Val. H.
año base
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año an e io
Val. H.
año base
Val.
Abs.
Val.
Rel.
Val. H.
año an e io
Val.
Abs.
Val.
Rel. Val. H.
Ven as Ne as (Impo e Ne o de la Ci a de
Negocios)
181.183.088 100,00 109,27 115,02 165.810.863 100,00 103,56 105,26 160.111.952 100,00 101,64 157.528.959 100,00 100,00
Cos e de Ven as (Ap o isionamien os) -75.134.961 -41,47 94,69 116,82 -79.349.490 -47,86 113,37 123,37 -69.992.905 -43,71 108,83 -64.316.526 -40,83 100,00
MARGEN BRUTO COMERCIAL 106.048.127 58,53 122,65 113,77 86.461.373 52,14 95,94 92,76 90.119.047 56,29 96,68 93.212.433 59,17 100,00
2023
2022
2021
2020
Ma gen B u o Come cial Food Deli e y B ands (20XX.12.31) (en eu os)
119
El ma gen b u o come cial es posi i o du an e los cua o eje cicios, con un alo absolu o de
93.212.433 eu os en 2020, 90.119.433 eu os en 2021, 86.461.373 eu os en 2022, y
106.048.127 eu os en 2023. Se ap ecia disminución en el MBC en 2021 y 2022 espec o a los
eje cicios an e io es, y un inc emen o du an e el eje cicio de 2023. Se p ocede a analiza
dichas a iaciones.
Tabla 27: Va iación del Ma gen B u o Come cial, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
Du an e el eje cicio de 2021 el Ma gen B u o Come cial es de 90.119.433 eu os. En elación
al eje cicio p e io de 2020, el Ma gen B u o Come cial ha educido su alo en 3.093.386
eu os, una disminución del 3,32%.
Po una pa e, espec o al e ec o de la a iación en el olumen de en as, man eniendo el
mismo ma gen uni a io po en a que en 2020, del 59,17%, un inc emen o en el olumen de
en as du an e el 2021 de 2.582.992 eu os espec o al eje cicio an e io implica un e ec o
posi i o en el Ma gen B u o Come cial de 1.528.399 eu os.
Po la o a pa e, en lo ela i o al e ec o de la a iación del ma gen po cen ual, conside ando
el olumen de en as alcanzado en 2021, de 160.111.952 eu os, la disminución en el ma gen
uni a io po cada en a du an e el eje cicio de 2021, de 59,17% en 2020 a 56,29% en 2021
(del 2,88%), implica un e ec o nega i o en el Ma gen B u o Come cial de 4.621.785 eu os.
La polí ica come cial es mala, ya que la emp esa consigue inc emen a el olumen de en as,
pe o el cos e de en as inc emen a en mayo medida an o en alo es absolu os como en
alo es ela i os, po lo que la emp esa asume el inc emen o del cos e de en as en luga de
aslada lo al p oduc o. En consecuencia, el Ma gen B u o come cial como su ma gen
po cen ual disminuyen espec o a 2020.
Va iación en el olumen de en as [(S 1-S0)*M0]160.111.952 -157.528.959 * 0,591716 = 1.528.399
Va iación del ma gen que se ca ga a cada en a [(M 1-M 0)*S 1]0,562850 -0,591716 * 160.111.952 = -4.621.785
VARIACIÓN DEL MARGEN BRUTO COMERCIAL (2020-2021) 90.119.047 - 93.212.433 = -3.093.386 -3.093.386
Va iación en el olumen de en as [(S 1-S0)*M0]165.810.863 -160.111.952 * 0,562850 = 3.207.633
Va iación del ma gen que se ca ga a cada en a [(M 1-M 0)*S 1]0,521446 -0,562850 * 165.810.863 = -6.865.307
VARIACIÓN DEL MARGEN BRUTO COMERCIAL (2021-2022) 86.461.373 - 90.119.047 = -3.657.674 -3.657.674
Va iación en el olumen de en as [(S 1-S0)*M0]181.183.088 -165.810.863 * 0,521446 = 8.015.782
Va iación del ma gen que se ca ga a cada en a [(M 1-M 0)*S 1]0,585309 -0,521446 * 181.183.088 = 11.570.972
VARIACIÓN DEL MARGEN BRUTO COMERCIAL (2022-2023) 106.048.127 - 86.461.373 = 19.586.754 19.586.754
POLITICA COMERCIAL FOOD DELIVERY BRANDS
120
En el eje cicio de 2022 el alo absolu o del Ma gen B u o Come cial es de 86.461.373
eu os. Respec o al eje cicio an e io de 2021, el Ma gen B u o Come cial p esen a una
disminución de 3.657.674 eu os, mos ando una disminución del 4,04% espec o a 2021 y
del 7,24% espec o a 2020.
En cuan o al e ec o de la a iación en el olumen de en as, el inc emen o en el olumen de
en as du an e 2022 de 5.698.911 eu os espec o a 2021, man eniendo el mismo ma gen
uni a io po en a, implica un e ec o posi i o en el Ma gen B u o Come cial de 3.207.633
eu os.
Respec o al e ec o de la a iación del ma gen po cen ual, conside ando el olumen de en as
alcanzado en 2022, de 165.810.863 eu os, la disminución en el ma gen uni a io po cada
en a du an e el eje cicio de 2022, de 56,29% en 2021 a 52,12% en 2022 (del 4,17%), implica
un e ec o nega i o en el Ma gen B u o Come cial de 6.865.307 eu os.
Incluso con un inc emen o en el olumen de en as mayo al del eje cicio an e io , la
si uación no mejo a. La polí ica come cial no es posi i a, ya que la emp esa no aslada al
p oduc o el inc emen o del cos e de en as lo que causa que el Ma gen B u o Come cial
disminuya. Obse ando la endencia de la a iación desde 2020, en una es a egia de
c ecimien o del olumen de en as, la emp esa es á sac i icando el ma gen pa a ende más,
man eniendo e incluso educiendo los p ecios.
Du an e el año 2023, el alo absolu o del Ma gen B u o Come cial es de 106.048.127 eu os.
Respec o al eje cicio de 2022, el Ma gen B u o Come cial p esen a un inc emen o de
19.586.754 eu os, lo que mues a un aumen o, al con a io que en los eje cicios an e io es,
del 22,65% espec o a 2022, po lo que se p oduce, a su ez, un inc emen o espec o al año
base de 2020 del 13,77%.
Comenzando con el e ec o de la a iación del olumen de en as, el inc emen o en el
olumen de en as du an e 2023 de 15.372.225 eu os, man eniendo el mismo ma gen
uni a io po en a, implica un e ec o posi i o en el Ma gen B u o Come cial de 8.015.782
eu os espec o a 2022.
En lo que se e ie e al e ec o de la a iación del ma gen po cen ual, conside ando el olumen
de en as alcanzado en 2022, de 181.183.088 eu os, e i iendo la endencia de los eje cicios
an e io es, el ma gen uni a io po cada en a inc emen a du an e 2023, de 52,14% en 2022
a 58,53% en 2023 (en 6,40%), lo que implica un e ec o posi i o en el Ma gen B u o
Come cial de 11.570.972 eu os.
121
En 2023, la polí ica come cial p esen a una si uación ideal; las en as ne as inc emen an y al
mismo iempo disminuye el cos e de en as. La emp esa ha con inuado con su es a egia de
c ecimien o de olumen de en as, y simul áneamen e, al con a io que en los dos eje cicios
an e io es, ha mejo ado la e iciencia de su cadena de suminis o, log ando así un Ma gen
B u o Come cial mayo .
UBER EATS
Ube Ea s, como se ha p ecisado p e iamen e, es una emp esa cuya ac i idad p incipal
consis e en o ece se icios. En es e caso, los da os o ecidos po la emp esa en sus CCAA
no elacionan los ap o isionamien os di ec amen e con los Impo e Ne o de la Ci a de
Negocios como pa a es ablece el cos e de se icios p es ados, si bien se pueden elaciona
con la explo ación. En es as ci cuns ancias es demasiado a en u ado a i ma que en es a
emp esa la elación en e el Impo e Ne o de la Ci a de Negocios y los Ap o isionamien os
esul en en el Ma gen B u o de Explo ación (no MBC ya que es una emp esa que o ece
se icios, no p oduc os). Po ende, se p ocede a omi i el análisis de la Polí ica Come cial de
es a emp esa.
B) Polí ica de Pe sonal
Median e los da os de Gas os de Pe sonal, Núme o de T abajado es y Ven as Ne as, se
pueden cons ui es a ios pa a conside a el impac o de la Polí ica de Pe sonal de cada
emp esa. En p ime luga , se e alúa la elación en e las en as ne as y el núme o de los
abajado es. En segundo luga , se compa an las en as ne as ob enidas en el eje cicio con los
gas os de pe sonal. Es os dos p ime os a ios pe mi en e alua la p oduc i idad de la emp esa.
En e ce luga , elaciona los gas os de pe sonal con el núme o de abajado es pe mi e
deduci el cos e po abajado .
Se p ocede a analiza el esul ado de los es a ios en cada emp esa en e los eje cicios de
2020 y 2023.
128
En el eje cicio de 2023, la en abilidad económica aumen a a 8,54%, po lo que de cada 100
eu os de in e sión ne a, la emp esa ha ob enido 8,54€ de bene icio, lo que indica una
endencia al alza del ROI desde 2021. El inc emen o de la en abilidad se p oduce, po un
lado, po el aumen o del Ma gen de bene icio a 10,06%. Po o o lado, el inc emen o en el
olumen de en as po cada eu o in e ido modi ica la Ro ación del ac i o de 0,805 en 2022 a
0,849 en 2023, lo que in luye posi i amen e en el aumen o en el ROI.
FOOD DELIVERY BRANDS
Tabla 31: Cálculo de la Ren abilidad Económica, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
El Bene icio An es de Impues os y de In e eses en alo es absolu os es de 4.771.786 eu os en
2020, -9.248.447 eu os en 2021, -161.611.393 eu os en 2022 y 78.139.898 eu os en 2023.
Du an e el eje cicio de 2020, la en abilidad económica de la emp esa es del 1%, es deci , de
cada 100 eu os de in e sión ne a, la emp esa ob iene bene icios po 1€. El Ma gen es del
3,03%, de cada 100 eu os ob enidos po en as, la emp esa ob iene un bene icio de 3,03€. La
Ro ación del ac i o es conside ablemen e baja, de 0,329, es deci , el olumen de en as po
cada eu o de in e sión es conside ablemen e meno a 1. En consecuencia, en 2020, la o ación
del ac i o de la emp esa in luye en educi el bene icio que se p oduce po cada eu o ob enido
po en as signi ica i amen e.
En el año 2021, el BAII p esen a pé didas en el eje cicio, en luga de bene icios, po lo que el
ROI pasa a se nega i o, de -1,85%, en o as palab as, de cada 100 eu os de ac i o o al, la
emp esa ob iene pé didas po 1,85€. En es e sen ido, la en abilidad económica de la emp esa
no solo disminuye, sino que la emp esa no iene en abilidad económica. El Ma gen de
bene icio pasa de se posi i o a nega i o du an e el 2021, educiéndose a -5,78€ po cada 100
eu os ob enidos po en as. La Ro ación del ac i o es de 0,320, que debido a habe concu ido
FOOD DELIVERY BRANDS
78.139.898 -161.611.393 -9.248.447 4.771.786
484.393.809 302.586.667 500.473.567 478.165.064
78.139.898 -161.611.393 -9.248.447 4.771.786
181.183.088 165.810.863 160.111.952 157.528.959
181.183.088 165.810.863 160.111.952 157.528.959
484.393.809 302.586.667 500.473.567 478.165.064
BAII (Bene icios an es de
In e eses y de Impues os)
78.139.898
-161.611.393
-9.248.447
4.771.786
RENTABILIDAD ECONÓMICA
2023
2022
2021
2020
-1,85%
=
1,00%
MARGEN (BAII/Ven as Ne as)
=
43,13%
=
-97,47%
=
-5,78%
ROI (BAII/AT)
=
16,13%
=
-53,41%
=
0,329
=
3,03%
ROTACIÓN (Ven as Ne as/AT)
=
0,374
=
0,548
=
0,320
=
129
en un BAII nega i o du an e el eje cicio iene un e ec o posi i o log ando que la en abilidad
económica sea menos nega i a.
En el eje cicio de 2022 la emp esa ampoco ob iene en abilidad económica, ya que se
obse a una disminución en el a io de en abilidad económica a -53,41%, es deci , las
pé didas de la emp esa supe an a la mi ad de la in e sión ne a. A causa de que los Bene icios
An es de Impues os y de In e eses dan un esul ado muy nega i o, de -161.611.393 eu os, el
Ma gen pasa a se de -97,47€ ob enidos po cada 100 eu os en en as. Debido a la
disminución de la in e sión ne a, la Ro ación del ac i o aumen a a 0,548, aunque con inúa
bas an e po debajo de 1, po lo que ali ia el e ec o nega i o p oducido po el Ma gen en la
en abilidad económica.
En el eje cicio de 2023, el a io de en abilidad económica aumen a signi ica i amen e a
16,13%, po lo que pasa a se posi i o. De cada 100 eu os de in e sión ne a, la emp esa
ob iene 16,13€ de bene icio. El inc emen o de la en abilidad se p oduce g acias a un Ma gen
ex emadamen e mejo al del eje cicio an e io , ya que el BAII es posi i o, de 78.139.898
eu os, po lo que el Ma gen aumen a al 43,13%. El inc emen o en la in e sión causa que la
Ro ación del ac i o en 2023 disminuya a 0,374, al con a io que en el eje cicio an e io , po lo
que el e ec o del ma gen de bene icio po en a en la en abilidad económica se educe.
UBER EATS
Tabla 32: Cálculo de la Ren abilidad Económica, Ube Ea s, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI y CCAA de 2023
En é minos absolu os, el Bene icio An es de Impues os y de In e eses es de 194.556 eu os en
2020, -43.507.275 eu os en 2021, -3.636.612 eu os en 2022 y -2.883.852 eu os en 2023.
Du an e el eje cicio de 2020, la en abilidad económica de la emp esa es del 0,16%, en o as
palab as, de cada 100 eu os de in e sión ne a, la emp esa ob iene bene icios po 0,16€. El
UBER EATS
-2.883.852 -3.636.612 -43.507.275 194.556
56.950.111 47.873.330 49.873.486 123.704.973
-2.883.852 -3.636.612 -43.507.275 194.556
100.800.296 88.008.977 93.661.751 54.667.716
100.800.296 88.008.977 93.661.751 54.667.716
56.950.111 47.873.330 49.873.486 123.704.973
BAII (Bene icios an es de
In e eses y de Impues os)
-2.883.852
-3.636.612
-43.507.275
194.556
RENTABILIDAD ECONÓMICA
2023
2022
2021
2020
-87,24%
=
0,16%
MARGEN (BAII/Ven as Ne as)
=
-2,86%
=
-4,13%
=
-46,45%
ROI (BAII/AT)
=
-5,06%
=
-7,60%
=
0,442
=
0,36%
ROTACIÓN (Ven as Ne as/AT)
=
1,770
=
1,838
=
1,878
=
130
Ma gen es de 0,36%, po lo que de cada 100 eu os ob enidos po se icios p es ados, la
emp esa ob iene un bene icio de 0,36€. La Ro ación del ac i o es signi ica i amen e baja, de
0,442, es deci , el olumen de se icios p es ados po cada eu o de in e sión es
conside ablemen e meno a 1. En consecuencia, en 2020, la o ación del ac i o de la emp esa
in luye en educi el bene icio que se p oduce po cada eu o ob enido po se icios p es ados
signi ica i amen e.
En el año 2021, el a io de en abilidad económica disminuye muy conside ablemen e a -
87,24%, en o as palab as, de cada 100 eu os de ac i o o al, la emp esa ob iene pé didas po
87,24€, po lo que la emp esa no gene a en abilidad económica. Es o se debe a que los
Bene icios An es de Impues os y de In e eses dan un esul ado cla amen e nega i o, de -
43.507.275 eu os. Pé didas, que en g an medida, son causadas po con ingencias labo ales y
iscales. En consecuencia, el Ma gen de bene icio pasa de se nega i o, del -46,45%, a causa
de que La Ro ación del ac i o inc emen a conside ablemen e a 1,878 eu os en olumen de
se icios p es ados po cada eu o de ac i o, en elación a la muy signi ica i a desin e sión en
el ac i o o al de 123.704.973 eu os en 2020 a 49.873.486 eu os en 2021. En es e caso, el
aumen o en la o ación iene un e ec o nega i o en el a io de en abilidad económica, ya que
siendo supe io a 1, es e ac ecien a el ya nega i o Ma gen de bene icio po se icios
p es ados.
En 2022 y 2023, el a io de en abilidad económica o ece esul ados más “no males”
eniendo en cuen a que los Bene icios An es de In e eses y de Impues os son nega i os en los
dos eje cicios, aunque no an g a es como en 2021, eniendo meno es gas os en elación a
con ingencias labo ales y iscales. En el eje cicio de 2022, el a io del ROI es de -7,60%, es
deci , de cada 100 eu os de in e sión la emp esa ob iene unas pé didas de 7,60€. El BAII da
un esul ado nega i o aunque conside ablemen e mejo al del eje cicio an e io , po lo que el
Ma gen es de -4,13%. La Ro ación del ac i o es pa ecido al del eje cicio an e io , de 1,838,
conside ablemen e mayo a 1, po lo que inc emen a el e ec o nega i o del Ma gen en la
en abilidad económica.
En el eje cicio de 2023, el a io de en abilidad económica pasa a se de -5,06, lige amen e
mejo al 2022, pe o sigue sin habe en abilidad económica. De cada 100 eu os de in e sión
ne a, la emp esa ob iene 5,06€ en pé didas. El BAII en 2023 uel e a se nega i o, aunque es
un esul ado mejo al del eje cicio p e io, po lo que el Ma gen inc emen a a -2,86%, es deci ,
de cada 100 eu os ob enidos po se icios p es ados, la emp esa ob iene pé didas po alo de
131
2,86€. El inc emen o en el ac i o o al in luye en la lige a educción en la Ro ación de los
ac i os a 1,770, el cual con inúa siendo conside ablemen e mayo a 1 po lo que se ac ecien a
el e ec o nega i o del Ma gen en la en abilidad económica.
2. Ren abilidad inancie a
En la pe spec i a inancie a de la en abilidad o ROE (Re u n On Equi y) se busca el máximo
in e és pa a el accionis a y pa a la emp esa. Po una pa e, el ROE es de u ilidad pa a los
accionis as pa a oma decisiones de in e sión en la emp esa. Po o a, si e pa a la emp esa
pa a dispone de un c i e io de oma de decisiones sob e el modelo de inanciación que
pe mi a mejo a la en abilidad de los ecu sos p opios. Eso sí, la decisión de la emp esa es á
limi ada a la sol encia.
En es e análisis se e alúa la elación de es a ios. En p ime luga , la Ren abilidad de los
Recu sos P opios ( 1) elaciona la inanciación apo ada po los ecu sos p opios con el
esul ado del eje cicio. En segundo luga , la Ren abilidad de los Recu sos Ajenos o Cos e
E ec i o de la Deuda ( 3) e alúa el cos e pa a la emp esa de la emune ación de la
inanciación ajena. En e ce luga , la Ren abilidad Financie a Global ( 2) pe mi e e alua
cual es el cos e de la emp esa de la emune ación po la inanciación p opia y ajena.
La Ren abilidad de los Recu sos P opios ( 1) ambién se puede cons ui median e la siguien e
ó mula:
R1 = 2 + ( 2 – 3) x (P*/RP)
Es a ó mula pe mi e e alua el e ec o del apalancamien o inancie o, lo que acili a el
análisis de la in luencia en la emp esa de la inanciación p opia y ajena.
En el cálculo del ROE se ha u ilizado una asa imposi i a del 25%.
132
BURGER KING
Tabla 33: Ra ios de la Ren abilidad Financie a, Bu ge King, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
En 2020, el signo del apalancamien o inancie o es lige amen e nega i o ( 1< 2< 3), del -
0,01%, es deci , la Ren abilidad de los ecu sos p opios es meno a la Ren abilidad de los
ecu sos ajenos. Po lo an o, en 2020, la en abilidad de los ac eedo es es mayo a la
en abilidad de los accionis as. La Ren abilidad Financie a Global ( 2) es del 1,05%, es o
es, de cada 100 eu os de inanciación, el cos e pa a la emp esa es de 1,05€. La Ren abilidad
de los ecu sos p opios ( 1) es posi i a, de 0,90%, es deci , de cada 100 eu os de
inanciación que apo an los ecu sos p opios, la emp esa ob iene un bene icio de 0,90€. La
Ren abilidad de los ecu sos ajenos ( 3) es del 1,06%, lige amen e mayo a la Ren abilidad
Financie a Global.
Con el obje i o de p o ege la en abilidad de los ecu sos p opios ( 1), en es a si uación, la
emp esa iene las siguien es opciones. Po una pa e, la emp esa puede inc emen a la
en abilidad inancie a global o en abilidad económica ( 2=ROI) median e el inc emen o del
ma gen y la o ación. Po o a pa e, la emp esa puede modi ica el a io de endeudamien o.
Teniendo en cuen a que el negocio gene a menos de lo que cues a la inanciación ajena, la
emp esa debe ía solici a que los ecu sos p opios inancien en mayo medida nue as
in e siones debido a que si las inancia con ecu sos ajenos con cos e incu i á en un
ans ase de en abilidad de los p opios a los ajenos, con la pé dida de en abilidad sob e los
ecu sos p opios que es o supone. Además, el a io de endeudamien o del apalancamien o es
conside ablemen e al o, al mismo iempo que la sol encia o al, si bien es mayo que 1, se
man iene cla amen e po debajo del 1,5 ecomendado, po lo que es aconsejable aumen a lo
median e meno inanciación ajena y más ecu sos p opios.
BURGER KING 2023 2022 2021 2020
Ren abilidad de los ecu sos p opios ( 1) 46,53% 32,37% -53,67% 0,90%
Ren abilidad inancie a global ( 2) 6,95% 4,03% -0,47% 1,05%
Cos e e ec i o de la deuda ( 3) 5,55% 2,46% 1,89% 1,06%
( 2- 3) 1,40% 1,57% -2,36% -0,01%
Ra io de endeudamien o del apalancamien o 2830,43% 1803,90% 2253,50% 1437,92%
Ra io de sol encia a o al 103,22% 105,03% 103,84% 106,18%
RENTABILIDAD FINANCIERA
133
Du an e el eje cicio de 2021, el apalancamien o inancie o es nega i o ( 2< 3) al igual que
en el eje cicio an e io , aunque en es e caso el apalancamien o se aleja del neu o, siendo es e
del -2,36%. Debido a las pé didas que se han p oducido en es e eje cicio, la Ren abilidad
Financie o Global ( 2) es nega i a, del -0,47%. El a io de la Ren abilidad de los ecu sos
p opios ( 1) da un esul ado llama i amen e nega i o, del -53,67%, elacionado con la
pequeña can idad de ecu sos p opios en compa ación a los ajenos. Al con a io, la
Ren abilidad de los ac eedo es ( 3) aumen a, a 1,89%, po lo que de cada 100 eu os
apo ados po la inanciación ajena, el cos e pa a la emp esa es de 1,89€.
En 2021 el 1 disminuye conside ablemen e, e incluso pasa a nega i o. La emp esa no ha
seguido los consejos del eje cicio an e io . En p ime luga , el ROI disminuye debido a la
disminución en el ma gen. En segundo luga , in luenciado po el esul ado del eje cicio
nega i o el Pa imonio Ne o ambién disminuye, ya que los accionis as no han aumen ado la
inanciación como e a aconsejable en el an e io eje cicio, po lo que el esul ado del eje cicio
ha causado que su en abilidad disminuya conside ablemen e. En es e eje cicio, es aconsejable
que la emp esa aumen e el ROI consiguiendo un esul ado del eje cicio posi i o que pe mi a
aumen a el ma gen así como aumen ando la o ación. Siendo el apalancamien o nega i o en
es e eje cicio, ambién es ecomendable aumen a la inanciación median e ecu sos p opios,
eniendo en cuen a a su ez que la si uación de sol encia o al ha empeo ado.
En 2022, al con a io que en los eje cicios an e io es, el apalancamien o inancie o es
posi i o ( 1> 2> 3), del 1,57%, es deci , la Ren abilidad de los ecu sos p opios es mayo a la
Ren abilidad de los ecu sos ajenos. La Ren abilidad Financie a Global ( 2) es del 4,03%,
en o as palab as, de cada 100 eu os de inanciación, el cos e pa a la emp esa es de 4,03€. La
Ren abilidad de los ecu sos p opios ( 1) es muy posi i a, del 32,37%, es deci , de cada
100 eu os de inanciación que apo an los ecu sos p opios, la emp esa ob iene un bene icio
de 32,37€. La Ren abilidad de los ecu sos ajenos ( 3) es mayo a la del eje cicio an e io ,
del 2,46%.
La emp esa ha seguido los consejos del an e io eje cicio ya que el ROI aumen a median e el
inc emen o en el ma gen, g acias a log a bene icios, y los ecu sos p opios inc emen an, de
23.060 miles de eu os en 2021 a 47.085 miles de eu os en 2022, debido al inc emen o en los
Ajus es po Cambio de Valo y en el Resul ado del Eje cicio posi i o. En 2022, pa a mejo a
el 1, la emp esa puede inc emen a la en abilidad económica an o inc emen ando el ma gen
134
como la o ación. Asimismo, el apalancamien o inancie o es posi i o, po lo que se ía
ecomendable aumen a su ni el de endeudamien o. En es e caso, en cambio, la si uación de
sol encia o al, a pesa de que ha mejo ado espec o al eje cicio de 2021, con inúa siendo
ensa, bas an e po debajo del ni el ecomendado (1,5), po lo que la emp esa debe inancia se
median e ecu sos p opios.
Du an e el eje cicio de 2023, al igual que en el eje cicio an e io , el apalancamien o
inancie o es posi i o ( 1> 2> 3), algo meno a 2022, del 1,40%. La Ren abilidad
Financie a Global ( 2) es del 6,95%, es deci , de cada 100 eu os de inanciación, el cos e
pa a la emp esa es de 4,03€. La Ren abilidad de los ecu sos p opios ( 1) es muy posi i a,
incluso mayo a 2022, del 46,53%, es o es, de cada 100 eu os de inanciación que apo an los
ecu sos p opios, la emp esa ob iene un bene icio de 46,53€. La Ren abilidad de los
ecu sos ajenos ( 3) es mayo a la del eje cicio an e io , del 5,55%, po lo que el cos e pa a
la emp esa de cada 100 eu os de inanciación ajena es de 5,55€.
En 2023, la emp esa ha conseguido aumen a la en abilidad económica ( 2) p incipalmen e
inc emen ando el ma gen. Los ecu sos p opios, con a io a lo aconsejado en el eje cicio
an e io , disminuyen, ya que los accionis as han e i ado aumen a la inanciación de ecu sos
p opios, y es os han disminuido debido a la disminución en Ajus es po Cambio de Valo . El
a io de endeudamien o del apalancamien o inancie o ha aumen ado signi ica i amen e del
1.803,90% al 2.830,43%, educiéndose la sol encia o al a un 103,22%, alejándose del 1,5
ecomendado. En consecuencia, a pesa de que el cos e de la inanciación ajena es meno al
de la inanciación p opia, la emp esa debe ía p io iza mejo a su si uación de sol encia
aumen ando la inanciación p opia y educiendo la ajena. Pa a aumen a el 1, po an o, debe
aumen a el ma gen y la o ación.
135
FOOD DELIVERY BRANDS
Tabla 34: Ra ios de la Ren abilidad Financie a, Food Deli e y B ands, pe iodo 2020-2023
Fuen e: elabo ación p opia a pa i de da os de SABI
Du an e el eje cicio de 2020, el apalancamien o inancie o es nega i o ( 1< 2< 3), siendo
su signo de -2,73%, es deci , la Ren abilidad de los ecu sos p opios es meno a la
Ren abilidad de los ecu sos ajenos. Po lo an o, en 2020, la en abilidad de los ac eedo es es
mayo a la en abilidad de los accionis as. La Ren abilidad Financie a Global ( 2) es del
1,34%, es o es, de cada 100 eu os de inanciación, el cos e pa a la emp esa es de 1,34€. El
esul ado del eje cicio es nega i o, po an o, la Ren abilidad de los ecu sos p opios ( 1) es
nega i a, del -16,87%, es deci , de cada 100 eu os de inanciación que apo an los ecu sos
p opios, la emp esa ob iene pé didas po alo de 16,87€. Po o a pa e, la Ren abilidad de
los ecu sos ajenos ( 3) es del 4,07%, es deci , de cada 100 eu os apo ados po la
inanciación ajena, el cos e pa a la emp esa es de 1,89€.
Pa a aumen a la en abilidad de los ecu sos p opios ( 1), po una pa e, la emp esa debe ía
aumen a la en abilidad económica ( 2) median e el inc emen o del ma gen y la o ación. Po
o a, la emp esa puede modi ica el a io de endeudamien o, en es e sen ido, se debe ía aspi a
a un aumen o en la inanciación median e los ecu sos p opios los cuales gene an un cos e
meno pa a la emp esa. Además, la sol encia o al, con un a io de 1,1298, e leja una
si uación de sol encia, pe o po debajo del 1,5 ecomendado, po lo que es aconsejable
educi el a io de endeudamien o del apalancamien o.
En 2021, el apalancamien o inancie o es signi ica i amen e nega i o ( 2< 3), meno
incluso al del eje cicio an e io , siendo es e del 7,30%. Debido a las pé didas ocasionadas
du an e el eje cicio, la Ren abilidad Financie o Global ( 2) es nega i a, del -3,52%. El a io
de la Ren abilidad de los ecu sos p opios ( 1) da un esul ado conside ablemen e nega i o,
FOOD DELIVERY BRANDS 2023 2022 2021 2020
Ren abilidad de los ecu sos p opios ( 1) 52,01% 140,39% -70,08% -16,87%
Ren abilidad Financie a Global ( 2) 18,58% -72,37% -3,52% 1,34%
Cos e e ec i o de la deuda ( 3) 11,29% 3,92% 3,78% 4,07%
( 2- 3) 7,29% -76,29% -7,30% -2,73%
Ra io de endeudamien o del apalancamien o 458,64% -278,89% 911,75% 667,80%
Ra io de sol encia a o al 116,88% 70,12% 109,65% 112,98%
RENTABILIDAD FINANCIERA
136
del -70,08%, causado po un esul ado del eje cicio que gene a pé didas oda ía mayo es a las
del eje cicio an e io (de -9.268.941 eu os en 2020 y de -30.874.934 eu os en 2021) y po la
disminución del Pa imonio Ne o (de 54.932.800 eu os a 44.057.866 eu os). El Cos e e ec i o
de la deuda ( 3) se educe lige amen e de 4,07% en 2020 a 3,78% en 2021.
Du an e el eje cicio de 2021, al con a io de lo aconsejado en el eje cicio an e io , la
en abilidad económica disminuye, debido a la educción en el ma gen. Asimismo, la
inanciación de ecu sos p opios disminuye, a pesa de la apo ación de 20 millones de eu os
po pa e de los p opie a ios, debido al mal esul ado del eje cicio. En consecuencia, la
disminución en la inanciación p opia ha causado que la en abilidad de los ecu sos p opios
se eduzca. A su ez, el a io de endeudamien o del apalancamien o ha aumen ado a un
911,75%, y la si uación de sol encia o al se ha de e io ado lige amen e. Siendo el
apalancamien o nega i o ambién en es e eje cicio, pa a mejo a la en abilidad de ecu sos
p opios ( 1), es ecomendable disminui el impo e de la inanciación ajena y aumen a la
inanciación median e ecu sos p opios, aunque puede se complicado en es a si uación pedi
una mayo inanciación a los accionis as. Además, es ecomendable aumen a el ROI
median e el inc emen o en el ma gen y la o ación.
En 2022, el ánsi o a nega i o del Pa imonio Ne o al e a conside ablemen e el esul ado del
ROE, p incipalmen e en el a io co espondien e a la en abilidad de ecu sos p opios ( 1), ya
que la emp esa ca ece de ecu sos p opios en sen ido es ic o, po lo que no es ap opiado en
es e caso el indicado ROE o Re u n On Equi y.
Cabe des aca que el a io de sol encia o al p esen a una si uación ex emadamen e
p oblemá ica al cual hay que hace en e con p io idad. Po an o, es desaconsejable aumen a
la inanciación ajena, y la emp esa debe ía solici a que los ecu sos p opios inancien en
mayo medida el ac i o, lo que pe mi i ía a la emp esa ol e a una si uación sol en e.
Asimismo, es ecomendable aumen a el ma gen y la o ación pa a inc emen a la en abilidad
económica.
Du an e el eje cicio de 2023 la si uación del ROE cambia muy signi ica i amen e. Po
p ime a ez du an e los cua o años obje o del análisis el signo del apalancamien o
inancie o de la emp esa es posi i o ( 1> 2> 3), del 7,29%, es deci , la Ren abilidad de los
ecu sos p opios es mayo a la Ren abilidad de los ecu sos ajenos (o cos e e ec i o de la
137
deuda). La Ren abilidad Financie a Global ( 2) es del 18,58%, es o es, de cada 100 eu os
de inanciación, el cos e pa a la emp esa es de 18,58€. G acias a un esul ado del eje cicio
posi i o en 2023, de 36.385.290 eu os, la Ren abilidad de los ecu sos p opios ( 1) es muy
posi i a, del 52,01%, en o as palab as, de cada 100 eu os de inanciación que apo an los
ecu sos p opios, la emp esa ob iene un bene icio de 52,01€. La Ren abilidad de los
ecu sos ajenos ( 3) es mayo a la de los eje cicio an e io es, del 11,29%, po lo que el cos e
pa a la emp esa de cada 100 eu os de inanciación ajena es de 11,29€.
En 2023, den o del ma co del plan de ees uc u ación in e ina de la emp esa ap obado el 14
de julio los p opie a ios de la emp esa acceden a abandona su p opiedad y cede la a una pa e
signi ica i a de los ac eedo es a cambio de la compensación de sus deudas con la emp esa
(no as 1 (a) y 17, memo ia, CCAA 2023). En es e p oceso la emp esa ealiza una ampliación
de capi al con una p ima de emisión muy signi ica i a que se u iliza pa a educi la pa ida de
Resul ados nega i os de eje cicios an e io es. En consecuencia, siguiendo lo aconsejable en el
eje cicio an e io , la emp esa aumen a de mane a impo an e el Pa imonio Ne o, de un alo
absolu o de -128.968.144 eu os en 2022 a 69.954.614 eu os en 2023. De es a mane a la
emp esa consigue ecupe a la si uación de sol encia, aunque oda ía es mejo able, siendo el
a io de sol encia o al meno a 1,5.
En lo ela i o a lo aconsejable pa a el siguien e eje cicio, es aconsejable que la emp esa
aumen e la en abilidad económica ( 2) inc emen ando an o el ma gen como la o ación. Po
o a pa e, el apalancamien o inancie o es posi i o, es deci , el cos e de la inanciación ajena
es meno a la de la inanciación p opia en 2023, po lo que la emp esa pod ía aumen a su
a io de endeudamien o. De odas mane as, si bien la emp esa ha ecupe ado la sol encia, su
si uación es mejo able, po lo que es aconsejable que ecu a a la inanciación p opia, y no a
la ajena, pa a inancia nue as in e siones.
UBER EATS
En el eje cicio de 2020, sin ene en cuen a los gas os ela i os a las con ingencias labo ales y
iscales co espondien es al eje cicio debido al cambio en los c i e ios a aplica , a causa de un
cambio de Ley, aplicados de 2021 en adelan e, el apalancamien o inancie o es posi i o ( 2-
3>0), siendo el signo de 0,10%, es deci , la Ren abilidad de los ecu sos p opios es mayo a
la Ren abilidad de los ecu sos ajenos. La Ren abilidad Financie a Global ( 2) es del
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IX. BIBLIOGRAFIA
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Es a u o de los T abajado es, ap obado po el Real Dec e o Legisla i o 2/2015, de 23 de
oc ub e, pa a ga an iza los de echos labo ales de las pe sonas dedicadas al epa o en el
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Food Deli e y B ands. Conócenos.
h ps://www. ooddeli e yb ands.com/conocenos/#:~: ex =Ope amos%20las%20ma cas%20T
elepizza%2C%20Pizza,a%C3%B1os%20con%20la%20ma ca%20Telepizza
Food Deli e y B ands. G upo Telepizza se con ie e en “Food Deli e y B ands”, nue o
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