Análisis sector agrícola andaluz: caso finca Torrubia

FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA Trabajo Fin de Grado presentado por Luis Martín Villalón, siendo el tutor del mismo el profesor Francisco Javier Moreno García. Vº. Bº. del Tutor: Alumno: Dr. D. Francisco Javier Moreno García D. Luis Martín Villalón Sevilla. Junio de 2019 GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS TRABAJO FIN DE GRADO CURSO ACADÉMICO [2018-2019] TÍTULO: ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA AUTOR: Luis Martín Villalón TUTOR: DR. D. Francisco Javier Moreno García DEPARTAMENTO: Contabilidad y Economía Financiera ÁREA DE CONOCIMIENTO: Economía Financiera y Contabilidad RESUMEN: Finca Torrubia es una empresa dedicada a la explotación agrícola desde 1940, sector que en España tiene una gran importancia social y económica. La empresa ha experimentado muchos cambios tanto estructurales como en los medios de producción. Con el objetivo de ayudar en la toma de decisiones , aplicaremos las técnicas del análisis económico-financiero en el período 2010-2017 y una comparativa con empresas del sector que nos ha ayudado a situar a nuestra en el sector. Esto nos ha proporcionado una visión pasada, presente y futura de la empresa y por supuesto la evolución que ha sufrido la misma a lo largo de este periodo de años, todo a través de la información obtenida de sus estados contables. De esta manera se ha destacado la importancia de los socios dentro de la empresa con sus continuas aportaciones de capital, la decisión de invertir con recursos propios en una nueva actividad que es la generación de electricidad con energía fotovoltaica y la continua modernización de su maquinaria que le ha permitido alcanzar un grado de productividad muy alto y reducir considerablemente los costes de producción. PALABRAS CLAVE: Cuentas anuales; Análisis económico-financiero; Explotación agrícola; Periodo 2010- 2017; Rentabilidad económica. I INDICE Trabajo Fin de Grado presentado por Luis Martín Villalón, siendo el tutor del mismo el profesor Francisco Javier Moreno García................................. .................. 1 CAPÍTULO 1................................................................................................ ........................... 1 INTRODUCCIÓN Y JUSTIFICACIÓN ................................................................ ................ 1 1.1 HISTORIA DE TORRUBIA........................................................................................... 1 1.2. OBJETIVOS Y METODOLOGÍA ................................................................ ................. 3 1.2.1. SECTOR AGRÍCOLA ................................................................................................ . 4 1.2.2. CONTEXTO PREVIO AL PERIODO DE ANÁLISIS................................ ............. 4 1.2.3. ANÁLISIS PATRIMONIAL ................................................................ ...................... 4 1.2.4. ANÁLISIS DE LA SITUACION FINANCIERA................................ ....................... 4 1.2.5. ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD ECONÓMICO-FINANCIERA .................... 4 1.2.6. ANÁLISIS COMPARATIVO CON EMPRESAS COMPETIDORAS ................... 4 1.3. ¿QUÉ ES UN ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO?................................ .......... 4 CAPÍTULO 2............................................................................................................................... 5 SECTOR AGRÍCOLA................................................................................................ ............. 5 2.1. IMPORTANCIA DEL SECTOR AGRÍCOLA EN ESPAÑA ................................ ...... 5 2.2. EVOLUCIÓN DE LA AGRICULTURA................................................................ ........ 7 2.3. COSTE DE PRODUCCION DE LOS CULTIVOS EN SECANO ............................... 8 CAPÍTULO 3 .......................................................................................................................... 11 CONTEXTO PREVIO AL PERIODO DE ANÁLISIS ..................................................... 11 CAPÍTULO 4 .......................................................................................................................... 15 ANÁLISIS PATRIMONIAL ............................................................................................... 15 4.1. COMPOSICIÓN Y ELABORACIÓN DEL ACTIVO ................................................ 15 4.2. COMPOSICIÓN Y ELABORACIÓN DEL PATRIMONIO NETO Y PASIVO ..... 16 4.3. ACTIVO CORRIENTE VS PASIVO CORRIENTE ................................................. 16 4.4. ANÁLISIS DEL FONDO DE MANIOBRA ............................................................... 17 CAPÍTULO 5 .......................................................................................................................... 19 ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN FINANCIERA ............................................................... 19 5.1. ANÁLISIS DE LIQUIDEZ .......................................................................................... 19 5.1.1. Ratio Circulante ............................................................................................................. 19 5.1.2. Ratio de liquidez inmediata ..................................................................................... 19 5.1.3. Ratio de tesorería ......................................................................................................... 19 5.2. ANÁLISIS DE SOLVENCIA ....................................................................................... 20 5.3. ANÁLISIS DE ENDUEDAMIENTO ......................................................................... 21 5.3.1. Ratio de endeudamiento .......................................................................................... 21 5.3.2. Ratio de la calidad de la deuda ............................................................................ 22 CAPÍTULO 6 .......................................................................................................................... 23 ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD ECONÓMICA Y FINANCIERA ......................... 23 6.1. ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS .................................................... 23 6.1.1. Evolución de los ingresos ........................................................................................ 23 6.1.2. Evolución de los gastos de explotación ........................................................... 24 6.1.3. Evolución del resultado del ejercicio .................................................................. 25 6.2. RENTABILIDAD ECONÓMICA ............................................................................... 25 6.2.1. Margen operativo o Margen de ventas ............................................................. 26 6.2.2. Rotación de activos ..................................................................................................... 27 6.3. RENTABILIDAD FINANCIERA ............................................................................... 28 6.4. ANÁLISIS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO ........................................... 29 CAPÍTULO 7 .......................................................................................................................... 31 ANÁLISIS COMPARATIVO CON EMPRESAS COMPETIDORAS ............................ 31 CAPÍTULO 8 .......................................................................................................................... 35 TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA II CONCLUSIONES ................................................................................................................. 35 Bibliografía ............................................................................................................................ 37 Anexos ..................................................................................................................................... 39 TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 1 CAPÍTULO 1 INTRODUCCIÓN Y JUSTIFICACIÓN 1.1 HISTORIA DE TORRUBIA TORRUBIA S.L. es la sociedad que actualmente gestiona la explotación agrícola “FINCA TORRUBIA” ubicada en Linares (JAEN), además de otros activos como inmuebles urbanos para su arrendamiento o venta y una planta solar fotovoltaica cuya producción se vuelca íntegramente a la red eléctrica para su venta. De todos los activos de la sociedad, la Finca agrícola es el más importante. Los accionistas de dicha sociedad son los descendientes de D. Dionisio Martín Sanz que junto a sus hermanos Fausto y Gabriel compraron la Finca agrícola el 24 de diciembre de 1.940. Los vendedores eran los bancos: Banco de España, Banco Hispano Americano, Banco Español de Crédito y Banco Bilbao que se adjudicaron la Finca por auto dictado por el Juzgado de primera instancia de Córdoba contra D. Alfonso Porras Rubio. Con anterioridad a dicho propietario, la Finca pertenecía al Marqués de la Laguna. Posteriormente D. Dionisio Martín Sanz se la compró a sus hermanos Fausto Y Gabriel, pasando de esta manera a ser único dueño de la Finca, hasta que en 1.987 se constituye TORRUBIA S.A. cuyos accionistas eran el propio D. Dionisio Martín Sanz y sus hijos. Por último, en el 2.013 la sociedad se transforma en S.L., personalidad jurídica que mantiene actualmente. Desde la compra de la Finca por los hermanos Martín Sanz hasta hoy, se ha producido una gran transformación de esta tanto en los cultivos como en los medios de producción. Hay que señalar que, en España, hasta la culminación del éxodo rural allá por los años ochenta, las explotaciones agrícolas eran explotaciones integrales en el sentido de que englobaban tanto cultivos agrícolas, como ganadería, como fabricación de productos alimenticios y, además, las explotaciones más grandes, ofrecían también servicios básicos a las personas que habitaban en la misma. Los primeros años desde la compra de la Finca, la labor fundamental fue la de reconstrucción y acondicionamiento de los edificios, así como la de preparar las tierras para su cultivo. Hay que tener en cuenta que España había salido de una guerra civil y durante varios años las construcciones habían estado abandonadas y las tierras baldías por lo que esos primeros años fueron muy difíciles debido al estado en el que se encontraba la Finca y los pocos medios con los que se contaba entonces. En aquella época la maquinaria y la industrialización no habían llegado al campo español y los únicos medios con los que se contaba era el factor humano y la tracción animal. Posteriormente y tras varios años se llega a los años cincuenta con una Finca, como antes he denominado “integral”, en la que se complementan tanto las labores agrícolas, ganaderas, industrial, así como la de servicios al personal que vive en la Finca. Fruto de aquel trabajo, el Ministerio de Agricultura concede el título nacional de “Explotación Agraria Ejemplar” en 1.955. En cuanto a las labores agrícolas, a parte del factor humano, se contaba con treinta pares de mulos y se empezaba a introducir las primeras máquinas agrícolas con una potencia que hoy día es mínima pero que en aquella época era un avance considerable. La selección de las semillas se hacía en la propia Finca, el abono procedía del estiércol generado por la ganadería y los productos fitosanitarios eran prácticamente inexistentes por lo que el control de las malas hierbas se hacía de forma manual. Por último, las labores de recolección empezaban a hacerse de manera semimecanizada y se alargaban mucho en el tiempo. La sección ganadera era muy completa ya que contaba con ganado aviar, lanar, porcino y vacuno. Concretamente unas 45.000 gallinas, 850 ovejas, 2.000 cerdos y más de 200 vacas de leche y carne. Gran parte de la venta de los productos se hacía al por menor en la propia Finca, así como en la localidad cercana de Linares. TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 2 Además de la venta de los productos agrícolas y ganaderos, en la Finca se contaba con fábrica de aceite, de queso y de pimentón. Al igual que con los productos ganaderos, el aceite y el queso se vendían al por menor en Linares donde la Finca llegó a tener dos establecimientos comerciales para la venta de productos como los citados anteriormente y algunos más como leche y huevos. Todas estas actividades necesitaban de mucha gente y más en aquellos años en donde la mecanización del campo no había hecho más que empezar. La mano de obra que se empleaba en aquellos años era de aproximadamente cien trabajadores fijos y doscientos cincuenta eventuales. Los trabajadores fijos vivían todos ellos con sus familias en viviendas dentro de la propia Finca. Hay que tener en cuenta que en aquella época la media de hijos era entre tres y cuatro por lo que podemos calcular que en la Finca vivían alrededor de quinientas personas. Tal cantidad de gente hace que desde la administración de la Finca se ponga a disposición de todos sus habitantes una serie de servicios básicos entre los que podemos destacar: Iglesia, escuela, clínica, Cine-bar, economato, así como instalaciones deportivas como piscina, campo de fútbol, frontón y baloncesto. Esta situación se prolonga hasta los años ochenta en dónde se produce el éxodo rural del campo a la ciudad motivado por varios factores entre los que destacan: Los mejores salarios que se pagan en la ciudad respecto al campo debido a la pujanza de la industrialización que hace que se abran numerosas industrias en las ciudades lo que conlleva una fuerte demanda de mano de obra con la consiguiente mejora de los salarios. Una crisis generalizada en el campo por un aumento muy importante de los costes de producción y un estancamiento cuando no un descenso del precio de venta de los productos agrícolas y ganaderos. La necesidad de mano de obra en la industria hace que las ciudades tengan que ser equipadas con multitud de servicios y eso hace crecer su atractivo para vivir al tiempo que se crea un cierto rechazo al medio rural. Esta situación no pasa desapercibida en la Finca Torrubia y en aquellos años ochenta se inicia una reconversión para salvar la situación financiera de la empresa en donde se decide a lo largo de los siguientes años ir cerrando las fábricas de pimentón, queso y aceite e ir dando de baja todo el ganado. En ambos casos el motivo es el mismo, la falta de rentabilidad motivada por el aumento de los costes de producción, sobre todo los laborales en un sector como el ganadero donde su manejo era prácticamente todo manual. Además, los tipos de interés del dinero tan altos de aquella época hacían inviable la financiación para una modernización de las fábricas, así como una mejora de las instalaciones ganaderas. Estos motivos hicieron inevitable su desaparición. Al mismo tiempo que desaparecían esos dos sectores productivos en la Finca, esto es el industrial y el ganadero, se centraron los esfuerzos y recursos en la mecanización para buscar la máxima productividad en el sector agrícola y de esta manera alcanzar una rentabilidad positiva. Con ese objetivo se entra en el siglo XXI con una sociedad cuyo único activo es una Finca agrícola de labor donde se ha conseguido alcanzar un grado de productividad muy alto debido fundamentalmente a la modernización de la maquinaria agrícola lo que ha permitido disminuir notablemente los costes de producción. Hay que señalar que hoy día los cultivos que se producen en la Finca (cultivos herbáceos y olivar) son beneficiarios de subvenciones de la Política Agraria Común (PAC) desde 1.986 en España, ingresos sin los cuales muchas explotaciones agrícolas tanto en España como en Europa no serían rentables. En 2.008 se toma la decisión de invertir con recursos propios en una nueva actividad que es la generación de electricidad con energía fotovoltaica. Esta energía producida se vuelca íntegramente en la red eléctrica y como contraprestación la sociedad recibe TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 3 unos ingresos mensuales que además de diversificar la fuente de recursos aporta unos ingresos recurrentes. En el año 2.015 se produce una ampliación de capital en la sociedad seguida de otra ampliación posterior en 2.017 donde los dueños de la sociedad aportan fundamentalmente activos inmobiliarios. Esta ampliación también tiene el objetivo de diversificar la fuente de recursos y de esta manera fortalecer la solvencia económica y financiera de la sociedad. 1.2. OBJETIVOS Y METODOLOGÍA OBJETIVOS Eligiendo este tema para el trabajo se busca analizar la situación patrimonial (estructura de inversión y financiación), rentabilidad económica (grado de eficiencia de la empresa en el uso de sus activos para la obtención de beneficios) y situación financiera (capacidad para atender sus compromisos de pago) de la empresa que hemos escogido “Finca Torrubia”, perteneciente a la sociedad Torrubia S.L. Se ha analizado su evolución en el periodo comprendido entre 2010 y 2017 (8 años), obteniendo toda la información necesaria en sus estados contables. Se ha escogido este periodo de tiempo para tener información suficiente y poder explicar la evolución y cambios que ha sufrido en estos años. También hemos realizado una comparativa con empresas que realizan su misma actividad. Normalmente se efectúan análisis de empresas grandes que tienen problemas económico-financieros y se intenta averiguar cómo han podido llegar a esa situación. En este caso, se ha optado por analizar una empresa más pequeña del sector agrícola con años de experiencia en el sector y que ha conseguido crecer, optimizar sus costes de producción y mantener un porcentaje de beneficios muy alto con respecto a otras empresas competidoras de su sector. Con respecto al análisis, se pretenderá explicar las causas de los cambios producidos en la empresa en el periodo estudiado. También se pretenderá predecir y estimar, dentro de los límites del análisis, la evolución que sufrirá la empresa en el futuro y así poder emitir un juicio de la situación pasada, presente y futura que pueda servir de ayuda para la toma de decisiones a los grupos de interés. Por último, el motivo principal de la elección de este trabajo viene motivado por mi relación directa con la empresa con la que he podido apreciar el gran cambio que ha experimentado el sector en estos años y cómo la agricultura ha sabido adaptarse a los avances tecnológicos que tenemos hoy en día. METODOLOGÍA El trabajo consta de seis epígrafes en los cuales se pretende desarrollar los conocimientos obtenidos en las asignaturas de Análisis de Estados Financieros y Contabilidad y así poder alcanzar el objetivo de este trabajo. Se ha decidido explicar al principio de cada apartado las bases teóricas de análisis con el objetivo de facilitar la lectura y comprensión del trabajo. En cada uno de estos puntos veremos una introducción teórica, seguida de tablas y gráficos explicando los resultados obtenidos y para terminar al final de cada punto veremos un breve análisis o interpretación de los resultados. TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 10 Tabla 2.4. Coste de producción del trigo en secano. Fuente: Torrubia S.L TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 11 CAPÍTULO 3 CONTEXTO PREVIO AL PERIODO DE ANÁLISIS Aunque el periodo principal del análisis se centra en los años del 2010 a 2017, se ha decidido ponernos en contexto respecto a la evolución previa de la empresa representando en una tabla las magnitudes más importantes, como ingresos de explotación, gastos de explotación y resultado de explotación en el periodo de 2006 a 2009. Con esto comprenderemos cual era la situación y la tendencia de la empresa antes del periodo del análisis. EVOLUCIÓN DE LOS INGRESOS DE EXPLOTACIÓN Tabla 3.1. Evolución de los ingresos de explotación. Fuente: elaboración propia Los ingresos de producción en el sector agrícola están muy influenciados por la climatología y más si cabe en una explotación de secano como es la Finca Torrubia. Aunque cabe destacar que en el año 2007 a pesar de ser un año de muy baja producción, sin embargo, se produjo un aumento considerable de los ingresos de explotación debido a que el precio de venta del trigo pasó de 150€/Tm. a 360€/Tm. lo que significó un incremento del 140% en pocos meses, situación que es totalmente anómala al ser considerado un producto básico en la alimentación de la humanidad y que es producido en muchos países, lo que hace que sea un producto con un precio de venta bastante estable. A título meramente enunciativo indicaré los motivos de dicho aumento: • Varias campañas consecutivas de bajada de producción a nivel mundial lo que hizo que disminuyeran los stocks mundiales. • Aumento muy importante del precio del petróleo lo que provocó un encarecimiento del transporte del trigo hacia los puertos. • Auge de los biocombustibles que incrementó la demanda del trigo. • Debido a la crisis financiera que estalló en el 2007, muchos fondos de inversión trasladaron su dinero de activos financieros a activos reales que actuaban como activos refugio como es el caso del oro y de algunas materias primas como el trigo. Como ejemplo gráfico del incremento del precio del trigo en esos meses del 2007 y a la importancia de la climatología en un sector como este, adjunto tabla (3.2 y 3.3) de Futuros del trigo y lluvia histórica en Torrubia. TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 12 Tabla 3.2. Futuros del trigo. Fuente: Investing.com Tabla 3.3. Lluvia histórica en Torrubia. Fuente: Torrubia S.L. TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 13 EVOLUCIÓN DE LOS GASTOS DE EXPLOTACIÓN Tabla 3.4. Evaluación de los gastos de explotación. Fuente: Torrubia S.L. Los gastos de explotación de los años previos al análisis nos indican que nuestra empresa va a tener una estabilidad en sus gastos y no van a ser tan volátiles como los ingresos. Esto se debe a que la empresa tiene dos principales partidas de gasto (sueldos y salarios y compra de materias primas), de las cuales el coste de la mano es muy estable. Además, hay que tener en cuenta que los gastos de explotación de Torrubia no van a depender tanto de la climatología como sí lo van a hacer los ingresos. EVOLUCIÓN DEL RESULTADO DE EXPLOTACIÓN Tabla 3.5. Evolución del resultado de explotación. Fuente: Torrubia S.L. Lo mas llamativo que vemos en este periodo previo al análisis es el resultado de explotación que se produce en el año 2007 como consecuencia de la combinación de unos ingresos de explotación excepcionales por lo motivos explicados anteriormente y unos gastos de explotación ligeramente inferiores al resto de los años. TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 14 TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 15 CAPÍTULO 4 ANÁLISIS PATRIMONIAL El análisis patrimonial atiende a la composición de los elementos integrantes del mismo, a su peso específico dentro del conjunto de Activos y Pasivos y a la determinación del equilibrio o desequilibrio del patrimonio. Vamos a realizar un análisis de las magnitudes que representan la estructura económica y la estructura financiera de los balances correspondientes al periodo 2010-2017. Para alcanzar este objetivo vamos a tener en cuenta el porcentaje vertical de cada una de las masas patrimoniales sobre el total del ACTIVO/PN Y PASIVO. Con esto apreciamos los cambios que sufre la empresa en las partidas mas relevantes. 4.1. COMPOSICIÓN Y ELABORACIÓN DEL ACTIVO Resulta de interés conocer cuál es la estructura de las principales masas patrimoniales del Activo. Como se aprecia en la tabla (4.1.) hay un incremento importante del Activo Corriente entre el año 2010 y 2011 que viene dado por el aumento de la cuenta “Créditos a empresas”. Este crédito se aporta mediante tesorería propia de la empresa y financiación externa y va destinado a otra empresa vinculada. Tabla 4.1. Activo periodo 2010-2017. Fuente: Elaboración propia Otras cuentas como la tesorería y las existencias de una empresa nos ayudan a conocer su funcionamiento. La tesorería es una cuenta que en nuestra empresa ha permanecido bastante estable todos los años a excepción del decremento sufrido en 2011 por el crédito a empresas mencionado anteriormente. La partida de existencias refleja el valor de los productos terminados que la empresa guarda en sus almacenes y que van vendiendo a lo largo del año. El saldo de esta partida se incrementa en la época de recolección y va disminuyendo progresivamente ya que la política comercial de la empresa se basa en conseguir un precio medio óptimo y no arriesgarse a concentrar todas sus ventas en una sola época del año. Dentro del Activo No Corriente podemos observar un incremento muy importante en los años 2015 y 2017. Estos incrementos están materializados en participaciones en empresas del grupo que se financian vía ampliación de capital. El objetivo de estas ampliaciones es dotar a la empresa de mayor diversificación de sus inversiones y por tanto de contar con distintas fuentes de ingresos. TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 16 4.2. COMPOSICIÓN Y ELABORACIÓN DEL PATRIMONIO NETO Y PASIVO En la composición de esta tabla (4.2) podemos observar como el Pasivo Corriente permanece bastante estable a lo largo del período estudiado ya que los gastos de explotación no varían mucho y la financiación de los proveedores tampoco. En cuanto al Pasivo No Corriente vemos como aumenta bastante en el año 2011 debido a la financiación conseguida para a su vez conceder un crédito a una empresa vinculada como comentado en el apartado anterior. Por último, la evolución del Patrimonio Neto experimenta dos importantes aumentos en los años 2015 y 2017 debido a sendas ampliaciones de capital. Tabla 4.2. PN y Pasivo periodo 2010-2013. Fuente: Elaboración propia 4.3. ACTIVO CORRIENTE VS PASIVO CORRIENTE En una empresa el Activo Corriente o también llamado activo circulante es la parte del activo de una empresa que puede hacerse líquido, es decir, convertirse en dinero en un periodo menor a un año. En cuanto al Pasivo Corriente o también conocido como pasivo circulante es la parte del pasivo que contiene las obligaciones a corto plazo de una empresa, es decir, las deudas y obligaciones que tienen una duración menor a doce meses. Por ello, también se le conoce como exigible a corto plazo. AÑO 2010 20,94% >1,53% 2011 32,02% >1,37% 2012 34,99% >2,38% 2013 36,95% >1,93% 2014 36,85% >1,36% 2015 28,15% >0,68% 2016 27,95% >0,84% 2017 26,40% >0,37% ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE Tabla 4.3 Activo Corriente VS Pasivo Corriente. Fuente: Elaboración propia TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 17 En cuanto a nuestra empresa, siempre se ha mantenido un activo circulante muy por encima del exigible a corto plazo, teniendo un peso importante el Activo Circulante dentro del Activo Total y en cambio el Pasivo Corriente ha sido casi inexistente en el balance de Torrubia, nunca superando el 2.5% sobre el Pasivo Total e incluso reduciéndose casi hasta el 0% en los últimos años de nuestro análisis. Con esto sacamos la conclusión de que nuestra empresa a primera vista y con este análisis es solvente y no tiene por que tener problemas a la hora de solventar sus deudas, pero no podemos afirmar rotundamente esta solvencia ya que puede darse el caso de que los pasivos sean exigibles mucho mas rápido que los activos líquidos y eso provoque que, aunque el Activo Corriente sea mayor que el Pasivo Corriente tengamos problemas de liquidez. 4.4. ANÁLISIS DEL FONDO DE MANIOBRA Podemos definir el Equilibrio Financiero como el objetivo que debe cumplir cualquier empresa. Trata de observar que la empresa esté en disposición de hacer frente a los pagos, es decir, si tiene liquidez y puede satisfacer las obligaciones y deudas, (si es solvente). El equilibrio financiero viene definido por la posibilidad de dar respuesta con la liquidez de los activos a la exigibilidad de las deudas. Existen algunas normas que se consideran generalmente de obligado cumplimiento para poder afirmar que una empresa está en un equilibrio financiero óptimo, aunque cabe señalar que no hay un modelo de balance ideal, ya que su estructura depende de multitud de variables, como por ejemplo el sector. También cabe añadir la definición de Fondo de Maniobra y cual sería su resultado idóneo para que la empresa se encuentre en una situación de equilibro financiero. El Fondo de Maniobra se define como la cantidad de financiación básica (Patrimonio Neto + Pasivo No Corriente) que está financiando Activos Corrientes. El fondo de maniobra también se conoce como fondo de rotación o capital circulante. Fondo Maniobra = PN + PNC - ANC El fondo de maniobra variará según el momento del año debido a la actividad que desarrolla la empresa. Por lo tanto, su control es muy importante para garantizar la liquidez y solvencia de una empresa a corto plazo, pilares fundamentales en materia financiera. Por lo general, a excepción de algunos casos, la situación idónea de equilibro financiero en una empresa sería: FM = (Activo Corriente – Pasivo Corriente) > 0 De esta manera, la empresa contaría con un colchón de seguridad a la hora de atender sus obligaciones. Dicho de otro modo, en caso de tener retrasos en los cobros de sus clientes, tendrá en principio el poder de responder al pago de sus proveedores. TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 18 Tabla 4.4. Fondo de Maniobra. Fuente: Elaboración propia Como se puede apreciar en la Tabla 4.4 el Fondo de Maniobra es positivo a lo largo de todos los años y tiene una tendencia creciente, lo que indica que la empresa tiene a primera vista y con este análisis, una buena capacidad de pago a corto plazo y disfruta de un buen equilibrio financiero. TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 19 CAPÍTULO 5 ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN FINANCIERA Con este análisis queremos conseguir detectar posibles riesgos financieros y de insolvencia, así como riesgos de inestabilidad financiera en los que pueda entrar la empresa. Para la realización de este análisis se han calculado los ratios que consideramos mas influyentes a la hora de interpretar la situación de nuestra empresa. Vamos a dividir este análisis a su vez en tres sub-análisis que serán: análisis de liquidez, de solvencia y de endeudamiento. 5.1. ANÁLISIS DE LIQUIDEZ Con estos ratios medimos la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo que dispone, para cancelar las deudas. Cuanto mayor sea el valor de esta razón, mayor será la capacidad de la empresa para pagar sus deudas. 5.1.1. Ratio Circulante Este ratio mide si la empresa es capaz de generar tesorería, es decir, si es capaz de convertir sus activos en liquidez a corto plazo. Es recomendable que tome un valor superior a 1 ya que esto confirmaría lo comentado anteriormente, que los activos que va a convertir en liquido en el corto plazo son superiores a las deudas que se deben atender en ese mismo plazo. Ratio Circulante = Activo Corriente / Pasivo Corriente 5.1.2. Ratio de liquidez inmediata Este ratio es muy similar al anterior, pero no tiene en cuenta las existencias por lo que elimina la partida menos líquida que tiene la empresa. El resultado mas idóneo de este ratio es lo mas cerca a 1 posible. Ratio de liquidez inmediata = (AC – Existencias) / PC 5.1.3. Ratio de tesorería Este ratio solo tiene en cuenta la tesorería de la empresa como activo líquido para afrontar las deudas a corto plazo. Un valor muy cercano a 0 sería una situación de peligro para la empresa. Ratio de Tesorería = Tesorería / Pasivo Corriente Posterior a esta explicación, podemos ver una tabla (5.1.) en la que se representan los ratios mencionados y la evolución de cada uno de ellos en el periodo analizado. TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 26 BAIT: Beneficio antes de Intereses e Impuestos o Beneficio Bruto; es el beneficio que obtiene la empresa antes de descontar los gastos financieros, intereses e impuestos que tiene que pagar por desarrollar su actividad económica. Activo Total: Se refiere a todos los activos con los que cuenta la empresa, siempre y cuando sean capaces de generar una renta. En la tabla (6.6) dejamos reflejado como evoluciona a lo largo del periodo del análisis la rentabilidad económica de la empresa y sus picos mas llamativos son los provocados en 2012 y 2015. Esta fórmula y gráfica que hemos explicado son una manera resumida de entender la rentabilidad económica de la empresa. Después de la tabla 8.5 entraremos en un análisis mas detallado de la rentabilidad con el desarrollo de los Márgenes de ventas y la Rotación de activos que tiene Torrubia. Tabla 6.6. Rentabilidad Económica. Fuente: Elaboración propia 6.2.1. Margen operativo o Margen de ventas El Margen operativo o también conocido como Margen de ventas, nos muestra el porcentaje de beneficio que saca la empresa sobre el total de lo facturado. Para calcularlo vamos a relacionar el Beneficio antes de impuestos e intereses (BAIT) que hemos explicado anteriormente y la cifra de ventas netas. Todos estos datos los hemos obtenido de la cuenta de explotación que hemos analizado anteriormente. TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 27 Tabla 6.7. Margen operativo. Fuente: Elaboración propia La media del margen con el que trabaja Torrubia depende mucho de la meteorología como ya hemos comentado, de ahí las oscilaciones que podemos observar en este intervalo de años. El 2010 es el año con menos margen (1,5%) que nos muestra la gráfica y los años 2012 y 2015 son los porcentajes más altos. Estos dos últimos datos vienen dados por un beneficio extraordinario de los ingresos financieros e hicieron que esos años la empresa subiera su margen de beneficios. 6.2.2. Rotación de activos El Ratio de rotación de activos refleja la eficacia de la empresa en la gestión de sus activos para generar ventas. Este ratio se calcula tomando el importe neto de la cifra de negocios y dividiéndolo por el activo total (activo corriente y no corriente). Cuanto más elevado sea el valor de este ratio, mayor es la productividad de los activos para generar ventas y por tanto la rentabilidad del negocio. Rotación de los activos = Ventas / Activo Total TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 28 Tabla 6.8. Rotación de activos. Fuente: Elaboración propia La mayor rotación de activos que presenta la gráfica es en el año 2010 dado que el valor del activo es menor y posteriormente va incrementando notablemente. Una lectura adecuada de este gráfico sería que por ejemplo en el año 2014 la empresa por cada euro invertido vendía doce euros. Este porcentaje se ve reducido en los siguientes años a 2012 pero en ningún caso por el descenso de las ventas si no por el aumento del activo. 6.3. RENTABILIDAD FINANCIERA Se denomina rentabilidad financiera a aquellos beneficios económicos obtenidos a partir de los recursos propios e inversiones realizadas. La rentabilidad financiera también se conoce con el nombre de rentabilidad sobre el capital, o por su nomenclatura en inglés, ROE (Return on Equity), que relaciona los beneficios obtenidos netos en una determinada operación de inversión con los recursos necesarios para obtenerla. Puede verse como una medida para valorar la ganancia obtenida sobre los recursos empleados, y se suele presentar como porcentaje. Aunque rentabilidad financiera normalmente se suele utilizar con datos de mercado y el ROE con datos contables realmente se suelen utilizar como sinónimos. La rentabilidad financiera medida por el ROE se calcula dividiendo el beneficio neto de una empresa entre los recursos propios. Rentabilidad Financiera = BAT / Patrimonio Neto Suele utilizarse el beneficio neto, es decir el beneficio después de impuestos, aunque el resultado de la rentabilidad financiera puede ser bruto o neto, en función de si consideramos las ganancias antes o después de impuestos, de intereses y demás costes. No obstante, para el ROE lo más normal es utilizar el beneficio neto. Tabla 6.9. Rentabilidad financiera. Fuente: Elaboración propia Podemos interpretar estos resultados de diferentes maneras, aunque la más adecuada creemos que es la explicada a continuación: De cada 100 euros invertidos por los propietarios en 2010 la empresa ganaba 23 y en 2011 y 2012 ascendió a 87 y 212 respectivamente, siendo este último su mejor resultado. En 2013 sufrió una bajada de hasta 123 puntos porcentuales con un TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 29 resultado del 89% de rentabilidad y posteriormente en 2014 y 2015 volvió a ascender hasta un 186% debido a dos años buenos de producción y por lo tanto a buenos resultados. Por ultimo, vemos una nueva bajada de la rentabilidad hasta el 52% en 2016 provocada, entre otras causas, por el aumento del Patrimonio Neto. 6.4. ANÁLISIS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO El apalancamiento financiero consiste en utilizar algún mecanismo (Ej. Deuda) para aumentar la cantidad de dinero que podemos destinar a una inversión. Es la relación entre capital propio y el realmente utilizado en una operación financiera. El principal mecanismo para “apalancarse” es la deuda. La deuda permite que invirtamos más dinero del que tenemos gracias a lo que hemos pedido prestado. A cambio, como es lógico, debemos pagar unos intereses. Gracias al apalancamiento financiero logramos invertir más dinero del que realmente tenemos. De este modo, podemos obtener más beneficios (o más pérdidas) que si hubiéramos invertido sólo nuestro capital disponible. Tabla 6.10. Apalancamiento financiero. Fuente: Elaboración propia A partir de la fórmula: RF = RE + (RE – Ki) * (Pasivo / Patrimonio Neto) Donde Ki es el coste de la deuda (Gastos Financieros / Pasivo Exigible), obtenemos que: Si RE > Ki Apalancamiento Financiero POSITIVO Si RE < Ki Apalancamiento Financiero NEGATIVO Por lo tanto, en la tabla (6.10) nos indica cómo a excepción del año 2010 en el que la empresa apenas tiene gastos financieros ni pasivo exigible, presenta todos los años Apalancamiento Financiero negativo, debido al aumento del pasivo por la deuda adquirida y por lo tanto el aumento de los gastos financieros que conllevan ese aumento de la deuda. Esto indica que el endeudamiento adquirido en el año 2011 le resulta improductivo, pues el rendimiento obtenido es menor que el coste de la deuda adquirida. TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 30 TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 31 CAPÍTULO 7 ANÁLISIS COMPARATIVO CON EMPRESAS COMPETIDORAS Como último análisis se ha elaborado una comparativa con dos empresas del mismo sector y que además tienen el mismo tipo de producción. Son empresas que también se encuentran en Andalucía y por lo tanto tienen el mismo tipo de climatología, que como anteriormente hemos comentado es un factor muy importante para empresas de este sector, por no decir el factor más importante. Haciendo una breve introducción de estas dos empresas podemos decir que: - ABECERA S.L. fue constituida en 1987 en Sevilla y se dedica al cultivo de hortalizas, cereales y tubérculos. En función de su volumen de ventas puede ser considerada como pequeña y esta empresa consta de 52 empleados. En cuanto a su situación financiera podemos decir que su capacidad para convertir en recursos líquidos las ventas generadas por el ejercicio de su actividad se sitúa por encima de las empresas de su sector y en general la empresa tiene una buena capacidad para hacer frente al coste de la financiación externa. - SANTORINI CAPITAL S.L. fue constituida en 2007 en Córdoba y se dedica al cultivo de cereal, leguminosas y semillas oleaginosas. En función de su volumen de ventas puedes ser considerada como pequeña y esta empresa consta de 17 empleados. En cuanto a su situación financiera podemos decir que su capacidad de generar recursos líquidos a partir de la utilización de sus activos se sitúa por encima de las empresas de similar tamaño en su sector y que el conjunto de las deudas exigibles a largo plazo se sitúan por debajo de la media del sector al que pertenece. Hemos escogido estas dos empresas debido a la similitud que tienen entre ellas, como por ejemplo el tamaño de las fincas que las tres rondan entre las 1000 y 15000 ha, el tipo de producción que tiene siendo el cereal su principal fuente de actividad y por último su cercanía geográfica ya que las tres fincas se encuentran en Andalucía y por lo tanto tienen mas o menos las mismas condiciones climatológicas que es el factor mas importante a la hora de comparar fincas de cultivo de cereal, siendo imposible comparar una finca que se encuentre en el norte de España y otra en Andalucía. Para empezar este análisis hemos considerado la cuenta de pérdidas y ganancias como la cuenta más representativa de estas empresas para poder ver cuales son las principales diferencias y semejanzas entre ellas, aunque adjuntamos también la cuenta de Activo y de Pasivo para hacernos una idea del tamaño de cada una de ellas. Tabla 7.1. Activo de la comparativa. Fuente: Elaboración propia En la tabla 7.1. vemos como la empresa mas grande en cuanto a Activo Total es ABECERA SL teniendo la misma distribución de sus Activos que TORRUBIA SL., con un Activo no Corriente bastante mas grande que el Activo Corriente. En cambio, SANTORINI SL apuesta por una mayor importancia de su Activo Corriente (60% del Activo Total), con una partida de existencias muy elevada y una cuenta de clientes también elevada, que mas adelante veremos con mas detalle. TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 32 Tabla 7.2. Pasivo y PN comparativa. Fuente: Elaboración propia En cuanto al Pasivo, podemos apreciar en la tabla (7.2.) cómo de las tres empresas, únicamente Torrubia financia la mayoría del pasivo exigible con deuda a largo plazo y que ABECERA y SANTORINI apuestan por financiación a corto plazo con proveedores, siendo esta última mucho mas barata que la financiación a largo plazo. La diferencia en el Patrimonio Neto la tiene SANTORINI que apenas supera el 32% de su Pasivo Total y siendo la partida mas grande la de resultado de ejercicios anteriores y con un capital escriturado de tan solo 3.010 euros. Por otro lado, TORRUBIA y ABECERA posen un Patrimonio Neto muy cuantioso debido al volumen de su capital y sus reservas, sumando ambas mas de 10 millones en fondos propios. Tabla 7.3. Cuenta de PYG comparativa. Fuente: Elaboración propia Llegados a la cuenta de PYG, podemos apreciar desde el primer momento que la cuenta más llamativa es el importe neto de cifra de negocios en el hay bastante diferencia entre las tres y nos ayuda a visualizar el tamaño y la capacidad de producción de cada una de ellas, aunque después veremos que no es la empresa que más factura la que mejor resultado del ejercicio obtiene. Seguidamente, la cuenta de gasto de personal muestra una diferencia notable entre ABECERA y las otras dos con un importe sumamente alto. En cambio, SANTORINI, facturando mucho mas que TORRUBIA, tiene mas o menos el mismo TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 33 gasto de personal y esto nos indica el elevado coste de los salarios de nuestra empresa con respecto a su cifra de negocio. Cuando llegamos al resultado de explotación vemos que SANTORINI tiene un rendimiento del 20,51% de su ciclo de explotación, ABECERA únicamente el 5,62% que representa una mala gestión del ciclo de explotación, sobre todo por el gasto tan elevado de personal que hemos comentado anteriormente, y finalmente TORRUBIA que obtiene un 39,86% siendo la que mejor gestiona su ciclo. Para terminar con la cuenta de PyG, vemos cómo el resultado financiero de las tres empresas sale con beneficios, aunque ABECERA Y SANTORINI reflejan una mejor gestión de sus activos financieros ya que Torrubia ha visto su resultado del ejercicio disminuido debido a pérdidas en el resultado por enajenación de instrumentos financieros. Como conclusión marcamos la importancia del sector a la hora de gestionar el ciclo de operaciones y los gastos de producción ya que si no esta todo calculado al milímetro, un año de una mala climatología puede ser nefasto para el resultado del ejercicio debido a la caída de la cifra de negocio. TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 34 TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 35 CAPÍTULO 8 CONCLUSIONES En el periodo 2006-2009, las ventas de la empresa contaban con una tendencia ligeramente ascendente y como consecuencia de ello el resultado experimentó la misma tendencia, debido al mantenimiento del nivel de ventas y al mantenimiento del nivel de gasto. Esto le permitió a la empresa no tener que aumentar su nivel de endeudamiento y poder autofinanciarse en los momentos que lo ha necesitado. Después de haber analizado con mas detenimiento la evolución de la empresa desde 2010 hasta 2017 hemos llegado a las siguientes conclusiones: La empresa ha consolidado más aún su estructura patrimonial con aumentos de capital por parte de los socios (2015 y 2017), aumento de las reservas en 2017 e inversiones en empresas del grupo, aunque también ha aumentado su Pasivo Ajeno, pero en menor medida, por lo tanto, tiene respaldo suficiente como para desprenderse de la deuda. La empresa siempre ha gozado de liquidez suficiente para poder hacer a sus pagos tanto a largo como a corto plazo, e incluso ha ido aumentado todo este periodo con algún altibajo, pero siempre con una tendencia creciente y nunca siendo el Pasivo Corriente mas alto que el Activo Corriente. Las ventas crecen positivamente, siempre dependiendo de la climatología como hemos comentado en varias ocasiones, y los gastos de explotación se mantienes mas o menos estables durante todo el periodo, esto hace que el impacto en el resultado final sea muy satisfactorio. Mantiene un Fondo de Maniobra positivo durante todo el periodo que le hace disfrutar de un buen equilibrio financiero. La poca financiación externa que utiliza para su actividad es a través de proveedores sin necesitar nunca financiación bancaria para seguir con la misma ni para hacer inversiones en inmovilizado como por ejemplo la compra de nueva maquinaria que ha sido todo a través de tesorería, es decir, autofinanciación. Si cuenta con financiación a largo plazo, no bancaria, para hacer la inversión en empresas del grupo descrita con anterioridad, deuda que no tiene amortización y que va creciendo lentamente a lo largo del periodo debido, entre otras cosas, al aumento de los intereses. Es recomendable para la empresa reducir esta deuda ya que tiene solvencia suficiente para suprimirla y conseguiría reducir con esta disolución sus gastos financieros. El crecimiento general de la empresa se ve reflejado en el valor de activo que pasa de los 6 millones de euros en 2010 a los 11,3 millones de euros en 2017. Se podría decir que, en la actualidad, es capaz de hacer frente a sus compromisos de pago presentes y futuros. Relacionado con todo lo anterior tanto la rentabilidad de sus activos como la rentabilidad financiera han mejorado llegando a ser del 1,42 en 2015 en la RE y del 2,15 en 2012 en la RF. Por último, destacar la inversión en nuevas tecnologías del sector agrícola que está haciendo la empresa con la compra de maquinaria de ultima generación para la optimización de sus costes ya que cada maquinaria que compra hace que reduzca su coste de personal necesitando menos personal que años anteriores y el estudio de su TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 42 4. Derivados 5. Otros pasivos financieros 2235 789121 745219 772945 800672 828398 856125 883851 III. Deudas con empresas del grupo y asociadas LP 0 0 0 0 0 0 0 0 IV. Pasivos por impuesto diferido 0 0 0 0 0 0 0 0 V. Periodificaciones a largo plazo 0 0 0 0 0 0 0 0 C) PASIVO CORRIENTE 91067 93093 164878 134084 95323 68367 85565 41421 I. Provisiones a corto plazo 0 0 0 0 0 0 0 0 II. Deudas a corto plazo 0 0 0 0 0 0 0 0 1. Obligaciones y otros valores negociables 2. Deudas con entidades de crédito 3. Acreedores por arrendamiento financiero 4. Derivados 5. Otros pasivos financieros III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a CP 0 0 0 0 0 0 0 0 IV. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 91067 93093 164878 134084 95323 68367 85565 41421 1. Proveedores 50880 48767 72154 43118 45971 8203 49930 3445 2. Proveedores, empresas del grupo y asociadas 3. Acreedores varios 4543 15400 2194 22702 16291 4720 5172 4103 4. Personal (Rem. pendientes de pago) 23448 12007 11058 8018 7914 12048 13849 8344 5. Pasivos por impuesto corriente 5098 27874 608 10188 26107 10420 6. Otras deudas con las administraciones públicas 12196 11819 13599 13428 14959 17289 16613 15109 7. Anticipos de clientes 38000 46211 V. Periodificaciones a corto plazo 0 0 0 0 0 0 0 0 TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (A + B + C) 5960038 6791796 6917095 6954119 7005952 10050443 10134352 11329179 TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 43 ANEXO 2 – CUENTAS DE PYG (2010 – 2017) CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS MODELO ABREVIADO DE CUENTAS ANUALES Periodo del 01/01/11 al 31/12/11 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1. Importe neto de la cifra de negocios. 592338 455075 430664 377422 515620 437686 465227 386811 a. Ventas 506128 370377 350688 298264 450797 347660 392876 316350 b. Prestaciones de Servicios 86209 84698 79977 79158 64823 90027 72351 70461 2. Variaciones de Existencias de prod. terminados y en curso. - 261828 -53143 45942 18615 -98886 148204 - 149336 108622 3. Trabajos realizados por la empresa para su activo 0 0 0 0 0 0 0 0 4. Aprovisionamientos - 185120 - 246902 - 225031 - 209384 - 251853 - 224529 - 199847 - 203211 a. Consumo de mercaderías b. Consumo de materias primas y otros consumibles - 135065 - 204155 - 196039 - 171656 - 218144 - 187064 - 175111 - 172321 c. Trabajos realizados por otras empresas -50055 -42747 -28992 -37728 -33709 -37465 -24736 -30890 d. Deterioro de mercaderías, aterias primas y otros aprovisionamientos 5. Otros ingresos de explotación 305341 315382 305478 301009 312502 292774 304883 313156 a. Ingresos accesorios y otros de gestión corriente 6900 6843 9081 8247 10167 16389 22297 b. Subvenciones de explotación incorporadas al ejercicio 305341 308482 298635 291928 304255 282607 288494 290859 6. Gastos de personal - 262380 - 242349 - 240203 - 218803 - 233842 - 270777 - 260330 - 243334 a. Sueldos, salarios y asimilados - 246100 - 225068 - 221567 - 200761 - 214134 - 250492 - 240889 - 224902 b. Cargas sociales -16280 -17281 -18637 -18042 -19709 -20285 -19441 -18432 c. Provisiones 7. Otros gastos de explotación - 124638 - 145622 - 132642 - 143193 - 118942 - 146757 - 121168 - 103559 a. Servicios exteriores - 115267 - 136328 - 123124 - 127993 - 104877 - 130974 - 106310 -88274 b. Tributos -9372 -9294 -9517 -15179 -14066 -15783 -14858 -15285 c. Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por op. comerciales 0 0 0 0 0 0 0 0 d. Otros gastos de gestión corriente 0 0 0 -22 0 0 0 0 8. Amortización del inmovilizado - 109926 - 123596 - 120216 - 112118 - 105416 - 105218 - 105847 - 110418 9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras 0 0 0 0 0 0 0 0 10. Excesos de provisiones 0 0 0 0 0 0 0 0 11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado 30000 0 0 1000 23141 0 60876 0 TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 44 a. Deterioros y pérdidas b. Resultados por enajenaciones y otras 30000 1000 23141 60876 12. Diferencias negativas de combinaciones de negocio 0 0 0 0 0 0 0 0 13. Otros resultados 5195 2530 4318 3828 9016 7272 18112 6135 A) RESULTADO DE EXPLOTACION (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11+12+13) -11019 -38625 68312 18376 51340 138654 12570 154203 14. Ingresos financieros 24598 113893 89866 63446 60257 59181 62608 61407 a. De participaciones en instrumentos de patrimonio 0 0 0 0 5 1059 6436 1918 a1. En empresas del grupo y asociadas 0 0 5 1059 6436 1918 a2. En terceros 0 0 b. De valores negociables y otros instrumentos financieros 24598 113893 89866 63446 60252 58121 56173 59489 b1. De empresas del grupo y asociadas 6432 105393 84576 55455 55455 55455 55455 59455 b2. De terceros 18166 8500 5290 7991 4797 2666 718 34 15. Gastos financieros -42 -24108 -30592 -27726 -27726 -27726 -27726 -27726 a. Por deudas con empresas del grupo y asociadas -42 -24108 -30592 -27726 -27726 -27726 -27726 -27726 b. Por deudas con terceros c. Por actualización de provisiones 16. Variación de valor razonable en instrumentos financieros 0 0 0 0 0 0 0 0 a. Por deudas con empresas del grupo y asociadas 0 0 0 0 0 0 0 0 b. Por deudas con terceros 0 0 0 0 0 0 0 0 17. Diferencias de cambio 0 0 0 0 0 0 0 0 18. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros 0 0 0 0 0 0 0 -93226 a. Deterioros y pérdidas 0 0 0 0 0 0 0 0 b. Resultados por enajenaciones y otras 0 0 0 0 0 0 0 -93226 B) RESULTADO FINANCIERO (14+15+16+17+18) 24556 89785 59274 35719 32531 31454 34882 -59545 C) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A+B) 13537 51160 127586 54095 83871 170108 47452 94658 19. Impuesto sobre beneficios -2200 -8314 -30171 -14004 -21003 -34288 -8467 -23029 D) RESULTADO DEL EJERCICIO (C + 19) 11337 42847 97415 40091 62868 135820 38984 71628 TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 45 ANEXO 3 – CÁLCULO DE RATIOS (2010 – 2017) ANEXO III: INDICADORES ECONÓMICOFINANCIEROS. 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Fondo de Maniobra (FM) 1157199 2081775 2255504 2435461 2486946 2761010 2746758 2948940 Capital Circulante Típico (CCT) 196830 15230 -31824 124907 -5974 76755 5878 129191 Necesidad de FM -960369 -2066544 -2287328 -2310555 -2492921 -2684255 -2740880 -2819749 Rotación de productos terminados 1,68 2,33 1,15 1,36 1,99 1,55 1,79 1,67 Período medio maduración de productos terminados 216,66 156,46 316,83 268,54 183,61 235,93 204,09 218,07 R circulante 13,71 23,36 14,68 19,16 27,09 41,38 33,10 72,19 R quick 9,45 4,03 2,98 4,16 5,43 5,95 4,64 13,77 R tesorería 7,70 3,31 2,31 3,24 4,41 5,30 3,75 12,19 Patrimonio Neto (PN) 5866737 5909583 6006998 6047089 6109957 9153678 9192662 10403907 R Activo Total/Pasivo Ajeno 63,88 7,70 7,60 7,67 7,82 11,21 10,76 12,24 R cobertura de gastos financieros 323,00 1,12 3,17 0,95 2,02 5,14 0,71 2,41 BAIT(ordinario) 13495 27052 96994 26369 56144 142382 19725 66931 BAT(ordinario) 13537 51160 127586 54095 83871 170108 47452 94658 Resultado de explotación -11019 -38625 68312 18376 51340 138654 12570 154203 Rentabilidad financiera ordinaria 0,23 0,87 2,12 0,89 1,37 1,86 0,52 0,91 Rentabilidad económica ordinaria 0,23 0,40 1,40 0,38 0,80 1,42 0,19 0,59 Margen operativo 2,28 5,86 22,17 6,82 10,72 31,79 4,10 16,36 Rotación de los activos 0,10 0,07 0,06 0,06 0,07 0,04 0,05 0,04 Rentabilidad económica de explotación -0,21 -0,60 1,05 0,28 0,78 2,04 0,18 2,27 Margen operativo de explotación -1,86 -8,36 15,61 4,75 9,80 30,96 2,61 37,69 Rotación de activos funcionales 0,11 0,07 0,07 0,06 0,08 0,07 0,07 0,06 Rentabilidad 3,51 36,94 23,62 14,60 14,32 1,81 1,94 1,35 TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 46 Económica de las IF L = (Pasivo Ajeno/Patrimonio Neto) 0,02 0,15 0,15 0,15 0,15 0,10 0,10 0,09 Coste medio del pasivo ajeno (i) 0,04 2,73 3,36 3,06 3,09 3,09 2,94 3,00 (REO-i) 0,18 -2,33 -1,96 -2,68 -2,29 -1,68 -2,75 -2,41 ANEXO 4 –COMPARATIVA DE EMPRESAS ANÁLISIS COMPARATIVO IDENTIFICACIÓN Nombre ABECERA SL SANTORINI CAPITAL SL TORRUBIA SL NIF B41231838 B85168441 B78631082 Estado Activa Activa Activa Inicio de operaciones 1/1/85 26/10/07 19/12/87 Forma jurídica Sociedad Limitada Sociedad Limitada Sociedad Limitada Tamaño de la empresa Mediana Pequeña Mediana INFORMACIÓN DE CONTACTO Dirección CL CUNA, 3 CL CORDOBA CL Velazquez 43,2 Ext. Izq Código Postal 41004 14820 28001 Población SEVILLA CORDOBA Madrid Provincia Sevilla Córdoba Madrid Latitud 37,39258 37,732376 40,42688 Longitud -5,993391 -4,629808 -3,684638 Teléfono 954225377 957330469 953601703 ACTIVIDAD CNAE 0113 0111 0126 Descripción CNAE Cultivo de hortalizas, raíces y tubérculos Cultivo de cereales (excepto arroz), leguminosas y semillas oleaginosas Cultivo de frutos oleaginosos EN NÚMEROS Rating 9 6 8 TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 47 Crédito recomendado 1.810.000 € 440.000 € 329.000 € Deuda viva 0 € 0 € 0 € Ventas 2.133.781 € 1.257.350 € 386.811 € Resultado ejercicio 133.475 € 190.437 € 94.658 € Total activo 17.598.336 € 2.427.916 € 11.353.768 € Patrimonio neto 11.138.399 € 789.787 € 10.426.936 € Fondo de maniobra 589.071 € 522.194 € 2.970.238 € Endeudamiento corto plazo 5.968.227 € 1.046.352 € 42.981 € Empleados 52 17 7 ACTIVO ABECERA SL SANTORINI CAPITAL SL TORRUBIA SL 2017 % 2017 % 2017 % Fecha de cierre del ejercicio 31/12/17 31/12/17 31/12/17 A) ACTIVO NO CORRIENTE 11.041.038 € 62,74 859.370 € 35,40 8.338.786 € 73,60 Inmovilizado Intangible 12.039 € 0,07 0 € 0,00 0 € 0,00 Inmovilizado material 10.497.467 € 59,65 859.370 € 35,40 4.295.093 € 37,91 Terrenos y construcciones 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Inmovilizado en curso y anticipos 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Amortizaciones y Provisiones Plan 1990 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Inversiones inmobiliarias 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 2.993 € 0,02 0 € 0,00 4.042.146 € 35,68 Instrumentos de patrimonio 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Créditos a empresas 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Otros 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Inversiones financieras a largo plazo 528.540 € 3,00 0 € 0,00 1.100 € 0,01 Instrumentos de 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 48 patrimonio Créditos a terceros 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Otros 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Provisiones Plan 1990 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Activos por impuesto diferido 0 € 0,00 0 € 0,00 447 € 0,00 Deudas comerciales no corrientes 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 B) ACTIVO CORRIENTE 6.557.297 € 37,26 1.568.546 € 64,60 2.990.359 € 26,40 Activos no corrientes mantenidos para la venta 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Existencias 1.254.333 € 7,13 647.000 € 26,65 222.648 € 1,97 Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 1.197.592 € 6,81 457.808 € 18,86 65.482 € 0,58 Clientes por ventas y prestaciones de servicios 644.458 € 3,66 342.989 € 14,13 51.960 € 0,46 Clientes empresas del grupo y asociadas 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Deudores varios 553.133 € 3,14 114.819 € 4,73 13.522 € 0,12 Personal 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Activos por impuesto corriente 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Otros créditos con las Administraciones Públicas 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Provisiones Plan 1990 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo 2.867.106 € 16,29 0 € 0,00 274.388 € 2,42 Inversiones financieras a corto plazo 161.119 € 0,92 2.826 € 0,12 1.922.923 € 16,97 Periodificaciones a corto plazo 0 € 0,00 298.826 € 12,31 0 € 0,00 Efectivo y otros activos líquidos 1.077.147 € 6,12 162.086 € 6,68 504.918 € 4,46 TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 49 equivalentes TOTAL ACTIVO (A + B) 17.598.336 € 100 2.427.916 € 100 11.329.145 € 100 PATRIMONIO NETO Y PASIVO ABECERA SL SANTORINI CAPITAL SL TORRUBIA SL 2017 % 2017 % 2017 % Fecha de cierre del ejercicio 31/12/17 31/12/17 31/12/17 A) PATRIMONIO NETO 11.138.399€ 63,29 789.787€ 32,53 10.403.907€ 91,83 Fondos propios 11.095.917 € 63,05 789.787 € 32,53 10.403.907 € 91,83 Capital 5.912.471 € 33,60 3.010 € 0,12 7.047.266 € 62,20 Prima de emisión 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Reservas 5.049.970 € 28,70 33.573 € 1,38 3.285.013 € 29,00 (Acciones y participaciones en patrimonio propias) 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Resultados de ejercicios anteriores 0 € 0,00 562.767 € 23,18 0 € 0,00 Otras aportaciones de socios 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Resultado del ejercicio 133.475 € 0,76 190.437 € 7,84 71.628 € 0,63 (Dividendo a cuenta) 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Otros instrumentos de patrimonio neto 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Ajustes por cambios de valor 651 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Subvenciones, donaciones y legados recibidos 41.832 € 0,24 0 € 0,00 0 € 0,00 B) PASIVO NO CORRIENTE 491.710€ 2,79 591.777€ 24,37 883.851€ 7,80 Provisiones a largo plazo 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Deudas a largo plazo 438.221 € 2,49 591.777 € 24,37 883.851 € 7,80 Obligaciones y otros valores negociables (LP) 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Deudas con entidades de crédito (LP) 363.932 € 2,07 591.777 € 24,37 0 € 0,00 Acreedores por arrendamiento financiero (LP) 74.288 € 0,42 0 € 0,00 0 € 0,00 Derivados y otros pasivos financieros (LP) 0 € 0,00 0 € 0,00 883.851 € 7,80 Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Pasivos por impuesto diferido 53.489 € 0,30 0 € 0,00 0 € 0,00 Periodificaciones a largo plazo 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 50 Acreedores comerciales no corrientes 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Deuda con características especiales a largo plazo 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 C) PASIVO CORRIENTE 5.968.227€ 33,91 1.046.352€ 43,10 41.419€ 0,37 Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Provisiones a corto plazo 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Deudas a corto plazo 4.727.523 € 26,86 207.119 € 8,53 0 € 0,00 Obligaciones y otros valores negociables (CP) 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Deudas con entidades de crédito (CP) 134.599 € 0,76 108.805 € 4,48 0 € 0,00 Acreedores por arrendamiento financiero (CP) 71.561 € 0,41 0 € 0,00 0 € 0,00 Derivados y otros pasivos financieros (CP) 4.521.362 € 25,69 98.314 € 4,05 0 € 0,00 Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo 177.531 € 1,01 0 € 0,00 0 € 0,00 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 1.063.174 € 6,04 839.233 € 34,57 41.419 € 0,37 Proveedores 719.773 € 4,09 49.923 € 2,06 3.445 € 0,03 Proveedores, empresas del grupo y asociadas 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Acreedores varios 343.401 € 1,95 789.310 € 32,51 4.103 € 0,04 Personal (remuneraciones pendientes de pago) 0 € 0,00 0 € 0,00 8.343 € 0,07 Pasivos por impuesto corriente 0 € 0,00 0 € 0,00 10.419 € 0,09 Otras deudas con las Administraciones Públicas 0 € 0,00 0 € 0,00 15.109 € 0,13 Anticipos de clientes 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Periodificaciones a corto plazo 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Deuda con características especiales a corto plazo 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 TOTALPATRIMONIO NETO Y PASIVO (A + B + C) 17.598.336€ 100 2.427.916€ 100 11.329.176€ 100 TFG-FICO. ANÁLISIS SECTOR AGRÍCOLA ANDALUZ: CASO FINCA TORRUBIA 51 CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS ABECERA SL SANTORINI CAPITAL SL TORRUBIA SL 2017 % 2017 % 2017 % Fecha de cierre del ejercicio 31/12/17 31/12/17 31/12/17 Importe neto de la cifra de negocios 2.133.781€ 100 1.257.350 € 100 386.811 € 100 Ventas 0 € 0,00 0 € 0,00 316.350 € 81,78 Prestaciones de servicios 0 € 0,00 0 € 0,00 70.461 € 18,22 Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación 309.863 € 14,52 418.513 € 33,29 108.622 € 28,08 Trabajos realizados por la empresa para su activo 179.373 € 8,41 0 € 0,00 0 € 0,00 Aprovisionamientos 936.371 € -43,88 1.029.760 -81,90 203.211 € -52,53 Otros ingresos de explotación 656.233 € 30,75 240.563 € 19,13 313.156 € 80,96 Gastos de personal 1.190.948 € -55,81 253.409 € -20,15 243.334 € -62,91 Otros gastos de explotación 730.267 € -34,22 369.139 € -29,36 103.559 € -26,77 Amortización del inmovilizado 423.946 € -19,87 6.228 € -0,50 110.418 € -28,55 Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras 8.917 € 0,42 0 € 0,00 0 € 0,00 Excesos de provisiones 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado 16.325 € 0,77 0 € 0,00 0 € 0,00 Diferencia negativa de combinaciones de negocio 0 € 0,00 0 € 0,00 0 € 0,00 Otros resultados 96.859 € 4,54 0 € 0,00 6.135 € 1,59 A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN 119.819 € 5,62 257.889 € 20,51 154.203 € 39,87 Ingresos financieros 63.739 € 2,99 690 € 0,05 61.407 € 15,88 Gastos financieros 30.476 € -1,43 4.663 € -0,37 27.726 € -7,17