Nuevas estimaciones de la NAIRU de la economía española: métodos directos

Estudios de Economía Aplicada ISSN: 1133-3197 [email protected] Asociación Internacional de Economía Aplicada España Gómez García, F.; Rebollo Sanz, Y.; Usabiaga Ibáñez, C. Nuevas estimaciones de la NAIRU de la economía española: métodos directos Estudios de Economía Aplicada, vol. 20, núm. 3, diciembre, 2002, pp. 509-530 Asociación Internacional de Economía Aplicada Valladolid, España Disponible en: http://www.redalyc.org/articulo.oa?id=30120308 Cómo citar el artículo Número completo Más información del artículo Página de la revista en redalyc.org Sistema de Información Científica Red de Revistas Científicas de América Latina, el Caribe, España y Portugal Proyecto académico sin fines de lucro, desarrollado bajo la iniciativa de acceso abierto ESTUDIOS DE ECONOMÍA APLICADA VOL. 20 - III, 2002. PÁGS. 509-530 Nuevas estimaciones de la NAIRU de la economía española: métodos directos GÓMEZ GARCÍA, F., REBOLLO SANZ, Y. y *USABIAGA IBÁÑEZ, C. *Departamento de Economía y Empresa. Facultad de Ciencias Empresariales. Universidad Pablo de Olavide Ctra. de Utrera, km. 1, 41013 Sevilla, España. Tlf: 954 34 93 58 - Fax: 954 34 91 49. E-mail: [email protected]. RESUMEN En este trabajo proporcionamos diversas estimaciones de la NAIRU de la economía española para el período 1976-2000. Así, confrontamos los resultados que se obtienen para la economía española aplicando una batería de métodos directos (métodos basados en la curva de Phillips ampliada) bastante habituales en la literatura internacional de los últimos años. Entre otras cuestiones, prestamos atención a la robustez e imprecisión de estas estimaciones, a la causalidad en esta área y al fenómeno de histéresis en el desempleo. Aparte de encontrar evidencia de causalidad desde las desviaciones del desempleo observado respecto a las NAIRUs estimadas hacia la inflación, y de histéresis en el desempleo, nuestro análisis concluye que es necesario un esfuerzo de investigación adicional en esta área si deseamos seguir aplicando estos métodos a la economía española, por los problemas de falta de robustez y notable imprecisión detectados. Palabras Clave: Curva de Phillips, NAIRU, Histéresis, Filtro de Hodrick-Prescott, Filtro de Kalman. ABSTRACT In this article different NAIRU estimates for the Spanish economy in the period 1976-2000 are offered. The results obtained from the application of different direct methods (methods based on an extended Phillips curve) frequently used in the international literature in recent years are compared. Among other aspects, we pay attention to the robustness and precision of these estimates, to causality in this area and to the phenomenon of hysteresis in unemployment. Our results show that, although we find evidence of causality from the difference between observed unemployment and the NAIRU estimates to inflation, it is necessary an additional research effort in this area if we wish to continue applying this kind of methods for the Spanish economy, because we have detected problems of lack of robustness and precision. We have also found evidence of hysteresis in unemployment. Key words: Phillips Curve, NAIRU, Hysteresis, Hodrick-Prescott Filter, Kalman Filter. Código UNESCO: 530714/5302. Artículo recibido el 1 de marzo de 2002. Aceptado el 20 de julio de 2002. 510 Francisco Gómez García, Yolanda Rebollo Sanz y Carlos Usabiaga Ibáñez Estudios de Economía Aplicada, 2002: 509-530 • Vol. 20-III 1. INTRODUCCIÓN Una de las formas más difundidas de “aproximar” la idea de desempleo de equilibrio es la utilización de la noción NAIRU (tasa de desempleo no aceleradora de la inflación)1. En nuestra opinión los métodos de estimación de la NAIRU pueden agruparse básicamente en dos bloques2: a) En primer lugar estarían los denominados métodos estructurales. En esta línea, para el caso de la economía española, destacan las estimaciones de la NAIRU basadas en la metodología de Layard y Nickell –véase Layard et al. (1991). Esta aproximación, tras ser la central en las estimaciones de la NAIRU de la economía española hasta mediados de los años noventa3, ha sido prácticamente abandonada en los últimos años. Una excepción reciente la constituye el trabajo de Estrada et al. (2000) en donde, entre otras metodologías, se retoma la de Layard y Nickell. Esta aproximación estructural ha sido muy cuestionada por diversos problemas metodológicos centrados en los supuestos de identificación en la estimación de las ecuaciones estructurales de salarios y demanda de trabajo y en los errores de medición asociados a la construcción de las variables exógenas manejadas en este tipo de trabajos –“mismatch”, presión sindical, etc. b) En segundo lugar podemos referirnos a los métodos directos de estimación de la NAIRU. Estos métodos han sido ampliamente empleados desde mediados de los noventa para diversas economías –EEUU, OCDE, área euro, etc.-, pero escasamente para la economía española, salvo excepciones recientes –Bellod (1999), Estrada et al. (2000). En general estas estimaciones están basadas en la curva de Phillips ampliada, pero las técnicas de análisis que utilizan son en ocasiones bastante novedosas en este campo (filtro de Kalman, filtro de Hodrick-Prescott multivariante, etc.). Por otro lado, debemos recordar que a partir de la metodología VAR estructural (SVAR), muy utilizada para la economía española desde mediados de los noventa, también pueden obtenerse estimaciones del desempleo muy cercanas a la noción NAIRU4. Por ejemplo 1. La génesis de esta literatura podríamos situarla en el concepto de la tasa natural de desempleo, introducido por Friedman (1968) y Phelps (1968). Por su parte, Modigliani y Papademos (1975) fueron los primeros autores que emplearon el término NAIRU. Debemos matizar que cuando se analizan las estimaciones en la práctica se llega a la conclusión de que en muchas ocasiones deberíamos utilizar otros términos más ajustados, como el término tasa de desempleo que mantiene la inflación estacionaria o que no la incrementa –SIRU y NIIRU serían respectivamente los acrónimos en inglés. 2. En este sentido seguimos la distinción que realizan Fabiani y Mestre (2000) entre el enfoque estructural y los métodos directos de estimación de la NAIRU. 3. Para una valoración de conjunto de estas estimaciones puede acudirse por ejemplo a Gómez y Usabiaga (1999a, 2001). 4. Gómez y Usabiaga (2001) también realizan una revisión de este tipo de estimaciones para la economía española. 511 NUEVAS ESTIMACIONES DE LA NAIRU DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA: MÉTODOS DIRECTOS Estudios de Economía Aplicada, 2002: 509-530 • Vol. 20-III mediante la tasa de desempleo que se obtiene eliminando los shocks de demanda. En este sentido Andrés et al. (1996) y Estrada et al. (2000) combinan la metodología SVAR con otros métodos de estimación de la NAIRU. Asimismo, también disponemos de la metodología que sigue la noción MURU (tasa de desempleo compatible con una utilización promedio de la capacidad instalada) –véase Andrés et al. (1996)-, que en nuestra opinión no ha recibido la suficiente atención para la economía española. En una línea próxima se sitúan las recientes estimaciones basadas en la noción NAICU (grado de utilización de la capacidad instalada no acelerador de la inflación) -véase por ejemplo Álvarez (2000)-. En este trabajo, y a pesar de reconocer el interés de esas otras líneas de investigación, nos concentramos en los métodos de estimación de la NAIRU y, más concretamente, en los que hemos denotado como métodos directos (curva de Phillips). Los motivos de esta elección radican en el atractivo que encierra la noción NAIRU desde el punto de vista de la política económica, en los problemas metodológicos comentados que aquejan a la aproximación estructural y en que pensamos que los métodos directos no han sido suficientemente estudiados en el marco de la economía española. Por tanto, vamos a estimar la tasa de desempleo de equilibrio de la economía entendiendo por “equilibrio” la ausencia de variación de la inflación. Así, ofrecemos y analizamos diversas estimaciones de la NAIRU de la economía española para el período 1976-2000 que siguen distintos procedimientos de estimación muy utilizados en los últimos años a nivel internacional en esta línea. Entre los trabajos que nos han servido de referencia destacaríamos los siguientes -entre guiones señalamos la economía estudiada en cada caso-: Staiger et al. (1997) -EEUU-, Gordon (1997) -EEUU-, Boone (2000) -EEUU y Francia-, Laubach (2001) -G7-, Fabiani y Mestre (2000) -área euroy Richardson et al. (2000) -21 países de la OCDE. A nivel de la economía española podemos citar los trabajos de Bellod (1999), Montero (2000) y, especialmente, Estrada et al. (2000). A continuación describimos brevemente la estructura de nuestro trabajo. En la sección segunda realizamos un análisis preliminar, desde distintas perspectivas, de las series de datos fundamentales en este tipo de aproximación (desempleo e inflación). En la sección tercera, que constituye el núcleo de nuestro trabajo, proporcionamos distintas estimaciones de la NAIRU de la economía española y analizamos especialmente diversos aspectos de las mismas (robustez, imprecisión, causalidad, histéresis5). Por último, en la sección cuarta cerramos nuestro trabajo con las principales conclusiones del mismo y las posibles extensiones de nuestro análisis. 5. El término histéresis procede originalmente de la Física. La histéresis se produce cuando un material que ha estado sujeto a una influencia exterior no logra recuperar su estado inicial al dejar de aplicarse dicha influencia. En referencia al mercado de trabajo se utiliza por ejemplo cuando el desempleo se incrementa ante una perturbación económica y no vuelve a su nivel original cuando se elimina dicha 512 Francisco Gómez García, Yolanda Rebollo Sanz y Carlos Usabiaga Ibáñez Estudios de Economía Aplicada, 2002: 509-530 • Vol. 20-III 2. ANÁLISIS PRELIMINAR En esta sección abordamos diversos tratamientos sencillos de las series de datos objeto de nuestro estudio que nos pueden proporcionar unas primeras intuiciones, así como información de interés, de cara al análisis que realizamos en la sección tercera. 2.1. Las series básicas Las variables esenciales de este trabajo son el desempleo y la inflación. Hemos utilizado básicamente datos trimestrales para la economía española del período 1976-2000, aunque algunas series o análisis tienen una extensión ligeramente diferente que especificamos en cada caso. Para el desempleo hemos utilizado datos de la Encuesta de Población Activa. Por su parte, hemos utilizado tres indicadores para la inflación: salarios (Encuesta de Salarios en la Industria y los Servicios), deflactor del PIB (Contabilidad Nacional de España, Trimestral) y, especialmente, el Índice de Precios al Consumo6. Comenzaremos representando gráficamente nuestras series fundamentales. Gráfico 1. Evolución de la tasa de paro y la tasa de inflación (IPC) (datos anuales) perturbación. Así, en presencia de histéresis, la NAIRU depende de la trayectoria del desempleo efectivo. En términos de la curva de Phillips este fenómeno se traduce en que tanto el nivel de desempleo como las variaciones del mismo afectan a la inflación. Por su parte, los procesos de histéresis en el desempleo en un sentido favorable no están muy documentados. Un artículo esencial en este campo es el de Blanchard y Summers (1986). 6. También hemos trabajado con la inflación subyacente, sin apreciarse diferencias importantes en los resultados. 513 NUEVAS ESTIMACIONES DE LA NAIRU DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA: MÉTODOS DIRECTOS Estudios de Economía Aplicada, 2002: 509-530 • Vol. 20-III En ese gráfico se recoge la conocida trayectoria seguida por el desempleo español en la últimas décadas. Esta variable, aparte de moverse en cifras elevadas a lo largo de prácticamente todo el período muestral, tras la fuerte y continuada elevación al inicio de dicho período describe dos “jorobas” en torno al eje del 18-20% de desempleo, finalizando el período de análisis con unos años de claro descenso. Por su parte, en cuanto a la inflación nos enfrentamos a un proceso de clara desinflación. 2.2. El desempleo medio Una primera aproximación al desempleo de equilibrio puede consistir simplemente en el cálculo de la media de la tasa de desempleo observada a lo largo de todo el período muestral. Como es evidente, esa media no constituiría una NAIRU. Un ligero refinamiento de este análisis consiste en calcular la tasa de desempleo media por intervalos de tiempo dentro del período muestral, para captar de esta forma la evolución temporal del desempleo. En nuestro análisis hemos dividido a estos efectos el período muestral por lustros7. Por su parte, la desviación estándar de la tasa de desempleo sería un primer indicador del grado de precisión del estadístico utilizado. Tabla 1. Estadística descriptiva de la tasa de paro y de la tasa de inflación (IPC) (datos trimestrales) Tasa de Paro Periodo Media Desviación Estándar Mín Máx 1976.03-2000.03 16,98% 5,32% 8,15% 25,81% 1976.03-1980.04 7,96% 2,80% 3,31% 12,61% 1981.01-1985.04 18,47% 2,78% 13,86% 23,08% 1986.01-1990.04 18,31% 1,99% 15,01% 21,61% 1991.01-1995.04 21,84% 2,34% 17,96% 25,72% 1996.01-2000.03 17,65% 2,65% 13,25% 22,05% Tasa de Inflación Periodo Media Desviación Estándar Mín Máx 1976.03-2000.03 2,12% 1,59% -0,52% 4,76% 1976.03-1980.04 4,39% 1,50% 1,90% 6,88% 1981.01-1985.04 2,86% 0,93% 1,32% 4,40% 1986.01-1990.04 1,43% 0,62% 0,40% 2,46% 1991.01-1995.04 1,17% 0,48% 0,37% 1,97% 1996.01-2000.03 0,61% 0,29% 0,13% 1,09% Intervalos de confianza al 90%. 7. Igualmente se podrían calcular en esta línea medias móviles o tendencias para el desempleo. Sin embargo, no proporcionamos estimaciones de este tipo por obtenerse resultados muy similares a los que 514 Francisco Gómez García, Yolanda Rebollo Sanz y Carlos Usabiaga Ibáñez Estudios de Economía Aplicada, 2002: 509-530 • Vol. 20-III Las cifras de la Tabla 1 sirven para ratificar las intuiciones que se obtienen de la observación del Gráfico 1 en cuanto a lo elevado del desempleo promedio y la trayectoria seguida. Por su parte, las cifras de la desviación estándar proporcionadas ya apuntan un aspecto que trataremos con mayor profundidad en otros apartados de nuestro trabajo: la notable imprecisión. Para que se aprecie este aspecto con mayor claridad también proporcionamos en la Tabla 1 los intervalos de confianza al 90% que, como se puede apreciar, son bastante amplios. En el segundo panel de la tabla se recoge un análisis paralelo, pero en este caso para la inflación. 2.3. La curva de Phillips Dado que los métodos directos se basan esencialmente en la noción curva de Phillips nos parece obligado representar gráficamente lo que suele denotarse como la “curva de Phillips” de la economía española. Más concretamente representamos la evolución conjunta de los pares desempleo-inflación (cifras anuales). De la observación de ese gráfico pueden intuirse ciertas características de la relación inflación-desempleo de la economía española, pero dado que el gráfico es bien conocido8 ofrecen algunos métodos que describimos más adelante, como por ejemplo el filtro de Hodrick-Prescott. Resulta paradójico observar como este tipo de análisis tan simple arroja unos resultados que no difieren demasiado en ocasiones de los obtenidos mediante la aplicación de métodos más complejos. 8. Por ejemplo, en Gómez y Usabiaga (1999b) se realiza una interpretación de las distintas etapas que pueden identificarse en la evolución de los pares inflación-desempleo de la economía española en las últimas décadas. Gráfico 2: Curva de Phillips de la economía española (1977-2000) (datos anuales) 515 NUEVAS ESTIMACIONES DE LA NAIRU DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA: MÉTODOS DIRECTOS Estudios de Economía Aplicada, 2002: 509-530 • Vol. 20-III no entramos apenas a comentarlo. Sólo pensamos que merece un breve apunte el último tramo de esa curva (parte inferior del gráfico), que pone de manifiesto que la importante reducción del desempleo en los últimos años sólo ha generado una cierta presión inflacionista muy recientemente, apuntando hacia un proceso de histéresis favorable durante esos años. 2.4. El desempleo y la variación de la inflación A continuación relacionamos gráficamente la tasa de desempleo con la variación de la tasa de inflación9 (cifras anuales). Una primera forma, muy sencilla, de cálculo de la NAIRU consiste en ajustar una recta de regresión a esa nube de puntos, ya que el punto de corte de esa recta con el eje del desempleo (que corresponde a una variación nula de la inflación) constituiría la NAIRU10. Por otro lado, si se repitiesen en este gráfico tasas similares de desempleo para una variación nula de la inflación esto podría orientar bastante en cuanto a dónde podría estar situada la NAIRU de la economía. Por el contrario, la observación de un 9. La variación de la tasa de inflación en el Gráfico 3 está medida en puntos porcentuales. 10. En nuestro caso por ejemplo esa recta de regresión y la NAIRU (* u) correspondiente serían las siguientes: u ⋅ − = ∆ 066,068,0 π ; 3,10 *=u. Sin embargo, dadas las características de la estimación realizada, esas cifras no son en absoluto fiables. Gráfico 3: Tasa de Paro y Variación de la Tasa de Inflación (1978-2000) (datos anuales) 516 Francisco Gómez García, Yolanda Rebollo Sanz y Carlos Usabiaga Ibáñez Estudios de Economía Aplicada, 2002: 509-530 • Vol. 20-III amplio abanico de tasas de desempleo compatibles con una variación nula de la inflación podría apuntar hacia diversas hipótesis que habría que estudiar más a fondo (histéresis, asimetrías/no linealidades, equilibrios múltiples, etc.). La observación del gráfico que presentamos parece apuntar claramente en la última línea comentada, a diferencia de lo que ocurre para otras economías, ya que se observan tasas de desempleo muy diversas correspondientes a una misma cifra de variación de la inflación, llegando esas tasas de desempleo a estar separadas incluso por más de una decena de puntos. También merece quizás un breve comentario lo plana que resulta la recta de regresión representada, hecho que apunta hacia que las variaciones de la inflación no responden excesivamente a las cifras del desempleo. 3. ANÁLISIS DE DISTINTOS MÉTODOS (DIRECTOS) DE ESTIMACIÓN DE LA NAIRU A continuación aplicaremos distintos métodos directos de estimación de la NAIRU a los datos de la economía española. Pensamos que este análisis puede ser de interés por varias razones: a) Se presentan conjuntamente diversos métodos directos de estimación de la NAIRU; enfoque que ha sido seguido en muy pocas ocasiones para la economía española –Bellod (1999), Estrada et al. (2000). b) Analizamos con especial atención diversos aspectos, como la robustez e imprecisión de dichas estimaciones, la causalidad y el fenómeno de histéresis en el desempleo. c) Se incluye en el período muestral de nuestro análisis la fase expansiva por la que ha atravesado la economía española en los últimos años, y que prácticamente no ha aparecido recogida en las principales estimaciones de la NAIRU que se han realizado hasta ahora11. 3.1. NAIRU estructural Debemos comenzar puntualizando que cuando empleamos el término “estructural” no lo hacemos en la línea por ejemplo de la metodología de Layard y Nickell ya comentada, sino simplemente para hacer referencia a que se trata de una estimación de la NAIRU obtenida a partir de una curva de Phillips ampliada. Previamente a la estimación de la NAIRU hemos realizado un estudio del orden de integración de las variables, obteniéndose que la tasa de paro y la tasa de inflación son I(1), 11. Véase por ejemplo Gómez y Usabiaga (2001, cuadro 1). La principal excepción en este sentido la constituye el trabajo de Estrada et al. (2000) que engloba hasta el año 1999. 523 NUEVAS ESTIMACIONES DE LA NAIRU DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA: MÉTODOS DIRECTOS Estudios de Economía Aplicada, 2002: 509-530 • Vol. 20-III Por su parte, como ecuación de transición manejamos una AR(1) del tipo siguiente18: 1 *1 *<+∆=∆−ϕϕ ttt wuu Que también se podría expresar de la siguiente forma: ( ) tttt wuuu +⋅−⋅+= −− *2 *1 *1ϕϕ Es fácil comprobar que si consideramos ϕ = 0 entonces esa ecuación se transforma en un paseo aleatorio: ttt wuu += − *1 *. Sin embargo, debemos recordar que diversos autores concluyen que la ecuación de transición paseo aleatorio no parece apropiada para la economía española y europea, dada la tendencia creciente del desempleo observada en las últimas décadas en esas economías. A pesar de ello, y quizás por mimetismo respecto a trabajos realizados para otras economías -y en especial para EEUU-, en algunos trabajos se ha utilizado esta especificación para la economía española19. Gráfico 6: TV-NAIRU (Filtro de Kalman). 1977-2000 Intervalos de confianza al 90%. IPC. Modelo con perturbaciones de Oferta 18. Richardson et al. (2000) aplican a los países de la OCDE objeto de su estudio esta especificación, así como una paseo aleatorio. Boone (2000) por su parte recomienda esta especificación para el caso de Francia, mientras que para EEUU recomienda una paseo aleatorio. Por último, Montero (2000) aplica esta especificación para la economía española. Por descontado, podríamos emplear otras especificaciones para la histéresis o persistencia del desempleo. 19. Véase por ejemplo Estrada et al. (2000). Hemos confrontado los resultados obtenidos con la especificación AR(1) comentada con una especificación paseo aleatorio en la ecuación de transición, pare- 524 Francisco Gómez García, Yolanda Rebollo Sanz y Carlos Usabiaga Ibáñez Estudios de Economía Aplicada, 2002: 509-530 • Vol. 20-III En el Gráfico 6 representamos la “time-varying” NAIRU obtenida mediante la aplicación del filtro de Kalman20, así como el intervalo de confianza al 90%. Puede observarse que la trayectoria descrita difiere considerablemente de las obtenidas mediante el filtro de Hodrick-Precott y el método de Elmeskov, que seguían más de cerca la trayectoria del desempleo observado. Por otro lado, de nuevo el intervalo de confianza resulta amplio. NAIRU e histéresis Blanchard y Jimeno (1999) plantean un ejercicio para la economía española que nos parece interesante por un doble motivo: por permitirnos obtener una NAIRU y por proporcionarnos un indicador del grado de histéresis en el desempleo. Parten de una curva de Phillips de la forma siguiente: ( ) ∑ ∑ ∑ ++∆+−+ ∑ =−−−−− p p t qqtqptpptptp qqtt xuuu ελγβππ * Para la estimación de esa ecuación hemos tomado como “proxy” del desempleo de equilibrio ( * u) el resultado de aplicar el filtro de Hodrick-Prescott (λ = 32000) a la tasa de desempleo, que es una de las opciones que estos autores plantean. En cuanto a los retardos, hemos considerado q = 10 y p = 4. Por otro lado, introducimos una tendencia con dos puntos de ruptura, coincidentes con los del análisis ya comentado mediante variables ficticias temporales (1985 y 1993). A partir de la estimación de esa ecuación hemos obtenido los siguientes parámetros: β = -0,06 y γ = -0,135; donde β y γ corresponden respectivamente a los sumatorios de los coeficientes asociados a la tasa de paro ( ∑ p p β) y a la variación de la tasa de paro ( ∑ p p γ). Estas cifras apuntan hacia la existencia de un fenómeno de histéresis. En una segunda etapa, tras introducir determinadas restricciones de comportamiento, Blanchard y Jimeno (1999) utilizan la siguiente ecuación para obtener el equivalente a una NAIRU ( * u), dados los valores comentados de β y γ, y conocidos también u, ∆π y ∆u: ( ) uuu ∆−∆=− γπ β 1 * ciéndonos en conjunto más aceptable el caso que exponemos. Además, diversas pruebas que hemos realizado han tendido siempre a concluir que 0 ≠ϕ . 20. Como valores iniciales, y tras estudiar las propiedades de numerosos escenarios, hemos considerado los siguientes: 9,0;06,0;5,0;0 *==== ϕσσ wv u. Se ha observado una relación de intercambio entre w σ y ϕ ; así, al ir reduciendo w σ ha ido aumentando ϕ . 525 NUEVAS ESTIMACIONES DE LA NAIRU DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA: MÉTODOS DIRECTOS Estudios de Economía Aplicada, 2002: 509-530 • Vol. 20-III Al realizar este cálculo para los años 1998 y 1999 obtenemos, respectivamente, las siguientes NAIRUs (entre paréntesis recogemos el desempleo observado correspondiente): 12% (18,8%) y 17,38% (15,8%)21. Las cifras que obtenemos encajan con el signo de la variación de la inflación en esos años (negativo y positivo respectivamente), pero también muestran que este tipo de ejercicio puede proporcionar unas estimaciones de la NAIRU muy variables en el tiempo, resultado posiblemente derivado, entre otras cosas, de la incorporación de la histéresis en el modelo, por lo que pensamos que este tipo de estimaciones deberían ser tomadas con cautela22. 3.3. Causalidad e imprecisión Para contrastar desde otra perspectiva la posible utilidad de las estimaciones objeto de nuestro estudio también hemos realizado un análisis de causalidad (en el sentido de Granger) de la desviación de la tasa de paro observado respecto a la NAIRU sobre la variación de la tasa de inflación23. Previamente al análisis de causalidad se ha concluido empíricamente que la desviación de la tasa de paro respecto al abanico de NAIRUs que manejamos en este análisis24 resulta una variable estacionaria. El resultado del análisis de causalidad es que en todos los casos estudiados la desviación del desempleo observado respecto a la NAIRU causa la variación de la inflación25. Por otro lado, a diferencia de lo que ocurre en otros tipos de estimaciones, en general se aprecia en la revisión de esta literatura sobre la NAIRU, salvo excepciones relativamente recientes, la ausencia de indicadores de imprecisión; así, hasta hace unos pocos años sólo 21. Blanchard y Jimeno (1999) obtienen unos valores de β=-0,1y γ= −0,25, y una NAIRU del 12,5% para el año 1998. 22. Ésta es la razón por la que no hemos ofrecido la serie completa que se obtendría utilizando este método de cálculo de la NAIRU, ni hemos profundizado más en su análisis. 23. Un análisis alternativo que también se puede realizar consiste en comprobar gráficamente si las desviaciones del desempleo observado respecto a las distintas estimaciones de la NAIRU que manejamos -y, en especial, las “time-varying” NAIRUse corresponden efectivamente con períodos donde la tasa de inflación sube o baja según el caso. Al realizar este tipo de análisis, que no presentamos por no incrementar demasiado el número de gráficos de nuestro trabajo, no se observa con claridad la relación señalada, comportándose algo mejor en este sentido la NAIRU obtenida mediante el filtro de Kalman. 24. NAIRU estructural constante (especificación base), “NAIRU” obtenida mediante el filtro de HodrickPrescott (para λ = 1600 y λ=32000 ), NAIRU de Elmeskov (IPC, serie no suavizada) y NAIRU obtenida mediante el filtro de Kalman. 25. En este punto discrepamos de Bellod (1999), que no halla esta causalidad para las distintas estimaciones de la NAIRU que maneja, salvo para el caso que denota como NAIRU con histéresis. Por su parte, Cuñado y Pérez de Gracia (2000) hallan evidencia de causalidad desde la tasa de desempleo hacia la tasa de inflación. 526 Francisco Gómez García, Yolanda Rebollo Sanz y Carlos Usabiaga Ibáñez Estudios de Economía Aplicada, 2002: 509-530 • Vol. 20-III se solían proporcionar estimaciones puntuales de la NAIRU por períodos26. Setterfield et al. (1992) y Staiger et al. (1997) -para Canadá y EEUU respectivamenteconcluyen que estas estimaciones presentan una elevada varianza27, además de apreciarse falta de robustez. El trabajo de Estrada et al. (2000), en este caso para la economía española, podría interpretarse en este mismo sentido. En diversos apartados de este trabajo hemos apuntado indicadores de la imprecisión de las estimaciones de la NAIRU o del desempleo de equilibrio, proporcionando por ejemplo la desviación estándar de las estimaciones y calculando intervalos de confianza. Del análisis de conjunto de esas cifras se llega a la conclusión de que el grado de imprecisión resulta muy elevado28. Un método de presentación de este resultado algo más sofisticado, y del que Gráfico 7: Distribución de probabilidad del valor de a NAIRU (Test de la F. Ho: u=u*) Especificación: IPC (1981.01-2000.03) p=q=5. Incluyendo perturbación de oferta 26. El cambio en esta área se produjo hacia mediados de los noventa. Véanse, por ejemplo, Fuhrer (1995) y King et al. (1995). 27. El trabajo de referencia en este campo es el de Staiger et al. (1997). Otras referencias recientes de interés son McAdam y McMorrow (1999), McMorrow y Roeger (2000) y Richardson et al. (2000). La primera vez que se ha abordado este tema directamente para la economía española ha sido en Estrada et al. (2000). 28 Nuestros resultados en este sentido están en la línea de trabajos similares, aunque resultan incluso más severos. Así, por ejemplo McMorrow y Roeger (2000) dan un intervalo al 90% de confianza de la 527 NUEVAS ESTIMACIONES DE LA NAIRU DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA: MÉTODOS DIRECTOS Estudios de Economía Aplicada, 2002: 509-530 • Vol. 20-III ofrecemos una muestra, consiste en representar gráficamente la distribución de probabilidad del estadístico de la F sobre el valor de la NAIRU29. El caso que representamos (NAIRU estructural constante, especificación base) ratifica la conclusión anteriormente apuntada de la elevada imprecisión de este tipo de estimaciones, al aparecer un amplio abanico de valores “plausibles” para la NAIRU. 4. CONCLUSIONES Y POSIBLES EXTENSIONES DEL ANÁLISIS A continuación intentamos sistematizar las principales conclusiones a las que nos ha conducido nuestro análisis: 1) Diversas evidencias que hemos hallado a lo largo de nuestro trabajo parecen confirmar la hipótesis de un fenómeno de histéresis o elevada persistencia en el desempleo español. 2) También hemos hallado evidencia de causalidad entre la desviación del desempleo observado y diversas estimaciones de la NAIRU que ofrecemos (métodos directos) y las variaciones de la tasa de inflación. Este resultado parece respaldar la utilidad de dichas estimaciones. 3) Sin embargo, los distintos métodos de estimación de la NAIRU o del desempleo de equilibrio de la economía española que empleamos en este trabajo, así como las distintas especificaciones dentro de cada método, discrepan en ocasiones en sus resultados desde distintas perspectivas. En este sentido se aprecia un problema de falta de robustez30. 4) Aún más grave que el problema de la falta de robustez nos parece el hecho de que los diversos análisis que hemos realizado apuntan en general hacia una notable imprecisión en este tipo de estimaciones. 5) Esa elevada imprecisión, así como la falta de robustez, podrían venir marcadas por las características de la economía española en este campo (curva de Phillips), apuntar hacia problemas en los métodos de estimación y especificaciones manejados -o al menos en algunos de elloso bien responder a una combinación de ambos factores31. Si no se NAIRU de la economía española para el año 1999 del 13,8-19,4%. Estrada et al. (2000) y Gómez y Usabiaga (2001) también destacan este aspecto de la imprecisión de las estimaciones de la NAIRU de la economía española. 29. Este método también es conocido como método de Fieller. 30. Estrada et al. (2000) parecen llegar a esta misma conclusión, pero hay que tener en cuenta que estos autores, aparte de los métodos directos, abordan estimaciones de la NAIRU estructurales –à la Layard y Nickelly basadas en la metodología SVAR, por lo que su perspectiva de comparación resulta más amplia. 31. En este sentido, Fair (1999) señala que la elevada varianza podría sugerir que la modelización de la NAIRU está mal especificada. Por su parte, Estrella y Mishkin (1998) van más allá, y estudian cómo debería tenerse en cuenta esta problemática –la incertidumbre sobre el valor de la NAIRUdesde la perspectiva de la política monetaria. 528 Francisco Gómez García, Yolanda Rebollo Sanz y Carlos Usabiaga Ibáñez Estudios de Economía Aplicada, 2002: 509-530 • Vol. 20-III superan, al menos hasta un grado aceptable, estos problemas en último extremo se podría llegar a concluir que los métodos directos de estimación de la NAIRU no son adecuados para la economía española. En cuanto a las posibles extensiones de este trabajo, debemos señalar que nos gustaría seguir profundizando en el análisis de los métodos directos de estimación de la NAIRU aplicados a la economía española, y más concretamente en la línea de la “time-varying” NAIRU, desde distintas perspectivas32. Así, pensamos profundizar en el uso del filtro de Kalman. Entre otras cosas, este filtro nos puede permitir abordar diversos aspectos analíticos que sólo hemos apuntado en este trabajo, como la no linealidad -en la línea de Dupasquier y Ricketts (1998). También nos gustaría probar con especificaciones alternativas para la histéresis en este marco. Por otro lado, nos gustaría aplicar un filtro de Hodrick-Prescott multivariante33, ya que por ejemplo de esta forma podríamos incorporar el comportamiento de la inflación en el alisamiento de la tasa de paro. Por último, pensamos aplicar técnicas de datos de panel sobre los datos regionales de las variables objeto de nuestro estudio -en la línea del reciente trabajo de Staiger et al. (2001)-, ya que estas técnicas permiten enriquecer el análisis de la relación dinámica inflación-desempleo. Agradecimientos Queremos hacer constar nuestro agradecimiento a FEDEA, y en especial a Juan F. Jimeno, por la colaboración recibida y por la grata acogida dispensada a los autores de este trabajo en diversas estancias realizadas en esa institución, durante las cuales ha avanzado esta línea de investigación. Una versión previa de este trabajo fue presentada en el IV Encuentro de Economía Aplicada; agradecemos los comentarios allí recibidos. Por supuesto, los errores que persistan son de nuestra exclusiva responsabilidad. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS ÁLVAREZ, P.P. (2000): “Asymmetries in the Capacity-Inflation Trade-Off”, Universidad Autónoma de Barcelona (IDEA), Working Paper. ANDRÉS, J., DOMÉNECH, R. y TAGUAS, D. (1996): “Desempleo y Ciclo Económico en España”, Moneda y Crédito, 201, pp. 157-204. 32. Somos conscientes de que también debemos pulir algunos aspectos del análisis hasta ahora realizado. Así, por ejemplo, debemos endogeneizar las rupturas consideradas y nos gustaría proporcionar otros tipos de indicadores de imprecisión. 33. Boone (2000) llega a plantear el filtro de Hodrick-Prescott multivariante como un caso particular del filtro de Kalman. Como aplicación trabaja con las estimaciones de la NAIRU de EEUU y Francia. 529 NUEVAS ESTIMACIONES DE LA NAIRU DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA: MÉTODOS DIRECTOS Estudios de Economía Aplicada, 2002: 509-530 • Vol. 20-III BALL, L. (1997): “Disinflation and the NAIRU”, en Romer, C.D. y Romer, D.H. (Eds.) (1997): Reducing Inflation: Motivation and Strategy, University of Chicago Press, Chicago, pp. 167-192. BELLOD, J.F. 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