Determinantes del compromiso con la inversión directa en el exterior: el caso de las empresas españolas en China

67 DETERMINANTES DEL COMPROMISO CON LA INVERSIÓN DIRECTA EN EL EXTERIOR: EL CASO DE LAS EMPRESAS ESPAÑOLAS EN CHINA Diego Quer Ramón Enrique Claver Cortés RESUMEN Una de las cuestiones que suscita más interés entre los investigadores del campo de la internacionalización empresarial es la selección de la estrategia de entrada en un país extranjero. Actualmente, China es uno de los destinos que está cobrando una mayor relevancia en la expansión internacional de muchas empresas. En ese contexto, este trabajo examina la influencia de diversos factores empresariales sobre el nivel de compromiso asumido por las compañías españolas que han entrado en China a través de inversiones directas. PALABRAS CLAVE: Inversión directa en el exterior, Empresas españolas, China. ABSTRACT One of the cornestones of international business management discipline is the choice of entry mode into a foreign country. Nowadays, China is one of the most outstanding host countries for international expansion of many firms. In this context, this paper examines the influence of firm factors over commitment of Spanish firms that have direct investments in China. KEY WORDS: Foreign direct investment, Spanish firms, China. 1. INTRODUCCIÓN Actualmente, China se está erigiendo en un protagonista principal del escenario estratégico internacional en el que tienen que desenvolverse muchas empresas. Para ellas, este país presenta dos atractivos fundamentales: por un lado, sus costes de mano de obra más bajos que en otras localizaciones; por otro, su inmenso mercado potencial, con casi 1.300 millones de habitantes, de los cuales alrededor de 60 millones tienen una capacidad adquisitiva comparable a la de los países occidentales (cifra esta última con una tendencia al alza en los próximos años gracias al creciente desarrollo económico del país). En el año 1979 China inició un progresivo proceso de apertura exterior, que le ha conducido a afrontar una profunda reforma de sus estructuras económicas. Desde entonces, la atracción de capitales foráneos ha sido uno de sus objetivos primordiales, por lo que, progresivamente, se han ido liberalizando las inversiones extranjeras y se ha tratado de crear un marco adecuado para fomentarlas. Los resultados han sido espectaculares, como demuestra el hecho de que actualmente hay algo más de 400.000 empresas extranjeras instaladas en China, que le han erigido en el primer país receptor de inversión extranjera en el mundo. Esa inyección financiera y tecnológica proveniente del exterior ha sido una pieza fundamental para el desarrollo económico de China, que ha crecido en los últimos años a tasas superiores al 7%. Ello le ha permitido situarse entre las principales CITIES IN COMPETITION 68 economías del mundo y las previsiones del Banco Mundial señalan que será la primera economía mundial en torno a 2020. Sin duda, la plasmación de todo este proceso de apertura se produjo en diciembre de 2001, cuando China entró a formar parte de la Organización Mundial del Comercio (OMC). A esa mayor apertura del país, cabe añadir otros dos eventos de gran trascendencia internacional como la organización de los Juegos Olímpicos de Beijing (Pekín) en 2008 o la Exposición Universal de Shanghai en 2010, que suponen unas importantes oportunidades de negocio para las empresas extranjeras. Las empresas españolas no pueden ser ajenas a este escenario. En este sentido, si bien se han ido dando pasos, todavía queda camino por recorrer. Se trata de un mercado potencial hasta ahora poco explotado por las empresas españolas, que representan menos del 3% de las empresas europeas presentes en China, con un volumen de inversión muy inferior al de países como Reino Unido o Alemania. Pese a todo ello, lo cierto es que las empresas españolas han empezado a tomar conciencia de los atractivos de este país asiático y las firmas instaladas han pasado en los últimos diez años de ser sólo media docena a rondar las 15013. La inversión extranjera en China se puede llevar a cabo a través de diversas modalidades, siendo tres las más comunes. En primer lugar, la oficina de representación, que suele constituir el paso siguiente a la exportación, para crear una estructura de enlace y aumentar el control de la actividad comercial. Tiene prohibido celebrar contratos en nombre de la empresa a quien representa, debiendo operar a través de agentes y distribuidores. No obstante, en la práctica, la presencia en China de comerciales extranjeros ha permitido a muchas empresas establecer verdaderos canales de distribución con el soporte de una sola oficina de representación. En segundo lugar, encontramos la empresa conjunta (joint venture), que admite dos modalidades de propiedad compartida: empresa conjunta de capital mixto (equity joint venture), con responsabilidad limitada sobre el capital, donde la parte china y la parte extranjera gestionan conjuntamente la actividad, pero la participación extranjera no puede ser menor del 25 por cien; y empresa conjunta cooperativa o contractual (cooperative o contractual joint venture), que es más flexible (los socios pueden pactar su participación en beneficios en una proporción distinta a su porcentaje en el capital), y resulta interesante cuando el socio extranjero va a aportar la mayor parte de la financiación, pero su participación está limitada a un porcentaje máximo, al tratarse de un sector restringido. La tercera alternativa, que implica plena propiedad, es la empresa de capital totalmente extranjero, permitida a partir de 1986, sólo para proyectos que favorezcan la economía nacional y, al menos, cumplan uno de los dos objetivos siguientes: empleo de tecnología internacional avanzada, o exportación de todos o la mayoría de los productos fabricados. Dadas las características de estas tres fórmulas genéricas de entrada en China, podemos considerar que la empresa extranjera asumirá un grado creciente de compromiso a medida que avance desde una oficina de representación a una joint venture y desde ésta a una empresa de capital totalmente extranjero. 13 En este contexto, cabe destacar el estudio realizado por Durán, Jun y Úbeda (1995) sobre empresas españolas que participaron en la Expotecnia española de Beijing en 1994 y que podían ser potencialmente inversoras en China, en función de que tuvieran o no intención de invertir. Concretamente, analizaron si el apoyo institucional y la información especializada cuestionaban el carácter gradual del proceso de internacionalización. NOTES ON STRATEGY, PLANNING AND INTERNATIONALIZATION 69 Con este marco de referencia, a partir de las Teorías de la Inversión Directa en el Exterior (IDE) y la Visión de la Empresa Basada en los Recursos (VEBR), nuestro trabajo pretende efectuar una contribución al conocimiento de los posibles factores internos que condicionan la estrategia inversora empleada por las empresas españolas en China. Para ello, se plantea una serie de hipótesis con la finalidad de contrastar la influencia de diversos factores específicos de la empresa sobre el compromiso asumido con las decisiones de inversión directa en el país asiático. Posteriormente, se establecen los fundamentos de la investigación empírica, se exponen los resultados obtenidos y se presentan las conclusiones más relevantes. 2. REVISIÓN DE LA LITERATURA Y PLANTEAMIENTO DE HIPÓTESIS La condición fundamental para que una empresa invierta en el extranjero es que posea alguna ventaja competitiva (ventaja en propiedad). Este argumento subyace en diversos enfoques que han tratado de justificar la IDE y, por ende, la existencia de la empresa multinacional: la Teoría de la Ventaja Monopolística (Kindleberger, 1969; Hymer, 1976) y el Paradigma Ecléctico (Dunning, 1981, 1988)14. Dentro de las ventajas en propiedad podrían incluirse no sólo los recursos tangibles (tamaño, instalaciones, etc.) sino también los de naturaleza intangible, como la tecnología, la marca comercial o las capacidades organizativas. Éstos constituyen una de las bases fundamentales de la denominada Visión de la Empresa Basada en los Recursos (VEBR), que postula que los recursos y capacidades de la empresa son los que permiten crear y sostener una ventaja competitiva. La VEBR es compatible con las Teorías de la IDE. De hecho, las ventajas en propiedad son conceptualmente similares a los recursos específicos de la empresa, en tanto que son los factores internos esenciales que generan ventajas competitivas (Fladmoe-Lindquist y Tallman, 1994). A la luz de todo lo expuesto, podemos considerar que las características específicas de la empresa resultan críticas a la hora de comprender los patrones de inversión directa. En este sentido, las ventajas en propiedad pueden influir no sólo en la decisión de efectuar una IDE, sino también en la modalidad de inversión elegida. En primer lugar, pueden favorecer que la empresa vaya más allá del establecimiento de una oficina de representación y se decante por alguna fórmula más avanzada (de propiedad compartida o plena). Por otra parte, si la empresa posee todos los recursos y capacidades necesarios para alcanzar una ventaja competitiva en un mercado extranjero, puede que no precise la colaboración de un socio para efectuar la entrada, y opte por una IDE de plena propiedad. Siguiendo este razonamiento, vamos a plantear a continuación una serie de hipótesis acerca de la influencia que distintos factores específicos de la empresa, tanto de naturaleza tangible como intangible, pueden tener sobre la modalidad de IDE empleada para instalarse en China. 2.1. TAMAÑO DE LA EMPRESA Y GRADO DE COMPROMISO Una de las ventajas en propiedad más influyentes es el tamaño empresarial. En este sentido, como ya argumentara Horst (1972), dados los riesgos y costes fijos inherentes, la propensión a invertir en el exterior debe 14 El Paradigma Ecléctico se completa con las ventajas de internalización (que determinan si la empresa organizará sus actividades a través del mercado o por medios internos -jerarquía-) y las ventajas de localización (que influyen sobre el país de destino elegido). CITIES IN COMPETITION 70 incrementarse con la dimensión de la empresa. Además, esa mayor dimensión implica una mayor disponibilidad de recursos tangibles para invertir, fundamentalmente financieros. En consonancia con ello, gran parte de las investigaciones empíricas han observado que el tamaño de la empresa está relacionado positivamente con el grado de compromiso asumido con la estrategia de entrada (Stopford y Wells, 1972; Yu, 1990; Agarwal y Ramaswami, 1992; Osborne, 1996; López Duarte, 1997; Campa y Guillén, 1999; Pla, 1999; Rialp, 1999; Rialp, Axinn y Thach, 2002; Trevino y Grosse, 2002). Siguiendo este razonamiento, podemos considerar que la empresa precisará mayores recursos financieros cuanto más comprometida sea la fórmula inversora empleada en China. Por consiguiente, proponemos la siguiente hipótesis: H1. Cuanto mayor sea el tamaño de la empresa, mayor será la probabilidad de emplear en China fórmulas inversoras que implican un elevado grado de compromiso. 2.2. EXPERIENCIA DE LA EMPRESA Y GRADO DE COMPROMISO Otra ventaja en propiedad determinante de la IDE es la experiencia internacional de la empresa. Como afirman Eriksson, Johanson, Majkgard y Sharma (1997), el conocimiento basado en la experiencia es un factor prominente en el proceso de internacionalización. Ésta es una de las ideas principales del Modelo de Uppsala (Johanson y Wiedersheim-Paul, 1975; Johanson y Vahlne, 1977, 1990), que propone una profundización gradual en el proceso, optando por estrategias de entrada más comprometidas como la IDE, y en países con mayor distancia cultural, conforme se acumula experiencia. En los negocios internacionales existen dos tipos de experiencia fundamental (Yu, 1990): la vinculada a las operaciones internacionales, conseguida al actuar en el entorno internacional, sin hacer referencia a ningún país concreto; y la específica sobre el país de destino, obtenida al operar en una determinada zona geográfica. En relación con la primera clase de experiencia, de acuerdo con Welch y Luostarinen (1988), si la empresa ya ha realizado IDEs en algunos países, habrá acumulado unas habilidades y conocimientos sobre esa estrategia de entrada que le permitirán emplearla en nuevos destinos, incluso sin pasar por etapas previas. Esta experiencia inversora le puede ayudar a superar lo que Zaheer (1995) denomina la “desventaja del extranjero” o “costes adicionales que soporta una empresa al operar en un mercado extranjero y en los que no incurriría una empresa local”. En este contexto, los estudios empíricos de Contractor y Kundu (1998) y Randoy y Dibrell (2002) han observado una relación positiva entre el alcance de las operaciones internacionales de la empresa (número de IDEs que posee en diversos países) y su nivel de compromiso inversor. Este razonamiento puede resultar especialmente interesante para el caso de la IDE en China por parte de las empresas españolas ya que, como argumentan Durán y Úbeda (1997), la experiencia en el desarrollo de proyectos de IDE facilita considerablemente la inversión en un entorno lejano culturalmente y que presenta importantes ventajas de localización. En consecuencia, y a la vista de todo lo expuesto, planteamos la siguiente hipótesis: H2. Cuanto mayor sea la experiencia inversora internacional de la empresa, mayor será la probabilidad de emplear en China fórmulas inversoras que implican un elevado grado de compromiso. Como hemos indicado anteriormente, otro tipo de experiencia fundamental en los negocios internacionales es la específica sobre el mercado de destino. Si la empresa ya ha efectuado operaciones anteriormente en el país por la NOTES ON STRATEGY, PLANNING AND INTERNATIONALIZATION 71 vía de la exportación, si lleva bastantes años operando allí o si ya cuenta con presencia física, seguramente conocerá mejor el terreno y podrá aceptar mayores cotas de compromiso. Aquí subyace de nuevo la idea de un proceso secuencial de internacionalización como el que propugnaba el Modelo de Uppsala, aunque aplicado a las IDEs en un país concreto. En esta línea se sitúan los resultados obtenidos por diversas investigaciones empíricas (Yu, 1990; Chang y Rosenzweig, 2001; Casillas, 2002; o Rialp, Axinn y Thach, 2002), así como también los de Luo (2001), para el caso específico de China. Por tanto, proponemos la hipótesis siguiente: H3. Cuanto mayor sea la experiencia específica de la empresa sobre China, mayor será la probabilidad de que las fórmulas inversoras que ha utilizado en ese destino impliquen un elevado grado de compromiso. 2.3. INTANGIBILIDAD DEL KNOW-HOW Y GRADO DE COMPROMISO Una nueva ventaja en propiedad de la empresa puede radicar en su know-how tecnológico. Si la empresa española posee una tecnología difícil de transferir a través del mercado, la alternativa puede ser asumir un mayor compromiso en su estrategia de entrada en China. En este contexto, la Teoría de la Internalización enfatiza la importancia del know-how específico de la empresa a la hora de explicar las decisiones de IDE (Buckley y Casson, 1976; Rugman, 1981; Reid, 1983; Anderson y Gatignon, 1986; Hill y Kim, 1988). Este planteamiento sugiere que si los activos implicados en una transacción internacional son intangibles, mayor será el incentivo para internalizarla. En este sentido, si la fuente de ventaja competitiva de la empresa radica en un know-how tecnológico, su posible transacción en el mercado conlleva unos costes (especificar las condiciones del contrato, posibilidad de desvelar conocimiento clave, dificultad para codificarlo, etc.) que pueden ofrecer un claro incentivo para efectuar una IDE (Teece, 1986; Hennart, 1989). Además, el know-how tecnológico que posee la empresa puede afectar a la estructura de propiedad de la IDE, ya que las empresas con una tecnología superior pueden preferir emplear modalidades que permitan un mayor control para protegerse frente al oportunismo de agentes externos (Tahir y Larimo, 2002). Esa influencia positiva de la intangibilidad de los activos sobre el grado de compromiso asumido con la estrategia de entrada ha sido comprobada en numerosos trabajos empíricos, tales como los de Lall (1980), Kim y Hwang (1992), Erramilli y Rao (1993), Kogut y Zander (1993), Osborne (1996), Rialp (1999), Pla (1999), Randoy y Dibrell (2002) o Rialp, Axinn y Thach (2002). Todo este razonamiento es especialmente importante en China, donde la protección de la propiedad intelectual es más débil que en otros países, aunque encontramos evidencia empírica diversa en este contexto. Por un lado, Hu y Chen (1993) y Chen, Hu y Hu (2002) no observaron significación estadística para la relación positiva entre el porcentaje de propiedad del socio extranjero en las joint ventures y la naturaleza intangible de los activos que posee. Por su parte, Chen y Hu (2002) comprobaron que la filial de plena propiedad era más probable que la contractual joint venture cuanto mayor era la intangibilidad del know-how de la empresa extranjera (aunque no encontraron significación estadística para la comparación entre la filial de plena propiedad y la equity joint venture). No obstante, dado que nuestro estudio pretende comparar la oficina de representación con esas fórmulas más avanzadas de IDE, apoyándonos en los razonamientos anteriores, planteamos la relación en sentido positivo: CITIES IN COMPETITION 72 H4. Cuanto mayor sea la intangibilidad del know-how de la empresa, mayor será la probabilidad de emplear en China fórmulas inversoras que implican un elevado grado de compromiso. 3. METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN EMPÍRICA 3.1. MUESTRA Y DESCRIPCIÓN DE LOS DATOS Para la elaboración del directorio de empresas objeto de estudio se ha acudido a diversas fuentes de información. En primer lugar, se contactó con las Oficinas Económicas y Comerciales de España en Beijing y en Hong Kong, desde donde nos remitieron sendos listados de empresas españolas instaladas. Adicionalmente, consultamos dos bases de datos: el directorio “Foreign Companies in China Yearbook 2001” (publicado por el Commercial Intelligence Service), donde aparecen las empresas extranjeras implantadas en China; y la base de datos SABI (Sistema de Análisis de Balances Ibéricos), que incluye información sobre las participaciones que tienen las empresas españolas en otros países. Todo ello se completó con la consulta de la página web de COFIDES (Compañía Española de Financiación al Desarrollo), organismo que apoya las inversiones españolas en países emergentes, entre ellos China; la base de datos BARATZ, que recoge noticias aparecidas en prensa económica desde 1981; y la revista “El Exportador”, que, desde 1997, recoge información actualizada sobre la internacionalización de las empresas españolas. Tras la depuración de todos los datos disponibles, el colectivo finalmente considerado quedó configurado por 129 empresas españolas con inversión directa en China (hasta diciembre de 2002), en cualquiera de las tres siguientes modalidades: oficina de representación, propiedad compartida (empresa mixta o adquisición parcial) y plena propiedad (filial propia o adquisición total). Los datos manejados para configurar las variables de la investigación empírica son de naturaleza secundaria y se han obtenido de diversas fuentes: Oficina Económica y Comercial de España en Beijing, base de datos SABI, directorio “Duns 50000. Principales empresas españolas. Edición 2002”, prensa económica (base de datos BARATZ y revista “El Exportador”), web de empresas, COFIDES y Cámara Oficial de Comercio de España en Hong Kong. Antes de presentar los análisis explicativos del estudio empírico, vamos a efectuar una primera aproximación de carácter descriptivo a los datos de nuestra muestra a partir de diversas distribuciones de frecuencias. En primer lugar, el colectivo de empresas españolas que ha invertido en China presenta los siguientes valores promedio en algunas magnitudes relevantes: alrededor de 600 empleados, 105 millones de euros en cuanto a volumen de facturación anual, una antigüedad de 30 años desde su fundación, una propensión exportadora (porcentaje de ventas exteriores respecto a las totales) del 49% y una media de 5 IDEs en otros países distintos a China. Por otro lado, la IDE más antigua se remonta a 1984, mientras que las más recientes se han efectuado en 2002 que, como hemos indicado, es el último año considerado en nuestro estudio15. En cuanto a la distribución 15 Respecto a este punto, cabe indicar que sólo hemos identificado dos empresas españolas que hayan invertido por primera vez en China antes de 1986 (año a partir del cual se empieza a permitir la plena propiedad extranjera de la IDE). Dado que nuestra unidad de observación es la empresa inversora y no cada IDE individual, hemos optado por no excluir a esas dos empresas “pioneras” de nuestra muestra. De hecho, NOTES ON STRATEGY, PLANNING AND INTERNATIONALIZATION 73 sectorial de la muestra, predominan claramente las empresas pertenecientes a industrias manufactureras (95 casos). Dentro de este bloque, destacan tres sectores: elaboración de productos alimenticios y bebidas (17 empresas), fabricación de maquinaria y equipo (17 empresas) y fabricación de sustancias y productos químicos (12 empresas). Las restantes 34 empresas se distribuyen del siguiente modo: 12 son empresas de comercio al por mayor, mientras que 22 se dedican a otras actividades diversas (entre las que destacan las de servicios empresariales). Respecto a la modalidad de IDE, destaca que 47 empresas sólo cuentan con oficina de representación, por lo que las restantes 82 son las que han empleado fórmulas más comprometidas. Entre estas últimas, predomina claramente la propiedad compartida del establecimiento (65 empresas), siendo sólo 17 empresas las que ostentan la plena propiedad de sus instalaciones en China. 3.2. MEDIDA DE LA VARIABLE DEPENDIENTE Grado de compromiso. En línea con una gran mayoría de los trabajos centrados en la elección de la estrategia de entrada (Kogut y Singh, 1988; Agarwal y Ramaswami, 1992; Kogut y Zander, 1993; Contractor y Kundu, 1998; Pan y Tse, 2000; Luo, 2001; etc.), nuestra variable dependiente va a tener naturaleza categórica. Dadas las características de las fórmulas inversoras que se pueden emplear en China, vamos a considerar dos especificaciones, en función del tipo de IDE que ha efectuado la empresa. En primer lugar, configuramos una variable dicotómica: (0) sólo oficina de representación; (1) modalidad de IDE más avanzada (propiedad compartida o plena propiedad)16. Una segunda especificación adopta la forma de una variable cualitativa con tres categorías, considerando las tres fórmulas inversoras: (1) sólo oficina de representación; (2) propiedad compartida (empresa mixta o adquisición parcial); y (3) plena propiedad (filial propia o adquisición total). En ambas especificaciones, el orden de las categorías indica un grado creciente de compromiso. 3.3. MEDIDAS DE LAS VARIABLES INDEPENDIENTES Tamaño de la empresa. Diversos trabajos sobre el modo de entrada han utilizado el número de empleados como medida del tamaño empresarial, tanto considerando una variable de naturaleza cuantitativa (Azofra y Martínez, 1999; Pla, 1999) como categórica (Rialp, 1999). Siguiendo la segunda alternativa, planteamos una variable binaria, que distingue dos grupos: (0) pequeña o mediana empresa (menos de 500 empleados); (1) gran empresa (500 empleados o más). Experiencia inversora internacional de la empresa. La experiencia que atesora la empresa con la IDE se mide a partir del número de IDEs que ha realizado en otros países distintos a China. En este caso, se trata de una aproximación que ha sido empleada anteriormente por López y García (1998) y Randoy y Dibrell (2002). Experiencia específica sobre China. Siguiendo la propuesta de Luo (2001), el grado en que la empresa posee conocimientos sobre China se ha aproximado a partir del número de IDEs que ha efectuado en el país. De acuerdo a lo expuesto en la hipótesis correspondiente, cabría esperar que las IDEs que cada empresa vaya realizando sucesivamente, tiendan a suponer fórmulas de creciente compromiso. ambas han tenido la posibilidad de constituir filiales propias a partir de 1986. No obstante, comprobamos que su exclusión no trastocaba los datos de los análisis que presentamos posteriormente. 16 En todos los casos, hemos considerado como plena propiedad el poseer un 95 por cien o más del capital del establecimiento. CITIES IN COMPETITION 74 Intangibilidad del know-how de la empresa. Una de las aproximaciones que se ha empleado en la literatura para valorar la naturaleza intangible de los activos implicados en las transacciones internacionales es el componente tecnológico del sector de actividad en el que opera la empresa (Horst, 1972; Dunning, 1973, 1979; Wolf, 1977; Lall, 1980; Lee, 1983; Hu y Chen, 1993; Pla, 1999; Chen y Hu, 2002; Chen, Hu y Hu, 2002). En este sentido, nos apoyamos en la propuesta de la OCDE (2001) que, a partir de la International Standard Industrial Classification (ISIC-revisión 3), distingue cuatro categorías en los sectores manufactureros y dos categorías en los de servicios. A partir de esta clasificación, hemos agrupado los sectores representados en nuestra muestra en dos categorías: (0) sectores con intensidad baja en tecnología y conocimiento (que incluiría los manufactureros de tecnología media-baja y baja así como los servicios no basados en el conocimiento de la clasificación original de la OCDE); (1) sectores con intensidad alta en tecnología y conocimiento (incluyendo los manufactureros de tecnología alta y media-alta así como los servicios basados en el conocimiento). 3.4. VARIABLES DE CONTROL Finalmente, consideramos diversas variables de control que pretenden contemplar si haber invertido también en Hong Kong, pertenecer a un sector con restricciones en China o contar con una elevada rentabilidad han podido influir sobre el grado de compromiso de la empresa inversora. IDE en Hong Kong. En este sentido, cabe recalcar que, a partir del 1 de julio de 1997, Hong Kong dejó atrás su condición de colonia británica, pasando a ser una Región Administrativa Especial dentro de la República Popular China, pero constituyendo un territorio aduanero separado. Por ello, no hemos considerado las inversiones efectuadas en Hong Kong dentro de nuestra muestra. No obstante, durante gran parte de su historia, dada la situación social, política y económica de China, Hong Kong ha actuado como puerta de acceso al mercado chino (gracias a sus servicios logísticos, financieros y de gestión). En consecuencia, aunque la creciente liberalización de China y, especialmente, su admisión en la OMC, esté haciendo disminuir la necesidad de depender de socios de Hong Kong como vía de entrada al país, pretendemos controlar el hecho de que la posesión de alguna IDE en Hong Kong haya podido condicionar el nivel de compromiso de la empresa en China. Ello adopta la forma de una variable dicotómica: (0) empresa sin IDE en Hong Kong; (1) empresa con IDE en Hong Kong. Sector con restricciones a la IDE en China. Dado que las repercusiones de la entrada de China en la OMC todavía no se han hecho totalmente efectivas, las normas reguladoras a las que han estado sometidas la mayoría de las empresas analizadas en nuestro estudio son las Guías para la Regulación de la Inversión Extranjera de 1995 y el Catálogo de Inversiones Industriales Extranjeras de 1997, que agrupan las industrias en cuatro grandes categorías (ICEX, 2000; Collado, 2002): inversiones extranjeras incentivadas (reciben un trato preferencial, tanto fiscal como de autorización, e incluyen infraestructuras, alta tecnología, empresas de exportación, empresas de reciclaje o que protejan el medio ambiente, así como empresas que utilicen mano de obra y recursos de regiones centrales y occidentales); inversiones extranjeras restringidas (que requieren algún tipo de autorización especial por parte de las autoridades chinas, incluso llegando a exigir en algunos casos que la participación extranjera esté limitada como máximo al 50%; incluyen comercio de servicios, actividades desarrolladas por empresas locales con tecnología propia para satisfacer demanda local y prospección de minerales raros y preciosos); inversiones extranjeras prohibidas (en esta categoría se engloban actividades que puedan afectar a la seguridad del Estado o al orden público -como el juego-, actividades contaminantes y fabricación de productos de artesanía china -como la porcelana-); inversiones extranjeras permitidas (en este apartado se sitúan el resto de industrias, que estarían totalmente liberalizadas, donde no existe límite a la participación extranjera, pero tampoco están apoyadas con incentivos fiscales). NOTES ON STRATEGY, PLANNING AND INTERNATIONALIZATION 75 Aunque hemos eliminado de nuestra muestra algunos de los sectores donde existen trabas para la inversión extranjera (como el bancario), siguen figurando otros donde se exige una autorización especial o existe la exigencia de compartir la propiedad del establecimiento, lo que podría condicionar el grado de compromiso asumido con la estrategia de entrada. En consecuencia, planteamos una nueva variable, también de carácter binario, que trata de controlar si el sector de actividad de la empresa inversora está sometido a algún tipo de limitación para la entrada de capital extranjero: (0) sector sin ninguna restricción a la IDE; (1) sector con alguna restricción a la IDE. Rendimiento de la empresa. Se trata de una variable que tradicionalmente ha sido considerada como dependiente en muchos estudios, para analizar el impacto que tiene la elección de la estrategia sobre los resultados obtenidos (Pan, Li y Tse; 1999; Brouthers, 2002; Chen y Hu, 2002). No obstante, Trevino y Grosse (2002) la utilizan como independiente, asumiendo que es una posible aproximación a los recursos financieros y otros tangibles que posee la empresa inversora, y obteniendo que influye positivamente sobre el nivel de compromiso. Por ello, hemos optado por incorporarla como variable de control, empleando dos medidas (ambas calculadas como el valor medio para los tres últimos años): la tasa de crecimiento de las ventas ([ventas año t – ventas año t-1] / ventas año t-1) y el retorno sobre los activos o ROA (resultados antes de impuestos / total activo). 4. RESULTADOS Y DISCUSIÓN 4.1. MODELOS ESTADÍSTICOS Dada la naturaleza cualitativa de la variable dependiente utilizada, se van a plantear varios modelos de regresión logística (logit) para el contraste de hipótesis. Como hemos expuesto anteriormente, una de las especificaciones de la variable dependiente tiene carácter dicotómico, tomando el valor 1 cuando se empleaba una modalidad más avanzada de IDE (frente a contar sólo con una oficina de representación). En consecuencia, se estimará un modelo logit binomial, en el que la probabilidad de asumir un mayor compromiso con la IDE es explicada por las diversas variables independientes definidas en el apartado anterior. En ese modelo de regresión, los coeficientes obtenidos estiman la repercusión de incrementos en cada variable independiente sobre la probabilidad de que la variable dependiente tome el valor 1. La otra especificación de la variable dependiente era también cualitativa pero, en este caso, con tres categorías: sólo oficina de representación, propiedad compartida y plena propiedad. Dado que trabajamos con más de dos categorías, procede aplicar un modelo logit multinomial, en el que los coeficientes estimados miden la repercusión que las variaciones de las variables independientes tienen sobre la probabilidad de que la variable dependiente tome un valor concreto (en relación a la probabilidad de que tome otro valor que se emplea como referencia). En nuestro caso, tomaremos como referencia la modalidad inversora que implica un menor compromiso (oficina de representación). Por tanto, se estimará el efecto de un incremento de cada variable independiente sobre la probabilidad de invertir a través de la propiedad compartida o la plena propiedad del establecimiento frente a contar sólo con una oficina de representación. Antes de aplicar estos modelos de regresión logística, presentamos la media, la desviación standard así como los coeficientes de correlación de las variables independientes (tabla 1).