Orígenes de la globalización bancaria. Experiencias de España y América Latina

Orígenes de la globalización bancaria. Experiencias de España y América Latina Daniel Díaz Fuentes, Andrés Hoyo Aparicio y Carlos Marichal Salinas (eds.) C M EL COLEGI O DE MÉXI CO C ole c ci ón Ci e n ci a s Soci al es y Hum an ida des , 1 7 O rí g e n e s d e l a g l o ba l iz a c i ó n ban cari a Ex pe ri e n ci a s d e E s pa ña y A m é ri ca La ti na Di rector d e la colecc ión : Cienc ias S oc ia l es y Hu ma nid ade s Gon z a lo Cape l lá n de M ig u el C onse jo cie ntí fico A nton io Apa r ic io Pére z Un ive rs id ad de O v i edo M.ª Beg oña A r r úe Ug a r te Un ive rs id ad de L a R io ja Sa l ly F au l k ner Un ive rs it y of E xe ter, R ein o Uni do John Ch r ist ia n L au rson Un ive rs it y of Ca l i for n ia a t Ir v i n, EE .U U. Jau me Ros el ló M i r Un ive rs itat d e le s Il l es B a le ar s Isidoro R eg u era Universidad de Ext remadura L eona rdo R omero T oba r Un ive rs id ad de Z a ra go z a Jua n Ig na cio Pa la cio Moren a Un ive rs id ad de C as ti l l a-La M an ch a Ma nuel S uá re z Cor t ina Un ive rs id ad de C ant ab ri a Bene d icte V aut h ier Universtät Bern, Su iza L a colec ción , en ju l io de 2 01 7 , ha obte nid o el se l lo de c a l ida d en ed ic ión ac adém ica CE A , con me nción d e inter na cion a l ida d, pr omov ido por l a U N E y av a la do por A NE CA y F ECY T O rí g e n e s d e l a g l o ba l iz a c i ó n ban cari a Ex pe ri e n ci a s d e E s pa ña y A m é ri ca La ti na Dan i el Dí a z F u en tes , A n drés H oy o Ap ari ci o y Car l os M ari chal S ali nas ( e ds . ) 2 01 7 Or í gene s de la g loba l iz ac ión ba nca r ia : e x p er ienc ias d e Esp añ a y A mér ica L at ina / D a - n iel Dí az F uentes , A nd rés Hoyo A pa r icio y Ca rlo s Ma r ich a l ( ed s. ). – [ Sa nta nder, etc. ] : Ge nuev e Ed ic iones : El C oleg io de Mé x ico, 2 01 7 . 560 p. : gráf., tablas – (Ciencias Sociales y Humanidades, 17) ISBN 978-84-945814-4-1 ( pdf. Genueve Ediciones) ISBN 978-84-945814-3-4 (rústica, Genueve Ediciones) I SBN 978-607-628-213-7 (El Co l egio de México) 1. Bancos. 2. Finanzas. 3. Historia Económica. 4. España. 5. América Latina. I. Díaz Fuentes, Daniel. II. Hoyo Aparicio, Andrés. III. Marichal, Carlos. I V . Título. V . Serie. 336.71 (460) “18/19” 336.71 (8=134) “18/19” KCZ – IBIC 1.1 Esta obra ha sido sometida a evaluación externa, aprobada por el Consejo Científico y ratificada por el Comité Editorial de acuerdo con el Reglamento de genueve ediciones , así como por el colegio de méxico. Diseño de la colección y de la cubierta: genueve ediciones por J. A. Perona Maquetación | digitalización: Dosgraphic s.l. | emeaov Traducción de los capítulos de Wilfried Kisling y André Villela por Marina López Benito. © Autores © Daniel Díaz Fuentes, Andrés Hoyo Aparicio y Carlos Marichal Salinas (eds.) © de esta edición: genueve ediciones I.S.B.N.: 9 78-84-945814-4 - 1 ( pdf ) I.S.B.N.: 9 78-84-945814-3-4 ( rústi ca ) D.L. SA 537-2017 © El Colegio de México, A.C. I.S.B.N.: 9 78-60 7-628-213-7 DOI: https://doi.org/10.5281/zenodo.14858532 Hecho en España (U. E.) - Made in Spain, 2017 Licencia Creative Commons Atribución/Reconocimiento- NoComercial-SinDerivados 4.0 Internacional 7 Índ ic e Int roducc ión .............................................................................................. 11 Da n iel Día z Fuent e s, A nd rés Hoyo Apa r icio y Ca rlos Ma r icha l Sa l i nas Se c ción pr i me r a El de spe gu e ba n ca r io en e l sigl o x i x e n Esp a ña y A m é r ica L ati na P lu ra l ida d de em isión y for mac ión de un s istema b anc a r io moder no. Eu ropa y E sp añ a ........................................................................................ 31 Ca rles Sud r ià T r iay L a est r uc t u ra p atr i moni a l de l as s oci eda des de c ré d it o e spa ñola s en l as pr i mer as et apa s del c rec im iento moder no ......................................... 81 A nd ré s Hoyo Apa r icio Ent re l a ine stabi l id ad y e l orden. E l siste ma ba nca r io a rg ent ino ent re 1 89 0 y 1 9 3 0 ....................................................................................... 1 21 A nd rés M . Reg a lsk y y M a ri ano Igle sias De l a ba nca pr i vad a a l a g ra n ba nca : A nto n io Ba sa goit i A r tet a y l a inter nac iona l iz a ción de l a ba nca en Mé x ico y E sp añ a, 1 8 8 0 -1 9 1 1 .................................................................................................. 1 55 Ca rlos M a r ic ha l S a l i na s 8 L a fin a ncia ción de l comerc io: banco s a lema ne s y br itá n icos en el B ra si l del s iglo XI X ............................................................................................... 17 9 Wil fr i ed K isling L a fo r ma ción de l sistem a ba nca r io de P uer to R ic o ( 1870 - 1 8 99) ................. 2 05 Á nge l P a sc ua l M ar t í nez S ot o L a di re cc ión del Ba nco E spa ñol de Cuba : de comerc ia ntes lo ca le s a pol ít icos y f unc iona r ios me trop ol ita nos, 1856 - 189 8 ................................. 2 53 Iné s Roldá n de M ontaud L os Rot hs ch i ld en L at inoa mér ic a en los si glos XI X y XX ............................. 289 M ig uel Á . L ópe z- Morel l Se c ción se gu n da A n te ce den te s de l a b a nc a ce nt r a l E l Ba nco de E spa ña en u na e conomí a globa l ( 1856 - 18 68) .......................... 32 3 P e d ro T edde de L orca L a ex p er ienc ia de l Ba nco Nac iona l de Mé x ico du r ante l a g uer r a ci v i l de 1 91 3 a 1 916 y la i ncauta ción de lo s banc os de 1 91 6 a 1 9 21: u na la r ga t r ave sía p or el des ier to ................................................................ 3 49 R ic ardo S olí s Rosa le s E l fi n de la Caja d e Conve rsión y el n ac im iento del B anco C ent ra l . A r gent in a en la G ra n Depr esión , 1 9 29 - 1 935 .............................................. 381 Món ic a G óme z A ntece dentes de l Ba nco de l a Repú bl ica , 1 9 0 4 - 1 9 2 2 .................................. 411 Adol fo M eis el -Roc a L as f u nc io ne s de ba nca ce n t ra l a n te s del ba nco cent ra l : el c as o del Ba nco de B ra si l ......................................................................... 4 37 A nd ré V i l lel a 9 Se c ción t erce r a L a b a nc a de des a r roll o de sde l a S eg u nda Gu e r r a Mu n di a l Or í gene s, e volución y p ers pec t iv as de l Ba nco Eu rop eo de Inv ers iones: 6 0 a ños en per sp ec ti va h is tóric a globa l ....................................................... 4 61 Judit h Cli f ton, Da n iel Día z Fuen te s y A na La r a Gómez Luc es y sombr as de l a s ex p er ienc ia s de ba nca de de sa r rol lo en A mér ic a Lat i na du ra nte los proc es os de indu st r ia l i z ac ió n ..................... 503 P ablo J. L ópez y M a rcelo Rou gier E l Ba nco Nac iona l de D esa r rol lo E conómic o y Soc ia l y su s f uentes de re cu rs os: l a e x per ienc ia br as i leña con el fi n anc ia m iento de la r go pl az o ( 1950 - 2 010) ................................................................................................ 52 9 V ic t or L eona rdo de A raujo 16 Dan iel D ía z, A n dré s Hoyo y Ca rl o s M ar ich a l ca mb io , los bancos ger manos, que entr aron más ta rde en A mérica Lat ina , desde fi nes del siglo XIX , adop ta ron un esquema d iferen te de orga ni zac i ón, ya que f u ncio naba n a pa r ti r de un temp ra no esquema de b a nca multi naciona l, establec i endo su c ur sa les en mu c h os pa íses p ero co n e strec hos laz os con la resp ect iva c asa matr iz en A leman ia. K isl ing compa ra el desempeño de ambos modelos a pa rt i r de un est ud i o muy deta l l ado de l os ca sos del banco ger mano l l a mado Br a si lianische Bank f ür De uts chland y del banco britá nico co nocido com o el Lond on and Br azilian Bank . Demu est ra , en sín tesis, que los bancos a lemanes g ana ron la pa r t i da f ren te a los inglese s en los años prev ios a la Pr imera Guerr a M u ndia l, y a que o f rec ían c réd i to a mayores p la z os y mej ores con d icio ne s y se coor d inaba n mej or co n sus c l ien tes , co nv ir t iénd ose en in s - t r umen tos m uy efect ivos de int er naciona l izac ió n de la s fina nz as y el comercio . El nac im i en to y ex pa nsi ón de estableci mien tos ba n ca r ios en A m ér i ca L a - t ina a lo la rgo del siglo XIX ca mi n ó pa rejo a l proceso de inserc i ón de estas econ omía s en l os flujos co mercia les internac io na les med iante una prefe ren te esp ecia l iz ac i ón en la ex p o r tac i ón de b ien es pr ima r ios, pr opi c iada p o r u n sos - tenido incremen to de la dema n da de los pa íse s europeos y Est ados U n i dos. La const i t uc i ón de los p r imeros bancos con t r ib uyó a la fi na nciac i ón del co- mer c i o e x te r io r med iante el co noci mien to, la pro v isió n y d if u si ón de med i os de pagos , el estableci mien to de patrones mo neta r ios fid ucia r ios, y una mayor integr ació n en t re mer cados fi na les y produ c t ores. Seg ún l a int er pretación qu e elab o ra Á ng el P as cua l M ar t íne z Sot o en su capí t u lo, este esquema gene ra l no se cu mp l ió en t od a el á rea del C a r ibe, y muy en par t icu la r en aquel los terr it orios que f orma ron pa r te de la mona r qu ía espa ño l a: Cuba y Puer to R ico . Esta s econ omía s insu la res debier on enf ren t a rse a la s co nsec uencias de u na ad min ist ración co lo n ia l ineficien te, sobre todo a efectos fisc a les y fi nancieros, que retr asó la entr ada del negocio ba n ca r io en gen era l y del c a pi ta l foráneo en pa r t i c u la r . L a Isla de P u er to R ico eje mp l i fica la s raz ones de este atra so du - ra n te la mayor par te del siglo XIX en com pa r ació n a otr as col onia s anti l l ana s. P ero ta mb ién constit uye un i n teres ant e ca so de est ud io tant o por el poster io r acelerado proceso de constit ució n de ba n cos, muy v inc u lados a la const r uc - ción de gr andes centra le s az uca reras y la e x pa nsi ón del c u l t ivo del ca fé, com o por term ina r con v i r tiéndose en un ter rit or i o a l ta men te banc ar iz ado t ras su incor poración co mo estado l ib re as ociado a los Estados Unidos. 17 Int ro ducc ión Como seña la Ma r t ínez S ot o en su te x t o, a lo la rgo del siglo XIX l a Ad - mi nist rac i ón co lonia l e spañola mant uvo un a act i t ud co ntra dictoria en d i f e- ren tes mo men tos, de a len t ar y obst r u ir , los pro yec t os ba nca rios que f uero n su rg i endo en Puer to R ico , esp ecia l men te los referidos a la constit ució n de u n banco em iso r . Y el lo constit uye u na a preci ab le d iferen c ia co n lo que aco nt e- ció ta n to en C uba com o en F i l i pinas , do nde sí se per mi t ió d es de t emp ra no la f u ndación de este tipo de estableci mien to fina nciero . A l e st udio del que se f u n dó en Cub a en 1 856, con el n omb re de Ba nco Español de la Haba na, ha ded icado Inés Rol dá n de M on taud una pa r te impor ta n te de su ac tiv idad invest ig ado r a. En el capí t u lo que fi rma en e ste libro se cen t ra en el e st udio de la s disp osi c i ones que reg u la ron y defin ier on la d irecc ió n de este ba n co emisor , seña l ando los cambi os que se i n t rodu jero n en 1 881 , c uando la entidad mod i - ficó sus est a t ut os y acent uó sus f uncion es de ba nco de gob ier n o bajo la n uev a den omi nación d e Ba n co Esp año l de la Isl a de C uba. A pa r t ir de es a f ec ha ma n t u vo una intensa relación co n la Hac ien da c ubana : recaudaba impuestos, se oc upaba d el ser v icio de la deuda, rea l i zaba operac io nes de tesorer ía, a l t i empo que redu c ía sus operac i on es de présta mo y desc ue nt o com ercia l. Es- ta s n ue vas preferen c ias operat ivas coinc i d ie ron co n un c ambi o en el modelo de d irecc ió n y g estión. Si ant es del s eña lado ca mb io los d irec t ores de este establec imien to si emp re habían sido com ercia n tes a sen t ados e n L a Habana , con posterioridad , el ca rgo de gober nador co menz ó a s er d es em p eñado por f unc i ona rios y pol í t icos desig nados en Madr id. Des pu és de los dos t rabaj os que est ud ia n la ba n ca e spañola en Cu ba y P uerto R ico, sig ue un ensayo que es ind ispensable pa ra con o cer la act uac i ón f unda men ta l de los mayo res ba nquer os pr ivados más r icos e in fluyen te s a esc a la mund ia l, como f u eron l os Roth sch i l d, los c ua les t uv iero n u na g ra n va r iedad de intereses en A mér i c a Lati na en la épo ca. El tema, r a ra vez to- cado con anterioridad , es desc r i to de manera solven te por Mi g uel A. L ópe z- Mo rel l, qu ien co m i enz a con un a ná l isis minucioso de los n egoc i os de la g ra n fa mi l ia de banqueros en el m ercu r i o. A pa r ti r de su con t ro l de la s min as de A l madén en 1 83 5 , en v i r t ud de un con t rato fir mado con el gob ierno espa ño l encabe zado por el Conde de T oren o, los Rothsc h ild proced i eron a t oma r con t ro l de la mayor pa r te de l os su min ist ros de az og ue pa ra las m ina s de p lata a m er icana s, en pa r t i c u la r la s de M é x i co, que f ue el may or pr oductor m und ia l 18 Dan iel D ía z, A n dré s Hoyo y Ca rl o s M ar ich a l hast a 1 87 0. P ero los Rothsc h ild ta mb ién t uv ier on int erese s en o t ros país es. P or eje mp lo, se invo lu c ra ro n en la s fina nz as c ubana s desde fecha s tem pra nas , y ejerciero n u n papel f u n da men t a l en p ropor c i ona r cua ntiosos em prést i tos pa ra el gobi er n o es pañol qu e requer ía que C uba remitiera o ga ra ntiz as e f on - dos pa ra costea r la Guer ra Carl ista , sob re todo en t re los años 1 83 5 y 1 839 . P osteriormen te, los m is mos banqueros se inter es aron en negocios pr opiamen - te mer ca n t i l es en Cuba, pa r t i c i pa n do muy act iva men te en la s ex por tac i ones de tabaco y de pu r os en ca n t idades vol um inosas , lo cua l t ambi én re su l t aba un negoc io fina nciero r entab le. P or ú l t imo, Lóp ez Mo rel l nos recuerda que los Rothsc hi ld f uero n los pri n c i p a les agent es del gobierno de B ra sil p ar a su deuda e xter na a la rgo del siglo XIX , y ta m bi én en Chi le en t re 1 8 86 y la Pr i - mera Guerr a M u ndia l. II En la seg u nda pa r te de este vo lumen, los ensayos reun id os se refieren a la temá t i ca de los a n tecedentes de la c reación d e los bancos centra les en Espa ña y Lat inoamér i ca . El caso e spa ñ ol destaca por el hec h o de con t ar con un g r an banco nac io n a l en el sigl o XIX , el Banco de Espa ña , que hab r ía de t ransfor - ma rse en verdadero ba n co centra l en el t ra nsc ur so del siglo XX . L os o r ígenes de este proceso, en un con te x t o de globa l izac ió n mone ta r ia y fi nanc i era , del que ta m bié n f ue pa r t í c i p e la econ omía e spañola, s o n a bo rdados en este l ib ro por P ed ro T e dd e de L or ca . Las déc ada s cen t ra les del siglo XIX f ueron d e modern iz ación y a per t u ra a l e x terior del sist ema ba n ca r io espa ñ ol; un sistema en el que el Banco de Espa ña ma n t u vo una posición m uy de stacada en aten - ción tanto a l os rec ur sos pr opi os que gest io nó co mo a la c uantí a de pasivos aj enos que cap tó . Sin emba rgo , est a p reem inen c ia n o t uvo su cor responden c ia en una mayor au toridad y competen c ia respec to a l os demás i n ter media r ios fi nanc i eros. Si se e x cept úa el mon opolio de emisió n del que d isfr utó a par t i r de 1 87 4, se puede dec ir que ha sta antes de 1 9 13 el Banco de Espa ña no ejer - ció, aunque f u era t ím ida m en te, f u ncio nes de banco centra l. P or ta n to, co mo as evera T edde de L or ca en su c a pí t u lo , l as relac i ones que el banco emisor rad icado en Mad rid ma n t uvo con las demás entidade s banca r ias deben ser ca l i ficad as de esp o rád icas y c irc unsta ncia les , pues el t i p o de o per acio nes que 19 Int ro ducc ión l levó a ca bo se orien tó p referen temen te a ate nder las nece si dade s fina ncie- ra s del Gob ierno. El p rof esor T edde de L o rca presta pa r t icu la r ate nción a l desempeño de este Banco dura nt e la c r isis in ternac io na l de 1 863 a 1 866 . Concluye , así, que la pref erencia por la l iqu i de z p resid i ó toda toma d e dec i - sio nes a sen tad as en pro puesta s deflac i onista s y procícl ica s qu e, c ier tament e, incid ier on en p rof und iza r l a cr isis, pero que logr aron a lejar l a amena za de vers e sustit u i do por una nuev a en t idad emisora . En los casos l a t inoamer i ca nos, la c reación de la banca centr a l n o se d io a pa r t ir del esquema e vo lutivo desc r i to por Cha r les Go od ha r t, en el cu a l los bancos nac i ona les del siglo XIX s e co nv ir t iero n en ba ncos cen t ra les en el siglo XX , que es apl i cable a casi todos los pa íses eu ro pe os, sino a ra íz de ca mb ios políticos impor ta n tes que se produ jero n desde el dec enio de 1 92 0 en adela n te. En el caso de Mé xico el ca m ino hacia el e stabl ec im i en to de un banco centra l f ue ex t remada men te az a roso, l o c ua l puede a t ribu ir se sob re todo a la pro pia historia de l a revo lució n mex ica na que esta l ló en 1 91 0 , y que habría de du ra r hast a 1 92 0. D ur ante esta époc a el v iejo s istema de bancos e stab lec i do en decenios a n ter i ores se colapsó y su fr ió pr of unda s in - ter venc i on es. En su ensayo, R ica rd o S o l ís des cr ibe la t rayec t or ia del ma yor banco del pa ís, el Ba nco N ac io na l de Méx ico, en t re los años 1 9 13- 1 91 6 . Esta etapa de la Re vo lució n mex ica na se in ició co n la g uer ra c iv i l que se pr oduj o com o consec u encia del golpe de Estado en febrer o de 1 9 13, que acabó con el gobi er n o y la v ida del presiden te F ra ncisco Madero. P oster io r men te , l os confl ic t os mi l itare s se ag ud iz a ro n de ma n era e x tr ao rd ina r ia, a l m ism o t i em - po que se colapsa ro n la s fin an za s pú blica s, la Bolsa me x i c an a y se desat ó un a e xp eriencia de h i per in fl ación. A l fi na l iz ar l a etapa de ma yor co n fl ict iv idad, el 1 4 de d i c i embr e de 1 91 6 el Pre s iden te V en ust ia n o Ca rr an za «s en tó en el banqu i l lo a l os ba n cos y les i m puso u n Consejo de Incau tac ió n», el cu a l t uvo la s f uncion es de super v is ar su f unc i onam ien to y au tori za r sus pr incipa les mov imien tos; pero , en genera l, proced ió a su l i qu i dac ió n y la entreg a de sus rec ur sos a la nueva C o misión M oneta ri a, que habrí a de ser el poder mo ne - ta r i o y fi nanc i ero del Estado Me xica no d u ra n te a ños. E n todo caso, f ue en 1 925 cu ando se pudo crea r u n banco cen t ra l, e l Banco de M é x i co, que ha per si st id o ha sta n uest ros d ías, y e s h oy la inst it ució n fi na nciera y mo neta ria más i m por ta n te del pa ís. 20 Dan iel D ía z, A n dré s Hoyo y Ca rl o s M ar ich a l En el est ud i o que presenta la pro fesora Mónica Gómez se a na l iz a una t ran s ición tambi én com plej a, que t i t u l a « El fin de la Caja de Co nversió n y el nac imien to del Banco Centra l. A r gen t ina en l a Gran D ep resión ( 1 929- 1 93 5) » . A sever a qu e da d o que este pa ís tenía u na econ omía abiert a y relativ amen te pequeña , suf r ió d u ra m ent e los efectos del c ra c fi na n c i ero de 1 929 y el subsi - g u ie nt e desplom e del come rcio mund ia l. La i nmed iata respuesta in stit ucio na l consistió en la susp ens ió n de la conver tibil idad en d iciem bre de 1 929 con la fi na l i dad de f rena r la sa l ida de reser v as, y , con posterioridad , en el estable- ci mien to de un sistema de co ntrol de ca mb ios. A ra íz de e sta si t uac i ón f ue inev itable qu e el orga n ism o mo neta r i o ofic ia l, l a C aja de Co nversió n, aba n - do na se la s típi c as f u n c i ones de las c a jas or todo xa s con el p ropósi to de poder asist ir a l resto del sist ema econ ómico, que suf r ía los e fectos t rem endos de la Gra n Depresió n. A l m ism o t ie mpo, el sist ema ba n ca r io ar gen t ino t uvo que hacer f ren te a u na len ta y con t inua sa l ida de depósi tos. El lo a f ec t ó sobre t odo a l mayor banco del pa ís, el Banco de la Nación, que era una g ra n inst i t uc i ón púb l ica. Aunque fi na lment e este pudo sob reponerse , a par t i r del año 1 93 2 los demás bancos su f riero n c ua n t iosas sa l idas de rec u rsos, que en los años sig u ie nt es t ambi én a fecta ron a l os ba ncos ex t ra n jeros con su c ur sa les loca les . Inev itabl emen te, a p esa r de los esf uerz os ta nt o del gobierno, co mo del Banco de la Nación y la Con ver si ón, el n ivel de l iquidez f ue cayendo f re nt e a est a sa l ida de depósi tos. T odo el lo puso de ma ni fiesto la nece si dad de acomet er un a p rofu nda ref orma mone ta r ia y fi nanc i era . El desen lace se materi a li z ó en la c reación del Banco Cen t ra l de A rg en t ina en 1 93 5 . Como pu ede obser v ar se, los a n tece de nt es de l a banca centra l en cada p aís f uero n az a rosos y est recha men te l igados a ci rcu nsta n c ias pol í t icas y econó m i - ca s ca m biantes y en oca s io nes d ra máticas . E n el ca so de Col omb i a, que es es- t ud iado por Ado l fo Me isel , se a na l iza n los anteceden te s del B a nco d e la R e- púb l ica en el per i odo de 1 9 04 h asta 1 922 . L os deba tes pol í t icos y eco nómicos sobre la con v enien c ia de crea r nuevos inst r u m en tos banca r ios y m on eta r ios t ras l a Gu er ra de los mi l d ías ( 1 899- 1 9 02 ) y l a pérdida de Pana má en 1 9 03 f uero n a rd uos y pro longados. P ero a p esa r de un pa no ra ma poco prom etedo r , en t re 1 9 0 4 y 1 922 , Col omb i a l og ró estabil i za r su econo m ía y d isfr uta r de un sólido crec im ien to ex p o r tador sobr e la ba se del ca fé. Esto le per mitió , a co- mienz os de la déc ada de 1 92 0, l lev ar a c abo ref orma s econ ómicas pa r a a t raer 21 Int ro ducc ión présta mos d el e x terior , mej ora r su in f raest r uct u ra de t ra nspor te y ub ica r se en los pri m eros luga res en c ua n to a cre cim ien to en t re la s pri n c i pa les econo m ías de A mérica L a t ina. E l ensa yo de Meisel ana l i za los a n tecedent es que rodea- ro n la c reac i ón del Banco de la Repúbl i ca , com enz ando con el est ud i o del proceso de estabi l izac ió n mo neta r ia de 1 9 03- 1 905 . S eg u i da men te se e st udia n a lg una s ten dencia s del desem peño econ ómico globa l de este per i o do de gra n e xp ansió n del come rcio e x t er io r ba sado en el auge ca feter o col omb ia no . El lo es acompañado por u na desc ripc i ón de la e vo lu c i ón m onetar ia y ba nca ri a, inc l uyendo los indicadores de la t asa de ca mb io, la in fl ación y el desa r r ol lo de la ba nca com ercia l . A mismo tiem po, el au tor hace un ba la nce de los p ro- yec t os de ba n ca de em isi ón, mú l t i ple o ún i c a, que se l le va ro n a l Cong reso en t re 1 9 0 4 y 1 922 . Fi na lment e se e x p l ican l as condicion es que d ier on pi e a la c reación del Banco de la Repúbl i ca en mayo de 1 923, sie ndo el seg u n do banco centra l en A mérica L a t ina , después del de P er ú, e stabl ec id o en 1 922 . En el sig u i en te ensayo que trata el c aso de Brasi l. A nd ré V i l lela re v isa la génesis de uno de los bancos centra le s más ta rdíos de A mérica L a t ina , el Banco Centr a l do B ra sil . Las f u ncio nes prop i as de este banco no f uero n e l resu ltado de una t ra nsfe rencia de pol í t i ca s o una emu lación de inst i t uc i ones esta d oun idenses com o en los ca sos de l os pa íses a nd inos en l os a ñ os de 1 920 baj o la s recom endaciones de ex per tos o «mon ey doc t ors», com o E dw in W . Kemmerer . T a m poco si r v ieron las recomen dac io ne s de l os a na l istas del Ba n - co de Ingl a terr a, como S i r Ot to N iemeyer , que in str uy er on a A rgentin a pa ra la c reación de un ba n co centra l i ndependien te y or todo xo, co mo f ue en sus oríg en es el a n tes mencio nado Ba n co Centr a l de la República A rgentin a. Si bi en a lg u nas o, mejo r d icho , muchas de l as f u n c i ones co nvencio na les de u n banco centra l f uero n rea l iz ada s por el p r incipa l ba n co comer c ia l, el Ba n co do Brasi l, e st e ta mpoco evolu c i on ó hac ia un modelo co nvencio na l , ni g a rant iz ó l a inde pe ndenc ia propia de u na autor ida d moneta r ia . Seg ún Vil lela , desde sus comienz os, el Ba nco de B ra sil ejerció la s f un - ciones de banquero d el gobi er n o. E n la déc ada de los veint e f ue au tori zado a cre a r un Depa r ta men to de Rede scuen to y Emisió n , la CAR ED ( c a r t era de redesc uen tos ) , c uya capac i da d mant end ría ha sta que f uera t ra nsf er i da a l Banco Centr a l do B ra sil en 1 965 . Ademá s, hast a el restableci mien to del patrón or o en 1 926 , este Banco t uvo el mo nopo l io de e m isi ón de mo neda 22 Dan iel D ía z, A n dré s Hoyo y Ca rl o s M ar ich a l fiducia r ia. A simismo, las competen ci as del Banco do Brasi l com o presta mista de ú l t imo recu rso f uero n reforz adas en 1 93 2 , med iant e u na caj a de mov il i za - ción banca r ia ( CA MO B ) subordi nada a l CA R ED que a m pl iaba l os pla zos de redesc uen to en las op eracion es de intermed iación banca r ia. El pr incipa l banco comer c ia l de B ra sil ejercí a, así, l as f u n c i ones de banquero del go bie r - no , ag en te del tesoro , au toridad reg u l ado ra de la p o l í t i ca mon eta r ia y , t ras los acuerdos de B ret t on W oods , de repr es en ta nt e internac io na l en el F ondo Mo neta r io In ter naciona l, con el obj et ivo de ga ra n t iz a r la est ab i l i dad y l a con ver t ib i l idad ca mb ia r ia en las op eracion es p o r cuenta corr ien te, pa r a l o que se c reó en 1 94 4 l a Superi n tenden c ia de M on ed a y C réd it o ( SU MOC ) . V i l lela destac a có mo los rep res en ta nt es p o l íticos era n dependien tes de los int eres es del «lobby » del Banco do B ra sil y , aún, c ua n do dos década s más ta rdes se inst i t uyó el Ba nco Cen t ra l do Bra sil que sust i t uyó el SU M OC , el Banco de Brasi l ma n t u vo hasta los oc h en ta pr iv i legios de emisió n que com p eten a u n banco centra l. L a h eterodoxia del c aso brasi leño ven d r ía ex pl i cad a, seg ún el au to r , p o r la ideol og ía desa r ro l l ista do m ina n te , qu e habr ía do m inado sobre la or t odox ia pr o-est ab i l iz ació n. II I La tercera secc ió n de este l ib ro está ded icada a l a banca de desa r rol l o en A mérica L a t ina y Eu ro pa desde l a seg unda g uer ra mundia l . Este f ue un pe - r i odo en el que se est ab lecieron l os f u n da men tos que j ust i fica ro n la c reación de la s gr andes in stit ucio nes fi nanc i era s naciona les e int er naciona les de in te- g rac i ón y desa r rollo. Si b ien hay a n tecedentes n otables de bancos de f omen to de act iv idades a g rícolas e indust r ia les naciona les, los ac ue rdos de B ret to n W ood s de 1 94 4 , co n la c reación del Banco Int er naciona l de Reconstr ucc ió n y Des ar rol lo (Banco Mund ia l ), co n stit uyero n un h it o en l a historia fi na n c i era inte r naciona l pa ra la reconst r ucción y , en pa r t i c u la r , el desa r rol l o, que serí a em u lado reg io na l men te con o t ras i nstit ucio nes ba nca ria s int er naciona les, en esp ecia l en Eu ro pa y A mér i ca , por una pa r te con el Banco Europeo de Inver - sio nes ( 1 95 8 ) y , por otr a, con el Banco Int er - A mer icano de Des ar rol l o ( 1 95 9 ) , el Banco Centro A mer i ca no de In teg rac ió n E con óm i ca ( 1 96 0 ) , la C orp o ra - ción A n d ina de F om ent o ( 1 968 ) o el Ba nco de Desa r ro l lo del C a r ibe ( 1 96 9 ) . 23 Int ro ducc ión A simismo, l os ba n cos de desa r rollo i n ter naciona les constit uyero n un a j us- t ific ació n pa ra u na mayo r inter vención fina nciera más ac t iva de los gob ier nos, es dec ir , sir v ier on pa ra conso l ida r l os ba ncos de d esa r rol l o nac i ona les e x ist en - tes y , ta mb ién, pa ra c rea r o t ros o r ie ntados a f om entar l a f ormac ió n br u ta de capi t a l en n ue vos pr oyec t o s ind ust r ia les, tecnol óg i cos, energét icos y d e in f raes- t r uct u ra s n ece sa rios pa ra el desa r rollo econó m i co y soc ia l, c uyos cas os más no tables en A mérica L a t ina f uero n los de Méx ico , A rg e nti na y B ra sil . En su ensayo , Judith Cl i f t on, Da n i el Día z y A na La ra G óm ez e x am ina n los orígenes y e vo lu c i ón de la pri ncipa l inst i t uc i ón fina nciera internac io n a l, el Banco Eu ro peo de I n version es ( B EI ) , apena s est ud iado pese a su rele - va ncia pa ra el proce so de in teg ración europeo y su c recien te pro t agonismo en la es cena m und ia l. El BEI f ue creado en el t ratado de Roma co n e l fin de pr omo ver el des ar rol l o econó m i co med ia n te meca n ism os de inversión y coh esió n, ac t ua ndo co mo intermed iador fina nciero y po tencia n do la i n teg ra - ción europea . T a l y como pon en de rel i e ve los a uto res , el co nt e x t o h ist órico en que sur gió el Ba n co y la s di feren c ias e x ist ent es entre los pa íses f u ndadores de la Comun idad ma rca ro n su e vo lució n. P or una pa r te, l a acuci ant e nece - sidad de fina nciac ió n t ra s la seg u nda posg uer ra y el m iedo a un aumen to de la s dispa r idades reg io na les con la c reación de la Com u nidad E co nó m i ca Euro pea ( CEE ) ref orz a ro n l a id ea de c rea r una i nstit ució n que hic i ese f ren te a a m bos prob lemas, su stit uyendo e n c i er ta med ida la lab o r desempeñad a por el Banco Internac io na l de Reconst r ucció n y De sa rrol lo (Ba n co Mundi a l ) en el con te x t o eu ro peo. P or o t ra, l as d iferencia s eco nómicas e x iste nt es entre pa íses d iero n lug a r a dos posi c i ones en frentadas que i nfluy er on en la cre ació n del Banco : un a más ‘r ed ist ributiva s ocia l men te’ , l iderada p o r I ta l ia , y o t ra más or ie ntada a l ‘ c reci mien to del mercado’ , l iderada por A leman ia. Como resu ltado se l legó a un ac uerd o pa ra c rea r una i nstit ució n con una dobl e nat u ra lez a: el ba nco sería u na inst i t uc i ón oficia l de la CEE, c uya p o l í t i ca de présta m os e inver si ones est ar ía or i entada por los pa íses m i emb ros; por el otro, ser ía un ba n co independ ien te, c a pa z de cap ta r fo ndos en las mejor es con d icio ne s posib le s e n los mercados glo ba les de capi ta les. T a l y como queda de man i fiesto a lo la rgo del capí t u lo, los o r ígenes del B EI e x plica n en bue na med i da su p osterior d es em peño, por l o que, t ras a na l iz a r los o r ígenes del Banco, los a ut ores ab o rda n su evol ución d es de su creac i ón en 1 95 7 ha sta la 24 Dan iel D ía z, A n dré s Hoyo y Ca rl o s M ar ich a l act ua l idad. A n ivel eu ro pe o , a rg u me ntan , el Banco f ue un elemen to c lave de la integ ración d ed ica n do, espec ia l me nt e dur ante l os pr imeros años, más rec ur sos hacia l as reg io nes y pa ís es men os de sa rrol lad as econ ómica men te, así como hacia p o tencia les soc i os est ratég i cos. Sin emba rgo , d icha coope - rac i ón f ue co n el t ie mpo d isminuyendo , l lega ndo a una si t uac ió n en la que, si b ien se sig ue fin ancia ndo a pa íses men os ava nz ados, cad a pa ís miem bro rec i be fi na n c iació n en pro porción a la apor tación r ea l i zad a e n el c a pi ta l sus - c rit o. C abe preg u n t ar se si, ta l y como cuest io n an los au tores, d icha e strate - g ia, f r ut o de la e vo lución del B a nco en el co ntex to int er naciona l y europeo, es l a más adec uada pa ra potencia r la i n teg rac i ón, el desa r ro l lo y la interme - d i ac ión fi n a nc ier a . En su capí t u lo, P ablo Lópe z y Ma rcelo Roug i er e xa min an compar a t iva - men te los pri ncipa les casos de ba nca de desa r ro l lo en dos de l os pa íses con mayo r desa r rol l o indust ria l de A mérica L a t ina: l a N ac i ona l Fi nanc ie ra ( NA - F I NSA ) de Méx ico y el Banco Industr ia l de l a Repúb l ica A rgentin a (B IR A) , redeno mi nado en l os 1 970s Ba nco N ac i ona l de De sa rrol lo (BND ) . Má s a l lá de l as d iferencia s en l os orí gen es y t rayec to r ias de d ichas i nstit ucion e s, los au tores destac an que los estados de Méx ico y A rgenti na act u aron com o banqueros del desa r ro l lo industr ia l má s que co mo fo ntaneros del capi ta l ismo, es dec ir , no se l im i ta ron a co r reg ir fa l los del mercado fin anciero . T r as u na con te x t ua l iz ación del surg i mien to y evolu c i ón de la banca de des ar rol l o en los pri n c i pa les pa íses de l a región, los a ut ores mu est ra n cóm o el gobi er n o mex ica n o med iante NAF I N SA ( 1 934 ) f ue pio nero tra s la Gra n Depresió n en la ba nca de desa r r ol lo , m i en t ras que A r gen t ina ( B IR A 1 94 4 ) sig u ió la ten dencia i n ter naciona l deriv ada de la s rest ricciones fina nciera s de la seg u n da g uer ra. F ina l men te , B ra sil const i t u i rí a uno de l os ca sos más t ard íos, aunque ta mb ién más du raderos. L os est ud i os de ca sos son rel e va n tes si se compa ran e xp eriencia s sign ifcat ivas e x t re ma s, Así, NA F I NSA f ue un reflejo de la e sta - bil idad en la s política s de desa r r ol lo e ind ust r ia l izac ió n seg u idos desde 1 940 hast a la c risis del sistema de B ret t on W o ods, m ie ntra s el B IR A y el BND lo f uero n de los va ivenes pol í t icos y la inestabi l i dad e co nó m i c a a rgen t ina du - ra n te el mismo per iodo . L a cr isis de la deuda e x t er na a fectó la sostenibi lidad fi nanc i era de todos los bancos de desa r ro l lo nac io na les e internac io na les. A n ivel int er naciona l, la s inst i t ucion es fi na n c i era s in ter naciona les, com o el 25 Int ro ducc ión Banco Mund ia l y el Banco Int er - A mer i ca no de Desa r ro l lo, ca m bia r on su orien tac ió n y forma de ac t ua r desde u na fina nciac ió n or ie ntada a l desa r rol l o med iante p royectos indust ria le s y de inf rae str uc t u ra ( 1 950s a 1 98 0 s ) a l a co n - cesió n de présta mos co nd i c io nados a progra ma s de a juste est r uc t ur a l, bási - ca men te la l ibera l i zac i ón y la priv atiz ación de em presa s púb l i ca s industr ia les , energética s y de ser v ic i o s f unda me ntados en inf rae str uc t u ras. M ien t ra s que, a n ivel naciona l, los incipi ent es e x per imen tos n eol i ber a les y , en pa r tic ul a r , el consenso de W ash ing to n, ma rca ron un punto d e in fle x ió n en l a banca de desa r ro l lo, qu e deja ría n en estado veg eta t ivo a NAF I N SA desde 1 982 y ma rca rí a la def unción del B N D a rgen t ino en 1 992 . F ina l men te, en su t rabajo , el ú lti m o de este l ib ro, V ictor Leona rdo d e A raujo r e v isa la t rayec t oria h istó r ica del Banco Nacio na l de De sa rrol lo Eco- nó m i co y S oc ia l (BND ES ) de Brasi l, el pr incipa l ba n co de desa r ro l lo de A mérica L a t ina y el seg undo del mundo . E l ensay o iden t i fica c uatro etapas en la e vo lución histó r ica del B N D ES; la s dos p r imera s co inciden con las de otros ba n cos de desa r ro l lo nac i ona les ( desde su c reac i ón hasta l a cr isis del sistema d e Bret t on W oo ds y desde ent onces ha sta la «déc ada perd ida » por la c r isi s de la deuda e x terna ) . En la pr imera fas e, el B N D E f ue u n inst r u - men to cen t ra l de la p o l í t ica de indust ria l i zac i ón en un per iodo en el qu e se requer ían in gen te s inversi ones. El B N D ES f ue c reado , ha sta cier to p u n to, com o u n gesto r de los pr oyec t os de in f raest r uct u ra y energ ía fin anciados pa rcia l men te por pa r te del E X I M BA NK , si b ien l os rec ur sos estadou niden - ses f ueron insu fic i en tes y el BND E ob t uvo fon dos ad i ciona les, en pa r t i c u la r del M inister io de Hacien da de Bra sil . E n la s eg unda fa se, que se in ició en 1 97 5, el B N D E con tó co n rec ur sos más e stabl es der ivados de fo ndos espec í - ficos ( sobre la ac tiv idad empresa r ia l e ing resos presupuesta r ios ) c reados pa ra do ta rle de mayo r aut on omía fi na n c i era . De esta forma , el B N D E a m plió su capac i dad fi na nciera pa ra impl emen t ar los pr incipa les pro yec tos del seg undo Pl an Naciona l de Desa r ro l lo (PN D ) . T a m bi én, adopt ó un a n ue va f u n c i ón com o est ado e mpr es ar io, es deci r , pa r t i c i pa ndo en el cap ita l de em pres as de sec t ores consi derados est ratégicos pa ra el des ar rol l o. La seg u nda c risis del pet ró leo y la concat enad a cr isis de la deuda ex ter na a fecta ron la sos- tenibil idad fi nanc i era del BND ES y , y a desde 1 987 , el gob ierno in ició la priv atiz ación de e mpresas pública s co ntrolada s por el banco. La ter cera fa se Car l es Su dr ià T r i ay 32 reducía n en em pleo de mo neda f ísi ca , pero no la substit u ían n i el im inaba n la necesidad de con t ar con nuevos medios de t rans acció n. L a o fer ta de meta les preciosos era , por defin i c i ón, a leat oria , y no cabía espera r que el i n c re men to de su demanda y de su prec i o pro voca r a un aumen to de la pr oducción. Así l as cosas , el escena r io p rev isib le era l a de un intenso p roceso de defl ación co n los subsig u ie nt es efec t os sobre la act iv idad product iva y sobre la misma capac idad de i nterc a mbia r pro duc tos. Es en este es cena rio en el que debe insc r i bir se la apa ric i ón del bil lete d e banco y del papel mon ed a en gen era l y de los depósit os o c ue ntas cor rien tes d isponibles a la v ista . T odos el los inst r u men tos que, a ho ra sí, po día n subst i - t u ir ma siva m ent e la mon ed a m etá l ica y constit ui rse como pri n c i p a les m odos de pago. La i n t roducció n de un a n ovedad de e ste ca l i bre precisó t ie mpo y es- f uerz o. P or l o que hace a l papel mon eda , y a pe sa r de la impor tanc ia que t uvo en a lg ú n mo men to el emitido d irec ta me nt e por el Est ado , com o los assig nats fra n ceses o los val es real es espa ño les, f ueron l os bi l le tes de ba n co los que aca - ba ro n re a l iza ndo esa f unc i ón. La forma en la que , qued ó orga n iza da la emisión de b i l letes y el prop io sistema m oneta r i o f ue muy diver sa pa ís a país , a u n que la plur a lidad de em i - sió n e st uvo presen te en casi todos los pa íses du rante un per iodo más o men os la rgo. En el caso e spañol, la presenc ia de b i l letes emitidos por bancos d is - t in tos se d i o du rante treinta a ñ os, entre 1 8 4 4 y 1 87 4. L a fina l idad de este capí t u lo es a na l iza r el proceso de d i f usi ón de la mo neda fiducia r ia en Espa ña y su papel en el desa r rollo fi na n c i ero en térm inos co mpa ra t ivos co n el resto de Europa, y p o n i endo espec ia l én fasis precisa men te en el fen óme no de la pl u ra l idad de emisió n. El t rabaj o se e str uc t u ra de la sig u ien te ma n era . Se est ud ia n pri m ero, a g ra n des r asgos, l as ca rac teríst icas de los sistemas mo neta rios que se desa r ro- l la ron en l os pri ncipa les pa íses eu ro pe os a l o la rgo del siglo XIX . U n s eg undo apa r tado deta l la la s ca rac teríst icas fo r ma les del sistema español y el ma r co lega l que lo reg u laba , mien t ras que el tercero y el cua r to está n ded icados a a na l iza r l as d iversa s fases del de sa rrol lo de este sist ema y sus efectos. En las con c lusi ones se recogen los pri ncipa les resu ltados de la invest ig ació n y se p lan t ean n u evas hi pó t es is . Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 33 l a expe rIen cI a d e l a plu r a lId a d d e emI SI ó n en e ur o p a Se suele at ribu ir a l R iksbank , el Banco de Suecia , haber sido e n 1 66 1 el pi on ero en la emisión de b i l letes de banco en Eu r opa. K ind leberger at ribuye esta precoc idad a l hecho de que la mo neda metá l ica domina n te en Suecia en aquel los años era de cobre, lo que hacía e x t rao rd ina r iamen te engorrosa s las t ran saccio nes de c i er ta enverga d u ra. D e h ec ho , los nuevos bil letes l leg aron a cotiz a rse con pr ima respe cto a la mo neda metá l ica. P a ra lel amen te, ta n to en Ingl a terr a co mo en o t ros país es ci rcu l aban ta mb ién co mo medio de pago rec i bos em i t idos por diver sos o r feb res como justi fica nt es de depósit os en oro o plata. Cua n do em pe z ó a emiti r b i l letes el Rik sbank era u na en t idad pr iva - da , pero pocos a ños d es pu és , en 1 6 68, el Estado sueco s e hiz o c a rgo de el la con v i r tiéndose así en el pri mer banco cen t ra l del mundo 2 . A pa r t ir de esta pr imera e x per ie ncia , la e vo lución del pa pe l m on ed a ban- ca r io e n Eu ro pa v ino ma rcada p o r dos f uerz as pa ra lela s pero dist intas. P or un lado est aba el incremen to de la s necesidades fi nanc i era s de l os est ados y , p o r otro, el aumen to de la dema n da de med ios de pago y de ser v icios banca r ios generado por del mismo pr oce so de ind ust r ia l izac ió n. L os costes der ivados de la s g uerr as que enf ren t a r on a las p o tencias eu ropeas de forma ca si in in te- r r umpi da de sde mediados del siglo X V III hast a 1 8 15 oblig a ro n a los est ados a busca r nueva s v ías de fi na n c iació n má s pot en tes que la t rad icio na l em isi ón de deuda púb l ica y el recu r so a las c asa s de b a nca int er naciona les. El pro blema esenc ia l era que el incremen to de l os n iveles de ende uda mient o de los est a - dos hací a p rogre siva m ent e más d i fíci l l a co loc ació n de nuevos em prést i tos y ob l iga ba a las au toridades a ac ep ta r l as con d i c i ones, cad a vez má s leo n inas , impuesta s por l os ba n queros. En esta s ci r c unsta ncia s, la em isi ón de papel mon e da apa recía como un rec ur so más fác il y menos cost oso. De hecho se t rataba de atr ibui r poder l i - berato r i o en la s tr ansacc io nes a t í t u los emi t id os por el est ado o por e ntidades banc ar ia s deb ida men te aut or iz adas p ar a el lo . S e ap rovech aba así el incremen to de la dema n da de med ios d e pa go que d er ivaba del mayor n úmero de t ransac - ciones que se rea l iz aban. En unos ca sos f ue el Estado el que puso en c irc u la - 2 K i nd leb erg er ( 1 9 88: 71 - 7 4) . Car l es Su dr ià T r i ay 34 ción los b i l letes, que po día n o no deveng a r in terés. En o t ros, el Esta d o atr ibu - yó el derecho de emisió n a u n o o va r ios bancos, a los que acud ió a d ema n da r c rédit o. A m bas v ías converg i eron a l cabo de pocos a ños, puesto que l os est ados que habían optado por la emisió n d ire cta pro nt o se v iero n oblig ados a crea r bancos pa ra g estiona r la deuda en ci rcu l ació n y t rata r de reem bolsa rla. Su rg i ero n a sí una ser ie de instit ucion es ba nca ria s, genera l men te de capi - ta l pr ivado, cuy a pri m era fi na l idad era fac il ita r recu rsos a l propi o e stado y as eg ur a r el ser v icio de la deuda púb l ica. L as pr imeras f ueron el Banco de In - glaterr a ( 1 69 4 ); el Banco de Pr usia ( 1 7 65); el Banco de Sa n C a rlos, en Espa ña ( 1 782 ) y el Banco de F r ancia ( 1 8 0 0 ) . T ra s las g uer ra s napo leónicas h ab r ía un a seg u nda o lead a de ‘ ba ncos naciona les’ en la que cabr ía inclu ir entre ot r os la Banca Naciona l de Austr ia ( 1 81 6 ); el Banco de P or t uga l ( 1 84 6 ); la Ba nca Nacio na l ( T u r ín, 1 850 ); el Ba n co Imper ia l de Rusia ( 1 86 0 ) y e l B a nco Im - per ia l de A lema nia ( 1 87 5) 3 . T odos e st os ba n cos con ta ron co n l a facu ltad de emisió n, aunque, como verem os, a l g unos la deten ta ron en exc l usiva y ot ros la compar t iero n con otr as en t i da des. De forma pa ra lel a a l os ba n cos i m pu lsados por los estados, s urg iero n en todos l os pa íse s en t idades ba n ca r ia s cuy a fina l idad era a sisti r fin anciera men te a l sec to r priv ado de la econ omía , es dec ir , f ue con fig u rá ndose la fig u ra del banquero o de la ca sa de banca c uya pr incipa l f unc i ón era el desc uen to de efectos, la concesió n de cré dit o a la s em presas y a los pa r t i c u la res y la rec ep- ción de depósi tos. Est a f unción tambié n la h acía n los bancos ‘ nac i ona les’ , pero sie mpr e de fo r ma subsi d ia ri a, o sea solo co n los rec ur sos que pu d ieran queda r d isponibles t ras aten der a la s n ece si dade s del estado. La ac t iv i dad ba nca r ia pa r ticu l a r o p r ivad a ej ercida p o r ba n queros in - d iv id ua les h ab í a cubi er to sa t isfactoria men te la s necesidades fi nanc i era s del sec t or priv ado en la mayo r ía de los país es hast a p r incipi os del siglo X VIII . A lo la rgo del setec i en tos, sin emba rgo, e mpez ó a hac erse pate nt e que el no- table a u m ent o de l a p roducció n y de la s tr ansacc io nes e x ig ía un nuevo t i po de banca que pud i era of recer n ue vos ser v icios, en t re el los n ue vas forma s de c rédit o y nuevos medios de pago. P a r a a ten der est a de ma nda se precisaba n 3 S obre la for ma ción de lo s ba ncos ce n t ra l es eu rop eos , pued en cons u lta rs e Col l i ns ( 1 9 93 ), K i nd leb erg er ( 1 9 88: 10 1 - 2 05), Con ant ( 1 9 09) , No ël ( 1 8 88) . Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 35 en t i da des que capaces de capta r sist emática men te rec ur sos del púb l i co y de d istr ibui rl os entre los prestata rios de fo r ma que se aseg u ra ra u na d iversi fi - cac i ón su ficien te del r i esgo. Esto imp l icaba que l os nuevos bancos deber ía n ten er u na mayo r d imensi ón de la usua l en l as ca sas de ba n ca t rad iciona les y ta mb ién un a may or capacidad de a ná l isis de los p résta mos, lo que co n l lev aba más e spec ia l izac ió n y más prof esio na l iz ac i ón. El pr imer país en el que apa reciero n ba ncos d e est as nu e vas c a racter ís - t i ca s f ue el Reino U n id o. Y a en el siglo XV II a l g unos orfebres de L o nd res em pe z aron a rea l iz a r labores pro pias de ba n ca , com o acepta r depósit os de numera r i o o conceder présta m os. P oco a p oco la ac tiv idad ba nca r ia f ue adqu ir ien do pers o na l idad pro pia y los mismos o r febr es / ba nqu eros op ta ron por sepa ra r a mbas act iv idades y const i t uyeron sociedade s banca r ias, tod av ía baj o la forma de soc iedades reg u l are s co lect iva s o comand i ta r ias . E ntrado y a el siglo X V III , f ue el desa r ro l lo indust ria l del nor te de Inglaterr a el que r e- c la m ó la moder ni zac ió n de los ser v icios fi nanc i eros. En este caso f uero n esenc ia lmen te los pr opi os i nd ust r ia les y com ercia n tes de la z ona los que crea - ro n soc iedades ba nca ria s pa ra pro porcio na r es os ser v ic i o s : los deno m inados countr y bank s. Fueran de u no u o t ro orig en, estos bancos loca les pro nt o s e v ier on co mpe- l id os por sus prop ios cl ien tes a emiti r bil letes y a acepta r c uen t as corr ien te s. Qu ien mej or desc ribi ó la s ca rac teríst i ca s de este pr oce so f ue W a lter Bageho t, el d irec to r del The E c onomist , a l ser preg untado por la pl u ra l idad de emisió n en una enc uesta l lev ada a cab o en 1 8 66 por las aut orida des fr ancesa s. La c i t a es e x tensa, pero e x tr ao rd ina r ia me nt e precisa : En Ing later ra ca da pe queña c iudad t iene a l menos dos ba ncos en los c ua les se de posita ca da c hel ín del a hor ro loca l . Con la ay ud a de estos ba ncos , es- tos a horros s e prest an a empres a rios loc a les , si hay buena s condic io nes p a ra prest a r con seg u r idad ; si no, se env ía n a L on d res . Grac ias a e ste sistema ca da c hel ín sus cept ible de ser a horr ado se aprovec ha . Grac ias t a mb ién a este sistema , L ondre s se ha conver t ido en un in menso c en t ro mo neta r io. N in g un a pa r te del pa í s queda pr iv ada de re cu rs os pa ra i nver t ir en a ct iv ida des prove- c hosas. En tod as l as c iudade s de Ingl ater ra se ut i li za n los c heque s; t odo s los comerci antes , todos los ag r ic u l tores los emplea n habit ua l ment e. Este si stema lo cre a ron l os ba ncos prov i ncia le s de emi sió n. Ind iv iduos que te - n ían r eputac i ón em i t ía n bi l letes , y así i n t rodujeron a l pa ís en el con oc im ient o Car l es Su dr ià T r i ay 36 del c réd it o. En cad a loca l id ad, ha bía a lg u ien intere sado en subs tit u ir moned a metá l ica p or b i l lete s y así es c om o se h iz o. Habiéndose h abi t u ado a l cr éd i to en forma de bi l lete s, la p oblac ió n ha l leg ado p oco a po co a l sistema de c he- que s y depósitos 4 . El fen ómen o no f ue muy di feren te en otros pa íses. L as c i ud ades y reg i on es que ex p eri me nta r on co n mayor in tensi da d el impacto del desa r ro l lo indust r ia l o com ercia l de a qu el los a ñ os f ueron las que v iero n apa recer en pr imer l ug a r en t i da des banca r ias moder nas. L as fo r m u lac io nes ju r í d icas adoptada s f ue ron d iferen tes seg ú n los pa íses y ta mb ién f uero n d isti n t as la s operacion es aut ori- z adas. D en t ro de este ámbi to se debe sit ua r la con ce s ió n o no de la capac i dad de emiti r b i l letes. Como verem os en s eg uida , la s posi c i ones ado ptada s por los d isti n tos gobi er n os resp ecto a este asu n to no pod ían ser má s d ispa res. M i en t ras Aust r ia - Hung r ía o F ra ncia después de 1 8 48 aplica ron el p r inci - pi o del mo nopo l io de e m isi ón, otros pa íse s co mo Escoc ia, Su iz a o bue na pa r te de los estados a lemanes (ha sta 1 87 5) aut or iz a ro n l a p lur a l i dad de em isi ón. Debemos ten er en c ue nta, sin emba rgo, que las condicion es bajo las que se au to r iz aba la emisió n de papel mon eda ba nca r i o pod ía n ser muy diver sas y sus efectos ta mb ién dist int os. P a ra ac er ca r nos a un a ná l isis co mpa rat iv o de los reg ímen es de em isi ón e xistent es en Eu ro pa ha sta pri n c i pi os del siglo XX hem os d ist ing u ido d iver - sa s sit u ac ione s: a) U na sola en t i da d banca r ia emisora de bil letes , de i u re o d e fa ct o . b) Plu ra l idad de emisió n si n co ncu r ren c ia en t re bil letes ( mon opolios te- rri t o ri ale s ) . c) Plu ra l idad de emisió n con con c ur rencia . d) Plu ra l idad de emisió n en condiciones resid ua les 5 . El g rá fico 1 recoge l a evol uc i ón del régi men d e emisión en l os pri ncipa les pa íses eu ropeos. Debe tenerse en c uen t a qu e se t rata de un e squema sim - 4 Enq uête su r les p rínc ipes et le s f aits… ( 186 7 : vol . 1, 24 - 25 ) . 5 Entendemo s por sit u acione s re sidua le s aqu el l as en l a que l a ley i mpon ía l a prog re siva el i m in ación de l dere cho d e emi sión con forme iba n v encie ndo los p er mis os conc ed idos , si n acep ta rs e la ent ra da de nue v as ent ida des em is ora s. Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 37 pli fica d o que, p o r ejem plo , no t ie ne en cuenta que se dieron s it uacion es de con c ur rencia mon eta r ia ba jo reg ímenes de m on opol i o ú n i co o de mon opolios terr it oria les por v ía s ileg a les a men udo to lerada s por las aut oridade s. Se ha n escog ido l os pa íses de mayor población sob re los que se d ispon ía de dat os . L os imper i os r uso y aust ro- húng a r o no fig u ra n en el g rá fico por haber per - ma n ec i do en rég imen de m on opolio de emisió n desde el m ismo m omen to de en t ra r en f uncionam ien to el pri mer banco emisor . Como pu ede obser v ar se, l a p lur a lida d de em is ió n f ue un fenóm eno m uc h o más g e nera l iz ado de lo qu e suele pensa rs e. Práct ica m en te todos l os pa íse s eu r opeos pa sa ro n por el la en u n o u otro mom en to . Esta pr imera obser vac ió n debe com plem en ta rs e co n el con oc im i ent o del p eso que tenía n en cada pa ís los bancos emisores i n depend ie nt es re spec t o a l ba nco cen t ra l o pr incipa l, con t ro la d o habi t ua l men te p o r la s au toridade s. Las t ab la s 1 y 2 m uest ra n cu á l era la sit uac i ón en 1 8 4 7 y 1 8 6 9 . Ta b l a 1 . L a banc a prov i nc ia l en Fra nci a, R eino Un ido y Es pa ña , 1 8 47 . Bi l let es en c i rc u la ción Millones pts. Millones pts. In gl ater ra Espa ña – Ba nc o de In gl ater ra 478 ,0 – Ba nco de S a n F er n and o 45 – O t ros ba nc os (279 ) 18 4 ,0 – Ba nco s prov i nc ia le s 8 – T ot a l 662 ,0 – T ota l 53 I rla nda Fr a n c i a – Ba nc os em isor es (6 ) 150 ,0 – Ba nco d e F ra nc ia 240 – Ba nc os de pa r ta ment a le s ( 9 ) 90 Es cocia – T ota l 33 0 – Ba nc os em isor es ( 19 ) 88,8 Fuen te : Noë l ( 1 8 88); St ati sti cs fo r Gre at Br itain , G e rm any an d Fran ce . Nat iona l Monet a r y C om isión ( US) ( 191 0); T ed de ( 199 9 ) ; Bla sc o y Sud r ià (2 01 0 a); Tito s (20 03) . La s ci fr as referida s a 1 847 dan buena pr ueba del atra so relativo de Es paña en el pr oce so de f or mación de un siste ma fi nanc i ero moderno . El modesto n ivel de la ci rcu l ació n mo neta r ia t ota l y , má s t od av ía, la con fin ació n de la ci rcu l ació n de bil letes de ba nco a la capi ta l del Reino y , de fo r ma m uy débil , en otros dos cen t ros mer ca nti les deja cl a ro qu e en el á mb it o fi nanc i ero la s d ific u ltades de la moder niz ación estaba n si endo tant o o má s in tensas que en Car l es Su dr ià T r i ay 38 PRUSIA INGLATERRA ESCOCIA IRLANDA FRANCIA ALEMANIA SUECIA SUIZA 123456 PORTUGAL ESPAÑA 1661 1694/1695 1727 Pluralidad y competencia Pluralidad sin competencia Pluralidad en extinción Monopolio 1760 Italia 1. Reino de Cerdeña 2. Ducado de Toscana 3. Reino de las Dos Sicilias 4. Ducado de Parma 5. Veneto (Austria-Hungría) 6. Estados Pontificios 1770 1780 1790 1800 1810 1820 1830 ITALIA Gr á fi co 1. La plu ra l ida d de em isión en Eu ropa Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 39 Gr á fi co 1. La plu ra l ida d de em isión en Eu ropa (c o n t .) PRUSIA IN GL AT ER RA ES COCI AI RLAN DA FR ANCI AA LE MANIA SU ECIA SUIZ A1 2345 6P OR TU GA LE SP AÑA 1830 1840 1850 1860 1870 1880 1890 1900 1910 Monopolio de emisión desde la implantación de la banca moderna : IT AL IA Fuentes: Conant (1909) y Noël (1883) Imperio Austro-Húngaro, desde 1817 Imperio Ruso, desde 1860 Car l es Su dr ià T r i ay 40 el desa r ro l lo indust ria l o comercia l. I n c luso en la I t a l ia p re-unita r ia en con - t ra rí amos un d in am ism o fi nanc i ero que n o apa rece en Espa ña 6 . La s cosas apa recen muy dist intas en 1 869 . Dest aca, en pr imer luga r , el papel c r ucia l que tenía n todav ía ent onces en Eu r opa los bancos emisores no oficia le s. Las c i fra s de la tabla dejan c l aro ta mb ién la pec u l ia ridad del c aso de Escoc ia, donde la com p ete ncia entre ba ncos de vo lumen muy pa recido se mostró como una e x per i encia positiv a pa ra la e x te nsió n del c rédito . P or lo 6 Es pe ci a lme n te en T osc a na y el P ia monte, ve r Conte ( 1 99 0) y V olpi ( 1997 ) . Ta b l a 2 . E st r uc t u ra ba nc ar i a compa ra da . Eu ropa , 1 8 6 9 . Bi l le tes en c i rcu l ac ión ( m i l lone s de pts . y % ) Millones pts. % Millones pts. % It a l i a-31 /1 2 / 18 79 I ngl ater ra y G a les- 4 /12 /1869 Ba nca Na z iona le d el Re g no 4 41 60, 2 Ba nco de I ng late rr a 563 8 1,9 Ot ros bancos 291 3 9, 8 Privad os ( 125) 67 9, 7 Ba nca Na z iona le T os ca na 59 8 ,1 J oi n t-S t o c k (56) 58 8,4 Ba nca T os ca n a de Créd ito 14 1,9 – S t uc ke y Ba nk in g Co. 8 1,1 B anc a Ro mana 44 5,9 – G louce ste rsh i re Ba n k i ng Co. 3 0,5 Ba nco d i Nap ol i 14 5 19, 8 – Y ork sh i re Ba n k i ng Co. 3 0,4 Ba nco d i Sic i l ia 30 4 ,1 – O tr os Join-Sto ck ba n k s ( 53 ) 44 6,3 A l em a n i a-31 /1 2 / 18 69 I rl and a -3/1 2/18 69 Ba nco de P r usi a 571 6 5, 3 Ba nco de I rl an da 77 43, 0 Ot ros bancos 303 3 4 ,7 Otros bancos 10 2 5 7, 0 Ba nco de Fra n k f u r t 62 7, 1 Nat ion a l Ba nk 33 30,4 Ba nco de S ajon ia , Dr es de 53 6 ,1 Prov in ci a l Ba nk of I re la nd 28 25, 3 Ba nco de B av ier a 25 2 ,9 U l ster B an k 15 14 , 0 Resto ( 15 bancos ) 16 3 18 , 6 Be lfast Ban k 13 1 2 ,1 Nor t her n Ba n k 12 11, 0 E s pa ñ a-31 / 1 2 /18 6 5 E s co c ia- 4 / 1 2 /18 69 Ba nco de E sp añ a 62 54,0 Ba n k of S cot la nd 16 12, 3 Ba ncos prov i nci a les 53 46 ,0 Roy a l Ba nk of S cot l a nd 16 12, 3 Ba nco de B a rcel ona 13 11, 7 C omme rc ia l B a nk of S co t la nd 18 13, 8 Ba nco de C ád iz 12 10 , 3 Un ion B an k of S cot l a nd 16 12, 3 Ba nco de Bi l bao 6 5, 5 Ot ro s ba nco s (7) 64 4 9, 2 Resto Bancos ( 1 7) 21 18 , 6 Fuen te : I t a l ia , Ca nova l ( 191 1); A lem a ni a, No ël ( 188 8 ); R ei no Unid o, Bank ers Magazine . Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 41 que hace a Espa ña se adv ier t en los ef ec tos d e la le y l i bera l iz ado r a de 1 85 6: se reg ist ra un i n c re men to m uy no table de la ci rcu l ació n fiducia r ia, con los bancos prov incia les en u n papel destac ado . E spañ a es, t ras I rland a, el pa ís do nde el pes o de la banca no oficia l en la c ircu l ación fid ucia r ia era mayor . E so no sign i fica, c la ro est á, que esos ba ncos t uv ieran u na d imensi ón mayo r que los europeos. Si n em ba rgo, m erece l a pena remarca r que m i entra s el Banco de Espa ña d if u ndía bi l let es en c antidades c l ar amen te in feriores sus sím i l es , los bancos pro v i n c ia les más ac tivos e staban a l n ivel de emisión de l os ba n cos esco ceses o ingl eses no priv ilegiad os. En defin i t iva, p odem os deduci r de l o v isto hast a aquí que l a p lur a lidad de emisió n f ue un fenó meno gen era l iz ado en Europa y que, pro bable men te , f ue un i nstr u men to dec isi vo en el proceso de la d i f usi ón en t re el público de los hábi tos fin ancieros modernos. No hace fa l ta recorda r , que el desa r ro l lo de la s fina nz as moder nas desc ansa en el c réd i to y en el uso de med ios fid u - ci ar ios de pago, y que el lo ex ige l a co n fia nz a de los agen tes econó m i cos en l a solidez y g a ra n t ía del sistema. P or l o que se refiere a Espa ña , la com pa rac i ón co n otros pa íse s n os ind i ca que el desa r ro l lo de la ba n ca em isora p rov incia l f ue ta rdío y débil . E n los a ñ os 1 86 0, sin emba rgo, m ue stra u na d imensi ón relativ a n otabl e y pa rece haber con t ribu i do sig ni ficat iva m ent e a la e x pa nsi ón que ta m bié n se constata del sistema fina nciero español en su co nj unto . e l d eSar r ollo no r matI v o de l S IStema Ba n c a rI o eS p a ñ o l h aSta 1 87 4 La i n t roducció n del papel mon ed a en Españ a l legó d e l a mano de las d i - ficu ltades fi na ncieras que su fr ió la monarqu ía espa ño l a a lo la rgo de las t res ú l t ima s década s del sigl o X V III . Españ a se había a li ado co n F ra ncia en apoyo a la re vo lución amer i ca na de 1 77 6 y había en t rado en confl icto con Gran Bretaña . La ma rcha de l a g uerr a era desfavo rable a las a r mas e spañolas y , además, s e hab ía n int er r umpid o la s r utas ma r í t ima s con P er ú y Mé x i co, co n lo que a pena s l legaba n a la pen ínsu la meta le s amer i ca nos. E n est as c ircu ns- ta ncias , las fi na nz as del est ado se en con t raba n en si t u ación d e e x trema pe- nur ia y esto, a su vez , l im i taba l as posibil idades de hacer f ren te a la si t uac ió n bél ica que se daba . Car l es Su dr ià T r i ay 48 hubi er an sido muy d iver sos si, a l l ado del Ba nco de Sa n F er na ndo, se hubiera ele vado ot ro est ablec im ien to de l a mism a esp ecie que h aciéndole u na opor - t u na concu r renc ia, le hubiera i mpul sado a toma r u n ca mi no más con fo r me a la í ndole de la ins tit uc ió n y má s favorable a la c i rcu l ación de los v a lores 14 . La idea no era desc abel lad a y más teniend o en c ue nta el esc aso d ina mismo de que había h ec h o g a la el Banco de Sa n F erna ndo en l os a ñ os preceden tes 15 . Sin embar go , el Ba n co de Isabel I I, er ig i do sobre estas ba ses, t uvo un a v i da efí mera. De hec h o f ue la prop ia impl i c ación d el Ba nco e n los dud osos ne- goc i os de a lg uno de sus f u ndado res y , espe cia l men te, l a práct i ca de conceder c rédit o con la ga r antía de sus prop ia s accion e s, lo que co ndu jo a l a n ue va en t i da d a l bor de del abismo ya a fi na les de 1 84 6. L a emisió n de bil letes ( o cédu la s ) era el eje de la ac tiv idad del Banco. E n aquel los mo men tos mante- n ía en ci r c u lación b i l letes por 1 1 1 mi l lon es de rea le s ( 2 8 mi l lo nes de pe setas ) , c la ra men te super i or a la de su com pet ido r d i recto, el Banco de Sa n F er nando, que acred itaba 80 m i l lo nes de re a les 16 . La f rag i l idad del nu evo ba nco quedó de man i fiesto pocos mese s después con la incer t i dumbre deriv ada de la c risis fi nanc i era eu ro pe a de 1 8 4 7 . Como ya se ha d icho , el gobi er no f or zó l a f usió n de los dos bancos emisores mad r ileños, da ndo fin a sí a la ún ica etapa de con c ur rencia leg a l de b i l let es que se d io en Espa ña. Fue el mismo gob ierno y el m ism o m in ist r o de Hac i enda que habían au to r iz ado el Banco de Isabel I I l os que h i c i ero n lo pr opi o con el Banco de Ba r celona. El dec ret o de au tor izac ió n f ue fi rmado el m ism o d ía en el que cayó el gobi er n o presidido por Gonz á lez Bravo, e n el que el c i t ado Ga r c ía Ca rr asco oc u paba l a ca r tera de Hacienda. Su subst i t ut o, y a en un gobi er no inequ ívoca me nt e moderado, f ue A lejand ro M on, fi r m e adver sa rio de la plu - ra l idad de emisión. F uera por la i n ter vención del n uevo m in istro o por otra s ra zones, el hec ho es que el citado decreto n o v io la luz en la G aceta hast a el 1 9 de agosto sig u i ent e, e st o es con t res meses y med io de retra so . 14 E x pos ición de mot ivo s del R . D . 2 5 de enero d e 1 8 4 4 , cr ea ndo el Ba nco de I sab el I I, Ga ceta de Ma dr id , 3 0 de enero de 184 4. 15 E sta e s la id ea defend id a por T or t el la ( 1973: 30 - 3 4 ). La opi n ión de P e d ro T edd e es meno s c rít ica c on la ge st ión del Ba nc o de Sa n F er n ando. V é as e T edd e ( 1999 : 15 9 - 160) . 16 T e dde ( 1 99 9: 1 8 8 y 20 0) . Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 49 Obt enido el v isto bu eno oficia l , se co nvocó una ofer ta púb l i ca de acc io nes que quedó cubi er ta en el ac t o con un g ra n e x ces o de d ema n da nt es. Hubo que adop ta r med idas de pro r rateo adic i ona les a l as prev ista s pa ra as eg u ra r que todos l os sol i c i ta nt es pud ieran d isponer de a lg u na acción. Esto n o obst ant e, el capi t a l no d ejó de esta r bast ante co ncentra d o : la vei n tena de acc i onista s ( un 5 % del to ta l) que det en taba n el má x imo esta b lec ido d e 1 0 0 acc i on es c ada u n o con t ro laba n a lg o más de un tercio del capi ta l del Banco. El lec t or en con t ra rá en ot ra pa r te ma yor deta l le sob re la s no r ma s de f unc i o na mien to que el ba n co adopt ó y su s co nsec uencias 17 . V a m os a referi r - nos aquí t an solo a una de el l as que t uvo un a gr an t ra scen dencia en la v ida de la entidad y , p o r est a v ía, en todo el siste ma fi nanc ie ro espa ño l. S e tr a ta de la p osi bil idad , establecida en los estat ut os del ba n co, de mante ner sin desem- bolsa r una pa r te del capi ta l su scr i to pero asu miend o el acc io n ista a n te no t ar io la obli gac i ón con t rac t ua l de apor ta rla en ef ec tivo a l s er requ er id o pa ra el lo por la Junta de Gob ierno de la entidad. S eg ú n Giro na , se t rataba de que confi a r las re ser v as del ba n co a sus m ismos accio n istas , e n el conven c im i en to de que en sus manos est a ría n más se g ur as y resu lta r ían má s ú t ile s qu e en los cofres del prop io Banco . Obsér ve se que este no es el mismo ca so que pod ía da rs e en o t ra s socied ades anóni mas, en l as que la e x igencia de hacer f ren te a los desembo lso s de ma ndados era d if í c il men te e x ig ib le y solo act ua ba co mo eleme nt o d isuasor io la posib le pérd i da de l a pa r t e del capi ta l y a desembo lsa- do . Girona en tendía que este meca n ism o ord ina r i o resu ltaba insu fic i ent e pa ra aquel la s em presas , co mo los bancos, que tenía n una propor c i ón de recu rsos aj enos sob re los pr opi os muy elevad a y en las que l a co n fia nz a del púb l ico en su solide z fina nciera era u n ele men to f unda men ta l de su é x i to . En sus pro pias pa labra s, este sistema const it uye prec isa mente la bas e f und amenta l s obre el que des ca nsa el c réd ito de es te Banco, el a r ma má s pod erosa de defensa q ue ha tenido pa r a resis ti r toda s la s contr ar ied ades y v encer todos los obs tác u los, el á ncora , en fi n, que le ha so stenido en med io de l as mayore s catá st ro fes… [L ]as f uer tes re ser v as en po der de los acc ionist as son u na f uente de rec u rsos a lta mente va l iosa pa r a contr ar re sta r los efec tos de la s g ra ndes c r isis porque at rav ies an los ba ncos , 17 Bla sco y S ud r ià (2010a : 33-4 8 ) . Car l es Su dr ià T r i ay 50 ha sta el e x t remo de conver t irlos en i nquebrable s, a no sobrev eni r u no de estos cata cl ismos c on t ra lo s cu a les na da puede l a prev i si ón huma na 18 . El ca so de Cádi z es más en reve sado 19 . Re sum ien do de f orma su ma r ia d ir ía mos qu e la e x per ien c ia banca r ia de la capi t a l gad i ta na pas ó por d os fa - ses. D u ra n te l a p r imera , que abarca los a ñ os 1 8 4 6 y 1 847 , l lega ron a ex ist i r en Cádi z hasta t res ba ncos de e m isi ón. El pr imero , au to r iz ado en e nero de 1 8 46 , f ue l uego desp oseí do del derecho de emisió n, aunque sig u ió act ua ndo . Se const i t uyó, después, en jun io del mismo año, una suc ur sa l del Banco de Isabel I I, que d istr ibuía bi l le tes de su mat ri z a u n que tenía c a pi t a l pr o - pi o, y , fi na lment e, el gobierno co nser v ado r au to r iz ó oficia l m en te un ter - cero, ind ep en d i ent e, en d iciem bre del mismo año. Este ú l t imo y el que act uaba como su c ur sa l del Banco de Isabel I I en t ra ro n rápi da men te en u n proceso de f usió n, sig u ien do el ejem pl o de Mad r id, hast a a lcan za r u n acuer - do en el vera n o de 1 8 4 7 , que f ue rati fica do po r el gobi er no co n fec ha de 1 de no v iemb re del m ism o a ño . F ina l men te , el 20 de ener o de 1 8 48 en t raba en l i qu idación el p r imero de l os ba ncos d e la s aga , queda nd o a s í solo uno en f u nc ion a m iento. Aunque pueda pa recer a n ecdótico, este tr asiego de p royectos y de in i - ci a t ivas competitiv as const i t uy e un sig n o inequ ívoco del d ina mismo de la econ omía g ad i ta na . N o e s en abso lu to casu a l que en l os a ños 1 8 60 Cádi z f uera la prov incia con un a relación más elev ada de bil letes p o r per so na. E ste mismo d ina mismo se pondr á de man ifie st o en la s medida s adop tad as por el Banco a n te l as ref orma s lega les i n t roducidas p o r el gobi er no e n el rég imen de f unc i onam ien to de los bancos de emisió n de 1 849 y 1 85 1 . La i nformac i ón disp o n ib le sobre el f unc i onam ien to de las t res pr incipa les en t i da des fina nciera s del per i o do – los ba n cos de Ba r celona y Cádi z y el de Sa n F er na nd o – no es todo l o comp leta que des ea ría mos, aunque si n os per - mite a proxi ma rnos a los gr andes ra sgos del per i odo. El pri m er come nta rio debe referi rse a l a est r uct u ra globa l del ba la nce de l os dos bancos pio ner os 18 Mem or ia del B anco de B arcelo na . Qu incu agésimo aniv er sari o de su c reac ión , Ba rce lona , 1 89 4, p p . 1 7-1 8 . 19 Una aprox i mac ión má s deta l l ada a l a t raye ctor i a de los ba nco s de la c apita l g ad ita na , en Titos (2 0 03) y en T or rejón e H ig ue ra s ( 2 01 6) . Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 51 y a la propor ción mante n ida en t re rec ur sos pr opi o s y a jenos [ gr á fico 2 ]. Los datos dan c uen ta de u n n otab le c recim ien to de la ac tiv idad de a mbos bancos, a la que concu r riero n ta n to recu rsos propi os como recu rso s p roceden tes de c l i en tes y de la c irc u lac i ón de l os bil letes. P or lo que hace a l Banco de Ba r - celona, en los pri m eros meses de ac tiv idad se uti l iz ó a fo ndo la capacida d de emisió n est ab lec i da en los estat ut os, p ero a par t i r de fina les de 1 84 6 se e sti mó ta mb ién necesa r io a umenta r la cuota de desembolso de las ac cio nes, que pa só del 25 a l 50 % med ia n te dos rec la mos sucesivos. A lg unos acc i onista s recor - da ron a la J unta de Gobi er no qu e el comp ro m iso de desembo lso s e en tendía l im i t ado a s it uacion es de necesidad y que los inc re men tos reg u la res de de- ma n da de c réd i to debían a f ro nta rse med ia n te l a emisi ón de n uev as acc i ones y no ex ig ien do desembolsos ad i c i ona les a la s que ya estaba n en ci rcu l ació n. La Junta a rg uyó que creía que la onda e x pansiva s ería de cor ta du ración, por lo que una sol i c i t ud de desembolsos tem pora les er a el recu rso má s adecu ado pa ra a pr ovecha r una coy unt ur a excepcio na l . Gr á fi co 2 . Re cu r sos propio s y rec u rso s tota le s. Ba ncos d e Ba rcelon a y Cád iz , 184 6 - 1 855 ( mi llo nes de pese tas ) 0 20 40 60 0 10 20 30 % Mill. Pts Rec. propio s Rec. ajenos Rec. propio s/ rec. totales (% ) Banco de Barcelon a Banco de Cádi z Car l es Su dr ià T r i ay 52 La coy unt u ra, efec tiv amen te, era de f ra nca e xpa nsió n. L os pocos ind i - cadores mac r oeconó m i cos d isponibles así lo m uest ra n. El índ i ce de la pro- ducció n indust ria l de Ca t a luña, p or e jemp lo, reg istra u n aumen to su per ior a l 5 % a n ua l entre 1 8 4 0 y 1 8 4 7 , y la i nversi ón en sociedade s me rca n t ile s pasó de u na med ia anua l de 2 ,6 m i l l ones de peset as en el t rien i o 1 83 9- 1 8 4 1 a 1 1 , 2 m i l lo nes en el de 1 84 6 - 1 8 48 20 . A di fer encia de lo oc ur r ido e n Mad r id, la c r isi s internac io n a l de 1 847 n o t uvo en Ba rcel ona una rep ercusió n g rave, aunque sí se obser vó u na ca ída no table de la demanda de c réd i to en la se- g u n da m i tad del a ño . De l a act iv idad fin anciera de los pri mer os ba n cos de Cád iz poco sab e- mos. A l g una s ref erencias i ndica n que el p r imer banco l legó a tener b i l letes en ci rcu lac ió n por más de siete mi l lo nes de rea les a med iados de 1 847 y el que act u aba co mo sucu rsa l del Ba nco de Isabel II a lca nz ó a dist r ibui r más de t rece mi l lo nes emitidos por su matr iz mad r i leña 21 . P a ra e l año 1 84 8, los ba la nces referidos a l ter cer ba n co reg ist ran d iez m i l lo nes de rea les en bil letes en ci rcu lac ió n en el mes de jun i o, que descendieron a 8,8 m i l lo nes a l fi na l de l m ismo a ño . Si las t u rbu l encia s econ ómicas eu ropeas de 1 8 4 7 habían pa sado sin deja r e x cesiv a h uel la sobre los dos sist emas ba nca rios pro v i n c ia les que esta mos a na l iza ndo , los efectos de la c risis po lítica europea de 1 8 48 f ueron m uc h o más g rave s. En B a rcelo na se produ jo un aut én t i co pá nico, que so lo puedo supera rs e gr acia s a a por tac i ones persona les de los m i emb ros de la Jun ta de Gobi er no y a l res u l t ado posi t ivo de la l la mada a los soc ios a d es em bolsa r otra f racción del cap ita l no m ina l de l a socieda d. P ese a s u per ar l a pr ueb a , ambos bancos adopta ro n de sde en ton ces u na act it ud m uc h o má s co nser v ado r a. El Banco de Ba rcel ona redu jo d rást i ca men te aquel la s f orma s de créd i to que se habían most rado más sensibles a los cambi os de coy u n t u ra , co mo el présta m o con ga ra n t ía de géneros. Las p érdida s gen erad as por los impagos de a l g unos c l i en tes, s e v ie ron e ng rosada s por las der ivad as del robo de b ien es que el 20 Cif r as de M a luque r de Motes y Su dr i à reco gid as e n Nada l , Ben au l y Sud r ià (2 012: I I.1.3 y I I. 2 . 15 ) . O t ros i nd icador es en Bl as co y Sud r ià (2 01 0 a: 1 2 0) . 21 De lo s bancos de C ádi z , opú sc u lo anón i mo publ icad o por l a Imprent a, l ibre rí a y l i tog ra f ía de l a soc ied ad de l a Re v is ta Méd ica , Cád i z , 1 8 47 , pp. 1 - 2 . Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 53 Banco tenía en dep ósi to com o ga ra ntía . La J u n t a decidió no hacer púb l ico el mo nt o re a l de las p ér d idas su f rida s, que ta m poco f ue com u nicado a la J u n t a Genera l de Accionista s. En l os a ñ os sig u ien tes f ueron p rog resiva m ent e a m or ti zad as en una op eración co ntable qu e concluyó en 1 854. E n todo cas o , el ba n co ta rdó cinco semest res en rec u per a r el nivel tota l de act ivos a lca nza d o en d i ciembr e de 1 8 4 7 . No pa rece que el Banco de C ád iz su f riera d i ficu ltades ta n g raves. En todo caso solo en el seg undo semest re de 1 84 8 regist ró una d isminución d el vol u m en to ta l de sus ac t ivos. U n efecto m ucho má s d u radero y tr ascenden te t uv ieron l os ca mb ios in - t rod ucidos por el gobi er no en la leg islación relativ a a los b a ncos de e m isi ón en 1 8 4 9 y 1 85 1. Com o y a se ha d i c h o, el ob jetivo i nicia l er a impon er la f u - sió n en u no d e los t res bancos emisores e x isten tes . Abandonado este ob jetivo por la pro testa de los a fecta dos, la ley der ivó hacia l a imposi c i ón de rest riccio- nes a la em isi ón. L a n ue va ley de 4 de mayo de 1 849 fijaba el lí mit e má x imo de emisió n de bil letes en el capi ta l efec tivo de cad a socieda d banca r ia. En el ca so del Banco de Ba r celona esto imp l i ca ba una reducció n del l ím i te de emisió n de 5 a 1, 25 mi l lon es de pe setas , ya que el ba nco , t ra s la c risis, h ab ía decid ido v olver a la si t uac ió n de pa r tida de ma n tener d es em bolsado el 25 % del capi t a l n omi na l. En el mo men to de en t ra r en v igor la n uev a no r ma t iva , el Banco de Ba rcel ona tenía bi l le tes en c irc ul ación por 4,4 mi l lo nes de pe setas. El ca so del Banco de Cádi z era un p oco dist int o. P ese a que los estat utos ref ormados en ju l i o de 1 8 4 7 y a establecía n el l ím i te má x i m o de emisió n en el mo nt o del c ap i ta l efec tivo, el hecho de que el Banco hub iera res catado una pa r te de las acc io nes em i t i da s d i o pie a que en la práct ica se supera ra a quel l ím i te. En con c ret o, a 30 de ju nio de 1 849 el Ba n co tenía em i t idos b i l let es por 2 , 3 5 m i l lo nes de pes etas c ua n do su capi t a l ef ec tivo era de 2 m i l lo ne s. E n con ju n to, pu es , la nueva ley obl igaba a reduci r los m ed ios de pago c reados por la ba nca pr ov inc ia l en más de un 50 % , de los 6,7 5 m i l lo nes efec tiv amen te en ci rcu l ació n en jun io d e 1 8 49 a 3, 25 mi l lon es. R ecor dem os que la prop ia ley de mayo de 1 8 49 rati ficó el l ím i te de la em isi ón de b i l letes por el Ba n co de Sa n F er na nd o en 25 m il lones de pts. L os ef ec t os der ivados de esta s decision es qued an paten tes en el g rá fico 3. Como pu ede ver se ambos ba ncos se at uv ier on est rict amen te a lo establecido por la ley y proced ier on a la ret irad a de los b i l letes sobra n tes. E l B a nco d e Car l es Su dr ià T r i ay 54 Ba r celona com pletó su a juste a fi na les de 1 85 2 , mien t ras e l de C á di z l o había conseg u i do ya u n año a n te s. U na con t racc i ón de esta mag n i t ud tenía que prod uci r efectos de pri m er ord en, ta nt o en el mercado de med i os de pago com o en el de c rédit o. En l o referido a los medios de pago, el efecto más notabl e de la rest r ic - ción en la emisió n de bil letes pa rece hab er si do el incremen to de las c uen t as corr ien te s. E v iden tem ent e la mec án i ca de f u ncio na mien to de cada u no d e estos inst r u m ent os e s di feren te y solo d e fo r ma m uy i m per fect a pu eden consi der ar se subst i t ut ivos. Sin em ba rgo, la relac ió n entre el de scenso de uno y el c reci mien to del otro pa rece indudabl e. El g rá fico 4 recoge la e vo lución de la s cuen ta s co r r i ent es en ca da uno de los bancos que esta mos ana l i za nd o, mientra s el g rá fico 5 presen ta l a evol ución d e ca da va r iabl e con juntament e pa ra cad a banco. Queda c la ro que si b ien los d os fenó menos perecen in- terre lacionados, la ca ída de la s emisio nes de bil letes no puede ex pl i ca r tota l - men te el aument o de los sa ldos por cuentas cor rien tes, e spec ia l m en te en el ca so de Barcelona. Sin embar go es pa ra el ca so ba rcel onés pa ra el que ten emos más test i - mo n i os d irec tos de la con e xión en t re la s dos va r iab les. Y a en 1 850, a n te los Gr á fi co 3. Bi l lete s en c irc u l ación . Ba ncos de Ba rc elona y Cá di z , 1 8 4 6- 1 8 5 6 ( mi llo nes de pese tas ) 6,2 7,6 6,0 5,1 4,1 3,1 3,1 3,5 4,9 - 1, 0 2, 0 3, 0 4, 0 5,0 6, 0 7, 0 8, 0 Barcelona Cádiz To tal provinci al es Banco de Sa n Fernand o 20 35,5 45,0 45,0 25,0 25,0 30,0 29,8 30,0 29,9 Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 55 Gr á fi co 4 . Cuentas c or rie n te s. Ba nco s de Ba rcelon a y Cád iz , 184 6 - 185 5 ( mi llo nes de pese tas ) 1,7 6,3 10,4 14,1 21,5 20,0 20,1 25,1 - 5,0 10, 0 15, 0 20, 0 25, 0 30, 0 Barcelona Cádiz Tota l provinciales Banco de Sa n Fernand o 9,2 11,5 11,0 7,3 13,3 18,9 26,3 17,3 18,3 30,1 Gr á fi co 5. Bi l lete s en ci rc u la ción y c uenta s cor r ientes . Ba ncos de Ba rc elona y Cá d iz , 1 8 4 6- 1 8 5 5 ( m i l lones de p es eta s ) - 2,0 4,0 6,0 8,0 10, 0 12, 0 14,0 16, 0 18, 0 20,0 Cuentas corrientes Billetes Banco de Barcelona Banco de Cádi z Car l es Su dr ià T r i ay 56 pri mer os sínt omas de un au me nt o en el nú m ero de cuen ta s corr ien tes y en l a ca n t i da d e importe de la s operac i on es que con el la s se rea l iz aban , la J u n ta de Gobi er no d el Ba n co de Ba rcel ona an a l iz ó la c uestión y l legó a la con c l usión de que «la c irc unsta ncia de mu l t ip l i ca r se exce si v amen te la s libra nz as o ta lon es por sus tenedo res [ s e p roducía ] p o r efecto nat u ra l de la es case z de b i l letes» 22 . L os di r igen tes del Ba n co v iero n siem pre con a prensi ón este uso inadecu ado de la s cuen ta s co r r i ent es , que e n su opin i ón aumen taba ta nt o e l vo lu m en de t rabaj o que los em pleados de la entidad debían rea l iz ar como los riesgos que el ba n co as um ía. A comienz os de 1 85 5 , c uando la sit uación hab ía de venido insosten ib le y el c ambi o de gobierno hacía p ensa r en una mayor receptiv idad , el Banco pidió que se le au tori za ra « la emisió n apre m iante d e u n mi l ló n de duros en bil letes de este Ba nco co nt ra ig ua l c antidad en metá l ico qu e el m is - mo te nd ría s egreg ado en sus a rcas en e xclusiva g a rantía de pa go de d i c hos bi l letes » 23 . Y a no se pr etendía aumenta r el créd i to, s ino simpl emen te apor ta r un a o fer ta su fic ie nt e de u n m ed io de pago c uya esc ase z estaba d isto rsionando el mercado . El Gobierno negó a l Banco el per miso sol i c i ta do . L a ref or ma le- ga l que iba t ra nsf or ma r en p ro f u n d idad el mer ca d o fi nanc ie ro espa ño l esta ba ya en ma rcha y e l Gob ierno debi ó p ensa r que en ese nu e vo marco, m ucho men os rest r i c tivo, este t i p o de p rob lemas queda r ía n resuelt os . El debat e sobre las p o l í t i ca s ado ptada s por los bancos y su per t inencia no debe hacer nos o lv ida r que la g ra n mayo r ía de la s decision es adoptada s por los di r igen tes ba nca rios era n más bie n respuest as a los mo v i mien tos de los mer ca d os o a los cabios en las v ar iables inst i t uc i ona les que no ap l icacion es punt ua les de est rateg ias prev ia men te med i tad as. En t odo ca so, l o que de- bemos pr eg u n ta r n os e s s i de u na u o t ra ma n era los dos bancos prov incia les e xistent es c u m pl ier on dura n te esta et a pa con la f u n c i ón esencia l de todo banco em iso r , propor c i ona r a la so ciedad el mon to de d inero n eces ar io pa ra el corre cto desa r r ol lo de las ac tiv idade s me rca n t ile s. El g rá fico 6 recoge u na est imac i ón del di ne ro net o c reado por l os dos bancos en aquel los a ñ os. L o que m uest ra e s una e vo lución ir reg u la r aunque 22 Arx iu Nacio nal d e Catal uña , Ba nco d e Ba rcelon a (A NC, BB ), Ac ta s de la Ju nta de G o- bier no, 9- 9- 1850. 23 A NC, BB, A ct as d e la Ju n ta d e Gobier no, 10- 1 - 185 5. Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 57 inequ ívoca me nt e a scen den te. Obsér ve se, sin emba rgo , que la t rayec to r ia de cad a uno de los b a ncos co nside rados e s n eta men te d iferen te ta n to en el r i t mo de crec imient o globa l como , si ng u la r me nt e, en l a va r iab i l i da d in ter - semest ra l. El Ba nco de B a rcelo na , pese a su mayor d imensi ón p res en ta u na inesta b i l idad e x trema por lo que hace a l su min ist r o neto d e d inero . El quas i colapso de 1 84 8, pro longado p o r la forz ada adaptac i ón a la nu ev a reg u lac ió n banc ar ia , se recr udeció hast a co ta s m ucho más g rave s en 1 85 2 . T a m p oco la rec u per ació n poster io r g ua rda reg u la r idad. El pu n to má x i m o de fi na les de 1 854 ( ca si 8 mi l lo nes de pes etas ) precede a u na n uev a redu cc i ón (¡ de un 3 0 %! ) en los semestre s sig uien tes p ese a t rata rse de mom en tos de ex t rema te nsió n fi nanc i era en la pla za . F rent e a esta t raye cto r ia, l a del Banco de Cádi z a pa rece mucho más ajus - tad a a l equi l ibrio de los m ercados. No debem os pas ar p o r a lt o, en este punt o, el hecho de que ambas entidade s estaba n pr opor c i onando a sus resp ect ivos mer ca d os u na ca n t idad de d inero m u y simi la r , pe se a la d iferencia e x iste nt e en población y re nta. Efect iva men te , s i tomamos com o refer encia el c ierre de jun i o de 1 854, veremos que mien t ra s los niveles de c irc u lac i ón m on eta r ia era n netament e super io re s en la pro v inc ia anda luz a , en l o referido a las c uen t as Gr á fi co 6 . Dine ro cr eado. Ba nco s de Ba rce lona y Cád i z , 1 8 4 6- 1 85 5 ( mi llo nes de pese tas ) 5,0 5,6 5,1 5,1 9,0 8,5 11,9 13,6 - 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 Barcelon a Cádiz Tota l provinciales Banco de Sa n Fernando 5,7 22,2 0,1 27,7 27,4 27,0 30,0 27,2 31,5 36,5 Car l es Su dr ià T r i ay 64 uti l iz ando los lí mit es de l as ac t ua les comunidade s a ut ón omas, e l resu l tado no es muy d isti n to. Anda lu c ía resu lta la reg i ón co n más ba ncos ( 4 ) y con más act ivos ba n ca r ios, por encima de Cata luña. Sin emba rgo, la posición p redo - mi nante en t ér mi n os relat ivos co r responde a l P a ís V asco y a Ca n t ab r ia, con d iferencias muy no tables resp ecto a un s eg undo g r upo regiona l del que f or - ma r ían pa r te Ca ta luñ a, A nda lucía y A r agón. Las reg io nes rest antes pr es en ta n n iveles relativos i nfer i ores, i n c luso aquel la s, com o Cast i l la L eó n o Ga l icia que con t aban con va r ias entidades ba nca r ias emisora s en sus terr it or ios. El papel des em p eñado por l os ba n cos em iso res prov incia le s en cada loca- l idad en la que se inst a la ro n y en Espa ña en su con ju n to est u vo tambi én con - d i c i onado , como es nat ur a l, por la e x isten c ia de o t ra s en t idades fi na n c i era s con las que com pet ía n di rec ta o ind irec ta m en te. Como ya se ha mencionado , la ley que p erm i t ió la pro l i feración d e ba n cos em iso res se aprobó el mismo d ía en la que ta m bi én f ue sa n c i onada la le y de Soc i ed ades de C réd i to, que abrió la puer ta a l a creac i ón de un c recido n ú m ero de el la s en t o da Espa ña. La i nformac i ón recop i l ada en su d ía por Gabriel T or t el l a per mit e si t ua r los d iferen tes t i pos de entidades en el ter r i torio [ t ab la 6 ]. La s ci fra s sug ieren a l g u nos c omenta r ios . La t ab la refleja l a impo r ta ncia del c ambi o de ma rco leg islativo del sis- tema fina nciero qu e se i n t rodu jo en 1 85 6. D e las 58 sociedade s anónima s banc ar ia s ex isten tes en 1 86 4, t an solo cinco e x istía n a n tes de d icho ca mb io, y ún ica m en te c uatro de las 27 c i udade s qu e con taba n a h ora con a lg ú n esta - bl ec im i ent o ten ían u no ant es de 1 856. El seg u nd o elemen to a obser va r es e l mayor pe so de las s ociedade s de créd i to frent e a los bancos de emisión po r lo que hace a l capi ta l desembolsado . Deb em os tener en cuenta, sin emba rgo, que en genera l los bancos emisores presentaban u n g rado m ucho más e l e vado de apa la n ca m i en to que las so ciedades . Así, por ejem plo , en esos m imos años, los recu rso s p rop ios repr es en ta ban en to r n o a l 2 2 % de l os rec ur sos to t a les ta n to en el B a nco de España como en el Banco de Ba r celona, m i entra s era n en to r no a 85 % en el c aso del Créd i to M obil ia r io Español y el 3 5 % en el con ju n to de la s sociedade s de créd i to barcelonesas 26 . 26 D atos del Cré dito Mobi l ia r io Es pa ñol en T or tel l a ( 1 9 73 : 3 4 7 ) . Pa ra l as s oc ieda des d e c réd ito ba rce lonesa s, d atos de 1865 en Bl as co y Sud r ià (2 01 0 : 21 1 ). Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 65 Como es sabi do, el n egoc io p r incipa l de la mayoría de est as soc iedades de c rédit o g iró en to r no a l f er roca r ri l . E n unos ca sos f uero n pro mo to ra s de lí neas, en oca si on es ac t ua ron co mo co ntrat istas y , casi siem pre, com o a gen tes fi na ncieros. Esto ex pl i ca en pa r te que loca l idades ta n ca rac teríst ica m ent e ferrov ia r ias como V a l ladol i d, S antander o Bilbao, d ispusi era n de va r ias de est as soc i ed ades. En el ca so de C ata luña hay que recorda r que p rác tica men te toda s las l ínea s se fi nan - ci aron co n capi ta l prop io , lo que ex ig ió un i m por ta n te e sfuer z o de cap tac ió n de capi ta les. Esto no obstante, es lo cier to que a lg u nas de esta s soc i eda des se embarca ron en o t ros negocios, des de la co nst r ucción de can a les o la pro moción in m obil ia r ia hast a la e xplo tac ió n de mader a. N i los ferroca r r i les ni l a mayo r ía de los demás negocios ob t uv ieron las g ana ncia s espera das , de manera que a pa r ti r de 1 863 empez a ro n a su f ri r ser ias d i ficu ltades fi nanc i era s y est uv ieron e n el cen t ro de la g rave cr isis fi nanc i era que t uvo su pu n to á lg ido a mediados de 1 8 66. P or l o que hace a l as relac i ones en t re los bancos emis o res y l as soc i ed a - des de c rédit o hay que d isti ng u ir entre la s que se d i eron a travé s del me rcado Ta b l a 6 . S oc ied ade s anón i mas b anc a r ias . Capita l de semb olsa do. 1 8 6 4 Ba ncos de emisión So cie da des d e Créd ito * To t a l Capital des. ( millones pts. ) Núm . Capital des. ( millones pts. ) Capital des. ( millones pts. ) Ba rcel on a 5,0 0 6 36 , 25 41, 2 5 V a lladolid 1, 50 3 22, 20 2 3 ,70 S ant and er 1,75 2 8,4 0 10 ,1 5 Bil bao 2 ,50 2 6 ,75 9, 2 5 V alen cia * * 4 8,0 0 8,0 0 Cá di z 5, 0 0 2 2 , 35 7, 3 5 Sev ill a 4,0 0 1 1, 2 5 5, 2 5 Jer ez de l a Fron ter a 1, 50 1 1, 0 0 2 ,50 P a mpl ona 1,10 1 0,60 1,70 O tro s ba nco s emi sore s ( 13 )* * * 13, 60 13, 60 O tr as s oc ied ade s de c réd ito ( 4)* * * 4 4,0 0 4,0 0 T o ta l E sp a ña ( si n M ad r id) 35,95 26 90,80 126,7 5 Ma dr id 4 0 ,70 11 19 2 ,9 0 2 33, 60 To t a l E s p a ñ a 76 , 6 5 37 2 83 ,70 36 0 , 35 * In cl uid a s la s so cie da de s ba nca r ia s ac og ida s a l a leg is la ción g ene ra l de S o cie da de s A nóni ma s. * * L as s uc u rsa le s del B an co de E spa ñ a no ten ía n a sig na do c apita l . * * * S oc ie da des a nón i ma s ba nca r ia s ú ni ca s en su t er r itori o. Fuen te : T or te l la (1 9 73: 1 0 8 - 109) . Car l es Su dr ià T r i ay 66 fi nanc i ero y aquel la s o t ra s de ca rác t er inst it u c i ona l. En t re las pr imeras de sta - ca l a ir r upción de las soc iedades en l a emisió n de bi l let es , un hecho que rom - pía co n la d i fer enciac ió n oper a t iva que qu iso impon er el leg islador en 1 856. En ef ec t o, el a r tíc u l o 4 de la le y de b a ncos de e m isi ón esta b lec ía que «E n ca da loca l idad solo pod rá cre ar se un e stabl ec im i ent o de em isi ón, bie n se a banco pa r t i c u la r bie n suc ur sa l del Banco de Espa ña » . Sin emba rgo, la ley pro pia de la s socieda des de créd i to las aut or izaba a em i t i r ob l ig acion es a l p o r tador y a plaz o fijo n o in ferior a un mes. Era fác i l que este tipo de ob l igac io nes t an a cor t o plaz o c irc u la ra n co mo b i l letes y así f ue adver t id o por a l g unos d i puta - dos, pero sus a leg acion es no f uero n tenida s en cuen ta 27 . En consec uen ci a, en d iversos luga re s de la pen ínsu la se d iero n en estos años si t uac io nes de com - petencia en la em isi ón de b i l letes en t re el banco emis o r y la s socied ades de c rédit o loca les . El caso má s con o cido es el referido a la c i ud ad de B a rcelo na , en la que en los meses a n teriores a la c r isis d e 1 86 6 ci rcu laba n bil letes de no men os de med ia docena de en t idades ba n ca r ia s, a lg u nas de el l as de ca rác ter pa r t i c u la r . Su presenc ia en oj ó mucho a l Banco de Ba r celona, que e x per imen - tó di fic u l t ades pa ra col oc ar en el mercado sus prop ios b i l letes 28 . M i en t ras a lg u nos bancos y soc i eda des de créd i to se enf ren taba n por el derecho de emisió n, entre otros se e stableciero n mec an ism os de colabora - ción. Con ocemos b ien, por ejem plo, l os ac u erdos fi rmados en t re el Banco de Ba r celona y el C réd i to M erca n t i l, pr imero , y el pro pio banco y la soc iedad ‘E l Com ercio’ , de spués, seg ú n los cua les la s dos sociedade s de créd i to se com - pro met ían a coloca r en el mercado b i l letes del Banco de Barcelona que este les en t regaba bajo ga ra n t ía. D e hecho, el B a nco cedía a l Cr éd i to Me rca n t il y a ‘El C om ercio’ pa r t e de su pro pia capacida d de créd i to en el b ien en tendido de que esta s en t idades po día n ofrecer a los demanda nt es condiciones m ucho más favorables y fle xibles que las i mp uesta s por el Banco 29 . Ot ra s f orma s de colaboración resu l ta ron m ucho más p el igrosa s e ir reg u la re s. Se t rataba ca s i sie mpr e de operac io nes con soc i ed ades en las que a l g unos o todos los co nse- jeros del banco emisor tenía n in terese s. El meca nismo más habi t ua l consistía 27 T or te l la ( 1973 : 63 -6 4) . 28 Bla sc o y Sud r ià (2010a : cap. 8) , Nav as y Su dr i à ( 2 0 0 8 ), P a sc ua l y Su dr i à ( 2 0 0 8 ) . 29 Bl asc o y Sud r ià (2 0 10a : 270 - 272 ) . Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 67 en t raspa sa r a l banco un a par te o l a t ota l i dad de l a ca r tera de la soc i ed ad de c rédit o, en la que pod ía n fig u ra r va lo res f uer temen te depreciados que era n ad mitidos por su va lor facia l o, en todo caso, por encima de su prec i o de mer - cado. La capac i dad de em i t i r b i l letes del banco per mitía apla za r la c r isis, pero con el ser i o r iesgo de que fi na lment e el pro pio b a nco f ue ra a r ra str ado por el la. V ist a la d imensi ón y las c ar acter ística s de la ex pa nsió n ba nca r ia pr om o- v ida por la refo r ma de 1 85 6 , con v iene a tender a la inc i dencia econó mica de la m isma. P a r a el lo ana l iz a rem os la e vo lució n con ju n t a de l os r ubros más sig ni ficat iv os de los ba la nces de los bancos dur ant e el p eriodo 1 85 6- 1 868 y los com pa ra remos con l os corre spondien te s a l Banco de Espa ña y con o tros indi cado res 30 . El g rá fico 7 recoge l a evol uc i ón de l os rec u rsos pro pi os de la ba nca emi - sora en el per iodo d e referen c ia. Como se puede co mp roba r , y a l ma rgen de los años in icia les , se dieron d os fa ses de inc re men to, en t re 1 86 0 y 1 86 1 y a lo la rgo de 1 86 4. En ambas o casio nes el aument o f ue deb ido a la en t rad a en f unc i onam ien to de n uevos ba ncos. De hecho en t re 1 85 7 y 1 86 6 nin g ún banco em iso r pro v i n c ia l aumen tó su capi t a l. Sí lo hi zo e l B a nco d e Es paña en 1 86 4: su capi ta l pasó en dos fa ses de 30 a 50 m il lones de peset as. Est a decisión est uvo v inc u lada a l as d i ficu ltades que tenía el e stabl ec im i en to pa ra ma n tener la con ver t ib i l i dad de su s b i l let es y l as du ras c r í t icas que rec i bía por este hecho 31 . En todo caso qued a cl a r o que los bancos pro v i n c ia les v in ier on a dob la r los rec ur sos pr opi o s del s istema banca r io , a lgo que re su l t a espec ia l - men te sig ni ficat ivo si t enem os en cuenta que, a la ve z , esto se hac ía ef ec tivo en z o na s do nde la ofer ta de créd it o no había con tado ha sta en to nces con en t i - dade s de cier ta d imensi ón. La v a riabi l i dad e s m ucho mayor en l o referido a los recu rsos ajen os cap - tados por la ba nca emisora. E l gr á fico 8 m uest ra su e vo lución e ntre 1 856 30 Un a ná l isi s deta l la do de l as ac t iv id ade s del Ba nco de E sp añ a en es tos año s pued e encon- t ra r se en T e dde (2 0 15 ) . 31 T e dde (2 015 : 2 85- 2 86 ) . L a Ga ceta de los C aminos d e Hie r ro, t ra s cong r at u la r se de l a de- c isión de a mpl ia r capit a l, ac onse jaba a l Ba nco d ed ica r el au mento de c apita l a a seg u r a r la c onver t ibi l ida d de los bi l lete s: « …deja r e x pe d i t as l as pu er ta s del e sta blec im iento y supr i mi r el q uebra nto que s uf re n los bi l lete s… [ e s lo ] ún ico q ue honro sa mente pue de ha cer de e se d in ero» ( 11 de dic iembre d e 1 8 6 4 ). Car l es Su dr ià T r i ay 68 G r á fi c o 7. Re cu r sos propio s de la b anc a em isor a, 1856- 1868 (mi l lone s de pe set as ) - 10 20 30 40 50 60 Reservas Capital desembolsado Banco de España Gr á fi co 8 . Rec u rs os ajenos d e la ba nc a emi sora , 1 856 - 1 86 8 ( m i l lones de p es eta s ) - 20 40 60 80 100 120 140 Depósito s Cuentas corrientes Billetes en circulación Banco de España Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 69 y 1 868. L la ma la aten ción de n ue vo la absol uta desconex ió n que se e v i dencia en t re las t rayec to r ias seg u i da s por el Banco de Espa ña, p o r un l ado , y el con ju n to de los bancos pro v inc ia les emisores , por o t ro . T r as la fa se in icia l de puesta en ma rcha y super ada la c r is is de 1 85 7 - 1 85 8 , los bancos pro v i n c ia les a lca nz aron un n ivel de captación de recu rsos próx imo a l os 8 0 mi l lon es de pe setas , co t a en la que se ma n t u v i eron co n le ves osc i lacion es h asta fi na les de 1 868. El Ba nco de Españ a, en ca mb io , e x per imen tó f uer tes va r iaciones en el mo n to de los recu rsos c a ptados, con má x imos cercanos a los 12 0 mi - l lo nes y m ín imos de 80 y 6 0 mi l lon es. Un co mport am ie nt o ta n d ispa r ya nos da c u enta de qu e l as f uerz as que tenía n reperc usi ón en el me rcado fi - na n c i ero de Mad r i d era n d isti n ta s a la s que r eg ía n en l os mercados de o t ras ciudades espa ñ ola s. La s raz ones de esta d i f erencia pueden an a li za r se mej or si dist ing u imos en t re los p r incipa les inst r u me nt os de captación de r ec u rsos de este t i po de en t i da des : la em isi ón de b i l letes y el ma n teni mien to de c ue ntas cor rien tes. El g rá fico 9 recoge la e vo lució n de esta s mag n i t udes pa r a el Banco de Espa ña y pa ra los bancos em iso res. T a mb ién desde est a persp ect iva má s cercana s e obser va que l as d iferencias a fec tan a a mbas mag n i t udes, p o r lo que n o pue- den a t r i bu ir se a factores pr opi os de a l g un a de el las. Efec tiv amen te vemos com o son ta n to los b i l letes en ci rcu lac ió n como las c uen ta s co r r i en tes los que osc il an mucho más f uer teme nt e en el Ba n co de Espa ña que en los bancos pro v inc ia les. La s f uer tes ca ídas de los bil letes en c ircu l ación y de las c uen ta s corr ien te s en t re 1 85 9 y 1 86 1 ( un 3 0 % ) , y de los b i l letes entre 1 86 4 y 1 86 6 ( un 35 % ) y de l as c ue ntas cor rien tes entre 1 863 y 1 86 4 ( más de u n 5 0 % ) , que m uest ra n los ba la n ces del Ba nco de Espa ña n o se reg ist ran en los ba ncos pro v inc ia les o son de m ucha meno r intens idad. En este punt o re su l ta necesa r io recoda r que estos f uero n a ños de g raves d ific u ltades pa ra el Ba n co de Espa ña y que a el la s corres pon den las f uer tes osc il acion es que constatamos en sus c uen t as 32 . El Ba n co empez ó a tener se- r i os prob lemas p ar a hacer frente a sus ob l igac i ones a media d os de 1 86 1. E n abri l de es e año el Consejo de Banco, acuc iado por las c recien tes demanda s de metá l i co, decid i ó rea l iz a r t odos los pago s e n bi l le tes y ma n tener una sola 32 E sta s d i fic u ltade s son re cog ida s y a na l iz ad as p or T e dde (2015: 15 5- 1 68 y 291 - 327 ) . Car l es Su dr ià T r i ay 70 ven ta n il l a pa ra la conversi ón de b i l letes en m etá l ico . La med ida a la r mó a los ten edores de b i l letes y se inc re men tó la a fluen c ia de de ma ndantes de con versión. La consig uient e col a se conv ir t ió e n objet o de debate eco nómico y pol í t ico . El ent onces gober nado r del Banco, R amón Sa n t i l lá n, seña l aba di - versos fac to res como desencadenantes de la c risis: el déficit de la ba la nz a por c u enta co r r i en te; la i n ter r upción de l os fluj os comer c ia les y fin ancieros con Cub a a consec uen ci a de la g uer ra civ i l en Esta d os U n id os; y la dec isi ón del Gobi er no d e sa nea r la Ca ja de Depósit o s, con ver t i da en los a ñ os a n teriores en c ust od ia de un a gr an c antidad de rec ur sos e xi gibles a la v ista o a muy cor t o plaz o que constit u ían u na au téntica espad a de Damoc les sobre el T e sor o. Las rest r i cc i on es i m puesta s no p ud i eron imped ir l a f uerte con t racc i ón que hem os constatado en el vo lumen de bil letes en c irc ul ación y en las c uen ta s corr ien tes en t re fina le s de 1 85 9 y fi na les de 1 8 6 1 33 . 33 Sa nt i l lá n ( 1 9 82 [ 1 86 5]: II , 21 7 - 2 26) . A lo s fac tores d es est abi l iz adore s de c a rac tere s ma- c roec onómico s y supue sta mente aje nos a la s re spon sabi l ida des de l Ba nco, se u n ieron ot ros, c omo d iver sos i ntentos de fa lsi fi cac ión e i rr eg u l a rid ade s inter n as , que d ieron lug a r a denu nci as y c es es. G r á fi c o 9. B i l lete s en c i rcu l ac ión y cue n t as cor r iente s. Ba nca em is ora , 1 8 5 6 - 1 8 68 ( mi llo nes de pese tas ) - 10 20 30 40 50 60 70 80 B. Prov. Billetes B. Prov. Ctas. Ctes. B. de E. Billete s B. de E. Ctas. Ctes . Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 71 T ra s unos mese s de tra nqui l idad dur ante 1 8 6 2 , la s te nsio nes de tesorería se rea n uda ron a p r incipi os de 1 863. En esta oc asió n , Santi l l án apunta com o causa del des equi l ibrio a la sa l ida de numera r i o h acia el e x tr anjer o, espe cia l - men te hac ia F ra ncia . P ero r es ponsab i l iza t ambi én a a lg u nos bancos pro v in- ci a les, por «la s g ra n des su mas que se e x t ra ían del Ba nco , pr incipa l me nt e pa ra los de Se v il l a y Cádi z , qu e se encon t raba n en los ma yores apuros, y pa r a el de B i lbao, qu e con t inuaba a l imentándose de nu est ra c a ja, de sde qu e empe- z aron las obra s del ca mino de h i er ro de aquel pun to a Mi ra nda y T udela » 34 . Reapa rec i eron las rest r i cc i ones a l ca mb io de bil letes y e st os volv i ero n a co- t iza r se por deba jo de la pa r en el mer ca d o in fo r ma l. En jun i o de 1 86 4 un nu e vo in ten to de el im ina r la s li mitacion es i m puesta s a la conversi ón de l os bil letes en mo neda metá l ica se sa ldó con un son oro frac aso, seg ú n reco nocía el propi o Ba nc o 35 . De n uevo l a ci rcu lac ió n de bi l let es s e co n t rajo y m uc h os c l i en tes reduj eron l os sa ldos de sus c u entas corr ien tes. El prob lema persist i ó hast a después de la c r is is de 1 86 6. La s raz ones aducidas p o r Sa n t il lá n y por el pr opi o Ba nco pa ra justi fica r los pr obl emas de l iquide z de la en t idad pa recer ían plausibl es , pero n o se com padecen con o t ros indicadores. En pri m er luga r , con el hec h o de t ratase de un p eriodo c la ra men te e xp ansivo. Co mo decía L uis M ar ía P astor , buen con ocedor del tema, «el pa ís est á tr anqu ilo, la indust ri a y el co mercio mar - ch an con reg u la r idad, l a ag r i c u lt ur a m ed ra , las obra s pú bl i c as adel antan , el Banco est á p róspero … Y sin emba rgo, l os bil letes no se pueden ca mb ia r … un a o bl igac i ón tan p eren toria , ta n sag rada , no se puede cu m pl ir » . Y conc l uye , «la c ausa del co n fl icto … en que se encuen t ra el Banco no v ien e de causas e xter io res , hay qu e busca rla en lo ínti mo d e la sit uac i ón» 36 . U n seg u nd o ind icio en el mismo sen t ido se ded uce del hecho de que los demás ba n cos em iso res no su fr iera n en est os a ños p rob lemas pa rec i dos. De hecho, pa recería lóg i co es pera r que los ef ec t os de un de sequ il ibrio en la ba - la nz a de pagos e x terior a pa reciera n a n tes en l as ciudades p eri férica s que n o en Mad r i d. Y , efect iv amen te, tene mos constanci a de sa lida s co nsta n tes de 34 S a nti l l án ( 1982 [ 1865]: I I, 2 5 1 ) . 35 Memo ri a leíd a… B anco de E spaña , 4 de ma r z o de 1865, p. 12 . 36 Pastor ( 1865: 75) . Car l es Su dr ià T r i ay 72 plata por el puerto de Ba r celona pa ra ser reac uñad a en Ma rsel l a o en pago por la comp ra de produ c t os en el e x t er io r . Sin emba rgo , esto no pa rece haber a fectado a l Ba nco de B a rcelo na , más bi en preocupado en estos años por la com petencia de la s n uev as entidades de c réd i to est ab lecida s en la c i ud ad. Ot ro de los facto res a los que Sa n t il l án c u lpa de l os prob lema s del B a nco de Espa ña, l a act u ació n de la Caj a de Dep ósi tos, ta mpoco era esp ecí fico del mer ca d o mad r i l eño . Recordem os que esta entidad oper aba en t o das l as pro v inc ias y que en a lg u nas de el la s el drenaje de f on dos que rea l iz aba era muy sign i ficativo. Así pues, si hemos de a t r ib u ir l as d i ficu ltades del Ba n co de Espa ña a u n facto r que le f uera pr opi o tend emos que seña la r a l que efect iva- men te le d isti ng u ía, esto es s u f ue r te esp ecia l i zac i ón en el créd i to a l sec t or púb l ico . A sí pues, l a famosa col a del Banco de Espa ña est ar ía d i recta men te v inc u lada a l de sequ il ibrio de la s cuen ta s del estado y a la c recient e sensac i ón del púb l ico d e est a r ant e u na si t u ació n que resu ltaba insosten i ble. Era fáci l supon er que la s decisio nes que en uno u otro mo men to tendr ía que to ma r el Gobie r no de t ur no par a en derez a r la sit uación pod ían a fec ta r g ravem ent e a la deuda que el Est ado mant en ía co n el Ba n co y , p o r ende, a su solven - ci a y liqu i de z. T ener más bi l le tes del Ba nco d e los necesa r ios co nst it uía u n r i esgo a e v i ta r , au n que hub iera que g ua rda r t u r n o o pa ga r a a lg u i en pa ra que lo hiciera. La v a lo rac ió n que ac abamos de rea l iz a r refir iénd on os a los rec ur sos a jenos de los bancos emisores, y a prev ien e de la que cor respond e a la e vo lució n del d inero creado [ g rá fico 1 0 ]. U n simpl e a ná l isis v isua l per miti r ía establecer t res subper i odos: uno de ex pa nsi ón genera l y asenta mien to de la ba nca pr ov inc ia l, hast a 1 860 ; el seg undo de pl en i t ud entre e se año y 1 86 6 y el ter cero, hasta 1 868 ma rcado por la s co nsec uen c ias de la c r isis. El per i odo cen t ra l y , de a l- g u na f orma , ta m bié n el ú lti m o, m uest ra n un comport am ie nt o apa ren temen te opuest o entre la c reac i ón de d inero po r la ba nca pro v i n c ia l y por el Banco de Espa ña. L as ret irad as de l iquidez p o r pa r te del Banco de Espa ña resu l - ta n pa r c ia lment e com pensa das por mov im i en tos de los bancos pr ov inc ia les en sen t id o con t ra r io . E l f enó men o qu iz á pueda e xpl ica rse por la sig u ien te sec uen c ia: la e scas ez mo neta r ia cread a en Mad rid por la d ismi n uc i ón de la ci rcu l ació n fiducia r ia impu lsa r ía a l a lz a los tipos de interés en la capi t a l y atraer ía hac ia el la efec tivo metá l ico de pro v i n c ias. L a co n s ig u ien te reducción Plu r a l idad d e emi sión y form ación d e un si stema b anc a r io moder no. Eu ropa y E spa ña 73 de la ofert a m on eta r ia en la s ciudades sede de ba ncos e m iso res s e co mpensa - r ía co n el i n c re men to de la ci rcu lac ió n de sus prop ios bil letes. Gr á fi co 10 . Di nero c rea do por l a ba nca em is ora , 1 8 5 6 - 1 8 68 ( m i l lones d e pe set as ) - 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Bancos provinciales Banco de España A l ma rg en d e est as consi derac i on es , lo qu e rat ific an e stas c if ras e s la im- por ta ncia relat iva que t uv iero n los bancos pro v i n c ia les espa ño le s respec to a otros pa íses en los que e xist ió p lur a l i dad de em isi ón, p er o ta mb ién un ba n co ‘ oficia l ’ que ac t uaba baj o el con t ro l del e stado, a u n sie ndo priv ado . D u rante la décad a anterior a la cr isis de 1 866 , los bancos pro v inc ia les apor ta ro n en torno a un tercio del d inero fi ducia r io creado en Espa ña, a lca nza ndo la mitad en a ñ os de retr a imien to del Banco de Espa ña, como 1 86 1 y 1 865- 1 8 66. Esta p erspec t iva ag reg ada de la acc i ón de los bancos pr ov inc ia les, no debe hacer nos o lv ida r que el elem en to más ca r acter ístico de su act iv idad era justa men te su c ar ácter loca l y su ded icación a una comunida d co mer - ci a l concreta . P or el lo resu lta int eresa n te com pa ra r el mon to de los b i l letes emitidos y el d inero creado por cad a banco con la ren t a esti mada de la pro v inc ia en la que se as en taba n [ t ab la 7 ] . Como puede o bser v a rse, l as Car l es Su dr ià T r i ay 80 To r t e l l a , G. (1973): Los orígenes del capitalismo en Esp aña: banca, indust ria y fe rr o car riles en el siglo XIX , T ecnos, Madrid. Vo l p i , A. (1997): Banc hieri e me rcato finanziario in T oscana, 1801-1860 , L. S . O lschki, F lorencia. 81 L a e str u c tur a p a tr im onial d e l a s soc i ed a d e s d e c réd i t o es pa ñ o l a s e n l a s p ri m e r a s e t a p a s d e l c rec i m i e n to mo de r no Andr és Hoyo Apar icio Universidad de Cantabria El idea l de pr og reso sa n t -simonia no , que pr opug naba a lca nza r u na nu e va soc i ed ad f unda men tad a en el desa r ro l lo de la téc nica , la ciencia y l a ind us - t ria , y que f uera adm in ist rativa men te g u iad a por cien t í ficos e industr ia les , do nde mej or quedó ma ter ia l izad a su in fluen c ia f ue, den t ro del á m bi to de la s fina nz as , en la creac ió n del Cred i t Mob i l ie r ( 1 85 2 ) de l a mano de los herma nos E m ile e Isa ac P ereire 1 . Est a inst i t uc ió n c red i t icia simbol iz ó, m e - jor qu e n ing u na otra , esta fi losofía p osi t iv ista de progre so que d omi n ó, a la ve z que est imu l ó, la men ta l idad emp rendedo ra que ca rac teri za r ía a l S e - g u n do Imper i o f ra n cés ( 1 85 2- 1 870 ) 2 . En Espa ña, sin emba rgo, «progres ar conser v ando» ser ía el eslog an con el que más cómodo se sin t i ó un a mp l io g r upo de políticos e intel ec t ua les que , inspira d os en el doc tr ina r ismo fra n - cés , f uer on co nverg i endo en el sen o de un pa r t ido m o derado que ocupó el poder toda u na décad a, ha sta ju lio de 1 854. T rata r de a r m oniz a r la l iber tad econ ómica en el interior co n l a def ensa de la producció n nac i o - na l de la competen c ia ex ter i or co l m ó u na de las pr incipa les a sp i racion es en política econó m i ca de e st e l ibera l ismo d oc tr in ar io espa ño l , que por el 1 F a r ge t te (2 0 01 ). 2 Ca meron ( 1971 ). A n dré s Ho yo A p a r ic io 82 lado de la s fina nz as de stacó por pr om over u na legisl ació n a n t i e x pansio n ista, que mant uvo el sistema banca r i o en un e stado emb r ionar io por lo m enos hast a 1 85 5. La s oport un idades de ca mb io l lega ro n, no obsta n te , en r es pu est a a l os desequ i l ib r i os que en todos l os á mb itos, y en la mayo r ía de los pa íses eu ro- peos , dio luga r a l a disputa que term inó enf ren t ando a l imper i o z a rist a co n el imper io t urco. Este ú l t i m o con tó con el a poyo de F r ancia , Ingl a ter ra y Pia mo nte-Cerdeña, pon i endo defin i t iva men te fi n a l espí rit u del Cong reso de V iena. E l esta l l ido de este co n fl icto internac io na l, que t uvo como princ i pa l escena r io la pen ínsu la de Cr imea en t re oc t ubr e de 1 85 3 y febrero d e 1 856, t uvo su reflejo en Espa ña en un a acusad a redu cc i ón del poder adqu isi t i - vo de los sa la r i os, i ncreme ntando con el lo un ma lesta r soc ia l que term inó por erosi ona r , i r rem ed iabl emen te , el p rest ig io y la capacidad de ge stión del moderant ism o p o l í t i co ha sta en ton ces domi na n te. A este desg aste ta mb ién con t r ib uyeron las presio nes de u n sector ex por tador de cerea les, de g ra n pe so en la est r uc t ur a eco nómica del pa ís, que en tend ía que –en u nos años de cre- cient e demanda e x terior por las r az on es bé lica s a pu n ta das – la necesidad de más á g iles y e ficien tes s er v icios c rediticios quedaba n est ra ng u lados p o r , en e xpresión de Gabriel T or tel la , el «apa rat o or topéd i co a n t iex pa nsivo» 3 que la s leye s del gob ier n o de Nar v áez- Bravo M u r il lo había mo ntado tra s la c risis de 1 8 4 7 - 1 8 48. T odo el ma lest a r qu e se f ue ac umu la nd o convergió en la re vo- lu c i ón del vera n o de 1 854, da ndo paso a u n B ien i o Progre s ista ( 1 854- 1 85 6 ) que impu lsó una i n tensa act iv idad leg islativ a, que en el á mb it o de la p o l í t ica econ ómica est uvo muy inspir ada por ese m ism o idea l positiv ista de progre so de in fluen c ia fr ancesa a l que a n tes se h iz o menció n. P or el lado más pa r t icu- la r de la s fina nz as , en el án imo de los n ue vos legisl ado res domi n ó, desde en to nces, l a int enció n de procu ra r u na más adec uada f u nció n mov il i zadora del a ho r ro den t ro d el sistema banca r io par a la pro moción d e la s g ra n des em - presas de ser v icios púb l icos e industr ia les. E ste p ropósi to quedó fin a lmen te mat er ia l iz ado en d os impor ta n tes leye s ap robadas en enero de 1 856. U n a de el la s au tori zaba l a creac i ón de bancos de emisió n en los l ug a res en que se pi d iera, a ra z ó n de u n o por plaz a; l a o t ra, i nstaur aba n ue va s reglas pa ra l a 3 T or tel la ( 1973. S e cita l a ed ic ión de 1 9 95) . L a est r uc t u ra p atr i moni a l de l as so cie da des de c ré d i to e spa ñola s… 83 f undac ió n sin l ím i tes de soc i ed ades de créd it o con a m pl ias fac u l t ades fin an - ciera s, que iban má s a l lá de los desc ue nt o s y p résta mos a corto plaz o, sa lvo la de em i t ir bi l letes. T o do l o refere nt e a la s raz ones que l lev aron a impu lsa r esta s dos l e yes, el debat e pa rla m enta rio que susc i ta ron, y los ef ec t os in med ia tos que s ig n ific a - ro n en c uanto a m ejoras en la prov isi ón de l iquidez , a signac ió n de rec u rsos, do tac ió n de med ios de pago y e x pansió n de la ofer ta m onetar ia , nos so n bi en con oc i dos g rac ias a los f unda men t a les tr aba jos semi na les de N ico lá s Sá n c h e z A lb o r n o z, G abriel T or tel la y P ed ro T edde 4 . Cierto es que, a p ar t i r de estas pri meras apor tacion es , en t re los invest igadores que se ha n ido ocupa n do del est ud io del sector fina nciero en las déc adas centr a les del siglo XIX , ha habid o un mayor int erés p o r a f r on ta r con may or dete n im i en to el origen , est r uct u ra y f unc i onam ien to de los bancos emisores 5 . C o ntamos ta mb ién con basta n tes est ud ios m on og rá ficos de mu c h os de estos ba n cos 6 . En t oda s esta s aport acio- nes, ta nt o en l as más g en era les centr adas en ab o rda r el a ná l is is de la plur a li- dad de em isi ón en Espa ña, como en las má s f oc a li zad as hac ia el est ud io de un a de ter mina da plaz a com ercia l , o las or ien tad as a l e xa men más detenido de una i nstit ución espec ífic a, l as soc i ed ades de créd it o apa recen ine v i t ab le- men te res eñadas , pero m ucha s veces lo ha n sid o de ma n era ta ngenci a l. P oco se ha av anz ado en el con o cim ien to de esta s inst i t uc i ones desde los pri m eros t rabaj os publicados en la déc ada de 1 960 y 1 970 por l os a n te s citados Sánc h e z A lb o r n o z, T or tel la o T edde, en los que, f u ndamen ta l men te , ponía n el pri n c i - pa l foco de a tenció n en la composi ción de su est r uct u ra econó m i c a co n el fi n de ci me nta r la tesis de que la cr isis fi nanciera – que fi na l m en te se desata r ía a pa r t ir de 1 86 6 en un con te x t o, tambié n, de inest ab i l i da d in tern acio na l–, t uvo su pr incipa l causa en la fa lta de ren t ab i l i dad de u n negocio ferrov ia r i o que había absorb ido una porción m uy sig n ific ativa de los rec ur sos gest io nados por esta s misma s sociedade s. 4 S ánc he z A lb or noz ( 1 962 , 1 967 , 1968a , 1 8 68b, 1 9 7 5, 1 9 77 a y 1 97 7 b ), T or t el la ( 1970 y 1 9 95), T edd e ( 197 4) . Una e x haus ti va pu est a a l d ía de los d ebate s pa rla ment ar io s que su sc ita ron y de lo que r esu ltó de e st a act iv ida d leg is lat iv a en T edd e (2015 ) . 5 Sud r ià ( 1994) , G a rcí a Ru iz ( 1991 ) . 6 Con sú ltes e un a mpl io rep er tor io bibl iog rá fic o en Sud r ià y Bl as co-Ma r tel (2 01 6) . A n dré s Ho yo A p a r ic io 84 Disp o nemos así, en estos mo men tos, de u n m uy deta l l ado co noci mien to de cóm o f ue el desempeño de l os ba n cos em iso res 7 . A el lo ha ay udado mucho el esf uer z o de l os esp ecia l ista s por pr oporcio na r un a m etodo logía contab le pa ra norma l iz a r los ba lance s qu e estos ba n cos e staban obl igados a d if u ndi r , lo que ha per mitido la poster i or com pa r ació n, a greg ación y aná l isis de la est r uct u ra patr imonia l de e stas en t idades emisora s 8 . Sin embarg o , no hay nada pa rec ido par a el caso de l as soc i ed ades de créd it o. Y el l o no deja d e resu lta r l la mativo, má x i m e si ten emos en cuen ta que el vol u m en de rec ur sos que l lega ron a m ov i l iz a r superaba con creces a los que ge stion ó l a banca de emisió n. P or ta n to, n o es u n ejer c i c i o oc i oso el i r l lenando de co nt en i do este men or co noci mien to que t enem os de este otro lado del sistema banca r io que co n f ormaba l as soc iedades de c rédito . Y a el lo con t ribuye este t rabajo . A sí, en las sig u ien tes pá g inas , apoyado en un es qu ema met odoló g i co muy sim il a r a l que est ud i os rec i en tes ha n l lev ado a cabo con la m isma in tención pa ra la ba nca de emisió n 9 , s e pr opon e u n m odelo con t ab le pa ra no r ma l iza r los ba la nces que se pub l i ca ban en la Ga ce ta de Madrid , pa ra , seg u idament e, aborda r el est ud io d e la e vo lució n patr imonia l del con junto de estas soc ieda - des de c rédit o; pa r ticu l a rmen te dura nt e los años c ríticos que desde el punto de v ista de la ac t iv i dad fi na nciera ca rac teri zó l a década de 1 8 60 10 . P a ra el lo se presta e spec ia l a tenció n a aquel los as pectos que se pueden cons idera r más relev antes pa ra el con oc imient o del de sem peño del siste ma ba nca rio espa ño l en su pri mera gr an etapa e x pansiv a deci m on ónica: e vo lució n y est r uct u ra de los f on dos gest io nados, g ra d o de intermed iación, pr ov isi ón de liqu idez y c rédit o, fina nciac ió n y prom oc i ón de em presa s, ren tabi l i dad de l a inversió n y ren tabi lidad pa r a el accionista . La no r ma l izac ió n de los ba la n ces p erm i te 7 Sud r ià y Bl as co-Ma r tel (2 01 6) . 8 Be rn a l Llor éns y Sá nc he z Ba l le sta (2 0 07 , 2 0 0 8 y 2 01 6) . 9 Sud r ià y Bl as co-Ma r tel (2 01 6) , B er na l L lorén s y Sá nche z Ba l l est a (201 6 ). 10 Par a un a des c rip ción y e x pl icac ión de e sta co y u nt ur a c rít ica en E sp añ a: S ard á ( 1 9 48 ), Sá n- c hez A lb or noz ( 1 968 b ), T or te l la ( 1 9 9 5), C osta s C omesa ña ( 198 8 ), Sud r ià (2 013, 2 0 1 6 ), Ma r t í n Aceñ a y Nog ué s Ma rco (2 013 ), T e dde (2 015 : 1 71 - 371 ). Est ud ios de l impa cto de es ta c r isis en d i st inta s pla z as come rci a les: S ánc he z A lb or noz ( 1 962 , 196 7 , 1977 a) , Hoyo ( 1 9 88) , P ér ez G a rcí a ( 1991 ), Nava s y Sud r ià (2 0 07 ) . Una p er spe ct iv a i n ter n acion a l: E l l iot (20 0 6 ), F la nd reau y Ug oli n i ( 2 013, 2 01 4) , Moro, Nu ño y T e dde (2 015). L a est r uc t u ra p atr i moni a l de l as so cie da des de c ré d i to e spa ñola s… 85 ta mb ién que los dat os se pueda n ag r upa r por plaz as comer c ia les, pud i endo com pa ra r , p o r ta n to , la e str uct u ra fi na n c i era y econó m i ca predomina nt e en un as y otra s, y constata r así la s sem eja nza s y d iferen c ias que hubo en el m o- men to de a fron ta r un a simi la r coy unt u ra. A la hora de abor da r toda s esta s cuest io ne s, no se debe o lv ida r que la g ra n pa r t i c u la r idad que les pro porcio nó la normativ a ba jo la que opera ron f u e que, a d iferencia de la ba nca de emisió n, los responsables de esta s en t idades de c rédit o tenía n to ta l l iber tad pa ra adopta r la pol í t ica de l iquidez y de inver - sio nes que má s les con v in iera en cada mom ent o. El a r t í c u l o 4 º de la c i tad a L ey de ener o de 1 85 6 a ñad ía a las ac tiv idades t í pi ca s de banca comer c ia l ( operac io nes a cor to p la z o de depósi to, présta m o con ga ra n t ía, negoc iació n de efectos y desc uen to de papel com ercia l) , l as pro pias de u n banco de inversio- nes: suscr ibir emp rést i tos co n todos los niveles de l a adm in istr ació n, adqu i ri r fo ndos públicos y priv ados de t o da c las e de e mpresas i n dust ria les o de cré dit o, c rear todo t i po de empr es as indust ria le s y de «u t i lidad públ i c a » , prom oc i o- na r y col oca r acc io ne s y o bl igac i on es de e stas m ismas em presa s. E n su ma, f uero n ba n cos de negocios sim i la res a la banque d ’ aff air es que operaba n en la misma ép oca en F ra ncia 11 , a nt ece so res de los ba n cos m i x tos ca racter íst i co s de toda Europa a fi na les del siglo XIX , que d isfr uta ro n de u n amplio ma r - gen de ma niob ra en sus oper acio nes, si n capacidad pa ra em i t i r b i l letes, aun - que sí ob l ig acion es a muy cor t o plaz o, y sin el comp romiso de establecer n ing ú n tipo de coefic i ent e lega l , ni u n vo lumen de reser v as mí ni m o. F ina l me nt e, a nt es de pa sa r a ex poner los resu l tados del a ná l isis, un co- men t ar io sob re la s f uen tes de i nformac i ón. El 30 de ju l i o de 1 865 u n rea l dec re to releva ba a l os gober nado res prov incia les de la f u nció n de insp eccio- na r a esta s soc i edade s. T a l cometido pasó, a pa r t ir de ent onces, a dep en der del M inister io de Hacien da . A este fin s e creó el Cuer po de Insp ección Genera l de So ciedades A nóni mas de Cr éd i to, qu e el abo raba n in fo r mes t r i - mest ra les sobre la si t uac ió n e co nó m i ca y fi na n c i era de est as inst i t uc i on es , y tenía n la oblig ación de pu blica r u n resumen en la G acet a d e M adr id . P ues bi en, estos in f or m es , que se div u lg a ro n hast a junio de 1 868 , y que o f recen datos seria l iz ados co n un a lto gr ado de h omogene idad t ra nsver sa l y tem p o ra l , 11 Ca meron ( 197 4) . A n dré s Ho yo A p a r ic io 86 constit uyen la pr incipa l f uen te de in fo r mació n de este t rabajo . L as referen c ias c uantitativ as que aport an ha n sid o a su ve z con t ra stada s y , en a l g unos ca sos, correg ida s co n los «e stados de si t uac i ón» que la s p rop ias s ociedade s estaba n ob l iga das a publica r mensua l men te en la c i tad a Ga ceta . Y co n el propósi to de logr ar l a mayo r desa g regación posib le en a lg u n os de los con ceptos co n tables usados, tod a esta in fo r mac i ón así ob tenida se h a co mp letado con l os datos proceden tes de l as mem ori as de esta s socied ades que se ha n pod id o consu l ta r . u n p ano r a m a g en er al L os g rá ficos 1 y 2 inser t ados a co nti n uac ió n muest ra n cl a ra m en te la g ra n e xp ansió n de esta s soc i edade s que sig uió a la apro bac i ón del n ue vo ma r co que reg u laba su f u ncio na mient o. En 1 865 se a lca nz ó el mayor n ú mer o de este t i p o de inst i t uc i ones fin anciera s co n ac tiv idad . E n apenas o cho años se f u n - da ron 3 7 soc iedades, que tota l iza ron un capi ta l de sem bolsado de 1 . 15 3 mi - l lo nes de rea les. Una ca n t idad mov i li zad a rea lment e impor ta n te , tres v eces y med ia más de lo que l legó a rep resenta r la ba nca de emisió n a fi na les de e se mismo a ñ o, equ iva len te a l 4 ,6 % del Produ cto Interior B r ut o, o a l 6 ,6 % de la Deuda tota l del Estado en c ircu l ació n; supon ía el 28 , 4 % de los in gre sos o r - d ina r i os del Est ado , y superaba en u n 1 3,6 % el vo lu m en de negocio efect ivo en la Bolsa de Mad r id. Gr á fi co 1. E voluc ión del nú mero de S oc ied ade s de Créd ito en E spa ña 7 8 7 12 17 23 33 36 29 21 14 1 1 8 14 19 0 5 10 15 20 25 30 35 40 1858 1859 1860 1861 1862 1863 1864 1865 1866 1867 1868 con activida d en liquidación Fuen te : An ua rio E stad íst ico de E spa ña . Ga ceta d e Mad ri d . L a est r uc t u ra p atr i moni a l de l as so cie da des de c ré d i to e spa ñola s… 87 Gr á fi co 2 . So cie dad es de Cré d i to en E spa ña . Evolución de l capita l d es embols ado 347.650.000 376.330.550 425.400.000 502.599.920 530.958.400 773.379.175 1.081.711.235 1.153.919.455 951.046.610 1.025.944.425 891.887.225 – 200.000.000 400.000.000 600.000.000 800.000.000 1.000.000.000 1.200.000.000 1.400.000.000 Reales 1858 1859 1860 1861 1862 1863 1864 1865 1866 1867 1868 Fuen te : An ua rio E stad íst ico de E spa ña . Ga ceta d e Mad ri d . A pa r t ir de ese a ño de má x i m os, lo relev ante tambi én f ue el f renaz o en su evolu c i ón posterior . N o solo e n c ua n to a l número de sociedade s qu e desapa - rec i ero n, sino f u n da men t a lment e en at ención a las que, en c recien te número , se f uero n dec la ra ndo en suspensió n de pa gos, qu ieb ra o l iquidac ió n . T a l es así, que, t an solo tre s años después, en 1 868, l as soc iedades que ma ni festa ro n enco n t ra rse dentro de a lg uno de estos t res supu estos y a su per aba en n ú mer o a aquel la s o t ras que aún re velaba n a lg una ac t iv idad. La c a í da en estos t res a ñ os del capi t a l desembolsado en cer ca de u n 23 % c ua n t i fica la d imensió n globa l en qu e se t raduj o este c ambi o de tenden c ia, sobre cuy as ca r acter ísticas y ra zones se abu n da rá má s adela n te. U na seg u nda obser vac ió n de c ar ácter genera l a ser resa ltada e s la a lta co n - cen t rac i ón geog rá fic a. Como es fáci l adv ert i r en el gr á fico 3, más de la m i tad de toda la ac tiv idad gest io nad a por las soc iedades de c réd i to se conce ntró en la pla za de Mad r id, pri n c i pa l centro fi nanciero del pa ís, seg u ido a m uy apr ec iabl e d ista n c ia por Barcelona y V a lencia . E n el c i t ado año de má x i ma e xp ansió n, 1 8 6 5, la capi ta l del pa ís todav ía ac umu laba cerca de 68 % de t odo el capi t a l desembo lsa do , en torno a l 1 6 % s e co ncen t ró en Barcelona, V a lencia represent ó el 4 , 2 % , y el resta nt e 1 1, 9 % se rep ar t ió en t re d iversos enc laves com ercia le s en a tención a l sig u i en te or den de impor tanc ia: V a l ladol i d, V a len - ci a, Sa n ta nder , Bi lbao , Cád iz , Se v i l la, C ó rdoba, Jer e z de la F ron tera , H uesc a, P a mp lona, V igo y L eón. E n su con junt o, y es lo que n os rev ela el Índ i ce de A n dré s Ho yo A p a r ic io 88 Her fi nd h a l 12 , se t rat ó de un t ipo de negocio que se f ue a r ticu l ando den t ro de una e str uct u ra de mercado que o f recía reducida s posib i l i dade s co mpet i t i - va s. Es más , si se com pa r a co n la ba nca de emisió n, en este lado del sistema banc ar io que ocupaba n las soc iedades de c réd i to se pon ía de man i fiesto , precisa men te, u na mayor fa l t a de co mpeten ci a; un a obser v ació n est a que n o va r ía en e x ces o a unque pa ra la e laborac i ón del c i ta do Ín d ice su pr ima m os el pe so que e n u n o y otro lado ten ían, re spec tiv amen te, el Ba nco de Españ a y el Crédit o Mob i l ia r i o Espa ño l. D e t odo el con ju n to de plaz as comer c ia les a n tes c i tad as, l a de B a rcelo na f ue la que ofrec ió en su evol uc i ón un mercado c rediticio men os conce ntra d o y má s acost umbrado a desenvo lvers e de ntro de un a ma yor co ncu r rencia com pet i t iva . Gr á fi co 3. S oc ied ades d e Créd ito en Es pa ña. C oncent ra ción fi na nc iera ( capita l de sembol sado ) Resto de Plazas –– 0,94 4,84 11,11 11,91 16,62 11,97 10,59 8,72 9,13 Valencia 0,86 2,92 5,17 4,55 4,14 2,84 7,84 4,22 5,01 4,73 5,44 Barcelona 20,71 19,13 19,75 12,41 13,55 10,08 10,06 15,90 16,82 15,60 15,95 Madrid 78,43 77,94 74,14 78,20 71,19 75,17 65,48 67,92 67,58 70,96 69,48 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1858 1859 1860 1861 1862 1863 1864 1865 1866 1867 1868 Fuen te : An ua rio E stad íst ico de E spa ña . Ga ceta d e Mad ri d . 12 Índ ice d e Her fi ndh a l prop orciona u na me d ición de l ni vel de c oncent rac ión e x istente en u n merc ado, as í como de l a mayor o menor c apac id ad de cont rol. Un índ ice e le vado (próx imo a 1 ) e x pres a un me rcad o muy concent ra do y , por t a n to, p oco comp et itiv o. Se ca lc u la de l a sig u iente m ane ra : IH = ∑ C 2 i , n i = 1 donde C i e s la c uota de m erca do de la ent id ad i . Cua ndo ha y una s ola so cie da d adopt a su v a lor má x i mo (H = 1 ), mient ra s que c ua ndo e x is te un nú mero fijo de s oc ied ade s, tod as con l a mi sma c uota de me rcado, tom a su v a lor mí n imo ( H = 1 / n) . L a est r uc t u ra p atr i moni a l de l as so cie da des de c ré d i to e spa ñola s… 89 Gr á fi co 4 . Soc ied ade s de Créd ito en E spa ña . Índ ice d e Her fi ndh a l ( m á x i ma conc entr ac ión H = 1 ) 0,38 0,34 0,31 0,31 0,30 0,30 0,36 0,35 0,43 0,45 0,64 0,59 0,63 0,53 0,58 0,45 0,49 0,49 0,53 0,51 0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 Ratio Bancos de emisión Sociedades de Crédito 1859 1860 1861 1862 1863 1864 1865 1866 1867 1868 Fuen te : A nua ri o Esta dís tico d e Espa ña . G ac eta de Ma dr id . B er na l L loré ns y S ánc he z Ba l l es ta (2 01 6 : Apéndice estad ístico ). P or tanto , e l n egoc i o que gest io na ron las in stit ucio nes de cré dit o que se f unda ron en Espa ña co n a r reglo a la ley enero d e 1 856 f ue marcad amen te e xp ansivo hast a por l o men os 1 8 6 5; y a u nque est uvo geog rá fic amen te muy con centrado en la c ap i ta l del pa ís , m u y ráp ida m ent e, el fom ent o de e ste tipo de estableci mien tos en las pr incipa les plaz as comercia les del pa ís con t ribuyó a ensa n c ha r , en sus resp ect iva s á reas de in fluencia, l as opor t un idades de l iqui - dez , c réd i to, fina nciac i ón y pr omoció n de em presa s. P ero tambié n, y con ig ua l rapi dez , a l a ex uber anc ia fina nciera de los primeros a ñ os, suced ió un i r recu - perable per iodo de crec i en te descon fia nza entre los inver so res hac ia la ma nera ca rac teríst ica de em pren der por pa r te de este tipo de soc i ed ades cu ando em - pe za ron a hacerse e v id ent es los c recien tes prob lemas de l iqu i dez y solvencia . P a ra a rg u m en ta r adec uada men te esta ú lti ma obser v ación resu l ta de eno r me uti l idad cen t ra r l a a tenció n en la rel ació n capi t a l desembolsado/ capi t a l emiti - do, y e n la que hay entre este ú lti m o y el c a pi t a l esc rit u rado . El capi t a l esc rit u rado ( au to r iz ado ) nos ind ica a qué a l t u ra los pr omo tores de esta s socied ades fij a ro n su a mb ic i ón fina nciera. El c ap ita l emitido nos reve la la ma gn i t ud, dentro de este l ím i te que a mb icionaban, de l as e x pec ta - t ivas i nmed ia ta s que creía n esta r en con d i c i on es de p oder cu m pl ir . El c ap ita l desembolsado nos ilust ra en qué pr oporció n esta s e xp ectat iva s f ue ron fina l - A n dré s Ho yo A p a r ic io 96 Mad r id, las obl igac i ones emitidas p or el co njunt o de la s co mpañ ías de c réd i to que a l l í opera ro n a lca nz a r on un sa ldo de 97 mi l lon es de rea les. De e sta ci f ra, 3 1 m il lones per tenecía n a la So ciedad de Crédito y F om ent o Ba nco de Ma - d rid , y 60 mi l lones a la So ciedad E spañola de C réd i to Comercia l. En Ba rce- lo na el sa ldo a lca nz ado se fi jó en 5 9 mi l lon es , y f uer on las so ciedades Créd i to Mer ca n t i l ( 29 ,4 mi l lon es ) y C réd i to y F omen to de Barcelona ( 1 2 mi l lon es ) la s que más rec ur r ier on a esta est rateg ia di lato r ia. I m p ort ant e ta mb ién f ue la c uantía que s e a l ca nz ó en V a lencia ( 3 2 , 8 mi l lo nes ); en este mercado t od as la s soc i ed ades pa r ticipa ro n de la prác tica re señada , pero m uy esp ecia l men te la Soc iedad V a lencia na de C réd i to y F omen to ( 2 2 mi l lon es ) . El Crédit o Cánta - bro , que opera ba e n Sa n ta nder , pub l icó un sa ldo de 1 ,7m il lones, equ iva lent e a un a cua r ta pa r te del pa si vo e x igible, que mant uvo inva r iable hasta su d iso- lu c i ón co mo socied ad en f ebrero de 1 869; e ig ua l m ent e relev antes f uero n l as ci f ras que se a lca nz a ro n en otra s plaz as meno re s co mo Córd oba ( 2 m il lones ) o V i go ( 9 , 9 m il lones ) . Sin embar go , como se a precia en el g rá fico 8, el p oco éx it o de esta est rategi a queda reflejado en el c recien te p eso que, en su con ju n to, f ue adqui r i endo el sa ldo de acreedores v ar ios, y con destacad a int ensidad en los mismos mercados y soc i ed ades de créd it o que se ac aban de mencio na r . No obstante, la t ím ida, com o ta mb ién pasajera, rec uperación que se obser v a en l os sa ldos de la s cuen ta s corr ien te s, en 1 868, en rel ació n a los ejer c i c i os in mediata men te a n ter io res debe ser atr ibuida a u na cier ta rec uperación de la confi an za hac ia a lg u nas so cieda - des que habían log rado sobrel leva r , con mu c has d i ficu ltades, l a cr isis de 1 866 . Esta pa r t icu la r c irc unsta ncia , un ida a la ca ída en desg rac ia de dete r mi nados bancos em iso res , hiz o que en c i er tos me rcados se concen t ra ra en u nas po cas soc i ed ades la débil y dec a í da ac tiv idad fi nanc i era e x iste nt e en es e m ome nt o. P ero lo cier t o es que , a pa r ti r de 1 865 , toda s estas i nstit ucio nes de c rédito , en mayo r o men or medida , em pe z aron a pag a r m u y ca ro el n o haber a r t icu - lado con antelac i ón u na est rat eg ia de au tofi nanci ació n. A d iferencia de la banc a de e m isi ón, que por ley debía mante ner en reser va u n 1 0 % del capi ta l desembolsado, las soc iedades de c réd i to no estaba n ob l ig ada s a el lo y , p o r ta n to , suje ta s a ga ra n t iz ar u n mí ni m o de fo ndos de reser va . E n genera l , por esta r az ón, p resc ind ier on de l os más elemen ta les u mb ra le s de p revenc i ón y ga ra ntía que presc ribir ía u na p rác t i ca fi na n c i era pr uden te. L a est r uc t u ra p atr i moni a l de l as so cie da des de c ré d i to e spa ñola s… 97 Como es fáci l adver t i r en el gr á fico 9 , el con junt o de est as soc i ed ades ded i cad as prefer ent emen te a la i n ver si ón y pro moción de e mp resa s apenas pro v isio na ro n fo ndos por en c ima del 2 , 2 % re spec t o del capi ta l que había n desembolsado ; es má s, ta l c a pac idad de a ut ofi nanc iació n f ue d isminuyendo a med ia que la cr isis se e x te nd ía. Esta obs er vac ió n de ca rác ter gen era l tod av ía se acent úa más si cen t ra mos la a tenció n en los ba la nces de aquel los esta - bl ec im i ent os que fija r on su sede soc ia l en plaz as como Mad rid, que nunca supera ron el 3 % ; Ba r celona, don de la propor c i ón más a lta a lcan zad a f ue del 0, 3 % ; Santa n der , del 0, 5 % ; o Bilbao, do nde las s ociedade s que o pera ron en este mercado si emp re refleja ro n en su s cuen ta s una rel ació n en to r n o a l 1 % . Má s l la ma t ivo a un f ue lo de V a l la d olid: los datos co nsu ltados a t ravés de la Gaceta de Madrid p erm i ten adver t ir que la s socieda des que a l l í cen t ra l iz a ro n sus negoc i os no do t a r on ni ng ún fon do de reser v a. G r á fi c o 9. Soc ied ade s de Créd ito en E spa ña . Capac id ad de autofi na nci ac ión 0,020 0,003 0,022 0,019 0,011 – 0,005 0,010 0,015 0,020 0,025 1862 1865 1866 1867 1868 Fondo de reserva/Capital desembolsado Fuen te : G aceta d e Mad ri d . En resumen, p odem os con c lui r subraya n do que en el co nj u n to de la s so- cied ades de créd it o que des ar rol la ro n sus ac tiv ida des a lo la rgo de la c rítica décad a de 1 8 60, e l per fi l de sus est r uct u ras fi na n c i era s est uvo muy con d i - cionado en su evol ución por la man i fiesta y c recien te descon fia nza de los a ho r ra do re s y , ta mb ién, de los pr opi os acc i onista s. El lo ex pl i ca l a crec ie nt e dependen c ia hacia e l e mp leo de u n os rec ur sos pr opi os que, a su ve z , tenía n A n dré s Ho yo A p a r ic io 98 d ific u ltades de crecer p o r la v ía de un mayor desembolso, co mo el hec h o de que f uera com ú n a todas e l las u na ma rcada ca ída de los umbra les de inter - med iació n fi nanc i era , y que el lo t uv iera su in m ed iat o reflejo en la progre- siva pérd ida de peso de l as c ue ntas cor rien tes. De sconfi an za , por tanto , de a ho r ra do re s y accionista s, que f ue crec ie ndo a medida que se f ueron incu m - pliendo las e x pec tativa s in i c ia lment e depositada s, y a medida t ambi én de que f uero n comp robando que el mayo r prob lema est aba en el desti n o que se f ue da nd o a los fo ndos d isponibles, es dec ir , en la composi c i ón de un act ivo ci rcu l ante poco l í qu id o, esc asa me nt e ren table y som et i do a un ac usado pro- ceso de deprec iació n. A pa r t ir de 1 865, la act iv idad de la g ra n mayoría de e stas soc iedades se pa ra l iz ó por com plet o. De sde en ton ces , la pri ncipa l p reoc upació n de los ges- to res f ue cómo af ron ta r el pá n i co fi nanciero que, por un l ado , d renaba los re- c ur sos disp o n ib le s, y por o t ro , deprecia ba las inver si ones sujetas a coti zac i ón en los m ercados sec unda r ios. Y a s e ha ex pl i cado a n tes cómo e mp rendieron est rategia s de di l ació n de los vencim ien tos com o pa l iativo mom en tá neo a los apr emios fi nanc i eros. A el lo se u niero n ot ro tipo de operac i on es de ac tivo con la i n tención d e pro porciona r liqu i de z inmed iata. P ero a n te s de abo rda r esta y otra s cue stion es de interés, detengá mo nos u n m ome nt o en con ocer cómo f ue, en con ju n to, la est r uct u ra econ ómica de est as soc i ed ades. l a eStr u c t ur a eco n ó mI c a La L ey de S ocieda des de C ré dit o de 28 de enero de 1 856 perm i t ía un e xtenso aba nico de act iv idades , desde susc r i bir empr ést it os con el Gobierno, cor poracion es prov incia le s y m u n i c ipa les, ha sta in i c ia t ivas de prom o ció n e inversión di rect a en e mp resa s de todo tipo, así com o op eracion es habi t ua les de banca comercia l. L a com p osi ción de las pr incipa les c uen ta s del act ivo ci rcu l ante co n fi r ma, en la prác t i c a, e st e ca r ácter mi x to de las ta rea s que el con ju n to de esta s en t idades l le va ro n a cab o . En los p r imeros años, el mayor peso de l a act iv idad se con centró en la ca r - tera inversora pa ra , poster i orment e, equ i l ib ra rs e co n resp ecto a la d imensi ón que sign i fica ro n la s operac i on es má s típi ca men te comer c ia les, en un cont e x t o, a pa r t ir de 1 865, de man ifie sta pa rá l isis, pr imer o, y poster i or ca ída de los L a est r uc t u ra p atr i moni a l de l as so cie da des de c ré d i to e spa ñola s… 99 umbra les de negoc i o. P ero s i la m ir ada la or ie ntamos a lo que aco nt ec i ó en cad a p la za comercia l , estas propor c i on es má s genera les va r ia ro n muy sign i fi - cat iva m en te. A sí, aquel la s sociedade s que se f uer on crea ndo e n mercados en los que n o l lega ron a f unda rs e bancos de emisió n, la c a r te ra comercia l t uvo un p eso prepond era n te: l legó a sign i fica r en los años más e x pansivos – es deci r , prev ios a 1 865 –, en t re el 71 y 7 4 % de todo el negocio desempeñado den t ro del act ivo c ircu l ante; pero incluso en los años poster io res, mucho más c ríticos, no l legó a ba ja r del 5 0 % . E n ca mb io, a l lí donde ya hu bo ba ncos emisores , las soc iedades de c réd i to se esp ecia l iz aron más en la prác t i ca de pro moc i ón y fina nciac ió n de empresas. En Mad r id, dur ant e los pri mer os a ñ os, l a ca r tera inversora supuso el 9 0 % de l a act iv idad, pa ra p osteriormen te queda r más e qui l ib rad as la s pr oporcio nes resp ecto de la ca r tera comer c ia l; un e qui l ib r io qu e ta mb ién f ue la no t a ca racter íst i ca entre l as soc i ed ades que operaba n en V a lencia . E n Cád iz , el proceso f ue el inverso: a m ed ida que f ue ava nz ando la déc ada de 1 86 0 las operac io nes de présta m o a cor t o pla zo, de negociac ió n y de desc uen to de ef ec t os f uero n ca da vez má s prepon dera n te s, hast a l lega r a represen ta r el 81 % de la ac tiv ida d. P ero , en genera l, en el re st o de plaz as como las de Ba rcelo n a, V a l ladol i d, S antander o Bilbao, en do nde los más relev antes estableci mien tos de créd i to que se crea ron f uer on impu l - sados por los mismos pr om ot ores de ba n cos emisores , estos se espe cia l iz a ro n Gr á fi co 10 . S oc ieda des d e C ré d i to en E spa ña . Es tr uc t u ra de l act iv o ci rc u la nte 0,68 0,46 0,55 0,56 0,57 0,23 0,47 0,41 0,40 0,39 0,09 0,06 0,04 0,04 0,04 – 0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 0,60 0,70 0,80 1862 1865 1866 1867 1868 1=100% Cartera Inversora Cartera Comercial Caja Fuen te : G aceta d e Mad ri d . A n dré s Ho yo A p a r ic io 10 0 más en ba nca com ercia l – aunque en el ca so de B i lbao, el banco loca l sig u ió esta ndo m uy e x pu esto en el negocio ferrov ia r io–, m ie ntra s que las s ociedade s de créd it o c ircu nsc ribi ero n la t a rea pr eferen temen te a la ba nca de negocios. U na preoc u pac i ón f unda men ta l , ta n to en t re los gesto res de los ba n cos de emisió n como e ntre los de la s sociedade s de créd i to , f ue pr imer o v ig i la r la l iquidez , y después , aseg u ra r por lo m enos un mí ni mo acep table de so lvencia . La l iqu i dez e s una v ar iable fina nciera que mide la c a pac i da d de u na em presa pa ra hacer f ren te a su s pagos con t ra ídos por o per acio nes de fi nanc iació n ajena con ven c imient o a cor to p la z o ; su fa lta se da c ua nd o no se pueden ven der su - ficien tes ac tivos como pa ra hacer f ren te a su pa si vo e x igible, de ta l modo que puede suceder que un esta b leci mien to pu ed a te ner una c antidad de ac tivos adec uada , pero si estos n o son co mercia l iz abl es debido a qu e hay muy pocos c l i en tes potencia les, s urg e un prob lema ser io de liqu i dez que lo apr ox ima a la i nso lvencia . Y esto f ue, precisa men te, lo que les suced ió a la mayo r ía de la s socieda des de créd i to . La obse siva pref erencia por la l iquide z f ue la no t a ca rac t er ística en pla za s com o Ba rcelo na , V a l ladol i d, V a lencia , y sobr e todo en la de Bilbao y otros mer ca d os má s pequeños ( Córdoba, Jer e z de la F ron tera , P a mp lona, Huesca , V i go y León ) 14 , en compa ración co n M adr id, Cád iz o Sa n ta nder . L o sing u la r en esa s p r imera s p la za s seña lad as f ue el elev ado en caje banca r io : en todas e l las la propor ción del sa ldo dispon ib le en caja en relac i ón a l sa ld o e x iste nt e en c u entas corr ien tes de pasivo nunca f ue in ferior a l 4 0 % , siendo e n los años má s c ríticos del 8 0 % , e inc luso l lega nd o a a lca nz a r en a lg ú n m ome nt o el 1 0 0 % . Esta preferen ci a por la l i qu id e z es la que e x p l ica que, a med i da que t ra ns- c ur r ía una déc ada ta n cr ítica como fue l a de 1 8 60, en el con junto d e la s soc i e- dade s de créd i to las operac io nes más e str icta men te comer c ia les –negociac ió n y desc uen to de efectos– f uera n perd i endo p ro ta go n ism o en la composi c i ón de una c a r t era comercia l que, a su ve z , ta mb ién meng uaba den t ro del act ivo ci rcu l ante. T odo el lo resu ltaba en bu ena med i da de l a puesta en práct ica de decision es enca mi nada s a rest ri ngi r el c réd i to com ercia l , lo qu e t rajo co mo consecuencia má s in m ed iata un deter i oro d e los med i o s de pago a l com ercio y 14 En e stos merc ado s hubo u na a lt ísi ma cor rel ac ión es tad ís tic a mente sig n ifi cat iv a entr e la rat io C aja / Activo y l a rat io Cuen tas Cor rien t es / P asiv o ( r = 0,985; si g ., 0 02) . L a est r uc t u ra p atr i moni a l de l as so cie da des de c ré d i to e spa ñola s… 101 un a p resió n a l a l za de los t i pos de i n terés. No cabe duda de que la preferen ci a por la l iquidez obtenida de este modo con t r i buyó a acen t ua r aún má s la c risis econ ómica que ca rac teri z ó a esta décad a en su seg u n da m i tad . El hueco que fueron dej a nd o la s operac i ones de negoci ació n y desc uen to lo ocupó u n sign i ficativo aument o de los sa ldos de la s cuen ta s co r r i en tes de act ivo. Est os, en u na a lta p ropor c i ón, escondía n en rea l idad créd it os a la v ist a, que con t inua m en te se renovaban , co nced i dos pref eren teme nt e a la s com pa- ñ ías de ferroc ar r i l, y que con el tiempo resu ltaron en su mayo r ía incobrab les. G r á fi c o 11. So cie dad es de Cré dito en E spa ña . Es tr uc t u ra de l a ca r te ra come rci a l 0,69 0,42 0,32 0,30 0,32 0,06 0,12 0,16 0,13 0,17 0,25 0,45 0,52 0,57 0,52 1862 1865 1866 1867 1868 Efectos Préstamos Ctas. Ctes. – 0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 0,60 0,70 0,80 1=100% Fuen te : G aceta d e Mad ri d . C ier to es que estas obs er vac io nes de ca rác ter gen era l re señada s v ie nen muy det er min adas p o r el eno r me peso fi nanc i ero de Mad rid. L o desc r i to es v á l i do pa ra e xpl ica r lo qu e ca rac teri z ó a esta pla za , pero tambié n lo que sing u l a ri zó a l a de Santa nd er , V a l l ado l id, Cád iz y Bilbao, aunque en estas dos ú l t imas f ueron ta m bi én relev antes las oper acio nes de présta mo a co r to plaz o. En l a d e Ba rcelo n a, V a lencia y resto de p la za s men ores lo pro pio fue , en ca mb io, el a l to peso que siem pre t uv iero n l as operac io ne s de n e gocia - ción y desc ue nt o de efec t os comer c ia les , a unque den t ro de una ca r tera co- merc ia l men g u ante . La s socied ades de créd it o p od ían adqu i ri r t í t u los de emp resa s, ta n to de ren ta fija co mo va r iab le, y c rea r otra s n uev as, y a f uera n de f er roca r ri les como indust ria le s y de o bras públ i ca s, y pa r t i c ipar t ambi én en el negocio in m obi - A n dré s Ho yo A p a r ic io 102 l ia rio y de ser v icios u rbanos. Fuer on, por ta n to, en t idades fi na n c i era s co nce- bi da s pa ra faci l i ta r la i nversi ón en este tipo de in iciativ as, con f orma ndo las pri ncipa les á reas de negocio que est r uct u raba n su ca r tera i n vers o ra . Gr á fi co 1 2 . So cie dad es de Cré dito en E spa ña . Es tr uc t u ra de l a ca r te ra i nver sora 0,60 0,34 0,41 0,35 0,34 0,02 0,27 0,04 0,03 0,03 0,02 0,07 0,07 0,08 0,09 0,36 0,32 0,47 0,54 0,54 – 0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 0,60 0,70 1862 1865 1866 1867 1868 1=100% Títulos Obras Públicas Inmuebles Varios Fuen te : G aceta d e Mad ri d . No t o das el la s se ded i ca ron a l mismo ob jet o, aunque el gr ueso del negoc i o f ue, con d iferen c ia, la prom oc i ón di rec ta de co mpañ ías fer rov ia ria s, seg u ida a d istanc ia de la inversión en Deuda Públ i ca , fin anciac ió n de obra púb l ica y el negocio in mo bil ia r io . L a fina nciac ió n a l as compañ ías fer r ov ia r ias se h acía a t ravés de dos v ía s, por un la do , como se ha ind icado antes, por med i o de présta mos qu e se renovaba n co n f recuencia , y descon t ando los ef ec t os que esta s em presa s p resentaba n a l cob ro, po r otro, medi ant e la a dquisició n de act ivos fi nanc i eros, pref eren teme nt e oblig acion es , que estas em i t ía n. Gracia s a los tr aba jos, y a citados, de T or tel la y T edde con ocemos las enormes c if ra s que l lega ron a acumu la r se por uno u o t ro p roced im ien to, co mo ta mb ién que la solvencia fi na l de la mayoría de e stas soc iedades i n ver so ra s, sobre t odo de aquel la s que más abunda ron en este tipo de negocio, dependiera de los resu ltados econ ómicos de esta s e mpresas fer ro v ia r ias. Como es de sobra co nocido, la fa l ta de rentab i l i dad de u n negocio ferro - v ia r i o que, como queda d i c h o, había abso rbid o u na por c i ón m uy sig ni fica - t iva de los recu rsos g est i onados por la s socied ades de créd it o, t rajo co nsi - L a est r uc t u ra p atr i moni a l de l as so cie da des de c ré d i to e spa ñola s… 103 go inev i tables y fata les consec ue ncia s. Esta s son fáci lmen te obser vables en un a dep rec iación d e la s inversio nes en ca r tera , en un ac usado det er io ro de los indicadores de ren tabi lidad y en u na ir rec uperable pérdida de patr i - mon io n eto. La e vo lució n del vol u men de n egoc i o y de los índ i c es de co t iz ació n en los pri n c i pa les mercados bur sá t ile s del pa ís co n fi r ma el efecto posi t ivo que supuso la leg islac i ón de las C o r tes C o n stit uyen tes eleg idas t ras l a revol ución de 1 854. En la Bo ls a de Madr id, p o r ejem plo , e ste impul so se dejó n ota r ta n to en el vo lumen efect ivo negociado como en el n ú mero d e t í t u los que com enz a ro n a coti za r . L os va lores ferrov ia r ios fueron los más n u mer osos, seg u ido de las soc iedades de c réd i to, l os ba n cos de emisión y , fi na l men te, aquel los que represen taba n a las compañ ías de s eg uros. E st os t í t u los de re n- ta pr ivada ma n t uv ieron e n pro med i o u nas coti zac i ones m uy por enci ma del va lor no mi na l, l leg ando a supera r a lg un as acc i ones du rante l os a ños 1 8 6 1 y 1 862 el 2 0 0 % . E sta fase e x pa nsi v a tambi én dejó su h uel la en todos los tít u los de emisió n pública. Entre 1 85 5 y 1 863, l a Deuda Interior se ap reció en un 26 , 3 % , la D eu da del T e sor o lo hi zo en u n 68, 2 % , y los v a lo res dest ina d os a subvencio na r obras de in f raest r uct u ra – c a rretera s, ferroca r r i les y ca na les– s e inc re men t a r on un 38 % . Ta b l a 1 . L a cr isi s de la d éca da de 186 0 en los merc ado s sec u nda r ios (% de va r iac ión ent re cot iz ac ión má x i ma y cot iz ac ión mí n ima) Bol sa de M ad r id De uda P úbl ic a (L P) Dic iembre 1 8 63/ enero 1870 -5 4 , 2 % Re nta V a r ia ble Jun io 1863/ s ept iembr e 1 8 6 9 -2 8 , 0 % Re nta F ija Pr iv ada A b r i l 18 6 4 / o c t u b r e 18 6 5 - 4 4 ,7 % Bolsa de B a rcel ona Re nta V a r ia ble 18 57 - 18 6 8 -7 3 , 1 % F err ocarril es 18 57 - 18 6 8 -86 ,4 % Bancos 18 57 - 18 6 8 -7 2 , 1 % Col eg io de C or redor es de Santa nder De uda P úbl ic a D iciembre 1863/ nov iembre 1868 -55 , 6 % Re nta V a r ia ble Jun io 186 1 /febre ro 1 86 8 - 9 7, 8 % Re nta F ija Pr iv ada Oc t ubre 1863/ febr ero 1 8 68 -60,8 % Bancos Oc t ubre 1863/febrero 1 86 8 - 9 7, 3 % Fuen te : Hoyo (2 0 07 ), Cas ta ñe da y T a f un el l (2 0 01 ), Hoy o (2015 ). P ero t ras est a ex uber ante e tapa de la que pa r t i c i p ó el con junto d e la renta va r iable y d e l a re nta fi ja emitida ta nt o p o r la s em presa s co mo por el Estado, la p ost er io r combinación de una ser ie de f ue r tes défic i t s p resupuesta r ios – en A n dré s Ho yo A p a r ic io 10 4 1 863 e st e a lca nz aba los 484 m i l lo nes de rea les cor rien tes, y a l a ño sig u i en te ya s e hab ía inc rem en tado en 26 0 mi l lon es má s–, junto a l n ue vo cl i ma de r e- cesió n de la ac t iv i dad comercia l – que se h iz o e x t ensiva a l re st o de los sectores a n te la e v iden ci a, a pa r t ir de 1 86 4, de u na esc ase z de recu rsos mone ta r ios–, y los poster i ores efec t os negat ivos qu e sobre las c uen t as del con ju n to del sistema banc ar io t uv iero n los ma los resu ltados econ ómicos de la s recién est renadas em presa s f er rov iar ia s, term ina ron por co nverger en u na nu e va ho nda depre- siva , de cuyo a lca nce y pr of und i dad , com o s e obser v a en la tabla 1, da bu ena c u enta lo qu e acon tec ió e n los mer cados s ecu nda rios. En la Bolsa de Mad r i d, l as coti zac i ones púb l i ca s se hund i ero n ha sta n iveles que so la men te se h ab ía n repet i do en los peores meses de l a ante r io r depresi ón de 1 847 - 1 8 48. Entre nov i emb re de 1 863 y d iciemb re de 1 873 la Deuda Interior se depreció un 37 , 1 % , l a Ex ter i or un 2 0 % , la s Deuda s del T esoro un 4 7 , 8 % y l as acc i ones de ca r ret era s y ca na les, a sí co mo la s Ob l iga- ciones pa ra la subvención de l os fer r oca r r i les, cayeron de m ed ia u n 7 1,5 % . En cua nt o a l a ren t a va r iab le, la s acciones de las soc iedades de c réd i to f uero n la s más a fecta das: se deprecia ron en t re feb rero de 1 8 64 y d iciemb re de 1 873 un 1 0 1,5 % . A esta s sig u i ero n la s acciones de las compañ ías fer ro v ia r ias , con una pérd ida de un 86 %. L as acc io nes de compañ ías de seg u ros cayero n un 56, 5 % ; y la s banca r ias lo h i c i eron e n u n 7 2 % . En la Bolsa de Ba rcel ona la renta va r iab le se depreció en pro porcio nes muy pa recida s, y lo mismo en mer ca d os sec u n da r ios más pequeños com o el que represen taba en los m is mos a ñ os el Coleg i o de Cor redo res de Sa n ta nder . La i n ver si ón en act ivos rea les , co mo f ue en so l a res ap tos pa ra la const r uc - ción, que se mult i pl i ca ban en mu c has c i udades a l h i lo de re novados planes de desa r ro l lo u rbano, n o corr iero n mejo r suer te. En Madr id, p o r ejem plo , entre 1 86 0 y 1 86 4 el precio del suelo urba ni zable den t ro del Ensanche se t r i pl i có. El lo atrajo la aten ción n o solo de las soc iedades de c réd i to que operaban desde este mercado, sin o ta mb ién de acau da lados i n vers o res pa r t i c u la res e, inc l uso, de la s capas med ias de la s ociedad que pa r t i c i paba n del n egoc io d e la const r ucció n y com pra - venta a tr avés de la s caj as de a horro pr ivada s. Sin embargo, en los años sig u ien tes , las l icen c ias que con ced ió el A y u n ta mien to se reduj ero n notab leme nt e – en 1 868 el número de esta s se había red ucido a l m ism o n ivel que la s ex p edida s en 1 847 –, lo que den otaba una prog resiva L a est r uc t u ra p atr i moni a l de l as so cie da des de c ré d i to e spa ñola s… 10 5 pa rá l isis y la e v i dencia de que se sa l ía de u n tiem po de g ra n desfas e en t re el r i t mo de co nst r ucc i ón y la demanda efec tiv a de v iv i enda en Mad r i d. El lo, necesa r ia m en te, t u vo su impacto inmed iat o en un a ca í da de los precios por deba jo, incluso, de los de tasac ió n 15 . Esta ac usad a dep rec iación de l os act ivos fi nanc i eros y rea les, que se u n ía a la c recien te mo rosidad de las empresas prestata r ias , que hab ía n t omado cua n - t i osos rec ur sos con la ga ra n t ía de los tít u los d e sus prop ia s em presa s, cor rió en pa ra lelo a la br usca c a í da de los u m bra les de ren tabi l i dad . Grá fic o 13 . S oc ieda des d e C ré d i to en E spa ña . Ind ic adore s de renta bil id ad (% ) 0,06 0,00 (0,03) (0,01) (0,05) 0,03 0,00 (0,02) (0,01) (0,04) (0,06) (0,04) (0,02) – 0,02 0,04 0,06 0,08 1862 1865 1866 1867 1868 ROE ROI Fuen te : G aceta d e Mad ri d . El g rá fico 13 mu est ra l a evol ución d e la rentabil idad del con ju n to de la s socieda des de créd i to sobr e el c a pi t a l desembo ls ado y so bre la inversión rea l iz ada . El p r imer ind i cador in fo r ma de la rentab i l idad del capi ta l pro- p io ( ROE , r etu rn on e qui t y ), es deci r , l a qu e obtiene el accionista , y que se con oce rel acio na nd o el benefic i o net o generado con el cap ita l apo r tado. El seg u nd o ind icado r , RO I ( retur n on inves tme n t ) , m ide la ren t ab i l i dad de los act ivos –b en efic i o neto/inversió n en act ivo –. Los d a tos así ob tenidos no dej a n luga r a dudas sobre la del icad ísima si t uac ió n de todo este sec to r banc ar io a pa r t ir de 1 865, que fue , pa r ticu l a rmen te, muy negativ a en m ercados com o 15 Pa l lol T r ig u eros (2 013 : 23 - 5 5). Ba ha monde y T oro ( 1 978: 2 4 - 33, 21 7). A n dré s Ho yo A p a r ic io 112 Apén d i ce 2. Re lac ión ent re capit a l des embol sado, e mit ido y es cr it u ra do ( % ) ( a 31 de dic iembre d e cad a a ño ) 18 58 18 59 18 6 0 18 61 18 6 2 18 6 3 18 6 4 18 6 5 18 6 6 18 67 18 6 8 Ma dr id D esembols ado/ Emit i do Em it id o/ E s c r it u r ad o 6 7, 1 35,1 7 2 ,1 35,1 6 5,4 41, 6 8 9, 6 36,4 8 9, 6 36,4 8 0 ,9 55, 6 6 9, 6 55, 3 71, 3 54, 2 68 ,4 5 8.6 73, 5 61 ,1 62 , 6 62 ,6 Barcelona Desemb o ls ado/ Emitido Em it id o/ E s c r it u r ad o 30,0 10 0 , 0 30,0 10 0 , 0 35, 0 10 0 , 0 43 , 3 10 0 , 0 6 0,0 10 0 , 0 6 4 ,9 10 0 , 0 4 9, 5 78 ,6 4 4 ,1 7 7, 3 4 7, 1 8 9, 5 4 7, 1 8 9, 5 41, 8 8 9, 5 Va l l a d o l i d D esemb o ls ado/ Emit ido Em it id o/ E s c r it u r ad o 25, 0 10 0 , 0 45, 0 10 0 , 0 43 ,6 10 0 , 0 43 ,6 10 0 , 0 1 5, 2 10 0 , 0 13 ,8 10 0 , 0 13 ,8 10 0 , 0 Va l e n c i a D esembol sado/ Emit ido Em it id o/ E s c r it u r ad o 25, 0 50, 0 2 9,7 50, 0 2 9,7 10 0 , 0 2 9, 7 10 0 , 0 2 9, 7 10 0 , 0 2 9, 7 10 0 , 0 8 0,2 10 0 , 0 3 7, 5 82 ,8 43 , 3 8 5,9 4 4 ,1 8 5,9 4 4 ,1 8 5,9 Santand er De sembolsa do/ Emitido Em it id o/ E s c r it u r ad o 30,0 10 0 , 0 10 , 6 51 , 5 30,0 51 , 5 30,0 84,8 30,0 84,8 32 ,1 84,8 32 , 4 84,8 32 , 4 84,8 Bi lba o Des embolsado/ Em i t ido Em it id o/ E s c r it u r ad o 30,0 33, 3 2 4,4 33, 3 3 4,4 33, 3 3 8 ,9 33, 3 50 ,0 33, 3 50 ,0 33, 3 50 ,0 33, 3 48 ,6 33, 3 Cád iz D esemb o ls ado/ Emitido Em it id o/ E s c r it u r ad o 10 0 , 0 33, 3 10 0 , 0 33, 3 10 0 , 0 33, 3 10 0 , 0 33, 3 10 0 , 0 33, 3 10 0 , 0 33, 3 10 0 , 0 33, 3 10 0 , 0 33, 3 Re sto d e pla za s (*) D esemb o ls ado/ Emit ido Em it id o/ E s c r it u r ad o 30,0 33, 3 6 4,4 46, 2 65, 0 46, 2 54,6 3 7, 5 4 9,9 40,8 4 9, 9 52 , 7 32 , 2 62 ,0 2 9, 0 43, 2 (*) S e v i l la , C órdob a, Je re z de la Fronte ra , Hue sc a, Pa mplon a, Vig o y L eón. Fuen te : An ua rio E stad íst ico de E spa ña . Ga ceta d e Mad ri d . L a est r uc t u ra p atr i moni a l de l as so cie da des de c ré d i to e spa ñola s… 113 700.395.695 961.806.068 876.934.790 962.510.612 786.018.902 1862 1865 1866 1867 1868 Madrid 1862 1865 1866 1867 1868 Barcelona 1862 1865 1866 1867 1868 Valladolid 1862 1865 1866 1867 1868 Valencia 1862 1865 1866 1867 1868 Santander 1862 1865 1866 1867 1868 Bilbao 1862 1865 1866 1867 1868 Cádiz 1862 1865 1866 1867 1868 Resto de Plazas 182.758.929 434.736.911 312.231.830 260.298.178 235.058.060 27.702.845 18.763.321 9.432.844 9.079.951 9.423.441 119.871.662 135.900.736 124.294.105 115.360.856 114.635.993 40.655.561 47.471.162 46.588.475 47.127.395 47.776.434 33.540.836 58.838.023 29.486.306 33.223.367 33.311.862 78.359.628 65.706.552 19.180.853 18.246.646 0 59.664.638 93.961.741 64.929.779 25.364.294 25.937.830 Apén d i ce 3 . Evolución d el Ac t ivo T ota l ( en re a les ) Fuen te : G aceta d e Mad ri d . A n dré s Ho yo A p a r ic io 114 Apén d i ce 4. Evoluc ión de la s pr inc ipa le s c uenta s 18 6 2 18 6 5 18 6 6 18 67 18 6 8 Ma dr id Ac t ivo T ota l (mi l lon es de r ea le s ) Re c ur so s propios / Ac t ivo Re c ur so s ajenos / Ac t ivo Cuen ta s Corr ien tes / Ac tivo Obl ig ac ione s/ Ac t ivo Ac re edor es v a rio s/ Ac t ivo F ondo re ser v a /Capi ta l d esemb olsa do Caja / A ct i vo Car tera comercia l / Ac tivo Car tera inver sora / Ac tivo RO E: Be nefic ios / R ec ur so s propios ROI: Bene fic ios / I nver sión 7 0 0,30 0 , 59 0 , 41 0 ,15 0, 02 0 , 21 0, 02 0,04 0, 05 0 ,9 0 0,07 0,04 9 61 , 8 0 0,66 0,34 0 , 14 0 ,18 0,0 0 0,03 0 , 35 0 , 61 - 0 ,01 -0,0 0 8 76 , 9 0 0 , 76 0, 24 0, 02 0 , 11 0,07 0,03 0 ,01 0,4 6 0 , 53 0 ,01 0 ,01 962 , 50 0,80 0, 20 0 ,01 0,04 0 ,15 0, 02 0, 02 0 ,45 0 , 52 0,03 0, 02 786 , 0 0 0 ,78 0, 22 0,03 0 ,01 0 , 19 0 ,01 0, 02 0 ,47 0 , 52 - 0,02 - 0,02 Barcelona Ac t ivo T ota l (mi l lon es de r ea le s ) Re cu rs os propios/ Ac ti vo Re c ur so s ajenos / Ac t ivo Cuen ta s Corr ien tes / Ac tivo Obl ig ac ione s/ Ac t ivo Ac re edor es v a rio s/ Ac t ivo F ondo re ser v a /Capi ta l d esemb olsa do Caja / A ct i vo Car tera comercia l / Ac tivo Car tera inver sora / Ac tivo RO E: Be nefic ios / R ec ur so s propios ROI: Bene fic ios / I nver sión 18 2 , 70 0,4 0 0,60 0 ,43 0,09 0,08 0 ,01 0 , 21 0 ,45 0 , 33 43 4, 70 0 , 35 0, 65 0 , 21 0,42 0,0 0 0 ,10 0 , 69 0 , 21 0 ,01 0,0 0 31 2 , 2 0 0 ,43 0 , 57 0 ,1 2 0 , 16 0,30 0,0 0 0,08 0, 24 0, 68 - 0 , 17 -0,09 260, 20 0 , 53 0 ,47 0 ,1 2 0 , 16 0 , 19 0,0 0 0,06 0, 24 0 , 69 - 0 , 14 -0,09 2 35,0 0 0 , 51 0, 49 0 ,15 0 , 14 0 , 19 0,03 0,08 0 , 17 0 ,75 - 0 , 16 - 0 ,10 Va l l a d o l i d Ac t ivo T ota l (mi l lon es de r ea le s ) Re c ur so s propios / Ac t ivo Re c ur so s ajenos / Ac t ivo Cuen ta s Corr ien tes / Ac tivo Obl ig ac ione s/ Ac t ivo Ac re edor es v a rio s/ Ac t ivo F ondo re ser v a /Capi ta l d esemb olsa do Caja / A ct i vo Car tera comercia l / Ac tivo Car tera inver sora / Ac tivo RO E: Be nefic ios / R ec ur so s propios ROI: Bene fic ios / I nver sión 2 7, 7 0 0 ,72 0, 28 0, 23 0 ,10 0,66 0, 23 0 , 11 0,07 18 , 70 0 ,9 9 0 ,01 0,0 0 0, 02 0 , 14 0,84 - 0 , 14 - 0 , 16 9, 4 0 1, 0 0 0,0 0 0,07 0, 02 0 ,9 0 9, 0 0 0 ,9 7 0,03 0, 02 0,08 0,03 0, 89 9, 4 0 0 ,94 0,06 0, 05 0,09 0,04 0,87 Va l e n c i a Ac t ivo T ota l (mi l lon es de r ea le s ) Re c ur so s propios / Ac t ivo Re c ur so s ajenos / Ac t ivo Cuen ta s Corr ien tes / Ac tivo Obl ig ac ione s/ Ac t ivo Ac re edor es v a rio s/ Ac t ivo F ondo re ser v a /Capi ta l d esemb olsa do Caja / A ct i vo Car tera comercia l / Ac tivo Car tera inver sora / Ac tivo RO E: Be nefic ios / R ec ur so s propios ROI: Bene fic ios / I nver sión 119, 8 0 0, 22 0 ,78 0, 24 0 ,13 0 , 11 0,04 0 ,15 0, 29 0 ,56 0 , 17 0,03 13 5,9 0,30 0 ,70 0,07 0 ,47 0,08 0 , 39 0 , 53 124, 20 0,4 0 0,60 0,07 0, 26 0, 23 0,07 0,08 0 ,45 0 ,47 - 0 ,01 -0,0 0 11 5, 3 0 0 ,43 0 , 57 0,08 0, 27 0 , 21 0,06 0,07 0 , 41 0 , 52 -0,0 4 - 0,02 114 , 6 0 0,42 0 , 58 0 ,10 0, 26 0, 20 0,06 0,08 0 , 41 0 , 51 -0,0 6 - 0,03 L a est r uc t u ra p atr i moni a l de l as so cie da des de c ré d i to e spa ñola s… 115 Apén d i ce 4. Evoluc ión de la s pr inc ipa le s c uenta s (c o n t .) 18 6 2 18 6 5 18 6 6 18 67 18 6 8 Santand er Ac t ivo T ota l (mi l lon es de r ea le s ) Re c ur so s propios / Ac t ivo Re c ur so s ajenos / Ac t ivo Cuen ta s Corr ien tes / Ac tivo Obl ig ac ione s/ Ac t ivo Ac re edor es v a rio s/ Ac t ivo F ondo re ser v a /Capi ta l d esemb olsa do Caja / A ct i vo Car tera comercia l / Ac tivo Car tera inver sora / Ac tivo RO E: Be nefic ios / R ec ur so s propios ROI: Bene fic ios / I nver sión 40,6 0 0 , 21 0 ,79 0,4 0 0 ,15 0 , 17 0 , 11 0,66 0, 23 0 , 16 0,03 4 7, 7 0 0 ,78 0, 22 0, 05 0,04 0 ,10 0,0 0 0 ,01 0 , 55 0 ,43 0 ,10 0,07 4 6, 50 0, 82 0 ,18 0, 02 0,04 0,07 0 ,01 0 ,01 0 , 31 0 , 67 0,06 0, 05 4 7, 1 0 0, 82 0 ,18 0 ,01 0,04 0,07 0,0 0 0 ,01 0 , 21 0 ,78 0,06 0, 05 4 7, 7 0 0, 82 0 ,18 0,0 0 0,04 0,07 0,0 0 0,0 0 0 , 21 0 ,78 0,07 0,06 Bi lba o Ac t ivo T ota l (mi l lon es de r ea le s ) Re c ur so s propios / Ac t ivo Re c ur so s ajenos / Ac t ivo Cuen ta s Corr ien tes / Ac tivo Obl ig ac ione s/ Ac t ivo Ac re edor es v a rio s/ Ac t ivo F ondo re ser v a /Capi ta l d esemb olsa do Caja / A ct i vo Car tera comercia l / Ac tivo Car tera inver sora / Ac tivo RO E: Be nefic ios / R ec ur so s propios ROI: Bene fic ios / I nver sión 33, 50 0,4 0 0,60 0, 38 0,06 0 , 11 0,0 0 0, 20 0, 50 0,30 0 ,01 0,0 0 58 , 8 0 0 ,47 0 , 53 0, 26 0,06 0 ,01 0 ,13 0, 36 0, 50 0, 02 0 ,01 29 ,4 0 0,60 0,4 0 0, 22 0 ,18 0 ,01 0, 24 0 , 14 0, 62 - 0, 36 - 0 , 33 33, 2 0 0, 54 0,4 6 0, 27 0, 22 0 ,01 0 ,1 2 0, 25 0, 63 - 0 , 35 -0, 28 33, 3 0 0 , 51 0, 49 0, 27 0, 23 0 ,01 0 ,1 2 0, 24 0,64 - 0 , 37 - 0, 29 Cád iz Ac t ivo T ota l (mi l lon es de r ea le s ) Re c ur so s propios / Ac t ivo Re c ur so s ajenos / Ac t ivo Cuen ta s Corr ien tes / Ac tivo Obl ig ac ione s/ Ac t ivo Ac re edor es v a rio s/ Ac t ivo F ondo re ser v a /Capi ta l d esemb olsa do Caja / A ct i vo Car tera comercia l / Ac tivo Car tera inver sora / Ac tivo RO E: Be nefic ios / R ec ur so s propios ROI: Bene fic ios / I nver sión 78 , 30 0 , 11 0, 89 0,06 0 ,15 0, 20 0 ,13 0, 29 0 , 58 65,70 0 , 16 0,84 0,09 0, 05 0 , 21 0 ,13 0,09 0 , 76 0 ,15 0,04 0 ,01 19, 10 0, 27 0 ,73 0 , 59 0,03 0,0 0 0 ,81 0 , 19 0,0 0 0,0 0 18 , 2 0 0, 29 0 ,71 0 , 58 0,0 0 0 ,81 0 , 19 0, 02 0 ,01 Re sto d e pla z as (*) Ac t ivo T ota l (mi l lon es de r ea le s ) Re c ur so s propios / Ac t ivo Re c ur so s ajenos / Ac t ivo Cuen ta s Corr ien tes / Ac tivo Obl ig ac ione s/ Ac t ivo Ac re edor es v a rio s/ Ac t ivo F ondo re ser v a /Capi ta l d esemb olsa do Caja / A ct i vo Car tera comercia l / Ac tivo Car tera inver sora / Ac tivo RO E: Be nefic ios / R ec ur so s propios ROI: Bene fic ios / I nver sión 59, 6 0 0, 20 0,80 0,64 0,03 0 ,1 2 0 , 74 0 ,18 0,03 0 ,01 9 3,9 0 0, 25 0 ,75 0,08 0, 02 0 , 17 0,04 0 , 14 0 ,71 0 , 14 0,04 0 ,01 6 4 ,9 0 0 , 37 0, 63 0 ,1 2 0 ,18 0 ,18 0, 05 0 ,13 0,60 0, 27 0,04 0 ,01 25, 3 0 0,4 6 0, 54 0 , 14 0,04 0, 36 0 ,01 0 ,18 0 ,47 0,34 0,03 0 ,01 2 5,9 0 0 , 35 0, 65 0, 22 0,04 0 , 39 0, 02 0,09 0 ,56 0,34 0 ,01 0,0 0 (*) S e v i l la , C órdob a, Je re z de la Fronte ra , Hue sc a, Pa mplon a, Vig o y L eón. Fuen te : G aceta d e Mad ri d . A n dré s Ho yo A p a r ic io 116 B IB lI og r a fía B ahamo nde Ma g ro , A . y T o ro Mér id a , J. (1978): Burguesía, especulación y cuestión social en el Madrid del siglo XIX , Siglo XXI, Madrid. Bernal Lloréns , M . y S án chez B allest a , J. P . (2007): «La inf ormación co ntable publicada por los bancos de emisión en España a mediados del siglo XIX » , Revista Española de Financiación y Contabilidad, vol. XXX VI , nº 133, enero-marz o , pp . 31-53. — (2008): «Normaliz a ción contable de la banca española en los inicios de la industr ializa- ción», Re vist a de Historia Industr ial, 36, año XVII , pp . 45-81. — (2016): «Los bancos de emisión como empresas: resultados y situació n patrimonial», en Sudr ià T r iay , Car les y Blasco-Martel, Y olanda (eds.), La pluralidad de emisión en España, 1844-1874, F undación BBV A, Bilbao , pp . 111-139. Blasco-Martel , Y . 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V elasco y F er ná ndez Cu e st a , L. (1889): Memorias del Vitoria de antaño , Estableci- miento T ipográfico de Doming o S ar , V itoria. 1 21 E n tr e l a i n es t a b i l i d a d y e l o rd e n . El sis t ema b a nc a r io a rge n t ino e n t re 1 890 y 1 9 30 Andr és M . Regalsky C ONICET , Universidad Nacional de T res de F ebrero , Universidad N acional de Luján Mariano Ig lesias BCRA (Banco Central de la República Argentina) En este tr aba jo se aborda el f unc i onam ien to del siste ma ba nca rio a rgen - t ino en un per iodo de la historia mone ta r ia en el que los bancos pasa ron a opera r solo co n dep ósi tos del púb l ico , de sl igá nd ose de la em isi ón, que quedó a ca rgo de u na Ca ja de Conversió n, y se enc uad ró f or ma lmen te baj o los pa - rá met ro s del p atrón or o 1 . N o obsta n te, el rég imen de con v ersi ón a or o sol o est uvo efec tiv amen te v igent e en t re 1 902 y 1 91 4 , y en t re 1 927 y 1 929 , sien do reemp l az ado en l os demás l apsos por va r iados m ec an ism os de flotación. P or otra pa r te, l a cen t ra l i zac i ón a nivel mone ta r io co n t rastó con un sistema ban - ca r io e n el que no había f or ma lment e u n p resta m ista de ú l t ima insta ncia , ni un a a ut or idad cen t ra l sobre las entidade s fina ncieras. P ese a e l lo , en e ste tra - baj o se sost ien e que hu bo meca n ism os de coordin ació n que as eg ur a r on que la ba nca púb l i ca , pa r t i c u la r men te a pa r t ir de la Pr imera Guer ra Mundia l, desempeña ra u n r ol estabi li zador y asu miera c ie r ta s f unciones de reg u lac i ón, y de au x i l i o y s a lvataj e de la ba nca priv ada. A l m ism o t i empo se prete nde 1 S obre el r ég ime n del pat rón oro, Eic heng r een ( 1 9 96 ) y B ordo y F la i nd reau (2 0 03) . S o- bre el f u nciona m iento globa l de l a econom ía a rg enti na , y su merc ado de c apita le s, D ía z A l e j a n d r o (1 9 7 5 ) . A ndr és M . R e ga lsk y y M a r ia no Igl esi as 1 28 lega l . A l m ism o t iem po, por med i o de l a ley 5 . 12 5 , se e stablecía la obl igato r ie- dad de l a p resentación de l os ba l ances a n te la Insp ección Genera l de J u sticia 10 . L os pri m eros estados que se d iero n a conocer inc l u ían d iecisiete bancos, todos el los de la ciudad de Bue nos A i res. P or un lado, la g ra n en t i dad e stata l, el Banco de la Nación A rgentin a. P or el o t ro , s eis bancos ex t ra n jeros, cu a - t ro d e el los britá nicos y dos a lemanes: Banco de Lond res y R ío de la Pl a ta , Banco de L o nd res y Brasi l, Ba n co A nglo Sud A merica no , Banco Br i tá n i co de la A mér i ca del Sud , B a nco A lemán T ra nsatl ántico y Banco Ger má nico de la A mér i ca del Sud. Y fi na l me nt e los pri ncipa l es ba ncos naciona les, ca si todos p r ivados, con f ormados mayormen te por elem ent os procedent es de l as t res com u n i dade s de inm ig rantes más numerosas ( Banco Espa ño l del R ío de la P lata, Ba n co F r ancés del R ío de la Pl a ta , Banco de I ta l ia y R ío de la Pl ata, Banco de Ga l icia y Buenos A ires , Banco P opul a r I ta l ia no , Banco P opu la r A rgenti n o y Nuevo Banco I ta l ia n o ) y u no mi x to : el Ba nco de la Pro v inc ia de Buen os A i res, reabierto por un convenio en t re el gob ier n o de la prov incia ho mó n ima y u n gr upo em presa r i o, el del Banco de Comer c i o, que se ocupaba de su ad min ist ración. En los años subsig u i en tes se f ueron ag rega nd o otr as en t idades pr ivada s. A l g una s de el la s, de capi ta l nac i ona l, apa reciero n má s ta r d ía m en te (Ba nco Comer c ia l I ta l iano, Banco de Cast il l a y R ío de la Pl a ta , Banco de Espa ña y A mérica , esta s dos últ imas de sa pa rec i da s con la cr isis de 1 913- 1 4 ) . T a mb ién se incor pora ro n a lg unos nuevos bancos e x tr anje ros, que se i nsta la ron e n Bue- nos A ire s en l os ú lti m os a ñ os de preg uerr a: Banco I ta lo Bel ga , Banco Sui z o Suda merica n o y The Na t io n a l C it y Ba nk of New Y ork . A estos se ag reg a r on, lu ego de 1 91 4 , n uev as entidades e x t ranjeras: dos de el la s europea s, el Ba nco F r ancés e Ita l iano pa ra la A mér i ca del Su r , Ba nco Ho l andés de la A mér ica del Sud, y t res de los Estados U n idos y C a nadá , The F ir st N at i ona l Ban k of Bost on, The Roya l Ba nk of Canada y A merica n 10 De ac uerdo a l a pren sa de l a épo ca , la i nic iat iv a se h abr ía toma do como cons ec uenc ia de u na c r isis bu r sát i l des enca dena da en nov ie mbre de 1 9 0 6. D icha c r isi s había s ido en pa r te at r ibu ida a l a res t ric ción de l cr éd ito banc a r io, l lev a ndo a que s e pusie ra en te la de ju icio e l compor t am iento de l as ent ida des d e la pl az a. V e r: « La s in st it ucione s de c réd ito y el M i nis t ro de Hac iend a de la Na ción: u na me d ida ac er ta da y u n ma l pro ced i miento », Monitor d e So cied ad es Anónim as , tomo 3, nº 1 7 , m a rz o de 190 7 , p p. 125- 12 8. Ent re la i nes tabi l ida d y el orden . El sis tema ba nc a rio a r gent ino ent re 1890 y 1930 129 F oreig n Ban k in g Cor pora t i on. Despué s de la Guerra hubo ta mb ién n ue vas incor poracion es de entidades n acio na les , dos de el las rel acio nad as con ele- men tos de col ec tiv idade s ex t ra n jera s, como l os de la nómin a inici a l: el Banco Sir io Libanés y el Ba nco Esca ndin av o A r gen t ino, o t ros d os que esta ban v inc u lados en teo r ía a l inter ca mb io co n pa íses l i mítrof es , el Banco A rgenti n o U r ug uayo ( constit u i do por Aug usto Coel ho, o r iundo de M ont e v i deo, pero que había si do el g ere nt e genera l del B ER P du rante vein t i c inco años ) y el Banco de Chi le y A rgenti na, y ta mb ién un impor ta n te ba nco r eg io na l que abría u na sede en l a ciu da d de B uen os A i res, e l B a nco Com ercia l del A z u l. A estos se ag reg aban los muy pequeños B a n co Habi litador , Banco Mer ca n t i l y A gr ícola de B uenos A ire s, A merica no d el R ío de la Pl a ta y Ba n co Pro- ducto r A rg en t ino . En to t a l, su maban má s de 40 los e stab lec im i en tos banca - r i os relev ados hasta 1 93 0. Esta i nformac i ón ha per mitido di feren ci ar a l i n terior de las g ra ndes ca - tegoría s a lg u nas de la s en t idades má s sign i ficativ as, c uyo com por ta mien to puede ay uda r a ent ender la evol ución del co nj unto , com o se ver á más adela n - te. En l os apa r tados que sig uen se ex am ina rá e sta evolu c i ón. En la pr imera secc ió n s e ex am ina l a traye cto r ia genera l de los depósi tos y pr ést amos de todo el sistema; en la sig u ien te, s e di feren ci a el co mpor tam ien to de la s gr andes categoría s de establecim ien tos que lo co mponía n; lu ego, se pa sa a abor da r la evolu c i ón par t icu l ar iz ada de los encajes. Seg u ida me nt e se e xa m ina el ca so del Banco de la Nación, y su esp ecia l rel ació n con los estableci mien tos que int e- g raba n la banca pr ivad a del pa ís, así com o con el fin ancia m i ent o del s ector púb l ico . F ina l m en te se aborda el a ná l isis de las entidades má s sign i ficativ as que int eg raba n las fi l as de la ba nca priv ada , tanto la de c a pi ta les n acio na les com o la e x t ranjera, busc ando ap rehen der una d i nám i ca que l a simp le obser - vac ió n de con junt o o aun s ectoria l no per mite a precia r debidamen te. U na prime r a a p ro xim a c i ó n : l a evo lU ci ó n d e co nj Unt o d el s iste m a banc ar i o h asta 1 9 30 La e vo lució n del con ju n to de la s en t idades ba n ca r ia s n os per mite adver ti r su sensib i l idad a los gr andes ca mb ios de coy unt u ra que se e x peri men ta ron en el per iodo . I niciad a la bas e estad ística c ua nd o aun se pa decía n los ef e ctos, A ndr és M . R e ga lsk y y M a r ia no Igl esi as 130 por demás no m uy se veros, de la c risis de 1 9 07 , se a f ro n ta rá e l impacto de la c r isi s de 1 91 3- 1 4 , ag ravado p o r el est a l l i do de la Gra n Guerra , y el de la c risis men os es pect acu l ar , pero bi en inte nsa y du radera , de fines de 1 92 0, pa ra cer ra rs e el ciclo c ua n do pri ncip iaba a ag rav a rse la nuev a cr isis abi er t a en 1 929 . A sí, la t rayec t oria de los depósit os y présta mos banca r i os muest ra t res g ra n des etapa s, la pr imera hast a diciemb re de 1 91 4 , una seg unda h asta fi n es de 1 92 0, y desde a h í una tercera que l lega ha sta fi n es de l a década , más precisa men te, 1 929 , en que princ i pia o t ra sec uencia que se va a e x ten der por los años t rein ta , f uera del per i odo de este est ud i o. Gr á fi co 4 . Ci rcu l ac ión moneta r ia , pré sta mos y d epó sitos ( en m il lones d e m$n ), 1 9 0 8- 1 93 0 3.95 6 779 3.94 1 552 1.26 1 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 ene-08 ago-08 mar-09 oct-09 may-10 dic-10 jul-11 feb-12 sep-12 abr-13 nov-13 jun-14 ene-15 ago-15 mar-16 oct-16 may-17 dic-17 jul-18 feb-19 sep-19 abr-20 nov-20 jun-21 ene-22 ago-22 mar-23 oct-23 may-24 dic-24 jul-25 feb-26 sep-26 abr-27 nov-27 jun-28 ene-29 ago-29 mar-30 oct-30 Depósitos Total Bancos Préstamos Total Bancos Total de la Emisión Circulante Fuen te : IEB (1 92 9 ) ; IE B ( 1 937 ) . En la pri mera etapa es posib le recon ocer en la s ci f ras globa les un a fase asc en den te ha sta ma rz o-abr i l de 1 913, e n que la su ma de depósi tos ca s i se du pl i có pasa ndo de unos 7 8 0 mi l lo nes en d i c i emb re de 1 9 07 hasta po co más de 1 .50 0 m il lones de pesos en d iciemb re de 1 912 ( c asi un 1 0 0 % de au m en to en ci n co a ños ), y o t ra de scen den te hast a agosto-dic i emb re de 1 9 1 4 , meses en los que el nivel g en era l se ubicó po r debaj o de los 1 . 20 0 m il lones ( u n 2 0 % de ca ída en poco má s de un a ñ o ) . El com por ta mien to de los p résta mos f ue a lgo Ent re la i nes tabi l ida d y el orden . El sis tema ba nc a rio a r gent ino ent re 1890 y 1930 1 31 más acent uado en la fa se ascenden te , en la que se pasó de 7 6 0 a 1 60 0 m i - l lo nes, con la sa lved ad de qu e se sig u ió mantenien do ese ele vado n ivel en t re ma rz o y nov ie mbre d e 1 913, cua nd o y a l os depósit os est aban d ismi n uyendo . Consec uen temen te la fa se descenden te t uvo un c ier t o defasaje co n la de los depósit os , pa ra a lca nz ar su piso m ín imo , de poco má s de 1 . 2 0 0 m il lones, rec i én en en ero- ma r z o de 1 915 , p or la di fic u l tad que se presentaba pa ra u na l iquidac i ón más abr up ta de l as ca r teras . No dej a de ser sig ni ficat ivo el m ov im ie nt o correl a t ivo que ex per iment ó en el m is mo per iodo el ci r c u la n te, que pa só de 5 50 a cer ca de 9 0 0 m il lones en la fas e ascenden te ( más de u n 60 % de aumen to ), pa ra redu c ir se a 7 4 0 m il lones en ju lio de 1 9 1 4 ( u n 1 8 % p o r debajo d el má x imo de un a ño atrá s ) . L a may or ta sa de crec imient o de los depósit os y présta mos en la fase a scende nt e pue- de sin duda v inc u la rse con la d ismi n ución d e los elev ados nivele s de e ncaje in icia les, como se verá má s adela n te , qu e luego ten d iero n a reconstit u irs e. En la seg u nda etapa es posibl e iden t i fica r un a lí n ea a scende nt e ca si co n - t inua en l os seis a ños qu e v an ha sta sept i emb re-d i c i emb re de 1 920 , aunque nu e va m ent e con a lg u nas sa lv edades en lo que hace a l com por ta mien to de depósit os y prést amos. En ef ec to , m ien t ra s la rec u perac ió n de los depósi tos f ue muy ráp ida ya de sde 1 915 , y logró supera r a med iados del año sig u ien te los nivele s má x i m os de preg uerr a, la c u r v a de los p résta mos se ma n t u vo d e- pri mida du ra n te buena pa r t e de 1 915 y 1 91 6 , pa ra logr a r equipa ra r los nivele s má x imos prev ios recién hac ia fines de 1 91 7 . A pa r t ir de ent onces el r i t mo de c recim ien to de ambas v a ria b le s f ue s im i la r , l leg ándose a fine s de 1 92 0 co n unos 3. 30 0 m i l lo nes de dep ósi tos ( un 1 20 % de au m ent o re spec t o de 1 912 ) , y ca si 2. 9 0 0 m il lones en pr ést amos ( u n 8 5 % de inc re men to ) . M ien t ra s ta n to el c ircu l ante f ue su bie ndo esca lonada men te, de sde co m i enz os de 1 915 , en los pri mer os mese s de 1 91 8, y nuev amen te en el pri m er semest re de 1 92 0, ha sta l lega r a los 1360 m il lones, con un inc rem en to , resp ecto de seis a ñ os atr ás, de a lgo má s del 8 0 % . La tercera etapa mu est ra nuev amen te dos fase s di feren ci adas , a l m enos en lo que hace a la c ur v a de depósi tos: una pr imera, de s e is a ños, de esta n - ca mien to hasta fi nes de 1 926 , y o t ra más brev e de impo r ta n te repunte hasta jun i o de 1 929 , en que se a r r ibó a l os 4.0 0 0 m i l lo nes ( u n 2 0 % p o r enci ma de 1 920) . El com por ta mien to de l os présta mos f ue más com plej o : hu bo efec ti - A ndr és M . R e ga lsk y y M a r ia no Igl esi as 132 va men te u na pri m era fa se de esta ncam ien to, pero so lo hasta s eptiem bre de 1 923, luego un rápi do inc re men to del 1 0 % hast a diciemb re del m ism o a ño ma n ten i éndose en ese nuevo «esc a ló n» p o r ca si cinco a ños, hasta s eptiem - bre de 1 928 , y a pa r t ir de a l l í un nuevo y má s import ante increme nt o, del or den del 20 % , hast a a rr iba r a un pr imer má x i m o de ca si 3 .8 0 0 m i l lo nes en ma rz o de 1 930 ( u n 3 2 % por encima de los n iveles de 1 920) y un nuevo inc re men to en los ú l t imos meses de 1 930 ( sept i emb re-d i c i emb re ) que lo ele- va na da men o s qu e 3. 94 0 mi l lo nes, e l má x imo h ist ór i co de todo el per iodo (y apena s 15 mi l lo nes por debaj o del n ivel de los depósi tos, que len ta men te había n comenz ado a de scender ) . l as ent i d a d es púb li c as y pri v a d as en l as g r a nd es et a p a s d e l a evo lU ci ó n ba n c a ri a La t rayec to r ia desc rita esconde un com por ta mien to más com plej o si se a na l iza n la s d iversas c a tegoría s de bancos. En ef ec t o, a lo la rgo de la pr i - mera etapa, m ie ntra s los bancos e xt ra n jeros pr es en ta ron un c reci mien to más ten ue, seg u i do de un des censo tambié n más moderado p er o que poní a de rel ieve la c recien te pérd i da de p eso de este seg men to de en t idades , el des - em peño de la s o t ras dos categoría s t uvo un p a pel má s decisivo en la t rayec- to r ia genera l del siste ma en su con ju n to. Así se puede iden t i fica r un pr imer mo men to, hasta fi nes de 1 91 0 , en que la banca pr ivad a nacio na l most ró el mayor din am ism o en el mercado , por el rápid o c reci mien to de sus depósit os. Sin embar go , pa r t ir de 1 91 1 e se cre cim ien to perd i ó i mp u lso, pa ra d ar lug a r , desde abr il de 1 913, a una ca ída por más de 3 0 0 mi l lones de pesos ( c asi el 50 % de sus dep ósi tos ) , que se concen t ró en d os terceras pa r tes en el se g undo semest re de 1 91 4, most ra n do cóm o ese s egment o de entidades re cib ió de ple no el impacto del pá nico banca r io de las sema nas prev ias y p oste r io res a l esta l l id o de la g uer ra . En ca m bi o, el B NA , c uyos depósi tos venía n crec ien do desde a n te s, pero a men or ritmo que los p r ivados, ma nt uvo su te ndencia asc en den te l uego de 1 91 0 , da n do c u enta de gr an pa r te del crec im ien to to t a l del sist ema, y m i t i - ga ndo la ca ída de 1 9 12- 1 4 . Más aun, e sa ten dencia inc rem en ta l de los depó- si tos del B NA se ma n t uvo ha sta sept i emb re de 1 920 , pri m era oc asió n en que Ent re la i nes tabi l ida d y el orden . El sis tema ba nc a rio a r gent ino ent re 1890 y 1930 133 reg istró u n cier t o desc enso en casi 13 años, e x plica nd o la p osi c ió n domina nt e, y a la ve z estabi l iza d ora , que pasó a ejer cer en el mercado . En ma ter ia de p résta mos las t rayec to r ias d i fi riero n u n poco, en tant o el seg men to de la ba n ca pr ivad a sig uió e x pand i endo su ca r tera – apela nd o a la emisió n de acc i on es , y a costa de su l iquidez – ha sta fi n es de 1 912 , y a mayor r i t mo que el B NA , que recién en ton ces empe z ó a cu m pli r es e r ol co mpensa - to r i o que per mitió m i t iga r l a co n t racc i ón genera l del créd it o. En cua nt o a l B NA , lo más notab le es que t ras h aber co mpensado con su acc i ón la con t racc i ón cred iticia de los otros dos seg men tos, en los meses más c r í t icos de 1 91 4 , det uvo la a m pl iació n de sus présta mos, y aun los con - t raj o u n poco, en l os t res a ñ os subsig u ien tes , a pesa r de seg u i r co ntando con un volumen crec ie nt e de depósit o s. P or otro lado, su pa r t i c i pac ió n en el to t a l de depósi tos del siste ma , que hab ía l legado nad a me nos que a l 4 6 % , se re- du jo un po co . E st o oc u rr ió , en pa r te, por la rec uperac i ón de la banca pr ivad a Gr á fi co 5. D ep ósitos p or Gr upo s de Ba ncos , 1 9 07 - 1930 346 281 213 933 1.488 1.524 0 200 400 800 600 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 sep-07 millones de pesos papel dic-07 jun-08 dic08 jun-09 dic09 jun-10 dic10 jun-11 dic11 jun-12 dic12 dic13 jun-14 dic14 jun-15 dic15 jun-16 dic16 jun-17 dic17 jun-18 dic18 jun-19 dic19 jun-20 dic20 jun-21 dic21 jun-22 dic22 jun-23 jun-24 dic24 jun-25 dic25 jun-26 dic26 jun-27 dic27 jun-28 dic28 jun-29 dic29 jun-30 dic30 BNA (1) Otros Bancos Nacionales Bancos Extranjeros N o ta : ( 1 ) S e ha n de duc ido de l os de pós itos de l Ba nco de l a Nac ión A r gent i na lo s fondos c or res pon di entes a l a Cá ma ra Comp ens adora . Fuen te : IEB (1 92 9 ) ; IE B ( 1 937 ) . A ndr és M . R e ga lsk y y M a r ia no Igl esi as 134 nac i ona l, que de todos m odos rec i én en 1 9 1 8 log ró re tomar , y supera r , los n i - veles de preg uer ra. T a m bié n in fluyó el c reci mien to de depósit o s de l os ba n cos e xt ra nj eros, que resu lta ro n menos a f ec tados por los reti ros en 1 912- 1 9 1 4 , y logr aron ap rox ima rse a l volumen de recu rsos de los bancos nac io n a les, sien do que en 1 912 no l legaba n a la m i t ad de estos últ imos. A pa r t ir de 1 91 8 el BNA vo lv ió a e x pand ir su s p rést amos, de ma n era t an f uer te que ej ercerí a un efecto d ina miz ador sob re todo el sist ema hast a fines de 1 920 , cu ando la c risis internac io n a l ya est aba haciend o senti r sus efectos en el pa ís. En los últ imos m es es de 1 920 , cua ndo se pr oduj o el pr imer retroce so en el n ivel de depósi tos del est ab leci mien to oficia l , t od av ía seg u ía incremen - ta nd o, si b ien de m odo a lgo má s pausado , sus prést amos. Subsec uen temen - te, come nz ó t ambi én a redu c ir , de modo p ropor c i ona l, su c ar tera c red i t icia mientra s que l os ba ncos p r ivados nac i ona les, c uyos depósi tos sub iero n u n 1 0 % en 1 921 - 1 92 2, ma n tení an su n ivel de présta m os ca si sin ca mb ios. A med iados de 1 923, u n súb it o c ambi o de coy u n t u ra volv i ó a deja r a l Banco Nació n en el papel pr incipa l. En efecto, e n el seg undo semest re de 1 923, los depósi tos de los bancos naciona les cayeron en casi 1 8 0 mi l lon es Gr á fi co 6 . Pré st amo s por Gr up os de Ba nco s, 1 9 07 - 1930 309 223 794 1.292 1.5 73 0 200 400 800 600 1.000 1.200 1.400 1.600 sep-07 millones de pesos papel dic-07 jun-08 dic08 jun-09 dic09 jun-10 dic10 jun-11 dic11 jun-12 dic12 dic13 jun-14 dic14 jun-15 dic15 jun-16 dic16 jun-17 dic17 jun-18 dic18 jun-19 dic19 jun-20 dic20 jun-21 dic21 jun-22 dic22 jun-23 jun-24 dic24 jun-25 dic25 jun-26 dic26 jun-27 dic27 jun-28 dic28 jun-29 dic29 jun-30 dic30 BNA Otros Bancos Nacionales Bancos Extranjeros 289 Fuen te : IEB (1 92 9 ) ; IE B ( 1 937 ) . Ent re la i nes tabi l ida d y el orden . El sis tema ba nc a rio a r gent ino ent re 1890 y 1930 135 de pes os ( u n 13 % ) , m ien t ra s l os del BN A subi ero n 1 0 0 mi l lon es en e se semest re, y 50 mi l lon es en el sig u ien te. En rea l idad, el BNA a ument ó aún más el volumen de sus présta m os, en 2 0 0 m il lones ese solo seg undo semest re de 1 923, y eso e s l o que per mitió pa l ia r la sit uación suf r i da en el s egmen to de bancos nac io n a les, que fin a lmen te se est ab i l iz ó y ret om ó u na len ta rec upera - ción. Rec i én a med iados de 1 927 este g r upo de en t i da des recuperó el n ivel de c uatro años atr ás, en dep ósi tos y créd it o s, mien t ras que el BN A en ese l apso había aumen t ado un 20 % sus dep ósi tos, y ca si un 25 % los créd it os . En cua nt o a los ba ncos ex t ra n jeros, que habían reg ist rado en d i ciemb re de 1 920 su má x i m o h ist ór i co, suf r ier on a pa r ti r de en ton ces u na pérd i da ca si co nt in ua de dep ósi tos, ha sta acu mul a r un ret r oce so del o rden del 25 % hac ia 1 927 . Su acc i ón cred i t i c ia, a d i f erencia de lo que hab ía oc u rr ido hasta en to nces, s e sost uvo mej or (baj ó menos d el 1 0 % ) , p ero e n c ua lqu i er ca so el pe so de este seg m en to en el sist ema d isminuyó hast a vo lver a representa r , en mat er ia de depósi tos y créd it o s, poco má s del 5 0 % del vol umen operado por los o t ros bancos nac i ona les. En los años que sig uiero n el comport am ie nt o del BNA pasó a osten t a r un ca rác ter más ma rcada men te a n t icíc lico, in fluyend o en la p erforma nce de t o do el sistema. En 1 927 - 1 928 reduj o su ca r tera de présta mos en casi 1 70 m il lo- nes, m ie ntra s los o t ros d os seg men tos ma n t uv iero n un n ivel est ab le. No es que h ubi era n ca ído l os depósit os en ese a ño , a l con t ra r i o, subi eron más de 1 0 0 m i l lo nes en el c aso del BN A , y ta mb ién en la s o t ra s catego r ías de ba n - cos. P a rece en todo caso que esa fa se in icia l del reto r no a la co nver t i bil idad , de e xpa nsió n de los negoc i os y sa ldos favo rables de la ba l an za de pag os, hu bie ra sido u t i li zad a par a recom p o ner reser va s por pa r te del B NA , y en men or medida p o r los demás bancos. En 1 928- 1 929 se obser v a ahora sí un pa ra lel ismo e ntre el aument o de los depósit os y el de los présta m os, t ant o en el B NA com o en t re los bancos naciona les, d ando la no ta los ba n cos e x tr an - jeros, que a u m entan su s p résta mos en mayo r med i da de lo que aumen t aron sus depó s it os. F ina l me nt e, a pa r t i r de j u nio de 1 929 y ha sta fines de 1 930 e l B NA su fr ió una f uer te pérd i da de dep ósi tos, del ord en de 130 m il lones de pesos , no obstante l o c ua l aumen tó sus présta m os en 12 0 mi l lones. L os o t ros ba n - cos nac i ona les e xp eri men ta ron una reducción más ten ue de sus depósit os A ndr és M . R e ga lsk y y M a r ia no Igl esi as 136 ( 60 m il lo nes ), mant en i endo casi sin ca mb ios el niv el de su ca r tera, y los e xt ra nj eros, los ún icos cuyo n ivel de depósi tos crec ió ( má s de 1 30 m i l lo nes ) , aumen ta ron su c ar tera au n que en una propor ción a lgo meno r ( 1 1 0 m il lones ) . A sí se ex pl i ca que habién dose a lca nz ado el má x i m o de depósit os en ju nio de 1 929 , los présta m os sig u ieran au m entando hasta encon t ra r su pico en d i c i emb re de 1 930, u nos 220 m i l lo nes de p esos por encima de l a pri m era fecha . Sin duda el papel de la ba nca púb l ica f ue c r ucia l pa ra e ste r es ultado, y lo que pare ce ev iden te, a ton o con la susp ensi ón de la conversió n a fi nes de 1 929 , es que e st o se log ró es e ú l t imo a ño co n u na baj a genera l iz ada de los e ncaje s. l os e n c a jes ba n c a ri os , Una c l a v e d el co mpo rt a mie n to d el s istema Diver sos a ut ores ha n a l ud id o a l n ivel de los en cajes ba n ca r ios v igen te en este per iodo de m odo bast ant e d isím il , a lg u nos enfati za nd o la nece si dad de con t ar con f uer tes reser v as pa ra a f ro n ta r u n en torno ca rac teri zado por la vola - t il idad , y o t ros, en la impor ta n c ia de redu c ir los encaj es pa ra p oder pote ncia r el mu l t ip l i ca d or de la bas e m on eta r ia, y consec uen temen te , el créd i to banca - r i o. H ubo de sde ese pu n to de v ista dos g ra n des etapa s en la evol ución de l os encaj es: los pri m eros d i e z años, ca r acter izados p o r n iveles su mamen te a l tos, en to r no a l 4 0 % de los depósi tos, baj o el i m pac t o de la s si t u acio nes c rítica s que había ex per imentado el sist ema en la déca da de 1 890 , y los cat orce a ñ os sig u ie nt es , a pa r ti r de 1 91 7 , sig nados por una baja co ntinua de los mismos, que sol o t uvo u n respiro en los m es es in icia les del reto r no a la co nver t i bi lidad , y que l legó a fines de 1 929 a poco má s del 15 % . V isto desde l a persp ect iva del compo r ta mient o de l as d isti n ta s cat ego- r ías de ba n cos, m ien t ra s en la pri m era etapa el prom ed io gen era l f ue el re su l - tado de d isími les comport am ien tos y nive les de en caje, en la seg unda hubo un a traye cto r ia con vergente e n c ua n to a los nive l es y l as tende ncia s pero la f uerz a c la ra men te mo t ri z f ue la del Banco Nación. E n la pr imera etapa los n iveles de en caje de cada c a tegoría de ba ncos estaba n c la ra m ent e d iferencia - dos : los del Banco Nació n era n mu c h o más a l tos que el resto , con má x i m os super i ores a l 6 0 % de los depósit os, y m ín imos que se ub icaban no muy por deba jo del 50 % . En un e sca lón más abaj o se ha l laba la ba nca e x tr anj era , con Ent re la i nes tabi l ida d y el orden . El sis tema ba nc a rio a r gent ino ent re 1890 y 1930 1 37 n iveles que en la mayo r ía de los años estaba n en t re el 4 0 y 4 5 % , en ta n to los me nores en cajes cor respondía n a los o t ros bancos naciona les, y osc i laba n en t re 30 y 3 5 % [ ver g rá fico 7 ] . Dentro de esta t ab la se pueden d ist ing u ir v a rios mom en tos. In i c ia l me nt e, un a t enden c ia descenden te, que en el ca so de los bancos priv ados naciona les se e x te nd i ó ha sta dic i emb re de 1 9 12 , lo m ism o que en el cas o del B a nco Nació n, aunque a r riba n do a n iveles b ien di feren tes , por deba jo del 3 0 % los pri mer os, y en torno a l 4 5 % este ú lti m o. E n el ca so de los ex t ra n jeros, l a ten dencia des cen den te l legó so lo hast a junio de 1 91 1, regist rá ndose a pa r ti r de en tonces una for tísima s ub a que los ub icaba, en d iciem bre de 1 91 4 en el 5 5 % . L os otros dos seg me nt os subi ero n sus encajes a pa r t ir de 1 91 3 y ha sta jun i o de 1 91 4 ( 5 5 % el B NA , 3 5 % los nac io n a les ) , p ar a vo lv er a ba ja rlos en d i c i emb re de 1 91 4 , a unque por ra z o ne s o puesta s : en el ca so de los b a ncos nac i ona les, por efecto de los f uer t es ret iros de depósit os e x per imen t ados en G r á fi c o 7. En caje p or Gr upo s de Ba ncos , 1 9 07 - 1930 62% 39% 34% 15% 23% 10% 30% 35% 25% 20% 15% 45% 40% 50% 55% 60% 65% 70% sep-07 dic-07 jun-08 dic08 jun-09 dic09 jun-10 dic10 jun-11 dic11 jun-12 dic12 dic13 jun-14 dic14 jun-15 dic15 jun-16 dic16 jun-17 dic17 jun-18 dic18 jun-19 dic19 jun-20 dic20 jun-21 dic21 jun-22 dic22 jun-23 jun-24 dic24 jun-25 dic25 jun-26 dic26 jun-27 dic27 jun-28 dic28 jun-29 dic29 jun-30 dic30 BNA Otros Bancos Nacionales Bancos Extranjeros 19% N o ta : ( 1 ) S e ha n de duc ido d e la s ex i ste nci as d el Ba nco d e la Na ción A rg ent in a los fon dos co rr es pond ie ntes a l a Cá ma ra Comp ens adora . Fuen te : IEB (1 92 9 ) ; IE B ( 1 937 ) . A ndr és M . R e ga lsk y y M a r ia no Igl esi as 14 4 sol o era n un 4 0 % super i ores a los de 1 91 0 ) , p arec ió resolverse a pa r t ir de la c risis de ese a ño en favo r del BE R P que apa reció com o el ú nico del sec t or en con d i c i on es de seg u ir c reciendo . Sin emba rgo, en el seg undo semest re de 1 923, un a ca í da de su s depósi tos de más del 50 % ma rcó el der r umbe de la entidad , que d ebi ó con ta r con a poyo del B NA pa ra seg u i r opera n do, qued ando co n u n vo lu m en de depósit os si mi la r a l del BIR P 19 . Este ú lti m o, hac ia 1 91 0, solo tenía el 4 0 % de aquel los que rec i bía el B ER P . De todos modos, el c recim ien to en los ú l t imos a ñ os per m i t ió a ambos capta r unos 250 mi l lon es de p esos en depósi tos, apr ox imada men te el m ism o n ivel que había a lcan zado el BE R P en la preg uer ra (pero cuat ro veces lo que te n ía el B IR P hac ia 1 9 07) . U na men c i ón apar te merece la p o tent e e x pansión qu e e x per imen t aron el Banco de Ga l icia y Buenos A ires y e l N ue vo Banco I ta l iano. E n el pr imer ca so, sus depósi tos que ar ra ncaba n de niveles muy baj os de men os de 4 m i - l lo nes de pe sos a fines de 1 9 07 , c err aron en 1 93 0 co n más de 6 1 mi l lon es lo que represen taba u n a u me nt o de 1.50 0 % , aunque tambié n es c ier t o que hacia 1 926 - 1 927 su f rió un a ca í da de dep ósi tos y lu ego u n cier t o est anca mient o. En el caso del Nuevo Ba n co I ta l ia no , de mayo r envergadu ra in icia l que el Ga l icia , sus depósit os c reciero n hast a 1 92 0, y luego se esta b i l iz a ro n, aun- que a un n ivel que du plicaba el del pr imer banco, y que represen taba u n aumen to de más de 4 50 % resp ecto de su n ivel in i ci a l en 1 9 07 , ac er cá ndose a l r i t mo de ex pa nsi ón del Banco Pro v inc ia ( 50 0 % ), qu e de todos modos era men or que el del B NA ( 6 15 % ) . El pa n ora ma de l os ba ncos nacio na les puede comp leta r se con el aná l isis de la e vo lución de l os encaj es de l as en t idades más i mpo r ta n tes. A ntes de 1 91 4 el má s a l to nivel de encaje, por encima del prom ed io de la catego r ía, era el de la entidad l íder , el Banco Es pañol, que se ub icaba en la f ra n ja de 3 5 a 4 0 % . Es os en cajes se v iero n a fect ados por el re t iro de depósit os de 1 9 1 4 y nunca reto r na ron a sus nive l es pre v i os, siend o superados p o r los del Banco Pro v i n c ia, que justa men te a pa r t ir de en to nces a sum i ó el l ideraz go en ma ter ia de depósi tos. Haci a 1 92 0 se ma n ten ían p o r sobre el 4 0 % , m i entra s los del 19 May ores de ta l le s sobre l os av ata re s del BER P en 1 92 3- 1924 , en su s memor ia s y en la s ac ta s del d i rec tor io (BER P y BER P- L SD y A) . Un est ud io pa r t ic u la r iz ado d e su sit ua- c ión, en R ega lsk y e Igl esi as (2 0 15 ) . Ent re la i nes tabi l ida d y el orden . El sis tema ba nc a rio a r gent ino ent re 1890 y 1930 14 5 B ER P de scendía n a l 2 0 % . Este ú l t imo log r ó remo n ta r su n ivel de encaj e en los años subsig u ien tes , hasta el 3 0 % , a l t i empo que incremen ta ba tambi én sus depó s it os, pa ra ter mi na r derr u mbándose en el ú l t imo tr i m est re de 1 923, junt o con la ca ída ver t i ca l de su s depósi tos, a un 15 % . A pa r t i r de a l lí , y depend i endo del perma nen te apoyo del Banco Nació n, su s en cajes sig u ie ron baj a n do, m ucho más de lo que se adv ier te en los o t ros estableci mien tos, ha sta ubi c a rse en to r n o del 1 0 % en 1 928 . P or ent onces los del Pro v inc ia y el B I R P se si t u aban en el 3 5 y 27 % , resp ect iva men te. L a si t u ació n de i l i qu i de z de la banc a hispa na se a g udi zó aú n más hac ia el fina l del per iodo , reg istr ando va - lo res del 8 % en 1 929 y 1 930, p eriodo en que ta m bi én el B IR P , ha sta en to nces más sól id o, v io d es cen der sus n iveles a u n 15 % . S o lo el Prov incia , cada ve z más consolidado como p r incipa l ba n co de la c a tegoría , y con un despl i eg ue cad a vez má s denso en el t er r i torio pro v inc ia l, se so st uvo co n encajes del or den del 30 % que lo po n ían a re sg ua rdo d e c ua lqu i er v icisi t ud. En cua nt o a los ba ncos ex t ra n jeros, reg ist ra ro n u n f uer te crec im i en to de sus depó s it os y présta mos l uego que el sistema f uera sac udido por la Pr i - Gr á fi co 10 . Pré sta mos d e Ba ncos Pr iv ado s Nacion a les , 1 9 07 - 1930 93 62 51 22 6 316 276 176 273 189 249 118 56 176 0 50 100 200 150 250 300 350 sep-07 millones de pesos papel dic-07 jun-08 dic08 jun-09 dic09 jun-10 dic10 jun-11 dic11 jun-12 dic12 dic13 jun-14 dic14 jun-15 dic15 jun-16 dic16 jun-17 dic17 jun-18 dic18 jun-19 dic19 jun-20 dic20 jun-21 dic21 jun-22 dic22 jun-23 jun-24 dic24 jun-25 dic25 jun-26 dic26 jun-27 dic27 jun-28 dic28 jun-29 dic29 jun-30 dic30 Banco Provincia BERP BIRP Nuevo Banco Italiano Banco de Galicia y Buenos Aires Fuen te : Ídem g rá fic o 9 . A ndr és M . R e ga lsk y y M a r ia no Igl esi as 146 mera Guerr a M u ndia l, y ha sta 1 920 . A l l í ta mb ién se aprecia l a ex istencia de una entidad hegemónica, el Ba nco de Londre s y R ío de la Pl a ta 20 , que daba c uen ta de má s del 60 % de los depósi tos del sector en 1 9 07 , si t uac i ón que se rev i r t i ó hac ia 1 920 , cua ndo el crec im i en to de esta entidad , de poco más de u n 30 % sobre l os n iveles prev ios a 1 91 4, quedó opacado p o r el de un conj unto d e entidades má s jó venes. Fue el ca so del BASA ( Banco A nglo Sud A merica no ) que mu l t ip l icó más de 1 0 veces h asta 1 92 0 los niveles de depósit os de preg uer ra , l lega n do ese a ño a rep res en ta r e se ú l t imo año ca si el 8 0 % de los del B LR P . A pa r t ir de en to nces su f ri r ía un ret roceso sig ni ficat ivo , que dejar ía a sa lvo el l ide ra zgo del a ho ra Ba nco d e L on d res y A mérica del Sud ( rebautiz ado a pa r t ir de su f usión co n el Ba nco de Londre s y B ra sil) . Ese ret roceso, más a l l á 20 P a r a un e xa men d e la t ray ec tor ia h istór ica d el Ba nco de L ond re s y R ío de l a Pl ata , y ta mbién de l as d emá s entid ade s de es e or igen q ue ter m ina ron f u sioná ndos e o siendo ab sorbid as p or el Ba nco de L ond re s y A mér ica de l Sud , Josl i n ( 1963 ). G r á fi c o 11. Encaje en Banco s N ac iona les sele ccionado s ( 1 9 07 - 1 93 0) 38% 45% 31% 30% 8% 32% 10% 30% 35% 25% 20% 15% 45% 40% 50% 0% 5% sep-07 dic-07 jun-08 dic08 jun-09 dic09 jun-10 dic10 jun-11 dic11 jun-12 dic12 dic13 jun-14 dic14 jun-15 dic15 jun-16 dic16 jun-17 dic17 jun-18 dic18 jun-19 dic19 jun-20 dic20 jun-21 dic21 jun-22 dic22 jun-23 jun-24 dic24 jun-25 dic25 jun-26 dic26 jun-27 dic27 jun-28 dic28 jun-29 dic29 jun-30 dic30 Banco Provincia BERP BIRP 16% Fuen te : Ídem g rá fic o 9 . Ent re la i nes tabi l ida d y el orden . El sis tema ba nc a rio a r gent ino ent re 1890 y 1930 1 47 Gr á fi co 1 2 . Dep ósi tos de l os Bancos Ex tra n jeros, 1 907 - 1 930 137 927 933 249 144 152 231 8 0 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1.000 50 100 200 150 250 300 sep-07 millones de pesos papel dic-07 jun-08 dic08 jun-09 dic09 jun-10 dic10 jun-11 dic11 jun-12 dic12 dic13 jun-14 dic14 jun-15 dic15 jun-16 dic16 jun-17 dic17 jun-18 dic18 jun-19 dic19 jun-20 dic20 jun-21 dic21 jun-22 dic22 jun-23 jun-24 dic24 jun-25 dic25 jun-26 dic26 jun-27 dic27 jun-28 dic28 jun-29 dic29 jun-30 dic30 Banco Anglo Sudamericano (1) BLRP/BLAS (2) Bancos Extranjeros (eje derecho) N o ta s : ( 1 ) D e sde e l 1 de d ici embre d e 1 9 27 l as op er ac iones d el Ba nc o A ngl o Sud a mer ica no i nc luy en l as de l Ba nco B rit án ic o de la A m ér ica d el Su d por h ab er compr ad o su ac t ivo y p as ivo; (2) Ha sta j un io de 192 3 los d atos cor r esp onde n a l Ba nco d e Lon d res y R ío de l a P lat a (BL R P) . A pa r t i r de ju n io de 1924 c or re spo nden a l B anc o de L ond re s y A mér ic a del S ud ( BLA S). Fuen te : Ídem g rá fic o 9 . Grá fic o 13 . Pré sta mo s de Ba ncos E x t ra njeros , 1 9 07 - 1930 93 223 211 138 21 0 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 50 100 200 150 250 sep-07 millones de pesos papel dic-07 jun-08 dic08 jun-09 dic09 jun-10 dic10 jun-11 dic11 jun-12 dic12 dic13 jun-14 dic14 jun-15 dic15 jun-16 dic16 jun-17 dic17 jun-18 dic18 jun-19 dic19 jun-20 dic20 jun-21 dic21 jun-22 dic22 jun-23 jun-24 dic24 jun-25 dic25 jun-26 dic26 jun-27 dic27 jun-28 dic28 jun-29 dic29 jun-30 dic30 Banco Anglo Sudamericano BLRP/BLAS Bancos Extranjeros (eje derecho) N o ta : V er g r á fico 1 2 . Fuen te : Ídem g rá fic o 9 . A ndr és M . R e ga lsk y y M a r ia no Igl esi as 14 8 de un ef ímero repun te en d i c iem bre de 1 927 , a l absorber los act ivos y pasivos del Banco Br i tá n i co de A mérica del Sud, contr ib uye muy bi en a e xpl ica r el e st a nca m iento se cto r ia l 21 . P or el lado de los en cajes la compa ración d el BA SA y el B LR P - B L A S es inst r uct iva pa r a a precia r que la e x pa nsi ón del p r imero , luego de 1 91 4, v i n o acom pa ñada de un a ba ja en los niv eles de en caje que l os l levó a fi nes de 1 9 1 8 a un 2 4 % , c ua nd o el BLR P osten t aba en ese mismo mo men to nad a m enos que un 50 % . No o bsta nt e el BASA los ele vó m u y poco después , y f ue r ec ié n hac ia 1 92 3- 1 92 4 cua ndo ambos ba ncos co menz a ro n u na ba ja sostenida , que l levó sus n iveles de encaje a l 3 5 % pr imero , y luego a fi n es de l a década , en to r n o del 2 0 % , a lg o impensabl e u n os a ñ os a n te s, de acuerdo a l os cá no nes de pr uden c ia y o r todoxia de que hac ían g a la l as en t idades britá nicas . G r á fi c o 14 . Encaje en Ba ncos Ex t ra njeros selecc ionados , 1 90 7 - 1 93 0 36% 17% 10% 30% 20% 40% 50% 60% 70% sep-07 dic-07 jun-08 dic08 jun-09 dic09 jun-10 dic10 jun-11 dic11 jun-12 dic12 dic13 jun-14 dic14 jun-15 dic15 jun-16 dic16 jun-17 dic17 jun-18 dic18 jun-19 dic19 jun-20 dic20 jun-21 dic21 jun-22 dic22 jun-23 jun-24 dic24 jun-25 dic25 jun-26 dic26 jun-27 dic27 jun-28 dic28 jun-29 dic29 jun-30 dic30 Banco Anglo Sudamericano BLRP/BLAS 20% 38% 64% 48% 24% 58% 37% Fuen te : Ídem g rá fic o 9 . 21 P or s u pa r te , el BA SA ha bía abs orbido en d ic iembre de 1 92 7 a l Ba nco Br i t án ico de l a A mér ic a del Sud . Ent re la i nes tabi l ida d y el orden . El sis tema ba nc a rio a r gent ino ent re 1890 y 1930 149 c o ncl Us i o nes El a ná l isis d e l as estad íst icas ba n ca r ia s aquí efec t uado per mit e iden t i fica r d iversos fac t ores que in fluyeron e n el c uad ro de relativa e stabil idad que log r ó el sec to r después de l a gr an c risis de 1 89 0. En princ i pi o, puede deci rse que en la déca da fin a l del sigl o XIX el sistema se sost uvo con base a u na política f uer tem en te conser v ado ra , y de ba ja generación d e c réditos, por lo qu e el n ivel de depósi tos y créd it os se ma n t uvo por debaj o del e x iste nt e a n te s de la cr isis, y la a r t i c u lac i ón en t re banca públ i c a y priv ada f ue déb i l. A l come nz a r el nu e vo siglo , y ha sta 1 9 1 4 , el sist ema en su con ju n to se benefic i ó de l a m onetiz ación de los co nsta n tes superáv its en el ba la nce de pagos, p o r lo que ta m p oco hu bo de saf íos cons isten tes a la e stabil idad. E st os come nz a ro n a apa recer en los años prev ios a la g ra n confl ag rac ió n , cua ndo el co n fl icto de l os Ba lca n es pro vocó u na desacelerac i ón en l os fluj os de capi t a les hacia l a A rgentin a, co- menzá ndose a ev idencia r u na retracc ió n de los depósi tos y el créd it o. En esos mismos a ñ os se h iz o v isib le el mayor peso de la ba nca púb l ica, y su c apacidad pa ra asi mi la r los sho ck s e x ternos sin dec l ina r su acc i ón cred i t i c ia, e i n c luso mov i endo a lg u nas de sus v ar iables en un s en t id o a n t i cíc l i co. El papel de la ba nca púb l ica se to r nó más act ivo a pa r ti r de agosto de 1 9 1 4 , in iciá n dose u na a r ticu l ación más d irec ta con la banca pr ivad a que l e per mitió, en una pr imera inst anc ia ay uda rla a supera r los pro ble ma s más u rgen tes de l i - qu i de z, y luego, hacerla pa r tíc i p e del fina ncia mient o del mayor prestata rio del mer ca d o, el Estado nac io n a l. La c r isis d e 1 92 0, a l da r lug ar a l a reapar ición de los déficits en la ba la nz a de pagos, t rajo n uevos des af íos a l siste ma , que d e todos m odos se v io pro teg ido por las rest r i cc i ones que perm i t ían ma n tener estable la ba se mo neta r ia. Aún a sí, la med iocre si t uac ió n del mercado y la mayor v u lnerabi l i dad de l a banca pr ivada nac io na l l le va ro n a rea n uda r los au x i l i os por pa r te de la banca públ i ca pa ra a f ron ta r l as si t uac io nes de i l iqui - dez , ma n teniendo asim ism o u na a lta pa r ticipac i ón en el fi nanc iam ie nt o a l sec t or púb l ico . V a a ser el ef ímero regre so a un rég imen de con v ersi ón en 1 927 y su sa l ida en 1 929 la opor t un idad pa ra un nuevo des e mpeño de la banca pú - blica en u n r ol anticíc l i co, pr imero par a co nst i t u i r las re ser v as suple men t a ria s que aseg u rasen el f unc i onam ien to del siste ma y , luego, par a sosten er el n ivel del cré dit o c uando los depósi tos com enz a ro n a contraer se. A ndr és M . R e ga lsk y y M a r ia no Igl esi as 150 En ese con te x to m erece u na obser v ación a p ar te l a cuest ió n de los encajes, c uyo nivel ele vado in i c ia l reflejaba los cost os de un sistema que ca recía de presta mista de ú lti ma insta ncia y seg u ía ba jo el impacto de los co ntra stes su - f ridos con la cr isis de Ba ri ng de 1 890 - 1 891 . T a mb ién era la her ram ien ta que per mitía a l Ba nco N ación juga r un pape l co mp leme nta rio del órga n o emisor , la Caj a de Conversió n, en la e stabil iz ación de l os ca mb ios. La sus pensi ón de la conversi ón en 1 91 4 no tr ae en l o in mediato un ca mbi o en e st e sentido, sobre t o do ant e el aumen to de los riesgos que aca r reaba la i nestable s it uación internac i ona l. Sin emba rgo, hacia 1 91 8 comienza u n sostenido pr oce so de reducció n de encaj es , impu lsado a h ora por el Banco Nació n, y redoblado en los años veint e, que a l i m entar á en gr an med ida la e x pansión sost en i da del cré dit o, y que más a l lá del i n ter regno impuesto po r la re staur ació n de la con versión en 1 927 - 1 929 , reto ma su i m pu lso aun en 1 930 , ba jo el con te xto de una sit uac i ón e x te r na nu e va m ent e adver sa, aunque pag ando el precio de la c recien te f rag i l i dad del sistema, que l le va rá fi na lment e a su refo r ma y re- orga ni zac i ón en 1 935 . Si b ien este ro l t an d iná m i co de la ba nca púb l ica pa rece deno ta r , p o r con t ra ste, un compo r ta m i en to medioc re d e l a banca pr ivada , el an á lisis i n - d iv id ua l iz ado per mit e aprecia r det rás de es a a pa r ie ncia u n pr oce so de ca m - bi o de l ideraz gos, que se con c reta en el caso de los ba ncos nacio na les p o r el ret r oce so del Banco Espa ño l , f uer te men te a fect ado por l os con t ra stes de 1 91 4 y de los años 2 0, en pro vec ho de un mayo r progre so y di nam ismo d el reno vado Ba nco d e la Prov inc ia, a ho ra m i x to , y el ta mb ién di ná mico Banco de I t a lia , acercá n dose, au n que sin emu la rlas, a l as ta sas de c reci mien to del Banco de la Nación. E n el c aso de la ba nca ex t ra n jera , su relativ a estabil i - dad oc u lta una pr imera fas e de gra n d ina mismo, en t re 1 9 1 4 y 1 92 0, que f ue a n te todo la del as censo de n ue vos actor es , com o e l B a nco An gl o Sud A me - r i ca no (BA SA ), qu e desa fi a ro n e l trad iciona l l i dera zgo del Banco de L o nd res (BLR P - B L A S ) . Ese d in am ism o se re v ie r te luego de 1 92 0, más que nad a por los co ntra stes que ex p eri m enta el BASA , que per mit en a l B LR P - BL AS reto ma r su l ideraz go . De sde ya que esta de scr ipción d eja a f uera el com por - ta mien to de o t ras entidades de meno r por te, pero que ta mb ién e x per imen - ta ro n g ra ndes ca mb ios, aunque de men or in flue ncia en el compor tam ien to de l co nju nto . Ent re la i nes tabi l ida d y el orden . El sis tema ba nc a rio a r gent ino ent re 1890 y 1930 1 51 b ib li og r a fía Ag ot e , P . 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E n efecto, en l os estat ut os del Ba n co Espa ño l - F il ipin o de Isabel I I, el em iso r que f u n c i onaba en la col onia del P ac í fico desde 1 85 2 , en t re los órga n os de gobi er no se había inc l u i do la fi g u ra del comisa r i o reg io , que reca ía en el super int enden te de la R ea l Hacienda, ta l y como p roponía D u lce. Además, en los estat ut os del emisor fi l ip ino se recog ía la fig u ra del pr otector , que des em p eñaba el gober nado r y capi t án ge - nera l, a qu ien co mpet ía «la a lta d irecc ió n y rég imen super io r del Ba nco» . El gob ierno y ad mi nist rac i ón l o ejercía la Junta de Gobi er no ba jo la ins pecc i ón del pro tec to r y e l co m isar io reg i o 11 . Sie ndo min ist ro de U l t ra ma r A n to n i o Cánova s del C ast i l lo , en 1 86 6 se au to r iz ó la const i t uc i ón de un emisor en la c i udad de Sa n Juan. El G ob ierno desig na r ía un comisa r io r eg io , c uyo n omb ra mien to pod ía recaer en su d i rec - to r ( ca so de Cu ba ) o en u n f unciona rio de la colo n ia con cat egor ía de je fe de adm in ist ración qu e ejercería s us f unciones g rat uitament e, como ocu r r ía e n Fili p in as 12 . A l go más ta rde, V icen te V áz que z Queipo, quien f uera fisca l de Hacienda en los pri m eros años c ua ren t a y uno de l os per sona je s que co n más tes ó n s e había o puesto a la c reació n del emis o r c ubano , insist ía en que el Gobi er no d ebía ejer cer su ma v ig il anc ia sob re la ge stión del B a nco Espa ñ ol, no por que sus ind iv id uos no f ueran p ersonas ho n rad ísimas y de re sponsa - bil idad conocida , s ino porque pa ra gest io n ar u n banco de su impor ta ncia no bastaba n la «ho n radez y l a riquez a » ; era n ind ispensables «l a cien c ia y el 10 El e x tenso i n forme en A rc hi vo del C ons ejo de Es tad o (M ad r id) ( e n adel a nte A CE ), U -0 1 0-0 1 1 . 11 Esta tutos y reglam ento del B anco Esp añol-Filipin o de Isa bel I I ( 185 1: 9- 1 0) . L a Junt a de Go bierno p ropon ía a l prote ctor, por conduc to de l comi sa r io reg io, ter na s pa r a la el ecc ión de do s di re ctore s y de u no de los do s sínd ico s que ten ía l a entid ad ; el ot ro lo de sig na ba l ibremente e l protec tor . C or res pond ía a l pr otec tor sep ar a r a aqu el los c a rgo s, de ter mi na r la r ev i sión de es tat utos y re gla mento a propu est a de la Ju nta de A ccion is ta s, y re solv er la s dud as qu e oc ur r ier a n res pec to a l gobie rno i nter ior y la ob ser v anc ia d e los es tat utos . De- ter m in aba la e mi sión y enajen ación d e acc iones , fijaba el t ip o de inter és de lo s prés ta mos y d es c ue ntos… 12 R ea l d ec reto de 10- 4 - 1 86 6 . La Amé r ica , a ño X , nº 8 , 27 - 4 - 1 8 66 , pp. 1 6 - 1 7 . L a di re cc ión del Ba nco E spa ñol de Cuba : de comerc ia nte s loca le s a pol ítico s… 257 tac t o», de los qu e ca rec ía n l os ind iv id uos de su junta d irec tiv a. P a r a ej ercer un a in ter v en c ió n adec uada era nece sa rio ref orma r los est a t ut os y hacer que los n omb ra mien tos de di rec t or y subd irec t ores se h i c i era n por el Consejo de M inist ros, a prop uest a del de U l t ra ma r , en t re persona s qu e re v istiera n co nd i - ciones establecida s de ant ema n o por la le y , t a l y co mo suced ía en el Banco de Espa ña. T ra s haber ejercido seis años su ca rgo en Cuba y ocupado la Di rec - ción Genera l de U l t ra ma r (g ermen del f u t u ro mi nister i o ) , V áz que z Quei po a n t icipaba co n per fect a cl a ridad l as d i ficu ltades con las que iba a trope za r la ref orma e stat u ta r ia y adver t ía de que, una v ez emp rendida , deb ía adopta rse «con resol uc ió n , desest ima ndo los g r i tos y la s a lh ar acas del i n terés pr ivado» 13 . U na de la s cuest io nes que d i o luga r a u n deba te en la prensa f ue la fo r ma en que la d irecc ió n del Banco inter p retó l os a r t í c u l os del regl amen to relativos a su pa r t i cipac i ón en las uti l idades de la entidad . Desde el comienz o l a di rec - ción decid i ó que el 2 y el 1 % de l as uti l idades que corre spon d ían a l d irec to r y a cad a uno de l os subd i recto res debía n ca lcu la r se del to t a l de l os benefic i o s ob tenidos, por má s que l os estat ut os f uera n basta nt e c la ros a l respe cto 14 . En 1 86 0 a lg u nos periód icos de la Cor te co menz aron a cue stionar el proceder de la d i rección e n este y otros ter ren os. A nt e la s den unc ias, de spués de diver sos in fo r mes y consu l ta s, la rea l orden de 1 7 de nov ie mbre de 1 8 6 1 fijó la int er pre - tac i ón de l os a r t í c u l os 3 9 y 6 0 de l os est a t ut os relat ivos a l asu n to : el porcen t a je atr ibuido a la d irecc ió n debía ca lcu l ar se de la uti l idad que resu ltase de spu és de deduci r el 8 % de rem u n erac i ón a los accio n istas y l a pa r t e que debía asig na rse a l fo ndo de r es er v a. La rea l or den reser v aba a l os acc i onist as el derecho de rec la ma r las c antidade s que h ubie ra n dejado de percib i r , que a lg ú n per iódico de Mad r i d c if raba en 1 0 0 .0 0 0 pe sos 15 . Las prot est as de la Jun ta G en era l de Acc i onista s y de su d irec t or F ra ncisco de Goy r i no lo g ra ro n que la d isposi - c ión s e mo d i fi ca r a 16 . La c uest i ón se za n jó defi nitiva men te c ua nd o en 1 868 se 13 Vicente V á z que z Que ipo ( 1 873: 1 8- 1 9 ). 14 En el ca so fi l ipi no, deduc idos to dos los g a stos de ad m in is tr ac ión, el 6 % de la s ut i lid ade s pe r tenec ía a l a d ir ecc ión y el 4 % a l a Junta d e Gobier no. El 9 0 % r est ante a lo s acc ioni sta s. 15 La Discusi ón (M ad r id) , 1 9 -8- 1 8 60 , «I nf ra cc iones de lo s est at utos y reg la mentos de l Ba nco Es pa ñol de la H aba na ». 16 L a ex ten sa do cu menta ción so bre est e con fl icto en Bibl iote ca Nac iona l Jos é Ma r t í (L a Ha ban a ), Ma nusc r itos, Ba nco 1, y A CE , U- 0 88- 03 8. In és Rol dá n de Monta u d 25 8 ref orma ron los estat u tos : de los f on dos de la soc iedad se abona r ían a nua l - men te a l d i rector 1 6. 0 0 0 pe sos y 8.0 0 0 a cad a subd irec t or 17 . Ot ra novedad introducida en los estat ut os de 1 868 se refer ía a los subdi rectores, que ser ía n desig nados por el Gobi er n o en t re los miem bros de una terna votad a por l os acc i onista s y n o por el Consejo como hasta ent onces. Est a m od i ficac i ón te n ía por ob jeto d ota r a la fi g ur a de ma yor cons ideración. Con este mismo pr opó - si to se elevó el número de accio nes e x ig i da s pa ra el desempeño de l os ca rgos: cien pa ra ser d i rector , ci n c ue nta pa ra subd irec to r y veinte par a co nsejero . La ausenc ia de un comisa r i o o gober nador de libre design ació n rea l y el hecho de que el d irec t or f uese necesa r ia men te un comercia n te propu esto por el Consejo de Di rección p ropor c i ona ron a l e m isor cubano u n ca rácter de banco comer c ia l que ind udablem ent e era el que presidió su nac im i en to 18 , por más que el proyecto hu bie ra sido impu lsado por la Ad mi nist rac i ón co lonia l. La bata l l a por el co ntrol g uberna men t a l de l os em iso res colo n ia les iba a ser la rg a y más o men os comp leja y e x i tosa en la s tre s co lonia s en las que f u n - c iona ron d ic hos ba nco s. l oS d Irectore S d el B a n co e S p a ñ o l d e l a h aBa n a U na sema na después de cer ra rse l a susc ripc i ón de las acc io nes , el 8 de oc - t ubre de 1 85 5 los acc i onista s desig na ro n l a terna pa ra l a elección de di rector . La encab ez aba Sa lvador Sa má y Ma r tí , a quien seg u ía n Ra fael R od ríg uez T or i ce s y F ra n c isco de Goy r i y Beaz coc hea, los t res con oc i dos come rcia nt es de la pla za. T ra s la renuncia de Sa má, G oy ri f ue eleg ido par a ocupa r el pr i - mer pu esto de la ter na vo tad a el día 1 8. P or rea l dec ret o de 1 4 de d i ciemb re de 1 85 5 se no mbr ó a Goy r i d irec to r y subd i recto res a M ar t ín R iera y M ig uel de la Puente 19 . T res d ía s después de la desig nac i ón de la terna de d i rector era 17 Ba nco E sp añol de l a Hab an a ( 1868: 1 4) . En e l ca so fi l ipino, d educ idos tod os los g as tos de ad m in ist r ac ión, el 6 % de l as ut i l ida des cor r esp ond ía a la d i re cción y e l 4 % a l a Junta de G obier no. El 9 0 % r est a n te , a los ac cion ist as . 18 Ba nco E spa ñol de la i sl a de Cuba , Memo ri a ( 1 889: 15) . 19 Cua ndo s e propus o a de la P uente p a ra sub d ir ec tor en 1 855, el gene ra l C onch a as eg u- ra ba que re un ía c ondic iones q ue po cos p od ía n ig u a la r y l as s impat ía s de l a pla za , A H N, U lt ra ma r, leg . 47 , e x p. 2, d oc. 2 , C onch a a l m in ist ro de E sta do y U lt ra ma r, 22- 10 - 185 5. L a di re cc ión del Ba nco E spa ñol de Cuba : de comerc ia nte s loca le s a pol ítico s… 259 eleg i da l a pri m era Junta Di rect iva. E staba constit uida p o r doce voca le s, todos in fluyent es comercia n tes , banqueros y p la n tadores 20 . Goy r i era u n co mercia n te haba ner o de ori gen espa ñ ol, nac i do en B i lbao e n 17 9 2 21 . No se sabe c uá nd o l legó a Cuba, pero desde 1 838 tenía s u p rop io establec imien to ab ier to e n La H abana bajo la ra zón soc ia l Goy r i y Compa - ñ ía 22 . No ta r dó en con ver t ir se en un resp etado miemb ro de la com un idad mer ca nti l y en ser comisio nado del Banco de Sa n F er na nd o en d i c ha ciu - dad 23 . En 1 8 4 1 er a p r io r y cónsu l del T r ib un a l de Com ercio de La Haba na y voca l de l a J u n ta que se const i t uyó a quel año pa ra redac ta r un proyecto de inst r ucción de ad ua na s y re fo r ma de los ar anceles. Es e mismo año asist ió a la Hac i enda en la operac ió n empren d ida pa ra reduci r a su v a l or lega l l as pe setas se v il la nas que c irc u laban en aquel mercado sobreest imada s. T ra s años de in interr u mp idas rel acio nes con el emisor pen insu la r , en 1 85 2 , el gober nado r del Banco de Esp aña , R amón Santi l l án, sol i c i tó y con - sig u i ó que el m inist ro de Hacienda, A leja n d ro M on, conced i era a G o y r i la c r uz de com endador de la Orden de C a rlos II I 24 . Con ta l mo t ivo , e vocaba Sa n t il l án los ser v icios que aquel ba n quero había p restado a l E stado desde que el Sa n F er na nd o le enca rgó el cobr o de la s l i bra nz as en t regada s por el T e sor o espa ño l con t ra l as Ca jas de Cuba en pago de los anticipos rec ib idos. Seg ún los in fo r mes del gober nador cap i tá n genera l de Cu ba , se tr a taba de u n «h omb re de f or t un a y ama n te del gob ierno» 25 . T a mb ién Jaco bo de la P e zuela en su céleb re D iccionar io ensa lz aba la s cua l idades de a qu el ba nqu ero, que r eu nía no 20 G aceta de l a Haban a , 2 3- 9- 185 5 y 1 6 - 10 - 1 855 . A l g u nos habí an he cho s ól ida s for t un as aprov ec ha ndo la s po sibi lid ade s de en r ique ci mie n to que p roporc ionó el t rá fi co c la nde st ino de a f r ica nos , y había n i nver t ido pa r t e de sus c apita le s en fi nca s az uc a rera s , conv i r tié ndose en propiet a r ios de i ngen ios , como Moré , F e sse r , A ld am a, D u Q ues ne, T o ca o Sa má . 21 H ijo de Jua n G oy r i U r rej ola y Ther esa B ea z coe che a Jau reg u iba r r ia , cont rajo mat r i monio con u na c r iol la h ija de esp a ño le s, M a rí a de los D olores A dot, y l a hija de a mbo s, con e l ma rqu és de Ba l boa . V é as e Ma r t ha E l isab et h La g u na En r ique (2 0 1 4: 1029 ). 22 A rc h ivo de l Banc o de Es pa ña ( en ad el ante A BE ), Se cr eta r ía , leg. 1 0 2 1, ci rc u la r s obre el es table ci m iento en La H aba na de l a fi r ma F ra nc isc o de Goy r i y Cía. 23 P e d ro T ed de de L orca ( 1999: 190) . 24 A H N, U lt ra ma r, leg. 46 36, n º 24 , ca r t a de R a món de Sa nti l l á n, 6 - 2 - 185 2 . 25 I bídem, i nfor me s del 2 0 y 25- 5- 1 8 5 2 . In és Rol dá n de Monta u d 260 sol o u na «resp o nsabil idad e i n tel igencia e spec ia l» pa r a las negoc iacion es que se le confi a ro n , sin o ta mb ién una « fi rme za sing u la r » pa ra saca r adel ante el c rédit o del Ba n co en med i o de la c risis de 1 85 7 26 . De su solven c ia, habi l i dad y prest igio com o comer c iant e no deja d uda el hec h o de que Goy r i f uera du - ra n te años u n o de los agent es que l a casa Rot hsch i ld t en ía en La Haba na 27 . Con el fi n de per fi la r a l g unos vac íos d e los estat ut os, en mayo de 1 85 9 el Consejo de Di rección d el Ba n co prop uso que l a elecció n de la ter na de d irec t or se rea l iz as e en j u n ta g en era l e x t rao rd ina r ia de accio n istas en febrer o del a ñ o en que term inaba el per iodo del sa l i ent e y que el en to nces d irec to r con t inua ra en el ca rgo ha sta el 30 de ju nio de 1 860 , pa ra acom od ar s u re novac i ón co n el ba - la nce del semestre. E stas y ot ras pro puesta s f uero n luego ap robadas p or el Go - bi er n o el 2 4 de ab r i l de 1 8 60 y se refleja ro n en los estat ut os de 1 868 y 1 87 5 28 . En t re ta n to , el 15 de febre ro de 1 86 0 la J u n t a Genera l de Accionista s decid i ó reeleg ir a l c esa n te y lo hi z o co n un voto «espontáneo y u nán ime», que a juicio del genera l Ser ra no m ost raba la con fia nz a que inspira ban la s cu a lida des espe - ci a les de Goy r i, que hab ía des em p eñado su ca rgo con «t ino , prob idad y c elo» 29 . F ra ncisco de G o y r i encabe z ó las ter nas propu est as en 1 86 4 y 1 868 y con t inuó oc u pá nd ose de l a di recc i ón del Ba n co ha sta su mu er te en en ero de 1 86 9 30 . D ur ant e su l ar go mandato , G oy ri condu jo el e stabl ec im i en to sob re la ba se de una p o l í t i ca de ac tivos muy conser v ado ra , lo que llegó a motiv ar c ier t o descon ten to por co nsidera rse que el Ba nco n o c ump l ía la s ex p ectat ivas del com erc io 31 . En todo cas o , se t rataba de una prác t i c a a l uso en los emisores y mostr aba una pr uden c ia aco nsejable en l os mom en tos in i c ia les de u na 26 Ja cobo d e la Pez uel a ( 1 8 63- 1 86 6: I I I, 3 1 9 ). 27 R oths c hi ld A rc h ive , L ondon, X I /38 /125A , cor res ponde nci a con F r a nci sco de G oy r i. 28 A CE U- 08 8- 03 4 , ses ión del 1 8- 1 - 1 8 60 ; Ba nco E spa ñol de l a Haba na ( 1868: 1 4 y 1875 : 13) . L as ter n as se nombr a r ía n t res me se s ante s del c ese . 29 A H N, U lt ra m ar, leg. 4 7 , e x p. 5, doc. 2 5, F r an cis co S er ra no a l m in ist ro de G uer ra y U lt ra ma r, 12- 4- 1 86 0. A unqu e el a r t ícu lo 2 8 de los e st at utos d isp oní a que el g obier no de sig na r ía a l d i rec tor ent re los m iembro s de un a ter na , el 38 pre ve ía la r eele cc ión. La Junt a Gener a l de Ac cion is ta s conside ró que a nu lab a a l ante rior y q ue la for ma l id ad de l a ter na no e ra pre cept iv a en ca so s de ree lecc ión. 30 A H N, U lt ra ma r, leg. 4 71 9 , e x p. 3, re a l orden de 2- 7 - 1868 . 31 A H N, U lt r am ar, leg. 56, e x p. 2 , doc. 1. L a di re cc ión del Ba nco E spa ñol de Cuba : de comerc ia nte s loca le s a pol ítico s… 261 aven t u ra sin precedent es en aquel mercado fi nanciero . L a manera de ac t ua r de Goy r i t uvo impor ta n te s adm ira d ores. P er so najes nada sos pechosos , co mo el publicista l ibera l F él i x de Bona, a la a l t u ra de 1 86 4 consi deraba n que el Banco era « quiz ás u no de l os est ab leci mien tos de créd i to co ndu c i do con más acier to» ; u n «v er dadero modelo de bancos de emisió n y de scuent o » , del c ua l deber ía to ma r nota la ad mi nist rac i ón del Ba n co de Espa ña 32 . A la muer te d e Goy r i oc upó la d irec ció n con ca rác t er interi n o M ig uel de la P uen te y Pr imo de R ivera , en su ca l idad de subd irec t or pri me ro. F ue confi r mado en sesió n or d ina r ia del Consejo el 1 8 de enero , a l t i empo que se conv oc aba una junta genera l e x traordi na ri a de accio n istas pa ra el 2 de ma rz o. Aquel d ía se vot ó u na terna encab ez a por el pr opi o de l a Puent e, que el gober nador gen era l rem i t ió a l Mi nister i o de U ltra ma r el 13 de ma rz o. La desig nación co mo d irec t or en p rop iedad rec a ía el 25 de abri l, c uatro mese s des pués de l a desapa r ición de Goy r i 33 . P oco s e sabe del nu e vo di rector , sa lvo que era un comercia n te que había tenido casa abier ta en La Haba na baj o la ra zón soc ia l P ue nt e Herma nos en 1 8 4 1 y que pr obabl emen te había desem - peñado el puesto de cónsul del T r ib u na l de Comer c io 34 . Había si do miembr o del pri mer Co nsejo de Di recc i ón del B a nco y su p r imer subd irec to r en 1 85 5 35 . Como subdi rec t or , en 1 85 6 v iajó a Londre s pa ra o rg an iz a r la emisió n de los pri mer os bil letes del Ba nco , dem ost rada l a imposib i l i dad de h acer lo en el pro pi o est ab leci mien to seg ú n disp o n ían su s estat u tos 36 . En su t oma de posesión decl a r ó que se propo n ía seg u ir l a ma r c ha que Goy r i había impri mido a l cu rso de los negocios del Ba n co, pero anunc iaba que las c i r c unsta ncia s (la insu r rección ) rec la maban sac ri fic i os mayores de los hechos ha sta en ton ces en obse quio del pa ís 37 . De l a Puent e to mó pose si ón 32 La Am é ric a , a ño V I I I, nº 1 2 , 27 - 6 - 1 8 64 , p. 3. Par a la g est ión fi na nc iera de G oy r i, I nés Rold án d e Mon tau d ( 2 0 0 4: 35- 65). 33 A H N, U lt ra ma r, leg. 4 7 , e x p . 8 . 34 A H N, U lt ra ma r, leg. 46 3 5, e x p. 64 . 35 E dua rdo Y one s ( 1841 : 45). 36 A H N, U lt ra ma r, leg . 6 7 4, e x p. 3, Jos é Gut iér re z de la C onch a a l m in ist ro de E sta do enc a rg ado de los a su ntos de U lt ra ma r, 13- 6- 1 856. 37 Ba nco E spa ñol de l a Haba na . Mem or ia (1 8 6 7: 17 ) . In és Rol dá n de Monta u d 262 poco de spu és del e sta l l ido d e la g uer ra y f ue él quien as um i ó l a responsabi li - dad de poner en ci r c u lac i ón por cuen ta del T esoro d iversas em isi on es e x t rao r - d ina r ias pa ra fi na n c ia r la operac i ón del bando pen insu la r , lo que no ta r dó en prod uci r un a seri a dep rec iación d el sig no m on eta r io , y obl igó a l Banco a susp en der la conver tibil idad de sus bi l let es sit uá n dol o a l ma rgen de sus est a - t ut os. Es c ierto que preocupado por la e vo lu c i ón del signo mo neta rio t rat ó de conseg u ir g a rantía s por pa r te de la Hacienda e inc l uso e st uvo detr ás de sendos pro yec tos p rom ov idos en 1 87 0 por los mi nist ros M oret y Becer ra pa ra con ver - t ir los bil letes en t í t u los de la deuda. Sus de svelos y los ser v icios prestados a l Estado f ueron p remiados con la concesió n de l a gr an c r uz de l a Rea l Orden de Isabel la Cató l ica en 1 871 38 . En aquel la o casió n se recordaba que el Banco había faci l i tado más de 9 0.0 0 0 pe sos f uer t es pa r a ar ma me nt o y un i f or mes de vol u n ta r ios y adelantado g r uesa s suma s a l Estado, por eso debía ga la rdo ná r - sele en su d ig n o d irec to r , «e spañol v iej o y ho n rado l ibera l e i l ust rado» 39 . De l a Puen te fa l lec i ó el 27 de dic i emb re de 1 872. L e suced ió co n c a rácter interino Juan F ra ncisco T aber ni l l a, como l os a n ter io res u n co mercia n te , a la saz ón s ubd irecto r 40 . El d ía 3 1 la Jun ta de Acc io n ista s vo tó u na terna com - puesta por Juan V a l le, F er na n do Blanco y R a mó n Her rera, que el gober nador elevó a l M in isterio de U ltra ma r el 15 de ene ro de 1 873 p idiendo su p ron t a re solu c ión 41 . En telegr ama del 1 8 , el mi nist ro de U l t ra mar , T omás Ma r ía Mosquera, au toriz ó a l gober nador pa ra que pose s io na ra a V a l le con ca rác ter interino en ta n to l legaba n l os in fo r mes. V a l le había sido ya sec reta rio del Banco y su let rado co nsu lt or en 1 87 0. T r ansc u r ría n la s semana s sin que reca - yera u na resol ución sob re el as un to, d e modo que el 8 de mayo de 1 873 aquel com ercia n te y a l macenista de t abaco se di r ig ía a l genera l Cánd i do Piel ta in con cier ta dese sperac i ón y le r ecordaba que el Gobi er n o no había d ec id o aún sobre la plaz a de di rec t or , que él seg u ía desempeña nd o con ca rác t er interi n o, 38 A H N, U lt ra ma r , le g . 4729 , e x p. 27 , re a l de cre to de 5- 3- 1871. 39 A H N, E x te riore s C, l eg . 256 , nº 2 , Pr ieto a M ar tos , 20 - 2- 1 871. 40 Ba nco E spa ñol de l a Haba n a. Mem or ia ( 1 873: 23) . T a ber n i l la de jó la d i rec ción de l Ban co pa r a oc upa r prov is iona l mente la de l a Comp añ ía d e A l mac enes de R egl a y Ba nco de l C omerc io. 41 A H N, U lt ra m ar, leg. 4 7 , e x p. 9 , nº 2 . L a di re cc ión del Ba nco E spa ñol de Cuba : de comerc ia nte s loca le s a pol ítico s… 26 3 y que ta m poco h ab ía pro v isto la de subd irec to r , c uya ter na se había elev ado en sept i emb re. S e quej aba de que n o po día atend er ta n ta s cuest io nes en ausencia de un subd i rector y de qu e se e staba en tor pec i endo la ma rcha del est ab leci- mient o. U rg id o por el gober nador , por fin el rea l decreto de 26 de mayo d is - puso el nom bra mien to de V a l le com o d i rector y el de J u l iá n Á lv are z , ta m bi én un a fa mado tabaquero, co mo subd i recto r 42 . En aquel la oc asió n l a pr ov isió n de d irec t or en pr opi e dad había requerido ci nco m ese s. Dos mese s después de su no mbram ien to, V a l le sol i c i taba u na l i cencia a l Consejo y era sust it uido int er ina men te José B idag u ren, un conocido co- mer c iante de La Haban a, ta mb ién voca l de la Junta Dire ct iva , qu e a l a ño sig u ie nt e ser ía no mbrado subd irec t or . Aquel a ñ o publicó un proyecto sobre el modo de reti ra r de la c ircu l ación 40 .0 0 0.0 0 0 de pe sos de papel fiducia r i o, ci f ra a la que se ele vaba n l os bi l le tes de la s emisio nes e x tr ao rd ina r ias 43 . V a l le ren u n c iaba a la d irecc ió n en abr i l de 1 87 4 , tr as ejercer la c asi 1 7 mese s. Ta b l a 1 . Di re ctore s del B anc o Esp añol de l a Ha ban a Fra nci sco d e Goy r i B ea z coe ch ea R . D. 1 4 -X I I- 18 55 – 16 -I- 18 6 9 (de c e s o) M ig ue l de l a Pu ente 1 6 - I- 1 8 6 9 ( i nter ino ) R . D . 2 5- I V - 1 869 – 2 8- X I I- 1872 ( de ce so ) Jua n Fra nc isco d e T ab er n il l a 2 8 - X I I- 18 7 2 (i nt e r i n o) – 27-I- 18 73 Jua n de l V a l le y Á lv a re z 2 7 -I- 18 7 3 (i n t er i n o ) R . D. 2 6 - V - 18 7 3 – 2 8 - V I I- 18 7 3 ( l i ce n c i a) Jos é S. Bid ag u r en 28- V II - 1 873 ( inte r in o ) Jua n de l V a l le y Á lv a re z R . D . 6 -X - 18 7 3 (i n t er i n o ) – 18 -I V - 18 74 (r e nu n c i a) Jos é A ntonio Fess er R . D. 2 4 - V - 18 7 4 – 2 7-I X- 18 7 4 (r e nu n c i a) R a món Her rer a y Sa n Cibr iá n 28 - I X - 1 87 4 ( in terino ) Ac is c lo Pi ña Mer i no X I I- 18 74 (i n te r i n o ) Lu ci ano G a rc ía Ba rb ón R .D. 13-I X - 1875 ( r ec ha z a nombra m iento ) Ac is c lo Pi ña Mer i no R . D. 2 8 -I I I- 18 76 – 3 -I I- 18 7 9 (r e nu n c i a) Jos é R a món de Ha ro y de l a V eg a 3 -I I- 18 7 9 (i n t er i n o ) Fuente : Me mo ri as d el Ban co Esp añol d e la Ha bana . A V a l le le sucedió José A n to n i o F ess er , uno de los gr andes comer c iant es de la colo n ia , asentado en La Haban a desde la pr imera o seg u nda década de siglo . Oc u pó l a di recc i ón del Banco a fina les de mayo de 1 87 4 , y ren u nció unos mese s después pa ra desempeña r la del Ba nco del Com ercio, d el que era 42 A H N, U lt ra ma r, leg . 47 , e x p. 9 , n º 4- 1 1. 43 Jo sé S. Bid ag u ren ( 1873 ) . In és Rol dá n de Monta u d 26 4 un i m por ta n te accionista . P oco después era a g raciado con la g ra n cr uz de la Orden de Isabel la Cat ól i c a por haber pro porcionado 80.0 0 0 p esos pa ra la lu c ha con t ra la i nsu rrecc ió n 44 . L e sucedió interi namen te R a m ón H er rera Sa n C ibriá n, u n santa n der ino insta l ado e n Cuba co mo dependien te de com ercio, que tr as a ñ os de esf uer z o hab ía log rado co nsol i da r u na f or t una como nav ier o y con t rat ista del Estado. Sus ser v icios aquel los p r imeros años de la g uer ra le va l iero n la concesió n del t í t u lo de con de de la Mortera en 1 871 45 . A Herrera le suced ió in ter ina m ent e Ac isclo Pi ña M er ino . T r as más de on ce mese s de in ter inida d, en no v iem bre de 1 87 5 se desig nó en Mad rid a Luci ano Ga rcía Ba rbón, que recha z ó el no mb ra m i en to, p ro longá n dose la d irecc ió n i n teri na de Piña . De orig en ga l lego, y establecido en C uba desde los años veinte, Ga rcía Ba rbón era en to nces u n o pu len to comer ci ant e y ba n - quero , pro pie ta r io de va rios in genios, c uya fo r t u na h u n d ía sus ra íces en el t rá fico c la n dest ino de esc lavos. En los años oc he nta regre só a su t i er ra nata l, do nde aquel ind iano dejó una v asta i m pro nta 46 . Cuatro meses de spués de haberse votado nueva ter na pa ra d irec to r , el 2 8 de ma rz o de 1 87 6 se re so lv ía en Mad r id el n omb ra mien to de Piña en pro pie- dad . De orígenes muy hum ildes , Piña había nacido en 1 825 en Car r ió n de los Condes y se había establecido en C uba en 1 85 7 47 . Est uvo a l f ren te del Banco ca si cuat ro a ños y m ed io , práct ica m ent e el m ism o t iem po que de la P uen - te. A mbos f uer on los di rectores de mand a to más la rgo de spu és de G oy ri. Piña h ab ía desempeñado d iversos emp leos du rante años. Había si do su cajer o a l men os desde 1 871 y e n 1 87 4 era voc a l del Consejo . S u mandato est uvo c ua jado de pr obl emas. L a si t u ación mon eta r ia insostenible hab ía obli gado a l Gobie r no a po ner fin a l as em is io nes. No por el lo se dejó de p resio na r a l Banco, que t uvo que anticipa r metá l i co proceden te de su bóved a. A n te la s 44 A H N, U lt ra ma r, Ex te rior es C , leg . 2 63, re a l orden de 1 -8- 1 875. 45 S obre es te conoc ido p ers onaje pue de ver se , Iné s Roldá n de Montaud (2 0 0 9 ). 46 V éa se l a we b : <h t t p:/ /w w w . lavo z deg a l ic ia.e s/no t ic ia / em ig r acion /2 01 4 /03/23/tio - lu cia no/ 00 03_ 20 1 4 0 3S M 23 P209 9 1 .h tm > [ co nsul tad o : 20- 1 - 20 1 7 ] . 47 Si n duda u n hombre de r ec u rso s, y a que du ra nte l a g uer ra c oste ó un bat a l lón de c az ado - re s volunta r ios . U n e sbo z o biog rá fic o en Don ato Gonz á le z A nd ré s ( 1891: II , 25 9- 2 63 ) . S obre el nombr am iento, A rc h ivo del B anc o de Es pa ña ( en ad ela nte A BE ), Se cr eta r ía , leg. 5 72 . L a di re cc ión del Ba nco E spa ñol de Cuba : de comerc ia nte s loca le s a pol ítico s… 265 reticencia s de Piña el genera l V a l mased a op tó por la f uerz a: «He resu lt o ma n da r , y a l efecto mando, que se ponga a d isposició n del T esoro, co n todas la s f orma l idades del c aso, los dos mi l lo nes de pe sos o ro» 48 . T r as a ñ os de c recien tes d i fic ultades , fina l i zad a la g uer ra, en abr i l de 1 878 Piña v iaj ó a Mad r id co n el s ecreta r io del Banco y uno de los voca les pa ra negoc ia r co n el m inist ro de U l t ra ma r , José de Eld uayen, l a liqu idación d e los cré dit os del Banco con t ra el T e sor o y la prórroga de su pr iv i legio de emisió n. En agosto fi rma ron send os convenios sob re los que se asenta r ía el f u t u ro de la en t i da d, que se com pro metía a renova r sus est a t ut os ad a ptá n dol os a la s ex ig en c ias del rea l dec ret o de 1 6 de agosto de 1 878, a l que se hace referen c ia más adela nt e. En ma rz o de 1 879 Piña renunció a la d irec ció n pa ra reg resa r a su t ierr a nata l, de l a que aquel india no f ue un recon oc i do benefactor . Au n que f u n daba la renuncia en motivos de sa lud, lo cier to es que le hab ía con t ra r iado que el genera l Ma r t ínez Ca m pos hub iera impuesto la desig nación de F r anc isco de los Sa n tos Guzmá n como asesor letr ado del Banco co ntra A nto n io V áque z Queipo, el voca l que v iajó co n é l a Mad rid. En todo caso, ind i ca ba el p ro- pi o Q ue ipo en ca r ta a Elduayen, Piña s e i ba de Cuba po rque había h ec h o basta nt e d inero y n o quer ía per manecer a l l í 49 . El 3 de ma rz o el C o nsejo de Di rección acept ó la renuncia de Pi ña y desig - nó a l subd irec t or J osé R a mó n de Ha ro di rec t or in ter ino , en tendiéndose que el no mbram ien to esta r ía en v igor hast a qu e los nu e vos estat u tos se hu bi era n apr obado y se pusieran en ejec u c i ón 50 . Lo m ismo qu e de la P uen te y Pi ña, puede deci rse que Ha ro era u n o de los h omb res del Ba nco , que había hecho ca r rera en el esta b lec im ie nt o y desempeñado d iversos puestos de confi an za. Había si do con tador a l men os desde 1 868 a 1 87 6. L a J u n ta G en era l de Ac- cionista s el 2 de oct ubre d e 1 87 6 le había eleg i do pa ra encabe za r l a te r na de subd irec to r y f ue no mbrado in ter ino por r ea l orden el 5 de en ero 1 877 51 . T ra s 48 I nés R oldá n de Montad (2 0 0 4: 82) . 49 A rc hi vo de la Un ive rsid ad Ca rlos I I I, F ondo Jos é de Eldu ayen ( en ad ela nte F J E) , c aja 3, e x p. 1 , V á z que z Qu eipo a Eldu aye n, 5- 2- 1879 . 50 Ba nco E spa ñol de l a Haba n a. Mem or ia ( 1879: 9 ), y F J E , doc . 2354 , Ha ro a Eldu ayen , 3 - 2 -1 8 7 9 . 51 Ba nc o Esp añol de l a Hab an a. Me mor ia (1 8 7 7: 2 3 ). In és Rol dá n de Monta u d 272 representantes del C réd i to Mer ca nti l ob t uv ieron la con c esi ón, aunque a tít u lo per so na l , l o que les obligó a l iqu i da r la s ociedad y a forma r un a n ue va so- cied ad den om inada Ba nco Espa ñ ol de Puer to R ico . A c ambi o del pr iv ileg io el Banco quedó com pro metido a faci l i ta r a l T e so ro de la isla 50 0.0 0 0 pe sos. La concesió n sig u i ó en esto la pauta tr az ada en 1 87 4 c ua ndo se reco noció a l Banco de Espa ña el pr iv i legio de emisió n 71 . D espués de sor t ea r d iversos pro ble ma s, el Banco Espa ño l de P uerto R ico se i na ug u r ó el 1 de febrer o de 1 89 0, recayendo la desig nac i ón de gober nado r en Juan Ró zpid e y Nava r ro , u n con oc i do f unc i ona rio del M in ist er i o de Hac i enda. En defi nitiv a, ha sta que aquel los pr opi eta r ios p uer to r r i queños n o s e do blega ro n a la s ex ig en ci as del Gobi er no n o f ue p osi ble co nst it ui r un em isor e n la A nti l l a m eno r 72 . l oS go B e rna do reS d el B an co e S p año l de l a IS l a d e c uBa , 188 1- 1898 El Banco Es pañol d e la is la de C uba com enz ó u na n uev a etapa de su an- dadu ra el 7 de ener o de 1 8 8 1, ca rac teriz ada p o r u na crec ien te buroc rati zac i ón y un a relación in tensa y per manen te con la Hacienda c ubana . El emisor se f ue t ransforma nd o en un v er dadero ba n co de gobi er no , rec a udaba impuestos, se oc upaba del ser v icio de la deuda y rea l i zaba operac io nes de tes o rer ía, a l t i empo que redu c ía sus operac i on es de présta mo y desc uen to com ercia l . Si los di rec t ores habían sido si em pre com ercia n tes a sen t ados e n L a Habana con a m plia e x per ien c ia en el m undo de los n egoc ios m erca n t i les, a pa r t ir de 1 8 80 el ca rgo de gober nador co menz ó a ser desempeñado por buróc ratas y p o l í t icos desig nados en Mad rid. En los casi veinte años que tr ansc u rr iero n h asta l a pérdida de la colo n ia, el Gobi er no r ea l iz ó d iez nom bra mien tos, aunque so lo seis ind iv i duos eje rcieron 71 R a f ael A ne s Á lv a re z ( 1 9 7 4 : I, 1 07 - 215). 72 La s ujec ión a l rea l de c reto de 1 878 t a mbién f ue con fl ic ti va en F i l ipin as . Cua ndo se comu nic ó a l Ba nco Es pa ñol -F il ipi no de Isa bel I I , el 28 d e febrero de 1879 l a entid ad ma n ife stó su d ese o de se g u ir r i gié ndose c onfor me a su s est at utos. P udo e nt once s e v i t a r la i mpo sición p orque en 187 6 e l Gobier no y a habí a pror roga do su e x iste nci a como em isor pr iv i leg i ado por ot ro s 25 a ños. Si n emba rg o, la autor iz ac ión pa r a ampl ia r c apita l y ot ra se rie d e dema nda s f ueron p a ra l i za da s en ta nto el Ba nco no s e ajustó a l re a l dec re to, que en e se ca so s e impl antó con a l g u na s a ltera cione s. V éa se M a r ía T ere sa C olayc o ( 1 9 84: 57) y R ememb r atorio (1 9 2 7 : 4 1- 4 3 ) . L a di re cc ión del Ba nco E spa ñol de Cuba : de comerc ia nte s loca le s a pol ítico s… 273 el ca rgo, ya que G a lb is f ue desig nado en tre s ocasion es y L ope Gisber t no l legó a to ma r pose si ón. El pr imero f ue J os é C á n ova s del Casti l lo, herma n o del en to nces presiden te del Consejo de Mi nist ros. Conde d el Cast i l lo de Cub a desde el 2 2 de agosto de 1 87 8 , hab ía nac id o en Má l aga en 1 83 1 y era mi l i ta r de ca r rera . Después de hab er s ido d u ra n te doce a ños sub ten ie nt e de in fantería y ofic ia l del Consejo de Redención d e Enga nches , se tr asladó a Cub a , do nde el 1 de oc t ubr e de 1 865 se i nco r poró co mo jef e de secc i ón de la D irecc i ón de Adm in istr ació n. En d i c i emb re de 1 870 e ra ad m inist rador cen t ra l de Hac i enda y poco de spu és contado r cen t ra l. C esa n te du ra n te la Repúbl i c a, en febrer o de 1 875 r eto r nó a su pu esto de con ta do r y en se p t ie m- bre acced i ó a la D irecc i ón Genera l de Ad min ist ración C iv i l. P o cos m es es después , en ma yo de 1 87 6 , ocupaba la D irecc i ón Genera l de Hacienda, l a ofici na que hab ía sust it uido a la Inte nden c ia 73 . En L a Habana con t rajo ma - t ri mo n io co n Ma r ía de las Mercedes de T ejada y O’ F a rr i l, u na cr io l l a que per tenecía p o r l ínea materna a u na de las fa m il ia s de gr andes de Espa ña , l os con des de F er nand ina . T o do parec ía suger i r que su mandato i ba a ser ef ímero ; no había tr asc ur r i - do un mes des de su t oma de posesión cua ndo el 5 de mar z o de 1 88 0 el pro pi o 73 F J E , c aja 5, ex p. 1 4 , Ser v icio s pres tado s por Jos é Cá nova s del Ca st i l lo; A H N, U lt ra ma r, leg. 4 7 4 0 , ex p. 50 , y leg. 4 7 49 , e x p. 5 2 . S e le ha bían c onced ido g r and es c r uce s de la O rden de Is abe l la Catól ica y de l Mér ito Mi l ita r p or ser v ic ios pre sta dos como d i rec tor ge nera l de Ha cie nda , Ga ceta de Mad ri d , 21 - 3- 1 8 8 0 y 4- 4- 1 8 8 0. Ta b l a 2 . G ober n adore s del Ba nco E spa ñol de l a Isl a de Cuba Nombramiento Ce se T o ma d e poses ión Jos é Cá nova s del C ast i l lo R . D. 9-I- 18 8 0 R . D. 5-I I I- 18 8 0 10 -I I L ope G isb er t Ga rc ía- T o rne l R . D. 5-I I I- 18 8 0 R . D . 2 - I V- 1 8 8 0 Jos é Cá nova s del C ast i l lo R . D . 2 - I V-1 8 8 0 R . D. 7 -I- 18 9 1 R ic a rdo Ga lbi s y Ab el l a R . D. 7 -I- 18 9 1 R .D . 15 - V II- 1892 3 1-I Lu ci ano M ª P ug a y Bla nco R .D. 15 - V I I - 1 892 R . D . 5 -I- 18 9 4 8- V III Jov i no Ga rc ía T u ñón R . D. 5 -I- 18 94 R.D. 13- IV - 1 895 8 -I R ic a rdo Ga lbi s y Ab el l a R .D . 13- I V - 189 5 R . D. 1 -I I- 18 9 6 6 -V Fra nci sco G od í ne z y Este ba n R . D. 7 -I I- 18 9 6 R . D. 1 3 - X I- 18 9 6 4- III Fra nci sco Ca s sá y Rou v ier R . D. 13 -X I- 18 9 6 R . D. 1 -I- 18 9 8 17-X I I R ic a rdo Ga lbi s y Ab el l a D 7 -I- 18 9 8 2 5-I Fuente : G ace ta de la H aban a y Me mor ia s de l Ban co Espa ñol d e la i sla de C ub a . In és Rol dá n de Monta u d 2 74 Elduayen dej aba sin efecto el nom bra mien to y desig naba en su luga r a L ope Gisper t. Cánova s vo lv ía a la D irecc ió n G en era l de Hac ien da 74 . El n uevo gober nado r , u n m u rcia no nacido en 1 82 4, con t aba co n un a la rga t rayec to r ia pol í t ica y pa rlamentar ia . Hab ía sido dipu tado desde 1 8 64 p o r la Unió n Libe- ra l , y posteriormen te por el P a r t ido Co nser v ado r . Había sid o d irec to r genera l de Adua nas, de C o n t r i bucio nes, s ubsecreta r io del Mi nister i o de Hacienda y del de Gober nación, dest ino que abando nó en oct ubre de 1 878 par a di r ig ir el Banco H ispano-C o loni a l en La Haba na. En el mo ment o de su de signac ió n era d irec to r genera l de Hac i enda en Cu ba. No f ue ron l os con fl i c t os con la J u n t a del B a nco l os que mo t iva ro n la sa l i- da de Cánova s. Su ret orno a la D irecc ió n de Hac ien da no había te n id o otro obj eto que imp u lsa r u na recaudac i ón que su fr ía u n retaso de oc h o mese s. Su herma no , el preside nt e del Consejo, le hab ía pla n teado a l m in istro de U l - t ra mar l a posib i l i dad . Eld uayen a seg u raba a su a migo L ope Gisber t, el 1 de ma rz o, que no abando na r ía el M inister io s in c u m pl ir l a pr omesa de dejarle de gober nado r , «que a l fi n ha de ser en es e pu esto más re spetado y le da rá mayor desc ans o y co mod i dad y puede presta r g ra ndes ser v icios a l gob ierno» . El d ía 7 ag rega ba: «Le v eo a usted desa len tado y sin dec isi ón pa ra el com bate [ … ] p o r es o h e proced i do a hacer el ca mbi o de dest ino en t re V . y Cánova s, de modo qu e aunque este no quede m u y sa t isf ec ho , que ay ude a l herma no com o lo hago yo y que se pa se ma los rat os. D ej o com pleta la pro mesa que le h ic e» 75 . L ope Gisber t no l l egó a tomar p osesió n; t ra s un aj uste m in ist er ia l, el 4 de abri l Cayeta n o Sá nchez Bust i l lo d ejó sin efecto el no mbram ien to y d is - puso que Cánovas s e ocupa ra nueva men te del gobi er n o del Ba n co 76 . P a rece que Cánovas s e hab ía negado a hacer se ca rgo de la D irecc ió n de Hac ien da . Superados los inciden tes in icia les , respetado p o r los gob iernos conser - vadores, los f usionista s e incluso p o r el de la I zqu ierda Diná stica , el con de del Cast il lo de C uba desempeñó el ca rgo hast a 1 89 1 . Sa gast a le mant uvo en 74 Gace ta de Mad ri d , 2 1 - 3 -1 8 8 0 . 75 F J E , c aja 4, e x p. 4, E lduay en a L ope Gis ber t , 1 - 3- 188 0 y 7 - 3- 1 8 80 . 76 L ope Gi sbe r t retor nó a su pue sto de d i rec tor de Ha ciend a , que de semp eñó ha sta l a l leg ad a de los l ib era le s en 1881. P os ter ior mente f ue com isiona do es pec ia l d e la C ompa - ñ ía Ge nera l d e T a baco s de F il ipi na s a l a rch ipiél ag o, donde pe rm ane ció h ast a su muer te en 188 8. L a di re cc ión del Ba nco E spa ñol de Cuba : de comerc ia nte s loca le s a pol ítico s… 275 su dest ino no so lo c ua nd o l legó a l po de r en 1 8 8 1, ta mb ién cu ando vo lv ió a asu mi rlo e n 1 8 85 . En 1 893 y 1 897 los libera les resp eta ría n ta mb ién a l gober - nador n omb rado por los conser v ado res. Ma nt uv ier on en C uba u na act i t ud si - mi l ar a l a que obser v a r on respec to a l os gober nadores del Banco de Espa ña 77 . Cánovas de sem peñó el ca rgo ha sta ener o de 1 891 y pa rece que anduvo por Mad r id par te del t ie mpo de su ma n dato . En 1 8 86 había hecho a lg ú n v iaj e, y en la pr imavera de 1 8 87 se em ba rcó n uev amen te hac ia la pen ínsu la . V olv ió a Cub a en febrer o de 1 88 8, y en abr il de 1 8 89 reg resaba a Mad r i d en comi - sió n de ser v icio . T ra nsc ur r ía el t ie mpo y el Consejo de Gobi er n o del Banco com enz aba a da r seña le s de im pac ie ncia 78 . En jul io de 1 890 u na opor t una rea l orde n d ispuso que per manec ie ra en Ma dr id co lab o ra ndo co n e l Gob ierno en la s co nd icio nes que le co r resp o ndía n como gober nador del B a nco 79 . En un a s it uación ya insosten ib le , p res en tó su d im is ió n en ener o de 1 891 . Entre ta n to , había presen tado su c and i dat u ra a l C o n gre so de los Di pu tados y en fe- brer o de aquel a ñ o era eleg ido por el dist r i to de Ho l g u in ( Sa n t iago de Cuba ) . En con t raba así u n n ue vo aco modo 80 . El 3 1 de enero t omó posesión de su desti n o R ica rd o Ga lbis y Abe l la 81 . Se t rataba de un ing eniero de cam inos con amp l ia ho ja de ser v icios en la Ad mi - n istrac ió n col onia l . Hab ía nac id o en L eón e n 1 8 4 3, conclu i do sus est ud i o s en 1 863 y oc upado un dest ino com o ing eniero e n Cuba a fina le s de 1 8 66. A l a ñ o sig u ie nt e pa só a Puer to R ico , don de en 1 87 0 ejerció co mo insp ector gen era l interino de obras pública s. P o co después reg resó a Cub a como ingen i ero jef e de ca mi n os y voca l de la Jun ta C o nsu ltiv a de Ob ra s Públ i c as en 1 871 . A pri ncip ios de 1 87 6 pid i ó la baja en el ser v ic i o, co nced ida un a ño más ta rde 82 . 77 Die go Mate o del Pera l ( 197 4: I, 8 3 ) . 78 La Ju stic ia , 7 -1 1-1 8 9 0 . 79 La Época , 3 1 - 10 - 1 89 0 , y Ban co Es pa ñol de la is la de Cu ba. Mem or ia (1 8 8 1 : 2 5 ) . 80 ACD , S er ie doc u mentac ión ele ctor a l, le g . 105, nº 1 8 . En opin ión de A r t u ro A mbl a rd, u n conoc ido a bog ado y p olít ico l ibe ra l en ra i z ado en Cuba , Cá nova s ha bía ca re cid o de «cond i - c iones pa r a el ca so » y se h abía l im ita do a cobra r e l sue ldo, a ir a l a Cor t e con un a supue sta com isión y a pa sa r g as tos de re pres entac ión de má s de c ua rent a mi l p eso s en u n año, Fu n - da ción A nton io Mau ra ( en a del ante F A M ), leg . 1 66 , nº 18, A mbl a rd a Mau ra , 2 2- 2 - 1893. 81 B anc o Esp añol de l a is la de Cub a. Mem or ia (1 8 9 1 : 1 3 ). 82 Gac eta de Mad ri d , 2 -1 -1 8 7 7. In és Rol dá n de Monta u d 276 Cuando Ma r t ínez Ca m pos se h iz o ca rg o del go bie r no gen era l de Cuba v io en él un «c ar ácter e x cepc io na l y br il la n t ísimas aptit udes», lo co nv i r tió en su alter ego y l o l levó a l a Sec reta ría del G ob ierno en jun i o de 1 878, dest ino que Ga lbis t uvo que abandonar en mayo del a ñ o sig u ien te c uando el genera l reg resó a Espa ña 83 . A l c rear se en Cu ba los pa r tidos pol í t icos en 1 878, s e incor por ó a la s fi la s del pa r tido espa ño l ista Unió n Const i t uciona l y f ue uno de sus má s co n sp icuos elemen tos. U nos a ños más ta rde n o fa lt ó a lg ú n per ió- d i co que ba raj a ra su nom bre com o p osi ble min ist ro d e U ltr ama r 84 . T ra s la l leg ada de los co nser v ado res a l p oder , en septiemb re de 1 89 0 Ga l - bis ocupó la D irecc ió n G en era l de Ad m inist rac ió n Civ i l en C uba, y u nos meses de spués, en ener o de 1 891 , f ue nom brado gober nado r del Banco 85 . En febr ero ob t uvo u n acta de d ipu t ado po r el d ist rit o de Cá r denas , y en mar z o v iajó a Mad rid pa ra presenta r su credencia l . U na v ez d iscut i da y ac ep tad a la com patibil idad tom ó pos esi ón de su esca ño 86 . C ua ndo e n a gost o se cer ra ron la s Cor tes, el gober nador r eg resó a L a Habana . Lle vaba baj o el braz o el dec re to de amor ti zac i ón de l os bi l le tes de l a e m isi ón de g uer ra, u na de la s operac i ones fina ncieras má s com ple jas de l a historia de la colo n ia 87 , en c uyo d iseño a l g unos per iódicos haba ner os le atr ibuyer on una i nfluencia deter mi - n a nte 88 . El pro pi o m in istro de U ltra ma r , A nt on i o Mª F abi é, reconocía que en aquel «g rave as un to» había pr oced ido de acuerdo co n G a lb is, con qu i en había mant enido ex tensas conferen c ias 89 . Como era prev isib le, con oc id o el proyecto se in icia ro n los t rastornos. L os per iódicos se hac ía n eco de las d i ficu ltades del comer c i o y den u n c iaban l a ac - t uac ió n de los esp ecu l ado res que acapa raba n los b i l letes men ores c uyo ca n je se 83 C é s a r A e n l l e ( 18 8 9 : 111 - 11 2) . 84 G aceta de Ma dr id , 18 - 5 - 18 7 9 , El Pabellón nacional , 2- 2- 1882 . 85 Gac eta de Mad ri d , 2 7 -9 - 18 9 0 y 18 - 1 - 18 9 1. 86 ACD , S er ie doc u mentac ión elec tor a l, le g . 105, nº 1; A n ton io Mª F a bié ( 1898: 4 1 2 ) y DS CD , 13- 6 - 1 891, p. 21 9 0. 87 La Lu cha , 21 - 11 - 1 891, «El S r . G a lbis y l a rec og ida ». 88 A BE, l eg . 1 02 4, c i rc u la r de l Banc o Esp añol d e isl a de Cuba comu n ica ndo la tom a de po se sión de G a lbi s. 89 A ntonio M ª F abié ( 1898: 478, 50 3, 507 ) e Iné s Rold án d e M ontaud (2 0 0 4: 137 - 15 1 ). L a di re cc ión del Ba nco E spa ñol de Cuba : de comerc ia nte s loca le s a pol ítico s… 277 había anunc iado . G a lb is f ue ac usado de haber esta d o invol ucr ado e n estos ne- goc i os a t ravés de la c asa P e l l ón, de la que era soc io . A fi na les de nov ie mbre el genera l P olav iej a pon ía en co noci mien to del gobi er no la e x iste ncia de u na ca mpaña orquestada p o r el per iód i co republica n o L a Lu cha : « Como V . E . co - noce a l int eresado no hay pa ra qué hacer mér i to de las c ua l idades que le d isti n - g uen, la men to con el a lma u n hecho que de ta l suer te hiere a qu i en ta n g randes ser v icios ha prestado y ta n to ren om bre ha sabi do a lca nz ar » . U nos d ías después a ñadí a qu e era « uno de los peni nsu la res que más se h an hec h o no ta r aqu í por sus ta len tos y por la r ig idez de sus pr incip ios mo r a les» 90 . L o cier to es que en el Consejo de Mi nist ros del 13 de diciemb re el nuevo tit u la r de U ltra ma r , F r anc is - co Romer o Robled o, planteó la d im isi ón de Ga lbis, aplaz ada porque C á no va s querí a saber hast a qu é pu n to se d isg usta r ía a Ma r t ínez Ca m pos , dada su e stre - ch a am istad con Ga lbis 91 . A med iados de jul io se produ jo fi na l m en te el ces e. Romer o Robled o sust it uyó a Ga lbis co n L ucia n o P uga y Bla nco , que l legaba a L a Habana en a gosto . Había nac i do en Sa n A n d rés de Proen te ( Cel anova , Orense ) el 3 0 de diciemb re de 1 8 4 2 , y había cu rsado e st udios de Derec h o Civ il y Ca nó n igo en la Universidad de Sa ntia go , doctorá n dose en la Universidad C en t ra l en 1 86 7 . D u rante a lg u n os a ñ os se ded icó a la docen - ci a, pero no ta rd ó en orien ta rs e hacia l a política , adqui r ie ndo un impor ta n te l id era zgo en t re los co n ser v ado res. Oc upó la a lca ld ía de La C o r u ña desde 1 86 9 ha sta 1 871 , a ño e n que ob t uvo su pr imer esc año por aquel la c irc uns- c ripción, que ren ovó en l os comicios de 1 88 4 y 1 88 6. En los d e 1 891 f ue de- sig nado senado r por la S ocied ad Econ ómica de A m igos del P a ís de Mad r i d. L e un ían e strec hos laz os de a mistad con Cánova s y sob re todo co n Romer o Robl edo, que a su paso por el M in isterio de U l t ra ma r n o dejó de favo recerle con import antes dest inos : e l 1 6 de jun io la Sec reta r ía del Gobi er no Genera l de la isl a de C uba ; apenas u n m es má s ta rde, el gob ierno del Ba n co 92 . E n 90 A H N, U lt ra ma r, leg . 4 889 , R ev i sta s dec ena le s de 3 0 - 1 1 - 1 891 y 10- 12 - 1891. 91 La Lu cha , 3 y 4 - 1 1 - 1891, «Esc á nda lo » y «L a cue st ión Ga l bis». En un s uelto del 3 0 - 1 2- 1891 , aq uel p er iód ico as eg u r aba que p reoc upa do por l as not ic ias R omero ha bía preg u ntado a P ol av ieja s i era c ier to qu e Ga lbi s era so cio d e P e l lón, A rc h ivo G enera l de I ndi as , Di - ve rsos , 21, leg. 15. 92 Gace ta de Mad ri d , 1 5-6 - 1 89 2 y 1 6 - 7 - 1892 . S obre el p er sonaje: O ssor io y B er na rd ( 1 9 03: 36 0) ; L a Ilu st r ac ión Esp añola y Am er ica na , vol. 2 , nº X I , 30 - 10 - 1895, pp. 25 1 - 2 5 2 ; Ga ceta In és Rol dá n de Monta u d 278 esta o casió n la a fi nidad pol í t ica y la s relac i on es de a mist ad pri maron sobr e c ua lquier otra consideración. Cuatro meses de spués de que Pug a l lega ra a l Ba nco , en d iciemb re de 1 892 , una c r isis de go bi er no lle vó a los libera le s a l poder y a A n to n i o Mau ra y Mo nta n er a la c a r te ra de U lt rama r . P es e a las v i ncu lac i ones de Pu ga con Romer o Robled o, uno de los más fi r m es oposit ores de la s re fo r mas de Mau ra en U ltra ma r , el m in istro ma l lor qu ín no le adm i t ió la d im isi ón. «En el Banco com o en todas p ar tes c reo que debo ma n tener a los f unciona rios mien t ras pueda n y sepa n y quiera n cu mp l ir derec ha m en te su m isi ón pero no mante - nerlos cu a ndo re su lte no ci va la pr es enc ia » 93 . P uga compa r tía con Maur a la idea de que e ra i m presc indible ref or ma r el B a nco y a umenta r su cap ita l pa ra con ver t irlo en un em iso r efica z 94 . L e t ocó a P uga u na d if íci l ta rea. D u ra n te su ge stión la e xistencia del Banco se v io se vera m ent e com pro metida p o r la c r isis fina nciera de 1 893, que le ob l igó a susp en der la conver tibil idad de sus bi l let es y pa r a li za r sus op era - ciones, c uando en el t rans cu rso de aquel ver ano desapa reciero n sus dep ósi tos y c u entas corr ien tes. En medio de un a crec i ent e con test ació n en la Junta Di - rec tiv a, P uga t rató de a l lega r recu rso s m ed ia n te u n em prést i to . «Su e sf uerz o per so na l es ma g n o, y a u n creo que su ge stión está a lg o dista nt e de la que le com pete com o gober nador», esc r i bía el gober nado r Ca l leja a Ma u ra. F rac asa - do aquel pr oyec t o por fa lta de susc ripc i ón, en n ov iem bre Pu ga se emba r caba hac ia N uev a Y or k y de a l l í a P a r ís en un int ent o de negoc ia r en aquel las plaz as l a co locac i ón de l os t í t u los del ay u n t am ie nt o de La Haba na en ca r tera del Banco, lo qu e P ug a creía la ú lti ma espera nz a pa ra e v i t ar e l cierre . Fu era c ua l f uese el re su l t ado de sus gest io nes , n o entraba en sus pla nes con t inua r a l f ren te de Banco 95 . El d ía 6 de enero de 1 894 la Gacet a de Madr id publicó el rea l dec ret o acepta nd o su d im isi ón. P oco después tomaba asi ent o como de l a Banca , nº 2 42 , 13- 7 - 1892 , pp. 341 - 3 42; A rc h ivo de l Sen ado, H I S - 0359- 01; M a - nuel Bl anc o Re y ( 1 9 99: 189- 2 0 6 ); X osé R . Ba r re iro (2 0 03: I, 5 49- 5 51 ), y M in iste rio d e Ju st ic i a (2 011 ). 93 F A M , leg. 489 , Mau r a a Ca l leja , 1 7 - 9- 1893. 94 I nés Rold á n de Montaud (20 0 4: 158- 1 6 5) . 95 F A M , leg . 4 89 , M aur a a Ca l lej a, 3 0 - 9- 1 893. L a di re cc ión del Ba nco E spa ñol de Cuba : de comerc ia nte s loca le s a pol ítico s… 279 senador por la ci rcu nscr ipción de Matan za s, por do nde se le hab ía enca s i l lado en los co m i cios de jun io d e 1 893. A su paso p o r el M in isterio de J ust i c ia, en ju lio de 1 89 5, Ro mero Rob ledo le l levó a l a Fisc a l ía del T r ib un a l Su prem o. A fi na les del mes de d i c iem bre de 1 893, a la v ista de la sit uación, Maur a había o f recido el gob ierno del Banco a A nt onio V á z quez Q ue ipo, el co nse- jero qu e acom pa ñó a Piña a Mad r id e n 1 878. U n per sona je de a r ra igo en La Haba na y ac tivo representante del par t ido de U n i ón Constit ucio na l en el Cong reso de los Dipu t ados. Rech az ada la propu est a, Mau ra hac ía gest i o- nes pa ra que acepta ra el puesto Jo v ino Ga rcí a T uñón, un s enado r de Unió n Const i t uc i ona l que en la pen ínsu la m i l i taba en l as fi la s l i ber a les de Sag as- ta , y que e n aquel mom ent o s e en con t raba en L a Habana c umpliendo una misión qu e Mau ra le había e ncom endado 96 . Er a «acaso l a ún i ca p ersona que por sus relac io nes p od ría i nspira r con fia nz a y l og ra r la reorg an iz ació n» del Banco 97 . Hijo de J os é T u ñ ón y F ra ncisca G o nz á lez L ongoria 98 , había nacido el 24 de ma r z o de 1 837 en Lena ( O v iedo ) . Cur só est ud ios de Derecho C iv i l y Canónico en la U n iversidad C en t ra l , do nde se doc t oró en 1 8 6 2 con una tesis t it u l a d a Exam en de los peculios. Cu áles s on su s r espectivos efect os . Con poster i o- r i da d hab ía ejercido la judicat u ra desde 1 868 a 1 872 99 . Se i nsta ló lu ego en La Haba na , do nde t uvo abierto u n acr iso l ado b u fe te, y f ue u n import ante pro pi eta r io e n la c iu da d de C á rdenas , a la que abastec ía de ag ua s pr ocedent es de un ma na n t ia l sit uado en «El Acueducto», una fi n ca de su propi e dad 10 0 . Había repr es en ta do a la U n ió n C o nst i t uciona l com o d i putado en las elecc i o- nes de 1 881 y 1 88 4 y com o senador en 1 886 y 1 891 ( si emp re por la c irc uns- c ripción de Matan za s ), y desde abri l de 1 893 com o senador v i ta l icio, grac ias a la s gest i ones de Maur a. 96 D ebía e st ud i ar l a s med ida s a ra nce la r ia s que conv en ía adopt a r en v is ta de l anu ncio d e que en E sta dos Unido s se iba a r ev is a r del a r anc el McK i n ley . 97 F A M , leg. 1 6 6 , Ga rc ía T u ñón a Mau ra , 5- 1 - 1894. 98 S eg ú n fig u r a en su pa r t id a de baut ismo. 99 A H N, F C- Mº d e J u st icia , M ag ist r ados y Jue ces , leg. 4 4 47 , e x p. 30 99 . 10 0 A rc h ivo del S en ado, H IS - 0 185-0 2 , Cer t i fic ado de l Reg is t ro de la Pr opieda d de Cá rde- nas, 2-6- 1 886. In és Rol dá n de Monta u d 280 A fi l iado en la p o l í t i ca p enins ul a r a l P a r t id o Libera l , T u ñ ón era un hom - bre de la confi an za de Mau ra, que en abr il de 1 893 le había no mbrado dele - gado del M in isterio en la Comisión espec ia l de con ven i os de com ercio, co n el fi n de qu e se t rata ra ta mb ién sob re la s relac i on es merca n t i les de la A nti l la s con el ex t ra n jero 101 . La m isi ón de Ga rcía T u ñ ón a l frent e del Ba n co era p o - ner a flo te el estableci mien to , comenza ndo por co nvoca r l a J u n ta G en era l de Acc i onista s pa ra ren ova r el C o nsejo, por que mu c h os de sus m ie mbr os habían d im i t ido o poniéndose a la ge stión d e P uga . Du ra n te más de u n año est u vo T u ñó n a l f re nt e del Ba n co sin conseg u i r que sanea ra su c a pi t a l y recupera r a la con fia nz a perdida . El 23 de ma r zo de 1 89 5 Cánova s f or mó n ue vo go bie r no , con T omás Cas- tel la no V i l la r ro y a en la c a r tera de U l t ra ma r . En abri l a m bos ec haba n mano de Ga lbis pa ra el gob ierno del Ba n co, pa rece que por indicac i ón del genera l Ma r t ínez Ca m pos , a quien se env iaba a C uba con la esp eran za de que el pac ific ado r de Z anjó n pusiera tér mino un a vez má s a la insu r recc i ón 102 . Par a en to nces, tod a d uda sobre su con ducta en 1 891 hab ía qued ado disipada en los t ribuna les. A l h ilo de la s den u ncia s, Ga lbis había in ter puesto va ria s querel las por inj u r ias en la prensa. D espués de cons ig na r en su sen tencia que no se había l leva d o a l proceso d a to a lg u n o que demostra se la verdad de l as impu - tac i on es , la Audiencia de L a Habana h ab ía con c luido que el ex gober nador no hab ía fa ltado a sus deberes 10 3 . El nuevo gabinete fiaba en Ga lbis la sol ución del p rob lema fina nciero de la g uer ra , que pasaba por reconstit u ir el Ba n co Esp año l pa ra p o ner lo en co n - d i c i on es de apoya r a l G ob ierno a cubr ir l as necesidades de l a g uerr a co mo en 1 868. G a lb is logró que la Ad m inist rac ió n ace p ta se nu ev a m en te los b i l letes a la pa r , d ando un pa so impor ta n te pa ra consolida r el c réd i to del Banco. P ero eso f ue todo ; n i la si t uac ió n de Cuba ni l a del Banco era la de los años seten ta . Nu e ve meses des pu és del nom bra mien to , 1 de febr ero de 1 896, v i n o el ce se, 101 G aceta d e Mad rid , 1 6 - 4 -1 8 9 3 . 102 El Imparcial , 22 - 2- 1 896 , « Ca r ta s y d isg u stos » . 103 La C or respo nde nci a de Espa ña , 26 - 2 - 1 893. L a c ues tión a cab ó en el T r ibun a l Supremo, que e n 1 89 4 dec la ró d esier to s los re cu r sos cont ra e l fa l lo de l a Aud ienc ia , La Época , 2 7 -1-1 8 9 4 . L a di re cc ión del Ba nco E spa ñol de Cuba : de comerc ia nte s loca le s a pol ítico s… 281 que obedec i ó a s u n eg a t iva a acceder a los pro yec t os del Gobierno, ta les com o acepta r el enca rgo de ref orz a r co n dos mi l lon es e l cap ita l del Banco pa ra faci l itar u na nueva em isi ón de g uer ra, y el de ace p ta r el c u rso fo r zoso de los nuevo s bi l letes 10 4 . Ga lbis creía i m posibl e vencer los obstácu los que se oponía n a los p la nes del Gobierno, y el Min ister i o dese aba un gober nado r d ispuesto a l lev a r los a cabo sin d i lac ió n. A sí se e x p l ica ría que La Dis cusi ón com en ta ra más t arde que aquel la ve z (la seg u nda ) Ga lbis había sa l id o « por cu lpa de un m in istro que desconocía l as leye s de la ci rcu l ació n mon eta r ia » 10 5 . El ces e de Ga lbis disg ustó a Ma r tí nez Campos. En ca r ta d i rig ida a Castel l ano le ma ni fest ó su des ag rado en térm inos ama rgos y « em plea n do con ceptos a lgo v ivos», que su pon ían u n ro mp im ien to absol ut o en su s relaciones persona les , seg ú n adver t ían a l g unos per iód i cos 10 6 . Si Ga lbis n o t uvo é x i to , la g estión de su sucesor , F ra ncisco G od ínez y Esteba n, desig nado el 7 de f ebrero d e 1 896 , resu l tó un rot undo fr acaso 107 . Había nacido en Lava g (F i l i pina s ) y c ur sado est ud ios d e Derec ho en la U n i - versidad C en t ra l , en l os a ñ os 1 85 5- 1 862 , licenciá ndose en Le yes y Ad mi nis- t r ac ión 10 8 . Fue d u ra n te a l g ún t iem p o secret ar io de su tío el m in istro A n to n i o Benav ides y pasó luego a F il ipinas, donde sir v ió co mo a lca lde mayo r , juez y gober nado r en va r ias prov incia s del A rch i piélago entre 1 8 6 9 y 1 870 10 9 . P osteriormen te aba n don ó la Ad mi nist rac ió n y abr ió b u fet e en Ma ni la . Fue consejer o de ad min ist ración en 1 8 84 , di rec t or del Banco Espa ño l en 1 8 86 y presid ent e de la Cá mar a de Com ercio en 1 88 8. En suma , un p ersona je a rr a i - gado y res petado en aquel la soc iedad. Había publicado d iversos t rabajos sob re asu n tos eco nó m i cos, a l g unos apa recidos en El Tiempo ba jo el seudó n imo del «Excéntr ico» . El Nue vo M undo cont ó t ambi én con su frec uen te colabo- rac i ón. A pri n c i pios de los n oventa era abog ado y r epresentante del Ban k o f Ho n g - Kong ( e stabl ec i do en Ma ni la de sde l os a ños set enta ) , y p oco antes de 10 4 El bi llete de ban co ( 1896: 6) . 105 Gace ta de Mad ri d , 8 - 1 - 1 896 , y La Dis cu s ión (L a Ha ba na ), 28- 1 - 1 89 8. 10 6 F e rn a ndo Solde v i l l a ( 1896: 6 1 y 9 0) . 107 Gac eta de Mad ri d , 8 -1 -1 8 9 6 . 10 8 A H N, Un iver sid ade s, leg. 4 1 50, e x p. 1 1. 10 9 El Nu evo Mu ndo , 2 7 -2 -1 8 9 6 . 289 L o s Ro t h sc h i l d e n L a t i n oa m é ri ca e n l o s s i g l o s XIX y XX Mi g uel Á . L ópez- Mo r ell Universidad de Mur cia I nt r o d uccI ó n E x ist e u na v iej a polémica en t re l os h ist or iado res ps eu do-oficia les de la Casa Rothsc h ild y , en genera l , en t re buena par te de la l a rga l ista de aca dé m i co s y ensay ista s qu e ha n esc r i to sobre esta legenda ri a di nast ía, acerca de l a o por t u - n i dad p er d ida que sup uso pa r a estos banquer os el no haber sit uado un m i em - bro p r incipa l de la fa mi l ia en A mérica a lo la rgo del siglo XIX . El a rg umen to se bas a, ev iden temen te, en l a ven taja que h ubi era supuesto par a la en t idad fi nanc i era má s import ante d el mundo en ton ce s el haberse i nsta lado en el no r te del con t inen te y , desde a l l í, hab erse apr ovec hado del desa r ro l lo po st e - r i or de los Estados U n idos, ya consolidado como p r imera poten c ia industr ia l , com ercia l y fi na nciera del m u n do mund ia l. P ero, sob re todo, se con jet u ra que la fa mi l ia perd i ó u na opo r t u nidad de i n cor pora r a l con t inen te amer i ca no a la pa r te cen t ra l de su red , to ma ndo una ventaj a de in i c iado r en un ter reno d ond e su rg ir ía n l os g ra ndes bancos de inversión n or teamer i ca nos, que han domi na - do desde la S eg unda Guer ra Mund ia l bu ena pa r te de los m ercados fi nanc i eros que los Ro t hsch i ld hab ía n gobern ado d u ra n te ca si un siglo . El hecho es que Jame s, el jef e y f u n da d or de la ra ma f rance sa de l os Rothsc h ild , in ten tó sin é x i to en 1 83 7 que su sobri n o A nthon y o c ua lquiera de los o t ros hij os v arones men ores de su her mano Na t han ( Na t o Mayer ) 1 pa r - t i era a hace r las Amér icas. A l go a l o que, se g ún pa rece, s e op uso r adica l men te 1 F e rg us on ( 1 9 98: 29 9 y 3 92- 393 ). M iguel Á . L ópe z- Mor el l 290 la mad re, rec ien te v iuda del f undador de la ra ma britá nica de los Rothsc hi ld. El ca rác ter de esta dec isi ón nos recuerda que la red R o t hsc hi ld, p ese a su impor ta n c ia y ta maño, n o dejaba de ser ( como h oy en día ) un a em presa ma r - cad amen te fa mi l ia r y que a lg un as dec is io nes est ratég i ca s seg u ían ten i endo cier to ca rác te r senti m enta l; aunque, en otros ca sos, la s solida r idades y los va lores fa mi l ia res t raj era n otra s ven tajas. No o bsta n te, e s import ante acl ar a r qu e el dest ino eleg id o pa ra los vá stagos de la fa mi l ia era Cuba y , má s con c reta me nt e, l a ciudad de La Haba na y no la de Nueva Y or k , don de los Rothsc hi ld ha r ían má s ta rd e u n n egoc io fab u lo- so con el en v ío de los sob ra n tes fisc a les de la isl a pa ra fina ncia r l a g uerr a civ i l ( ca rl ista ) en Espa ña , de l o que habla rem os má s adela n te. L a Habana ha b r ía sid o, además, u n pue nt e per fec t o a l resto del con t inen te, ta n to en di recc i ón a Méx ico co mo más a l nor t e, donde la fa mi l ia ya había tenido a lg u nas re- lac i ones con el go bie r no n or teamer i ca no . F in a lmen te, f ue Aug ust B elmon t el que cr uz ó el océ ano, en rep resentación de la fa mi l ia Rothsc hi ld, con la inte nción de su per v isa r oper acio nes y conso l ida r la ofici na de La Haba na, pero a n tes de l leg a r a C uba reca ló en Nu ev a Y ork en 1 837 , justo a l esta l la r un a f ue r te c risis fi nanc i era . E n est as c ircu nsta ncias , desobedec i ó a sus pa - t ro nes y no qu iso mo vers e de a l l í, a pesa r de la dec isió n de l a fam i lia de re- duci r posi c i on es en los Est ados U n i dos. Bel mo nt mo n tó desde ese momen to un a import ant e ca sa de banca en l a gr an ma nz an a, que c l onaba el modelo Rothsc h ild, y solo ci n co a ños más ta rde r om pi ó l az os con sus patron es , pa ra hacers e independien te, con lo qu e la sit uac i ón a l l í qued ó como a l p r incipi o. La rea l idad es que no n os consta que ni ng ún R o t hsc hi ld c r uz a ra el At - lá n t i co de ma n era p erma nen te hast a 1 94 0, c ua ndo G uy de Roth sch i l d – qu ie n había regen tea d o la i mpo r ta n te ca sa fina nciera de la fa m il ia en P a r ís– se insta ló en N uev a Y or k , huyend o de los naz is; de h ec h o, su hijo , el ac t ua l presid ent e de la soc iedad , Dav i d Rot hsch i l d , nació a l l í. Es más , la fa mi l ia se insta ló a l l í so lo por un t ie mpo ( Guy volv i ó a Par ís en 1 94 4 ) , aunque sí dej ó un a ofi c ina de negocios en Ma nhat ta n. P ero, par a en ton ces , l os Rot hsch i ld habían dejado de ser el ba n co de inversión p r ivado más i m por ta n te y mejo r coordin ado del m u ndo . El hecho de que la fa mi l ia no insta l ar a una se de perma nen te en el con t i - nen te a merica n o ha sta ta n ta rd e no supuso que n o desa r ro l la ra l í n ea s de n e- L os Rot hs ch i ld en L at inoa mér ica e n los sig los XIX y XX 2 91 goc i o a l l í y , muy esp ecia l men te, en L a t inoamér i ca , do nde t uvo un a p resenc ia destac ab le en una s erie de pa íses y en u nas á reas de negoc i o muy co ncret as. P or co nsig u ie nt e, en e sta aport ación vamos a inten t ar mat iz ar e l a l ca nce de esa «opor t u nidad p er d ida » , hac i endo un repas o de las pr incipa les act iv idades desa r ro l lad as en el subcon t inen te du rante el siglo XIX y la mayor pa r te del sig lo XX p o r los Rothsc hi ld. T a mb ién querem o s resa l ta r ha sta qué punt o pudo ser impor tante Lati n oa m ér i ca en el entr amado de negoc i o s de su red banc ar ia y en la economía de esos pa íse s en par t icu la r . P or o t ra pa r te, se t rata de com pa ra r y con te xt ua l iz a r este fen óme no en el á mb it o de la s est rat eg ias g en era les de l a fam i lia / banco Rot hsch i l d pa ra ev idencia r ha sta qué punt o cond i c io nó , o no, a l resu l tado fi na l de sus nego- cios u na ap uesta a med ia s por la inversió n a merica na. P or lo tant o, pa r ti rem os de una de scr ipción so mera de lo que se pu ede consi dera r el « si stema Rot h - sc h i ld » y poner e n e v i dencia si se era op era t ivo o n o en Lat inoamér i ca , con el fi n de poder l lega r a conclusio nes , a l men os prov isi ona les, del con junto d el fen óme no pa ra el per iodo ant er io r a la S eg unda Guer ra Mund ia l. e l S IS t e m a r ot h SchIld En sus in i c i os, en med io de las g uer ra s na poleónicas , la ca sa Rothsc hi ld con tó con cinco ra mas d i fe renciad as que se repa r t i eron por F r ánc f or t, L on - d res, P a r ís, V iena y Nápo les. Est a disp ersió n resp o nd ió a l in terés in icia l de los Ro t hsch i ld por a pro vec ha r los v íncu los y , a l a vez , los dese qui l ib r ios fi nanc i eros en t re plaz as pa r a hacer n egoc io co n los c ambi os de d iv isa s, la s necesidades de efect ivo y el a rbi t raje en t re el or o y la plata . Esta e x per i encia y la rapidez en la mov i li zac i ón de in f or mación y f ondos les per mitiero n mo- no pol iz ar l a fin anciac ió n del ejérci to de W el l i ng t on en la P en ínsu la I bér ica, cercado por la s tropas f ra ncesas. L os Roths ch i l d, como o t ras c asa s co mer - ci a les a lemana s de fina les del siglo X V III , hab ía n in i ci ado estas oper acio nes fi nanc i era s co mo co mp lemen to a l com ercio t rad i c i ona l . P ero la ex p eriencia les h iz o deriv a r pr on to a negocios pu r os de ba n ca . T erm inado el c iclo napoleó n i co, d u ra n te l as sig u ie nt es déc ada s la emisió n de em prést i tos a los d isti n tos gobi er nos europeos pa só a ser el g ra n negocio de la fa mi l ia, u n ca mpo do nde se mostra ron insuperables. S o lo en L on d res, M iguel Á . L ópe z- Mor el l 292 los Rothsc hi ld emitiero n en t re 1 81 5 y 1 85 9 bonos por un va lo r de 250 mi l lo- nes de l ib r as, muy por dela n te de los 66 mi l lon es de l ibras colocados por la fi rma de r iva l de Ba ri ng B rothers, que f ue el se g undo emisor en impor tanc ia, lo que ya da u na medida del enorme pes o de la Casa en el mer cado de la Cit y . En P a r ís las c i fra s f uero n a l go más reducida s, pero ig ua l m en te esp ecta- c ul a res, y a que J a mes Roth sch i l d pudo emi t ir b o nos de diver sos em prést i tos e xt ra nj eros desde 1 813 a 1 83 0 2 por va lo r de u n os 1 . 1 0 0 m il lo nes de f rancos. La s raz ones de este éx it o son va r ias. En pri mer l u ga r , dest acó la impor ta n - ci a de las in no vac io nes en su of er ta fi nanc ie ra . N atha n, des de Londre s, y J a mes Rothsc h ild , en P a rís , genera r on una nuev a f or ma de em prést i to púb l i co, que presen taba u na ser ie d e ca r acter ísticas nov ísima s a l ta men te atr act iva s par a los inversores , a l hacerse l a emisió n pr incipa l en L o nd res, en l ib ra s, y a un c ambi o fij o con o t ras d iv isa s, además de po der canjea rse por otros t í t u los de deuda en c ua lquiera de la s sedes R o t hsc hi ld o de factores o asoc iados suyos. El sistema, que suponía u na innovac i ón inéd i t a en el panorama fi na n c i ero eu r opeo, f ue todo un é x i to en su época y pa sa r ía a ser co nsiderado co mo el in i c i o de los p r imeros g ra n des empréstit os moder n os. Rec a lquem os , en este sen t i do, que la famosa red Roths ch ild , que hab ía sid o h i ja del con t raba n do com ercia l y de c ap ita les dur ante las g uer ra s na poleónicas , habría s er v ido pa ra establecer la pr imera red internac i ona l de pagos y de deuda pública del mundo . P or o t ra pa r te, no debe olv i da r se que l os Rot hsch i l d no dejaron de simulta near e stas em isi ones de deu - da con negocios mer ca nti les ( tabaco, a lgodón, az úca r y meta les no ferrosos ), y ta mb ién con el desc u ent o de let ras y l a co ntratac i ón de seg u ros, a l más pu ro est i lo d e los me r chant banks i ngleses y de l a haut e banque pa r isina de la ép oca. El seg u ndo el emen to que ay udó a genera r una ventaj a com pa rat iva sobre la competen ci a co n otra s ca sas r iva les , f ue la no t ab le coor d inac ió n de l a red de ca sas fi nanc i era s de la fa mi l ia Ro t hsc hi ld y la solida r idad en los negocios a pe sa r de o pera r en se des div ersas y d ista n tes. Est a un i da d en el gr upo fa m il ia r se a sen t aba en b uena medida en l a vo luntad del f u n da d or , Mayer A mshel, que impuso a sus desc en d i ent es u n r ígido siste ma de endo g am ia fam i l ia r qu e envo lv í a p rop iedad y con t ro l de l a socieda d y que se inst i t uc i ona l iz ó con la constit ució n de una s ociedad fa m il ia r , a modo de pro tocol o, que se ren ova r ía 2 F e rg us on ( 1 9 98: 28 9- 29 0 ), Chapma n ( 1 98 4: c ap. 2 ), Bou v ier ( 1 967 : 70) y Gi l le ( 1 9 65- 1 967) . L os Rot hs ch i ld en L at inoa mér ica e n los sig los XIX y XX 293 per iódica men te des de 1 81 4 ha sta 1 9 05 . D e manera que, aunque f u n c i ona ran au tó no ma me nt e, los soc ios se reun ían p eriód icament e pa ra hacer ba l ance y repa r t ir en t re todos l os beneficios del con ju n to de la s sedes. A n ivel int er no , en la red de negoc i o s de l os Roths ch ild se fom ent ó aú n más la endoga mia e x - t rema, ev ita n do la presenci a de t écn icos y gesto res e x ternos, lo que, a la l a rga , se most r ó como el s istema más efect ivo pa ra e v i t ar prob lemas de ag en c ia y la apa rición de informac ió n a simétr ica. A sí, en la s ofi c inas que los Rot hsch i l d tenía n repa r tida s por todo el m u ndo , todos l os emp leados no so lo era n ma - yorita ria men te judíos, sino que estaba n v inc u lados por unos est rech ísimos cí rcu los fa mi l ia res que se fo men t aban con el desa r ro l lo ex t remo d e la endo- ga m ia en t re sí y los p rop ios Rothsc hi ld. L os a lt os empl eados , por añad id u ra , se educaba n desde la adolescencia en la s di feren tes a gencia s/ ofic ina s, en t re la s que so l ía n i t inera r , en un proceso continuo de a prendiz aje y d e est rec ha - mient o de l as relac io nes p ersona les. En cier to sen t ido , y a pe sa r de las jera r - qu ías e x iste nt es , la c lave est aba en qu e sus i n teg ra n tes pa r t i c i p aban y sentía n el negocio com o pa r te de el los, reducien do e x traordi na ri amen te los posib le s costes de t ra nsacción 3 . P or ú l t imo, g ran pa r te del é x i to residió en la habi l i dad de los Rot hsch i l d y sus a gen te s e n comb i na r sus negocios de fi nanc iació n pública con o t ros que se der ivaba n de su cer ca n ía a los n úc leos de poder o como ben efic i o ind ire cto de determ inada s operaciones fina nciera s. Esta e str a teg ia ay udó a ob ten er determ inados mon op o l ios púb l icos, co mo la s min as de mer c ur io de A l madén (Espa ña ) e Idr ia ( Imper i o Aust roh ú nga - ro ) , l a exc lusiv i dad en l a do t ació n de oro y p l ata pa ra reser va s de los bancos estata les a v a rios pa íses y e l co n t ro l de la s casa s de m oneda en F ra ncia e Ingl a ter ra, a sí co mo mej ores con d i c i ones en posteriores inversio nes indus- t ria les y fer r ov ia r ias. P a ra consolida r sus oper acio nes en este ca mpo la c asa de L o ndre s t uvo a r re ndado el ser v ic i o del R oyal Min t ( Casa de la Mon e da de L o nd res ) desde 1 85 2 a 1 96 7 , en ta n to que J a mes l legó a un ac uerd o en F r ancia con l os pr incipa les f und ido re s y refinadores, a mbas c irc unsta ncia s l es con - ced ier on un predomin io abso lu to en el a rbi t raje in ter naciona l de m on ed as y bu l lo nes en toda Eu ropa. En par a lelo , l a fam i l ia gen eró una s ubstanc i osas 3 L ópe z-Morel l y O ’K ea n (20 0 8 ). M iguel Á . L ópe z- Mor el l 294 ca r teras de c l ien tes de a lto nivel , en t re los que destacaba n bue na pa r te de la rea lez a y la él ite po l í t i ca de toda Eu ro pa. Des de la décad a de 1 8 4 0, James R o t hsch i ld amp l ió el rad i o de los ne- goc i os fa mi l ia res a l á mb it o de los ferroca r r i les y , en los años sig u ie nt es , la fa mi l ia f unda r ía el Che m in de F er du No rd ( 1 845) en F ra ncia , la com pa ñía ferrov ia r ia Mad r i d - Za ra goz a - A l ica n te ( 1 85 7) y el Chemin s de f er du sud de V auh i c h et u x (lom ba rdos ) ( 1 85 9 ) , en t re o t ros, así como una ser ie de b a ncos est rech amen te relac i onados con la fina nciac ió n fer rov ia ria , com o e l C re- d i t ansta l t ( 1 85 5) en Vi ena , o la S ociedad E spañola Mer ca n t i l e Ind ust r ia l ( 1 856 ) en Mad r id. Cuando se cer ró el cic lo d e la s g randes const r uccion es fer ro v ia r ias y si n dejar de s eg ui r sien do los co locadores más i m por ta n tes de deuda en L o ndre s y P a r ís, los Roths ch i l d opta r on por cen t ra r sus i nversi ones en el ca m po de la s co mpañ ías m ineras y s us industr ia s a fi l iadas , a provecha ndo su ex per iencia prev ia en el á mb ito comer c ia l. De est a manera , se pr oduce sucesiva men te la apor tac i ón decisiva de los Roths ch i l d en la c reación de la refin ado ra de pet ró leo Deutsch et Cie ( 1 879 ) , que operaba en I ta l ia , Espa ña y F ra ncia , la p etrol era c a ucá si c a B n i to ( 1 8 82 ) y l a Soc iedad M inera y Me ta lú rg i ca P e- ña r ro ya , f und ada en 1 881 , así como las suce s iv as ma niob ra s pa ra la toma d e con t ro l de la s mi n era s Le Ni c kel ( 1 879 ) y l a R io Tint o Company ( 1 8 88 ) o el apoyo dado a la f u ndación de la De Beer s ese m ism o a ño . Con lo que la est r uct u ra de negocios de la fa mi l ia se d iversi fica y conso l ida en ámbi tos ta n d ispa res com o los ferroca r r i les, la ba nca y la m iner ía. En Espa ña es, p osi ble men te , do nde más r adica l men te se consolidó en todas s us facetas e ste m o del o a g ra n esc a la de inversió n, y a que en este país la fa mi l ia Rot hs c h i ld f ue con gr an d iferencia el mayor fina nciador e xt ra n jero del gob ierno esp año l y l legó a con t rola r en a lg u nas déca das del siglo XIX el 50 % de la i n ver si ón e x tra nj era en el pa ís, con el con t rol d e la mayor red ferrov ia r ia y la s d os mayores em presa s minera s e ind ust r ia les ( P eña rroya y R io Ti n to ) , a mé n de conso l ida rse como el g r u po empresa r ia l más in fluyent e a n ivel político y econ ómico del pa ís 4 . L o cu a l ta m bi én t uvo su i nfluencia en Lat inoamér i ca en v ar ia s ver tien tes. 4 L ópe z-Morel l (2 0 05 ) . L os Rot hs ch i ld en L at inoa mér ica e n los sig los XIX y XX 295 o po rtunId a d eS d e negocI o en l atIn oa m érI c a La comercialización del mercurio Precisa men te en Es paña , la ca sa Rothsc h ild logró hacer se desde 1 83 2 con el con t ro l de la s ven ta s en exc l usiva del mercu r io d e la s mi nas est a ta les de A l ma - dén, una ac t iv i da d que hab ía sid o u n o de los negocios más boy ant es de l a Edad Moderna en ma nos d e la corona. De hec h o, los Ro t hsch i ld l og ra ro n ma n tener el con t rol co mercia l del mer c ur io ( o az og ue ) du ra n te casi oc hen t a años, t ras u na con catenación de o perac io nes fi nanc i era s cr u zad as con el gob ierno espa ño l 5 . Des de la inva si ón napoleó n i ca , Espa ña había v isto d er r u m ba rse el a ntig uo esta nco o mo nopolio est a ta l del mercu r i o. U na p ér d ida que se hi z o más pat ent e con las progre sivas ema ncipacio nes que se suced ier on por t od a Lati n oa m ér ica en t re 1 8 1 0 y 1 82 4 y , sobre t o do , con la me x i ca na , en 1 821 . En esos a ños de d e - cadencia i nstit ucio na l y económica en Espa ña, l a co rona frac asó en su inten to de recon ver t ir su red de d ist r i bució n del mercu r i o en una re d m oder na con aquel la s anti g uas colo n ias que seg u ía n demanda nd o este sing u la r y precia d o met a l 6 . El esta nco , o mono pol i o, sob re el mercu r i o de saparec ió oficia l me nt e en 1 81 6 , lo cua l debi ó fac i lita r el com ercio. P ero a l i nicia rs e el pr oce so de ven ta d irec ta en Se v i l la se t uvo que reduci r su precio de 50 a 40 p esos ( 8 0 0 rea les ) el qu in ta l c astel la no , c ua n do el ple no siglo XV III había ro nd ado l os 1 . 70 0 rea les ( u 85 peso s ), y el lo a pesa r de la s faci l idades que d i o el gobi er n o mex ica no par a la entra da de los m ercu r i os e spañol es , que seg u ía si endo cr ucia l pa ra la obten - ción de p lata de la s mi nas mex ica nas p o r el proced im i en to de ama l ga mación, t ras el a go ta m i en to de las m í t i ca s min as boliv ia nas de P ot osí 7 . En este con - tex to, so lo a lg u nas c asas f ra ncesas y br i tá nica s lo g ra ro n int r oduci r ca n t i dade s residua les de mer c ur io en el co ntinen te, con el consig uien te hundi mien to de la producció n de plata en el co ntinent e, e spec ia lment e en Méx ico 8 . 5 Ma r t í n ( 198 0 ), Ot az u ( 1 98 7) y L óp ez - More l l (20 05 y 2 0 0 8 ). 6 Ha sta m ed iado s del si glo XIX A l m adén pro ducí a la pr ác tic a tota l id ad del me rcu r io mun di a l, s a lvo u na p eque ña ca nt idad p roduc ida en l as m i na s de Y d r ia ( Esl oven ia) , q ue se d is t ribu í an e xc lusi va mente dent ro de i mper io Au st ro-Húng a ro. La s m ina s de Hu an- ca vel ic a, en e l P e r ú, s e ag ota ron prá ct ica mente a l re dedor d e 1 81 4 . 7 L ópe z-Morel l (2 0 0 8 ) . 8 V el as co y ot ros ( 1 98 8: 30) . M iguel Á . L ópe z- Mor el l 296 L os Rothsc hi ld int enta r on hacerse con el con t rol d e la s ven ta s desde fe- ch as tem pra nas, du ra n te el gobi er no d el t r i en i o l ibera l ( 1 82 0- 1 823 ) en Espa ña, que se resist i ó a ceder el mon opolio. Luego de la restau ración de la mo n ar - qu ía abso lu ta de F er nando V I I, en 1 823, los banqueros desistiero n de insist ir c uando la nueva a dm inist rac ió n re a list a se negó a pag ar l a deuda púb l ica espa ño la en el e x t ranjer o. P ero d es pu és de v a rios a ñ os, el gobierno espa ño l acabó p o r reconocer su incapacidad pa r a co loc ar d i rect amen te el mer c ur io f uera del pa ís y ofrec i ó la venta en mo nopolio a u n t ercero ( a l mejo r p ost or ) , aunque n o f ue ha sta 1 830 c ua n do se rea l iz ó l a p r imera subast a, a l acepta r el gobi er n o espa ño l la propu est a de Íñigo Ez peleta, u n com ercia n te espa ño l establec i do en Burdeos, pa ra vender su produ cc i ón ( u na med ia de 20.0 0 0 qu in ta le s de m ercu r i o a l a ño ), a 3 7 , 25 p esos el qu inta l ( 7 4 5 rea les / qu in ta l) 9 . Nos co nsta que desde 1 832 l os Roths ch ild y a se habían puesto de acuerdo con el co mercia n te bordo lé s pa ra com pra r l a t ota l i dad de l a pr oducción d e A l madén. Apena s un a ño más ta rde, a la muerte de F er nando V I I, el ne- goc i o de la intermed iación del m ercu r io v olv ía a ser boya n te y la s di fic u l t a - des que f ue generando la g uer ra c arl ista a l nuevo gobi er no l i bera l term ina ron por poner e n ba n deja a los Ro t hsch i ld el negocio en el co ntrato en exc l u - siva de la v e nta del mer c ur io de A l madén sub a sta de 1 83 5, que Lio nel R o t hsch i ld l og ró ama r ra r por ci n co a ños s in nece si dad de con ta r con Espe - leta. El con t rat o f ue reno vá ndose en sucesivos co ntratos, ca si sin int er r up- ción, hast a 1 85 7 10 . Sin embar go , a los Rothsc h ild no les f ue fáci l a r ra n ca r u n beneficio inme- d ia to de sus con t ratos. E n pr imera insta ncia , fr acasó en su i n tent o de acceder a l intr icado mer ca d o me xica no , el má s impo r ta n te en la produ cc i ón de p lata , a t ravés de los Estados Unidos 11 . P ero, fina l men te, l legó a un ac uerd o en 9 Ma r t í n ( 198 0 ) y L óp ez - More l l (20 0 8 ). 10 I bíde m. 11 Pl at t (2011 : 4 2-43 ). Pl at t dete ct a que en 1835 h ub o un re pu n te pu nt ua l de l as re - e x por t acione s del R eino Un ido a los EEU U ( su bi ó a a l go má s de 8 .0 0 0 q u inta le s ). Como l a tota l id ad de l a produc ción de A l mad én se env ia ba a L ondr es , es u na f uente ind i re ct a pa ra a na l i z ar l os flujos de s a l ida de l merc u rio a d iv ers os pu ntos del mu ndo. T r as 1836 , y por l as r az one s que de sa r rol la mo s en el te x to, el g r ue so de e sa pa r t id a se cent ró c ada v ez m ás en Mé x ico, s eg u ido del g r upo for ma do por Ch i le, Per ú y Bol iv i a. Pl at t ta mbién menc iona lo s pr imero s contr atos de e x por t ac ión eso s año s a Chi na , a L os Rot hs ch i ld en L at inoa mér ica e n los sig los XIX y XX 2 97 1 836 con la pote nt e ca sa lo nd inense H uth & C o . pa r a a pro vec ha r su rec i en te red de corre sponsa les mer ca nti les en g ra n par te de L a t inoamér i ca , do nde l os Rothsc h ild no tenía n represen tac i ón. H uth l le vaba desde 1 829 com ercia ndo con par t idas de mercu r io español y , en cier ta med ida, los Roths ch ild se le s había adela n t ado a l hacerse con la con t rata del mer c ur io . No o bsta nt e, el ac u erdo de in tereses mut uos deb ió pa recerle ev iden te a a mb a s par te s, que en pri mera insta ncia l lega ron a un ac uer do pa ra que H uth d ist r i buyera el mer - c ur io espa ñ ol en C h ile y P er ú , a ca mb io de una com isi ón del 13 % 12 . E n el ca so de M é x i co, el ac uer do com enz ó a opera r a fi na les de 1 837 y se co ncretó en que la ca sa de Dr usin a, Wil l ia m & Co, pri mer agen te de H uth & C o a l l í, se ha r ía ca rgo en e xclusiva de l as ventas de los fr ascos de mercu rio en Méx ico , que d istr ibui r ía di rec tament e a t ravés de u na ser i e de sucu r sa les en Sa n Lu is P otosí, Zacatecas , Guanajuat o y T a m pico ( a l l í junt o La meyer & Co. ) , i n tentando sie mpr e ma n tener los p rec i os sin p erjud i ca r l as ven ta s de los Rothsc hi ld en Europa. Con bas e a este ú l t i m o ac ue rdo , en Méx ico los Rothsc h ild acced iero n a com pa r t ir el negoc i o con H uth, ce diéndo lo nad a men os que 2/5 de l os beneficios net os fi na les 13 . De l a mano de Dr usin a, los Rothsc h ild pud i ero n coloca r ca n t idades c re- cient es de mercu r i o en Méx ico , a u n p rec i o que com p ensaba de sob ra su generos idad con sus intermed ia rios y comisio n istas 14 . P uest o que, en ta n to que los Ro t hsch i ld, t ras l a subasta de 1 83 5, pagaba n el mercu r i o a l gobi er no espa ño l, puesto en el puer t o de Se v i l la , a 54 pesos el qu inta l, su a gen te en Méx ico los co loc aba a par t i r de 120 p esos el qu inta l en V erac r u z. D r usina , además, v en d ía a créd it o p ar te de sus pa r t idas ( con u n incremen to va r iable d el t rav és l a ca sa Ja rd ine M ath eson , uno s comerc ia ntes lond ine nse s, c on sede t a mbién en Ca ntó n , con los que l os Rot hsc h i ld tend rá n en e l f ut u ro numero sa s rel ac iones comer - c ia le s y fin anc ier as . 12 L lorc a -Ja ña (2013: 4 43- 4 4 4) . 13 Cuenta de v enta de W . D r us ina a N . M. Rot hs ch i ld & S ons de 2 0 - 5- 1841 , A rc h ivos Rot hs ch i ld L ond res ( e n adel a n te A R L ), X I /38/8 8A . 14 L os R oth sc hi ld pa g a ron des de 1 8 35 una c omis ión del 38 ,5 % d e la s entr ega s de merc u r io en S ev i l l a a Ez pel eta y , de sde 1838 t ambién c omi siona ron en Es pa ña a l i ntendente de la Ca sa R ea l , Ma nuel G av i r ia , por su c olab orac ión en l a renov ac ión del cont rato. A es te ú lt imo le s pa sa r ía de sde entonce s el 25 % de l as ent reg a s, dej ando a E zp elet a el 1 2, 5 % . L ópe z-Morel l (2 0 05: 97 ) . M iguel Á . L ópe z- Mor el l 304 en ma rz o de 1 838 29 . El nuevo a gen te tendr ía como misi ón recaba r in fo r ma - ción sob re el est ado d e la s recaudaciones v incu l adas a l pago de l ibran za s, presi ona r a l Int enden te pa ra acelera r el pa go de las oper acio nes pend ie nt es y remiti r los f ondos que se pudiera n ir recog ien do d irec ta m en te a L o nd res o a Nu e va Y ork a l pr opi o Aug usto Bel mo nt 30 . L os Rothsc hi ld, en sol i ta r io o asoc iado co n Gav i r ia y o t ros banqueros, adela n ta ron a l gob ier no español, en t re 1 836 y el fin de l a g uerr a C a rlist a, en 1 8 40 , 27 6 m i l lo ne s de r ea le s ( o 13, 8 mi l lo nes de pe sos ) , que s e co bra ro n mayorita ria men te a consta de la s C ajas de La Haba na y de a lg u nos p rést amos sobr e el merc u r io 31 . P ero, a pesa r del enorme éx it o, en 1 84 0 S cha r fenberg de- bi ó a bando na r Cuba y v olver a Espa ña a l poco de ter min ar l a g uer ra Carl ista. Sobre todo po r la hu i da a l e xi l io de la reina regen te y la c aída en desg rac ia de su s ocio, el i n tenden te Gav i r ia 32 . Aunque m u y p ron to t uvo que vo lver , e sta ve z por asuntos relacionados co n el tabaco y el a zúc ar . El negocio del tabaco, en pa r tic ul a r , f ue recu r ren te en t od as la s ra mas fa mi l ia res de los Ro t hsch i ld, que se a ni maron a pa r ticipa r en los l ucrat ivos 29 O ta zu ( 1987 : 8 3-84) y Ca la ver a ( 1991 ) . 30 S ch a r fenbe rg ac t uó con t ant a efic ac ia que e l Banc o de Sa n F e rn an do requ i r ió de su s se r v ic ios pa r a des bloque a r ta mbién su s cu entas e n 1 8 4 0 , T e dde ( 1 9 99: 1 26 - 1 27). 31 L ópe z-Morel l (2 0 05: 99- 103 ). 32 Es o no qu iere de ci r que s e aba ndona r an d el todo l a s oper ac iones sobr e l ibra nz a s de La Ha ban a, q ue se re c uper a ron en los a ños 50 , aunq ue con menor i ntensid ad. Ta b l a 1 . Pre supue sto de l a Hac iend a cu ba na y pa r t icip ac ión de la s rem isiones a E spa ñ a en su s ga stos , 1 832- 184 0 (rea le s ) Año Ing resos d e la Ha cie nd a Cu ban a R emi sio nes a la P enín su la % sob re los ing res os 18 32 16 8 . 7 4 8 .16 0 4.5 38.04 0 3 18 33 17 7 .9 11.1 2 0 11. 632 . 58 0 7 18 3 4 17 8 . 9 14 . 7 0 0 1 7. 5 9 9 . 9 0 0 10 18 35 1 75. 943.4 60 26. 73 1.360 15 18 3 6 1 8 5. 3 45. 32 0 5 0 . 8 11.9 6 0 27 18 37 17 6 . 74 3 . 3 2 0 42. 728.30 0 24 18 3 8 193 . 4 5 4 . 2 8 0 57 . 906. 30 0 30 18 39 224.088.680 75. 4 0 0 . 66 0 34 18 4 0 2 33. 38 8. 0 4 0 70 .1 5 6 .9 8 0 30 Fuen te : Sá i z P a stor ( 1991: 357). [Document text truncated for crawler view.]