Die internationale Schuldenkrise: Bestandsaufnahme und Ausblick

Gische , Ho s ; Sp ink, Joachim A icle Die in e na ionale Schuldenk ise: Bes andsau nahme und Ausblick K edi und Kapi al P o ided in Coope a ion wi h: Duncke & Humblo , Be lin Sugges ed Ci a ion: Gische , Ho s ; Sp ink, Joachim (1991) : Die in e na ionale Schuldenk ise: Bes andsau nahme und Ausblick, K edi und Kapi al, ISSN 0023-4591, Duncke & Humblo , Be lin, Vol. 24, Iss. 1, pp. 107-137, h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 This Ve sion is a ailable a : h ps://hdl.handle.ne /10419/293194 S anda d-Nu zungsbedingungen: Die Dokumen e au EconS o dü en zu eigenen wissenscha lichen Zwecken und zum P i a geb auch gespeiche und kopie we den. Sie dü en die Dokumen e nich ü ö en liche ode komme zielle Zwecke e iel äl igen, ö en lich auss ellen, ö en lich zugänglich machen, e eiben ode ande wei ig nu zen. 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Kapi alimpo und Wi scha sen wicklung De ex e ne Kapi alzu luß soll das Wachs um de Volkswi scha in zweie lei Hinsich un e s ü zen: Au de einen Sei e e höh diese Zu luß die Summe des übe haup ü In es i ionszwecke e ügba en Kapi als und e mag so, o handene Spa lücken zu schließen; au de ande en Sei e e möglich das Auslandskapi al den Impo on In es i ions echnologien, die im Inland ga nich ode nu zu seh hohen Kos en he ges ell we den können und ü de en E we b die Expo e löse zugleich nich aus eichen, so daß das Auslandskapi al hie eine bes ehende De isenlücke au üll . Eine höhe e Kapi alauss a ung de o handenen und In es i ionen zu Scha - ung neue A bei splä ze sind Vo ausse zungen ökonomische En wicklung. Theo e isch ollzieh sich die Kapi alin ensi ie ung solange, bis die Spa - und De isenlücken geschlossen sind, d. h. das Land quan i a i und quali a- i genügend eigene Ressou cen be ei s ellen kann, um die anges eb en * Die Ve asse danken einem anonymen Gu ach e ü we olle Hinweise und An egungen. E waig e bleibende I üme gehen selbs e s ändlich zu Las en de Au o en. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 108 Be ich e Wachs umsziele zu e üllen. Sowei das Auslandskapi al dabei abe in Fo m on K edi en he angezogen wu de, wi d die du ch Kapi alimpo e e mög- lich e Anhebung de In es i ionsquo e - ohne gleichzei igen (en sp echen- den) Ans ieg de Wachs ums a e - in Zukun du ch den Schuldendiens wiede e minde . Es müssen dann nich nu die bes ehenden Spa - bzw. De isenlücken geschlossen we den, sonde n das be o ene Land muß wei- e e Mi el be ei s ellen, um den Tilgungs- und Zins e p lich ungen nach- zukommen. Ob bzw. inwiewei ein sich schließlich selbs agende Wachs umsp ozeß mi Hil e on Auslandskapi al bzw. Auslandsk edi en übe haup in Gang gese z we den kann, häng on e schiedenen Fak o en ab. Be ach e man zunächs einmal die Mi el e wendung, sind olgende Aspek e zu be ück- sich igen: - Welche Teil de Auslandsk edi e wi d in es i genu z , welche Teil geh in konsum i e Ve wendungen? Die ökonomische Wachs umswi kung on Finanzmi elimpo en häng nich nu on den zusä zlich zu Ve ügung s ehenden ausländischen Finanzmi eln ab, sonde n auch on de Ve än- de ung des ü in es i e Zwecke genu z en An eils des aus inländische P oduk ion e dien en Einkommens1. - Mi welche Geschwindigkei se z sich de begonnene Wachs umsp ozeß o ? Dies häng im wesen lichen da on ab, wie sich die ma ginale Spa - quo e mi s eigendem B u osozialp oduk en wickel und welche Fo - sch i e bei de Kapi alp oduk i i ä zu e wa en sind ( echnische Fo - sch i im Inland). - De ma ginale E ag eines mi Auslandsk edi en inanzie en In es i- ionsp ojek s muß zumindes dem ma ginalen Zinssa z de zu Finanzie- ung au genommenen K edi e en sp echen. - Die ü Zinsen und Rückzahlungen de Auslandsk edi e benö ig en Mi el müssen nich nu absolu au geb ach we den, sonde n sind in Fo m on De isen be ei zus ellen, d.h. de Expo muß im Wachs umsp ozeß en - sp echend ausgewei e bzw. die Impo e müssen zu ückged äng we den. - De Schuldendiens (bei Roll-O e -K edi en zumindes de Zinsendiens ) da die aus dem P oduk ionswachs um esul ie enden De iseneinnah- men nich übe sch ei en. - Sowei de S aa die Auslandsk edi e au genommen ha , muß e da ü so gen, seine S eue kapazi ä sowei auszubauen, daß die ü den Schul- dendiens e o de lichen Mi el auch dann eingehen, wenn Nu zen und E äge s aa liche In es i ionsp ojek e zunächs (in e s e Inzidenz) bei P i a en an allen. 1 Vgl. Spe be (1984), S. 22 . OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 Be ich e 109 Je meh ein Land au Auslandsk edi e zu Un e s ü zung seines Wi - scha swachs ums e au , um so s ä ke is es zu wel wi scha lichen In eg a ion gezwungen, da en sp echend hohe De isenbe äge zu Beglei- chung de Schuldendiens e p lich ung übe einen länge en Zei aum e wi scha e we den müssen. Es gib eine Reihe wel wi scha liche S ö - ak o en, die dies e heblich e schwe en können. Die Wel konjunk u is ein ebenso allgemeine wie pe manen wi ksame Ein luß ak o . Nega i machen sich o allem wel wei e Rezessionen beme kba , die zum einen die Absa zmöglichkei en ü Expo e (aus En - wicklungslände n in Indus ielände ) einsch änken, da wi scha liche Schwie igkei en schnell zu p o ek ionis ischen Maßnahmen üh en, g und- sä zlich abe o allem die wel wei e Gesam nach age ühlba eduzie en und hochges eck e Expo ziele ge äh den. Zum ande en beein luß die Wel konjunk u neben de Nach age auch die Expo p eise, wo on beson- de s iele En wicklungslände als Expo eu e s a k p eis eagible Rohs o e be o en sind2. Unabhängig on s a ken Expo e lösschwankungen insbesonde e im Rohs o be eich kann ein Land auch mi eine daue ha en (une wa e en) Ve schlech e ung seine Te ms o T ade kon on ie we den. Fü jene En - wicklungslände , die eine indus ialisie ende Wachs umss a egie e ol- gen, e weis sich dabei o allem die ela i e Ve eue ung indus ielle Impo e (insbesonde e Kapi algü e ) als P oblem3. Die Ölk isen on 1973 und 1979 gel en als wel wei en scheidende ex e ne Schocks, die jeweils eine sp ungha e Ve eue ung de Ene gie mi sich b ach en. Da on wa en besonde s jene En wicklungslände ha be o en, die sich ohne Ölquellen im eigenen Land au dem Weg de Indus ialisie ung be anden und dadu ch be ei s s a k expo abhängig wa en. Abhängig o allem on de Wi scha spoli ik wich ige Indus iena io- nen, un e Ums änden abe auch e wa ungs- bzw. spekula ionsbeding , schwanken die Zinsen au in e na ionalen Finanzmä k en. Ein Schuldne - land is da on nich nu bei po en ielle Neu e schuldung be o en, son- de n auch dann, wenn ühe e K edi e zu a iablen Zinssä zen au genom- men wu den. Du ch Miße n en - ode auch du ch eine e ehl e Ag a poli ik - können sich Nah ungsmi el in e n bed ohlich e knappen, so daß mögliche weise 2 P o ek ionis ische Maßnahmen de Indus ielände behinde n die Expo chancen on En wicklungslände n zusä zlich, gl. auch Fische (1987), S. 102. 3 Nunnenkamp / Schweicke (1989), S. 158, sehen in sinkenden Te ms o T ade und s eigenden in e na ionalen Zinssä zen wich ige De e minan en de Kapi alnach- age on En wicklungslände n. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 110 Be ich e ein un o he gesehen g oße Teil de Expo e löse ü Nah ungsmi elim- po e e wende we den muß. Wi d dabei eine na ionale Miße n e on eine wel wei en Angebo s e knappung on Nah ungsmi eln beglei e , so is nich nu mi einem e höh en Impo olumen, sonde n auch mi e höh en Impo p eisen zu echnen (dies en sp ich , ce e is pa ibus, eine Ve schlech- e ung de Te ms o T ade). All diese Fak o en üben po en iell D uck au die Leis ungsbilanz de be o enen Lände aus. Du ch e meh e ode e eue e Impo e und gesunkene Expo e löse wi d die Handelsbilanz zunehmend de izi ä , e höh e Zinszahlungen können diese En wicklung de Leis ungsbilanz bed ohlich e s ä ken. Sowei es sich dabei um ku z is ige Schwankungen, wie e wa bei de En wicklung on Rohs o p eisen, handel , müssen diese lediglich übe b ück we den, bis eine S abilisie ung ein i . Im Fall lang- is ige Ve ände ungen wel wi scha liche S uk u da en, wo un e e wa die Ve eue ung des E döls ode abe eine p inzipielle Ve schiebung de Wel nach age allen, is jedoch eine daue ha e Anpassung de Volkswi - scha an die neue Lage e o de lich. Es kann zweckmäßig sein, eine solche Anpassungsphase mi Hil e on Auslandsk edi en zu übe b ücken und dami konzen ie e wi scha liche Einb üche, mi wei eichenden Folgen, zu e meiden. Ökonomisch bedeu en diese K edi e, daß Einkommen, die e s in spä e en Pe ioden mi de Übe - windung de ex e nen Schocks und de Redynamisie ung de Wi scha wiede e s ä k zu e wa en sind, in die Gegenwa ans e ie we den. Au diese Weise sind die Mi el in dem Momen e ügba , in dem sie am d ingends en geb auch we den und dahe auch den g öß en G enznu zen au weisen. Da aus olg : Ein k edi inanzie e Anpassungsp ozeß is heo e isch sinn oll und e olg eich, wenn die ealen Anpassungen, die mi Hil e de K edi e übe einen länge en Zei aum ges eck we den sollen, in diese Zei und mi den zu Ve ügung ges ell en Mi eln ollziehba sind und auch a - sächlich in Ang i genommen we den. Fe ne wi d hie deu lich, daß die T ennung zwischen lang is ige Ve schuldung zu En wicklungszwecken und ku z- bis mi el is ige Ve schuldung zu Anpassung an nega i e Wel - ma k ein lüsse zwa analy isch e end, in de Reali ä abe nich exak auszumachen is 4. Neben de Ve wendungssei e is alle dings auch die Bescha ungssei e de K edi e zu be ücksich igen. Wenn ein on Jah zu Jah gleichbleibende Ne o essou cen ans e au ech e hal en we den soll, so is dami eine s e- 4 Siehe hie zu Köhn (1984), S. 26 . OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 Be ich e 111 ig s eigende B u oneu e schuldung e bunden. Die Di e enz zwischen B u oneu e schuldung und Ne o essou cen ans e bilde de zu leis ende Schuldendiens . Diese wi d zum einen du ch das Ausmaß de Ve schul- dung und zum ande en du ch die Kondi ionen de au genommenen K edi e bes imm . Zu den K edi kondi ionen zählen neben den übe wiegend ma k - bes imm en Zinssä zen und Lau zei en de K edi e auch die Zuschlagsä ze de in e na ionalen Banken, die on de Einschä zung des K edi isikos abhängen (sp eads). Ge ade hinsich lich des K edi isikos e schein indes das Ve hal en de K edi gebe in besonde s ahlem Lich . Im Rückblick s eh im wesen lichen auße F age, daß die p i a en und ö en lichen Gläubige die ohne Zwei el e kennba en Möglichkei en des K edi aus alls wei gehend igno ie haben5. Insbesonde e de Ve such, e mein lich die Risiken deckende Zinsau - schläge om Schuldne zu e langen, is bei K edi en an En wicklungslän- de zum Schei e n e u eil , wenn man die diesen Lände n übe haup zu Ve ügung s ehenden Schulden ilgungspo en iale be ach e . Allein die (mengenmäßige) K edi a ionie ung kann die Gläubige e lus e beg enz hal en6. Die nach olgende Tabelle 1 zeig , daß Zinsau schläge zu Abgel ung des K edi isikos kaum geeigne sind. Von den zehn be ach e en Umschul- dungslände n eichen bei ün Lände n die e ziel en Handelsbilanzübe - schüsse ohnehin nich aus, um die auss ehenden Ve bindlichkei en zu ilgen. In d ei Fällen is de Handelsbilanzsaldo nega i , A gen inien könn e nu bei eine du chschni lichen Ve zinsung on wenige als 5,59%, Pe u bei wenige als 1,63% seine Schulden abbauen7. Die Beispiele Mexiko, Chile und A gen inien belegen, daß schon Risikoau schläge on zwei P ozen - punk en au die Ve p lich ungen gegenübe K edi ins i u en zu eine übe - p opo ionalen Ve länge ung de ( echne ischen) Schulden ilgungsdaue bzw. zu „Insol enz" üh en. Um Miß e s ändnissen o zubeugen: Selbs e s ändlich kann sich de Spiel aum ü den Schuldendiens du ch eine Ve besse ung de kün igen Wachs umschancen e g öße n. Ande e sei s benö igen abe ge ade die 5 Nunnenkamp / Schweicke (1989), S. 152, sp echen in diesem Zusammenhang on Risikoillusion. 6 Zu Rela i ie ung des Zinsein lusses bei de K edi e gabe gl. Gische (1988), S. 66 . und S. 104 ., g undlegend ü die Theo ie de K edi a ionie ung is die A gumen a ion bei S igli z / Weiss (1981). 7 1982 wa en bei 15 hoch e schulde en Lände n gegenübe in e na ionalen Ban- kengläubige n insgesam 270 M d. US-$ Schulden au gelau en. De du chschni liche Zinssa z ü diese Ve p lich ungen be ug damals 13,6% (einschließlich eine Ma ge on d. 1,5%) bei eine mi le en Lau zei on ach Jah en, gl. He hausen (1989). OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 112 Be ich e Tabelle 1: Höhe de Ve schuldung und echne ische Schulden ilgungsdaue ausgewähl e Umschuldungslände (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) B asilien 115 71,3 10,31 8,97 18,3 22,3 31,3 Mexiko 102 67,1 7,26 7,12 31,3 - - A gen inien 59 30,4 3,30 5,59 48,5 - - Venezuela 35 24,2 3,40 9,71 16,8 20,6 29,2 Chile 20 9,0 1,40 7,00 24,2 29,5 41,9 Pe u 19 4,0 0,31 1,63 - - - Nige ia 31 7,4 3,43 11,06 11,0 11,4 11,8 Ma okko 20 5,2 - 1,13 - - - - Philippinen 29 9,9 - 0,50 - - - - Jugoslawien 22 7,6 - 1,16* - - -- *: in kon e ie ba e Wäh ung (1) Gesam e B u o e schuldung Ende 1989 in M d. US-$ (2) Ve bindlichkei en gegenübe wes lichen Banken Ende 1989 in M d. US-$ (3) Du chschni liche Handelsbilanzübe schuß de Jah e 1984 bis 1988 in M d. US-$ (4) Handelsbilanzübe schuß in % de gesam en B u o e schuldung (5) - (7) Tilgungsdaue in Jah en bei al e na i en Zinssä zen: Annahmen: Die Ve bindlichkei en gegenübe Banken sind mi 8% (5), 10% (6) bzw. 12% (7) zu e zinsen, die es - lichen Ve bindlichkei en mi 2%, de Schuldendiens en sp ich de Höhe des in (3) e mi el en Handels- bilanzübe schusses . Quelle: Wel bank, In e na ionale Wäh ungs onds, Bank ü In e na iona- len Zahlungsausgleich, eigene Be echnungen hoch e schulde en En wicklungslände wei e e zusä zliche Kapi alim- po e, um ih en En wicklungs ücks and au zuholen. Das heiß , selbs wenn man on zukün ig höhe en an die Gläubige ans e ie ba en Handels- und Diens leis ungsbilanzübe schüssen ausgeh , is wohl anzunehmen, daß diese ehe als Spiel aum ü Neu e schuldung denn als ( eies) Schulden il- gungspo en ial anzusehen sind. Die Be ach ung de ( echne ischen) Schul- den ilgungsdaue is somi ein Indiz (un e meh e en) ü die Beu eilung de Sol enz eines Landes8. Da die K edi kondi ionen bei un e schiedlichen K edi gebe n a iie en, spiel auch die Schuldens uk u eine wich ige Rolle ü die Schulden- diens belas ung ( gl. Tabelle 2): Ö en liche K edi e sind meis güns ige als p i a e, En wicklungshil ek edi e en hal en da übe hinaus de ini ionsge- mäß einen „Zuwendungsan eil" on mindes ens 25 %9. 8 Wenngleich es eine Reihe on Un e schieden zwischen Insol enzen on Un e - nehmen und Lände n gib , so sind Pa allelen zu K edi wü digkei sanalyse on Un e nehmen du chaus o handen. Auch hie is de dynamische Ve schuldungsg ad eine aussage ähige Kennzahl, auch wenn niemand da on ausgeh , daß ein Un e neh- men seine Ve bindlichkei en jemals au Null zu ück üh . 9 De Zuwendungsan eil be echne sich als Di e enz zwischen dem Nominalwe des K edi s und dem Ba we de e einba en Zins- und Tilgungszahlungen, gl. Spe be (1984), S. 28 . OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 Be ich e 113 Tabelle 2: Schuldens uk u de En wicklungs- und S aa shandelslände in M d. US-$ Gesam e Ve bindlichkei en _ B u o- 1 gegenübe wes lichen Banken Ve schuldung1} Ende 1989 Ende 1988 Ende 1987 En wicklungs- und S aa s- handelslände insgesam 1361 627,0 634,4 648,1 - La einame ika/Ka ibik 420 229,6 246,2 260,0 - A ika 205 58,5 62,1 68,6 - Mi le e Os en 163 73,7 68,1 65,6 - Asien 333 123,7 124,0 120,3 - Eu opa 240 141,5 134,0 133,6 nach ich lich: 15 hoch- e schulde e Lände 503 252,2 274,4 293,8 1) Ve bindlichkei en gegenübe Banken, Lie e an en, Regie ungen und in e na ionalen O ganisa ionen; Ende 1989. 2) Banken in wes lichen Indus ies aa en und an einigen O sho e-Zen en. 3) B asilien, Mexiko, A gen inien, Venezuela, Chile, Pe u, Nige ia, Ma okko, El enbeinküs e, Philippinen, Jugoslawien, Boli ien, Ecuado , Kolumbien und U uguay ("Bake -Lände "). Quelle: Wel bank, In e na ionale Wäh ungs onds, Bank ü In e na ionalen Zahlungsausgleich. K edi e on p i a en Gläubige n um assen neben Expo k edi en, die mi Wa engeschä en e bunden sind, o allem Ausleihungen in e na ionale Banken. Diese bilden nich nu die eies e, sonde n auch die eue s e Fo m in e na ionale Ve schuldung. Man kann da on ausgehen, daß p i a e K e- di gebe den E ags we ih e Fo de ung mi mindes ens 100% des Nomi- nalwe s e anschlagen. Aus de Sich des Schuldne landes bedeu e dies, daß de E ag eines mi p i a en K edi en inanzie en In es i ionsp ojek s - wegen des ehlenden Zuwendungsan eils - um mindes ens ein D i el höhe sein muß als de eines mi ö en lichen En wicklungshil ek edi en inanzie en Vo habens, wenn das zukün ige e ügba e Einkommen de K edi nehme lände nich e minde we den soll. Zudem sind K edi e au in e na ionalen Finanzmä k en zunehmend du ch a iable Ve zinsung gekennzeichne , was die Schuldendiens belas ung ü den K edi nehme seh iel schwe e kalkulie ba mach und ihn mi dem Zinsände ungs isiko belas e . II. U sachen de Ve schuldungsk ise De Beginn de Ve schuldungsk ise äll mi de wel wei es ik i en Geldpoli ik und dem dadu ch e u sach en d as ischen Ans ieg des Zins- ni eaus An ang de ach zige Jah e zusammen. Be ei s 1978 wa das in e - na ionale Zinsni eau deu lich anges iegen, jedoch hiel sich die Schulden- diens belas ung de En wicklungslände angesich s des konjunk u ellen 8 K edi und Kapi al 1/1991 OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 114 Be ich e Au schwungs in den Indus ies aa en, des in la o ischen P eisau iebs und de es en Ve assung de Rohs o mä k e noch in e e ba en G enzen. Die Realzinsen lagen bis zum Beginn de ach zige Jah e unge äh bei Null, zei weise soga be äch lich un e Null. Die Bundes epublik Deu schland wa in den siebzige Jah en das einzige g öße e Land, das du chweg einen posi i en Realzins au wies. Die jäh lichen Wachs ums a en des Schulden- diens es de wich igs en Schuldne lände lagen bis Ende de siebzige Jah e meis nied ige als die nominellen (in la o isch au gebläh en) Wachs ums- a en de Expo e de Schuldne lände . Die Si ua ion ände e sich g undlegend, als sich de P eisau ieb in den Indus ielände n im Zusammenhang mi de zwei en Ölk ise s a k beschleunig e und die No enbanken au eine es ik i e Geldpoli ik umschwenk en. Das Geldmengenwachs um soll e asch un e Kon olle geb ach we den, selbs un e Inkau nahme seh hohe Zinsen. 1980 s ieg die P ime Ra e in den USA au die Reko dhöhe on 21,5%; an den Eu o- mä k en s ieg die London In e bank O e ed Ra e (LIBOR) ü US-Dolla eben alls au übe 21%, und auch die Rendi en alle eu opäischen Wäh un- gen e zeichne en his o ische Höchs s ände. De Zinsendiens de En wicklungslände e höh e sich dadu ch on 1980 bis 1982 um meh als die Häl e au as 50 M d. US-$ 10. In den hoch e - schulde en S aa en übe a e soga e s mals deu lich die älligen Kapi al- ückzahlungen. Dabei schlugen die hohen Zinssä ze nich nu au die Neu- k edi e, sonde n auch au die be ei s bes ehenden Schulden du ch, da schon damals meh als 60% - heu e sind es 70% - de Ve äge au zins a iable Basis abgeschlossen wa en. De Schuldendiens iele En wicklungslände eagie e somi deu lich schnelle au die allgemeine Zinsen wicklung als dies noch Mi e de siebzige Jah e de Fall wa . Die Wi scha spoli ik in den Indus ielände n e schä e die Si ua ion inso e n noch, als sie in e heblichem Maß zu dem wel wei en Konjunk u - einb uch 1979/80 und den mi ihm einhe gehenden E schü e ungen im Wel handel bei ug. Mi dem P oduk ions ückgang in den Indus ies aa en e inge e sich die Nach age nach Rohs o en, und die P eise de meis en diese E zeugnisse e ielen. Besonde s be o en wa en Schuldne , de en Expo e löse om Absa z eines einzigen ode einige wenige P oduk e abhingen. De zwei e Ölp eisschub en las e e zwa die Zahlungsbilanzen de e dölexpo ie enden Schuldne lände , s ell e jedoch die Ölimpo eu e o zusä zliche ex e ne Finanzie ungsp obleme. Hinzu kamen on Sei en de Indus ies aa en e s ä k e p o ek ionis ische Maßnahmen im in e na- 10 Vgl. Sa azin (1989), S. 399. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 Be ich e 121 den, so muß en diese Lände 1988 und 1989 pe saldo jeweils übe 30 M d. US-$ an das Ausland ab üh en. Tabelle 3: Ne ozu luß inanzielle Ressou cen in die En wicklungslände (in M d. US-$ zu lau enden P eisen) 1980 1985 1986 1987 1988 I. Ö en liche En wicklungs inanzie ung 45,6 49,0 56,1 61,7 65,7 II. Expo k edi e 16,5 4,0 -0,6 -0,7 3,0 III. P i a e Finanz lüsse 66,2 30,8 28,2 35,6 32,9 Di ek in es i ionen (OECD) 11,2 6,7 12,2 13,2 19,9 In e na ionale Banksek o 49,0 13,6 5,0 5,6 4,7 da on: ku z is ig 26,0 12,0 -4,0 5,0 - Ande e p i a e Mi el 3,6 7,7 8,8 6,5 5,6 Gesam e Ne ozu luß (I+II+III) 128,3 83,3 83,7 96,6 101,6 Quelle: OECD, De elopmen Co-ope a ion in 1990s, Pa is 1989 Un e den Lände n, die ih en Schuldendiens nich e agsgemäß leis en, gib es wiede um 15 Haup p oblemlände , o wiegend in La einame ika, au die sich 503 M d. US-$ konzen ie en. Die Auslandsschulden diese hoch e schulde en Lände sind meh als d eimal so hoch wie de en jäh li- che Einnahmen aus dem Gü e - und Diens leis ungsexpo . Ih e Belas ung is , so gemessen, doppel so hoch wie 1980. S öm en den 15 Lände n An ang de ach zige Jah e noch du chschni lich ne o 10 M d. US-$ inanzielle Mi el aus dem Ausland zu, so be ug de Ne okapi al ans e an das Aus- land in den le z en d ei Jah en jeweils und 25 M d. US-$23. In den meis en Lände n is de Lebenss anda d zu nied ig, als daß sie die e o de lichen T ans e zahlungen du ch die Reduzie ung des Konsums au - b ingen könn en. De Schuldendiens geh dahe zu Las en des In es i ions- olumens, was wiede um den kün igen En wicklungsp ozeß nachhal ig belas e 24. 23 Zahlenangabe aus Wel bank, Wo ld Deb Tables. 24 Das DIW komm dahe zu dem Schluß, daß die Si ua ion de En wicklungslän- de nach wie o wei k i ische is als zu Beginn de Schuldenk ise und sich die Rah- menbedingungen ü die Schuldne lände nich e besse haben, gl. Deu sches Ins i u ü Wi scha s o schung (1990), S. 672. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 122 Be ich e IV. Lösungs e suche 1. De Bake -Plan Das Wi scha swachs um diese Haup schuldne lände is nich , wie mi de Ba/ce -Ini ia i e25 on 1985 anges eb , in Gang gekommen, die In la ion iel ach auße Kon olle, die In es i ions ä igkei unzu eichend, de Lebens- s anda d b ei e Be ölke ungsschich en gesunken. Viele Lände be inden sich nich nu wi scha lich und sozial, sonde n auch poli isch in eine schwie igen Si ua ion. Die Fähigkei und die Be ei scha , Zinszahlungen zu leis en, lassen nach. Die Wiede he s ellung de K edi wü digkei bzw. die Be ei scha de Finanzmä k e zu länge is igen K edi en au eiwilli- ge Basis sind nich nähe ge ück . Die bislang im T end nachgebenden P eise ü Bank o de ungen gegenübe P oblemschuldne n am Sekundä - ma k sp echen ehe ü das Gegen eil. De Bake -Plan om He bs 1985 ha e o gesehen, das Ve schuldungs- p oblem o allem übe wi scha liches Wachs um und höhe e Expo e zu lösen. Dazu soll en die be eilig en Gläubige g uppen du ch aus eichende Neuk edi e und die be o enen En wicklungslände du ch eine s ä ke ma k o ien ie e Wi scha spoli ik einen Bei ag leis en26. Im einzelnen sah de Bake -Plan olgendes o : - Die Schuldne lände müssen selbs Wi scha s e o men einlei en, d.h. ih e Mä k e ö nen, de p i a en Ini ia i e meh F ei äume geben, den s aa lichen Sek o zu ückd ängen, ealis ische Wechselku se zulassen und eine solide Haushal s- und Geldpoli ik be eiben. - De sogenann e „o izielle" Sek o , insbesonde e die Wel bank, soll e in den Jah en 1986 - 1988 ca. 20 M d. US-$ ne o an die genann en Schuld- ne lände auszahlen. - Die Geschä sbanken soll en in diesem Zei aum eben alls 20 M d. US-$ zu Ve ügung s ellen. Ke npunk des Bake -Planes wa die Fo de ung, daß die Schuldne lände selbs in e ne Re o men zu Gesundung ih e Wi scha einlei en; die on außen be ei zus ellenden Mi el wa en lediglich als Un e s ü zung diese Maßnahmen gedach . Man wa sich da übe im Kla en, daß die Übe schul- 25 Zu aus üh lichen Da s ellung und k i ischen Wü digung des ßa/ce -Plans gl. Nunnenkamp (1986). 26 Die Fo de ung nach einem zügigen Abbau des s aa lichen In e en ionismus in den En wicklungslände n is auch wei e hin seh ak uell, gl. e wa Fische (1987), S. 103. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 Be ich e 123 dung iele Lände ohne de en ak i e Mi wi kung nich au ein akzep ables Maß zu ückge üh we den kann. Es wa genau diese Aspek des Bake - Planes, de eine Lösung des Schuldenp oblems übe haup möglich machen soll e. Es haben abe nu ganz wenige Lände (z.B. Chile) ech e Anpassungsmaß- nahmen o genommen. Das heiß , daß ü die Lösung des Schulden- und Wachs umsp oblems on den meis en Schuldne lände n selbs wenig ode nich s beiges eue wu de. 2. Die B ady-Ini ia i e Vom Miße olg des ßa/ce -Konzep s ausgehend ha US-Finanzminis e B ady die Schuldens a egie in neue Bahnen gelenk . Seine im Mä z 1989 o ges ell e Ini ia i e ela i ie die bishe ige Poli ik o lau ende Umschuldungen und o ganisie e K edi gewäh ungen und s ell die E leich e ung de Schuldenlas in den Mi elpunk . Reduk ion des Schul- dens andes du ch Um ausch on al en Bankschulden - jeweils mi Abschlag - sowie Um ausch on al en Bankschulden in gleich hohe, abe nied ige e zinsliche neue Papie e sind die wesen lichen Ins umen e. Daneben soll die Umwandlung on K edi o de ungen in Be eiligungskapi al (deb o equi y swaps) o gese z we den. Tabelle 4: Umschuldungsabkommen mi Geschä sbanken 1983 1984 1985 1986 1987 1988 Umgeschulde e Be äge (M d. US-$) Du chschni liche Konsolidie ungszei - aum (Jah e) Du chschni liche Kondi ionen - Lau zei - F eijäh e - Ma ge ü/LIBOR (% p.a.) 44 87 23 73 90 80 1,5 2,75 2,75 2,75 4 6,5 9 11 10 15 19 3 4 4 5 7 2,0 1,8 1,5 1,3 1,0 0,8 Quellen: Wel bank, Wo ld Deb Tables, Vol. 1. Sei de Neu o mulie ung de Schuldens a egie du ch B ady wi d die Schuldenk ise s ä ke als ühe - damals s and de Liquidi ä saspek im Vo de g und - auch als Sol enzp oblem in e p e ie : Deshalb soll dem Abbau des Schuldenbe ges bzw. de Reduzie ung des Schuldendiens es OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 124 Be ich e nunmeh eine höhe e P io i ä einge äum we den. Mi le weile haben auch IWF und Wel bank in eine konze ie en Ak ion Rich linien ü Schulden- eduzie ungspläne es geleg , wobei mi einigen Lände n, da un e Mexiko, be ei s konk e e Ve einba ungen ge o en wu den27. Neben de Vo ausse zung, daß die be o enen Schuldne lände selbs die no wendigen wi scha spoli ischen Maßnahmen e g ei en, lieg dem B ady-Vo schlag die unausgesp ochene Fo de ung nach eine Neuau ei- lung de Finanzie ungskos en zwischen Banken und den sogenann en „o i- ziellen" K edi gebe n zug unde. Von diese g undsä zlichen Übe legung ausgehend en wickel de B ady-Vo schlag e schiedene Al e na i en, die au eine e s ä k e Be eiligung de Geschä sbanken hinauslau en28. So is o gesehen, Al schulden in leich e handelba e Anleihen umzu au- schen, die einen ge inge en Nennwe ode eine un e dem Ma k ni eau lie- gende Ve zinsung au weisen. Eine wei e e Va ian e s ell die Schuldenum- wandlung in Be eiligungskapi al da . Bei allen diesen Ve ah en können die En wicklungslände an den Abschlägen am Sekundä ma k ü Lände - schulden pa izipie en. Dami diese Op ionen s ä ke als in de Ve gangen- hei ausgeschöp we den, dü en - und das is die wich igs e Neue ung de B ada/-Ini ia i e - auch IWF- und Wel bankk edi e ü solche Zwecke ein- gese z we den. Ende Mai 1989 e abschiede en die beiden Ins i u e neue Rich linien, nach denen und 25 P ozen de ü ein wi scha liches Anpassungsp og amm o gesehenen Da lehen ü die Schulden eduzie ung e wende we den können. Da übe hinaus s ehen zusä zliche Mi el - bei de Wel bank wei- e e 15 P ozen de K edi summe, beim IWF bis zu 40 P ozen de Quo e eines Mi gliedslandes - zu Schuldendiens eduzie ung, insbesonde e als Zinsga an ie ü Schuldenumwandlungen, zu Ve ügung. Zu Zei geh man on eine Summe on insgesam 20 bis 25 M d. US-$ ü die kommenden d ei Jah e aus, mi de die gegenübe den Banken geschulde en Be äge eduzie we den können. Japan will zusä zliche 4,5 M d. US-$ be ei s el- len, um diese Maßnahmen zu un e s ü zen. Die Ini ia i e B adys s ell nun alle dings keinen ollkommenen B uch mi den G undideen des ßa/ce -Plans da . Auch in Zukun soll an de Ein- zel allbe ach ung jedes Schuldne s un e Wah ung de Kondi ionali ä es gehal en we den. De neu gescha ene Spiel aum muß dazu genu z we - 27 Alle dings wi d gegen den einsei igen Schuldene laß als A gumen o ge agen, daß „eh liche" Schuldne gleichsam bes a und ande e Lände zu Nachahmung ange eg wü den, so bei Fische (1987), S. 104 . ode Huss / Nunnenkamp (1987), S. 114. 28 Vgl. Paulus (1989). OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 Be ich e 125 den, s abile wi scha liche Rahmenbedingungen zu scha en und wachs- umso ien ie e S uk u e o men du chzu üh en. Ansa zpunk e da ü sind un e ande em de übe mäch ige S aa sein luß au die Wi scha , die übe - höh en Wechselku se, das e ze e P eisge üge, das hohe Haushal sde izi und die dami e bundene hohe In la ion in ielen En wicklungslände n. Zumindes ein Teil de Kapial luch aus diesen Lände n dü e den genann- en wi scha spoli ischen Ve säumnissen zuzusch eiben sein. Wenn es den Regie ungen geling , diesen „Exodus" zu s oppen bzw. den In es o en wie- de neue Anlageal e na i en im Inland „schmackha " zu machen, kann das die Posi ion de Schuldne lände nachhal ig s ä ken. 3. Das Beispiel Mexiko Ih e e s e Bewäh ungsp obe ha die neue Schuldens a egie bei den Schuldne n Cos a Rica, Mexiko, Philippinen und Venezuela zu bes ehen, de en einschneidende Wi scha sp og amme be ei s die Zus immung des IWF-Exeku i a es e hal en haben. Von besonde em In e esse - nich nu ü die USA - is de G oßschuldne Mexiko. Du ch eine konze ie e Ak ion de In la ionsbekämp ung konn e die P eiss eige ungs a e 1989 e s - mals sei zehn Jah en un e 20 P ozen ged ück we den (1990:25%). Fe ne wu de die kon ollie e Abwe ung de mexikanischen Wäh ung gegenübe dem Dolla o gese z . De IWF un e s ü z das Finanzp og amm de Regie ung d ei Jah e lang mi bis zu 4,7 M d. US-$; die Wel bank ha ü den gleichen Zei aum neben P ojek k edi en neue P og ammk edi e in Höhe on 1,5 M d. US-$ p.a. in Aussich ges ell . Mi dem Pa ise Club wu de die S eckung on zwischen Mi e 1989 und 1992 älligen Tilgungs- und zum Teil Zinszahlungen on 2,6 M d. US-$ e einba . Mi den Banken kam es inzwischen nach länge en Ve handlungen zu eine o läu igen Übe einkun zu Neu egelung on mi el- und lang is igen Schulden on 53 M d. US-$, die Schuldene leich- e ungen als wesen liches Elemen beinhal e . Die mi den Be a e banken ausgehandel e G undsa z e einba ung sieh d ei Op ionen o , un e denen die einzelnen Banken wählen können29. - Schuldennachlaß: Um ausch de K edi e in Anleihen bei 35% Abschlag au das Kapi al und Ve zinsung zu Ma k kondi ionen. - Zinsnachlaß: Um ausch mi un e ände em Nennwe , abe au 6,25% he abgese z em Zinssa z (au Dolla -Basis). 29 Vgl. Deu sches Ins i u ü Wi scha s o schung (1989). OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 126 Be ich e - F esh money ü die Jah e 1989 bis 1992 in Höhe on 25% des jeweiligen mi el- und lang is igen Engagemen s de einzelnen Banken. Dieses Ins umen bleib auch im B ady-Konzep Bes and eil de Schuldens a- egie. Bei olle Ausschöp ung de Schuldennachlaßop ion hä en sich die Schulden um 18,4 M d. US-$ e minde , bei ausschließliche esh-money- Gewäh ung wä en sie bis 1992 um 13,2 M d. US-$ ges iegen. Die Zinsbela- s ung lieg im Du chschni de e s en d ei Jah e im Fall on 100% Nu zung de esh-money-Op ion um nahezu 2,5 M d. US-$ höhe . Rückzahlungen (nach 30 Jah en) und Zins e p lich ungen au die neuen Anleihen (le z e e alle dings nu e ol ie end ü mindes ens jeweils 18 Mona e) we den mi Mi eln on IWF, Wel bank und de japanischen Re- gie ung sowie aus mexikanischen Wäh ungs ese en besiche . Die beim Um ausch gewäh en E leich e ungen können sich au g und eine Re i- sionsklausel je nach eale Ölp eisen wicklung ab 1996 e minde n. Des wei e en wu de die beg enz e Wiede au nahme des im No embe 1987 un e ande em un e Hinweis au in la ionä e Auswi kungen abgeb ochenen deb o equi y swap-P og amms e einba . Neun Zehn el de Banken en schieden sich im Rahmen des Mexiko- Abkommens ü einen eilweisen Auss ieg aus de Schuldenp oblema ik. Sie wa en be ei , en wede die Fo de ungen ode die Zinsen zu e inge n. Zu Ve gabe on Neuk edi en en schlossen sich dagegen nu wenige K edi ins i- u e. Du ch das Abkommen dü e sich somi Mexikos Schuldendiens um le z lich ca. 3 M d. US-$ p o Jah eduzie en. Das Abkommen konn e somi zwa nich den g a ie enden Kapi almangel besei igen, mi den Schuldene leich e ungen in Höhe on d. 7 M d. US-$ bes eh ü Mexiko abe zumindes die Chance, bishe ü den Schulden- diens au gewende e Ressou cen ü die S ä kung de eigenen Wi scha einzuse zen. Bei konsequen e Ve olgung des wi scha lichen Re o mku - ses solle es möglich sein, nach jah elange S agna ion au den Wachs ums- p ad zu ückzukeh en und den Lebenss anda d de Be ölke ung zu e bes- se n. Neben Mexiko, dem e s en Tes all ü die ß ady-Ini ia i e, gil es nun, wei e e au die jeweilige indi iduelle Si ua ion zugeschni ene P og amme ü e o mwillige Schuldne zu en wickeln. Das Rahmenabkommen mi den Philippinen is ein Beispiel da ü . Es sieh eben alls eine Kombina ion on neuen K edi en und Schulden eduk ion o , weich jedoch schon wegen des hie zug unde geleg en P inzips de eiwilligen Teilnahme e heblich on de Mexiko-Regelung ab. Die Philippinen kau en - mi Hil e on IWF-K e- di en - eigene Ve bindlichkei en zu Sekundä ma k p eisen zu ück. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 Be ich e 127 Hie und da wi d die F age disku ie , ob Lände wie Indien ode Indone- sien, die ih e Auslands e schuldung pünk lich bedienen, de en Schulden- diens e p lich ungen jedoch eine e hebliche Bü de da s ellen, in P o- g amme zu Schuldene leich e ung einbezogen we den sollen. Hie zu is zunächs es zus ellen, daß diese au die zahlungsges ö en Lände abzielen. Da on abgesehen wä e abe angesich s de ela i ge ingen Ve schuldung beide Lände gegenübe Banken zu p ü en, in welchem Ve häl nis de en - s ehende Nu zen zu de dann wohl zu e wa enden Beein äch igung des K edi s andings s eh . Wü de beispielsweise im Zuge eine Umwandlung on mi el- und lang- is igen Bankk edi en in Anleihen - wie im Falle on Mexiko - ein Nachlaß on 35 % gewäh , wü de sich die Zinslas Indiens um d. 300 Mill. US-$ p. a. und die Indonesiens um 450 Mill. US-$ p. a. e minde n. Ve glichen mi dem gesam en Schuldendiens diese Lände on 6,5 M d. US-$ bzw. 7,8 M d. US-$ sind das wenig ins Gewich allende Be äge, de en wegen es sich kaum lohnen wü de, das K edi s anding au s Spiel zu se zen. 4. Ma k echnische Bei äge zum Schuldenabbau So e n die Schuldne lände übe De isen ese en e ügen, kann de Sekundä ma k ü Schuld i el die Schuldensi ua ion en las en. Wenn p i- a e Banken ih e Fo de ungen hie e äuße n, ziehen sie sich mi (meis e heblichem) Ve lus aus ih en Engagemen s zu ück. An de Si ua ion de Schuldne lände ände sich abe nu dann e was, wenn sie als Käu e de eigenen Ti el au e en und dami ih e Ve bindlichkei en löschen. Wechseln die Papie e nu den Eigen üme , bleib die Si ua ion ü den insol en en Schuldne un e ände . Nich banken wie Pensions onds ode Ve siche- ungsgesellscha en könn en, wenn sie als Käu e in diesem Ma k au e- en, lang is ige Anlageziele e olgen und e suchen, spä e Gewinne zu ealisie en. Vo allem Boli ien und Chile haben au dem Sekundä ma k eigene Ve - bindlichkei en zu ückgekau . In diesem Fall wi d de Absch eibungs e - lus de Banken zum Gewinn de Schuldne lände . Boli ien zahl e An ang 1989 11% des Nominalwe es beim Rückkau seine Schulden. B asiliani- sche Ti el we den zu und einem D i el, mexikanische zu und 40% und chilenische zu und zwei D i eln ih es Nominalwe es am Sekundä ma k angebo en. Fü Schuldne mi eien De isen ese en s ell sich in jedem Fall die F age, ob de Schulden ückkau au diesem Weg sinn oll is ode ob mi de o handenen Liquidi ä nich besse de übliche Zinsendiens gelei- s e we den soll. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 128 Be ich e Zu den Schulden eduk ions o men gehö e ne de Swap, de Schulden- ausch. Mi diesem Ins umen we den al e Schuld i el gegen neue zu einem nied ige en We ge ausch . Ein Geschä , das ü die Banken a ak i we den kann, wenn die Zinszahlungen dann on IWF ode Wel bank ga an- ie we den (bspw. Ve b ie ung du ch „Exi Bonds"). S a k nachgelassen ha mi le weile das Geschä de Umwandlung on F emdwäh ungsk e- di en in Risikokapi al. Du ch Dep -Equi y-Swaps (DES)30 wu den und 16 M d. US-$ an Schuld i eln ge ilg ( o allem in B asilien)31. De DES e binde den Kau en we e e Schuld i el mi eine In es i ion im Schuld- ne land. Nach eilig ü das Schuldne land is , daß die Umwandlung on Auslandsschulden in In es i ionen übe die dami e bundene Be ei s el- lung on Landeswäh ung zu eine Geldmengenauswei ung üh . Dies e deu lich das Beispiel Mexikos. Das mexikanische DES-P o- g amm lie 18 Mona e lang und üh e in diese Zei zu eine Ve dopplung de Geldmenge Ml. De Zu luß neue Auslandsin es i ionen e d ei ach e sich zwa inne halb eines Jah es, doch gleichzei ig s ieg die In la ions a e au 160%. Das Swap-P og amm muß e deshalb ges opp we den wie inzwi- schen aus dem gleichen G und auch in B asilien ( gl. auch Anhang 2). Die e schiedenen ma k echnischen Bei äge zum Schuldenabbau sind alles in allem nich meh als „ein T op en au den heißen S ein". Insgesam konn en bishe schä zungsweise und 30 M d. US-$ Schulden du ch Kon e sions- p ak iken gelösch we den. 5. S aa liche Hil en ü die ä ms en Lände Fü die a ikanischen Lände südlich de Saha a komm eine Lösung de Schuldenk ise a la B ady kaum in F age. Ih e Auslands e schuldung on 103 M d. US-$ - gu 85 M d. US-$ da on sind no leidend - bes eh wei übe wiegend gegenübe ö en lichen Gläubige n. Den komme ziellen Ban- ken schulden diese Lände 13 M d. US-$. Au dem Pa ise Wi scha sgip el wu de 1989 die No wendigkei eines Schuldene lasses ü die ä ms en Län- de e neu un e s ichen, nachdem dieses Thema be ei s ein Jah zu o in To on o au de Tageso dnung ges anden ha e. Inzwischen haben zahl ei- che Indus iena ionen den Lände n südlich de Saha a Schulden- ode Schuldendiens e leich e ungen gewäh bzw. in Aussich ges ell . Von de Bundes epublik Deu schland sind den ä ms en En wicklungslände n sei 1978 as 9 M d. US-$ e lassen wo den. 30 Zu Besch eibung de Funk ionsweise und Auswi kungen on Deb -Equi y- Swaps gl. Huss / Nunnenkamp (1987), S. 118 . Vgl. Sa azin (1989), S. 410. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 Be ich e 129 Auch bei seh g oßzügigem Schuldene laß dü en selbs solche Lände wie Ghana, die in den e gangenen Jah en mi Un e s ü zung on IWF und Wel bank eine e olg eiche En wicklungspoli ik be ieben haben, in abseh- ba e Zei nich den Maßs äben genügen, die die Geschä sbanken ü die Ve gabe on mi el is igen K edi en se zen und die als Vo bedingung ü ausländische In es i ionen gel en. Die schwa za ikanischen En wicklungs- lände bleiben dahe au ö en liche Mi el angewiesen32. Die Regie ungen in den Indus ielände n sind ge o de , ih e En wick- lungshil eleis ungen au mindes ens 0,7% des Sozialp oduk s au zus ocken, wie es die OECD und die Wel handelskon e enz de Ve ein en Na ionen (UNCTAD) be ei s 1964 es leg en. Bishe wu de diese Ziel o gabe wei e ehl . Insgesam belie en sich die ö en lichen En wicklungshil eleis un- gen de OECD-S aa en 1989 au 50 M d. US-$ ode 0,33% ih es Sozialp o- duk s. Die Bundes epublik Deu schland lag mi 0,41% nu knapp übe dem Du chschni 33. Li e a u Deu sche Bundesbank (1978): Geschä sbe ich de Deu schen Bundesbank ü das Jah 1978. - Deu sche Bundesbank (1990): Neue e Tendenzen in de en wicklungs- poli ischen Zusammena bei de Bundes epublik Deu schland, in: Mona sbe ich de Deu schen Bundesbank, 42. Jg., N . 10, S. 33 - 40. - Deu sches Ins i u ü Wi - scha s o schung (1989): Ve schuldungsk ise de En wicklungslände : Zeichen, abe keine Wunde , in: DIW-Wochenbe ich N . 33/89, S. 399 - 402. - Deu sches Ins i u ü Wi scha s o schung (1990): Übe schuldung de En wicklungslände , in: DIW- Wochenbe ich N . 48/90, S. 669 - 673. - Emminge , O. (1986): Die in e na ionale Schuldenk ise und die Banken, in: Gu owski, A. (H sg.): Die in e na ionale Schulden- k ise, Be lin, S. 83 - 97. - Fische , B. 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OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10 Be ich e 137 Résumé La c ise in e na ionale de l'ende emen : Si ua ion ac uelle e pe spec i es Les c édi s a ibués aux pays en oie de dé eloppemen cons i uen , con ai emen aux in es issemen s di ec s, une cha ge du able pou les pays ende és. D'une pa , la igueu économique exige que les c édi s oc oyés soien in es is dans des p oje s a o ables à la c oissance, ou en é i an l'appa i ion de pe es dûes à l'ine icaci é du sys ème; d'au e pa , le se ice de la de e neu alise une pa sou en considé a- ble du modes e excéden de la balance comme ciale des pays en oie de dé eloppemen . Tan que la sol abili é des pays débi eu s es main enu à cou comme à long e me, peu d'objec ions peu en ê e a ancées con e un ende emen lo sque celui-ci pe me d'a eind e un ni eau de dé eloppemen plus éle é. Le passé écen a ou e ois mon é que la sol abili é de nomb eux pays en oie de dé eloppemen a é é su es imée de açon considé able pa les c éancie s p i és. De plus, les o ganismes p ê eu s n'on pu en aye l'appa i ion de l'insol abili é de ce ains pays, en aison du manque de i- gueu des condi ions liées aux c édi s acco dés; il semble au con ai e qu'ils y aien plu ô con ibué. L'e ond emen conjonc u el in e na ional du débu des années qua e- ing s a inalemen po é au g and jou la si ua ion p écai e dans laquelle se ou aien la plupa des pays en oie de dé eloppemen . Du p oblème ini ial de liqui- di é des pays débi eu s a ésul é un p oblème du able de sol abili é que les pays en oie de dé eloppemen ne peu en en aucune açon su mon e sans aide ex é ieu e. Les solu ions p oposées jusqu'à main enan pa les pays c éancie s n'on pe mis aucune amélio a ion no able de la si ua ion. Au con ai e, un p og amme a ié me - an en oeu e des mesu es économiques p i ées e publiques ainsi que des mesu es basées su des echniques de ma ché con ibuan à une éduc ion de la de e ainsi que des aides é a iques pou les pays les plus dé a o isés es en plus que jamais indispen- sables. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.24.1.107 | Gene a ed on 2023-01-16 13:00:10