Financiarización de la vivienda como acumulación territorial en la semiperiferia: un marco comparativo

Financiarización de la vivienda como acumulación territorial en la semiperiferia: un marco comparativo Simone Tulumello Instituto de Ciências Sociais da Unviversidade de Lisboa [email protected] https://orcid.org/0000-0002-6660-3432 Scripta Nova ISSN 1138-9788 Vol. 29 (2) 2025, p. 121-145 30 de junio de 2025 Recibido: 20/05/2024 Revisado: 10/12/2024 Aceptado:02/04/2025 PALABRAS CLAVE financiarización de la vivienda, Europa del Sur, América Latina, regímenes de vivienda, acumulación por desposesión FINANCIARIZACIÓN DE LA VIVIENDA COMO ACUMULACIÓN TERRITORIAL EN LA SEMIPERIFERIA: UN MARCO COMPARATIVO Este artículo contribuye a conceptualizar la acumulación territorial centrándose en una dimensión específica, pero paradigmática: la financiarización de la vivienda en contextos semiperiféricos. Para ello esbozo los contornos principales de un marco comparativo y multiescalar sobre las distintas trayectorias regionales de la financiarización de la vivienda en Europa del Sur y América Latina, al tiempo que permanezco centrado en los caracteres específicos de la financiarización subordinada. Abordo una serie de dimensiones clave: las relaciones entre las formas de tenencia y las trayectorias de financiarización a largo plazo; la variada dinámica en la que ocurre la subordinación monetaria; el papel central, pero plural, del Estado; el rol recurrente de las instituciones internacionales; y los límites de las teorías centradas exclusivamente en las operaciones ‘formales’ de financiarización. En conclusión, abro la puerta a una reevaluación de las relaciones centro-periferia en la investigación sobre la financiarización de la vivienda. Scripta Nova 29(2) FINANCIARIZACIÓN DE LA VIVIENDA… 122 PARAULES CLAU financiarització de l’habitatge, sud d’Europa, Amèrica Llatina, règims d’habitatge, acumulació per despossessió FINANCIALITZACIÓ DE L’HABITATGE COM A ACUMULACIÓ TERRITORIAL A LA SEMIPERIFÈRIA: UN MARC COMPARATIU Aquest article contribueix a conceptualitzar l’acumulació territorial centrant-se en una dimensió específica, però paradigmàtica: la financiarització de l’habitatge en contextos semiperifèrics. Per a això, esbossaré els principals contorns d’un marc comparatiu i multiescalar sobre les diferents trajectòries regionals de la financiarització de l’habitatge al sud d’Europa i a l’Amèrica Llatina, alhora que mantinc el focus en els trets específics de la financiarització subordinada. Abordo una sèrie de dimensions clau: les relacions entre les formes de tinença i les trajectòries de financiarització a llarg termini; la dinàmica diversa en què es produeix la subordinació monetària; el paper central, però plural, de l’Estat; el rol recurrent de les institucions internacionals; i els límits de les teories centrades exclusivament en les operacions ‘formals’ de financiarització. Com a conclusió, obro la porta a una reavaluació de les relacions centre-perifèria en la recerca sobre la financiarització de l’habitatge. KEYWORDS housing financialization, Southern Europe, Latin America, housing regimes, accumulation by dispossession HOUSING FINANCIALIZATION AS TERRITORIAL ACCUMULATION IN THE SEMI-PERIPHERY: A COMPARATIVE FRAMEWORK This article contributes to the conceptualization of territorial accumulation by focusing on a specific but paradigmatic dimension: the financialization of housing in semi-peripheral contexts. To this end, I outline the main contours of a comparative and multi-scale framework on the different regional trajectories of housing financialization in Southern Europe and Latin America, while remaining focused on the specific characteristics of subordinate financialization. I address a number of key dimensions: the relationships between forms of tenure and long-term trajectories of financialization; the varied dynamics in which monetary subordination occurs; the central, but plural, role of the state; the recurrent role of international institutions; and the limits of theories focused exclusively on ‘formal’ financialization operations. In conclusion, I open the door to a reassessment of center-periphery relations in housing financialization research. Estoy muy agradecido a Juan Miguel Kanai por la traducción al español. También agradezco los comentarios anónimos y el trabajo editorial de Scripta Nova, que me han permitido afinar mis argumentos de forma crítica y constructiva. Este artículo resulta del proyecto “CONTESTED_TERRITORY. From Contested Territories to alternatives of development: Learning from Latin America” (financiado por la Comisión Europea, H2020-MSCA-RISE-2019, beca 873082). Adicionalmente, recibí financiamiento de la Fundação para a Ciência e Tecnologia (becas CEECINST/00045/2021/CP2818/CT0002; UIDB/50013/2020, UIDP/50013/2020 e LA/P/0051/2020). Scripta Nova 29(2) FINANCIARIZACIÓN DE LA VIVIENDA… 123 Este artículo contribuye a conceptualizar la acumulación territorial1 centrándose en una dimensión específica, pero paradigmática: la financiarización de la vivienda en contextos semiperiféricos. La razón principal para elegir este campo de estudio específico –la financiarización de la vivienda– proviene de la naturaleza abstracta de la acumulación territorial, un concepto que se ha desarrollado para explorar varias dinámicas y procesos del capitalismo global. La financiarización de la vivienda, que conceptualizo como un régimen de acumulación y un conjunto de operaciones específicas2, es una forma particularmente eficiente de extraer liquidez (y valor) de un derecho básico y un componente crucial de la reproducción social; por lo tanto, constituye una de las fronteras de la acumulación por desposesión (Harvey 2003) de carácter central para el funcionamiento del capitalismo global. Al mismo tiempo, centrarse en la financiarización de la vivienda permite fundamentar y ‘aterrizar’ la acumulación territorial en consideración de su variedad y de la diversificación local/nacional/regional que asumen sus procesos, permitiendo así abordar el concepto con precisión analítica. Los contextos semiperiféricos resultan especialmente adecuados para profundizar esos debates. En este artículo conceptualizo la semiperiferia a la luz de las teorizaciones sobre desarrollo desigual, combinando marcos como el análisis de los sistemas-mundo3 (worldsystems analysis; ver Wallerstein 1984) y la teoría de la dependencia (ver Bambirra 1974; Marini 1992). Las semiperiferias, en posiciones intermedias entre centro y periferia de la división global del trabajo, presentan caracteres mixtos en aspectos como las dinámicas de industrialización, los niveles de desarrollo y, como veremos, la penetración financiera. De hecho, marginados durante mucho tiempo por la literatura sobre financiarización, los contextos semiperiféricos han inspirado recientemente una serie de estudios que, al investigar las operaciones y procesos de financiarización de la vivienda, han enriquecido la teorización dominante. Ello ha permitido profundizar en la comprensión de los mecanismos, formas y operaciones de la financiarización. Como veremos, las semiperiferias son contextos privilegiados para conceptualizar la dinámica multiescalar, multinivel y variada de la acumulación territorial, con particular relevancia para la exploración del papel del Estado en la financiarización de la vivienda. En resumen, este artículo da algunos pasos hacia una conceptualización de la financiarización de la vivienda como acumulación territorial en la semiperiferia. Mi estrategia 1 Concepto que se desarrolla en el volumen en el que este artículo se integra. En la próxima sección se definirá el término sintéticamente. 2 Me refiero a la teorización de Mezzadra y Neilson sobre la “política de operaciones” del capital (2019). 3 Considero la traducción literal “análisis de los sistemas-mundo” más precisa que la más común “teoría del sistema-mundo”, pues sus promotores originales negaban explícitamente que se tratara de una teoría unitaria y, en cambio, enfatizaban la pluralidad de sistemas existentes. Scripta Nova 29(2) FINANCIARIZACIÓN DE LA VIVIENDA… 124 epistemológica es construir los principales contornos de un marco comparativo desplegado sobre las experiencias de las regiones del Sur de Europa y América Latina. Como veremos, las profundas diferencias de las trayectorias regionales (hasta el punto de que hablar de una trayectoria regional singular en América Latina es bastante difícil) harían poco productivo el despliegue de un enfoque comparativo tradicional. En cambio, me inspira un enfoque relacional, multiescalar y comparativo inspirado en los estudios urbanos globales y que, en línea con las ambiciones teóricas del marco de la acumulación territorial (ver la sección siguiente), se articula con una perspectiva pos/decolonial sobre el territorio. Por un lado, en un sentido más general, pondré los casos a conversar a través del lente relacional de las trayectorias regionales/nacionales dentro de la dinámica global de la financiarización, es decir una perspectiva multiescalar inspirada en el pensamiento pos/decolonial (Souza 2019; Vainer 2023; Tulumello 2022), en donde el análisis de las trayectorias globales de colonización y poscolonización se torna en lente conceptual para analizar las relaciones de poder y las dinámicas de desarrollo desigual a niveles diferentes –p.ex., para pensar en términos de analogías a la imposición de políticas neoliberales entre los ejemplos clásicos de Latino América y el Sur de Europa en el periodo de la crisis económica. Esas lentes, como demostraré, permiten producir instrumentos conceptuales útiles para comprender la dinámica de la acumulación territorial en el terreno. Por otro lado, y operacionalmente, adoptaré una táctica comparativa ‘generativa’ (Robinson 2016), que funciona agregando singularidades a un campo de conceptualización y mejorando recursivamente el desarrollo teórico. Un marco comparativo para la financiarización de la vivienda en la semiperiferia necesita articular: i) la relación entre el desarrollo desigual y la dinámica histórica del desarrollo urbano; ii) patrones amplios, regionales y nacionales, de financiarización de la vivienda; y iii) la dinámica de la financiarización-como-acumulación a nivel urbano/metropolitano. Para el alcance de este artículo, me limitaré a las dimensiones i) y ii), ofreciendo algunas lentes epistemológicas para la investigación de iii). Concretamente, partiré de un marco conceptual y operativo sobre el papel del Estado en la financiarización de la vivienda desarrollada en Europa del Sur (Tulumello y Dagkouli-Kyriakoglou 2024), y luego lo revisaré a través de su aplicación al caso latinoamericano. Desarrollaré mi argumento en cinco secciones. En la primera, después de presentar una aproximación inicial al concepto de acumulación territorial, sostengo la relevancia de discutirlo a través de los lentes de la financiarización (de la vivienda). En la segunda parte, explico el avance teórico de explorar la acumulación territorial y la financiarización en contextos semiperiféricos. En la tercera sección, paso a presentar las diferentes trayectorias de periferización en América Latina y el sur de Europa, y las consecuencias de ellas para el desarrollo territorial; antes de pasar, en la cuarta sección, a esbozar las trayectorias regionales de la financiarización de la vivienda. En el quinto apartado, a través de un trabajo relacional, Scripta Nova 29(2) FINANCIARIZACIÓN DE LA VIVIENDA… 125 multiescalar y comparativo, enfatizo una serie de dimensiones nodales para conceptualizar y explorar la financiarización de la vivienda en la semiperiferia. En las conclusiones, resumo los puntos principales para la teorización desde/en la (semi)periferia. Financiarización (de la vivienda) y/como acumulación territorial4 La Acumulación Territorial, entonces, debe ser entendida como una síntesis de diferentes conceptualizaciones que han buscado explicar la forma en que el capital avanza sobre las personas, los territorios y las naturalezas no mercantilizadas, abordando un elemento central del capitalismo y de su actual ecología-mundo: el papel de la acumulación por apropiación de inmensas cantidades de trabajo/energía no remunerado (humano y no humano) fuera de los circuitos clásicos de la producción capitalista (Castro et al. 2022, 5). En este manuscrito utilizo el concepto de acumulación territorial a partir de la definición desarrollada en el contexto del proyecto Contested Territory5. La acumulación territorial es una tentativa de definir un ‘marco sintético para capturar las geografías de la acumulación capitalista’ (Castro et al. 2022, 5), al articular perspectivas marxistas –las que se inspiran en el desarrollo desigual y combinado, bien como la acumulación por desposesión teorizada por David Harvey– con lentes ecológicas, feministas y poscoloniales. La definición de la acumulación territorial (ver arriba) hace bastante evidente la naturaleza altamente abstracta del concepto. Por esta razón, la acumulación territorial puede abarcar (y utilizarse para explorar) varias dimensiones estructurales del capitalismo global, que van desde la centralidad de las relaciones geográficas desiguales y combinadas para el desarrollo capitalista (Smith 1984), hasta la apropiación del trabajo no remunerado y las ‘cosas baratas’ (Patel y Moore 2018). Debido a esta naturaleza abstracta, la operacionalización de la acumulación territorial requiere cierto esfuerzo de precisión analítica. Esto último porque el concepto abarca un campo que, por un lado, está compuesto por una pluralidad de procesos y dinámicas y, por el otro, se caracteriza por complejas variaciones regionales, nacionales y locales (Brenner et al. 2010). Por el momento, centrémonos en lo primero; volveré a lo segundo en las próximas secciones. En este artículo, reduzco el alcance de la investigación sobre acumulación/apropiación a un campo específico, pero en varios sentidos paradigmáticos: la financiarización (de la vivienda). La vivienda se encuentra aquí entre corchetes para señalar un valor dual de la ‘financiarización (de la vivienda)’ para mi discusión. Por un lado, me refiero a la comprensión de la financiarización en términos generales como un régimen de acumulación y una 4 Esta sección se debe a las reflexiones colectivas sobre la participación de Habita en el proyecto Contested Territory (Tulumello et al. 2020b). 5 Ver https://www.contested-territories.net/ y https://cordis.europa.eu/project/id/873082. Scripta Nova 29(2) FINANCIARIZACIÓN DE LA VIVIENDA… 126 característica recurrente del desarrollo capitalista. Esta tiende a expandirse en momentos de crisis de sobreacumulación para compensar la reducida rentabilidad de la inversión en materias primas o en productos básicos y servicios (Arrighi 1994). Por otro, me centro en la vivienda porque, con la consolidación, desde los años 1970, del circuito de acumulación centrado en la producción urbana y los bienes raíces (Harvey 1978), la financiarización de la vivienda se ha convertido progresivamente –y aún más evidentemente después de la crisis financiera global de finales de la década de 2000– en uno de los motores centrales del capitalismo global (Aalbers 2016; Rolnik 2017). Propongo pensar la financiarización (de la vivienda) como uno de los componentes del régimen global de acumulación y, al mismo tiempo, como un conjunto específico de operaciones que permiten extraer liquidez de una forma de capital esencialmente fija –esta segunda parte del enfoque es de crucial importancia frente a la vaguedad conceptual que a menudo se atribuye a la investigación sobre la financiarización (ver Christophers 2015; Ioannou y Wójcik 2019; Hick y Stephens 2022). Concretamente, y en términos heurísticos, me fijo en la definición operacional previa (Tulumello y Dagkouli-Kyriakoglou 2024), que captura la financiarización de la vivienda como los procesos que conllevan a un incremento de la penetración, en los regímenes de vivienda, de actores y lógicas financieras –en donde el enfoque está primariamente en el incremento, pues actores y lógicas financieras siempre han estado conexos con la vivienda en los regímenes capitalistas. En consecuencia, se puede considerar que la financiarización de la vivienda constituye una forma particularmente explícita, y concretamente definida, de acumulación territorial, la cual se desarrolla en múltiples escalas, desde flujos globales de capital financiero hasta microimpactos sobre el terreno, donde la financiarización de la vivienda tiende a alimentar y articular con otras formas de desposesión y cambio urbano como la gentrificación y la turistificación (ver Aalbers 2019b; Tulumello y Allegretti 2021). Para los propósitos de la discusión sobre la acumulación territorial, la financiarización de la vivienda permite mantener precisión analítica mientras se articulan diferentes niveles de abstracción (ver Hall 1986): desde la naturaleza altamente abstracta de la acumulación territorial y financiarización, hasta la naturaleza concreta de los procesos de financiarización de la vivienda sobre el terreno. Por ende, la maleabilidad de la financiarización de la vivienda como objeto de estudio permite desenredar algunas dimensiones de las complejas variaciones y especificidades regionales/nacionales/locales de la acumulación territorial, a las cuales procedo a referirme. Financiarización de la vivienda y/en la semiperiferia La literatura comparativa se ha preocupado durante mucho tiempo por las métricas cuantitativas de la financiarización de la vivienda, construyendo ‘clasificaciones’ de países más y menos financiarizados, para concluir así que el proceso tiende a estar más ‘desarrollado’ Scripta Nova 29(2) FINANCIARIZACIÓN DE LA VIVIENDA… 127 en el Norte Global que en el Sur Global y en los países centrales (por excelencia, EE. UU. y Reino Unido) más que en los periféricos (ver, por ejemplo, la tipología propuesta por Fuller 2019). Sin embargo, durante algún tiempo, esa perspectiva ha estancado el potencial teórico de la investigación en el campo: comparar los diferentes pesos de distintos actores e instrumentos financieros en los mercados inmobiliarios no dice mucho sobre “el proceso mediante el cual los actores, mercados, prácticas, mediciones y narrativas financieras se están volviendo cada vez más dominantes” (Aalbers 2019a, 377; énfasis en el original), es decir, sobre el proceso y las formas de la financiarización en sí –que es lo que me interesa explorar en este artículo. En particular, una de las consecuencias más problemáticas de la tendencia a centrarse sobre todo en la penetración cuantitativa de las finanzas en la vivienda (y otras dimensiones de la vida social y económica) es que la literatura sobre la financiarización “ha tendido a asumir implícitamente que las finanzas se expandieron a expensas del Estado” (Wang 2020, 189), lo cual refleja de alguna manera un problema analítico de larga data en la literatura que considera la neoliberalización como un proceso de reducción del Estado más que de reestructuración (ver, para una discusión, Tulumello y Dagkouli-Kyriakoglou 2024). Al centrarse sobre todo en la penetración de las innovaciones del mercado, la literatura ‘desde el centro’ ha conceptualizado más o menos explícitamente al Estado como un actor fundamentalmente pasivo que abre las puertas a los actores y lógicas financieras. Con el objetivo de contrarrestar estas tendencias, y enfocar la atención a los mecanismos concretos de penetración de los mercados financieros, me inspiro en trabajos que, al indagar sobre la reproducción de las relaciones centro-periferia en la esfera financiera, han conceptualizado formas subordinadas de financiarización dentro y fuera de la vivienda (Socoloff 2021; Villavicencio 2021; Santos 2023). En cuanto al proceso de financiarización, los países periféricos tienden, de hecho, a caracterizarse por sistemas financieros poco desarrollados, menores tasas de inclusión financiera y monedas con escasa liquidez en los mercados internacionales, factores todos ellos que, sin embargo, empujan a los países periféricos a recaudar liquidez en países y monedas extranjeras (Villavicencio 2021). En las regiones semiperiféricas, como veremos en detalle en los casos de América Latina y el Sur de Europa, podemos observar diferentes trayectorias de periferización, que implican, a su vez, una pluralidad de formas de financiarización subordinada. En particular, sistemas financieros con desarrollo desigual y disparidades en la fortaleza de distintas monedas constituyen factores con consecuencias significativas para las trayectorias de financiarización de la vivienda. De hecho, el proceso de financiarización y el papel del Estado en el mismo han estado recientemente en el centro de una creciente investigación centrada en países y regiones semiperiféricos. Pereira (2017) y Yeşilbağ (2020; véase también Erol 2019) han observado la promoción de la financiarización en y a través de programas de vivienda social y asequible en Scripta Nova 29(2) FINANCIARIZACIÓN DE LA VIVIENDA… 128 Brasil y Turquía. Büdenbender y Lagna (2019) han comparado los impactos sobre los propietarios de viviendas de las estrategias polaca y rusa frente a los mercados financieros internacionales. Bernt y colaboradores (2017) han analizado la privatización de la vivienda pública en la Alemania Oriental posterior a la reunificación y sus implicaciones para la financiarización. Finalmente, y con base, respectivamente, en estudios empíricos en Europa del Sur (Portugal, España, Italia y Grecia) y Turquía, Tulumello y Dagkouli-Kyriakoglou (2024) y Çelik (2023) han defendido la necesidad de expandir la comprensión del papel del Estado en cuanto simple facilitador, y considerar las acciones deliberadas y directas de promoción y constitución de modelos financiarizados de provisión de vivienda. En resumen, siguiendo a Yeşilbağ (2020, 536), esta literatura muestra que, en los países semiperiféricos, un papel menos proactivo de los inversores financieros globales ha sido “parcialmente compensado por una estrategia estatal persistente, sistemática e integral orientada hacia promover el sector de la construcción y el nexo vivienda-finanzas”. En definitiva, centrarse en contextos semiperiféricos presenta dos potenciales. Por un lado, permite ampliar la comprensión de la financiarización de la vivienda al captar mejor el papel del Estado, que puede considerarse, más allá de un facilitador, en muchos casos un promotor y moldeador del proceso de financiarización (Tulumello y Dagkouli-Kyriakoglou 2024). Por otro, permite enriquecer la exploración del papel de la división global del trabajo (y del desarrollo desigual y combinado) en la configuración de patrones de financiarización y, por tanto, de acumulación territorial. América Latina y Europa del Sur: Introducción a los marcos regionales Como se anticipó con respecto a las trayectorias generales de financiarización subordinada, el concepto de semiperiferia, como cualquier otra abstracción, abarca una pluralidad de experiencias y trayectorias. Entre las dimensiones distintivas de las diferentes trayectorias, es particularmente relevante, para una discusión global sobre la acumulación territorial, en qué lado de la grieta histórica del (pos)colonialismo se ubica un país. Por así decirlo, no es lo mismo ser un país periférico del centro de la división global del trabajo o un país, aún en proceso de integración, de la periferia global. Es por esto que, a los efectos de desarrollar una conceptualización de la financiarización de la vivienda en la semiperiferia, pondré en diálogo las experiencias de dos regiones que pueden considerarse paradigmáticas de la semiperiferia en el Sur Global y el Norte Global: por un lado, América Latina y, por el otro, Europa del Sur. América Latina es una región paradigmática del papel de las dinámicas (pos)coloniales en la configuración de la división global del trabajo (ver, por ejemplo, Frank 1979; Morton 2013; Saad-Filho y Morais 2018; Villavicencio 2021), la cual presenta importantes implicaciones para el desarrollo territorial. Con pocas excepciones, los países americanos estuvieron entre los primeros en independizarse de las potencias coloniales europeas y en Scripta Nova 29(2) FINANCIARIZACIÓN DE LA VIVIENDA… 129 continuar con trayectorias de desarrollo (económico) independiente. En América Latina, y especialmente en países como Brasil, México y Argentina, para este último han sido cruciales los ciclos de industrialización por sustitución de importaciones (ISI) del siglo XX. De hecho, la actual condición semiperiférica de la región es en gran parte comprensible en relación con la interrupción del ISI, en parte debido a los límites internos de ese régimen de acumulación, en parte debido a los golpes militares apoyados desde el exterior y los gobiernos dictatoriales con quiénes lograron la imposición de ajustes neoliberales patrocinados por instituciones globales como el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional. La transición neoliberal ha tenido, a su vez, implicaciones persistentes en términos de desarrollo interno desigual, crisis recurrentes e inestabilidad monetaria. Estos últimos, por su parte, han tenido importantes consecuencias para el desarrollo económico y las relaciones de poder, más evidentemente en países como Brasil y Argentina, donde los sectores exportadores (especialmente los de productos primarios) han adquirido un poder desproporcionado gracias a su capacidad de adquisición de reservas de divisa. Estas últimas también son un instrumento fundamental para las importaciones y el ahorro en países donde las monedas nacionales sufren recurrentemente rápidas devaluaciones (ver, por ejemplo, Luzzi y Wilkis 2019). Las implicaciones para el desarrollo territorial son enormes. En un primer nivel, el hecho de que América Latina haya sido durante mucho tiempo la región más urbanizada del Sur Global6 está obviamente vinculado a sus procesos de industrialización relativamente más antiguos y más robustos. Al mismo tiempo, el fin de la ISI y la convulsión de las décadas neoliberales se reflejan en ‘estructuras productivas desequilibradas y desarticuladas’ (Elinbaum y García 2022, 2), y lógicas territoriales contradictorias debido a la coexistencia de actores que operan en diferentes escalas de integración con los flujos económicos globales y regionales (Scardino y Schweitzer 2022). Desde el trabajo fundamental de Antonio Gramsci sobre el desarrollo desigual en Italia y la questione meridionale (la cuestión del Sur), las ciencias sociales críticas han tenido dificultades para encajar la Europa del Sur (o, más precisamente, algunas regiones de ella) directamente dentro de la tradicional dicotomía Norte Global/Sur Global. De hecho, las conceptualizaciones de Gramsci y el estudio de Europa del Sur han sido fundamentales para el desarrollo mismo de la categoría de semiperiferia (ver, por ejemplo, Arrighi 1985; Santos 1985; Hadjimichalis 1987; Bieler et al. 2019). Sin embargo, en términos históricos, la periferización ha seguido direcciones diferentes a las de América Latina. En realidad, fue exactamente la dirección opuesta en Portugal y España, las primeras –y durante mucho 6 Tomo esto con las salvedades que se derivan de la crítica de Brenner y Schmid (2013) a la comparación estadística de las tasas de urbanización y los argumentos a favor de la necesidad de romper la dicotomía urbano/rural. Scripta Nova 29(2) FINANCIARIZACIÓN DE LA VIVIENDA… 136 por un lado, el crecimiento de unidades de alquiler multifamiliares11 de propiedad de actores financieros y gestionadas por ellos; y, por otro, el creciente uso por parte del Estado de bonos de alquiler, que ofrecen un potencial para la titulización de la gestión de alquileres también en asentamientos informales/populares. La última dimensión analítica requiere ampliar la operacionalización del estudio de la financiarización de la vivienda más allá de los actores e instrumentos financieros formales. Guerreiro y sus colegas (ídem, 463) advierten que “los caracteres de la informalidad en las economías periféricas –[formas de] autogestión comunitaria con la formación de regímenes locales y privados de control social– son los terrenos sociales” en los que aterriza la financiarización. Si bien este es un campo de investigación que ha sido en gran medida pasado por alto por los estudios sobre la financiarización, se han desarrollado algunas reflexiones relevantes en Argentina, donde, como hemos visto, la inestabilidad monetaria ha excluido fundamentalmente a enormes partes de la población del acceso a la financiación formal. Cavallero y Gago (2021[2019]) han reflexionado sobre las políticas de inclusión financiera, el surgimiento de prestamistas semi-informales en asentamientos populares y el rol del endeudamiento de los hogares (y las mujeres) para seguir pagando alquileres (informales)12. Las lógicas “informales” de financiarización rebasan los territorios urbanos populares y afectan de otras formas la relación entre vivienda y economía, abriendo para un campo de investigación que está, al momento, fundamentalmente para explorar. A partir de mi trabajo de campo en Argentina, siguen algunas dimensiones exploratorias para esta investigación: • La dolarización de importantes sectores de la economía y vida social (Luzzi y Wilkis 2019) fomenta la utilización del inmobiliario (dolarizado a su vez) como bien de inversión y protección contra la desvaluación de los ahorros, una estrategia utilizada por clases medias propietarias y por varios sectores industriales caracterizados por escasa integración (vertical/horizontal) y fuerte diferenciación horizontal. • En conexión con el anterior, hay algunas evidencias de la utilización del inmobiliario, especialmente en ciudades como Rosario, para el almacenamiento y blanqueo de los excedentes monetarios de los sectores exportadores, que incluyen los productos primarios, pero también el tráfico de drogas13. 11 No se trata de viviendas subdivididas en propiedad horizontal, sino propiedad en su totalidad de arrendadores (a menudo empresas), que alquilan unidades individuales. 12 Para una cuantificación de la relevancia de tales formas de deuda en los asentamientos informales/populares, véase Comas et al. (2020). 13 Véanse las declaraciones de Pedro Biscay, coordinador del área Económica y Bancaria de la fiscalía de Rosario, entrevistado en Rosario. Ciudad del Boom. Ciudad del Bang, documental de Martín Céspedes, Club de Investigaciones Urbanas y Mario A. Santucho (2013), www.youtube.com/watch?v=si952Ed7Vu0&ab_channel=RevistaCrisis. Scripta Nova 29(2) FINANCIARIZACIÓN DE LA VIVIENDA… 137 • Hay igualmente evidencias de que parte de ese almacenamiento y blanqueo se pasa a través la fuga de capitales hacia bienes inmuebles extranjeros, especialmente en ciudades de Uruguay como Montevideo y Punta del Este (Tenenbaum Ewig 2022)14. En este campo, el rol del Estado difiere claramente en su naturaleza, pues se trata de trayectorias que están formalmente opuestas a los intereses económicos nacionales –por ejemplo, la fuga de capitales de los sectores primarios está comúnmente identificada entre las causas principales de las recurrentes devaluaciones de la moneda argentina, llevando a reacciones históricamente poco eficaces o hasta contraproducentes (ver Luzzi y Wilkis 2019). Por supuesto, la investigación necesaria en este campo tendrá igualmente que explorar las dimensiones por su vez informales (y quizás ilegales) de las operaciones estatales, abriendo un campo de conceptualización inspirado por décadas de trabajo sobre informalidad en otros sectores. Perspectivas comparativas sobre la financiarización de la vivienda en la semiperiferia En línea con el enfoque relacional y generativo hacia el análisis comparativo que he defendido en la introducción, podemos pasar ahora a revisar el campo de conceptualización de la financiarización de la vivienda en la semiperiferia, centrándonos en una serie de dimensiones clave en las que las similitudes y diferencias entre los dos casos pueden ponerse productivamente en diálogo: los regímenes de tenencia, la moneda, el Estado, los actores supranacionales y la informalidad. Las altas tasas de propiedad de la vivienda se han asociado casi universalmente con los regímenes de vivienda de los contextos semiperiféricos; por ejemplo, Guerreiro et al. (2022, 457) contrastan la trayectoria de América Latina con la de (algunos países de) el Norte Global al observar cómo estos últimos tienen mercados de alquiler mucho mayores. La asociación con la financiarización de la vivienda es, sin embargo, menos lineal: hemos visto que la propiedad de la vivienda está en el centro de las trayectorias históricas de financiarización en Europa del Sur, pero ha tenido relaciones contradictorias con la financiarización en América Latina. En cualquier caso, dado que los mercados de alquiler han crecido en ambas regiones desde la última crisis financiera y económica, hay indicios de la aparición de trayectorias de financiarización más integradas en toda la semiperiferia, que habrá que investigar por sus implicaciones más amplias en las próximas décadas. 14 Ver también un cable de la Embajada Estadounidense en Montevideo relativamente al riesgo de blanqueo en el inmobiliario de Uruguay: US Uruguay Montevideo Embassy unclassified cable, “INCSR II – URUGUAY”, 17 diciembre 2009, 09MONTEVIDEO734_a, https://wikileaks.org/plusd/cables/09MONTEVIDEO734_a.html. Scripta Nova 29(2) FINANCIARIZACIÓN DE LA VIVIENDA… 138 Como hemos visto, el papel de la moneda en la dinámica de periferización es literalmente opuesto en Europa del Sur (debido a la sobrevaloración del euro) y en América Latina (debido a las recurrentes devaluaciones monetarias). De hecho, la dinámica monetaria es crucial para la financiarización de la vivienda en las dos regiones, pero a través de vías muy diferentes: indirecta en Europa del Sur –donde la inversión en bienes raíces y construcción es en parte el resultado de las limitaciones para el desarrollo en sectores industriales con mayor valor añadido; y directa en los países de América Latina, paradigmáticamente en Argentina – donde los bienes raíces dolarizados utilizados como activo son una protección comúnmente utilizada contra la devaluación. En consonancia con la literatura emergente sobre contextos semiperiféricos, podríamos observar un papel particularmente activo del Estado en la financiarización de la vivienda. Sin embargo, sería erróneo considerar que el papel del Estado es homogéneo en las dos regiones. A nivel regional, la aceleración de la financiarización de la vivienda desde los años 1980 Y 90 fue acompañada e impulsada por una reducción de la asistencia social en materia de vivienda en Europa del Sur y por una expansión de la inversión pública en América Latina; en Italia, de hecho, la financiarización fue impulsada en gran medida por la privatización de la vivienda pública, mientras que en América Latina la financiarización fue impulsada en gran medida por grandes programas públicos (a veces directamente, a través de partenariados público-privados, a veces indirectamente, a través de subsidios y vales de pago). En general, esto es un buen recordatorio de las variadas formas que ha ido adoptando la neoliberalización en todo el mundo (Brenner et al. 2010), en algunos casos a través de la expansión de los Estados de bienestar. Más concretamente, podríamos observar dos grandes enfoques del Estado respecto a la financiarización de la vivienda: por un lado, allanar el camino a la penetración del capital financiero (más común en Europa del Sur; por el otro construir mercados financiarizados desde la base (más común en América Latina). Las diferentes trayectorias de la titulización pueden, por ejemplo, entenderse a través de estas lentes: mientras que en Europa del Sur y en países latinoamericanos como Brasil y México, la titulización de los mercados hipotecarios existentes (posibilitada por la desregulación financiera) es una forma de expandir las operaciones financieras; en otros países latinoamericanos la titulización tiende a ser diseñada por el Estado como un instrumento para financiar los préstamos hipotecarios –ésta es una de las razones por las que América Latina (con la excepción de Chile) se vio relativamente menos afectada por el estallido de la burbuja de la titulización en EE.UU. que causó la crisis financiera de 2007/08. Donde es muy difícil encontrar diferencias entre las dos regiones es en el papel desempeñado por los actores supranacionales (principalmente la Unión Europea en Europa del Sur, el Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo en América Latina), que han empujado universalmente a los Estados hacia la privatización (como hemos visto, no necesariamente el recorte) del bienestar y, más o menos Scripta Nova 29(2) FINANCIARIZACIÓN DE LA VIVIENDA… 139 directamente, la financiarización de la vivienda. En resumen, si bien las relaciones de poder han sido históricamente diferentes (sobre todo teniendo en cuenta el papel de las dictaduras neoliberales en América Latina), la subordinación de las trayectorias nacionales y regionales a los intereses de las finanzas globales es, de hecho, una característica recurrente de la financiarización de la vivienda en la semiperiferia. Por último, el caso de América Latina ha puesto de manifiesto la necesidad de integrar en la agenda de investigación sobre la financiarización de la vivienda las dinámicas ‘informales/ilegales’. Abrir un campo para la conceptualización de las dimensiones informales de la financiarización resultaría ciertamente útil en Europa del Sur, donde históricamente han estado presentes formas de capital y préstamos grises (véase Calamunci et al. 2021) –pero, como argumentaré en las conclusiones, esto tiene implicaciones más amplias para la teorización de la financiarización (de la vivienda). Conclusiones: teoría sobre/desde la (semi)periferia Al adoptar una táctica generativa en la comparación, las dos secciones anteriores han proporcionado dos conclusiones clave para una conceptualización más amplia de la financiarización (de la vivienda) (en la semiperiferia). En primer lugar, el marco basado en seis ‘modos’ de financiarización de la vivienda, y desarrollado para el caso de Europa del Sur, ha demostrado constituir un poderoso instrumento operativo, pero un marco conceptual limitado, en América Latina: el marco tiene poder analítico en la medida en que está abierto a ser replanteado y reelaborado, es decir. En particular, la principal conclusión se refiere a la necesidad de adoptar un enfoque flexible con respecto a lo que constituye un modo específico de financiarización y cuáles son los límites de la financiarización: debido a la forma en que los flujos financieros globales interactúan con los arreglos locales/nacionales/regionales, la articulación de un enfoque deductivo e inductivo parece ser particularmente adecuada con el objetivo de conceptualizar las operaciones de financiarización de la vivienda –mientras que la mayoría de la literatura tiende a investigar la financiarización sobre el terreno principalmente a través de lentes conceptuales predefinidas. En segundo lugar, en la sección anterior he destacado cinco dimensiones nodales en la semiperiferia: las relaciones entre las formas de tenencia (propiedad de la vivienda/alquiler) y las trayectorias históricas de financiarización; la dinámica abigarrada de la subordinación monetaria; el papel central, y a la vez plural, del Estado; el papel recurrente de las instituciones internacionales; y los límites de las teorías centradas exclusivamente en las operaciones ‘formales’ de financiarización. En línea con el punto anterior, si estas cinco dimensiones pueden enmarcar una teoría para la financiarización de la vivienda en la semiperiferia es una cuestión abierta que requiere una investigación más profunda a través de más casos y estudios a diferentes escalas (especialmente la local, ampliamente ausente aquí). Scripta Nova 29(2) FINANCIARIZACIÓN DE LA VIVIENDA… 140 En cualquier caso, me gustaría hacer especial hincapié en cómo el ejercicio comparativo que he adoptado ha abierto perspectivas que tienen el potencial de enriquecer los estudios sobre la financiarización mucho más allá de la (semi)periferia. Me refiero, sobre todo, al argumento sobre la necesidad de explorar las formas informales de la financiarización de la vivienda. En línea con los recientes llamamientos a explorar la informalidad en las dinámicas urbanas del Norte Global (por ejemplo, Colomb y Souza 2023), y teniendo en cuenta la conocida integración de los mercados financieros formales y criminales, la investigación en los centros de financiarización tendría mucho que aprender de las relaciones (posiblemente más explícitas) entre la financiarización de la vivienda y el dinero gris/oscuro en la semiperiferia. Por poner sólo un ejemplo, las investigaciones sobre el papel de las grandes empresas propietarias en el blanqueo de dinero a escala mundial son prácticamente inexistentes, pero sin duda permitirían comprender mejor los motores globales de la financiarización de la vivienda tanto en el centro como en la periferia. Al mismo tiempo, parafraseando la conceptualización de Verónica Gago de la “razón neoliberal” (2014), la investigación sobre la financiarización podría analizar sistemáticamente lo que podría denominarse provisionalmente “financiarización desde abajo”: las prácticas y lógicas de la financiarización que surgen en ausencia, o en relación mediada con actores e instituciones financieras formales, sea en contextos informales que en contextos formalizados. En términos más generales, mi enfoque comparativo se inspira ampliamente en una perspectiva relacional, latinoamericana sobre el territorio (véase Haesbaert 2020) y, en particular, en una comprensión multiescalar del pensamiento poscolonial (véase Souza 2019), según la cual creo que la peculiar ubicación de Europa del Sur y América Latina dentro de los flujos globales de acumulación puede proporcionarnos materiales relevantes para pensar y teorizar globalmente. De hecho, una de las implicaciones de la comparación Norte/Sur aquí desarrollada es la apertura a una reevaluación de esas mismas relaciones (pos)coloniales Norte/Sur, y una problematización de la comprensión de estas últimas como una simple fractura dicotómica – produciendo, por tanto, percepciones hacia una teorización multiescalar de las relaciones de desarrollo desigual y (pos)colonialismo producidas por la acumulación (territorial). Referencias Aalbers, Manuel B. 2016. 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