La contabilidad creativa aplicada a procesos de fusión empresarial

MÁSTER EN AUDITORÍA Y CONTABILIDAD SUPERIOR FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES. TRABAJO FIN DE MÁSTER CURSO ACADÉMICO [2022-2023] TÍTULO: LA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL. AUTOR: MARTA GONZÁLEZ BÓZQUEZ TUTORES: D. DIEGO LÓPEZ HERRERA. D. JOSÉ JULIÁN HERNÁNDEZ BORREGUERO. DEPARTAMENTO: CONTABILIDAD Y ECONOMÍA FINANCIERA. ÁREA DE CONOCIMIENTO: ECONOMÍA FINANCIERA Y CONTABILIDAD. Máster en auditoría y contabilidad superior Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales – Universidad de Sevilla - 2 – RESUMEN. La confianza depositada por los usuarios es un factor clave en el éxito del negocio, por ello, ser transparentes en la información económica y financiera publicada se ha vuelto imprescindible hoy en día. La presión social y el papel de la auditoría han conseguido reducir el riesgo de engaño y maquillaje de cuentas, pero el poder de manipulación de los altos cargos empresariales sigue existiendo, por lo que, es un reto complicado abolir la posibilidad de uso de la contabilidad creativa. El objetivo principal de este proyecto es acercar a los lectores a conocer más de cerca la contabilidad creativa y su estrecha relación con el fraude, explicar los motivos y causas que facilitan su aparición, las técnicas más habituales para manipular las cuentas, qué consecuencias económicas y sociales pueden provocar y, por último, enseñar cómo podemos detectar y atajar la existencia de maquillaje contable. Con el fin de dar una visión práctica, se desarrolla un caso donde se plasma cómo afecta esta estrategia en la valoración de una sociedad inmersa en un proceso de fusión. Palabras clave: Contabilidad creativa, fraude contable, maquillaje de cuentas, procesos de fusión, valoración. ABSTRACT. The trust placed by users is a key factor in the success of the business, therefore, being transparent in the economic and financial information published has become essential nowadays. Social pressure and the role of auditing have succeeded to reduce the risk of deception and account makeup, but the power of greed and selfishness in senior executives still exists, so it is a difficult challenge to abolish the possibility of using creative accounting. The main objective of this project is to bring readers closer to creative accounting and its close relationship with fraud, to explain the reasons and causes that facilitate its appearance, the most common techniques for manipulating accounts, what economic and social consequences it can cause and, finally, to teach how we can detect and tackle the existence of accounting makeup. In order to give a practical vision, a case will be exposed where it is shown how this strategy affects to the valuation of a company in a merger process. Key words: creative accounting, accounting fraud, accounting makeup, merger processes, valuation. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - I - ÍNDICE CAPÍTULO 1. INTRODUCCIÓN. ............................................................................... 1 1.1 OBJETIVOS. .................................................................................................. 1 1.2 METODOLOGÍA. ............................................................................................ 1 1.3 ESTRUCTURA. .............................................................................................. 2 CAPÍTULO 2. CONTABILIDAD CREATIVA.............................................................. 3 2.1 CONCEPTO Y ORIGEN. ................................................................................ 3 2.1.1 Creatividad contable. ¿Estrategia de gestión o fraude? ........................... 4 2.2 CAUSAS QUE FACILITAN EL USO DE LA CONTABILIDAD CREATIVA. ..... 4 2.3 INFLUENCIA DE LA NORMATIVA CONTABLE. ............................................ 8 2.4 ¿LEGAL O ÉTICO? ...................................................................................... 13 2.5 SITUACIÓN DE LA CONTABILIDAD CREATIVA EN ESPAÑA. ................... 14 CAPÍTULO 3. PRÁCTICAS DE CONTABILIDAD CREATIVA MÁS COMUNES. .... 19 3.1 MANIPULACIÓN DEL BALANCE. ................................................................ 19 3.1.1 Activo..................................................................................................... 21 3.1.2 Pasivo.................................................................................................... 26 3.1.3 Patrimonio Neto. .................................................................................... 27 3.2 MANIPULACIÓN DE LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS. ............. 28 3.2.1 Ingresos. ................................................................................................ 28 3.2.2 Gastos. .................................................................................................. 29 CAPÍTULO 4. CONTABILIDAD CREATIVA EN EMPRESAS FUSIONADAS. ........ 31 4.1 OPORTUNIDADES QUE OFRECE LA FUSIÓN ENTRE EMPRESAS. ........ 31 4.2 MANIPULACIÓN CONTABLES A TRAVÉS DE LOS PROCESOS DE REESTRUCTURACIÓN. ......................................................................................... 32 CAPÍTULO 5. ESTUDIO DEL USO DE LA CONTABILIDAD CREATIVA EN EL INTENTO DE FUSIÓN ENTRE NH Y BARCELÓ. ...................................................... 35 5.1 CASO NH Y BARCELÓ. UNA FUSIÓN FRUSTRADA. ................................. 35 5.2 ¿EXISTE POSIBILIDAD DE CONTABILIDAD CREATIVA EN NH? .............. 36 5.2.1 Análisis de los Estados Financieros de NH. ........................................... 36 5.3 VALORACIÓN DE NH. ................................................................................. 50 5.3.1 Cálculo de los flujos libres de caja. ........................................................ 51 5.3.2 Estimación de los flujos libres de caja futuro.......................................... 54 Máster en Auditoría y Contabilidad Superior. - II – 5.3.3 Estudio de la valoración de NH. ............................................................. 60 CAPÍTULO 6. CONSECUENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES DEL USO DE LA CONTABILIDAD CREATIVA. ...................................................................................... 69 CAPÍTULO 7. MEDIDAS PARA DETECTAR Y ENFRENTARSE A LA CONTABILIDAD CREATIVA. ...................................................................................... 71 7.1. SEÑALES QUE ALERTAN DEL USO DE CREATIVIDAD CONTABLE. ...... 71 7.1.1 Indicadores financieros. ............................................................................. 71 7.1.2 Indicadores no financieros. ..................................................................... 74 7.2. ¿CÓMO COMBATIR A ESTA PRÁCTICAS CONTABLES? ......................... 75 CAPÍTULO 8. CONCLUSIONES. ........................................................................... 79 CAPÍTULO 9. BIBLIOGRAFÍA. ............................................................................... 81 TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 1 - CAPÍTULO 1. INTRODUCCIÓN. 1.1 OBJETIVOS. El principal fin del trabajo es conseguir que los usuarios tengan las herramientas y los conocimientos necesarios para ser críticos con la información financiera que las entidades muestran y poder detectar el posible uso de contabilidad creativa. Para ello se realiza un amplio estudio sobre qué factores (personales, sectoriales, organizacionales…) son determinantes para que exista el maquillaje de cuentas. Se analiza en profundidad cómo la flexibilidad y subjetividad de las normas de registro y valoración junto con los principios contables facilitan la aparición de creatividad contable. Por otro lado, el proyecto pretende dar una visión teórica y práctica sobre qué técnicas “legales” utilizan los directivos para maquillar los estados financieros con el objetivo de mostrar una imagen deseada en vez de la imagen fiel, se resaltan cuáles son las áreas más comunes y susceptibles de manipulación para que los usuarios hagan un análisis más exhaustivo sobre ellas. Debido al auge de fusiones en los últimos años se ha enfocado el trabajo en analizar cómo influye la contabilidad creativa a la hora de obtener el valor de la empresa que va a ser vendida/adquirida. Por último, se describen las consecuencias letales tanto económicas como sociales que provoca la contabilidad creativa y se proponen herramientas para detectar la posible existencia de maquillaje o poder prevenirlo para así evitar males futuros. 1.2 METODOLOGÍA. Para la consecución de los objetivos planteados se ha realizado una búsqueda exhaustiva de información que acompañado de reflexiones propias han dado como resultado un extenso marco teórico que facilita la comprensión del estudio realizado. Se han consultado libros de texto, trabajos de profesionales, páginas web, periódicos, revistas económicas, y como principal fuente informativa la normativa contable emitidas por el ICAC, IASB, BOE. Actualmente como consecuencia de la globalización, se está convirtiendo en una estrategia muy común la opción de fusionarse con otras entidades del sector. La finalidad buscada, aparte de ser más eficiente y abarcar nuevos nichos de mercado, puede encontrarse en los beneficios contables y fiscales que ofrece la consolidación. Son numerosas las Sociedades que aprovechan este tipo de prácticas para manipular sus cuentas y alcanzar sus intereses privados, por ello, el principal fin del trabajo es dar visibilidad al impacto que tienen dichas prácticas sobre las cuentas anuales de una Sociedad que va a ser adquirida. En este estudio se analizará el impacto que tiene la creatividad en la valoración de empresas, por un lado, plantearemos el valor obtenido en caso de utilizar contabilidad creativa, y por otro lado, el valor obtenido a través de cuentas libres de creatividad. Previamente al estudio práctico se describirán las oportunidades que ofrece la normativa a la hora de consolidar junto con las técnicas más comunes para engañar a través del entramado entre empresas del grupo. TFM – LA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL. - 2 – 1.3 ESTRUCTURA. El trabajo se divide en 9 capítulos: El Capítulo 1 (actual) consiste en hacer una pequeña introducción del trabajo, justificando la realización y la elección del tema. Posteriormente, se describen los objetivos que se persiguen y la metodología empleada para su consecución. Por último, se plantea de forma esquematizada la estructura que va a seguir el proyecto. El Capítulo 2 contiene el marco teórico del trabajo, es la parte más densa, pero fundamental para poder entender en profundidad qué es la contabilidad creativa, qué factores motivan y facilitan su uso, qué se persigue a través de su aplicación, y cómo la falta de valores en el seno de una empresa puede promover la aparición de estas prácticas. En este capítulo también se muestra la situación de la contabilidad creativa en nuestro país desde el punto de vista de los auditores. En el Capítulo 3 se describirán en una tabla resumen todas las posibles técnicas que pueden ser usadas para manipular las cuentas “legalmente” en función del área que se desee alterar, así como los efectos que se pueden conseguir tras su aplicación. El capítulo se encuentra dividido en las operaciones utilizadas para el maquillaje de partidas de balance y, por otro lado, la manipulación del resultado del ejercicio. El Capítulo 4 aparece el tema central del proyecto, en este apartado se analizará desde una perspectiva teórica las técnicas más significativas utilizadas para manipular las cuentas en procesos de fusión, junto con las oportunidades de valoración que permite la normativa contable de consolidación (NOFCAC). El Capítulo 5 se desarrolla un caso práctico con el que se trata de plasmar todo lo comentado teóricamente a través del análisis de las cuentas de una entidad que se encuentra en proceso de reestructuración. Mediante el análisis de la memoria se determinará si existe o no la posibilidad de creatividad, y una vez detectados se comprobará el impacto que ha tenido sobre el valor de la entidad que va a ser adquirida. En el Capítulo 6 con el objetivo de concienciar a los lectores sobre la repercusión social y económica que puede conllevar el maquillaje de cuentas se ha destinado a explicar el impacto perjudicial que tiene normalmente la manipulación, no sólo en los usuarios de la información, sino en la propia empresa pudiendo ésta llegar a desaparecer. Finalmente, el Capítulo 7 va destinado a los usuarios que consulten información financiera. Se plantean una serie de indicadores no financieros que pueden ayudar al lector a prevenir o detectar el engaño contable, como por ejemplo las características organizacionales, personales y sectoriales que pueden influir en la aparición de manipulación. Por otro lado, el análisis de indicadores financieros puede ser clave para intuir que algo no va bien y pueda existir maquillaje. Además, se proponen cómo entre la colaboración de empresa y agentes externos (Estado, auditores…) se puede controlar y reducir la aparición de este tipo de prácticas tan perjudiciales. El trabajo cierra con el Capítulo 8 que recoge las conclusiones obtenidas del estudio realizado. Capítulo 9 Bibliografía, se enumeran todas las fuentes de información consultadas. -32 CAPÍTULO 2. CONTABILIDAD CREATIVA 2.1 CONCEPTO Y ORIGEN. Cuando oímos hablar de contabilidad creativa lo primero que se viene a la mente es el concepto de delito contable o fraude. Pensar que la contabilidad creativa está relacionada con un delito o fraude no está lejos de la realidad, pero lo cierto es que la contabilidad creativa es un mecanismo de manipulación contable legal, aspecto clave que diferencia a ambos conceptos. Para entender bien el concepto de contabilidad creativa, vamos a remontarnos a la opinión de distintos autores a lo largo de la historia. La intención de manipular las cuentas existe desde que existe la contabilidad, por lo que vamos a remontarnos al pasado para conocer la percepción que han tenido algunos autores a lo largo de la historia sobre la contabilidad creativa: - Copeland (1968) considera la contabilidad creativa como una manipulación del resultado neto contable, utilizando técnicas como el alisamiento de los resultados (income smoothing) y el enjuague contable (Big bath). Estas técnicas intentan maximizar la pérdida en los ejercicios con malos resultados, de forma que en años posteriores parezcan mejores. Por ejemplo, puede consistir en dotar provisiones excesivas en un año concreto de importantes pérdidas y revertirlos en años futuros. (Amat, O. y Elvira, O. 2007). - Para Ian Griffiths (1986) la contabilidad creativa es la mayor estratagema desde el caballo de Troya. La mayoría de las empresas de Reino Unido muestran a sus inversores unos beneficios y cuentas manipuladas, y lo consiguen legítimamente con el fin de proteger al culpable. - Según Jameson (1988) la contabilidad creativa se consigue a través de la flexibilidad y las omisiones que existen dentro de la normativa, que pueden permitir que las empresas muestren estados contables diferentes a lo que estaba establecido en esas normas. Cree que la contabilidad creativa es una práctica inadmisible ya que si se conoce su existencia los grupos de interés perderían la confianza en la empresa y eso produciría el fracaso empresarial. - Smith (1992) opina que el crecimiento aparente de algunas empresas en los años 80 ha sido más un resultado de manipulación contable que de un natural crecimiento económico. - Para Nasser (1993) la contabilidad creativa es un proceso que manipula la información contable aprovechando las lagunas, y opciones de valoración y presentación en la normativa para así transformar las cuentas de lo que tienen que ser a lo que, quienes las preparan, prefieren que sean. Reflejan los resultados contables preferidos, en lugar de reflejar estas transacciones de forma neutral y consistente. - Para Monterrey (1997) considera que la creatividad en la contabilidad aparece cuando no se cumplen las normas y principios contables. - Para Laínez y Callao (1999) la contabilidad creativa aprovecha las posibilidades que ofrecen las normas para presentar una imagen deseada y no necesariamente la realidad de ésta. Piensan que se posiciona entre las prácticas verdaderamente correctas y éticas, y la ilegalidad o fraude, siendo difícil delimitar dónde acaba una y empieza la otra. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 4 – Tras analizar la posición que tenían distintos autores sobre la contabilidad creativa, todos coinciden en que se trata de una práctica engañosa, utilizada para mostrar una realidad contable diferente. Igualmente, la mayoría concuerda que, aunque la manipulación se desarrolla dentro de los márgenes normativos, no se trata de una actuación ética. El único de los autores que discrepa en este sentido es Monterrey, ya que para él existe contabilidad creativa cuando hay incumplimiento de normas. En mi opinión, la contabilidad creativa es un conjunto de técnicas utilizadas por las empresas, que aprovechan los vacíos legales existentes y la flexibilidad que ofrece la normativa, para mostrar una imagen manipulada de las cuentas anuales en función de los intereses y conveniencias de sus directivos. 2.1.1 Creatividad contable. ¿Estrategia de gestión o fraude? Como decía en el anterior apartado, para muchos de nosotros es complicado entender la diferencia entre contabilidad creativa entendida como estrategia de gestión y fraude o delito contable, la realidad es que existe una línea muy estrecha entre ambos conceptos, además de la complejidad para delimitar en qué punto termina la contabilidad creativa y comienza el fraude. De hecho, un estudio realizado por KPMG (2013) establece que la manipulación contable, independientemente si se realiza dentro del margen de la ley o fuera de éste, es un tipo de fraude. Para conseguir acercarnos a la comprensión de la delimitación entre ambos conceptos, se explican a continuación las diversas modificaciones que pueden ser aplicadas a la información financiera (Amat, O. 2017): - Maquillajes contables legales: Se trata de contabilizaciones que, en principio, no infringen la normativa contable, ya que aprovechan el margen de actuación que ofrece la ley, las posibilidades de estimaciones más o menos optimistas y los vacíos legales. Este tipo de maquillaje es el que se considera contabilidad creativa. Los principales tipos de maquillajes contables legales son aumentar o reducir activos, deudas y beneficios; reclasificar activos o deudas para cambiar la estructura de estas masas. Este tema se ampliará en el capítulo 3. - Maquillajes contables ilegales: Son prácticas no permitidas por la legislación, por lo que puede llevar a considerarse delito contable. Estas prácticas implican falsedad en los documentos contables, es decir, evitan conocer la imagen fiel de la empresa y ha de existir dolo. Los principales tipos de maquillajes contables ilegales se pueden llevar a cabo aumentando o reduciendo activos, deudas y beneficios. Analizando los conceptos de maquillaje legal e ilegal, podemos concluir que ambos coinciden en que las técnicas utilizadas para cometer la manipulación son similares, que las motivaciones que empujan a cometerlo son los mismas y que las consecuencias también se asemejan, ya que sea legal o no se está mostrando a los usuarios una información financiera engañosa que tendrá repercusiones en la estabilidad económica y financiera futura de la entidad e incluso comprometerá a su existencia. Por tanto, lo único que diferencia la contabilidad creativa del fraude es la delicadeza con la que se aplique la normativa, en el caso del fraude se incumple directamente la normativa, y con el uso de la creatividad se aprovecha la ambigüedad de la norma y vacíos legales para conseguir el mismo resultado que con el fraude: engañar. 2.2 CAUSAS QUE FACILITAN EL USO DE LA CONTABILIDAD CREATIVA. La necesidad de acudir a la aplicación de prácticas creativas aparece cuando existen razones que te empujan a usarla para conseguir así ciertos objetivos. Cabe destacar TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 5 - que los consejeros delegados y/o los directores generales intervienen en el 70% de las manipulaciones contables (Beasley, M.S. 1996). A continuación, detallaremos cuáles son esos incentivos y qué es lo que se pretende alcanzar a través del empleo de la contabilidad creativa. La NIA-240 destaca que las razones que conllevan al maquillaje contable son la existencia de incentivos que empujan a cometerlo, por ejemplo, cuando la dirección está presionada por conseguir unos objetivos de beneficios previstos. También puede existir una oportunidad para cometer el fraude, por ejemplo, la existencia de un defectuoso control interno. Y, por último, algunas personas cometen intencionada y conscientemente un acto fraudulento. En 1961 el criminólogo Donald Cressey realizó una investigación, denominada triángulo del fraude, que determina tres elementos que deben existir para que se materialice el engaño. Figura 2.1. Triángulo del fraude. Fuente: Elaboración propia. ▪ Motivación: Presión o necesidad que incentiva el interés en defraudar, que en la mayoría de los casos tiene naturaleza económica. Algunos ejemplos de situaciones que ejercen presión para cometer fraude pueden ser: - Se reducen las ventas y beneficios y hay interés en ocultar esta caída a accionistas o banqueros. - Presión para conseguir objetivos. - Pagar menos impuestos. - Empresa que va a ser vendida o va a iniciar a cotizar en bolsa y quiere ofrecer mejor imagen. - Un directivo que quiere que los beneficios sean más elevados para percibir una mayor retribución. - En la investigación que realizó KPMG (2013) sobre el perfil del defraudador, se concluyó que el 56,74% defraudaba por cuestión de avaricia, beneficio económico, mientras que el 10,54% estaba relacionado con la presión para cumplir objetivos. ▪ Oportunidad: Aparece una ocasión que te permite defraudar con riesgo bajo. Cuando existe la oportunidad incluso una persona que no tiene intención de defraudar puede caer en la tentación. Algunos ejemplos de ocasiones que ofrecen la oportunidad de defraudar: MOTIVACIÓN OPORTUNIDAD RACIONALIZACIÓN TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 12 – PRINCIPALES RATIOS NORMATIVA APLICADA PGC 2007 NIIF Liquidez (AC/PC) 1,11 1,35 Endeudamiento (PASIVO/ACTIVO) 0,75 0,53 ROTACIÓN (VENTAS/ACTIVO) 1,26 0,89 ROE (Beneficio neto/Capital Propio) 0,28 0,1 Tabla 2.1: Impacto en la imagen empresarial de las distintas normativas. Fuente: Empresas que mienten, Amat, O. (2017) De la información anterior se desprende que las cuentas que utilizan las NIIF dan una mejor imagen (más liquidez y menos deuda), en cambio, las empresas que utilizan el PGC muestran más rentabilidad. Por tanto, una misma realidad puede ser mostrada de forma diferente en función de la normativa aplicada. Este caso se basa en una empresa que se planteó qué normativa utilizar para que le fuera más sencillo conseguir un préstamo bancario. Utilizando las NIIF la calificación crediticia mejora, debido a que permiten contabilizar los inmuebles a valor de mercado, lo que permite aflorar importantes plusvalías, las cuales no se muestran cuando se utiliza el PGC que valora a precio de adquisición menos amortizaciones. Cada normativa ofrece distintas posibilidades de tratamientos alternativos y estimaciones, veamos cuál de ellas utiliza criterios más conservadores, y cual en cambio permite mayor margen de flexibilidad a través de criterios más liberales. En el siguiente estudio realizado por Oriol Amat, veremos como fluctúa el resultado de una empresa en función de la normativa utilizada y tras la aplicación de los criterios permitidos por cada una de ellas, así comprobaremos que normativa dificulta en menor medida el uso de la contabilidad creativa. NORMATIVA APLICADA CRITERIOS MÁS HABITUALES CRITERIOS MÁS CONSERVADORES. CRITERIOS MENOS CONSERVADORES. Plan General Contable español 100 -22 152 Normas Internaciones de Información Financiera. 124 -58 174 Tabla 2.2. Alteraciones del beneficio de una empresa aplicando distintas normativas. Fuente: Empresas que miente, Amat, O. (2017) TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 13 - Cabe destacar que, aun utilizando los criterios habituales de cada normativa, lo cual implica no mostrar un resultado interesado, ni aprovecharse de las oportunidades que ofrece la normativa, las NIIF permiten obtener mayor resultado que el PGC. A modo de ejemplo, entendemos como criterios más conservadores contabilizar el gasto de investigación y desarrollo como gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias y como activo cuando se utilizan criterios menos conservadores, ambos métodos aprobados por la normativa española. El resultado de la empresa, con los criterios más habituales del PGC, se ha puesto en base 100. Comprobamos que el resultado de la empresa elaborado con la normativa española fluctúa de -22 cuando se utilizan criterios conservadores con el fin de empeorar la imagen de la sociedad hasta 152 cuando la intención es aprovechar la flexibilidad y subjetividad de la norma para ofrecer el mejor resultado posible. En el caso de las NIIF entendemos por criterio conservador valorar los activos utilizando el modelo de costo y como criterios más liberales aplicar el modelo de revalorización. Observamos que la fluctuación del resultado de las NIIF es mayor que con el PGC, oscila entre -58 y 174. Hay estudios que demuestran que las NIIF ofrecen más posibilidades de tratamientos alternativos y estimaciones subjetivas en comparación con otras normativas contables. En los últimos años se ha puesto en tela de juicio la credibilidad del sistema de información contable, debido a los recurrentes escándalos financieros (como Enron, Parmalat, WorldCom, Pescanova, Bankia…) que han tenido un grave impacto en los stakeholders que basan sus decisiones en dichos sistemas de información, posicionándolos en una situación indefensa y vulnerable. Esta situación no sólo tiene efectos negativos en los propios usuarios de la información, sino también sobre la propia contabilidad que pierde credibilidad debido al antagonismo entre sus principios y prácticas. Estas circunstancias hacen que los legisladores constantemente tengan que plantearse ajustar y modificar la normativa para poder atenuar este tipo prácticas, ya que mitigarlas es complicado porque donde existe la ley, existe la trampa. Es recomendable que a la hora de analizar unos estados financieros seamos críticos y se tenga en cuenta que, aunque la imagen transmitida se haya ajustado y basado a la normativa puede estar influenciada por los intereses de los directivos y los objetivos que pretendan conseguir a la hora de presentar y elaborar la información contable. 2.4 ¿LEGAL O ÉTICO? En este apartado nos planteamos la siguiente cuestión ¿son las prácticas creativas legales o éticas? Teóricamente, si se considera que un hecho es legal, es porque evidentemente es ético, y viceversa. Pero, no queda tan claro esta afirmación en el campo de la contabilidad creativa. De hecho, en apartados anteriores hemos definido la contabilidad creativa como el uso interesado de un conjunto de técnicas contables y financieras permitidas por la normativa para mostrar una imagen distorsionada de la realidad. A simple vista parece que todo es legal, pero se está incumpliendo el principal objetivo que se establece en el PGC, mostrar la imagen fiel para que los usuarios saquen sus propias conclusiones y actúen en consecuencia. Por tanto, algo que vulnera el principal objetivo de la ley no es ético. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 14 – El objetivo fundamental de las sociedades es aumentar su riqueza. Este hecho, como hemos comentado anteriormente, es la principal motivación para que los directivos quieran conseguir más beneficio y acudan a prácticas no éticas, aunque aparentemente legales, sin tener en consideración que se esté perjudicando a otras personas. Dentro de la contabilidad creativa hay prácticas que todos consideramos como no éticas, pero existen otras que dependiendo de los valores, educación y cultura de cada persona pueden ser cuestionadas. Existen algunos comportamientos claramente no éticos como pueden ser cuando las empresas ofrecen información que incumple la ley, o los directivos manipulan las cuentas por intereses personales para así conseguir bonus. Hay prácticas que se pueden considerar de ética dudosa, por ejemplo, cuando se realizan estimaciones más o menos favorables en función de los intereses, se aplican interesadamente las normas con el fin de no echar a trabajadores o se amparan en la excusa de engañar por “buena causa”. En esta situación existe controversia con respecto a la “ética”, ya que para la empresa es ético porque se basa en que maquilla las cuentas con una buena intención o cree que sus actos no afectan a nadie, pero, por otro lado, está perjudicando a sus pilares fundamentales, de aquellos de los que depende su actividad futura (inversores, clientes, proveedores, administración, entidades financieras). Concluimos que, aunque la empresa utilice maquillajes “legales” o ilegales sea cual sea su finalidad u objetivo, nunca va a estar justificado manipular las cuentas ya que se trata de una práctica deshonesta e intolerable que van deteriorando la imagen empresarial, y pueden tener repercusiones sociales y económicas negativas. Como se ha podido comprobar históricamente en grandes empresas que parecían indestructibles y pensaban que manipular las cuentas sólo le iba a generar beneficios, pero la experiencia nos ha enseñado que ocurre todo lo contrario, la realidad sale a la luz tarde o temprano, y las consecuencias pueden ser mucho más graves: pérdida de confianza y quiebra. 2.5 SITUACIÓN DE LA CONTABILIDAD CREATIVA EN ESPAÑA. Realizar un estudio sobre el grado de creatividad que usan las empresas de un país resulta complicado debido a los diferentes factores que pueden influir para su aplicación y la dificultad de conocer con certeza si las empresas usan o no este tipo de prácticas. La cultura y educación de cada país, la normativa contable y factores externos (sistema legal, fiscal, políticos, económicos) influyen en mayor o menor medida en que las empresas de un país se apoyen en este tipo de prácticas para maquillar sus cuentas. Además, existen ciertos obstáculos a la hora de indagar y evaluar la contabilidad creativa de un determinado país: - Presupone un alto grado de subjetividad la decisión sobre si los criterios contables aplicados por las empresas son escogidos con el fin de mostrar una “imagen fiel” o se intenta falsear la información presentada. - La naturaleza de las prácticas contables implica engaño y manipulación, por lo que no serán detectables a simple vista en las cuentas presentadas. - Al tratarse de prácticas deshonestas los directivos no estarán dispuesto en ningún caso a admitir su uso, ni los métodos utilizados Para conocer la situación de la contabilidad creativa en España, nos hemos basado en un estudio empírico realizado por Oriol Amar, John Blake y Soledad Moya (1996) donde recogen las distintas opiniones de los auditores, éstos observan, analizan y evalúan con profundidad y de cerca el comportamiento de las empresas, por lo que, se TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 15 - tratan de profesionales que conocen de cerca la realidad de éstas. A pesar de no ser un estudio actual, se trata la última investigación a la que he tenido acceso. Resultará de especial interés conocer si la contabilidad creativa se trataba de una práctica común ya existente en aquel entonces y la percepción que tenía la sociedad sobre ésta hace 27 años. Según el estudio, un 31% piensa que la contabilidad creativa se trata de una práctica legítima. Pese a que tradicionalmente España ha sido más conservadora en lo que se refiere a temas contables vemos que la tendencia se encamina hacia una actitud más liberal. Por otro lado, el 66% percibe dichas prácticas como un problema importante. El 40% de los auditores españoles opinan que es un problema con solución. Pensamiento optimista con respecto a la idea que existe en Reino Unido, donde el 85% piensa que es un problema sin solución. A las preguntas realizadas sobre lo frecuente que es la contabilidad creativa en España contestaron lo siguiente: Gráfico 2.1: Opinión de los auditores sobre la popularidad de la contabilidad creativa en España. Fuente: Elaboración propia. A pesar de que el 66% piensa que es un problema impactante, la mitad de ellos (37%) piensa que la evolución del uso de prácticas creativas no va en aumento y no es tan popular. 3% 34% 21% 38% 4% ¿Es cada vez más popular la contabilidad creativa en España? Totalmente de acuerdo De acuerdo No opina Desacuerdo Totalmente en desacuerdo TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 16 – Gráfico 2.2: Opinión de los auditores sobre si la aplicación de prácticas contables es más común en empresas cotizadas. Fuente: Elaboración propia. Entre la mitad de encuestados que responden hay discordancia en este aspecto, siendo un 31% los que afirman que este tipo de prácticas es más común en empresas cotizadas y un 24% muestra disconformidad ante esta afirmación. Gráfico 2.3: Opinión de los auditores sobre si la aplicación de prácticas contables es más común en empresas grandes o pequeñas. Fuente: Elaboración propia. En esta cuestión también existen controversias, entre los que responden el 41% coincide en que la creatividad contable es más popular en empresas grandes, mientras que 45% piensa al contrario que es más típico en empresas pequeñas. De hecho, un 6% ha coincidido en que en las pymes donde más se aplican. A la pregunta sobre la incidencia de la contabilidad creativa por sectores un 16% ha coincidido en que el sector financiero es más proclive a su uso, otro 6% cree que es común en sectores poco regulados o con alto grado de estimación en la valoración de sus activos. 10% 21% 45% 21% 3% ¿Es más común en empresas cotizadas? Totalmente de acuerdo De acuerdo No opina Desacuerdo Totalmente en desacuerdo 3% 38% 14% 38% 7% ¿Es más común en grandes que en pequeñas empresas? Totalmente de acuerdo De acuerdo No opina Desacuerdo Totalmente en desacuerdo TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 17 - A la pregunta, ¿Cuál cree que puede ser de los siguientes factores los que influyan más en la decisión de emplear la contabilidad creativa?, respondieron lo siguiente: Gráfico 2.4. Principales motivos por el que las empresas españolas aplican prácticas creativas. Fuente: Elaboración propia. Se puede comprobar que el principal interés en el uso de la contabilidad creativa gira entorno al inversor, ya sea mejorando ratios de endeudamiento (90%) para presentar una imagen más atractiva ante nuevos inversores (en este caso la intención también puede ir dirigida para que les sea más fácil conseguir préstamos bancarios); impresionando a los inversores con un crecimiento sostenido (90%) y así conseguir que confíen en la estabilidad de la entidad; y otra significativa razón sería aumentar los beneficios para mantener y atraer a inversores (73%). Otro importante factor sería la fiscalidad, en comparación con Reino Unido, según los auditores el 90% de las empresas españolas que maquillan cuentas lo hacen para reducir impuestos. Por último, el estudio analiza las áreas donde es más común la manipulación en España. 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%100% Mejorar ratios de endeudamiento Reducir impuestos Controlar dividendos Impresionar a los inversores con grandes beneficios Impresionar a los inversores con crecimiento sostenido Evitar exigencias salariales Ocultar grandes beneficios Influencia de algunos aspectos en el uso de la contabilidad creativa No es un aspecto influyente No opina Aspecto influyente TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 18 – Gráfico 2.5. Áreas más comunes de ser maquilladas según auditores en España. Fuente: Elaboración propia. Las técnicas más usuales utilizadas por las empresas españolas afectan a la valoración de existencias, la capitalización de gastos e interés y la estimación de provisiones. Cabe destacar el maquillaje de existencias, la capitalización de gastos e intereses y la estimación de las provisiones. 0% 20% 40% 60% 80% 100% Provisiones Costes de investigación y desarrollo Fondo de comercio Arrendamientos financieros Capitalización de intereses Valoración de existencias Contabilidad de fusiones Conversión en moneda extranjera Áreas más comunes de ser maquilladas según auditores. Muy común Poco común TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 19 - 3 CAPÍTULO 3. PRÁCTICAS DE CONTABILIDAD CREATIVA MÁS COMUNES. El Plan General Contable facilita y permite cierto grado de discrecionalidad a la hora de valorar partidas de balance, cuenta de pérdidas y ganancias y algunas transacciones. Como hemos explicado en el capítulo anterior, algunas entidades aprovechan esta flexibilidad para conseguir sus objetivos a través de la imagen contable mostrada, utilizando prácticas creativas que comprenden desde aplicaciones sencillas hasta complejos entramados difíciles de detectar. Pero, en ambos casos el impacto que tiene el “window dressing” afecta a las cifras sobre las que los usuarios tomarán sus decisiones. En este capítulo, se describirán las diferentes técnicas utilizadas por los creativos en función del área que se desee manipular, así como los efectos que se pueden conseguir tras su aplicación. Hemos dividido el capítulo en las operaciones utilizadas para el maquillaje de partidas de balance y, por otro lado, la manipulación del resultado del ejercicio. 3.1 MANIPULACIÓN DEL BALANCE. Frecuentemente se asocia la contabilidad creativa con la manipulación del resultado. Sin embargo, existen prácticas creativas que influyen en el reconocimiento y la valoración de activos, así como en la forma de financiación utilizada por la empresa, buscando la presentación de una deseada estructura del patrimonio o de una determinada imagen financiera. Existen multitud de técnicas contables que son utilizadas para aumentar o disminuir el activo o las deudas de una entidad. A continuación, mostramos un listado de posibles operaciones utilizadas para la manipulación de partidas de balance. AUMENTOS DE ACTIVO REDUCCIONES DE ACTIVO I N M O V M A T E R I A L ·Estimaciones optimistas sobre la vida útil, costes de desmantelamiento… ·Aplicar el valor revalorizado cuando la normativa lo permita. ·Activar gastos. ·Contabilizar leasing como arrendamientos financieros. ·Revertir deterioros de años anteriores. ·Incrementar los trabajos realizados para el inmovilizado material. ·Método para obtener un valor razonable y valor en uso más elevado. · Valorar más altos los activos en una fusión. ·Amortizar menos. ·Estimaciones pesimistas sobre la vida útil, desmantelamiento… ·Aplicar el coste histórico en lugar del de revalorización. ·No activar gastos. ·Contabilizar leasings como arrendamiento operativo. ·Reducir los trabajos realizados para el inmovilizado material. ·Método para obtener un menor valor razonable y valor en uso. ·Valorar más bajos los activos de una fusión. ·Amortizar menos. I N TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 20 – M O V I N M A T E R I A L ·Estimaciones optimistas sobre concesiones: flujos futuros, tasa de descuento… ·Activar gastos. ·Imputar más gastos indirectos a todos los proyectos. ·Deteriorar menos el fondo de comercio. ·Amortizar menos. ·Estimaciones pesimistas sobre concesiones: flujos futuros, tasa de descuento… ·No Activar gastos. ·Imputar menos gastos indirectos a todos los proyectos. ·Deteriorar más el fondo de comercio. ·Amortizar más. I N M O V F R O S · Utilizar tipos de interés más reducidos para así aumentar el valor actual de los cobros futuros. ·Utilizar el método de consolidación que aumenta más el valor. ·Considerar el instrumento como cartera de negociación o como disponible para la venta, en función del que ofrezca un valor más elevado. · Utilizar tipos de interés más elevados para así reducir el valor actual de los cobros futuros. ·Utilizar el método de consolidación que disminuya más el valor. ·Considerar el instrumento como cartera de negociación o como disponible para la venta, en función del que ofrezca un valor más elevado. E X I S T E N C I A S ·Estimaciones optimistas sobre el deterioro. ·Cambiar el criterio de valoración (PMP, FIFO). ·Cuantificar el coste de producción imputando más costes indirectos. ·Elegir entre el método del porcentaje de realización y el método de contrato cumplido, en función del que ofrezca mayor valor. ·Estimaciones pesimistas sobre el deterioro. ·Cambiar el criterio de valoración (PMP, FIFO). ·Cuantificar el coste de producción imputando menos costes indirectos. ·Elegir entre el método del porcentaje de realización y el método de contrato cumplido, en función del que ofrezca menor valor. C L I E N T E S ·Estimaciones optimistas sobre la morosidad. ·Estimación optimista del valor actual cuando el flujo de efectivo se produce dentro de más de un año. ·Estimaciones pesimistas sobre la morosidad. ·Estimación optimista del valor actual cuando el flujo de efectivo se produce dentro de más de un año. ·Financiar saldos de clientes a través de factoring sin recurso. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 21 - AUMENTOS DE PASIVO REDUCCIONES DE PASIVO P A S I V O S F R O S · Utilizar tipos de interés más reducidos para aumentar el valor actual de los pagos futuros. · Contabilizar leasings como arrendamientos financieros. · Consideración de deuda como deuda con recurso y así incluirla en balance. ·Consolidar por el método de integración global para integrar la totalidad de las deudas de las filiales. · Utilizar tipos de interés más elevador para reducir el valor actual de los pagos futuros. · Contabilizar leasings como arrendamientos operativos. · Consideración de deuda como deuda sin recurso y así suprimirla del balance. ·Consolidar por el método de integración proporcional o método de participación para integrar menos deuda de las filiales. ·Endeudarse a través de filiales no consolidadas. P R O V I S I O N ·Estimaciones pesimistas. ·Consolidar por el método de integración global para integrar la totalidad de las provisiones de las filiales. ·Estimaciones optimistas. ·Consolidar por el método de integración proporcional o método de participación para integrar menos provisiones de las filiales. P R O V E E D O R E S ·Estimación pesimista del valor actual cuando el flujo de efectivo se produce dentro de más de un año. ·Consolidar por el método de integración global para integrar la totalidad de las deudas de las filiales. ·Endeudarse a través de filiales no consolidadas. ·Estimación optimista del valor actual cuando el flujo de efectivo se produce dentro de más de un año. ·Consolidar a través del método de integración parcial o por el método de participación para integrar menos deuda de las filiales. En este apartado se analizarán detalladamente aquellas prácticas creativas más comunes permitidas por el PGC y que tienen mayor impacto en el activo, pasivo y patrimonio neto. Siempre teniendo en cuenta que en la mayoría de los casos el alcance de las técnicas aplicadas traspasa de un grupo a otro. 3.1.1 Activo. ▪ Inmovilizado material. • Criterios de valoración “método de coste” o “método de revalorización”. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 28 – Inicialmente las subvenciones de capital se registran como ingresos imputados directamente al patrimonio neto, al ser subvenciones que están asociadas a un inmovilizado se irán imputando a la cuenta de pérdidas y ganancias como ingresos a medida que el inmovilizado se va amortizando. En función del método de amortización seleccionado, la empresa imputará mayor o menor ingresos por subvención al resultado, consiguiendo así mostrar la imagen deseada. 3.2 MANIPULACIÓN DE LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS. Una buena parte de las manipulaciones contables se reflejan en la cuenta de pérdidas y ganancias, la principal razón es que la normativa ofrece un amplio abanico de posibilidades a la hora de cuantificar los ingresos y gastos. Además, como hemos estudiado en los apartados anteriores existen prácticas creativas aplicadas al activo, pasivo y patrimonio neto que tienen repercusión directa o indirecta en la cuenta de pérdidas y ganancias. En este apartado se expondrán las prácticas más comunes para manipular la valoración y el registro de algunos ingresos y gastos que no se hayan comentado anteriormente. 3.2.1 Ingresos. El creciente interés de manipular los ingresos surge porque influye en el resultado del ejercicio, valor en el que se basan los inversores para tomar decisiones y del que dependerá su retribución futura. Las empresas pueden conseguir alterar la imagen real de los ingresos a través de su periodificación, modificando su valoración o modificando la clasificación. (Cano Rodríguez, M. 2002) - Reconocimiento de ingresos. Una de las novedades que incluye la reforma del PGC en 2021 con el fin de adaptarse a la NIIF 15, hace referencia a las normas de registro, valoración y elaboración de las cuentas anuales para el reconocimiento de ingresos por la entrega de bienes y la prestación de servicios. Esta actualización de la norma dificulta el uso de la contabilidad creativa a la hora de registrar ingresos, ya que detalla minuciosamente cuando se debe reconocer un ingreso. Según la NRV 14 los ingresos se reconocerán a medida que se transfiera al cliente el control de los bienes y servicios prometidos. La evaluación de transferencia de control es una tarea que requiere aplicar apropiadamente un alto nivel de juicio sobre cada contrato en particular, ya que la definición de “control” por sí sola no proporciona una base suficiente para concluir. Por ello, la NIIF 15 Ingresos ordinarios procedentes de contratos con clientes expone punto por punto los pasos a seguir para reconocer un ingreso y limitar la subjetividad a la hora del reconocimiento de ingresos. Aun así, existen algunas prácticas creativas a la hora de reconocer ingresos, por ejemplo, en algunos contratos de venta de bienes como los teléfonos móviles, ordenadores… incluyen la prestación de servicios de reparación. Estos servicios se prestarán en diferentes ejercicios, por tanto, siguiendo el principio de devengo se deberán reconocer no en el momento de compra del móvil sino cuando se efectúe la reparación, la práctica más habitual entre las empresas es reconocer el ingreso completo en pérdidas y ganancias. De esta manera la sociedad consigue aumentar de forma considerable los ingresos en el corto plazo, sin tener en cuenta que en el futuro estos servicios generarán un coste y, al haber registrado todo el ingreso en el momento inicial, no existe una correlación entre ingresos y gastos, lo que puede provocar graves efectos para la propia empresa. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 29 - Hay que tener en cuenta que es también posible llevar a cabo la operación contraria, aplicando una política conservadora, lo que supone no registrar los ingresos amparándose en el hecho de que aún quedan ciertos servicios por prestar. Así, lo que se buscaría es diferir el reconocimiento de los ingresos procedentes de servicios prestados en el ejercicio actual a ejercicios futuros. Si recordamos la definición de “control” el cliente asume los riesgos y beneficios significativos inherentes a la propiedad del activo, hasta que no se produzca este hecho no sé registrará el ingreso. Por tanto, en el caso de las devoluciones únicamente debemos registrar los ingresos de aquellos bienes en los que sea altamente probable que no sean devueltos, aquellos que se consideren que van a ser devueltos seguirán contabilizados como existencias. Como es la empresa la que considera la probabilidad de ocurrencia, existe un alto nivel de subjetividad, esta situación posibilita a las empresas adoptar una posición u otra según su propio interés. No siempre la manipulación de ingresos se consigue a través del diferimiento de ingresos, incumpliendo el principio de devengo. Hay ocasiones que el maquillaje se produce mediante una valoración y clasificación de ingresos interesada. - Valoración y clasificación. La NRV 14 establece que los ingresos procedentes de la venta de bienes o prestación de servicios se valorarán por el importe monetario establecido para los activos a transferir menos cualquier descuento del precio. Los descuentos pueden incluirse dentro de factura que en este caso minorarían el importe de ingresos brutos en la cuenta de pérdidas y ganancias o, por el contrario, ser concedidos en un momento posterior a la emisión de la factura, en este caso se registrarían individualmente en una cuenta de gasto 606 “Descuentos sobre compras por pronto pago”, 698 Devoluciones de compras y operaciones similares o 609 “Rappels por compras” reduciendo la cifra de negocios. De nuevo podemos comprobar que en función de cómo se contabilice, se mostrarán imágenes distintas de una misma realidad. Aunque este hecho no afecte al resultado final, si se incluyen los descuentos en factura el importe de cifra de negocios será menor que si se excluyen de la factura y se registra como un gasto aparte. Tras la prohibición manifestada por las normas internacionales de la partida de ingresos extraordinarios, el PGC suprime el apartado de resultados extraordinarios y establece que en caso de existir ingresos excepcionales (ventas de inmovilizados o derechos de propiedad…) se creará una partida que se denominará “Otros resultados” formando parte del resultado de explotación y se deberá detallar en la memoria. Esta modificación del PGC ofrecerá una imagen desvirtuada de los resultados corrientes de la empresa, ya que se incluirán los resultados obtenidos de circunstancias excepcionales que no corresponden con el transcurso normal de la empresa. Los usuarios de la información contable deben realizar un análisis pormenorizado de la misma para evitar este tipo de situaciones. 3.2.2 Gastos. Como hemos estudiado en anteriores apartados existen numerosas prácticas creativas que afectan al registro y valoración de gastos como la activación o no de gastos de investigación y desarrollo, la valoración de provisiones, el reconocimiento de provisión o contingencias, el reconocimiento de arrendamientos financieros, el deterioro y la amortización. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 30 – Los maquillajes de gastos comentados inciden indirectamente en la cuota de impuesto de sociedades que la empresa va a pagar, a continuación, vamos a analizar cómo algunos aspectos de la normativa influyen directamente en la contabilización de impuestos. Para calcular el impuesto de sociedades es habitual aplicar el método del efecto impositivo del que pueden surgir diferencias en la valoración del resultado contable antes de impuestos y la base imponible, creando diferencias temporarias. Las diferencias temporarias nacen cuando existe algún elemento que contablemente no está reconocido, pero fiscalmente sí, o viceversa. Dependiendo de si el elemento se incluye en la base fiscal actual o en bases fiscales futuras surgirán activos por impuesto diferido (se incluyen elementos en la base fiscal y no en la contable) o pasivos por impuesto diferido (no se incluyen elementos en la base fiscal que sí están reconocidos en la base contable). Por tanto, podemos observar que las diferencias temporarias son proyecciones fiscales de lo que se espera pagar o recuperar de las autoridades fiscales, teniendo en cuenta que los tipos de gravámenes pueden cambiar. La valoración del gasto/ingreso sobre beneficios está sujeta a subjetividad, y como bien su nombre indica se tratan de diferencias temporarias que si la empresa lo decide pueden revertir en años posteriores influyendo también en el valor del activo y pasivo. Al igual que ocurre con los ingresos extraordinarios, el apartado de resultado extraordinario desaparece y en caso de existir gastos excepcionales como multas, incendios… se registrarán en el resultado de explotación camuflando el beneficio obtenido de las operaciones cotidianas de la actividad empresarial. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 31 - 4 CAPÍTULO 4. CONTABILIDAD CREATIVA EN EMPRESAS FUSIONADAS. 4.1 OPORTUNIDADES QUE OFRECE LA FUSIÓN ENTRE EMPRESAS. Hoy en día vivimos en un mundo globalizado, toda empresa que quiera sobrevivir tiene que encontrar una oportunidad estratégica o ventaja competitiva para no desaparecer. La fusión y adquisición de negocios se ha convertido en una herramienta muy común, pues a través de este proceso las sociedades consiguen aumentar su cuota de mercado y mantener su nivel de competitividad, siempre con el principal fin de generar valor a sus accionistas. El interés creciente en fusionarse puede venir acrecentado por los beneficios fiscales que ofrecen: - Según los artículos 76 a 89 de la Ley de Impuesto de Sociedades las entidades intervinientes pueden acogerse a un régimen de diferimiento del pago de impuesto de sociedades que consiste en que no se tributará por la fusión con la contrapartida de que los elementos recibidos se valorarán a lo que estaban contabilizados en la sociedad absorbida. - El artículo 7 de la Ley 37/1992 de impuesto sobre valor añadido declara no sujetas las transmisiones de un conjunto de bienes que constituyan una unidad económica. - Las fusiones no están sujetas y exentas del impuesto de transmisiones patrimoniales. A pesar de las ventajas fiscales que ofrece este tipo de operación, han sido números los escándalos que han salido a la luz de grupos de sociedades que han aprovechado las oportunidades contables y fiscales que permiten las normas de consolidación para alterar la imagen real de la empresa. Es imprescindible destacar el famoso caso Enron, Enron poseía más de 3.000 filiales, hasta el año 2000 Enron no incluyó en sus cuentas consolidadas 3 de estas filiales constituidas en las Islas Caimán. Estas empresas se financiaban con préstamos bancarios avalados por Enron, utilizaron dichos préstamos para adquirir activos de la dominante Enron a precios muy superiores a los de mercado con lo que generaron unos beneficios ficticios de 591 millones de dólares, dichos beneficios hubieran sido eliminados y no hubieran aparecido en las cuentas anuales si se hubieran consolidado éstas 3 filiales. Con esta práctica Enron además de inflar sus beneficios, ocultó deuda. Otro caso similar es el de la empresa Parmalat, una sociedad italiana dedicada a la distribución alimentaria. Parmalat crecía a costa del apoyo de grandes bancos, a lo largo de los años acumuló enormes deudas que le conllevó a una situación de iliquidez. En cambio, mostraba una estabilidad maquillada y disimulada, a través de la estrategia que había llevado para expandirse fue creando un sistema de obligaciones, créditos y acciones al que se agregaba un trabajo de sofisticada ingeniería financiera sustentada en las filiales con residencia en los paraísos fiscales. Esta estrategia se basó en armar una red de préstamos entre las subsidiarias del grupo, amparada en las falsificaciones contables, se falsificaban movimientos de fondos y documentos respaldatorios por millones de euros, que hacían sumamente difícil su detección. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 32 – Cuando la expansión de Parmalat tocó techo, la multinacional intentó cubrirlo con más adquisiciones y para lograr estas acciones contó con créditos que le concedían los bancos más importantes del mundo. Esta estrategia, acumuló una cantidad inmensa de créditos y bonos impagados, por lo cual los Bancos nacionales e internacionales que financiaban la empresa tenían pleno conocimiento del fraude. Actuaciones como las anteriores dieron lugar a la implantación de normativas internacionales más duras y exigentes en cuanto a la consolidación de estados financieros, dando como resultado la actual NIIF 3 sobre Combinaciones de negocios y la NIC 27 sobre Estados financieros consolidados y separados. 4.2 MANIPULACIÓN CONTABLES A TRAVÉS DE LOS PROCESOS DE REESTRUCTURACIÓN. La creatividad puede aparecer desde el momento que se inicia el proceso de reestructuración en la valoración del patrimonio empresarial hasta momentos posteriores cuando hay que consolidar las cuentas de las distintas filiales. En el siguiente apartado conoceremos las distintas posibilidades y entramados contables y fiscales que utilizan las sociedades para satisfacer sus propios intereses a través de la fusión empresarial. La NRV 19 decreta que el negocio adquirido se valorará al valor razonable de los activos entregados y pasivos asumidos. Por consiguiente, existe discrecionalidad en el cálculo de los activos y pasivos que formarán parte del balance de la adquirente, pudiendo mostrar una imagen mejorada o empeorada en función de la estimación que se haga. Por otro lado, los pilares de la contabilidad actual se diseñaron hace unos siglos cuando los activos más importantes eran los tangibles. Actualmente la situación ha cambiado, en muchas empresas tienen un peso importante las marcas, patentes, el know-how, la clientela, capital humano, tecnología y otros. El reconocimiento y valoración de la mayoría de estos activos no están regulados por el plan general contable, por lo que no se incluyen en las cuentas anuales. De esta forma, en el proceso de adquisición de una sociedad entra el juego la creatividad en la estimación del valor de los activos intangibles. El adquirente pagará no sólo por los elementos del balance si no por aquellos elementos intangibles que presentan dificultad en su valoración. De hecho, en octubre de 2016 el precio de mercado de una empresa cotizada en EE. UU. superaba en 2,9 veces al valor contable. Por lo que, la estimación que se haga de dichos activos inmateriales puede ser determinante en el coste de la adquisición y en la imagen que mostrará la adquirente en sus cuentas consolidadas. (Amat, O. 2017). Estas circunstancias generan controversia en los procesos de estructuración, y en numerosas ocasiones fracasan, porque la valoración de los activos y pasivos que se van a adquirir se basan en estimaciones y subjetividad, y como bien hemos aprendido a lo largo del trabajo cuando la normativa permite flexibilidad en el registro y valoración siempre predominarán los intereses individuales y la avaricia del ser humano. En el proceso de adquisición pueden surgir diferencias entre el coste de la operación y el valor del negocio que estamos adquiriendo (valor razonable de activos y pasivos). Si el precio pagado por el adquirente supera al valor de mercado de los activos y pasivos de la adquirida surge el fondo de comercio que aparecerá en el activo del balance. El sobrecoste pagado se debe, como se acaba de explicar, a la existencia de activos intangibles difíciles de valorar que no se encuentran en balance, pero de los que depende el éxito del negocio. Por otro lado, la NRV 6ª aparece que el fondo de comercio debe amortizarse máximo en 10 años, pero no existe un plazo mínimo, por consiguiente, la empresa puede elegir amortizarlo de manera más rápida o menos generando mayor o menor gasto y activo. La posibilidad de creatividad en la TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 33 - valoración del fondo de comercio es evidente, puesto que va a depender de valores relativos y subjetivos, pudiendo permitir que los gerentes aumenten o disminuyan el activo según sus intereses. Raramente ocurre lo contrario, que el coste sea menor que el valor de mercado de activos y pasivos aparecen diferencias negativas, en este caso se registrará un ingreso en pérdidas y ganancias, aumentando el resultado del ejercicio. Suele darse cuando los gerentes se basan en estimaciones desfavorables sobre la evolución del negocio o en la previsión razonable de ciertos gastos. Estas estimaciones también pueden dar lugar a interpretaciones subjetivas interesadas. Según las Normas para la formulación de Cuentas anuales Consolidadas, en adelante NOFCAC, la obligación de formular cuentas anuales consolidadas lo tienen las sociedades dominantes del grupo, una sociedad se considera dominante cuando posee el control sobre la dependiente. Puede darse el caso de que el control sobre una entidad esté compartido entre el grupo (dominante y dependientes) y otra empresa ajena al grupo, en este caso estaríamos ante una sociedad multigrupo. Y, por último, cuando una o varias sociedades del grupo ejercen una influencia significativa en la gestión de otra sociedad sin existir posición de dominio. En función de la situación de control en el que se encuentre las empresas del grupo, se aplicarán distintos métodos y procesos. Gráfico 4.1. Métodos y procedimientos de consolidación. Fuente: Elaboración propia. Las NOFCAC consideran que existe control cuando se posee la mayoría de los derechos de voto, se tiene la facultad de nombrar o destituir a la mayoría de los miembros del órgano de administración. Además, la NRV 19 de Combinaciones de Negocio presupone que existe control cuando la dominante tiene el poder de dirigir las políticas financiera y de explotación de un negocio con la finalidad de obtener beneficios económicos de sus actividades. El concepto de control presenta cierto grado de discrecionalidad que facilita la posibilidad de manipulación a la hora elegir el método o procedimiento de consolidación más beneficioso. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 34 – Por otro lado, las NOFCAC eximen la obligación de consolidar a algunos grupos por su tamaño, o bien cuando las sociedades dependientes carecen de importancia relativa para la imagen fiel de las sociedades del grupo. El carácter de “no significativo” puede generar distintas interpretaciones utilizadas por las empresas de forma interesada. Por tanto, en función del control que presenten y el grado de importancia relativa que estimen para sus filiales, utilizarán un método u otro para su contabilización. Si la dependiente se valora como una inversión financiera más, ésta aparecerá en al activo consolidado valorada por su coste. Si, por el contrario, se aplica el método de integración global la inversión financiera se elimina junto con la parte proporcional del patrimonio neto de la dependiente, y por consiguiente aparecerán en el balance y pérdidas y ganancias la agregación de las partidas de la adquirente y la adquirida, aumentando el valor de las cuentas presentadas. La aplicación de integración global puede residir en el interés por afectar a la situación de liquidez, solvencia, endeudamiento, rentabilidad… En el gráfico 4.1 observamos que las sociedades multigrupo pueden valorarse a través del método de integración proporcional o procedimiento de puesta en equivalencia. El método de integración proporcional consiste en incluir en las cuentas anuales de la empresa que consolida el valor razonable de la parte proporcional de los activos adquiridos, ingresos, gastos y pasivos asumidos de la filial, y se reconocerá un fondo de comercio cuando el coste supere el valor razonable de la participación en la filial. Por el contrario, si se aplica el procedimiento de puesta en equivalencia se sustituirá el valor contable por el que está registrada la inversión en cuentas individuales por el importe correspondiente al porcentaje que del patrimonio neto (Valor Razonable) de la sociedad participada le corresponda. A diferencia del método de integración, en este caso el fondo de comercio se encuentra implícito en el valor de la inversión y aparecerá anotado en la memoria. Teniendo en cuenta lo señalado anteriormente las partidas de balance alcanzarán un mayor valor si se usa el método de integración proporcional, en cambio el resultado del ejercicio no varía considerablemente si se usa un método u otro. El objetivo principal de muchas sociedades es conseguir a través de la consolidación de las filiales reducir la carga impositiva. De hecho, el impuesto de sociedades se trata de la partida más manipulada en los grupos de sociedades cuya estructura ofrece un margen enorme para reducir la obligación global del Impuesto de Sociedades, a través de convenios de tributación extranjera y la desgravación disponible por doble imposición. Una estrategia muy utilizada por los grupos de empresas para reducir el beneficio y así pagar menos impuestos es la denominada “Operación triangular” trata de realizar facturaciones entre empresas de un grupo para transferir resultados entre ellas. Supongamos que la sociedad A tiene especial interés en reducir el beneficio, en el caso de que comprara por 2 € unas existencias y las vendiera a la Sociedad B por 20€, el beneficio resultante es de 18€. En cambio, si utiliza una Sociedad C (filial en un paraíso fiscal) para que adquiera las existencias por 2€, las vende a la Sociedad A por 19,9€, para posteriormente venderla a C por 20€. Obtendríamos que el beneficio de la Sociedad A es de 0,01€ y la mayor parte del beneficio lo reconoce la Sociedad C 17,9€ por los que tributará muy poco al encontrarse en un país con baja tributación. (Amat, O. 2017) Por último, destacar que en la memoria también se pueden identificar señales de alerta de maquillajes, podemos percatarnos de que el grupo de empresas no consolida sus filiales aun teniendo una participación en ellas muy cercanas al 50%, también podemos detectar que existan operaciones fuera de balance elevadas con empresas que no consolidan, por ejemplo, los avales concedidos a otras empresas. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 35 - 5 CAPÍTULO 5. ESTUDIO DEL USO DE LA CONTABILIDAD CREATIVA EN EL INTENTO DE FUSIÓN ENTRE NH Y BARCELÓ. En el capítulo anterior se ha hecho un estudio y análisis sobre las causas que motivan el uso de creatividad y las distintas técnicas para ejecutar la manipulación en procesos de fusión. El objetivo principal que se persigue en este capítulo es ayudar a detectar el posible uso de manipulación contable en el valor durante procesos de fusión empresarial a través del estudio de un caso real. Se analizará la memoria de una sociedad que va a ser adquirida, y se comprobará cómo la creatividad puede influir en el valor de la sociedad. 5.1 CASO NH Y BARCELÓ. UNA FUSIÓN FRUSTRADA. En los últimos años la internacionalización de las empresas es un mecanismo muy útil para conseguir un mayor crecimiento económico. Constituye una estrategia comercial importante en la búsqueda de nuevos nichos de mercado, nuevos proyectos y oportunidades. Un camino fácil para conseguir globalizar tu negocio es realizando acuerdos de colaboración (joint ventures), fusiones o adquisiciones. La unión entre empresas, además de facilitar el acceso a nuevos mercados y el aumento del negocio, trae consigo la centralización de la gestión de compra de producto, equipos, suministros, obras y reformas, además de integrar funciones de los servicios corporativos, como contratación, nóminas, formación, consultoría de operaciones y otros servicios, todo ello con la intención de que repercuta en una mejora de la eficiencia, productividad y en un sustancial ahorro de costes. Dentro de las principales estrategias llevadas a cabo en el sector hotelero en los últimos años para hacer frente a las nuevas necesidades, se encuentran las fusiones que ayudan a crecer a través de mejorar la gestión y optimizar recursos. Normalmente las cadenas hoteleras internacionalizadas operan con mejores estándares de calidad que las cadenas locales, porque son más grandes, más diversificadas y consiguen acceder a nuevos recursos y mercados con mayor facilidad. En 2017, la cadena hotelera de Barceló vio una oportunidad de expansión en la posibilidad de fusión con NH. NH se encontraba entre las principales 30 cadenas mundiales y la segunda dentro de España. El propósito de Barceló era convertirse a través de este acuerdo en la mayor cadena hotelera de España, además de en un gigante hotelero a nivel mundial que cotizaría en bolsa con más de 600 hoteles en todo el mundo y con una facturación conjunta de más de 3 millones de euros. (Salvatierra, J. 2017) El copresidente de Barceló remitió una carta dirigida al consejo de NH en el que planteaba la integración de los grupos para conseguir ser “campeón nacional”. La cadena mallorquina proponía adquirir el 60% de la sociedad y fijaba un precio por acción de 7,08€, lo que supondría valorar a la compañía en 2.480 millones de euros. El máximo órgano de NH considera que la oferta no refleja el potencial de crecimiento de resultados de NH, ni el valor de sus activos en Europa y hace hincapié en que no ofrece ninguna liquidez para sus accionistas. Afirma que la ecuación de canje no refleja la valoración relativa de ambas compañías, tampoco ofrece una prima de control sobre la valoración de mercado de NH, ni tiene en cuenta el potencial de TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 36 – revalorización de NH de forma independiente, superior en cualquier caso al valor de 7,08€/ acción. (Arroyo, R. 2018) La compañía NH cerró en bolsa el día previo a la oferta a un precio por acción de 5€. En el momento de la oferta asciende a un precio por acción de 6,115 €, se había revalorizado en bolsa desde que se conoció el interés de Barceló en un 23%, rozando la capitalización bursátil a los 2.000 millones. Tras la decisión comunicada por NH, Barceló opta por descartar la oferta y aceptar la decisión. Aseguró que a pesar de la relatividad que conlleva la valoración de empresa, habían optado por el uso de criterios objetivos para establecer un punto de partida. En los siguientes apartados, comprobaremos si es cierto esta afirmación de Barceló, y utilizaron para la valoración criterios objetivos. 5.2 ¿EXISTE POSIBILIDAD DE CONTABILIDAD CREATIVA EN NH? La memoria económica es el estado financiero más importante, nos permite conocer a fondo la situación de la empresa a través de la explicación detallada del resto de elementos que componen los distintos estados. Nos basaremos en el análisis de las normas de registro y valoración utilizadas por NH para contabilizar y registrar cada elemento de las cuentas anuales consolidadas. Se analizarán las memorias anuales desde 2012 a 2016 (año previo a la propuesta de fusión) y se resaltarán las posibles prácticas creativas más comunes en dicho periodo. Es necesario destacar que la opinión de los informes de auditoría de los correspondientes ejercicios analizados es favorable, lo que significa que las cuentas anuales expresan en todos sus aspectos significativos la imagen fiel y se han elaborado en conformidad con la normativa contable vigente. Esta afirmación no exime de que puedan existir prácticas creativas, puesto que la flexibilidad y subjetividad contenida en la normativa contable para poder presentar la imagen fiel de la empresa, es aprovechada por algunos gerentes para manipular las cuentas “legalmente”. 5.2.1 Análisis de los Estados Financieros de NH. Para la realización del análisis se ha partido de las cuentas anuales depositadas en el Registro Mercantil para los años 2012, 2013, 2014,2015 y 2016. Se ha considerado que el análisis de los cinco años previos a la propuesta de fusión es suficiente para poder realizar una correcta previsión sobre la evolución de NH en los próximos ejercicios económicos. Los importes están expresados en miles de euros. En la elaboración de las cuentas anuales de NH se ha detectado el uso de estimaciones realizadas por los administradores de la sociedad para valorar algunos activos, pasivos, ingresos, gastos y compromisos, pudiendo afectar este hecho a la imagen fiel. Las estimaciones a las que hace referencia la memoria de NH son: - Revalorización de activos. - La evaluación de posibles pérdidas por deterioro de determinados activos. - La vida útil de los activos materiales. - El valor de mercado de determinados activos materiales. - Revalorización de terrenos. La NIIF 16 Propiedad, Planta y equipo permite optar, en valoraciones posteriores de activos, entre el “Modelo de costo”, en este caso se valorará por su coste de TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 37 - adquisición menos la depreciación acumulada y el deterioro correspondiente, este método es el establecido por el PGC, y el “Modelo de revaluación” que permite valorar en momentos posteriores a valor razonable menos la depreciación acumulada y el deterioro, siempre que el valor razonable se pueda medir con fiabilidad, en caso contrario se utilizará el modelo del coste. Con motivo de la transición a la aplicación de las NIIF en 2004, NH opta por aprovechar la ventaja que le ofrece la normativa para revalorizar los terrenos en 217 millones de euros. Este hecho, supone la aparición de contabilidad creativa a través del uso de políticas agresivas que mejoran el escaparate empresarial. El modelo de revaluación parte del valor razonable de dichos terrenos en ese momento, valor cargado de subjetividad y susceptible de ser manipulado porque se calcula a partir de estimaciones, además, permite mostrar un mayor activo (incremento de 217 millones) que si se hubiera seguido valorando al modelo de costo. En el cuadro se muestra la evolución de los activos si se hubiera aplicado el modelo de costo, y el caso original utilizando el modelo de revaluación para los terrenos. El efecto que produce sobre el valor del activo es el siguiente (valores expresados en miles de euros): 2012 2013 2014 2015 2016 Valoración terrenos y construcciones Situación original 1.959.987,00 1.819.639,00 1.658.675,00 1.701.564,00 1.695.856,00 Sin contabilidad creativa 1.742.987,00 1.602.639,00 1.441.675,00 1.484.564,00 1.478.856,00 217.000,00 217.000,00 217.000,00 217.000,00 217.000,00 Ajuste propuesto para cada ejercicio de 2012 a 2016: DEBE HABER (113) Reservas voluntarias 217.000,00 (210) Terrenos 217.000,00 - Valor del inmovilizado material. En el sector de la hostelería cobra especial importancia el peso en balance de las edificaciones hoteleras y el suelo sobre el que se construye. En NH supone entorno al 58% del inmovilizado material y alrededor de la mitad del activo total. Es por ello por lo que existe especial interés en cómo se calcula el deterioro y las amortizaciones de dichos activos, puesto que en función de las estimaciones que se realicen se pueden mostrar realidades muy distintas y afectar significativamente a las decisiones de los usuarios. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 44 – (113) Reserva voluntarias 102.251,28 2014 DEBE HABER (281) Amortización acumulada del inmovilizado material 108.709,82 (681) Amortización del inmovilizado material 8.128,73 (113) Reserva voluntarias 100.581,09 2015 DEBE HABER (281) Amortización acumulada del inmovilizado material 114.865,09 (681) Amortización del inmovilizado material 7.906,91 (113) Reserva voluntarias 106.958,18 2016 DEBE HABER (281) Amortización acumulada del inmovilizado material 118.818,91 (681) Amortización del inmovilizado material 8.872,36 (113) Reserva voluntarias 109.946,55 La amortización acumulada disminuye por el debe y la amortización anual por el haber, las reservas voluntarias aumentan por la amortización dotada de sobra en ejercicios anteriores. - Valoración y clasificación de activos no corrientes mantenidos para la venta. Se estudiarán únicamente la posibilidad de existencia de creatividad en la contabilización de activos no corrientes mantenidos para la venta en los ejercicios 2014,2015 y 2016. Puesto que en 2012 y 2013 sólo existen operaciones interrumpidas. La NIIF 5 establece que un activo se clasificará como a la venta cuando se estime que su valor contable será recuperado por su venta antes que por su uso. Además, debe cumplir unos requisitos para su reclasificación: TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 45 - - Debe estar disponible para su venta inmediata. - La entidad considera que la venta va a ser altamente probable. Los activos no corrientes clasificados más significativos han sido hoteles y activos financieros. En la memoria no especifica en ningún momento la causa que motivó la venta de dichos activos, esta situación puede ser un indicio de existencia de contabilidad creativa, ya que está reclasificando activos valorados en millones de euros. Únicamente señala que se van a transferir los componentes de algunas sociedades del grupo cuya actividad ha sido interrumpida. Al traspasar millones de euros del largo al corto plazo el impacto en el ratio de liquidez y fondo de maniobra es muy significativo, influyendo en la percepción que posean los usuarios sobre la entidad. Respecto a la valoración, se contabilizarán por el menor valor entre el contable y su valor razonable menos costes de venta. En el caso de NH, para obtener el valor razonable de los activos que van a ser vendidos, solicita a expertos su tasación y alcanza la decisión de valorarlos a coste histórico, puesto que en todos los casos éste es menor que el valor razonable menos los costes de venta. 2014 2015 2016 Activos no corrientes mantenidos para la venta valorados a coste histórico 95.193,00 45.034,00 46.685,00 El informe del experto establece una horquilla de precios de mercado entre los que se pueden extender los activos que van a ser vendidos, los valores son los siguientes: Estimación conservadora Estimación probable Estimación agresiva 2014 72.340,00 88.173,00 111.423,00 2015 26.790,00 36.784,00 50.090,00 2016 30.112,00 40.670,00 51.433,00 Según el informe del experto el valor de mercado que más se ajusta a la realidad es menor que el coste histórico al que están registrados los activos, esto requiere un ajuste del valor deteriorándolo. NH ha optado por aplicar una posición agresiva, al considerar que sus activos en el mercado valen más de lo que están contabilizados, de esta manera infla el valor del activo corriente y mejora el resultado al no registrar el gasto por deterioro. Esta decisión altera considerablemente la imagen presentada puesto que los activos no corrientes mantenidos para la venta suponen entorno al 12% del activo corriente y el 17% aproximadamente sobre el total del activo. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 46 – 2014 2015 2016 Activos no corrientes mantenidos para la venta Situación original 95.193,00 45.034,00 46.685,00 Situación sin contabilidad creativa 88.173,00 36.784,00 40.670,00 7.020,00 8.250,00 6.015,00 2014 2015 2016 Deterioro Situación original - - - Situación sin contabilidad creativa - 7.020,00 - 8.250,00 - 6.015,00 - 7.020,00 - 8.250,00 - 6.015,00 Los ajustes propuestos para cada ejercicio son los siguientes: 2014 DEBE HABER 2014 DEBE HABER (691) Pérdidas por deterioro del IM 7.020,00 (2912) Deterioro de valor del inmovilizado 7.020,00 (2912) Deterioro de valor del inmovilizado 7.020,00 (580) Inmovilizado 7.020,00 2015 DEBE HABER 2015 DEBE HABER (691) Pérdidas por deterioro del IM 8.250,00 (2912) Deterioro de valor del inmovilizado 8.250,00 (2912) Deterioro de valor del inmovilizado 8.250,00 (580) Inmovilizado 8.250,00 2016 DEBE HABER 2016 DEBE HABER (691) Pérdidas por deterioro del IM 6.015,00 (2912) Deterioro de valor del inmovilizado 6.015,00 TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 47 - (2912) Deterioro de valor del inmovilizado 6.015,00 (580) Inmovilizado 6.015,00 - Cálculo de provisiones y evaluación de contingencias. El registro y valoración de provisiones y contingencias conlleva una elevada carga de subjetividad. La NIC 37 delega la responsabilidad a la empresa de elegir si considera que debe dotar una provisión o un pasivo contingente, teniendo repercusiones distintas en las cuentas anuales. Se valorarán por el valor actual de la mejor estimación posible del importe necesario para cancelar o transferir a un tercero la obligación, en el caso de las provisiones también cabe la posibilidad de revertirlas en ejercicios futuros si la empresa lo considera. Estas libertades que ofrece la norma permiten manipular el resultado y el balance para mostrar una imagen interesada sin necesidad de incurrir en ilegalidades. El Grupo NH sigue la política de provisionar los importes estimados para hacer frente a responsabilidades nacidas de litigios en curso, indemnizaciones u obligaciones, así como de los avales y garantías otorgados por las sociedades del Grupo que puedan suponer una obligación de pago para el Grupo. En la siguiente tabla, se observan los importes provisionados y revertidos en cada ejercicio, junto con el saldo final de provisiones a 31/12/201x: 2012 H% 2013 H% 2014 H% 2015 H% 2016 Dotación de provisiones -89.514,00 -73% - 23.806,00 -3% - 23.148,00 - 15% - 19.744,00 33% - 26.311,00 Reversión de provisiones 9.297,00 417% 48.050,00 - 11% 42.977,00 -8% 39.429,00 -59% 16.022,00 Saldo provisiones acumulado 117.249,00 -21% 93.005,00 - 23% 71.765,00 - 25% 54.030,00 19% 64.362,00 De nuevo, ocurre una situación similar a la dotación de pérdidas por deterioro que vimos anteriormente. Utiliza técnicas de alisamiento del beneficio, en el primer ejercicio dota una importante provisión empeorando la imagen en ese ejercicio con el fin de revertir esas pérdidas en los próximos ejercicios y así poder ofrecer una imagen de crecimiento y evolución positiva. El importe provisionado en 2012 se trata de una serie de contratos de arrendamientos de hoteles cuyo vencimiento se encuentra comprometido entre 2013 al 2030, y su explotación es negativa para el grupo. La cancelación de dichos contratos podría suponer el pago íntegro de la renta de los años pendientes de alquilar o en su caso una indemnización cuantificable. En el resto de ejercicios ocurre lo mismo, por un lado, dota provisiones surgidos de nuevos contratos de arrendamientos por importes razonables, y por otro lado, revierte parte de los importes provisionados tras la TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 48 – actualización en cada ejercicio de la estimación, mejorando considerablemente la situación. Esta práctica tiene un importante efecto en las cuentas, aunque podamos pensar que es lógico que los importes se actualicen todos los ejercicios para conseguir así mostrar la imagen fiel, este hecho también puede facilitar el uso de creatividad, el valor se verá influenciado en función de los intereses de los directivos. Suponemos de nuevo que solicitamos un informe a un experto para obtener la mejor estimación posible sobre las nuevas obligaciones futuras. Aparecen tres posibilidades de gasto a dotar en función del método que se haya utilizado para su cálculo: Estimación conservadora Estimación probable Estimación agresiva 2012 - 89.514,00 - 55.600,00 - 32.190,00 2013 - 37.460,00 - 23.806,00 - 19.134,00 2014 - 36.802,00 - 23.148,00 - 18.476,00 2015 - 33.398,00 - 19.744,00 - 15.072,00 2016 - 39.965,00 - 26.311,00 - 21.639,00 En el ejercicio 2012 NH ha elegido valorar el gasto provisionado desde una perspectiva conservadora, provocando un incremento del pasivo y del gasto en 33.914 €. En el resto de años, la estimación realizada es óptima y razonable, el problema es que aparecen los efectos de la provisión dotada en 2012, reconociendo ingresos por exceso de provisiones, que si se hubiera realizado una estimación razonable no hubieran existido. El impacto en las cuentas anuales sería el siguiente: 2012 2013 2014 2015 2016 Dotación de provisión Situación original 89.514,00 23.806,00 23.148,00 19.744,00 26.311,00 Situación sin contabilidad creativa 55.600,00 23.806,00 23.148,00 19.744,00 26.311,00 33.914,00 - - - - Reversión de la provisión Situación original 9.297,00 48.050,00 42.977,00 39.429,00 16.022,00 Situación sin contabilidad creativa 9.297,00 29.845,39 26.694,39 24.490,61 9.951,78 - 18.204,61 16.282,61 14.938,39 6.070,22 TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 49 - En 2012, se estaría provisionando un gasto de 33.914 (miles de euros) más de si se mostrara la realidad. En cambio, en el resto de ejercicios se ha revertido una media de 14.000 (miles de euros) al año más de lo razonable. Este hecho, afectaría tanto al resultado del ejercicio, como al pasivo de balance. El ajuste propuesto para 2012: 2012 DEBE HABER (4994) Provisión por contratos onerosos 33.914,00 (695) Dotación a la provisión por contratos onerosos. 33.914,00 2013 DEBE HABER (7954) Exceso de provisión por contratos onerosos 18.204,61 (4994) Provisión por contratos onerosos 18.204,61 2014 DEBE HABER (7954) Exceso de provisión por contratos onerosos 16.282,61 (4994) Provisión por contratos onerosos 16.282,61 2015 DEBE HABER (7954) Exceso de provisión por contratos onerosos 14.938,39 (4994) Provisión por contratos onerosos 14.938,39 TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 50 – 2016 DEBE HABER (7954) Exceso de provisión por contratos onerosos 6.070,22 (4994) Provisión por contratos onerosos 6.070,22 En el Anexo I aparecen el balance y cuenta de pérdidas y ganancias de NH con creatividad. En el Anexo II aparecen el balance y cuenta de pérdidas y ganancias de NH sin creatividad (tras ajustes). 5.3 VALORACIÓN DE NH. La causa por la que NH rechazó la posibilidad de fusión ofertada por Barceló fue porque consideraba la oferta muy pobre puesto que no reflejaba el valor real de la compañía, ni su capacidad futura de expansión. Nuestro objetivo será calcular el valor de NH teniendo en cuenta los posibles valores creativos que muestran sus cuentas, y por otro lado, se calculará el valor de NH de la forma más objetiva posible, intentando suprimir los posibles efectos de contabilidad creativa. Una vez obtenidos ambos valores, comprobaremos la razonabilidad del valor establecido por Barceló para la compañía. Para valorar a NH nos hemos basado en sus cuentas consolidadas oficiales y posteriormente ajustadas, para saber cuánto vale una empresa debemos calcular los flujos libres de caja a partir del Estado de Flujo de Efectivo de cada ejercicio. Los flujos libres de caja se han calculado de la siguiente manera (Pérez-Íñigo Mascareñas, J. 2019): 1. RESULTADO DEL EJERCICIO ANTES DE IMPUESTOS 2. AJUSTES AL RESULTADO (+/-) 3. VARIACIÓN DEL CAPITAL CORRIENTE (+/- ) CASH FLOW DE EXPLOTACIÓN COBROS POR INTERESES (+) INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS (-) CASH FLOW LIBRE En los “ajustes al resultado” es donde se han incluido los distintos arreglos contables para eliminar el efecto de la creatividad. A continuación, se analizará qué impacto puede llegar a tener en la valoración el uso del maquillaje de cuentas. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 51 - 5.3.1 Cálculo de los flujos libres de caja. 5.3.1.1 Flujos libres de caja originales (con contabilidad creativa). 2012 2013 2014 2015 2016 RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (393.242) (32.837) (26.338) 10.320 44.358 AJUSTES Amortización. (+/-) 110.962 106.359 98.516 106.159 114.171 Pérdidas por deterioro. (+/-) 204.003 (25.133) (12.810) (30.859) 2.685 Dotaciones a provisión (+/-) 57.546 (6.642) (14.721) (19.014) (4.163) Pérdidas/Ganancias por la venta de activo material e intangible 2.357 (2.119) 1.005 843 (41.526) Pérdidas/Ganancias de inversiones valoradas por método de participación 6.071 8.095 1.341 663 (119) Ingresos financieros (3.779) (4.176) (7.368) (5.154) (3.310) Gastos financieros y variación VR en instrumentos financieros 85.247 67.963 66.813 69.020 71.869 Diferencias netas de cambio 7.470 7.762 (38) (2.135) 3.561 Resultado por enajenación 3.549 (40.851) (17.278) (4.828) (9.856) Otras partidas no monetarias 19.884 (15.476) 4.108 1.141 19.692 RESULTADO AJUSTADO 100.068 62.945 93.230 126.156 197.362 (Aumento)/Disminución de existencias 5.958 231 361 (801) (290) (Aumento)/Disminución de deudores comerciales 7.721 (2.534) (41.500) (17.937) 28.622 (Aumento)/Disminución de otros activos corrientes (14.771) 8.501 (8.897) 6.353 13.960 Aumento/(Disminución) de acreedores comerciales 16.248 (1.562) 3.674 10.352 (24.586) Aumento/(Disminución) de otros pasivos corrientes (16.186) (13.172) (3.847) (17.809) (23.478) Aumento/(Disminución) de provisiones para riesgos y gastos (121) (959) (7.158) (470) (7.710) Aumento/(Disminución) otros activos y pasivos no corrientes (5.839) 6.075 TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 52 – Impuestos sobre las ganancias pagados (9.132) (7.168) (3.750) (9.707) (13.381) FLUJOS NETOS DE EXPLOTACIÓN 89.785 46.282 32.113 90.298 176.574 COBROS INGRESOS FINANCIEROS 3.779 3.758 7.289 4.806 2.013 CAPEX (53.039) (38.768) (109.892) (176.083) (139.392) FLUJOS LIBRES DE CAJA GENERADOS EN EL EJERCICIO 40.525 11.272 (70.490) (80.979) 39.195 Tabla 5.2 Flujos libres de caja maquillados en cada ejercicio. Fuente: Elaboración propia Los flujos netos de explotación son positivos en todos los ejercicios, tras descontar el CAPEX obtenemos resultados más dispares. El ejercicio 2012 es el que presenta mayores flujos de explotación, recordemos que en 2012 se intenta empeorar la imagen dotando excesivos deterioros para luego mejorar la situación en el resto de ejercicios revertiéndolo. El ajuste positivo en 2012 de pérdidas por deterioro es lo que produce un incremento significativo de los flujos libres de caja con respecto al resto de ejercicios. En los siguientes ejercicios (2013-2016) los flujos de explotación siguen una tendencia creciente como consecuencia de la mejora de la actividad, cabe destacar que los resultados negativos en los ejercicios 2014 y 2015 se justifican por las importantes inversiones en activos relacionados con la renovación de hoteles y el plan de reposicionamiento llevado a cabo que conlleva numerosas reformas y obras. 5.3.1.2 Flujos libres de caja objetivos (sin contabilidad creativa). En el apartado 5.2 se propusieron los ajustes necesarios para conseguir eliminar el posible efecto de la manipulación contable existente en las cuentas de NH Group. A continuación, vamos a incorporar en el apartado “Ajustes” del Estado de flujo de efectivo dichos arreglos contables para obtener los flujos libres de caja sin maquillaje. 2012 2013 2014 2015 2016 RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (393.242) (32.837) (26.338) 10.320 44.358 AJUSTES Amortización. (+/-) 101.004 97.218 90.387 98.252 105.299 Pérdidas por deterioro. (+/-) 106.775 13.677 5.229 11.478 13.762 Dotaciones a provisión (+/-) 23.632 11.563 1.562 (4.076) 1.907 Pérdidas/Ganancias por la venta de activo material e intangible 2.357 (2.119) 1.005 843 (41.526) Pérdidas/Ganancias de inversiones valoradas por método de participación 6.071 8.095 1.341 663 (119) Ingresos financieros (3.779) (4.176) (7.368) (5.154) (3.310) TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 53 - Gastos financieros y variación VR en instrumentos financieros 85.247 67.963 66.813 69.020 71.869 Diferencias netas de cambio 7.470 7.762 (38) (2.135) 3.561 Resultado por enajenación 3.549 (40.851) (17.278) (4.828) (9.856) Otras partidas no monetarias 19.884 (15.476) 4.108 1.141 19.692 RESULTADO AJUSTADO (41.032) 110.818 119.423 175.524 205.637 (Aumento)/Disminución de existencias 5.958 231 361 (801) (290) (Aumento)/Disminución de deudores comerciales 7.721 (2.534) (41.500) (17.937) 28.622 (Aumento)/Disminución de otros activos corrientes (14.771) 8.501 (8.897) 6.353 13.960 Aumento/(Disminución) de acreedores comerciales 16.248 (1.562) 3.674 10.352 (24.586) Aumento/(Disminución) de otros pasivos corrientes (16.186) (13.172) (3.847) (17.809) (23.478) Aumento/(Disminución) de provisiones para riesgos y gastos (121) (959) (7.158) (470) (7.710) Aumento/(Disminución) otros activos y pasivos no corrientes (5.839) 6.075 Impuestos sobre las ganancias pagados (9.132) (7.168) (3.750) (9.707) (13.381) FLUJOS NETOS DE EXPLOTACIÓN (51.315) 94.155 58.306 139.666 184.849 COBROS INGRESOS FINANCIEROS 3.779 3.758 7.289 4.806 2.013 CAPEX (53.039) (38.768) (109.892) (176.083) (139.392) FLUJOS LIBRES DE CAJA GENERADOS EN EL EJERCICIO (100.575) 59.145 (44.297) (31.611) 47.470 Tabla 5.3 Flujos libres de caja objetivos en cada ejercicio. Fuente: Elaboración propia Los resultados obtenidos tras los ajustes difieren de los presentados por NH, veamos cuál es el impacto real de la contabilidad creativa en los flujos libres de efectivos. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 60 – los próximos ejercicios de 3%. Como consecuencia de dichos resultados unidos a la evolución optimista y expansión del negocio, se considerará una tasa de crecimiento interanual de los flujos libres de caja de un 3%. El pronóstico se ha extendido desde 2017 a 2021, para su cálculo se ha partido de los flujos de caja libres calculados anteriormente en 2016 y se le ha aplicado un porcentaje de crecimiento del 3%, obteniendo los siguientes resultados: tasa crecimiento 3% 2017 2018 2019 2020 2021 FLUJOS LIBRES DE CAJA Situación original 40.371 41.582 42.829 44.114 45.438 Situación sin contabilidad creativa 47.470 48.894 50.361 51.872 53.428 Tabla 5.10. Previsión de flujos libres de caja. Fuente: Elaboración propia. El hecho de que en las cuentas originales NH haya dotado menor gasto por provisión y deterioro para manipular las cuentas y mejorar la imagen explica que los flujos de caja sean mayores sin contabilidad creativa, puesto que para el cálculo de los flujos es necesario eliminar (sumando) el efecto de las provisiones y deterioro. 5.3.3 Estudio de la valoración de NH. Para valorar NH utilizaremos el método más común denominado “Descuento de los flujos de caja libre”. Con la aplicación de este método la valoración de una Sociedad parte de los flujos libres de caja que se han estimado para los próximos ejercicios. Como se ha señalado en apartados anteriores la tasa de crecimiento interanual considerada ha sido del 3%. Para obtener el valor a fecha actual (2016) es necesario actualizar los flujos, la tasa de descuento utilizada es el coste medio ponderado de capital (CMPC). COSTE MEDIO PONDERADO DE CAPITAL: (%𝐶𝐴 𝑥 (1 − 𝑡) 𝑥 %𝐾𝑐𝑎) + (%𝐶𝑃 𝑥 % 𝐾𝑐𝑝) %CA: Proporción de capital ajeno con coste %Kca: Coste capital ajeno. %CP: Proporción de capital propio. %Kcp: Coste capital propio. 5.3.3.1 Valoración de NH con contabilidad creativa. Para conseguir la tasa de descuento es necesario saber la forma de financiación (proporción de fondos propios y ajenos) y su coste. Cifras expresadas en miles de euros. Deudas con coste 42% 836.357,00 Patrimonio neto 58% 1.155.876,00 TOTAL 1.992.233,00 TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 61 - El coste del capital ajeno hace referencia a los gastos financieros relacionados con la deuda pendiente: Coste recursos ajenos ( gastos financieros Kca) 8,645% 72.304,00 El coste de los recursos propios se obtiene al multiplicar: Rentabilidad sin riesgo x riesgo medio del sector (diferencia entre la rentabilidad sin riesgo y la rentabilidad media del sector) x riesgo específico de la empresa (diferencia entre el riesgo medio del sector y β). La beta mide la variación del rendimiento de un título con respecto a la variación del rendimiento del mercado de tal manera que si toma un valor: inferior a 1 (menor movimiento que el índice al que se compara, consideradas inversiones defensivas de menor riesgo), superior a 1 (mayores variaciones que las del mercado con el que se compara, inversiones con mayor riesgo que el mercado), igual a 1 (igual que el mercado). (Pombo, J., 2020). La rentabilidad sin riesgo es la que ofrece los bonos del Estado: AÑO Tipo interés 2012 3,42% 2013 3,58% 2014 3,19% 2015 3,64% 2016 1,92% Media 3,15% El riesgo medio del sector es la diferencia entre la rentabilidad sin riesgo y la rentabilidad media del sector. La rentabilidad media del sector es publicada por el Banco de España y se obtiene de la media de la rentabilidad financiera de hoteles de dimensión similar a NH. Rentabilidad Media del Sector AÑO Índice 2012 15,54% 2013 2,73% 2014 6,03% 2015 2,66% TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 62 – 2016 -3,19% Media 4,75% Desviación tip. 0,0688394 Riesgo medio del sector = 4,75% - 3,15% = 1,6% El riesgo específico de la empresa es la diferencia entre el riesgo medio del sector y la β. Rentabilidad financiera Empresa 2012 -33,59% 2013 -2,88% 2014 -3,69% 2015 -0,25% 2016 3,15% Rentabilidad financiera MEDIA -7,45% Desviación típica 0,148536366 β = 𝐷𝑒𝑠𝑣𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑡í𝑝𝑖𝑐𝑎 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑓𝑟𝑎. 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎 𝐷𝑒𝑠𝑣𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑡í𝑝𝑖𝑐𝑎 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏.𝑚𝑒𝑑𝑖𝑎 𝑠𝑒𝑐𝑡𝑜𝑟 = 0,148536366 0,0688394 = 2,1577 Riesgo específico de la empresa = riesgo medio del sector x β = 1,6% x 2,1577 = 3,46% Coste recursos propios (Kcp) = 3,15% + 1,60% + 3,46% = 8,21% Una vez obtenidos el coste del capital propio y ajeno podemos calcular el CMPC: CMPC: 42% x (1-0,25) x 8,65% + 58% x 8,21% = 7,48% Obtenidos todos los parámetros anteriores conseguimos el valor real de NH en 2016. AÑO 1 2 3 4 5 Factor de descuento anual 0,93 0,87 0,81 0,75 0,70 Factor de dto. a perpetuidad 16,73 Valor residual 1.044.668 TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 63 - Flujos actualizados (anual) 37.561 35.996 34.495 33.057 31.680 Valor residual actualizado 760.030 Valor empresa 901.139 Valor empresa ( sin deuda) 64.782 En los procesos de valoración de una empresa, en general, está implícita la aplicación el principio de empresa en funcionamiento. Este principio considera que la gestión de una empresa es ilimitada, es decir, una empresa se crea con el fin de perdurar de forma indefinida. Para trasladar esta perpetuidad a la valoración de una empresa surge el concepto de “valor residual”. El valor residual se calcula de la siguiente manera: V.R = flujo libre de caja 2021 x (1+tasa crecimiento) (CMPC−Tasa crecimiento) = 45.438 x ( 1,03 (0,748−0,03) ) = 1.044. 668 El valor final maquillado de NH se obtiene al sumar los flujos libres de caja actualizados de los cinco ejercicios más el valor residual actualizado (los flujos de caja perpetuos actualizados) ascendiendo a 901.139 miles de euros, al restarle las deudas pendientes el valor de NH disminuye a 64.782 miles de euros. 5.3.3.2 Valoración de NH sin contabilidad creativa. El proceso para conseguir el valor de NH sin creatividad es el mismo que en el apartado anterior, la única diferencia es que se parte de los flujos libres de caja ajustados para eliminar el posible efecto del maquillaje de cuentas. Proporción de financiación de NH tras ajustes: Deudas con coste 36% 836.357,00 Patrimonio neto 64% 1.474.548,00 TOTAL 2.310.905,00 Coste del capital ajeno. Coste recursos ajenos ( gastos financieros) 8,645% 72.304,00 Coste del capital propio. Rentabilidad sin riesgo x riesgo medio del sector (diferencia entre la rentabilidad sin riesgo y la rentabilidad media del sector) x riesgo específico de la empresa (diferencia entre el riesgo medio del sector y β). TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 64 – Rentabilidad sin riesgo: 3,15% Riesgo medio del sector: Rentabilidad sin riesgo - Rentabilidad media del sector = 4,75% - 3,15% = 1,6% Riesgo específico de la empresa: Riesgo medio del sector x β = 1,6% x 0,80468804 = 1,29% Riesgo medio del sector: Rentabilidad financiera Empresa 2012 -13,57% 2013 -5,68% 2014 -5,29% 2015 -3,81% 2016 1,91% Rentabilidad financiera MEDIA -5,29% Desviación típica 0,055394242 Cálculo de β: β = 𝐷𝑒𝑠𝑣𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑡í𝑝𝑖𝑐𝑎 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑓𝑟𝑎. 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎 𝐷𝑒𝑠𝑣𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑡í𝑝𝑖𝑐𝑎 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏.𝑚𝑒𝑑𝑖𝑎 𝑠𝑒𝑐𝑡𝑜𝑟 = 0,055394242 0,0688394 = 0,80468804 Coste recursos propios (Kcp) = 3,15% + 1,60% + 1,29% = 6,04% Una vez obtenidos el coste del capital propio y ajeno podemos calcular el CMPC: CMPC: 36,19% x (1-0,25) x 8,65% + 63,81% x 6,04% = 6,2% El valor de NH libre de creatividad en 2016 es el siguiente: AÑO 1 2 3 4 5 Factor de descuento anual 0,94 0,89 0,83 0,79 0,74 Factor de dto. a perpetuidad 24,57 Valor residual 1.719.714 Valor presente (anual) 44.699 43.352 42.046 40.779 39.550 Valor residual actualizado 1.312.565 Valor empresa 1.483.440 Valor empresa ( sin deuda) 647.083 El valor obtenido es la suma de los flujos de efectivo actualizados en cada ejercicio junto con el valor residual actualizado, alcanzando un valor de 1.483.440 miles de TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 65 - euros, si descontamos la deuda que posee NH descendería 647.083 miles de euros. A diferencia del anterior importe, éste es el valor objetivo de NH, eliminando la posibilidad de subjetividad y flexibilidad de la normativa aprovechada por los directivos para manipular las cuentas. 5.3.3.3 Análisis de resultados. El propio proceso de valoración conlleva subjetividad, los expertos para conseguir un valor lo más verosímil y realista posible integran en su análisis otros elementos como los planes estratégicos, a partir de un estudio de las debilidades, fortalezas, amenazas y oportunidades asociadas a la empresa, los proyectos futuros, la capacidad y preparación de los directivos encargados de la gestión, un marketing adecuado y, por supuesto, una confiable información contable. Para la realización de este estudio, se ha intentado valuar la entidad de la manera más objetiva posible basándonos exclusivamente en la contabilidad que es la única fuente información a nuestra disposición. Para lograr la valoración se han aplicado herramientas matemáticas a través del uso de una metodología (en nuestro caso actualización de flujos libres de caja). Tras el estudio efectuado se han obtenido los siguientes resultados: Valor empresa creativo 901.139.000,00 Valor empresa objetivo 1.483.440.000,00 El valor de NH obtenido a partir de las cuentas anuales oficiales es menor en 582.301.000 euros al valor obtenido tras ajustar las cuentas eliminando los posibles efectos del uso de maquillaje contable. Estos resultados tan dispares se deben al importante impacto que ha tenido la aplicación de técnicas creativas afectando a la amortización, gastos por provisión, deterioro, clasificación de activos no corrientes como mantenidos para la venta. El uso de técnicas creativas no ha afectado únicamente a los flujos de efectivo también ha tenido repercusión en los elementos que componen el CMPC (tasa de descuento), siendo el CMPC real 7,48% y el CMPC objetivo (sin creatividad) 6,2%. Cuanto mayor sea la tasa de descuento, menor será el valor de la entidad a fecha actual. Recordemos que NH valoró por última vez en 2011 los terrenos siguiendo el criterio de revalorización permitido por las NIIF, para eliminar el posible efecto de subjetividad que conlleva aplicar dicho criterio consideramos que debería ser valorado a precio de adquisición menos deterioro, este cambio de criterio hizo que disminuyera el patrimonio neto (reservas), este aspecto influye en el cálculo del CMPC. Por otro lado, analizamos cómo había podido ser manipulado el gasto por amortización del inmovilizado material. NH optó por una política conservadora, registraba en la cuenta de resultados mayor gasto que el que debería, aunque pensemos que este hecho puede empeorar la situación empresarial le benefició a la hora del pago de impuestos a pagar, teniendo un impacto positivo en el beneficio neto. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 66 – En el cálculo de los flujos de efectivo se suman aquellos gastos que no se consideran pagos reales, al haber considerado más amortización que la que realmente debería haber registrado incrementa los flujos. Respecto a la provisión y deterioro, NH empeoró la imagen en el ejercicio 2012 para luego revertir dichas pérdidas y aparentar una mejora del negocio, dicha técnica se conoce como alisamiento del resultado. NH dotó menos gasto por provisión y deterioro que el que debería haber reconocido entre 2013 y 2016, esta circunstancia genera peores flujos de caja. El impacto global es que NH ha intentado mejorar la imagen de la entidad a través de gastos/ingresos que no suponen pagos ni cobros y que hay que eliminar su efecto a la hora de calcular los flujos de caja. En apartados anteriores se expuso que Barceló estaba dispuesto a adquirir a NH: Valor empresa creativo 901.139.000,00 Valor empresa objetivo 1.483.440.000,00 Valor NH según Barceló 2.480.000.000,00 Las discrepancias entre el valor determinado a través de nuestro análisis y el establecido por Barceló surge como consecuencia de las sinergias que producen la fusión de empresas. (Barrios Parra, A. 2013): - Consolidar una mayor participación del mercado: La proporción con la cual una compañía participa de un mercado afecta la rentabilidad del capital, de la inversión y de la operación. El hecho de ser un competidor cada vez más grande le genera beneficios significativos de diferente calidad o condición, razón por la cual es quizá la de mayor motivación. - Aumentar participación en los mercados es un proceso costoso, lleva tiempo y tiene su riesgo si se tiene en cuenta el crecimiento a un ritmo constante y superior al de una industria, lo que equivale a disponer de más porciones del pastel que los competidores, quienes al sentir que están perdiendo una porción, inician con seguridad la batalla para evitarlo y recuperarse. - Otra sinergia importante es la ampliación de la línea de productos: Dentro de una creciente especialización de los mercados a nivel mundial, diferentes competidores encuentran la necesidad de ofrecer una mayor gama de productos, que les permita atender las necesidades de sus clientes. Este tipo de sinergia puede traducirse en grandes beneficios para un inversionista, que observa un incentivo muy atractivo para complementar con otra organización una línea de productos adecuada. - El acceso a determinada tecnología: Esta sinergia es motivada por el deseo de mantenerse en el mercado al mismo nivel de los competidores. Las fusiones o consolidaciones son muy comunes en economías avanzadas tecnológicamente, donde la adquisición de tecnología entra a ser un factor crítico que puede variar las perspectivas de una empresa. - Las economías de escala: Son muy obvios los beneficios económicos que se logran con la reducción de los costos unitarios, como consecuencia de la disminución de los costos fijos en las diferentes áreas funcionales de una empresa, en la inversión TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 67 - publicitaria, en los costos de distribución, en la investigación y desarrollo, en compras y adquisiciones, en producción, etc. - Otros tipos de sinergias están vinculados con la reducción de la inestabilidad en los mercados, los beneficios tributarios, la diversificación o mitigación de riesgos o finalmente el acceso a recursos financieros de bajo costo. Estas situaciones comentadas como los factores que motivan al inversionista a la fusión o adquisición de una empresa contribuyen a que se dificulte su valoración o se generen diferentes valores para las organizaciones. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 69 - 1 CAPÍTULO 6. CONSECUENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES DEL USO DE LA CONTABILIDAD CREATIVA. La manipulación contable nace del perjuicio de algún grupo social, ya sean trabajadores presionados, inversores estafados, administraciones públicas defraudadas, clientes o proveedores engañados, competidores hundidos…Los gerentes al efectuar el maquillaje de cuentas no son conscientes, o sí, de los efectos en cadena que conllevará su decisión sobre su propia empresa y su entorno. Como bien indica su nombre el “maquillaje” contable trata de tapar las imperfecciones y debilidades temporalmente, es difícil tapar la realidad durante un periodo largo de tiempo, y si se consigue cubrir supondría incurrir en actuaciones fraudulentas que se saldrían del margen de subjetividad y flexibilidad que permite la ley. Los primeros en percibir el ambiente que existe en el seno de la empresa son los propios trabajadores, creándoles una sensación de desconfianza e incertidumbre que puede conllevar a la renuncia del puesto, debido al temor de involucrarse en un incidente que afecte a su empleo y reputación. Tener un alto índice de rotación del personal suponen mayor coste para la sociedad, mayor inversión en contrataciones y menor retención de talento. Ya se trate de prácticas legales o ilegales, el primer efecto económico aparece sobre las propias cuentas anuales que están siendo vulneradas y manipuladas, no mostrando lo que realmente ha ocurrido en la empresa. Este hecho, repercutirá en la opinión de los grupos de interés, convirtiéndose en los más afectados, puesto que están siendo engañados para que con su dinero otros consigan sus objetivos y satisfagan sus intereses. El riesgo que tiene el uso de prácticas creativas es tan elevado que no compensa acudir a su aplicación. Descubrir la vulneración de la información económica y financiera sobre la que los stakeholders, los grupos de los que depende la continuidad de una actividad empresarial, toman sus decisiones supone una violación de sus derechos, pérdida de confianza y seguridad sobre la imagen real mostrada, consiguiendo la pérdida de reputación y quiebra del negocio puesto que ninguno de sus stakeholders estaría dispuesto a depositar su confianza de nuevo. Un estudio realizado por Karpoff et al (2008) demuestra que la cotización media de las empresas que habían acudido a la creatividad contable había caído un 38% en el momento que se descubrió el engaño, a medida que pasara el tiempo el valor de la empresa iría cayendo más, los medios de comunicación comentarían la situación de fraude y los resultados de las sentencias judiciales conseguirían la pérdida de su reputación. No hace falta llegar al punto de haberse descubierto el fraude, el hecho de ser objeto de investigación por la posibilidad de manipulación contable puede suponer una caída del valor de la empresa. La pérdida de reputación es una de las principales claves que lleva al negocio a la quiebra, sin reputación no hay esperanzas de que la actividad evolucione en el futuro, supone la pérdida de clientela, dificultad para conseguir financiación debido a la pérdida de confianza, pérdida de puestos de trabajo… En ocasiones los efectos económicos que se espera conseguir a través de la manipulación son inexistentes, es decir, no se consigan los objetivos esperados, o generan males peores. Por ejemplo, influir en el mercado de valores, no es un TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 76 – código ético son un 50% más rentables que las que no lo hacen. Las empresas que implantan buenos valores tienen a sus clientes, empleados y otras partes más satisfechas. (Amat, O., 2017). Promover el trabajo en equipo implica diálogo, respeto, empatía, equidad, trabajar en equipo favorece a la entidad a que exista buen ambiente de trabajo y menos necesidad de engañar. Otro valor que destacar sería la responsabilidad social de la empresa con el medio ambiente, políticas de igualdad, implantar códigos de ética que promueva los valores y conductas de la entidad. Los mecanismos comentados generarían en la empresa un ambiente de bienestar y respeto que implicarían una menor probabilidad de engaño. Puesto que los valores que se promueven son contrarios al engaño, por lo que, no aparecería la oportunidad de defraudar. - Mejorar el sistema de control en las organizaciones. Aun existiendo código de ética, valores de responsabilidad social y un ambiente sano, habrá personas que sigan con interés de satisfacer sus intereses por encima de cualquier situación. Para reducir la oportunidad de fraude, es imprescindible contar con un buen control interno: - Reforzar auditorías internas. Realizar auditorías externas voluntarias. - Desagregación de funciones. - Implantar un canal de denuncias anónimas para que los trabajadores que identifiquen la posibilidad de fraude lo notifiquen, sin miedo a represalias. De hecho, la manipulación contable de TESCO, una cadena de supermercados británicas que hinchó sus beneficios en 598 millones de euros, fue un empleado del departamento de contabilidad quien alertó de la situación. Una vez conocido el engaño cayeron las acciones y fue imposible su recuperación. - Profesionales contables en el Consejo de Administración. - Análisis exhaustivo de áreas con más probabilidad de fraude. - Analizar con programas informáticos importantes cantidades de datos para detectar fraudes. 7.2.2 ¿Cómo los agentes externos pueden combatir a la contabilidad creativa? Implantar códigos éticos y disponer de un buen sistema de control interno, reduce considerablemente la posibilidad de contabilidad creativa, aún así sigue existiendo defraudadores que hacen caso omiso a las normas internas y de control de la entidad. Para reducir aún más el riesgo de existencia de creatividad es fundamental un agente externo, ajeno e independiente a la entidad que evalúe y analice la posibilidad de fraude y engaños contables en el seno de la empresa. Los auditores opinan sobre la razonabilidad y fiabilidad de la información financiera de las empresas. Son una pieza clave para conseguir los máximos niveles de transparencia y confianza. A la sociedad le parece sorprendente cuando sale a la luz un fraude y dicha entidad estaba auditada, hay que tener claro que el objetivo del auditor no es detectar fraudes, es revisar y asegurar que las cuentas se han formulado conforme a la normativa contable. Si es cierto que en ocasiones los auditores descubren fraudes. En algunas ocasiones, los auditores no han detectado fraudes porque también han sido víctimas del engaño y sufren igual las consecuencias. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 77 - El engaño puede aparecer en cualquier circunstancia, pero cuanto más control y supervisión, mayor es la probabilidad de detectarlo. Por tanto, la existencia de una auditoría es fundamental para paliar el riesgo de engaño en las cuentas. Aquellos inversores que deseen iniciar el proceso de compra de una sociedad necesitan tener confianza y seguridad en que la información sobre la que están tomando sus decisiones es certera, y no van a perder el dinero. Una opción es acudir a una “Due Diligence” expertos independientes, como auditores, que realizan un informe exhaustivo analizando todas las áreas y valorando el riesgo de la actividad empresarial. De esta forma podrán conocer el valor real de la sociedad, y si merece invertir. Limitar la operativa con paraísos fiscales es fundamental para atajar gran parte de fraudes y engaños existentes. En los casos más mediáticos de fraude la existencia de operaciones con filiales en países donde no existe transparencia de información ha sido la clave para no detectar con antelación el escándalo. En estos casos es fundamental el papel de los gobernantes, deben implantar medidas que prohíban estas prácticas y reduzcan el efecto social que conllevan sus engaños. La Comisión Europea recomienda a los estados miembros introducir en sus regímenes fiscales una cláusula “anti abuso” con el fin de impedir que las multinacionales aprovechen las diferencias entre países para esquivar el pago de impuestos. A lo largo del trabajo, hemos destacado en numerosas ocasiones la flexibilidad y subjetividad que ofrecen las normas contables en el uso de contabilidad creativa. Son numerosos autores los que proponen como medida principal para acabar con el engaño, normas más restrictivas y que permitan menos margen de opción en la valoración y registro de elementos y transacciones. En mi opinión, si la norma fuera más rígida no permitiría a las entidades adaptar sus cuentas a su situación real y, por tanto, no se cumpliría con el principal objetivo de la contabilidad, mostrar la imagen fiel. La situación que se crearía sería similar a la de aplicar contabilidad creativa, puesto que los usuarios tomarían decisiones a partir de una información que no es relevante, ni cierta. La imagen fiel se consigue cuando la información es objetiva y relevante. Estos dos conceptos pueden ser incompatibles puesto que la objetividad da prioridad al precio de adquisición, mientras que la relevancia al valor de mercado. Oriol Amat (2017) propone separar las cuentas anuales presentando dos tipos de información distinta: - Por un lado, elaborar cuentas anuales utilizando una normativa contable rígida y sin márgenes para los maquillajes contables legales. Valorando activos y pasivos a precio de adquisición. - Complementariamente, se podrían presentar cuentas con valores realistas basados en el precio de mercado. Muy útil para valorar intangibles, inversiones…Además, se debería incorporar a esta información la satisfacción de los clientes, la calidad del producto y servicio, la innovación y satisfacción de los empleados. Esta información sería menos objetiva, pero aporta conocimientos más relevantes para conocer a la empresa y poder tomar mejores decisiones. La discrecionalidad que contiene el valor de mercado se podría solucionar aportando un informe de tasación realizado por un experto independiente. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 79 - 3 CAPÍTULO 8. CONCLUSIONES. Las ideas claves que se pueden extraer del estudio son las siguientes: Destacar que, aunque las motivaciones y consecuencias de la aplicación de creatividad en las cuentas y el fraude contable son similares, las técnicas analizadas de maquillaje se encuadran dentro de la legalidad y no se consideran delito contable. Las entidades se aprovechan de la flexibilidad y ambigüedad que ofrece la normativa contable para conseguir el mismo resultado que con el fraude: Manipular la realidad con el fin de alcanzar los objetivos aspirados. Se considera que las prácticas de maquillaje contable son legales, pero a la misma vez incumplen el principal objetivo que persigue el Plan General Contable que es mostrar la imagen fiel. Por tanto, si vulnera el principal objetivo planteado por la normativa, en mi opinión, se trata de actos no éticos e ilegales. Para poder detectar la posible existencia de manipulación de cuentas es necesario conocer las diferentes técnicas. Las partidas más susceptibles de ser alteradas son aquellas que la normativa te ofrece flexibilidad y libertad para calcular su valor. Las más comunes son aquellas que su registro y valoración dependen de estimaciones (vida útil, tasas de descuento, provisiones, valor razonable, deterioros…), o bien la normativa te permite distintas opciones de reconocerlas (arrendamientos financieros/ operativos, provisiones/ pasivos contingentes, activación de gastos, clasificación de activos financieros…). Son numerosas motivaciones las que empujan a los altos cargos a acudir a prácticas creativas, alterar la imagen de una Sociedad que va a ser adquirida podría ser una de ellas. A través del caso práctico expuesto se ha podido demostrar el impacto que tiene la manipulación en la valoración de una empresa, mostrando una realidad totalmente contraria. Este hecho se ha constatado con la detección de posibles prácticas creativas acometidas por NH Hoteles, y se han propuesto los correspondientes ajustes que eliminarían el efecto sobre las cuentas anuales. Las áreas que se han analizado han sido las más susceptibles de ser manipuladas. Se ha detectado que NH Hoteles valora los terrenos a través del método de revalorización, circunstancia que puede derivar en mostrar el valor de los terrenos inflado. Por otro lado, NH ha aplicado la técnica de alisamiento de beneficios (income smoothing) a la hora de dotar provisiones y deterioro de inmovilizado, es decir, aprovecha la mala situación en ese ejercicio para empeorarlo aún más, y en los sucesivos ejercicios revertir esas pérdidas excesivas registradas para aparentar una mejoría engañosa. Simultáneamente, a la hora de amortizar el inmovilizado han adoptado políticas conservadoras, estableciendo un rango de vida útil para los inmovilizados menor que el establecido por la Agencia Tributaria. Por el contrario, a la hora del registro y valoración de activos no corrientes mantenidos para la venta se han aferrado a políticas agresivas, no deteriorando dichos activos. Todas las alteraciones de la contabilidad comentadas tienen un efecto inminente en las cuentas anuales de la Sociedad sobre la que los usuarios y grupos de interés se van a basar a la hora de tomar decisiones. En referencia a nuestro caso, influirá en la valoración que hagan otras Sociedades que tengan interés en adquirirla o fusionarse. El método utilizado para la valoración ha sido el de “Descuento de flujos libres de caja”, obteniendo dos valores distintos de NH, por un lado, el valor real manipulado y, por otro lado, el valor objetivo de NH ajustado de posibles prácticas creativas. La diferencia en la valoración entre ambas valoraciones asciende a 582.301 miles de euros, importe que se considera significativo e influyente en la decisión de terceros. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 80 – Es evidente la importancia del impacto tanto económico como social que conlleva la aplicación de la contabilidad creativa. El futuro de una entidad va a depender siempre de la confianza depositada por los usuarios, perjudicarlos podría desencadenar sucesivos efectos en cadena que obligarían al cierre de la entidad. Por ello, es imprescindible poder detectarlo con antelación para evitar males peores. Algunas herramientas pueden ser realizar un análisis financiero exhaustivo donde se pueda comprobar la evolución del negocio, y complementarlo con el conocimiento del perfil de los gerentes, además de las características de la organización y del sector. Acabar de manera definitiva con la manipulación de cuentas es un propósito complicado, pero cada vez existen más entidades que se dan cuenta de que el éxito se encuentra en la confianza del cliente y otros grupos de interés, es por ello por lo que optan por seguir el camino de la transparencia, el refuerzo y la implantación de códigos éticos, mejora de los sistemas de control internos y fundamental la gestión del negocio a través de un comportamiento responsable socialmente. TFMLA CONTABILIDAD CREATIVA APLICADA A PROCESOS DE FUSIÓN EMPRESARIAL - 81 - 4 CAPÍTULO 9. BIBLIOGRAFÍA. Abarbanell, J. and Lehavy, R. (2003). Can Stock Recommendations Predict Earnings Management and Analysts’ Earnings Forecast Errors?. Journal of Accounting Research, 41: 1-31. https://doi.org/10.1111/1475-679X.00093 Abarnell, J. y Lehavi, R. (2003). Can stock recommendations predict earnings management and analyst. Journal of Accounting Research, marzo. Amat Salas, O., Blake, J., Moya Gutiérrez, S. 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Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 95.674 84.179 17.816 16.678 10.646 1. Instrumentos de patrimonio. 95.674 84.179 17.816 16.678 10.646 V. Inversiones financieras a largo plazo. 111.247 111.599 165.564 160.776 91.056 1. Instrumentos de patrimonio. 111.247 111.599 165.564 160.776 91.056 VI. Activos por impuesto diferido. 210.939 198.782 157.858 165.797 152.389 VII. Deudas comerciales no corrientes 786 499 11.085 16.282 18.939 B - ACTIVO CORRIENTE 343.166 406.541 529.551 389.113 408.590 I. Activos no corrientes mantenidos para la venta. 95.193 45.034 46.685 II. Existencias. 86.115 79.635 8.226 9.508 9.870 1. Comerciales. 86.115 79.635 8.226 9.508 9.870 III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. 187.319 180.050 205.801 242.384 200.707 1. Clientes por ventas y prestaciones de servicios. 121.497 119.195 136.012 169.269 146.197 a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo . 121.497 119.195 136.012 169.269 146.197 5. Activos por impuesto corriente. 65.822 60.855 69.789 73.115 54.510 V. Inversiones financieras a corto plazo. 28.939 12.987 20.228 14.488 14.595 1. Instrumentos de patrimonio. 14.850 2.787 2.190 1.918 5. Otros activos financieros. 14.089 12.987 17.441 12.298 12.677 VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes. 40.793 133.869 200.103 77.699 136.733 1. Tesorería. 40.793 133.869 200.103 77.699 136.733 TOTAL ACTIVO 2.817.777 2.687.374 2.660.999 2.710.887 2.627.237 PATRIMONIO NETO Y PASIVO A) PATRIMONIO NETO 993.286 1.158.010 1.136.668 1.126.084 1.155.876 A-1) Fondos propios. 919.629 1.108.666 1.216.146 1.218.468 1.245.674 I. Capital. 493.235 616.544 700.544 700.544 700.544