Viabilidad financiera de una star-tup del sector fintech

FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD VIABILIDAD FINANCIERA DE UNA STAR-TUP DEL SECTOR FINTECH Trabajo Fin de Grado presentado por José Begines Delgado, siendo el tutor del mismo el profesor Félix Jiménez Naharro. Vº. Bº. del Tutor: Alumno: D. Félix Jiménez Naharro D. José Begines Delgado Sevilla. Mayo de 2023 GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS TRABAJO FIN DE GRADO CURSO ACADÉMICO [2022-2023] TÍTULO: VIABILIDAD FINANCIERA DE UNA STAR-TUP DEL SECTOR FINTECH AUTOR: JOSÉ BEGINES DELGADO TUTOR: Dr. D. FÉLIX JIMÉNEZ NAHARRO DEPARTAMENTO: ECONOMÍA FINANCIERA Y DIRECCIÓN DE OPERACIONES ÁREA DE CONOCIMIENTO: ECONOMÍA FINANCIERA Y CONTABILIDAD RESUMEN: Este trabajo trata sobre el análisis y viabilidad de una empresa emergente, concretamente una fintech en fase pre-seed. Para su realización, se han obtenido los datos y previsiones del sector fintech. Tras extraer una imagen global del sector y sus perspectivas futuras, hemos realizado una descripción de nuestra compañía y su modelo de negocio. Nuestra empresa pretende proporcionar la tecnología necesaria para gestionar un capital de forma conjunta (entre un grupo de personas), mostrar de forma visual el destino del dinero y dar validez a las operaciones mediante blockchain. Una vez focalizado el sector de referencia y obtenida una muestra de 10 empresas semejantes, estimaremos los principales ratios financieros. Con estas métricas elaboraremos proyecciones sobre la estructura económica y financiera de nuestra startup. PALABRAS CLAVE: Startup; fintech; mercado; análisis; planificación. TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) ÍNDICE CAPÍTULO 1 INTRODUCCIÓN ................................................................................. 1 CAPÍTULO 2 EL SECTOR DE ACTIVIDAD ............................................................... 3 2.1. DESCRIPCIÓN Y DATOS DEL MERCADO ................................................... 3 2.2. PREVISIONES DEL MERCADO .................................................................. 10 2.3. CINCO ÁREAS DE ANÁLISIS ...................................................................... 14 CAPÍTULO 3 LA EMPRESA .................................................................................... 16 3.1. ANTECEDENTES......................................................................................... 16 3.2. EQUIPO ....................................................................................................... 16 3.3. MODELO DE NEGOCIO (CANVAS) ............................................................ 16 CAPÍTULO 4 SECTOR DE REFERENCIA .............................................................. 21 4.1. INTRODUCCIÓN .......................................................................................... 21 4.2. ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA ECONÓMICA .......................................... 23 4.3. ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA ........................................... 25 4.4. ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS ............................................ 26 CAPÍTULO 5 ESTRATEGIA FUTURA Y PLAN DE VIABILIDAD ............................. 32 5.1. INTRODUCCIÓN .......................................................................................... 32 5.2. ESTRATEGIA DE MERCADO ...................................................................... 32 5.3. POLÍTICA DE INVERSIÓN ........................................................................... 33 5.4. POLÍTICA DE FINANCIACIÓN ..................................................................... 34 5.5. ESTRATEGIA DE CIRCULANTE ................................................................. 34 5.6. CUADRO DE CASH FLOW .......................................................................... 35 5.7. CUADRO CIRCULANTE .............................................................................. 36 5.8. PRESUPUESTO DE CAPITAL ..................................................................... 36 5.9. BALANCES PREVISIONALES ..................................................................... 38 CAPÍTULO 7 CONCLUSIÓN ................................................................................ 39 TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 1 CAPÍTULO 1 INTRODUCCIÓN El tema seleccionado para realizar el trabajo fin de grado, viabilidad financiera de una startup, se orienta a un análisis más práctico sobre cómo proceder en para estimar la viabilidad de una startup. Se abordarán tanto análisis del sector donde se ubica la empresa, fintech, hasta un plan de viabilidad y las proyecciones estimada de la compañía en referencia a otras startups de semejantes características. Antes de comenzar a concretizar nuestro proyecto, definamos que es una empresa emergente: “Una startup no es una versión más pequeña de una gran empresa. Una startup es una organización temporal en busca de un modelo de negocio escalable, repetible y rentable. Al principio, el modelo de negocio de una startup es un lienzo cubierto de ideas y conjeturas, pero no tiene clientes y el conocimiento del cliente es mínimo.” Blank, S., & Dorf, B. (2020). Por otro lado, aclaremos el significado de Fintech: “El término fintech procedente de las palabras en inglés Finance and Technology, hace referencia a todas aquellas actividades que impliquen el empleo de la innovación y los desarrollos tecnológicos para el diseño, oferta y prestación de productos y servicios financieros.” Según la CNMV. Como hemos comentado anteriormente, este tfg se basa en el estudio y valoración de una emergente en el sector fintech. 1.1. JUSTIFICACIÓN La elección de este tema viene impulsada por el interés en el mundo empresarial actual y la pasión por el ecosistema del emprendimiento. Buscando una relación entre esto y la formación académica recibida, nace la conexión perfecta para desarrollar dicho trabajo fin de grado. La realización de dicho trabajo me ayudara a obtener unos resultados prácticos y útiles para una posible ejecución real de dicho proyecto. 1.2. OBJETIVOS Nuestro principal objetivo en este análisis e investigación es calcular de manera precisa y realista la estructura económica potencial de nuestra startup. Para lograrlo, nos enfocaremos en obtener resultados fehacientes que reflejen lo más fiel posible la realidad. Realizaremos un estudio previo sobre compañías del sector, examinaremos diversos aspectos como los ingresos proyectados, el mercado objetivo y las tendencias económicas relevantes. Utilizando métodos rigurosos y datos actualizados, buscamos proporcionar una perspectiva clara y detallada sobre cómo se desarrollaría la estructura económica de la startup. 1.3. ESTRUCTURA Este trabajo se estructura de forma que podamos alcanzar el objetivo de dicho TFG, alcanzando la imagen y planificación de esta compañía en concreto. Comenzamos realizando un análisis del sector donde se ubica la actividad del proyecto a valorar, conociendo el mercado y sus expectativas. Continuamos proporcionando información sobre el principal activo de una Startup, su equipo. Para proseguir con el modelo de negocio que sería el otro pilar fundamental de un proyecto emergente. Una vez tenemos en conocimiento esta información sobre la empresa. Pasaremos a identificar las características y ratios más relevantes de las compañías semejantes a la TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 2 nuestra, para así poder extraer datos fehacientes. Tras esto, desarrollaremos un plan de futuro y estimaciones sobre la situación que nos encontraremos. Por último, compilaremos toda la información y estimaciones realizadas, con el fin de obtener una visión sobre los objetivos económicos que deberemos alcanzar para la correcta ejecución del plan y lograr un futuro próspero de la compañía. 1.4. METODOLOGÍA Para llevar a cabo este trabajo nos basaremos en recopilar información de fuentes fiables donde rescataremos terminología para introducción de algunos conceptos básicos. Proseguiremos recopilando información y datos de informes sobre el mercado y sector donde se encuentra nuestra compañía a analizar, exponiéndola de forma clara y concisa. Indagaremos en bases de datos especializadas como SABI para conocer los ratios e información financiera de empresas semejantes a la nuestra, pudiendo finalmente extraer unas proyecciones lógicas y con coherencia, basándonos en toda la información y metodología fiables de valoración. TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 3 CAPÍTULO 2 EL SECTOR DE ACTIVIDAD 2.1. DESCRIPCIÓN Y DATOS DEL MERCADO 2.1.1. INTRODUCCIÓN El Fintech es una tendencia que está acelerando rápidamente en la industria de los servicios financieros. Consiste en programas informáticos, software y otras tecnologías que apoyan, facilitan o entregan servicios bancarios y financieros. Esta fusión de tecnología y servicios financieros está siendo adoptada tanto por nuevas empresas como por grandes instituciones establecidas. El Fintech se aplica a la mayoría de los segmentos de servicios financieros, desde la correduría de seguros hasta la contabilidad y los pagos bancarios. Los servicios en la nube y el análisis de bases de datos han cambiado las expectativas y patrones de comportamiento del consumidor, lo que ha llevado a grandes bancos, empresas de finanzas y contabilidad, así como empresas de comercio electrónico, a emplear Fintech en sus organizaciones para simplificar, mejorar la experiencia del cliente, acelerar y hacer más seguras las operaciones financieras. Muchos países están explorando las posibilidades de bancos digitales sin sucursales físicas. Hong Kong y Singapur están otorgando licencias de bancos virtuales, lo que destaca la importancia de esta tendencia (Statista, 2022). 2.1.2. ALCANCE DEL MERCADO Start-ups: Aprovechando las oportunidades Las fintech engloba tanto empresas como Apple, Google, Paypal, Square e Intuir, que desde hace unos años han introducido tecnología para competir con las financieras tradicionales, y también empresas emergentes. Estas empresas tecnológicas tienen restricciones regulatorias lo cual le beneficia para proporcionar un servicio más eficiente. Esto ha atraído gran cantidad de financiación al sector. Aunque a partir de 2022, esta financiación ha disminuido bastante debido a la subida a las mayores exigencia del capital riesgo. El pago sigue siendo el segmento más grande que atrae la mayor financiación en el tercer trimestre de 2022, con $3.4 mil millones, seguido de criptomonedas y DeFi con $2.8 mil millones e insurtech con $2.1 mil millones. En Europa está evolucionando velozmente, convirtiéndose en parte fundamental del sistema financiero. En cada una de las siete economías europeas más grandes por PIB - Francia, Alemania, Italia, Países Bajos, España, Suiza y el Reino Unido - ahora hay al menos una empresa fintech entre las cinco instituciones de servicios bancarios más importantes, según lo medido por el valor de mercado, según McKinsey. Las transacciones no realizadas con tarjeta, los proveedores de servicios de pago alternativos, la tecnología sin contacto, las billeteras móviles y los pagos en tiempo real se han convertido en los principales impulsores en el segmento de pagos y, con el uso de teléfonos inteligentes que continúa aumentando, especialmente en mercados subdesarrollados, es probable que los nuevos participantes del mercado continúen ganando participación de mercado a las grandes instituciones que son demasiado lentas para adaptarse. Realizar alianzas será la manera de sobrevivir en el futuro, ya que las empresas emergentes poseen la tecnología, el conocimiento y la adaptabilidad. Insurtech y Regtech evolucionan a gran velocidad Además de las empresas B2B, otras como Insurtech y Regtech atraen a los inversores. Insurtech ha logrado tracción a causa de los retos operativos que soportan las compañías de seguros tradicionales. Las aseguradoras clásicas son conscientes de la TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 10 Esto está creando un gran desafío para los bancos tradicionales, ya que muchos no son capaces de adaptarse rápidamente al cambio, no sólo en lo que respecta a la tecnología, sino también en la gestión del cambio y otros aspectos de las operaciones internas, incluida su cultura de trabajo. Las presiones normativas también están intensificando la presión sobre los bancos, ya que tienen que asegurarse de que cualquier cambio cumple plenamente la gran cantidad de normativas financieras nacionales e internacionales que cambian rápidamente. Sin embargo, los bancos están bien posicionados para seguir el ritmo y superar a sus competidores, con sus grandes bases de clientes. Del mismo modo, los bancos tienen carteras de productos bien establecidas y marcas de confianza, en particular en torno a la gestión de activos, pero no todos están suficientemente equipados para el nuevo entorno competitivo, y muchos no tienen grandes incentivos para impulsar la innovación internamente. También existen barreras normativas para que algunas empresas de nueva creación entren en el mercado. En Alemania, las nuevas empresas fintech solo pueden ofrecer préstamos si colaboran con un banco asociado. Por lo general, los bancos disponen de fondos suficientes para seguir adelante con la innovación a mayor escala e invertir en alianzas y adquisiciones para superar las barreras tecnológicas y normativas Otra gran oportunidad es el enorme potencial de las comunidades sociales y digitales. Las redes sociales proporcionan servicios, ofrecen información y se relacionan con los consumidores, y son utilizadas por miles de millones de personas en todo el mundo. También se están creando nuevos canales que se relacionan con los clientes. Por ejemplo, Under Armour, una marca de atletismo muy popular que vende calzado y ropa, conecta con más de 38 millones de clientes en plataformas digitales y está preparada para convertirse en asesora de estilo de vida y consultora de salud mediante la creación de marcas en otros servicios. Las fintech pueden reducir costes Las empresas fintech que son capaces de captar clientes a un coste menor tienen importantes ventajas competitivas para desarrollar asociaciones con otros agentes de la cadena de valor. Así, muchas empresas Fintech de préstamos a empresas están colaborando con diversas redes electrónicas, como portales de comercio electrónico, plataformas centralizadas de venta de billetes de avión y plataformas de procesamiento de transacciones con tarjetas de crédito. Estas empresas de nueva creación prestan sus servicios con muy poca infraestructura física, ya que las plataformas de préstamos en línea realizan la mayoría de los procesos en línea y de forma automatizada. 2.2. PREVISIONES DEL MERCADO Las previsiones del mercado Fintech son bastante prometedoras a nivel sectorial, porque las entidades financieras están destinando grandes inversiones para proporcionar sus servicios mediante plataformas digitales. Analizaremos un informe elaborado por Statista, en el cual proyectan las perspectiva del sector a futuro y divide en diferentes servicios, como son los pagos digitales o inversiones robo-advisors. Dentro del segmento de Pagos Digitales, se pueden diferenciar tres tipos de transacciones: TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 11 - Comercio digital: transacciones de consumo realizadas a través de internet y relacionadas directamente con las compras en línea de productos y servicios. Las transacciones en línea se pueden realizar mediante diversos métodos de pago (tarjetas de crédito, débito directo, factura o proveedores de pago en línea como PayPal y AliPay). - Pagos móviles en POS: incluyen transacciones de POS procesadas a través de aplicaciones de teléfonos inteligentes (llamadas "billeteras móviles"). Algunos proveedores conocidos de billeteras móviles son Apple Pay y Samsung Pay. Un pago móvil en POS se realiza mediante una interacción sin contacto entre la aplicación del teléfono inteligente y un terminal de pago adecuado perteneciente al comerciante. - Remesas digitales: transferencias de dinero transfronterizas realizadas a través de internet por la población migrante. Las remesas en general incluyen transferencias de fondos entre residentes y no residentes, y ganancias transferidas por trabajadores temporales de otros países a su país de origen. Gráfico 1. Crecimiento de Pagos Digitales Fuente: Statista. Continuamos con los neobancos y su incremento de operaciones exponencial. Los Neobancos se dividen en dos categorías: aquellos con licencia bancaria y aquellos sin ella. No se incluyen en este segmento los bancos tradicionales con servicios bancarios en línea, las empresas tecnológicas con servicios de pago en línea integrados en sus aplicaciones (como WeChat), los bancos en línea establecidos por bancos tradicionales, los bancos con sucursales físicas, los bancos que requieren visitas personales para abrir una cuenta, las aplicaciones de microinversión, las aplicaciones de gestión financiera y los prestamistas entre particulares. Se estima que el valor total de las transacciones en este segmento crecerá de 234.7 mil millones de dólares en 2017 a 9.0 billones de dólares en 2027, con una TCM (tasa de crecimiento anual compuesta) de casi el 44%. TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 12 Gráfico 2. Previsiones Neobancos. Fuente: Statista El número de usuarios que utilizan este tipo de bancos ha tenido un crecimiento exponencial en los últimos años, debido a las ventajas que proporcionan a sus clientes. Esto ha forzado a los bancos tradicionales a digitalizarse o crear este tipo de neobancos. Gráfico 3. Crecimiento de usuarios (Neobancos). Fuente: Statista El segmento del mercado de Inversiones Digitales se relaciona con servicios de inversión automatizados y servicios de trading en línea. Dentro del segmento de Inversiones Digitales, se pueden diferenciar dos tipos de transacciones: TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 13 • Robo-Advisors: servicios de inversión automatizados que permiten a los inversores privados alinear su estrategia de inversión o cartera utilizando recomendaciones automatizadas, por ejemplo, a través de inversores líderes, inteligencia colectiva, trading social o parámetros configurables individualmente. • Neobrokers: entidades financieras que operan únicamente en el ámbito digital. Por lo general, se presentan como corredores en línea, plataformas de trading, plataformas de trading social o plataformas de inversión minorista. Se espera que los activos bajo gestión a través de las Inversiones Digitales crezcan a casi el 25,4%, pasando de 399 mil millones de dólares en 2017 a 3,8 billones de dólares en 2027. Los Robo-Advisors representan el segmento más grande con el 75% (298 mil millones de dólares) en 2017, y se espera que crezca hasta el 84% (3,2 billones de dólares) en 2027. Gráfico 4. Crecimiento capital gestionado (Robo-Advisors). Fuente: Statista El segmento de captación de Capital Digital, se consideran cuatro tipos de transacciones: Marketplace Lendig (Consumidor), Crowdlending (Negocios), Crowdinvesting y Crowdfunding. No se incluye la financiación bancaria ni aspectos financieros fuera del alcance de las pymes o los modelos de crowdfunding basados en donaciones. Se espera que este segmento crezca al 1,9%, pasando de 62 mil millones de dólares en 2017 a 75 mil millones de dólares en 2027. TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 14 Gráfico 5. Crecimiento financiación digital. Fuente: Statista 2.3. CINCO ÁREAS DE ANÁLISIS En este apartado veremos las cinco fuerzas de Porter, para analizar el entorno del sector. En el modelo de Porter se identifican cinco fuerzas que interactúan entre ellas luchando por quedarse con el mayor valor que genera una industria: 1. El poder de negociación de los clientes. 2. El poder de negociación de los proveedores. 3. La amenaza de entrada de nuevos competidores. 4. La fuerza de los productos sustitutos. 5. La rivalidad entre competidores. Aplicando este análisis a nuestra FinTech; 1. Poder de negociación de los clientes. Inicialmente los clientes tendrán bastante poder a ser un servicio innovador. Conforme crezcamos los clientes perderán ese poder progresivamente. 2. Poder de negociación de los proveedores. Alto, ya que los proveedores que dan los servicios que necesitamos son pocos. Si nos convertimos en un gigante, podríamos negociar las condiciones y valorar entre los pocos proveedores que existen mejores tarifas. 3. Amenaza de entrada de nuevos competidores. Esta amenaza es relativamente moderada, porque si es verdad que bancos existente podrían desarrollar la TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 15 tecnología, pero lleva su tiempo y una vez consigamos las licencias, las barreras son difíciles de solventar para competidores externos al sector financiero. 4. Fuerza de los productos sustitutos. También sería moderada, porque existe servicios tradicionales que podrían ofrecer servicios similares a los nuestros, pero no son tan buenos ni eficientes. 5. Rivalidad entre competidores. Inicialmente será prácticamente inexistente pero conforme crezca el mercado, se convertirá en una guerra por obtener el cliente. Gráfico 6. Modelo Cinco Fuerzas de Porter. Fuente: Elaboración propia 0 1 2 3 4 5 Rivalidad entre competidores Poder de negociación de los proveedores Fuerza de los productos sustitutos Poder de negociación de los clientes Amenaza de nuevos competidores TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 16 CAPÍTULO 3 LA EMPRESA 3.1. ANTECEDENTES La aspiración de crear una empresa capaz de transformar y revolucionar un sector por completo; es una necesidad que surge desde una edad temprana. En particular, desde muy joven, he buscado una idea emocionante que pueda tener un impacto en la vida de millones de personas. Durante años, hemos adquirido conocimientos, nos hemos capacitado y hemos investigado para encontrar una idea innovadora y viable de llevar a cabo. Siempre hemos valorado y contemplado ideas disruptivas. Este proyecto nace frente a la imposibilidad de gestionar capital ajeno sin ser un gestor profesional y titulado. Pero a su vez, siendo asesor financiero tampoco se consta de las herramientas necesarias para gestionar el capital de inversión de sus clientes, obligando a constituir un vehículo de inversión como una SICAV, fondo de inversión, fondo capital riesgo, etc. Tales restricciones complican el acercamiento de pequeños inversores al mundo de la inversión, ya que muchos de ellos solo depositan la confianza necesaria en su asesor personal. De estas adversidades se inicia el proyecto, descubriendo y ampliando distintas funcionalidades conforme el proyecto se desarrolla. 3.2. EQUIPO Centrándonos más en la experiencia y en el aspecto académico, los fundadores del proyecto somos Antonio Javier Fernández Domínguez, CTO y José Begines Delgado, CFO. Ambos actuamos como co-CEO, consultando todas las decisiones de mayor relevancia sobre la compañía sin importar la naturaleza de tal acción. José, 25 años, graduado en Finanzas y Contabilidad, consta de experiencia operando en los mercados financieros (mercado bursátil) desde 2018. Respecto al mundo del emprendimiento, con 17 años creó y gestionó un club de e-sports durante un año. Antonio Javier, 24 años, graduado en ingeniería informática con mención en Software Engineering, candidato a Ph.D por la Universidad de Sevilla en el campo del NLP usando modelos de Deep Learning, en concreto Transformes, Actualmente trabajando como ML engineer en DataCrunch empleando y construyendo métodos de optimización para LLMs. Respecto al mundo del emprendimiento, con 16 años cofundó una compañía enfocada al creación de software musical. Principalmente esto fue una herramienta para el procesamiento de MIDI, procesamiento de voz y audio. Este software lo utilizaron para la creación de un videojuego. 3.3. MODELO DE NEGOCIO (CANVAS) El término “modelo de negocio” ha adquirido mayor notoriedad tanto en el ámbito empresarial como en el académico. Según Osterwalder, Morris y Magretta, (2005): "Un modelo de negocio es una herramienta conceptual que contiene un conjunto de elementos y sus relaciones y permite expresar la lógica de negocio de una empresa específica. Es una descripción del valor que una empresa ofrece a uno o varios segmentos de clientes y de la arquitectura de la empresa y su red de socios para la TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 17 creación, comercialización y entrega de ese valor y el capital relacionado, para generar flujos de ingresos rentables y sostenibles”. En nuestra empresa, el modelo de negocio estará basado en el cobro de una suscripción por el servicio prestado. En función de las características de la asociación existirán diferentes tarifas, esto lo desarrollaremos más en detalle en el apartado de fuentes de negocio. Centrándonos en el lienzo de modelo de negocio (Business Model Canvas) que se divide en los siguientes módulos: segmento de mercado, proposición de valor, canales, relaciones con los clientes, fuente de ingresos, recursos claves, actividades claves, sociedades claves y estructura de costes. 3.3.1. Segmento de mercado Este módulo define los diferentes grupos de personas u organizaciones a los que una empresa busca llegar y servir. En nuestra startup a valorar, el segmento de clientes al que va dirigida seria: inversionistas, ahorradores, empresas en búsqueda de financiación, gestores de patrimonio no profesionales. A su vez, la plataforma podría ir enfocada a un mercado masivo, pero enfocar el marketing a nichos es bastante más eficiente. Se enfoca en los inversionistas que buscan invertir de manera conjunta en grupo, aumentando así su capital y mejorando las condiciones de negociación. Empresas que buscan financiación tanto ajena como propia, de forma online, rápida y eficiente de gestionar. El mayor valor añadido seria para gestores de patrimonio no profesionales, personas apasionadas por el mundo de los mercados financieros y tienen conocimientos sobre estos. Nuestra plataforma proporciona la tecnología necesaria para la gestión de fondos ajenos, siempre y cuando cada operación sea autorizada por los integrantes de la asociación. 3.3.2. Proposición de valor En este bloque se describe el conjunto de productos y servicios que crean valor para los segmentos de clientes. La propuesta de valor es la razón por la que los clientes elijen una empresa y no otra. Nuestra proposición de valor seria proporcionar la tecnología necesaria para gestionar un capital de forma conjunta y mostrar de forma visual el destino del dinero. Controlando así de manera eficaz y eficiente las inversiones de todos los integrantes. Todas las acciones se ejecutan de manera sencilla mediante una plataforma web o móvil. Además, incorporaremos análisis de compañías, sectores o activos específicos, pero esto serán servicios auxiliares. 3.3.3. Canales Este módulo describe como la compañía se comunica y llega a sus clientes objetivos para ofrecerles su propuesta de valor. Los canales se podrían dividir en cinco fases: información, evaluación, compra, entrega y posventa. El canal de marketing, para promocionar nuestra compañía y los servicios, utilizaremos redes sociales y mediante los analistas financieros o gestores de renta. TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 18 Los canales (compra) para llevar la propuesta de valor serán la plataforma web y una aplicación móvil para prestar nuestros servicios La aplicación móvil ofrecerá la mayor herramienta por la agilidad para ejecutar operaciones. También incorporaremos un contacto telefónico para atención al cliente y solventar problemas. 3.3.4. Relaciones con los clientes En este apartado se describe el tipo de relación que la compañía quiere establecer con sus clientes. Esta relación vendría marcada por la adquisición del cliente y la retención. Proporcionaremos un servicio automatizado y autoservicio en el sentido de que cada usuario puede configurar la plataforma según la comodidad que desee. También incorporamos una línea de atención al cliente para problemas de funcionalidades o cualquier problema de otra índole, a su vez un correo electrónico para atender consultas. 3.3.5. Fuente de ingresos Las fuentes de ingresos representan las diferentes vías o modos en las cuales la compañía genera unos flujos de efectivo. Este es uno de los apartados más relevantes para nuestra empresa porque tener unas fuentes de ingresos estables y recurrentes es de vital importancia para alcanzar objetivos de rentabilidad y funcionamiento en el largo plazo. Nuestra plataforma consta de un sistema freemiun. El término Freemium, se refiere a un modelo de negocio basado principalmente en Internet, acuñado por Jarid Lukin y difundido por el capitalista de riesgo Fred Wilson en su blog. Es un modelo de negocio mixto, que combina servicios básicos gratuitos “FREE” con servicios “PREMIUM” de pago, debido a estos dos términos se le denomina como FREEMIUM. (Osterwalder, et al., 2011) Las asociaciones podrán optar por 3 tipos de servicio: free, estándar o profesional. Gratis Estándar Profesional Capital 1.000 100.000 ilimitado Integrantes 3 máx. 10 máx. ilimitado Operaciones 1 máx./mes 5 máx./mes ilimitado Asociaciones 1 máx. 3 máx. ilimitado Análisis* --- Mensual Personalizado Tabla 1. Tarifas Fuente: Elaboración propia El servicio de análisis profesional realizado por un asesor financiero, no tenemos determinado si se incluirá en las tarifas o como un pago adicional. Esta será nuestra principal fuente de ingresos, pero también obtendremos flujos de efectivos, de forma secundaria y no recurrente, mediante: • Intermediación de financiación. • Servicios notariales. TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 19 3.3.6. Recursos claves En este apartado se identifican los activos más importantes para desarrollar la propuesta de valor. Identificamos como recursos claves: • Contratos con proveedores cloud. • Recursos intelectuales (patentes, plataforma, marca). • Equipo técnico. 3.3.7. Actividades claves Las actividades claves son aquellas ocupaciones a desempeñar por la empresa que son de vital importancia. Entre estas actividades claves se encuentran: • El desarrollo y mantenimiento de la plataforma. • La relación con los partners estratégicos. • Movimiento de capital correcto y veloz. • Seguridad. Para nosotros es clave la relación con los partners y proveedores estratégicos porque nuestro valor en gran medida depende de estar 24/7 operativos y un correcto funcionamiento con las diferentes entidades tantos brókeres, bancos, instituciones públicas, etc. 3.3.8. Socios claves Este bloque se refiere a aquellas entidades o socios que tienen una relevancia especial para la óptima ejecución de nuestras actividades. Pensamos que los partners claves son: • Gestoras y brókeres, porque nos proporcionan activos para nuestros clientes. • Proveedores de servicios cloud. • Bufetes de abogados. • Bancos. • Administración pública. • Analistas financieros. 3.3.9. Estructura de costes En la estructura de costes se detalla de que origen nacen los principales gastos de la compañía. Nuestros principales costes serian: • Infraestructura cloud, esta partida consumiría gran parte de nuestros costes, pero al ser un coste variable dependería de nuestra masa de clientes. TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 26 Gráfico 13. Apalancamiento (L = RA/RP) Fuente: Elaboración propia a través de SABI Podemos concluir que, en promedio, en el sector este ratio se sitúa alrededor de 1, lo cual indica que las estructuras de las empresas se basan en una división equitativa de su capital entre recursos propios y recursos ajenos. En otras palabras, aproximadamente la mitad del capital proviene de fuentes internas de la empresa, mientras que la otra mitad se obtiene a través de financiación externa. 4.4. ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS Para llevar a cabo el análisis de la cuenta de resultados, nos basaremos en los siguientes datos y ratios como fundamentos de nuestra evaluación: a) Ventas b) Aprovisionamiento / Ventas c) Gasto de personal / N.º de Empleados d) OGE / Ventas e) I (%) f) ROI (BAIT/ACT) Y ROE (BN/FP) Con la información proporcionada por SABI, procederemos a establecer las características del sector de referencia con el propósito de elaborar los apartados posteriores. a) Ventas Las ventas en una empresa son el pilar central, ya que, sin la existencia de ingresos o expectativas de obtener ingresos en el futuro, no existiría cometido para la creación de esta. En el gráfico, podemos observar que las compañías de este sector en España se muestran con ingresos de dimensiones bajas, con la excepción de aquellas que se encuentran apoyadas por grandes entidades financieras. 0.44 0.20 2.48 1.90 3.27 0.11 0.14 1.36 0.67 3.89 0.16 0.83 1.29 0.75 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 27 Gráfico 14. Ventas (miles €) Fuente: Elaboración propia a través de SABI b) Aprovisionamiento/ventas El ratio de aprovisionamiento/ventas es una métrica financiera que permite evaluar la eficiencia de una empresa en la gestión de sus inventarios. Un ratio bajo indica una gestión eficiente de inventarios, mientras que uno alto puede indicar problemas de obsolescencia o falta de demanda. En nuestro sector, este indicador revela la naturaleza del sector, dado que en su mayoría no se observa la existencia de aprovisionamiento. Gráfico 15. Aprovisionamiento / Ventas (%) Fuente: Elaboración propia a través de SABI 30,481 4,844 4,664 3,052 2,930 2,008 1,404 1,302 646 3132 113 4298.258807 1705.80452 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 0.000 0.108 0.000 0.000 0.049 0.105 0.000 0.000 0.000 0.029 0.000 0.000 0.020 0.040 0.060 0.080 0.100 0.120 TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 28 c) Gasto personal por empleado Según este ratio podemos conocer que la media de los sueldos pagados en este sector es bastante alta. Esto se debe a que la mayoría de los trabajadores tienen un perfil técnico y con una alta cualificación. Gráfico 16. Gasto de personal por empleado (€) Fuente: Elaboración propia a través de SABI d) OGE / Ventas El ratio de otros gastos de explotación/ventas es una medida financiera que ayuda a evaluar la eficiencia y control de los gastos operativos de una empresa en relación con sus ingresos por ventas. Un ratio más bajo indica una gestión eficiente de los gastos operativos, lo que puede resultar en una mayor rentabilidad. Por otro lado, un ratio más alto podría indicar una necesidad de optimizar y reducir los gastos no directamente relacionados con la producción o ventas. Es importante tener en cuenta el contexto de la industria y el tamaño de la empresa para obtener una evaluación precisa de su desempeño financiero, ya que, por ejemplo, como otros gastos de explotación podría incorporarse remuneraciones al equipo directivo 84.801 58.158 52.132 42.666 54.412 48.280 26.253 0.000 58.891 54.508 36.324 32.143 45.714 50.206 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 29 Gráfico 17. Otros gastos de explotación / Ventas Fuente: Elaboración propia a través de SABI Observamos que el ratio se encuentra de media sobre el 50%. Esto implicaría inicialmente, la posibilidad de mejorar la eficiencia de costes no operativos. Aunque no podemos extraer conclusiones objetivas sin conocer la naturaleza de los gastos. e) Interés (%) El interés financiero de una compañía se refiere a los gastos o cargos financieros que se derivan de la deuda o financiamiento utilizado por la empresa. Estos gastos suelen incluir el pago de intereses sobre préstamos, bonos u otras formas de financiamiento de deuda. El interés que presenta el sector es alrededor del 1%, esto significa que el coste de financiarse es bastante sólido, pudiendo dar lugar a una posición financiera saludable. Gráfico 18. Interés Fuente: Elaboración propia a través de SABI 0.933 0.354 0.334 0.142 1.109 0.407 0.323 0.074 1.422 0.566 0.407 .0.0000 .20.0000 .40.0000 .60.0000 .80.0000 1.0.0000 1.20.0000 1.40.0000 1.60.0000 0.000 0.014 0.000 0.021 0.021 0.039 0.000 0.000 0.087 0.000 0.000 0.016 0.000 .0.0000 .010.0000 .020.0000 .030.0000 .040.0000 .050.0000 .060.0000 .070.0000 .080.0000 .090.0000 .10.0000 TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 30 f) ROA (BAIT/ACT) Y ROE (BN/FP) Provienen de sus siglas en ingles Return On Asset y Return On Equity, lo que significa Rendimiento sobre los activos y Rendimiento sobre el patrimonio. El ROA es un indicador de rentabilidad que muestra el nivel de eficiencia con el cual se manejan los activos promedio de la empresa, pues compara el nivel de utilidad obtenido por la empresa en el ejercicio contra el promedio de los activos totales de la empresa en los dos últimos periodos.(Pinelo & Miguel, 2011) Gráfico 19. ROA (BAIT/ACTIVO TOTAL) Fuente: Elaboración propia a través de SABI Podemos extraer la conclusión de que la mayoría de empresas en este sector actualmente no generan BAIT positivos. Aunque las compañías que generan beneficios si lo hacen de forma significativa. El ROE es un indicador de rentabilidad que manifiesta la eficiencia con el cual se han manejado los recursos propios que componen el patrimonio de la empresa, pues compara el nivel de beneficios obtenido por la empresa en el ejercicio contra el patrimonio promedio de la empresa en los dos últimos periodos (Pinelo & Miguel, 2011). 0.14 -0.33 0.33 0.50 -0.22 -0.07 0.11 -0.26 -0.26 -0.44 -0.83 -0.19 -0.13 -0.21 -1 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 31 Gráfico 20. ROE (BN/FP) Fuente: Elaboración propia a través de SABI El sector enfrenta serias dificultades para generar beneficios positivos, lo cual se refleja en una semejanza casi idéntica con el ratio de Rentabilidad sobre Activos (ROA). Sin embargo, en el caso de aquellas compañías que logran superar estas dificultades y generar beneficios positivos, su rentabilidad suele ser alta. Esto destaca la importancia de superar los desafíos y encontrar estrategias efectivas para que nuestra compañía pueda alcanzar resultados positivos. 0.39 -1.49 0.36 0.68 -0.29 -0.49 0.79 -0.44 -1.39 -0.56 -5.03 -0.32 -0.65 -0.38 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 32 CAPÍTULO 5 ESTRATEGIA FUTURA Y PLAN DE VIABILIDAD 5.1. INTRODUCCIÓN Después de completar el análisis del sector de referencia, procederemos a elaborar la estrategia futura y el plan de viabilidad, basándonos en los datos previos. Las siguientes estimaciones serán calculadas según profesionales y desde un punto de vista conservador en un escenario normal. Para iniciar la compañía, contaremos con un capital inicial de 28.000 euros. Este capital estará compuesto por una aportación en efectivo de 3.000 euros por parte de los socios y una activación de 25.000 euros del desarrollo de la plataforma web. La plataforma web será activada tras registrarse la marca y patentes sobre la tecnología. Nuestro balance inicial partirá de la siguiente estructura: Tabla 2. Balance de situación inicial. Fuente: Elaboración propia 5.2. ESTRATEGIA DE MERCADO En el marco de nuestra estrategia de mercado, seguimos avanzando considerando las metas de ventas y los gastos proyectados para el primer año y los próximos cuatro ejercicios. Nuestro plan estratégico establece como objetivo alcanzar un volumen de ventas de un millón de euros para el año 2027, al mismo tiempo que buscamos contar con un equipo de 10 empleados dedicados al desarrollo y mantenimiento de nuestra tecnología, así como al área de marketing. Esta estrategia nos permitirá impulsar el crecimiento y la consolidación de nuestra empresa en el mercado, asegurando un enfoque especializado en la innovación tecnológica y una presencia efectiva en la promoción y comercialización de nuestros servicios. Inmovilizado 25.000.00 € Fondos propios 28.000.00 € Capital suscrito 28.000.00 € Inmovilizado inmaterial 25.000.00 € Otros fondos propios Inmovilizado material Otros activos fijos Pasivo fijo - € Acreedores a L. P. Otros pasivos fijos Provisiones Activo circulante 3.000.00 € Pasivo líquido - € Existencias Deudas financieras Deudores Acreedores comerciales Otros activos líquidos 3.000.00 € Otros pasivos líquidos Total activo 28.000.00 € Total pasivo y capital propio 28.000.00 € TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 33 Estas estimaciones sobre la evolución de los ingresos y gastos se enfocan en el aumento de las ventas, contratación de personal y el control efectivo de los gastos de gestión relacionados con nuestra actividad. Tabla 3. Estrategia de mercado Fuente: Elaboración propia 5.3. POLÍTICA DE INVERSIÓN Con respecto a la política de inversión, contemplamos realizar una inversión de 100.000 euros en publicidad para llevar al mercado nuestra marca y promocionar nuestros servicios. Esta publicidad se ejecutará mediante los canales digitales como redes sociales, influencers del sector de las inversiones, etc. También analizamos hacer televisión, pero extraer métricas de eficiencia, captación de clientes… es prácticamente imposible y por tanto no pudiéramos calcular KPIs de marketing relevantes. A su vez, realizaremos una inversión en equipos informáticos valorados por 20.000 euros para poder desarrollar nuestra actividad. Tabla 4. Política de inversión. Fuente: Elaboración propia 2023 2024 2025 2026 2027 100.000.00 € 300.000.00 € 500.000.00 € 700.000.00 € 1.000.000.00 € 10.00% 30.00% 50.00% 70.00% 0.00% Nº empleados 1. 3. 6. 9. 10. GP x empleado 30.000.00 € 30.000.00 € 30.000.00 € 30.000.00 € 30.000.00 € Gasto de Personal 30.000.00 € 90.000.00 € 180.000.00 € 270.000.00 € 300.000.00 € Crecimiento 300% 200% 150% 111% Consumo Materiales/Ventas 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% Otros Gastos Explotación/Ventas 50.00% 50.00% 50.00% 50.00% 50.00% Ventas POLÍTICA DE MERCADO 2023 2024 2025 2026 2027 Inversión Inmovilizado Inmaterial 100.000.00 € - € - € - € Vida Inmaterial (años) 5 5 5 5 5 Inversión Inmovilizado Material 1 20.000.00 € Vida Inm. Material (años) 10 10 10 10 10 P O L Í T I C A D E I N V E R S I Ó N TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 34 5.4. POLÍTICA DE FINANCIACIÓN En relación a la estrategia de financiamiento, hemos decidido llevar a cabo una ronda de inversión (ampliación de capital) con el objetivo de recaudar 100.000 euros, conllevando una prima de emisión del 90%. Esta suma se destinará a llevar a cabo las inversiones planificadas. Además, solicitaremos un préstamo de 30.000 euros, con un interés máximo del 5% y un plazo de devolución de 7 años. Con esta combinación de fuentes de financiación, lograremos un total de 130.000 euros para respaldar nuestras necesidades financieras y garantizar el éxito de nuestros proyectos futuros. Tabla 5. Política de financiación. Fuente: Elaboración propia 5.5. ESTRATEGIA DE CIRCULANTE La estrategia de circulante que presentamos establece un objetivo de tesorería de 3.000 euros, tomando en consideración los promedios del sector. En cuanto a los períodos medios, se espera un período de cobro de 90 días y un periodo de existencia nulo. Por otro lado, el período medio de pago se sitúa alrededor de los 115 días. Estas medidas buscan asegurar un flujo de efectivo óptimo y mantener un equilibrio financiero adecuado para la empresa. Es importante monitorear y ajustar periódicamente esta estrategia para adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado. 2023 2024 2025 2026 2027 Vida Inm. Inmaterial (años) 5 5 5 5 5 Vencimiento Deuda Antigua (años) 15 15 15 15 15 Interés Deuda Antigua (%) 4% 4% 4% 4% 4% Deuda Nueva 30000 0 0 0 0 Vencimiento Deuda Nueva 7 7 7 7 7 Interés Deuda Nueva (%) 5% 5% 5% 5% 5% Ampliación de Capital 90.000.00 € Prima de Emisión 90% P O L Í T I C A D E F I N A N C I A C I Ó N TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 35 Tabla 6. Estrategia de circulante. Fuente: Elaboración propia 5.6. CUADRO DE CASH FLOW A continuación, elaboramos el cuadro de cash Flow donde se observa un incremento significativo en los ingresos de explotación a lo largo de los años, pasando de 100.000€ en 2023 a 1.000.000€ en 2027. Sin embargo, los gastos también aumentan, incluyendo el consumo de mercaderías, el gasto de personal y otros gastos de explotación. El EBITDA muestra una tendencia creciente, alcanzando los 180.000€ en 2027. A pesar de esto, el resultado antes de impuestos es negativo en el primer año, pero se vuelve positivo a partir de 2024, llegando a 151.928€ en 2027. Los gastos e ingresos financieros tienen un efecto negativo en el resultado financiero, disminuyendo el resultado ordinario antes de impuestos. En cuanto a los impuestos sobre sociedades, se observa un aumento progresivo en línea con los mayores beneficios. Como resultado final, el ejercicio cierra con pérdidas en los primeros años, pero muestra una mejora significativa, alcanzando un beneficio de 113.946€ en 2027. Estas proyecciones reflejan una evolución positiva previsional, donde los ingresos de explotación aumentan de manera significativa y se logra alcanzar EBITDA positivos, ya que destinaremos grandes esfuerzo para gestionar nuestros recursos de manera eficiente. Nuestra filosofía es marcar como objetivo un ebitda positivo y conseguir rentabilidades positivas. 2023 2024 2025 2026 2027 Periodo Medio Cobro (PMC) 90.00 90.00 90.00 90.00 90.00 Periodo Medio Existencia (PME) - - - - - Periodo Medio Pago (PMP) 115.00 115.00 115.00 115.00 115.00 Tesorería Objetivo 3.000.00 € 3.000.00 € 3.000.00 € 3.000.00 € 3.000.00 € E S T R A T E G I A C I R C U L A N T E Cuentas de pérdidas y ganancias 2023 2024 2025 2026 2027 Ingresos de explotación Importe neto Cifra de Ventas 100.000.00€ 300.000.00€ 500.000.00€ 700.000.00€ 1.000.000.00€ Otros Ingresos Explot TRPPI -€ -€ -€ -€ -€ Consumo de mercaderías y de materias 2.000.00€ 6.000.00€ 10.000.00€ 14.000.00€ 20.000.00€ Gasto de Personal 30.000.00€ 90.000.00€ 180.000.00€ 270.000.00€ 300.000.00€ Otros gastos de explotación 50.000.00€ 150.000.00€ 250.000.00€ 350.000.00€ 500.000.00€ EBITDA 18.000.00€ 54.000.00€ 60.000.00€ 66.000.00€ 180.000.00€ CAT 27.000.00€ 27.000.00€ 27.000.00€ 27.000.00€ 27.000.00€ BAIT (9.000.00)€ 27.000.00€ 33.000.00€ 39.000.00€ 153.000.00€ Ingresos financieros Gastos financieros 1.500.00€ 1.500.00€ 1.500.00€ 1.285.71€ 1.071.43€ Resultado financiero (1.500.00)€ (1.500.00)€ (1.500.00)€ (1.285.71)€ (1.071.43)€ Result. ordinarios antes Impuestos (10.500.00)€ 25.500.00€ 31.500.00€ 37.714.29€ 151.928.57€ Impuestos sobre sociedades -€ 6.375.00€ 7.875.00€ 9.428.57€ 37.982.14€ Resultado Actividades Ordinarias Ingresos extraordinarios Gastos extraordinarios Resultados actividades extraordinarias Resultado del Ejercicio (10.500.00)€ 19.125.00€ 23.625.00€ 28.285.71€ 113.946.43€ TFG-Finanzas y Contabilidad. Valoración de una Empresa Emergente (Startup) 41 Anexos