La eficiencia en el sector financiero en España: un enfoque de género

147 Cuad. admon.se .o gan. Bogo á (Colombia), 24 (42): 147-164, ene o-junio de 2011 * A ículo de in es igación. T abajo inanciado con el P oyec o IMUP06-03 del Minis e io de T abajo y Asun os Sociales, Gobie no de España. P oyec o denominado La di e sidad de géne o como ac o de éxi o emp esa ial y su impac o en los es ilos de di ección. Ejecu ado po el Depa amen o de Con abilidad y Economía Financie a de la Uni e sidad de Se illa, en e el 20-12-2006 y el 31-10-2009. Financiado po el Minis e io de T abajo y Asun os Sociales. El a ículo se ecibió el 12-12-09 y se ap obó el 08-06-11. ** Doc o a en Adminis ación y di ección de emp esas de la Uni e sidad de Se illa, España, 2001. P o eso a Ti ula de la Uni e sidad de Se illa. SEJ-488: Responsabilidad social co po a i a y éxi o emp esa ial. Co eo elec ónico: mj- [email p o ec ed]. *** Doc o a en Adminis ación y di ección de emp esas de la Uni e sidad de Se illa, España, 1999. P o eso a Ti ula de la Uni e sidad de Se illa. SEJ-488: Responsabilidad social co po a i a y éxi o emp esa ial. Co eo elec ónico: mi- [email p o ec ed]. La e iciencia en eL sec o inancie o en españa: un en oque de géne o* Ma ía José Cha lo Molina** Mi iam Núñez To ado*** 148 Cuad. admon.se .o gan. Bogo á (Colombia), 24 (42): 147-164, ene o-junio de 2011 Ma ía José Cha lo Molina, Mi iaM núñez To ado La e iciencia en el sec o inancie o en España: un en oque de géne o Resumen El obje i o de es e abajo es es udia las epe cusiones económicas que se pueden de i a de la pa icipación de la muje en los p ocesos de oma de de- cisiones de al o ni el en las emp esas del sec o inancie o que co izan en el me cado español de capi ales. Se analiza la elación en e la p esencia de mu- je es en pues os de esponsabilidad emp esa ial y el éxi o de la o ganización bajo el ma co eó ico p opo cionado po la ges ión de la di e sidad. Se emplea como me odología un análisis de eg esión lineal y un análisis de a ianzas (Ano a). Del análisis es adís ico se concluye que la p esencia de muje es en la je a quía di ec i a y en los consejos de adminis ación de las emp esas es- udiadas no supone un menoscabo en los esul ados emp esa iales, po lo que no se en iende que no accedan a esos pues os en igualdad de condiciones que sus homólogos masculinos. Palab as cla e: Ges ión de la di e sidad, géne o, éxi o emp esa ial, en abilidad. Clasi icación JEL: M14, J16. The e iciency o he inancial sec o in Spain: A gende ocus Abs RAc The pu pose o his wo k is o s udy he economic epe cussions which may be expe ienced as a esul o he pa icipa ion o women in high-le el decision- making p ocesses o inancial sec o businesses lis ed in he Spanish capi al ma ke s. An analysis is made o he ela ionship be ween he p esence o women in pos s o en ep eneu ial esponsibili y and he success o he o ganiza ion, using he heo e ical amewo k p o ided by he managemen o di e si y. The me hodology used is analysis o linea eg ession, and analysis o a iances (Ano a). The s a is ical analysis o e s he conclusion ha he p esence o wo- men he Boa ds o he companies s udied does no en ail any impai men o he esul s o he business, and he e o e, i is no unde s ood ha hey do no ha e access o such pos s on he same condi ions as hei male colleagues. Keywo ds: Managemen o di e si y, gende , en ep eneu ial success, p o i abili y. JEL Classi ica ion: M14, J16. A e iciência no se o inancei o espanhol: um en oque de gêne o Resumo O obje i o des e abalho é es uda as epe cussões econômicas que podem de i a da pa icipação da mulhe nos p ocessos de omada de decisões de al o ní el nas emp esas do se o inancei o que co am no me cado espanhol de capi ais. Analisa-se a elação en e a p esença de mulhe es em ca gos de esponsabilidade emp esa ial e o sucesso da o ganização no en o no eó ico p opo cionado pela ges ão da di e sidade. Foi emp egada como me odologia uma análise de eg essão linea e uma análise de a ianças (Ano a). Da análise es a ís ica conclui-se que a p esença de mulhe es na hie a quia di e i a e nos conselhos de adminis ação das emp esas es udadas não supõe um menosca- bo nos esul ados emp esa iais, po isso não é comp eensí el que não enham acesso a esses ca gos em igualdade de condições que seus pa es masculinos. Pala as cha e: Ges ão da di e sidade, gêne o, sucesso emp esa ial, en abilidade. Classi icação JEL: M14, J16. 149 Cuad. admon.se .o gan. Bogo á (Colombia), 24 (42): 147-164, ene o-junio de 2011 La e iciencia en eL sec o inancie o en españa: un en oque de géne o In oducción La Unión Eu opea econoce la equidad de géne o como de echo undamen al, alo co- mún y condición necesa ia pa a la consecu- ción de los obje i os eu opeos de c ecimien- o, empleo y cohesión social. El símbolo de que una sociedad ha alcanzado su madu ez polí ica end ía e lejado po la exis encia en la misma de una pa icipación iguali a ia de homb es y muje es en los p ocesos de oma de decisiones, an o a ni el polí ico como económico1. No obs an e, oda ía pe sis en desigualdades impo an es de géne o en dichos ámbi os, especialmen e en pues os de esponsabili- dad emp esa ial, donde se obse a que los homb es ocupan los ni eles supe io es, como al os ejecu i os o di ec i os, mien as que las muje es suelen encon a su echo p o e- sional en las ca ego ías medias e in e io es de los mandos de di ección. Es amos an e un me cado de abajo con una ue e seg e- gación de géne o que no se elaciona con la o mación o alía de los/as candida os/as. Los a gumen os que jus i ican es a si uación de desigualdad po el meno ni el o ma i o emenino han sido ampliamen e eba idos en nume osos es udios sob e la cues ión2. A pesa de que ya se han supe ado las ba e as legales y educacionales a la inco po ación de la muje al me cado de abajo, nos p e- gun amos po qué no ocu e lo mismo en la cúspide de la pi ámide de la ges ión emp esa- ial. Así, la an aclamada plena inco po ación de la muje a la ida económica en igualdad 1 Women and men in decision-making (2007). 2 Sa ió e al. (2002) y Cas año e al. (2005). de condiciones que el homb e se queda en decla ación de in enciones en la p ác ica emp esa ial de países con ni eles al os de p og eso económico y desa ollo, en e los que se encuen a España. Las muje es supo- nen, desde un pun o de is a económico, un ecu so subu ilizado en los g andes sec o es de empleo emune ado y en lo más al o de las es uc u as p o esionales. Los pode es legisla i os se han hecho eco de es a ealidad y, desde su posición no ma i a, se han plan eado como e o omen a la p e- sencia de muje es en pues os de decisión y ca gos de esponsabilidad an o económicos como polí icos. En e las inicia i as plan ea- das a es e espec o cabe des aca la publica- ción en 2006 de la Comisión Nacional del Me cado de Valo es de una se ie de ecomen- daciones sob e el buen gobie no co po a i o de las emp esas en las que ins a a las que co- izan en Bolsa a que cuen en con muje es de o ma pa i a ia en sus Consejos de Adminis- ación. Siguiendo con esa endencia, en ma - zo de 2007 se ap obó en nues o país la Ley o gánica pa a la igualdad e ec i a de muje es y homb es con obje o de elimina la b echa exis en e en e igualdad legal ( ecogida en la Cons i ución española) e igualdad e ec i a. F u o de ese comp omiso es el Plan es a égi- co de igualdad de opo unidades 2008-2011, que p esen a como uno de sus p incipios ec- o es el “empode amien o” de las muje es con el in de que accedan a los pues os de oma de decisiones y de que sus apo acio- nes sean alo adas po la sociedad a la que pe enecen. Aunque el camino a eco e es la go, se cons a a al menos una p eocupación po da isibilidad a es e p oblema y a a de a bi a soluciones e ec i as. 150 Cuad. admon.se .o gan. Bogo á (Colombia), 24 (42): 147-164, ene o-junio de 2011 Ma ía José Cha lo Molina, Mi iaM núñez To ado En es a misma línea, es e abajo in oduce la pe spec i a de géne o en la in es igación empí ica, al como es ablece el ci ado Plan es a égico (eje 6, obje i o 3, apa ado 1), que sigue a su ez las ecomendaciones del V P og ama Ma co de la Comisión Eu opea. El in o me sob e “Mejo a del po encial de in es igación humano y la base de conoci- mien o socio-económico” incluido en dicho p og ama señala que: Se econoce que la elación en e las muje es y la in es igación es de es ipos: se debe anima la pa icipación de las muje es en la in es igación (in es igación po las muje- es), la in es igación debe di igi se hacia las necesidades de las muje es (in es iga- ción pa a las muje es), y debe ía ambién in es iga se sob e la cues ión de géne o p opiamen e dicha (in es igación sob e las muje es) (B ai hwai e 2001, p. 7). En es e es udio se pa e de la conside ación de que las p ác icas emp esa iales no pueden se comp endidas sólo desde asunciones de acionalidad, obje i idad y neu alidad. Las o ganizaciones inco po an p ác icas que les pe mi an legi ima se an e el en o no en que es án inme sas, de o ma que los obje i os o ganiza i os sean cong uen es con los de dicho en o no. P e endemos, pues, ascende los aspec os pu amen e écnicos del es udio, ya que es amos an e un enómeno social que empieza a cob a una amplia isibilidad. Es e enómeno p esen a una doble e ien e: e- lexi a y cons i u i a. Re lexi a en cuan o a su capacidad pa a e leja el con ex o social de desa ollo de nues a p opues a. Cons i u- i a po la capacidad del p opio es udio pa a in lui en su en o no (Bu chell e al., 1985). Así, es e abajo se aleja de la posición éc- nica adicional, según la cual se debe a a de comp ende la ealidad económico-social y limi a se a desa olla con enciones que pe mi an e leja la. 1. La ges ión de la di e sidad Cada ez hay mayo conciencia de que en la economía globalizada la me i oc acia (deja que el alen o llegue a la cima, independien- emen e de donde p oceda o de si se a a de un homb e o de una muje ) es esencial pa a el éxi o emp esa ial. Adle (2002) sos iene que el aumen o del núme o de muje es di ec i as de mul inacionales aumen a á la compe i i- idad de las mismas. Es a a i mación la basa en el hecho de que, independien emen e de que las muje es engan un es ilo de di ección simila o dis in o al de los homb es y de que sus di e encias sean o no pe cibidas po co- legas y clien es, al selecciona di ec i os de ambos sexos la emp esa aumen a su can e a de alen o po encial. Se a a de un asun o de es adís ica elemen al: a mayo población, más posibilidades de elegi a los mejo es. De es a o ma, la di e sidad pasa ía a se un ema de es a egia compe i i a (y no an o un eque imien o legal). Pa a compe i en la nue a economía global las emp esas ne- cesi an a ae y e ene a los mejo es, a los más b illan es, ya sean homb es o muje es. El obje i o de las emp esas se ía, en onces, iden i ica a los mejo es ges o es: se a a de eclu a muje es pa a posiciones ele adas que an es e an ocupadas sólo po homb es. Es a nue a pe spec i a o en oque en la cul- u a emp esa ial ha sido denominado “busi- ness case o di e si y”, y se undamen a en 151 Cuad. admon.se .o gan. Bogo á (Colombia), 24 (42): 147-164, ene o-junio de 2011 La e iciencia en eL sec o inancie o en españa: un en oque de géne o la idea de que una ue za labo al más a iada conduci ía a una mayo e iciencia o ganiza- i a. Lew Pla , di ec o gene al en la década de 1990 de la mul inacional Hewle Packa d y p ecu so de es a nue a iloso ía, señaló la necesidad de consegui la di e sidad en el mundo emp esa ial como impe a i o pa a el buen uncionamien o de los negocios po es azones undamen ales (Kochan e al., 2003, p. 5): a. Exis encia de escasez de alen os que obliga a busca y usa odas las habilida- des de odos los empleados, sea cual ue e su géne o o e nia. b. Necesidad de comp ende y de comuni- ca se con los clien es. Se a a de es a- egias de ajus e cul u al: se alo a a las muje es di ec i as po su capacidad de conoce las necesidades de sus clien es emeninos po enciales, de la misma ma- ne a que se elige pa a una ilial en Japón de una emp esa es adounidense a un no - eame icano de ascendencia asiá ica. c. Equipos con componen es he e ogéneos dan luga a mejo es esul ados, po las si- ne gias que se p oduci ían al u iliza las pe spec i as emenina y masculina pa a la elabo ación de es a egias emp esa ia- les más inno ado as y e ec i as. Obse amos que en es os nue os iempos se conside a que el éxi o emp esa ial y la en aja compe i i a pueden eni de la ma- no de una buena ges ión de la di e sidad del capi al humano en una o ganización. Es po ello que p e endemos es udia , si es posible cuan i ica , el e ec o en la cuen a de esul a- dos de la p esencia de muje es en pues os de esponsabilidad en las g andes emp esas que ope an en e i o io español (ya sea a ni el de la al a di ección o en los consejos de ad- minis ación). Conside ando que el alen o di ec i o se dis ibuye de o ma homogénea en e homb es y muje es, el hecho de que las emp esas posean muje es en pues os de esponsabilidad di ec i a, en posiciones no - malmen e ocupadas po homb es, nos induce a pensa que ac úan de o ma e icien e en el eclu amien o de los mejo es alen os de en- e el g upo de ges o es disponibles. De ello se pod ía in e i que las muje es son más hábiles a la ho a de conec a con clien es, empleados y o os usua ios, lo que pod ía e leja se en los esul ados ob enidos3. En el ámbi o de la ges ión de la di e sidad, se ha u ilizado ambién la eo ía de la depen- dencia de ecu sos pa a es udia la posible e- lación exis en e en e la p esencia de muje es en pues os de esponsabilidad emp esa ial y los esul ados ob enidos, ya que dicha eo ía es ablece que la en aja compe i i a y las mejo as en el endimien o no dependen an o de cómo se es uc u a el sec o , sino de la ca- pacidad que posee la emp esa de capi aliza y u iliza sus ecu sos in e nos en en o nos dinámicos e incie os (Sh ade e al., 1997). En e esos ecu sos esul a cla e el capi al humano, y las muje es ep esen an una masa de capi al humano adicionalmen e subu ili- zado en las emp esas. Nos hemos cen ado en los miemb os de los consejos de adminis ación y en la al a di- ección emp esa ial (y no en di ec i os de 3 Rizzo y Mendez (1988) y Powell (1990). 152 Cuad. admon.se .o gan. Bogo á (Colombia), 24 (42): 147-164, ene o-junio de 2011 Ma ía José Cha lo Molina, Mi iaM núñez To ado g ado medio e in e io ) po a a se de los ó ganos enca gados del diseño, desa ollo e implan ación de la polí icas y es a egias que an a condiciona la ma cha de la emp esa. Asimismo, hemos seleccionado como po- blación obje o de es udio odas aquellas em- p esas que ope an en España y que co izan en bolsa. La azón de es a selección adica en la mejo accesibilidad a la in o mación económico- inancie a. Con el análisis de sus es ados con ables medi emos el éxi o emp esa ial median e el cálculo de una se ie de indicado es, ales como el bene icio ne o en e el capi al in e ido ( oi: e u n on in- es men ) y el bene icio ne o en e los ondos p opios ( oe: e u n on equi y), po se los de uso más habi ual pa a e leja las ganan- cias de la emp esa y los endimien os de los accionis as y, además, po que p opo cionan una buena pano ámica de la en abilidad ge- ne al de las emp esas. Uno de los obje i os p imo diales de cual- quie emp esa, incluidas las del sec o i- nancie o, es la maximización de su bene i- cio. Es po an o lógico pensa que pa a la consecución del mismo si úen al en e a aquellas pe sonas que pe mi an alcanza lo en mayo medida. Dado que la mayo ía de las emp esas de nues a población es án egen- adas po homb es y que es os son ambién mayo ía en sus consejos de adminis ación, y sabiendo que exis en muje es cali icadas pa a ocupa esas posiciones en dichas em- p esas4, cabe p egun a se en onces si exis e una elación en e la p esencia de muje es en la cúspide emp esa ial y la en abilidad. 4 Ve pe il de las di ec i as de es as emp esas en Cas- año e al. (2005) y en Cha lo y Núñez (2007). Es po ello que se p e enden e i ica las si- guien es hipó esis: H1: Las emp esas co izadas que ope an en e i o io español pe enecien es al sec o inancie o ob ienen mayo en abilidad cuando en sus consejos de adminis ación exis e p esencia emenina. H2: Las emp esas co izadas que ope an en e i o io español pe enecien es al sec o inancie o ob ienen mayo en abilidad cuando la ge encia la egen a una muje . 2. Análisis de la población La población obje o de nues o es udio la hemos ex aído del Sis ema de análisis de balances ibé icos (sabi) pe enecien e a la emp esa In o ma, que con iene in o mación de más de 980.000 emp esas españolas y de 110.000 po uguesas, con un his ó ico de cuen as anuales desde 1990. sabi incluye más del 95% de las compañías de las 17 comu- nidades au ónomas españolas que p esen an sus cuen as en los egis os me can iles, con ac u ación supe io a los 600.000 eu os o con más de diez empleados. La in o mación se consiguió median e consul a ealizada en 2008 al sabi u ilizando como c i e io de selección el hecho de que las emp esas co i- za an en bolsa y no es u ie an consolidadas. Del o al de 878.722 emp esas ope a i as en 2006, sólo 661 sa is acían dicho equisi o. El mé odo u ilizado pa a iden i ica en esa población de emp esas la p esencia de muje- es en ni eles di ec i os al os y en los conse- jos de adminis ación ue bas an e udimen- a io, aunque el único posible: mi ando los 153 Cuad. admon.se .o gan. Bogo á (Colombia), 24 (42): 147-164, ene o-junio de 2011 La e iciencia en eL sec o inancie o en españa: un en oque de géne o nomb es asociados a los ca gos en las em- p esas e iden i icándolos como masculinos o emeninos5. En el cuad o 1 se p esen an las siglas u ilizadas pa a hace e e encia a los dis in os pues os den o del consejo de adminis ación: Cuad o 1 Pues os del consejo de adminis ación Pues o en el Consejo PP esiden e VVicep esiden e SSec e a io CD Conseje o delegado AD Adminis ado conseje o AU Adminis ado único Fuen e: elabo ación p opia. 5 En los casos de nomb es de géne o equí oco acudi- mos a la web pa a disce ni el sexo de esa pe sona, en páginas ales como (consul adas en e diciemb e 2009 y oc ub e 2009): h p://www.buenosai es.go .a / egis- oci il/nomb es/busqueda/buscado _nomb es.php?n omb e= ancois&sexo=ambos&busca =1 h p://www.elsal ado .com/muje /mibebe/galnom- b es1.asp#LETRAC h p://www.guiain an il.com/se icios/nomb es/le- aB.h m Seguidamen e ag upamos las 661 emp esas po sec o es, pa a lo cual nos basamos en la Clasi icación Nacional de Ac i idades Eco- nómicas (los llamados códigos cnae), al como se p esen a en el cuad o 2. A con inuación, con abilizamos el núme o de emp esas que poseían muje es en sus conse- jos de adminis ación (cuad o 3) o en ca gos ejecu i os (cuad o 4), an o de o ma absolu- a como po cen ual, y el núme o de muje es en dichas posiciones. Obse amos una cla a seg egación ho izon al, pues un 82,6% de las muje es p esen es en consejos de admi- nis ación y un 92% de las ejecu i as de al o ni el de las emp esas co izadas pe enecían a emp esas del sec o inancie o. Es digno de mención el hecho de que ce ca de la mi ad de la población (el 42,36% de las emp esas) no enga ninguna muje en su consejo de ad- minis ación, ci a que se inc emen a has a un 60% en las emp esas pe enecien es a los sec o es p ima io y secunda io. Asimismo, que emos esal a la baja ep esen ación e- menina en posiciones ejecu i as de al o ni el en las emp esas co izadas, un escaso 13% de o ma global. Si di e enciamos po sec o es, Cuad o 2 Clasi icación de emp esas po sec o es Sec o Códigos CNAE Nº. de emp esas % Ag icul u a, mine ía y cons ucción 01, 02, 05, 45 17 2,57 Indus ia 10-37, 40, 41 63 9,53 Se icios Banca 65 258 39,03 Ac i idades auxilia es de la in e mediación inancie a 67 254 38,43 Res o (inmobilia ias, anspo es, come cio, co eos y elecomunicaciones, e c.) 51-64,70-74, 92, 93 69 10,44 Fuen e: elabo ación p opia. 154 Cuad. admon.se .o gan. Bogo á (Colombia), 24 (42): 147-164, ene o-junio de 2011 Ma ía José Cha lo Molina, Mi iaM núñez To ado la p esencia emenina en la ge encia se ía supe io en la banca (16,28%), pe o no al- canza ía el 5% en el sec o secunda io y en el es o de se icios. No malmen e al en e de la ge encia de las emp esas co izadas hay una o dos pe sonas. Se pudo cons a a que en el caso de coexis encia de dos ge en es al en e de alguna de es as emp esas, siemp e e an homb es. De ahí que en el cuad o 4 sólo se hayan conside ado las emp esas con una ge en e emenina o con ninguna. En cuad o 5 p esen amos de o ma absolu a y po cen ual la composición de los consejos Cuad o 3 Emp esas con muje es en sus consejos de adminis ación y núme o de muje es en dichos consejos Sec o To al Empas 0 muje es 1 muje 2 muje es 3 o + muje es Nº. Empas % Empas Nº. Empas % Empas Nº. Empas % Empas Nº. Empas % Empas 117 10 58,82 635,29 15,88 00,00 263 36 57,14 21 33,33 57,94 11,59 3.1 258 98 37,98 96 37,21 48 18,60 16 6,20 3.2 254 107 42,13 86 33,86 46 18,11 15 5,91 3.3 69 29 42,03 29 42,03 57,25 68,70 To al 661 280 42,36 238 36,01 105 15,89 38 5,75 Sec o es: 1: ag icul u a, mine ía y cons ucción; 2: indus ia; 3.1: banca; 3.2: ac i idades auxilia es a la in e mediación inancie a; 3.3: es o de se icios (inmobilia ias, anspo es, come cio, co eos y elecomunicaciones, e c.). Fuen e: elabo ación p opia. Cuad o 4 Emp esas con muje es en ca gos ejecu i os y núme o de muje es en dichos ca gos Sec o To al emp esas 0 muje es 1 muje es Nº Emp esas % Emp esas Nº Emp esas % Emp esas 117 15 88,24 211,76 263 61 96,83 23,17 3.1 258 216 83,72 42 16,28 3.2 254 214 84,25 37 14,57 3.3 69 64 92,75 34,35 To al 661 570 86,23 86 13,01 Sec o es: 1: ag icul u a, mine ía y cons ucción; 2: indus ia; 3.1: banca; 3.2: ac i idades auxilia es a la in e mediación inancie a; 3.3: es o de se icios (inmobilia ias, anspo es, come cio, co eos y elecomunicaciones, e c.). Fuen e: elabo ación p opia. 155 Cuad. admon.se .o gan. Bogo á (Colombia), 24 (42): 147-164, ene o-junio de 2011 La e iciencia en eL sec o inancie o en españa: un en oque de géne o de adminis ación y de la al a di ección de las emp esas co izadas, con los da os desag ega- dos po sexo. Ello pe mi e cons a a de nue- o el bajo núme o de muje es en pues os de esponsabilidad emp esa ial. P ecisamen e el pues o en el que las muje es os en an una mayo ep esen a i idad es como sec e a ias del consejo de adminis ación, en a eas de ca ác e o mal de apoyo a la p esidencia y escasamen e inculadas con la oma de deci- siones es a égicas (aquellas que condicionan la ma cha de la emp esa). El cuad o 6 inco po a el análisis sec o ial a la in o mación desag egada po sexo p opo - cionada po el cuad o 5, ela i a a la com- posición de los consejos de adminis ación de las emp esas co izadas. Obse amos que son, de nue o, las emp esas pe enecien es al sec o inancie o las que p esen an un ma- yo po cen aje de muje es en la cúspide de la je a quía emp esa ial, como p esiden as del consejo de adminis ación, en e a la casi nula p esencia de las mismas en esa posición en las emp esas del es o de sec o es. 3. Me odología Nues a p opues a me odológica se unda- men a en la ealización de un análisis de eg esión lineal y un análisis de a ianzas (Ano a). 3.1 Selección de la mues a Uno de los aspec os más llama i os del aná- lisis p e io de la población obje o de nues o es udio es la exis encia de una cla a seg ega- ción ho izon al, es deci , de una mayo p e- sencia emenina en la cúspide emp esa ial en emp esas pe enecien es al sec o e cia io, has a aho a ag upado (cuad o 2) en unción de los códigos cnae en es subsec o es: ban- ca, ac i idades auxilia es a la in e mediación inancie a y es o de se icios. Den o del sec o e cia io, el mayo nú- me o de muje es se concen a en el sec o inancie o: banca y ac i idades auxilia es a la in e mediación inancie a, con una meno ep esen a i idad en las emp esas del es o Cuad o 5 Composición numé ica de los consejos de adminis ación y de la al a di ección en emp esas co izadas To al Homb es Muje es Homb es (%) Muje es (%) P esiden e 649 562 87 86,59 13,41 Vicep esiden e 180 153 27 85,00 15,00 Sec e a io 284 214 70 75,35 24,65 Conseje o delegado 193 173 20 89,64 10,36 Adminis ado conseje o 2520 2150 370 85,32 14,68 Adminis ado único 54180,00 20,00 Ca gos ejecu i os 683 597 86 87,41 12,59 Fuen e: elabo ación p opia. 162 Cuad. admon.se .o gan. Bogo á (Colombia), 24 (42): 147-164, ene o-junio de 2011 Ma ía José Cha lo Molina, Mi iaM núñez To ado ma de decisiones al e alua se un mayo nú- me o de al e na i as, con más c ea i idad y comp ensión del me cado y con mejo as en la imagen de la emp esa. En e los incon e- nien es se señalan la mayo o ación labo al y los con lic os de i ados de las dis in as pe spec i as, lo que e a da ía los p oce- sos de oma de decisiones y pod ía supone consumo excesi o de iempo en me cados al amen e compe i i os que equie en de espues as ápidas8. Los esul ados de es e es udio demues an que la p esencia de muje es en la al a di ec- ción y en los consejos de adminis ación de las emp esas co izadas del sec o inancie o no a ec a po sí misma la en abilidad de di- chas emp esas, medida a a és del oi. Así, se echazan las hipó esis plan eadas. Se a i- ica la idea p opues a en el epíg a e segundo según la cual el alen o o ma pa e de los ac- i os in angibles de una emp esa y se dis i- buye de mane a uni o me en e la población, po lo que al no eclu a a muje es pa a esas posiciones las emp esas es án despe diciando una uen e de ac i os impo an e. Las conclusiones sob e los dis in os es udios hechos has a aho a elacionando la p esen- cia de muje es en la al a di ección o en los consejos de adminis ación y el esul ado emp esa ial son ambiguas. En el ámbi o es- adounidense, Sh ade e al. (1997) y Kochan e al. (2003) no encon a on elación en e el núme o de muje es en la al a di ección y en los consejos de adminis ación y la en abi- lidad, mien as que Adle (2001) y Ca e e al. (2003) de ec a on co elaciones posi i as 8 Kochan e al. (2003) y Smi h e al. (2005). en e p esencia de muje es y el esul ado em- p esa ial. En el no e de Eu opa, Du Rie z y Hen ekson (2000) no encon a on elación signi ica i a en e el po cen aje de muje es en los consejos de una mues a de emp e- sas suecas y el esul ado, al igual que Rose (2004)9 en una mues a de emp esas danesas, mien as que Smi h e al. (2005) ambién en el ámbi o danés concluye on que la elación e a nula o lige amen e posi i a si las medi- das u ilizadas pa a alo a la en abilidad se basaban en el ma gen (en luga de en el be- ne icio) y si las conseje as no enían elación amilia con la emp esa. En el ámbi o español, De Luis e al. (2007) es udia on la elación en e esul ados em- p esa iales y ep esen ación emenina en ca gos del consejo de adminis ación y de la al a di ección en una mues a de 625 g andes emp esas españolas pa a el pe iodo 2000-2004, y no encon a on elación en e ambas a iables, al igual que Jimeno y Re- dondo (2007) pa a una mues a de emp esas de Cas illa y León ex aída de sabi pa a el pe iodo 2000-2004. Exis e una se ie de limi aciones en es e ipo de abajos. En p ime luga , las de i adas de los mé odos de es imación empleados, pudiendo habe ac o es que a ec en la e- lación p esencia emenina en posiciones emp esa iales ele adas y en abilidad, que escapen a los ojos del in es igado . Hemos a ado de subsana es a limi ación con olan- do el amaño y el sec o , pe o pa a supe a la p oponemos el es ablecimien o de un panel de da os en el que las mismas emp esas sean 9 Ci ado po Smi h e al. (2005, 4-5). 163 Cuad. admon.se .o gan. Bogo á (Colombia), 24 (42): 147-164, ene o-junio de 2011 La e iciencia en eL sec o inancie o en españa: un en oque de géne o some idas a es udio un núme o de e minado de años, pues se ob end ía así una in o ma- ción más iable que la que p opo ciona un es udio ans e sal. O a limi ación se de i a del ipo de abajo, pues como señalan De Luis e al. (2007) los análisis es adís icos adolecen del descono- cimien o de las capacidades di ec i as y del es ilo de lide azgo de las muje es di ec i as y miemb os de los consejos de adminis ación. Cha lo y Núñez (2007) es udia on la es uc- u a de capi al en las emp esas españolas de más de 250 abajado es y que co izaban en bolsa en el año 2004 (en e las que se encuen- an las de es e es udio) y comp oba on que la mayo p esencia emenina se enía en los consejos de adminis ación de las emp esas públicas y amilia es, mien as que en las em- p esas co izadas los po cen ajes disminuían de o ma d ás ica (sólo un 4% de las emp e- sas amilia es co izaban en bolsa). Es e da o sub aya las di icul ades a las que se en en an las muje es a la ho a de ocupa ca gos sin que exis an lazos amilia es, y sugie e el papel de es as muje es en los consejos de adminis a- ción como miemb os ac i os, con e dade o pode deciso io, y no como conseje as domi- nicales en me a ep esen ación del capi al. Lis a de e e encias Adle , R. D. (2001). Women in he execu i e sui e co ela e o high p o i s. Ha a d Business Re- iew y Eu opean P ojec on Equal Pay. Wo king Pape . Recupe ado el 25 de no iemb e de 2008, de h p//glassceiling.o g. Adle , N. J. (2002). Global manage s: no longe men alone. In e na ional Jou nal o Human Resou ce Managemen , 13 (5), 743-760. Ban el, K. A. and Jackson, S. E. (1989). Top mana- gemen and inno a ions in banking: Does he composi ion o he op eam make a di e ence? S a egic Managemen Jou nal, 10, 107-124. Ba ney, J. (1991). Fi m esou ces and sus ained compe i i e ad an age. Jou nal o Managemen , 17, 99-120. B ai hwai e, M. (2001). Imp o ing Human Resea ch Po en ial and he Socio-Economic Knowledge Base. B uselas: Comisión Eu opea. Bu chell, S.; Clubb, C. and Hopwood, A. G. (1985). Accoun ing in i s social con ex : owa ds a his- o y o alue added in he Uni ed Kingdom. Accoun ing, O ganiza ions and Socie y, 10 (4), 381-413. Ca e , D. A.; Simkins, B. J. and Simpson, W. G. (2003). Co po a e go e nance, boa d di e si- y and i m alue. The Financial Re iew, 38, 33-53. Cas año, C.; Cha lo, M. J.; De Fuen es, P.; Iglesias, C.; La a ga, J.; Llo en e, R.; Na bona, A. y Núñez, M. (2005). Emp esa ias y emp esa ios: ca ac e ís icas di e enciales de las muje es y homb es dedicados al au oempleo y a ac i i- dades emp esa iales en España. In o me de In es igación. Ins i u o de la Muje . Minis e io de T abajo y Asun os Sociales. Cha lo Molina, M. J. y Núñez To ado, M. (2007). In oducción de la pe spec i a de géne o en la in es igación empí ica en con abilidad desde un ma co eó ico sociológico-ins i ucional. En Conocimien o, Inno ación y Emp endedo es: Camino al Fu u o. Log oño Ayala Cal o y e- d a, Uni e sidad de La Rioja. De Luis, P.; Ma ínez, A.; Pé ez, M. y Vela, M. J. (2007). La di e sidad de géne o en la al a di ec- ción de las mayo es emp esas españolas. In es- igaciones Eu opeas de Di ección y Economía de la Emp esa, 13 (2), 33-53. 164 Cuad. admon.se .o gan. Bogo á (Colombia), 24 (42): 147-164, ene o-junio de 2011 Ma ía José Cha lo Molina, Mi iaM núñez To ado Du Rie z, A. and Hen ekson, M. (2000). Tes ing he emale unde pe o mance hypo hesis. Small Bu- siness Economics, 14 (1), 1-10. Jimeno de la Maza, F. J. y Redondo C is óbal, M. (2007). Di e sidad de géne o en el consejo de adminis ación y ca ac e ís icas económico- inancie as de las emp esas. T abajo p esen ado en el xi Cong eso de la Asociación Española de Con abilidad y Adminis ación de Emp esas. En Emp esa y sociedad: espondiendo al cambio. Valencia, sep iemb e. Kochan, T.; Bez uko a, K.; Ely, R.; Jackson, S.; Joshi, A.; Jehn, K.; Leona d, J.; Le ine, D. and Thomas, D. (2003). The e ec s o di e si y on business pe o mance: Repo o he di e si y esea ch ne wo k. Human Resou ce Manage- men , 42 (1), 3-21. Mu ay, A. I. (1989). Top managemen g oup pe - o mance and i m pe o mance. S a egic Ma- nagemen Jou nal, 10, 125-141. Powell, G. N. (1990). Do emale and male mana- ge s di e ? Academy o Managemen Execu- i e, 4, 68-75. Rizzo, A. and Mendez, C. (1988). Making hings happen in o ganiza ions: Does gende make a di e ence? Public Pe sonnel Managemen , 17, 9-20. Sa ió, M.; Ba be á, E.; Ramos, A. y Candela, C. (2002). El echo de c is al en la p omoción p o- esional de las muje es. Re is a de Psicología Social, 17 (2), 167-182. Sh ade , C. B.; Blackbu n, V. B. and Iles, P. (1997). Women in managemen and i m inancial pe - o mance: An explo a o y s udy. Jou nal o Ma- nage ial Issues, 9 (3), 355-372. Smi h, N.; Smi h, V. and Ve ne , M. (2005). Do women in op managemen a ec i m pe o - mance? A panel s udy o 2.500 Danish i ms. Ins i u e o he S udy o Labo . Discussion Pa- pe 1708, agos o. Women and men in decision-making 2007. Analysis o he si ua ion and ends. Eu opean Commis- sion. Recupe ado el 5 de mayo de 2009, de h p:// zunia.o g/pos /women-and-men-in-decision- making-2007-analysis-o - he-si ua ion-and- ends-eu opean-commission/.