La eficiencia en el sector financiero en España: un enfoque de género

147 Cuad. admon.ser.organ. Bogotá (Colombia), 24 (42): 147-164, enero-junio de 2011 * Artículo de investigación. Trabajo financiado con el Proyecto IMUP06-03 del Ministerio de Trabajo y Asuntos Sociales, Gobierno de España. Proyecto denominado La diversidad de género como factor de éxito empresarial y su impacto en los estilos de dirección. Ejecutado por el Departamento de Contabilidad y Economía Financiera de la Universidad de Sevilla, entre el 20-12-2006 y el 31-10-2009. Financiado por el Ministerio de Trabajo y Asuntos Sociales. El artículo se recibió el 12-12-09 y se aprobó el 08-06-11. ** Doctora en Administración y dirección de empresas de la Universidad de Sevilla, España, 2001. Profesora Titular de la Universidad de Sevilla. SEJ-488: Responsabilidad social corporativa y éxito empresarial. Correo electrónico: mj- [email protected]. *** Doctora en Administración y dirección de empresas de la Universidad de Sevilla, España, 1999. Profesora Titular de la Universidad de Sevilla. SEJ-488: Responsabilidad social corporativa y éxito empresarial. Correo electrónico: mi- [email protected]. La eficiencia en eL sector financiero en españa: un enfoque de género* María José Charlo Molina** Miriam Núñez Torrado*** 148 Cuad. admon.ser.organ. Bogotá (Colombia), 24 (42): 147-164, enero-junio de 2011 María José Charlo Molina, MiriaM núñez Torrado La eficiencia en el sector financiero en España: un enfoque de género Resumen El objetivo de este trabajo es estudiar las repercusiones económicas que se pueden derivar de la participación de la mujer en los procesos de toma de decisiones de alto nivel en las empresas del sector financiero que cotizan en el mercado español de capitales. Se analiza la relación entre la presencia de mujeres en puestos de responsabilidad empresarial y el éxito de la organización bajo el marco teórico proporcionado por la gestión de la diversidad. Se emplea como metodología un análisis de regresión lineal y un análisis de varianzas (Anova). Del análisis estadístico se concluye que la presencia de mujeres en la jerarquía directiva y en los consejos de administración de las empresas estudiadas no supone un menoscabo en los resultados empresariales, por lo que no se entiende que no accedan a esos puestos en igualdad de condiciones que sus homólogos masculinos. Palabras clave: Gestión de la diversidad, género, éxito empresarial, rentabilidad. Clasificación JEL: M14, J16. The efficiency of the financial sector in Spain: A gender focus AbstRAct The purpose of this work is to study the economic repercussions which may be experienced as a result of the participation of women in high-level decisionmaking processes of financial sector businesses listed in the Spanish capital markets. An analysis is made of the relationship between the presence of women in posts of entrepreneurial responsibility and the success of the organization, using the theoretical framework provided by the management of diversity. The methodology used is analysis of linear regression, and analysis of variances (Anova). The statistical analysis offers the conclusion that the presence of women the Boards of the companies studied does not entail any impairment of the results of the business, and therefore, it is not understood that they do not have access to such posts on the same conditions as their male colleagues. Keywords: Management of diversity, gender, entrepreneurial success, profitability. JEL Classification: M14, J16. A eficiência no setor financeiro espanhol: um enfoque de gênero Resumo O objetivo deste trabalho é estudar as repercussões econômicas que podem derivar da participação da mulher nos processos de tomada de decisões de alto nível nas empresas do setor financeiro que cotam no mercado espanhol de capitais. Analisa-se a relação entre a presença de mulheres em cargos de responsabilidade empresarial e o sucesso da organização no entorno teórico proporcionado pela gestão da diversidade. Foi empregada como metodologia uma análise de regressão linear e uma análise de varianças (Anova). Da análise estatística conclui-se que a presença de mulheres na hierarquia diretiva e nos conselhos de administração das empresas estudadas não supõe um menoscabo nos resultados empresariais, por isso não é compreensível que não tenham acesso a esses cargos em igualdade de condições que seus pares masculinos. Palavras chave: Gestão da diversidade, gênero, sucesso empresarial, rentabilidade. Classificação JEL: M14, J16. 149 Cuad. admon.ser.organ. Bogotá (Colombia), 24 (42): 147-164, enero-junio de 2011 La eficiencia en eL sector financiero en españa: un enfoque de género Introducción La Unión Europea reconoce la equidad de género como derecho fundamental, valor común y condición necesaria para la consecución de los objetivos europeos de crecimien- to, empleo y cohesión social. El símbolo de que una sociedad ha alcanzado su madurez política vendría reflejado por la existencia en la misma de una participación igualitaria de hombres y mujeres en los procesos de toma de decisiones, tanto a nivel político como económico1. No obstante, todavía persisten desigualdades importantes de género en dichos ámbitos, especialmente en puestos de responsabilidad empresarial, donde se observa que los hombres ocupan los niveles superiores, como altos ejecutivos o directivos, mientras que las mujeres suelen encontrar su techo profesional en las categorías medias e inferiores de los mandos de dirección. Estamos ante un mercado de trabajo con una fuerte segregación de género que no se relaciona con la formación o valía de los/as candidatos/as. Los argumentos que justifican esta situación de desigualdad por el menor nivel formativo femenino han sido ampliamente rebatidos en numerosos estudios sobre la cuestión2. A pesar de que ya se han superado las barreras legales y educacionales a la incorporación de la mujer al mercado de trabajo, nos preguntamos por qué no ocurre lo mismo en la cúspide de la pirámide de la gestión empresarial. Así, la tan aclamada plena incorporación de la mujer a la vida económica en igualdad 1 Women and men in decision-making (2007). 2 Sarrió et al. (2002) y Castaño et al. (2005). de condiciones que el hombre se queda en declaración de intenciones en la práctica empresarial de países con niveles altos de progreso económico y desarrollo, entre los que se encuentra España. Las mujeres suponen, desde un punto de vista económico, un recurso subutilizado en los grandes sectores de empleo remunerado y en lo más alto de las estructuras profesionales. Los poderes legislativos se han hecho eco de esta realidad y, desde su posición normativa, se han planteado como reto fomentar la presencia de mujeres en puestos de decisión y cargos de responsabilidad tanto económicos como políticos. Entre las iniciativas planteadas a este respecto cabe destacar la publicación en 2006 de la Comisión Nacional del Mercado de Valores de una serie de recomendaciones sobre el buen gobierno corporativo de las empresas en las que insta a las que cotizan en Bolsa a que cuenten con mujeres de forma paritaria en sus Consejos de Administración. Siguiendo con esa tendencia, en marzo de 2007 se aprobó en nuestro país la Ley orgánica para la igualdad efectiva de mujeres y hombres con objeto de eliminar la brecha existente entre igualdad legal (recogida en la Constitución española) e igualdad efectiva. Fruto de ese compromiso es el Plan estratégico de igualdad de oportunidades 2008-2011, que presenta como uno de sus principios rectores el “empoderamiento” de las mujeres con el fin de que accedan a los puestos de toma de decisiones y de que sus aportaciones sean valoradas por la sociedad a la que pertenecen. Aunque el camino a recorrer es largo, se constata al menos una preocupación por dar visibilidad a este problema y tratar de arbitrar soluciones efectivas. 150 Cuad. admon.ser.organ. Bogotá (Colombia), 24 (42): 147-164, enero-junio de 2011 María José Charlo Molina, MiriaM núñez Torrado En esta misma línea, este trabajo introduce la perspectiva de género en la investigación empírica, tal como establece el citado Plan estratégico (eje 6, objetivo 3, apartado 1), que sigue a su vez las recomendaciones del V Programa Marco de la Comisión Europea. El informe sobre “Mejora del potencial de investigación humano y la base de conocimiento socio-económico” incluido en dicho programa señala que: Se reconoce que la relación entre las mujeres y la investigación es de tres tipos: se debe animar la participación de las mujeres en la investigación (investigación por las mujeres), la investigación debe dirigirse hacia las necesidades de las mujeres (investigación para las mujeres), y debería también investigarse sobre la cuestión de género propiamente dicha (investigación sobre las mujeres) (Braithwaite 2001, p. 7). En este estudio se parte de la consideración de que las prácticas empresariales no pueden ser comprendidas sólo desde asunciones de racionalidad, objetividad y neutralidad. Las organizaciones incorporan prácticas que les permitan legitimarse ante el entorno en que están inmersas, de forma que los objetivos organizativos sean congruentes con los de dicho entorno. Pretendemos, pues, trascender los aspectos puramente técnicos del estudio, ya que estamos ante un fenómeno social que empieza a cobrar una amplia visibilidad. Este fenómeno presenta una doble vertiente: reflexiva y constitutiva. Reflexiva en cuanto a su capacidad para reflejar el contexto social de desarrollo de nuestra propuesta. Constitutiva por la capacidad del propio estudio para influir en su entorno (Burchell et al., 1985). Así, este trabajo se aleja de la posición técnica tradicional, según la cual se debe tratar de comprender la realidad económico-social y limitarse a desarrollar convenciones que permitan reflejarla. 1. La gestión de la diversidad Cada vez hay mayor conciencia de que en la economía globalizada la meritocracia (dejar que el talento llegue a la cima, independientemente de donde proceda o de si se trata de un hombre o de una mujer) es esencial para el éxito empresarial. Adler (2002) sostiene que el aumento del número de mujeres directivas de multinacionales aumentará la competitividad de las mismas. Esta afirmación la basa en el hecho de que, independientemente de que las mujeres tengan un estilo de dirección similar o distinto al de los hombres y de que sus diferencias sean o no percibidas por colegas y clientes, al seleccionar directivos de ambos sexos la empresa aumenta su cantera de talento potencial. Se trata de un asunto de estadística elemental: a mayor población, más posibilidades de elegir a los mejores. De esta forma, la diversidad pasaría a ser un tema de estrategia competitiva (y no tanto un requerimiento legal). Para competir en la nueva economía global las empresas necesitan atraer y retener a los mejores, a los más brillantes, ya sean hombres o mujeres. El objetivo de las empresas sería, entonces, identificar a los mejores gestores: se trata de reclutar mujeres para posiciones elevadas que antes eran ocupadas sólo por hombres. Esta nueva perspectiva o enfoque en la cultura empresarial ha sido denominado “business case for diversity”, y se fundamenta en 151 Cuad. admon.ser.organ. Bogotá (Colombia), 24 (42): 147-164, enero-junio de 2011 La eficiencia en eL sector financiero en españa: un enfoque de género la idea de que una fuerza laboral más variada conduciría a una mayor eficiencia organizativa. Lew Platt, director general en la década de 1990 de la multinacional Hewlett Packard y precursor de esta nueva filosofía, señaló la necesidad de conseguir la diversidad en el mundo empresarial como imperativo para el buen funcionamiento de los negocios por tres razones fundamentales (Kochan et al., 2003, p. 5): a. Existencia de escasez de talentos que obliga a buscar y usar todas las habilidades de todos los empleados, sea cual fuere su género o etnia. b. Necesidad de comprender y de comunicarse con los clientes. Se trata de estrategias de ajuste cultural: se valora a las mujeres directivas por su capacidad de conocer las necesidades de sus clientes femeninos potenciales, de la misma manera que se elige para una filial en Japón de una empresa estadounidense a un norteamericano de ascendencia asiática. c. Equipos con componentes heterogéneos dan lugar a mejores resultados, por las sinergias que se producirían al utilizar las perspectivas femenina y masculina para la elaboración de estrategias empresariales más innovadoras y efectivas. Observamos que en estos nuevos tiempos se considera que el éxito empresarial y la ventaja competitiva pueden venir de la mano de una buena gestión de la diversidad del capital humano en una organización. Es por ello que pretendemos estudiar, si es posible cuantificar, el efecto en la cuenta de resultados de la presencia de mujeres en puestos de responsabilidad en las grandes empresas que operan en territorio español (ya sea a nivel de la alta dirección o en los consejos de administración). Considerando que el talento directivo se distribuye de forma homogénea entre hombres y mujeres, el hecho de que las empresas posean mujeres en puestos de responsabilidad directiva, en posiciones normalmente ocupadas por hombres, nos induce a pensar que actúan de forma eficiente en el reclutamiento de los mejores talentos de entre el grupo de gestores disponibles. De ello se podría inferir que las mujeres son más hábiles a la hora de conectar con clientes, empleados y otros usuarios, lo que podría reflejarse en los resultados obtenidos3. En el ámbito de la gestión de la diversidad, se ha utilizado también la teoría de la dependencia de recursos para estudiar la posible relación existente entre la presencia de mujeres en puestos de responsabilidad empresarial y los resultados obtenidos, ya que dicha teoría establece que la ventaja competitiva y las mejoras en el rendimiento no dependen tanto de cómo se estructura el sector, sino de la capacidad que posee la empresa de capitalizar y utilizar sus recursos internos en entornos dinámicos e inciertos (Shrader et al., 1997). Entre esos recursos resulta clave el capital humano, y las mujeres representan una masa de capital humano tradicionalmente subutilizado en las empresas. Nos hemos centrado en los miembros de los consejos de administración y en la alta dirección empresarial (y no en directivos de 3 Rizzo y Mendez (1988) y Powell (1990). 152 Cuad. admon.ser.organ. Bogotá (Colombia), 24 (42): 147-164, enero-junio de 2011 María José Charlo Molina, MiriaM núñez Torrado grado medio e inferior) por tratarse de los órganos encargados del diseño, desarrollo e implantación de la políticas y estrategias que van a condicionar la marcha de la empresa. Asimismo, hemos seleccionado como población objeto de estudio todas aquellas empresas que operan en España y que cotizan en bolsa. La razón de esta selección radica en la mejor accesibilidad a la información económico-financiera. Con el análisis de sus estados contables mediremos el éxito empresarial mediante el cálculo de una serie de indicadores, tales como el beneficio neto entre el capital invertido (roi: return on investment) y el beneficio neto entre los fondos propios (roe: return on equity), por ser los de uso más habitual para reflejar las ganancias de la empresa y los rendimientos de los accionistas y, además, porque proporcionan una buena panorámica de la rentabilidad general de las empresas. Uno de los objetivos primordiales de cualquier empresa, incluidas las del sector financiero, es la maximización de su beneficio. Es por tanto lógico pensar que para la consecución del mismo sitúen al frente a aquellas personas que permitan alcanzarlo en mayor medida. Dado que la mayoría de las empresas de nuestra población están regentadas por hombres y que estos son también mayoría en sus consejos de administración, y sabiendo que existen mujeres calificadas para ocupar esas posiciones en dichas empresas4, cabe preguntarse entonces si existe una relación entre la presencia de mujeres en la cúspide empresarial y la rentabilidad. 4 Ver perfil de las directivas de estas empresas en Castaño et al. (2005) y en Charlo y Núñez (2007). Es por ello que se pretenden verificar las siguientes hipótesis: H1: Las empresas cotizadas que operan en territorio español pertenecientes al sector financiero obtienen mayor rentabilidad cuando en sus consejos de administración existe presencia femenina. H2: Las empresas cotizadas que operan en territorio español pertenecientes al sector financiero obtienen mayor rentabilidad cuando la gerencia la regenta una mujer. 2. Análisis de la población La población objeto de nuestro estudio la hemos extraído del Sistema de análisis de balances ibéricos (sabi) perteneciente a la empresa Informa, que contiene información de más de 980.000 empresas españolas y de 110.000 portuguesas, con un histórico de cuentas anuales desde 1990. sabi incluye más del 95% de las compañías de las 17 comunidades autónomas españolas que presentan sus cuentas en los registros mercantiles, con facturación superior a los 600.000 euros o con más de diez empleados. La información se consiguió mediante consulta realizada en 2008 al sabi utilizando como criterio de selección el hecho de que las empresas cotizaran en bolsa y no estuvieran consolidadas. Del total de 878.722 empresas operativas en 2006, sólo 661 satisfacían dicho requisito. El método utilizado para identificar en esa población de empresas la presencia de mujeres en niveles directivos altos y en los consejos de administración fue bastante rudimentario, aunque el único posible: mirando los 153 Cuad. admon.ser.organ. Bogotá (Colombia), 24 (42): 147-164, enero-junio de 2011 La eficiencia en eL sector financiero en españa: un enfoque de género nombres asociados a los cargos en las empresas e identificándolos como masculinos o femeninos5. En el cuadro 1 se presentan las siglas utilizadas para hacer referencia a los distintos puestos dentro del consejo de administración: Cuadro 1 Puestos del consejo de administración Puesto en el Consejo PPresidente VVicepresidente SSecretario CD Consejero delegado AD Administrador consejero AU Administrador único Fuente: elaboración propia. 5 En los casos de nombres de género equívoco acudimos a la web para discernir el sexo de esa persona, en páginas tales como (consultadas entre diciembre 2009 y octubre 2009): http://www.buenosaires.gov.ar/registrocivil/nombres/busqueda/buscador_nombres.php?n ombre=francois&sexo=ambos&buscar=1 http://www.elsalvador.com/mujer/mibebe/galnombres1.asp#LETRAC http://www.guiainfantil.com/servicios/nombres/letraB.htm Seguidamente agrupamos las 661 empresas por sectores, para lo cual nos basamos en la Clasificación Nacional de Actividades Económicas (los llamados códigos cnae), tal como se presenta en el cuadro 2. A continuación, contabilizamos el número de empresas que poseían mujeres en sus consejos de administración (cuadro 3) o en cargos ejecutivos (cuadro 4), tanto de forma absoluta como porcentual, y el número de mujeres en dichas posiciones. Observamos una clara segregación horizontal, pues un 82,6% de las mujeres presentes en consejos de administración y un 92% de las ejecutivas de alto nivel de las empresas cotizadas pertenecían a empresas del sector financiero. Es digno de mención el hecho de que cerca de la mitad de la población (el 42,36% de las empresas) no tenga ninguna mujer en su consejo de administración, cifra que se incrementa hasta un 60% en las empresas pertenecientes a los sectores primario y secundario. Asimismo, queremos resaltar la baja representación femenina en posiciones ejecutivas de alto nivel en las empresas cotizadas, un escaso 13% de forma global. Si diferenciamos por sectores, Cuadro 2 Clasificación de empresas por sectores Sector Códigos CNAE Nº. de empresas % Agricultura, minería y construcción 01, 02, 05, 45 17 2,57 Industria 10-37, 40, 41 63 9,53 Servicios Banca 65 258 39,03 Actividades auxiliares de la intermediación financiera 67 254 38,43 Resto (inmobiliarias, transportes, comercio, correos y telecomunicaciones, etc.) 51-64,70-74, 92, 93 69 10,44 Fuente: elaboración propia. 154 Cuad. admon.ser.organ. Bogotá (Colombia), 24 (42): 147-164, enero-junio de 2011 María José Charlo Molina, MiriaM núñez Torrado la presencia femenina en la gerencia sería superior en la banca (16,28%), pero no alcanzaría el 5% en el sector secundario y en el resto de servicios. Normalmente al frente de la gerencia de las empresas cotizadas hay una o dos personas. Se pudo constatar que en el caso de coexistencia de dos gerentes al frente de alguna de estas empresas, siempre eran hombres. De ahí que en el cuadro 4 sólo se hayan considerado las empresas con una gerente femenina o con ninguna. En cuadro 5 presentamos de forma absoluta y porcentual la composición de los consejos Cuadro 3 Empresas con mujeres en sus consejos de administración y número de mujeres en dichos consejos Sector Total Empas 0 mujeres 1 mujer 2 mujeres 3 o + mujeres Nº. Empas % Empas Nº. Empas % Empas Nº. Empas % Empas Nº. Empas % Empas 117 10 58,82 635,29 15,88 00,00 263 36 57,14 21 33,33 57,94 11,59 3.1 258 98 37,98 96 37,21 48 18,60 16 6,20 3.2 254 107 42,13 86 33,86 46 18,11 15 5,91 3.3 69 29 42,03 29 42,03 57,25 68,70 Total 661 280 42,36 238 36,01 105 15,89 38 5,75 Sectores: 1: agricultura, minería y construcción; 2: industria; 3.1: banca; 3.2: actividades auxiliares a la intermediación financiera; 3.3: resto de servicios (inmobiliarias, transportes, comercio, correos y telecomunicaciones, etc.). Fuente: elaboración propia. Cuadro 4 Empresas con mujeres en cargos ejecutivos y número de mujeres en dichos cargos Sector Total empresas 0 mujeres 1 mujeres Nº Empresas % Empresas Nº Empresas % Empresas 117 15 88,24 211,76 263 61 96,83 23,17 3.1 258 216 83,72 42 16,28 3.2 254 214 84,25 37 14,57 3.3 69 64 92,75 34,35 Total 661 570 86,23 86 13,01 Sectores: 1: agricultura, minería y construcción; 2: industria; 3.1: banca; 3.2: actividades auxiliares a la intermediación financiera; 3.3: resto de servicios (inmobiliarias, transportes, comercio, correos y telecomunicaciones, etc.). Fuente: elaboración propia. 155 Cuad. admon.ser.organ. Bogotá (Colombia), 24 (42): 147-164, enero-junio de 2011 La eficiencia en eL sector financiero en españa: un enfoque de género de administración y de la alta dirección de las empresas cotizadas, con los datos desagregados por sexo. Ello permite constatar de nuevo el bajo número de mujeres en puestos de responsabilidad empresarial. Precisamente el puesto en el que las mujeres ostentan una mayor representatividad es como secretarias del consejo de administración, en tareas de carácter formal de apoyo a la presidencia y escasamente vinculadas con la toma de decisiones estratégicas (aquellas que condicionan la marcha de la empresa). El cuadro 6 incorpora el análisis sectorial a la información desagregada por sexo proporcionada por el cuadro 5, relativa a la composición de los consejos de administración de las empresas cotizadas. Observamos que son, de nuevo, las empresas pertenecientes al sector financiero las que presentan un mayor porcentaje de mujeres en la cúspide de la jerarquía empresarial, como presidentas del consejo de administración, frente a la casi nula presencia de las mismas en esa posición en las empresas del resto de sectores. 3. Metodología Nuestra propuesta metodológica se fundamenta en la realización de un análisis de regresión lineal y un análisis de varianzas (Anova). 3.1 Selección de la muestra Uno de los aspectos más llamativos del análisis previo de la población objeto de nuestro estudio es la existencia de una clara segregación horizontal, es decir, de una mayor presencia femenina en la cúspide empresarial en empresas pertenecientes al sector terciario, hasta ahora agrupado (cuadro 2) en función de los códigos cnae en tres subsectores: banca, actividades auxiliares a la intermediación financiera y resto de servicios. Dentro del sector terciario, el mayor número de mujeres se concentra en el sector financiero: banca y actividades auxiliares a la intermediación financiera, con una menor representatividad en las empresas del resto Cuadro 5 Composición numérica de los consejos de administración y de la alta dirección en empresas cotizadas Total Hombres Mujeres Hombres (%) Mujeres (%) Presidente 649 562 87 86,59 13,41 Vicepresidente 180 153 27 85,00 15,00 Secretario 284 214 70 75,35 24,65 Consejero delegado 193 173 20 89,64 10,36 Administrador consejero 2520 2150 370 85,32 14,68 Administrador único 54180,00 20,00 Cargos ejecutivos 683 597 86 87,41 12,59 Fuente: elaboración propia. 162 Cuad. admon.ser.organ. Bogotá (Colombia), 24 (42): 147-164, enero-junio de 2011 María José Charlo Molina, MiriaM núñez Torrado ma de decisiones al evaluarse un mayor número de alternativas, con más creatividad y comprensión del mercado y con mejoras en la imagen de la empresa. Entre los inconvenientes se señalan la mayor rotación laboral y los conflictos derivados de las distintas perspectivas, lo que retardaría los procesos de toma de decisiones y podría suponer consumo excesivo de tiempo en mercados altamente competitivos que requieren de respuestas rápidas8. Los resultados de este estudio demuestran que la presencia de mujeres en la alta dirección y en los consejos de administración de las empresas cotizadas del sector financiero no afecta por sí misma la rentabilidad de dichas empresas, medida a través del roi. Así, se rechazan las hipótesis planteadas. Se ratifica la idea propuesta en el epígrafe segundo según la cual el talento forma parte de los activos intangibles de una empresa y se distribuye de manera uniforme entre la población, por lo que al no reclutar a mujeres para esas posiciones las empresas están desperdiciando una fuente de activos importante. Las conclusiones sobre los distintos estudios hechos hasta ahora relacionando la presencia de mujeres en la alta dirección o en los consejos de administración y el resultado empresarial son ambiguas. En el ámbito estadounidense, Shrader et al. (1997) y Kochan et al. (2003) no encontraron relación entre el número de mujeres en la alta dirección y en los consejos de administración y la rentabilidad, mientras que Adler (2001) y Carter et al. (2003) detectaron correlaciones positivas 8 Kochan et al. (2003) y Smith et al. (2005). entre presencia de mujeres y el resultado empresarial. En el norte de Europa, Du Rietz y Henrekson (2000) no encontraron relación significativa entre el porcentaje de mujeres en los consejos de una muestra de empresas suecas y el resultado, al igual que Rose (2004)9 en una muestra de empresas danesas, mientras que Smith et al. (2005) también en el ámbito danés concluyeron que la relación era nula o ligeramente positiva si las medidas utilizadas para valorar la rentabilidad se basaban en el margen (en lugar de en el beneficio) y si las consejeras no tenían relación familiar con la empresa. En el ámbito español, De Luis et al. (2007) estudiaron la relación entre resultados empresariales y representación femenina en cargos del consejo de administración y de la alta dirección en una muestra de 625 grandes empresas españolas para el periodo 2000-2004, y no encontraron relación entre ambas variables, al igual que Jimeno y Redondo (2007) para una muestra de empresas de Castilla y León extraída de sabi para el periodo 2000-2004. Existe una serie de limitaciones en este tipo de trabajos. En primer lugar, las derivadas de los métodos de estimación empleados, pudiendo haber factores que afecten la relación presencia femenina en posiciones empresariales elevadas y rentabilidad, que escapen a los ojos del investigador. Hemos tratado de subsanar esta limitación controlando el tamaño y el sector, pero para superarla proponemos el establecimiento de un panel de datos en el que las mismas empresas sean 9 Citado por Smith et al. (2005, 4-5). 163 Cuad. admon.ser.organ. Bogotá (Colombia), 24 (42): 147-164, enero-junio de 2011 La eficiencia en eL sector financiero en españa: un enfoque de género sometidas a estudio un número determinado de años, pues se obtendría así una información más fiable que la que proporciona un estudio transversal. Otra limitación se deriva del tipo de trabajo, pues como señalan De Luis et al. (2007) los análisis estadísticos adolecen del desconocimiento de las capacidades directivas y del estilo de liderazgo de las mujeres directivas y miembros de los consejos de administración. Charlo y Núñez (2007) estudiaron la estructura de capital en las empresas españolas de más de 250 trabajadores y que cotizaban en bolsa en el año 2004 (entre las que se encuentran las de este estudio) y comprobaron que la mayor presencia femenina se tenía en los consejos de administración de las empresas públicas y familiares, mientras que en las empresas cotizadas los porcentajes disminuían de forma drástica (sólo un 4% de las empresas familiares cotizaban en bolsa). Este dato subraya las dificultades a las que se enfrentan las mujeres a la hora de ocupar cargos sin que existan lazos familiares, y sugiere el papel de estas mujeres en los consejos de administración como miembros activos, con verdadero poder decisorio, y no como consejeras dominicales en mera representación del capital. Lista de referencias Adler, R. D. (2001). Women in the executive suite correlate to high profits. Harvard Business Review y European Project on Equal Pay. Working Paper. 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