Restricciones de acceso al credito para pymes

FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD RESTRICCIONES DE ACCESO AL CRÉDITO PARA PYMES Trabajo Fin de Grado presentado por Pablo Curiel Cantón, siendo el tutor del mismo Luis Miguel Ramírez Herrera. Vº. Bº. del Tutor/a/es/as: Alumno/a: D./Dña. D./Dña. Sevilla. Mayo de 2020 GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS TRABAJO FIN DE GRADO CURSO ACADÉMICO [2019-2020] TÍTULO: RESTRICCIONES DE ACCESO AL CREDITO PARA PYMES AUTOR: PABLO CURIEL CANTÓN TUTOR: D./Dª. LUIS MIGUEL RAMIREZ HERRERA DEPARTAMENTO: ECONOMÍA FINANCIERA Y DIRECCIÓN DE OPERACIONES ÁREA DE CONOCIMIENTO: ECONOMÍA FINANCIERA Y CONTABILIDAD RESUMEN: Este estudio nace con la idea de explicar las diferentes restricciones financieras que se les presentan a las PYMES a la hora de financiarse. Para ello, se ha enunciado una serie de teorías que proyectan unas ideas de estructura financiera sobre empresas de estas dimensiones y posteriormente se ha realizado un trabajo empírico para identificar cuáles y por qué son los factores más determinantes de estas limitaciones. El estudio empírico se ha ejercido sobre una muestra de PYMES sevillanas de exactamente 946 empresas, a la que mediante una regresión lineal múltiple y en base a unas hipótesis se han obtenido unos resultados que han sido analizados con el objetivo anterior indicado. Para esta regresión lineal, se han utilizado cuatro variables independientes (edad, ROA, número de empleados y activos fijos) y una variable dependiente (porcentaje de endeudamiento). Como resultado de esta regresión, se obtiene que, la ROA, edad y el número de empleados son los factores con más peso o importancia, aunque presentan una relación inversamente proporcional con la variable dependiente. PALABRAS CLAVE: Restricciones financieras; PYMES; Información asimétrica; Regresión lineal múltiple. TFG-FINANZAS Y CONTABILIDAD. RESTRICCIONES AL ACCESO AL CREDITO PARA PYMES - I - ÍNDICE 1 INTRODUCCIÓN ................................................................................................... 3 2 LAS RESTRICCIONES AL CRÉDITO EN LA PYME ............................................. 5 2.1 TEORIA DE LA JERARQUÍA O PECKING ORDER THEORY ........................ 5 2.2 TEORIA DEL TRADE-OFF ............................................................................. 6 2.3 TEORIA DE LA AGENCIA .............................................................................. 8 2.3.1 Relación entre accionistas y directivos .................................................... 9 2.3.2 Conflicto entre accionistas y acreedores financieros ................................ 9 2.3.3 Teoría del racionamiento de crédito ......................................................... 9 2.4 PRINCIPALES OBSTACULOS AL FINANCIAMIENTO BANCARIO ............. 12 3 ESTUDIO EMPÍRICO .......................................................................................... 17 3.1 ANÁLISIS DE LA POBLACIÓN OBJETIVO Y MUESTRAS .......................... 17 3.2 DEFINICION DE PYME ................................................................................ 18 3.3 REGRESIÓN LINEAL. RESULTADOS ......................................................... 19 4 CONCLUSIÓN ..................................................................................................... 27 5 BIBLIOGRAFÍA .................................................................................................... 31 TFG-FINANZAS Y CONTABILIDAD. RESTRICCIONES DE ACCESO AL CREDITO PARA PYMES - 3 - 1 INTRODUCCIÓN A través de este trabajo se analizará la dificultad que tienen las pequeñas y medianas empresas para obtener financiación, especialmente la bancaria. Este problema es uno de los más importante a los que se puede presentar la PYME en su actividad y es por ello por lo que se va a intentar analizar las causas y posibles soluciones que se podrían plantear. Esta temática del estudio de la estructura financiera y su análisis se ha visto en varias asignaturas durante el grado de Finanzas y Contabilidad, como pueden ser Análisis de los estados financieros, Planificación financiera de la empresa, y la mayoría de las relacionada con las finanzas en la empresa. El desarrollo y la competitividad de un país recae principalmente en la importancia del desarrollo de su tejido empresarial. Por lo tanto, la primera cuestión a estudiar es qué tipo de empresas componen este tejido empresarial. El sector empresarial en España tiene una característica muy especial, y, es que la gran mayoría de las empresas españolas son pequeñas o medianas. Exactamente los datos por tamaño de las empresas españolas son los siguientes: Según el Directorio Central de Empresas, a 1 de enero de 2017 hay en España 3.279.120 empresas, de las cuales 3.274.924 son PYME (99,87%), de éstas, el 55,56% son empresas sin asalariados, y el 40,02% tienen entre 1 y 9 asalariados. Las grandes con 250 o más asalariados representan el 0,13% del total de empresas. En este trabajo nos centraremos en las PYMES de la comunidad autónoma de Andalucía, concretamente de la provincia de Sevilla, donde los datos se asemejan bastante con los ofrecidos en el total del país. En Andalucía, existe 501.458 empresas, de las cuales pequeñas y medianas son 501.097 y grandes solo 312. Es decir, un 99.99% de las empresas en Andalucía son PYMES. Esto, nos dice que este tipo de empresas son el motor de la economía andaluza, esenciales para la creación de riqueza y empleo. La pequeña y mediana empresa constituye un factor clave para la estabilidad y competitividad económica de los países más desarrollados dada su contribución a la creación de empleo, las exportaciones y su participación en el Producto Interior Bruto (PIB). Estas PYMES tienen una serie de ventajas frente a las grandes empresas como puede ser su mayor flexibilidad, ya que debido a su menor tamaño poseen una mejor capacidad para adaptarse a cambios en el entorno. Además, las PYMES españolas son una fuente esencial del espíritu emprendedor de la sociedad. Una economía equilibrada y bien orientada, debería aprovechar al máximo todo las virtudes o beneficios que este tipo de empresas pueden generar. Sin embargo, son muchas las carencias en la estructura de este tipo de empresas. Carencias que no solo limitan sus posibilidades de crecimiento y desarrollo, sino que, condicionan la estabilidad y posibilidades de supervivencia a medio y largo plazo. Uno de los factores más negativos que pueden llevar a las carencias antes citadas son las dificultades al acceso al crédito de este tipo de empresas. España ha sido una de las economías más castigadas y resentidas por la última crisis económica de 2008, la situación las PYMES es un ejemplo de ello. La financiación de las PYMES es esencial para que las empresas puedan mantenerse y crecer económicamente, y a raíz de esta última crisis si ha visto como las entidades bancarias han reducido en gran medida la concesión de créditos y préstamos a este tipo de empresas. Así, dentro del ámbito financiero se percibe una gran preocupación ya que las PYMES tienen grandes problemas o barreras a la hora de conseguir financiación externa, especialmente bancaria. Estos problemas de financiación pueden surgir por diferentes motivos, ya sean, por poca edad de la empresa, una rentabilidad demasiado escasa, CURIEL CANTON, PABLO - 4 - una planificación para futuro demasiado corto, o bien, por falta de aval o garantía requerida por los bancos. Como consecuencia de los problemas y dificultades que presentan las PYMES para conseguir una financiación adaptada a sus necesidades se han constituidos sociedades y proyectos que mitigan esas barreras y ayudan a estas empresas a finalmente conseguir y a mejorar las condiciones de dicha financiación. Una de las sociedades constituidas con este fin son las Sociedades de Garantía Recíproca (SGR), cuyo objetivo principal es conseguir garantías y avales para las PYMES con el fin de que consigan acceder a financiación y puedan mejorar, en términos generales, sus condiciones de financiación. Otro medio a través del cual pueden conseguir financiación son las ayudas públicas o subvenciones, que son muy usuales en estas categorías de empresas. Por otro lado, también se encuentran las Sociedades de Capital Riesgo que son entidades gestoras de fondos que apuestan por proyectos de alto riesgo, pero con expectativas de rentabilidad. Alternativamente a todas estas formas de financiación, una más novedosa y que últimamente es muy demandada son las compañías de leasing. De estas y otras sociedades o proyectos se hablará más extensamente posteriormente. En este trabajo tratamos de conocer y explicar el motivo y las causas por las que existen restricciones para acceder al crédito, sobre todo bancario, en las PYMES, centrado especialmente en las pequeñas y medianas empresas de la Comunidad Autónoma Andaluza. Para conseguir ese objetivo habrá que estudiar una serie de teorías en las que analizaremos la estructura financiera que tienen este tipo de empresas. Las teorías que se desarrollarán son las siguientes: Teoría de la Jerarquía o Pecking Order Theory (Myers y Majluf, 1984), Teoría del Trade-Off (Modigliani-Miller (1953-1958), Teoría de la Agencia (Jensen y Meckling, 1976). Para terminar con la teoría del Racionamiento de Crédito (Stiglitz y Weiss, 1981), la cual es situada dentro de la teoría de la Agencia. Una vez estudiadas y analizadas estas teorías, se procederá a un estudio empírico con una muestra de las PYMES sevillanas. En este, se obtendrá un resultado y con ello una conclusión con el fin de explicar las causas de las restricciones al crédito que soportan este grupo de empresas. TFG-FINANZAS Y CONTABILIDAD. RESTRICCIONES DE ACCESO AL CREDITO PARA PYMES - 5 - 2 LAS RESTRICCIONES AL CRÉDITO EN LA PYME Con el fin de poder analizar y comprender las restricciones al crédito que sufren las PYMES, primeramente, se debe estudiar el comportamiento de la estructura financiera de estas. Para ello se procederá a un análisis y estudios de las teorías citadas. La primera teoría es la Teoría de la Jerarquía, la cual, intenta explicar el orden o preferencia que debe seguir la estructura financiera en cuanto a su naturaleza. Otra teoría es la Teoría del Trade-Off, a través de la que se plantea un método para el cálculo del nivel óptimo de endeudamiento a través de la financiación. La última teoría que se procederá a su análisis o estudio es la de la agencia, que consiste en el contrato a través del cual una persona contrata a otra para el desempeño de una actividad. Dentro de esta última teoría, se sitúa la Teoría del Racionamiento de Crédito. Ésta última, analiza el funcionamiento de las entidades financieras para la concesión o no de los préstamos. 2.1 TEORÍA DE LA JERARQUÍA O PECKING ORDER THEORY En primer lugar, se sitúa la Teoría de la Jerarquía (Pecking Order Theory) de 1984, entre los estudios más reconocidos sobre esta teoría son los de Myers y Majluf, quienes son reconocidos entre sus mayores exponentes. La teoría de la jerarquía se encuentra entre las más importantes a la hora de explicar la decisión de las PYMES en la financiación. Esta teoría se fundamenta con la existencia de la información asimétrica entre las empresas y los mercados de capitales. Se dice, que existen asimetrías informativas cuando en una transacción financiera las dos partes no manejan la misma información, es decir, que uno de los agentes tiene un tipo de información que la otra parte desconoce. Esto quiere decir que los directores de las compañías a menudo tienen más información del estado de las compañías que los inversores externos. Las compañías buscan evitar el riesgo de que la asimetría de información afecte a sus decisiones de inversión y maximizan su valor siguiendo un orden en sus decisiones de financiamiento. Este orden, consiste en elegir la fuente de fondos disponible con menor coste de información asimétrica, por lo tanto, aquella cuyo valor cambiará menos cuando la información interna de los gerentes sea revelada al mercado. Los beneficios retenidos son la primera de las fuentes de financiamiento preferido por los directivos, puesto que no están influidas por las asimetrías de la información, carecen de costo explícito y permiten un mayor margen de discrecionalidad en cuanto a su utilización. En segundo orden, prefieren la emisión de deuda (deuda de bajo riesgo como la bancaria). Esta opción sería más costosa que la anterior pero menor que la de emisión de acciones. En el caso que se usara esta opción, previamente, se optaría por la emisión de deuda de menor riesgo como son las de corto plazo y garantizadas. Si posteriormente fuese necesario se acudiría a la emisión de deudas con más costes y riesgos. Finalmente, se opta por el aumento de capital con deuda pública en el caso que ofrezca menor valor que las acciones y en último lugar con nuevas acciones. Además de los costes de transacción producidos por la emisión de nuevos títulos, las organizaciones tienen que asumir aquellos costes que son consecuencia de la información asimétrica. Para minimizar estos y otros costes de financiación, las empresas tienden a financiar por ese orden. Esta opción de ampliar capital y colocar los títulos entre nuevos socios, por otra parte, es un objetivo complicado y de elevado coste, especialmente para las empresas de reducido tamaño, que cuentan con escasa infraestructura organizativa y son poco conocidas en los mercados financieros. Además, la búsqueda de nuevos CURIEL CANTON, PABLO - 12 - Con respecto a la primera idea de trabajar con pocas o solamente una, puede tener el beneficio de que los costes de información van a ser menores y se van a reducir así las asimetrías de información. Aunque esto puede hacer desaprovechar a las empresas oportunidades de ofertas o de productos en los que otros bancos son líderes. Por el contrario, si se trabaja o tiene relaciones con varias entidades, la competencia entre ellas va a ser mayor y por lo tanto pueden luchar por conseguir un cliente y así puede que reduzcan el coste de los préstamos o den algunas facilidades. En este caso existiría una relación inversa entre el coste financiero y el número de entidades. (D'Auria et al., 1999; Hernández y Martínez, 2004 y 2005). A continuación, se presenta un cuadro comparativo con las diferentes teorías enunciadas y las principales características de cada una de ellas: TFG-FINANZAS Y CONTABILIDAD. RESTRICCIONES DE ACCESO AL CREDITO PARA PYMES - 13 - Teorías Definición Características Ejemplos Teoría jerarquía o Pecking Order Theory (Myers y Majluf, 1984) Se centra en la explicación de la financiación de las PYMES. Se fundamenta con la existencia de información asimétrica entre las empresas y los mercados de capitales. Las compañías buscan evitar el riesgo de las asimetrías de información y buscan maximizar su valor siguiendo un orden de financiación Según esta teoría el orden a seguir es el siguiente: 1.Beneficios retenidos 2.Emisión de deuda 3.Aumento de capital con deuda publica 4. Emisión nuevas acciones. Frank y Goyal, 2002. Botempi, 2002. Graham, 2000. Teoría del Trade-off (Modigliani- Miller, 1953-1958) Se plantea una metodología según la misma es posible el cálculo del nivel óptimo de endeudamiento maximizando con ello el valor de mercado de la empresa. Esto, se explica porque el valor de la empresa depende del valor de sus activos reales o de la capacidad de estos de generar renta y no por los títulos que hayan sido emitidos. Esta teoría se desarrolla a partir de las siguientes hipótesis: 1. inversores empresas pueden endeudar al mismo ¨i¨. 2.coste deuda es independiente al grado de endeudamiento de la empresa (riesgo financiero) 3.inversores poseen la misma información 4. no existen impuestos ni costes de transacción Mira y Gracia, 2002. Teoría de la Agencia (Jensen y Meckling, 1976) Agencia: contrato bajo el cual una o más personas llamadas principal contrata otra persona llamada agente para que realice una serie de funciones. Hace frente a los conflictos de interés entre los accionistas, que intentan maximizar su riqueza, y los poseedores de la deuda, interesados en la devolución del principal e intereses. Se centra en los costes de transacción, señala que la presencia de información asimétrica genera diferentes percepciones de riesgo. Esto puede provocar altas tasas de interés, aumento de costes de monitoreo, daño moral y selección adversa. Ongena y Smith, 2000. Teoría del Racionamiento de Crédito (Stiglitz y Weiss, 1981) Explica el funcionamiento de los bancos para conceder préstamos en función de la tasa de tipo de interés que se espera recibir y el riesgo que involucra el mismo. Dicha tasa se puede ver afectada por: Selección adversa: posibilidades de que el préstamo sea devuelto o no. El banco utiliza mecanismo para conocer a las empresas ¨buenas pagadoras¨ Bancos buscarán empresas que presenten un riesgo menor. (no es el caso de las PYMES) 1. racionamiento de tipo de interés. 2. racionamiento por discrepancia de criterios. 3. Racionamiento por falta de rentabilidad. 4. racionamiento puro. Objetivo: estudio de las limitaciones que tienen las PYMES especialmente en la concesión de financiación. Winker, 1999. Tabla 1. Comparación distintas teorías Fuente: Elaboración propia CURIEL CANTON, PABLO - 14 - 2.4 PRINCIPALES OBSTÁCULOS AL FINANCIAMIENTO BANCARIO Cuando un emprendedor decide iniciar el camino de ejecutar un nuevo proyecto, uno de los principales pasos es conseguir una financiación adecuada. Normalmente esta financiación procede de las entidades bancarias a las que hay que convencer a través de un buen proyecto de la viabilidad económica del proyecto para conseguir esa financiación. De la misma manera cuando un empresario decide invertir en una ampliación de su negocio la opción más utilizada es volver a acudir al banco para intentar la concesión de un crédito. También es buena idea la inversión a través de recursos propios, (ya hablamos en la teoría de la jerarquía que esta opción es de las primeras para la financiación) pero no todas las empresas tienen esa liquidez inmediata que se necesita para llevar a cabo la inversión. Por último, una situación más que habitual en los actuales tiempos de crisis es la de aquellos empresarios que necesitan refinanciar con las entidades financieras sus deudas para poder seguir adelante con sus negocios, ante la imposibilidad de poder hacer frente a sus obligaciones con dichas entidades. En estas ocasiones es casi imposible aportar recursos propios y el único medio de supervivencia es acudir a la refinanciación de la deuda. Con estas tres situaciones descritas se puede tener una idea de la importancia que tiene el sector bancario para las pequeñas y medianas empresas. A través de la siguiente tabla y a modo de esquematizar las diferentes dificultades más comunes que se pueden encontrar las PYMES cuando buscan financiación se ha realizado el siguiente cuadro Tabla 2. Principales obstáculos para la financiación Fuente: Elaboración propia Como anteriormente se ha mencionado, son muchas las PYMES que tienen que superar numerosos obstáculos o dificultades para poder acceder a financiación bancario. Los PRINCIPALES OBSTÁCULOS AL FINANCIAMIENTO BANCARIO altas tasas de interés necesidad de grandes avales o garantías diferencia entre cantidad solicitada y recibida plazos de devolución exigentes TFG-FINANZAS Y CONTABILIDAD. RESTRICCIONES DE ACCESO AL CREDITO PARA PYMES - 15 - anteriores estudios empíricos realizados señalan como los principales obstáculos: las altas tasas de interés, los requerimientos específicos como la posesión de una garantía o aval, gran dificultad para acceder a financiación a largo plazo o la necesidad de contar con un contacto especial por parte del banco (Beck, 2002, 2003, 2006, 2007). Otro obstáculo y no menos importante es la diferencia entre la cantidad solicitada y la recibida, que, en la mayoría de las situaciones, hay bastante diferencia debido a las comisiones que se cobran. También se habla en el estudio las pocas fuentes alternativas a las que acudir para financiarse. Mas adelante, se conocerán algunas que pueden ser de ayuda para las PYMES para obtener financiación. Con respecto al concepto de garantía, es algo muy normal en la relación entre prestamistas y prestatarios y con ella se pretende mitigar la información asimétrica y con ello reducir riesgo de impago. Cuanto mayor sea el respaldo de bienes o avalistas más fácil será la admisión de un crédito y mejores serán sus condiciones. Pero esta es otra barrera que se encuentran las PYMES para alcanzar financiación, la posibilidad de poseer un aval o alguna garantía que sea suficiente con la requerida por las entidades que ofrecen financiación. Normalmente las pequeñas y medianas empresas no tienen suficiente inmovilizado para poder poner en garantía con la finalidad de que se le conceda cualquier tipo de préstamo. Como consecuencia de la falta de avales o garantías existen otros mecanismos opcionales a los que la pyme puede acudir en busca de garantía o avales y que pueden ayudarle en el acceso a la financiación. Como ya se sabe esta última crisis sufrida mundialmente tuvo como no pudo ser de otra manera grandes repercusiones y consecuencias en las empresas españolas y especialmente en las PYMES. Con respecto a lo ocurrido en los últimos años, desde 2008, la crisis financiera produjo una importante contracción y restricción de los créditos bancarios. Los indicadores de la financiación bancaria a las empresas mostraban un menor dinamismo debido a diversas causas: las expectativas menos favorables sobre crecimiento, los niveles de endeudamiento alcanzados que propiciaron una progresiva modulación de la demanda de crédito de los agentes privados, el debilitamiento previsto de la actividad económica y el endurecimiento de las condiciones crediticias por parte de los intermediarios financieros. Esta menor concesión de créditos la podemos relacionar con la teoría del racionamiento de crédito que antes hemos descrito. Pero esta situación se acentúa aún más en las pequeñas y medianas empresas ya que su financiamiento depende casi exclusivamente de los créditos o préstamos bancarios. Según la “Encuesta sobre el acceso de las PYMES a la financiación ajena” realizada por el Consejo Superior de Cámaras de Comercio, en el tercer trimestre del 2012, el 27,7% de las PYMES han intentado obtener financiación externa, confirmando una clara tendencia decreciente iniciada en el primer cuatrimestre del 2012 (47,8%). El promedio en los años 2010 y 2011 ascendía a 68,9%. En este mismo periodo, el tercer trimestre del 2012, del total de PYMES que intentaron acceder a la financiación ajena un 69,3% la obtuvieron. Sin embargo, han aumentado los obstáculos para acceder a la financiación. Un 63,5% de las empresas recibieron un préstamo, pero en condiciones más duras, frente a un 25,5% cuya solicitud fue rechazada por parte de la entidad bancaria (Consejo Superior de Cámaras de Comercio, 2012). Según este informe, la principal causa de esta situación es la insuficiencia de garantías, hecho que se produce en el 65,7% de los casos, frente al 46,7% en 2011. Por lo que respecta, no solo han aumentado el número de empresas que no obtienen financiación con respecto a 2011, sino que también las condiciones de estas son más duras. El siguiente gráfico es una muestra de cómo las PYMES que han intentado la financiación bancaria para su endeudamiento han disminuido, debido a que los costes han sido más elevados o los plazos menos cómodos para estas empresas. CURIEL CANTON, PABLO - 16 - Tabla 3. Porcentaje PYMES con intención de acceder a crédito bancario Fuente: Elaboración propia 68,90% 47,80% 27,70% 0,00% 50,00% 100,00% 2010-2011 1 trimestre 2012 3 trimestre 2012 % de pymes que intentaron acceder a financiacion ajena % de pymes que intentaron acceder a financiacion ajena TFG-FINANZAS Y CONTABILIDAD. RESTRICCIONES DE ACCESO AL CREDITO PARA PYMES - 17 - 3 ESTUDIO EMPÍRICO A través de este apartado se procederá a la realización del estudio empírico y el análisis de este a través de una serie de hipótesis. Todo ello para acabar con el siguiente punto mediante una conclusión del trabajo. Para este estudio partiremos con una muestra a la que mediante una regresión lineal múltiple y en base a unas hipótesis se obtendrá unos resultados que serán analizados con el objetivo de saber cuales son las causas más condicionantes de las restricciones con las que se presenta la PYME para acceder a financiación. Antes de realizar el estudio antes encabezado, se analizará la población objetivo y se hará una pequeña explicación de la muestra obtenida o resultante. Posteriormente, se definirá a lo que se ha considerado PYME durante todo el trabajo. Con todo esto explicado y enunciado se dará paso al estudio empírico. 3.1 ANÁLISIS DE LA POBLACIÓN OBJETIVO Y LA MUESTRA Nuestra población objetivo son todas las pequeñas y medianas empresas a partir de 10 empleados de la provincia de Sevilla. El número de empleado elegido es superior a diez para rechazar las empresas llamadas microempresas y con ello se obtendrá una muestra más consistente y representativa, ya que el número de esta se verá reducida en miles de empresas. El marco de selección de la muestra fue la base de datos Sistema de Análisis de Balances Ibéricos (SABI), que puede asimilarse a una subpoblación obtenida de manera aleatoria a partir de la población original y, en consecuencia, se garantiza la aleatoriedad de los datos y su representatividad. Una de las causas de la elección de SABI es porque es una base de datos representativa de la realidad empresarial española y a la que se puede acceder a los datos de millones de empresas de toda la Península Ibérica. Las empresas seleccionadas están dentro de unos determinados criterios o particularidades. Los criterios para la elección de esta muestra son: - Región: Sevilla. - Número de empleados: entre 10 y 250. - Nivel de ingresos de explotación o volumen de negocio: entre 2 millones y 50 millones de euros. Siendo los datos escogidos los del año 2017. - Volumen de activos en balance: superior a 2 millones e inferior a 43 millones de euros. Escogiendo también los datos de 2017. - Todas las empresas deberán tener actividad. A través de la tabla 4, facilitada posteriormente se sintetiza los principales valores obtenidos de la muestra que ha sido obtenida en SABI, activos fijos, ratio endeudamiento, rentabilidad económica (ROA), ingresos de explotación, número de empleados y edad. A la vista de los resultados obtenidos en la tabla 4 se pueden comentar algunos de ellos. Para empezar, hay que decir que como media, casi un 35% de la financiación proviene de fuentes externas o ajenas. He de comentar que esta media proviene de unos resultados muy dispares y que dependiendo de otros factores empresariales (edad, activos fijos, numero empleados, ingresos), si se cogiera una empresa al azar esta ratio podría variar con bastante importancia. De hecho, se puede comprobar con los resultados de la desviación típica que se marca en más de 100%, exactamente 103,96%. Esto se debe a que como marca la tabla hay empresas en la muestra obtenida CURIEL CANTON, PABLO - 18 - que bien está financiada al 0% de recursos ajenos, es decir, no tienen financiación externa y otras que están financiadas externamente, por ejemplo, al 3.218 %. Por otra parte, para la descripción de los resultados de las variables independientes, pasaría en algunas de ellas como con la ratio de endeudamiento. Pues bien, tanto los activos fijos, la rentabilidad económica y los ingresos de explotación presentan una determinada media (1.065.000 €, 3,82% y 8.997.000 €) pero también se obtiene una desviación típica muy elevada. Es decir, hay resultados de la muestra que se encuentran bastante alejados de la media. Esto es algo usual ya que se han recogido datos de casi 1.000 empresas diferentes siendo en estas variables muy amplios los márgenes. Para acabar con la descripción de los resultados de las variables independientes se verán los de los números de empleados y la edad de las empresas. El número de empleados, están acotados. Al ser el estudio solo de PYMES estarán entre 11 y 250 empleados. La media de estos es de 49 empleados, pero, en caso de haber incluido las empresas con menos de 11 trabajadores la media mermaría considerablemente ya que más del 50% de las empresas españolas sin microempresas. Con respecto a la edad de las empresas, se puede observar que la media de la muestra obtenida es de 25 años. Aunque se han conseguido datos de empresas de hasta 106 años de historia la mayoría de las empresas se sitúan en torno a los 25 años de antigüedad. Resultados Media Desviación típica Máximo Mínimo Ratio endeudamiento (%) 946 34,18 103,96 3.218,25 0,00 Activos fijos (miles de euros) 946 1.065 2662 35621 3 Rentabilidad económica (%) 946 3,82 82,127 80,04 -2,60 Ingresos explotación (miles de euros) 946 8997 8588 49725 0,576 Número empleados 946 49 44,65 250 11 Edad (años) 946 25 13,64 106 1 Tabla 4. Síntesis datos obtenidos en SABI Fuente: Elaboración propia 3.2 DEFINICIÓN DE PYME Se considera PYME a las pequeñas y medianas empresas. Considerando pequeñas y medianas las siguientes: 1. Microempresa. Aquella que tiene hasta 10 trabajadores y que su volumen de negocio o su balance no supera los dos millones de euros TFG-FINANZAS Y CONTABILIDAD. RESTRICCIONES DE ACCESO AL CREDITO PARA PYMES - 19 - 2. Pequeña empresa. Entidad que cuente con más de 10 trabajadores y menos de 50, y que su volumen de negocio o su balance sea inferior o igual a 10 millones de euros. 3. Mediana empresa. Tendrá más de 50 trabajadores, pero menos de 250. Su volumen de negocio será menor o igual a 50 millones de euros o tendrá un balance que no sea superior a los 43 millones de euros. 3.3 REGRESIÓN LINEAL. RESULTADOS. Con la idea de efectuar este estudio empírico se han creado una serie de hipótesis, a las que posteriormente se analizarán algunas de sus variables para explicar dicho estudio o trabajo. Es decir, se intentará explicar qué efecto tienen o de qué forma afecta cada una de las variables dependientes a través del estudio de algunas hipótesis. Estas hipótesis nombradas se han realizado a través de las teorías que han sido explicadas en el punto anterior. A continuación, se nombrarán y se procederá a su explicación de cada una de ellas: - Hipótesis 1: tamaño y edad de la pyme influyen en el nivel de endeudamiento. Cowling y Mitchell (2003), comentan que existen otros factores que influyen de manera directa en la consecución del crédito. Como puede ser la finalidad con la que se solicita el préstamo, ya sea para activos fijos o activos circulantes. Ya que si es para activos fijos el acceso a la financiación es mucho más fácil que si solicita para financiar el circulante. Por otra parte, Baas y Schooten (2006) mediante el análisis de los costes incurridos por el banco, al asignar un préstamo a una pequeña empresa y su impacto en la curva de beneficios del banco, contrariamente a lo que se piensa de la relación bancaria, intentan demostrar que, en mercados financieros donde los bancos confían sólo en la relación de préstamo, como elemento determinante para la autorización de un crédito, a los prestatarios le son cobradas altas tipos de interés. Los intermediarios bancarios, necesitan tener a disposición los datos confiables económicos y financieros de las PYMES que demanda ese acceso a financiación. Por desgracia, la información que suministra las PYMES es escasa y a veces errónea. Estos datos limitados o sesgados pueden ser debido a que este tipo de empresas no requieren que lleven una contabilidad y en la mayoría de ellas no están sometidas a una auditoría o revisión de sus cuentas. Todo esto, tiene como resultado que los intermediarios financieros no dispongan de otra fuente de información que la relación bancaria, pero esta información muchas veces sólo está disponible para el banco que contrata con la empresa, lo que coloca a los pequeños empresarios en una situación de desventaja (Bass y Schooten, 2006). Esta hipótesis que relaciona la edad y el tamaño con el nivel de endeudamiento se puede relacionar en una gran medida con la teoría de la agencia, especialmente con la Teoría del Racionamiento de crédito. Esto es, porque la información asimétrica juega una labor determinante dentro de esta teoría, en la cual, se explica que, en muchos casos, la información aportada por las pequeñas y medianas empresas no muestra fielmente la realidad de estas. Con ello, a través de esta información asimétrica las entidades financieras en ocasiones pueden respaldarse con una subida de los costes a incurrir por las empresas, así como las barreras o impedimentos, en forma de condiciones, que pueden exponer una entidad financiera a la hora de conceder créditos. - Hipótesis 2: El nivel de activos fijos de una empresa esta positivamente relacionado con el nivel de endeudamiento. CURIEL CANTON, PABLO - 20 - Cowling y Mitchell (2003), comentan que existen otros factores que influyen de manera directa en la consecución del crédito. Como puede ser la finalidad con la que se solicita el préstamo, ya sea para activos fijos o activos circulantes. Ya que si es para activos fijos el acceso a la financiación es mucho más fácil que si solicita para financiar el circulante. La capacidad que tenga cada entidad para ser capaz de financiarse con sus propios recursos tomará un papel clave en el nivel de endeudamiento de cada una. Ya que como comenta la Teoría de la Preferencias Jerárquicas o Pecking Order, la empresa que tenga una capacidad de generar recursos internos con la finalidad de utilizarlos para la propia financiación el nivel de endeudamiento será menor. Esto quiere decir, que si una empresa es capaz de sacarle una rentabilidad conveniente a unos activos fijos el nivel de endeudamiento podría ser más bajo. Por otra parte, también se puede relacionar esta hipótesis con la teoría del racionamiento de crédito. Esto se podría explicar comentando que un banco podría estimar más oportuno la concesión de un préstamo o de menor coste si este está destinado a la inversión de activos con mayor plazo, permanecer en la empresa y generar rentabilidades futuras que si por el contrario se destina a la adquisición de activos circulante. Por lo tanto, la tercera hipótesis planteada será: - Hipótesis 3: la capacidad de generar recursos internamente será inversamente proporcional al nivel de endeudamiento de la empresa. Esta hipótesis ha sido defendida por Jensen (1992) y está basada principalmente en la Teoría de las Preferencias Jerárquicas. Esta tercera hipótesis nos viene a decir que, si una empresa posee unos activos capaces de generar altos flujos y rentabilidades, y la empresa decide dedicarlos a la amortización de deuda o incluso a la financiación directa de proyectos e inversiones el nivel o ratio de endeudamiento de esta será más pequeño. Si, por el contrario, una empresa no es capaz de generar a través de sus activos los suficientes recursos internos tendrá que acudir a la financiación externa y con ello el porcentaje de endeudamiento de la entidad será creciente. - Hipótesis 4: Existe relación entre la información que presenta la Pyme ante los intermediarios financieros y la aprobación de un crédito. (reducción de asimetría de información). Los intermediarios financieros necesitan tener suficiente y una segura información financiera de las PYMES. En este tipo de empresas la información es escasa debido a que no tiene obligatoriedad de publicación en su mayoría. Todo esto lleva a que los intermediarios solo dispongan de una única fuente de información y por lo tanto la sea escasa para conceder financiación a un precio razonable o simplemente para aceptar el financiamiento. Con todo lo explicado anteriormente esta cuarta hipótesis se puede relacionar directamente con las teorías de las preferencias jerárquicas y la teoría de la agencia. En ambas se explica y se da bastante importancia a la información asimétrica. en estas pequeñas y medianas empresas los directores de estas manejan más información interna que los agentes externos a estas empresas. Esto hace que los directores intenten a través de la información asimétrica maximizar la capacidad de endeudamiento. Pero claro, los prestamistas también son conocedores de esta práctica en este tipo de empresas e intentan mitigar esta información asimétrica a través de informes de auditorías o certificaciones que acrediten la validez de las cuentas empresariales. A través de esta cuarta hipótesis podemos relacionar y presentar la quinta como: TFG-FINANZAS Y CONTABILIDAD. RESTRICCIONES DE ACCESO AL CREDITO PARA PYMES - 21 - - Hipótesis 5: Existe una positiva relación entre el tipo de garantías que exigen los bancos a la PYME y la aprobación de un crédito. Entre los factores que mencionan Beck (2007) en su estudio, sobre factores que afectan a la economía de familias de escasos recursos y pequeñas empresas, destaca el de información asimétrica, costes de transacción y costes aplicados obligatoriamente en contratos de deuda, debido a que los prestatarios no cuentan con garantías colaterales, un historial crediticio o conexiones con personal que labore en el banco. El requisito de garantía juega un papel fundamental en la concesión de créditos, especialmente para las PYMES. En general la relación entre prestamista y entidad puede ver afectada por el origen de la selección adversa, información asimétrica y el daño moral. Por este motivo la garantía tiene un papel clave en la relación entre las partes antes mencionada (Voordeckers y Steijvers, 2006). Como es lógico pensar, una empresa que tenga unos activos con mayor valor para poder cubrir un supuesto impago por parte del prestatario tendrá menos dificultades a la hora de concesión de créditos. Esto, es en una gran parte porque con esa garantía se elimina uno de los grandes problemas que se le presentan a los bancos con las PYMES, la información asimétrica. La teoría del racionamiento de crédito es muy aplicable a esta teoría ya que la entidad bancaria intenta mejorar el reparto de la concesión de créditos a través de las garantías. Es decir, demandan unas garantías en función de la empresa y el tipo de préstamo solicitado para que como se ha dicho anteriormente en caso de impago de este, el banco este cubierto frente a esa posibilidad. Una vez enunciadas dichas hipótesis, se dará paso a la explicación o definición de la herramienta utilizada para ejecutar este estudio empírico. Para llevar a cabo el análisis empírico, se procederá a la realización de una regresión lineal múltiple. Esta, es definida como una técnica de análisis multivariante en la que se establece una relación funcional entre una variable dependiente o a explicar y una serie de variables independientes o explicativas, en la que se estiman los coeficientes de regresión que determinan el efecto que las variaciones de las variables independientes tienen sobre el comportamiento de la variable dependiente. La regresión lineal múltiple, en este trabajo se ha utilizado para explicar la relación existente entre el nivel de endeudamiento de las empresas (variable dependiente) y una serie de variables independientes. Estas variables independientes serán utilizadas de las hipótesis que han sido planteadas, exactamente son: el nivel de activos fijos, la rentabilidad económica o ROA, el último número de empleados, y la edad o antigüedad de la sociedad. A través de la regresión lineal múltiple obtendremos unos indicadores que en su análisis nos determinará la relación que guarda, bien cada una de las variables independientes o bien todas en su conjunto con el nivel de endeudamiento. Los coeficientes que se estudiarán a esta regresión lineal serán, primeramente, el coeficiente de regresión. Éste, consiste en una medida del grado de relación existente entre la variable dependiente y las independientes, es decir, cuánto está determinada entre una y las otras independientes. A continuación, se adjunta el coeficiente de regresión obtenido en la regresión lineal múltiple realizada: Coeficiente de determinación R^2 0,9210 Tabla 5. Resultado coeficiente regresión (R^2) Fuente: Elaboración propia CURIEL CANTON, PABLO - 28 - puedan seguir creciendo e incluso mantener su actividad gracias a la financiación bancaria. TFG-FINANZAS Y CONTABILIDAD. RESTRICCIONES DE ACCESO AL CREDITO PARA PYMES - 29 - 5 BIBLIOGAFÍA Arias, C. A., Casino, A., & Gracia, J. L. (2001). Jerarquía de Preferencias y Estrategia Empresarial en la determinación de la estructura de capital de la PYME: un enfoque con datos de panel (p. 30). Instituto Valenciano de Investigaciones Económicas. Arias, O. P. C., Madera, Y. E. A., & Morales, M. L. V. (2007). Teoría del trade-off para la definición de la estructura de financiación de las pyme's de Bucaramanga. Revista UIS Ingenierías, 6(2), 9-18. Berlingeri, H. (2013). Trade Off o Pecking Order? una investigación sobre las decisiones de financiamiento. 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