Análisis de las crisis de los sistemas bancarios en la década de los noventa

Análisis de las C isis de los Sis emas Banca ios en la Década de los No en a. XIII Jo nadas de ASEPUMA 1 ANÁLISIS DE LAS CRISIS DE LOS SISTEMAS BANCARIOS EN LA DÉCADA DE LOS NOVENTA. Dolo es Gómez Domínguez Mª José Vázquez Cue o Economía Aplicada III. Uni e sidad de Se illa RESUMEN La nume osas c isis banca ias acaecidas en la úl ima década del siglo XX han animado a los in es igado es en la elabo ación de modelos explica i os de las mismas, a ando además, de an icipa se a un hecho de al magni ud en la economía de un país como es la “caída” de su sis ema banca io. En es e abajo, pa iendo de una mues a o mada po 49 países que incluyen economías a anzadas y economías con meno g ado de desa ollo, y del compo amien o de sus sis emas banca ios en el pe iodo 1988-2000, se cons uye un modelo que calcule “a pos e io i” la p obabilidad de c isis banca ia pa a cada país en cada año. Pa a ello nos basamos en la in o mación que nos p opo cionan ac o es in e nos que inciden en la salud del sis ema banca io, y que se ecogen en 10 a iables, 4 de ellas a iables de en o no mac oeconómico y las o as seis más especí icas del sis ema inancie o. Los esul ados inales no mues an cie as di e encias en e los ac o es explica i os de las c isis en las denominadas economías a anzadas y en los países con meno desa ollo. Gómez, D.; Vázquez, M.J. 2 XIII Jo nadas de ASEPUMA 1. INTRODUCCIÓN Las c isis inancie as que se han p oducido en las dos úl imas décadas han aído de nue o el in e és po el es udio de las causas desencadenan es de las mismas y el análisis de aquellos ac o es que ayuden a su de ención p ecoz. En e es as c isis des acamos la que su ió el mecanismo de cambios del Sis ema Mone a io Eu opeo en o oño de 1992, la que se o igina en México en 1994-95, la c isis asiá ica, que ha susci ado múl iples análisis po lo inespe ado de su i upción y su ápida p opagación, y la c isis usa de 1998. La p eocupación po la es abilidad de los sis emas inancie os, y en pa icula po la de los sis emas banca ios, ha hecho que, an o en ámbi os ins i ucionales como académicos, se indague en la búsqueda de posibles indicado es de la salud de es as ins i uciones. Un p ime asgo a des aca , es que no exis e consenso en cuan o a es e cue po de indicado es sino una la ga lis a de és os, que se de i an undamen almen e de las siguien es ías, 1) la li e a u a eó ica sob e los o ígenes y ac o es desencadenan es de las c isis banca ias 1 , 2) la e idencia empí ica que su ge a pa i del es udio de casos conc e os y que a an de iden i ica indicado es p ecoces de es as c isis, y 3) las aplicaciones empí icas, que median e la u ilización de écnicas es adís icas, es an la signi icación indi idual o conjun a de indicado es de c isis banca ia. Los abajos en es a úl ima línea se inician en la p ime a mi ad de la década de los 70 median e el es udio del acaso banca io de bancos indi iduales de un país 2 . La mayo pa e de las a iables en las que se inciden son indicado es indi iduales de las ins i uciones banca ias, conc e amen e se cen an en un conjun o de a ios inancie os cons uidos a pa i del balance y las cuen as de esul ados de los bancos. En la década de los 90 del pasado siglo comienzan a p oli e a abajos en los que se indaga en la búsqueda de indicado es de ale a de la salud del sis ema banca io de un país. Algunos de és os son indicado es mic op udenciales ag egados 3 , mien as que 1 Fundamen almen e las dos Escuelas de Pensamien o Económico sob e c isis Financie a, Mone a is as que iden i ican c isis inancie a con pánico banca io (F iedman y Schwa z, 1963) y De enso es de la Teo ía del Ciclo Económico pa a los que las c isis inancie as son inhe en es al ciclo económico (Minsky, 1982, Kindlebe ge , 1989 y Mishkin, 1991). 2 Fundamen almen e dos abajos ealizados en la década de los sesen a pa a el es udio del acaso emp esa ial en Es ados Unidos, dan un empuje a es e campo de in es igación. Nos e e imos a las publicaciones de los es udios de Bea e (1966) y Al man (1968). 3 Se a a ía del ipo de indicado es pa a ins i uciones indi iduales al que hacemos e e encia en el pá a o an e io , cons uidos a ni el ag egado pa a el conjun o de las ins i uciones banca ias de un país. No es ácil dispone de es os indicado es a ni el ag egado, sob e odo en el caso de los países no indus ializados. Más di ícil es dispone de los mismos con a eglo a es ánda es in e nacionales que posibili en la compa ación en e países (Slack, 2003). Análisis de las C isis de los Sis emas Banca ios en la Década de los No en a. XIII Jo nadas de ASEPUMA 3 o os son indicado es mac oeconómicos, que a an de ecoge cómo de e minados desequilib ios de na u aleza mac oeconómica pueden a ec a al sis ema banca io de un país, desde es a pe spec i a se con ie en en indicado es con empo áneos de c isis o en indicado es de ale a . Basándonos, undamen almen e, en es a úl ima ap oximación p esen amos una aplicación empí ica pa a el análisis de los de e minan es de las c isis banca ias en la década de los no en a del pasado siglo. El abajo se es uc u a de la siguien e o ma, en el apa ado siguien e se ecoge la mues a sob e la que se basa á el es udio y las a iables que se u iliza án en el mismo, an o la a iable que se a a de explica como las a iables explica i as del enómeno, se comple a el apa ado p esen ando un análisis del compo amien o de las a iables explica i as en el en o no de la c isis. En el e ce apa ado se p esen a un es udio mul i a ian e, median e la aplicación del análisis logi , de los ac o es explica i os de las c isis banca ias en la década de los no en a pa a la mues a comple a. En el cua o apa ado p ocedemos a sepa a la mues a en dos submues as (economías a anzadas y economías con meno desa ollo) al obje o de es a si exis en di e encias en los ac o es explica i os de las c isis banca ias en ambos g upos. En el úl imo apa ado se ecogen las p incipales conclusiones de es e análisis. 2.- LAS CRISIS BANCARIAS EN LA DÉCADA DE LOS NOVENTA. MUESTRA Y VARIABLES EXPLICATIVAS Las c isis banca ias se han p odigado especialmen e en el úl imo cua o del siglo XX y pod íamos deci que su incidencia ha aumen ado con o me se a anzaba en el iempo. Así, Cap io y Klingebiel (2003) p esen an in o mación de 117 c isis banca ias sis émicas ocu idas desde la década de los 70 en 93 países y de 51 c isis banca ias no sis émicas que se han p oducido en 45 países. De las 117 c isis banca ias sis émicas, 78 se desa ollan undamen almen e en la década de los 90, aunque 12 u ie on su inicio en la segunda mi ad de la década an e io . De las no sis émicas, 42 episodios se desa ollan en la década de los 90, aunque 5 de es os ambién comienzan en la segunda mi ad de la década an e io . Basándonos en es a ex ensa lis a de episodios, y eniendo en cuen a que nues o es udio se limi a a las c isis en la década de los no en a, omamos de es os au o es aquellos episodios de c isis cuyo desa ollo se ha p oducido en esa década o se haya p olongado en la misma.Inclui emos en la mues a an o economías Gómez, D.; Vázquez, M.J. 4 XIII Jo nadas de ASEPUMA desa olladas como economías en desa ollo, no se han omi ido, en p incipio, economías en ansición que han expe imen ado p oblemas banca ios en el pe iodo de la mues a 4 . Aún así, debemos menciona que di e sos au o es excluyen de su es udio és as, debido a que las condiciones polí icas en las mismas, así como los p ocesos de ans o mación que lle an a cabo, las si úan en una condición especial. No obs an e, hemos de señala , siguiendo a Enoch e al. (2002), que ambién en es as c isis apa ecen asgos comunes a los de las c isis que incluimos en la mues a y que, po an o, al conside a de e minan es muy gene ales, no hay po qué exclui las en p incipio. En la mues a se incluyen an o países que expe imen an episodios de c isis banca ia en el pe iodo conside adas como aquellos que no han expe imen ado p oblemas banca ios se e os en es e pe iodo. La mues a o iginal es á o mada po 49 sis emas banca ios co espondien es a igual núme o de países. A con inuación p ocede la de inición de c isis banca ia. En gene al, según sea su o igen podemos habla de dos ipos de c isis banca ias, la que iene su o igen en el lado de los pasi os banca ios y las que se deben a p oblemas en los ac i os banca ios. En el p ime g upo, es a ían aquellas c isis banca ias que se deben a una e i ada masi a de depósi os que a ec a a un po cen aje de los pasi os banca ios. Sin emba go, lo habi ual en los úl imos episodios de c isis banca ia es que los p oblemas se hayan o iginado en el lado del ac i o banca io 5 . Po lo gene al, es el juicio de expe os lo que de e mina cuando un país es á a a esando una c isis banca ia. Pa a la cons ucción de es a a iable “c isis banca ia”, hemos u ilizado el abajo de Cap io y Klingebiel (2003), en caso de duda hemos ecu ido a iden i icación de episodios de c isis en o os abajos empí icos –Demi güç-Kun y De agiache (1997) y Glick y Hu chison (1999)-. En cuan o a las a iables explica i as se han seleccionado a la luz de las conside aciones eó icas ace ca de los de e minan es de las c isis banca ias y de es udios empí icos p e ios, y según la disponibilidad de los da os que se an a u iliza en su cómpu o. CUADRO 1 4 La omisión de economías de es e ipo sólo se debe ía a ausencia de da os en el pe iodo obje o de es udio. 5 No malmen e, una pa e impo an e de las ope aciones de p és amos esul an allidas. No obs an e, aunque el de e io o se p esume paula ino a la luz pública pa ece epen ino. Análisis de las C isis de los Sis emas Banca ios en la Década de los No en a. XIII Jo nadas de ASEPUMA 5 VARIABLES EXPLICATIVAS Va iable De inición Fuen e (Es adís icas Financie as In e nacionales del FMI) Va iables mac oeconómicas. CPIB Tasa de c ecimien o ela i o del PIB eal PIB nominal (línea 99bc) de lac o del PIB (línea 99bi ) INFLACION Tasa de c ecimien o ela i o del de lac o del PIB De lac o del PIB (línea 99bi ) IREAL Tasa de in e és de los depósi os menos in lación Tasa de los depósi os (línea 60l) in lación (línea 64x) SPRES Dé ici o supe á i p esupues a io sob e el PIB Saldo (línea 80) Va iables de sec o inancie o. CCRED Tasa de c ecimien o ela i o del c édi o eal C édi o in e no (línea 32) IP/ID Tasa de los p és amos sob e asa de los depósi os Tasa de los depósi os (línea 60l), asa de p és amos (línea 60p) CDEPOSIT Tasa de c ecimien o ela i o de los depósi o eales Depósi os (líneas 24+25) LIQBANK Ra io de liquidez banca ia ( ese as sob e ac i os) Rese as (línea 20) Ac i os (lineas 21 y 22) M2/RESERVAS Ra io de M2 sob e ese as ex e io es M2 (líneas 34+35, en $ USA) Rese as in e nacionales (línea 1ld) CREDPIB C édi o sob e el PIB Es a lis a de a iables pod ía habe se comple ado con la conside ación de la in luencia que cie os ac o es ex e nos ienen en el inicio y pos e io desa ollo de las c isis banca ia ( asas de in e és eal y c ecimien o de las economías a anzadas) 6 . Sin emba go, Eicheg een y A e a (2002) concluyen que al amplia el pe iodo de análisis, es os ac o es no esul an signi ica i os. Pa a cada uno de los países se han calculado las diez a iables explica i as del cuad o 1 du an e los años 1988 a 2000. El compo amien o de las a iables en el en o no de las c isis se ecoge en la igu a 1. El análisis de la misma nos e ela: • La asa de c ecimien o del p oduc o que se si úa es años an es de la c isis po encima de la media de las obse aciones en no c isis, inicia a pa i del segundo año an es de la c isis una senda de dec ecimien o que le lle a a oma alo es p óximos a ce o en el año de c isis y nega i os en el año pos e io . • La asa de in lación en la c isis y en el en o no de la c isis es supe io al de las obse aciones en no c isis. • La a iable saldo p esupues a io sigue una senda dec ecien e en odo el en o no de la c isis, que se agudiza as el inicio de la misma. 6 Un es udio pione o en la conside ación de es os ac o es ex e nos es el de Eicheng een y Rose (1998). Gómez, D.; Vázquez, M.J. 6 XIII Jo nadas de ASEPUMA • La a iable ipo de in e és eal has a el año dos an es de la c isis es á po debajo del co espondien e a obse aciones en no c isis. Sin emba go, en el año an es de la c isis y en el año de c isis se si úa po encima del compo amien o en pe iodos de no malidad 7 . • La elación en e el ipo de in e és de los p és amos y depósi os se man iene lige amen e po debajo, aunque muy p óxima a las obse aciones en pe iodos de no malidad. • El a io M2/Rese as p esen a alo es po encima de su compo amien o en pe iodos anquilos has a el año de c isis, pudiendo debe se an o a un aumen o de M2 como a una caída de las ese as in e nacionales. • La asa de c ecimien o del c édi o in e no es, has a dos años an es, mayo que la exhibida en pe iodos de anquilidad. Ya en el año an es de la c isis se p oduce una con acción en el c ecimien o de la asa que se p olonga has a el año dos después del inicio de la c isis, año en el que el c ecimien o de la asa es nega i o. • La elación c édi o sob e el PIB en e el año dos an es de la c isis y el año dos después de la c isis se man iene po encima del alo de la asa en pe iodos anquilos pa a los países que expe imen an c isis en el pe iodo, pe o po debajo del alo medio de la asa exhibida po odas las obse aciones en no c isis. • En el pe iodo an e io a la c isis se obse a una paula ina educción de la asa de c ecimien o de los depósi os. • Aunque el a io de liquidez banca ia en el pe iodo an e io a la c isis es supe io a la media del de las obse aciones en no c isis, sigue una senda dec ecien e has a el año de inicio de la c isis. 3.- FACTORES EXPLICATIVOS DE LAS CRISIS BANCARIAS DE LOS NOVENTA. Pa iendo de la modelización logi y de una mues a o mada po 458 obse aciones, es imamos la p obabilidad de que el sis ema banca io de un país, en un año de e minado, es é expe imen ando una c isis banca ia explicada po los di e sos aspec os que a an de cap a las a iables independien es. La es imación se ealiza po máxima e osimili ud y, los esul ados ob enidos se ecogen en el cuad o 2. 7 Pudiendo debe se a una ele ación del ipo de los depósi os pa a e i a las posibles e i adas de los mismo o bien, cuando la c isis banca ia se acompaña de c isis mone a ia, a la p opia polí ica de de ensa Análisis de las C isis de los Sis emas Banca ios en la Década de los No en a. XIII Jo nadas de ASEPUMA 7 FIGURA 1: COMPORTAMIENTO DE LAS VARIABLES EXPLICATIVAS EN EL ENTORNO DE LA CRISIS de la moneda. PIB -1 0 1 2 3 4 5 6 -3 -2 -1 c isis 1 2 3 INFLACION 0 5 10 15 20 25 -3 -2 -1 c isis 1 2 3 SALDO PRESUPUESTARIO -5 -4 -3 -2 -1 0 -3 -2 -1 c isis 1 2 3 TIPO DE INTERÉS REAL -1 0 1 2 3 4 5 -3 -2 -1 c isis 1 2 3 RELACIÓN TIPOS DE PRÉSTAMOS- DEPOSITOS 0 0,5 1 1,5 2 -3 -2 -1 c isis 1 2 3 M2/RESERVAS 0 5 10 15 20 -3 -2 -1 c isis 1 2 3 CRECIMIENTO DEL CRÉDITO INTERNO -5 0 5 10 15 -3 -2 -1 c isis 1 2 3 CRÉDITO/PIB 42 44 46 48 50 52 54 56 58 -3 -2 -1 c isis 1 2 3 CRECIMIENTO DE LOS DEPÓSITOS 0 2 4 6 8 10 -3 -2 -1 c isis 1 2 3 LIQUIDEZ BANCARIA 0 2 4 6 8 10 12 14 16 -3 -2 -1 c isis 1 2 3 Gómez, D.; Vázquez, M.J. 8 XIII Jo nadas de ASEPUMA - La línea g uesa ecoge la e olución de las a iables en el en o no de la c isis. - Línea con inua, media de las obse aciones en no c isis de las que exis en da os. - Línea con *, ecoge la media de las obse aciones en no c isis de los países que han expe imen ado c isis en el pe iodo obje o de es udio. Cuad o 2 VARIABLES EXPLICATIVAS DE LAS CRISIS BANCARIAS (1988-2000) (1) (2) (3) Cons an e -0,836*** (-3,966) -0,354 (-0,528) 0,043 (0,056) Va iables mac oeconómicas CPIB INFLACION IREAL SPRES -17,521***(-4,656) -1,614 (-1,391) -0,001 (-0,137) -10,858***(-3,465) -17,055***(-4,059) -4,564*** (-2,787) 0,002 (0,198) 9,709*** (-2,849) Va iables inancie as IP/ID M2/RESERVAS CCRED CRED/PIB CDEPOSIT LIQBANK -0,526 (-1,544) 0,171 (1,500) -4,422*** (-3,746) -0,077 (-0,334) 2,264 (1,406) 0,041 (0,348) -0,795** (-2,189) -0,001 (-0,015) -2,994** (-2,245) -0,238 (-0,956) 1,727 (0,973) 0,132 (1,025) Nº de obse aciones Nº de c isis Nº de no c isis 458 107 351 458 107 351 458 107 351 %co ec o o al % c isis co ec o % no c isis co ec o 64,85 53,27 68,38 67,25 55,14 70,94 70,96 62,62 73,50 Log e osimili ud Es adís ico LR AIC R 2 McFadden -223,91 50,13193 0,999613 0,100676 -236,160 25,634,69 1,061834 0,051480 -214,6596 68,63577 0,985413 0,137835 *, ** y *** indican ni eles de signi icación del 10, 5 y 1 po cien o, espec i amen e. (1) Sólo a iables mac oeconómicas. (2) Sólo a iables más especí icas del sec o inancie o. (3) Todas las a iables. La lec u a que podemos ex ae de los esul ados de la abla an e io es la siguien e: • Cuando pa a explica la p obabilidad de que un país es é en c isis en un de e minado año sólo se u ilizan a iables mac oeconómicas –columna (1) del cuad o 2- esul an signi ica i as la asa de c ecimien o del p oduc o in e io b u o y la a iable saldo p esupues a io, ambas con el signo espe ado. Es o iene a con i ma los esul ados que se islumb aban cuando se desc ibía el compo amien o indi idual de las a iables en el en o no de la c isis. • Si sólo se u ilizan a iables inancie as –columna (2) del cuad o 2-, esul a signi ica i a la asa de c ecimien o del c édi o in e no. Su signo nega i o nos indica que las c isis banca ias an asociadas en su desa ollo a una con acción en las asas Análisis de las C isis de los Sis emas Banca ios en la Década de los No en a. XIII Jo nadas de ASEPUMA 9 de c ecimien o, posiblemen e mos ando el cambio de endencia con espec o al pe iodo p eceden e de auges en es a a iable. • La combinación de a iables mac oeconómicas y a iables inancie as ag egadas en la explicación de las c isis banca ias –columna (3) del cuad o 2- nos a oja, en cuan o a signi ica i idad de las a iables, la de la asa de c ecimien o del PIB, el saldo p esupues a io y la asa de c ecimien o del c édi o in e no, man eniéndose sus signos con espec o a las especi icaciones an e io es. Además, esul an signi ica i as la in lación y la elación en e el ipo de in e és de los p és amos y el de los depósi os. En cuan o a los signos de es as dos a iables, el de la in lación no es el espe ado, pues nos indica ía que una mayo asa de in lación a asociada a una meno p obabilidad de c isis 8 . Es e esul ado sin emba go concue da con el de Ha dy y Paza basioglü (1998). Con el modelo cons uido calculamos las p obabilidades es imadas de c isis pa a cada una de las obse aciones de la mues a, obse ándose, po lo gene al, un aumen o de la p obabilidad de c isis con o me se ace ca el echado de la misma. No obs an e, hay c isis que el modelo no iden i ica, aunque le asigne al pe iodo de c isis las mayo es p obabilidades de odo el in e alo 9 . En de ini i a, po lo menos en lo que espec a a la clasi icación de las c isis, el modelo cons uido log a una mejo clasi icación en la submues a de economías a anzadas que en la de economías con meno desa ollo. Pa a la submues a de economías a anzadas, los po cen ajes de e o en el g upo de obse aciones en c isis y en no c isis son muy simila es, espec i amen e del 29,78%y 29,47%. Sin emba go en la submuen a de economías en desa ollo las asas de e o di ie en en e ambos g upos de obse aciones siendo del 38,33% pa a las obse aciones 8 En la mues a conside ada se incluyen economías a anzadas y economías en desa ollo. En elación a las p ime as, las asas de in lación han sido muy mode adas, sal o en el caso de G ecia en la p ime a mi ad de la década de los no en a. Po ejemplo, economías a anzadas que expe imen a on c isis, como la de Finlandia exhiben asas du an e el desa ollo de la misma de en e el 1 y el 2%, siendo mayo es las del pe iodo p eceden e, en el caso de Japón las asas de in lación a pa i de 1993 son muy bajas in e io es al 1,3% y en algunos años nega i as. En el caso de las economías en desa ollo, po ejemplo en la c isis asiá ica, las asas de in lación, aunque mayo es, ampoco exhiben al os alo es en el inicio de la c isis con espec o al pe iodo p e io sí se obse a un impo an e c ecimien o en el año 1998, que es muy ma cado en el caso de Indonesia, país en el que , más allá de la c isis inancie a, exis ían p oblemas de ines abilidad polí ica y social. Las economías la inoame icanas ienen compo amien os desiguales en es a a iable. Todo lo an e io puede es a dis o sionando los esul ados en elación a la a iable in lación, con espec o a lo que se pod ía espe a y pod ía se que a oja a esul ados di e en es si seg egamos nues a mues a en ca ego ía de países. 9 Tal es el caso de Nue a Zelanda en e las denominadas economías a anzadas y el de Egip o o Boli ia en e las economías con meno g ada de desa ollo.