El dinero, creación y destrucción

FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD El Dinero: Creación y Destrucción Trabajo Fin de Grado presentado por Ignacio Soto López, siendo la tutora del mismo la profesora Ana María Carrillo Vargas. Vº. Bº. del Tutor/a/es/as: Alumno/a: D. D. Sevilla. Junio de 2015 GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS TRABAJO FIN DE GRADO CURSO ACADÉMICO [2014-2015] TÍTULO: EL DINERO: CREACIÓN Y DESTRUCCIÓN AUTOR: IGNACIO SOTO LÓPEZ TUTOR: D. ANA MARÍA CARRILLO VARGAS DEPARTAMENTO: ECONOMÍA E HISTORIA APLICADA ÁREA DE CONOCIMIENTO: ECONOMÍA APLICADA RESUMEN: El trabajo realizado consiste en un amplio estudio sobre las formas de creación de dinero y conocer nuevas propuestas que están consiguiendo numerosos adeptos en la actualidad. Para ello he realizado una investigación con el objeto de conocer los orígenes del dinero, desde sus inicios, conocido como proto-monedas, hasta la explicación de la forma de creación del dinero en la actualidad. Hoy en día al tener un sistema monetario bastante complejo, he tenido que explicar los funcionamientos de las distintas organizaciones que participan en la creación del dinero, desde los bancos centrales hasta los bancos comerciales. También he desarrollado los actuales componentes de la oferta monetaria. Para finalizar he recogido entre las numerosas propuestas que hay para modificar el sistema monetario, las que creo en mi opinión son las más fáciles de poner en marcha. Realizando un estudio, donde intento explicar cada una de ellas. PALABRAS CLAVE: Dinero; Economía; Moneda; Mercado; Creación. Grado en Finanzas y Contabilidad Facultad de Turismo y Finanzas – Universidad de Sevilla 2- TFG-FICO. Dinero: Creación y Destrucción -I- ÍNDICE CAPÍTULO 1. OBJETIVOS DEL TRABAJO ................................................................................................................................................... 1 CAPÍTULO 2. HISTORIA DEL DINERO ................................................................................................................................................................ 3 2.1. Proto-Moneda ........................................................................................................................................................................................................... 3 2.2. Lidia y Grecia .............................................................................................................................................................................................................. 4 2.3. Roma ........................................................................................................................................................................................................................................ 6 2.4. Europa Medieval y el mundo islámico ......................................................................................................................... 7 2.5. Edad Moderna ......................................................................................................................................................................................................... 9 2.6. Edad Contemporánea ........................................................................................................................................................................... 12 CAPÍTULO 3. CREACIÓN DEL DINERO EN LA ACTUALIDAD ........................................................................... 15 3.1. El dinero ........................................................................................................................................................................................................................... 15 3.2. Creación del dinero por el Banco Central ......................................................................................................... 16 3.3. Creación del dinero por los bancos comerciales ................................................................................... 17 3.4. La Oferta Monetaria ................................................................................................................................................................................... 18 3.5. Bancos Centrales ........................................................................................................................................................................................... 20 3.5.1. Reserva Federal (FED) ............................................................................................................................................ 20 3.5.2. Banco Central Europeo (BCE) .................................................................................................................. 22 3.5.3. Políticas Monetarias ....................................................................................................................................................... 25 3.5.3.1. De la Reserva Federal ...................................................................................................................... 26 3.5.3.2. Del BCE ................................................................................................................................................................... 29 CAPÍTULO 4. NUEVAS PROPUESTAS .......................................................................................................................................................... 33 4.1. Escuela Austriaca ......................................................................................................................................................................................... 33 4.1.1. Historia de la Escuela Austriaca .............................................................................................................. 33 4.1.2. Criticas al sistema actual ...................................................................................................................................... 34 4.1.3. Desarrollo del nuevo modelo ......................................................................................................................... 35 4.1.4. Crítica a la vuelta del Patrón Oro ........................................................................................................... 36 4.2. Monetative .................................................................................................................................................................................................................. 37 4.2.1. Explicación del movimiento Monetative .......................................................................................... 37 4.2.2. Reforma del sistema monetario .................................................................................................................... 39 4.2.3. A favor del interés común ......................................................................................................................................... 40 4.3. Monedas locales................................................................................................................................................................................................ 40 TFG-FICO. Dinero: Creación y Destrucción II- 4.4. Dinero virtual ................................................................................................................................................................................................................. 42 CAPÍTULO 5. CONCLUSIÓN ................................................................................................................................................................................................. 45 BIBLIOGRAFIA................................................................................................................................................................................................................................................... 47 ANEXO .............................................................................................................................................................................................................................................................................. 49 TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -1- CAPÍTULO 1 OBJETIVOS DEL TRABAJO He decidido hacer una investigación sobre la creación del dinero para mi Trabajo de Fin de Grado debido a que la historia ha demostrado lo importante que ha sido para las relaciones entre los seres humanos. Si algo ha supuesto la implantación del sistema monetario, ha sido la capacidad para realizar lazos entre las personas, crear nexos de unión en una sociedad, agilizar los intercambios de bienes y servicios, crear un mejor bienestar social, etc. Hoy en día el dinero se ha tornado como un tema fundamental, tema que está continuamente en los programas televisivos o en los temas de conversación en la calle, debido en gran parte a la crisis económica que padecemos desde el 2008. Por todo ello, además del objetivo de conseguir un buen trabajo de fin de grado, he elegido este tema porque la investigación que voy a realizar me va a suponer un gran conocimiento en la materia, para ayudarme a entender el sistema económico que tenemos y a la vez hacer ver a la gente lo importante que es el tema monetario, pues es algo que nos repercute a todos en nuestra vida cotidiana. Para poder sacar unas conclusiones del sistema económico actual, primeramente pretendo realizar un estudio de la evolución que ha seguido el dinero, y por ende el sistema monetario, desde sus origines hasta la actualidad. Con ello quiero averiguar cuáles han sido los motivos por el que tenemos un sistema económico como el actual, ya que en mi opinión no se puede sacar una visión completa de un tema sin conocer la evolución que ha llevado consigo. Además, con el estudio histórico se pretende hacer ver la importancia que ha conseguido el dinero. Desde la aparición de los primeros usos monetarios hasta la actualidad apenas han pasado cinco mil años, que aunque parezcan muchos años realmente es un periodo corto de tiempo si tomamos como referencia los orígenes del hombre. El dinero ha coincidido con la época de más desarrollo del hombre y de la sociedad. Una vez que haya realizado una valoración histórica del tema estudiado, realizaré una descripción del modelo económico que tenemos en la actualidad, centrándome en las dos economías más importantes que hay en nuestro planeta, Estados Unidos y la Unión Europea. Para ello, describiré el mercado financiero formado por los bancos privados y los bancos centrales, referidos a la Reserva Federal y al Banco Central Europeo, al ser las agrupaciones encargadas de la creación y la destrucción del dinero en la actualidad. Para finalizar mi investigación sobre el sistema monetario, estudiaré las corrientes alternativas que hay para la creación del dinero. Seguramente habrá bastante de ellas, pero cogeré las más importantes en mi opinión y las que sean más fáciles de poner en funcionamiento. Con ello quiero demostrar que no solo hay una forma de sistema económico, sino que hay múltiples de ellas con características muy distintas entre cada una de ellas. Hoy en día numerosos estamentos se están planteando la necesidad de hacer una regeneración completa del sistema económico y financiero, ya que han degenerado en organismos totalmente antidemocráticos, sin visión del bien común y que están provocando ciclos económicos bastante violentos, como el que padecemos en la actualidad. En definitiva, el objetivo real del trabajo es aportar mi grano de arena para hacer ver la importancia de un cambio sustancial en el sistema económico, que reconsidere los valores éticos. Soto López, Ignacio 2- TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -3- CAPÍTULO 2 HISTORIA DEL DINERO El dinero es una respuesta que se dio a la problemática que surgió ya desde tiempos inmemoriales para el comercio. Así pues desde el Neolítico, para poder intercambiar bienes se utilizaba el trueque, pero esto limitaba mucho el comercio. Los primeros indicios en la historia del dinero, caracterizados por el uso de metales preciosos datan del 3000 a.C. en Mesopotamia y Egipto. A lo largo de la historia, el dinero ha ido evolucionando y extendiéndose a todo el mundo mediante el colonialismo occidental y la aparición de modernas sociedades industriales en todo el planeta. El dinero, tal y como lo conocemos, tiene una historia bastante reciente, apenas del siglo pasado. En toda época y lugar se han utilizado las mercancías como la sal, tabaco, troncos, pescado, arroz, telas,… como dinero. Los nativos de ciertas regiones de India utilizaban almendras. Los guatemaltecos el maíz; los antiguos babilonios y sirios, la cebada; los nativos de las islas Nicobar se valían de los cocos; y los mongoles valoraban los bloques de té. Para los pueblos de Filipinas, Japón, Myanmar (Birmania) y otras regiones del sudeste asiático el arroz se usó como dineromercancia. Los noruegos empleaban como dinero la mantequilla y en la época medieval se utilizó el bacalao seco. En China, el norte de África y el Mediterráneo se empleaba la sal como dinero. En el Sahara central, los pueblos tribales extraían de grandes minas enormes láminas de sal que podían alcanzar un metro de largo y varios centímetros de grosor. Esta sal es una de las de mayor pureza del mundo. Los pueblos pastores empleaban a menudo animales vivos como forma de pago, las tribus siberianas se valían del reno, la gente de Borneo de los búfalos, los antiguos hititas de las ovejas y los griegos de la época de Homero se valían de los bueyes. Incluso los seres humanos han servido como dinero con las niñas esclavas de Irlanda que vendían los vikingos a los tratantes de esclavos del Mediterráneo. Por lo tanto, comenzaremos a hablar de cómo se originó el dinero en Mesopotamia y Egipto y de ahí pasaremos a la antigua Grecia dando un salto de miles de años, dónde numerosos autores confirman que fueron los precursores de la utilización de la moneda en Europa. Abordaré también cómo evolucionó el dinero en Roma y en la Europa Medieval y la época Moderna hasta llegar a la Edad Contemporánea. 2.1. PROTO-MONEDA El dinero, como tal, más antiguo del cual tenemos constancia se encuentra en las conchas de Cauri (Anexo: Imagen 1) que se utilizó en el 3000 a.C. en la antigua China. Estas fueron probablemente las monedas más antiguas o primitivas que se usaron en el mundo y fueron usadas en países de Asia y África, especialmente en China e India. Las conchas de cauri son el hogar del caracol Cauri, un molusco de la familia Cypraeidae. Son nativas de los océanos Indico y Pacifico, en particular de las Maldivas. La utilización de los metales preciosos como dinero data del 2500 a.C. en Mesopotamia, aunque para encontrarnos las primeras acuñaciones de monedas tenemos que irnos al s. VII a.C, tal y como explica Eagleton (2009). La aplicación de estos metales preciosos en el comercio en Mesopotamia, como instrumentos de Soto López, Ignacio 10- Quizá también habría que añadir el impacto que tuvo la Reforma protestante, según expresa Weatherford (1997), que rompió la visión católica del mundo y permitió un avance en todos los sentidos. La edad Moderna está marcada por el descubrimiento de América por Cristóbal Colón en 1492, que supuso, a su vez, el descubrimiento de una enorme cantidad de minas de metales preciosos. Para Galbraith (1996), esto provocó durante los siglos XVI y XVII un aumento en la circulación de monedas, con un incremento de los precios y una inflación ocasionada por la creciente oferta del dinero, primero en España y luego en el resto de Europa. También se consiguió expulsar definitivamente a los musulmanes de la Península Ibérica, con la consiguiente apropiación de los tesoros. Todo ello llevo a que España durante esta época fuera la fuerza predominante en el mundo. Como expresa Galbraith (1996): “de una manera primitiva, pero inconfundible, se planteó durante esta época la proposición esencial concerniente a la relación del dinero con los precios; la teoría cuantitativa del dinero. Ésta sostiene, en su forma más elemental, que, en igualdad de todo lo demás, los precios varían en relación directa con la cantidad de dinero en circulación.” La inflación tuvo un profundo efecto sobre la distribución de la renta, castigando más a los que menos tenían. La pérdida de poder adquisitivo de los que cobraban salarios bajos, respecto de los que se beneficiaban del continuo aumento de los precios. Esto provocó una aceleración general del capitalismo comercial y del industrial. Numerosos historiadores afirman que los tesoros americanos traídos a Europa fomentaron el desarrollo del capitalismo europeo. Numerosos estudios asocian la aparición del capitalismo al siglo XVI en Inglaterra, en sustitución del sistema feudal. Según Adam Smith los seres humanos siempre han tenido una fuerte tendencia a realizar trueques, cambios e intercambios de unas cosas por otras. De esta forma el capitalismo surgió de forma espontánea como el sistema de precios y creación de los mercados. A esto ayudó el descubrimiento del Nuevo mundo que trajo consigo la aparición de un enorme mercado y una gran cantidad de metales preciosos. España durante esta época fue la principal importadora de oro y plata del recién descubierto continente americano. Estos metales eran sustraídos de los templos de los indígenas y minas y traídos en lingotes de oro o plata a España, para posteriormente ser acuñados en las Casas de la Moneda. Después, estas monedas desembarcaban en el resto de Europa mediante la interacción de las actividades comerciales. A partir de finales del s XVI fueron entrando también grandes cantidades de oro y plata en países como Francia o Países Bajos. Esta gran afluencia de moneda dio pie a muchas falsificaciones en las monedas, introduciendo un porcentaje de cobre en ellas, además de reducir ostensiblemente el peso de las monedas, ya que las balanzas eran a menudo trucadas por los comerciantes o directamente no se utilizaban. Así aparecieron a mediados del siglo XVII los primeros bancos públicos con objeto de regular y limitar los abusos del dinero en ciudades comerciales como Rotterdam, Delf o Middlebourg. Con el auge de estos bancos disminuyeron las falsificaciones y se mejoró la acuñación de las monedas. Una forma peculiar de dinero era la que se encontraba en la Isla Yap, en la Micronesia. El dinero de esta civilización tenía la forma de grandes rocas circulares de caliza. Según los historiadores esta forma de dinero data del siglo XV o XVI cuando los yapeses descubrieron rocas calizas en Palaos liderados por Anagumang. Este tipo de rocas no existía en Yap, por lo que resultó muy apreciada para sus habitantes. Anagumang ordenó a sus hombres cortar las piedras con forma redonda y un agujero en medio, donde se metía un eje para poder transportarla. Las piedras grandes necesitaban hasta 100 hombres para poder moverlas. TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -11- Estas piedras son conocidas como piedras “rai” o “feis” (Anexo: Imagen 10) y son discos circulares de caliza con un gran agujero en medio. El tamaño varía enormemente, siendo las más grandes de hasta cuatro metros de diámetro, medio metro de profundidad, con un peso de cuatro toneladas. El valor de las piedras no solo va en función del tamaño y peso de la misma, sino de su propia historia. Si en la extracción y transporte de la piedra murieron mucha gente o la transportó un famoso navegante, el valor se incrementaba. Además en condiciones iguales, la piedra de un noble tenía más valor que la de un plebeyo. Solían emplearse para todo tipo de transacciones ya sean comerciales, matrimonios, herencias, pactos políticos, etc. Aunque la propiedad de la piedra cambiaba en las transacciones, no se solían mover debido a su gran tamaño. Para ello en las transacciones se aceptaba un derecho sobre la posesión de los feis y en los futuros tratos se intercambiaba este derecho. Colocándose este tipo de dinero a medio camino entre el dinero mercancía y el dinero fiduciario. Un dato curioso es que incluso cuando se perdían las piedras en medio del mar en una tormenta o los piratas las robaban, este derecho seguía vigente y se podía utilizar para las transacciones sin tener el feis que la respalde. Incluso tras varias generaciones posteriores a la del nacimiento del Derecho de Propiedad del feis y sin existir físicamente la piedra que sustentaba dicho derecho, este seguía aceptándose como forma de pago en los intercambios comerciales. El comercio de las piedras rai se detuvo a comienzos del siglo XX. Cuando el ejército japonés llego a la isla Yap en la Segunda Guerra Mundial, usaron una gran cantidad de estas piedras para la construcción. Hoy en día se siguen manteniendo el valor de estas piedras, comerciándose de forma tradicional entre los yapeses, aunque la moneda oficial sea del estilo occidental. También es inusual el dinero que se empleaba en la cultura Azteca, los granos de cacao. Los granos de cacao varían mucho en calidad, al igual que los granos de café. Los granos de superior calidad valían más en el comercio que los granos de baja calidad. La calidad del grano dependía principalmente de la calidad del suelo en el que se cultivaba y las condiciones climáticas favorables o desfavorables durante el período de crecimiento. Eran utilizados por toda clase de personas y fue la principal forma de moneda. Los granos de cacao se intercambiaban por otros artículos como alimentos, ropa o joyas. Además los orígenes del sistema bancario moderno datan de esta época de la historia, según cita Case, Karl E.; Fair, Ray C. (1997). Durante los siglos XV y XVI los ciudadanos y mercaderes empezaron a utilizar el oro para los grandes negocios. Pero como transportar el oro era muy incómodo debido a su peso y tamaño y también peligroso ya que era objeto de muchos ladrones, los poseedores de oro empezaron a colocarlo en los orfebres para su custodia. Al recibir el oro, el orfebre emitía un recibo al depositante donde afirmaba guardar el oro, recibiendo una pequeña cuota por su custodia. Con el paso del tiempo, estos recibos iban intercambiándose en los grandes negocios sin tener que sacar el oro del orfebre, convirtiéndose estos recibos en una especie de papel moneda. Los mencionados recibos estaban respaldados en un principio por el 100% del oro almacenado, así los orfebres funcionaban como simples almacenes donde se custodiaba el oro respaldado por dichos recibos. Pero poco a poco los orfebres se dieron cuenta de que rara vez la gente acudía a retirar el oro almacenado, ya que los recibos emitidos tenían la misma utilidad que el oro, lo que provocó la existencia de grandes cantidades de depósitos de oro. Esto provocó que, poco a poco, comenzaran a realizar préstamos con el oro que tenían en las bodegas o almacenes a prestatarios, sin temor a quedarse sin él. El motivo de éstos préstamos consistía que en vez de mantener el oro ocioso en las Soto López, Ignacio 12- bodegas, estas operaciones de préstamos le suponían al depositante y al prestatario, unas rentabilidad muy altas, generada por los intereses que obtenían de los mencionados préstamos. Los orfebres pasaron, pues, de simples guardianes del oro de sus clientes a verdaderas instituciones semejantes a los bancos. Aumentaron la cantidad de dinero en circulación sin necesidad de aumentar la cantidad de oro, gracias a la creación del dinero bancario (el cual explicaré posteriormente). Así por tanto empezó a circular el papel moneda, que pronto fueron utilizando también los distintos Bancos Públicos. Por lo tanto en esta época se produjo un cambio espectacular en la forma tradicional del dinero. De la inundación de metal en el s. XVI a la aparición de la moneda sin valor metálico, la banca centralizada y los billetes en los dos siglos siguientes, el dinero sufrió cambios significativos: hubo mucho más en circulación y con una gran variedad de formas y empezó a cumplir muchas más funciones para más gente. 2.6. EDAD CONTEMPORÁNEA La Edad Contemporánea comenzó con la Revolución Francesa en 1789, que ocasionó una democratización de los gobiernos de Europa Occidental. El suceso principal que posibilitó una fase de increíble crecimiento en la historia del mundo occidental fue la Revolución Industrial en 1789, apareciendo en primer lugar en Inglaterra y posteriormente se trasladó a toda Europa y América. En 1776 también se proclamó la independencia de los Estados Unidos de América que posteriormente se convirtió en la principal potencia mundial hasta nuestros días. La creación de la máquina del vapor por el inglés James Watt consiguió grandes avances en el área del transporte, con la creación del ferrocarril que tuvo un gran desarrollo en el s. XIX, y en la industria con la aparición de nuevas máquinas que agilizaban los procesos de producción y reducían los costes. También afectó notablemente a la agricultura, con la aparición de los abonos químicos y nuevas máquinas. Para Galbraith (1996), todo esto desencadenó en una época de gran esplendor con un gran crecimiento de la economía de los países, la instauración de sistemas democráticos y la aparición de una nueva clase social llamada los burgueses. La burguesía era el grupo social más rico y poderoso y estaba formado por hombres de negocios, comerciantes y profesionales, que eran los dueños de las fábricas y los medios de transporte. Desde 1870 hasta la Primera Guerra Mundial el sistema económico existente era el conocido como Patrón Oro. Era un sistema monetario en el que una moneda podía ser intercambiada por el valor correspondiente en oro a un tipo de cambio fijado previamente por ley. El Banco Central estaba obligado a entregar oro a cambio de moneda o billetes, y viceversa, al precio fijado oficialmente y en el momento demandado. La cantidad de oro del que disponía un País determinaba el total del dinero en circulación. Los tipos de cambio entre las diferentes monedas vienen determinados por la cantidad de oro que contiene cada una de ellas, y estos cambios se mantendrán fijos o variarán dentro de un margen muy estrecho; los límites de este margen vendrán dados a su vez por el coste de transportar oro entre los diferentes países. La importación y la exportación de oro es libre y, por consiguiente, la base monetaria de cada país está directamente relacionada con los movimientos internacionales de esta mercancía. Según este sistema, un país con una balanza comercial favorable gana oro, lo que va a determinar un incremento tanto de su base TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -13- crediticia como del dinero en circulación. Esta expansión de la liquidez del sistema conduce a una disminución de los tipos de interés y a un aumento de la demanda, y a la postre a un incremento de los precios que terminará por frenar las exportaciones y alentar las importaciones, restableciendo el equilibrio de su balanza comercial. De igual modo, un país cuya balanza comercial sea deficitaria perderá oro, lo cual obligará a la autoridad monetaria a reducir la cantidad de dinero en circulación vendiendo títulos de la Deuda o efectos públicos. Al disminuir la cantidad de dinero en circulación sube el tipo de interés, se reduce la demanda efectiva y descienden los precios, con lo cual mejora la posición competitiva del país frente al exterior y se restablece nuevamente el equilibrio de su balanza comercial. El patrón oro estuvo vigente en la mayor parte de los países del mundo durante los años que precedieron a la Primera Guerra Mundial. Restaurado nuevamente en 1925, fue abandonado de forma definitiva en 1931, durante la Gran Depresión. Según cita Felber (2014), una forma peculiar de dinero fue la que se dio en los campos de concentración nazis de la Segunda Guerra Mundial. La Cruz roja suministraba alimentos y distintos bienes (ropa, cigarrillos, mantas, etc.) a los prisioneros, sin prestar especial atención a las preferencias personales. Esto provocaba que las asignaciones a los presos fueran ineficientes, pues los gustos o necesidades variaban de un preso a otro. Esto desencadenó en un sistema de trueque donde realizaban intercambios de bienes o alimentos entre ellos. Sin embargo, el truque era un sistema ineficaz e incómodo ya que resultaba difícil ponerse de acuerdo para el intercambio, y por tanto no garantizaba que los prisioneros recibieran los bienes que más valoraba e incluso si los recibía lo hacían con un gran costo. Esto demostraba que incluso la economía de un campo de concentración necesitaba de algún tipo de dinero. Todo ello desencadenó en la aparición de los cigarrillos como moneda establecida, en la que se expresaban los precios y se realizaban los intercambios, lo que se conoce como la función de unidad de cuenta. Así por ejemplo, una camiseta costaba alrededor de 80 cigarrillos, algunos prisioneros se ofrecían a lavar la ropa de otros a cambio de 2 cigarrillos. Incluso los que no fumaban lo aceptaron como principal medio de cambio. Además cumplían la función de depósito valor, ya que los reclusos podían guardar los cigarrillos para realizar pagos futuros. Incluso con el tabaco como medio de cambio se producía inestabilidades de precios o la necesidad de intervención de “la autoridad monetaria”. Cuando los presos se fumaban el tabaco la cantidad de dinero en circulación era menor y esto provocaba una inestabilidad en los precios, se podía comprar un bien con menos cigarrillos. En cambio, cuando la Autoridad Monetaria (estos eran la Cruz Roja, los dirigentes de los campos de concentración, etc.) introducía cigarrillos en los campos provocaba un alza en los precios de los bienes. También se puede ver que los que no fumaban tenían ventaja sobre los fumadores, provocando en muchas ocasiones que los fumadores dejaran el tabaco. Al finalizar la Segunda Guerra Mundial, se firmó el acuerdo de Bretton Woods, dónde se estableció que todas las divisas serían convertibles al dólar estadounidense y que éste sería el único convertible a lingotes de oros, a cambio de 35 dólares por onza para los gobiernos extranjeros. Este sistema económico dotó de una cierta tranquilidad y auge al sistema económico provocando una expansión económica de los países que aceptaron el acuerdo antes mencionado. Pero a partir de 1971, debido a una serie de circunstancias entre ellas la política fiscal expansiva de EE.UU o la devaluación del dólar, este sistema se hizo insostenible y provocó el fin de la convertibilidad del dólar al oro. Soto López, Ignacio 14- Desde 1973 hasta nuestros días está implantado el dinero fiduciario, que es aquel que no está respaldado por ningún tipo de bien, es decir, no tiene ningún valor intrínseco, sino que es aquel impuesto por las entidades acreditadas y es un medio de pago en el cual se tiene la creencia subjetiva de que será aceptado por los demás. TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -15- CAPÍTULO 3 CREACIÓN DEL DINERO EN LA ACTUALIDAD 3.1. EL DINERO En una economía desarrollada es difícil establecer los límites entre activos que pueden ser dinero y cuáles no. Hay numerosas definiciones para el dinero, algunas de ellas son:  Castañeda (2012), “por dinero se entiende todo aquello que puede ser utilizado para el pago de una deuda”.  Mankiw (2000), “el dinero es la cantidad de activos que pueden utilizarse fácilmente para realizar transacciones”.  Hernández (2006), “patrón que sirve para medir y comprar o adquirir el valor de las mercancías; es la unidad de cuenta que permite a las personas, empresas e instituciones medir el resultado de sus actividades económicas y tomar decisiones sobre la utilización de sus recursos e ingresos”  Krugman (2006), “dinero es cualquier activo que puede ser fácilmente usado para adquirir bienes y servicios”. Aunque muchos autores han querido definir el dinero, todos llegan a la misma conclusión de que el dinero es aquel activo comúnmente aceptado por todos para realizar transacciones. Es el activo más líquido que hay y es necesario para poder realizar transacciones de bienes o servicios. Cuando el sistema monetario en su conjunto funciona correctamente, la gente sencillamente da por sentado que puede ir a cualquier tienda, restaurante, etc., y pagar con dinero. El dinero cumple tres funciones:  Depósito valor, ya que el dinero no pierde su valor, es decir, puede ser usado para trasladar poder de compra de un periodo a otro. La principal desventaja es que el valor del dinero disminuye si aumentan el precio de los bienes y servicios, es decir, que haya inflación.  Unidad de cuenta, necesario para poder cuantificar el valor de los bienes o servicios. Proporciona una unidad estándar que ofrece un medio consistente para la cotización de dichos bienes y servicios.  Medio de cambio o medio de pago, es la forma más rápida para poder intercambiar bienes o servicios. Es fundamental en una economía de mercado. La alternativa a una economía monetaria seria el trueque, que requiere una doble coincidencia de deseos entre las dos partes. Un medio de cambio convenido entre las partes elimina el problema de la doble coincidencia de deseos. Por lo tanto, el dinero en comparación con el antiguo sistema de economía del trueque, ha hecho más fácil que haya un continuo intercambio de bienes o servicios entre los individuos. Como hemos visto en el capítulo anterior, en la antigüedad hay numerosos objetos que se han utilizado como dinero en diferentes culturas: caramelos y cigarrillos en los campos de prisioneros de la Segunda Guerra Mundial, ganado en el sur de África, metales preciosos en Roma, etc. Soto López, Ignacio 16- Para Case (1997), podemos hablar de dos tipos de dinero:  Dinero fiduciario, también llamado dinero símbolo, es aquel que realmente no tiene ningún valor intrínseco. Es el que poseemos en el actual sistema económico y es aceptado en general por el público porque el gobierno ha tomado las medidas necesarias para garantizar que su dinero sea aceptado. El gobierno aprueba mediante decreto su dinero como moneda de curso legal. Expide leyes en las que ciertas piezas de papel (o monedas) impresas en una tinta sobre ciertas planchas son definidas como monedas de curso legal.  Dinero-mercancía, aquel que tiene valor intrínseco ya que está respaldado mediante alguna mercancía. Un ejemplo, es el Patrón Oro que era el antiguo sistema económico que predominaba en el mundo o los cigarrillos en los campos de prisioneros de la Segunda Guerra Mundial. Aunque para Vargas (2006), aparte de los dos tipos de dinero anteriormente mencionados, existen otros dos, son:  Papel moneda convertible. Título que circula como medio de pago y que puede ser convertible generalmente por oro o plata.  Dinero pagaré. Préstamo que el prestatario promete reembolsar a la vista con billetes y monedas en circulación. Al transferir de una persona a otra el derecho de reembolso, ese préstamo puede usarse como dinero. . Por lo tanto, el dinero puede ser creado de dos maneras:  Dinero Legal. Por la emisión realizada por las entidades autorizadas en cada país.  Dinero Bancario. Mediante la anotación en cuenta de los créditos como depósitos de los clientes prestatarios, con un respaldo parcial indicado por el coeficiente de caja. 3.2. CREACIÓN DEL DINERO POR EL BANCO CENTRAL Los bancos centrales crean el que conocemos como dinero legal, además se les suele delegar el control de la política monetaria. Así en EE.UU. el banco central es llamado Reserva Federal (Fed) y en Europa desde 1998 está el Banco Central Europeo (BCE). Lo que la autoridad monetaria puede controlar es la base monetaria que es la suma de las reservas bancarias y el efectivo en manos del público, y con esto controlar a su vez la oferta monetaria. La base monetaria se diferencia de la oferta monetaria por dos cuestiones: primero porque las reservas bancarias forman parte de la base monetaria y no de la oferta monetaria, ya que las reservas bancarias no pueden gastarse. Y segundo, porque los depósitos forman parte de la oferta monetaria y no de la base monetaria, porque pueden gastarse. Base Monetaria= Reservas bancarias + Efectivo en manos del público Así por ejemplo, la Base monetaria de la Reserva Federal a finales de 2011 fue de 2 billones de dólares y a finales de 2014 era de 4,5 billones de dólares. Esto se debió a un aumento del efectivo en manos del público gracias a la inyección masiva de dinero en la economía de EE.UU por la compra de bonos. Las autoridades monetarias son las encargadas de la creación de los billetes y monedas, así como de la introducción y retirada de estos del circuito económico. Las herramientas que tienen los bancos centrales para introducir o retirar efectivo de la economía son: TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -17- - Operaciones de mercado abierto. Esta es la más utilizada por los bancos centrales. Consiste en la compra-venta de bonos del Estado, es decir, si la autoridad monetaria persigue una disminución de efectivo en la economía venderá los Bonos que posea en Balance recibiendo dinero por la venta y retirándolo de la circulación, todo lo contrario ocurriría si el Banco Central decidiera aumentar el efectivo en circulación, en cuyo caso compraría Bonos, inyectando dinero en el circuito económico. - Coeficiente de cajas (cc) o encaje. El coeficiente de caja es el porcentaje que los bancos comerciales tienen que dejar en forma de reservas en relación al importe total de los depósitos de los clientes. Actualmente el cc del BCE es del 1%. Para aumentar el efectivo en manos del público basta con que el coeficiente de caja se reduzca, habiendo más dinero en circulación, si decidiera reducirlo pues sería todo lo contrario. - Tipo de descuento. Es el tipo de interés al que el Banco Central presta dinero a los bancos comerciales. Si el tipo de interés es muy bajo los bancos comerciales acudirían al BC para que les preste dinero, para así poder ponerlo en circulación mediante préstamos, compra de activos financieros, etc. Si el tipo de interés es muy alto los bancos comerciales no pedirían préstamos al BC. 3.3. CREACIÓN DEL DINERO POR LOS BANCOS COMERCIALES Como he explicado anteriormente, hay dos formas de crear el dinero: una mediante el Banco Central conocido como dinero legal y otra por los bancos comerciales llamado dinero bancario. Un banco utiliza los fondos que han depositado sus clientes para financiar inversiones menos líquidas de sus prestatarios. Esto se debe a que los bancos no tienen necesidad de mantener la totalidad de los fondos de los depositantes parados, pudiéndolos prestar en busca de altas rentabilidades, ya que los clientes, salvo en contadas ocasiones, no retiran todo su ahorro de la cuenta. Sin embargo, los bancos no pueden prestar el total del efectivo depositado por sus clientes, porque tendrá que atender a aquellos que deseen retirar dinero. Por lo tanto, deben de mantener unas sumas importantes de activos líquidos en forma de efectivo en las cajas fuertes de los bancos o en depósitos en la cuenta que todo banco comercial tiene en el banco central del país. A esta cantidad de efectivo que los bancos deben de mantener se le denomina reservas bancarias, la cual no forma parte del efectivo en manos del público. El porcentaje de los depósitos que un banco tiene que mantener como reservas se llama coeficiente de caja (cc). Actualmente, el BCE ha impuesto a los bancos un coeficiente de caja del 1%. Ahora bien, para que un banco pueda crear dinero bancario, previamente el Banco Central ha tenido que dotar de efectivo la economía de un país, para que se produzca el flujo ahorrador-banco-prestatario. Por lo tanto, la economía en un país depende en primer lugar del Banco Central y en segundo lugar del banco comercial (aunque también hay un tercer factor que es el público, que explicaré en el apartado de oferta monetaria). Cuando todos los clientes de un banco acuden a retirar todos sus fondos se le conoce como “pánico bancario”. Esto puede ocurrir porque el banco atraviese problemas financieros, o el país esté sometido a una grave crisis que este arrastrando a toda la economía o simplemente por un rumor que se propague por todo el público. Al tener el banco en cuestión todos los fondos invertidos, excepto la reserva bancaria, no puede atender toda la demanda de sus clientes y esto inevitablemente Soto López, Ignacio 18- llevaría a la quiebra del banco. Para evitar este tipo de situaciones, se toman medidas extraordinarias conocidas como “corralito”, en el que se prohíbe sacar dinero del banco o poner un límite a la cantidad que se puede sacar. Históricamente se ha demostrado que estos pánicos bancarios se suele extender con facilidad por todo el sistema financiero de un país. El proceso de creación de dinero bancario es un mero procedimiento contable. Por ejemplo, imaginemos un balance de un banco cualquiera que tenga en su pasivo unos depósitos de 10.000€ y en su activo unas reservas de 10.000€. La oferta monetaria sería el total de los depósitos. El banco al tener solo que dejar en reservas, supongamos, un 5%, puede disponer del resto para poder invertirlo. Un cliente A llega al banco pidiendo un préstamo hipotecario de 9500€. El banco al disponer de fondos le presta esos 9500€, quedando ahora en el balance un activo con unas reservas de 500€ y un préstamo por 9500€ y un pasivo de igual cuantía (10000€). Ahora la oferta monetaria, que era los 10.000€ de los depósitos, pasa a ser de 19.500€ ya que a los depósitos hay que sumar el efectivo en manos del prestatario que son 9500€. Este proceso no acabaría aquí, pues el prestatario al pagar la compra de la casa pasaría el efectivo a manos del vendedor, que tendría dos opciones: mantener el dinero en efectivo o depositarlo en una cuenta financiera. Si lo mantiene en efectivo la oferta monetaria no variaría, pero si lo deposita en un banco, mantendría la reserva bancaria mínima del 5% y prestaría a otro interesado hasta el 95% del total de los depósitos. Este proceso seguirá así sucesivamente hasta que alguien se quede el dinero en efectivo o se llegue al límite máximo de lo que el banco pueda prestar. Este aumento de la oferta monetaria se conoce como “multiplicador monetario”, que es el cociente entre la oferta monetaria y la base monetaria. Al exceso de reserva de un banco se conoce como “sobreencaje” y la oferta monetaria máxima que puede producir será: Sobreencaje / cc 3.4. OFERTA MONETARIA La cantidad de dinero existente en el mercado se denomina oferta monetaria. En una economía que utilice dinero-mercancía, la cantidad de oferta monetaria seria esa mercancía (oro, cigarrillos, etc.). En cambio, si se utiliza el dinero fiduciario, es el gobierno quien controla la oferta monetaria: existen restricciones legales que le confieren el monopolio para poder emitir dinero. El control de la oferta monetaria por parte del estado se denomina “política monetaria”. Normalmente el control de la política monetaria se delega en instituciones parcialmente independientes llamadas bancos centrales. Así en EE.UU. el banco central es llamado Reserva Federal (Fed) y en Europa desde 1998 existe el Banco Central Europeo. Los bancos centrales controlan la oferta monetaria principalmente por medio de las operaciones de mercado abierto, aunque también mediante el coeficiente de caja y el tipo de interés. El Banco Central tiene herramientas para poder influir en la creación de dinero bancario. Así mediante el coeficiente de caja puede hacer que los bancos comerciales tengan la obligación de dejar en reserva mayor o menor cantidad de dinero, con lo que repercutirá en la mayor o menor disposición de efectivo para poder realizar inversiones rentables. Otra herramienta es el tipo de interés, si este sube al banco comercial le costará más pedir dinero al BC, con lo que tendrá menos dinero a su disposición, y viceversa. Y por último, están las operaciones de mercado abierto, que puede provocar un aumento o disminución de efectivo en manos del público. Para poder calcular la oferta monetaria se utilizan los agregados monetarios. El Banco de España define a los agregados monetarios como: “Variables que cuantifican TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -19- el dinero existente en una economía y que los bancos centrales suelen definir para efectuar análisis y toma de decisiones de política monetaria”. Tanto la Fed como el BCE han definido tres agregados monetarios llamados M1, M2 y M3. También se considera otro agregado monetario conocido como M0 (agregado restringido), pero que no se utiliza ya que restringe el dinero, a tan solo el efectivo depositado en el banco central de la zona más el efectivo en circulación en dicha zona. La letra M de los agregados proviene del término “money”. Los agregados monetarios son:  El M1 es conocido agregado estrecho y es la definición más estricta en cuanto a dinero se refiere, ya que solo abarca el efectivo en manos del público, los depósitos a la vista, cheques de viaje y otros depósitos en cuentas de cheques. M1= efectivo en manos del público +depósitos a la vista+ cheques de viaje+ otros depósitos en cuentas de cheques Los depósitos a la vista son el efectivo que tiene el público en los bancos en formas de depósitos. Los cheques de viaje son documentos emitidos por una entidad financiera que pueden ser canjeados por dinero en otro país, o utilizarlo como medio de pago. Los otros depósitos en cuentas de cheques son cualquier cuenta de depósito en un banco u otra institución bancaria sobre la que pueden girarse cheques.  El M2 incluye los pasivos contenidos en el M1 más los depósitos a plazo de hasta dos años y los depósitos disponibles con preaviso de hasta tres meses.  El M3 comprende los pasivos incluidos en M2 más las cesiones temporales, las participaciones en fondos del mercado monetario e instrumentos del mercado monetario y los valores de renta fija de hasta dos años, emitidos por las instituciones financieras monetarias. El agregado monetario M3 es el más estable, por ello, ha sido el elegido por el Eurosistema, dentro de su estrategia de política monetaria, para definir un valor de referencia para el crecimiento del dinero. Figura 1. Composición del dinero. Depósitos a la vista Reservas Bancarias Base monetaria Efectivo en manos del público Oferta Monetaria Soto López, Ignacio 26- 3.5.3.1. De la Reserva Federal Algunos grandes economistas como Milton Friedman o el antiguo presidente de la Fed, Ben Bernanke, sostienen que la gran crisis de 1929, conocida como “la Gran Depresión”, fue causada por la contracción monetaria, consecuencia de las malas políticas de la Reserva Federal y una crisis profunda en el sistema bancario. La caída inicial ocurrió el día conocido como “Jueves Negro” (24 de octubre de 1929), pero fue el catastrófico deterioro del Lunes y el Martes Negro (28 y 29 de octubre de 1929) el que precipitó la expansión del pánico y el comienzo de las consecuencias sin precedentes y de largo plazo para los Estados Unidos. La Reserva Federal al no actuar para evitar el aumento de la crisis, permitió que la liquidez se redujera en un tercio desde 1929 a 1933. Según Milton Friedman, la Gran Depresión hubiera sido otra recesión más si la Fed hubiera intervenido de forma decisiva. Esta postura ocasionó la caída de algunos bancos públicos y privados bastante grandes, llegando a la quiebra, en particular el Banco de Nueva York, lo que produjo un pánico generalizado que se extendió a todo el sistema financiero, mientras que la Reserva Federal permanecía inmóvil ante esta tesitura. Friedman sostiene que si la Reserva federal hubiera proporcionado préstamos de emergencia a estos bancos, o simplemente hubiera comprado bonos estatales en el mercado abierto, para proporcionar liquidez y aumentar la cantidad de dinero en circulación, después de la caída de los grandes bancos, hubiera evitado la caída de los demás bancos y la liquidez no hubiera caído a los niveles en lo que lo hizo. Con tan poca liquidez y tal caída de los préstamos, los empresarios no podían obtener nueva financiación para renovar la deuda o para nueva inversión. Una de las razones por las que la Fed no actuó de forma decisiva en la Gran Depresión fue debido a los distintos reglamentos y leyes que regían el organismo. En ese momento, el importe de crédito que la Fed podía manejar se encontraba limitado por las leyes, que requerían el respaldo parcial en oro de ese crédito. A finales de los años 20, la Reserva Federal había llegado al límite permitido de crédito que podía ser respaldo por oro en su poder, lo que supuso que durante la crisis, el pánico bancario provocó que un gran porcentaje de los billetes en circulación fueran canjeados por oro de la Reserva Federal. Dado que la Fed había llegado a su límite de crédito permitido, cualquier reducción de oro en sus reservas debía ir acompañada de una mayor reducción en el crédito. Una medida que se adoptó fue que la propiedad privada del oro fuera declarada ilegal, reduciéndose así la presión sobre el oro de la Reserva Federal. La salida de la crisis fue gracias al New Deal promovido por el presidente norteamericano Franklin D. Roosevelt, que se caracterizó por una política intervencionista basada en el modelo keynesiano, y a un aumento considerable del gasto público en los preludios de la Segunda Guerra Mundial. Este programa desarrollo una serie de reformas para el mercado financiero, sostener a las capas más pobres de la población y a dinamizar la economía estadounidense. Desde finales de 2007, inicio de la actual crisis económica, la Reserva Federal ha utilizado todo tipo de medidas de política monetarias no convencionales para poder estabilizar los mercados financieros, facilitar el crédito y evitar una segunda gran depresión. Se ha caracterizado por una política monetaria expansiva desde agosto de ese mismo año. Durante la última crisis financiera, la Reserva Federal ha intentado seguir los objetivos impuestos por el Gobierno: máximo empleo sostenible, estabilidad del nivel de precios y un sistema financiero equilibrado solucionando los problemas financieros y evitando su difusión. Para ello, la Fed ha tenido que modificar determinados instrumentos y a crear otros nuevos, con el objetivo de aumentar el crédito y facilitar el flujo del mismo en el TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -27- conjunto de la economía, ampliando su provisión de liquidez a entidades no bancarias e interviniendo en el mercado de activos (como el papel comercial o el hipotecario) de forma directa, mediante su compra, o de forma indirecta, aceptando activos como garantía. Esto ha provocado un aumento en el balance de la Reserva Federal, cambiando radicalmente su composición. La crisis comenzó con un incremento pronunciado en agosto de 2007 del tipo interés del mercado interbancario que produjo una fuerte restricción del crédito y que posteriormente se trasladó a la economía real. En respuesta a esto, la Fed utilizó el tipo de descuento para hacer préstamos a los bancos comerciales, cosa que había ocurrido poco antes de la crisis ya que el tipo de descuento era superior al tipo del mercado interbancario. FECHA TIPO DE DESCUENTO Julio 2007 6,25 % Agosto 2007 5,75 % Septiembre 2007 4,75 % Octubre 2007 4,5 % Noviembre 2007 4,25 % Abril 2008 2 % Octubre 2008 1,5 % Diciembre 2008 0,25 % Figura 2. Tabla de tipo de descuento de la FED En la figura 2 se puede ver la evolución del tipo de descuento en la FED. El 17 de agosto de 2007 redujo el tipo de descuento del 6,25% al 5,75%, además de aumentar el plazo de los préstamos y ampliar las garantías que podían presentarse (para incluir hipotecas y activos similares). A medida que avanzó el año fue empeorando la situación y se decidió nuevamente por la bajada de los tipos de descuento, rebajándose al 4,75% en septiembre, al 4,5% en octubre y al 4,25% en noviembre. Como esta bajada en el tipo de descuento no fue suficiente, ya que la crisis iba empeorando por momentos, en abril de 2008 se tomó una decisión drástica, rebajarlo al 2%. Esto marcó un antes y un después en la lucha de la Fed por evitar la recesión, y una posición decidida por una política monetaria expansiva. En otoño de 2008 se decidió rebajar otro medio punto al tipo de descuento y finalmente en diciembre se estableció en el 0,25%, ya que las sucesivas rebajas del tipo de interés no estaban causando el efecto deseado en la economía. Esta situación del tipo de interés a 0% no ocurría desde la Gran depresión y provocaba que ya no se pudieran hacer más ajustes a la baja, de modo que el principal instrumento que tenía la Fed se había agotado a finales de 2008, no pudiendo utilizar esta herramienta. Pero esto no basto para detener la caída del mercado financiero y la Reserva Federal tuvo que implantar otra serie de medidas, algunas convencionales y otras de nueva implementación creadas por la Fed. Todas ellas hacen uso del activo de la Fed e implican la concesión de préstamos y la compra de activos. Se pueden agrupar en tres grupos: préstamos a entidades financieras, inyección de liquidez a los mercados principales de crédito y compra de títulos a largo plazo. Mediante los préstamos a entidades financieras, la Fed les proporciona liquidez a corto plazo para que aumenten su confianza y puedan afrontar préstamos a Soto López, Ignacio 28- particulares e inversiones de largo plazo. Con estos instrumentos se intenta evitar las tensiones que se produce en el mercado ante la bajada de la financiación, todo ello ligado al tipo de descuento, ya que éste es el tipo de interés al que los bancos centrales prestan a las entidades financieras. A pesar de la bajada drástica de los tipos de interés, esto no se trasladó a un aumento de la demanda de este tipo de préstamos por parte de las entidades financieras. La principal causa radicaba en que la solicitud de la ventana de descuento enviaba una señal negativa al mercado de que tenía graves problemas financieros Por ello, la Reserva Federal creó en diciembre de 2007 el TAF (Term Auction Facility) con la que se ofrecía fondos a los bancos comerciales a través de una subasta anónima, que eliminaba por completo el juicio sobre la situación financiera del banco que utilizaba este medio. A pesar del positivo impacto de estas iniciativas, la liquidez seguía siendo escasa por ello en marzo de 2008 se introdujeron dos nuevas medidas. La primera fue la de extender los plazos de los préstamos y aumentar los activos que pueden ser utilizados como garantía por las entidades que toman prestados títulos del Tesoro de la Fed; y como segunda medida, la de extender los derechos de préstamos de los bancos comerciales a los bancos de inversión y otras entidades financieras no bancarias. Las medidas descritas con anterioridad sirvieron para inyectar liquidez de forma masiva a las entidades financieras, pero los mercados de crédito seguían flaqueando. Esto se debía a que la liquidez suministrada por la Fed no estaba siendo transferida a los mercados de crédito por las instituciones que la estaban obteniendo, y los préstamos a las entidades financieras no estaban solucionando los problemas crediticios en los mercados no bancarios. Por este motivo la Fed decidió actuar sobre los mercados de crédito no bancarios de las que muchas empresas dependen para su financiación a corto y largo plazo, ampliando su papel como prestamista a entidades no bancarias e introduciendo un nuevo paquete de medidas. Estas medidas fueron, entre otras:  En marzo de 2008 se concedieron préstamos para facilitar la absorción de Bear Stearns por parte de JP Morgan y en septiembre para el rescate de AIG, también en septiembre se aprobó la financiación de la compra de papel comercial (deuda emitida por las empresas) y en noviembre se creó el TALF, un programa dirigido a proporcionar liquidez en los mercados de crédito al consumidor y a las pequeñas y medianas empresas.  El 25 de noviembre de 2008la Reserva Federal anunció que ponía en marcha planes de compra de obligaciones y de titularizaciones hipotecarias de las empresas vinculadas al Gobierno relacionadas con el mercado inmobiliario, por ejemplo Fannie Mae, Freddie Mac, y otras  En marzo de 2009 anunció que compraría bonos del Tesoro a largo plazo. Hasta el momento actual, la Fed ha gastado 300.000 millones de dólares en bonos a largo plazo, 175 000 millones de dólares en obligaciones y 1,25 billones de dólares en titularizaciones hipotecarias. Todas estas medidas descritas durante la crisis actual han provocado una modificación en el tamaño y en la composición del balance de la Reserva Federal de forma considerable. La Fed ha financiado todas sus medidas recurriendo principalmente a la creación del dinero, a la venta de títulos del Tesoro y obteniendo fondos del Tesoro que ha emitido deuda para financiar algunas medidas de la propia Reserva Federal. Mediante la venta de los títulos del Tesoro, el tamaño del Balance no cambió pero sí su composición, ya que se redujo el peso de dichos títulos y aumentó el de otro tipo TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -29- de activos como el de préstamos a los bancos u otros. Desde septiembre de 2008, la Fed recurrió a la impresión del dinero, expandiendo su balance de un modo que no tenía precedentes. Los activos de la Fed han pasado de 900.000 millones de dólares en Junio de 2007 a los casi 3 billones de dólares en Julio de 2011. Esta compra de activos ha aumentado las reservas de los bancos en la Fed, que han pasado de los 11.000 millones de dólares en septiembre de 2008 a 1 billón de dólares en mayo de 2010, alcanzando 1,2 billones en febrero de 2010. Además los activos hipotecarios adquiridos por la Reserva federal, ha provocado que se conviertan en el segundo de los activos con mayor peso en su balance, pues ha pasado de no tener apenas representación, a ocupar cerca de un billón de dólares. La compra de deuda pública sigue ocupando el primer puesto en la hoja de balance, al abarcar cerca de 2,5 billones de dólares. Los objetivos de la Fed para los próximos años, una vez la situación económica se estabilice pasa por retornar a una política monetaria convencional, normalizando su hoja de balance, donde el activo esté compuesto casi exclusivamente por títulos del Tesoro. Grandes economistas como Palma (2015) establecen que “desde que en octubre de 2008 la Fed finalizó el programa de Relajamiento Monetario (Quantitative Easing, QE), a través del cual cuadruplicó la base monetaria, es mucho lo que se ha especulado respecto de cuándo y en qué forma la autoridad monetaria de los Estados Unidos iniciaría el cambio de su actual política monetaria expansiva por una restrictiva”. 3.5.3.2. Del BCE El objetivo principal de la política monetaria del BCE es la estabilidad de precios, según lo recogido en el Artículo 127 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea. El Consejo de Gobierno del BCE señaló la siguiente definición cuantitativa en 1998: "La estabilidad de precios se define como un incremento interanual del índice armonizado de precios de consumo (IAPC) de la zona del euro inferior al 2%. La estabilidad de precios ha de mantenerse en el medio plazo". Esta estabilidad contribuye según fuentes del BCE a: evitar la prima de riesgo por inflación, un uso productivo de los recursos, mantener la cohesión y estabilidad social, estabilidad financiera, reconocer los cambios de los precios relativos. En la crisis que actualmente seguimos padeciendo, se pueden considerar dos grandes etapas: una primera que fue la crisis de las hipotecas sub-prime que originó el inicio de la crisis y provocó, entre otras muchas cosas, la caída de Lehman Brothers, y una segunda, que afectó en la deuda soberana. De la primera se consiguió salir con éxito gracias a una serie de medidas encaminadas al aumento de liquidez del sistema financiero, y la segunda la estamos padeciendo actualmente. Las hipotecas sub-prime han provocado un debilitamiento en los balances de los bancos, que han impedido que estos tengan liquidez para invertir, originando un efecto contagio a toda la economía. Además, el apoyo de los Estados al mercado financiero ha contribuido a un importante aumento del déficit y del gasto público para poder sanear las cuentas de los bancos afectados. Todos los estados miembros de la Eurozona han llevado a cabo una reestructuración del sistema financiero, dotando de liquidez a los bancos mediantes grandes ayudas públicas. Por ejemplo en España, el Banco de España ha tomado distintas medidas: “desde 2007, ha contribuido a la adopción de una amplia gama de medidas para reforzar la resistencia del sector a la crisis financiera internacional. Estas medidas incluyen un aumento de las provisiones y de la transparencia, el impulso de procesos de integración entre las cajas de ahorros y la puesta en marcha de Sareb, Soto López, Ignacio 30- sociedad a la que se han transferido activos inmobiliarios problemáticos de los bancos”. Para el Eurosistema, el instrumento más importante de política monetaria de forma tradicional ha sido el tipo de descuento oficial. Este tipo de descuento es también denominado tipo de referencia o también tipo de refinanciación y es la tarifa que los bancos deben de abonar al obtener dinero mediante préstamos del BCE. Los bancos hacen uso de esta posibilidad en momentos de restricciones de liquidez., como el que hemos padecido FECHA TIPO DE DESCUENTO 15 Septiembre 2008 4,25 % 15 Octubre 2008 3,75 % 12 Noviembre 2008 3,25 % 10 Diciembre 2008 2,50 % 21 Enero 2009 2,00 % 13 Mayo 2009 07 abril 2011 13 Julio 2011 14 Diciembre 2011 11 Julio 2012 13 Noviembre 2013 10 Septiembre 2014 1,00 % 1,25 % 1,50 % 1,00 % 0,75 % 0,25 % 0,05 % Figura 3. Tabla de tipos de descuento del BCE La figura 3 muestra un resumen de la evolución del tipo de descuento. El BCE ha seguido una política monetaria parecida a la Reserva Federal en cuanto al uso del tipo de interés. Tras la caída de Lehman Brothers el 15 de Septiembre de 2008, el BCE en un período de tres meses, recortó de un 4,25% el tipo de interés al 2,50% vigente el 10 de Diciembre de 2008. Siguió una tendencia bajista para intentar dotar de liquidez el sistema financiero hasta llegar al 1,00% el 13 de Mayo de 2009 .En abril de 2011, el Consejo de Gobierno decidió incrementarlo al 1,25 y el 13 de Julio se aumentó al 1,5%. A partir de Diciembre de 2011, ante los problemas de liquidez que estaba presentando el mercado financiero, se tomó una postura drástica consistente en realizar una política monetaria expansiva, reduciendo progresivamente el tipo de interés, para que los bancos comerciales pudieran acceder a estos préstamos. Así el 14 de Diciembre de 2011 bajó a 1,00%, el 11 de Julio de 2012 al 0,75% y así sucesivamente hasta el 0,05% el 10 de Septiembre de 2014. Este recorte en el tipo de interés ha marcado un ante y un después en cuanto a política de monetaria se refiere, dotando al mercado financiero europeo de un programa de préstamos a tipo de interés cero con el que solventar los problemas de liquidez. La segunda etapa de la crisis económica afecta a la situación de la deuda soberana en la Eurozona. Desde finales de 2009, la crisis de la deuda griega fue contagiando rápidamente a los países periféricos y provocó que los inversores que tuvieran títulos de deuda pública de estos países acudieran al mercado rápidamente a venderlos, lo que desencadenó un aumento de la prima de riesgo en todos estos países, provocando un aumento en el coste de financiación. En respuesta, Draghi lanzó en mayo de 2010 un programa de compra de deuda soberana de países de la zona euro. Pero este programa no calmó el nerviosismo de TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -31- los inversores, al dar un mensaje bastante tibio, ya que el programa iba a ser de carácter temporal, no se dio detalle de la cantidad de dinero con la que iba a contar y tampoco se especificó en qué países se iba a actuar. En 2010 se aprobó un programa de rescate financiero a Grecia, donde una serie de organismos, entre ellos el BCE y el FMI, realizaría una serie de préstamos a un tipo de interés inferior al del mercado para que Grecia se pudiera financiar. Esto conllevaba una serie de obligaciones para el país heleno, que consistía en la aprobación de unos Presupuestos Generales del Estado bastante austeros y la acatación por parte de las autoridades helenas de los informes de recomendaciones de la Troika, grupo de expertos de la Comisión Europea, BCE y FMI que evalúa la situación de Grecia. Además otros países como Irlanda o Portugal también acudieron a este programa de rescate, por su imposibilidad de financiarse en el mercado financiero Este nerviosismo desencadenó que, a principios de 2012, la crisis de la deuda soberana se agudizase, planteándose incluso la salida de algunos países de la zona euro como Grecia, Irlanda o Portugal. Draghi salió en defensa de la zona euro, y esta vez sí lanzó un mensaje más contundente con objeto de calmar y dar confianza a los mercados, anunciando en Julio de 2012 que el banco central haría todo lo que fuera necesario para salvar el euro. En septiembre de 2012 anunció la puesta en marcha del programa llamado “Outright Monetary Transactions” (OMT), que consistía en un programa de compra masiva de deuda pública en el mercado secundario centrado en bonos de 1 a 3 años. Esta ayuda solo se limitaba a países con un programa de asistencia financiera o que hubieran solicitado la ayuda financiera de los mecanismos europeos de estabilización y que no tuvieran vetado su acceso al mercado. En verano de 2012, el ministro de finanza español Luis De Guindos anunció un programa de ayuda europea para sanear la banca, como indica el periódico el Economista (2012). Este programa de rescate fue distinto al aprobado para las otras naciones europeas, ya que se trataba de un “préstamo” limitado de hasta cien mil millones de euros. Además España no fue intervenida, aunque las entidades financieras quedaran sujetas a supervisión. La acogida del mercado al anuncio de la OMT fue bastante positiva ya que las tensiones en los diferentes mercados se redujeron. Países como España que se estaban financiando a un tipo de interés del 7% en bonos a 10 años, vieron como su coste de financiación se fue reduciendo ostensiblemente. Además de solventar los problemas de liquidez, también se ha intentado reactivar el mercado de crédito (bastante deteriorado durante la crisis) y los problemas de deuda soberana, para que los bancos puedan acudir a este mercado. El 22 de Enero de 2015 se aprobó un programa de compra de activos públicos y privados de la zona euro por valor de 60.000 millones de euros al mes que comenzaría en marzo del mismo año y tendrá vigencia hasta septiembre de 2016. Este es un cambio radical en la postura del BCE, ya que nunca antes había utilizado este instrumento para intervenir en la política monetaria y que pretende limpiar de activos tóxicos al mercado financiero. Según palabras de Mario Draghi: ”podrán adquirirse bonos en el mercado secundario con vencimientos entre 2 y 30 años cuya rentabilidad sea al menos igual a la ofrecida por la facilidad de depósito de la institución, actualmente fijada en el -0,20%”. De este modo, el BCE establece un suelo a la rentabilidad negativa de los bonos que está dispuesto a aceptar. Este cambio de rumbo en la política monetaria se debe en gran medida a las distintas críticas que ha recibido dicho organismo por su inacción durante la crisis económica y a dejar de lado su principal objetivo, el control de inflación. La Eurozona está viviendo un periodo particular en su reciente historia, y es que la inflación se está aproximando al 0% y llegando en algunas ocasiones a la deflación (inflación negativa). Esto ha provocado que el BCE haya decidido intervenir finalmente en la compra de activos públicos, para aumentar el líquido en circulación. Soto López, Ignacio 32- TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -33- CAPÍTULO 4 NUEVAS PROPUESTAS La actual crisis económica ha provocado que numerosos economistas hayan recapacitado sobre el modelo económico que tenemos actualmente. Algunos ven como el actual sistema de creación del dinero es un tanto injusto, al haberse apoderado los bancos comerciales de ese poder sin que ninguna autoridad se lo hubiera otorgado, lucrándose por ello. Es por eso que han surgido una serie de corrientes y de modelos económicos como la Escuela Austriaca o la corriente Monetative que pretenden sustituir el método de creación del dinero que existe actualmente. 4.1. ESCUELA AUSTRIACA 4.1.1. Historia de la Escuela Austriaca Karl Menger (1840-1921) es considerado el fundador de la Escuela Austriaca con su obra Principios de Economía Política (1871), reeditada posteriormente en 1997. Esta primera obra de Menger (1997) es uno de los primeros tratados modernos en definir la teoría de la utilidad marginal, siendo esta el valor que un consumidor le otorga a un determinado bien, en la última unidad consumida. Se trata de una escuela de pensamiento económico que defiende un enfoque individualista metodológico, es decir, sostiene que todos los elementos sociales son en principios explicables por elementos individuales. Exige, por tanto, que los economistas fundamenten sus teorías en la acción individual. El nombre de Escuela Austriaca tiene su origen en la Escuela historicista alemana que criticaron a los austríacos durante la Methodenstreit (debate metodológico), un enfrentamiento dialéctico que se produjo después del segundo libro de Menger. La primera obra de Menger supuso un gran vuelco a la concepción de la economía como tal, al establecer una serie de teorías radicalmente opuestas a las que se venía manteniendo por los economistas clásicos y las escuelas históricas modernas. Una de estas teorías fue la teoría subjetiva del valor que establece que cada agente económico asigna un valor determinado a los bienes, por lo que los precios no dependen de los costes como sostenían los clásicos. Este concepto supuso el desarrollo posterior de la teoría del coste de oportunidad, tan aceptado entre los economistas actuales. Aunque debido al predominio de los pensamientos clásicos, esta corriente de pensamiento no tuvo un impacto significativo en su momento. En 1883, Menger que se dedicaba a la docencia, decide interrumpir su vida profesional para escribir su segundo libro llamado “El Método de las Ciencias Sociales” con objeto de eliminar el predominio del método clásico. La segunda obra de Menger, reeditada en 2006 (Menger 2006), critica en especial la posición metodológica de la Escuela Histórica Moderna y defiende una teoría económica universal y atemporal. Esta teoría desarrolla el método apriorístico que establece que la economía, al igual que las matemáticas, son fenómenos empíricos continuamente cambiantes, provocando la existencia de multitud de variables que influyen en la vida real y que dificultan enormemente la obtención de leyes históricas o realizar predicciones fiables. Soto López, Ignacio 34- En la escuela Austriaca se pueden diferenciar varias etapas caracterizadas por distintas generaciones de economistas, son: - Primera generación. Karl Menger, Eugen Von Böhm-Bawerk, Friedrich von Wieser. - Segunda Generación. Emil Sax; Robert Zuckerkandl; Johann Von Komor zynski; Robert Meyer. - Tercera Generación. Ludwig Von Mises; Richard Von Stigl; Edwald Schams; Leo Schönfeld. - Cuarta Generación. Friedrich A. Von Hayek; Fritz Machlup; Ludwig M. Lachman - Quinta Generación. Hans F. Sennholz; Louis Spadaro; Israel Kirzner; Murray Rothbard. La metodología es lo que más diferencia la Escuela Austriaca respecto a las demás escuelas de pensamiento económico. Al contrario que el keynesianismo o el monetarismo que se basaron en métodos inductivos (aquellos métodos que se basan en estudiar la racionalidad de las cosas para sacar conclusiones, estadísticas, predicciones o establecer teorías), la Escuela Austriaca rechazó de plano los métodos estadísticos y las causas empíricas desde el primer momento debido a que las acciones de los seres humanos son tan volubles y complejas que no se pueden definir mediante una teoría exacta. El economista austriaco Jeffrey Herbener afirmó: “no existen características estadísticas en el comportamiento humano. Es decidido no al azar y variable antes que constante” El método seguido por la escuela austriaca es denominado Praxeología. 4.1.2. Críticas al sistema actual La escuela austriaca ha sido crítica con el nacionalismo monetario y la existencia de bancos centrales, al promulgar una economía neoliberal sin la regulación de los estados. Una propuesta importante que está ganando adeptos es la de volver al patrón oro, es decir, el respaldo de la divisa por oro. Este modelo lo explicaré posteriormente. Además siempre han considerado el tipo de cambio fijo como mejor herramienta sobre el tipo de cambio flexible, ante un sistema monetario ineficaz como el que tenemos. Son totalmente críticos con la actual forma de creación del dinero, donde los bancos comerciales se han adueñado de esta función al crear dinero mediante asientos contables al solo tener que dejar como reserva el 1% de los depósitos. Tal y como refleja Huerta de Soto (2012), catedrático de Economía Política en la Universidad Rey Juan Carlos, en una crítica dirigida a los errores del BCE y al intervencionismo de Bruselas, señalando: “Los teóricos de la Escuela Austriaca han realizado un considerable esfuerzo dirigido a dilucidar el sistema monetario ideal para una economía de mercado. A nivel teórico, han desarrollado toda una teoría del ciclo que explica cómo éste es generado de forma recurrente por la expansión crediticia sin respaldo de ahorro real que orquestan los bancos centrales a través de un sistema bancario que opera con reserva fraccionaria. A nivel histórico, han explicado el surgimiento evolutivo del dinero y de qué manera la intervención coactiva del Estado alentada por poderosos grupos de interés ha alejado del mercado y corrompido la evolución natural de las instituciones bancarias. A nivel ético, han evidenciado las exigencias y principios jurídicos del derecho de propiedad en relación con los contratos bancarios, principios que surgen TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -35- de la propia economía de mercado y que, a su vez, son imprescindibles para su correcto funcionamiento. La conclusión de todo el análisis teórico realizado es que el actual sistema monetario y bancario es incompatible con una verdadera economía de libre empresa, adolece de todos los defectos enunciados por el teorema de la imposibilidad del socialismo, y es una fuente continua de inestabilidad financiera y de perturbaciones económicas. Se hace imprescindible pues, un profundo rediseño del sistema financiero y monetario mundial, que solucione de raíz la fuente de los problemas que nos aquejan y que debe fundamentarse en las tres reformas siguientes: (a) El restablecimiento del coeficiente de caja del 100 por cien como principio esencial del derecho de propiedad privada en relación con todo depósito a la vista de dinero y sus equivalentes; (b) La abolición de todos los bancos centrales, innecesarios como prestamistas de última instancia si se cumplimenta la reforma (a) anterior, y que como verdaderos órganos de planificación central financiera son una fuente continua de inestabilidad, debiendo desaparecer también las leyes de curso forzoso y la siempre cambiante maraña de regulación administrativa que de ellos deriva. (c) La vuelta al patrón oro clásico, como único patrón monetario mundial que proporcionaría una base monetaria no manipulable por los poderes públicos y capaz de encorsetar y disciplinar las ansias inflacionistas de los diferentes agentes sociales”. 4.1.3. Desarrollo del nuevo modelo Para Ravier (2012), “los Austriacos han sido críticos de los bancos centrales y el nacionalismo monetario prácticamente desde su origen, sin embargo, no está claro qué proponen como alternativa. Muchos han hablado de un retorno al Patrón oro, sin embargo esto puede recibir diferentes alternativas”. No obstante, para otros autores como Huerta de Soto (2012), uno de los máximos exponentes de la Escuela Austriaca en España, señala que los principales axiomas del Modelo Austriaco son: eliminación del tipo de cambio flexible, eliminación del nacionalismo monetario y vuelta al patrón oro con un coeficiente de reserva del 100%. Durante la existencia del patrón de oro clásico, los bancos centrales apenas variaban el tipo de descuento a los préstamos que pedían los bancos comerciales, así como para tener que comprar o vender activos. Una gran variación hubiera provocado grandes fluctuaciones del crédito en la economía, que hubiera hecho poner trabas al desarrollo de la vida empresarial. La mayoría de los bancos centrales tenían un nivel excedentario de reservas de oro, lo que les dotaba de un margen de maniobra bastante elevado para comprar o vender esos activos de la forma deseada, sin tener que variar constantemente el tipo de interés, manteniendo constante la oferta del crédito. Esta fue una de las claves del éxito de éste sistema monetario. Al defender una economía donde todos los países tuvieran su moneda sustentada con las reservas de oro, y que esta fuera fácilmente convertible, los tipos de cambios flexibles carecerían de cualquier tipo de lógica. Eso es debido, a que las divisas podrían ser convertidas en otras extranjeras con relativa facilidad y a un tipo de cambio fijo, pues ambas estarían defendidas por el mismo metal (oro), ya que ante una variabilidad del precio del oro ambas divisas variarían en la misma proporción. El nuevo modelo propuesto por la Escuela Austriaca es un modelo parecido al patrón oro que había a principios del siglo XX, pero bastante más conservador. La propuesta incluye un coeficiente de reserva del 100% y la eliminación completa de los bancos centrales. Soto López, Ignacio 42- de una moneda virtual y aproximadamente un demo equivale a un euro, recibiendo cada persona por cada hora de trabajo diez demos.  Ekhi. Se encuentra en el casco viejo de Bilbao y comenzó a funcionar en enero de 2013. Se ha desarrollado para fomentar la economía local, promocionando los productos locales. Se trata de una moneda física, con forma de billetes y con una equivalencia de un euro. Esta moneda tiene una caducidad si no se usa en un tiempo predeterminado, para fomentar su empleo y que no se quede parada, sino que este continuamente en circulación.  Puma. Se encuentra en el casco histórico norte de Sevilla. Se trata de una moneda virtual y su valor es igual a un euro. La forma en que tiene de emplearse es mediante la anotación en una cartilla de todas las transacciones realizadas con esta moneda, permitiéndose un saldo negativo de hasta cien pumas. Se consiguen mediante la prestación de servicios o mediante productos que otra persona, adherida a este sistema, solicita. Cuando se realiza la transacción correspondiente, la persona que ha ofrecido el servicio o producto, se le suma la cantidad pactada.  Expronceda. Se encuentra en Almendralejo. Se utiliza en un mercado social y de trueque, aunque están trabajando para que la moneda social se comience a utilizar en todos los comercios de Almendralejo. Se trata de una moneda física y con 100 euros se pueden conseguir 110 exproncedas. Para conseguirlas hay que acudir al mercado social e intercambiarlas, pero la idea en el futuro es que alguna entidad financiera, seguramente una caja social, pueda admitir esta moneda. 4.4. DINERO VIRTUAL Para Tahiri (2015), “en un siglo en el que se pueden fabricar coches mediante impresoras 3D, acceder a discografías y bibliotecas a un clic de distancia y en el que cualquier bien es susceptible de transmitirse en bits, el dinero en efectivo parece ser el siguiente árbol caído de un tiempo que ha dejado de palparse”. Dinamarca podría convertirse en el primer país sin dinero en efectivo en circulación, pues el gobierno ha anunciado la intención de ofrecer a gasolineras, tiendas y restaurantes la opción de no aceptar pagos en efectivo a partir de 2016. Lleva varios años reduciendo el dinero físico en circulación con distintas medidas para incentivar el uso electrónico del dinero. El Banco Central ya abandonó hace años la función de producción de dinero. Esta iniciativa se está extendiendo a otros países escandinavos como Suecia, donde el uso del dinero físico cada vez es menos común y están estudiando la posibilidad de suprimir el dinero en efectivo. Según el Consejo de Pagos de Dinamarca, el pago en efectivo apenas supone un 25% del total de las transacciones en el país, y las transacciones con móvil son cada vez más común. El objetivo que señala el gobierno danés es que pretenden eliminar los grandes costes administrativos y financieros que implica el uso del dinero en efectivo. Según un estudio de la consultora McKinsey señala que entre 2007-2012, el coste que implico el dinero en efectivo en la Unión Europea fue del 0,45% del PIB. Para Tahiri (2015), otra gran ventaja que supone el uso del dinero virtual, además de la reducción de costes, es la lucha contra el fraude. Ya que al realizarse todos los pagos en las transacciones de manera virtual, todas los movimientos monetarios quedarían anotadas en las cuentas bancarias. Además al no existir el dinero físico, todo el dinero negro escondido tendría que salir a la luz y regularizados con Hacienda, ya que, en caso contrario, este dinero quedaría sin valor mediante la aprobación del uso exclusivo del dinero virtual. TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -43- En países como España, donde la economía sumergida supone a un 19% del PIB, la aceptación del dinero virtual provocaría un extraordinario ingreso para las arcas públicas. Por ello, aunque en España todavía suponga la utilización del dinero en efectivo un 46% del total de las transacciones, según un estudio de MasterCard, se está empezando a invertir esta situación. Una medida que ha ayudado recientemente a reducir el dinero en efectivo es la Ley 7/2012 (artículo 7, 29 Octubre), por el que se limita el pago en efectivo para aquellas partes intervinientes que actúen en calidad de empresario o profesional a un máximo de 2500 euros. Es una medida aprobada por el Gobierno de Mariano Rajoy en 2012 y que pretende reducir así el dinero en efectivo en circulación, y por ende la economía sumergida. Una manera para impulsar el dinero virtual es aprobar incentivos fiscales en los gastos realizados y pagados bajo esta modalidad, así como obligar a que todas las transacciones superiores a 10 euros sean mediante algún tipo de medio electrónico. Estás son demandas que incluso están apareciendo en el Parlamento español, donde algunos grupos políticos como Ciudadanos o UPyD, piden al gobierno la adopción de este tipo de medidas para luchar contra el fraude fiscal. Por último, me gustaría comentar acerca de los Bitcoins, ya que últimamente han cogido un cierto protagonismo. En la página web de la Fundación Bitcoins se puede encontrar la definición: “Bitcoins es una red consensuada que permite un nuevo sistema de pago y una moneda completamente digital. Es la primera red entre pares de pago descentralizado impulsado por sus usuarios sin una autoridad central o intermediarios. Desde un punto de vista de usuario, Bitcoins es como dinero para Internet. Bitcoins puede ser el único sistema de contabilidad triple existente.” Bitcoins es la primera implementación de un concepto conocido como moneda criptográfica, tipo de dinero que utiliza la criptografía (técnica de cifrado o de codificación) para controlar la creación y las transacciones, en lugar de una autoridad centralizada. García de la Cruz (2015), profesor del IEB, data el surgimiento del Bitcoins en: “2009 como respuesta a la gran crisis financiera mundial que azotaba a muchos países en ese momento, queriendo convertirse en una alternativa a las monedas convencionales y al actual sistema de divisas”. Aunque se vienen desarrollando desde 1998, por Wei Dai en la lista de correo electrónico “cypherpunks”. El programa “Block Chain” (cadena de bloques) es una contabilidad pública compartida en la que se basa toda la red Bitcoins. Todas las transacciones que se realizan en el mundo se incluyen en este programa, con lo que todos los usuarios pueden calcular perfectamente su saldo y las transacciones puedan ser verificadas, para asegurar los cobros y pagos. Además el profesor García de la Cruz (2015) cita que una de las características más importantes del Bitcoins es: “que hay un número limitado de Bitcoins, 21 millones. Hasta hoy se han “minado” (la forma de crearlos a través de computadores específicos) alrededor de 14 millones, aunque cada día son más difíciles de crear”. Otra característica de los Bitcoins es que no lo controla ninguna autoridad centralizada, sino que lo controlan todos los usuarios de Bitcoins del mundo. Aunque los programadores pueden mejorar el software, todos los usuarios son libres de elegir el programa que quieran para la utilización de esta moneda. Las principales ventajas que tiene el sistema de Bitcoins son:  Libertad de pagos. Se pueden realizar transacciones en cualquier momento y en cualquier lugar del mundo.  Tasas muy bajas. Los pagos son procesados con tasas bajas o sin tasas, dependiendo de la prioridad que se le quiera dar a la transacción. Soto López, Ignacio 44-  Seguridad y control. Los usuarios de Bitcoins tienen un completo control sobre sus transacciones.  Neutral y transparente. Nadie puede controlar o manipular el protocolo Bitcoin porque es criptográficamente seguro. Los principales inconvenientes son:  Grado de aceptación. Todavía hay mucha gente que no conoce este tipo de moneda.  Volatilidad. Desde el surgimiento del mercado los Bitcoins en 2009 se ha caracterizado por la alta volatilidad que ha tenido su valor. Aunque según comenta el Profesor García de la Cruz (2015): “Ahora su cotización es menos volátil frente a sus máximos de finales de 2013 debido a que se ha estabilizado su utilización y porque estamos en un momento en el que se están analizando su encaje legal a nivel mundial así como otros posibles usos de la moneda”.  Desarrollo en curso. El software aún está en fase de desarrollo, con muchas características incompletas. TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -45- CAPÍTULO 5 CONCLUSIÓN En el capítulo uno expuse cuales iban a ser los objetivos para este trabajo y las razones por las que lo había escogido. Una vez finalizado el trabajo, voy a realizar una conclusión con la valoración de los objetivos que me había marcado. El primer objetivo era realizar una amplia investigación de la historia del dinero que abarca todo el capítulo dos, para conocer cuáles han sido el origen y las causas por las que tenemos el sistema monetario actual. Para ello he indagado sobre los comienzos de la moneda conocida como proto-monedas, donde todavía no existía la técnica de la acuñación y era un sistema monetario bastante primitivo, hasta llegar a la época actual. He expuesto las civilizaciones y las épocas que más han aportado al desarrollo del sistema monetario, desde la región de Lidia (precursora de la técnica de acuñación), pasando por Grecia y Roma, que fueron las civilizaciones que más aportaron al sistema monetario y a la mejora del sistema de acuñación hasta la fecha. Posteriormente llegó la época medieval, conocida como la época sombría, donde supuso un fuerte retroceso para el sistema monetario, caracterizada por un abandono de las grandes ciudades y del uso monetario, ya que este último carecía de significado en las pequeñas aldeas y en los latifundios. Este período acabó con el descubrimiento de América y con un apogeo del sistema monetario. Del autoconsumo y del trueque, típicos de las economías medievales, pasamos a la consolidación de una economía monetaria y a la consiguiente transformación de las estructuras económicas. Durante la Edad Contemporánea se dieron los grandes avances científicos, surgieron grandes potencias como Estados Unidos, que provocaron una transformación nunca vista de la sociedad. Surgieron los bancos centrales, las grandes Bolsas nacionales, se instauró el Patrón Oro como modelo económico en 1870, etc. Este periodo abarca hasta nuestros días. El segundo objetivo era realizar una descripción del modelo de sistema monetario que tenemos en la actualidad y de la forma de creación de dinero, el cual se explica en el capítulo tres. Para ello he realizado una descripción del dinero y de los tipos de dinero que existen, he investigado sobre el proceso de creación del dinero bancario y del dinero legal, para posteriormente definir cómo es la oferta monetaria en la actualidad. He tomado como referencias a Estados Unidos y a la Unión Europea, por ser las economías más potentes. Además para tener una visualización más clara, he descrito las políticas monetarias que han seguido la Reserva Federal y el Banco Central Europeo en algunos periodos de su historia. Una vez descrito la forma de creación del dinero antiguamente y en la actualidad, y conocido los defectos y las virtudes de este sistema monetario, pasamos al tercer objetivo que corresponde al capítulo cuatro del trabajo y el cual se basa en conocer nuevas propuestas para una modificación del modelo de sistema monetario actual. Hay un sinfín de nuevos modelos, pero yo he escogido los que en mi opinión son los que más están calando entre la gente. Así, hay grandes economistas que están defendiendo el modelo Austriaco y el Movimiento Monetative, además modelos como las monedas locales que están ya incluso poniéndose en marcha en algunas localidades fomentando la economía de aquellos barrios más humildes, o el dinero virtual que está haciendo que países como Dinamarca estén tomando medidas para eliminar el efectivo. A pesar de los numerosos defectos que tiene el actual sistema económico, que ha propiciado grandes épocas de recesión (como la crisis que tenemos actualmente) o grandes desigualdades en el poder adquisitivo en la sociedad o una diferenciación Soto López, Ignacio 46- entre el “primer mundo” y el “tercer mundo”, también es verdad que es un sistema que ha dotado de un aumento en la calidad de vida de la sociedad respecto al siglo pasado. Uno de los grandes defectos que se le achaca es la forma de creación del dinero, y fundamentalmente a la actuación de los bancos comerciales se han apoderado de esta función, con la creación del dinero bancario. La forma que tienen los bancos para la creación de dinero es mediante simple apuntes contables, en los que mediante préstamos a terceros basados en los depósitos de sus clientes hacen aumentar la oferta monetaria a base de mayor deuda. El dinero bancario se ha convertido en la principal fuente de la oferta monetaria, y se corresponde con un porcentaje que oscila entre el 85%-95%, siendo el dinero legal (creado por los bancos centrales) el restante de la oferta monetaria. Esto es lo que principalmente critican movimientos como el Monetative o la Escuela Austriaca, que señalan que el coeficiente de caja exigido a los bancos comerciales es muy bajo (actualmente el 1% en la Eurozona) y que esto es lo que está provocando las grandes burbujas de deuda, desencadenando en grandes ciclos económicos negativos. La Escuela Austriaca señala que el coeficiente de caja debe de ser del 100%, y el dinero debe estar respaldado con algún bien (proponiendo el oro), por lo que esto eliminaría las grandes burbujas de deuda que estamos padeciendo. El movimiento monetative directamente reclama el poder de creación de dinero exclusivamente bajo el poder público. En mi opinión, estos movimientos son muy radicales en sus planteamientos, ya que al obligar la implantación de un coeficiente de caja del 100%, privaría de ejercer la principal función de los bancos comerciales, que es la de intermediación entre inversores y ahorradores. Además, tampoco se puede “nacionalizar” la función de creación de dinero bancario, ya que esto también provocaría que los Estados también fueran los encargados de realizar préstamos a los inversores, ya que los bancos al no poder utilizar los depósitos de sus clientes no tendrían capacidad para realizar préstamos. El planteamiento que propongo es un modelo a medio camino entre el modelo actual y los nuevos movimientos con un coeficiente de caja entorno al 30% y que los bancos sigan teniendo la función de creación de dinero bancario. Con el coeficiente de caja antes citado, se reduciría la burbuja crediticia que se está provocando con el coeficiente al 1%, además los bancos comerciales seguirían teniendo la posibilidad de poder realizar préstamos gracias a los depósitos de sus clientes, aunque dispondrían de menos efectivo. Además se podría cubrir las espaldas ante un eventual “pánico bancario”, término muy utilizado hoy en día ante las graves crisis que ha padecido el sistema financiero. Además el planteamiento de eliminación del dinero efectivo, ya puesto en marcha en los países del norte de Europa, como Dinamarca o Suecia, me parece una medida muy acertada pues es un gran paso en la lucha contra el fraude fiscal, además de eliminar los grandes costes administrativos y financieros de la creación del dinero efectivo. En definitiva, aunque en este último siglo ha evolucionado mucho el sistema monetario, todavía queda mucho terreno por abarcar. El objetivo debería ser ir puliendo el sistema que tenemos actualmente, mejorando los aspectos más problemáticos, ya que si algo podemos mencionar en positivo del actual sistema es que ha sido el que nos ha dado mayor estabilidad y nivel de bienestar social de todos los tiempos. Para ello, entiendo que sería interesante tener en cuenta las nuevas propuestas, puesto que algunas de ellas proponen medidas que son fáciles de poner en marcha y que ayudarían a mejorar el actual sistema. TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -47- Bibliografía Albor, Laura (2013): “Los rivales del euro: alrededor de 70 monedas locales circulan en España”, lainformación.com, 17 de Mayo, http://noticias.lainformacion.com/asuntossociales/los-rivales-del-euro-alrededor-de-70-monedas-locales-circulan-en- espana_2EOd4mwC6klfw5cbNRxXJ4/ Banco de España: “La reestructuración del sistema financiero en España”, http://www.bde.es/bde/es/secciones/prensa/infointeres/reestructuracion/# Case, Karl E.; Fair, Ray C. 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Nummus de cobre Soto López, Ignacio 50- Imagen 7. Tremissis de plata Imagen 8. Solidus de oro Imagen 9. El sólido musulmán. Imagen 10. Piedra Rai. TFG-FICO. El Dinero: Creación y Destrucción -51-