Análisis económico-financiero de la empresa Bimba y Lola S.L.

FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS DOBLE GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD Y RELACIONES LABORALES Y RECURSOS HUMANOS ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO DE LA EMPRESA BIMBA & LOLA, S.L. Trabajo Fin de Grado presentado por Patricia Alcántara Muñoz, siendo el tutor del mismo el profesor Diego López Herrera. Vº. Bº. del Tutor: Diego López Herrera Alumno/a: Patricia Alcántara Muñoz D. Dña. Sevilla. Mayo de 2023 DOBLE GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD Y RELACIONES LABORALES Y RECURSOS HUMANOS FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS TRABAJO FIN DE GRADO CURSO ACADÉMICO [2022-2023] TÍTULO: ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO DE LA EMPRESA BIMBA Y LOLA, S.L. AUTOR: PATRICIA ALCÁNTARA MUÑOZ TUTOR: Dr. D. DIEGO LÓPEZ HERRERA DEPARTAMENTO: CONTABILIDAD Y ECONOMÍA FINANCIERA ÁREA DE CONOCIMIENTO: ECONOMÍA FINANCIERA Y CONTABILIDAD RESUMEN: En el presente Trabajo Fin de Grado realizaremos un análisis económico-financiero de la empresa Bimba & Lola, S.L, una de las empresas más importantes del sector de la moda y complementos a nivel nacional. Primeramente, se ha definido el valor del sector de la moda en España, dada la importante influencia económica y social que ejerce en nuestro país. En segundo lugar, presentamos un breve resumen de la historia de Bimba & Lola, S.L, analizando la evolución de la empresa desde sus orígenes hasta la actualidad. Posteriormente y como parte fundamental del trabajo, se lleva a cabo un análisis económico-financiero de la empresa, haciendo especial hincapié en el análisis de las memorias de los últimos 8 años. Finalizaremos realizando un análisis comparativo de la empresa Bimba & Lola, S.L. con las más destacadas del sector a nivel nacional, y obteniendo las respectivas conclusiones alcanzadas en el presente trabajo derivadas del estudio realizado. Doble Grado en Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos Facultad de Turismo y Finanzas – Universidad de Sevilla - 2 - ABSTRACT: In this Final Degree university Project we will carry out an economic-financial analysis of the company Bimba & Lola, S.L, one of the most important firm in the fashion and accessories sector nationwide. Firstly, the value of the fashion sector in Spain has been defined, given the important economic and social influence it exerts in our country. Secondly, we present a brief summary of the history of Bimba & Lola, S.L, analysing the evolution of the company from its origins to the present. Subsequently, and as a fundamental part of the work, an economic-financial analysis of the company is carried out, with special emphasis on the examination of the reports of the last 8 years. We will finish by making a comparative analysis of Bimba & Lola, S.L. with the most outstanding companies of the sector at a national level, and obtaining the respective conclusions reached in the present work derived from the study carried out. PALABRAS CLAVE: Sector textil; Bimba y Lola S.L; análisis económico-financiero; Covid-19. TFG- Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - I - ÍNDICE 1 INTRODUCCIÓN ................................................................................................... 1 1.1 JUSTIFICACIÓN DEL TRABAJO Y OBJETIVOS ........................................... 1 1.2 METODOLOGÍA ............................................................................................. 1 2 INTRODUCCIÓN AL SECTOR DE LA MODA ....................................................... 3 2.1 HISTORIA DE BIMBA Y LOLA, S.L. ............................................................... 3 2.2 EVOLUCIÓN DEL SECTOR TEXTIL EN ESPAÑA ......................................... 5 2.3 EVOLUCIÓN DE UNO DE LOS PRINCIPALES OPERADORES DEL SECTOR ................................................................................................................... 7 3 ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO DE BIMBA Y LOLA, S.L. ......................... 9 3.1 ANÁLISIS ESTRUCTURAL ............................................................................ 9 3.1.1 Balance de situación .............................................................................. 10 3.1.2 Cuenta de pérdidas y ganancias............................................................ 13 3.2 EQUILIBRIO FINANCIERO .......................................................................... 14 3.3 ANÁLISIS DE LIQUIDEZ .............................................................................. 16 3.4 ANÁLISIS DE SOLVENCIA .......................................................................... 21 3.5 ANÁLISIS DE RENTABILIDAD ..................................................................... 25 4 IMPACTO DEL COVID-19 ................................................................................... 29 4.1 IMPACTO DEL COVID-19 EN LA INDUSTRIA TEXTIL ................................ 29 4.2 IMPACTO DEL COVID EN LA EMPRESA BIMBA Y LOLA, S.L. .................. 30 4.3 RECUPERACIÓN DE BIMBA Y LOLA, S.L. TRAS EL COVID-19 ................ 33 5 COMPARACIÓN CON OTRAS EMPRESAS DEL SECTOR................................ 35 5.1 ANÁLISIS COMPARATIVO DE LA SITUACIÓN ECONÓMICA-FINANCIERA ENTRE VARIOS OPERADORES DEL SECTOR TEXTIL ....................................... 35 5.1.1 EQUILIBRIO FINANCIERO ................................................................... 35 5.1.2 ANÁLISIS DE LIQUIDEZ ....................................................................... 37 5.1.3 ANÁLISIS DE SOLVENCIA ................................................................... 38 5.1.4 ANÁLISIS DE RENTABILIDAD .............................................................. 40 6 CONCLUSIONES ................................................................................................ 43 7 BIBLIOGRAFÍA ………………………………………………………………………… 45 8 ANEXOS ………………………………………………………………………...……… 47 TFG- Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - II - ÍNDICE DE FIGURAS Figura 2-1. Continentes en los que Bimba y Lola tiene presencia ................................. 4 Figura 2-2. Variación interanual del volumen de ventas de la industria de la moda en España desde Diciembre de 2017 hasta octubre de 2022 ............................................ 6 ÍNDICE DE TABLAS Tabla 3-1. Fondo de maniobra, cifra en millones de euros .......................................... 15 Tabla 3-2. Capital Corriente Típico, cifra en millones de euros ................................... 15 Tabla 3-3. Cálculo Ratio de Liquidez, cifra en millones de euros ................................ 16 Tabla 3-4. Cálculo Ratio Quick, cifra en millones de euros ......................................... 17 Tabla 3-5. Cálculo Ratio de Tesorería, cifra en millones de euros .............................. 18 Tabla 3-6. Cálculo de los Fondos Generados Ordinarios, cifra en millones de euros .. 19 Tabla 3-7. Cálculo del Flujo Efectivo de Explotación, cifra en millones de euros ......... 19 Tabla 3-8. Cálculo Ratio de Cobertura, tanto con los FGO como con el FEE, cifra en millones de euros ........................................................................................................ 20 Tabla 3-9. Patrimonio Neto, cifra en millones de euros ............................................... 21 Tabla 3-10. Cálculo Ratio de Garantía, cifra en millones de euros .............................. 21 Tabla 3-11. Cálculo Ratio de Endeudamiento, cifra en millones de euros ................... 22 Tabla 3-12. Cálculo Ratio de Cobertura de Gastos de Explotación, cifra en millones de euros .......................................................................................................................... 24 Tabla 3-13. Cálculo Ratio de Cobertura de Gastos de Intereses, cifra en millones de euros .......................................................................................................................... 24 Tabla 3-14. Cálculo Ratio de Cobertura de la Financiación no recurrente a largo plazo, tanto con los FGO como con el FEE, cifra en millones de euros ................................. 25 Tabla 3-15. Cálculo de la Rentabilidad Económica Ordinaria, cifra en millones de euros ................................................................................................................................... 26 Tabla 3-16. Cálculo de la Rentabilidad Económica de Explotación, cifra en millones de euros .......................................................................................................................... 26 Tabla 3-17. Cálculo de la Rentabilidad Financiera Ordinaria, cifra en porcentajes ...... 27 Tabla 4.4-1. Fondo de maniobra y capital corriente típico, cifra en millones de euros . 30 Tabla 4-2. Cálculo de los Ratios más importantes para el Análisis de Liquidez desde la perspectiva fondo, cifra en millones de euros ............................................................. 31 Tabla 4-3. Cálculo de los Ratios más importantes para el Análisis de Liquidez desde la perspectiva flujo, cifra en millones de euros ................................................................ 31 Tabla 4-4. Cálculo de los Ratios más importantes para el Análisis de Solvencia desde la perspectiva fondo, cifra en millones de euros .......................................................... 32 Tabla 4-5. Cálculo de los Ratios más importantes para el Análisis de Solvencia desde la perspectiva flujo, cifra en millones de euros ............................................................ 32 TFG- Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - III - Tabla 4-6. Cálculo de los Ratios más importantes para el Análisis de Rentabilidad desde la perspectiva flujo, en porcentaje. ................................................................... 33 Tabla 5-1. Cálculo del fondo de maniobra y del capital corriente típico para 11 operadores del sector textil, cifra en millones de euros ............................................... 36 Tabla 5-2. Cálculo de los Ratios más relevantes del análisis de Liquidez para 11 operadores del sector textil, cifra en millones de euros ............................................... 37 Tabla 5-3. Cálculo de los Ratios más relevantes del análisis de Solvencia para 11 operadores del sector textil, cifra en millones de euros ............................................... 39 Tabla 5-4. Cálculo de los Ratios más relevantes del análisis de Rentabilidad para 11 operadores del sector textil, cifra en porcentaje .......................................................... 40 ÍNDICE GRÁFICOS Gráfico 3-1. Composición del activo de Bimba y Lola en millones de euros ................ 10 Gráfico 3-2. Evolución de las partidas que componen el Activo no Corriente Bimba y Lola en millones de euros ........................................................................................... 11 Gráfico 3-3. Evolución de las partidas que componen el Activo Corriente Bimba y Lola en millones de euros ................................................................................................... 12 Gráfico 3-4. Composición de la estructura financiera de Bimba y Lola en millones de euros desde 2014 hasta 2018 ..................................................................................... 12 Gráfico 3-5. Composición de las partidas más importantes que forman parte del Balance de Situación de la empresa Bimba y Lola en millones de euros. ................... 13 Gráfico 3-6. Evolución de las partidas más importantes que forman parte de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias de la empresa Bimba y Lola en millones de euros. ............. 14 Gráfico 3-7. Evolución del Ratio Circulante de la empresa Bimba y Lola en millones de euros. ......................................................................................................................... 17 Gráfico 3-8. Evolución del Ratio Quick de la empresa Bimba y Lola en millones de euros. ......................................................................................................................... 18 Gráfico 3-9. Evolución del Ratio Tesorería de la empresa Bimba y Lola en millones de euros. ......................................................................................................................... 19 Gráfico 3-10. Evolución del Ratio de Garantía de la empresa Bimba y Lola en millones de euros. ..................................................................................................................... 22 Gráfico 3-11. Evolución del Ratio de Endeudamiento de la empresa Bimba y Lola en millones de euros. ....................................................................................................... 23 Gráfico 3-12. Evolución de la Rentabilidad Económica Ordinaria y Financiera Ordinaria de la empresa Bimba y Lola en porcentaje. ................................................................ 28 TFG- Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 1 - 1 INTRODUCCIÓN 1.1 JUSTIFICACIÓN DEL TRABAJO Y OBJETIVOS Bimba y Lola S.L es una empresa española perteneciente al sector de la moda y complementos instalada en el rango de lujo accesible, teniendo como actividad empresarial el comercio al por menor de prendas de vestir en establecimientos especializados. Dicha firma española presenta un crecimiento positivo y escalonado desde el año 2008 debido a su expansión tanto nacional como internacional y a la implantación de su modelo de creatividad sostenible. Además, se encuadra dentro del Ranking Nacional de Empresas Exportadoras posicionándose en quinto lugar. El principal fundamento de la elección de esta empresa para su análisis es, por un lado, su ritmo constante de crecimiento y expansión desde sus inicios, teniendo incluso posibles ofertas compradoras por parte de accionistas estadounidenses; y por otro lado, la combinación de dos temas interesantes, la moda y las finanzas. Además, es importante destacar la relevancia de este sector en España, y en especial, el éxito de la compañía, por lo que la elección de esta empresa resulta de gran interés para nuestro análisis. Los objetivos recogidos en el presente Trabajo de Fin de Grado son:  Estudiar la empresa Bimba y Lola S.L, así como su evolución y correspondiente sector.  Realizar un análisis económico-financiero de Bimba & Lola S.L, a través del análisis de sus memorias correspondientes al periodo 2014-2021, ambos inclusive, poniendo en práctica los conocimientos teóricos financieros adquiridos durante mi carrera universitaria.  Analizar el impacto que la crisis sanitaria y económica pivotó en el mundo en el año 2020.  Comparar la compañía con otras empresas del sector, con el fin de medir el rendimiento de Bimba y Lola, S.L. en comparación con otras empresas similares y obtener un conocimiento más profundo del mercado. 1.2 METODOLOGÍA Para la elaboración del presente Trabajo de Fin de Grado se han utilizado diversas fuentes. Por un lado, para adentrarnos en el sector de la moda, el cual pertenece la empresa objeto de estudio, se ha recurrido a instituciones nacionales como el Instituto Nacional de Estadística (INE). Para complementar estos datos, también se han consultado diferentes informes, artículos relacionados con el sector y la empresa. Por consiguiente, con el fin de obtener la máxima información posible de la empresa, se realiza un análisis económico-financiero de la misma. La metodología definida en este análisis económico-financiero es la siguiente: 1º Análisis estructural calculando los porcentajes (%) verticales y horizontales. 2º Estudio del equilibrio financiero calculando y analizando los siguientes ratios: Fondo de maniobra, capital corriente típico y necesidades operativas de fondos. 3º Estudio de la capacidad financiera a corto y largo plazo. Con respecto a la capacidad financiera a corto plazo o también denominada liquidez, hemos calculado y analizado, por un lado, desde la perspectiva fondo, los ratios de circulante, quick y Alcántara Muñoz, Patricia - 8 - El crecimiento de la firma en 2021 ha estado motivado por la aceleración de su plan de expansión en mercados internacionales, penetrando en los países de Alemania, Países Bajos y Polonia. La facturación de la compañía en mercados internacionales representa un 38% de los ingresos totales. Además, el comercio electrónico también ha crecido en un 41% con respecto al año anterior, presentando un 22% las ventas totales de la compañía. Por último, el año 2022, ha supuesto una oportunidad de crecimiento para conseguir los niveles pre pandémicos, arrancando con datos muy positivos durante este periodo. En el primer semestre de 2022, la firma de moda Bimba y Lola registró un incremento de sus ventas en un 6,5%, con respecto al primer semestre de 2021. Este crecimiento está impulsado por la evolución de las ventas internacionales, ya que durante este periodo, Bimba y Lola penetró en China, Tailandia y Argentina. Además, Bimba y Lola, durante este ejercicio económico, impulsó una nueva campaña basada en la implantación de un modelo basado en la creatividad sostenible, con el fin de crecer y desarrollar su marca a nivel global, acompañada de un buen plan de expansión. Este proyecto se tradujo en una aportación del 47% de la cifra de negocios por los mercados internacionales y en una recuperación de la actividad económica de sus comercios, además del incremento del gasto de los consumidores. TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 9 - 3 ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO DE BIMBA Y LOLA, S.L. En este capítulo se realiza el análisis económico-financiero de la empresa Bimba y Lola, S.L., en el periodo comprendido entre los ejercicios de 2014 hasta 2018, ambos incluidos, con el fin de conocer las partidas que tienen mayor importancia, así como su desarrollo y evolución. El ejercicio económico de Bimba y Lola, S.L., no coindice con el año natural. Se cierra cada 28 de febrero, esto es, del 1 de marzo a 28 de febrero. Para la realización de este análisis, se han utilizado las Cuentas Anuales Individuales de Bimba y Lola, S.L. (Balance de Situación, Cuenta de Pérdidas y Ganancias), las cuales han sido extraídas de la base de datos Sistema Análisis de Balances Ibéricos (SABI), facilitada por la Universidad de Sevilla. Las Cuentas Anuales Individuales de Bimba y Lola, S.L. han sido auditadas, siendo el informe de auditoría favorable en todos los ejercicios objeto de estudio, a excepción del año 2020 que es favorable pero con ciertas incertidumbres, según se adjunta en SABI, por lo que la información analizada se considera objetiva y segura. Todos los datos utilizados en el correspondiente análisis se encontrarán en las tablas del Anexo. 3.1 ANÁLISIS ESTRUCTURAL En primera instancia, a la hora de analizar un Balance es importante ver cómo evolucionan las masas patrimoniales que componen el Activo, Patrimonio Neto y Pasivo. En relación a ello y recordando la estructura patrimonial, el activo representa los recursos que tiene la empresa, y el patrimonio neto y pasivo, las fuentes de financiación con las que ésta cuenta para atender a dichos recursos. De este modo, los activos y pasivos son los elementos representativos de la riqueza de la empresa, con un valor económico positivo o negativo, en función de su capacidad para generar ventajas o desventajas económicas futuras. (Escobar Pérez, B. y Lucuix García, I., 1999) Seguidamente, es relevante observar cuáles son las partidas que más han evolucionado y ver si existen anomalías o variaciones que resulten de interés a la hora de medir la situación patrimonial y financiera en la que se encuentra la empresa objeto de estudio (Bimba y Lola). Comenzando por las palabras de un especialista: "Se define como activo a todos los bienes y valores de propiedad de la entidad y que están al servicio de la misma con el objetivo de obtener utilidad" (Ortiz, 2009, p.15). Por otro lado, y en relación a las definiciones de las partidas que forman parte del balance de situación, el Marco Conceptual de la Contabilidad, primera parte del PGC de 2007, define los Pasivos como “obligaciones actuales surgidas como consecuencia de sucesos pasados, para cuya extinción la empresa espera desprenderse de recursos que puedan producir beneficios o rendimientos económicos en el futuro. A estos efectos, se entienden incluidas las provisiones”. Asimismo, define al patrimonio neto como “la parte residual de los activos de la empresa, una vez deducidos todos sus pasivos. Incluye las aportaciones realizadas, ya sea en el momento de su constitución o en otros posteriores, por sus socios o propietarios, que no tengan la Alcántara Muñoz, Patricia - 10 - consideración de pasivos, así como los resultados acumulados u otras variaciones que le afecten”. A continuación, se realiza un análisis de los estados financieros de la empresa Bimba y Lola, S.L a través de dos herramientas, el Análisis Vertical y el Análisis Horizontal, que permiten obtener una visión clara de la estructura económica y financiera de la empresa, así como detectar la distribución de los activos y pasivos de la empresa ante posibles tendencias que se puedan presentar en el sector sextil. Además, permite determinar el peso relativo que tienen las masas patrimoniales en un determinado ejercicio, y evaluar las variaciones porcentuales que se producen en los distintos ejercicios económicos que se van a estudiar. 3.1.1 Balance de situación En primer lugar, si se analiza de forma global la evolución de la estructura económica de Bimba y Lola, se puede apreciar que la empresa española ha experimentado un crecimiento continuo a lo largo del horizonte temporal objeto de análisis (2014-2018), destacando el incremento del volumen total de activos en el ejercicio 2018, con 137.350.206 euros. Este crecimiento viene motivado, principalmente, por los respectivos incrementos del Activo no Corriente y Activo Corriente. En el gráfico 3.1 se muestra la composición del activo con sus principales partidas. Gráfico 3-1. Composición del activo de Bimba y Lola en millones de euros Fuente: Elaboración propia Si nos centramos en el Activo No Corriente, el inmovilizado material, que es la partida que concentra el mayor peso de las inversiones dentro del activo no corriente, pasa de un 22,25% en 2014, a un 42,02% en 2018, lo que indica que se han realizado inversiones en infraestructuras debido a la expansión internacional y a la apertura de nuevos establecimientos de la marca, así como en los cambios y mejoras realizadas. Si bien es cierto que, aunque el inmovilizado material presenta crecimientos, el inmaterial sufre un descenso de 500 mil euros en el año 2015, que sigue cayendo en 2016. Sin embargo, tampoco es relevante este dato ya que en el año 2017 creció más del doble. Posiblemente estas variaciones procedan de ventas o compras de este inmovilizado. Por último, con respecto a la partida de otros activos fijos, donde están ubicadas las inversiones a largo plazo de la empresa, vemos que incrementa en una proporción elevada, pasando de representar un 16% en 2014, a un 40% en 2018, lo que se traduce, por consiguiente, en un incremento del activo no corriente. 0 20000000 40000000 60000000 80000000 100000000 120000000 140000000 160000000 2014 2015 2016 2017 2018 Activo No corriente Activo Corriente Total Activo TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 11 - El Gráfico 3.2 recoge la evolución de las masas patrimoniales que componen el Activo no Corriente en el periodo comprendido entre el 2014 y 2018. Gráfico 3-2. Evolución de las partidas que componen el Activo no Corriente Bimba y Lola en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir de los datos extraídos del Balance de Situación de SABI En términos relativos, el Activo Corriente presentaba en 2014 un 77,75%, cayendo hasta llegar en 2018 a un 57,98%, a pesar de que a simple vista parece que aumenta en cifras. Las existencias presentan un alto crecimiento durante el horizonte temporal, por lo que en consecuencia los deudores también aumentan. Estas variaciones vienen derivadas de un incremento en las ventas, ya que dichas partidas guardan una relación directa con las ventas. Además, si miramos la Cuenta de Pérdidas y Ganancias dispuesta en el Anexo 1, podemos ver que efectivamente el importe neto de la cifra de negocios aumenta. No obstante, con respecto a los deudores, hay una pequeña caída de 5.565.583 euros en el año 2015, señal de que los clientes ese año han pagado las facturas que tenían pendientes con la empresa. En general, la partida otros activos líquidos, que engloba a la tesorería y a las inversiones a corto plazo, podemos observar que presenta altibajos en el periodo objeto de estudio, siendo la partida con más variaciones dentro de esta categoría. En un primer plano, en el año 2014, la empresa dispone de una tesorería adecuada, y unas altas inversiones a corto plazo, por lo que se podría decir que la empresa está rentabilizando su excedente de tesorería para obtener beneficios a corto plazo. En el siguiente ejercicio, la empresa aumenta su tesorería en gran proporción pero las inversiones a corto plazo disminuyen un poco. En 2016, tanto la tesorería como las inversiones a corto plazo aumentan en una mayor proporción a los periodos anteriores, vemos que existe un exceso de tesorería, de forma que, aunque puede ser positivo para poder saldar sus deudas a corto plazo y disminuir el riesgo de caer en insolvencia, si es cierto que disminuye la rentabilidad, al menos por el coste de oportunidad que soporta. Por último, en 2017, aunque las inversiones y la tesorería disminuyen con respecto al año anterior, y en 2018 vuelven a aumentar, sigue existiendo un exceso de tesorería que la empresa podría solventar, o bien reduciendo la deuda o invirtiendo en productos financieros. El Gráfico 3.3 recoge la evolución de las masas patrimoniales que componen el Activo Corriente en el periodo comprendido entre el 2014 y 2018. 2014 2015 2016 2017 2018 0 5000000 10000000 15000000 20000000 25000000 30000000 35000000 Inmovilizado Material Inmovilizado Inmaterial Otros Activos Fijos Alcántara Muñoz, Patricia - 12 - Gráfico 3-3. Evolución de las partidas que componen el Activo Corriente Bimba y Lola en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir de los datos extraídos del Balance de Situación de SABI Con relación a las fuentes de financiación, que son los medios necesarios de los que Bimba y Lola dispone para conseguir recursos financieros y como consecuencia, mantener una buena estructura económica, aludimos a financiación externa o autofinanciación. Es por ello, que, esta decisión tiene una transcendencia relevante ya que condicionará la situación de la empresa. En el gráfico 3.4 se observa la evolución de las partidas que componen la estructura financiera de las que seguidamente se menciona de forma detallada. Gráfico 3-4. Composición de la estructura financiera de Bimba y Lola en millones de euros desde 2014 hasta 2018 Fuente: Elaboración propia El patrimonio neto aumenta considerablemente durante el periodo estudiado, representando en 2014 el 48,63% y en 2019 el 64,97%. El capital suscrito no varía, se mantiene en 5.000.004 euros durante todo el horizonte temporal, pero los otros fondos propios sí aumentan, siendo la partida más importante dentro del patrimonio neto de Bimba y Lola. En relación a ello, podemos decir que la financiación de la empresa proviene en mayor medida del patrimonio neto, por lo que la firma opta por recurrir a una financiación interna, de forma que ello se traduce en una mayor independencia económica al no tener que depender de capitales ajenos ni del pago excesivo de intereses. El pasivo no corriente, es decir, el pasivo fijo o a largo plazo, no tiene mucho peso en esta empresa, representando alrededor de un 6,5%, ya que en 2014, representaba el 0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 2014 2015 2016 2017 2018 Existencias Deudores Otros Activos Líquidos Tesorería 0 20000000 40000000 60000000 80000000 100000000 120000000 140000000 160000000 2014 2015 2016 2017 2018 Patrimonio Neto Pasivo No corriente Pasivo Corriente Total PN y Pasivo TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 13 - 6,79% del total de pasivo, y en 2018, el 6,46%, por lo que aunque ha descendido un poco, más o menos se mantiene constante. Por último, con respecto al pasivo corriente, deuda a corto plazo, aunque las cifras parezcan que ha aumentado de un periodo a otro, en realidad si analizamos los % verticales podemos decir que pasa de un 44,58% en 2014 a un 28,57% en 2018. No obstante, estas cifras son relevantes, siendo las partidas más importantes en el corto plazo de la empresa los acreedores comerciales y otros pasivos líquidos. Ambas partidas han tenido variaciones crecientes a lo largo del periodo estudiado. Podemos concluir que la financiación ajena es en mayor parte financiación espontánea. Esto debe traducirse en menos gastos financieros soportados por la empresa. Gráfico 3-5. Composición de las partidas más importantes que forman parte del Balance de Situación de la empresa Bimba y Lola en millones de euros. Fuente: Elaboración propia 3.1.2 Cuenta de pérdidas y ganancias La empresa Bimba y Lola obtiene un Resultado del Ejercicio positivo durante el horizonte temporal objeto de estudio, por lo que consigue beneficios durante todo el periodo. La cifra de negocios está en continuo crecimiento, presentando un incremento del 10,11% en 2014, 13,78% en 2015, 31,84% en 2016, 19,16% en 2017 y 10,29% en 2018. El Resultado del Ejercicio presenta pequeñas oscilaciones durante el horizonte temporal, siendo el mayor crecimiento en 2016, con un total de 13.876.326 euros más con respecto a 2015. Aludiendo a los ingresos de explotación, la partida más importante son las ventas, ocupando el 99,60% del importe neto de la cifra de negocios en 2014 y 2015 y el 99,15% en 2016, 2017 y 2018. Se puede observar que al aumentar el Activo no Corriente, es decir, al producirse una mejora en la capacidad productiva de la empresa, se ve reflejada en un aumento de las ventas. De los gastos de explotación, la partida de mayor peso son los consumos, ocupando durante todo el periodo de análisis alrededor del 55%, llegando a alcanzar en el año 2016 un 58%. Además, los gastos de personal es otra de las partidas que tiene relevancia en la cuenta de pérdidas y ganancias de la empresa. Esta partida representa en torno al 20% de los gastos de explotación debido a la expansión nacional e internacional que la marca experimenta. 0 50000000 100000000 150000000 200000000 250000000 300000000 2014 2015 2016 2017 2018 Pasivo Corriente Pasivo No corriente Patrimonio Neto Activo corriente Activo no Corriente Alcántara Muñoz, Patricia - 14 - El resultado de explotación es positivo durante el horizonte temporal, consiguiendo en 2017 un total de 27.606.178 euros, cuya cifra fue la de mayor importe de todo el periodo. Si observamos las oscilaciones que presenta este resultado, vemos que no son cifras muy elevadas con respecto a los ingresos que la empresa obtiene debido a que, Bimba y Lola es una empresa que pertenece al sector textil, por lo que sus gastos en aprovisionamientos suelen ser muy elevados. Por último, podemos observar que el Resultado Financiero, compuesto por los ingresos y gastos financieros, presenta grandes oscilaciones en el periodo de análisis. Comenzando por el año 2014, los ingresos son superiores a los gastos, por lo que el resultado financiero es positivo. Ahora bien, esto ocurre porque en 2014, las inversiones a corto plazo eran elevadas por lo que están rentabilizando y traduciéndose en ingresos para la compañía. Sin embargo, en el ejercicio siguiente, ocurre al contrario, obteniéndose un resultado del ejercicio negativo. En este caso, las inversiones a corto plazo eran menores con respecto al año anterior, y la deuda a largo plazo aumenta en mayor proporción, por lo que los gastos de intereses aumentan. En 2016 y 2018, el resultado financiero es positivo, mientras que en 2017 es negativo. Esto es debido a lo comentado anteriormente, en los periodos donde es negativo, es porque la deuda genera intereses, y las inversiones generan una rentabilidad, pero pequeña. En cambio, en los periodos donde el resultado financiero es positivo, las inversiones dan un poco más de rentabilidad. El pago de los intereses, o bien es menor porque la deuda disminuya, o son menores con respecto a los ingresos que se obtienen. En el gráfico 3.4 se puede observar la transformación que siguen las partidas pertenecientes a la cuenta de pérdidas y ganancias durante el periodo objeto de estudio. Gráfico 3-6. Evolución de las partidas más importantes que forman parte de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias de la empresa Bimba y Lola en millones de euros. Fuente: Elaboración propia 3.2 EQUILIBRIO FINANCIERO Conceptualmente, el fondo de maniobra está integrado por los recursos financieros de carácter permanente de la empresa que quedan después de financiar el activo fijo o inmovilizado. (José Luis Calleja, 2003) 0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 80000000 2014 2015 2016 2017 2018 Resultado del Ejercicio Resultado antes Impuestos Resultado Financiero Resultado de Explotación TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 15 - Su cálculo se realiza a partir de los datos del balance de situación, y corresponde a la diferencia del Activo Corriente y Pasivo Corriente, o bien, a la suma del Patrimonio Neto más Pasivo No Corriente menos el Activo No Corriente. A continuación, podemos observar detalladamente en la tabla, la evolución, en términos cuantitativos, del fondo de maniobra que posee Bimba y Lola, S.L. 2014 2015 2016 2017 2018 Fondo de Maniobra 25.485.476 26.434.010 26.655.446 27.697.007 40.401.973 Tabla 3-1. Fondo de maniobra, cifra en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir de las cuentas anuales de Bimba y Lola La empresa Bimba y Lola presenta un Fondo de Maniobra (FM) positivo durante los cinco ejercicios económicos objeto de estudio. Además, evoluciona de forma creciente, pasando de 25,5 millones de euros en 2014, a 40,5 millones de euros en 2018. Esto es debido a que los fondos propios y el pasivo no corriente han presentado mayores crecimientos, en términos relativos, con respecto a las inversiones realizadas en activos no corrientes. En definitiva, tener un fondo de maniobra positivo y suficiente, es una garantía para la estabilidad financiera de la empresa a corto plazo. En base a ello, Bimba y Lola, dispone de un excedente (FM), que se destina a financiar el Activo Corriente de la empresa, una vez que ha financiado el Activo No Corriente con los recursos permanentes de la empresa, patrimonio neto y pasivo no corriente. Por otro lado, el Capital Corriente Típico (CCT), que, debe financiarse con fuentes a largo plazo, ya bien sean propias o ajenas, se define como la necesidad de financiación del ciclo de explotación. Su cálculo se corresponde a la diferencia entre los activos corrientes permanentes y los pasivos corrientes permanentes. En base a ello, forman parte de los activos corrientes permanentes, los deudores, existencias y tesorería funcional, mientras que los acreedores comerciales y otras cuentas a pagar comerciales, forman parte del pasivo corriente permanente. A continuación, en la siguiente tabla, se detalla la evolución del capital corriente típico de la empresa Bimba y Lola, S.L. 2014 2015 2016 2017 2018 Capital Corriente Típico 26.746.312 20.388.695 18.305.268 19.476.609 27.751.359 Tabla 3-2. Capital Corriente Típico, cifra en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir de las cuentas anuales de Bimba y Lola El CCT también se mantiene positivo durante todo el período objeto de estudio. No obstante, aunque presenta cifras positivas y alejadas de cero, nos indica que el ciclo no se autofinancia y necesita financiación para cubrir el ciclo a corto plazo de la empresa. Las inversiones vinculadas al ciclo de explotación son mayores que la financiación espontánea generada por el propio ciclo. Los descensos que se producen durante los ejercicios económicos, 2015, 2016 y 2017, puede deberse a descensos de saldos de existencias y clientes, o aumentos de financiación espontánea. Si recurrimos al Balance de Situación de la empresa, podemos comprobar que efectivamente durante esos periodos, aumenta la Alcántara Muñoz, Patricia - 16 - financiación espontánea, y excepcionalmente en 2015, disminuye la partida de deudores. Si realizamos una comparación del fondo de maniobra con el capital corriente típico, podemos observar que, el CCT no es cubierto en su totalidad por el FM durante todos los ejercicios económicos, por lo que existe una necesidad operativa de fondos. En el año 2014, el CCT es mayor al FM, por lo que, el ciclo no encuentra en el FM la financiación a largo plazo que necesita, no existiendo así equilibrio financiero a corto plazo, ya que el sector está financiando parte de los activos corrientes permanentes con financiación a corto plazo no recurrente.. Sin embargo, a partir de 2015 y consecutivos, el CCT es menor al FM, por lo que el ciclo encuentra en el FM la financiación que necesita, existiendo así un equilibrio financiero a corto plazo durante los respectivos ejercicios económicos. 3.3 ANÁLISIS DE LIQUIDEZ La liquidez de una empresa hace referencia a la capacidad que tienen sus activos disponibles para transformarse en recursos monetarios. Según diversos autores, “La liquidez representa la agilidad que tiene la empresa para cubrir sus obligaciones financieras a corto plazo” (Linares et al, 2012) Para conocer el grado de liquidez de la empresa Bimba y Lola, analizaremos diferentes ratios mediante la herramienta de análisis fondo-flujo, que nos va a permitir conocer los recursos financieros de los que la empresa dispone para hacer frente a sus compromisos de pago a corto plazo. Además, no podemos olvidar que los indicadores financieros de liquidez son elementales para evaluar la situación y el desempeño económico y financiero de una empresa a corto plazo, con el fin de detectar si la empresa tiene suficientes recursos financieros y disponibles para cubrir las obligaciones presentes. (Freire et al, 2016) Para realizar el análisis fondo, es necesario calcular unos determinados ratios basados en datos históricos, cuya información podemos observarla directamente del balance de situación. Sin embargo, con el análisis flujo, trabajaremos con datos extraídos de la corriente real de flujos de ingresos y gastos. Ratio de Liquidez o Circulante. El ratio de liquidez es igual al activo circulante dividido por el exigible a corto plazo. El exigible a corto plazo, también denominado pasivo circulante, está integrado por las deudas a corto plazo. (Amat, Claves del análisis de empresas, 2005) Este ratio mide la capacidad de la empresa para hacer frente a su pasivo corriente con su activo corriente. ANÁLISIS DE LIQUIDEZ (FONDO) 2014 2015 2016 2017 2018 Ratio Circulante 1,7439 1,7813 1,5797 1,7011 2,0297 Activo Corriente 59.743.021 60.266.469 72.635.920 67203023 79.639.714 Pasivo Corriente 34.257.545 33.832.459 45.980.474 39506016 39.237.741 Tabla 3-3. Cálculo Ratio de Liquidez, cifra en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir del balance de situación de la empresa Bimba y Lola, S.L. TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 17 - Este ratio muestra un valor entre 1.58 y 2 en los cinco ejercicios analizados. Como podemos observar, el valor es superior a uno, esto es, el Activo Corriente es superior al Pasivo Corriente, por lo que Bimba y Lola, S.L. no tendrá problemas para hacer frente a los pagos. No obstante, se aprecia que dicha empresa ha aumentado su liquidez en el periodo objeto de estudio, ya que en 2014 posee 1,74 € de Activo Corriente por cada € de Pasivo Corriente, mientras que en 2018, se sitúa en torno a 2 €. Por tanto, Bimba y Lola genera liquidez inmediata, al ser sus valores superiores al valor óptimo (1,5) (Amat, Análisis integral de saldos, 2018), pero quizás, está infrautilizando sus activos corrientes. En definitiva, concluimos que, al ser su evolución creciente y superior a 1, Bimba y Lola es líquida desde la perspectiva fondos. El exceso de Activo Corriente sobre Pasivo Corriente es un principio de garantía de liquidez, pudiendo hacer frente a sus obligaciones a largo plazo con su activo corriente. Gráfico 3-7. Evolución del Ratio Circulante de la empresa Bimba y Lola en millones de euros. Fuente: Elaboración propia Ratio Quick El ratio Quick mide la capacidad para cancelar el pasivo corriente empleando únicamente el disponible y el realizable cierto, es decir, en su numerador, tiene en cuenta todo el activo corriente, a excepción de las existencias. Este ratio se calcula dividiendo el activo corriente menos las existencias, entre el pasivo corriente. Por tanto, se puede decir que este ratio es más cercano a la liquidez que el comentado anteriormente. ANÁLISIS DE LIQUIDEZ (FONDO) 2014 2015 2016 2017 2018 Ratio Quick 0,6874 0,5150 0,6375 0,5567 0,8242 Existencias 36.194.010 42.842.044 43.321.400 45.209.891 47.298.952 Activo Corriente 59.743.021 60.266.469 72.635.920 67.203.023 79.639.714 Pasivo Corriente 34.257.545 33.832.459 45.980.474 39.506.016 39.237.741 Tabla 3-4. Cálculo Ratio Quick, cifra en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir del balance de situación de la empresa Bimba y Lola, S.L. Este ratio, también conocido como ratio de prueba ácida, muestra un valor entre 0,5 y 0,8 durante los cinco ejercicios analizados. Podemos observar que la liquidez se 0 1 2 3 2014 2015 2016 2017 2018 Ratio Circulante Ratio Circulante Alcántara Muñoz, Patricia - 24 - Tabla 3-12. Cálculo Ratio de Cobertura de Gastos de Explotación, cifra en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir del balance de situación de la empresa Bimba y Lola, S.L. La empresa Bimba y Lola, S.L., durante el periodo comprendido entre 2014 y 2018, tiene capacidad para hacer frente a los gastos de explotación, ya que es mayor a 1, y, por tanto, los ingresos son mayores a los gastos. Ratio de Cobertura de Intereses El Ratio de Cobertura de Intereses indica la capacidad que tiene la empresa para endeudarse adicionalmente, es decir, mientras más alto sea el valor resultante de calcular dicho ratio, mayor capacidad de endeudamiento tendrá la empresa. Esto quiere decir que su BAIT será lo suficientemente alto para hacer frente a los gastos financieros. ANÁLISIS DE SOLVENCIA (FLUJO) 2014 2015 2016 2017 2018 Ratio de Cobertura de Intereses 2,07 0,82 12,61 7,91 241,56 BAIT 4.432.003 6.120.613 15.559.639 27.606.178 23.939.344 Gastos financieros 2.140.486 7.448.716 1.234.241 3.490.744 99.102 Tabla 3-13. Cálculo Ratio de Cobertura de Gastos de Intereses, cifra en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir del balance de situación de la empresa Bimba y Lola, S.L. Durante todo el horizonte objeto de estudio, el ratio de cobertura de intereses es mayor a 1, lo que quiere decir que la empresa tiene capacidad para endeudarse adicionalmente, a excepción del año 2015, donde el BAIT no supera a los gastos financieros. Sin embargo, resulta significativo el alto valor de dicho ratio en 2018, situándose en un valor de 240, esto es que la empresa dispone de un BAIT, 240 veces superior a los gastos financieros. Ratio de Cobertura de Financiación no recurrente a largo plazo El Ratio de Cobertura de Financiación no recurrente a largo plazo indica el número de periodos que tardaría la empresa en devolver la financiación no recurrente a largo plazo, es decir, las deudas a largo plazo, utilizando los activos extrafuncionales y los fondos generados ordinarios o flujo efectivo de explotación. Por tanto, hay que tener en cuenta que, al tratarse de deuda a largo plazo, debemos de comparar el número de periodos con el vencimiento de la deuda a largo plazo, que está dispuesto en la memoria. ANÁLISIS DE SOLVENCIA (FLUJO) 2014 2015 2016 2017 2018 RC Financ. no recurrente a l/p (FGO) 0,14 0,47 - 0,48 - 0,65 - 0,48 RC Financ. no recurrente a l/p (FEE) - 7,91 3,10 - 0,56 - 0,81 - 0,90 Financiación no recurrente l/p 4.375.000 16.433.014 7.750.947 n.d. 8.400.000 Activos Extrafuncionales a l/p 2.766.630 14.057.479 18.461.737 18.692.007 22.642.946 TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 25 - FGO 11.110.772 5.029.734 22.336.188 28.773.324 29.926.755 FEE -203.447,00 765.577 19.218.388 23.195.760 15.775.084 Tabla 3-14. Cálculo Ratio de Cobertura de la Financiación no recurrente a largo plazo, tanto con los FGO como con el FEE, cifra en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir del balance de situación de la empresa Bimba y Lola, S.L. Con respecto al Ratio de Cobertura calculado a partir de los FGO, se puede observar en la tabla anterior que, exceptuando los años 2014 y 2015, dicho ratio es negativo, lo cual nos indica que Bimba y Lola, S.L., podría devolver la financiación a largo plazo, sin necesidad de esperar ningún periodo, con los activos extrafuncionales y el FGO. En este sentido, durante 2014 y 2015, el valor de dicho ratio ronda por 0,2/0,5, lo cual indica que se tardaría apenas unos meses en devolver esa deuda a largo plazo. Por otro lado, teniendo en cuenta el FEE para su cálculo, podemos decir que durante todo horizonte temporal el valor de este ratio es negativo, a excepción del ejercicio 2015. No obstante, en 2014, si nos fijamos en la tabla 3.13, el FEE era negativo, por lo que la empresa no estaba generando suficiente liquidez en su ciclo de explotación. Por tanto, durante 2014, este ratio es un falso negativo, ya que ello no significa que se tarde 0 periodos en devolver la financiación no recurrente a largo plazo, si no, que el FEE no estuvo generando la suficiente liquidez para ello. Por contrapartida, durante 2015, el valor de este ratio es positivo, indicando que se tardaría 3 años en devolver esa financiación con los activos extrafuncionales y el FEE, periodo que, para ser a largo plazo, es adecuado. Una vez analizada la solvencia, tanto a corto como a largo plazo, y antes de pasar al análisis de rentabilidad, podemos concluir que el Activo es mayor al Pasivo, y por consiguiente, el patrimonio neto es positivo. Además, el Activo Corriente es mayor al Pasivo Corriente, por lo que Bimba y Lola se beneficia de un Fondo de Maniobra positivo también. De forma que, dicha empresa presenta una situación de equilibrio, no existiendo problemas de pago ni a corto ni a largo plazo. 3.5 ANÁLISIS DE RENTABILIDAD El análisis de rentabilidad es esencial para evaluar el desempeño financiero y económico de una empresa, lo que permite determinar si está obteniendo un retorno adecuado de sus inversiones y cubriendo sus costes. También ayuda a identificar áreas de mejora en el negocio y es importante para inversores y accionistas, ya que les permite evaluar la capacidad de la empresa para generar ganancias y obtener un rendimiento atractivo. Para poder realizar un análisis completo de rentabilidad, es necesario analizar, por un lado, la rentabilidad económica ordinaria y por otro lado, la rentabilidad financiera ordinaria. En este sentido, según el autor, Bravo (2003), “El índice de rentabilidad económica ha de medir el retorno que proporciona el negocio independientemente de cómo ha sido financiado éste, mientras que el índice de rentabilidad financiera ha de medir el retorno de los accionistas después del pago de la deuda”. Rentabilidad Económica Ordinaria (REO) La Rentabilidad Económica Ordinaria hace referencia a la rentabilidad de las inversiones que realiza la empresa. Se calcula mediante el cociente del Beneficio antes de impuestos e intereses (BAIT) y el Activo Total. Por tanto, este ratio tiene en cuenta el margen de ventas de la empresa que se plasma en la cuenta de pérdidas y ganancias. Alcántara Muñoz, Patricia - 26 - 2014 2015 2016 2017 2018 REO 5,7674% 6,7982% 14,2504% 25,2341% 17,4294% Margen sobre Ventas 0,0485 0,0588 0,1139 0,1697 0,1334 Rotación Activo Total 1,1898 1,1552 1,2508 1,4870 1,3062 BAIT 4.432.000 6.120.613 15.559.639 27.606.178 23.939.344 Activo Total 76.845.324 90.033.173 109.187.583 109.400.312 137.350.206 Ventas 91.433.677 104.003.781 136.572.544 162.676.793 179.405.279 Tabla 3-15. Cálculo de la Rentabilidad Económica Ordinaria, cifra en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir del balance de situación de la empresa Bimba y Lola, S.L. La estructura económica de Bimba y Lola, S.L., tiene una rentabilidad mayor a cero durante el horizonte temporal. Esto es debido a que el BAIT es positivo y creciente, lo que propicia que la rentabilidad de la compañía obtenga buenos resultados. En 2014 y 2015, la rentabilidad de las inversiones que realiza la empresa se situaba en torno a un 6%, duplicándose para los dos periodos siguientes. Esto es debido a que, si nos fijamos en la tabla anterior, 3.14, podemos ver que el margen sobre ventas ha aumentado con respecto a años anteriores. Además, la rotación del Activo Total, que indica la generación de ventas en relación con el Activo Total, también ha crecido, por lo que, en definitiva, durante esos años la REO ha presentado una evolución creciente porque han aumentado las ventas y la rotación. Sin embargo, en 2018, la REO, aunque sigue siendo positiva, cae entorno a un 8% con respecto al año anterior, debido a que el margen sobre ventas disminuye, y por consiguiente, el beneficio antes de impuestos e intereses también. Rentabilidad Económica de Explotación (REE) La Rentabilidad Económica de Explotación hace referencia a la capacidad de la empresa para generar beneficios a partir de su actividad principal, es decir, su capacidad para obtener ganancias a partir de sus ventas. Es una medida fundamental para evaluar la salud financiera de una empresa y su capacidad para generar beneficios sostenibles a largo plazo. Se calcula mediante el cociente del Beneficio antes de impuestos e intereses de los activos funcionales (BAIT) y el Activo Funcional, por tanto, no tiene en cuenta las inversiones financieras ni la tesorería. A continuación, en la tabla 3.15, se detalla el cálculo de la rentabilidad económica de explotación. RENTAB. ECON. EXPLOT. 2014 2015 2016 2017 2018 REE 6,7496% 8,9851% 20,9656% 33,4968% 23,4715% BAIT Activos Funcionales 4.432.003 6.120.613 15.559.639 27.606.178 23.939.344 Activos Funcionales 65.663.383 68.119.386 74.214.921 82.414.277 101.993.445 Tabla 3-16. Cálculo de la Rentabilidad Económica de Explotación, cifra en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir del balance de situación de la empresa Bimba y Lola, S.L. TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 27 - Como podemos observar, la REE es positiva durante todo el horizonte temporal, lo que indica que Bimba y Lola, S.L., está generando beneficios a partir de su actividad principal. No obstante, si comparamos la rentabilidad económica de explotación con la ordinaria, podemos observar que la de explotación suele ser mayor que la ordinaria. Esto es debido a que los activos extrafuncionales están restando rentabilidad. Rentabilidad Financiera Ordinaria (RFO) La Rentabilidad Financiera Ordinaria, también conocida como Rentabilidad de los Fondos Propios, hace referencia a la rentabilidad de los accionistas, es decir, en qué medida la empresa remunera a sus propietarios. Por tanto, es un indicador bastante atractivo a la hora de ver las cuentas de cualquier empresa. Se calcula mediante el cociente del Beneficio antes de impuestos (BAT) y los Recursos Propios que tiene la empresa. Por tanto, este ratio tiene en cuenta los gastos financieros derivados de las deudas que se pueden observar en la cuenta de pérdidas y ganancias. A continuación, en la tabla 3.16, se detalla su cálculo, además del coste de la deuda para así analizar, posteriormente, el apalancamiento financiero. 2014 2015 2016 2017 2018 RFO 23,2786% 6,8533% 35,3414% 35,7298% 28,2401% BAT 8.699.206 2.663.353 19.335.156 24.772.443 25.200.087 Recursos Propios 37.370.009 38.862.480 54.709.579 69.332.802 89.235.232 Coste de la deuda (i) 5,4223% 14,5566% 2,2656% 8,7122% 0,2060% REO - i 0,3451% -7,7584% 11,9848% 16,5219% 17,2235% Tabla 3-17. Cálculo de la Rentabilidad Financiera Ordinaria, cifra en porcentajes Fuente: Elaboración propia a partir del balance de situación de la empresa Bimba y Lola, S.L. La Rentabilidad Financiera que genera la empresa Bimba y Lola, S.L., es mayor a cero durante todo el horizonte temporal, por lo que se puede decir que la empresa es rentable con su política de financiación. No obstante, es necesario analizar el afecto del apalancamiento financiero, ya que éste explica el comportamiento de la RF cuando varía la REO, teniendo en cuenta el nivel de endeudamiento de la empresa. Para ello, es necesario calcular, el coste de la deuda (i) mediante el cociente de los gastos financieros entre los pasivos. Por lo general, la REO siempre debe ser mayor que i para que el apalancamiento sea positivo, y de esta forma la empresa obtenga un rendimiento de su inversión mayor a los costes de la deuda. En este sentido, durante 2014, la empresa no está generando un rendimiento de la inversión atractiva, ya que la rentabilidad económica ordinaria es muy similar a los costes de las deudas (i). Así, en el año siguiente, la empresa presenta un apalancamiento financiero negativo, al ser la REO menor a los costes de la deuda, por lo que será necesario que la empresa cancele financiación ajena. Sin embargo, en 2016 y en adelante, la empresa genera un apalancamiento financiero positivo, creciente y elevado, lo que provoca que la rentabilidad financiera también crezca. Alcántara Muñoz, Patricia - 28 - A continuación, el gráfico 3.10 muestra la evolución de la Rentabilidad Económica y Financiera Ordinaria, de la empresa Bimba y Lola, S.L. en el periodo comprendido entre los años 2014 y 2018. Gráfico 3-12. Evolución de la Rentabilidad Económica Ordinaria y Financiera Ordinaria de la empresa Bimba y Lola en porcentaje. Fuente: Elaboración propia Tal y como podemos observar en el gráfico anterior, la rentabilidad financiera (RF) es superior numéricamente a la rentabilidad económica (REO), por lo que la empresa se beneficia de efectos de apalancamientos financieros positivos, de forma que, si la empresa necesita endeudarse, no va a tener problemas para ello. En resumen, como punto fuerte de la capacidad económica de la empresa Bimba y Lola, S.L, podemos destacar que la alta rentabilidad sobre los recursos invertidos mostrada a lo largo del periodo, permiten obtener una visión optimista acerca de la empresa y de su calidad como negocio. Además, se trata de una empresa encuadrada en un sector muy competitivo, que requiere de grandes cantidades de inversión, sobre todo para su expansión internacional, y parece que el equipo de dirección está haciendo un uso eficiente de los activos. 5,7674 6,7982 14,2504 25,2341 17,4294 23,2786 6,8533 35,3414 35,7298 28,2401 2014 2015 2016 2017 2018 ANÁLISIS DE RENTABILIDAD REO RFO TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 29 - 4 IMPACTO DEL COVID-19 4.1 IMPACTO DEL COVID-19 EN LA INDUSTRIA TEXTIL Durante el año 2020, la industria de la moda en España se planteó como objetivos principales la trazabilidad en la cadena de suministro, la reducción del impacto ambiental, la eficiencia en el uso de recursos como agua, energía y productos químicos, y la mejora de las condiciones laborales. Además, se buscaba una experiencia de compra unificada y la implementación de tecnologías innovadoras para facilitar el proceso. A principios de 2020, la economía española estaba en una situación de estabilidad y se esperaba que el año fuera próspero. Sin embargo, la aparición de un virus en Wuhan (China), denominado “Covid-19”, y declarado pandemia, cambió drásticamente el panorama, desencadenando una crisis económica. A pesar de que en febrero de 2020 la moda española estaba en alza, con un crecimiento del 5,9%, según los datos de Worldpanel Fashion de Kantar, el sector experimentó un cambio radical en el mismo mes. En marzo de 2020, todas las tiendas de moda se vieron obligadas a cerrar por decreto ley, ya que se consideraban comercios no esenciales. Las empresas tuvieron que tomar medidas inmediatas para hacer frente a los gastos y continuar con las campañas ya planificadas. Por ello, aprovechando que los consumidores estaban en casa, el sector de la moda vio una oportunidad en la crisis sanitaria para fomentar las compras en línea. En este contexto, todas las empresas del sector reforzaron el departamento de e- Commerce, con el objetivo de mejorar sus páginas web y aplicaciones, para que, a pesar de que las tiendas físicas estuvieran cerradas, los consumidores pudieran seguir comprando y disfrutando de los servicios ofrecidos con entregas gratuitas y plazos de devolución ampliados. A pesar del duro golpe que supuso el cierre de las tiendas, muchas de las empresas colaboraron ofreciendo sus recursos al gobierno español. Por ejemplo, multinacionales como Inditex, o pequeños comercios como Noon, pusieron a disposición sus recursos logísticos para transportar material sanitario desde China a los hospitales españoles, y sus talleres fabricaron medidas de protección para el personal sanitario. No obstante, la pandemia de Covid-19 ha tenido un gran impacto en las empresas de todo el mundo. Muchas empresas han experimentado una disminución de los ingresos, siendo las pequeñas y medianas empresas las más afectadas. Industrias como el turismo, la hostelería y el comercio minorista se han visto particularmente afectadas, cayendo muchas de ellas, lamentablemente, en quiebra. Es por ello que, los gobiernos de todo el mundo han implementado medidas para apoyar a las empresas, ofreciendo aplazamientos de impuestos y subvenciones, entre otros. Además, algunas empresas se han tenido que adaptar a una novedosa forma de trabajo, siendo ésta el teletrabajo o trabajo a distancia, para mantener a su personal seguro y mantener las operaciones, aunque también es cierto que han surgido desafíos en ciberseguridad. La pandemia ha acelerado la transición a una economía digital y las empresas han tenido que cambiar sus estrategias para operar en el mercado y poder sobrevivir. Alcántara Muñoz, Patricia - 30 - Lógicamente la gran mayoría de empresas del sector de la moda, por no decir todas, se han visto afectadas económicamente, ya que los ingresos han disminuido, pero también han podido ser capaces de desarrollar nuevas líneas de productos, como han sido líneas destinadas a la decoración del hogar, deporte y ropa cómoda para capitalizar la nueva normalidad que el mundo estaba viviendo. 4.2 IMPACTO DEL COVID EN LA EMPRESA BIMBA Y LOLA, S.L. Bimba y Lola, la firma gallega de moda femenina, ha presentado sus resultados del ejercicio 2020 en el que ha registrado unas pérdidas de 9,7 millones de euros. (Gutiérrez, 2021). La crisis sanitaria del coronavirus ha afectado económicamente a la compañía, que ha visto reducida su facturación en un 36%, pasando de 198 millones de euros en 2019 a 145 millones en 2020. A pesar de esto, la empresa ha logrado mantener el empleo y no ha llevado a cabo ningún expediente de regulación de empleo. A continuación vamos a analizar con detenimiento sus cuentas anuales, desde 2019 a 2021, realizando un análisis de liquidez, solvencia y rentabilidad, con el fin de observar el impacto significativo que ha provocado la crisis sanitaria sobre la compañía, y como consecuencia, su posterior recuperación. Con respecto al equilibrio financiero, podemos observar en la tabla 4.1, que la empresa Bimba y Lola, S.L., experimenta en 2020, una caída, tanto del fondo de maniobra como del capital corriente típico, a diferencia de los años anteriores, que como comentábamos en el capítulo anterior, presentaba un crecimiento durante todos los años. Esto indica que, durante este periodo, la empresa se enfrenta a problemas, especialmente a la pandemia, lo que se traduce en una disminución de las ventas y como consecuencia, una disminución de clientes, que va a verse reflejado en el capital corriente típico. Además, si nos fijamos en el balance de situación dispuesto en el Anexo, podemos observar que la financiación espontánea aumenta, por lo que, va a afectar también al equilibrio financiero. Sin embargo, durante este ejercicio económico, y el siguiente, el CCT es menor al FM, por lo que el ciclo de explotación encuentra en el fondo de maniobra la financiación que necesita, de forma que, aunque la pandemia estuviese presente en el mundo y provocase que la empresa disminuyese su capacidad de equilibrio financiero a corto y su volumen de ventas, el impacto en el equilibrio financiero de la empresa no ha sido muy significativo. EQUILIBRIO FINANCIERO 2019 2020 2021 FM 48.358.449 45.468.120 47.207.483 CCT 29.746.629 18.097.019 32.682.099 Tabla 4.4-1. Fondo de maniobra y capital corriente típico, cifra en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir de las cuentas anuales de Bimba y Lola Con respecto al análisis de liquidez desde la perspectiva fondos, vamos a tener en consideración, en primer lugar, el ratio de liquidez, el cual presenta un valor superior a 1. Esto indica, en principio, que la empresa Bimba y Lola, S.L., tiene una garantía de liquidez, pudiendo hacer frente a sus obligaciones a largo plazo con el activo corriente. Si bien es cierto, que con respecto a 2018 y anteriores, este ratio ha disminuido, pero no tiene un impacto negativo significativo, ya que aún se encuentra por encima del valor óptimo, que según Amat (2018), es 1.5. En relación al ratio de prueba ácida, podemos observar que mejora con respecto al anterior periodo analizado (2014-2018), incluso en el año donde la pandemia afecta TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 31 - muy significativamente a la industria textil. Esto indica que la empresa puede afrontar la totalidad del pasivo corriente con los activos a corto plazo más líquidos, lo que se traduce en una buena capacidad para cancelar el pasivo corriente empleando únicamente el disponible y el realizable. Por último, en relación al ratio de tesorería, podemos concluir, que 2020, es el ejercicio económico de la compañía donde mayor valor toma este ratio (0,6). ANÁLISIS DE LIQUIDEZ (FONDO) 2019 2020 2021 Ratio Circulante 1,8918 1,8550 1,9975 Ratio Quick 0,9915 1,0761 1,1315 Ratio de Tesorería 0,3748 0,6036 0,3440 Tabla 4-2. Cálculo de los Ratios más importantes para el Análisis de Liquidez desde la perspectiva fondo, cifra en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir de las cuentas anuales de Bimba y Lola Atendiendo al cálculo de los ratios derivados de la corriente real de flujos de ingresos y gastos, podemos observar una caída muy significativa en los flujos generados ordinarios, pasando de ser positivo a ser negativo. Esto es debido a que, durante la pandemia, el resultado del ejercicio fue negativo para la compañía, las ventas disminuyeron y los gastos aumentaron. Sin embargo, el flujo efectivo de explotación aumentó, por lo que, aunque las ventas cayesen, Bimba y Lola, S.L., no estaba teniendo problemas a la hora de generar suficiente riqueza traducida en liquidez, análisis que podíamos ver reflejado en la perspectiva fondos. Por último, sí que durante el ejercicio económico 2020, tuvo problemas para devolver la financiación no recurrente a corto plazo, a diferencia del periodo anteriormente analizado (2014-2018). El Ratio de Cobertura, teniendo en cuenta los FGO, nos indica que la empresa tiene problemas para generar fondos, y que por tanto, necesita recursos para poder financiar los nuevos compromisos de pago, ya que tardaría casi 9 años en devolver la financiación no recurrente a corto plazo, utilizando tanto los activos extrafuncionales como los FGO. Como conclusión, el impacto del COVID-19 en la empresa Bimba y Lola, S.L., ha afectado a la liquidez de la compañía, ya que, ha afectado a la fuente principal de ingresos, y como consecuencia, ha generado resultados negativos, pero ello no ha supuesto la quiebra de la empresa, y gracias a la fuerte liquidez que tenía antes de la pandemia, ha podido recuperarse. ANÁLISIS DE LIQUIDEZ (FLUJO) 2019 2020 2021 FEE 14.676.119 16.826.529 17.564.693 FGO 26.209.771 - 3.101.793 30.189.189 Ratio de Cobertura (FEE) - 1,27 - 1,63 - 0,83 Ratio de Cobertura (FGO) - 0,71 8,82 - 0,48 Tabla 4-3. Cálculo de los Ratios más importantes para el Análisis de Liquidez desde la perspectiva flujo, cifra en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir de las cuentas anuales de Bimba y Lola Bimba y Lola, S.L., a priori, bajo la perspectiva fondos del análisis de solvencia, podemos decir que posee una fuerte capacidad para hacer frente a sus compromisos de pago a largo plazo, ya que el patrimonio neto de la compañía es positivo y elevado, Alcántara Muñoz, Patricia - 32 - y el ratio de garantía indica que la empresa, con los activos que posee, cubre el volumen de deuda. Es cierto que, durante 2020, la capacidad de solvencia disminuye, e indica que algo está ocurriendo, pero no es tan significativa. ANÁLISIS DE SOLVENCIA (FONDO) 2019 2020 2021 PATRIMONIO NETO 105.187.250 95.487.035 112.941.312 RATIO DE GARANTÍA 2,3797 2,3411 3,1560 Tabla 4-4. Cálculo de los Ratios más importantes para el Análisis de Solvencia desde la perspectiva fondo, cifra en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir de las cuentas anuales de Bimba y Lola Atendiendo al análisis flujo de solvencia, Bimba y Lola, S.L. presenta, en general, un nivel de endeudamiento elevado durante los periodos 2019 y 2020. Además, si nos fijamos en la tabla 4.5, situada debajo de este epígrafe, podemos observar que ese endeudamiento viene en su mayoría de deuda a corto plazo, lo cual significa que la calidad de la deuda es bastante mala. No obstante, esta situación se ha dado a raíz de la pandemia, ya que, un año después en 2021, parece ser que ese nivel de endeudamiento disminuye significativamente. En relación a ello, analizando el ratio de cobertura de intereses, podemos ver que en 2020, el valor de este ratio es negativo, por lo que la empresa no tenía capacidad para endeudarse adicionalmente. Además, como consecuencia de la disminución de ingresos que la compañía tuvo durante ese ejercicio económico, el ratio de cobertura de gastos de explotación también disminuye. Cabe destacar que efectivamente la empresa tuvo problemas de solvencia durante el ejercicio 2020, ya que, normalmente la empresa no tenía problemas en devolver la financiación no recurrente a largo plazo utilizando los activos extrafuncionales y los FEE/FGO, y en este caso, sí que tardaría casi 3 años en devolverla. ANÁLISIS DE SOLVENCIA (FLUJO) 2019 2020 2021 RC de Gastos de Explotación 1,1022 0,9895 1,1074 Ratio de cobertura de intereses 9,9655 -0,0084 10,6686 Ratio de Endeudamiento Total 0,7251 0,7456 0,4638 Ratio de Endeudamiento c/p 0,5155 0,5569 0,419 Ratio de Endeudamiento l/p 0,2096 0,1888 0,0448 RC Financ. no recurrente a l/p (FGO) -0,3518 2,8526 -1,0601 RC Financ. no recurrente a l/p (FEE) -0,6283 -0,5258 -1,822 Tabla 4-5. Cálculo de los Ratios más importantes para el Análisis de Solvencia desde la perspectiva flujo, cifra en millones de euros Fuente: Elaboración propia a partir de las cuentas anuales de Bimba y Lola Por último, en cuanto a la rentabilidad de la compañía, vamos a analizar la rentabilidad económica ordinaria con respecto a la de explotación y a la financiera. En este sentido, podemos observar en la tabla 4.6, que durante el ejercicio económico 2019, la empresa Bimba y Lola, S.L. presentaba una rentabilidad económica y financiera positiva, lo que significa que la empresa era rentable. Además, si comparamos la rentabilidad económica ordinaria con la de explotación, vemos que ésta era menor, lo que se traduce en una mayor rentabilidad de los activos funcionales con respecto a la rentabilidad generada por los extrafuncionales. Por último, cabe TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 33 - destacar que la empresa se beneficia de apalancamientos financieros positivos, al ser la rentabilidad financiera mayor a la ordinaria. En 2020, podemos ver reflejado el impacto de la pandemia en la empresa. Todas las rentabilidades caen, llegando a cifras negativas. La rentabilidad económica de explotación es inferior a la ordinaria, lo que significa que la actividad productiva de la empresa durante ese año es claramente improductiva. Además, al ser la REE negativa, nos indica que la empresa no tiene capacidad suficiente para generar recursos en su actividad económica. Por último destacar que el coste de la deuda es mayor a la rentabilidad económica, y que la empresa tiene apalancamientos financieros negativos. Sin embargo, la situación en 2021 cambia drásticamente, mostrando una alta capacidad económica de recuperación por parte de la compañía. Durante este periodo, las rentabilidades son positivas, lo cual es bueno, ya que quiere decir que la empresa ha podido salir de esa situación que le estaba retrayendo su inversión. La rentabilidad económica ordinaria ha mejorado extraordinariamente, siendo incluso mayor a la rentabilidad que venía obteniendo en 2019, cubriendo perfectamente el coste de la deuda. Esta mejora se ha debido a un importante aumento del margen que pasa de ser negativo a ser positivo. Al igual ocurre con la de explotación y la financiera, que mejorar significativamente. Por tanto, podríamos decir que la empresa es rentable en el desarrollo de su capacidad económica, y más aún habiéndose recuperado de cifras negativas tan rápidamente. ANÁLISIS RENTAB. 2019 2020 2021 REO 11,1393% -0,0576% 12,3982% Margen sobre ventas 0,103 -0,0007 0,1065 Rotación Activo Total 1,081 0,8633 1,1641 REE 15,5150% -0,0889% 18,3012% RFO 17,6657% -11,9916% 19,2462% REO – i 8,4799% -16,2040% 8,7305% Tabla 4-6. Cálculo de los Ratios más importantes para el Análisis de Rentabilidad desde la perspectiva flujo, en porcentaje. En definitiva, podemos concluir que, en 2020, Bimba y Lola se enfrentó a algunos desafíos financieros. La pandemia de COVID-19 ha tenido un impacto significativo en la economía global y, particularmente en las empresas. La marca dependía en gran medida de las ventas en tiendas físicas, lo que se vio afectado por los cierres temporales de tiendas. La paralización de las cadenas de suministros y la disminución de la demanda de productos debido a la gran incertidumbre económica, son algunos de los desafíos que Bimba y Lola, al igual que otras empresas, se han tenido que enfrentar. Sin embargo, analizando las cuentas anuales de la empresa, podemos observar que, la marca, ha logrado mantener una gestión de sus finanzas y ha mantenido una rentabilidad adecuada en los años anteriores a la crisis, lo que le ha permitido contar con una base financiera sólida que no llevase a la quiebra técnica en estos tiempos, y que ha logrado recuperarse rápidamente tras ella. 4.3 RECUPERACIÓN DE BIMBA Y LOLA, S.L. TRAS EL COVID-19 Bimba y Lola ha sido una de las marcas de moda más reconocidas en España en los últimos años y ha logrado mantener una flota durante la pandemia de Covid-19 gracias a una serie de factores. (Allievi, 2022) Alcántara Muñoz, Patricia - 40 - En definitiva, las 11 empresas son solventes, aunque unas en mayor proporción que otras. 5.1.4 ANÁLISIS DE RENTABILIDAD El cálculo de la rentabilidad es fundamental para conocer la situación económica actual de una empresa y su capacidad para generar beneficios. Para este análisis vamos a considerar dos tipos de rentabilidades: la económica, que tiene en cuenta los activos que posee la empresa durante el año, y la financiera, que se calcula a partir de los recursos aportados por los accionistas de la empresa. REO 2018 2020 2021 ZARA ESPAÑA S.A 28,5178% -8,5465% 11,1233% PUNTO FA S.L -1,0934% -1,7053% 4,4344% STRADIVARIUS ESPAÑA S.A 25,9126% 17,1758% 28,1687% PRIMARK TIENDAS S.L.U 21,2437% 8,5017% 10,4682% TIENDAM RETAIL S.A -2,1607% -13,8839% 6,6196% HENNES AND MAURITZ S.L 2,8736% 2,0337% -4,5168% FRANCHISING CALZEDONIA ESPAÑA S.A 8,8668% -0,1197% 7,1830% KIABI ESPAÑA KSCE S.A -5,2425% 1,7722% 10,0714% BIMBA Y LOLA S.L 17,4294% -0,0576% 12,3982% LIWE ESPAÑOLA S.A 4,7102% -14,3594% 0,5562% ADOLFO DOMÍNGUEZ S.A -5,2871% -24,0618% -10,4945% RF 2018 2020 2021 ZARA ESPAÑA S.A 333,0506% -379,3852% 142,4015% PUNTO FA S.L -14,2188% -79,7651% 28,1522% STRADIVARIUS ESPAÑA S.A 691,9842% 65,1405% 132,7313% PRIMARK TIENDAS S.L.U 55,0793% 16,3100% 19,8060% TIENDAM RETAIL S.A 6,6808% -46,0693% 11,0507% HENNES AND MAURITZ S.L 10,4240% 4,3631% -12,0995% FRANCHISING CALZEDONIA ESPAÑA S.A 19,2134% -0,2735% 14,8263% KIABI ESPAÑA KSCE S.A -10,1683% 2,2462% 13,9789% BIMBA Y LOLA S.L 28,2401% -11,9916% 19,2462% LIWE ESPAÑOLA S.A 13,1150% -79,3841% 8,2281% ADOLFO DOMÍNGUEZ S.A -7,4279% -62,8523% -36,2953% Tabla 5-4. Cálculo de los Ratios más relevantes del análisis de Rentabilidad para 11 operadores del sector textil, cifra en porcentaje Fuente: Elaboración propia a partir de las cuentas anuales extraídas de la Base de Datos SABI Lo ideal es que una empresa tenga una alta rentabilidad, ya que esto significa que está aprovechando sus activos de manera efectiva. Sin embargo, durante 2020, las empresas objeto de estudio, a excepción de Kiabi España S.A., han experimentado una disminución en sus ingresos debido a la pandemia de COVID-19, lo que ha afectado a su margen sobre ventas, y como consecuencia a su rentabilidad. Adolfo Domínguez S.A presenta rentabilidades negativas, con valores extremadamente bajos durante todo el horizonte objeto de estudio, sufriendo el mayor TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 41 - descenso en 2020. Observando la Tabla del Anexo 8 podemos concluir que una de las principales causas de obtener rentabilidades tan pésimas ha sido el descenso del importe neto de la cifra de negocios, que hace que el margen sobre ventas sea cada vez menor. En relación a esta empresa, podemos observar que posee porcentajes de rentabilidad financiera menores a los de la rentabilidad económica ordinaria, siendo ambas negativas. Ello indica que la empresa no es rentable, ni como consecuencia del desarrollo de su actividad económica total ni como consecuencia de su deficiente política de financiación. Por tanto, podemos concluir que Adolfo Domínguez S.A, no posee una buena capacidad económica. Liwe Española S.A, posee rentabilidades positivas durante los ejercicios económicos correspondientes a 2018 y 2021. Al finalizar el primer ejercicio, dicha empresa posee un porcentaje de rentabilidad económica entorno al 5%, y un porcentaje de rentabilidad financiera de un 13%. A priori, parece ser que durante este ejercicio la empresa es rentable, además, al ser la rentabilidad financiera mayor a la económica, la empresa se beneficia de efectos de apalancamiento financiero positivo. En 2020, como consecuencia de la pandemia, y de la disminución las ventas que trajo consigo esta crisis, la sociedad presenta rentabilidades muy negativas. Sin embargo, podemos observar que, durante el ejercicio siguiente, se recupera de esta situación obteniendo rentabilidades positivas. Si bien es cierto que presenta un porcentaje de rentabilidad económica muy bajo (0,5565%), pero en relación al % obtenido el año anterior es un buen indicador. Además, la rentabilidad financiera es positiva y mayor a la económica, por lo que la empresa parece ser rentable en su política de financiación. De este modo, podemos concluir que, parece ser que la empresa tiene una buena capacidad económica, incluso para superar adversidades como la crisis económica que afectó a nuestro país en 2020, ya que ha sido capaz de recuperarse de ella y obtener en el año siguiente rentabilidades positivas. Lo mismo ocurre con Franchising Calzedonia España S.A y Zara España S.A. Durante 2018 la empresa Kiabi España KSCE S.A no era rentable, ya que estaba generando rentabilidades negativas. Sin embargo, durante los dos ejercicios siguientes, la situación cambia drásticamente. Si observamos la tabla del Anexo 8, podemos ver que la empresa obtiene durante este ejercicio económico rentabilidades positivas, a pesar de la situación que estaba atravesando nuestro país y a la disminución de ventas. El incremento de la rentabilidad económica viene dado por un leve incremento en la rotación del activo total. Además, la sociedad presenta rentabilidad financiera por encima de la económica, lo cual significa que la empresa se estaba beneficiando de apalancamientos financieros positivos. Al igual ocurre en el periodo 2021, donde estas rentabilidades además de ser positivas, mantienen una tendencia creciente, por lo que podemos concluir que la sociedad tiene una buena capacidad económica. Tanto Punto FA S.L como Tiendam Retail S.A, presentan rentabilidad económicas negativas, lo que quiere decir que ambas empresas no son rentables como consecuencia del desarrollo de su actividad económica total durante esos dos ejercicios económicos. Sin embargo, en 2021, generan rentabilidades económicas positivas, además, la rentabilidad financiera que generan también es superior, por lo que durante 2021 parece ser que la empresa es rentable. Stradivarius España S.A presenta rentabilidades positivas durante todo el horizonte temporal objeto de estudio, además la rentabilidad financiera es superior a la rentabilidad económica, por lo que la empresa es rentable como consecuencia del desarrollo de su actividad principal y por su política de financiación. Lo mismo ocurre con Primark Tiendas S.L.U. Alcántara Muñoz, Patricia - 42 - En relación a la empresa Bimba y Lola S.L, podemos decir que posee una muy buena capacidad económica, ya que es de las que mayores rentabilidades presenta. En 2018, tiene una rentabilidad muy elevada, y a pesar de obtener rentabilidades negativas durante el ejercicio 2020, es la empresa que mayor recuperación ha presentado. TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 43 - 6 CONCLUSIONES Una vez concluido el análisis económico-financiero de la empresa Bimba y Lola S.L., procedemos a realizar una pequeña conclusión de este trabajo. A partir de 2015, el capital corriente típico es menor al fondo de maniobra, por lo que el ciclo encuentra en el fondo de maniobra la financiación que necesita, existiendo así un equilibrio financiero a corto plazo. La liquidez es estructural y además el ciclo de explotación genera liquidez. La sociedad no tiene problemas para generar fondos, teniendo recursos disponibles para devolver préstamos, pagar dividendos y realizar inversiones. Por otro lado, el patrimonio neto es positivo y creciente, de forma que el activo total es mayor al pasivo total, y como consecuencia, Bimba y Lola S.L tiene capacidad para hacer frente a los pagos a largo plazo, es decir, la empresa es solvente y tiene equilibrio financiero a largo plazo. En cuanto a la rentabilidad, podemos decir que la empresa es rentable como consecuencia del desarrollo de su actividad económica total, ya que tanto el margen sobre ventas como la rotación del activo son los que generan esta rentabilidad. Además, posee rentabilidad financiera positiva, siendo incluso ésta mayor a la económica, lo que indica que la empresa genera un apalancamiento financiero positivo, creciente y elevado, que provoca que la rentabilidad financiera crezca. No obstante, en 2020, podemos ver reflejado el impacto de la pandemia en la empresa. Todas las rentabilidades caen, llegando a cifras negativas, como consecuencia de la disminución de las ventas. La rentabilidad económica de explotación es inferior a la ordinaria, lo que significa que la actividad productiva de la empresa durante ese año es claramente improductiva. Además, la empresa no generaba recursos en su actividad económica. La liquidez se ve afectada, ya que el ratio circulante y el de acidez se ve disminuido, aunque se mantiene por encima de la unidad. Por último, la capacidad de la empresa para hacer frente a los compromisos de pago a largo plazo o también conocida como solvencia disminuye, ya que durante ese ejercicio económico, la empresa demanda recursos. A pesar de ello, la situación en 2021 cambia drásticamente, mostrando una alta capacidad económica de recuperación por parte de la compañía. Podemos decir que, en términos generales, Bimba y Lola S.L, es una de las empresas más estables en el mercado en este momento. Con el cálculo y análisis de los ratios de equilibrio financiero, liquidez, solvencia y rentabilidad, hemos podido observar la alta capacidad económica y financiera que posee la empresa, recuperándose rápidamente del Covid- 19, obteniendo incluso en 2021, datos previos a la pandemia. En relación al análisis comparativo de la situación económica-financiera de varios operadores del sector textil, podemos concluir que las once empresas están bien posicionadas en el mercado, ya que todas ellas tienen una gran experiencia en el sector y una cuota de mercado importante. Sin embargo, en cuanto a los resultados del análisis económico-financiero, tanto Primark Tiendas S.L.U como Bimba y Lola S.A, son las empresas que han obtenido los mejores resultados, en comparación con las otras nueve empresas. En cuanto al equilibrio financiero, podemos decir que todas las empresas, salvo Liwe Española S.A, presentan equilibrio financiero a corto plazo, ya que el ciclo está financiado por los proveedores, o porque tienen suficiente fondo de maniobra para cubrir sus necesidades de financiación. Hennes and Mauritz S.L, Bimba y Lola S.L y Primark Tiendas S.L.U, son las empresas cuyo ratios derivados del análisis de liquidez presentan mayores valores. Ello significa Alcántara Muñoz, Patricia - 44 - que dichas empresas poseen un alta capacidad para hacer frente a su pasivo corriente con su activo corriente, siendo así empresas líquidas. En cuanto a la solvencia, las once empresas poseen un patrimonio neto positivo, y un ratio de garantía mayor a uno, lo que se traduce en un activo total superior al pasivo total, y como consecuencia, son solventes. Sin embargo, Adolfo Domínguez S.A, Punto FA S.L y Tiendam Retail S.A, no poseen una buena capacidad para generar beneficios, ya que sus rentabilidades son negativas, mientras que las restantes, aunque en mayor o menor proporción, sí que rentabilizan sus inversiones y su política de financiación. En general, se puede decir que Bimba y Lola, S.L. presenta resultados positivos que evolucionan sin problemas durante el horizonte temporal objeto de estudio, destacando como una de las mejores empresas del estudio realizado. Además, su rentabilidad sigue siendo muy favorable, a pesar de experimentar una disminución en 2020 derivado del Covid-19. TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico- Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 45 - Bibliografía Alcántara, P. Elaboración propia. Allievi, M. (20 de julio de 2022). Bimba y Lola vuelve a beneficios en 2021 y se acerca a los niveles pre-pandemia. El País. https://elpais.com/economia/2022-07- 20/bimba-y-lola-vuelve-a-beneficios-en-2021-y-se-acerca-a-los-niveles- prepandemia.html Amat, O. (2005). Claves del análisis de empresas. Revista de contabilidad y dirección, 13-51. Amat, O., & Salas, O. A. (2008). Análisis integral de empresas: claves para un chequeo completo: desde el análisis cualitativo al análisis de balances. Profit Editorial. Amat, O. (2018). Análisis integral de saldos. Planeta. Archel, P. L. (2015). Estados contables: elaboración, análisis e interpretación. Pirámides. Madrid 2005. 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(2014-2021) BALANCE DE SITUACIÓN BIMBA Y LOLA, S.L CUENTAS AÑO 2014 CUENTAS AÑO 2015 CUENTAS AÑO 2016 CUENTAS AÑO 2017 CUENTAS AÑO 2018 CUENTAS AÑO 2019 CUENTAS AÑO 2020 CUENTAS AÑO 2021 28/2/2015 % 28/2/2016 % 28/2/2017 % 28/2/2018 % 28/2/2019 % 28/2/2020 % 29/02/2021 % 1/3/2022 % ACTIVO NO CORRIENTE 17.102.303 22,26 29.766.704 33,06 36.551.663 33,48 42.197.289 38,57 57.710.492 42,02 78.871.408 43,47 68.042.474 40,82 70.792.424 42,82 Inmovilizado Material 12.444.819 72,77 14.398.786 16.816.263 20.071.134 30.395.288 24.984.161 31,68 21.050.503 30,94 19.800.015 27,97 Inmovilizado Inmaterial 1.890.854 11,06 1.310.439 1.273.663 3.434.148 4.672.258 23.032.543 29,20 20.425.931 30,02 13.944.946 19,70 Otros Activos Fijos 2.766.630 16,18 14.057.479 18.461.737 18.692.007 22.642.946 30.854.704 39,12 26.566.040 39,04 37.047.463 52,33 ACTIVO CORRIENTE 59.743.021 77,74 60.266.469 66,94 72.635.920 66,52 67.203.023 61,43 79.639.714 57,98 102.582.119 56,53 98.644.226 59,18 94.532.663 57,18 Existencias 36.194.010 60,58 42.842.044 71,09 43.321.400 59,64 45.209.891 67,27 47.298.952 59,39 48.820.603 47,59 41.422.418 41,99 40.983.606 43,35 Deudores 15.133.700 25,33 9.568.117 15,88 12.803.595 17,63 13.699.104 20,38 19.626.947 24,64 33.440.655 32,60 25.126.188 25,47 37.271.525 39,43 Otros Activos Líquidos 8.415.311 14,09 7.856.308 13,04 16.510.925 22,73 8.294.028 12,34 12.713.815 15,96 20.320.861 19,81 32.095.620 32,54 16.277.805 17,22 Tesorería 745.207 3.217.133 12.353.132 3.996.981 8.163.584 13.763.079 25.005.152 25,35 11.462.111 12,13 Doble Grado en Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos Facultad de Turismo y Finanzas – Universidad de Sevilla - 48 - TOTAL ACTIVO 76.845.324 90.033.173 109.187.583 109.400.312 137.350.206 181.453.527 166.686.700 165.325.087 PATRIMONI O NETO 37.370.009 48,63 38.862.480 43,16 54.709.579 50,11 69.332.802 63,38 89.235.232 64,97 105.187.250 57,97 95.487.035 57,29 112.941.312 68,31 Capital Suscrito 5.000.004 13,38 5.000.004 12,87 5.000.004 9,14 5.000.004 7,21 5.000.004 5,60 5.154.642 4,90 5.154.642 5,40 5.154.642 4,56 Otros Fondos Propios 32.370.005 86,62 33.862.476 87,13 49.709.575 90,86 64.332.798 92,79 84.235.228 94,40 100.032.608 95,10 90.332.393 94,60 107.786.670 95,44 PASIVO NO CORRIENTE 5.217.770 6,79 17.338.234 19,26 8.497.530 7,78 561.494 0,51 8.877.233 6,46 22.042.607 12,15 18.023.559 10,81 5.058.595 3,06 Acreedores a l/p 4.375.000 83,85 16.433.014 94,78 7.750.947 91,21 n.d. 8.400.000 94,62 21.633.333 98,14 17.717.965 98,30 5.044.884 99,73 Otros Pasivos Fijos 842.770 16,15 905.220 5,22 746.583 8,79 561.494 100 477.233 5,38 409.274 1,86 305.594 1,70 13.711 0,27 PASIVO CORRIENTE 34.257.545 44,58 33.832.459 37,58 45.980.474 42,11 39.506.016 36,11 39.237.741 28,57 54.223.670 29,88 53.176.106 31,90 47.325.180 28,63 Deudas Financieras 9.676.147 28,25 1.810.993 5,35 8.160.747 17,75 73.630 0,19 63.201 0,16 1.709.041 3,15 4.724.519 8,88 1.752.421 3,70 Acreedores Comerciales 14.712.358 42,95 14.882.744 43,99 17.341.972 37,72 18.692.484 47,32 17.437.242 44,44 21.347.588 39,37 14.869.408 27,96 16.602.035 35,08 Otros Pasivos Líquidos 9.869.040 28,81 17.138.722 50,66 20.477.755 44,54 20.739.902 52,50 21.737.298 55,40 31.167.041 57,48 33.582.179 63,15 28.970.724 61,22 TOTAL PN + PASIVO 76.845.324 90.033.173 109.187.583 109.400.312 137.350.206 181.453.527 166.686.700 165.325.087 TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico-Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 49 - ANEXO II. CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS BIMBA Y LOLA S.L. (2014-2021) CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE BIMBA Y LOLA, S.L. AÑO 2014 AÑO 2015 AÑO 2016 AÑO 2017 AÑO 2018 AÑO 2019 AÑO 2020 AÑO 2021 28/2/2015 28/2/2016 28/2/2017 28/2/2018 28/2/2019 29/2/2020 28/2/2021 28/2/2022 INGRESOS DE EXPLOTACIÓN 91.799.182 104.447.583 137.706.288 164.096.824 180.978.930 198.189.087 145.337.784 194.288.278 Importe N. C. Ventas 91.433.677 104.003.781 136.572.544 162.676.793 179.405.279 196.159.381 143.906.354 192.448.545 RESULTADO DE EXPLOTACIÓN 4.432.003 6.120.613 15.559.639 27.606.178 23.939.344 20.212.680 - 96.026 20.497.364 Ingresos financieros 6.407.689 3.991.456 5.009.758 657.009 1.359.845 397.620 141.820 3.160.874 Gastos financieros 2.140.486 7.448.716 1.234.241 3.490.744 99.102 2.028.268 11.496.208 1.921.276 RESULTADO FINANCIERO 4.267.203 - 3.457.260 3.775.517 - 2.833.735,00 1.260.743 - 1.630.268 - 11.354.388 1.239.598 RESULTADO ORDIN. ANTES IMPUESTOS 8.699.206 2.663.353 19.335.156 24.772.443 25.200.087 18.582.032 - 11.450.414 21.736.962 Impuesto sobre Sociedades 3.581.870 1.155.288 3.950.765 5.396.721 5.332.543 3.595.128 - 1.750.199 4.736.780 Resultado actividades ordinarias 5.117.336 1.508.065 15.384.391 19.375.722 19.867.544 14.986.904 - 9.700.215 17.000.182 RESULTADO DEL EJERCICIO 5.117.336 1.508.065 15.384.391 19.375.722 19.867.544 14.986.904 - 9.700.215 17.000.182 Doble Grado en Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos Facultad de Turismo y Finanzas – Universidad de Sevilla - 56 - ANEXO VII. RATIOS CALCULADOS DE TRES OPERADORES DEL SECTOR TEXTIL PARA LOS PERIODOS 2018, 2020 Y 2021. ADOLFO DOMÍNGUEZ S.A LIWE ESPAÑOLA S.A KIABI ESPAÑA KSCE S.A EQUILIBRIO FINANCIERO 2018 2020 2021 2018 2020 2021 2018 2020 2021 FONDO DE MANIOBRA 14.724.903 13.177.322 6.170.199 16.858.175 27.212.694 23.631.899 -4.206.755 10.852.365 14.910.362 CAPITAL CORRIENTE TÍPICO 8.841.250 3.225.216 -1.180.325 41.457.348 47.813.347 36.262.034 -10.064.757 -1.847.934 -6.146.452 ADOLFO DOMÍNGUEZ S.A LIWE ESPAÑOLA S.A KIABI ESPAÑA KSCE S.A LIQUIDEZ 2018 2020 2021 2018 2020 2021 2018 2020 2021 RATIO CIRCULANTE 1,8167 1,5933 1,2457 1,379 1,6515 1,7591 0,8457 1,6949 1,8346 RATIO ÁCIDO 0,7163 0,8025 0,6779 0,363 0,3149 0,4673 0,2863 0,8314 1,2341 ADOLFO DOMÍNGUEZ S.A LIWE ESPAÑOLA S.A KIABI ESPAÑA KSCE S.A SOLVENCIA 2018 2020 2021 2018 2020 2021 2018 2020 2021 PATRIMONIO NETO 46.893.849 25.156.650 18.846.108 60.975.337 33.955.339 36.561.120 35.620.515 42.339.561 45.202.863 RATIO DE GARANTÍA 3,3958 1,6995 1,4957 0,9295 0,7513 0,7818 0,9855 0,993 0,9936 ADOLFO DOMÍNGUEZ S.A LIWE ESPAÑOLA S.A KIABI ESPAÑA KSCE S.A RENTABILIDAD 2018 2020 2021 2018 2020 2021 2018 2020 2021 RENTAB. ECONÓMICA ORD. -5,29% -24,06% -10,49% 4,71% -14,36% 0,56% -5,24% 1,77% 10,07% Margen sobre Ventas -0,0402 -0,2858 -0,0803 0,0378 -0,1716 0,0043 -0,016 0,0065 0,0332 Rotación Activo Total 1,3187 0,8420 1,3074 1,2466 0,8370 1,2803 3,2673 2,7318 3,0376 RENTAB. FINANCIERA -7,43% -62,85% -36,30% 13,12% -79,38% 8,23% -10,17% 2,25% 13,98% TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico-Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 57 - ANEXO VIII. PARTIDAS DE BALANCE Y CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS UTILIZADAS PARA LAS 11 OPERADORAS DEL SECTOR TEXTIL ADOLFO DOMÍNGUEZ S.A LIWE ESPAÑOLA S.A KIABI ESPAÑA KSCE S.A 2018 2020 2021 2018 2020 2021 2018 2020 2021 Activo Corriente 32.753.636 35.387.390 31.279.858 61.339.425 68.982.332 54.762.028 23.061.924 26.468.522 32.776.565 Activo Total 66.467.060 61.122.002 56.865.073 114.110.643 113.206.179 93.900.255 63.830.609 58.367.815 63.481.163 Pasivo Corriente 18.028.733 22.210.068 25.109.659 44.481.250 41.769.638 31.130.129 27.268.679 15.616.157 17.866.203 Pasivo Total 19.573.211 35.965.352 38.018.965 53.135.306 79.250.840 57.339.135 28.210.094 16.028.254 18.278.300 Existencias 19.839.458 17.562.787 14.258.189 45.194.659 55.829.346 40.213.771 15.255.349 13.485.693 10.727.059 Deudores 7.027.643 4.631.991 5.290.737 9.539.819 5.014.134 4.109.994 1.948.573 282.530 992.692 Acreedores 7.800.457 7.796.872 9.260.315 1.475.117 1.309.325 849.259 90.289 n.d. 194.534 Otros pasivos líquidos 10.225.394 11.172.690 11.468.936 11.802.013 11.720.808 7.212.472 27.178.390 15.616.157 17.671.669 Patrimonio Neto 46.893.849 25.156.650 18.846.108 60.975.337 33.955.339 36.561.120 35.620.515 42.339.561 45.202.863 Ventas 87.315.317 51.464.918 74.343.394 142.248.936 94.751.711 120.222.885 208.553.293 159.451.782 192.833.351 BAIT -3.514.160 -14.707.029 -5.967.695 5.374.876 -16.255.758 522.283 -3.346.315 1.034.413 6.393.473 BAT -3.483.218 -15.811.543 -6.840.254 7.996.945 -26.955.152 3.008.288 -3.622.005 951.011 6.318.852 ZARA ESPAÑA S.A PUNTO FA S.L STRADIVARIUS ESPAÑA S.A 2018 2020 2021 2018 2020 2021 2018 2020 2021 Activo Corriente 122.432.025 115.037.013 112.743.225 814.385 810.466 907.714 155.417.601 229.664.411 247.739.590 Activo Total 732.701.185 693.112.017 700.515.361 2.574.552 2.285.037 2.376.500 520.596.038 477.035.107 476.654.059 Pasivo Corriente 591.875.821 595.007.254 570.140.238 751.710 676.831 858.750 476.278.264 323.996.404 336.788.190 Pasivo Total 669.504.056 677.558.704 645.733.166 2.096.862 2.048.708 2.015.938 489.322.779 387.772.278 382.703.768 Existencias 93.091.140 66.685.062 79.636.411 453.236 395.237 478.732 113.108.399 122.647.090 158.610.671 Doble Grado en Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos Facultad de Turismo y Finanzas – Universidad de Sevilla - 58 - Deudores 9.793.649 11.803.949 9.293.247 228.958 139.473 149.644 32.891.894 100.985.257 41.438.410 Acreedores 5.600.077 9.027.118 302.467 313.502 413.719 29.403.015 9.909.913 13.249.210 Otros pasivos líquidos 586.275.744 585.980.136 570.140.238 363.194 206.964 248.098 446.875.249 314.086.491 323.538.980 Patrimonio Neto 63.197.129 15.553.313 54.782.195 477.690 236.329 360.562 31.273.259 89.262.829 93.950.291 Ventas 2.049.295.283 1.469.439.853 2.132.856.205 1.696.048 1.456.173 1.770.567 1.096.975.026 882.546.145 1.243.058.582 BAIT 208.950.175 -59.236.639 77.920.091 -28.151 -38.967 105.384 134.899.841 81.934.524 134.267.223 BAT 210.478.415 -59.006.970 78.010.680 -67.922 -188.508 101.506 216.406.021 58.146.229 124.701.473 PRIMARK TIENDAS S.L.U TIENDAM RETAIL S.A 2018 2020 2021 2018 2020 2021 Activo Corriente 425.471.990,00 580.857.268,00 694.799.492,00 138.951,00 236.677,00 179.566,00 Activo Total 611.951.225,00 777.829.017,00 898.458.163,00 781.751,00 789.229,00 705.410,00 Pasivo Corriente 279.215.162,00 217.770.849,00 255.787.370,00 210.279,00 251.284,00 284.228,00 Pasivo Total 377.488.002,00 383.702.680,00 427.514.994,00 381.756,00 470.605,00 355.350,00 Existencias 226.609.311,00 234.262.019,00 213.766.352,00 76.149,00 72.826,00 64.078,00 Deudores 889.818,00 4.701.968,00 5.347.317,00 20.737,00 20.459,00 12.902,00 Acreedores 81.809.462,00 45.589.818,00 66.543.133,00 51.626,00 62.348,00 68.370,00 Otros pasivos líquidos 197.405.700,00 172.181.031,00 189.244.237,00 158.361,00 188.336,00 215.482,00 Patrimonio Neto 234.463.223,00 394.126.337,00 470.943.169,00 399.995,00 318.624,00 350.060,00 Ventas 1.428.735.686,00 1.157.588.657,00 1.126.923.808,00 872.952,00 604.533,00 874.779,00 BAIT 130.000.922,00 66.128.971,00 94.052.762,00 -16.891,00 -109.576,00 46.695,00 BAT 129.140.612,00 64.281.830,00 93.274.977,00 26.723,00 -146.788,00 38.684,00 TFG-Doble Grado Finanzas y Contabilidad y Relaciones Laborales y Recursos Humanos. Análisis Económico-Financiero de la Empresa Bimba y Lola S.L. - 59 - HENNES AND MAURITZ S.L FRANCHISING CALZEDONIA ESPAÑA S.A 2018 2020 2021 2018 2020 2021 Activo Corriente 208.843,00 157.803,00 114.493,00 58.038,00 60.409,00 88.778,00 Activo Total 355.761,00 273.687,00 212.251,00 140.570,00 136.189,00 160.157,00 Pasivo Corriente 97.539,00 67.249,00 69.241,00 76.467,00 62.048,00 76.962,00 Pasivo Total 259.886,00 161.839,00 128.041,00 79.498,00 67.096,00 81.749,00 Existencias 46.985,00 41.865,00 36.097,00 16.561,00 15.732,00 18.213,00 Deudores 6.435,00 39.898,00 12.244,00 35.835,00 40.228,00 41.184,00 Otros pasivos líquidos 97.539,00 67.249,00 69.241,00 76.406,00 62.023,00 76.928,00 Patrimonio Neto 95.875,00 111.848,00 84.210,00 61.072,00 69.093,00 78.408,00 Ventas 663.617,00 398.605,00 424.057,00 266.960,00 187.794,00 251.602,00 BAIT 10.223,00 5.566,00 -9.587,00 12.464,00 -163 11.504,00 BAT 9.994,00 4.880,00 -10.189,00 11.734,00 -189 11.625,00