El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut

MÁSTER UNIVERSITARIO EN ESTUDIOS AVANZADOS EN DIRECCIÓN DE EMPRESAS El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut The business model of a unicorn: the case Revolut TRABAJO FIN DE MÁSTER María Isabel Infante Camacho. Noviembre de 2022 - III - MÁSTER UNIVERSITARIO EN ESTUDIOS AVANZADOS EN DIRECCIÓN DE EMPRESAS FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES TRABAJO FIN DE MÁSTER CURSO ACADÉMICO [2021-2022] TÍTULO: EL MODELO DE NEGOCIO DE UN UNICORNIO: EL CASO REVOLUT THE BUSINESS MODEL OF A UNICORN: THE CASE REVOLUT AUTOR/A: MARÍA ISABEL INFANTE CAMACHO TUTOR/A: DRA. Dª ANA ISABEL IRIMIA DIÉGUEZ LÍNEA DE TRABAJO: EMPRENDIMIENTO RESUMEN: La revolución digital ha irrumpido con fuerza el sector financiero y ha dado lugar a nuevos modelos de negocio basados en las nuevas tecnologías, como son los neobancos. El objetivo principal del estudio es analizar el modelo de negocio de una vertical Fintech, los neobancos, así como exponer las diferentes fuentes de financiación alternativas a las que puede optar una startup del sector. Para ello, se han revisado diferentes libros y artículos científicos, así como consultado varias bases de datos. Se ha estudiado el caso de la empresa Revolut para ilustrar un modelo de negocio innovador basado en Fintech y las diferentes fuentes de financiación privada recibidas que le han permitido convertirse en una de las empresas unicornio mejor valoradas a nivel global. PALABRAS CLAVE: Fintech; neobancos; unicornios; modelos de negocios; Revolut. Infante Camacho, María Isabel - IV - ABSTRACT: The digital revolution has strongly burst into the financial sector and has given rise to new business models based on new technologies, such as neobanks. The main objective of the study is to analyze the business model of a Fintech vertical, the neobanks, as well as to expose the different alternative sources of financing to which a startup in the sector can opt for. For this purpose, different books and scientific articles have been reviewed, as well as several databases have been consulted. The case of the company Revolut has been studied to illustrate an innovative business model based on Fintech and the different sources of private funding received that have allowed it to become one of the best valued unicorn companies globally. KEY WORDS: Fintech; neobanks; unicorns; business models; Revolut. El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut - V - ÍNDICE CAPÍTULO 1. INTRODUCCIÓN ................................................................................. 9 1.1. JUSTIFICACIÓN .................................................................................................... 9 1.2. OBJETIVOS ......................................................................................................... 10 1.2.1. Objetivos generales ...................................................................................... 10 1.2.2. Objetivos específicos .................................................................................... 10 1.3. METODOLOGÍA .................................................................................................. 10 1.4. ESTRUCTURA .................................................................................................... 10 CAPÍTULO 2. EL SECTOR FINTECH ...................................................................... 13 2.1. CONCEPTO Y ORIGEN ...................................................................................... 13 2.2. VERTICALES DEL SECTOR FINTECH ............................................................... 15 2.3. EVOLUCIÓN DEL SECTOR FINTECH ................................................................ 18 2.4. LA DIGITALIZACIÓN DE LA BANCA Y EL AUGE DE LOS NEOBANCOS .......... 19 2.4.1. Digitalización de la banca: nuevos retos y desafíos ...................................... 20 2.4.2. Los neobancos: concepto, características e impacto .................................... 23 CAPÍTULO 3. UNICORNIOS FINTECH ................................................................... 29 3.1. EMPRESAS UNICORNIOS: CONCEPTO Y ORIGEN ......................................... 29 3.2. PRINCIPALES UNICORNIOS FINTECH ............................................................. 34 CAPÍTULO 4. FINANCIACIÓN DE LAS EMPRESAS FINTECH............................... 39 4.1. CICLO DE VIDA DE UNA FINTECH .................................................................... 39 4.2. TIPOS DE FINANCIACIÓN DE UNA FINTECH ................................................... 40 4.2.1. Crowdfunding ................................................................................................ 40 4.2.2. Business Angels............................................................................................ 40 4.2.3. Venture Capital y Private Equity .................................................................... 40 4.2.4. Fusiones y adquisiciones .............................................................................. 43 CAPÍTULO 5. ANÁLISIS DE UNA EMPRESA DEL SECTOR FINTECH: REVOLUT 45 5.1. QUÉ ES REVOLUT ............................................................................................. 45 5.2. CÓMO FUNCIONA REVOLUT ............................................................................ 45 5.3. MODELO DE NEGOCIO Y ANÁLISIS MEDIANTE LA HERRAMIENTA CANVAS ............................................................................................................................ 47 5.4. ANÁLISIS DAFO DE REVOLUT .......................................................................... 52 5.5. EVOLUCIÓN DE REVOLUT: HISTORIA Y FINANCIACIÓN ................................ 53 CAPÍTULO 6. CONCLUSIONES .............................................................................. 59 BIBLIOGRAFÍA .......................................................................................................... 61 El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut - VII - Relación de Figuras Figura 2.1. Mapa de empresas Fintech en España (marzo 2021) ............................... 17 Figura 2.2. Número de empresas Fintech en el mundo por región desde 2018 hasta noviembre de 2021 (en unidades). .............................................................................. 18 Figura 2.3. Valor total de las inversiones en Fintech en todo el mundo de 2010 a 2021 (en miles de millones de dólares estadounidenses). ................................................... 19 Figura 2.4. Matriz DAFO de la llegada de nuevos competidores para la banca tradicional ante el desarrollo tecnológico. .................................................................................... 20 Figura 2.5. Matriz estratégica de alianzas de la banca con las Fintech ....................... 23 Figura 2.6. Principales challenger banks creados a nivel mundial............................... 27 Figura 2.7. Challenger banks creados a nivel mundial entre 2014 y 2021 (en unidades) ................................................................................................................................... 27 Figura 2.8.Tamaño del mercado de los neobancos en 2021 y su previsión para 2022 y 2030 (en millones de dólares estadounidenses). ........................................................ 28 Figura 2.9. Inversión recibida por los neobancos durante el periodo 2016 y 2021 (en billones de dólares estadounidenses). ........................................................................ 28 Figura 3.1. Nuevas empresas unicornios por año y su total desde 2007 hasta el 30 de junio de 2022 (en unidades). ....................................................................................... 35 Figura 3.2. Ranking de las 20 empresas unicornio más grandes por valor del mercado a 30 de junio de 2022 (en miles de millones de dólares). ............................................... 36 Figura 3.3. Ranking de las 20 empresas unicornio más grandes por valor del mercado a 30 de junio de 2022 (en miles de millones de dólares) ................................................ 37 Figura 4.1. Fuentes de financiación en función de la vida de una Fintech. .................. 39 Figura 4.2. Evolución de la inversión venture capital en FIntech a nivel global en el periodo 2018 y 2021 (inversión en miles de millones de dólares y acuerdos en unidades). ................................................................................................................................... 41 Figura 4.3. Evolución de la inversión en Fintech a nivel global por trimestres entre 2018 y 2021: volumen de inversión y número de acuerdos (inversión en miles de millones de dólares y acuerdos en unidades). ............................................................................... 42 Figura 4.4. Evolución de la inversión private equity en FIntech a nivel global en el periodo 2018 y 2021 (inversión en miles de millones de dólares y acuerdos en unidades). ..... 42 Figura 4.5. Evolución de fusiones y adquisiciones en Fintech a nivel global por trimestres entre 2018 y 2021: volumen de inversión y número de acuerdos (inversión en miles de millones de dólares y acuerdos en unidades). ............................................................ 43 Figura 5.1. Matriz DAFO del neobanco Revolut. ......................................................... 53 Figura 5.2. Evolución de la valoración de Revolut (en millones de dólares). ............... 54 Figura 5.3. Fondos recaudados por financiación privada de Revolut (en millones de dólares)....................................................................................................................... 57 Infante Camacho, María Isabel - VIII - Relación de Tablas Tabla 2.1. Relación de verticales Fintech, modelo de negocio y relación con la banca. ................................................................................................................................... 22 Tabla 2.2. Comparativa entre neobanks, challenger banks, BaaS y banca tradicional. ................................................................................................................................... 25 Tabla 3.1. Definiciones de startup. .............................................................................. 29 Tabla 3.2. Las empresas unicornio mejor valoradas por categoría. ............................ 31 Tabla 3.3. Comparativa de startups, unicornios y GAFAs ........................................... 33 Tabla 5.1. Servicios y precios de Revolut de cada plan de suscripción personal. ....... 47 Tabla 5.2. Modelo de negocio Canvas de Revolut. ..................................................... 51 El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 9 CAPÍTULO 1. INTRODUCCIÓN 1.1. JUSTIFICACIÓN La innovación tecnológica ha supuesto la irrupción de numerosos sectores generando nuevos modelos de negocios. Aunque el progreso tecnológico está afectando prácticamente a todos los sectores de la economía, sus efectos sobre el mundo de las finanzas son particularmente profundos. Se trata del fenómeno Fintech, que proviene de las palabras finance y technology y hace referencia a las empresas, normalmente startups, que ofrecen servicios financieros innovadores basando su modelo de negocio en el uso de las nuevas tecnologías. Tras la crisis financiera del 2008 se produjo la proliferación del sector Fintech y desde entonces no ha dejado de crecer. De hecho, el pasado año 2021 se contaron 26.346 empresas Fintech en todo el mundo, un 117,2 % más que a final de 2018. Es por ello por lo que diversos autores como Lee y Shin (2018, p. 36) y Valero et al. (2020, p. 19) defienden que, a pesar del rápido crecimiento que ha experimentado el sector, aún se encuentra en sus etapas más tempranas, lo que nos lleva entender que se trata, sin duda, de un tema de actualidad que estará muy presente en la literatura durante los próximos tiempos. La entrada de nuevos competidores al sector, tanto las nuevas Fintech como las grandes tecnológicas o Bigtech, ha significado una fuerte amenaza para las entidades tradicionales, que se han visto obligadas a responder mediante la digitalización de sus estructuras empresariales y buscar la posibilidad de sinergias con las Fintech. Por esta razón, también puede entenderse como una oportunidad para modernizar sus modelos de negocios y adaptarlos a las nuevas demandas con un perfil más digital. Concretamente, el surgimiento de los neobancos y los challenger banks resulta ser una de las manifestaciones de transformación tecnológica e innovación digital en el sector bancario tradicional. Un neobanco es un proveedor digital de servicios financieros a través de una aplicación móvil. La principal diferencia con los challenger banks radica en que éstos últimos cuentan con licencia propia para actuar como cualquier otro banco, pero sin sucursales físicas y a través de aplicaciones móviles, lo que se traduce en una experiencia más cómoda y sencilla para los usuarios, mientras que, los neobancos propiamente dichos funcionan a través de acuerdos de colaboración o alianzas con los bancos tradicionales que sí tienen licencia. Esta vertical Fintech ha experimentado un importante crecimiento en los últimos años y se espera que siga esta tendencia creciente. Por ejemplo, si atendemos a los datos sobre la inversión recibida, observamos que ha pasado de 2,1 a 20,4 mil millones de dólares entre los años 2016 y 2021, lo que significa un aumento de casi diez veces más respecto al primer año considerado. En resumen, ante la importancia de la digitalización en el sector y el auge que han experimentado los neobancos y challenger banks en los últimos años, se hace necesario indagar sobre el modelo de negocio de una empresa del sector y las diferentes fuentes de financiación alternativa que le han servido para alcanzar una posición importante en el mercado pese a la continua incertidumbre y los constantes cambios tecnológicos. Infante Camacho, María Isabel - 10 - Para ello se analiza el caso de la empresa Revolut como ejemplo de éxito del sector, por ser uno de los neobancos más extendidos a nivel global y el neobanco de mayor valoración, según datos aportados por CB Insights (s/f). Por último, se ha considerado como casos de éxito a las empresas que han alcanzado el estatus de unicornio, es decir, las que han logrado ser valoradas en más de mil millones de dólares estadounidenses sin cotizar en el mercado de valores, siendo una de ella la empresa analizada. 1.2. OBJETIVOS A continuación, se detallan los objetivos planteados en el presente proyecto: 1.2.1. Objetivos generales El objetivo principal del estudio es analizar el modelo de negocio de una vertical Fintech, así como exponer las diferentes fuentes de financiación alternativas a las que puede optar una startup del sector. 1.2.2. Objetivos específicos Adicionalmente al objetivo principal, se pretenden conseguir los siguientes objetivos específicos: 1. Conocer la situación actual de las empresas Fintech en sus distintas categorías, tanto en el panorama nacional como internacional. 2. Descubrir qué son los neobancos y su impacto en el sector Fintech. 3. Averiguar qué son las empresas unicornio y cuáles son las principales en el sector Fintech. 4. Comprender los diferentes tipos de financiación de una empresa Fintech según las fases del ciclo de vida. 5. Exponer el caso de la empresa Revolut para ilustrar un modelo de negocio innovador basado en Fintech y cómo puede financiarse. 1.3. METODOLOGÍA Para conseguir los objetivos previamente detallados, la metodología que se ha seguido ha sido la siguiente: 1. Revisión de literatura en revistas, libros y artículos científicos. 2. Consulta de las bases de datos Statista y CB Insights. 3. Estudio del caso, en concreto, el caso de éxito del sector Fintech es Revolut. Para el análisis se ha recopilado la información disponible en periódicos y revistas digitales, además de la base de datos CB Insights para la obtención de información sobre la financiación recibida. 1.4. ESTRUCTURA Con el fin de alcanzar los objetivos propuestos, el presente proyecto está estructurado en seis capítulos: En el primer capítulo se ofrece una introducción general del trabajo, así como los objetivos que nos hemos propuesto alcanzar y la metodología utilizada que nos ha permitido obtener la información necesaria para conseguir dichos objetivos. El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 17 Figura 2.1. Mapa de empresas Fintech en España (marzo 2021) Fuente: Finnovating (2021). Como podemos apreciar ambas clasificaciones presentan ligeras diferencias. En función de ellas hemos elaborado nuestra propia clasificación de verticales del sector Fintech: 1. Criptomonedas y blockchain: se incluyen las actividades referentes a las criptomonedas como medio digital de intercambio y a la tecnología que utilizan, el blockchain. 2. Divisas y transacciones internacionales: formada por las entidades que pretender evitar los costes de la intermediación bancaria en las transacciones internacionales. 3. Financiación participativa: la integran aquellas plataformas destinadas a captar fondos y facilitar la financiación a empresas por medios colaborativos, como las plataformas de crowdfunding. 4. Finanzas personales: se incluyen a las entidades que prestan servicios para gestionar y optimizar las finanzas personales y los comparadores de productos financieros. 5. Infraestructura financiera: comprende a las actividades que buscan el aprovechamiento y la mejora de la tecnología para la prestación de servicios financieros. 6. Inversiones: integrada por aquellas empresas que se dedican al asesoramiento y a la gestión patrimonial. Son las redes de inversión, las que asesoran sobre las inversiones de manera automatizada, las que prestan servicio de gestión automatizada y las plataformas de negociación. Infante Camacho, María Isabel - 18 - 7. Medios de pago: se incluyen a aquellas empresas que ofrecen servicios de pagos electrónicos a través de plataformas digitales, bien sea directamente o por medio de otras entidades. 8. Neobanks y challenger banks: son los bancos digitales que usan las redes sociales para relacionarse con los clientes. 9. Préstamos: abarca a las entidades que ofrecen préstamos alternativos a la banca tradicional, tanto a consumidores como a empresas. 2.3. EVOLUCIÓN DEL SECTOR FINTECH Desde sus inicios, el sector Fintech no ha dejado de crecer y cada vez son más las empresas que basan sus modelos de negocio en la tecnología para ofrecer todo tipo de servicios financieros. De acuerdo con los datos publicados por Statista, en noviembre del pasado 2021 se encontraron 26.346 empresas Fintech en todo el mundo, un 117,2 % más que a final de 2018. Con relación a su distribución geográfica, la mayor parte de las Fintech en 2021 estaban en América, un 40,8 %. Le siguen la región EMEA (Europa, Oriente Medio y África) y por último APAC (Asia-Pacífico), con 35,4 % y 23,8% respectivamente. (Statista, 2022a). Esta información viene representada en la Figura 2.2. Figura 2.2. Número de empresas Fintech en el mundo por región desde 2018 hasta noviembre de 2021 (en unidades). Fuente: elaboración propia a partir de Statista (2022a). Este crecimiento también puede comprobarse si atendemos a los datos referidos a la inversión recibida. La Figura 2.3. muestra la evolución del total de las inversiones en Fintech a nivel mundial durante el periodo 2010 y 2021. Según los datos de Statista, elaborados a partir del informe Pulse of Fintech H2’21 de KPMG (2022), se produjo un aumento drástico entre 2010 y 2019, alcanzando los 213.800 millones de dólares estadounidenses. A pesar de la caída sufrida en 2020, provocada por la pandemia COVID-19, en 2021 se ha experimentado un fuerte crecimiento de las inversiones hasta llegar a 210.100 millones de dólares estadounidenses, un 68 % más respecto al año anterior (Statista, 2022b). 12.131 12.211 20.925 26.346 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 2018 2019 2020 nov-21 Americas EMEA APAC Total El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 19 Figura 2.3. Valor total de las inversiones en Fintech en todo el mundo de 2010 a 2021 (en miles de millones de dólares estadounidenses). Fuente: elaboración propia a partir de Statista (2022b). Prácticamente, la mitad de la inversión recibida en 2021 fue en el continente americano, 105.300 millones de dólares, lo que supone un 50,1 %. Este dato no sorprende teniendo en cuenta que es la región con mayor número de empresas Fintech. De nuevo, les sigue EMEA con un 36,8 % y APAC, con un 13,1 % (Statista, 2022c). Respecto a Europa, de acuerdo con Deloitte (2020, pp. 18-19), en 2020 se encontraron 3.482 empresas Fintech, de las que el 44 % tenían su origen en Reino Unido. Alemania recogía el 8 % de las empresas, mientras que España y Francia coincidían en un 6 % de las Fintech europeas. A nivel nacional, en marzo de 2021, Finnovating anunció en su mapa de empresas Fintech 463 compañías (Finnovating, 2021), frente a las 328 de 2018 (Carbó-Valverde et al., 2020, p. 26, a partir de datos de Finnovating), es decir, un 41,2 % más. Por su parte, el informe Spanish Fintech Ecosystem 2021, elaborado por EY (2021, p. 6), registró 376 empresas Fintech el pasado 2021 en nuestro país. Las verticales más representadas son préstamos (22 %), servicios de contabilidad y fiscalidad (19 %), inversiones (15 %), y pagos (14 %), mientras que, las que cuentan con un menor número de compañías son los neobancos (2 %) y trade finance (1 %) (EY, 2021). Todos estos datos nos indican que el sector Fintech es un sector en crecimiento, cada vez más relevante en la economía, tanto a nivel internacional como nacional. Como hemos podido comprobar, ha experimentado un fuerte crecimiento en los últimos años y se espera que siga la misma tendencia. No obstante, dada la gran diversidad de servicios financieros y debido a que nuestro trabajo se centra en analizar una Fintech que pertenece a la categoría de los neobancos, centraremos nuestro estudio en esta vertical. 2.4. LA DIGITALIZACIÓN DE LA BANCA Y EL AUGE DE LOS NEOBANCOS En este apartado del capítulo se describe la situación a la que se enfrenta la banca tradicional ante el desarrollo tecnológico y la llegada de las Fintech al sector bancario. Posteriormente, y con el fin de comprender mejor nuestro caso de estudio, Revolut, se expone qué son neobancos y challenger banks, sus características y su impacto en el mercado financiero global. 9,0 6,0 4,0 18,9 45,4 67,1 63,4 59,2 148,6 213,8 124,9 210,1 0,0 50,0 100,0 150,0 200,0 250,0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Infante Camacho, María Isabel - 20 - 2.4.1. Digitalización de la banca: nuevos retos y desafíos El desarrollo de la tecnología ha supuesto la revolución del sector financiero tradicional. Aunque generalmente se considera una amenaza para las empresas financieras tradicionales, también les ofrece amplias oportunidades para obtener una ventaja sobre sus competidores (Lee y Shin 2018, p. 36, y Sun et al., 2022, p. 2). El desarrollo tecnológico ha provocado la llegada de nuevos competidores, empresas Fintech y grandes tecnológicas (Carbó-Valverde et al. 2021, p. 171 y Valero et al., 2020, p. 2). Sin embargo, ante la oleada de estos nuevos competidores digitales, y ante la necesidad de seguir siendo competitivos en el mercado, los bancos han comenzado a adoptar nuevas tecnologías para transformar sus procesos y servicios (Nejad, 2022, p. 580). Estas innovaciones les ha supuesto la oportunidad de ser más eficientes y mejorar su rentabilidad (Valero et al., 2020, p. 4). Molina (2016, pp. 7-8) defiende tres motivos por los que las Fintech están revolucionando el sector financiero: 1. Introducen innovaciones disruptivas que afectan a todos los procesos bancarios, productos o servicios. 2. Son empresas de nueva creación que nacen con estructuras y modelos de negocios adaptados a los nuevos tiempos. 3. Se benefician de la pérdida de imagen que han sufrido muchas de las organizaciones financieras tradicionales tras la crisis del 2008. Sin duda, las nuevas tecnologías y la llegada de las Fintech han revolucionado el sector a nivel global y esto nos lleva observar cuál ha sido la actitud de las entidades tradicionales ante este gran reto. A continuación, siguiendo con Carbó-Valverde et al. (2021, pp. 174-175), analizamos mediante una matriz DAFO la situación en la que se encuentra la banca tradicional ante la irrupción del sector por las Fintech (Figura 2.4Figura 2.4). Figura 2.4. Matriz DAFO de la llegada de nuevos competidores para la banca tradicional ante el desarrollo tecnológico. Fuente: elaboración propia a partir de Carbó-Valverde et al. (2021, pp. 174-175). En cuanto a las fortalezas, los bancos cuentan con una amplia experiencia en la prestación de servicios financieros y conocen bien el mercado. Como también defienden FORTALEZAS Importante reputación Fuertes relaciones con sus clientes Recursos para invertir en tecnologías Experiencia y conocimiento del mercado DEBILIDADES No son nativos digitales Altos costes regulatorios Menor experiencia en servicios digitales Dificultad para atraer clientes más digitales Cultura organizacional rígida OPORTUNIDADES Potencial para mejorar la relación con los clientes a través del desarrollo de nuevos servicios y productos Mejorar la personalización Mejorar la eficiencia interna Aprovechar los datos de los clientes utilizando big data AMENAZAS Perder la confianza de los clientes por ser intermediarios Más clientes digitales Llegada de Bigtech Mayor vulnerabilidad a ciberriesgo Entorno cambiante Sesgos tecnológicos El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 21 Milian et al. (2019, p. 3) y Valero et al. (2020, p. 19), muchas entidades tradicionales cuentan con una elevada reputación, debido a su experiencia y sus sólidas relaciones con los clientes. Al ser organizaciones de mayor tamaño disponen de más recursos para invertir en tecnología y adaptarse a las nuevas demandas actualizando sistemas y procesos o desarrollando nuevos productos o servicios orientados a lo digital (Boot et al., 2021, p. 8). Con respecto a las debilidades, aunque se observa que muchos bancos optan por incorporar nuevas tecnologías, bien para competir, coexistir o colaborar con las nuevas empresas del sector (Lee y Shin 2018, p. 36) no son nativos digitales como lo son las Fintech (Cea, 2018, p. 2). Esto supone dificultades para atraer a cierto público, sobre todo aquel con un perfil más digital. También suelen tener una cultura organizacional más rígida (Boot et al., 2021, p. 2) que obstaculiza la modernización de procesos y la oferta de nuevos productos para poder competir en este nuevo escenario. Por otra parte, al igual que Carbó-Valverde et al. (2021, p. 175) distintos autores como Valero et al. (2020, p. 2) coinciden en que la llegada de las Fintech y de las grandes tecnológicas o Bigtech, también conocidas como GAFA (acrónimo de Google, Apple, Facebook y Amazon) supone un fuerte desafío para el sector financiero al ser compañías que, sin ser su actividad principal, están incorporando servicios financieros y avanzan rápidamente en los mercados (Smith y Geradin, 2022, pp. 130-131). Por ejemplo, Amazon cuenta con Amazon Lending, un servicio de préstamos para los vendedores de su plataforma. A pesar de todo, la transformación tecnológica también significa una oportunidad para mejorar la eficiencia de los bancos tradicionales (Lee y Shin 2018, p. 36, y Sun et al., 2022, p. 2) al poder usar tecnologías que automaticen y abaraten procesos (Boot et al., 2021, p. 6, Carbó-Valverde et al., 2021, p. 171, Valero et al., 2020, p. 4). Además, los bancos tienen gran recorrido para desarrollar nuevos productos, atraer a nuevos clientes y mejorar tanto la relación con ellos como la personalización, y así poder enfrentarse con éxito a un entorno más digital. Los bancos han aumentado significativamente su inversión en tecnología (Funcas, 2022, p. 1) y han atraído a nuevos clientes digitales (Milian et al., 2019, p. 14 y Nejad, 2022, pp. 580-581). En España, según Funcas (2022, p. 1), observamos que el volumen de inversiones en tecnología de las diez principales entidades financieras, que supone el 75 % de la cuota de mercado, ha pasado de 2.615 millones de euros en 2015 a 4.233 millones de euros a finales de 2020 (aumento de casi un 62 % en cinco años). La crisis del COVID-19 aceleró la revolución digital y las inversiones de las empresas en tecnología avanzada (Nejad, 2022, p. 580) y se espera que en los próximos años continúe esta tendencia creciente. Siguiendo a Funcas (2022, p. 2) con se estima que en 2025 el total de inversiones en tecnología alcance los 6.000 millones de euros. Aunque se observa un aumento de las inversiones en tecnología por parte de los bancos españoles (cercana al 7 % de sus presupuestos), éstas siguen por debajo de sus homólogos europeos y norteamericanos, que se sitúan entre el 10 % y 15 %, según datos de 2020. Del mismo modo, las Bigtech invierten más en tecnología que los grandes bancos españoles (Amazon alcanza el 12 % y Google invierte el 20 %). Carbó-Valverde et al. (2021, p. 173) afirman que existen siete tecnologías consideradas como disruptivas en el sector de las finanzas: big data, inteligencia artificial, blockchain, computación en la nube, tecnología móvil, biometría e internet de las cosas (IoT). El uso de estas tecnologías por parte del sector bancario tradicional se considera un factor clave para diferenciarse de los competidores y lograr la sostenibilidad financiera (Elsaid, 2021, p. 15). En este sentido, observamos que existe una clara tendencia a la digitalización. Por ejemplo, el banco Santander, una de las entidades líderes del sector bancario, además de lanzar un banco 100 % online, Santander OpenBank, ha llevado a Infante Camacho, María Isabel - 22 - cabo inversiones para estar presente en el mundo de las criptomonedas y ha creado una plataforma para enviar y recibir transferencias entre individuos de distintos países basada en tecnología blockchain llamada OnePay FX (Deloitte, 2020, p. 9). Respecto a la manera en la que se relaciona la banca tradicional con estas empresas, Carbó-Valverde et al. (2020, p. 29) declaran que al inicio del fenómeno Fintech, la relación se concebía desde una perspectiva de pura competencia. Esta relación ha ido evolucionando con el tiempo y, tanto las entidades tradicionales como las Fintech, han ido considerando la posibilidad de colaborar. La banca tradicional ha visto en ella un medio de permanecer en el mercado sin llevar a cabo innovaciones y desarrollos internos (Lee y Shin, 2018, pp. 43-44). Mediante la colaboración los bancos pueden beneficiarse del desarrollo de nuevos segmentos de clientes, productos y servicios, expandirse a nuevos mercados o acceder a nuevas tecnologías. A cambio, las Fintech pueden acceder a recursos financieros, infraestructuras, a más clientes, contar con mayor seguridad (Elsaid, 2021, p. 15), ganar flexibilidad, y acercarse a la nueva demanda digital (EY, 2021, p. 5). Atendiendo a Molina (2018, pp. 39-40), existen diferentes tipos de acuerdos posibles entre bancos y Fintech: compras directas, incubadoras y aceleradoras, fondos venture capital, compra/acuerdos de servicios y acuerdos de partnership. En la literatura existe diversidad de opiniones sobre las razones que marcan la forma en la que se relacionan las Fintech con las empresas del sector. Lee y Shin (2018, p. 40) sugieren que cuando la regulación es favorable para que las nuevas Fintech establezcan su negocio, tienden a ser menos colaborativas con las entidades ya establecidas. Sin embargo, Molina (2018, pp. 35-36) se inclina más por la relación con el modelo de negocio de las propias Fintech. Este puede estar dirigido a empresas (Business to business o B2B), que se asocia más a una colaboración con los bancos, o dirigido a clientes finales (Business to clients o B2C), más relacionado con mantener la competencia. En la Tabla 2.1. Relación de verticales Fintech, modelo de negocio y relación con la banca. puede apreciarse una clasificación de los servicios Fintech, su modelo de negocio y su actitud con la banca. Vertical Modelo de negocio Actitud con la banca Medios de pago B2C Competencia y colaboración Financiación de particulares y empresas B2C Competencia Roboadvisor B2C Competencia Infraestructura y seguridad B2B Colaboración Big data B2B Colaboración Criptomonedas y blockchain B2B Complementariedad Finanzas personales B2B Complementariedad Servicios transaccionales y divisas B2C Competencia Insurtech B2C Complementariedad Neobanks y challenger Banks B2C Competencia Tabla 2.1. Relación de verticales Fintech, modelo de negocio y relación con la banca. Fuente: Molina (2018, p. 36). Siguiendo esta línea, Cea (2018, pp. 2-7) sostiene que la estrategia de colaboración dependerá de la actividad financiera y de la amenaza que suponga para la banca tradicional. Del mismo modo, Molina (2018, p. 40) defiende la rivalidad como motivo que marca la estrategia que tomen los bancos con las Fintech, y añade también la capacidad El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 23 de impactar en volumen. En su estudio propone la estrategia de colaboración representada en la Figura 2.5. Figura 2.5. Matriz estratégica de alianzas de la banca con las Fintech Fuente: Molina (2018, p. 41). Volviendo a lo expuesto por Cea (2018, pp. 2-7), los modelos de negocios basados en medios de pago, financiación y ahorro son los que se estarían sufriendo mayores transformaciones y, por tanto, aquellos en los que las entidades tradicionales deben focalizarse, ya sea mediante la adquisición o la innovación interna. Todo esto sin dejar de perseguir la eficiencia y la rentabilidad. Como vemos, existe una clara tendencia a la colaboración entre Fintech y entidades tradicionales del sector, pero al tratarse de una industria tan diversificada en la que coexisten multitud de productos y servicios diferentes, parece lógico que existan ciertos modelos de negocios más proclives a adoptar una relación más colaborativa y otros, más competitiva. Lo natural es que exista un mayor interés por colaborar con aquellas empresas que supongan una mayor amenaza. 2.4.2. Los neobancos: concepto, características e impacto El desarrollo de la tecnología en el sector financiero ha dado lugar al nacimiento de los llamados neobancos, reconocidos como una vertical del sector Fintech según la AEFI o Finnovating (AEFI, s/f, y Finnovating, 2021). De acuerdo con Valero et al. (2020, p. 13) un neobanco se define como “un banco totalmente digital que tiene como objetivo satisfacer las necesidades financieras básicas de la mayoría de las personas”. Para Bradford (2020, p. 1) un neobanco es “un proveedor de servicios financieros que opera a través de aplicaciones con diseños innovadores y cuenta con potencial suficiente para afectar al modelo bancario tradicional”. A partir del estudio elaborado por Temelkov (2022, pp. 1-3), podemos decir que los neobancos se caracterizan por los siguientes aspectos: Infante Camacho, María Isabel - 24 - 1. Buscan ofrecer una experiencia sencilla al cliente mediante el uso de canales digitales y aplicaciones móviles. 2. Cuentan con modelo de negocio basado en ofrecer productos y servicios exclusivamente digitales, por lo que no cuentan con una red de distribución física y eso les permite ahorrar importantes costes. 3. Ofrecen mayor comodidad al usuario porque todos los procesos se realizan online y son más rápidos. 4. Tienes costes más bajos para atraer nuevos clientes gracias al uso de la tecnología. 5. Se centran en un grupo específico de clientes (generación millenial) y desarrollan soluciones personalizadas para cubrir necesidades específicas. 6. Dan importancia a las bajas o inexistentes comisiones al realizar operaciones bancarias. Además de estas características, Martin (2016, pp. 1-3) añade que los neobancos centran su oferta de productos en cuentas corrientes, tarjetas de débito o prepago, envíos de dinero entre particulares y herramientas para administrar las finanzas personales y deben ganar confianza desde cero. Considerando todo lo anterior podríamos definir a un neobanco como un proveedor de servicios financieros que, a través de canales digitales, ofrece una experiencia más cómoda y sencilla al usuario permitiendo también una mayor personalización de los productos y servicios. El uso exclusivo de canales digitales lleva implícita una reducción de costes considerable que les permite ofrecer tarifas más competitivas que la banca tradicional y les convierte en la opción más atractiva para cierto público, normalmente joven y con un perfil digital. Por otra parte, sabemos que no todos los neobancos tienen licencia bancaria propia sometida a una estricta regulación y supervisión. Por esta razón, existen varios tipos de neobancos, De acuerdo con Valero et al. (2020, pp. 13-14), podemos distinguir las siguientes variedades en función de si cuentan con licencia bancaria o no: o Aquellos sin licencia bancaria que dependen de alguna entidad con licencia. Diferenciamos dos tipos: ▪ Los que funcionan mediante acuerdos de colaboración, como Bnext. ▪ Los creados por bancos tradicionales o que pertenecen a un grupo bancario tradicional, como OpenBank que forma parte del Grupo Santander. o Aquellos que cuentan con licencia bancaria para poder operar y necesitan infraestructura tecnológica propia, como Revolut o N26. Si profundizamos más en sus características podríamos estar frente a un neobanco propiamente dicho o neobank, un challenger bank o un Baas (Bank as a Service), aunque todos estos servicios están dentro de la misma vertical de neobancos creada en 2017 (AEFI, 2017). Los aspectos característicos de cada modelo de negocio pueden verse en la Tabla 2.2. La principal diferencia entre los neobancos y los challenger banks reside en el propósito y en la licencia bancaria. Por una parte, los neobancos pretenden ofrecer servicios de valor a los usuarios a través de una entidad tradicional, pero no buscan gestionar el dinero de los usuarios (ABANCA Innova, 2019). Esto hace que no necesiten una licencia bancaria que les permita hacerlo y se basen en relaciones con bancos autorizados para la prestación de servicios (Bradford 2020, p. 1). Por el contrario, los challenger banks sí persiguen gestionar el dinero de los usuarios y operar como cualquier otro banco, por eso necesitan su propia licencia (ABANCA Innova, 2019). El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 25 Modelo de negocio Definición Necesidad de licencia Canal Fortalezas Desafíos Ejemplos Neobanks Servicios de banco móvil que funcionan a través de acuerdos de colaboración o alianzas con bancos que tengan licencia bancaria, quien se encarga del cumplimiento normativo. No Aplicación móvil Experiencia de usuario, interfaz, nuevos productos y servicios, nuevas propuestas de precios, acceso a mercados Captación de clientes, seguridad Bnext Simple 2GetherBank Monese Challenger Banks Bancos 100% digitales que tienen licencias para poder gestionar el dinero de los clientes y operar como cualquier otro banco. Sí Digital Transparencia, personalización, menores costes, producto orientado al cliente Ganar confianza, mayor captación de clientes, seguridad y regulación Revolut N26 Monzo AtomBank BaaS (Bank as a Service) Plataformas de servicios financieros que puede usar su propia licencia o la de otras entidades. No Digital Uso de plataformas, monetización de datos, comunidades de terceros y confianza Seguridad, alianzas y regulación 2GetherBank Loot FidorBank Banca tradicional Entidades de crédito tradicionales Sí Sucursales y digital Confianza y conocimiento del mercado financiero Modernización del modelo de negocio y captación de clientes digitales Santander CaixaBank BBVA Sabadell Tabla 2.2. Comparativa entre neobanks, challenger banks, BaaS y banca tradicional. Fuente: elaboración propia a partir de AEFI (2018) y ABANCA Innova (2019). El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 33 GAFAs GAFA es el acrónimo de Google, Amazon, Facebook y Apple. A este grupo de compañías a veces se le suele sumar Alibaba, pasando a ser GAFAAs. También se les conoce como Bigtech y son compañías que se encuentran entre las diez corporaciones de mayor capitalización del mundo (Molina, 2016, p. 22). Son empresas que, aunque originalmente, no pertenecen al sector financiero, son suficientemente potentes para introducirse de forma innovadora en cualquier ámbito de negocio, incluidas las finanzas (Molina, 2016, pp. 22-23). Una de las razones es que disponen de grandes volúmenes de datos de clientes que permiten analizar sus necesidades (Adrian, 2021, p. 90 y Smith y Geradin, 2022, p. 130), lo que les permite competir e incluso superar a los bancos en la prestación de ciertos servicios financieros (Boot et al. 2021, p. 5). Además, estas empresas aprovechan que ya cuentan una gran base de clientes a nivel global en otro tipo de productos con la que mantienen fuertes relaciones para facilitar su entrada el sector financiero y lograr estar bien posicionados desde el principio (Adrian, 2021, p. 90). Smith y Geradin (2022, pp. 130-131) aseguran que estas compañías se adentran en el sector financiero para aumentar su fortaleza en los mercados y seguir creciendo, sin necesidad de obtener un retorno de la inversión en los nuevos productos o servicios financieros. En este sentido, Molina (2016, 22-25) afirma que estos monopolios digitales han demostrado su interés por determinadas áreas del ámbito hasta suponer una fuerte amenaza para la banca tradicional y también para otras empresas Fintech (Irimia Diéguez, 2018, pg. 56). Por ejemplo, Amazon ha lanzado Amazon Pay, un servicio de procesamiento de pagos, o Google, que cuenta con Google Wallet, una aplicación para hacer pagos con el móvil. Estos son solo algunos casos de cómo estas grandes compañías han renovado su modelo de negocio para dirigirse al sector financiero aprovechando las grandes redes de clientes que contaban previamente para mantener las altas tasas de crecimiento a nivel global. La Tabla 3.3. muestra las principales características de las startups, unicornios y GAFAs. Startup Unicornios GAFAs Definición Empresas emergentes, innovadoras, escalables, muy verticales y con alto componente tecnológico. Empresas privadas valoradas en más de mil millones de dólares estadounidenses sin tener presencia en bolsa. Suelen tener una base tecnológica y modelos escalables. Acrónico de Google, Amazon, Facebook y Apple (a veces se incluye Alibaba, formándose GAFAAs) Tamaño Pequeño y mediano Grande Muy grandes Captación de clientes Pequeña y moderada Masiva Global Potencial de recorrido Alto/Muy alto. Alto/Muy alto Alto/Muy Alto Objetivos principales Desarrollar un producto mínimo viable (PMV) y ser pioneros en ofrecer un producto para escalar y alanzar una masa crítica. Captar una base muy amplia de clientes, seguir creciendo y desbancar a los grandes lobbies de cada mercado. Comenzar a cotizar en bolsa. Aumentar su fortaleza en los mercados y seguir creciendo. Tabla 3.3. Comparativa de startups, unicornios y GAFAs Fuente: elaboración propia a partir de Blank y Dorf, 2000, (pp. 113-114). García (2018, p. 1), Kotha et al. (2022, p. 2), Molina (2016, pp. 17-25), Smith y Geradin (2022, pp. 130-131). Infante Camacho, María Isabel - 34 - 3.2. PRINCIPALES UNICORNIOS FINTECH Una vez que comprendemos qué es una empresa unicornio, pasamos a conocer cuáles son las principales compañías que han logrado alcanzar este umbral. Según CB Insights (2022a), existen 1.170 unicornios en todo el mundo que pertenecen a distintos sectores de actividad (a 30 de junio de 2022). El número de empresas valoradas en más de mil millones de dólares no ha dejado de crecer en los últimos años. Esto puede comprobarse en la Figura 3.1, que representa la evolución del volumen de empresas unicornio desde los inicios. En 2021 los unicornios globales se dispararon, creciendo casi cinco veces más respecto al año anterior. Este impulso ha continuado en 2022, alcanzando por primera vez los 1.000 unicornios en febrero del presente año (CB Insights, 2022b). Los últimos en incorporarse a la lista logrando llegar a la marca de los 1.000 fueron Dune Analytis (una plataforma con sede en Noruega para crear visualizaciones de blockchain, que alcanzó una valoración de 1.000 millones de dólares con una ronda de financiación Serie B 4 de 69 millones de dólares) y Productboard (una plataforma estadounidense de gestión de productos que logró ser valorada en 1.700 millones de dólares con una ronda Serie D de 125 millones de dólares) (CB Insights, 2022b). El crecimiento de nuevos unicornios se desaceleró durante el segundo trimestre 2022 en comparación con el primero, aunque el ritmo fue mayor que cualquier trimestre de 2021 (CB Insights, 2022a). Si bien podemos afirmar que la mayoría de los nacimientos de nuevos unicornios proceden de zonas muy concretas. La mayoría provienen de Estados Unidos y China. Estados Unidos cuenta con 628 empresas unicornio, lo que supone el 53,7 % del total a nivel mundial. El gigante asiático cuenta con 174, lo que significa el 14,9 % del total de unicornios del mundo. Le siguen India y Reino Unido, con 68 y 44 unicornios respectivamente. 4 Las rondas de financiación, que son un instrumento fundamental para las startups a la hora de conseguir capital, se pueden clasificar en varios tipos en función de la fase de la empresa en la que se realice, como las seed, las primeras que se realizan, normalmente dedicada al desarrollo del producto y llevada a cabo por ahorros de los fundadores, o las Serie A, Serie B, Serie C, etc., lideradas por business angels y, sobre todo, fondos de inversión en etapas más tardías. En éstas últimas cada vez se invierte un mayor capital y están dedicadas a diferentes finalidades, como mejorar productos o expandir el negocio a otros mercados (Viñas, 2021). El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 35 Figura 3.1. Nuevas empresas unicornios por año y su total desde 2007 hasta el 30 de junio de 2022 (en unidades). Fuente: elaboración propia a partir de CB Insights (2022a). En Europa contamos con una menor presencia de unicornios y, de acuerdo con lo que apunta Molina (2016), esto se debe a la menor dimensión de estos mercados y la diversidad de idiomas y culturas existentes en los diferentes países europeos, que hacen que sean más locales reduciendo su potencialidad. La Figura 3.2. muestra los 20 unicornios con mayor valor en el mercado en 2022. Como mencionamos en el epígrafe 3.1., el ranking está encabezado por ByteDance, seguida de SpaceX y SHEIN. Encontramos que, de las 20 empresas representadas, 6 son las que pertenecen al sector Fintech (son Stripe, Klarna, Checkout.com, Revolut, FX y Chime). Stripe, que es una plataforma de pagos por Internet con base estadounidense (Stripe, s/f) y que se encuentra en cuarto lugar, es la Fintech mejor valorada actualmente. Si analizamos la distribución de empresas unicornio por sectores comprobamos que el más representado en el mapa de unicornios es el sector Fintech, aproximadamente 1 de cada 5 unicornios (20,8 %). En segundo lugar, se encuentran los sectores de software y servicios de Internet (19,1 %), comercio electrónico o e-commerce (9,1%) y salud (7,7 %) (CB Insights, 2022a). 13710 22 56 77 121 221 323 431 960 1170 124312 34 21 44 100 102 108 529 210 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 2007 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Total acumulado Nuevos unicorios Infante Camacho, María Isabel - 36 - Figura 3.2. Ranking de las 20 empresas unicornio más grandes por valor del mercado a 30 de junio de 2022 (en miles de millones de dólares). Fuente: elaboración propia a partir de CB Insights (2022a). En cuanto a distribución geográfica de unicornios Fintech, Estados Unidos se mantiene a la cabeza del ranking. De las 243 empresas unicornios Fintech que se recogen en la lista de CB Insights (2022a), 129 se encuentran en Estados Unidos, lo que supone más de la mitad del total (53,1 %). Le siguen Reino Unido con el 11,1 %, India con un 6,6 % y China con un 3,3 % (CB Insights, 2022a). Actualmente, según los datos de CB Insights (2022a), el unicornio Fintech con mayor valoración es Stripe. Le siguen Klarna, una Fintech sueca que ofrece soluciones de pago a plazos bajo el modelo buy now, pay later (Klarna, s/f) y Checkout.com, una plataforma de pagos británica (Checkout,com, s/f). Como vemos, Klarna encabezaría el ranking europeo de las más valoradas del sector. $15,00 $15,50 $17,50 $20,00 $20,00 $22,00 $25,00 $27,00 $31,50 $32,00 $33,00 $38,00 $39,00 $40,00 $40,00 $45,60 $95,00 $100,00 $127,00 $140,00 $0,00 $40,00 $80,00 $120,00 $160,00 goPuff (EEUU) Yuanfudao (China) Miro (EEUU) J&T Express (Indonesia) Xiaohongshu (China) BYJU's (India) Chime (EEUU) Fanatics (EEUU) Epic Games (EEUU) FTX (Bahamas) Revolut (Reino Unido) Databricks (EEUU) Instacart (EEUU) Checkout.com (Reino Unido) Canva (Australia) Klarna (Suecia) Stripe (EEUU) SHEIN (China) SpaceX (EEUU) ByteDance (China) El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 37 En cuarto lugar, se encuentra Revolut, nuestro unicornio Fintech objeto de estudio, valorado desde 2021 en 33 mil millones de dólares (Figura 3.3). Fuente: elaboración propia a partir de CB Insights (2022a). Por su parte, son Revolut, N26 y Chime los neobancos que han logrado estar entre las 20 empresas Fintech mejor valoradas del mundo, lo que supone el 15 % del total de este ranking. $8,50 $8,60 $8,75 $9,23 $10,00 $10,00 $10,00 $10,20 $11,00 $12,00 $12,30 $13,50 $14,00 $15,00 $25,00 $32,00 $33,00 $40,00 $45,60 $95,00 $0,00 $20,00 $40,00 $60,00 $80,00 $100,00 SumUp (Reino Unido) Chainalysis (EEUU) Rapyd (Reino Unido) N26 (Alemania) KuCoin (Seychelles) Digital Currency Group (EEUU) Gusto (EEUU) Alchemy (EEUU) Bolt (EEUU) Deel (EEUU) Brex (EEUU) Plaid (EEUU) Blockchain.com (Reino Unido) Ripple (EEUU) Chime(EEUU) FTX (Bahamas) Revolut (Reino Unido) Checkout.com (Reino Unido) Klarna (Suecia) Stripe (EEUU) Figura 3.3. Ranking de las 20 empresas unicornio más grandes por valor del mercado a 30 de junio de 2022 (en miles de millones de dólares) El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 39 CAPÍTULO 4. FINANCIACIÓN DE LAS EMPRESAS FINTECH Este cuarto capítulo se dedica a analizar las principales fuentes de financiación privada que reciben las empresas del sector Fintech. Comenzamos exponiendo las diferentes fases del ciclo de vida de una Fintech, ya que cada una se relaciona con fuentes distintas. Por último, explicamos los diferentes tipos de capital, concretamente: crowdfunding, business angels, venture capital, private equity y fusiones y adquisiciones. 4.1. CICLO DE VIDA DE UNA FINTECH Los fondos que recibe el sector Fintech provienen de distintas fuentes de financiación en función de la fase en la que se encuentre la empresa. La Figura 4.1. representa las fuentes de financiación privadas según las fases de vida de una empresa del sector Fintech. Como vemos, la vida de las Fintech suele segmentarse en varias etapas: pre-semilla o pre-seed, semilla o seed, startup, crecimiento y expansión. Al principio la financiación suele recaer en los fundadores de la empresa, cuando tan solo se reduce a una idea. Un poco más tarde, en la fase semilla, suelen aparecer las plataformas privadas de financiación participativa o plataformas de crowdfunding. Durante esta etapa suelen invertir los llamados business angels, muchas veces relacionados con incubadores y aceleradoras de empresas (Irimia Diéguez, 2018, p. 29). Figura 4.1. Fuentes de financiación en función de la vida de una Fintech. Fuente: elaboración propia a partir de Irimia Diéguez (2018, p. 29). A medida que la Fintech va creciendo necesita más financiación. A partir de la fase de startup suelen aparecer los fondos de capital riesgo (venture capital) y, posteriormente, en fase de crecimiento, los fondos de capital privado (equity capital) (Irimia Diéguez, 2018, p. 30). Infante Camacho, María Isabel - 40 - Por último, tenemos las fusiones y adquisiciones, una práctica muy común entre empresas del sector Fintech, también llevadas a cabo por las entidades financieras tradicionales (Irimia Diéguez, 2018, p. 30). 4.2. TIPOS DE FINANCIACIÓN DE UNA FINTECH A continuación, explicamos de manera más detallada en qué consiste cada una de las fuentes de financiación que suelen recibir las empresas del sector. 4.2.1. Crowdfunding El crowdfunding, también llamadas plataformas privadas de financiación participativa (Irimia Diéguez, 2018, pg. 29) es una forma de financiación a través de plataformas online en la que participan numerosos inversores (Bellón y Ruiz-Verdú, 2018, p. 1). Precisamente, el término crowdfunding se compone de crowd, que significa multitud y funding, que es financiación. Es una forma de financiación muy utilizada por las empresas de nueva creación o startups que se encuentra en pleno crecimiento (Bellón y Ruiz-Verdú, 2018, pg. 1). Las modalidades de crowdfunding financiero de acuerdo con Moreno y Sempere (2019, pp. 153-154): 1. Crowdfunding por acciones (Equity-based crowdfunding). Los inversores aportan fondos a cambio de acciones de la empresa (Bellón y Ruiz-Verdú, 2018, p. 1). 2. Crowdfunding por préstamos (Lending-based crowdfunding). Funciona como un sistema de préstamos alternativo. También existen otras modalidades de como crowdfunding por recompensas y crowdfunding de donación que se utilizan para financiar otro tipo de proyectos. 4.2.2. Business Angels Un business angel es un particular que invierte en nuevos negocios y en negocios de crecimiento a cambio de participaciones en el capital de la empresa. Además de financiación, suelen aportar experiencia, conocimientos y contactos para la startup (De la Cruz, 2022). Aunque puede invertir en cualquier etapa del desarrollo, juega un papel fundamental en las primeras fases del ciclo de vida (AEBAN, s/f). Los business angels invierten su propio dinero, mientras que las entidades de capital riesgo, que veremos a continuación, invierten el dinero de terceras personas (AEBAN, s/f) 4.2.3. Venture Capital y Private Equity De acuerdo con, Zudaire y Alférez (2018, pp. 85-86), el término venture capital hace referencia a la inversión en empresas en fases más iniciales o de desarrollo temprano, mientras que, private equity es la inversión que se realiza en fases de crecimiento y en empresas más consolidadas. Las cantidades invertidas por fondos private equity (o fondos de capital privado) son mayores que en venture capital (o fondos de capital riesgo). Del mismo modo, las rondas canalizadas a través de venture capital son mayores en cuanto a volumen de inversión respecto a las rondas seed capital, ya que mientras mayor es la empresa, mayor es la financiación que necesita (Carbó-Valverde et al. 2020, p. 28). En los comienzos de implantación de estos conceptos en España, se utilizaba capital riesgo como referencia a venture capital, porque apenas se hacían inversiones a empresas más maduras. Con el desarrollo del sector, España ha adoptado la terminología anglosajona para diferenciar a los dos tipos de inversiones (Zudaire y Alférez, 2018, p. 86). En base al informe Pulse of Fintech H2’21 realizado por KPMG, la inversión global de venture capital en Fintech alcanzó su máximo el pasado año 2021, 114.900 millones de El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 41 dólares estadounidenses, superando su máximo anterior de 53.200 millones de dólares en 2018, lo que supone un aumento de un 116 % en solo tres años (Figura 4.2.) (KPMG, 2022, p. 8). Figura 4.2. Evolución de la inversión venture capital en FIntech a nivel global en el periodo 2018 y 2021 (inversión en miles de millones de dólares y acuerdos en unidades). Fuente: KPMG (2022, p. 8). Debemos tener en cuenta que, para el cálculo de esta cifra, KPMG ha considerado inversión de business angels, redes de business angels, capital seed, fondos de riesgo y de venture capital e inversores corporativos (KPMG, 2022, pg. 63). De hecho, en la figura 17, podemos apreciar el desglose de esta inversión en angels y seed (la realizada por business angels y capital semilla), early stage VC (la realizada en las etapas tempranas de venture capital) y late-stage VC (la realizada en etapas tardías de venture capital) 5 . Puede comprobarse que 2021 fue un año de grandes volúmenes de inversiones en el sector Fintech, tanto en cantidad invertida como en número de acuerdos. Donde más actividad encontramos es en las etapas tempranas de venture capital. Le siguen las etapas más iniciales (Angel & Seed) y, finalmente, las etapas de más crecimiento (late-stage VC) (Figura 4.3). 5 El informe Pulse of Fintech H2’21 elaborado por KPMG (2022) se entiende early-stage VC por rondas serie A o serie B, late-stage VC por rondas serie C o serie D (KPMG, 2022, pg. 63). Infante Camacho, María Isabel - 42 - Figura 4.3. Evolución de la inversión en Fintech a nivel global por trimestres entre 2018 y 2021: volumen de inversión y número de acuerdos (inversión en miles de millones de dólares y acuerdos en unidades). Fuente: KPMG (2022, p. 10). La inversión de private equity también superó su récord en 2021 respecto a los últimos años, 12.200 mil millones de dólares frente a los 5.200 millones de dólares de 2018, es decir, un 135 % más (Figura 4.4). De nuevo, cabe aclarar que KPMG considera como private equity a aquellos inversores que participan en el capital de empresas ya consolidadas del sector para financiar su expansión (KPMG, 2022, p. 63). Figura 4.4. Evolución de la inversión private equity en FIntech a nivel global en el periodo 2018 y 2021 (inversión en miles de millones de dólares y acuerdos en unidades). Fuente: KPMG (2022, p. 8). Algunas de las rondas en Fintech celebradas en 2021 las tuvieron Nubank (1.100 millones de dólares), Chime (1.100 millones de dólares), FTX (1.000 millones de dólares), N26 (900 millones de dólares) o Revolut (800 millones de dólares). Como El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 49 La aplicación de Revolut se puede descargar de forma totalmente gratuita, incluso, es posible crear una cuenta bancaria sin ningún coste gracias a su plan de suscripción Estándar. No obstante, como se ha detallado en el epígrafe 5.2., existen tres planes de suscripción de pago con los que el usuario tendrá acceso a distintas funciones más avanzadas de Revolut. Éstos son Plus, Premium y Metal. 2. Intereses de préstamos Como cualquier otro banco, Revolut presta cantidades de dinero a clientes y a otras instituciones por las que cobra un interés. 3. Trading Al ser una plataforma en la que el usuario puede negociar acciones y criptomonedas, Revolut cobra por cada operación adicional. 4. Comisiones por seguros Cobra comisiones por facilitar las transacciones de seguros, tanto seguros médicos de viaje como seguros por pérdidas de equipaje y retrasos de vuelos. 5. Comisiones por recompensas Ofrece recompensas a los clientes que compren con la tarjeta en ciertos establecimientos, recibiendo así una devolución de efectivo en su cuenta bancaria. La empresa recibe una comisión de estos establecimientos por hacerles llegar el cliente. Recursos clave El principal recurso de Revolut es la propia aplicación con la que el usuario puede operar. También destacamos las licencias bancarias que permiten a la Fintech ofrecer sus productos en determinados países y los trabajadores que hacen posible el funcionamiento de Revolut. Sus trabajadores se caracterizan por ser personas proactivas, innovadoras, con capacidad de adaptación a los constantes cambios del entorno competitivo y con un perfil más digital (Revolut, s/f-b). Además, cuenta con un equipo de directivos con amplia experiencia en el sector financiero y amplios conocimientos tecnológicos (Revolut, s/f-e). Actividades clave Revolut busca constantemente ofrecer un servicio de calidad al cliente y mejorar su experiencia. Para ello, lleva a cabo acciones como: - Diseño y mantenimiento de la aplicación al ser ésta la herramienta principal del modelo de negocio - Innovación constante para ofrecer cada vez más productos acordes con las preferencias de los usuarios. - Inversión en marketing y publicidad por redes sociales para darse a conocer y poder captar un mayor número de usuarios - Conseguir licencias bancarias para introducirse cada vez en más mercados y ofrecer mayor variedad de productos - Atención al cliente Asociaciones clave Entre las asociaciones clave podemos destacar los siguientes grupos: - Inversores privados, fondos venture capital o fondos private equity que le han permitido contar con financiación para crecer, ampliar su modelo de negocio y adentrarse en otros mercados. Algunos de ellos son: Index Venture, Balderton Capital, Seedrs, etc. Infante Camacho, María Isabel - 50 - - Empresas aseguradoras con las que la Fintech crea alianza y les sirve para atraer a más usuarios. - Empresas de cashback (devoluciones de efectivo al comprar en determinadas marcas) y recompensas cuyas relaciones suponen una ventaja competitiva para Revolut y les permite captar un mayor número de usuarios. - Empresas que han sido adquiridas por Revolut: Arvog, Nobly Pos y Wanted. Estructura de costes Entre los costes principales en los que incurre la Fintech destacamos los siguientes: - Desarrollo y mantenimiento tecnológico de la aplicación. - Campañas de publicidad y marketing para darse a conocer y alcanzar un mejor posicionamiento en el mercado. - Obtención de regulaciones y licencias necesarias para ofrecer sus productos en distintos países. - Costes relacionados con los recursos humanos. El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 51 Asociaciones clave Inversores y fondos de capital riesgo Empresas aseguradoras Empresas con las que realizan el cashback Adquisiciones de empresas Actividades clave Diseño y mantenimiento de la app y del software Innovación constante Inversión en marketing y publicidad por redes sociales Conseguir licencias bancarias Atención al cliente Propuesta de valor Ser un banco digital, innovador, sin sucursales Crear una aplicación intuitiva para gestionar el dinero de forma sencilla por todo el mundo Fácil cambio de divisas Eliminar costes y comisiones ocultas Ofrecer el tipo de interés interbancario y mínimas (o inexistentes) comisiones. Transferencias rápidas Relaciones con los clientes No presencial (no existen sucursales) Chat Teléfono Correo electrónico Redes sociales Segmentos de mercado Particulares, especialmente jóvenes y nativos digitales que necesiten utilizar más de una divisa Empresas, sobre todo las que apuestan por la digitalización y aquellas que realicen transacciones internacionales Recursos clave Aplicación Recursos Humanos Licencias bancarias Canales Página web Aplicación Blog y redes sociales Estructura de costes Desarrollo y mantenimiento tecnológico de la aplicación Campañas de publicidad y marketing Regulaciones y licencias Recursos humanos Fuentes de ingresos Suscripciones a planes mensuales Intereses por préstamos Comisiones por recompensas y seguros Tabla 5.2. Modelo de negocio Canvas de Revolut. Fuente: elaboración propia. Infante Camacho, María Isabel - 52 - 5.4. ANÁLISIS DAFO DE REVOLUT A continuación, analizamos mediante una matriz DAFO las debilidades, amenazas, fortalezas y oportunidades de Revolut (Figura 5.1). En cuanto a las fortalezas que presenta destacamos, en primer lugar, la flexibilidad y comodidad. Al funcionar mediante una aplicación móvil, permite operar de forma online sin necesidad de acudir a oficinas físicas como puede ocurrir en la banca tradicional. La aplicación de la Fintech también destaca por su sencilla interfaz y su usabilidad. Otro de los grandes éxitos de Revolut es su posibilidad de manejar múltiples divisas con un tipo de cambio competitivo (ofrece tipo de interés interbancario). Por su parte, los bancos tradicionales suelen aplicar comisiones al realizar cambios de divisas. Adicionalmente, es posible sacar dinero sin comisiones desde cualquier lugar, siempre dentro del límite que tenga el plan elegido por el usuario. La aplicación facilita el ahorro al poder crear subcuentas para gestionar mejor el dinero. Otra fortaleza para la propia entidad es que no cuentan con red de cajeros propia ni oficinas físicas, lo que significa una inversión mucho menor en comparación con otros bancos tradicionales que cuentan con sus propios cajeros y establecimientos. Precisamente, el alto uso de las nuevas tecnologías es lo que le permite reducir costes y ofrecer mejores precios que la banca tradicional. También destacamos su transparencia y su opción de versión gratuita. En relación con sus debilidades, podríamos decir que al ser una empresa joven cuenta con una menor experiencia en el sector que las grandes financieras ya consolidadas, algo que intenta resolver con perfiles con amplia experiencia en banca. Por otra parte, aunque realizar todo tipo de operaciones de forma telemática es uno de sus puntos fuertes, también podría significar un inconveniente para ciertos clientes que prefieran la presencialidad al resolver o realizar algunas gestiones. La única vía para ingresar dinero es tener otra cuenta en un banco tradicional desde la que realizar transferencias a la cuenta de Revolut. Tampoco se puede realizar ni recibir pagos con las administraciones públicas, por lo que, de momento, se necesitaría otra cuenta complementaria. Respecto a las oportunidades, resaltamos el aumento de clientes con un perfil digital y el mayor uso del smartphone que se han producido en los últimos años. Las preferencias de los consumidores han cambiado y las nuevas generaciones demandan cada vez más soluciones digitales a sus necesidades financieras. Además, el actual contexto de desarrollos de nuevas tecnologías y las constantes innovaciones, como las tecnologías blockchain o big data, favorecen este tipo de modelo de negocios al ser empresas más ágiles y flexibles. Finalmente, otra de las oportunidades que encontramos es la mala reputación de la banca tradicional. Revolut, al igual que otras Fintech, aprovecha la desconfianza generada por las entidades más consolidadas para establecer su modelo de negocio y convencer a los consumidores que son una alternativa para aquellos que buscan transparencia, comodidad y sencillez. Por último, en cuanto a las amenazas, debemos considerar la alta competencia de otras Fintech similares. Actualmente, encontramos en el mercado otros neobancos, como N26, Monzo, Atom Bank o Chime, que ofrecen servicios financieros parecidos. Tampoco debemos olvidar la apuesta por la digitalización de algunas entidades tradicionales. Es el caso de OpenBank, el banco online del Grupo Santander. Otra de las amenazas que encontramos son los llamados ciberataques. Como banco digital que basa su modelo de negocio en las nuevas tecnologías, la seguridad para evitar cualquier tipo de ataque o pérdida de datos es fundamental. Por ello, existen regulaciones que ponen su foco en evitar este tipo de situaciones, como la directiva europea PSD2 y el reglamento de protección de datos GDPR. En caso de que ocurra, dañaría fuertemente la reputación de la empresa y perdería la confianza ante usuarios y clientes potenciales. En concreto, la directiva PSD2, que busca reforzar la protección y seguridad de los consumidores a través de un marco regulatorio único para los pagos electrónicos y acceso a los datos bancarios (Wolters y Jacobs, 2019, pp. 29-30), y el concepto de Open Banking, pueden El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 53 suponer una oportunidad para los neobancos y, por supuesto para Revolut, de ofrecer más garantías y confianza a los potenciales usuarios, así como brindarles una mejor experiencia. Figura 5.1. Matriz DAFO del neobanco Revolut. Fuente: elaboración propia. 5.5. EVOLUCIÓN DE REVOLUT: HISTORIA Y FINANCIACIÓN En este apartado del capítulo se expone los datos más relevantes de la historia de Revolut y se analizan las fuentes de financiación que le han permitido llegar a ser una de las Fintech más importantes en el panorama internacional. Finalmente, explicaremos las adquisiciones de empresas que ha llevado a cabo la compañía como estrategia de crecimiento. Revolut nació en julio de 2015 en Reino Unido, concretamente en Londres, con el objetivo de transformar la forma en la que gastamos y transferimos nuestro dinero en el extranjero Su intención inicial era ofrecer una tarjeta que permitiera realizar fáciles cambios de divisas, transferencias internacionales gratuitas y retiradas de cajeros sin comisiones en el extranjero (Startasap, 2021). Sus fundadores, Nik Storonsky y Vlad Yatsenko, contaban con experiencia previa en el sector financiero. Nik Storonsk, director ejecutivo de Revolut, era operador de derivados de capital de mercados emergentes en Credit Suisse y Lehman Brothers. Por su parte, Vlad Yatsenko, director técnico de Revolut, tenía experiencia previa en ingeniería de softwares de distintos sectores. Había creado sistemas de softwares financieros en bancos de inversión como UBS y Deutsche Bank y pensó que, para ofrecer un servicio bancario digital de nueva generación, necesitaba crearlo él mismo (Revolut, s/f-e). Desde entonces, Revolut no ha dejado de crecer hasta convertirse en el primer banco global del mundo (Revolut, s/f-a). Como hemos mencionado en el epígrafe 5.1., Revolut FORTALEZAS Facilidad y comodidad Interfaz sencilla e intuitiva de la app Manejo de múltiples divisas a un tipo de cambio atractivo Posibilidad de sacar dinero desde cualquier lugar sin comisiones Opción de subcuentas Transparencia Versión gratuita DEBILIDADES Menor experiencia en el sector financiero Resolución de problemas de forma no presencial Precisa de una cuenta complementaria para ciertos trámites OPORTUNIDADES Aumento de clientes digitales Mayor uso del teléfono móvil Desarrollo de nuevas tecnologías Mala reputación de la banca tradicional AMENAZAS Existencia de competidores Digitalización de la banca tradicional Ciberataques Inestabilidad económica Infante Camacho, María Isabel - 54 - es la décima empresa unicornio mejor valorada del mundo y la cuarta Fintech con mayor valor según datos de CB Insights (s/f). En laFigura 5.2. podemos comprobar cómo ha evolucionado el valor de mercado de la compañía desde julio de 2015 hasta julio de 2021. Las valoraciones que aparecen a continuación han sido calculadas por CB Insights en base a múltiplos de ventas. Figura 5.2. Evolución de la valoración de Revolut (en millones de dólares). Fuente: elaboración propia a partir de CB Insights (2022). En 2015 la Fintech estaba valorada en 14,27 millones de dólares. En tan solo tres años, abril de 2018, alcanzó los 1.700 millones, adquiriendo así el estatus de empresa unicornio. El mayor crecimiento se produjo en julio de 2021 cuando se hizo pública su última y más alta valoración, 33.000 millones de dólares (seis veces su valor respecto al año anterior), que se mantiene hoy en día. Describimos a continuación, anualmente, los principales hitos en la obtención de financiación como elemento clave en el crecimiento de la compañía. Año 2015 En el año 2015 Revolut logra recaudar 2,3 millones de dólares en financiación en una ronda liderada por Balderton Capital, que es una firma de capital riesgo de tecnología líder en Europa (CB Insights, s/f). La financiación iría dirigida a poder lanzar la aplicación internacional en iOS y en Android (Revolut, 2015). Otros de los fondos de inversión que participaron fueron Point Nine Capital, Seedcamp o Venrex Investment Management (CB Insights, s/f). Es la primera ronda de financiación que encontramos en la etapa seed y, como vemos, destinada al desarrollo del producto. Año 2016 En 2016 consigue añadir a su ronda seed 2,5 millones de dólares. Así, consigue cerrar esta primera ronda con un total de 4,8 millones de dólares incorporando a Index Venture, otro fondo de capital riesgo con experiencia respaldado por empresas de éxito como Deliveroo, Just Eat o Skype (Finextra, 2016). En este mismo año, Revolut participó en MasterCard Start Path (CB Insights, s/f), el programa de aceleración de startups de MasterCard que ayuda a las empresas Fintech a escalar en el mercado en su etapa late-stage (Mastercard, s/f) Casi de forma paralela, consigue cerrar una ronda Serie A por 8,5 millones de dólares y su valoración en el mercado creció hasta alcanzar los 54 millones de dólares. De nuevo, esta ronda fue liderada por Balderton Capital. También participaron otros fondos como Index Venture, NJF Capital o Point Nine Capital (CB Insights, s/f). 14,27 1.700 33.000 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 55 La compañía también recaudó 1,35 millones de dólares por parte de Crowcube, una plataforma de financiación colectiva o crowdfunding autorizada por la Financial Conduct Authority (FCA) en Reino Unido y por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en España (El Referente, 2018). Año 2017 Un año más tarde, Revolut anunció la recaudación de 66 millones de dólares de la Serie B. El objetivo de esta ronda era poder seguir creciendo y poder financiar la expansión a Asia y América del Norte. Fue dirigida por Index Ventures y participaron otros fondos venture capital como Balderton Capital y Ribbit Capital (Revolut, 2017). Adicionalmente, en el mismo comunicado, Revolut anunció que realizaría una campaña de crowdfunding de 5 millones más a través de Seedrs a finales del mes. Los fondos irían destinados principalmente a expandir el negocio, como se ha mencionado, a Asia y América del Norte, y contó con varios gerentes en mercados europeos clave como Alemania, Francia y Escandinavia (Revolut, 2017). Al mismo tiempo, iba aumentando sus productos. En este año lanzó el crédito instantáneo, Revolut Business y la suscripción Premium (Revolut, 2017). Año 2018 En abril de 2018 comunicó la recaudación de 250 millones de dólares en una ronda Serie C. Gracias a esta ronda, aumenta la valoración a 1.700 millones de dólares, convirtiéndose en una de las empresas tecnológicas de Europa más rápidas en lograr el estatus de unicornio. En esta ocasión, la ronda fue liderada por DST Global, junto con otros inversores de Silicon Valley y los fondos venture capital Index Ventures y Ribbit Capital (Revolut, 2018a). La financiación se destinó a seguir con la expansión de Revolut, comenzando con Estados Unidos, Canadá, Singapur, Hong Kong y Australia. Además, se usó para aumentar la plantilla (Revolut, 2018a). En diciembre de este mismo año anunció la obtención de licencia bancaria europea por el Banco de Lituania con la que comenzaría a operar en estos mercados a partir del próximo año. Con esa nueva licencia permitía a los clientes depositar sus salarios y proteger hasta 100.000 € bajo el Fondo Europeo de Garantía de Depósitos (Revolut, 2018b). Pese a todo lo anterior, y aumentar año tras año sus ventas, la Fintech cierra el año 2018, al igual que los anteriores, con pérdidas. Concretamente, finaliza este periodo con un margen neto de -56,38 % (Eikon Refinitiv (s/f). Año 2019 En el año 2019 se produjo la primera expansión a Australia y Singapur y aprovechan para seguir aumentando su oferta de productos. Es en este año cuando lanzan Trading, un servicio de acciones fraccionadas (Revolut, s/f-a). Así, ofrece la posibilidad de adquirir tan solo un porcentaje de las acciones, de forma que, si el usuario quiere comprar una acción que tiene un precio de cotización de 10 $, podría comprar un 10 % de la acción e invertir solo 1 $ en esa empresa. De esta forma, facilita la inversión a los usuarios. Año 2020 En febrero de 2020 y, a pesar de cerrar el año anterior con un margen neto de -64,31 % y con un ROE de -73,63 % (Eikon Refinitiv (s/f), Revolut logra recaudar 500 millones de Infante Camacho, María Isabel - 56 - dólares serie D alcanzando una valoración de 5.500 millones de dólares y convirtiéndose en una de las empresas del sector Fintech mejor valoradas del mundo. En esta ocasión, la ronda fue dirigida por el fondo Technology Crossover Venture (TVC), con sede en Estados Unidos (Revolut, 2020). Otros de los fondos que participaron fueron Bond Capital, Index Venture o DST Global (CB Insights, s/f). La compañía utilizaría esos fondos para “fortalecer aún más el desarrollo de productos en los mercados existentes, implementar operaciones bancarias en Europa y amentar el compromiso diario”. Estos fondos se destinarían a reforzar la oferta comercial en los mercados existentes, desarrollar productos que ayudaran a acelerar el uso diario de las cuentas. Anunció que entre sus planes futuros estaban ofrecer un servicio de préstamo para los clientes comerciales y minoristas, mejorar el servicio de atención al cliente y ampliar las operaciones bancarias en toda Europa (Revolut, 2020). Además, la Fintech se centró en seguir desarrollando las suscripciones Premium y Metal, ya que habían presentado un fuerte crecimiento en su demanda el pasado año. Meses más tarde, Revolut anunció una recaudación de 80 millones de dólares de TSG Consumer Partners, una firma líder de capital privado (private equity) de San Francisco que cuenta con un amplio historial de respaldo y creación de marcas globales. Así, Revolut pudo cerrar la ronda Serie D con un valor de 580 millones de dólares. La compañía también utilizaría este capital para mejorar su programa de recompensas que consiste en analizar las marcas favoritas de los clientes, enviar descuentos exclusivos y ofertas de devolución de efectivo por las compras en estas marcas. Por otra parte, Revolut acababa de lanzar criptomonedas en Estados Unidos (Revolut, 2020b). Año 2021 En julio de 2021, la exitosa Fintech anunció el levantamiento de 800 millones de dólares en fondos Serie E. Gracias esta nueva recaudación de capital, Revolut consiguió una valoración de 33 mil miles de dólares, convirtiéndose en la cuarta Fintech mejor valorada del mundo. La ronda incorpora a dos nuevos inversores, SoftBank Vision Fund y Tiger Global Management (Revolut, 2021). Revolut utilizaría este capital para seguir creciendo y continuar “construyendo la primera superaplicación financiera del mundo”. Seguiría con la innovación continua de sus productos. También serviría para respaldar la oferta de Revolut a los clientes de Estados Unidos y entrar en India y otros mercados a nivel internacional (Revolut, 2021) En laFigura 5.3. se recoge la financiación privada obtenida desde los inicios de Revolut hasta su última ronda. La Fintech ha recaudado un total de 1.720 millones de dólares en capital siendo la última ronda Serie E de 800 millones de dólares en julio de 2021 CB Insights, s/f). hasta el momento la más importante y la que le ha permitido posicionarse como la cuarta Fintech más valorada del mundo (CB Insights, 2022a). El modelo de negocio de un unicornio: el caso Revolut 57 Figura 5.3. Fondos recaudados por financiación privada de Revolut (en millones de dólares). Fuente: elaboración propia a partir de CB Insights (s/f). La plataforma CB Insights también recoge la participación en el capital de business angels, como Matthew Greenburgh, Ian Hannam o Jonh Ayton. Sin embargo, las cantidades invertidas no son conocidas (CB Insights, s/f). Revolut también ha formado parte de otras empresas a través de inversiones y adquisiciones. Como explicamos en el epígrafe 4.2., las adquisiciones de empresas son una práctica muy común entre las compañías del sector para poder seguir escalando y creciendo aún más. A continuación, se exponen las compañías que han sido adquiridas por Revolut a lo largo de su vida, de acuerdo con los datos recogidos por CB Insights (s/f): - Wanted. En octubre de 2021, Revolut anuncia la adquisición del equipo de fundadores de Wanted, una plataforma de búsqueda de talentos. En este caso, la adquisición busca atraer a un equipo de ingenieros y emprendedores a la Fintech para continuar fortaleciendo el desarrollo de productos y acelerar el crecimiento de la empresa (Finextra, 2021 y Revolut, 2021b). - Nobly Pos. En noviembre de 2021, Revolut anunció la adquisición de un proveedor de software ePOS para expandir su oferta en el sector de la hostelería. En esta ocasión, se trata de una empresa que ha desarrollado un sistema ePOS que permite a las empresas hoteleras gestionar sus de pedidos, gestión de inventarios, etc. Esta estratégica adquisición está orientada a los clientes de hostelería de Revolut Business, ya que pueden abrir una cuenta digital, usar FX, aceptar pagos online y offline en un menor tiempo y a un menor coste (Revolut, 2021c). - Arvog. En febrero de 2022, la Fintech lleva a cabo su última adquisición. Con la intención de expandir el negocio por la India, Revolut adquiere esta famosa empresa internacional de transferencias y cambio de divisas. Esta adquisición estratégica sirve a la Fintech para fortalecer su presencia en el país asiático (Revolut, 2022a). Como vemos, Revolut ha recibido diferentes tipos de financiación privadas que le han permitido expandirse mientras ampliaba su cartera de productos. Gracias a su modelo de negocio innovador, basado en un modelo freemium, con una propuesta de valor cuyo eje es la comodidad y experiencia del usuario, se ha mostrado desde sus inicios como 2,33 2,5 8,5 1,35 66 5,3 250 500 80 800 1716 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 jul-15 abr-16 jul-16 jul-16 jul-17 jul-17 abr-18 feb-20 jul-20 jul-21 Infante Camacho, María Isabel - 58 - un atractivo para numerosos inversores. Siguiendo el estudio de Carbó-Valverde et al. (2022), destacamos que las principales características que hacen que Revolut sea una inversión muy atractiva para los Venture Capital son: - Equipo promotor. Sus fundadores, Nik Storonsky y Vlad Yatsenko, contaban previamente con experiencia en el sector financiero y amplios conocimientos tecnológicos. Nik Storonsk, ingeniero y director ejecutivo de Revolut, trabajó en Credit Suisse y Lehman Brothers. Vlad Yatsenko, director técnico de Revolut, tenía experiencia previa en ingeniería de softwares y trabajó anteriormente para Deutsche Bank. En definitiva, son perfiles técnicos, relacionados con el sector financiero, jóvenes y ágiles. - Modelo de negocio innovador y digital. El mayor atractivo de Revolut reside en la sencillez y comodidad en cuanto a la funcionalidad se refiere. Como hemos mencionado anteriormente, poder operar a través de un smartphone desde cualquier lugar ahorra tiempo y esfuerzo a los usuarios, y significa menores costes para la Fintech. Revolut persigue incorporar constantemente nuevos productos y servicios a su modelo de negocio y ampliar su propuesta de valor, basándose siempre en el uso de las nuevas tecnologías. Podríamos decir que Revolut destaca, además de por su sencillez, por las bajas o inexistentes comisiones, los fáciles cambios de divisas y la inmediatez de las transferencias internacionales. El modelo de negocio se construye en torno al cliente, que se mantiene como centro de toda estrategia. - Escalable. La Fintech ha demostrado tener un modelo de negocio escalable, el cual le permite crecer de manera ágil y rápida, tanto es así que, actualmente, cuenta con más de 20 millones de usuarios. En el último año, Revolut ha lanzado una diversidad de funciones, como On Demand Pay en el Reino Unido o Préstamos personalizados en Irlanda. Con servicios en 36 países, Revolut busca expandirse a nuevos mercados, incluidos India, México y Brasil (Revolut, 2022b). Por otra parte, cabe destacar que, a pesar de estar en pérdidas durante años, ha sido capaz de levantar grandes cantidades y ser una opción atractiva entre los inversores en base a las expectativas que genera. - Localizado en un hub financiero. Como hemos mencionado al inicio del epígrafe, Revolut se fundó en Londres, considerado tradicionalmente como uno de los mayores centros financieros a nivel mundial. 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