La cuenta de resultado de las cajas andaluzas en el sistema financiero español

LA CUENTA DE RESULTADO DE LAS CAJAS ANDALUZAS EN EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL Félix Jiménez Naha o Depa amen o de Economía Financie a y Di ección de Ope aciones Uni e sidad de Se illa e-mail: [email p o ec ed] RESUMEN El g an a ance de los me cados nacionales e in e nacionales ha p o ocado cambios y adelan os hacia nue as endencias y demandas de dis in os p oduc os inancie os que in en an hace en e a las nue as necesidades. De igual o ma, es a si uación ha p opiciado al aumen o de la compe encia en e las dis in as en idades inancie as. Den o de es a o ágine de desa ollo, debemos des aca , sob e odo, el cambio y aumen o an espec acula que han su ido las cajas de aho o, de se ins i uciones p e e en emen e locales y de ac i idad limi ada, han pasado a ges iona una pa e impo an e del me cado c edi icio y a adminis a cuan iosos ecu sos económicos. En e las muchas consecuencias que ha supues o es a e olución de los me cados, y den o del ámbi o de abajo que nos ocupa, podemos des aca el cambio que ha expe imen ado an o la es uc u a de la cuen a de ing esos como la p ocedencia de los ecu sos ob enidos po los bancos y cajas de aho o, como comp obamos en el in o me publicado, en ab il del 2000, po el Banco Cen al Eu opeo sob e la e olución de los ing esos en la banca eu opea en los úl imos años. De es a mane a, en es e a ículo1 analiza emos la e olución de la en abilidad de las cajas, es udio que nos ayuda á a comp oba si las cajas es án in oduciéndose e icien emen e en es e nue o con ex o, y a su ez e emos si es án cumpliendo los obje i os pa a los que ue on c eadas. PALABRAS CLAVES: cajas de aho o, indicado es, en abilidad, e iciencia, sis ema inancie o 1 Es e abajo o ma pa e del P oyec o de In es igación de Acciones Coo dinadas inanciado po la Conseje ía de Educación de la Jun a de Andalucía y i ulado “Análisis Económico inancie o de las a iables es a égicas en las emp esas inancie as andaluzas y su incidencia en el desa ollo económico de Andalucia”. LA CUENTA DE RESULTADO DE LAS CAJAS ANDALUZAS EN EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL INDICE 1.- INTRODUCCIÓN___________________________________________________ 3 2.- LAS CAJAS DE AHORRO. POSICIÓN DE LA COMUNIDAD ANDALUZA__ 4 3.- LA CUENTA DE RESULTADOS DE LAS CAJAS ANDALUZAS. INDICADORES DE RENTABILIDAD Y EFICIENCIA______________________ 10 3.1.- ESTRUCTURA DE LA CUENTA DE RESULTADOS______________________10 3.2.- INDICADORES DE RENTABILIDAD _________________________________16 4.- CONCLUSIONES__________________________________________________ 19 5.- BIBLIOGRAFÍA___________________________________________________ 21 1.- INTRODUCCIÓN Los úl imos años se han ca ac e izado po un espec acula c ecimien o de la globalización, de la ince idumb e y del in e és po los me cados inancie os. Es o ha p o ocado un cambio y a ance hacia nue as endencias y demandas de dis in os p oduc os inancie os que in en an hace en e a las nue as necesidades. En es e con ex o, nadie pone en duda el espec acula p og eso que ha su ido la economía en odas sus á eas y, especialmen e, en el e eno de los me cados inancie os. Es a si uación ha p opiciado la apa ición de nue as ins i uciones, nue os me cados, p oduc os, se icios y écnicas de in e sión que, sin luga a dudas, han con ibuido a es e espec acula c ecimien o pe o ambién al aumen o de la compe encia en e las dis in as en idades inancie as. A pesa de ello, y en el caso español, la expansión alcanzada po los me cados de capi ales sigue siendo insu icien e pa a cub i la inanciación de un ele ado núme o de emp esas, no malmen e pequeñas, que con igu an la mayo pa e del ejido emp esa ial español. Den o de es a o ágine de desa ollo, debemos des aca , sob e odo, el cambio y aumen o que han su ido las cajas de aho o, de se ins i uciones p e e en emen e locales y de ac i idad limi ada, han pasado a ges iona , además, una pa e impo an e del me cado c edi icio y a adminis a cuan iosos ecu sos económicos. Tan o es así que en el me cado nacional han llegado a alcanza casi la mi ad del negocio del sis ema inancie o español. Si compa amos las cajas españolas con sus homónimas eu opeas la impo ancia aun es mucho mayo , ya que en países como F ancia y Alemania el peso de es as en idades no llega al 10% del sis ema inancie o nacional, y den o del anking eu opeo las diez p ime as cajas son españolas Todos es os cambios han a o ecido la desin e mediación inancie a y han sido la causa undamen al de que comiencen a oma impo ancia o as ins i uciones que in en an cap a ecu sos ( ondos de in e sión, ondos de pensiones, sociedades de alo es, compañías de segu os, ...), incluso abajando con cajas y bancos. En e las muchas consecuencias que ha supues o es a e olución de los me cados, y den o del ámbi o de abajo que nos ocupa, podemos des aca el cambio que ha expe imen ado an o la es uc u a de la cuen a de ing esos como la p ocedencia de los ecu sos ob enidos po los bancos y cajas de aho o, como comp obamos en el in o me publicado, en ab il del 2000, po el Banco Cen al Eu opeo sob e la e olución de los ing esos en la banca eu opea en los úl imos años. La necesidad de adap a se a un nue o en o no eu opeo e in e nacional y el aumen o que ha su ido la capacidad inancie a de las cajas han o iginado una g an a ención po pa e de sec o es económicos y polí icos que in en an ap o echa es a si uación en la medida de lo posible. Así, las au o idades polí icas y económicas, si cabe aún más en la ac ualidad, es án inme sas en una con inúa discusión ace ca de cómo deben se las Cajas de Aho o2. En es e a ículo, in en ado conec a con la p oblemá ica ac ual de las cajas y, en conc e o, de las andaluzas, ha emos un es udio de la en abilidad de las cajas andaluzas den o del con ex o nacional, es udio que nos ayuda á a comp oba si las cajas es án in oduciéndose e icien emen e en es e nue o con ex o, y a su ez e emos si es á jus i icado el in e és susci ado po ellas, así como cuál puede se su o igen. Pa a alcanza al p opósi o, amos a es uc u a nues o abajo en es pa es bien di e enciadas. La p ime a pa e si ua emos las cajas andaluzas en el en o no nacional. Seguidamen e, jus i ica emos la elección de dis in os a ios explica i os de la en abilidad de una en idad y analiza emos el signi icado de cada una de las a iables que in eg an esos a ios y su p ocedencia. Finalmen e, desa olla emos una se ie de conclusiones que se pueden desp ende del desa ollo de es e abajo. 2.- LAS CAJAS DE AHORRO. POSICIÓN DE LA COMUNIDAD ANDALUZA La Ley 3/1994 de 14 de ab il, ecoge en su a iculado cuales son las ins i uciones de c édi o del sis ema inancie o español3, en e las que des aca las cajas po su impo ancia polí ica y económica. A inales de 2001 el mapa de las cajas de aho o españolas es aba o mado po 46 cajas y la Con ede ación Española de Cajas de Aho o. Las comunidades que cuen an con más cajas son, po es e o den, Ca aluña con 10 cajas, Andalucía y Cas illa y León con 6 2 En Ene o de 1998, el Minis e io de Economía y Hacienda elabo ó un documen o de pa ida i ulado “Posibles pun os de diálogos sob e la p oblemá ica de las cajas”, donde se ecogen emas como na u aleza ju ídica, es uc u a de ó ganos de gobie no, compe encias, dimensión, e c. 3 Son en idades de c édi o: el Ins i u o de C édi o O icial, los Bancos, las Cajas de Aho o y la Con ede ación Española de Cajas de Aho o y las Coope a i as de C édi o. cajas. Si analizamos los ni eles de ac i o de las dis in as cajas podemos comp oba como de las 47 cajas con un ac i o ap oximado de 453 mil millones de eu os solo diez cajas supe an los quince mil millones4 (la Caixa, Caixa Ca alunya (Ca aluña), Caja Mad id (Mad id), Caixa Galicia (Galicia), C.A. del Medi e áneo, Bancaja (Valencia) e Ibe caja (A agón), y dos supe an los ein a mil Caixa Ca alunya y Caja Mad id. De es a o ma, podemos comp oba como las dimensiones de las dis in as en idades p esen an un al o ni el de a iabilidad donde solo diez p esen an g andes dimensiones y endencia a copa el me cado nacional. El es o de cajas p esen an una ac i idad ma cadamen e egional. Es a si uación pone de mani ies o el e e no dilema plan eado en muchas comunidades au ónomas: ¿deben exis i pocas cajas, g andes y con una ac i idad egional, nacional, e incluso in e nacional, o a ias cajas más pequeñas con una ac i idad ma cadamen e egional?. La espues a a es a p egun a que desde el pun o de is a económico puede es a más cla a no lo es á an o desde el pun o de is a polí ico. En es e abajo in en a emos de o ece algunas e lexiones pa a decan a nos po una si uación u o a y siemp e desde un pun o de is a económico. Den o de es e pano ama, Andalucía a pesa de posee 6 cajas, la segunda comunidad con mayo núme o de cajas, las dimensiones de las mismas son más bien medianas y pequeñas, donde solo des aca UNICAJA con 13 mil millones de eu os, seguida CAJASUR y EL MONTE con sie e mil millones, ap oximadamen e, LA GENERAL y CAJA SAN FERNANDO, es a ían en e los 5 y 6 mil millones y inalmen e CAJA DE JAEN con an solo 315 millones. No obs an e, hay que sub aya que a pesa de posee un ni el de ac i os medios, el c ecimien o que ha expe imen ado el sis ema andaluz, en e 1994 y 2001, es á po encima de la media, un 111% en e al 92% nacional. Además, den o del sis ema inancie o andaluz cabe des aca el c ecimien o espec acula que ha su ido EL MONTE con un 221%, uno de los que más ha c ecido a ni el nacional, y en la o a ca a de la moneda, se encuen a LA GENERAL con un 89% y CAJA JAEN con un 80%. Po o o lado, en el ma co nacional de las diecisie e comunidades, Andalucía se si úa en la posición 8 con una dimensión media ponde ada de nue e mil millones de eu os. Así, 4 Den o de es e abajo he conside ado como caja g ande la que iene un ac i o supe io a quince mil millones de eu os, en e quince mil millones y seis mil mediana y menos de seis mil pequeña. pod íamos ubica a la comunidad andaluza den o de las comunidades con una dimensión media y un c ecimien o supe io al nacional como se obse a en la abla 1. ACTIVOS MEDIOS PONDERADOS POR COMUNIDAD AUTONOMA n AUTONOMÍAS ACTIVO 94 ACTIVO 01 CRECIMTO 1 MADRID 24.241.094 58.932.397 143,11% 2 CATALUÑA 32. 667.758 53.781.148 64,63% 3 ESPAÑA 16.667.133 31.887.332 91,32% 4 VALENCIA 7.985.935 19.656.260 146,14% 5 GALICIA 4.985.890 17.541.335 251,82% 6 ARAGÓN 6.209.606 12.996.207 109,29% 7 PAIS VASCO 6.642.064 10.631.374 60,06% 8 CASTILLA LEÓN 4.043.672 8.890.613 119,86% 9 ANDALUCIA 4.104.299 8.677.687 111,43% 10 CASTILLA MANCHA 4.082.5 97 7.232.348 77,15% 11 NAVARRA 2.645.346 6.784.607 156,47% 12 MURCIA 2.886.457 6.731.495 133,21% 13 ASTURIAS 3.031.571 6.314.475 108,29% 14 BALEARES 2.122.592 4.615.288 117,44% 15 CANARIAS 1.691.860 3.857.819 128,02% 16 CANTABRIA 2.094.185 3.475.679 65,97% 17 EXTREMADURA 1.545.020 3.079.795 99,34% 18 RIOJA 766.236 1.632.151 113,01% TABLA 1 Una ez que hemos si uado a la comunidad andaluza den o del ma co nacional en unción de su olumen de ac i o, amos a de ene nos aho a en su ac i idad pu amen e inancie a. Pa a ello, es udia emos la composición del ac i o de las dis in as en idades y la media andaluza. La in o mación u ilizada en el análisis se esume en las ablas 2 y 3 y en las igu as 1 y 2 que se o ecen a con inuación. DISTRIBUCIÓN DEL ACTIVO DE LAS CAJAS ANDALUZAS 1994 DEPOSITOS PTMOS RF RV PARTIC OTROS ACTIV CORDOBA 14,21% 65,13% 15,29% 0,58% 0,46% 4,34% GRANADA 17,02% 53,60% 22,05% 1,01% 0,11% 6,21% JAEN 35,42% 48,60% 12,43% 0,19% 0,18% 3,18% UNICAJA 17,47% 52,53% 21,12% 0,82% 0,28% 7,78% MONTE 10,13% 70,53% 11,00% 1,10% 0,30% 6,95% SAN FERNADO 11,79% 64,38% 15,97% 2,03% 0,38% 5,45% TABLA 2 DISTRIBUCIÓN ACTIVO 1994 17% 56% 21% 1% 5% 0% DEPOSITOS PTMOS RF RV PARTIC OTROS ACTIV DISTRIBUC ACTIVO 2001 11% 70% 14% 3% 2% 0% DEPOSITOS PTMOS RF RV PARTIC OTROS ACTIV DISTRIBUCIÓN DE ACTIVOS DE LAS CAJAS ANDALUZAS 2001 DEPOSITOS PTMOS RF RV PARTIC OTROS ACTIV CORDOBA 12,35% 75,25% 5,96% 0,68% 1,19% 4,58% GRANADA 3,68% 78,16% 10,31% 1,25% 2,35% 4,25% JAEN 12,34% 72,06% 10,40% 0,14% 0,40% 4,66% UNICAJA 9,70% 65,64% 14,89% 2,86% 1,66% 5,24% MONTE 9,57% 76,82% 4,47% 2,25% 2,59% 4,30% SAN FERNADO 9,84% 72,89% 10,51% 1,73% 1,11% 3,92% TABLA 3 Con la compa ación del ac i o de las dis in as cajas en e 1994 y 2001 comp obamos como ha cambiado la ac i idad inancie a desa ollada po las cajas en es e pe iodo, a i icando los esul ados ob enidos po el Banco Cen al Eu opeo en su in o me de ab il de 2000 donde hacía un es udio de la ac i idad inancie a de las dis in as en idades que o maban el sis ema inancie o eu opeo. En p ime luga , es udia emos la ac i idad ípica de las cajas que se esume en la in e sión en depósi os y la concesión de p és amos. Ambas a eas han su ido una e olución muy desigual en los úl imos años. El peso especí ico de los depósi os en elación a su ac i o ha disminuido a ni el nacional, en e 1994 y 2001. La comunidad con mayo peso especí ico en 2001 de depósi os es Cas illa y León con un 22% y las que meno peso o ecen son Cas illa la Mancha y Valencia con un 4% y 5%, espec i amen e. La que ha su ido mayo descenso en la impo ancia de los depósi os ha sido Cas illa la Mancha con una educción del 68% y, po el con a io, Cas illa y León ha aumen ado su in e sión en depósi os en un 11%. La comunidad andaluza se man iene en ni eles medios, con un peso especí ico de los depósi os, en el 2001, de un 11% y una disminución de la impo ancia de los mismos con espec o a 1994 de un 39%. En elación a las cajas andaluzas, la que mayo p opo ción de depósi os in e ido iene es Cajasu con un 12,35% y la que menos La Gene al y el Mon e con nos pesos espec i os del 3% y 9%. En e las azones que jus i ican es a disminución gene alizada en la ealización de depósi os puede es a la bajada expe imen ada en los ipos de in e és en los úl imos años, y el meno bene icio que o ecen es os depósi os en elación a los p es amos concedidos a los clien es. De es a mane a, la concesión de p és amos ha expe imen ado una e olución bien dis in a a la su ida po los depósi os. Las azones de es e aumen o gene alizado son las mismas que p opicia on el descenso en la ealización de depósi os, el descenso de los ipos de in e és y el c ecimien o económico expe imen ado po la economía nacional, en gene al, y la andaluza en pa icula . Si analizamos los dis in os que apa ecen en las ablas y igu as an e io es, comp obamos como el negocio inancie o de las cajas se concen a, undamen almen e, en la concesión de p és amos, ep esen ando en e el 70% y el 80% del ac i o de las dis in as cajas andaluzas. A ni el nacional, llama especialmen e la a ención el caso de Galicia, que siendo la comunidad que más ha c ecido en es os años en su olumen de ac i o, un 252%, ha p esen ado una e olución bien dis in a a las ep esen adas po el es o de comunidades. Así, en su ni el de ac i o el peso especí ico de los p és amos concedidos se ha educido en un 17%, siendo compensado es e descenso po un aumen o mucho mayo en la in e sión en en a ija. Una ez analizada la ac i idad ípica de las cajas, depósi os y p és amos, en las dis in as ablas se puede obse a como la ac i idad secunda ia, in e sión en en a ija, en a a iable y pa icipaciones en emp esas han cambiado ambién en los úl imos años, aumen ado el peso de la en a a iable y las pa icipaciones en emp esas y educiéndose signi ica i amen e la in e sión en en a ija. Después de analiza la composición del ac i o de las cajas andaluzas podemos llega a las siguien es conclusiones: • La ac i idad adicional de las cajas se sigue concen ando en la ealización de depósi os y la concesión de p és amos. Así, UNICAJA es la que da menos peso a es as ac i idades en su ac i o con un 75% y CAJASUR la que da mayo impo ancia con casi un 90%. • A pesa de man ene la ac i idad adicional, la ealización de p és amos ha c ecido en los úl imos años, pasando de un 56% a un 70% en e 1994 y 2001, po el 5,21% 5,76% 2,12% 1,54% 3,26% 3,74% 0,98% 0,94% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% %ATM 1995 %ATM 2001 PORCENTAJE MARGENES SOBRE ATM SAN FERNANDO D). RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS C). MARGEN DE EXPLOTACIÓN B). MARGEN ORDINARIO A). MARGEN DE INTERMEDIACIÓN G á ico 9. Po cen aje de los má genes sob e ATM en San Fe nando. 3,72% 4,32% 2,03% 1,47% 4,11% 4,42% 1,60% 1,52% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% %ATM 1995 %ATM 2001 PORCENTAJE MARGENES SOBRE ATM CAJA JAEN D). RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS C). MARGEN DE EXPLOTACIÓN B). MARGEN ORDINARIO A). MARGEN DE INTERMEDIACIÓN G á ico 10. Po cen aje de los má genes sob e ATM en Caja de Jaen 3.2.- INDICADORES DE RENTABILIDAD La en abilidad mide la elación en e dos magni udes: aumen o de la iqueza, gene almen e exp esado po el esul ado del pe iodo, y los capi ales o ecu sos u ilizados pa a gene a los. Así, el nume ado de es a elación lo oma emos de la cuen a de esul ados y el denominado del balance. Po o o lado, no podemos ol ida que la en abilidad es a elacionada con el ni el de iesgo, así, cuando una en idad busca mejo a sus ni eles de en abilidad es a cos a de cambia su posición de iesgo, hecho que en algunas si uaciones no debe se aconsejable. La en abilidad puede e e i se a dis in os ámbi os de la ac i idad inancie a. Noso os p opond emos los siguien es indicado es: • Ren abilidad sob e ac i os o en abilidad económica (ROA). Con inuando con los esul ados an es de impues os del pun o an e io , comp obamos como a ni el andaluz y español la en abilidad económica c ece po que los bene icios an es de impues os c ecen po encima de los ac i os o ales. ROA DE LAS CAJAS ANDALUZAS 1994-2001 CAJAS ROA 94 ROA 01 CRECIMTO ANDALUCIA 1,08% 1,28% 12,07% ESPAÑA 0,62% 0,69% 10,79% CORDOBA 1,73% 0,87% -49,60% GRANADA 0,96% 0,99% 3,08% JAEN 2,13% 1,52% -28,89% UNICAJA 0,90% 1,29% 42,88% MONTE 1,16% 0,85% -26,62% SAN FERNADO 0,65% 1,20% 84,06% TABLA 4 Si obse amos la abla 5 comp obamos como las cajas andaluzas es án po encima de la en abilidad económica española. Además, el ni el de c ecimien o de las mismas es á po encima del español. Cajasu es la caja que ha p esen ado un meno c ecimien o en la en abilidad de ac i o de las cajas andaluzas, en e las dis in as azones que podemos da que explica es e hecho es á en los al os gas os de explo ación. En la o a ca a de la moneda se encuen a Unicaja con un al o ni el de en abilidad y unos ni eles de c ecimien o muy po encima de la media. • Ren abilidad sob e los ecu sos p opios o en abilidad inancie a. Es a a iable es muy obse ada po los me cados, ya que epe cu e di ec amen e sob e el in e so o accionis a. Sin emba go, pa a el caso de las cajas odos sabemos que la opción más común pa a aumen a los ecu sos p opios es a a és del ni el de au o inanciación gene ado po las dis in as cajas. A pesa de ello, en la nue a Ley Financie a se es á in en ando in oduci algún ins umen o inancie o que enga un uncionamien o muy pa ecido al capi al social. Uno de los p oblemas con el que se encuen an las cajas a la ho a de in en a esol e es os p oblemas de la mane a "más azonable", son los dis in os ipos de in e eses a los que es án expues as las mismas. ROE DE LAS CAJAS ANDALUZAS 1994-2001 CAJAS ROE 94 ROE 01 CRECIMTO ANDALUCIA 17,99% 17,66% -1,83% ESPAÑA 12,22% 13,31% 8,91% CORDOBA 29,57% 13,42% -54,61% GRANADA 10,75% 18,59% 72,94% JAEN 22,81% 14,23% -37,61% UNICAJA 16,67% 18,11% 8,62% MONTE 19,80% 16,60% -16,17% SAN FERNADO 18,74% 13,62% -27,32% TABLA 5 El ROE de las cajas andaluzas, al igual que la en abilidad económica, es á po encima de la media española. En es a a iable sob esale Unicaja y La Gene al de G anada, pe o llama la a ención el ele ado ni el de c ecimien o que ha expe imen ado La Gene al con un 73%, debido a un mayo c ecimien o en su ni el de bene icio que en sus ni eles de ecu sos p opios. Po el con a io, Cajasu uel e a si ua se en las peo es posiciones de las cajas andaluzas, con unos ni eles de descenso bas an e p eocupan es, un 55%. Finalmen e, el es udio de la e iciencia p e ende iden i ica aquellas di e encias de p oduc i idad que son a ibuibles a ac o es que ienen que e con la capacidad de ap o echa mejo los ecu sos u ilizados, an o pa a con ola los cos es como pa a gene a ing esos y bene icios. Así, las di e encias de e iciencia en e emp esas banca ias deben se a ibuidas a ac o es como la calidad de la ges ión del equipo di ec i o, la o ganización de los ecu sos (humanos y ma e iales), la calidad de los ecu sos humanos, el diseño de polí icas come ciales, e c. Así, la elación en e gas os de explo ación y ma gen o dina io, ambién conocida como e iciencia ope a i a nos indica en que medida és e úl imo puede o no abso be los gas os de explo ación gene ados po una de e minada en idad. De es a mane a, cuan o meno sea el coe icien e de e iciencia mayo se á la e iciencia de la caja. EFICIENCIA OPERATIVA DE LAS CAJAS ANDALUZAS 1994-2001 CAJAS EO 95 EO 01 CRECIMTO ANDALUCIA 0,592 0,542 -8,47% ESPAÑA 0,630 0,677 7,40% CORDOBA 0,574 0,716 24,63% GRANADA 0,703 0,672 -4,36% JAEN 0,490 0,639 30,31% UNICAJA 0,592 0,515 -12,98% MONTE 0,619 0,595 -3,90% SAN FERNADO 0,618 0,747 20,99% TABLA 6 Si obse amos la abla 6 comp obamos como el ni el de e iciencia andaluz es á po encima del español y, lo que es más impo an e, la e olución expe imen ada po la comunidad andaluza ha sido mucho más a o able que la española, cayendo un 9% en e a una subida del 9% español. En las cajas andaluzas UNICAJA es la que ha sido más e icien e y ha p esen ado una e olución más a o able. Po el con a io, CAJA DE JAEN y CAJASUR son las en idades que meno es ni eles de e iciencia poseen y las que peo han e olucionado c eciendo un 30% y 25%, espec i amen e. Así, es as en idades debe án con ola sus gas os de explo ación ya que es os han c ecido más que su ma gen o dina io. 4.- CONCLUSIONES Las cajas de aho o, como en idades inancie as, se es án adap ando p og esi amen e al cambio que se ha p oducido en el en o no económico y inancie o en los úl imos años: espec acula desa ollo de los me cados inancie os, globalización, nue o en o no eu opeo, apa ición de nue os ins umen os inancie os, mayo es al e na i as pa a busca uen es y colocación de ecu sos, más iesgo, aumen o de la compe i i idad, e c. Con ca ác e gene al, las cajas andaluzas poseen una dimensión mediana y de ámbi o egional, a excepción de Caja de Jaén que es una en idad pequeña y local y Unicaja que se ap oxima a las g andes cajas españolas y pa e de su ac i idad puede ex ende se ue a de la comunidad andaluza. A pesa de se cajas medianas debemos des aca que los ni eles de c ecimien o de las mismas es án po encima de la media española, des acando El Mon e con un c ecimien o en sus ac i os de un 221%, en e 1994 y 2001, una de las mayo es asas a ni el nacional. Si obse amos la es uc u a del balance comp obamos como las cajas siguen man eniendo su ac i idad adicional: depósi os y concesión de p és amos. Sin emba go, el desa ollo de la misma ha sido desigual, ya que la concesión de p és amos ha c ecido en con a de la ealización de depósi os, pasando los p ime os de un 56% a un 70% y los segundos de un 21% a un 14%, en e 1994 y 2001. Además, la in e sión en p oduc os de en a a iable, sob e odo ins i ucionales ( ondos de in e sión y de pensiones), ha expe imen ado un c ecimien o bas an e conside able como consecuencia del g an desa ollo expe imen ado po los me cados inancie os en los úl imos años. Un análisis de la cuen a de esul ado, de las cajas andaluzas, nos lle a a comp oba que los dis in os má genes han su ido una educción gene alizada. El ma gen de in e mediación y el ma gen o dina io que ep esen an la en a gene ada po una en idad inancie a, son los que más peso ienen den o de la cuen a de esul ado. El ma gen de in e mediación es el que más ha caído de los an e io es, como consecuencia del aumen o de compe i i idad y el ace camien o cada ez mayo de los ipos ac i os y pasi os. Además, enemos que apun a que es e ma gen no ha caído más debido al c ecimien o expe imen ado po los endimien os ob enidos de la ca e a de en a a iable, sob e odo has a el 2000. El ma gen o dina io ha caído menos que el de in e mediación po las mayo es comisiones cob adas, sob e odo, po los, cada ez más, nue os se icios p es ados po las cajas. El ma gen de explo ación, siguiendo la ónica an e io , ha caído en odas las cajas ya que el descenso de los cos es de explo ación ha sido bas an e meno que el descenso del ma gen o dina io. Es a si uación, si cabe, es más p eocupan e en Cajasu y Caja San Fe nando. Finalmen e, los ni eles medios de en abilidad y e iciencia en las cajas andaluzas o ecen una pe spec i a más a o able que las del es o del me cado español, y lo que puede se más a o able, su endencia aún es más posi i a. Con espec o a las cajas andaluzas, cabe des aca , Unicaja po su buen posicionamien o ac ual y u u o y Cajasu po sus meno es índices de en abilidad y e iciencia, y lo que es peo , po su endencia nega i a en es os mismos aspec os. 5.- BIBLIOGRAFÍA ANALISTAS FINANCIEROS INTERNACIONALES (1.996): “Guía del sis ema inancie o español”. Con ede ación Española de Cajas de Aho os. Mad id. ANUARIO DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS DE LA COMUNIDAD ANDALUZA, a ios años. BANCO DE ESPAÑA: Bole ín Es adís ico. Va ios años. CARBÓ VALVERDE, SANTIAGO Y COELLO ARANDA, JUAN (1.997): “Las Cajas de Aho os españolas: 1977 – 1997”. Cuade nos de In o mación Económica, núms. 124/125, Julio-Agos o, pp. 101-118. Fundación de las Cajas de Aho os Con ede adas pa a la In es igación Económica y Social, Mad id. CECA (1994-2001), Balances y cuen as de esul ado de las cajas españolas. CECA, Mad id. MAUDOS, J. Y PASTOR, J.M. (2000), “La e iciencia del sis ema inancie o español en el con ex o de la Unión Eu opea”, Papeles de Economía Española, núm. 84-85, págs. 155-168 MAUDOS J., 1996. Ma ke s uc u e and pe o mance in Spanish banking using a di ec measu e o e iciency. Documen o de T abajo 12. Ins i u o Valenciano de In es igaciones Económicas. Valencia.