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Trabajo Fin de Grado Análisis macroeconómico de Alemania entre 1991 y 2019 Autor Carlos Joven Sanagustín Director Javier Nievas López Profesor Titular de Análisis Económico Facultad de Economía y Empresa Derecho y Administración y Dirección de Empresas Curso 2019/2020 1 SINOPSIS DEL TRABAJO Autor: Carlos Joven Sanagustín. Director: Javier Nievas López. Título: Análisis macroeconómico de Alemania entre 1991 y 2019. Macroeconomic analysis of Germany between 1991 and 2019. Titulación a la que está vinculado: Derecho y Administración y Dirección de Empresas. Resumen El presente trabajo aborda la situación económica de Alemania por medio del examen de los aspectos clave de una economía abierta. El ejercicio de síntesis realizado pondrá de relieve que el buen rumbo de Europa y, por extensión, el español, están fuertemente ligados a la trayectoria económica alemana. En particular se observará cómo el binomio formado por los sectores productivos y las medidas políticas adoptadas ha contribuido a diseñar una ruta para la prosperidad del país, lo que también ha redundado en la economía de la Unión Europea. Con todo, la línea argumental trazada se dirige a la consecución de dos objetivos. En primer lugar, la exposición de un marco económico amplio que permita destacar los elementos centrales del crecimiento alemán, ciclos y tendencias. En segundo lugar, la identificación de las variables de referencia para el año 2020 con el propósito de intentar calibrar el impacto económico de la crisis sanitaria. Abstract This paper addresses the economic situation in Germany by examining the key aspects of an open economy. The synthesis exercise carried out will highlight that the good course of Europe and, therefore, the Spanish one, are strongly linked to the German economic path. In particular, it will be observed that both the productive sectors and the political measures adopted have contributed to designing a route for the prosperity of the country, what has redounded upon European Union economy. However, the plot line brought forward is aimed at achieving two objectives. Firstly, the exposition of a broad economic framework that points out the central elements of German growth, cycles and trends. Secondly, the identification of the reference variables for 2020 in order to try to ascertain the economic impact of the health crisis. 2 ÍNDICE I. PRESENTACIÓN DEL TRABAJO ......................................................................... 3 1. MODALIDAD ELEGIDA Y CUESTIÓN TRATADA .......................................... 3 2. RELEVANCIA DEL TEMA Y OBJETIVOS PERSEGUIDOS ............................. 3 3. METODOLOGÍA SEGUIDA EN EL DESARROLLO DEL TRABAJO ............... 4 II. ANÁLISIS MACROECONÓMICO DE ALEMANIA ENTRE 1991 Y 2019 ..... 5 1. FACTORES GENERALES ..................................................................................... 5 1.1. Historia .............................................................................................................. 5 1.2. Sociedad y cultura ............................................................................................. 7 1.3. Política ............................................................................................................... 9 2. FACTORES ECONÓMICOS ................................................................................ 10 2.1. Producción nacional ........................................................................................ 10 2.1.1. Sectores productivos ................................................................................. 12 2.1.1.1. Sector primario .................................................................................. 14 2.1.1.2. Sector secundario .............................................................................. 15 2.1.1.3. Sector terciario .................................................................................. 16 2.1.2. Empleo ...................................................................................................... 17 2.1.2.1. Panorámica sobre la tasa de desempleo y curva de Phillips ............ 17 2.1.2.2. Productividad y coste laboral ........................................................... 19 2.2. Composición de la demanda ............................................................................ 20 2.2.1. Consumo ................................................................................................... 20 2.2.1.1. Sistema impositivo ............................................................................. 21 2.2.1.2. Cálculo de la propensión marginal a consumir ................................ 22 2.2.2. Inversión ................................................................................................... 23 2.2.2.1. Stock de capital .................................................................................. 24 2.2.2.2. Apuntes sobre el sector bancario ...................................................... 25 2.2.3. Gasto público ............................................................................................ 26 2.2.3.1. Consideraciones sobre el sector público ........................................... 27 2.2.4. Exportaciones netas .................................................................................. 28 2.3. Punto de equilibrio .......................................................................................... 29 2.3.1. Nivel de salarios ....................................................................................... 29 2.3.2. Tipos de interés ......................................................................................... 30 2.3.3. Evolución del nivel de precios.................................................................. 31 2.3.4. Observaciones sobre la balanza de pagos ................................................. 32 III. COMENTARIO DE LOS PRONÓSTICOS PARA EL AÑO 2020 .................. 33 IV. CONCLUSIONES .................................................................................................. 34 V. BIBLIOGRAFÍA ..................................................................................................... 35 LISTA DE FIGURAS ................................................................................................... 41 LISTA DE TABLAS ..................................................................................................... 42 ANEXOS ....................................................................................................................... 43 3 I. PRESENTACIÓN DEL TRABAJO 1. MODALIDAD ELEGIDA Y CUESTIÓN TRATADA La tipología de Trabajo Fin de Grado elegida ha sido la correspondiente al análisis académico de una economía según las pautas establecidas por la Facultad de Economía y Empresa. En concreto, este trabajo ha de encuadrarse en la línea descrita como «evolución macroeconómica reciente de una economía». En cuanto a la cuestión tratada, el trabajo se centra en el análisis de la macroeconomía alemana, en especial atendiendo al papel desempeñado por los sectores económicos y a las distintas políticas económicas adoptadas. Con respecto al periodo de tiempo examinado, han sido objeto de estudio las tres décadas comprendidas entre los años 1991 y 2019 porque es el periodo de tiempo transcurrido desde la anhelada reunificación. El proceso de adhesión de la República Democrática Alemana (RDA), expuesto luego con detalle, supuso un hito histórico y social y, lo que es más importante a efectos de este trabajo, la definitiva consolidación de la economía alemana. 2. RELEVANCIA DEL TEMA Y OBJETIVOS PERSEGUIDOS En su condición de Estado miembro fundador de la Comunidad Europea del Carbón y del Acero -primera de las tres Comunidades Europeas, creada en virtud del Tratado de París, en vigor desde el 23 de julio de 1952 (Mangas, 2016)-, Alemania anudó su destino al de Europa. Y Europa, a su vez, vinculó su desarrollo al porvenir alemán de tal manera que, en la actualidad, Alemania constituye el pilar fundamental en el que se apoya la economía europea. En otras palabras, cualquier coyuntura que afectase al Estado miembro más importante repercutiría en el conjunto de la Unión Europea a causa de la íntima conexión en las relaciones económicas. Como consecuencia, una exposición actualizada del panorama económico alemán resultará de todo punto útil para entender la situación en España y en el resto de socios europeos. En línea con lo anterior, el objetivo fundamental perseguido con este trabajo es doble: presentar una visión de conjunto de la macroeconomía alemana en el periodo de tiempo mencionado, aplicando nociones teóricas para justificar las políticas practicadas 4 y, conforme a las dinámicas económicas analizadas, describir sucintamente las características principales para el año 2020. 3. METODOLOGÍA SEGUIDA EN EL DESARROLLO DEL TRABAJO Este trabajo examina la evolución macroeconómica de Alemania en el periodo reciente conforme a las variables explicativas de una economía abierta. Con el apoyo gráfico de figuras y tablas, que complementarán la lectura de estas líneas, se procurará mostrar una perspectiva amplia, escueta pero completa, sobre la macroeconomía alemana. Sin perjuicio de ello, en determinados momentos se hará referencia a conceptos pertenecientes a otras ramas de la Economía (microeconomía, econometría…) que puedan suscitar interés en la materia. Indudablemente, la exposición de esos aspectos enriquecerá el análisis del comportamiento global de la economía alemana (Nievas, 2016, p. 97). Con todo, la principal dificultad en cuanto a la preparación de este proyecto ha sido la abundancia de información. 1 En consecuencia, la mayor parte del tiempo dedicado ha sido utilizada en la selección, criba y estructuración de aquellos datos que, reuniendo los requisitos de reputación, fiabilidad y calidad de la fuente, permitieran alcanzar los objetivos propuestos. Por esa razón, la metodología que se ha seguido en el desarrollo de este trabajo comenzó con la búsqueda de información en las bases de datos oficiales de Alemania y la Unión Europea. Acto seguido se procedió al tratamiento de los datos para integrarlos en gráficos y tablas. Y, en atención a las variables que conforman un modelo de economía abierta, fue diseñado el índice. En este sentido, después de perfilar los rasgos generales de las tres disciplinas con seguramente mayor trascendencia económica -historia, sociedad y política-, los epígrafes que componen el cuerpo de este texto se referirán a la evolución de las siguientes variables flujo: producción nacional, consumo, inversión, gasto público y exportaciones netas. A continuación, se analizará el estado de la economía en términos 1 Para muestra, un botón: el título de este trabajo ofrece la nada desdeñable cifra de 2.440.000 resultados en el buscador de Google. 5 salariales, tipos de interés, nivel de precios y balanza de pagos. Por último, con base en lo expuesto, se comentarán los pronósticos realizados sobre este fatídico año. II. ANÁLISIS MACROECONÓMICO DE ALEMANIA ENTRE 1991 Y 2019 1. FACTORES GENERALES 1.1. Historia Berlín, jueves 9 de noviembre de 1989. 22:40. El Muro se puede cruzar. Las puertas de esa «cosa fea y sucia de bloques de cemento perforado y cabos de alambre de espino, alumbrada con una barata luz amarilla» como decía Le Carré (1996, p. 20), estaban abiertas de par en par. Pero fue un error. El miembro del politburó Günster Schabowski se equivocó durante la legendaria rueda de prensa de aquella tarde al anunciar que la normativa sobre libertad de viaje ya estaba vigente (Aramburu, 2019). Sin embargo, la confusión del jerarca ruso no importó porque significaba que el símbolo por excelencia de la RDA desaparecía al fin tras haber estado erigido durante más de veinticinco años. Alemania volvía a estar unida. 2 Entre las causas que explican el colapso de la RDA, Martin de la Guardia (1998) acompaña el fracaso económico con el desgaste, el agotamiento y la obsolescencia de todas sus estructuras institucionales. En el ámbito económico, el problema de raíz no era la fuerte deuda acumulada, sino «los insuficientes incentivos al trabajo, la baja productividad, la obsolescencia del equipamiento industrial, la dificultad para introducir nuevas tecnologías en sectores clave de la economía nacional, el deterioro progresivo de los procesos de asignación de recursos y de distribución y el sistema de precios» (Martín de la Guardia, 2012, pp. 21-22). Procurando dar solución a esos problemas (y otros muchos de carácter social, jurídico…), se alcanzaron tres acuerdos capitales en la historia de la RDA: el Tratado sobre la Unión Monetaria, Económica y Social, el Tratado Dos más Cuatro y el Tratado de Unificación (Díez, 2001). El primero promulgaba la economía social de mercado como sistema económico, el marco occidental como moneda de curso legal y el tipo de cambio 1:1 en 2 En rigor, el proceso de reunificación terminaría extendiéndose hasta el 3 de octubre del año siguiente. En ese fecha se celebra el día de la unidad de Alemania, fiesta nacional. 6 el pago de salarios y ahorros (Díez, 2001). El Tratado Dos más Cuatro se refería a la dimensión internacional del proceso, al delinear las fronteras exteriores de la que sería la nueva República Federal de Alemania (Hailbronner, 1991). Finalmente, en virtud del Tratado de Unificación, los Estados federados de Brandeburgo, MecklemburgoPomerania Occidental, Sajonia, Sajonia-Anhalt y Turingia se integraron en la República Federal de Alemania (RFA); Berlín fue designada capital de la RFA (García Zapata, 1995). Con esa base democrática la proyección internacional de la RFA pudo desplegarse en tres vertientes: militar con la entrada plena en la Organización del Tratado del Atlántico Norte, económica con la participación en la Organización Mundial del Comercio y político-económica con la fundación de la Unión Europea por medio del Tratado de Maastricht en 1992. Por su extraordinaria importancia conviene detenerse en esta última. En paralelo a la supresión de controles en las fronteras interiores y circulación de personas establecida por el Acuerdo de Schengen, fue fijado el calendario para la constitución de la Unión Económica y Monetaria (UEM), tomándose las decisiones de crear una moneda única (el euro), concluir a finales de 1993 la plena liberalización del mercado de capitales, y señalar el periodo 1994-1999 como de coordinación de las políticas económicas nacionales y de cumplimiento de los criterios de convergencia nominal que habilitarían a los Estados miembros para formar parte de la UEM (Segura, 2005). Una vez incorporadas esas medidas, pudo comenzar la aplicación de una política monetaria común bajo los auspicios del Eurosistema -formado por el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales nacionales de los Estados miembros de la Eurozonay la introducción gradual de los billetes y monedas de euros en la Eurozona (Rakic y Scheinert, 2020). De todas maneras, una Unión Económica y Monetaria completamente realizada no constituye un fin en sí misma. Es un medio para crear una vida mejor y más justa para todos los ciudadanos, para preparar a la Unión frente a futuros retos y para permitir prosperar a cada uno de sus miembros. Por lo demás, los acontecimientos que faltan por relatar serán resumidos en epígrafes posteriores, en donde mejor puedan tratarse según el hilo argumental. Pero antes de ello resultará adecuado conocer al pueblo alemán. 7 1.2. Sociedad y cultura Como puede comprobarse en la tabla 1.1, la población alemana apenas ha aumentado un 4,1% en el periodo analizado. Con algo más de detalle, la distribución por edades ofrece datos más interesantes. Mientras que a principios de los años noventa el porcentaje de población joven era superior al de población provecta, la relación se ha invertido con el paso del tiempo; concretamente, con el cambio de siglo. De hecho, en la actualidad, la diferencia entre ambos grupos poblacionales es bastante considerable (7,94%). Desde otro punto de vista, la combinación de menores tasas de mortalidad y de natalidad ha conducido a un significativo envejecimiento de la población. En lo relativo a la esperanza de vida, la tendencia ha sido creciente en el periodo observado para ambos sexos. Tabla 1.1. Población total (millones), estructura por edades (porcentajes), tasas de natalidad y mortalidad (tantos por mil) y esperanza de vida (años) Año 1991 1997 2003 2009 2015 2019 Población 79,75 82,01 82,54 82 81,2 83,02 Edades < 15 16,22 16,08 15,04 13,58 13,16 13,6 15-65 67,56 67,84 69,92 72,83 73,68 72,8 > 65 14,94 15,68 17,49 20,4 21,05 21,54 Tasa de natalidad 10,41 9,9 8,56 8,11 9,08 9,37 Tasa de mortalidad 11,43 10,49 10,35 10,42 11,4 11,32 Esperanza de vida Varones 72,1 74 75,6 77,3 78,3 78,5 Mujeres 78,7 80,3 81,3 82,5 83,3 83,1 Fuente: Elaboración propia con base en Eurostat (2020a). En resumen, la populosa Alemania registra unas bajas tasas de natalidad y mortalidad, junto con una elevada esperanza de vida. Lo que se explica, en parte, por dos ejes en la política de cualquier país: la sanidad y la educación. Por tanto, por una buena atención médica y un buen sistema educativo. En lo que se refiere al primer factor, se puede observar en la tabla 1.2 que los recursos de los sistemas sanitarios, sintetizados conforme al número de médicos, 8 enfermeras y camas de hospital disponibles, están cubiertos en mejor medida en Alemania que en otros Estados europeos. Tabla 1.2. Número de médicos, enfermeras y camas de hospital por cada cien mil habitantes (2017) Alemania España Francia Italia Unión Europea Médicos 425,58 388,22 316,06 398,6 367,52 Enfermeras 1.701,37 387,9 1.083,37 700,14 859,8 Camas de hospital 800,23 297,28 598,02 318,07 541,43 Fuente: Elaboración propia con base en Eurostat (2020b). En cuanto al segundo, la educación alemana descuella por su consistente apuesta por la formación profesional, basada eminentemente en el trabajo práctico -la tabla 1.3 expone los cuatro módulos más demandados-. Además, esta decisión política se refuerza con la exigencia normativa sobre la posesión del título para poder fungir el oficio correspondiente (Hippach-Schneider et al., 2007). Tabla 1.3. Alumnos de primer curso en estudios superiores (2017) Número de alumnos Formación profesional (total) 1.330.764 Empleado para la gestión de oficina 70.089 Técnico de automoción mecatrónica 66.987 Comerciante minorista 55.632 Empleado industrial 49.074 Universidad 435.731 Fuente: Elaboración propia con base en Destatis (2020a). Por otro lado, la educación ejerce una poderosa influencia sobre el nivel cultural de un país. A este respecto, Alemania ha sido y sigue siendo tierra fecunda en eruditos en un gran número de las ramas del conocimiento. 3 Por ejemplo, en filosofía, con autores recientes como Luhmann, Habermas y Alexy; economía con Schiller y Selten; y ciencia, con 16 galardonados con el premio Nobel en las categorías de fisiología, química y física, sólo superada en este intervalo por Japón, Reino Unido y Estados Unidos (Wikipedia, 2020a). 3 Quizá sea consecuencia de lo ya observado por Smith (1776, p. 872): «the most eminent men of letters whom those countries have produced (referring to the countries of Germany at that time), have, not all indeed, but the far greater part of them, been professors in universities». O tal vez pueda influir la peculiar idea del deber del trabajo en los Estados con fuerte presencia de la confesión protestante; es decir, la obligación que sienten esos individuos hacia su actividad laboral, como sostenía Weber (1905). 15 2.1.1.2. Sector secundario El núcleo duro de la economía alemana lo conforma el sector secundario. A pesar de la disminución en su contribución al PIB observada en la figura 2.4 con respecto a principios de la década de los noventa, el porcentaje se ha mantenido siempre por encima del 25%; cifra que representa uno de los valores más altos en el mundo industrializado a tenor de la tabla 2.3. Figura 2.4. Valor añadido al PIB del sector secundario (porcentaje) Fuente: Banco Mundial (2020b). Tabla 2.3. Estados del G-20 con un mayor peso del sector secundario sobre el PIB (2018) China Corea del Sur Rusia Indonesia Alemania Porcentaje 32,75 31,42 30,89 30,43 27,46 Fuente: Banco Mundial (2020b). La producción industrial, como se decía anteriormente, se concentra en los sectores estratégicos de la industria química, energía, ingeniería mecánica e industria del automóvil. Por añadidura, la producción industrial se concentra en potentes áreas económicas: las regiones metropolitanas de Múnich (alta tecnología), Stuttgart y Wolfsburgo (fabricación de automóviles), Rin-Neckar 5 (química) y Hamburgo (puerto, construcción de aviones). 6 De esta manera se puede confirmar la hipótesis sugerida por Render y Heizer (2014) acerca de la importancia estratégica que conlleva la localización para una empresa. 5 Acudiendo a Acemoglu y Robinson (2019), la razón por la que Renania del Norte-Westfalia sea el Land más industrializado se encuentra en que esa región fue incorporada a Francia en 1802, quien exportó sus instituciones inclusivas a los Estados anexionados mediante la Revolución. Fruto de la historia es que la región se contabilice dentro de las zonas más densamente pobladas a nivel global (unos 1.334 hab/km²). 6 En el apartado financiero destaca Fráncfort del Meno (sede del Banco Central Europeo). Por su parte, Berlín/Brandeburgo es la región más fértil en start-ups. 16 En este orden de ideas, Alemania ocupa el primer lugar en el mundo como plaza de ferias comerciales internacionales (Orth, 2018). Dos tercios de las ferias de mayor prestigio tienen lugar en Alemania; con ejemplos como la Feria de Hannover y la Feria de Fráncfort, en total atraen a unos diez millones de visitantes cada año. Lo que implica tener que hablar de turismo y, por tanto, del sector terciario. 2.1.1.3. Sector terciario El sector terciario también juega un importante papel en la economía alemana (de hecho, el papel protagonista) como se aprecia en la figura 2.5. Este heterogéneo sector, que se funda en la satisfacción directa del consumidor (Fisher, 1939, p. 33), supone un valor superior al 70% del PIB desde que fue culminada la reunificación. Una miríada de actividades están aquí consideradas. Por puro afán ilustrativo, las cinco primeras según su contribución al PIB serían (Destatis, 2019): turismo (3,9%); transporte terrestre, almacenamiento y actividades relacionadas con el transporte (2,7%); actividades inmobiliarias (2,6%); tecnologías de la información (2%) y servicios de arquitectura e ingeniería (1,6%). En breve referencia a las dos primeras, el turismo registró 478 millones de pernoctaciones en 2018, convirtiendo a Alemania en uno de los destinos más elegidos (Destatis, 2020c). Por lo que se refiere al transporte, baste citar que la mayor empresa del mundo en logística, envíos de paquetería y servicios de correos es alemana: DHL. Figura 2.5. Valor añadido al PIB del sector terciario (porcentaje) Fuente: Elaboración propia con base en Banco Mundial (2020a, 2020b). 17 2.1.2. Empleo 2.1.2.1. Panorámica sobre la tasa de desempleo y curva de Phillips La tasa de desempleo es uno de los principales indicadores sobre la salud de una economía. En el caso de Alemania, como se observa en la figura 2.6, había ido aumentando progresivamente (con la excepción del trienio 1997-2000) hasta alcanzar un máximo del 11,2% en el año 2005; síntoma de que algo no estaba funcionando como debía de hacerlo. Figura 2.6. Tasa de desempleo sobre la población activa (porcentaje) Fuente: AMECO (2020c). Fue en esas circunstancias cuando se aprobaron las reformas Hartz, indispensables en la explicación de la mejora económica alemana. Implementadas entre los años 2003 y 2005 como parte del plan político Agenda 2010, las reformas Hartz (I-IV) tenían como objetivo reducir el coste del modelo social alemán y fomentar la actividad; en concreto, la actividad exportadora. (Field, 2018). Básicamente, este cuarteto de reformas se dirigía a una mejor estructuración del sistema de subsidios y prestaciones por desempleo y a una reorganización de las agencias y servicios de contratación. En suma, a una aclaración de la normativa laboral que permitiera reducir el coste total del modelo; lo que se podría traducir en un efecto negativo sobre la variable que recoge los aspectos legales y estructurales del mercado de trabajo (z). Y, por extensión, sobre la función de comportamiento salarial ya que los trabajadores contarían con una legislación menos protectora a la hora de negociar sus salarios. Por su parte, las empresas contratarían a un número mayor de trabajadores al tener que abonar salarios más bajos. 7 Este incremento en el nivel de empleo reduciría la 7 «Currently, a large number of indicators suggest that labour market demand is exceptionally high. For example, the number of registered unemployed is at its lowest level since German reunification». (Deutsche Bundesbank, 2018, p. 19). 18 tasa de desempleo, aumentaría la producción y, finalmente, la curva de oferta global se desplazaría hacia la derecha. Otro de los problemas que se trató de corregir con estas medidas fue la elevada tasa de desempleo juvenil. Mediante la introducción de nuevos contratos de empleo (esencialmente, minijob), Alemania logró conectar el mercado de trabajo con la población joven (Field, 2018). Como resultado, en la actualidad puede presumir de la tasa de desempleo juvenil más baja de la Unión Europea, véase la comparación con otros Estados europeos en la tabla 2.4. Tabla 2.4. Tasa de desempleo juvenil -15 a 24 años- (porcentaje) 2005 2008 2011 2014 2017 2019 Alemania 15,5 10,6 8,5 7,7 6,8 5,8 España 19,6 24,5 46,2 53,2 38,6 32,5 Francia 20,3 18,3 21,9 24,2 22,1 19,6 Italia 24,1 21,2 29,2 42,7 34,7 29,2 Unión Europea 20,2 16 21,8 22,2 16,9 14,4 Fuente: Eurostat (2020c). En el medio plazo, las medidas instrumentadas actuaron sobre la tasa natural de desempleo (también conocida como NAIRU), que es la tasa de paro que origina una situación en el mercado de trabajo que hace compatibles las decisiones de quienes fijan los salarios y de quienes fijan los precios. Continuando con el proceso de ajuste antes expuesto, el efecto negativo sobre la regulación del mercado de trabajo (z) se orientaba hacia la reducción de la NAIRU; finalidad que ha sido corroborada con estudios como el de Klinger et al. (2019, p. 24): «we also establish that a large part of the secular decline in unemployment in Germany reflected a more efficient and not a tighter labor market: the NAIRU declined significantly throughout the 2000s on the heels of important labor market reforms». Por último, en relación con la curva de Phillips se puede afirmar que, para una determinada tasa de crecimiento salarial, 8 la reducción en la tasa de desempleo generada por una menor regulación desplaza la curva de Phillips hacia la izquierda. No pudiendo dedicarle más espacio por ahora, el epígrafe 2.3.1 completará el razonamiento. 8 En su famoso estudio sobre la relación empírica entre la evolución de los salarios nominales y la tasa de desempleo, Phillips (1958) descubrió una relación inversa entre ambas. No obstante, sería Richard Lipsey quien aportarse la justificación teórica a los datos compilados por el economista neozelandés. 19 2.1.2.2. Productividad y coste laboral La medición de la productividad es una excelente forma de evaluar la capacidad de un Estado para mejorar el estándar de vida de su población. Además, con un enfoque de medio plazo, la productividad (α) ejerce una doble influencia sobre la función de oferta: directa, porque la producción depende positivamente de la productividad del trabajo; e indirecta, porque el crecimiento de la productividad contribuye a la disminución de la NAIRU (un) que, a su vez, aumenta el nivel natural de producción (yn) -volumen de producción asociado a la NAIRU-. La población activa se subsume en la variable exógena NA: yn = α ∙ (1 – un) ∙ NA (2.4) La figura 2.7 muestra la evolución creciente de este indicador, calculado como el cociente entre el PIB y el número de horas anuales trabajadas. 9 Si se relaciona esta tendencia con la descrita en el epígrafe anterior, se podrá concluir que la mejora de la productividad ha sido esencial en la disminución de la tasa natural de desempleo Figura 2.7. PIB por hora trabajada (a precios constantes de 2015) Fuente: Elaboración propia con base en AMECO (2020a, 2020d). Por otro lado, la tabla 2.5 recoge los costes laborales unitarios -que representan el cociente entre el salario nominal y la productividad del trabajoofreciendo, para cada uno de los sectores económicos, una evolución diferente. Mientras el sector primario ha experimentado una fuerte reducción, los sectores secundario y terciario revelan un aumento paulatino. En estos últimos dos sectores se puede observar que los costes laborales unitarios comenzaron a elevarse un tiempo después de la aprobación de las reformas Hartz. Aunque pudiera parecer que esta tendencia fuera incompatible con la evolución también creciente de la productividad, esto no es del todo cierto como se 9 Como curiosidad, a pesar de la merecida fama que los alemanes tienen de ser tan laboriosos, el número de horas que trabajan anualmente es sensiblemente inferior al registrado en otros Estados. En promedio, trabajan comparativamente poco (AMECO, 2020e). 20 tendrá ocasión de comentar en el epígrafe 2.3.1. De hecho, los costes laborales de Alemania superan con creces la media de la Unión Europea, situándose entre los primeros puestos -35,9 euros por hora trabajada en 2019 según Destatis (2020e)-. Tabla 2.5. Costes laborales unitarios por sectores a precios constantes de 2015 (por hora trabajada) 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2019 Primario 105 161 131 128 116 113 80 96 100 104 Secundario 87 96 97 98 98 90 106 96 100 106 Terciario 74 83 84 86 88 85 93 94 100 108 Fuente: Destatis (2020d). 2.2. Composición de la demanda Los siguientes apartados analizarán los componentes de la demanda agregada de una economía abierta en términos reales: da = c + i + g + xn (2.5) 2.2.1. Consumo La importancia del consumo de las economías domésticas se ha reducido gradualmente con el paso de los años, como se puede apreciar en la figura 2.8. Sin embargo, el consumo privado sigue manteniendo su posición preponderante en la composición de la demanda agregada. Figura 2.8. Consumo privado a precios constantes de 2015 (porcentaje sobre la demanda agregada) Fuente: Elaboración propia con base en AMECO (2020f). Delineada su evolución, faltan por responder dos preguntas: qué se consume y cómo se financia ese consumo. En relación con el primer asunto, los últimos datos de Eurostat (2020d) determinan que las mayores partidas de gastos sobre el consumo son: gastos de comunidad, agua, gas y electricidad (23,6%); transporte (13,8%); ocio y 21 cultura (11,1%); comida y bebida (10,8%); mantenimiento del hogar (6,4%); restaurantes y hoteles (5,5%). Esa panoplia de gastos se financia, en parte, a través de la alternativa del endeudamiento, en la que Alemania ha registrado una tendencia decreciente desde el año 2000. El último dato disponible indica que el porcentaje de deuda privada sobre el PIB es del 102,1%, valor que no resulta desmesurado si se compara con las cifras de otros Estados europeos (Eurostat, 2020e). 2.2.1.1. Sistema impositivo Un sistema eficiente de impuestos y una carga impositiva adecuada son imprescindibles para crear un entorno favorable para el crecimiento. Desde una perspectiva social habría de añadirse que todo sistema impositivo debe perseguir una redistribución de la riqueza más justa. 10 De manera similar a otros estados europeos, en Alemania hay dos grandes tipos de impuestos: directos, con el impuesto sobre la renta, sociedades y patrimonio como figuras más prominentes; e indirectos, señaladamente el impuesto sobre el valor añadido. Como piedra de toque sobre su importancia, según AMECO (2020g) la suma de las recaudaciones de los impuestos sobre la renta y sobre el valor añadido representa un 51,2% sobre el total percibido por el Estado alemán. En conjunto, los ingresos tributarios han oscilado entre el 43 y el 47% desde la reunificación. Simplemente mencionar que, como se puede advertir en la tabla 2.6, la presión fiscal se redujo a principios de siglo de acuerdo con una política fiscal expansiva que elevó la renta disponible, incrementó el consumo y la demanda agregada. Tabla 2.6. Ingresos del Estado en concepto de impuestos (porcentaje sobre el PIB) 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2019 Alemania 43,3 45,8 45,6 46,2 44,6 43,6 45 44,9 45 46,8 España 37,6 37,9 38 40,6 35 37,9 38,7 39,1 Francia 48,4 49,2 50,9 50,3 49,3 50,4 50 52,1 53,2 52,6 Italia 46,5 44,1 44 44,2 46 47,6 47,8 47,1 Unión Europea 46,5 46 44,7 45 44,6 46,1 46,2 46,2 Fuente: AMECO (2020h). 10 En este sentido, el índice de Gini es un parámetro muy útil para poder conocer la igualdad conseguida, por lo que el 31,9 alemán manifiesta un considerable nivel de igualdad (Banco Mundial, 2020c). 22 Además del sistema impositivo, en este epígrafe se quería analizar el efecto que las reformas Hartz obraron sobre las prestaciones por desempleo, que se corresponden con las transferencias del gobierno a las economías domésticas. Informar que en el anexo.1 se adjunta el resumen gráfico del mecanismo de transmisión. La política fiscal restrictiva se transmitió a una reducción en la renta disponible, el consumo y la demanda agregada, provocando que la función IS se contrajese. El exceso de existencias ocasionó una caída en la producción y la demanda global se vio desplazada hacia la izquierda. Por tanto, el nivel de precios disminuyó, minorando a su vez la demanda de trabajo, el nivel de empleo y el salario nominal. De otro lado, el descenso en los precios incrementó el valor real de la oferta monetaria, desplazando la función LM hacia la derecha y reduciendo el tipo de interés. 2.2.1.2. Cálculo de la propensión marginal a consumir A continuación, por prurito econométrico, se expondrán los resultados de la estimación por Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO) de la propensión marginal a consumir. Con este propósito se ha formulado un Modelo Lineal General de carácter muy sencillo en el que solo se consideran dos variables explicativas de la función de consumo, la renta disponible y el tipo de interés real: ct = β0 + β1 ∙ ydt + β2 ∙ rt + ut (t = 1991, 1992,…, 2018) (2.6) Así las cosas, la estimación MCO de los parámetros de posición empleando el programa Gretl ofrece el siguiente resultado: ĉt = 110,476 + 0,850370 ∙ ydt − 4,97458 ∙ rt ; R2 = 0,972518 (2.7) (106,068) (0,0632380) (4,14127) Por lo que, tanto la estimación del consumo autónomo como la de la propensión marginal a consumir respetan las hipótesis básicas keynesianas; es decir, que β0 > 0 y que 0 < β1 < 1. Además, se cumple que la estimación de β2 sea menor que 0, de forma coherente con lo que explica la teoría económica. En complemento de la estimación de los parámetros, se han analizado los contrastes sobre la especificación del modelo y la homocedasticidad, autocorrelación y normalidad de la perturbación aleatoria. A modo de resumen, los resultados se muestran en la tabla 2.7 mientras que en el anexo.2 se presentan con mayor nivel de detalle. 23 Fuente: Elaboración propia con base en AMECO (2020k). Tabla 2.7. Resultados de los contrastes Reset de Ramsey White LM (1) Jarque-Bera P-valor 0,0167 0,663715 0,000152948 0,790936 Conclusión Se rechaza H0 Se acepta H0 Se rechaza H0 Se acepta H0 Fuente: Elaboración propia. Es decir, el modelo adolece de problemas de especificación y autocorrelación de orden 1. No obstante, el objetivo del trabajo no consiste en la estimación econométrica de la función de consumo, por lo que hay que conformarse con los resultados obtenidos. 2.2.2. Inversión La relevancia de la inversión radica en que proporciona el sustento material (o inmaterial) para la producción de bienes y servicios. La figura 2.9 muestra su proporción sobre la demanda agregada, donde se advierte que, a pesar de los ciclos sucedidos en la serie de tiempo, se mantiene por encima del 14%. Asimismo, el porcentaje sigue un crecimiento sostenido desde el año 2013. Brevemente se debe de atender al destino de la inversión y al motivo por el que se invierte. De acuerdo con AMECO (2020j), la inversión se dedica a la adquisición de los siguientes bienes de capital: construcción (26,76%); equipamiento industrial (18,29%); viviendas (16,31%); maquinaria (12,94%); obras de ingeniería civil (10,45%); activos intangibles (9,96%); equipos de transporte (5,29%). Por lo que hace al segundo punto, la inversión permite no solo corregir los problemas derivados de la depreciación, sino que también es el soporte para el crecimiento futuro. En efecto, la inversión se puede definir como el gasto destinado a mantener o ampliar el stock de capital; asunto que se tratará a renglón seguido. Figura 2.9. Inversión del sector privado a precios constantes de 2015 (porcentaje sobre la demanda agregada) 24 ^ β1 ^ β1 2.2.2.1. Stock de capital Como se mencionaba anteriormente, el stock de capital está integrado por un amplio elenco de activos: construcciones, maquinaria, instalaciones técnicas… En suma, todos esos bienes de capital llegan a representar varias veces el PIB, como se desprende de la tabla 2.8. Y para que eso haya sido posible, habrá resultado necesario invertir, o mirando la otra cara de la moneda, ahorrar. Tabla 2.8. Stock de capital neto por unidad de PIB (a precios constantes de 2015) 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2019 Alemania 2,9 3 3,1 3 3,1 3 3,1 2,9 2,9 2,8 España 2,6 2,8 2,8 2,8 2,9 3 3,3 3,6 3,5 3,3 Francia 2,9 3 3 2,8 2,9 2,9 3 3 3,1 3,1 Italia 3 3,1 3,1 3 3,1 3,2 3,5 3,5 3,5 3,4 Unión Europea 2,9 2,9 2,9 2,9 3,1 3 3 2,9 Fuente: AMECO (2020l). Una de las consecuencias de la estimación MCO antes expuesta es el elevado valor estimado de la propensión marginal a consumir. Su valor de 0,850370 implica que la propensión marginal a ahorrar sea muy pequeña (sy = 1 – = 0,149630) en un país donde históricamente se ha reconocido la virtud del ahorro. Citando a Carbajosa (2018): «la austeridad forma parte a estas alturas del ADN germano. “Aquí mucha gente ahorra sin un fin concreto, por el mero hecho de ahorrar”». Desde la perspectiva a largo plazo del modelo de Solow, el lógico aumento en la propensión marginal a ahorrar () genera un mayor ahorro per cápita que será superior al necesario para mantener constante la depreciación del capital. Por tanto, la tasa de crecimiento del capital per cápita será positiva hasta alcanzar un nuevo estado estacionario. Sin embargo, en tanto que la productividad marginal del capital es decreciente, los aumentos en el ahorro per cápita irán paulatinamente disminuyendo en dirección al estado estacionario. En ese punto el crecimiento del capital per cápita se volverá a igualar a cero. El anexo.3 ofrece la gráfica explicativa del proceso. No obstante, el modelo de Solow no pone el énfasis sobre la acumulación de capital. Es la productividad total de los factores, medida como el crecimiento de la producción no explicado por el crecimiento en las cantidades empleadas de capital y trabajo, la que permite explicar el crecimiento de las economías en el largo plazo. Al 31 Fuente: Elaboración propia con base en AMECO (2020r). un enorme incremento en la demanda agregada (recuérdense los valores iniciales en la figura 2.1 al respecto del PIB). Según Rakic y Scheinert (2020), el temor del Bundesbank a que el nivel de precios aumentase excesivamente lo llevó a adoptar una política monetaria restrictiva mediante un estricto control de la oferta monetaria que mantuvo el tipo de interés muy alto debido a una menor demanda de bonos y al consecuente descenso de su precio. De acuerdo con ello, el análisis gráfico del efecto sobre el mercado de dinero se presenta en el anexo.6. Figura 2.14. Tipo de interés nominal (porcentaje) Fuente: AMECO (2020q). 2.3.3. Evolución del nivel de precios Efectivamente, el recelo del Bundesbank estaba plenamente justificado, véase la figura 2.15. La política fiscal expansiva impulsada por la reunificación elevó el índice de precios hasta alcanzar cotas alarmantes según el estándar alemán. No obstante, desde que se consiguió domeñar ese descontrol, la inflación se ha mantenido oscilante entre el 0,5 y el 2,5%. Figura 2.15. Porcentaje de crecimiento del IPC (inflación) Pérdida de la autonomía monetaria de Alemania 32 2.3.4. Observaciones sobre la balanza de pagos La balanza de pagos es un documento contable que registra las operaciones comerciales y financieras ocurridas durante un periodo de tiempo entre los residentes de un país y los del resto del mundo. Según el tipo de operación, las transacciones realizadas se clasifican en tres subbalanzas: balanza por cuenta corriente, balanza por cuenta de capital y balanza por cuenta financiera. Figura 2.16. Préstamo neto (millones de euros) Fuente: Eurostat (2020f). La forma más fiable de analizar la balanza de pagos es atender al préstamo neto, calculado como la suma de los saldos de las balanzas por cuenta corriente y por cuenta de capital. Como se muestra en la figura 2.16, este indicador señala la capacidad de financiación de Alemania; es decir, su posición acreedora sostenida desde 2002. En otras palabras, la inversión neta (diferencia entre activos y pasivos del país frente al resto del mundo) es positiva desde esa fecha. La evolución creciente posterior es en gran medida consecuencia de las reformas Hartz que, según lo explicado en el apartado 2.2.4, contribuyeron a fortalecer la actividad exportadora de las empresas alemanas. Dicho de otra manera, mientras que la balanza de servicios ha cosechado saldos permanentemente negativos, fue la balanza comercial la que finalmente decantó el préstamo neto en el sentido descrito (Eurostat, 2020f). La elevada tasa de cobertura registrada desde 2002 -cociente entre los importes de exportaciones e importaciones- (1,14 en 2019, siempre superior a 1,1) y el resultado de exportaciones netas de bienes son otros indicadores que también se pronuncian en esta misma dirección. Por su parte, la cuenta de transferencias de capital apenas ha modificado el resultado total. 33 III. COMENTARIO DE LOS PRONÓSTICOS PARA EL AÑO 2020 En economía es habitual escuchar que los pronósticos no son infalibles, que lo que pueda acaecer en el futuro es complicado de predecir en el presente. Al fin y al cabo, los modelos que se emplean para ello adoptan una serie de expectativas; esto es, de posibilidades razonables de que algo suceda. En vista de la situación actual, esta tarea se ha vuelto todavía más difícil. Retomando una idea en la que se ha insistido varias veces, Alemania es una economía muy abierta (véase la figura 2.12). En sentido contrario, ante las circunstancias de confinamiento internacional, ese grado de apertura y dependencia del comercio exterior pueden llegar a suponer su mayor debilidad. A modo de ejemplo, el lugar de origen de la pandemia, China, es el mayor socio en lo que a importaciones de bienes y servicios se refiere, como se observó en la tabla 2.11. Por eso y conforme a otras muchas razones, en el momento en que se ha redactado este trabajo la Comisión Europea prevé una caída del 6,47% en el PIB para este año y una recuperación del 5,87% para el año siguiente (AMECO, 2020a). En líneas similares, las proyecciones del Fondo Monetario Internacional para Alemania son de una variación del -7% para este curso y de un 5,2% para el próximo (FMI, 2020a). Y las mismas opiniones se desprenden de otros organismos internacionales: un dramático desplome para este año y una considerable mejoría para el 2021. De acuerdo con el FMI (2020b), la clave para la recuperación económica una vez que la pandemia se haya disipado y que las personas puedan desplazarse con libertad (situación que, con las debidas cautelas, se puede decir ya existente dentro de Alemania) estriba en un acicate fiscal de base amplia que impulse la demanda agregada y permita evitar una desaceleración aún más profunda. Al hilo de las últimas noticias comunicadas (Deutschland, 2020), el gobierno alemán está meditando sobre un paquete de estímulos económicos que se estima en unos 75.000 a 80.000 millones de euros. Hasta ahora, la pandemia ha costado al Estado 287.500 millones de euros. No obstante, la mayor catástrofe afrontada desde la Segunda Guerra Mundial según la propia Angela Merkel, no es la única preocupación que deba de alarmar a Alemania. Las consecuencias del Brexit, aunque parezcan tan atenuadas por efecto del tiempo y la gravedad de la pandemia, también merecen atención -Reino Unido aporta un saldo positivo del 18,17% sobre el total de exportaciones netas (Destatis, 2020f)-. 34 IV. CONCLUSIONES En este trabajo se ha examinado la evolución de la economía alemana entre los años 1991 y 2019. Con ese objetivo, después de describir el contexto histórico, social y político, la estructura central del análisis se ha articulado en torno a los tres elementos presentes en cualquier ejercicio de macroeconomía: la oferta, la demanda y el punto de equilibrio. En lo relativo a la determinación de la oferta se ha observado que el PIB, indicador por excelencia para medir el grado de actividad de una economía, ha mantenido un crecimiento sostenido en el periodo gracias al sólido tejido empresarial. En particular, el éxito productivo de las Mittelstand permite justificar la decidida apuesta legislativa por la formación profesional. En este sentido, el factor político ha resultado esencial para que Alemania haya alcanzado unos niveles de desarrollo tan elevados e, indudablemente, la política alemana ha estado a la altura. Circunstancia que se ha revelado de manera especial en la evolución del empleo mediante las trascendentales reformas Hartz. El capítulo de las variables que componen la demanda agregada ha empezado con su principal componente pese a la disminución observada: el consumo. A continuación, se ha sintetizado la relevancia de la inversión en una economía profundamente industrial. Las finanzas públicas saneadas y el superávit del sector público ininterrumpido desde 2012 también se han identificado como puntos fuertes de la economía alemana. Sin embargo, el factor determinante del éxito alemán son las exportaciones netas, lo que acentúa su carácter de economía abierta. Finalmente, en los epígrafes dedicados al equilibrio, se han relacionado las ideas antes expuestas en términos de salarios, tipos de interés, nivel de precios y balanza de pagos. Destacadamente, la capacidad acreedora de Alemania sostenida desde 2002 es muy representativa del dinamismo de su comercio exterior. El segundo objetivo perseguido en el trabajo ha sido la identificación de las variables de referencia para el año 2020 con el propósito de evaluar el impacto económico de la pandemia, aunque no se ha conseguido con el nivel de detalle que hubiera sido deseable. ¿Qué deparará la crisis sanitaria en Alemania? ¿Qué sucederá en el medio plazo? ¿Y en el largo? Son preguntas que también merecería la pena investigar pero no es todavía posible. Quizá para un futuro trabajo. 35 V. BIBLIOGRAFÍA Acemoglu, D., y Robinson, J. (2019). Por qué fracasan los países. (10ª ed.). Barcelona: Deusto, pp. 323-353. AMECO. (2020a). Gross Domestic Product at 2015 reference levels. 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El elemento central se encuentra en la siguiente relación: tasa de crecimiento del capital per cápita = función de ahorro  función de depreciación; que expresada con la terminología propuesta, resulta: donde es la tasa de crecimiento del capital per cápita  es la tasa de ahorro de las familias (o propensión marginal a ahorrar) A designa el progreso técnico kt es el volumen de capital per cápita en el periodo t  es la elasticidad de la producción respecto del capital  es la tasa de depreciación del capital n es la tasa de crecimiento de la población k* k** k De forma esquemática, el proceso sería el siguiente: ↑ propensión marginal a ahorrar ↑ ahorro per cápita ↑ función de ahorro función de ahorro > función de depreciación ↑ tasa de crecimiento del capital per cápita ↑tasa de crecimiento de la renta per cápita Estado estacionario: crecimiento del capital per cápita = 0 ↑ capital per cápita ↑ renta per cápita  ∙ A ∙ kt ’ ∙ A ∙ kt (↑) 48 W0 p1 LM’ (p1) y y1 DG’ (↑g) W1 4. REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE LA POLÍTICA DE GASTO EXPANSIVA EMPRENDIDA DURANTE EL PROCESO DE REUNIFICACIÓN LM (p0) y = f (N) IS’ (↑g) p W OG Ws p0 p1 • f’N DG p0 • f’N y0 y1 y N0 N1 N Esquemáticamente, lo sucedido en el corto plazo sería: Por el lado de la demanda: ↑ gasto público ↑ demanda agregada IS derecha ↓ existencias planeadas ↑ producción demanda global a la derecha Punto de equilibrio: ↑ producción ↑ precios ↑ demanda de trabajo ↑ salario nominal ↑ nivel de empleo ↓ oferta monetaria real LM izquierda↑ tipo de interés y0 N y IS r0 r1 r 49 • W — W g0 (u) g1 (u) • W — W 5. REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE LA CURVA DE PHILLIPS La curva de Phillips relaciona gráficamente la tasa de paro (u) en el eje de abscisas y la tasa de variación del salario nominal en el eje de ordenadas . u De forma esquemática, el proceso sería el siguiente: Para una determinada tasa de crecimiento salarial: ↓ regulación ↓ tasa de desempleo curva de Phillips a la izquierda O bien, para una determinada tasa de desempleo: ↓ regulación ↓ tasa de crecimiento salarial curva de Phillips abajo 50 LM’ (p1) r1 — M1 r0 — M0 L L (y0) L’ (y1) LM (p0) 6. REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE LA POLÍTICA MONETARIA RESTRICTIVA ADOPTADA POR EL BUNDESBANK DURANTE LA REUNIFICACIÓN r r IS M, L y1 y0 y De manera esquemática, lo sucedido en el mercado de dinero a corto plazo fue: ↓ oferta monetaria ↓ demanda de bonos ↓ precio de los bonos ↑ tipo de interés ↓ inversión ↓ demanda agregada (también ↓ consumo) ↓ producción ↓ demanda de dinero