Repositorio Institucional de Documentos

1 T abajo Fin de G ado El p ecio de la e olución: El caso de Chile Au o a Ca men Pe digue Pé ez Di ec o Vicen e Pinilla Na a o P og ama Conjun o De echo y Adminis ación y Di ección de Emp esas Facul ad de Economía y Emp esa 2019/ 2020 2 Au o a: Ca men Pe digue Pé ez Di ec o : Vicen e Pinilla Na a o Tí ulo: El p ecio de la e olución: El caso de Chile. Ti ulación: P og ama Conjun o De echo y Adminis ación y Di ección de Emp esas. Facul ad de Economía y Emp esa. Uni e sidad de Za agoza Resumen: Con inuamen e se nos ecue da la necesidad de una es abilidad social que sos enga al desa ollo económico y gene e un ambien e de con ianza gene alizado pa a odos los ac o es de una economía. En oc ub e de 2019, Chile i ió una de las c isis sociales más impo an es de su his o ia ecien e, desencadenando una ola de mani es aciones en oda Amé ica La ina que algunos analis as se a e ie on a llama de “p ima e a la inoame icana”. Cuando las e uel as sociales pa ecen ine i ables, ¿cuáles son e dade amen e las consecuencias pu amen e económicas pa a el país?. 3 Lis ado de ab e ia u as ADR: Ame ican Deposi a y Receip . BCCH: Banco Cen al de Chile. CEPAL: Comisión Económica pa a Amé ica La ina y el Ca ibe de las Naciones Unidas. CDS: Swaps de incumplimien o c edi icio. CIIU: Clasi icación Indus ial Uni o me de Ac i idades en la Economía. ECB: Encues a de C édi o Banca io. EMBI: Eme ging Ma ke s Bonds Index. FEDETUR: Fede ación de emp esas de u ismo chileno. FMI: Fondo Mone a io In e nacional. IMACEC: Indicado Mensual de Ac i idad Económica. INE: Ins i u o Nacional de Es adís ica chileno. NNUU: Naciones Unidas. IPC: Índice de P ecios al Consumo. IPSA: Índice de p ecio selec i o de acciones. IGPA: Índice gene al de p ecios de acciones. IVCM: Indicado de en as del Come cio Real. OCDE: O ganización pa a la Coope ación y el Desa ollo Económico. ONU: O ganización de las Naciones Unidas. PIB: P oduc o In e io B u o. SERNATUR: Se icio Nacional de Tu ismo de Chile. 4 Índice Lis ado de ab e ia u as ............................................................................................................. 3 1. In oducción .......................................................................................................................... 5 1.1. Jus i icación del abajo .................................................................................................. 5 1.2. Obje i os ........................................................................................................................ 5 1.3. La con ianza como pa e del capi al social ...................................................................... 6 1.4. Canales de a ec ación de los dis u bios sociales en la economía chilena .......................... 6 2. La c isis social chilena de 2019 ............................................................................................. 7 3. Medición del impac o de las e uel as sociales en la economía chilena .................................. 8 3.1. Pé didas ma e iales ......................................................................................................... 8 3.2. Indicado es Financie os ................................................................................................ 19 3.3. Relaciones con el ex e io ............................................................................................. 27 3.4. Pe spec i as de u u o ................................................................................................... 37 4. Conclusiones ....................................................................................................................... 43 5. Bibliog a ía ......................................................................................................................... 48 ANEXOS................................................................................................................................ 55 Anexo 1: Ca ac e ís icas gene ales de la Economía chilena.................................................. 55 Anexo 2: B e e his o ia económica de Chile ....................................................................... 58 Anexo 3: C onología de las e uel as: ................................................................................. 62 5 1. In oducción 1.1. Jus i icación del abajo En sep iemb e de 2019, la OCDE pedía más es ue zos pa a ele a la con ianza en los países y sus negocios. Apenas un mes después el Sec e a io Gene al de la ONU decla aba que exis ía un as o no económico mundial causado po un dé ici de con ianza en e países. Con inuamen e se nos ecue da la necesidad de una es abilidad social que sos enga al desa ollo económico, que alien e la in e sión nacional y ex anje a, y gene e un ambien e de con ianza gene alizado pa a odos los ac o es de una economía. P ueba ecien e de ello son las bajadas en las bolsas españolas en pe iodos de ines abilidad polí ica o en épocas de ince idumb e mundial causadas po la c isis sani a ia del co ona i us. En oc ub e de 2019, Chile i ió una de las c isis sociales más impo an es de su his o ia ecien e, desencadenando una ola de mani es aciones en oda Amé ica La ina que algunos analis as se a e ie on a llama de “p ima e a la inoame icana”. Cuando es e ipo de mani es aciones sociales han ocu ido en nues o país o en los países de al ededo , la opinión pública se ha di idido no malmen e en e aquellos que conside an las p o es as como algo necesa io pa a el cambio y el bloque con a io, que, en e o os a gumen os, ambién apela a es a necesidad de es abilidad económica y de man enimien o de imagen de economía con iable pa a consegui que el país a ance. Cuando las e uel as sociales pa ecen ine i ables, ¿cuáles son e dade amen e las consecuencias pu amen e económicas pa a el país? 1.2. Obje i os En es e abajo inal de g ado p e endo, en p ime luga , hace un b e e epaso po la his o ia económica chilena, pa a en ende la si uación del país an es de las e uel as. Después se ealiza á una medición a junio de 2020 de sus consecuencias económicas. También se analiza á la e olución pos con lic o del país pa a consegui esponde a la p egun a de cuál es el p ecio que paga un país po la ines abilidad asociada a las e uel as sociales. 6 1.3. La con ianza como pa e del capi al social Pa a Bu y Knez (1996) la con ianza es el con encimien o de la alidez o la bondad de alguien o algo, sin más segu idad que la buena e, de mane a que ac úa como una “coope ación an icipada”. Pa a Robinson (1996) se a a de una expec a i a o c eencia sob e la p obabilidad de que las ac uaciones u u as de o os sean bene iciosas, a o ables o que al menos, no ayan en de imen o de nues os in e eses. Pa a Bou dieu (1980, 1985) y Coleman (1988, 1990), la con ianza es un ac i o in angible de un país que o ma pa e de su capi al social. Es os au o es coinciden en señala es ca ac e ís icas de la con ianza en las elaciones económicas: 1. La p ime a es que exis e ince idumb e (in o mación incomple a y asimé ica) y po ello, exis en posibilidades de pé dida pa a el agen e que oma una decisión. 2. La segunda es que exis e una in e dependencia es a égica, y po lo an o, los esul ados de una pa e dependen de las ac uaciones de la o a. 3. La e ce a es que las posibilidades de mejo a de i adas de con ia en la o a pa e son sus anciales, po que g acias a ello se educen cos es o se inc emen an ing esos de mane a ap eciable. Po lo an o, las elaciones de con ianza si en de sos én pa a las elaciones económicas de un país, en endidas como elaciones de in e cambio es las que es p eciso que anscu a iempo pa a conoce el alcance y los esul ados de los comp omisos o bienes adqui idos. 1.4. Canales de a ec ación de los dis u bios sociales en la economía chilena Según el Banco Cen al de Chile, en su In o me de Polí ica Mone a ia de diciemb e de 2019, exis en es canales a a és de los cuales los dis u bios sociales pueden ene e ec os en una economía: (i) A a és del de e io o del capi al ísico, po los saqueos, los co es de comunicación y la capacidad de las emp esas de ecibi suminis os y abajado es. (ii) A a és de los “shocks de ince idumb e” (Gou io, 2012, Bloom e . al 2018 y Ken y Phan, 2019) a a és de dos ías: a. A a és del aumen o del alo de la opción de espe a , an o pa a las decisiones de emp esas -decisión de in e sión, con a ación de pe sonal, e c- como pa a la de 7 los hoga es -comp a de bienes du ade os, in e siones-. Además, una mayo ince idumb e espec o de las condiciones en el me cado labo al lle a a un compo amien o p ecau o io de las amilias, educiendo su consumo y gene ando con es o una caída en la ac i idad ag egada (Ra n y S e ck, 2017, De Hann e . Al., 2017, Baye e . Al., 2019). b. A a és de las p imas de iesgo, lo que puede lle a a ampli ica el eno en la demanda ag egada comen ado en el pun o an e io . (iii) Acemoglu y Robinson (2012) a i man que a a és de los cambios en las ins i uciones públicas y polí icas que gene en las e uel as ambién puede e se comp ome ida la economía. Mien as es os au o es son op imis as señalando que a a és de p o es as sociales puede consegui se una mejo dis ibución del pode polí ico y económico, o os como Agui e (2016, 2019) a i man que las ins i uciones es ablecidas a a és de e uel as suelen se olá iles, ex emas en sus decisiones y poco e icaces económicamen e. 2. La c isis social chilena de 2019 Se conoce como “p o es as sociales de Chile de 2019” o “ e olución chilena de 2019” a una se ie de mani es aciones y dis u bios o iginados en San iago y p opagados a odas las egiones del país, que comenza on en oc ub e de 2019. Tu o su pun o álgido du an e el mes de oc ub e y la p ime a semana de no iemb e de 2019, pe o du an e el p ime semes e de 2020 se con inúan egis ando p o es as pun uales de meno en idad. Las e uel as u ie on su o igen en la subida del p ecio del sis ema público de anspo e de San iago, que en ó en igo el domingo 6 de oc ub e de 2019, po alo de 30 pesos (a 6 de oc ub e, 30 pesos chilenos equi alían a 3,82 cén imos de eu o (In es ing.com, 2019)). En un p ime momen o, las e uel as u ie on un ca ác e es udian il y pací ico, pe o en los días inmedia os se egis a on episodios iolen os y masi os. Más allá de es a p ime a causa, en e las azones de ás de las e uel as es a ían el al o cos e de ida en San iago de Chile (CNN Chile, 2019), las bajas pensiones, la baja calidad del sis ema educa i o y de salud y un echazo gene alizado a la clase polí ica y a las ins i uciones del país, con un especial echazo a la Cons i ución chilena de 1980. Además de es o, hab ía que suma la pe manencia de ins i uciones elacionadas con la dic adu a de Pinoche y la espues a en ocasiones iolen a de las au o idades chilenas. 8 El Ins i u o Nacional de De echos Humanos de Chile, a 30 de diciemb e, señalaba 3.583 he idos y 34 mue os, mien as que el Minis e io de Salud chileno ci aba en 10.792 las a enciones de u gencia elacionadas con las p o es as en los p ime os dos meses. A inales de no iemb e la Fiscalía chilena señalaba que se habían p esen ado ca gos con a más de 30.000 pe sonas po causas elacionadas con las p o es as (Eu opa P ess, 2019). En e las consecuencias polí icas más impo an es es á la decla ación del Es ado de Eme gencia y el oque de queda en la mayo ía de egiones del país ( ecué dese que du an e los diecisie e años de la dic adu a de Pinoche el oque de queda e a obliga o io), la e e sión de la subida en el p ecio del anspo e, la bajada en el p ecio de la elec icidad, la des i ución de la mayo ía de miemb os del Gobie no del p esiden e Sebas ián Piñe a y la p omesa de celeb ación de un Plebisci o en ab il de 2020 1 . Además de es o el 23 de oc ub e de 2019 Sebas ián Piñe a anunció una se ie de medidas, denominadas “Nue a Agencia Social”, con medidas elacionadas con las pensiones, el sis ema de salud y la adminis ación pública (Gabine e de P ensa del Gobie no Chileno, 2019). 3. Medición del impac o de las e uel as sociales en la economía chilena 3.1. Pé didas ma e iales Quizás las consecuencias más ob ias de la c isis social chilena sean los daños causados a la p opiedad pública y p i ada en odo el país. El Minis e io de Economía chileno, a día 3 de no iemb e de 2019, ci aba los daños en el pa imonio público y p i ado en 3.000 millones de dóla es. En e los daños más isibles es a ían los su idos po el sis ema de Me o de San iago de Chile y Valpa aíso, es ablecimien os come ciales, calzadas públicas, edi icios públicos y cen os come ciales (La Te ce a, 2019). Como ejemplo de la dimensión del con lic o con iene nomb a que sólo en el mes de oc ub e 677 locales come ciales de la capi al chilena ue on a ec ados po saqueos o incendios (Agencia EFE, 2019). 1 La Cáma a de los Dipu ados de Chile aco dó el 25 de ma zo de 2020 aplaza el plebisci o al día 25 de oc ub e de 2020 debido a la c isis sani a ia del co ona i us. (Agencia EFE, 2020). 9 La Cáma a de Come cio de San iago, a 25 de oc ub e de 2019, calculaba unas pé didas pa a la egión de 1.400 millones de dóla es, de los cuales 900 millones co esponde ían a daños causados a la in aes uc u a pública. Mención apa e me ece el daño causado al Sis ema de Me o de San iago, que ue el obje i o de los g upos de mani es an es más iolen os desde el inicio de las e uel as. La emp esa Me o, enca gada de la explo ación del me o de San iago de Chile y Valpa aíso ci ó los daños ma e iales su idos en casi 100 es aciones en 300 millones de dóla es es adounidenses (Cipe Chile, 2019). Se egis a on daños ma e iales en p ác icamen e odas las es aciones de San iago y seis es aciones ue on quemadas comple amen e. Es a emp esa no es aba asegu ada en el momen o de los a aques y decla ó no pode hace en e al cos e de las epa aciones, con lo que odas las epa aciones, aún sin e mina , se han lle ado a cabo con dine o público. A junio de 2020, el sis ema de Me o de San iago sigue sin es a ecupe ado en su o alidad (La Nación, 2020). Con o me la ensión social iba aumen ando y con la decla ación del Es ado de Ala ma, se cancela on la mayo ía de e en os que iban a ene luga en el país. En a ias ocasiones los pa icipan es se nega on a acudi , cuando no e a el p opio o ganizado local quien cancelaba la ealización po no pode ga an iza la segu idad de los asis en es. Des aca po su impo ancia la cancelación del Fo o de Coope ación Económica Asia- Pací ico (APEC) y Con e encia de las Naciones Unidas sob e el Cambio Climá ico de 2019 (COP25) po el p opio p esiden e Piñe a a inales de oc ub e. La Fede ación de Emp esas de Tu ismo de Chile (FEDETUR) ci ó es as pé didas en 40 millones de dóla es ame icanos (FEDETUR, 2019). Se canceló ambién la celeb ación de la inal de la Copa Libe ado es 2019, que pasó a celeb a se en Pe ú, donde se calcula u o un impac o económico de 62 millones de dóla es (Agencia EFE, 2019). Es a misma insegu idad a ec ó di ec amen e al u ismo chileno, una indus ia aún en ase de expansión y no demasiado consolidada pese a los es ue zos de los úl imos años del Es ado chileno. Es o hace al u ismo del país más sensible a la sensación de segu idad que pueda expo a , y es a e a la p incipal ca ac e ís ica que la di e enciaba del u ismo de la egión. 16 Es necesa io eco da que los indicado es de ac i idad in e na has a eb e o de 2020 no ienen en cuen a el e ec o del co ona i us, pues o que los e ec os de la pandemia comenza on a mos a se en el país a comienzos de ma zo de 2020 4 . También esul a in e esan e analiza el e ec o de las e uel as sob e el empleo nacional. La Cáma a Nacional de Come cio y Tu ismo de Chile (CNC) es imó en 100.000 los pues os de abajo pe didos po culpa de es a c isis (La Te ce a, 2019). El Minis o de Hacienda, el seño Ignacio B iones es imó que el desempleo pasa ía del 7% en oc ub e de 2019 al 10% a inal de año, lo que supond ía una pé dida de 300.000 pues os de abajo (Bio Chile, 2019). La Asociación de Emp endedo es de Amé ica La ina, a i maba a inales de oc ub e que ya se habían pe dido 70.000 pues os de abajo en el país. Pa a analiza la e acidad de es as decla aciones he acudido a los da os del Ins i u o Nacional de Es adís ica chileno sob e la asa de desempleo. En una obse ación gene al, lo p ime o que sal a a la is a es la g an es acionalidad del empleo en el país. La siguien e g á ica mues a la e olución del desempleo desde ene o de 2015 has a ene o de 2020: El desempleo iene su pun o más bajo en e diciemb e y ene o de odos los años, coincidiendo con el e ano chileno y la empo ada de la u a, en especial la id. Después uel e aumen a has a julio, el mes más ío del año, y uel e a cae . Además, se obse a una endencia c ecien e en el desempleo desde 2015. Si analizamos las asas de desempleo de los meses que odean a las e uel as: 4 Conc e amen e, el p ime con agio en el país se egis ó el día 3 de ma zo de 2020, en la ciudad de Talca, en la egión cen o del país (Bio Bio Chile, 2020) 17 Sep-2019 Oc -2019 No -2019 Dic-2019 7.3 7.1 7.0 7.1 A p ime a is a pa ece que no exis e ninguna g an a iación achacable a las e uel as. Pe o enemos que conside a la posibilidad de que las a iaciones se die an en el abajo in o mal y que po lo an o, no apa ecie an en es as es adís icas. Según el Ins i u o Nacional de Es adís ica Chileno, en su bole ín es adís ico de in o malidad labo al de 15 de ab il de 2020, en el imes e de oc ub e-diciemb e de 2019 la asa de ocupación in o mal ue del 28,4%, lo que supone un aumen o del 2,0% espec o del pe iodo an e io y ninguna a iación espec o del mismo pe iodo en el año 2018 (INE, 2020). 5 Es e da o es, además, el más bajo desde que el INE ealiza es a medición. Po lo an o podemos desca a es a opción. Sin emba go, pa a saca conclusiones pa ece necesa io acudi a los da os deses acionalizados pa a e i a que los da os an e io es pudie an es a in luenciados po las a iaciones anuales. Ago-Oc 2019 Sep-No 2019 Oc -No 2019 No -Ene 2019, 2020 7.2 7.3 7.6 7.7 Fuen e: Elabo ación p opia en base a los da os del INE “Tasa ajus ada de desocupación co egida es acionalmen e”. Al a a es os da os sí que pa ece habe un epun e en el núme o de desempleados del país. Además, según el Índice de Remune ación Real del INE 6 , en oc ub e se p odujo una caída del -0,8% en las emune aciones del país con espec o al mes an e io , pe o con espec o al año an e io es e índice aumen a un 1,7%. En cualquie caso, aunque pa ece di ícil desca a que las e uel as sociales no hayan enido ningún e ec o en el empleo, pa ece que es e no ha sido an ca as ó ico y en 5 Disponible en: h ps://www.ine.cl/docs/de aul -sou ce/in o malidad-y-condiciones- labo ales/bole ines/2019/bole %C3%ADn-in o malidad-labo al- imes e-oc ub e-diciemb e- 2019.pd ?s sn=10ec75a_4 6 Se a a de un índice que publica mensualmen e el INE. El concep o de Remune aciones se e ie e sólo a los pagos ecibidos po ho a o dina ia, es deci , excluye cualquie pago espo ádico. 18 cualquie caso, las es imaciones del Minis e io de Hacienda pa a diciemb e de 2019 no se cumplie on. Po úl imo, es necesa io es udia la e aluación de la in lación en el país. En nues o en o no económico es e índice nunca encabeza las lis as de p eocupaciones nacionales, pe o el Es ado Chileno, como se explica en el ANEXO 2: “B e e his o ia económica de Chile”, ha enido una expe iencia aumá ica con la in lación. De hecho, el p incipal obje i o po el cual ue c eado el Banco Cen al chileno, que sigue igen e a día de hoy, es la con ención de la in lación 7 (Banco Cen al Chileno, 2019). El obje i o del gobie no chileno pa a 2019 e a consegui una a iación del 3,0% anual con espec o al año an e io , y se consiguió. Según el In o me Económico y Social de la O icina come cial española en San iago de Chile de mayo de 2020, las p o es as sociales sí que hab ían enido un impac o en la in lación del país en los p ime os meses. En p ime luga po que es a ensión social hab ía lle ado a una de aluación de la moneda 8 , lo cual hab ía enca ecido el p ecio de p oduc os que el país impo a, especialmen e el pe óleo. Po o a pa e, el Banco Cen al a i mó en su in o me de polí ica mone a ia de diciemb e de 2019 que como consecuencia de las e uel as sociales había enido que modi ica el ipo de in e és o asa de polí ica mone a ia, has a si ua lo en un 1,75% 9 . Sin emba go, desde diciemb e la caída del p ecio del pe óleo hab ía educido es as p esiones in lacionis as en Chile. Po ello, las p e isiones en los p ime os meses del año 2020 si úan la in lación pa a es e año en un 3%. En condiciones no males, una asa de in lación anual de en e el 2 y el 4% se conside a no mal (Banco Cen al Eu opeo, 2020). 7 La polí ica mone a ia del Banco Cen al de Chile (BCCh) iene como p incipal obje i o man ene una in lación baja, es able y sos enible en el iempo. Su comp omiso explíci o es que la in lación anual se si úe la mayo pa e del iempo en o no a 3% anual, con un ango de ole ancia de más/menos un pun o po cen ual. 8 Ve apa ado 3.2. Indicado es Financie os: E olución del peso en e al dóla obse ado 9 Conc e amen e la p ime a e isión del año ue el 1 de eb e o de 2019 -3%-, después el 6 de sep iemb e -6%- y po úl imo como consecuencia de las e uel as, un 1,75% el 25 de oc ub e. 19 3.2. Indicado es Financie os Un segundo canal median e el cual los con lic os sociales pueden a ec a al uncionamien o de una economía a a és de la con ianza son las in e siones que ealizan los agen es en un país. Uno de los e ec os más ípicos que iene la ines abilidad en un país son las bajadas en las bolsas nacionales, sob e odo en las ca e as de negociación. Po lo an o, p ocede es udia el compo amien o de la Bolsa de Come cio de San iago (BCS), du an e las p o es as. La Bolsa de Come cio de San iago iene es índices p incipales:  El Índice de P ecio Selec i o de Acciones (IPSA) el p incipal índice bu sá il de Chile, e indica la en abilidad de las 40 emp esas más impo an es del país.  El Índice Gene al de P ecios de Acciones (IGPA) ag upa a la g an pa e de las acciones come cializadas en la Bolsa de Come cio de San iago. Es á compues o po 99 emp esas de odos los sec o es.  El INTER-10 que indica la a iación de las acciones de emp esas chilenas que co izan en me cados ex e nos median e ADR’s (Ame ican Deposi a y Receip ). Ninguno de los es índices su ió ninguna g an caída du an e los p ime os días de con lic o, e incluso en los días en los que el con lic o omó gi os más iolen os ampoco se io ningún g an desajus e. A pa i de en onces, du an e los días de oc ub e y no iemb e ampoco se egis a on g andes caídas o subidas. Con lo cual, se puede a i ma que la con ianza de los suje os que in ie en en la Bolsa chilena no se io a ec ada po las e uel as sociales. Conclusiones di e en es sacamos de obse a la de aluación que su ió el Peso Chileno du an e el mismo pe iodo. Según los da os del Banco Cen al chileno en el pe iodo de con lic o, en e el 1 de oc ub e y el 30 diciemb e: 20 Fuen e: Elabo ación p opia en base a los da os del Banco Cen al de Chile. *El dóla obse ado co esponde al p ecio p omedio ponde ado de las ope aciones de cambio peso dóla spo , ealizadas en el Me cado Cambia io Fo mal (MCF) en el día hábil banca io inmedia amen e an e io . Fuen e: Banco Cen al de Chile. El alo no mal del peso con espec o al dóla obse ado oscilaba en e 710 y 725 en los meses an e io es al con lic o. El día 11 de no iemb e, as el anuncio del Plebisci o pa a ap oba una nue a Cons i ución, el alo del Peso Chileno se desplomó en los me cados in e naciones, llegando a co iza se a 760 pesos po dóla . Es o supuso un nue o éco d his ó ico supe ando al alo de 759,75 que alcanzó en oc ub e de 2002. El día siguien e, 12 de no iemb e, ol ió a egis a se el alo del peso más al o en la his o ia del país, llegando a los 800,40 pesos po dóla . El 13 de no iemb e el Banco Cen al chileno decidió oma medidas pa a ena la caída del alo del peso, a a és de swaps inancie os po un alo de 4.000 millones de dóla es. Es a inyección p o enía mayo i a iamen e de ese as nacionales (Dia io Financie o, 2019; DW, 2019). No obs an e, en los días siguien es ol e ía la de aluación del peso y el 27 de no iemb e se ol ió a ompe el máximo his ó ico en 817,2 pesos po dóla , pa a se supe ado po 838.33 pesos al día siguien e. El Banco Cen al ol ió a in e eni con la en a de dóla es spo po un alo de 10.000 millones de dóla es, sacados ambién de ese as nacionales, además de la en a de ins umen os de cobe u a cambia ia po alo de o os 10.000 millones. En conjun o, es a 695 715 735 755 775 795 815 E olución del Peso Chileno en e al Dóla Obse ado* 21 es la mayo in e ención que el o ganismo ealiza desde 1999. Las inyecciones de dine o con inua án desde el día 2 de diciemb e has a el 29 de mayo de 2020 po un alo de has a 20.000 millones de dóla es más. (La Te ce a, 2019). En conclusión, el mayo g ado de ince idumb e o iginado du an e las p o es as dio o igen a ue es mo imien os en los p ecios del me cado inancie o, de modo que el Banco Cen al u o que adop a di e sas medidas pa a p o ee de un g ado adecuado de liquidez a los me cados y mi iga la ola ilidad en los p ecios inancie os. Es as dos alo aciones que acabamos de ealiza u ie on una especial incidencia en la alo ación c edi icia del país. Es a alo ación la ealizan las llamadas “emp esas de cali icación in e nacional”. Se a a de emp esas que e alúan el iesgo del c édi o del sec o público cuando és e se inancia a a és de los me cados de capi ales. A a és de sus cali icaciones o “ a ings” dan una medida de la sol encia del país y po lo an o, de la p obabilidad de que se p oduzca un impago de sus obligaciones inancie as. Po lo an o, es as alo aciones ienen epe cusiones eno mes al se i como e e encia a los in e so es en sus decisiones, ya que les pe mi e conoce de o ma ápida el iesgo asociado a las mismas, y po lo an o, la emune ación que pueden exigi (Pa ien e, R., BBVA, 2017). En es e apa ado alo a é los in o mes de S anda d & Poo ’s, Fi ch, y Moody’s, las es p incipales compañías de cali icación del mundo. Escasos meses an es de las e uel as, las es compañías colocaban a Chile como la p ime a economía la inoame icana en elación a su deuda y iesgo. El país enía una cali icación en el ango A y una pe spec i a es able. S anda d & Poo ’s modi icó la cali icación c edi icia de la deuda sobe ana chilena en moneda ex anje a a la go plazo, pasando de A+ a AA-, en base a las p eocupaciones en o no al c ecimien o de la go que el país pueda expe imen a , quedando el cuad o esumen de la siguien e mane a: 22 La go plazo Co o plazo Moneda ex anje a Moneda local Moneda ex anje a Moneda local A+ AA- A-1 A-1+ Las demás cali icaciones no han a iado desde julio de 2017. Moody’s no ha modi icado sus pe spec i as con espec o al país, que se man ienen en un A1, en el g ado medio supe io , con pe spec i a es able. Pa a es a agencia exis en a ias azones pa a man ene el a ing sobe ano de Chile a pesa de las e uel as. En p ime luga , es a ía el hecho de que Chile iene una deuda pública compa a i amen e baja y un amplio acceso a inanciación sobe ana. También es á la signi ica i a libe ad inancie a que iene el Es ado chileno, debido su ca e a de ac i os muy di e si icada. Además nomb a la o aleza ins i ucional del país y una la ga his o ia de p udencia mac oeconómica y de polí icas iscales muy azonables (C edi Opinion, Go e men o Chile, Moody’s, 2019). La úl ima de las agencias, Fi ch Ra ings, ambién man u o la cali icación de la deuda de Chile, pe o modi icó su pe spec i a de Es able a Nega i a, al p e e que el país end á “un c ecimien o meno en los p óximos años, mayo es dé ici s iscales y mayo es ni eles de endeudamien o después de los dis u bios sociales que comenza on en oc ub e de 2019” (Fi ch Ra ings, 2019). Es a agencia ambién des aca la in luencia nega i a de un en o no polí ico más incie o sob e las malas pe spec i as económicas globales. Sin emba go, al igual que Moody’s, la agencia a i mó que odos es os iesgos se mi igaban po la o aleza de las ins i uciones chilenas y una deuda sobe ana mucho meno que la media de los países simila es a Chile. Al igual que las agencias cali icado as, ambién exis en di e sos índices o indicado es inancie os que miden la con ianza de los in e so es sob e un país y que pueden ayuda nos a pe ila más especí icamen e dónde ha sido más in ensa es a caída de la con ianza. Uno de es os índices es el Eme ging Ma ke s Bonds Index o Indicado de Bonos de Me cados Eme gen es en cas ellano, conocido po sus siglas como EMBI Global. Se 23 a a de un indicado del iesgo país, es deci , del iesgo inhe en e a las in e siones en un país espec o a o o. Se calcula como la di e encia de asas de in e és que pagan los gobie nos de los países en ías de desa ollo po sus bonos sobe anos en compa ación con los bonos del Teso o de Es ados Unidos, que se conside an lib es de iesgos (The Balance, 2019). Según el Balance P elimina de las Economías de Amé ica La ina y el Ca ibe ealizado po la Di isión de Desa ollo Económico de la Comisión Económica de las Naciones Unidas pa a Amé ica La ina y el Ca ibe (CEPAL) ealizado en diciemb e de 2019, el EMBI Global de Chile ha seguido la siguien e e olución 10 : Año Dic 2015 Dic 2016 Dic 2017 Dic 2018 Dic 2019 Valo del EMBIG 253 158 117 166 141 Lo cual supone que la c edibilidad in e nacional del país incluso es ando el con lic o ecien e disminuyó un 15% espec o al año an e io . Sin emba go, si analizamos la e olución de es e índice con ecuencia mensual en el úl imo semes e las conclusiones a ían le emen e: Fuen e: Elabo ación p opia en base a los da os del Banco Cen al de Chile. 10 El índice se exp esa en pun os básicos (pb). Una medida de 100 pb signi ica que el gobie no en cues ión es a ía pagando un pun o po cen ual (1%) po encima del endimien o de los bonos lib es de iesgo. Es e mayo p ecio se ía una compensación po exis i un mayo iesgo ligado al incumplimien o. 110 130 150 170 190 210 230 250 270 290 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oc -19 No -19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Ma -20 EMBI Global 24 En es e g á ico se obse a un aumen o del EMBI Global du an e los meses del con lic o, especialmen e en no iemb e. O o de los índices se ía el p ecio del Swap de incumplimien o c edi icio sobe ano a 5 años, ambién conocidos como CDS o iesgo país 11 . Un meno p ecio de es os swaps indica una mayo capacidad c edi icia del Es ado, y po lo an o, una mayo c edibilidad in e nacional. Desde el 2002, es e indicado colocaba a Chile como el país con menos iesgo de Amé ica La ina (Bloombe g LP, 2019). Desde la p ime a semana del con lic o el p ecio del swap chileno aumen ó conside ablemen e, has a que el 14 de no iemb e, ue adelan ado po Panamá como es ado la inoame icano con más c edibilidad c edi icia. El pico se p oduci ía unos días más a de, el 25 de no iemb e, cuando llegó a 54,36 pun os po cen uales (Wo ld Go e nmen Bonds, 2019). Aun así sigue siendo un alo bas an e bajo, p opio de economías eu opeas -en oc ub e el alo del CDS pa a España ondaba los 39 pun os- y que implicaba una p obabilidad implíci a de incumplimien o del 0,90%. Resul a bas an e in e esan e el hecho de que el alo más bajo del 2019 se ob u iese el 17 de oc ub e, con 30,8 pun os, cuando el con lic o es aba en su máximo apogeo. Es o es cohe en e con lo que a i man au o es como Gou io y Bloom, y que ha sido obje o de es udio en el apa ado 1.4, “Canales de a ec ación de los dis u bios sociales en la economía chilena”. En es e sen ido, lo que ealmen e in lui ía más en la con ianza se ía más el ac o iempo y no la in ensidad del con lic o en los p ime os días. También es in e esan e analiza el Cu en Sp ead. Es e índice mide la di e encia de en abilidad en e el bono del país más segu o o con mejo calidad c edi icia y cualquie o o. A día de hoy es a di e encia se mide con espec o a Alemania 12 , quien iene la meno en abilidad en el bono es a al a 10 años. A 15 de oc ub e, en medio del con lic o, 11 Los Swaps de incumplimien o c edi icio sobe anos o en español “pe mu a de incumplimien o c edi icio” es un p oduc o inancie o que pe mi e medi el iesgo de incumplimien o de ope ación. En nues o caso, un mayo p ecio signi ica ía un mayo iesgo de incumplimien o de las obligaciones de pago de la deuda sobe ana del Es ado Chileno. 12 El alo de junio es á en o no al -0.435% (Wo ld go e nmen Bonds, 2020) y ha sido supe ado po Suiza con un alo de -0.440%. A pesa de ello Alemania sigue siendo el país de e e encia c edi icia mundial. 25 Alemania enía un alo de -0,402%, y Chile se encon aba en un 2,86%, siendo la di e encia de un 3,262% o de 326 pun os po cen uales. A aíz de las p o es as, el alo del índice ue aumen ando has a alcanza el 11 de no iemb e el alo de 3,477% -a junio de 2020, es e alo es compa able con el que ienen economías como Pe ú o Rumanía en medio de la c isis del co ona i us-. Si obse amos la siguien e abla emos que a 15 de oc ub e de 2019 podemos encon a lo que en inglés se conoce como “In e ed cu e yield” o en español “cu a de endimien o in e ida” o “cu a cupón ce o”.: Plazo del bono Ren abilidad a 15 de ab il de 2020 Ren abilidad a 15 de oc ub e de 2019 1 año 0,44% 1,9% 2 años 0,5% 1,75% 4 años 0,65% 2,07 5 años 2,16% 1,45% 8 años 2,45% 2,53% 10 años 3,18% 2,85% Una cu a de endimien o in e ida ep esen a una si uación en la que los ins umen os de deuda a la go plazo ienen una en abilidad meno que los ins umen os de deuda a co o plazo de la misma calidad c edi icia, lo cual es, además de a ípico, con a io a la lógica de las ianzas, y no malmen e son p edic o as de ecesiones económicas se ias. 32 En ambas ablas, en ama illo se señalan los cambios más impo an es. En p ime luga , so p enden los esul ados del g upo 370 y 380. Ambos dos su en aumen os imp esionan es en el p ecio de en a -del 185,0% y del 547,58% espec i amen e- en el cua o imes e. Sin emba go, pa ece di ícil incula es os esul ados con las p o es as. La caída del g upo 360, "p oduc os de ba o, id io y p oduc os no me álicos" se explica po una caída en el p ecio en el e ce imes e. El g upo 340, "papel, celulosa y de i ados", se explica po una caída del 43,46% en el p ecio de lo endido en el cua o imes e. El esul ado del g upo 330, “ o es ales y muebles de made a” se explica po una caída en la can idad p oducida en el e ce imes e. Po lo an o, ninguno de es os esul ados pa ece es a en elación con las p o es as. El esul ado del g upo 320, “ ex iles, p endas de es i , cu iemb e, alaba e ía, cue o, pieles y calzado” ampoco es á elacionado con las e uel as, pues o que la caída en el p ecio es u o de un g an aumen o en el e ce imes e, que se salió de lo no mal. En é minos compa a i os, el ni el de p ecios de es e g upo ue pa ecido al del p ime y segundo semes e. El g upo 200, “mine ía” ambién con inúa igual du an e los meses de p o es a. En conclusión, no puede a i ma se que las e uel as sociales hayan enido un g an e ec o sob e la expo aciones. El Balance P elimina de las Economías de Amé ica La ina y el Ca ibe de diciemb e de 2019 del CEPAL augu aba una disminución en las expo aciones chilenas debido a las e uel as sociales de oc ub e. Sin emba go, con los da os delan e, solo pa ece habe g andes disminuciones en el g upo 370, p oduc os de hie o, y el 380, maquina ia, y en ambos dos casos las caídas en la p oducción se compensan con un eno me aumen o del p ecio. El es o de g upos de expo aciones no han su ido g andes a iaciones que puedan achaca se a las e uel as. B) IMPORTACIONES: Según las eglas de Clasi icación In e nacional de Re e encia de las Ac i idades P oduc i as de las Naciones Unidas -CIIU-, en 2019, las impo aciones del país es u ie on dis ibuidas de la siguien e o ma: 33 Fuen e: Elabo ación p opia en base a los da os del Banco Cen al de Chile. Si analizamos más de ce ca el sec o indus ial, que ep esen a con c eces la mayo ía de las impo aciones: Fuen e: Elabo ación p opia en base a los da os del Banco Cen al de Chile. P oduc os me álicos, maquina ia, ma e ial eléc ico y ma e ial de anspo e (40,98%) P oduc o químicos, pe óleo y de i ados, caucho y plás icos (24,17%) Indus ia alimen a ia, bebidas, lico es y abaco (8,68%) Indus ia ex il, p endas de es i y cue o (6,90%) Indus ia básica del hie o y del ace o (3,41%) Celulosa, papel, ca ón, edi o iales e imp en a (1,64%) P oduc os de ba o, loza y po celana, id io y mine ales no me álicos (1,34%) Fo es ales y muebles de made a (1,08%) Una ez conocido es o, las impo aciones en el país han expe imen ado en 2019 una caída del 7.2%, de los cuales 6,99% -es deci , un 97.08%- son po indus ia, 0.16% -un 2.22%- 1.88% 8.55% 89.57% Dis ibución de las impo aciones, 2019 AGRICULTURA, FRUTICULTURA, GANADERÍA, SILVICULTURA Y PESCA EXTRACTIVA MINERÍA INDUSTRIA 8.68% 6.90% 1.08% 1.64% 24.17% 1.34% 3.41% 40.98% 1.36% Dis ibución de las impo aciones de indus ia, 2019 34 son po mine ía y un 0.01% -un 0,69%- po ag icul u a, ganade ía, e c. Po lo an o, me cen a é en la a iación en las impo aciones indus iales dado que, como ya se ha mencionado, la disminución en la mine ía se explica po el desplome en los p ecios y la disminución en la ag icul u a puede conside a se desp eciable. Den o de es e subg upo, las a iaciones más signi ica i as son las del pe óleo y de i ados, en un -13,41%, que se explica po la bajada en los p ecios del pe óleo en 2019, el ma e ial de anspo e en un -17,03%, y el “ma e ial manu ac u e o no exp esado”, donde se incluyen, en e o os, los bienes de consumo ecnológicos, en un -8,12%. El Banco Cen al de Chile, en sus conclusiones al cie e del año, señalo que es as disminuciones se explican p incipalmen e po el meno núme o de coches endidos en el país, dado que p ác icamen e la mayo ía son impo ados. Es a cues ión sí que pa ece es a elacionada con las e uel as sociales y es á analizada con más de alle en el apa ado “3.1. Pé didas ma e iales”. En segundo luga , po la disminución en las en as de opa, mó iles y apa a os ecnológicos, lo cual ambién pod ía ene elación con las e uel as sociales. C) DEUDA EXTERNA: Pa a inaliza es e apa ado, conside o impo an e analiza la e olución de la deuda ex e na del país. Como ya se ha hecho mención en es e abajo, el gobie no chileno y el Banco Cen al han enido que ealiza g andes es ue zos económicos pa a con ene las consecuencias económicas de las e uel as sociales. Es o nos hace pensa que la deuda ex e na del país hab á su ido modi icaciones. En 2019 la deuda ex e na chilena siguió con la endencia c ecien e que enía mos ando en los úl imos 10 años, sin que pa ezca a p ime a is a que se haya p oducido un aumen o muy signi ica i o. 35 Fuen e: Elabo ación p opia con base en los da os del Banco Cen al de Chile. Sin emba go, si analizamos es a misma a iación cen ada en los meses que odea on al con lic o, emos que en oc ub e y no iemb e de 2019 se p oduje on sendos aumen os de 1,24% y 1,69% con espec o al espec i o mes an e io . A p ime a is a es e da o no pa ece muy e elado . Sin emba go, si descomponemos es e aumen o en unción de los agen es de la economía, emos que el sec o p i ado aumen ó en 2019 su endeudamien o en un 8,8% en compa ación con el año an e io , mien as que el sec o público lo hizo en un 21,8% (Banco Cen al de Chile, 2020). 60 80 100 120 140 160 180 200 Jan-10 Jun-10 No -10 Ap -11 Sep-11 Feb-12 Jul-12 Dec-12 May-13 Oc -13 Ma -14 Aug-14 Jan-15 Jun-15 No -15 Ap -16 Sep-16 Feb-17 Jul-17 Dec-17 May-18 Oc -18 Ma -19 Aug-19 Jan-20 E olución de la deuda pública (en millones de eu os) 195 196 197 198 Aug-19 Sep-19 Oc -19 No -19 Dec-19 E olución de los meses de con lic o (millones de dóla es) 36 Po lo an o, sí que exis e una g an a iación del endeudamien o del gobie no chileno en compa ación con el año an e io , que es á di ec amen e elacionado con las e uel as sociales. Fuen e: In o me del Banco Cen al, “Balanza de pagos, posición de in e sión in e nacional y deuda ex e na: Resul ados al cie e de 2019”. De hecho, una de las exigencias de los mani es an es en las e uel as e a jus amen e es o, unas mayo es p es aciones sociales po pa e del Es ado, lo que indudablemen e ae consigo una mayo deuda ex e na. La Agenda Social que p esen ó el p esiden e Piñe a, a a és de la “Ley de P esupues os pa a 2020”, habili a a que el gas o público aumen e en un 3,8% en elación al año an e io , lo que supone ap oximadamen e un desembolso de 1.200 millones de dóla es (Di ección de P esupues os, gobie no de Chile, 2019). En cómpu o anual, la deuda ex e na aumen ó en 2019 en un 7,34% espec o del año an e io , llegando a supone el 74,3% del PIB. En conclusión, el aumen o en la deuda ex e na chilena se explica po el aumen o en la deuda del sec o público. Es a se explica, a su ez, po los desembolsos ealizados po las ins i uciones públicas en eac i a la economía, epa a los daños causados po las p o es as, y po los nue os comp omisos asumidos po el Gobie no en cumplimien o de la Nue a Agenda social, que cons i uye una de las p incipales demandas sociales de los p o es an es. En condiciones no males un aumen o desmesu ado de la deuda puede in lui en la c edibilidad ex e io de un país. Sin emba go, como he comen ado an e io men e, odas las Agencias de C édi o señalan en e las en ajas del país su deuda compa a i amen e baja. 37 Es a ca ac e ís ica la señala ambién la OCDE en su In o me sob e la economía chilena de 2019. Según es e, el p omedio del ni el de deuda pública pa a los países OCDE es de un 83,7% con elación al PIB y Chile ocupa ía la e ce a posición, después de Es onia y Luxembu go como país con la deuda meno , con un 32.55%. La opinión de es e o ganismo es que Chile puede pe mi i se aumen a su deuda ex e na pa a e o za su es ado de bienes a . En su in o me de 2018, an e io a las e uel as, ya señalaba la p eca iedad del sis ema de educación pública, pensiones y sanidad, y colocaba a las desigualdades sociales como uno de los p incipales p oblemas que amenazaban el c ecimien o a la go plazo del país. Po lo an o, no pa ece que haya habido un c ecimien o desmesu ado de la deuda ex e na y en odo caso, es e aumen o puede se posi i o. 3.4. Pe spec i as de u u o Pa a inaliza , en es e úl imo apa ado me gus a ía ecoge los cambios en las p e isiones de u u o de la economía chilena que p e én los p incipales o ganismos in e nacionales. El Fondo Mone a io In e nacional (en adelan e, FMI) publica en oc ub e y ab il de cada año un in o me de Pe spec i as de la Economía Mundial, donde ealiza una p e isión de la a iación del PIB pa a la mayo ía de países del mundo pa a los dos siguien es años. Su in o me de oc ub e de 2019 ue publicado el 15 de oc ub e. Po lo an o, podemos asumi que es e in o me no ecogió los e ec os de las e uel as, pues o que hacía escasamen e dos días que habían comenzado. En el in o me se p e eía un c ecimien o del PIB del 2,5% en 2019, lo que supone una educción de 0,9 pun os po cen uales desde la úl ima p e isión ealizada en ab il del mismo año. Es o sin duda ya mos aba un peo escena io pa a la economía chilena que el que se había ba ajado en los años an e io es. Conc e amen e el FMI lo achaca a “ ac o es inhe en es al ciclo económico” además de “ ac o es es uc u ales”, ales como la caída de la in e sión debida al aumen o de impues os a las emp esas as la e o ma ibu a ia o el nulo c ecimien o de la p oduc i idad del país. El FMI, en ene o de 2020 p oyec ó un c ecimien o del 0,9% pa a la economía chilena en su In o me de Pe spec i as Mundiales. Sin emba go, en su in o me de ab il de 2020 es ima que Chile expe imen a á una ecesión del 4,5% en es e año, debido a la caída del come cio, la educción de las expo aciones y las salidas masi as de capi al. En es a línea, 38 el execonomis a je e de es a ins i ución, Kenne h Rogo , ya había p e is o un escena io "di ícil y complejo" pa a la economía chilena, debido a que los p ecios de odas las ma e ias p imas es án colapsando, a lo que hab ía que añadi los e ec os del es allido social que comenzó el pasado 18 de oc ub e. Pa a 2021 se augu a un ue e epun e de la economía, que c ece á en un 5,3%. El Banco Mundial ambién ealiza p e isiones de c ecimien o del PIB en sus “In o mes de Pe spec i as Globales” o “Global Economic P ospec s” en ene o y junio de cada año. Haciendo un epaso de las p e isiones ealizadas en los úl imos cinco años en compa ación con el c ecimien o eal que hubo, emos que en gene al se a a de p e isiones pesimis as, pues o que en los úl imos cinco años siemp e han esul ado in e io es al c ecimien o eal que luego u o la economía chilena. El úl imo in o me que no ecogió el e ec o de las e uel as sociales ue el de junio de 2019. En él se p e eía un c ecimien o del 3,5%, sin a iación con espec o al in o me de ene o de 2019. Es o a p ime a is a pa ece so p enden e eniendo en cuen a eno me ebaja en las pe spec i as de c ecimien o que el FMI ealizó a lo la go del p ime semes e de 2019. En su in o me de ene o de 2020, que sí que incluía los e ec os de las e uel as, p e eían un c ecimien o eal del 1,3, lo que supone una disminución de 2,2 pun os po cen uales espec o a su p e isión de junio. Sin emba go es e mismo o ganismo publica un in o me llamado “Doing Business” que in o ma sob e la acilidad pa a ab i negocios en di e en es economías y sob e la mayo o meno posibilidad de ob ene buenos esul ados. En 2019 Chile ha aumen ado su pun uación has a coloca se en el núme o 56 del mundo, siendo el mejo esul ado desde 2017 y había expe imen ado una ue e caída desde el año 2015, cuando se si uaba en el núme o 41 del mundo. Po o a pa e, en su Balance P elimina de las Economías de Amé ica La ina y el Ca ibe 2019, publicado en diciemb e de 2019, la Comisión Económica pa a Amé ica La ina y el Ca ibe de las Naciones Unidas, el “CEPAL” señala “un de e io o en el ni el de iesgo del país en las úl imas semanas a aíz de las ensiones polí icas y sociales” que jun o con o os ac o es, como la pa alización de la economía China, hab ían lle ado a ebaja la 39 p e isión de c ecimien o del PIB pa a 2019 en 2,3 pun os po cen uales, es deci , has a el 1%. En cuan o a las p e isiones a la go plazo, el FMI p e é una caída de la economía chilena en un 4,5%, con una ecupe ación del 5,3% pa a 2021. Las mismas conclusiones sacan el Banco Mundial y la O ganización pa a la Coope ación y el Desa ollo Económico, la OCDE, o ganización que en su úl imo in o me de 5 de mayo man iene una pe spec i a de c ecimien o del 3,54% pa a el país. Es o demues a una g an con ianza en la capacidad de ecupe ación del país y en la se iedad de las ins i uciones. Sin emba go, an o el FMI como el Banco Mundial señalan la g an ince idumb e en la que es án en uel as odas las p e isiones po lo inusual de la si uación ac ual y el p ác icamen e o al desconocimien o sob e la e olución de la pandemia en el u u o, especialmen e en Amé ica La ina, donde los mayo es e ec os del i us han comenzado a e se en el segundo imes e de 2020. Sin emba go, la emp esa Fi ch Ra ings se mues a más escép ica con espec o a sus alo aciones a la go plazo, p e iendo un c ecimien o del 2% pa a 2021, mo i adas po un “posible esu gimien o de la iolencia asociada con los dis u bios, la pe sis en e ince idumb e sob e la p obable eesc i u a de la cons i ución, y ex e namen e po una caída en el p ecio del cob e y la disminución del c ecimien o global po el co ona i us”. Sin emba go se mues an op imis as con espec o a los e ec os que pueda ae nue o es ímulo iscal chileno y las Nue a Agenda Social. También me ecen a ención las p e isiones que se ba ajan den o del p opio país. El Banco Cen al de Chile publica mensualmen e su “In o me de Expec a i as” que ecoge la opinión de académicos, consul o es y ejecu i os o aseso es de ins i uciones inancie as y co po aciones. Desde oc ub e de 2018 has a ab il de 2019 las expec a i as de c ecimien o del PIB es aban en o no al 3,5%. A pa i de en onces las expec a i as se educen has a llega has a oc ub e de 2019, donde se desploman has a llega al 1% en diciemb e de 2019. Además de es o, el mismo Banco Cen al ealiza cua o eces al año su in o me de polí ica mone a ia, en ma zo, junio, sep iemb e y diciemb e. Se a a de un in o me que busca, en e o as cosas, “p o ee in o mación ú il pa a la o mulación de las expec a i as de los 40 agen es económicos sob e la ayec o ia u u a de la in lación y del p oduc o” (Banco Cen al de Chile, 2019). En su in o me de diciemb e de 2019 ecoge a ios análisis sob e los impac os económicos de las e uel as sociales. En p ime luga señalan que espe an una educción del c ecimien o del PIB con espec o a las p edicciones ealizadas con an e io idad, y que espe an que los e ec os económicos de las e uel as se ex iendan has a la p ime a mi ad de 2020. Es as conclusiones concue dan con las del In o me de Pe spec i as de Negocio del Gobie no de Chile, que esume las opiniones ecogidas po economis as de la Ge encia de Es a egia y Comunicación de Polí ica Mone a ia del Gobie no Chileno en en e is as con ap oximadamen e 180 emp esas de odo el país. El in o me de no iemb e de 2019 ecoge opiniones has a el 28 de oc ub e de 2019. En el mismo los emp esa ios señala on una caída signi ica i a de la ac i idad come cial y de las en as an e una meno a luencia de público. A i maban ambién que exis ía una g an di icul ad pa a que los abajado es pudie an llega a las ins alaciones y que pe sis ían los p oblemas en el anspo e público. Una mino ía de los en e is ados indica on que sus negocios han su ido daños ma e iales, lo que ha implicado conside ables pé didas. La o alidad de los consul ados mencionó que, al menos has a ines de oc ub e, no habían log ado ecupe a la no malidad en el uncionamien o de sus negocios. Algunas emp esas, especialmen e de meno amaño an icipa on di icul ades pa a cumpli con sus obligaciones de pagos. El siguien e in o me, de eb e o de 2020, señala un al o ni el de ince idumb e en las pe spec i as pa a es e año. En compa ación con el año an e io en las mismas echas, des aca una sus ancial educción en las ac i idades ligadas al u ismo, la hos ele ía y el come cio, con especial incidencia en la egión cen al y el G an San iago. Sin emba go, la mayo ía de los en e is ados señala on una mejo a de su ac i idad en diciemb e espec o de los dos meses p e ios. Po el con a io, algunas ac i idades, como las ligadas al sec o mine o y salmone o, no su ie on cambios a aíz de las p o es as. Conside ando la di icul ad que plan ea el ac ual escena io pa a ealiza p oyecciones, una acción impo an e de los en e is ados ha decidido pos e ga sus in e siones. Po úl imo, en el me cado labo al, la mayo ía señala no es a ealizando p ocesos de con a ación de pe sonal. 41 Po úl imo, en el in o me de mayo de 2020 los emp esa ios señala on un eno me aumen o de la ince idumb e en el desempeño u u o de sus negocios po la si uación gene ada po el co ona i us. Lo más in e esan e de es e in o me es que, a pesa de que es a si uación sea únicamen e achacable al i us, los emp esa ios señalan que se hab ían en en ado a es a c isis económica con mucha más sol u a inancie a de no se po la an e io c isis gene ada po las e uel as sociales, opinión compa ida po el Banco Cen al de Chile en su in o me de “Expec a i as y Polí ica Mone a ia” de ma zo de 2020. La mayo ía de los en e is ados a i maban habe pa alizado po comple o odas sus in e siones, educido cos es e incluso, habe se acogido a la Ley de P o ección del Empleo -que con iene soluciones simila es a las de los ERTE en España-. Po o o lado, esul a in e esan e analiza las conclusiones de la Encues a de C édi o Banca io (ECB) del Banco Cen al de Chile. En los úl imos in o mes a i man que las ins i uciones banca ias chilenas no a on una pé dida ele an e de dinamismo en la demanda po c édi o en e oc ub e y diciemb e de 2019. Además, en su encues a a o icinas banca ias egionales cons a a on un aumen o impo an e de las solici udes de enegociación de deuda y de las asas de mo osidad. Po úl imo, la encues a señala un endu ecimien o de las condiciones gene ales de o o gamien o de odo ipo de c édi os. Po o a pa e, la O icina Económica y Come cial de España en Chile ealiza publicaciones anuales con las pe spec i as sob e el país en é minos gene ales. En el in o me de mayo de 2019 la O icina española indicaba un g an op imismo en elación con el u u o de la economía chilena, apoyándose en las p opues as económicas del nue o gobie no, con el nue o sis ema ibu ado in eg ado a la cabeza, la e o ma del sis ema sani a io y las e o mas en elación con el desa ollo u bano. Además de es o, el posi i ismo se jus i ica con el impulso ex e no que iba a ecibi en los siguien es dos años la economía chilena po pa e del Banco Cen al de Chile, jun o con las pe spec i as a o ables de c ecimien o en la demanda, el consumo in e no y la in e sión. P oyec aban un c ecimien o pa a 2019 del 3 y el 4%. Sin emba go, el in o me de mayo de 2020 iene un ono mucho más pesimis a, ma cado po la educción en la demanda in e na y la ac i idad económica, sob e odo en los 48 5. Bibliog a ía Lib os SATER, W. (2019): His o ia de Chile, 1808-2017. Mad id, Ediciones Akal. LORIS, Z. (2016): His o ia de Amé ica La ina: De la Colonia al S.XXI. 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Conside ando a iables como empleo e ing esos, balance ida- abajo, salud y bienes a subje i o, Chile p esen a unos ni eles ce canos a los que cab ía espe a de un país o almen e desa ollado, supe ando con c eces a la media de los países de la egión. Fuen e: In o me Es udios Económicos de la OCDE, Chile, 2018. Pág. 8. B. Exis en debilidades ue es en la economía chilena que pueden comp ome e el c ecimien o. El c ecimien o se ha es ancado con el in del ciclo de las ma e ias p imas, la bajada en el p ecio del cob e y alen ización del come cio mundial que a ec a a su capacidad de expo ación. Además de es o exis en p oblemas que pueden comp ome e su c ecimien o a la go plazo, como su escasa di e si icación de expo aciones, las desigualdades sociales y la escasa capaci ación de sus abajado es. C. Baja p oduc i idad y excesi a dependencia ex e io . La economía chilena depende demasiado del p ecio de las expo aciones de las ma e ias p imas. Es un sec o que además man iene a muchos abajado es con poca p oduc i idad y al ende lo a pocos países dependen en exceso de la ma cha de sus socios come ciales. Se necesi an nue as uen es de c ecimien o a la go plazo y una di e si icación de sus uen es de ing esos. También exis e una excesi a dependencia de los ecu sos na u ales, además del cob e, de la ag icul u a y pesca, cuya explo ación puede e se comp ome ida a la go plazo po el empeo amien o p og esi o de la na u aleza chilena. Se pie de mucha cadena de alo al no ans o ma las ma e ias p imas di ec amen e en el país. 56 The Obse a o y o Economic Complexi y a he MIT Media Lab a i ma que las expo aciones de Chile no son muy elabo adas, que les al a “in ensidad de conocimien o”. D. Demasiada bu oc acia. La adminis ación chilena iene que agiliza se y pe mi i el acceso elemá ico a a és de in e ne de mane a gene alizada. Las emp esas es a ales son excesi amen e poco p oduc i as, especialmen e en los sec o es de elecomunicaciones y ma í imos. Exis e demasiada e asión iscal y se necesi a una consolidación iscal en e p o incias. E. Poca in e sión. Muy baja in e sión en I+D+I en elación con el PIB, sob e odo en el sec o emp esa ial. El limi ado gas o en I+D se encuen a inanciado en g an medida con ondos públicos. F. Bajas compe encias de los chilenos. El c ecimien o de la p oduc i idad es muy de icien e. Sigue habiendo demasiado abajo in o mal po cuen a p opia, con a os de co a du ación y abajos p eca ios. La educación secunda ia y la uni e si a ia no p epa an pa a el me cado labo al y exis e una g an pa e de la población que no iene compe encias básicas. Exis e muy poca o mación écnica p o esional, muchas uni e sidades no ac edi adas y muchas ins i uciones de enseñanza “con ánimo de luc o” de baja calidad. Habi ualmen e, los es udian es p oceden es de amilias adine adas consiguen plaza en las uni e sidades que es án subsidiadas po el Es ado, mien as que los alumnos con meno es ing esos ienden a asis i a las ins i uciones p i adas de meno calidad, con su consiguien e endeudamien o, ya que la ma ícula es ele ada en elación con los ing esos p omedio. G. Desigualdad. Exis es muchas di e encias en e p o incias, g upos sociales y en e homb es y muje es. La pe meabilidad social es muy escasa. Se ía necesa io mejo a el sis ema de ecaudación de impues os, oma medidas de dis ibución de la en a y consegui una mejo educación y sanidad pa a los es a os más pob es de la sociedad. El 0,01% de la población con olan el 10% del PIB, con lo que el índice de Gini oza el 0,5. H. Escasa c edibilidad de las ins i uciones y la clase polí ica: a. Según el Índice de Pe cepción de la Co upción (po sus siglas, “IPC”) de 2019, publicado po T anspa ency In e na ional, Chile iene un 67/100 de no a de anspa encia, colocándose en la posición núme o 26 de180 del mundo. Es e mé odo u iliza una escala 57 de 0 (co upción ele ada) a 100 (sin co upción). Se obse a una caída de la c edibilidad de las ins i uciones a pa i de 2015. Fuen e: Elabo ación p opia en base a los da os de T anspa ency In e na ional. b) Según los Indicado es de Gobe nanza del Banco Mundial la es imación del gobie no y la c eencia de e ec i idad del gobie no ambién su en una caída. Elabo ación p opia. Fuen e: Kau mann, Daniel, Aa K aay and Massimo Mas uzzi (2010). "The Wo ldwide Go e nance Indica o s: Me hodology and Analy ical Issues". I. El sis ema de pensiones es insu icien e: El sis ema p i ado de pensiones chileno, que se complemen a a a és de un pila público, p opo ciona modes as pensiones, a menudo insu icien es, pa a los indi iduos de ing esos medios. 64 66 68 70 72 74 76 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 IPC (Índice de Pe cepción de la Co upción) IPC 0.75 0.85 0.95 1.05 1.15 1.25 1.35 E ec i idad del gobie no: Es imación (-2,5;2,5) 76 78 80 82 84 86 88 E ec i idad del gobie no: Pe cen il