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T abajo Fin de G ado Rigidez nominal de sala ios y me cado de abajo en el la go plazo Au o CARLOS DANIEL BAQUEDANO GOMOLLÓN Di ec o Ma cos Sanso F ago Facul ad de Economía y Emp esa 2020 Reposi o io de la Uni e sidad de Za agoza – Zaguan h p://zaguan.uniza .es 1 Au o del abajo: Ca los Daniel Baquedano Gomollón Di ec o del abajo: Ma cos Sanso F ago Tí ulo del abajo: Rigidez nominal de sala ios y me cado de abajo en el la go plazo Ti ulación a la que es á inculado: G ado en Economía Rigidez nominal de sala ios y me cado de abajo en el la go plazo RESUMEN En es e abajo se p esen a una pe spec i a ac ual de las causas y de algunas consecuencias que ienen las igideces de p ecios, con especial a ención al me cado de abajo. T as empeza con un epaso a las di e en es pe spec i as sob e las igideces que se han sucedido en la his o ia de las ideas económicas, se explican las causas eales que se conside a hoy en día es án de ás de las mismas, desa ollando una p esen ación de los cos es de menú, del escalonamien o de p ecios de Cal o y del mecanismo de sala ios de Taylo . P ecisamen e con es e úl imo mecanismo se plan ea un modelo DSGE con c ecimien o Shumpe e iano que pe mi e ob ene los e ec os de la go plazo de la igidez del sala io no sólo sob e el c ecimien o económico sino ambién sob e el me cado labo al, algo poco habi ual po no i se habi ualmen e más allá de la cu a de Phillips ampliada con la c í ica de F iedman. Dicha isión queda cla amen e supe ada con es e desa ollo. Nominal wage s ickiness and labo ma ke in he long un ABSTRACT An up o da e pe spec i e o he causes and some consequences o p ice s ickiness, wi h special a en ion o labo ma ke , is p esen ed in his wo k. A e s a ing p esen ing a e iew o he di e en his o ical pe spec i es on p ice igidi y, he eal causes conside ed nowadays behind his s ickiness a e explained, de eloping explici ly menu cos s heo y, Cal o’s s agge ed p ice mechanism and Taylo ’s s agge ed wage mechanism. P ecisely wi h he las mechanism, we in oduce a DSGE model wi h Schumpe e ian g ow h in o de o ob ain he long- e m e ec s no only on he economic g ow h bu also on he labo ma ke , some hing a e because he Phillips cu e ex ended wi h he F iedman c i ique is he e e ence. This e sion is clea ly ex ended in he esul s p esen ed. 2 ÍNDICE CAPÍTULO 1. INTRODUCCIÓN ........................................................................................................ 3 CAPÍTULO 2: CAUSAS DE LAS RIGIDECES Y EVIDENCIAS EMPÍRICAS DE SU EXISTENCIA .............. 6 2.1 Teo ía de los cos es de menú .............................................................................................. 7 2.2 Escalonamien o de P ecios y Sala ios de Cal o y Taylo ................................................... 10 2.2.1 Escalonamien o de p ecios de Cal o .......................................................................... 11 2.2.2 Mecanismo de Sala ios de Taylo ............................................................................... 14 CAPÍTULO 3. MODELO DSG SHUMPETERIANO DE LARGO PLAZO CON FRICCIONES EN EL MERCADO DE TRABAJO ............................................................................................................... 17 3.1 Agen es y elaciones del modelo ...................................................................................... 17 3.2. Inno ación y c ecimien o ................................................................................................. 20 3.3. Desempleo y igidez sala ial: sala ios de e iciencia y con a os escalonados ................. 20 3.4. Ajus e de p ecios .............................................................................................................. 23 3.5. Condiciones de equilib io ................................................................................................. 23 3.6. Es ado es aciona io .......................................................................................................... 24 3.7 Tendencia de la in luencia de la in lación en el desempleo, el empleo y las asas de pa icipación en la ue za labo al ............................................................................................ 24 3.8 E ec os de conside a la igidez del me cado labo al en la asa de c ecimien o máxima: mecanismos de ansmisión .................................................................................................... 28 3.9 Un análisis de sensibilidad pa a pa áme os sala iales de e iciencia ............................... 29 CAPÍTULO 4: CONCLUSIONES ...................................................................................................... 34 BIBLIOGRAFÍA .............................................................................................................................. 37 3 CAPÍTULO 1. INTRODUCCIÓN El ni el de p ecios y la en a y cómo in luyen es os en la e olución de las economías han sido emas impo an es en los es udios de los economis as a lo la go de la his o ia. De hecho, encon amos abajos de ca ác e económico an es del nacimien o de la p opia ciencia económica, como p ecu so es de es a que ya los a aban. Des aca Ma in Azpilicue a (Escuela de Salamanca) y su eo ía cuan i a i a del dine o, quien obse ó que un g an aumen o de la masa mone a ia, como el que su ió España en la época que él i ió en el siglo XVI u o del aumen o del o o y la pla a p oceden e de las colonias ame icanas descubie as p oducía un g an aumen o de los p ecios. Cen ándonos ya en las escuelas p opiamen e económicas, el deba e se ha cen ado en la exis encia o no de igideces en los p ecios y como es as igideces a ec an a la economía y su e olución. Encon amos escuelas económicas que c een en la impo ancia de los e ec os de es as igideces y su in luencia económicas y o as que no. Ambas isiones se p esen a án a con inuación desde una pe spec i a his ó ica, ya que es as se ue on desa ollando median e la discusión, el deba e y la con aposición de ideas a lo la go del siglo XX, has a llega a la isión denues os días. Los economis as clásicos, donde podemos des aca a Adam Smi h, Jean Bap is e- Say, Da id Rica do, Quesnay, Mal hus o John S ua Mill, de endían que los p ecios e an o almen e lexibles (ajus e ins an áneo), ya que los me cados e an pe ec amen e compe i i os y se ajus aban pa a es a en equilib io. De endían la Ley de Say donde la o e a c eaba su p opia demanda y, po lo an o, los me cados siemp e se aciaban. A pa i de la década de 1930 su gió una nue a co ien e de economis as, la escuela keynesiana, cuyo máximo ep esen an e e a la pe sona de quien adop a on el nomb e (Keynes). En la ob a “Teo ía gene al del empleo, el in e és y el dine o” que publico en 1936, buscaba explica y de ende un conjun o de soluciones pa a la c isis inancie a en Es ados Unidos de 1929 (c ack del 29). En su ob a, Keynes a i ma que pa a sali de una c isis el es ado debe in e eni median e polí ica iscal y polí ica mone a ia. Es as medidas ienen e ec o debido a que los p ecios y los 4 sala ios su en igideces, que p o ocan las luc uaciones en los me cados. Es as igideces se p oducen solo a co o plazo, ya que a la go plazo sí que conside a lexibles los p ecios. Desde su o mulación, es a co ien e u o mucho éxi o en e los economis as y ue una idea dominan e has a mi ad de la década de 1970 cuando con la c isis del pe óleo y o os p oduc os ene gé icos se incumplía la cu a de Phillips con el consiguien e aumen o de la in lación y de la asa de pa o al mismo iempo, algo con a io a lo es ablecido po la economía keynesiana dominan e has a en onces. En con aposición a la escuela keynesiana su gió la Nue a Mac oeconomía Clásica (NMC) que, apoyándose en el pensamien o clásico e isaba algunos de sus pos ulados pa a explica los enómenos obse ados con la c isis del pe óleo. En es a escuela des acan economis as como Mil on F iedman, Robe Lucas y Thomas Sa gen , en e o os. La Nue a Mac oeconomía Clásica no acep aba es as igideces en p ecios y sala ios y a gumen aba que los ciclos económicos se p oducían po des iaciones en las expec a i as. Los pensado es de la Nue a Mac oeconomía Clásica elajaban el supues o de que exis ía in o mación pe ec a y comple a y que la des iación en e lo que los agen es espe aban y lo que inalmen e sucedía, e a lo que p o ocaba las luc uaciones (los agen es u ilizaban expec a i as acionales). Es a e isión de la economía clásica ambién p odujo una e isión en la escuela keynesiana, o iginando la escuela neokeynesiana, que buscó mic o undamen a las igideces de los me cados, abandonando la idea de que los me cados e an pe ec amen e compe i i os, ya que algunos agen es enían pode de me cado. Al mismo iempo que se desa ollaban es as e isiones del pensamien o clásico, su gió ambién el en oque de los ciclos Reales (Real Business Cycles), que plan eaban que la exis encia o no de igideces en los me cados no e a impo an e pa a explica la ealidad mac oeconómica. Lo que explicaba los ciclos económicos e an los shocks de p oduc i idad y el compo amien o dinámico de la in e sión y el aho o e a lo que de e minaba en ealidad los ni eles de p oducción y de empleo. A inales del siglo XX se p odujo una sín esis que combinó los di e en es en oques de las escuelas p esen adas an e io men e, denominada Nue a Sín esis Neoclásica. Es a sín esis acep a la exis encia de igideces de p ecios y sala ios, un elemen o 5 que oma del keynesianismo. Del pensamien o clásico adop ó el compo amien o acional de los di e en es agen es, es deci , que los agen es oman decisiones pensando que es lo mejo pa a ellos y haciendo las mejo es p edicciones posibles. También admi en la exis encia de odo ipo de shocks, en e o os los de p oduc i idad ípicos de las modelos de ciclos eales. Es os Modelos son los que p edominan hoy en día en el es udio de las economías ag egadas y se denominan Modelos DSGE (Dynamic S ochas ic Gene al Equilib ium Model). En es e TFG se p esen a la na u aleza de las igideces de p ecios y sala ios al y como hoy se conside an y, en con as e con lo que se suele conside a habi ualmen e, se es udian los e ec os de la go plazo sob e el me cado de abajo que iene la igidez del sala io a co o plazo en el ma co de un modelo DSGE con c ecimien o Schumpe e iano. Se obse a que las consecuencias no se limi an al co o plazo, sino que ascienden al la go plazo en donde en onces la in lación endencial es cla e pa a de e mina los e ec os, no sólo sob e la asa de c ecimien o sino ambién sob e la o e a de abajo y el empleo, no así sob e la asa de pa o. En conc e o se p ueba que la asa de in lación pa a la que se maximiza la asa de c ecimien o es la misma pa a la que se maximiza la o e a de abajo y el empleo, man eniéndose la independencia de la asa de pa o y la in lación de la go plazo pos ulada po la cu a de Phillips modi icada con la c í ica de F iedman. 6 CAPÍTULO 2: CAUSAS DE LAS RIGIDECES Y EVIDENCIAS EMPÍRICAS DE SU EXISTENCIA Exis en nume osas causas que los pensado es keynesianos han encon ado como explicaciones de las igideces en p ecios y sala ios de las economías. Es as se pueden clasi ica en dis in os ipos que son: Cos es de menú, Escalonamien o en p ecios, P oblemas de coo dinación, Sala ios e iciencia y Causas ins i ucionales. Cos es de Menú: Es a eo ía ue desa ollada po G ego y Mankiw en su a ículo “Small menu cos s and la ge business cycles: a mac oeconomic model o monopoly”. En es e a ículo Mankiw explica que el cambio de p ecios supone un cos e pa a las emp esas, po lo que en algunos casos puede no se en able lle a lo a cabo, aunque sea óp imo. Lo ejempli ica con los cos es que puede conlle a el cambio de los p ecios del menú de un es au an e (cambio de las ca as, in o ma a los empleados y clien es, publicidad, pé dida de clien es, e c.). Escalonamien o de p ecios: Las emp esas no ijan los p ecios y los sala ios odas en el mismo momen o, sino que lo hacen de o ma escalonada. P oblemas de coo dinación: Es e p oblema se de i a del an e io . Como odas las emp esas no deciden los p ecios a la ez, es o p o oca que sea necesa io an icipa las eacciones del es o de emp esas y ac ua en consecuencia de o ma que los p ecios no cambien, en un equilib io de Nash en el que, aun exis iendo una solución mejo pa a odas las emp esas, la al a o imposibilidad de acue do les lle a a una si uación peo . Sala ios de E iciencia: Es e p oblema se de i a de que no siemp e le in e esa a la emp esa baja los sala ios an e un exceso de o e a de abajo. Ello se debe a que bajando los sala ios puede p o oca que los abajado es más p oduc i os se ma chen. Po lo an o, se man end á el sala io pa a man ene el alen o. Causas Ins i ucionales: La exis encia de acue dos ins i ucionales como po ejemplo acue dos sindicales, sala ios mínimos, o algunos usos de cos umb e pueden o igina igideces de p ecios. 7 2.1 Teo ía de los cos es de menú Es a eo ía ue desa ollada po G ego y Mankiw en su a ículo “Small menu cos s and la ge business cycles: a mac oeconomic model o monopoly”. En es e a ículo Mankiw explica que los cambios de los p ecios suponen un cos e pa a las emp esas, que pueden hace en algunos casos que no sean en ables. Se ejempli ica con los cos es que pueden lle a el cambio de p ecios del menú de un es au an e (de es e ejemplo oma el nomb e). Ya que subi los p ecios de un menú en un es au an e conlle a unos cos es (cambio de las ca as, in o ma a los empleados y a los clien es,…) ello no quie e deci que socialmen e no sean óp imos, es deci , que el cambio puede in e esa pa a aumen a el bienes a social. Lo que quie e deci es que el cambio puede no p oduci se si no sale en able a la emp esa, lo que c ea una ine iciencia social, po man ene la e iciencia p i ada de la emp esa, como desa ollamos a con inuación. La emp esa que p esen amos iene pode de me cado, po lo que es ella la que ija su p ecio. Conside a como e e encia una expec a i a del ni el gene al de p ecios, ya que debe ija los p ecios en é minos nominales y le in e esa el p ecio ela i o espec o a ese ni el gene al. Las a iables que se an a u iliza son las siguien es: PP: Ni el gene al de p ecios PPe: Expec a i a del ni el gene al de p ecios P: P ecio nominal gené ico Pm: P ecio nominal óp imo (que maximiza el bene icio) pm: P ecio ela i o (Pm /PP) que maximiza el bene icio p0: P ecio eal k: Cos e Medio de p oducción (cons an e) Suponemos que la unción de demanda del p oduc o ab icado po la emp esa es 𝑝=𝑓(𝑞), donde p es P/PP. Como hemos mencionado an e io men e, la emp esa ija el p ecio nominal, po lo que iene que hace una p edicción del ni el de p ecios. Si es a p edicción ue a co ec a el p ecio eal (o ela i o) se ía igual al p ecio que maximiza el bene icio, pe o si no lo es no coincidi ía con el óp imo. En onces la casuís ica que 8 encon amos sólo depende de si el ni el gene al de p ecio es meno o mayo que el espe ado. Las analizamos como al e na i as 1 y 2 pos e io men e. ALTERNATIVA 1: PP<PPe  p0>pm En la igu a 2.1 amos a analiza la a iación del exceden e de los di e en es agen es al plan ea una excep i as de ni el gene al de p ecios mayo de la que se ha p oducido en ealidad y ija como consecuencia un p ecio eal que no es el que maximiza el bene icio. En el caso del p oduc o el bene icio disminuye en el á ea B y aumen a el á ea A. Po lo an o, su bene icio a ía en la di e encia (B-A). En el caso del consumido el su exceden e disminuye en el á ea C+A. Po úl imo, en el caso del bienes a social disminuye en el á ea B+C. Cabe des aca que la pé dida del bienes a social es mayo la de bene icios de la emp esa. Aho a amos a plan ea que una ez conocido el ni el gene al de p ecios y is o que su p e isión e a e ónea, es e p ecio se puede modi ica incu iendo en unos cos es “z”. Las consecuencias se pueden calcula an o desde la pe spec i a de la emp esa como desde la de un plani icado social. En el caso de la emp esa al disminui su bene icio en B-A, es a solo modi ica a el p ecio si sus cos es de cambio de p ecio (Cos es de menú z) son meno es que el bene icio espe ado, es deci , si B-A>z. Po o o lado, desde la pe spec i a de un plani icado social, la pe dida de bienes a social es B+C po lo que cambia ía el p ecio siemp e, es o es, lo baja ía. Sin emba go, la emp esa solo modi ica á el p ecio (lo baja á) si la a iación del bene icio social es mayo que los cos es de Figu a 2.1. PP<PPe (q) p0 pm k P q q 0 qm A C B 15 El ni el gene al del loga i mo de los sala ios eales en se á la media de los loga i mos de los sala ios eales ijados en y -1, que son los sala ios que se en encuen an igen es en el pe iodo . 𝑤𝑡=1 2(𝑤𝑡#+𝑤𝑡−1 #) (2.8)  w # es el loga i mo del sala io eal en  w es el p omedio del loga i mo de los sala ios eales en el pe iodo o ni el gene al de sala ios en Pa a deduci la asa de a iación del sala io eal, debemos es a a cada lado de la ecuación an e io w -1, de es a mane a: 𝑤𝑡−𝑤𝑡−1=1 2(𝑤𝑡#+𝑤𝑡−1 #)−1 2(𝑤𝑡−1 #+𝑤𝑡−2 #)=1 2(𝑤𝑡#−𝑤𝑡−1 #)+1 2(𝑤𝑡−1 #−𝑤𝑡−2 #) (2.9) Es a ecuación nos dice que la asa de a iación del sala io eal en cada pe iodo es la suma de los p omedios de las asas de a iación de los con a os igen es en ese pe iodo (en es e caso en el negociado en cada pe iodo y el an e io ). Podemos e a con inuación cómo an e olucionando los sala ios espec o al equilib io es aciona io de es a economía. Es e esul ado no mues a con exac i ud la endencia, ya que es un p omedio, así que los esul ados mos a an una luc uación al ededo de la endencia. En el mecanismo de escalonamien o de Taylo los ciclos que o iginan el p omedio de las asas de a iación de los sala ios eales, luc úan al ededo de una endencia, w *, que es el sala io de equilib io es aciona io que sigue la e olución: 𝑤𝑡∗=𝑤𝑡−1 ∗+∅ (2.10) donde ϕ es la asa de c ecimien o de la p oduc i idad de los abajado es en el equilib io es aciona io. Vamos a deduci el compo amien o de la asa de c ecimien o de los sala ios medios, deno ando “ŵ” a las des iaciones de los sala ios espec o a la endencia. 𝑤𝑡−𝑤𝑡−1=1 2(𝑤𝑡#−𝑤𝑡−1 #)+1 2(𝑤𝑡−1 #−𝑤𝑡−2 #)+∅ (2.11) Es a elación indica que cuando la economía se a ace cando al equilib io es aciona io, la des iación de los sala ios espec o a la endencia ende á a ce o, po lo que la asa de a iación p omedio se iguala á a la asa de c ecimien o de la p oduc i idad de los abajado es, es deci se iguala á a la endencia. 16 Finalmen e, un cambio en los p omedios de sala ios eales ha á que la economía se des ié de la endencia, o iginando ciclos, pe o siemp e en o no a esa endencia que aumen a lo que lo hace la p oduc i idad del abajo. Si quisié amos u iliza es e modelo pa a explica las luc uaciones en p ecios en ez de en sala ios end ía un desa ollo idén ico, donde la endencia, que en es e caso e a el aumen o de p oduc i idad po abajado , pasa ía a se la in lación a la go plazo. 17 CAPÍTULO 3. MODELO DSG SHUMPETERIANO DE LARGO PLAZO CON FRICCIONES EN EL MERCADO DE TRABAJO El Modelo Shumpe e iano que se a a u iliza en es e capí ulo pa a e las consecuencias de la go plazo de la igidez de sala ios es un modelo de equilib io gene al dinámico y es ocás ico, con c ecimien o endógeno, sala ios e iciencia y con una ijación escalonada de p ecios y sala ios. U ilizando es e modelo como base, amos a in oduci una icción en el me cado labo al. Es a icción a a eque i cambia la es icción p esupues a ia de los hoga es, pa a que enga en cuen a la o e a labo al como di e en e del empleo. Po o o lado, exige ambién ede ini el p oceso de ijación de sala ios, ya que en es e caso que exis e la posibilidad de desempleo causado po la icción que o iginan los sala ios de e iciencia. Las igideces de sala ios y p ecios se ep esen an median e el mecanismo de escalonamien o de Taylo . La igidez en los p ecios du a dos pe iodos, mien as que en los sala ios du a cua o. Se puede pensa que son imes es. La exp esión pa a el sala io medio se ob iene a a és de las p obabilidades acumula i as del p oceso de ijación de los sala ios e iciencia. 3.1 Agen es y elaciones del modelo Hoga es Los miemb os de cada hoga o ecen mano de ob a a los p oduc o es de bienes, an o in e medios como inales. Consumen bienes inales y son ellos los poseedo es de bonos. La o e a y la demanda de abajo ya no son iguales y la u ilidad in e empo al espe ada oma la o ma siguien e: E0∑𝛽𝑡(log𝐶𝑡− 1 1+𝜈∫𝑁𝑠𝑡 1+𝜈 𝑑𝑠 1 0) ∞ 𝑡=0 (3.1) 𝑁𝑠 ep esen a la o e a de cada se icio labo al s 𝑁𝑠∈[0,1] 𝐿𝑠 se á la demanda labo al de las emp esas pa a cada se icio labo al s Además, los hoga es deben sa is ace su es icción p esupues a ia, en la que el alo p esen e del gas o no pude excede el lujo de ing esos más el alo de sus ac i os iniciales. Se conside a el desempleo, el subsidio de desempleo y la o ma en 18 que se inancia es e subsidio. La exp esión es la siguien e: 𝐶𝑡+ 𝐵𝑡 𝑃𝑡+𝑅&𝐷𝑡=𝐵𝑡−1 𝑃𝑡𝑅𝑡𝑠𝑡+D𝑡+(1−𝑑𝑡)∫(1−𝜏𝑡)𝑊𝑠𝑡 𝑃𝑡𝑁𝑠𝑡 𝑑𝑠 1 0+∫𝑧𝑡𝑑𝑡𝑁𝑠𝑡 𝑑𝑠 1 0 (3.2) Donde 𝑑𝑡 ep esen a la asa de desempleo (la misma pa a odo s), 𝜏𝑡 el impues o sob e los sala ios y 𝑧𝑡 el subsidio pagado a los desempleados. El es o de a iables son las siguien es: 𝐶𝑡 es consumo, 𝐵𝑡 es el alo nominal del s ock de bonos que los hoga es ienen en su pode , 𝑃𝑡 es el p ecio del bien inal, 𝑅&𝐷𝑡 es la in e sión en I+D, 𝑅𝑡𝑠𝑡 es la asa de in e és b u al nominal, 𝐷𝑡 di idendos de las emp esas y 𝑊𝑠𝑡 es el sala io nominal del se icio labo al s. Suponemos que el gobie no se encuen a en equilib io p esupues a io, lo que implica que el subsidio de desempleo se inancia comple amen e con el impues o sob e los sala ios: ∫ 𝜏𝑡𝑊𝑠𝑡 𝑃𝑡(1−𝑑𝑡)𝑁𝑠𝑡 𝑑𝑠 1 0=∫𝑧𝑡𝑑𝑡𝑁𝑠𝑡 𝑑𝑠 1 0 (3.4) Conside ando la siguien e exp esión como la demanda labo al: 𝐿𝑠𝑡=(1−𝑑𝑡)𝑁𝑠𝑡 (3.5) En consecuencia, la es icción p esupues a ia an e io puede simpli ica se en: 𝐶𝑡+ 𝐵𝑡 𝑃𝑡+𝑅&𝐷𝑡=𝐵𝑡−1 𝑃𝑡𝑅𝑡𝑠𝑡+D𝑡+(1−𝑑𝑡)∫𝑊𝑠𝑡 𝑃𝑡𝑁𝑠𝑡 𝑑𝑠 1 0 (3.6) Ni la asa imposi i a ni el subsidio de desempleo apa ecen en las exp esiones de las es icciones p esupues a ias. Las exp esiones de o e a labo al se pueden ob ene de la solución al p oblema de decisión: 𝑁𝑠𝑡=(1 𝐶𝑡(1−𝑑𝑠𝑡)𝑤𝑠𝑡)1𝜈 ⁄ (3.7) Donde de inimos además 𝑁𝑡=∫𝑁𝑠𝑡 1 0 𝑑𝑠. Emp esas bienes in e medios Las emp esas monopolís icamen e compe i i as ob ienen bienes in e medios a a és de una ecnología simple que gene a una unidad de un bien in e medio 19 dado a pa i de una unidad de p oducción inal. El bene icio pa a la emp esa que p oduce el bien in e medio se á: Fi = Pi xi − P xi (3.8) Donde 𝑃𝑖 y 𝑥𝑖 son espec i amen e p ecio y p oducción del bien in e medio i. Venden su p oducción a emp esas de bienes inales y ijan los p ecios de acue do con los con a os de Taylo pa a I pe íodos. Emp esas mino is as o p oduc o es de bienes inales Según Aghion y Howi (1992) la unción de p oducción de bienes inales es la siguien e: Y𝑡=𝐿𝑡 1−𝛼∫𝐴𝑖𝑡 1−𝛼𝑥𝑖𝑡 𝛼𝑑𝑖 1 0 (3.9) donde 𝑥𝑖𝑡 es la can idad de bien in e medio i u ilizado en , 0 <α <1, 𝐿𝑡 es la demanda compues a de se icios labo ales y 𝐴𝑖𝑡 es la p oduc i idad del bien in e medio i (ni el de calidad). La unción de demanda de se icios labo ales se ob iene de la maximización de bene icios: L𝑠𝑡=[(1−𝛼)𝑌𝑡𝐿𝑡1−𝜎 𝜎(𝑊𝑠𝑡 𝑃𝑡)−1]𝜎 (3.10) Conside ando que la o e a labo al no es igual a la demanda labo al, in eg ando 𝐿𝑠𝑡 ob enemos la unción de demanda labo al ag egada: 𝐿𝑡=(1−𝛼)𝑌𝑡 ∆𝑡𝑊 (3.11) donde ∆𝑡𝑊 ep esen a el sala io eal p omedio: ∆𝑡𝑊=[∫ (𝑊𝑠𝑡 𝑃𝑡)1−𝜎𝑑𝑠 1 𝑠=0 ]1 1−𝜎 (3.12)     1 1 11 11 1 00 1 s s js W L ds L Y L ds P                           20 Además, ob enemos la exp esión de la demanda labo al pa cial pa a cada alo de sala io ijo: 𝐿𝑠𝑡= ((1−𝛼)𝐿𝑡1−𝜎𝜎 ⁄ 𝑤−𝑠𝑡 )𝜎 (3.13) La exp esión de la asa de desempleo se á: 𝑑𝑡=∫(𝑁𝑠𝑡−𝐿𝑠𝑡) 1 0 𝑑𝑠 ∫𝑁𝑠𝑡 1 0 𝑑𝑠 (3.14) 3.2. Inno ación y c ecimien o Es e modelo gene a c ecimien o schumpe e iano que ocu e al aumen a la calidad de los bienes in e medios, y po calidad debemos en ende el ni el ecnológico (o de p oduc i idad) de es os bienes de capi al. Si la inno ación es exi osa, podemos ob ene (Laguna y Sanso, 2020) la asa de c ecimien o b u o en es ado es aciona io: 𝑔=[𝜒𝛼 1 1−𝛼𝐿1𝐼∑(𝑃−𝑠 ∗ 𝑃)−1 1−𝛼(𝑃−𝑠 ∗ 𝑃−1) 𝐼−1 𝑠=0 ]𝜒 1−𝜒(𝛾−1)+1 (3.15) 3.3. Desempleo y igidez sala ial: sala ios de e iciencia y con a os escalonados La icción en el me cado labo al in oducida po la exis encia de sala ios e iciencia implica p oblemas de incen i os: in o mación asimé ica, iesgo mo al y selección ad e sa. La p incipal implicación de es a eo ía es una demanda meno que la o e a labo al y, en consecuencia, la exis encia de desempleo, que unciona como un mecanismo de disciplina pa a los abajado es y gene a ine iciencias en la asignación de ecu sos según Shapi o y S igli z (1984). Los empleados eligen en e dos ni eles de es ue zo (0,1) siendo 0 el cos e eal de no hace es ue zo y 1 el cos e de hace lo. Sin emba go, si un empleado se escaquea (es ue zo 0) exis e una p obabilidad q de se de ec ado y po ello despedido. 21 Si conside amos lexibilidad sala ial, el alo p esen e descon ado (VPD) del empleo pa a un abajado depende de la es a egia sob e “escaquea se” o cumpli . Deben conside a se las siguien es exp esiones pa a las ecuaciones de a bi aje: VES =w+(b+q)(VU-VES ) VEN =w-e+ b (VU-VEN ) VU = z + a(VE -VU ) (3.16) donde 𝑉𝐸𝑆 ep esen a el VPD del empleo pa a el abajado que se escaquea, 𝑉𝐸𝑁 el VPD pa a el abajado que no elude y, inalmen e, 𝑉𝑈 el VPD del desempleado. Además, b es la p obabilidad de pé dida de empleo, q la p obabilidad de se so p endido “escaqueándose” y despedido, a la asa salida del desempleo y z la u ilidad del ocio y el subsidio de desempleo. Po lo an o, los empleado es ija án un sala io consis en e con los incen i os de los abajado es, que ga an ice que odos ellos ha án es ue zo en luga de escaquea se. Es e sala io debe cumpli la condición 𝑉𝐸𝑁 = 𝑉𝐸𝑆 de donde podemos ob ene el sala io con lexibilidad: w=z+e+( + bN N−L)eq=z+e+( +bd)eq (3.17) donde N es ue za labo al, L el empleo y d asa de desempleo. De es a exp esión podemos deduci que si bN/(N-L) es al o, es deci , es bajo el ni el de desempleo, se equie e un sala io mayo pa a sa is ace la condición de no escaqueo. Po lo an o, el desempleo unciona como un mecanismo de disciplina. Si conside amos pe iodos imes ales y igidez sala ial du an e cua o de ellos, de acue do con el p oceso de ijación de sala ios de Taylo , el VPD p omedio de empleo y desempleo sa is ace las siguien es condiciones de a bi aje: 𝑟𝑉𝐸𝑆=1 4[𝑤∆𝑤 𝑏𝑞+(𝑏∆𝑏+𝑞∆𝑞)(𝑉𝑈−𝑉𝐸𝑆)] 𝑟𝑉𝐸𝑁=1 4[𝑤∆𝑤 𝑏−𝑒∆𝑏+𝑏∆𝑏(𝑉𝑈−𝑉𝐸𝑁)] 𝑟𝑉𝑈=1 4[𝑧∆𝑎+𝑎∆𝑎(𝑉𝐸−𝑉𝑈)] (3.18) Donde w es el alo de sala io es able ijado en cada e isión. Pa a ob ene es e alo sala ial necesi amos las exp esiones de los di e en es pa áme os △ que ep esen an las p obabilidades acumuladas de es a empleado o desempleado: 22 △𝑏=1+(1−𝑏)+(1−𝑏)2+(1−𝑏)3 △𝑞=1+(1−𝑞)+(1−𝑞)2+(1−𝑞)3 △𝑎=1+(1−𝑎)+(1−𝑎)2+(1−𝑎)3 (3.19) El pa áme o △𝑏 con iene las cua o p obabilidades de es a empleado debido a azones es uc u ales, el pa áme o △𝑞 las cua o p obabilidades de es a empleado a pesa de escaquea se y el pa áme o △𝑎 las cua o p obabilidades de es a desempleado. El pa áme o △𝑤 𝑏𝑞 con iene los cua o coe icien es que di e encian el sala io eal es able w de equilib io es aciona io de los o os es posibles alo es que se dan cada imes e pa a los es g upos de abajado es que no cambian su sala io y se escaquean. △𝑤 𝑏𝑞=1+(1−𝑏)(1−𝑞) Π𝑔 +((1−𝑏)(1−𝑞) Π𝑔 )2 +((1−𝑏)(1−𝑞) Π𝑔 )3 (3.20) El pa áme o △𝑤 𝑏 con iene los cua o coe icien es que di e encian el sala io eal es able w de equilib io es aciona io de los o os es posibles alo es que se dan cada imes e pa a los es g upos de abajado es que no cambian su sala io y no se escaquean. △𝑤 𝑏=1+(1−𝑏) Π𝑔 +((1−𝑏) Π𝑔 )2+((1−𝑏) Π𝑔 )3 (3.21) Las es condiciones de a bi aje pa a cada DPV pueden eesc ibi se de la siguien e mane a: (4𝑟+𝑏∆𝑏+𝑞∆𝑞)𝑉𝐸𝑆=𝑤∆𝑤 𝑏𝑞+(𝑏∆𝑏+𝑞∆𝑞)𝑉𝑈 (4𝑟+𝑏∆𝑏)𝑉𝐸𝑁=𝑤∆𝑤 𝑏−𝑒∆𝑏+𝑏∆𝑏𝑉𝑈 (4𝑟+𝑎∆𝑎)𝑉𝑈=𝑧∆𝑎+𝑎∆𝑎𝑉𝐸 Teniendo en cuen a como pun o de pa ida la condición de cohe encia con los incen i os de los abajado es: 𝑉𝐸𝑆=𝑤∆𝑤 𝑏𝑞+(𝑏∆𝑏+𝑞∆𝑞)𝑉𝑈 (4𝑟+𝑏∆𝑏+𝑞∆𝑞)=𝑤∆𝑤 𝑏−𝑒∆𝑏+𝑏∆𝑏𝑉𝑈 (4𝑟+𝑏∆𝑏)=𝑉𝐸𝑁 Ob enemos después de algo de álgeb a: 𝑤∆𝑤 𝑏𝑞=(𝑤∆𝑤 𝑏−𝑒∆𝑏)(4𝑟+𝑏∆𝑏+𝑞∆𝑞) (4𝑟+𝑏∆𝑏)−4𝑟𝑞∆𝑞 (4𝑟+𝑏∆𝑏)𝑉𝑈 23 𝑉𝑈=4𝑟+𝑏∆𝑏 4𝑟4𝑟+4𝑟𝑎∆𝑎+4𝑟𝑏∆𝑏𝑧∆𝑎+(𝑤∆𝑤 𝑏−𝑒∆𝑏)𝑎∆𝑎 4𝑟4𝑟+4𝑟𝑎∆𝑎+4𝑟𝑏∆𝑏 Y a pa i de aquí, la exp esión del sala io es able después de cada e isión sala ial: 𝑤=𝑒∆𝑏[(4𝑟+𝑏∆𝑏+𝑞∆𝑞)−𝑞∆𝑞𝑎∆𝑎 (4𝑟+𝑎∆𝑎+𝑏∆𝑏)]+𝑞∆𝑞(4𝑟+𝑏∆𝑏) (4𝑟+𝑎∆𝑎+𝑏∆𝑏)𝑧∆𝑎 ∆𝑤 𝑏[(4𝑟+𝑏∆𝑏+𝑞∆𝑞)−𝑞∆𝑞𝑎∆𝑎 (4𝑟+𝑎∆𝑎+𝑏∆𝑏)]−∆𝑤 𝑏𝑞(4𝑟+𝑏∆𝑏) (3.22) En el caso de lexibilidad sala ial enemos △w b=△w bq=△b=△q=△a=1 y la exp esión de w se simpli ica al oma la exp esión: 𝑤=𝑒[(𝑟+𝑏+𝑞)−𝑟𝑞𝑎 𝑟(𝑟+𝑎+𝑏)]+𝑞(𝑟+𝑏) (𝑟+𝑎+𝑏)𝑧 [(𝑟+𝑏+𝑞)−(𝑟+𝑏)−𝑞𝑎 (𝑟+𝑎+𝑏)] (3.23) De donde ob enemos la exp esión del sala io e iciencia in oducido en (3.17): 𝑤=𝑧+𝑒+𝑒𝑞(𝑟+𝑏 𝑑) 3.4. Ajus e de p ecios Los p oduc o es de bienes in e medios son los que es ablecen pa a cada I pe íodos ( imes es) el p ecio que maximiza sus ganancias espe adas 𝑃∗, que se á el siguien e alo (en elación con el buen p ecio inal) en es ado es aciona io pa a odos los pe iodos: 𝑃∗ 𝑃= 1 𝛼∑(𝛽(Π)11−𝛼 ⁄)𝜏 𝐼−1 𝜏=0 ∑(𝛽(Π)𝛼1−𝛼 ⁄)𝜏 𝐼−1 𝜏=0 (3.24) 3.5. Condiciones de equilib io El equilib io ag egado de los me cados de bienes es la igualdad en e el p oduc o inal y la suma del consumo y la in e sión b u a. Conside amos que no hay gas o público ni sec o ex e io y la demanda de bienes inales se compone de consumo, in e sión en I + D y p oducción de bienes in e medios. Como esul ado, la elación consumo/p oduc o sa is ace la siguien e exp esión en es ado es aciona io: 𝐶 𝑌=1−𝛼 1 1−𝛼𝐿1𝐼∑(𝑃−𝑠 ∗ 𝑃)−1 1−𝛼𝐴 𝑌− [𝜒 𝛼 1 1−𝛼 𝐿1𝐼∑(𝑃−𝑠 ∗ 𝑃)−1 1−𝛼(𝑃−𝑠 ∗ 𝑃−1) 𝐼−1 𝑠=0 ]1 1−𝜒 𝐼−1 𝑠=0 𝐴 𝑌 (3.25) 24 Donde adicionalmen e: 𝐴 𝑌=1 (𝛼 1 1−𝛼1𝐼∑(𝑃−𝑠 ∗ 𝑃) 𝐼−1 𝑠=0 −1 1−𝛼)𝛼𝐿 (3.26) 3.6. Es ado es aciona io Debemos ca ac e iza el es ado es aciona io y el sis ema de ecuaciones que de e minan los alo es de las a iables endógenas en dicha si uación, conside ando que nues o modelo inco po a c ecimien o económico y, po lo an o, las a iables de es ado es aciona io que c ecen deben no maliza se. La no malización de odas las a iables que c ecen se lle a a cabo di idiendo po el ni el de p oducción del bien inal Y. El sis ema de ecuaciones se p esen a en la sección A2.1 pa a las a iables endógenas: 𝑃∗ 𝑃, 𝑃−𝑠 ∗ 𝑃, 𝑔, 𝐿 , 𝐿−𝑠, 𝐿,∆𝑊, 𝑤, (𝑤 𝑌)−𝑠, 𝑁−𝑠, 𝑁,𝑑,𝐶 𝑌,𝐴 𝑌 y 𝑅. 3.7 Tendencia de la in luencia de la in lación en el desempleo, el empleo y las asas de pa icipación en la ue za labo al El modelo ha sido simulado con Dyna e pa a ob ene los alo es de las p incipales a iables endógenas en es ado es aciona io y sus espues as a los cambios en la in lación endencial o de la go plazo. Dados los cambios in oducidos en la con igu ación del modelo p es amos especial a ención al papel que juegan las asas de desempleo, empleo y pa icipación en la ue za labo al en la elación en e la in lación endencial y el c ecimien o a la go plazo, como se hace en Laguna y Sanso (2020). Los alo es de los pa áme os u ilizados en las simulaciones se p esen an en la Tabla 1. Son ap opiados pa a los da os imes ales y, excluyendo los pa áme os especí icos del sala io de e iciencia (z, q, e y b), comúnmen e u ilizados en los modelos neo-keynesianos. La Figu a 3.1 mues a cómo la asa de c ecimien o se man iene cons an e en el alo 0.514%, cualquie a que sea el alo de la asa de in lación endencial, en el caso de la lexibilidad o solo con igidez de p ecios. En con as e con ello, con igidez sala ial el c ecimien o se maximiza pa a una asa de in lación endencial 31 Los g á icos p esen ados an e io men e (Figu as 3.1 a 3.4) son co ec os pa a alo es de z in e io es a 0.6. Pa a 0.6, los alo es máximos de c ecimien o, empleo y asas de pegajosidad de LFP se án los mismos que en lexibilidad, como la asa de desempleo cons an e. Pa a alo es supe io es a 0,6, los alo es máximos de c ecimien o, empleo y asas de adhe encia LFP se án mayo es que los co espondien es a la lexibilidad y la asa de desempleo cons an e se á meno . Va iación en e Al igual que pa a el pa áme o z, hay un lími e supe io pa a el pa áme o e desde donde el c ecimien o con igidez se uel e más al o que con lexibilidad en el alo 0.15. Pa a alo es bajos de e, la asa sala ial es meno con lexibilidad que con igidez, ambién como pa a el pa áme o z, y sucede lo con a io pa a alo es mayo es de 0.15. Como conclusión, los cuad os p esen ados p e iamen e (Figu as 3.1 a 3.4) son co ec os pa a alo es de e in e io es a 0.15. Pa a 0.15, los alo es máximos de c ecimien o, empleo y asas de pegajosidad de LFP se án los mismos que en lexibilidad, como la asa de desempleo cons an e. Pa a alo es supe io es a 0.15, los alo es máximos de c ecimien o, empleo y asas de adhe encia LFP se án mayo es que los co espondien es a la lexibilidad y la asa de desempleo cons an e se á meno . Figu a 3.5 b. Sensibilidad de las p incipales asas económicas a los cambios en el pa áme o e 0,48% 0,50% 0,52% 0,01 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 e G ow h a e I=J=1 87,0% 87,2% 87,4% 0,01 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 e LFP a e I=J=1 I=2,J=4 0% 20% 40% 0,01 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 e Unemploymen a e I=J=1 I=2,J=4 0% 50% 100% 0,01 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 e Employmen a e I=J=1 I=2,J=4 32 Va iaciones en q A di e encia de los pa áme os z y e, exis e un umb al mínimo de q desde el cual el c ecimien o de lexibilidad excede el de igidez. Es e alo es exac amen e 0.25. El sala io e iciencia lexible disminuye con q aumen ando la asa de empleo y c ecimien o y la disminuyendo la asa de desempleo. La asa de LFP se e mínimamen e a ec ada po un aumen o de q debido al e ec o del consumo. Figu a 3.5 c. Sensibilidad de las p incipales asas económicas a los cambios en el pa áme o q Como conclusión, pa a alo es pequeños de q el sala io lexible es mayo que el de igidez y en consecuencia el c ecimien o de lexibilidad es meno que el de igidez. El umb al mínimo de q es 0.25. Los g á icos p esen ados an e io men e (Figu as 3.1 a 3.4) son co ec os pa a alo es de z mayo es que 0.25. Pa a 0.25, los alo es 0,500% 0,505% 0,510% 0,515% 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 q G ow h a e I=J=1 I=2,J=4 86,5% 87,0% 87,5% 88,0% 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 0,55 0,6 0,65 0,7 0,75 0,8 0,85 0,9 0,95 q LFP a e I=J=1 I=2,J=4 76% 78% 80% 82% 84% 86% 88% 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 0,55 0,6 0,65 0,7 0,75 0,8 0,85 0,9 0,95 q Employmen a e I=J=1 I=2,J=4 0% 2% 4% 6% 8% 10% 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 0,55 0,6 0,65 0,7 0,75 0,8 0,85 0,9 0,95 q Unemploymen a e I=J=1 I=2,J=4 33 máximos de c ecimien o, empleo y asas de pegajosidad de LFP se án los mismos que en lexibilidad, como la asa de desempleo cons an e. Pa a alo es supe io es a 0.25, los alo es máximos de c ecimien o, la asa de empleo y LFP ígidos se án mayo es en que los co espondien es a los lexibles y la asa de desempleo cons an e se á meno . Va iaciones en b La asa de c ecimien o de lexibilidad es mayo que la de igidez has a el alo 0.9 pa a b. Lo mismo puede deci se de las asas de empleo y LFP y lo con a io de la asa de desempleo. Lo con a io sucede á con alo es mayo es de 0.9. Figu a 3.5 d. Sensibilidad de las p incipales asas económicas a los cambios en el pa áme o b Los cuad os p esen ados an e io men e (Figu as 3.1 a 3.4) son co ec os pa a alo es de b in e io es a 0.9. Pa a 0.9, los alo es máximos de c ecimien o, empleo y o e a de abajo se án los mismos que en lexibilidad, con la asa de desempleo cons an e. Pa a alo es supe io es a 0.9, los alo es máximos de c ecimien o, empleo y o e a de abajo se án mayo es que los co espondien es a la lexibilidad y la asa de desempleo cons an e se á meno . 0,49% 0,50% 0,51% 0,52% 0,53% 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 0,55 0,6 0,65 0,7 0,75 0,8 0,85 0,9 0,95 b G ow h a e I=J=1 I=2,J=4 87,20% 87,25% 87,30% 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 b LFP a e I=J=1 I=2,J=4 0% 50% 100% 150% 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 0,55 0,6 0,65 0,7 0,75 0,8 0,85 0,9 0,95 b Employmen a e I=J=1 I=2,J=4 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 0,55 0,6 0,65 0,7 0,75 0,8 0,85 0,9 0,95 b Unemploymen a e I=J=1 I=2,J=4 34 CAPÍTULO 4: CONCLUSIONES T as lo expues o en es e abajo, hemos is o que la ca ac e ización de los e ec os de las igideces de p ecios ha sido un ema ampliamen e deba ido a lo la go de la his o ia del pensamien o económico, llegando has a nues os días con una g an i alidad. Podemos encon a ejemplos ac uales en las sucesi as e o mas labo ales plan eadas, de o ma pa icula en los “ERTE”, con los que se busca lexibiliza el me cado labo al an e un shock. Hemos buscado undamen a mic oeconómicamen e es as igideces, plan eando las p incipales causas y desa ollando explíci amen e las p incipales eo ías, como los cos es de menú, el escalonamien o de p ecios de Cal o y el mecanismo de sala ios de Taylo . Pa a ob ene las consecuencias mac oeconómicas de la go plazo hemos plan eado un modelo DSGE con c ecimien o schumpe e iano, en el que se ha incluido la p esencia de desempleo pa a conoce la elación en e la asa de in lación, el c ecimien o, la o e a de abajo, el empleo y el desempleo a la go plazo. Los esul ados se han ob enido con simulaciones en Dyna e. Con es e modelo hemos is o que la in oducción del desempleo a ec a a la elación en e la in lación endencial y el c ecimien o a la go plazo, de mane a que se ex ienden sus ancialmen e po las elaciones en e in lación endencial y las nue as a iables endógenas del me cado labo al in oducidas. Además, algunos esul ados asignan un papel cla e a dos de es as a iables en los mecanismos de ansmisión a la go plazo de la polí ica mone a ia. Es as dos a iables son las asas de pa icipación labo al y el empleo. Es os esul ados con i man que, como en la c í ica de F iedman a la cu a de Phillips, la in lación endencial y la asa de desempleo son independien es a la go plazo, pe o, al mismo iempo, con igidez de sala ios las asas de pa icipación labo al y empleo se maximizan pa a el alo de la in lación endencial que maximiza la asa de c ecimien o a la go plazo. Es os esul ados p opo cionan una pe spec i a de la dinámica mac oeconómica a la go plazo más gene al de lo que es habi ual. En pa icula , la elección de la asa de in lación endencial es ele an e po que es á asociado a di e en es asas de 35 c ecimien o, empleo y pa icipación en la ue za labo al, siendo el mismo alo el que maximiza los es asas. Po an o, las asas de empleo y pa icipación en la ue za labo al juegan un papel decisi o en los mecanismos que hacen posible que la polí ica mone a ia alcance la asa de c ecimien o máxima alcanzable cuando hay igidez de sala ios. Finalmen e, como el sala io eal p omedio con igidez puede se mayo , igual o meno que el lexible, la asa de c ecimien o alcanzable se á, espec i amen e, meno , igual o mayo con igidez que con lexibilidad sala ial. Así, el desempleo causado po la dis o sión in oducida puede causa una "pé dida de c ecimien o" o una "p ima de c ecimien o" con igidez sala ial, así como una pé dida o ganancia en las asas de empleo y pa icipación en la ue za labo al. De odas es as posibilidades, las combinaciones más e osímiles de pa áme os sala iales de e iciencia son las que conducen a una "pé dida de c ecimien o". 36 37 BIBLIOGRAFÍA Ba o, J. R. (1977). “Long-Te m Con ac ing, S icky P ices and Mone a y Policy” Jou nal o Economics, pp 305-316. Cal o, G. A. (1983). S agge ed p ices in a u ili y-maximizing amewo k. Jou nal o Mone a y Economics 12 (3), pp 383-398. Dixon, H. New Keynesian mac oeconomics. En y o New Palg a e Dic iona y o Economics, 2nd Edi ion. Good iend, Ma in y King, R. (1997) “The New Neoclassical Syn hesis and he ole o Mone a y Policy”, pp 231-296. Laguna, A, and M. Sanso (2020) T end in la ion, igidi ies, and human capi al g ow h. Mac oeconomic Dynamics 24, 538-567. Mankiw, N. (1985). “Small Menu Cos s and La ge Business Cycles: A Mac oeconomic Model o Monopoly.” Qua e ly Jou nal o Economics 100, 529-38. Mankiw, N. G ego y y Rome , Da id. (1991) “New Keynesian Economics”. Rome , D. (2012). Ad anced mac oeconomics. McG aw-Hill. 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