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Repositorio RepositorioRepositorio Repositorio de dede de la lala la Universidad UniversidadUniversidad Universidad de dede de Zaragoza ZaragozaZaragoza Zaragoza – –– – Zaguan ZaguanZaguan Zaguan http://zaguan.unizar.es http://zaguan.unizar.eshttp://zaguan.unizar.es http://zaguan.unizar.es Trabajo Fin de Grado La Problemática de las Cajas de Ahorros en España Autor Francisco de Borja Lasa García Director/es Patricia Bachiller Baroja Facultad de Economía y Empresa de Zaragoza Año 2012 Resumen En este trabajo se pretende analizar los motivos por los que las cajas de ahorros españolas están en su mayoría al borde de la desaparición (si no lo han hecho ya) y cuáles han sido los acontecimientos y hechos que las han diferenciado de los bancos. La crisis de deuda soberana en España ha amplificado los efectos de la crisis financiera que ocurrió en medio mundo, agravando sus consecuencias en las cajas. Estrategias diferentes a los bancos, crecimiento a base de construcción, dificultad para conseguir recursos, falta de previsión, políticos en sus decisiones y gestores poco profesionales, son algunos de los motivos por los que apenas sobreviven hoy cinco grupos de cajas en nuestro país. Se describe la reforma financiera puesta en marcha y se analizan algunas medidas a tomar en el futuro para impedir la desaparición de uno de los motores del desarrollo económico pasado de nuestro país, las cajas de ahorros, y uno de los mayores apoyos a la sociedad, mediante su obra benéfico-social. PALABRAS CLAVE: prima de riesgo, rescate, crisis, banco, crédito, mora, confianza, obra social, solvencia, liquidez, eficiencia, rating, hipoteca, promotor, construcción, deuda, regulador, político, gestor, Banco de España, pruebas de resistencia, reestructuración, consolidación, recursos. Abstract This paper aims to analyze the reasons for Spanish savings banks are mostly on the way of disappearance (if it is not a fact by now) and what were the facts and events that have made the difference with the commercial banks. The sovereign debt crisis in Spain has amplified the effects of the financial crisis that occurred in half the world, exacerbating its consequences on the savings banks. Strategies other than banks, building-based growth, difficulty in obtaining resources, lack of foresight, political decisions and unprofessional managers are some of the reasons causing that only five groups of savings banks in Spain survive today. Financial reform implementation is described and measures to be taken in the future are discussed to prevent the disappearance of one of the engines of the economic development history of our country, the savings banks, one of the biggest supporters of the society, through its welfare funds. KEYWORDS: risk premium, rescue, crisis, bank, credit, arrears, trust, welfare fund, solvency, liquidity, efficiency, rating, mortgage, developer, construction, debt, regulator, politician, manager, Bank of Spain, test stress, restructuring, consolidation, resources. índice índiceíndice índice 1. Introducción y Objetivos.......................................................................................... 1 2. Evolución económica ............................................................................................... 3 2.1. Introducción de la crisis.................................................................................... 3 2.2. Contexto económico y financiero..................................................................... 9 3. El sistema financiero .............................................................................................. 16 3.1. Modelo bancario español................................................................................ 18 3.2. Las cajas de ahorros........................................................................................ 19 3.2.1. La obra social.......................................................................................... 21 3.3. Las cajas de ahorros de nuestro entorno......................................................... 22 4. Las cajas de ahorros españolas............................................................................... 26 4.1. Salud financiera.............................................................................................. 26 4.1.1. Rating externo ........................................................................................ 28 4.2. Estrategias cajas y bancos............................................................................... 30 4.2.1. Resultados............................................................................................... 36 4.3. Otros problemas.............................................................................................. 37 4.3.1. La falta de previsión............................................................................... 37 4.3.2. Los propietarios...................................................................................... 39 4.3.3. Los políticos y los gestores..................................................................... 40 4.3.4. El regulador............................................................................................ 43 5. La reforma financiera ............................................................................................. 45 5.1. Pruebas de resistencia..................................................................................... 45 5.2. Decretos.......................................................................................................... 46 5.3. Reestructuración y consolidación................................................................... 50 5.4. Rescate bancario............................................................................................. 52 5.5. Auditoría independiente ................................................................................. 54 6. El futuro.................................................................................................................. 56 7. Conclusiones........................................................................................................... 60 8. Bibliografía............................................................................................................. 62 Anexos Anexo I. Resumen ejecutivo..............................................................................A1 Anexo II. Precio de la vivienda en España.........................................................A3 Anexo III. Indicadores..........................................................................................A5 Anexo IV. El crédito en las entidades financieras..............................................A11 Anexo V. Pruebas de resistencia.......................................................................A15 Anexo VI. Decretos del Gobierno......................................................................A17 1 1. INTRODUCCIÓN Y OBJETIVOS Entramos en el verano de 2012 1 con la prima de riesgo en máximos (584 puntos básicos el 18 de junio de 2012), la bolsa en mínimos de 9 años (6.022 puntos el pasado 31 de mayo), el nivel de desahucios por las nubes, 58.241 en el año 2011 (Diario El Mundo, 30 de marzo de 2012), y la reciente aprobación del rescate de las entidades financieras españolas 2 . Estos asuntos, junto con las jubilaciones millonarias 3 de algunos gestores de las entidades rescatadas, la posible salida del Euro por parte de Grecia, a la espera de la formación de su nuevo gobierno, o el hipotético rescate soberano de España e Italia son y han sido los asuntos de actualidad más comentados en las Noticias de Radios y Televisiones de nuestro país los últimos meses. Debates interminables, explicaciones económicas de técnicos y expertos en la materia, opiniones políticas, nada queda fuera de esta convulsión económica. Bankia ha sido la última entidad (hasta ahora) en caer en las garras de la crisis económica, tras su nacionalización el pasado 8 de mayo y su propuesta de necesidades de capital de 23.000 millones de euros. Es la última de una larga lista de entidades financieras que no han conseguido sobrevivir a la coyuntura económica. Ha sido la más sonada por lo que supone. Una caja de ahorros de tal tamaño y tal “reputación” como Caja Madrid ha sucumbido. Caja Castilla La Mancha inició el listado de intervenciones y nacionalizaciones estatales en marzo de 2009. Le siguieron CajaSur, CAM, Unnim, CatalunyaCaixa, NovaCaixaGalicia 4 , Banco de Valencia y finalmente Bankia. La lista es posible que aumente. Las cuatro primeras ya están en proceso de saneamiento una vez subastadas. Las cuatro últimas (CatalunyaCaixa, NCG, Banco de Valencia y Bankia) están todavía bajo la tutela del Estado. Además, otras entidades han recibido préstamos del FROB. Todas ellas comparten un hecho común. Son cajas de ahorros (la excepción es Banco de Valencia, participada por Bancaja en un 40%, y que ante su precaria situación opta por no poner el dinero necesario y la deja caer en manos del Estado que debe rescatarla por 3.000 millones). 1 Este trabajo ha sido concluido el 28 de junio de 2012. 2 El 9 de junio de 2012, la Unión Europea autoriza una línea de crédito de 100.000 millones para la recapitalización de los bancos españoles. Se deben definir todavía las condiciones. 3 La última, Bancaja pagará a su director financiero 13,9 millones de euros (Expansión, 29 de mayo de 2012). El exdirector de Caixa Galicia se llevó 16,5 millones. 4 Las últimas cifras que se manejan hablan de una necesidad adicional de 9.000 millones para cumplir con los últimos decretos en NCG y CatalunyaCaixa, además de los 6.600 millones ya puestos, entre capital y preferentes (Diario El Mundo, 7 de junio de 2012). 2 ¿Qué está ocurriendo con nuestras cajas de ahorros? Si hablamos con propiedad, actualmente tenemos nuestros ahorros o deudas en bancos. Solamente han sobrevivido dos cajas pequeñas, Caixa Pollença y Caixa Ontinyent 5 . El resto de entidades han segregado su negocio financiero a un banco. Sin embargo, la realidad es que la mayoría de ellos todavía están gobernados por cajas de ahorros. Ahora bien, de las 45 que existían en 2009, solamente quedan, además de las 2 mencionadas, 8 grupos de cajas (3 de ellas nacionalizadas). Y tiende a reducirse. El objetivo de nuestro trabajo es analizar los motivos y razones por los que las cajas de ahorros están sufriendo esta situación, así como los desequilibrios estructurales que la han producido, y las reformas y pasos que se deben realizar para intentar salvaguardar su supervivencia en nuestra sociedad. Lo articularemos en el estudio del entorno económico español y mundial, sin duda uno de los factores externos más influyentes en la situación de estas entidades. También desarrollaremos un análisis jurídico de las cajas de ahorros, así como de la evolución mediante decretos reguladores de su normativa. Básicamente, queremos conocer su ubicación dentro del sistema financiero español, qué les hace diferentes de los bancos, quiénes las dirigen, su historia, su regulación, la incursión política y sindical de algunos de sus dirigentes y órganos de gobierno, sus “propietarios”, la transparencia de la gestión, la disciplina de mercado, etc. También repasaremos brevemente la evolución de las cajas de ahorros en algunos países de nuestro entorno 6 , para intentar descubrir los motivos de su desaparición mayoritaria. Vamos a comparar evolutivamente las decisiones estratégicas y modelos de negocio acometidos en la última década por bancos y cajas de ahorros. Así intentaremos diferenciar los errores cometidos por las segundas, frente a la prudencia de los primeros. Entraremos en detalle en uno de los aspectos más diferenciadores entre ambos tipos de entidades, la dificultad para conseguir recursos en el mercado. Explicamos la viabilidad para hacerlo por parte de los bancos y la dificultad por parte de las cajas de ahorros. Por último, intentamos vislumbrar un futuro a las cajas de ahorros. Van a subsistir, en qué forma jurídica, cuántas, con que volúmenes, serán absorbidas por los bancos, nacionalizadas, etc. 5 Entre las dos no suman ni el 0,1% de los activos del total del sistema financiero español. 6 Han desaparecido como tal en todos los países, convirtiéndose en sociedades anónimas, excepto en Alemania. 3 2. EVOLUCIÓN ECONÓMICA 2.1. INTRODUCCIÓN DE LA CRISIS Tercer trimestre del año 2007. La economía mundial funciona a pleno rendimiento. Estados Unidos crece al 4,9% anual. España, al 3,8%. Mantiene una tasa de desempleo del 8,3%, tres puntos superior a la eurozona, pero en mínimos históricos de nuestro país. Ubide (2009) define el período de expansión económica (1997-2007) como “un encadenamiento de burbujas”. A medida que se realizan innovaciones en nuestra sociedad, y éstas se van haciendo populares, los activos están cada vez más sobrevalorados. ¿Qué ocurre entonces? Para el origen de todo hay que remontarse al espectacular progreso y crecimiento de las economías mundiales, apoyado desde los años 90 con la liberalización de los movimientos de capitales y con el desarrollo de las tecnologías informáticas y de telecomunicaciones. Se producen grandes expectativas de crecimiento, enormes ganancias en los mercados bursátiles 7 y se inicia un sobreendeudamiento de empresas y particulares, así como un exceso de consumo, particularmente elevado en el mercado inmobiliario. Estados Unidos se financió mediante los excedentes de ahorro del resto del mundo, en particular de Asia, donde buscaban oportunidades de inversión. Figura 2.1. Deuda externa de las instituciones financieras españolas (porcentaje del PIB). Fuente: Maudos (2011) a partir de Banco de España, Eurostat e INE. 7 El IBEX-35 multiplica su valor por 3 en 4 años (1996-2000) y repite dicho multiplicador en otros 4 años (2003-2007). 4 En España ocurrió algo similar con los excedentes de Alemania y otros países (Almunia, 2011). Hubo un exceso de inversión en capital fijo y una excesiva especulación de los mercados. Se produce igualmente un acelerado crecimiento del endeudamiento del sector privado, tanto financiero (según la figura 2.1, ha duplicado su deuda externa en 11 años hasta el 79% del PIB), como el no financiero. La actividad financiera sufrió un gran crecimiento en los últimos años, ya que los activos financieros de este país pasaron de suponer un 424% del PIB en 1985 a alcanzar un 700% a primeros del siglo XXI, tal y como señalan García-Delgado y Myro (2011). Todo ello desencadenó la explosión de la burbuja del año 2000 8 . El crecimiento del crédito bancario al sector privado es igualmente espectacular. No es casualidad que las 3 tasas medias más elevadas del periodo 2000-2007 correspondan a Irlanda, Grecia y España, duplicando la tasa del resto de países europeos y 10 veces la alemana. Figura 2.2. Tasa anual de crecimiento del crédito al sector privado no financiero en el período 2000- 2007. Fuente: Maudos (2011), a partir de BCE, Banco de España e INE. La reducción de tipos de interés en Estados Unidos (Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, los bajó del 6,5% al 1,75% en el año 2001, y al 1% unos meses después, decisión muy criticada por los efectos de dicha estrategia) para salvar la crisis del año 2000 volvió a inflar las burbujas de materias primas, inmobiliaria y de crédito, llegando así al verano de 2007 cuando explota la burbuja crediticia. 8 Burbuja de las puntocom (dotcom). 5 Figura 2.3. Evolución de los tipos de interés en Zona Euro, EE.UU. y Reino Unido. Se puede observar la brusca caída de los tipos en EE.UU. en el año 2001. Fuente: Diario Cinco Días (2 de julio de 2009). Dado que los agentes financieros habían tomado riesgos muy elevados, inician un proceso de desapalancamiento desencadenando la crisis de liquidez y la crisis de riesgo de contraparte a finales de 2007 (desconfianza). El valor de los activos empieza a caer en picado, lo que implica la caída de los recursos de las entidades financieras y el cierre del grifo del crédito a la economía familiar y empresarial. Ello provoca un menor consumo e inversión de las familias, la desaceleración económica, el aumento de la mora, las pérdidas de los bancos, otra vuelta de tuerca al grifo del crédito, y vuelta a empezar. Lo que muchos consideraban productos financieros atractivos, de alta rentabilidad y poco riesgo, se convierten en activos tóxicos de los que todo el mundo quiere desprenderse, hundiendo sus precios y arrastrando detrás de ellos a las entidades financieras que habían acumulado dichos activos en sus balances. A finales del verano de 2008 se produce el gran terremoto financiero norteamericano y mundial. Caen consecutivamente, entre otras, Bear Stearns, Fannie Mae, Freddy Mac, Lehman Brothers (deja una deuda entre 400 y 600.000 millones de dólares) y la aseguradora AIG. Los sistemas financieros de todo el mundo echan a temblar. El sistema financiero español, sin apenas activos tóxicos procedentes de los norteamericanos, era “el más sólido del mundo”, en boca de nuestros políticos (J.L. Rodríguez Zapatero, 24 de septiembre de 2008). Sin embargo, en España se habían construido viviendas sin parar 9 , pero ya no se encontraban compradores tan fácilmente. La morosidad empieza a crecer continuamente, se estrechan los márgenes, y el 9 En 2006 se inició la construcción de 860.000 viviendas. En el periodo 1999-2007, dos tercios de las viviendas construidas en Europa se localizaban en España (Cuñat y Garicano, 2010). 12 mucho la financiación pública y la de nuestros bancos, lo que hace que no fluya el crédito. Solamente Portugal, Grecia e Irlanda, en Europa, la superan (con creces) tras sus rescates. Italia está levemente por detrás, mientras que la mayoría de los países de nuestro entorno la tienen entre 50 y 150 puntos básicos por encima de la alemana. Figura 2.10. Panel informativo de la bolsa de Madrid. Fuente: Antena 3 TV (30 de mayo de 2012). La situación actual de la prima ha provocado, a modo de ejemplo, que en un mes y medio (de inicios de abril a mitad de mayo), con la prima por encima de 400 puntos, el Estado haya tenido que pagar un sobrecoste de unos 190 millones de euros a los inversores en las subastas de deuda pública (El Mundo, 2012). Figura 2.11. Evolución prima de riesgo española (Fuente El Mundo, 16 de mayo de 2012). Los índices bursátiles en España se hunden cada vez más, volviendo a niveles del año 2003 y del año 1997. Su evolución ha sido especialmente negativa en los últimos 12 meses, en los que ha caído casi un 40%, mientras que la mayoría de índices de las economías desarrolladas se han mantenido planos. 13 Figura 2.12. Comparativa evolución 12 meses Ibex-35 vs Dow Jones. Fuente Yahoo, 21 de mayo de 2012. Especialmente sangriento ha sido el comportamiento bursátil de las entidades financieras. La desconfianza, además de los especuladores bajistas, ha provocado el hundimiento de las cotizaciones de los bancos europeos. Cotizan en unos términos muy inferiores a su valor en libros 18 . Esta situación demuestra las expectativas de destrucción de valor en las entidades financieras, que tienen los inversores, para el futuro. 18 Valor contable. Se denomina también valor de liquidación o valor del Patrimonio Neto, esto es, lo que costaría comprar la sociedad y liquidar sus deudas. Banco Santander y BBVA llegaron a valer (cotización) 4 veces su valor en libros en el año 1999. Por otro lado, el Banco de España valoró a las entidades rescatadas al nacionalizarlas en su valor en libros. Figura 2.13. Descuento al que cotizan las entidades financieras en bolsa sobre su valor en libros. Fuente: El Economista, 24 de mayo de 2012, a partir de Bloomberg, 14 La tasa de morosidad es ya la más alta en 18 años, llegando al 8,47% en marzo, con un total de activos dudosos de 147.186 millones de euros 19 . El ratio ha aumentado en 2,4 puntos porcentuales en los últimos doce meses. La perspectiva es que seguirá subiendo. Figura 2.14. Tasa de morosidad. Fuente: Expansión, mayo de 2012, a partir de Banco de España. Las previsiones a corto y medio plazo no son nada halagüeñas. Según FUNCAS (2012), las previsiones para 2012 y 2013 son de caída del PIB (leve repunte en 2013), aumento del paro, incumplimiento del déficit para 2013 y aumento de deuda pública: Tabla 2.2. Previsión indicadores futuro para España. Fuente FUNCAS (2012). Por otro lado, el informe del Consejo Empresarial para la Competitividad (2012), siendo tal vez demasiado optimistas, augura que la economía española tocará fondo a final de 2012, que se conseguirán los objetivos de déficit, que la reforma laboral creará 700.000 19 Sobre un crédito total de 1,74 billones de euros. 15 puestos de trabajo a medio plazo y que la consolidación y reestructuración del sistema bancario avanza a buen ritmo. Por ello, dada la situación y previsiones, estiman que la prima de riesgo debería estar en 150 en vez de los 500 actuales. Su previsión es un PIB 2012 de -1,4% (hundimiento de la demanda interna del -4,2%). Con unas u otras previsiones, parece que la situación no va a mejorar, dado que no hay confianza en los mercados, no hay un motor claro que tire de la economía, las medidas de austeridad de las administraciones no ayudan, etc., por lo que las entidades financieras van a seguir sufriendo La clave es la falta de confianza, pero damos motivos en parte para ello. “Lo que muestran los casos de Dexia 20 y Bankia es que, cuando nos enfrentamos con dramáticas necesidades de recapitalización, la reacción de los Gobiernos o de los supervisores nacionales es subestimar la importancia del problema, presentar una primera evaluación, después una segunda, una tercera, una cuarta”, afirmaba D. Mario Draghi, presidente del BCE recientemente. Esta falta de confianza nos hace pasar factura. La salida neta de capitales del país alcanzó los 97.090 millones de euros en el primer trimestre del año 2012, como consecuencia de la huida de inversiones en cartera, préstamos y depósitos, según la balanza de pagos del Banco de España (Diario Expansión, 31 de mayo de 2012). Las últimas noticias nos dejan el rescate del sistema financiero, la prueba de resistencia por parte de Roland Berger y Oliver Wyman, que cifra en 62.000 millones de euros las necesidades de capital del sistema bancario español, pero que no han detallado todavía por entidad, y las auditorías a realizar por parte de PWC, Deloitte, KPMG y E&Y. Mientras tanto, en Europa, se acaba de formar gobierno en Grecia tras las dramáticas elecciones del 17 de junio. Este es un foco crítico para el euro, dados los rumores de salida de la moneda única por parte de la sociedad helena. Esto está provocando la salida masiva de capital de aquel país. Los últimos datos cifran dicha huída de capital en 5.000 millones de euros en el mes de mayo (Diario El Mundo, 12 de junio de 2012). 20 Entidad financiera Belga que ha tenido que ser rescatada en varias fases. 16 3. EL SISTEMA FINANCIERO La actividad económica de una nación está formada por la disposición de los distintos componentes para producir, intercambiar, ahorrar y consumir bienes y servicios. Su objeto se centra por tanto, en producir bienes y servicios para consumir, a la par que el ahorro y el intercambio son pasos intermedios del proceso de producción. En general, todas las actividades económicas tienen como contrapartida una operación financiera. Dado que la actividad financiera no suele realizarse directamente entre productor y consumidor, suele aparecer una figura intermedia para el intercambio de instrumentos financieros. Este intercambio se produce en los mercados financieros. El sistema financiero español es el conjunto de instituciones, medios y mercados en el que se organiza la actividad financiera, de forma que se canaliza el ahorro, haciendo que los recursos necesarios para la actividad económica lleguen desde las entidades con excedentes hasta las entidades con déficit de los mismos (Banco de España). El sistema financiero español tiene 3 componentes, las Instituciones que participan en los mercados, los instrumentos financieros y los mercados financieros. Dentro de las instituciones financieras (entidades que constituyen el sector emisor de dinero) distinguimos el Eurosistema, las entidades de crédito y los fondos del mercado monetario. Descendemos un nivel más y encontramos dentro de las entidades de crédito a las entidades de depósitos, los establecimientos financieros de crédito y el instituto de crédito oficial. Las entidades de depósitos engloban a los bancos, las cajas de ahorros y las cooperativas de crédito. Las entidades de crédito tienen la misión de canalizar el ahorro hacia la inversión. Transforman los recursos generando nuevos recursos. La base del negocio es pagar a los ahorradores un tipo de interés inferior a lo que cobran a los demandantes de recursos. Sin embargo, en los últimos años se ha ampliado la gama de servicios prestados, como asesor financiero, de forma que las comisiones de servicio son una fuente importante de ingresos. Todas las entidades están bajo la tutela y supervisión del banco de España. El flujo es sencillo. Hay que captar recursos y ponerlos en circulación en el mercado. Para ello, uno de los conceptos que resalta el Banco de España por su importancia, para 17 que funcione adecuadamente una economía real, es la estabilidad del sistema financiero. ¿Por qué es importante? El sistema debe fluir de forma eficiente, sin sobresaltos, con un clima de confianza absoluta. Si no es así, se limita el desarrollo de la actividad e imposibilita la acometida de nuevos proyectos empresariales y personales de los individuos. El crédito es la gasolina que hace funcionar a la economía. Si no fluye, la economía se para. Además, la crisis provoca que una parte importante de los créditos no se van a pagar, lo que obliga a recapitalizar a los bancos. Como estamos viendo y veremos a lo largo del presente trabajo, la estabilidad del sistema financiero actual brilla por su ausencia y no existe confianza en los mercados. Esto se debe, fundamentalmente al exceso de volatilidad de los precios de los activos (valores bursátiles, materias primas, vivienda, tipos de interés de préstamos, etc.) y, sobre todo, al mal funcionamiento de algunas entidades. Las causas de la inestabilidad actual (Banco de España, 2011) son las políticas macroeconómicas inadecuadas, los problemas en los vencimientos de los pagos y los problemas motivados por nuestras entidades financieras. ¿Y el motivo para perder la confianza en las entidades financieras? Simplemente, por existir el miedo a no ser capaz de devolver el dinero que le han prestado los ahorradores. La distribución actual de las entidades financieras españolas (excluidas las extranjeras y cooperativas) es la siguiente: 16% 15% 14% 7% 7% 5% 3% 3% 3% 3% 3% 1% 15% 4% 1% Figura 3.1. Cuota de mercado según activos totales a mayo de 2012. Elaboración propia a partir de balances de las entidades. 18 3.1. MODELO BANCARIO ESPAÑOL España tiene una serie de particularidades respecto a los países de su entorno. Es uno de los países con mayor peso de PYMES en el tejido productivo nacional, siendo los mayores generadores de empleo. Según un estudio de Deloitte (2011), el mercado español de servicios financieros presenta un predominio de banca minorista (33 puntos por encima de la media europea), altamente competitivo, con existencia de micromercados y con elevada movilidad de los clientes por el cambio de proveedor (entre 2007 y 2008, un 15% de los clientes cambió de proveedor). Además, el cliente valora la proximidad y el trato personal y tiene preferencia por un único proveedor de servicios. Por tanto, las entidades financieras deben esforzarse por dar un alto nivel de servicio a bajo coste. Este es el factor clave para competir. Figura 3.2. Distribución media del margen entre banca minorista y resto. Fuente: Deloitte (2011). Pese a las nuevas tecnologías, España es el país de Europa en el que la oficina continúa siendo el principal canal de relación con la entidad. De hecho, según el mismo estudio, es el país en el que los condicionantes del mercado y las costumbres del cliente requieren un mayor grado de relación con el cliente por parte de la oficina. Además, España es el país con los servicios bancarios básicos más baratos, y dado que España, en el marco regulatorio, es de los más exigentes a nivel europeo, la protección y transparencia de precios para el cliente es alta. Según la opinión del cliente, las entidades españolas se sitúan entre las más transparentes de Europa. 19 Otro informe, independiente, de The Economist (2012), define el sistema bancario español como el más competitivo del mundo. Los halagos son fundamentalmente para los dos grandes bancos, Santander y BBVA, afirmando que han hecho muy bien los deberes, han automatizado muy bien sus procesos, con muchas transacciones y procesos electrónicos, y han sabido expandirse y diversificarse. Ello ha provocado una mejora importante de su eficiencia. Incluso este modelo innovador se está exportando, según The Economist, al resto del mundo. A cambio, critican el hambre por hacer negocios de este país, lo que ha precipitado una de las mayores crisis bancarias de nuestra historia. En resumen, nuestro sistema financiero no debe ser tan malo como lo pintan, al menos en cuanto a servicios. Tal vez ser de los más baratos nos pueda estar pasando factura (hipotecas a E+0,3% frente a depósitos al 4%). 3.2. LAS CAJAS DE AHORROS Las cajas de ahorros han desarrollado una función fundamental en el pasado dentro del sistema financiero. Han formado parte del motor de crecimiento de nuestra economía, impulsando el ahorro de los ciudadanos, así como el acceso a crédito de familias y empresas, con actuaciones socioculturales fundamentales para nuestra economía, y motivando el desarrollo del territorio en el que están implantadas. El sector de las cajas de ahorros domina los segmentos de depósitos y créditos para vivienda. Según datos del ESBG (European Savings Banks Group), en el año 2009 el 50% de los depósitos y el 57% de los créditos a vivienda en España, estaban en poder de las cajas de ahorros. Solamente Noruega tiene cuotas superiores, y el resto de países con cajas de ahorros tienen cuotas del 30% en Alemania o muy inferiores. Nacen en el siglo XIX con el objetivo de fomentar el ahorro entre las clases más bajas y combatir la usura. Eran entidades cuyos beneficios los destinaban en parte a reforzar su solvencia, y en parte a obras benéfico-sociales. Se crean asociadas 21 a los Montes de Piedad 22 . El origen de las mismas fue mayoritariamente privado, con la influencia de las sociedades económicas de amigos del país, organizaciones eclesiásticas o comerciantes 21 Nacen como solución a los problemas económicos de los montes de piedad, por su necesidad de encontrar a primeros del siglo XIX nuevas vías de financiación. Casares (2001). 22 Entidades benéficas donde los pobres podían obtener metálico empeñando sus pertenencias. 20 e industriales. Entre 1929 y 1933, con el “Decreto Largo Caballero” quedan definidas y consolidadas como entidades financieras. Con la llegada de la democracia, las cajas de ahorros consolidan y refuerzan su presencia, realizando profundas transformaciones y equiparándolas funcionalmente, en parte, a los bancos, dado que hasta entonces habían estado reguladas de forma perjudicial frente a éstos. En 1977 se lleva a cabo una reforma liberalizadora del sistema financiero que permite, por fin, la equiparación funcional de las cajas con los bancos. Igualmente se consigue la apertura del sistema financiero español al mercado de capitales internacional. En 1985, con el decreto 31/1985, se regulan los Órganos Rectores de las cajas de ahorros (LORCA), de forma que se adecuan a su doble naturaleza, como entidades de crédito y como entidades sociales. Es en el año 1988 (R.D.-ley 1582/1988) cuando se permite por fin la expansión de las cajas fuera de sus regiones de origen. Este hecho es fundamental para entender la situación actual. El Tribunal Constitucional las ha calificado de «intermediarios financieros» reconociéndoles su naturaleza privada al exponer que «en la regulación de los aspectos básicos de la actividad de los distintos tipos de intermediarios financieros hay que insertar las normas que imponen determinadas obligaciones a las entidades financieras privadas (bancos y cajas de ahorros), según R.D.-ley 11/2010. Rodríguez (2009) define a las cajas de ahorros como un carácter híbrido entre empresafundación, que se desenvuelven en el marco del derecho privado, y que en sus órganos de gobierno muestra una presencia destacada de representantes de las administraciones territoriales. La Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA) es el organismo que agrupa a las cajas de ahorros y tiene 2 funciones fundamentales: a) el compromiso de difundir, defender y representar los intereses de las cajas en el ámbito nacional e internacional, promoviendo, facilitando e intensificando su actuación; y b) presta servicios financieros, operativos y jurídicos a sus asociados. Las cajas de ahorros están sometidas al control de la comunidad autónoma donde tienen ubicada su sede, y los órganos de gobierno suelen ser elegidos por las administraciones públicas, de ahí el alto grado de politización que han tenido siempre estas entidades. El 21 Estado posee algunas competencias, como la fijación de la normativa sobre recursos propios, normas reguladoras de la estructura, la organización interna y las funciones de las cajas. Las Autonomías mantienen competencias en materia de aspectos operativos y fusiones/liquidaciones, así como en el control y decisión de la obra social. Sin embargo, el hecho de existir una regulación múltiple y poco homogénea provoca una desventaja competitiva importante con los bancos. 3.2.1. La obra social Uno de los grandes perdedores, si finalmente se produjera la desaparición de las cajas de ahorros puede ser la sociedad en conjunto, y en particular los segmentos más débiles. La obra social ha sido un fin de las cajas de ahorros. Ha sido su “ventaja competitiva” en el mercado frente a los bancos, y ha sido el gran beneficiado de la actividad de las cajas. No son pocos los analistas que opinan que la obra social será una víctima de la bancarización. Algunos vaticinan que, tras la conversión en bancos, se primará la recapitalización de las entidades y el dividendo a los accionistas. Sin embargo, la obra social es clave para explicar la fidelidad de los clientes, aunque su dotación cae en paralelo a los beneficios. Las cajas no deberían desatender la obra social porque es clave para su estrategia y es una ventaja competitiva. 3.497 3.677 3.767 4.153 5.075 7.114 10.988 5.793 3.105 2.809 2.560 2.693 2.727 2.956 3.696 5.421 9.036 4.189 1.998 1.935 937 985 1.040 1.197 1.380 1.693 1.952 1.605 1.107 874 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Beneficios Reservas Obra social Figura 3.3. Distribución de beneficios (miles de millones de euros) de las cajas entre obra social y reservas. Fuente: Elaboración propia a partir de Bellod (2011) y CECA. 28 morosidad suba próximamente, dado el escenario de un casi 25% de desempleados. En lo que respecta a la tasa de morosidad por entidades financieras, las cajas en general han tenido tasas superiores a la banca, lógicamente influidas por el exceso de crédito promotor. Dicho ratio puede estar distorsionado por las refinanciaciones realizadas. La ratio de eficiencia de las entidades financieras refleja la productividad de las mismas. En lógica, una entidad será más eficiente cuanto menos dinero necesite para ganar un euro. Como hecho diferencial está el exceso de capacidad instalada de las cajas de ahorros. De ahí que el ratio de eficiencia de las cajas del 64,2% (CECA, 2012) sea superior al de los bancos, que es actualmente del 47,6% (AEB, 2012). La eficiencia del sistema financiero español ha empeorado en 2011 al pasar del 46,9% (2010) al 51,5% (Banco de España, 2012). 4.1.1. Rating externo Uno de los instrumentos que utilizan los inversores en el mundo son las agencias de calificación de riesgos. En función de la valoración que realizan dichas agencias sobre activos de empresas, estados o comunidades, el inversor tiene un elemento de valoración del riesgo de su inversión. Las principales agencias de calificación son Standard & Poors, Moody´s y Fitch. Pese a los grandes errores de los últimos años de dichas agencias (en 2001 Enron y Parmalat tenían un rating seguro en el momento de su quiebra, o bien Lehman Brothers y AIG que tenían AAA en los días previos a su quiebra), siguen siendo una de las guías más importantes para los inversores. Figura 4.1. Calificación por países vigentes a 13 de junio de 2012. Fuente: Datosmacro.com 29 España tiene actualmente una calificación rozando los bonos basura, de grado mediobajo, esto es, cercano al riesgo de impago. Portugal, Argentina, Bolivia, Chipre, Rep. Dominicana, Ecuador o Grecia están calificados como bonos basura. Excelente calificación para la deuda de Alemania, Reino Unido, Francia, Estados Unidos, etc. Japón y China están en un escalón por debajo de éstas. Fitch rebajó el pasado 7 de junio la calificación de España 3 escalones, hasta BBB, por el rescate del sector bancario, mientras Moody´s hacía lo propio el 13 de junio. En cuanto a las entidades financieras, Moody´s los tiene distribuidos por países de la siguiente forma (febrero de 2012). Solamente Dinamarca y Portugal tienen peor calificación de su sistema financiero que el español: Figura 4.2. Calificación de los sistemas financieros europeos Fuente: Moody´s, febrero de 2012 En España, nuestro sistema financiero tiene una calificación media-alta. En cuanto a las cajas, hay un primer grupo con grado medio-bajo (se inicia la desconfianza) y otro grupo importante con calificación de bono basura. Además, la gran mayoría de calificaciones están en revisión a la baja, sobre todo tras el rescate bancario. Recientemente, las 3 han realizado rebajas masivas de calificación de todas las entidades españolas, la última de Moody`s el 25 de junio, dejando a casi todas las cajas en bono basura. Reconocen que se debe en parte a la consecuencia del empeoramiento de nota de la deuda soberana del país realizada en febrero, en parte al rescate bancario. Debido a estas valoraciones, así como otros muchos motivos, las cajas españolas están mal vistas en el exterior. Uno de los aspectos que consideran negativos las agencias de rating es el hecho de ser entidades pequeñas, de ahí que se esté potenciando las 30 fusiones. Además, existen malas perspectivas del sistema financiero, ya que han dado créditos a euribor + 0,5%, y remuneran depósitos al 3 y 4%. Con márgenes tan pequeños, hay que recortar gastos, mediante economías de escala (fusiones). Figura 4.3. Ratings de las entidades financieras españolas. Elaboración propia a partir de datos de Moody´s, Standard&Poors y Fitch. Datos a 26 de junio de 2012. En los últimos meses la gran banca europea está presionando para eliminar el monopolio de estas tres agencias de rating, dado que se sienten claramente perjudicadas por los intereses norteamericanos. No sólo eso sino que parece que el Banco Central Europeo estudia realizar las valoraciones por sí mismo y prescindir de los servicios de estas 3 agencias de rating (Diario El Mundo, 21 de junio de 2012). 4.2. ESTRATEGIAS CAJAS Y BANCOS Originalmente, las cajas de ahorros se centraban en el progreso económico de su región, especializándose en la clase media y baja, recopilando los pequeños ahorros para distribuirlos como financiación a las pequeñas empresas y particulares para su vivienda. Los bancos, por el contrario, con un servicio más especializado, se centraban en las clases medias y altas y empresas industriales, con necesidades financieras más complejas. Debido a dicha especialización por el cliente minorista, un factor diferencial 31 para el crecimiento era la apertura de sucursales, buscando la proximidad al cliente. Por ello, se produce una expansión acelerada de la capacidad instalada. Dado que algunos precios financieros estaban regulados antiguamente (los tipos de interés de los depósitos, por ejemplo), el único componente para atraer al cliente era la proximidad, además de la confianza del empleado de la caja de ahorros. Esto convierte a las cajas en excesivamente sensibles a los costes estructurales y laborales. En el periodo 2000-2008, la media de la Unión Europea es una disminución del 12,8% en número de oficinas y del 3,2% en empleados. En España, en el mismo periodo, aumentan un 17% el número de oficinas y un 14% el número de empleados (Maudos, 2011). Ese aumento se produce por las cajas. Figura 6.1. Evolución de la red de oficinas y del empleo en la banca española. Fuente Maudos (2011), a partir de BCE y Banco de España. El origen de dicha expansión lo inició La Caixa. Dado que el territorio catalano-balear se le quedaba pequeño, y que la normativa le impedía abrir oficinas bancarias en otros territorios, inició la apertura de pequeños establecimientos que no aceptaban cuentas corrientes ni de ahorro, por lo que no se consideraban oficinas bancarias, tal y como describe Serra i Ramoneda (2011). En el año 1988 se levanta la restricción geográfica a las cajas, así como la liberación de las operaciones financieras. Empezó una ronda de fusiones entre los bancos, para conseguir economías de escala, y entre las cajas de una misma región, para conseguir músculo financiero y poder salir al exterior de su región. Siguiendo la norma de que el cliente minorista debe estar próximo, las cajas inician su expansión geográfica. Hoy en día, esta teoría no sirve con las nuevas tecnologías, pero entonces, era la máxima. El 32 número de habitantes por oficina pasa de 1.175 en 1986 a 1.010 en 2007 (pese al aumento de población de 39 a 45 millones de habitantes), de acuerdo con Delgado, Saurina y Townsend (2008). Entre 1985 y 2008 se abrieron 12.000 sucursales de cajas de ahorros en España, de las que el 70% estaban localizadas fuera de las Comunidades Autónomas de origen (Delgado y Miro, 2009). Como contrapartida, el número de sucursales de entidades bancarias disminuye en este mismo periodo, por la consolidación del sector mediante fusiones. Este factor se tradujo en una disminución de la eficiencia de las cajas con relación a los bancos. Esta expansión, a juicio de algunos estudios empíricos (Martín, 2003), provoca la pérdida de una gran ventaja competitiva de las cajas, ya que, según éstos, la pertenencia al territorio es una fuente de ventaja competitiva derivada de la predilección de los individuos por operar con una entidad adscrita a su provincia de residencia. Por otro lado, esta ventaja competitiva puede quedar reducida en los territorios origen de las cajas por el hecho de no haber tenido competencia tradicionalmente (ni de otras cajas ni de bancos), por lo que no han innovado, no han tenido presión para mejorar, y se han acomodado con sus clientes. Se produce, cuando menos, una discutible estrategia de expansión, no sólo de apertura de centros, en la que algunos políticos y gestores buscaban sin control y sensatez estar presentes en todos los ámbitos de la economía regional, sin contar con el futuro de dichas inversiones. El objetivo de algunas cajas era crecer y crecer, mediante la apertura de puntos de venta, aunque muchos de ellos no consiguieran alcanzar la rentabilidad. Sin embargo, los bancos, con unos exigentes accionistas detrás, hacían lo contrario, cerrar las agencias que no eran rentables, ni siquiera en la época de expansión económica. En un momento dado, las cajas llegaron a superar el 50% de la cuota de mercado, pero se ha demostrado que ese crecimiento no era sostenible, dado que mientras en sus zonas tradicionales el crecimiento era mayor en depósitos que en créditos, en la zona de expansión se creció a base de créditos, tal y como se muestra en el Gráfico 6.2, dado que el volumen de créditos duplicó el de depósitos en esta área de expansión. Con esta estrategia, las cajas alcanzan en el año 2008 una cuota de mercado de crédito del 48%, frente al 43,5% de los bancos. Dentro del crédito total del sistema financiero, la vivienda alcanza el 40%, mientras que las empresas alcanzan aproximadamente el 53% del crédito. Dentro de este crédito de empresas, la mitad ha 33 sido para construcción y promoción. Ello implica que el 66% del crédito total del sistema financiero ha sido para vivienda y construcción. En el año 1992 esta cifra alcanzaba no llegaba al 35% del sistema crediticio español (consultar anexo IV). Figura 6.2. Ratio Crédito/depósitos para las entidades con estrategia de expansión. Fuente: Delgado, Saurina y Townsend (2008), a partir de Banco de España Siguiendo la línea de la fiebre constructiva de este país, mucho más inflada que en países como Italia, Alemania o Estados Unidos, se canalizaron recursos de forma masiva a proyectos urbanísticos y al sector residencial. Los gestores de dichas entidades, expertos financieros, no supieron mayoritariamente medir el riesgo de forma adecuada, ni supieron ver que existía fecha de caducidad a dicha expansión. Solamente algunas de ellas, como las cajas vascas, Unicaja o Ibercaja frenaron a tiempo. El resto de entidades no lo hizo. ¿Por qué tanto ladrillo? El negocio tradicional de las cajas de ahorros ha sido siempre el préstamo para vivienda, en línea con sus valores fundacionales de ayuda a las clases menos favorecidas al acceso a la vivienda. Con una demanda por las nubes, las clases medias y bajas acudían a las entidades financieras a por las hipotecas. Además, los promotores se financiaban con las cajas, debido a que la subrogación de sus hipotecas a los clientes una vez finalizada la construcción, aseguraba un crecimiento para la entidad. El KnowHow de los bancos era la financiación al sector industrial, mientras que el de las cajas se centraba en las hipotecas de vivienda. No sólo eso, sino que la hipoteca es un instrumento para vincular a un cliente para los próximos 25-30 años, con nómina, 34 diversos productos financieros, otro tipo de créditos, etc. Era la excusa perfecta para crecer en volumen y hacer unas entidades grandes y fuertes, implantadas a nivel nacional. Figura 6.3. Visados de vivienda y viviendas terminadas (unidades). Fuente: Consejo Empresarial para la Competitividad (2012) Otro de los problemas al que se achaca la situación actual no es solamente el exceso de puntos de venta abiertos, sino el gran número de cajas de ahorros existentes, muchas de ellas de pequeño tamaño con lo que no aprovechaban sinergias y eran ineficientes. Esto sin embargo contrasta con el hecho de que las únicas 2 cajas de ahorros “puras” existentes en la actualidad (Ontinyent y Pollença) son las más pequeñas del sector, o con que en Alemania existan del orden de 400 cajas de ahorros. Otra de las estrategias diferenciales utilizadas por las cajas fue la participación en empresas de mala calidad y proyectos de gran envergadura, sin controlar el coeficiente de solvencia, siempre rozando los mínimos exigidos. A ello colaboraron algunos gestores y políticos, pendientes más del éxito y la fama que otorgaba el acometer proyectos de gran envergadura (Aeropuerto de Ciudad Real, Terra Mítica, Polaris World, etc.), o de los compromisos políticos, contando con unos recursos que no eran de su propiedad, en lugar de velar por una gestión prudente y exitosa. Como cuenta Serra i Ramoneda (2011), existen 3 tipos de inversiones: las complementarias a la actividad financiera (factoring, seguros o gestoras de fondos), las 35 de promotoras y administradoras inmobiliarias (muchas veces por no haber más remedio) y las participaciones en empresas industriales o de servicios no financieras. Sin duda La Caixa volvió a ser la pionera, pero sus participaciones se hicieron en empresas de incuestionable éxito, por ejemplo Telefónica, Endesa, Gas Natural o Agbar. Otras intentaron seguir al líder pero no acertaron. Las participaciones industriales de Bankia en empresas cotizadas tienen un valor actualmente de 2.700 millones de euros, frente a un valor contable de 5.000 millones. Una de las prioridades de las cajas es deshacerse de dichas participaciones, pero ahora no lo pueden hacer sin incurrir en cuantiosas minusvalías que no pueden permitirse. Bancaja intentó emular en su día a La Caixa, montando una cartera de inversiones financieras industriales, incluso con la creación de un Holding similar a Criteria Caixa Corp., y con idea de sacarla a bolsa. El valor de dicha cartera rozaba entonces los 5.000 millones de euros. Incluso inversores extranjeros llegaron a tomar una participación sobre dicha cartera. Hoy esa cartera está valorada en unos 1.100 millones de euros. Con el objetivo de seguir financiando el negocio inmobiliario, las cajas tenían que seguir captando recursos en el mercado para su inversión. Dado que los depósitos de clientes del mercado nacional no eran suficientes, se lanzan a la emisión de títulos de renta fija (bonos, cédulas u obligaciones) al extranjero, gracias a los bajos tipos de interés. La estructura del pasivo de las entidades cambia radicalmente, ya que los valores de renta fija llegan casi al 20%, frente al 2% de los años 90. Figura 6.4. Valores de renta fija en circulación, en % del total de depósitos más capital y reservas. Fuente: Serra i Ramoneda (2011). 36 Esta llegada masiva de fondos, junto con la inversión de los mismos en el sector inmobiliario no hacía otra cosa sino empeorar el coeficiente de solvencia. Además, estos títulos de deuda deben ser devueltos en fechas concretas de forma masiva, salvo que se vigile de una forma adecuada el riesgo de concentración de vencimientos (lo hicieron pocas entidades), a diferencia de los depósitos, cuya devolución está diversificada en el tiempo. Figura 6.5. Vencimiento de bonos emitidos por las entidades financieras. Información en millones de euros a 27 de octubre de 2011. Fuente: Reuters. En cuanto a los depósitos, dadas las necesidades que tenían las cajas por captarlos (por no tener otra forma de conseguir recursos), llegan a conseguir el 50% de la cuota de mercado. Sin embargo, esta captación no se debe a una agresiva estrategia comercial de remuneración de los depósitos, dado que algunos estudios señalan que los tipos de interés ofrecidos en los años de expansión eran incluso algo inferiores a los bancos. El motivo parece el hecho de centrarse en las familias (existen más recursos ociosos) más que en las empresas, así como nuevamente la cercanía al cliente. 4.2.1. Resultados Las cajas de ahorros han obtenido en 2011 un beneficio atribuido de 580 millones de euros, tras unas dotaciones de 8.300 millones. Este resultado supone una caída del 71% frente a los resultados de 2010. En contrapartida, los grupos bancarios españoles han obtenido un beneficio de 8.295 millones de euros, con un descenso del 41%. 37 Tras el proceso de reestructuración de las cajas, los gastos de personal se reducen un 4,9%, los de administración un 3,9% y las amortizaciones un 16,1%. El ratio de eficiencia se queda en el 64,6%, frente al 57,2% del año 2010. En el caso de los grupos bancarios, el ratio de eficiencia a cierre de 2011 es del 47,6% frente al 43,6% del año 2010. El peso de los gastos de explotación, y sobre todo de personal, en las cajas de ahorros es mucho más elevado que en los bancos. El margen de explotación cae un 28,2% en las cajas, frente a una caída del 22,7% en los grupos bancarios. El ROE de las cajas pasa a ser el 6,08% frente al 5,1% del año anterior, mientras que en los grupos bancarios el ROE atribuido cae desde el 10,58% al 5,62% a cierre de 2011. El ROA de las cajas es del 0,25% frente al 0,43% de los bancos. Los fondos propios de las cajas ascienden a 50.980 millones de euros, el 3,9% sobre los ATM, mientras que en los bancos asciende a 152.540 millones, el 6,7% de los ATM. 4.3. OTROS PROBLEMAS 4.3.1. La falta de previsión Cuenta Serra i Ramoneda (2011) como en unas jornadas organizadas por CECA con todos los presidentes de las cajas, a finales de los 90, debatieron la situación de las cajas, debido al gran peso de las mismas en el sistema financiero español, muy superior incluso al alemán, así como la gran densidad de oficinas bancarias existentes. Ya se preveía el estrechamiento de los márgenes financieros para el futuro, debido entre otras cosas a la convergencia española con la Unión Europea. Dados los crecimientos de rentabilidad que existían por entonces no se dio importancia al asunto. El peso de los activos en las cajas de ahorros españolas es el mayor de Europa, seguido de cerca Alemania, pero con un modelo algo diferente. Es demasiado peso para un sistema que no tiene un respaldo completo detrás, como el alemán. 44 le han tachado de poco capacitado y poco conocedor del sistema financiero. Fernández Ordóñez ha sido sustituido por D. Luis María Linde. Hace unos días discurseaba que “La crisis de Lehman obligó a muchos países a emprender numerosas actuaciones a lo largo de 2009 para reparar sus sistemas bancarios. Como es bien sabido, en el caso de España el efecto directo de la crisis financiera internacional –la súbita aparición de activos tóxicos en los balances bancariosfue mínimo, gracias a la solidez de nuestra regulación y supervisión y al modelo de negocio de nuestras entidades, pero los efectos indirectos de la crisis internacional, como la caída del producto y el cierre de la financiación bancaria, afectaron seriamente a nuestro sistema” (Fernández Ordóñez, 2012). El único objetivo que parecía tener el Banco de España era fusionar cajas, con lo que “alentó procesos de fusiones con carácter político, de forma totalmente desordenadas” (declaraciones de Martínez-Pujalte al diario El Economista, mayo de 2012). De hecho, tenía un especial interés por hacer desaparecer las cajas. Incluso propuso que en unos años las cajas deberían salir del accionariado de los bancos. El Banco de España y el Ministerio de Economía y Hacienda se equivocaron en el diagnóstico sobre la crisis financiera cuando empezaba a despuntar. Tampoco alertaron con la exposición masiva al ladrillo de nuestras entidades, así como el crecimiento de la burbuja. Debieron haber actuado con mayor transparencia y agilidad y haber tomado las soluciones adecuadas, aunque fueran de gran tamaño. En Europa las pérdidas de las entidades se reconocieron en el año 2008, mientras en España se presumía de fondo genérico. Esto ha generado una desconfianza creciente y el temor a que existan pérdidas ocultas. En su reciente despedida (Fernández Ordóñez, 2012) se centró en las actuaciones importantes que se habían realizado, de supervisión, regulación y servicio jurídico, con las entidades más vulnerables. Mostró su orgullo de apartar a la mayoría de los gestores de 30 entidades, de transformar cajas en bancos, o de evaluar numerosos planes de saneamiento y recapitalización. 45 5. LA REFORMA FINANCIERA Un informe del centro PWC/IE (8 de abril de 2010), propone una reforma estructural y regulatoria de las cajas de ahorros. Proponen limitar el peso de los políticos; profesionalizar los gestores de las entidades; permitir la emisión de cuotas participativas con derecho de voto, de forma que fueran más atractivas para los inversores; eliminar la influencia de las comunidades autónomas, dando todo el poder regulatorio y de supervisión al Banco de España; eliminar restricciones legales a las integraciones entre entidades de distinta comunidad autónoma y hacer más transparente la prestación de la obra social. Fue una especie de guión para los políticos. Algunos de los aspectos más importantes de la reforma financiera se describen a continuación, empezando por los famosos test de stress, continuando por los decretos gubernamentales, pasando por la reestructuración y consolidación del sistema, y concluyendo con el rescate bancario. 5.1. PRUEBAS DE RESISTENCIA En verano de 2010 se realizaron las pruebas de resistencia, a nivel europeo (consultar anexo V). España fue el país más transparente, dado que incorporó al estudio al 98% de su sistema financiero. Dicho estudio consiste en una simulación sobre la capacidad de las entidades de afrontar un escenario altamente negativo (caída del precio de la vivienda terminada en un 28%, del resto de viviendas en un 50% y del suelo en un 60% y caída del PIB español en el periodo 2010-2011 en un 2,6%) en un futuro poco probable (0,5% de posibilidades según el gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Ordóñez). se medía el coeficiente de solvencia de las entidades (fijando un mínimo del 6%). El resultado fue positivo, confirmando la solidez del sector, con suspensos de apenas cinco grupos de cajas (Cajasur, CatalunyaCaixa, Unnim, España-Duero y Banca Cívica), que necesitarían 1.835 millones de euros para tener el capital mínimo requerido en dicho escenario. Otros 2 bancos extranjeros suspendieron la prueba. Sin embargo, se atisba claramente mayor dificultad para las cajas españolas que para los bancos. 46 En verano de 2011 se repite el análisis con un escenario algo más severo (caída del PIB español del 1% para 2011 y del 1,1% para 2012, acumulado al 3,9% de caída ya producida, caída del precio de la vivienda en el periodo anterior del 21,9% y del precio del suelo en un 46,7%, caída de los índices bursátiles en España del 20,7%, tipos a largo plazo para España del 6,5% tras subir la prima 165 puntos básicos, y aumento del paro en un 4,3%). El resultado es el suspenso de cuatro grupos de cajas (CatalunyaCaixa, Unnim, Caja3 y CAM) y un banco español (Banco Pastor), con unas necesidades de recapitalización de 1.564 millones de euros. A posteriori se ha comprobado que estas pruebas no sirvieron demasiado. Actualmente están en marcha dos pruebas de resistencia y auditorías (Berger y Wyman, y PWC, Deloitte, KPMG y E&Y). Buscaban dar confianza y transparencia, pero han demostrado no ser del todo coherentes y en línea con la desconfianza de algunos analistas han demostrado su muy escasa utilidad. Algunas de las entidades que los aprobaron, en el escenario adverso que no se ha producido, hoy están nacionalizadas. 5.2. DECRETOS Desde que se inició la crisis económica mundial, aunque con retraso, el gobierno del Partido Socialista primero, y del Partido Popular después, están intentando acometer medidas estructurales para el sector financiero, en particular para las cajas de ahorros, con el objetivo de dar confianza en los mercados. Figura 8.1. Provisiones y coberturas de créditos tras los Decretos. Fuente: Diario El Confidencial, a partir del Consejo Empresarial para la Competitividad (2012). 47 Se han decretado una serie de medidas con el fin de buscar solvencia, transparencia, consolidad, eficiencia y, sobre todo, credibilidad y confianza al sistema financiero internacional (consultar anexo VI. Decretos del Gobierno), en línea con Basilea III 28 . Tras estos Decretos, las provisiones y coberturas de los créditos quedan como se muestra en la figura 8.1. Figura 8.2. Ratio de cobertura por países (provisiones sobre el total de préstamos de cobro dudosos). Fuente: MEC (2012), a partir del Banco Central Europeo y los Bancos Centrales Nacionales. Según el Ministerio de Economía y Competitividad, el nivel de cobertura de las carteras dudosas de las entidades españolas se convierte en el más alto de Europa. Según el informe del Consejo Empresarial para la Competitividad (2012), tras los últimos Decretos de provisiones, las pérdidas del sistema financiero español a la fecha ascienden a 190.000 millones de euros desde el inicio de la crisis: 28 Acuerdos sobre solvencia y liquidez definidos por el Comité de Supervisión bancaria de Basilea en septiembre de 2010 Figura 8.3. Pérdidas por saneamiento del sistema financiero español desde el inicio de la crisis. (Datos en miles de millones de euros). Fuente: Consejo Empresarial para la Competitividad (2012). 48 Pero los decretos no solamente se han centrado en las coberturas crediticias. Así, en el primero, R.D.-ley 9/2009 se crea el FROB, que asume la gestión de los procesos de reestructuración y el reforzamiento de recursos propios. Se deja la puerta abierta a su entrada en el capital de las entidades que lo necesiten, e incluso a la nacionalización. En el segundo, R.D.-ley 6/2010 se definen los SIPs, si bien no han tenido el éxito que se esperaba, dado que ya no existen. Fueron figuras intermedias destinadas a la integración de entidades. En el tercero, R.D.-ley 11/2010 se reforman jurídicamente los SIPs, se hacen más atractivas las cuotas participativas (voto), se definen las base para la profesionalización de las cajas, con la modificación de la L.O.R.C.A., se disminuye la representación de las Administraciones Públicas en los Órganos de Gobierno de las entidades, y se permite el ejercicio de la actividad financiera de una caja a través de un banco controlado por ésta, siempre que no pierda el 50% de su control. Este hecho fue determinante para lo que hoy conocemos. La totalidad de las cajas (salvo las dos pequeñas ya comentadas) traspasan su negocio financiero a un banco, para estar preparados para posibles estrategias futuras, como la salida a bolsa, formar parte de un SIP, o participar en una fusión de entidades, etc. El cuarto, R.D.-ley 2/2011 fija el capital principal mínimo para las entidades entre el 8% y el 10% (en función del ratio de financiación mayorista o cotización en bolsa). Las cajas de ahorros se sienten discriminadas por este decreto, frente a los bancos, por el coeficiente de capital principal exigido. No son pocas las voces que saltan denunciando que se está penalizando a las cajas más que a los bancos, por el 8 y 10% de capital exigido, con lo que “se están cargando las cajas”. Por ejemplo, el presidente de Unicaja, D. Braulio Medel denunciaba que no se está respetando a las cajas y se está olvidando su aportación a la obra social, dado que a éstas se les está exigiendo un 25% más de capital que a los bancos y si se les exigiera lo mismo a los bancos, necesitarían hasta 16.700 millones de euros para cumplir (Diario El País, 17 de junio de 2011). Por último, se permite que el FROB pueda adquirir acciones ordinarias de las entidades en caso de incumplimiento de los requisitos mínimos. El resultado del decreto fue la necesidad de un aumento de capital por parte de 12 entidades financieras, por un importe de 15.152 49 millones de euros. Ocho de ellas eran cajas de ahorros. Unas entidades salen a bolsa (Bankia y Banca Cívica), otras amplían capital y otras piden préstamo al FROB. En el quinto, R.D.-ley 2/2012, se definen nuevas provisiones y capital adicional. Se centra en el saneamiento, con lo que se exige mayor provisión para los activos, y sanear sus balances en 12 meses (salvo que participen en una operación de integración bancaria con otras entidades, para lo que dan 12 meses adicionales). Esto anima a fusionar más entidades. También se exige reducir los Órganos de Gobierno de las cajas que han cedido su negocio financiero a un banco, a la Asamblea General y al Consejo de Administración. Por último, bajan la exigencia de participación necesaria en un banco para mantenerse como caja de ahorros (y evitar la transformación a fundación) del 50% al 25%. Las necesidades de provisiones adicionales son de 29.077 millones, y las necesidades de capital principal ascienden a 15.573 millones de euros. En el sexto y último hasta ahora, el R.D.-ley 18/2012, se definen nuevas provisiones, se exige el traspaso de los activos adjudicados a sociedades especializadas (pero no independizadas de las entidades, esto es, no hay banco malo) y vuelven a animar hacia nuevas fusiones. Las necesidades adicionales de provisiones para cumplir este Decreto ascienden a otros 17.000 millones de euros, según las entidades, 30.000 millones según algunos expertos. También se designa a dos auditores externos, además de las cuatro grandes, PWC, Deloitte, KPMG y E&Y, para hacer pruebas de stress del sistema financiero en apenas mes y medio (ya se ha nombrado a Roland Berger y Oliver Wyman). Las entidades deben presentar su plan para cubrir dichas provisiones antes del 30 de junio. Aquellas que no consigan afrontar dichas provisiones con resultados, podrán pedir apoyo al Estado mediante bonos convertibles contingentes 29 (COCOs) o capital por parte del FROB. Se dispondrá de recursos al 10%, con el compromiso de recompra por parte de la entidad en 5 años, o se procederá a su conversión en acciones. Existe mucho nerviosismo en las entidades por la sospecha de que Berger y Wyman dictaminen fuertes necesidades de capital para las entidades. No solamente este hecho, sino que uno de los grandes problemas actualmente de las entidades es el gran volumen 29 Los bonos convertibles contingentes, conocidos como COCOs, son instrumentos financieros que inicialmente considerados como deuda con posibilidad de ser emitida por los bancos, pero puede pasar a convertirse en ciertos casos en capital, por ejemplo, si las cifras de solvencia bajan de cierto nivel, etc. Computan como Core Tier1. Fuente: Diario Cinco Días. 50 de refinanciación que existe (aplazamientos en las deudas). Parece ser que algunas entidades han potenciado esta estrategia los últimos años para evitar incurrir dichas operaciones en mora. La realidad es que son créditos morosos, pero que computan como sanos. Ello puede provocar que se consideren dudosos un porcentaje alto de dichos préstamos, con lo que habrá que provisionar. También ha habido voces que han criticado la tabla rasa para todo el mundo con estos decretos. Obligan a provisionar de la misma forma una cartera con una tasa de mora baja que una cartera con una tasa de mora elevada, tal y como denunciaba recientemente Amado Franco, presidente de IberCaja. 5.3. REESTRUCTURACIÓN Y CONSOLIDACIÓN El Banco de España ha tenido presente como objetivos de la reestructuración del sector financiero los siguientes (2011): • Saneamiento de las entidades. De ahí los diversos reales decretos con los nuevos requisitos de provisiones para el riesgo inmobiliario. Para cumplir dicho saneamiento, la cantidad de ayudas públicas recibidas son muy importantes, y las que se necesitarán serán aun mayores. • Consolidación: En el año 2008 existían 45 cajas de ahorros. Actualmente existen 10 entidades. Si tenemos en cuenta que 3 de ellas están nacionalizadas (además de Figura 8.4. Ayudas públicas a las entidades financieras. Fuente: Diario Expansión, 25 de mayo de 2012). 51 Banco de Valencia), podemos considerar que tenemos un grupo de banca pública más 7 grupos de cajas. 2 de ellas son testimoniales (Caixa Pollença y Caixa Ontinyent), y los medios hablan de una posible fusión (Unicaja-BMN), con lo que el futuro podría quedar con 4 grupos de cajas, las únicas que hayan subsistido. Figura 8.5. Consolidación de cajas. Elaboración propia. 52 • Reducción de capacidad. El número de oficinas de cajas de ahorros ha pasado de 25.051 (tercer trimestre de 2008) a 20.556 (31 de marzo de 2012), una reducción del 18%. El número de empleados de 135.415 a 114.231 en el mismo periodo (CECA, 2012), tras una reducción del 15,6%. C on c e p to/ A ñ o 1.985 1.995 2.008 2.010 201 1 Nº de entidades (1) 364 318 286 279 247 Bancos 139 170 159 161 160* Cajas 79 51 46 36 13** Cooperativas 146 97 81 82 74 Nº empleados 243.486 244.908 269.932 257.578 243.041 Bancos 161.621 148.946 117.570 111.871 107.014* Cajas 71.042 84.336 131.933 125.162 115.991 Cooperativas 10.823 11.626 20.429 20.545 20.036 Sucursales 32.503 36.251 45.662 43.020 39.843 Bancos 16.606 17.842 15.580 15.251 14.128* Cajas 12.547 15.214 24.985 22.750 20.787 Cooperativas 3.350 3.195 5.097 5.019 4.928 (1) Inc l uye e nt i da de s e xt ra nj e ra s ope ra ndo e n E s pa ña . ** G rupos de Ca j a s * Ci fra s e s t i m a da s Tabla 8.1. Consolidación y reducción de capacidad. Fuente: Elaboración propia a partir de Banco de España, CECA, FUNCAS y García Delgado y Myro (2011). • Mejora de la gobernanza: Renovación de cúpulas directivas (por las fusiones, entradas de capital o reconversión a bancos), reducción del peso de las Administraciones Públicas (reales decretos), etc. • Requerimiento de solvencia y recapitalización: Todas las entidades cumplen los requisitos del RD 2/2011, gracias al capital cubierto con inversión privada (Bankinter, Barclays, Deutsche, Bankpyme, Bankia, Banca Cívica, BMN y Liberbank) y con capital aportado por el FROB (Bankia, BMN, Liberbank, NCG, CatalunyaCaixa, CAM, Unnim, España-Duero). En total, casi 15.000 millones de euros. Ahora falta ver cómo cumplen los decretos posteriores. 5.4. RESCATE BANCARIO Se le puede denominar rescate, préstamo o de cualquier otra forma. En el fondo es una ayuda de la Unión Europea a España, de hasta 100.000 millones de euros, con el objetivo de recapitalizar el sistema financiero español que está en problemas. El pasado 53 9 de junio se anunciaba la ayuda al sistema financiero español, con una línea de crédito de hasta 100.000 millones de euros. Los expertos cifran en el 3% el tipo de interés que deberá pagar España por esta línea de crédito. Sin duda, muy por debajo del 6-7% que actualmente nos exige el mercado por nuestra deuda. Todavía tenemos que esperar al informe detallado de Roland Berger y Oliver Wyman (hasta 62.000 millones), aunque ya tenemos estimaciones de, al menos, 23.000 millones para Bankia, 4.500 para NCG, 4.500 para CatalunyaCaixa, 1.600 millones para Banco de Valencia, según diversos medios económicos. El resto, lo conoceremos en unos días, aunque parece que varias entidades van a tirar de esta línea de crédito. Parece que solamente Santander y BBVA queden inmunes. Popular y Sabadell podrían quedar libres, pero están cerca de necesitarlo. La forma de inyectar este dinero parece que va a ser en forma de convertibles contingentes (CoCos), que devengan un interés del 10%, algo que no parece fácil que vayan a poder asumir algunas entidades. Si esta fórmula se ve inviable, se realizará mediante inyección directa de capital. Este rescate nada tiene que ver con el realizado con Grecia, Portugal e Irlanda. España dispone de una línea de crédito de 100.000 millones, exclusivamente para el sistema financiero. Esto supone casi el 10% del PIB y no quiere decir que se vaya a utilizar completamente. Grecia va a utilizar 240.000 millones, el 74% de su PIB. Irlanda, 85.000 (el 48%) y Portugal 78.000 (el 31,5%), según Diario El Mundo (10 de junio de 2012). Además, el préstamo a estos tres países está condicionado al cumplimiento de ciertas reformas económicas estructurales. El préstamo a España parece en principio que no incluye ningún condicionante macroeconómico para el país, si bien va a estar fuertemente vigilado, sino solamente incluiría condicionantes a aquellas entidades financieras que sean capitalizadas (se está discutiendo este aspecto). Algunos de estos condicionantes, todavía por definir, pueden ser eliminar la politización de las cajas, obligatoriedad de saneamiento, reestructuración o, si llega el caso, liquidación, gobierno corporativo, supervisión financiera, etc. A Grecia se le pidió un “ambicioso ajuste fiscal y unas amplias reformas estructurales”. A Irlanda un “la negociación de un fuerte programa político”, ajustes fiscales y una 60 7. CONCLUSIONES Tras este estudio, podríamos concluir lo siguiente: 1. Estamos ante el final de un modelo en el que las cajas se beneficiaron del boom económico por su buena imagen ante los clientes, su obra social, su falta de competencia en territorio propio, etc. Este modelo está agotado, y solamente aquellas que han sabido hacer las cosas con prudencia y profesionalidad, conseguirán sobrevivir a la extinción de este modelo financiero, pero serán más bien pocas. 2. Los grandes errores del sector se han centrado en la exposición excesiva al ladrillo, la especulación, el exceso de capacidad productiva instalada con una gran expansión, el crecimiento a base de crédito sin contrapartida de pasivo, la diversificación no relacional en negocios no conocidos y de mala calidad (inversiones empresariales), el excesivo endeudamiento exterior para dar créditos, y finalmente decisiones de tipo político y gestores poco profesionales. También han influido otros factores externos, como la burbuja inmobiliaria, los gobiernos y reguladores poco ágiles, el crédito barato, etc. 3. En nuestro país, una estructura productiva basada en la construcción, sin tener ningún otro sector productivo que tire de nuestra economía, ha amplificado el efecto de los errores mencionados anteriormente. Ha sido una apuesta equivocada por un modelo poco productivo e intenso en mano de obra no cualificada. La ausencia de un sector industrial fuerte y la prevalencia del sector servicios es lo que han caracterizado nuestra economía, provocando una pérdida importante de competitividad en las últimas décadas. Hay que buscar un modelo productivo que dinamice la economía y se invierta la tendencia del desempleo, fundamentalmente fomentando la inversión y desarrollo en vez del consumo a corto plazo. 4. La naturaleza de las cajas de ahorros (estructura jurídica, falta de propiedad, heterogeneidad en la supervisión y control, dificultad de conseguir recursos, etc.) las ha debilitado sensiblemente. El proceso de reestructuración y consolidación debe generar entidades más fuertes, competitivas, eficientes, transparentes, profesionales y con capacidad para financiar su obra social. 61 5. Sin embargo, deben solucionarse otros problemas de fondo. El sistema financiero debe tener mecanismos de control adecuados y reglas del juego homogéneas para todos, pero premiando a las entidades que hayan hecho las cosas bien, y no tratando a todas por igual. El endeudamiento exterior se debe cortar y limitar para el futuro. 6. Las cajas de ahorros que sobrevivan deberían mantener su negocio financiero independiente, en el banco creado a tal fin, de forma que la primera gestione la obra social, totalmente separada del segundo. Incluso los gestores deberían ser diferentes. Además, ambos quedarían separados funcionalmente de las sociedades patrimoniales de los activos adjudicados, más especializadas e incluso con capacidad para atraer inversores especializados. Ello permitiría que la entidad financiera quedara libre de accionistas, algo fundamental para mantener la naturaleza de caja de ahorros. 7. Las entidades insolventes deberían ser nacionalizadas con el dinero que prestan de Bruselas, nunca liquidadas (crearía gran desconfianza en el ciudadano con pánico de salida de capital del país), saneadas, reestructuradas, y a medio-largo plazo, una vez sea eficiente, privatizadas para recuperar la inversión del estado. Estados Unidos lo hizo y sacó rentabilidad a su inversión. En España costará más. Tampoco deberían ser subastadas con esquemas de protección importantes que impliquen ser casi “regaladas” a grandes entidades españolas. 8. Hay que respetar la continuidad de la obra social en las cajas no intervenidas. La sociedad en general necesita de su continuidad, dado el gran impulso que han realizado en el desarrollo económico de nuestro país a lo largo de su historia. En estos tiempos se podrá invertir poco beneficio en actuaciones sociales, pero cuando lleguen tiempos mejores, deberá ser nuevamente un arma de las cajas. Estas cajas no deben perder su cultura de caja, de proximidad y vinculación al cliente, huyendo del corto plazo y de especulaciones, con arraigo al territorio y labores socio-culturales. Si perdemos esto, la sociedad será la gran perjudicada. 62 8. BIBLIOGRAFÍA ALMUNIA, J. “Reformas y reestructuración del sistema financiero”. En: La reestructuración del sistema financiero, (Madrid, 24 de marzo de 2011), 2011. 11p. Anuario estadístico de las cajas de ahorros 2010. Confederación Española de Cajas de Ahorros. 2011. Madrid, CECA. Servicio de Publicaciones. 115p. BACHMAIER, C. Mecanismos de gobierno corporativo. Auditoría y seguridad, nº 15, noviembre de 2007. Fundación Dintel. 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