Las fintech: un sector en expansión. El caso de Kantox

1 Facul ad de Ciencias Económicas y Emp esa iales T abajo de Fin de G ado G ado en Economía Las Fin ech: un sec o en expansión. El caso de Kan ox. P esen ado po : Ainhoa Gayubas Fe nández Valladolid, 4 de julio de 2022 2 RESUMEN La delicada si uación banca ia y los cambios en las p e e encias del consumido as la c isis de 2008, jus i ican la ue za con la que i umpe en nues a sociedad es e nue o modelo hib ido en la o e a de se icios banca ios y pone de mani ies o la impo ancia que es án adqui iendo las nue as ecnologías en la supe ación de los modelos inancie os adicionales. En España, la expansión de es a nue a indus ia in ech con al as compe encias digi ales es una ealidad a la que hace en e, siendo un e o ineludible el ap o echamien o de su po encial inno ado pa a con ibui al desa ollo económico a ni el in e no y a la p omoción de un en amado emp esa ial más compe i i o a ni el in e nacional. Un ejemplo es la emp esa Kan ox que acili a y aba a a no sólo la ope a i a con di isas sino ambién la ges ión e icaz del iesgo de dicha ope a i a en odas sus ases. Palab as cla es: in ech, digi alización sec o inancie o, inno ación inancie a, se icios ansaccionales y di isas. Clasi icación JEL: F31, G29, 030 ABSTRACT The delica e banking si ua ion and he changes in consume p e e ences a e he 2008 c isis, jus i y he s eng h wi h wich his new hyb id model is bu s ing in o ou socie y in he supply o banking se ices. A he same ime, i highligh s he impo ance ha new echnologies a e acqui ing in o e coming adi ional inancial models. In Spain, he expansion o his new in ech indus y wi h high digi al skills is a eali y o be aced, being an una oidable challenge o ake ad an age o i s inno a i e po en ial o con ibu e o economic de elopmen domes ically and o p omo ion o a mo e compe i i e bussines ne wo k a he in e na ionally. One example is he company Kan ox, which acili a es and educes he cos , no only o o eign exchange ading, bu also he e ec i e isk managemen o such ading in all i s phases. Keywo ds: in ech, digi iza ion inancial sec o , inancial inno a ion, ansac ional se ices and o eign exchange. JEL Classi ica ion: F31, G29, 030 3 ÍNDICE DE CONTENIDOS 1. INTRODUCCIÓN……….……………………….......…………………………… 5 2. FINTECH: CONCEPTO Y ORIGEN ……………………………………………..6 2.1. ¿Qué son las in ech? ..........................................................................6 2.2. ¿Cuándo y po qué su gen?.................................................................7 2.3. O ien ación de las in ech………………………………………………....9 2.4. Ven ajas e incon enien es de la digi alización inancie a…………....10 3. TIPOLOGÍA DE LAS FINTECH…………………………………………….…..12 3.1. Según su na u aleza………………………………………………….…..12 3.2. Según su ac i idad o línea de negocio………………………………....15 4. LAS FINTECH EN ESPAÑA………………………………………………..…..20 4.1. Regulación de las in ech………………………………………………..20 4.2. Si uación ac ual del sec o in ech……………………………………...26 5. EL CASO DE KANTOX……………………………………………….…………31 5.1. Obje i os de Kan ox………………………………………………………31 5.2. His o ia de Kan ox: o igen y e olución………………………………....32 5.3. Funcionamien o de la pla a o ma……………………………………….35 5.4. Opo unidades y iesgos u u os………………………………………..36 6. CONCLUSIONES……………………………………………………………......38 7. BIBILIOGRAFÍA………………………………………………………………….41 4 ÍNDICE DE FIGURAS Figu a 2.1. Ca ac e ís icas de las in ech……………………………………...........6 Figu a 2.2. Ecosis ema gene ado de las in ech…………………………………...8 Figu a 3.1. Ca ac e ís icas de una emp esa unico nio…………………………...13 Figu a 3.2. Licencias ope a i as y se icios o ecidos po las GAFAs (2019)….14 Figu a 3.3. Clasi icación po g upos ope a i os de las in ech…………………...16 Figu a 4.1. Regulación y p opues as según e ical in ech con empladas en el Lib o blanco de la egulación in ech en España …………………………………22 Figu a 4.2. Regulado es y supe iso es en el Sandbox español………………..25 Figu a 4.3. E olución de emp esas in ech en España de 2015 a 2021………...27 Figu a 4.4. Dis ibución de las in ech en España po línea de negocio…………28 Figu a 4.5. Dis ibución geog á ica de las in ech en España …………………30 Figu a 5.1. Obje i os en e a las debilidades de la banca adicional…….........32 Figu a 5.2. P oduc os, P og amas e Indus ias de Kan ox en 2022……………35 Figu a 5.3. Esquema del sis ema de ges ión de di isas in eg al……………….36 5 1. INTRODUCCIÓN El mundo de las inanzas es á i iendo su pa icula e olución y a ella han con ibuido especialmen e las nue as ecnologías. Su e iginoso a ance ha obligado a la mayo pa e de los sec o es económicos a in oduci la digi alización en odos sus p ocesos, desde la p oducción has a la come cialización y, además, ha impulsado la c eación de nue as emp esas que o ecen bienes y se icios a a és de pla a o mas ecnológicas de ácil uso y acceso. Es as emp esas inno ado as son conocidas como in ech y son el obje o de es udio de es e abajo in de g ado que p esen a la siguien e es uc u a. En p ime luga , se o ece un ace camien o inicial al mundo de las in ech e isando su concep o, su o igen y las causas de su expansión, a quién an di igidas y las en ajas e incon enien es de la digi alización en los nue os modelos de negocio inancie o. En segundo luga , y a pesa de que su ca ac e ización no es a ea ácil, se p esen an di e en es ipologías de in ech u ilizando an o el c i e io de na u aleza como el de ámbi o de ac i idad o línea de negocio. Una ez e isadas las cues iones más eó icas, a con inuación, se abo da el análisis de la ealidad in ech en España median e la e isión del ma co no ma i o al que deben ajus a se y que puede a o ece o ena su desa ollo y, ambién, median e un análisis de su e olución, su o ien ación en di e en es líneas de negocio y su dis ibución geog á ica. Una de las líneas de negocio menos explo adas es la de los se icios de ansacción en di isas; po es e mo i o en el siguien e apa ado se es udia el caso de una de las emp esas inno ado as españolas en es e campo y con más éxi o, la emp esa Kan ox. Finalmen e se exponen las p incipales conclusiones ob enidas y los e os y las opo unidades que se p esen an pa a odos los agen es que pa icipan di ec a o indi ec amen e en el uni e so in ech, en gene al, y pa a Kan ox, en pa icula . El modelo adicional de banca es á supe ado, las posibilidades que la ecnología ha abie o a las inanzas son indudables y como el p oceso de digi alización segui á a anzando, el es udio del calado del enómeno in ech no ha hecho más que empeza . 6 2. FINTECH: CONCEPTO Y ORIGEN En es e apa ado se p e ende o ece una p ime a isión gene al de las in ech y pa a ello e isa emos su concep o, su o igen y las causas de su expansión, a quién an di igidas y las en ajas e incon enien es de la digi alización en los nue os modelos de negocio inancie o. 2.1. ¿Qué son las in ech? El é mino in ech es el neologismo gene ado po la usión de dos palab as: inanzas/ inance y ecnología/ echnology. La Comisión Nacional del Me cado de Valo es (2020, p. 2) las de ine como “aquellas ac i idades que impliquen el empleo de la inno ación y de los desa ollos ecnológicos pa a el diseño, o e a y p es ación de p oduc os y se icios inancie os”. En de ini i a, el é mino in ech se u iliza pa a e e i se a emp esas con ADN digi al que o ecen y p es an p oduc os/se icios inancie os ( an o ges ión de inanzas pe sonales o emp esa iales como p és amos, in e cambio de di isas o pagos, en e o os) po medio de pla a o mas in o má icas que ap o echan al máximo su po encial inno ado y a o ecen cualquie ipo de ámi e u ope ación inancie a. Son además ecnologías muy lexibles que ienen en cuen a el g ado de expe iencia y las necesidades del usua io pa a de es a o ma sa is ace a su público obje i o. Las ca ac e ís icas de las in ech se ecogen en la Figu a 2.1 y, lógicamen e, abo dan las dos e ien es que in eg an, la de las inanzas y la de la ecnología. Figu a 2.1. Ca ac e ís icas de las in ech. Fuen e: Elabo ación p opia siguiendo las p opues as de Igual (2016). Ca ac e ís icas de las Fin ech Alianza con la ecnología Inno acción Fue e sopo e con las nue as ecnologías O ien ación hacia algún aspec o de las inanzas Flexibilidad Rep esen an una al e na i a e ado a pa a la banca 7 La inco po ación de ecnología ha supues o un p oceso dis up i o en los adicionales modelos de elación banca/clien e. Las ecno- inanzas apo an los mismos o más se icios que los exigidos po el clien e a la banca con encional, pe o pe mi en hace lo con sis emas más pe sonalizados y lexibles adap ados al pe il c edi icio e in e so del usua io. Inno ado as pla a o mas ecnológicas log an con la simplicidad de sus aplicaciones que odo el mundo disponga de una nue a al e na i a más segu a, iable y anspa en e. 2.2. ¿Cuándo y po qué su gen? Es di ícil si ua con p ecisión el su gimien o de las in ech pe o, sin duda, su desa ollo es á cla amen e inculado al colapso inancie o de 2008 y a la c isis que p o ocó. La in e conexión de los me cados inancie os, hizo que la c í ica si uación que es aban expe imen ando los me cados inmobilia ios e hipo eca ios es adounidenses ompie a con el la go pe iodo de expansión económica i ido has a la c isis de Lehman B o he s en 2008 que supuso una sacudida a oz del en amado banca io a escala mundial 1 . El pun o de in lexión que supuso es a c isis gene ó un en o no p opicio pa a el desa ollo de las emp esas in ech y dicho ecosis ema gene ado se sin e iza en la Figu a 2.2. Como puede ap ecia se, un p ime bloque de elemen os en ese en o no gene ado es á inculado a la mala epu ación banca ia jun o a su escasa anspa encia y al ele ado cos e de su in e mediación. Los bancos son conside ados po la sociedad como los p incipales causan es de la c isis económica, los esponsables de malas p ác icas como la come cialización de p oduc os inancie os en e pa icula es sin la su icien e in o mación y los ecep o es de ayudas que supusie on ajus es pa a el es o de la sociedad. A es e escena io de impopula idad se suma la es icción y el enca ecimien o del c édi o an o a hoga es como a emp esas. En de ini i a, un con ex o p opicio pa a el 1 Las hipo ecas basu a c ecie on exponencialmen e has a 2006, llegando a alcanza más de un quin o del o al de hipo ecas en EE.UU. En dos años acaba ían siendo el de onan e de la p ime a c isis bu sá il del siglo XXI, as una e iginosa caída del 21,8%. La in e conexión de los me cados p o ocó pé didas a escala in e nacional y, po ejemplo, en España, el IBEX 35 su ió caídas del 40% en 2008 (BME, 2008). 8 su gimien o de emp esas al e na i as a los bancos que o ezcan se icios inancie os. Figu a 2.2. Ecosis ema gene ado de las in ech. Fuen e: Elabo ación p opia a pa i de Igual (2016). Un segundo bloque es a ía asociado a la digi alización y aba a amien o de la ecnología que acili ó el uso gene alizado del sma phone 2 e impulsó la in e acción a a és de edes sociales 3 . A medio camino podemos si ua el auge de la economía colabo a i a; la ecesión económica, la descon ianza en el sec o inancie o y las posibilidades que ab ía el aba a amien o y el uso gene alizado de la ecnología cambia el compo amien o de los consumido es, cada ez más abie os a nue as o mas de con a ación de p oduc os y se icios, ambién no edosos y no solo de ca ác e inancie o, mucho más ágiles y adap ados a sus necesidades. 2 Según da os del INE (2021) en su úl ima Encues a sob e equipamien o y uso de ecnologías de in o mación y comunicación en los hoga es, el 95,9% iene conexión de banda ancha y sma phone, el 93,9% de las pe sonas han usado in e ne en los úl imos es meses (el 85,8% al menos una ez po semana) y el 55,2% han comp ado po in e ne ( en e al 12,8% de 2008). Es o nos da una idea del ele adísimo ni el de clien es po enciales pa a las nue as emp esas ecnológicas. 3 Las edes sociales y la in luencia que eje cen son básicas en cualquie es a egia de ma ke ing. Mien as que la banca adicional desa endía es e campo, las in ech ap ecia on sus posibilidades y la impo ancia de no pe manece al ma gen de es as nue as o mas de in e elación acili adas po la ecnología. Apa ición de las in ech Mala epu ación de los bancos Poca anspa encia de los bancos Digi alización y aba a amien o de la ecnologia Gene alización del uso de sma phone Redes sociales Nue a economía colabo a i a O e p iced banca 9 Las in ech supie on ap o echa es e en o no económico, social y ecnológico pa a c ea di e en es p oduc os y se icios al e na i os a los o ecidos habi ualmen e po la banca. 2.3. O ien ación de las in ech Las in ech es án o ien adas a las necesidades de los usua ios buscando la mejo expe iencia pa a sus clien es. Dichos usua ios, que a su ez se in e elacionan en e sí, an desde pa icula es has a emp esas, pasando po el p opio sec o banca io. Ve emos cada uno de ellos. El pe il de los usua ios indi iduales ha cambiado sus ancialmen e en las dos úl imas décadas; sus necesidades, gus os y p e e encias han e olucionado has a c ea lo que pod íamos denomina un nue o “clien e digi al” conec ado las 24 ho as del día a in e ne y que exige a las en idades con las que abaja unas p es aciones que se adap en a sus ci cuns ancias, que pueda solici a online y ob ene lo más ápidamen e posible. Las emp esas ambién son usua ias de las in ech pues o que pueden in oduci sus se icios en di e en es líneas de negocio pa a op imiza la p es ación a sus clien es. Sin emba go, el desconocimien o oda ía exis en e en o no a las in ech hace que quienes hacen uso de ellas sean p incipalmen e las emp esas de g an amaño 4 ; el camino po eco e en el caso de pequeñas y medianas emp esas es impo an e. Finalmen e nos encon amos con el sec o banca io, un sec o some ido a un impo an e ajus e con disminución del núme o de sucu sales y abajado es pues o que cada ez son menos los clien es que op an po un se icio p esencial. La inco po ación de nue as ecnologías en su negocio no es incompa ible con alianzas con las in ech como una o ma de colabo ación y no de i alidad pues o que sus se icios pueden complemen a o en muchos casos cub i algunas ca encias de ec adas en su ac uación. 4 P ueba de ello es que según da os del INE (2021) en su úl ima Encues a sob e el uso de TIC y come cio elec ónico en las emp esas, la u ilización de medios sociales y la ealización de comp as y en as po come cio elec ónico es en e dos y es eces supe io en las emp esas de mayo amaño en e a las de menos de 10 empleados. 16 Figu a 3.3. Clasi icación po g upos ope a i os de las in ech. Fuen e: Elabo ación p opia. MEDIOS DE PAGO FINANCIACIÓN ENTRE PARTICULARE S Y EMPRESAS INVERSIÓN ROBO- ADVISOR INFRAESTRUC TURAY SEGURIDAD BIG DATA CRIPTOMONE DAS Y BLOCKCHAIN FINANZAS PERSONALES SERVICIOS DE TRANSACCIÓN DE DIVISAS INSURTECH NEOBANKS Y CHALLENGER BANKS IGUAL (2018) IGUAL (2016) Pagos y ansacciones económicas Incluyendo ambién la pa icipación en p oyec os de in e sión In e sión y ges ión de pa imonios Segu idad y con ol del aude Análisis de da os (Big da a) Bi coins y Blockchain Banca de in o mación y aseso amien o pe sonal Den o de medios de pago FINNOVATING (2019) Pagos P és amos inancie os/In e sión Ges o ía In aes uc u a inancie a Di isas Neobancos EY (2019) T ansacciones y pagos Solici udes de p és amos P esupues os y plani icación inancie a Aho o e in e siones Den o de medios de pago CNMV (2020) Se icio de pago Financiación al e na i a Aseso amien o y ges ión pa imonial Iden i icación online de clien es C ip oac i os Den o de medios de pago CB INSIGHTS (2020) Paymen s/ Billings Lending/ Money T ans e / Mo age/ Capi al Ma ke s Weal h Managemen Reg ech Blockchain /C ip o Pe sonal Finance Den o de medios de pago Insu ance AEFI (2022) Financiación al e na i a / Ma ke places y ag egado es / C owd unding y C owdlending Aseso amien o y ges ión pa imonial Iden i icación online de clien es/ Reg ech /In aes uc u a inancie a C ip ocu encies and Blockchain Se icios ansaccionales/ Di isas Insu ech Neobanks y Challenge Banks 17 Diez son los g andes g upos ope a i os que di e encia Igual (2018) y cuyas líneas de ac i idad sin e izamos a con inuación:  Medios de pago La ins au ación del uni e so in ech, a a és de la digi alización de pla a o mas y c eación de nue as aplicaciones, hace posible la ealización de ansacciones y pagos en e agen es económicos median e disposi i os inalámb icos sin depende de en idades banca ias o dine o ísico. Todos es os p ocesos de nue a c eación han gene ado nue os modelos banca ios más adap ados a las nue as gene aciones y a la globalización ecnológica en la que es á inme sa nues a sociedad.  Financiación de pa icula es y emp esas En es e ámbi o se incluye aquellas in ech que o ecen soluciones digi ales pa a ac i idades banca ias adicionales elacionadas con las ope aciones de c édi o. Facili an la pues a en con ac o de demandan es y o e en es de inanciación a a és de pla a o mas online, pudiendo se ope aciones P2P o P2B dependiendo de la na u aleza de los agen es implicados 12 bajo la o ma de c owdlending, c owdequi y o c owd unding inmobilia io 13 .  In e sión obo-ad iso Es e ipo de aseso amien o inancie o digi alizado pe mi e, a a és de un algo i mo, adap a y ges iona de o ma au omá ica la ca e a del clien e, en unción del binomio en abilidad- iesgo que es é dispues o a asumi , eliminando las subje i idades del in e so .  In aes uc u as y segu idad En es a línea de negocio son muchas las s a ups que se dedican a ges iona se icios elacionados con el con ol del aude, con la segu idad en la 12 En las P2P las ope aciones se ealizan en e pa icula es y en las P2B en e pa icula es y emp esas. 13 El c owdlending se limi a a ope aciones de p és amo ondos con el co espondien e pago/cob o de in e eses, el c owdequi y supone inanciación median e pa icipación en el capi al y los bene icios dependen de los esul ados, y el c owd unding inmobilia io es una modalidad de c owdequi y en el que e con ie es en cop opie a io de inmuebles y la en abilidad ob enida es á inculada a los ing esos po alquile es y a las ganancias de su en a u u a. 18 iden i icación y con la au en i icación necesa ia pa a la con a ación de p oduc os y, en gene al, pa a la ealización digi al de ope aciones inancie as.  Big da a Nos encon amos an e ecnologías dis up i as, capaces de e oluciona el mundo inancie o con encional, pe mi iendo la ges ión e icaz de un g an olumen de da os con el obje i o de do a los de mayo alo y así o alece la elación en e la compañía y su clien ela. En el ámbi o inancie o pe mi e adap a la o e a y demanda de los p oduc os y se icios en unción de los gus os y p e e encias del consumido 14 .  C ip omonedas y Blockchain Las c ip omonedas su gen con el obje i o de gene a un sis ema de pagos nue o, basado en edes P2P 15 . Po su pa e, el blockchain es un conjun o de ecnologías que pe mi e el egis o segu o y descen alizado de ansacciones digi ales sin necesidad de in e media ios.  Finanzas pe sonales Las in ech que ac úan en es e campo o ecen a los clien es, que no malmen e abajan con dis in as ins i uciones inancie as, la posibilidad de ges iona de o ma pe sonalizada e in eg ada sus inanzas 16 .  Se icios de ansacción y di isas El me cado de di isas mue e can idades ingen es de ondos y su ges ión esul a cada ez más complicada. La in oducción de las nue as he amien as 14 Una de las p incipales c í icas al uso de es as he amien as es la ince idumb e que a oja sob e la p i acidad de da os del clien e y según un in o me de la consul o a in e nacional McKinsey (2016) se ponen en el pun o de mi a “las polí icas elacionadas con la p i acidad, segu idad, p opiedad in elec ual, e incluso con la esponsabilidad”. 15 El Bi coin es la moneda i ual en ci culación más conocida a ni el global desde su lanzamien o en 2008. Lo que ca ac e iza a es e ipo de di isas i uales, es la ca encia de una au o idad cen al que sea la esponsable de espalda odas las ope aciones ealizadas po millones de usua ios en odo el mundo. Más in o mación puede encon a se en: h ps://c yp ocoin alk.com/ o um/178-sc yp -c yp ocoins/. 16 Po ejemplo, JPMo gan Chase, a a és de Finn, su o e a banca ia o almen e digi al, di igida a los usua ios de iOS en EE.UU., pe mi e a los clien es ab i una cuen a, ac i a una a je a de débi o de Chase que les da acceso a 29.000 caje os au omá icos, hace pagos pee - o- pee (P2P) a a és de Zelle y u iliza una a iedad de o e as de ges ión de inanzas pe sonales den o de la aplicación. 19 ecnológicas acili a la p o ección en e a a iaciones indeseadas en el ipo de cambio o la ealización de ope aciones sin necesidad de in e mediación banca ia al consegui con apa idas a a és de un sis ema P2P. Es a e ical in ech 17 apo a, en e a la banca adicional, una ope a i a con di isas más simple, ápida, segu a, anspa en e y económica. En es e sec o , la emp esa Kan ox, cuyo es udio de allado abo da emos más adelan e, es la enca gada de lide a la e olución in ech en nues o país. Se c eó hace an solo diez años como una s a up de ele ado po encial de c ecimien o y con aspi aciones de ex ende la o e a de sus se icios, a a és de la idelización y a acción de nue os in e so es g acias al p og eso en los sis emas de au oma ización de di isas.  Insu ech El sec o asegu ado y las emp esas que o ecen nue as soluciones ecnológicas en es e ámbi o se asocian y complemen an pa a man ene su en aja compe i i a 18 .  Neobanks y Challenge Banks La Asociación Española de Fin ech e Insu ech (2017) conside a que los Neobanks y los Challenge Banks 19 son nue os ac o es que suponen la consolidación de es a indus ia y que iene en e o os obje i os: democ a iza los se icios inancie os y omen a el aho o con la inno ación en su ADN. Es a clasi icación es la más de allada encon ada has a el momen o; sin emba go, es más que p obable que hab á que segui comple ándola a medida que ayan su giendo nue as ideas y/o a ances ecnológicos que se inco po en al ámbi o de la p es ación de se icios inancie os. 17 Según KPMG (2018), el 7% de las e icales in ech en España se dedican a los se icios ansaccionales de di isas. Es as in ech jun o a las que se especializan en medios de pago y jun o a los neobanks y challenge banks son los p incipales compe ido es de los se icios adicionales banca ios en nues o país. 18 Según Finno a ing (2017), el 94% de las asegu ado as a i man que la adopción de nue as soluciones ecnológicas y la colabo ación con socios digi ales es undamen al pa a el éxi o. 19 Compe ido es de la banca adicional que se di e encian en que los Challenge Banks ienen la co espondien e licencia banca ia pa a ope a mien as que los Neobanks no ienen el obje i o de consegui la. 20 4. LAS FINTECH EN ESPAÑA El conocimien o de la ealidad in ech en España exige, po un lado, conoce el ma co no ma i o al que deben ajus a se y que puede a o ece o ena su desa ollo y, po o o lado, analiza su e olución, su o ien ación en di e en es líneas de negocio y su dis ibución geog á ica. 4.1. Regulación de las in ech El su gimien o de di e en es ac o es, p ocesos p oduc i os y modelos de negocio ha acele ado la i upción del sec o in ech en España y ha hecho necesa ia la c eación de un ma co egula o io que con emple y se adap e a esa nue a ealidad. Un p ime hi o en es e ámbi o podemos encon a lo en la c eación en el año 2016 po pa e de la Comisión Nacional del Me cado de Valo es del Po al Fin ech 20 un “Inno a ion Hub” que según Delgado (2020, p.26) iene dos obje i os cla amen e de inidos: “el p ime o, se ía ayuda a las en idades inancie as b indando in o mación ace ca de los aspec os no ma i os que pudie an a ec a a sus p oyec os. El segundo consis e en c ea un espacio que pe mi a con las en idades inancie as un canal de comunicación in o mal pa a a a asun os elacionados con la ac i idad Fin ech, esol e dudas y ace ca pos u as”. En pa alelo, la Asociación Española de Fin ech e Insu ech (AEFI) p esen ó en 2017 su Lib o blanco de la egulación Fin ech en España, una inicia i a que p e ende “conc e a un ma co de ideas y p opues as de cambios no ma i os que a o ezcan la ac i idad emp esa ial de los ope ado es Fin ech en el sec o inancie o en nues o país. Unos cambios que desde el sec o iden i icamos como undamen ales pa a con ibui posi i amen e a la mejo de la compe i i idad de la indus ia inancie a (Banca, Se icios de In e sión y Segu os) en in e és de los consumido es” (AEFI, 2017, p. 5). El obje i o úl imo de es e ma co de ideas y p opues as es el de educi las ba e as no ma i as ac ualmen e exis en es en la ac i idad inancie a pa a a o ece el desa ollo de las in ech sin que po ello se menoscabe la p o ección a la clien ela. Flexibilidad, segu idad y con ianza se ían elemen os cla e de ese 20 h ps://www.cnm .es/po al/Fin ech/Inno acion.aspx. 21 nue o en o no egula o io que se p opone y es se ían las p opues as globales que, po su ca ác e ans e sal, después se debe ían adap a a cada e ical po el co espondien e supe iso :  C ea un Sandbox egula o io o Ma co de inno ación egula o ia de inido como “un p og ama de au o izaciones de inidas, en el cual aquellas en idades que cumplan una se ie de equisi os ecibi án una au o ización empo al y limi ada que pe mi a a las s a -ups que quie an ealiza ac i idades elacionadas con Fin ech p oba cómo eacciona el me cado a sus p oduc os y se icios” (AEFI, 2017, p. 30).  C ea unidades o di isiones de aseso amien o po pa e de los ó ganos supe iso es pa a o ece un apoyo con inuo a aquellas en idades que, no cumpliendo con los equisi os pa a pode pa icipa en el sandbox, deseen inicia el p oceso de ob ención de la au o ización pa a ope a en ac i idades in ech. El aseso amien o se á an o sob e el p ocedimien o de au o ización como sob e el cumplimien o de los equisi os exigidos pa a pode accede a la ac i idad.  Desa olla un p og ama de Open Banking and Insu ance como un p og ama público que a e de omen a el in e cambio de in o mación en e los dis in os ipos de en idades que o man pa e del sec o inancie o (AEFI, 2017, p. 30). En la Figu a 4.1 apa ece sin e izada la egulación exis en e en el momen o de la elabo ación del Lib o blanco y la p opues a no ma i a pa a cada una de las líneas de negocio in ech con empladas po la AEFI. 22 Figu a 4.1. Regulación y p opues as según e ical in ech con empladas en el Lib o blanco de la egulación in ech en España. VERTICAL FINTECH MARCO REGULATORIO Y PROPUESTA DE CAMBIO NORMATIVO MEDIOS DE PAGO  En p ime luga , el se icio de pago es á p e is o en la Ley 16/2009, de se icios de pago, a ándose de una ac i idad egulada que equie e de ese a de ac i idad y que es a á igilada po el supe iso (en es e caso, el Banco de España).  Es necesa io indica que la Ley 21/2011, de dine o elec ónico, en su a ículo 2 es ablece una ese a de ac i idad po la que únicamen e pod án emi i dine o elec ónico las en idades de c édi o, en idades de dine o elec ónico au o izadas y de e minados o ganismos es a ales.  Di ec i a 2015/2366, de 25 de no iemb e, sob e se icios de pago en el me cado in e io .  De ini con cla idad en el nue o en o no ecnológico los ins umen os y medios de pago, impulsa la pa icipación de odos los in e locu o es en el p oceso de ansposición de la Di ec i a 2015/2366 pa a que haya una in e p e ación lexible que no gene a ba e as de en ada en es a ac i idad y ga an iza el acceso en igualdad al Sis ema Nacional de Compensación Elec ónica. FINANCIACIÓN ENTRE PARTICULARES Y EMPRESAS Financiación al e na i a: p és amos sin ga an ía  La Ley 16/2011, de 24 de junio, de Con a os de C édi o al Consumo.  La Ley 22/2007, de 11 de julio, de Con a ación de Se icios Financie os a dis ancia.  La Ley de 23 de Julio de 1908 sob e nulidad de los con a os de p és amos usu a ios.  P opues a de una mayo conc eción del concep o de p és amo usu a io. Financiación pa icipa i a: c owdlending/c owd unding  “Ley 5/2015” o “Ley de Fomen o de la Financiación Emp esa ial”) ha supues o un a ance signi ica i o pa a dicha ipología de en idades median e la egulación, en su Tí ulo V, del égimen ju ídico de las pla a o mas de inanciación pa icipa i a y su supe isión po pa e de la Comisión Nacional del Me cado de Valo es (en adelan e, “CNMV”).  De igual mane a, la Ley 5/2015 es ablece la p ohibición a las pla a o mas de inanciación pa icipa i a como el C owdlending y C owd unding de eje ce ac i idades ese adas a emp esas de se icios de in e sión o en idades de c édi o y, en pa icula , ecibi ondos po cuen a de in e so es o de p omo o es sal o que engan la inalidad de pago y la pla a o ma cuen e con la p ecep i a au o ización de en idad de pago híb ida de con o midad con lo p e is o en la Ley 16/2009, de se icios de pago, y su no ma i a de desa ollo.  Simpli icación de odos los equisi os es ablecidos en la Ley 5/2015 y que suponen una ba e a de acceso a la ac i idad. INVERSIÓN ROBO-ADVISOR  El se icio de aseso amien o y ges ión pa imonial en ma e ia de in e sión, su ac i idad se encuen a ese ada a las Emp esas de Se icios de In e sión (“ESI”) de acue do a lo dispues o en el a ículo 8 del Real Dec e o 217/2008 de 15 de eb e o, sob e el égimen ju ídico de las emp esas de se icios in e sión y de las demás en idades que p es an se icios de in e sión.  La p incipal ba e a es que pa a p es a es os se icios hay que cons i ui se en ESI y la p opues a consis e en simpli ica los equisi os pa a su cons i ución y au o ización. 23 INFRAESTRUCTURAS Y SEGURIDAD  Di ec i a 2015/2366, de 25 de no iemb e, sob e se icios de pago en el me cado in e io .  Impulsa la pa icipación de odos los in e locu o es en el p oceso de ansposición de la Di ec i a 2015/2366 pa a que haya una in e p e ación lexible que no gene a ba e as de en ada y que suponga una igualdad de a o a los p es ado es de es os se icios (sean o no en idades inancie as). BIG DATA  La igen e Ley O gánica 15/1999, de P o ección de Da os de ca ác e pe sonal, la cual anspone a nues o O denamien o la Di ec i a 95/46/CE del Pa lamen o Eu opeo y del Consejo en la ma e ia, que egula el a amien o de da os de ca ác e pe sonal y la lib e ci culación de los mismos.  El Reglamen o (UE) 2016/679 de p o ección de las pe sonas ísicas en lo que espec a al a amien o de da os pe sonales.  Fijación de c i e ios uni o mes en la in e p e ación de las no mas sob e p o ección de da os que apo en segu idad ju ídica a las in ech que desa ollan su ac i idad en es e campo y que se adap en a los a ances ecnológicos pe mi iendo su pe iódica ac ualización. CRIPTOMONEDAS Y BLOCKCHAIN  La posibilidad de comp a en a de las c ip omonedas o ealiza b oke age con dichos ins umen os, in oduce el elemen o de cap ación de ondos eembolsables del público como supone un cambio de di isa co ien e, po lo que si una compañía desea a emi i C ip ocu encies u ope a con ellas (e.g. cambio de bi coins po e ec i o), es a á egida po lo dispues o en la Ley 10/2014.  Mien as se de e mina si la ac i idad desa ollada equie e de au o ización o no, implemen a un ma co egula o io que pe mi a a es as emp esas accede a es a ac i idad cumpliendo de e minados equisi os, ob eniendo una au o ización empo al y limi ada pa a ope a en el me cado y siendo asis idos po el supe iso . FINANZAS PERSONALES  A ículo 8 del RD 217/2008 la ac i idad de aseso amien o en ma e ia de in e sión es una ac i idad ese ada a las emp esas de se icios de in e sión.  Simpli ica los equisi os pa a cons i ución y au o ización de las emp esas de se icios de in e sión. SERVICIOS DE TRANSACCIÓN Y DIVISAS  Real Dec e o 2660/1998, de 14 de diciemb e, sob e el cambio de moneda ex anje a en es ablecimien os abie os al público dis in os de las en idades de c édi o. Regula las en idades que o ecen cambio de di isas.  Real Dec e o 2660/1998, sino ambién a los es ablecidos pa a las en idades de pago de acue do a los é minos de la Ley 16/2009, de 13 de no iemb e, de en idades de pago. Regula las en idades que pe mi en ealiza pagos en di isas.  Di ec i a 2014/65/UE (MiFID II). Regula las pla a o mas que pe mi en la ope a i a con p oduc os sob e di isas.  E i a la ese a de ac i idad pa a es e ipo de en idades median e la simpli icación del égimen de acceso y de ac i idad aplicable a las emp esas y pla a o mas que p es en se icios de comp a- en a de di isas. INSURTECH  La Ley 20/2015 de 14 de Julio de o denación, supe isión y sol encia de las en idades asegu ado as y easegu ado as y su Reglamen o de desa ollo, el Real Dec e o 1060/2015, de 20 de no iemb e.  Sua iza los equisi os pa a aquellas in ech que desa ollen la ac i idad asegu ado a de o ma es ingida, impulsa la pa icipación de odos los agen es implicados en la ansposición de la no ma i a eu opea y acili a el in e cambio de in o mación en e los pa icipan es del sec o asegu ado . NEOBANKS Y CHALLENGER BANKS  La Ley 7/2020, de 13 de no iemb e, pa a la ans o mación digi al del sis ema inancie o ( ambién conocida como Ley Sandbox).  No se con empla ninguna p opues a especí ica más allá de las de ca ác e ans e sal. Fuen e: Elabo ación p opia. 24 Tan o la c eación del po al Fin ech como la p esen ación de es e Lib o blanco cons i uyen la base sob e la que inalmen e se asien a la Ley 7/2020, de 13 de no iemb e, pa a la ans o mación digi al del sis ema inancie o con la que se p e ende impulsa , egula y supe isa las emp esas con ADN digi al. Su eje cen al es la egulación de un espacio con olado de p uebas o sandbox egula o io que comen a emos a con inuación. El Sandbox egula o io es ga an ía de segu idad ju ídica pa a odos aquellos que quie an ealiza p oyec os de índole ecnológica en ma e ia inancie a. Se asemeja a una en idad banca ia de p ueba donde la au o idad enca gada de su con ol y supe isión accede á a la ejecución de es e ipo de ac i idades in ech e insu ech, pe o siemp e bajo el con ol y supe isión de la au o idad compe en e. En é minos de egulación y supe isión supone una de las mayo es inno aciones ealizadas has a la echa po pa e de las au o idades supe iso as. P o undizando en lo que es ablece la ley de ans o mación digi al del sis ema inancie o, y una ez cumplidos los equisi os 21 pa a se candida o, en el Tí ulo II de es a ley 7/2020, se de allan las ases que el égimen ju ídico es ablece pa a el acceso y la pa icipación en el espacio con olado de p uebas. Es as ases son las siguien es:  Solici ud de acceso al espacio con olado de p uebas: Se á p esen ada po los p omo o es a a és de un modelo no malizado 22 , acompañado de una memo ia jus i ica i a, eniéndose en cuen a únicamen e las solici udes p esen adas en los 30 días p e ios a la echa ma cada po la Sec e a ía Gene al del Teso o y Financiación In e nacional.  E aluación p e ia: El Minis e io de Economía, a a és de la an e io Sec e a ía del Teso o Público, se á el esponsable de selecciona los 21 Quedan ecogidos en el a ículo 5 de la ley 7/2020, de 13 de no iemb e, pa a la ans o mación digi al del sis ema inancie o, donde se especi ica que los p oyec os inno ado es debe án apo a alo añadido sob e los usos ya exis en es en, al menos, uno de los siguien es aspec os: aumen o de e iciencia de en idades y me cados, mejo a de los mecanismos de supe isión y egulación de la ac i idad inancie a, homogeneización y mejo a del cumplimien o de la no ma i a igen e y mejo a de la p es ación de p oduc os y se icios inancie os en educción de cos es, disponibilidad o p o ección de la clien ela. 22 Pa a más in o mación consul a en: h ps://www. eso o.es/solici udes-pa a-el-espacio- con olado-de-p uebas 25 p oyec os, siendo en úl ima ins ancia los supe iso es 23 los enca gados de ela po el co ec o desa ollo de dichos p oyec os y po la p o ección de los clien es que pa icipen en ellos. La Figu a 4.2 mues a el esquema con emplado en el ma co no ma i o español. Figu a 4.2. Regulado es y supe iso es en el Sandbox español. Fuen e: Elabo ación p opia.  P o ocolo de p uebas: T as la e aluación p e ia a o able debe á susc ibi se un p o ocolo de p uebas en un plazo de es meses. Dicho p o ocolo ecoge á las no mas y condiciones a las que se debe á some e el p oyec o haciendo especial hincapié en la p o ección de los pa icipan es y en ga an iza la es abilidad inancie a 24 .  Examen de esul ados y pasa ela de acceso a la ac i idad: Concluido el pe iodo de p uebas, el p omo o y el supe iso examina án los esul ados y elabo a án los in o mes p ecep i os y se pod á solici a la au o ización pa a inicia la ac i idad. La pa icipación en el sandbox acili a á y agiliza á, educiendo plazos, la concesión de dicha au o ización. 23 Comisión Nacional del Me cado de Valo es (CNMV), Banco de España (BdE) y Di ección Gene al de Segu os y Fondos de Pensión (DGSFP) con la colabo ación de la Agencia de P o ección de Da os y el Se icio Ejecu i o de la Comisión de P e ención del Blanqueo de Capi ales e In acciones Mone a ias (SEPBLAC). 24 Las p uebas pod án suspende se o a ins ancias de las au o idades supe iso as (básicamen e cuando conside en que el p oyec o pilo o pone en pelig o el co ec o uncionamien o de los me cados inancie os o mani ies a de iciencias en la p o ección de los usua ios) o a ins ancias de los p omo o es de la ac i idad in ech o insu ech (cuando lo conside en opo uno po mo i os écnicos). MINISTERIO DE ECONOMÍA CNMV BdE DGSFP SEPBLAC TESORO 32 Pa a ob ene esa con ianza se ijan cua o obje i os que al como se ecogen en la Figu a 5.1 es án asociados a las debilidades de sus compe ido es: la banca adicional. Las debilidades e an el al o cos e, la opacidad, la complejidad y la ausencia de un a o pe sonalizado que se adap ase a las necesidades especí icas de sus clien es. Po an o, pe siguen la desin e mediación en el me cado de di isas pa a educi los cos es de sus clien es en las ansacciones, odo ello desde una pe spec i a óp ima, ágil y anspa en e. Figu a 5.1. Obje i os en e a las debilidades de la banca adicional. 29 Fuen e: Elabo ación p opia. 5.2. His o ia de Kan ox: o igen y e olución El p omo o de es a s a up ue Philippe Gelis 30 , quien en 2009 quiso pone en ma cha un negocio. Tenía una idea, pe o ca en e de un equipo y un buen momen o del me cado, u o que espe a a ios años pa a pone la en ma cha. Du an e los dos siguien es años, él y quienes luego se ían sus socios, se die on cuen a de que el sec o inancie o e a un sec o undamen al pe o que no había 29 El mid-ma ke es el ipo de cambio medio en e el ipo de cambio de comp a y de en a, a ía cons an emen e según aya cambiando la o e a y la demanda y es conside ado como el ipo de cambio más anspa en e y que mejo e leja la e olución del me cado en iempo eal. O ece el mid-ma ke es una ga an ía de no asumi cos es ocul os u añadidos ía sp eads ( e más ampliamen e en: h ps://www.kan ox.com/es/glossa y/ ipo-de-cambio-mid-ma ke /). 30 Philippe Gelis ealizó un Más e de Es a egia de Negocio en la Toulouse Business School. En 2002 hizo un MBA en Co po a e Finance en el Ins i u o Tecnológico y de Es udios Supe io es de Mon e ey. Du an e seis años (2005-2011) es u o eje ciendo como consul o de es a egia y ope aciones, de iniendo business plans, plani icación es a égica, due diligence y KPIs en e o os. En 2011 puso en ma cha jun o a An onio Rami y John Ca bajal, Kan ox, emp esa que lide a y cuen a con o icinas en Lond es y Ba celona. Más in o mación en Co edo , Tapia y U igoi ia (2015) y Vi es (2015). ALTOS COSTES:Sup imi el papel de los in e medi a ios inancie os, disminiyendo las impo es a paga en cada ope ación ealizada po el clien e OPACIDAD: Kan ox mues a los ipos de cambio mid-ma ke , SPOT y Fo wa d, dejando cla o cual eselcos e a paga po elclien e encada ope ación COMPLEJIDAD:La pla a o ma pe mi e ce a las ope aciones en un lapso de iempo mínimo (30 seg) FALTA DE ADAPTACIÓN:La compañia o e a a sus clien es soluciones más lexibles a ni el economico 33 su ido apenas ans o maciones desde inales del siglo pasado, sal o la inco po ación del websi e. Po ello, jun o con o o consul o de Deloi e (An onio Rami), mien as abajaba pa a una emp esa que ealizaba nume osos in e cambios come ciales con Es ados Unidos, se dio cuen a de que la ges ión de la ope a i a en di isas pod ía ealiza se de o ma más compe i i a. No se ía has a la celeb ación en 2010 de la S a up Weekend en Ba celona (donde encon a on a su e ce socio, John Ca bajal) cuando de e dad c eye on en el po encial de su idea y decidie on da el paso al sec o in ech. Es o ocu ió en 2011, momen o en el que su ge Kan ox, con una p opues a de me cado a ac i a y compe i i a, en e a unos modelos banca ios poco digi alizados y p esen ando unos obje i os lo su icien emen e po en es como pa a ompe con las endencias de la época. Aunque pa a la c eación de Kan ox y su p ime p o o ipo de pla a o ma solo con a on con sus p opios ecu sos, ápidamen e consiguie on apoyo inancie o de algunos bussines angels 31 lo que les pe mi ió man ene su ac i idad du an e los siguien es doce meses, y as egis a se como Ins i ución de Pago, decidie on es ablece su sede en Lond es con la au o ización y bajo la supe isión del egulado inancie o (FCA, Financial Conduc Au ho i y). Eligie on Lond es po a ios mo i os, p ime o po una cues ión de imagen y isibilidad al se es a ciudad la capi al mundial de di isas, segundo po que la egulación e a sencilla y p opicia pa a el desa ollo de es e ipo de ac i idades y e ce o, po que en esos años e a el cen o eu opeo con un conocimien o más a anzado sob e el mundo in ech. Habe se es ablecido en o o país, como po ejemplo España, les hubie a cos ado mucho más iempo y es ue zo. T as la ob ención del pe miso pa a pode ope a , el siguien e paso e a el de ob ene clien es; pa a ello p esen a on las en ajas de su pla a o ma en di e sos o os y la Fundación INLEA, emp esa dedicada al aseso amien o, con ió en ellos con i iéndose en su p ime clien e. Además, en 2012 ob u o el econocimien o de los especialis as g acias a un a ículo en The Wall S ee Jou nal en el que se p esen a a Kan ox como una emp esa al e na i a en el mundo de la ges ión de 31 En Co edo , Tapia y U igoi ia (2015) y Vi es (2015) se de allan dis in as ope aciones de in e sión en Kan ox. 34 los pagos en di isas, haciendo hincapié en la c edibilidad que enían sus p oduc os. Desde en onces, al como indica Vi es (2015, p. 80), “Kan ox ha enido un c ecimien o ulgu an e. Si en su p ime año de ida consiguió in e media unos cinco millones de dóla es (desde oc ub e de 2011 a sep iemb e de 2012), es e olumen se mul iplicó en 2013, has a llega a los 250 millones de dóla es ges ionados. En 2014 log a on supe a los quinien os millones, y así pudie on alcanza el hi o his ó ico de los mil millones de dóla es in e cambiados en eb e o de 2015. Es e c ecimien o, lejos de pa a , con inúa. Tan solo han necesi ado ocho meses pa a consegui iguala el olumen que habían ges ionado en los cua o años an e io es, y supe a en sep iemb e de 2015 los dos mil millones de dóla es in e cambiados”. Desde es e año, la p og esión de Kan ox ha seguido siendo espec acula y p ueba de ello son los siguien es da os de la compañía en 2022 32 : el olumen de ondos ges ionado es de 15.000 millones de dóla es (7,5 eces el de 2015), han log ado expandi se a 74 países ( en e a los 45 de 2015), ope an con 124 di isas dis in as (siendo 35 en 2015) y han ampliado su plan illa di ec i a en es os úl imos diez años, pasando de es a ocho socios. Todos es os esul ados, u o de su buen hace , han sido gala donados con sie e p emios 33 . Los p oduc os y p og amas que ac ualmen e o ece Kan ox y las indus ias con las que abaja se esumen en la Figu a 5.2. Los p oduc os pa a la au oma ización de la ges ión de di isas o ecen una solución in eg al de odo el p oceso pues o que p opo cionan in o mación cons an e sob e ipos de cambio, analiza de o ma dinámica la exposición de la emp esa al iesgo cambia io y o ece soluciones pa a agiliza sus pagos y cob os en di isas. Pa a la p o ección del iesgo de cambio posee cua o p og amas que apo an g an lexibilidad pues o que es án pensados pa a ipos de emp esas 32 Véase: h ps://www.kan ox.com/es/ace ca-de-kan ox/ . 33 P emios TMI de Tecnología e Inno ación po sus soluciones de ges ión de iesgos de di isas en los años 2018, 2019, 2020 y 2021; P emio FX a las mejo es pla a o mas pa a emp esas en 2019 y P emios Deloi e Technology Fas 500 EMEA y Fas 50 UK que econocen a las emp esas de ecnología de c ecimien o más ápido en e 2016 y 2018 en Eu opa, Medio O ien e y Á ica y en el Reino Unido, espec i amen e. 35 di e en es y que, po an o, poseen necesidades ambién di e en es en la ges ión del iesgo. Figu a 5.2. P oduc os, P og amas e Indus ias de Kan ox en 2022. PRODUCTOS PROGRAMAS INDUSTRIAS Dynamic P icing Cobe u a es á ica Viajes Kan ox Dynamic Hedging Laye ed Hedging AdTech Paymen s & collec ions Mic o-cobe u a Indus ia Alimen a ia Combinaciones de P og amas de cobe u a Indus ia química Ingenie ía mecánica Indus ia a macéu ica Logís ica Fuen e: Elabo ación p opia. El núme o de indus ias con los que abaja Kan ox no sólo se ha ampliado, sino que ambién se ha di e si icado pues ienen p esencia en sec o es cada ez más a iados, odos ellos con impo an e p esencia en los me cados in e nacionales y con necesidad de ges iona sus pagos en di isas y los iesgos que implican. La e olución de Kan ox y su éxi o con i ma que el plan eamien o inicial de sus c eado es e a ace ado y que se ha consolidado como al e na i a y compe encia de la banca adicional. 5.3. Funcionamien o de la pla a o ma La pla a o ma p esen a a sus clien es in o mación sob e las di e en es he amien as que se le o ecen an es, du an e y después de ope a en di isas de al o ma que el iesgo es ges ionado en odas sus ases. En lo ela i o es ic amen e a las ansacciones en di isas, cuando una compañía iene la necesidad de ope a , Kan ox se enca ga de busca la con apa e, es deci , o as emp esas in e esadas en ealiza el in e cambio. Los clien es pod án comp a y ende las di isas al ipo de cambio mid-ma ke en iempo eal. Todos salen ganando de es e p oceso. Las emp esas log an minimiza los cos es de la ansacción y cub i se del iesgo, an o en la ope a i a al con ado como en la ope a i a a plazo. Po su pa e, Kan ox ob iene como bene icio la co espondien e comisión que es in e io a la aplicada po los in e media ios banca ios. 36 En el caso de que las necesidades no sean cubie as en e emp esas usua ias de la pla a o ma, Kan ox in e end á en el me cado mayo is a de di isas como b óke , in o mando en odo momen o a la emp esa de los sp eads aplicados pa a que és a pueda da el is o bueno a la ejecución de esa ope ación pa a así consegui una cobe u a plena. A modo de sín esis, en la Figu a 5.3 ecogemos el uncionamien o y las he amien as de las que dispone Kan ox pa a una anspa en e, económica y ágil ges ión de los ondos a in e cambia po sus clien es. Figu a 5.3. Esquema del sis ema de ges ión de di isas in eg al. Fuen e: Elabo ación p opia. Además, a a és de su p opues a in eg al se pe mi e a las emp esas con ola odo el ciclo de ges ión del iesgo. Se empieza analizando el modelo de negocio pa a isibiliza su exposición al iesgo. Dicha isualización pe mi i á de ini una polí ica pe sonalizada pa a mi iga el iesgo y, en unción de ella, selecciona la cobe u a que mejo se adap e a su ac i idad en cada momen o. Los ajus es necesa ios an e cambios en las ci cuns ancias de la emp esa o del en o no se acili an al inco po a e isiones pe iódicas a a és de análisis e in o mes. 5.4. Opo unidades y iesgos u u os Los di ec i os de Kan ox quie en man ene in ac os los pila es que les han pe mi ido alcanza y man ene una posición ele an e a ni el mundial como in ech en la ansacción de di isas. Uno de esos pila es es la segu idad, elemen o p incipal pa a consegui la con ianza de sus clien es. Pa a ga an iza la, Kan ox solo acep a como clien es emp esas que cumplan unos eque imien os mínimos de sol encia, las •INGRESO DE LOS FONDOS •CAMBIO DE LA DIVISA •ENTREGA DE LOS FONDOS FUNCIONAMIENTO •TIPOS DE CAMBIO MID-MARKET EN TIEMPO REAL •ALERTAS FX PERSONALIZADAS •PANEL DE CONTROL FX •CONTROL MULTIUSUARIO Y MULTIEMPRESA HERRAMIENTAS 37 emp esas egis adas conocen el iesgo de ope a en e sí po que desde su acceso a la pla a o ma se les asigna una cali icación c edi icia y los con a os de cobe u a que se i man son inculan es pa a las pa es. En el caso de incumplimien o, Kan ox ac úa de con apa e pa a la emp esa a ec ada po el impago y expulsa de la pla a o ma a la emp esa esponsable del mismo. O o de los pila es es la educción de cos es pues o que los ipos de cambio y las comisiones son in e io es a las aplicadas po la banca con encional, sin ol ida la mayo anspa encia y apidez que apo a a los usua ios. Po odo ello, ya desde hace unos años sus undado es habían decla ado que no se plan eaban usiona se con ninguna en idad banca ia o ende su emp esa a una en idad banca ia, algo habi ual en es e ecosis ema ecnológico, pues ellos lo c ea on pa a desin e media el me cado y hace lo más e icien e. Con el paso del iempo y econociendo que sus p incipales compe ido es no e an o as s a ups sino los p opios bancos que habían ido poco a poco ajus ando sus má genes, Kan ox comienza a busca la colabo ación median e alianzas es a égicas. Ac ualmen e cuen a con dos socios banca ios, BNP Pa ibas y Sillicon Valley Bank; la p o isión de se icios a nue as en idades inancie as puede supone pa a Kan ox una g an opo unidad. De momen o no pa ecen que e amplia su modelo al in e cambio de di isas en e pa icula es po que sus se icios es án o ien ados a emp esas (con un po encial núme o de clien es in e io , pe o con mayo olumen de ondos en sus in e cambios y con mayo es necesidades de se icios complemen a ios) y po que ya exis en in ech como T ans e Wise que dominan es e segmen o de la ope a i a. La ampliación de la base de su negocio ambién puede i de la mano de inc emen a el núme o de indus ias con las que ope a y a las que o ece soluciones especí icas. También es a ían dispues os a explo a nue as ías de c ecimien o en el me cado de las ma e ias p imas, dada la simili ud con el uncionamien o del me cado de di isas. T as la c isis ocasionada po la pandemia y la gue a p o ocada po la in asión de Uc ania po Rusia, nos en en amos a un en o no dominado po la ince idumb e y más que nunca pa ece necesa ia pa a las emp esas una ges ión e icaz del iesgo en di isas. En es e con ex o y si se man iene la endencia 38 espe ada, Kan ox pod ía no a da en sali a bolsa, con i iéndose así en un e e en e mundial en la ges ión p oac i a de di isas, haciendo ealidad el sueño de quienes lo deja on odo po ma e ializa su p oyec o. 6. CONCLUSIONES Las p ime as décadas del siglo XXI e idencian el ue e impac o que la ecnología ha enido en los di e en es sec o es económicos; sin emba go, el e dade o pun o de in lexión en ma e ia inancie a se p odujo en 2008, donde la de e io ada si uación del sec o , la ecesión económica que o iginó y el cambio de p e e encias po pa e del consumido , hicie on mella en la banca adicional, haciendo de és e el momen o idóneo del me cado pa a el su gimien o del mundo in ech, con el obje i o de ins au a un nue o modelo económico más colabo a i o, eadap ando el diseño, la o e a y la p es ación de se icios inancie os. Po una pa e, lanza al me cado una p opues a capaz de gene a alo a las inanzas gus ó a los agen es indi iduales y en idades emp esa iales, que de o ma di ec a o indi ec a ie on cómo pod ían bene icia se de alguno de los se icios o ecidos a un meno cos e. Po o o lado, el sec o banca io io cómo desapa ecía su posición dominan e, lo que p oyec aba un ho izon e poco a o able pa a las en idades banca ias. Sin emba go, la mayo ía del sec o op ó po la colabo ación con es as nue as me odologías pese a se un p oceso complicado y cos oso. Esa colabo ación no e i a á la pé dida de ing esos y bene icios pa a la banca, que se es ima oscila á en e el 10-40% y 20-60%, espec i amen e, siendo un da o e elado del ue e impac o que es á eniendo en el sec o económico- inancie o. También hay que cons a a el p oceso colabo a i o in e so, cada ez más común en e las emp esas in ech, al se una al e na i a que les ga an iza mayo es opo unidades de c ecimien o, pues con igu an como p incipales compe ido es a los agen es banca ios y no a las nue as s a ups su gidas. En es e con ex o apa ece Kan ox, pa a da soluciones a las emp esas que p oducían y come cializaban con bienes/se icios en di e en es di isas. An e la compleja si uación que es aba i iendo la economía eal del momen o, es a 39 al e na i a a los se icios exis en es pod ía hace en e a las luc uaciones en los ipos de cambio de una mane a más segu a pa a el clien e, g acias a la inno ado a ecnología que o ecía su pla a o ma. Es a emp esa, en su es ado más incipien e, decidió abaja de o ma independien e a las en idades con encionales con el in de desin e media el me cado, pe o con el paso de los años los co undado es de Kan ox, as e alua el momen o del me cado en el que nos encon amos, han apos ado po la alianza con en idades banca ias más conocidas po los usua ios. Cen ándonos en España, se e idencia un pun o débil en el análisis de la ex ensión de las sociedades in ech po la al a de un egis o o icial especí ico, que p opo cione una in o mación sis ema izada de odas las en idades, con independencia de la línea de negocio en la que ope en, lo que acili a ía el es udio del enómeno y la consecución de los obje i os más adap ados a nues o en amado emp esa ial. No obs an e lo an e io , la expansión de es e ipo de emp esas ha sido signi ica i a en nues o país. La elabo ación de un ma co egula o io i me sob e el p oceso de digi alización del sec o inancie o, e o zado po el lib o blanco que egula cada e ical, ha con ibuido a ga an iza la segu idad y con ianza que muchos emp endedo es buscan a la ho a de c ea nue as emp esas. Po ello, o o de los obje i os nacionales pendien es es el da a conoce y aumen a la p esencia de es e ipo de ac i idades en e las pequeñas y medianas emp esas, las mayo i a ias en el ejido emp esa ial español. Sin emba go, las múl iples opo unidades de c ecimien o de es e sec o depende án en g an medida de las ac uaciones de los gobie nos y del alcance de las polí icas que implemen en en ma e ia económica. Esas ac uaciones públicas debe án ende a la búsqueda de un c ecimien o sos enido del núme o de emp esas, a inc emen a el peso de las e icales exis en es y po encia el desa ollo de o as incipien es, amino a las desigualdades geopolí icas en la dis ibución de las sedes sociales y log a c ea empleo de calidad. Todo con el in úl imo de hace de España un país más a ac i o y compe i i o en el en o no in e nacional. 40 En conc e o, buen e lejo de la impo ancia c ecien e que se le da al I+D+i se ap ecia en los P esupues os Gene ales del Es ado pa a el año 2022, des inándose 3.843 millones de eu os al Minis e io de Ciencia e Inno ación (de los cuales 65 millones i án a p oyec os de I+D emp esa ial), suponiendo un inc emen o de casi un 19% espec o a 2021 y la mayo in e sión de los úl imos años. Po ello, la ac i idad in ech goza de una opo unidad única pa a c ea nue as emp esas y a o ece la expansión de las ya exis en es, g acias a la inanciación apo ada po el gobie no cen al y la Unión Eu opea a a és de la apo ación a es e P esupues o del Fondo de Recupe ación y Resiliencia de Nex Gene a ion EU. Quizá és e sea un buen momen o pa a emp ende en las ac i idades in ech menos explo adas en nues o país, lo que de e mina ía si nues os se icios digi alizados emp esa iales pueden llega a se e e en es mundiales y si ua nos a la cabeza de los países más pode os en es a nue a concepción inancie a. No obs an e, alcanza es os obje i os a g an escala no se á a ea ácil. Buen ejemplo de ello lo enemos en la s a up ba celonesa, que decidió se pione a en nues o país den o de una de las amas con menos ep esen ación en nues o en amado in ech, la de di isas, con an solo un 6,2% de la ac i idad emp esa ial. En de ini i a, la globalización en la que es amos inme sos y la in e conexión de los me cados, hacen que la supe ación de los modelos adicionales sea un p oceso impa able en el que es án inme sos odas las economías más a anzadas; sin emba go, la p óspe a expansión que se espe a en el mundo de las inanzas digi ales pod ía e se uncada dada la ines abilidad económica de i ada de la COVID-19 y la ac ual c isis p o ocada po la gue a en Uc ania, lo que hace sal a las ala mas an e posibles cambios en las necesidades del consumido , que es el eje undamen al de la c eación y expansión de es e nue o modelo inancie o. 41 7. BIBILIOGRAFÍA Asociación Española de Fin ech e Insu ech (AEFI) (2017): Llegan los neo banks, challenge bank y Baas. Disponible en: h ps://www.asociacion in ech.es/sin-ca ego iza /llegan-los- neo-bank-challenge -bank-baas/ Asociación Española de Fin ech e Insu ech (AEFI) (2017): Lib o blanco de la egulación in ech en España. 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