Análisis de los estados contables: comparativa entre Real Betis Balompié y Sevilla Fútbol Club

Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales Trabajo de Fin de Grado Grado en Administración y Dirección de Empresas Análisis de los estados contables: Comparativa entre Real Betis Balompié y Sevilla Fútbol Club. Presentado por: Jesús Prado Merino Tutelado por: Ana Morales Guerrero Valladolid, 02 de julio de 2019 2 Resumen El fútbol es el deporte rey, el más seguido y practicado en todo el mundo. Un deporte que mueve pasiones entre sus seguidores. Más allá de ser una simple afición, el fútbol se ha convertido en un acontecimiento social capaz de captar el interés de millones de personas alrededor del mundo y generando una gran influencia en la economía mundial. Sevilla FC y Real Betis Balompié son los dos equipos más representativos de Andalucía en lo que respecta al fútbol de máximo nivel. La rivalidad entre ellos, traspasa fronteras, en la lucha por ser el equipo más representativo de la ciudad. Más allá, del aspecto puramente deportivo, con el presente trabajo se pretende dar una visión de la situación económica de la industria del fútbol profesional en España y realizar una comparativa entre ambos equipos sobre la situación económico-financiera en la que se encuentran en los últimos cinco años. Summary Football is the sport king, the most followed and practiced in the world. A sport that moves passions among its followers. Beyond being a mere hobby, football has become a social event capable of capturing theinter est of millions of people around the world and generating a great influence on the world economy. Sevilla F.C. and Real Betis Balompie are the two most representative teams in Andalusia when it comes to top-level football. The rivalry between them crosses borders, in the struggle to be the most representative team of the city. Beyond, the purely sporty aspect, with this work is intended to give an overview of the economic situation of the proeffional football industry in Spain and make a comparisonbetween the two teams on the economic financial situation they are in the last five years. Palabras clave: Industria, fútbol, análisis, económico-financiero. Códigos de la Clasificación JEL (Journal of Economic Literature): M20: Generalidades de economía de la empresa. M21: Economía de la empresa. M41: Contabilidad. 3 ÍNDICE GENERAL 1. INTRODUCCIÓN. ..................................................................................................... 6 2. METODOLOGÍA DE TRABAJO. .............................................................................. 8 3. CONSIDERACIONES ACERCA DE LAS S.A.D. ..................................................... 8 4. ANÁLISIS DEL SECTOR ......................................................................................... 9 5. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS CONTABLES ........................................................ 13 5.1. Análisis mediante porcentajes. ..................................................................... 13 5.1.1. Análisis mediante porcentajes verticales. ................................................... 13 5.1.1.1. Análisis mediante porcentajes verticales del activo del Balance........... 14 5.1.1.2. Análisis mediante porcentajes verticales del pasivo y patrimonio neto del Balance. .............................................................................................................. 17 5.1.1.3. Análisis mediante porcentajes verticales de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias. .......................................................................................................... 18 5.1.2. Análisis mediante porcentajes horizontales. ............................................... 20 5.1.2.1. Análisis mediante porcentajes horizontales del activo del Balance. ..... 20 5.1.2.2. Análisis mediante porcentajes horizontales del pasivo y patrimonio neto del Balance. ......................................................................................................... 22 5.1.2.3. Análisis mediante porcentajes horizontales de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias. .......................................................................................................... 24 5.2. Análisis mediante rentabilidades. ................................................................. 25 5.2.1. Análisis de la rentabilidad económica. ....................................................... 26 5.2.2. Análisis de la rentabilidad financiera. ......................................................... 28 5.3. Análisis mediante riesgos. ............................................................................ 31 5.3.2. Análisis del riesgo financiero. ..................................................................... 32 5.3.2.1. Análisis de la liquidez. .......................................................................... 33 5.3.2.2. Análisis de la solvencia. ....................................................................... 35 6. CONCLUSIONES. .................................................................................................. 39 7. BIBLIOGRAFÍA. ..................................................................................................... 42 8. ANEXOS. ............................................................................................................... 44 4 ÍNDICE GRÁFICOS Gráfico 4.1. Distribución de los ingresos totales de LaLiga (millones de €). .................. 9 Gráfico 4.2: Evolución de la deuda con Administraciones Públicas e ingresos totales LaLiga. ........................................................................................................................ 11 Gráfico 4.3. Derechos audiovisuales de Primera División. .......................................... 12 Gráfico 5.2.1.1. Rentabilidad económica. .................................................................... 26 Gráfico 5.2.1.2. Rentabilidad económica: Margen de explotación y rotación del activo. ................................................................................................................................... 27 Gráfico 5.2.2.1. Rentabilidad financiera. ..................................................................... 28 Gráfico 5.2.2.2. Descomposición de la rentabilidad financiera: Real Betis Balompié... 30 Gráfico 5.2.2.3. Descomposición de la rentabilidad financiera: Sevilla F.C. ................ 31 Gráfico 5.3.2.2.1. Ratios de solvencia y autonomía financiera: Real Betis Balompié y Sevilla F.C. ................................................................................................................. 36 Gráfico 5.3.2.2.2. Ratio de endeudamiento: Real Betis Balompié y Sevilla F.C. ......... 37 Gráfico 5.3.2.2.3. Descomposición ratio de endeudamiento: Real Betis Balompié y Sevilla F.C. ................................................................................................................. 38 5 ÍNDICE TABLAS Tabla 5.1.1.1.1. Porcentajes verticales: Activo. ........................................................... 14 Tabla 5.1.1.2.1. Porcentajes verticales: Patrimonio neto y pasivo. .............................. 17 Tabla 5.1.1.3.1. Porcentajes verticales: Cuenta de Resultados. ................................. 18 Tabla 5.1.2.1.1. Porcentajes horizontales: Activo. ....................................................... 20 Tabla 5.1.2.2.1. Porcentajes horizontales: Patrimonio neto y pasivo. .......................... 22 Tabla 5.1.2.3.1. Porcentajes horizontales: Cuenta de Resultados. ............................. 24 Tabla 5.3.1.1: Cifra de negocios y variación interanual del Real Betis Balompié y Sevilla F.C. ................................................................................................................. 32 Tabla 5.3.2.1.1. Capital circulante: Real Betis Balompié y Sevilla F.C. ....................... 33 Tabla 5.3.2.1.2 Ratio de solvencia a c/p: Real Betis Balompié y Sevilla F.C. .............. 34 Tabla 5.3.2.1.3. Ratio de tesorería: Real Betis Balompié y Sevilla F.C. ...................... 35 6 1. INTRODUCCIÓN. El fútbol, el negocio del siglo. La industria del fútbol, considerada como uno de los tantos motores de la economía, adquiriendo un mayor impacto en el último siglo. Son muchas las cifras que se mueven dentro de esta industria. La consultora Deloitte, calcula que se alcanza una cifra de 500.000 millones de dólares anuales. Esta industria, no es una economía cualquiera, desde hace mucho, los alcances de este deporte traspasaron el aspecto puramente deportivo para convertirse en un fenómeno que cabalga entre lo social, lo político y lo económico. Cuando se habla de fútbol, se suele pensar en aquel deporte de masas que genera y acumula grandes riquezas y no en la potencial herramienta en que puede llegar a convertirse. Son muchas las personas que están en contra de este deporte por las cantidades ingentes de dinero que se mueve. Cambiar esta dinámica, parece improbable, pero aprovechar este mismo impacto como motor para potenciar la sociedad no debería estar tan lejos de nuestro alcance. Esto ha llevado a la transformación de ser un simple deporte en décadas pasadas, a ser modelos económicos rentables que generan una gran influencia en la economía mundial, un impacto directo e indirecto en uno de los aspectos tan importantes en un modelo socioeconómico como es la creación de empleo. La consultora Deloitte, expresa en uno de sus informes, que el fútbol, por sí solo, puede ser considerado como la decimoséptima economía mundial y la principal industria de ocio en diversos países, entre los que podemos encontrar a España. Para llegar al punto que hoy en día se encuentra la industria del fútbol, ha tenido que pasar por varios enclaves y el aliado más importante ha sido el fenómeno de la televisión. Cuando esta caja de pandora saltó a los grandes formatos de suscripción que ofrecían mayor y mejor cobertura, el consumo privado de los telespectadores se disparó hasta las proporciones que nos encontramos hoy en día. Para que nos hagamos una idea, en la temporada 2017/2018 el reparto de los derechos televisivos a los equipos de primera división fue de aproximadamente, 1.325 millones de euros, a lo que hay que sumar a mayores: patrocinadores, merchandising, entradas y todo tipo de publicidad. Con todo 7 esto, el equipo que mayores ingresos consiguió en la campaña 2017/2018, fue el Real Madrid, con cerca de 750 millones de euros. El traspaso más emblemático de los últimos años es sin duda el de la estrella brasileña, Neymar, del F.C. Barcelona al París Saint-Germain por una astronómica cifra de 222 millones de euros, sirviendo de claro ejemplo en esta materia. Diversos medios han señalado que, según cálculos de expertos en materia fiscal, el fichaje de Neymar reportará a la Hacienda francesa unos 300 millones de euros en cinco años. En propias palabras del ministro de Hacienda de Francia, Gérald Darmanin (2017): “Es mejor que este jugador pague sus impuestos en Francia que los pague en otra parte”. Por todo ello, el sector del fútbol se ha convertido en un motor importante de la economía no sólo por lo que supone directamente si no por los efectos indirectos e inducidos que tienen sobre el resto de sectores, siendo de tal importancia en el crecimiento de la economía. Con el presente trabajo se pretende dar una síntesis introductoria de la industria del fútbol, contextualizando como se encuentra actualmente el sector del fútbol profesional en España, su evolución en los últimos años, haciendo hincapié en la incorporación de las sociedades anónimas deportivas (S.A.D) en el mercado. Y, por otro lado, se va a realizar un análisis metódico y comparativo entre los dos equipos citados con anterioridad, profundizando sobre la situación económicofinanciera de ambos, aplicando las variables estudiadas en la asignatura “Análisis Contable” y finalizando con una breve conclusión del contenido anteriormente analizado. Con el objetivo de poder tener una idea clara de todo lo que rodea a la industria del fútbol y mostrar toda la información posible sobre la estructura financiera de dos equipos que representan al fútbol nacional e internacional y plasmar mediante datos objetivos la situación en la que se encuentran. 8 2. METODOLOGÍA DE TRABAJO. La metodología de trabajo aplicada para la realización del presente trabajo, se basa en fuentes de información secundaria. En la primera parte del trabajo, la información extraída se basa en artículos de autores que permiten alcanzar una idea genérica de la situación económicofinanciera del sector del fútbol profesional nacional. La segunda parte del trabajo, abarca un análisis comparativo de los dos equipos seleccionados utilizando como fuente, la base de datos, Sabi, que pone a disposición del alumno, la Universidad de Valladolid. 3. CONSIDERACIONES ACERCA DE LAS S.A.D. En España, la Ley que regula el deporte y determina la forma jurídica de los clubes de fútbol es la Ley 10/1990, de 15 de octubre, del Deporte. A efecto de dicha Ley, serán considerados clubes deportivos, las asociaciones privadas, integradas por personas físicas o jurídicas que tengan por objeto la promoción de una o varias modalidades deportivas, la práctica de las mismas por sus asociados, así como la participación en actividades y competiciones deportivas. Se puede definir una S.A.D, según lo establecido en el artículo 19.1. de la Ley del Deporte: “Los clubes, o sus equipos profesionales que participen en competiciones deportivas oficiales de carácter profesional y ámbito estatal deberán ostentar la forma de Sociedad Anónima Deportiva. Quedando sujetas al Régimen General de las Sociedades Anónimas con ciertas peculiaridades”. Según lo acorde a la Disposición Sexta del RD 1251/1999 de 16 de julio, sobre S.A.D: “Son competiciones de carácter profesional y ámbito estatal la Primera y Segunda División de fútbol”. Se puede encontrar la excepción de los clubes deportivos como tal, contemplado en las Disposiciones séptima y octava de la Ley del Deporte, las cuales establecen que los equipos que en las cuatro temporadas anteriores a la aprobación de la Ley del Deporte (temporada 1985/1986-1989/1990), tengan un saldo patrimonial neto positivo podrán mantener su estructura jurídica, la de club deportivo. 9 En cuanto, a esta excepción se encuentran cuatro equipos que se rigen como asociaciones deportivas privadas sin ánimo de lucro, estos son: F.C.Barcelona; Real Madrid C.F; Athletic Club de Bilbao y Club Atlético Osasuna. El resto se estructuran en S.A.D. 4. ANÁLISIS DEL SECTOR Para llevar a cabo el análisis, se va a tomar como punto de inflexión el año 2013, analizando la evolución que ha sufrido el sector del fútbol profesional a nivel nacional en estos últimos años. La Liga de Fútbol Profesional (LFP), abarca la industria del fútbol profesional en España, viviendo una transformación radical en los últimos 5 años. A la expansión internacional le acompañan unas cifras hasta hace poco tiempo inalcanzables: 2.678 millones de audiencia, presencia en 186 países, ingresos en torno a los 4.500 millones en la temporada 2017/2018 y todo ello, bajo dos pilares fundamentales: el Control Económico de los clubes y la venta centralizada de los derechos de televisión. En el gráfico siguiente se observa la evolución de los ingresos a lo largo de los últimos años, segmentado por las diferentes vías de captación de ingresos. Gráfico 4.1. Distribución de los ingresos totales de LaLiga (millones de €). Fuente: LaLiga. 16 por las ventas de jugadores 2 , inversiones financieras a corto plazo, ha sufrido oscilaciones llegando a equipararse a la cuenta de efectivo en el ejercicio 2016/2017, pero disminuyendo su peso hasta un 12%, posteriormente. Para interpretar estas partidas hay que contextualizar y dar a conocer la política de gestión que tiene el Sevilla F.C. Un equipo que favorece la llegada al primer equipo de jugadores de la cantera, además de realizar grandes inversiones en fichajes a coste muy bajo, siendo un equipo “trampolín” para los grandes clubes de Europa, donde año tras año, realiza grandes ventas y motivo de ello, el peso que tiene estas cuentas financieras. En relación al Real Betis Balompié, cabe resaltar la disminución del peso del activo circulante, en el ejercicio 2014/2015, en 15 puntos porcentuales respecto al ejercicio anterior debido principalmente a la caída potencial de la cuenta de efectivo que apenas representa un 2% del total activo. La cuenta deudores comerciales, predomina sobre la cuenta de efectivo a lo largo del ejercicio, exceptuando el ejercicio 2013/2014. En el último ejercicio supone casi 2/3 partes del total del activo circulante. 2 La venta a plazos de los derechos federativos de los jugadores con vencimiento inferior a 12 meses, a otras entidades deportivas, se recoge de manera diferente en el Balance de cada equipo. En el caso del Real Betis Balompié, la partida deudores comerciales y otras cuentas a cobrar, recoge este saldo, mientras que en el Sevilla F.C. es la cuenta, inversiones financieras a corto plazo. 17 5.1.1.2. Análisis mediante porcentajes verticales del pasivo y patrimonio neto del Balance. Tabla 5.1.1.2.1. Porcentajes verticales: Patrimonio neto y pasivo. 30/06/2014 30/06/2015 30/06/2016 30/06/2017 30/06/2018 En términos porcentuales Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla A) Patrimonio neto 4,52 31,32 8,53 32,47 12,79 34,74 5,72 37,29 4,69 41,12 A-1) Fondos propios -2,07 30,71 2,35 31,98 9,07 34,42 4,06 37,09 3,50 40,99 A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos 6,59 0,61 6,18 0,49 3,72 0,32 1,66 0,20 1,19 0,13 B) Pasivo no corriente 60,54 14,49 45,04 14,64 26,21 15,25 20,97 14,28 30,67 13,12 I. Provisiones a largo plazo 8,98 2,44 5,93 5,93 0,95 7,07 1,05 6,04 1,26 5,75 II. Deudas a largo plazo 48,61 5,71 36,46 3,35 24,03 1,60 19,37 2,24 29,02 6,19 III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a l/p 0,00 5,28 0,00 2,18 0,00 3,24 0,00 3,16 0,00 0,00 IV. Pasivos por impuesto diferido 2,94 0,76 2,65 3,04 1,24 3,34 0,55 2,06 0,40 1,09 V. Periodificaciones a l/p 0,00 0,30 0,00 0,13 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 C) Pasivo corriente 34,95 54,19 46,43 52,89 61,00 50,01 73,31 48,43 64,64 45,76 III. Deudas a corto plazo 9,14 11,51 0,18 4,72 9,63 1,61 19,77 1,37 13,25 13,64 IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a c/p 0,00 7,68 0,00 12,31 0,00 10,71 0,00 13,38 0,00 0,00 V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 25,02 34,83 29,82 35,52 40,99 37,00 40,66 27,61 43,09 27,68 VI. Periodificaciones a c/p 0,79 0,17 8,37 0,34 5,92 0,69 10,11 6,07 8,30 4,44 VII. Deuda con características especiales a c/p 0,00 0,00 8,06 0,00 4,45 0,00 2,77 0,00 0,00 0,00 Total patrimonio neto y pasivo 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 Fuente: Elaboración propia. En relación a la financiación propia y ajena de ambos equipos, se observa un predominio de la financiación ajena sobre la financiación propia con ciertas peculiaridades en lo que se refiere a cada equipo. Como se ha visto en el análisis del sector, el endeudamiento de los clubes era elevado, incidiendo mayormente, en el Real Betis Balompié, ya que el club incurría en años anteriores a los analizados, en constantes pérdidas en el ejercicio. No ocurre de igual manera con el Sevilla F.C. En el caso del Real Betis Balompié, existe una clara dependencia de la financiación ajena para cubrir los gastos incurridos en el ejercicio. El peso de la financiación ajena según su vencimiento se ha invertido a lo largo del periodo, (el pasivo corriente ha crecido en 30 puntos porcentuales al contrario que el pasivo no corriente), llegando a tener un peso del 65% sobre el total, lo que ha de presuponer a priori, un empeoramiento de la situación financiera. Este incremento se ha producido fundamentalmente, por la partida de acreedores 18 comerciales, cuya cuantía se debe a remuneraciones pendiente de pago 3 , deudas con entidades de crédito y deudas por compras o prestación de servicios, de mayor a menor relevancia, respectivamente. Cabe resaltar que la deuda concursal que mantienen, se ha ido reduciendo en un 90% a lo largo del periodo. En relación al Sevilla F.C. hacer hincapié al incremento que ha tenido la financiación propia sobre la financiación ajena, aumentando en 10 puntos porcentuales en el conjunto del periodo. Reflejando una situación financiera más saneada que el Real Betis Balompié. Este crecimiento se debe al aumento de la partida de reservas. 5.1.1.3. Análisis mediante porcentajes verticales de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias. Tabla 5.1.1.3.1. Porcentajes verticales: Cuenta de Resultados. 30/06/2014 30/06/2015 30/06/2016 30/06/2017 30/06/2018 En términos porcentuales Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla 1. Importe neto de la cifra de negocios 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 4. Aprovisionamientos (5,50) (6,03) (11,15) (5,49) (5,44) (5,61) (4,97) (5,09) (5,03) (4,86) 5. Otros ingresos de explotación 2,05 4,36 6,95 3,59 2,17 13,10 2,75 3,29 4,50 1,29 6. Gastos de personal (52,93) (85,23) (88,80) (87,88) (73,71) (81,87) (67,45) (72,35) (78,12) (72,13) 7. Otros gastos de explotación (26,97) (21,49) (27,25) (18,43) (20,20) (22,92) (21,10) (21,11) (24,14) (16,49) 8. Amortización del inmovilizado (10,17) (21,49) (19,66) (22,73) (13,70) (18,12) (14,53) (19,62) (21,77) (23,21) 9. Imputación de subv. de inmovilizado no finan. y otras 0,65 0,16 1,60 0,13 0,65 0,10 0,51 0,08 0,45 0,07 11. Deterioro y resultado por enajenación del inmovilizado (0,13) 43,54 4,91 43,62 11,02 39,90 4,17 41,16 34,75 37,60 13. Otros resultados 33,00 (2,94) 18,67 (0,38) 1,08 (5,86) 2,62 (4,07) (3,90) (2,23) A1) Resultado de explotación 40,01 10,88 (14,74) 12,42 1,87 18,73 2,01 22,29 7,16 20,03 14. Ingresos financieros 0,33 0,11 0,07 1,19 0,00 1,43 0,00 1,25 0,38 0,77 15. Gastos financieros (2,03) (1,56) (2,84) (0,60) (1,86) (0,14) (1,78) (0,11) (2,61) (0,12) 18. Deterioro y resultado por enajenaciones de IF 0,00 (0,63) 0,00 (0,67) 0,00 0,00 0,00 0,00 (2,61) 0,00 A2) Resultado financiero (1,70) (2,10) (2,77) (0,09) (1,86) 1,25 (1,78) 1,07 (4,84) 0,63 A3) Resultado antes de impuestos (A1+A2) 38,31 8,78 (17,51) 12,33 0,01 19,98 0,23 23,36 2,32 20,65 Fuente: Elaboración propia. En lo que respecta a la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, es evidente la relación directa que tiene la influencia del principal componente de la cadena de valor, 3 Aspecto que no es motivo de preocupación ya que el club no tiene problemas de pago con sus jugadores. 19 capital humano, con el mayor peso relativo de la Cuenta de Resultados, la partida de gastos de personal, que representa en todo el periodo al menos la mitad del peso sobre el importe neto de la cifra de negocios. Se observa, como en el caso del Real Betis Balompié, se incrementa en 25 puntos porcentuales a lo largo del periodo a medida que se ha ido mejorando la plantilla. Fijando el ejercicio 2017- 2018 como referencia, por cada euro que ingresa el club, 0,78 euros se destinan a gastos de personal. Caso similar ocurre con el Sevilla F.C. aunque esta partida ha disminuido su peso a partir del ejercicio 2014-2015. Seguidamente, otra cuenta que cobra gran importancia, es la enajenación del inmovilizado, que reafirma lo explicado anteriormente. Incidiendo en mayor medida en el Sevilla F.C. debido a su gran gestión deportiva. El Real Betis Balompié ha visto aumentado el peso de esta partida en el ejercicio 2017-2018, tras la llegada a la Dirección Deportiva de Lorenzo Serra Ferrer, siguiendo un modelo de gestión que puede asemejarse al del Sevilla F.C. En cuanto al resto de partidas más influyentes, otros gastos de explotación, presenta altibajos a lo largo del periodo, oscilando entre un 26%-21% en el Real Betis Balompié y un 23%-16,50%, en el caso del Sevilla F.C. Esta partida engloba el conjunto de gastos que conforma la partida de servicios exteriores, mayoritariamente: servicios profesionales independientes, reparaciones y conservaciones, arrendamientos y cánones, publicidad y otros servicios. Por último, y como es lógico, la amortización del inmovilizado que supone en el Sevilla F.C. una participación relativa que oscila el 18%-23%, superior a la del Real Betis Balompié, en cuyo caso ha ido adquiriendo un mayor peso, debido principalmente a la importancia del inmovilizado intangible, cuyo pico más alto lo alcanza en el último ejercicio, un 21,77%, valor que se ha visto duplicado respecto del ejercicio 2013/2014. En cuanto al resultado de explotación, en referencia al último año analizado, en el caso del Sevilla F.C. del total de ingresos obtenidos, el 80% se destina a cubrir gastos del ejercicio, mientras que el margen del Real Betis Balompié es mucho más reducido, siendo un 93% el gasto absorbido del total de ingresos. Aunque dicho margen ha mejorado levemente en el último ejercicio. Las partidas financieras de la Cuenta de Resultados son irrelevantes. 20 5.1.2. Análisis mediante porcentajes horizontales. El siguiente análisis, permite observar la tendencia temporal en las cuentas individuales de los estados financieros, facilitando la identificación de las partidas que han tenido una evolución más favorable o desfavorable. 5.1.2.1. Análisis mediante porcentajes horizontales del activo del Balance. Tabla 5.1.2.1.1. Porcentajes horizontales: Activo. 30/06/2014 30/06/2015 30/06/2016 30/06/2017 30/06/2018 Referencia: Año 2014 Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla A) Activo no corriente 100 100 116 103 157 109 299 158 394 180 I. Inmovilizado intangible 100 100 96 96 161 109 735 173 933 239 II. Inmovilizado material 100 100 96 89 93 107 152 195 180 214 IV. Inv. En empresas del grupo y asociadas a l/p 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 V. Inversiones financieras a l/p 100 100 111 5.321 28.512 4836 6.263 11.200 76.656 3.296 VI. Activos por impuesto diferido 100 100 378 98 593 92 585 74 555 55 B) Activo corriente 100 100 42 167 130 315 275 378 225 482 II. Existencias - 100 - 87 - 118 - 131 - 128 III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 100 100 79 117 314 164 438 142 437 104 V. Inversiones financieras a corto plazo 100 100 56 203 93 503 5 682 5 546 VI. Periodificaciones a corto plazo - 100 - 175 - 66 - 82 - 156 VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 100 100 13 173 16 321 198 366 106 675 Total activo (A + B) 100 100 96 116 150 153 293 205 349 244 Fuente: Elaboración propia. Atendiendo a un análisis global del activo, se puede observar como ambos equipos ocupan una situación favorable a lo largo del periodo, cuya mejoría puede verse reflejada en mayor grado en el Real Betis Balompié, aunque hay que tener en cuenta el precedente de la situación que se encontraba años atrás a los analizados, de ahí, que presente índices mayores que el Sevilla F.C. Únicamente se produce una situación desfavorable, en la temporada 2014-2015, por parte del Real Betis Balompié, debido a una disminución considerable de la partida de efectivo. En cuanto a los activos no corrientes, existe una tendencia creciente en todo el periodo, acentuándose en el Real Betis Balompié, fruto del incremento del inmovilizado intangible, creciendo notablemente en los ejercicios 2016/2017 y 2017/2018, coincidiendo con el salto de nivel de plantilla. El Sevilla F.C. mantiene un crecimiento más lineal, teniendo picos más altos, cuando el equipo logra clasificarse para Champions League, dando lugar a mayores ingresos y una 21 política de fichajes más activa y costosa. La otra partida importante del activo no corriente, el inmovilizado material, no sufre apenas variaciones hasta los dos últimos años del periodo analizado cuando ambos clubes realizan inversiones de mejora en sus instalaciones tanto en el propio estadio como en la ciudad deportiva, donde se aprecia el salto cuantitativo. A tener en cuenta, el exponencial crecimiento de las inversiones financieras a largo plazo que recoge el saldo pendiente con otros equipos por la venta de jugadores con vencimiento superior a un año. El activo circulante, también ha evolucionado favorablemente a lo largo del periodo, en mayor medida, en el Sevilla F.C. influenciada especialmente por la cuenta de efectivo, donde año tras año, ha escalado en mayor proporción, incrementándose un 575% a lo largo del periodo. La partida inversiones financiera a corto plazo, también tiene un crecimiento notorio en cada año. Respecto al Real Betis Balompié, cabe destacar la partida de deudores comerciales como fuente de crecimiento del activo circulante formada por el saldo a cobrar a otras entidades deportivas y a la Liga de Futbol Profesional. El resto de partidas sufren pequeñas variaciones sin importancia ya que su peso relativo repercute muy poco. 22 5.1.2.2. Análisis mediante porcentajes horizontales del pasivo y patrimonio neto del Balance. Tabla 5.1.2.2.1. Porcentajes horizontales: Patrimonio neto y pasivo. 30/06/2014 30/06/2015 30/06/2016 30/06/2017 30/06/2018 Referencia: Año 2014 Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla A) Patrimonio neto 100 100 181 121 423 170 371 244 363 321 A-1) Fondos propios4 (100) 100 109 121 655 172 575 248 590 326 A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos 100 100 90 93 84 80 74 67 63 54 B) Pasivo no corriente 100 100 71 118 65 161 101 202 177 221 I. Provisiones a largo plazo 100 100 63 282 16 443 34 507 49 575 II. Deudas a largo plazo 100 100 72 68 74 43 117 80 208 265 III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo - 100 - 48 - 94 - 123 - 0 IV. Pasivos por impuesto diferido 100 100 86 464 63 670 55 554 47 348 V. Periodificaciones a largo plazo - 100 - 50 - 0 - 0 - 0 C) Pasivo corriente 100 100 128 114 261 141 614 183 646 206 III. Deudas a corto plazo 100 100 2 48 158 21 633 24 506 289 IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo - 100 - 187 - 214 - 357 - 0 V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 100 100 114 119 245 163 476 163 602 194 VI. Periodificaciones a corto plazo 100 100 1.017 225 1.121 606 3.746 7.151 3.669 6.230 Total patrimonio neto y pasivo 100 100 96 116 150 153 293 205 349 244 Fuente: Elaboración propia. En relación a la financiación, se pueden observar divergencias en su estructura. El Real Betis Balompié parte de un punto de referencia en el que los fondos propios son negativos debido a las pérdidas acumulables de años anteriores y a partir de entonces, la situación mejora y la tendencia es lineal desde el ejercicio 2015/2016, debido a que la política de distribución del resultado se destina a revertir el resultado negativo de años anteriores. Por el contrario, la situación interna del Sevilla F.C. está más saneada y sigue una tendencia creciente cada año, distribuyendo el resultado del ejercicio a reservas en su totalidad. Cabe destacar, que la financiación propia crece por encima de la financiación ajena en todo el periodo. No ocurre lo mismo en el Real Betis Balompié donde el crecimiento de la financiación ajena predomina sobre la financiación propia además de tener un mayor peso relativo como se analizó en porcentajes verticales. 4 Se parte en el ejercicio 2013/2014 de una cuantía negativa. Cuando el índice está en signo positivo quiere decir que se ha revertido la situación y la partida es positiva. Se puede observar en términos absolutos en la tabla 8.1. del Anexo. 23 Analizando en profundidad el desglose de la financiación ajena, se aprecia como en el caso del Sevilla F.C. hay un crecimiento equiparable entre ambos tipos de financiación. A largo plazo es producido por un incremento paulatino de la partida de provisiones que se debe a dotaciones que se han hecho para la cobertura de costes fiscales que puedan derivarse de la liquidación abierta en el ejercicio 2016/2017 por la Agencia Tributaria, sobre incongruencias de nuevos criterios sobre el pago a intermediarios en operaciones con futbolistas. Además, de los pasivos por impuesto diferido cuyo pico más alto se alcanza en el ejercicio 2015/2016 y a partir de ahí, se revierte las obligaciones contraídas. En cuanto al pasivo corriente hacer hincapié en la partida de periodificaciones que se multiplica potencialmente sobre todo en los ejercicios 2016/2017 y 2017/2018, fruto de los incrementos de ingresos anticipados de abonos y publicidad, al igual que ocurre con el Real Betis Balompié. En el Real Betis Balompié sucede lo contrario, la financiación a corto plazo crece tres veces más por encima de la financiación a largo plazo, año tras año, lo que hace presuponer una peor situación. Esto es debido prioritariamente al incremento de sus dos partidas más importantes en cuanto a peso relativo se refiere, deudas a corto plazo con entidades de crédito y acreedores comerciales. 24 5.1.2.3. Análisis mediante porcentajes horizontales de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias. Tabla 5.1.2.3.1. Porcentajes horizontales: Cuenta de Resultados. 30/06/2014 30/06/2015 30/06/2016 30/06/2017 30/06/2018 Referencia: Año 2014 Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla Betis Sevilla 1. Importe neto de la cifra de negocios 100 100 41 124 101 154 129 200 146 236 4. Aprovisionamientos 100 100 83 113 100 144 117 168 134 191 5. Otros ingresos de explotación 100 100 139 102 107 464 174 151 321 70 6. Gastos de personal 100 100 69 128 140 148 165 169 215 200 7. Otros gastos de explotación 100 100 41 106 75 165 101 196 131 181 8. Amortización del inmovilizado 100 100 79 131 136 130 185 182 312 255 9. Imputación de subv. de inmovilizado no finan. y otras 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 11. Deterioro5 y resultado por enajenación del inmovilizado (100) 100 1.579 124 8.702 142 4.238 189 39.777 204 13. Otros resultados 100 100 23 16 3 308 10 277 (17) 180 A1) Resultado de explotación 100 100 (15) 141 5 266 6 409 26 435 14. Ingresos financieros 100 100 9 1.392 0 2.089 0 2.360 167 1.710 15. Gastos financieros 100 100 57 48 92 14 113 14 187 18 17. Diferencias de cambio - 100 - 8 - 308 - 808 - 192 18. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros - 100 - 132 - 0 - 0 - 0 A2) Resultado financiero (100) (100) (67) (5) (110) 92 (135) 101 (415) 71 A3) Resultado antes de impuestos 100 100 (19) 174 0 351 1 531 9 556 Fuente: Elaboración propia. Por último, haciendo referencia a la evolución de la Cuenta de Resultados se puede distinguir dos situaciones totalmente opuestas y siguiendo con la misma línea comentada anteriormente. Una situación favorable, la del Sevilla F.C. donde la cifra de negocios crece a lo largo del periodo acentuándose más en el ejercicio 2016/2017 y 2017/2018 con la venta centralizada de los derechos televisivos a nivel nacional y por los ingresos percibidos en competiciones europeas. Además de tener en cuenta el incremento de ingresos por abonos tras las mejoras materiales del estadio y una mayor comercialización y publicidad 6 . Esta partida crece todos los años por encima de la mayor partida de gastos, gastos de personal, salvo en el ejercicio 2014/2015. La captación de ingresos por enajenación del inmovilizado 7 , sigue 5 Se parte en el ejercicio 2013/2014 de una cuantía negativa. Cuando el índice está en signo positivo quiere decir que se ha revertido la situación y la partida es positiva. Se puede observar en términos absolutos en la tabla 8.2. del Anexo. 6 Ocurre de manera similar en el Real Betis Balompié. 7 Ventas de jugadores. 25 una línea creciente y logra duplicarse en el ejercicio 2017/2018 y consecuentemente los gastos principales, como salarios y servicios exteriores también se incrementan a lo largo del periodo, pero en menor proporción que los ingresos, por lo tanto, el resultado de explotación refleja que el margen entre ingresos y gastos aumenta considerablemente, llegando a ser más de cuatro veces mayor que el periodo de referencia. Por el contrario, situación totalmente adversa en el caso del Real Betis Balompié, viéndose reflejada en la cuenta de gastos de personal, creciendo año tras año por encima de la cifra de negocios, ni tan siquiera se logra reducir este hecho, en los años donde se ingresa más por los derechos televisivos. Todo ello está ligado al crecimiento que se ha intentado dar en la mejora de la plantilla en los últimos años. Pese a que partidas como enajenaciones del inmovilizado y otros ingresos de explotación reflejen crecimientos exponenciales esto no implica que la situación mejore, ya que partían de valores absolutos muy bajos, llegando a obtener un margen de explotación muy reducido, incluso negativo como en el ejercicio 2014/2015 cuando el equipo se encontraba en Segunda División 8 . Aunque el resultado financiero 9 no tiene un peso relativo relevante, cabe destacar el crecimiento que ha tenido esta cuenta en el Sevilla F.C. a través de la captación de ingresos financieros mediante valores negociables, que mejora el aumento del resultado antes de impuestos, caso opuesto de lo que ocurre con el Real Betis Balompié que, partiendo de un resultado financiero negativo, se agrava aún más debido al incremento de los gastos financieros con terceros. 5.2. Análisis mediante rentabilidades. Son muchas las doctrinas económicas que aproximan el significado de rentabilidad a la medida del rendimiento que en un determinado periodo de tiempo producen los capitales utilizados en el mismo, es decir, una comparación entre la renta generada (resultado) y los recursos utilizados (inversión). 8 Logra el ascenso ese mismo año. 9 En ambos conjuntos se parte de una cuantía negativa. Cuando el índice está en signo positivo quiere decir que se ha revertido la situación y la partida es positiva. Se puede comprobar en términos absolutos en la tabla 8.2. y 8.4. del Anexo. 32  Riesgo financiero: Hace hincapié a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión debida a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras. 5.3.1. Análisis del riesgo económico. Para llevar a cabo este análisis se va a tener en cuenta la variabilidad de la cifra de negocios de ambos equipos. Tabla 5.3.1.1: Cifra de negocios y variación interanual del Real Betis Balompié y Sevilla F.C. 2012/2013 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 2017/2018 Cifra negocios (BETIS) 44.532.400 50.725.050 20.819.848 51.052.514 65.671.387 74.039.186 Cifra negocios (SEVILLA) 51.620.293 69.000.000 85.479.000 106.553.000 137.673.000 163.095.000 Var. Interanual (BETIS) - 13,91% -58,96% 145,21% 28,63% 12,74% Var. Interanual (SEVILLA) - 33,67% 23,88% 24,65% 29,21% 18,47% Fuente: Elaboración propia. Se puede apreciar como existen grandes variaciones en la cifra de negocios de un año a otro. Durante todos los años, el Sevilla F.C. da un salto importante cuantitativo en su cifra de negocios, llegando a triplicar la cifra de negocios inicial con crecimientos en torno al 18%-33% en los diferentes ejercicios. Por otro lado, el Real Betis Balompié sufre oscilaciones muy notables, destacando el periodo 2014/2015-2015/2016, cuando en primer lugar sufre una disminución de más de la mitad de su cifra de negocios consecuencia del descenso a Segunda División y posteriormente con el ascenso ese mismo año, alcanza un incremento del 145,21%, continuando con crecimientos más moderados en los ejercicios siguientes. Por lo tanto, hace suponer que si el Sevilla F.C. mantiene estos niveles de crecimiento o no sufre notables oscilaciones no presenta riesgo económico. En el caso del Real Betis Balompié, sí que presenta riesgo económico. 5.3.2. Análisis del riesgo financiero. A su vez, se va a analizar el riesgo financiero en función del grado temporal para hacer frente a las obligaciones, bien a corto plazo (análisis de la liquidez) o en el largo plazo (análisis de la solvencia). 33 5.3.2.1. Análisis de la liquidez. Para ello, se va a comparar las masas de activo corriente y pasivo corriente a través de los siguientes indicadores: 1. Capital circulante (CC) o fondo de maniobra: se define como la parte de los recursos financieros permanentes que financian el activo corriente o los recursos permanentes de una empresa, necesarios para desarrollar su ciclo de explotación, se puede expresar de la siguiente forma: Capital circulante = Activo circulante − Pasivo circulante 2. Otras medidas de liquidez mediante ratios. 1. Capital circulante. Tabla 5.3.2.1.1. Capital circulante: Real Betis Balompié y Sevilla F.C. 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 2017/2018 C.Circulante (Betis) (2.979.848,84) (11.928.052,79) (20.174.641,61) (50.386.517,43) (59.049.331,35) C.Circulante (Sevilla) (33.089.000,00) (26.192.000,00) (9.647.000,00) (19.025.000,00) (9.235.000,00) Fuente: Elaboración propia. Cabe indicar que no estamos ante un ciclo de explotación basado en el tiempo que transcurre desde que la empresa adquiere la materia prima, se transforma en producto final, se realiza la venta y se cobra al cliente como ocurre, por ejemplo, en el sector agroalimentario. En este sector, la fuente de un hipotético ciclo de explotación se basa en los inmovilizados y todo gira alrededor de ello. Por lo tanto, este indicador no va a ofrecer una visión objetiva de la realidad, aunque sí una estimación. Como se ha visto en el análisis de porcentajes, el activo circulante se compone principalmente de los créditos que se tienen con otras entidades deportivas por la venta de jugadores, y la cuenta de efectivo. La partida de existencias tiene muy poca importancia o es inexistente. Y para financiar la compra de jugadores en el mercado, se lleva a cabo fundamentalmente mediante financiación ajena, dando lugar a aplazamientos de pago. Haciendo hincapié en los datos obtenidos, ambos equipos presentan en todo el periodo un fondo de maniobra negativo, lo que hace suponer una situación financiera a corto plazo preocupante, con notables diferencias. Analizando la evolución, la situación del Real Betis Balompié dista mucho de la del Sevilla F.C. acentuándose de gran manera este empeoramiento, al contrario que el Sevilla 34 F.C. debido a importantes crecimientos en la partida de efectivo como se refleja en los ejercicios 2015/2016 y 2017/2018. 2. Otras medidas de liquidez mediante ratios. Con la utilización de estos ratios, se trata de reflejar la capacidad que tiene la empresa para hacer frente a sus obligaciones con vencimiento inferior a un año a través de sus activos más líquidos. Para ello, se van a utilizar los siguientes indicadores:  Ratio de solvencia a c/p: mide la capacidad que tiene la empresa de cubrir el pasivo corriente a través del activo circulante. Ratio de solvencia a c/p = Activo corriente Pasivo corriente Tabla 5.3.2.1.2 Ratio de solvencia a c/p: Real Betis Balompié y Sevilla F.C. 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 2017/2018 Solvencia a c/p (BETIS) 0,760 0,247 0,378 0,340 0,265 Solvencia a c/P (SEVILLA) 0,393 0,577 0,875 0,809 0,918 Fuente: Elaboración propia. Analizando los datos obtenidos, se observa en todo el horizonte temporal, como ninguno de los dos equipos es capaz de sufragar la totalidad de sus obligaciones contraídas a corto plazo a través de sus activos líquidos. Si bien, la tendencia de ambos conjuntos es totalmente opuesta, el Real Betis Balompié cuenta inicialmente con 0,76 euros de sus activos circulantes por cada euro de pasivo circulante, reduciéndose esta cifra hasta niveles muy bajos, por lo que hace suponer que se encuentra en una situación de insolvencia a corto plazo. Por el contrario, el Sevilla F.C. parte a priori de una situación de riesgo de insolvencia a corto plazo, pero su situación mejora a lo largo del periodo temporal acercándose al índice óptimo. Y unido al contexto comentado anteriormente, hace suponer que se encuentra en una situación próxima al equilibrio.  Ratio de liquidez inmediata: Es similar al ratio de solvencia pero excluye las existencias y los activos no corrientes mantenidos para la venta. En este caso, el dato resultante va a ser prácticamente similar al obtenido en el ratio de solvencia a c/p, debido al escaso o nulo valor de la partida de 35 existencias, y a la inexistencia de activos no corrientes mantenidos para la venta. Por lo tanto, no se va a hacer hincapié en este indicador.  Ratio de tesorería: hace referencia en la medida que la empresa puede hacer frente a sus pasivos corrientes a través de sus partidas de efectivo y otros activos líquidos equivalentes. Ratio de tesorería = Tesorería + Otros activos líquidos equivalentes Pasivo corriente Tabla 5.3.2.1.3. Ratio de tesorería: Real Betis Balompié y Sevilla F.C. 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 2017/2018 Tesorería (BETIS) 0,402 0,042 0,025 0,129 0,066 Tesorería (SEVILLA) 0,180 0,276 0,410 0,360 0,591 Fuente: Elaboración propia. El siguiente ratio indica claramente la inviabilidad de la partida de efectivo y otros activos líquidos para hacer frente a las deudas a corto plazo en ambos conjuntos. Por parte del Real Betis Balompié a excepción del ejercicio 2013/2014, no llega ni a cubrir 1/10 parte de las obligaciones contraídas a corto plazo. El Sevilla F.C. revierte su situación inicial, habiendo variaciones al alza año tras año hasta situarse en un índice cercano al 0,6, aunque está lejos de encontrarse en una situación óptima. Es evidente con los datos plasmados en los ratios, como el Real Betis Balompié sigue un denominador común, la incapacidad de hacer frente a sus obligaciones a corto plazo, por lo que, en todo momento, tiene que optar por realizar aplazamientos en sus pagos. Por el contrario, el Sevilla F.C. se encuentra en una mejor situación, aunque lejos de gozar de una buena situación financiera a corto plazo. 5.3.2.2. Análisis de la solvencia. A continuación, se va a analizar mediante una serie de ratios, el riesgo que tienen ambos conjuntos de hacer frente a sus obligaciones a largo plazo.  Ratio de solvencia o garantía: Hace referencia a la capacidad que tiene la empresa a través de sus bienes y derechos de hacer frente al pago de todas sus deudas y obligaciones. Ratio de solvencia = Activo total Pasivo total 36  Ratio de autonomía financiera: Mide el grado de independencia financiera de los recursos ajenos. Ratio de autonomía financiera = Patrimonio neto Pasivo total Gráfico 5.3.2.2.1. Ratios de solvencia y autonomía financiera: Real Betis Balompié y Sevilla F.C. Fuente: Elaboración propia. Nuevamente, los indicadores presentan situaciones dispares. El Real Betis Balompié, en todo el periodo, sus activos, se equiparan al valor de las deudas contraídas a largo plazo, existiendo en todo momento un exceso de deuda que se hace aún más evidente con el grado de autonomía financiera que indica una total dependencia de financiación externa. En el caso del Sevilla F.C. la tendencia indica que cada vez es menor la dependencia sobre los fondos externos, evitando que haya riesgo de quiebra en un futuro.  Ratio de endeudamiento: Pone de manifiesto la proporción que existe entre la financiación ajena con la que cuenta la empresa y sus recursos propios. Ratio de endeudamiento = Pasivo total Patrimonio neto 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 2017/2018 Solvencia a l/p (BETIS) 1,047 1,093 1,147 1,061 1,049 Solvencia a l/p (SEVILLA) 1,456 1,481 1,532 1,595 1,698 Autonomía fra (BETIS) 0,047 0,093 0,147 0,061 0,049 Autonomía fra (SEVILLA) 0,456 0,481 0,532 0,595 0,698 1,047 1,093 1,147 1,061 1,049 1,456 1,481 1,532 1,595 1,698 0,047 0,093 0,147 0,061 0,049 0,456 0,481 0,532 0,595 0,698 0,000 0,200 0,400 0,600 0,800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 37 Se puede desglosar en función del vencimiento: o Ratio de endeudamiento a l/p: Con vencimiento superior a doce meses. Ratio de endeudamiento a l/p = Pasivo no corriente Patrimonio neto o Ratio de endeudamiento a c/p: Con vencimiento inferior a doce meses. Ratio de endeudamiento a c/p = Pasivo corriente Patrimonio neto Gráfico 5.3.2.2.2. Ratio de endeudamiento: Real Betis Balompié y Sevilla F.C. Fuente: Elaboración propia. En base a los datos obtenidos en el gráfico anterior, llama mucho la atención el elevadísimo endeudamiento que alcanza el Real Betis Balompié en todo el horizonte temporal. En el inicio del periodo, la financiación ajena es 21 veces superior a los recursos propios, que logra reducir en gran proporción en sus dos ejercicios siguientes, pero nuevamente se incrementa en el resto del periodo coincidiendo con la etapa de mejora de la plantilla. El Sevilla. F.C. presenta un elevado endeudamiento ya que la financiación ajena duplica la financiación propia, pero logra que este endeudamiento se reduzca linealmente en todo el periodo hasta alcanzar un ratio total del 1,432 en el último ejercicio. 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 2017/2018 Endeudamiento (BETIS) 21,143 10,722 6,821 16,476 20,320 Endeudamiento (SEVILLA) 2,193 2,080 1,879 1,682 1,432 21,143 10,722 6,821 16,476 20,320 2,193 2,080 1,879 1,682 1,432 0,000 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 38 Gráfico 5.3.2.2.3. Descomposición ratio de endeudamiento: Real Betis Balompié y Sevilla F.C. Fuente: Elaboración propia. En función del periodo temporal, se puede observar claras diferencias. En el caso del Real Betis Balompié:  Parte inicialmente de un mayor endeudamiento a largo plazo siendo 13,4 veces superior los fondos ajenos a l/p que los recursos propios. En cuanto al endeudamiento a c/p alcanza una proporción de 7,7.  Seguidamente, en el ejercicio 2014/2015, se produce un descenso del endeudamiento y una equiparación de ambos tipos de endeudamiento.  Continua el descenso, pero hay un cambio de tendencia en cuanto al endeudamiento, empezando a predominar el endeudamiento a c/p.  Los dos últimos ejercicios, ambos tipos de endeudamiento siguen una tendencia alcista, acentuándose más el endeudamiento a c/p, que llega a suponer de cada 13,78 euros de deuda a c/p, un euro de fondos propios. Por lo tanto, el Real Betis Balompié presenta un endeudamiento desmesurado, habiéndose invertido el tipo de endeudamiento según su vencimiento, predominando el endeudamiento a c/p, por lo que hace 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 2017/2018 Endeudamiento a l/p (BETIS) 13,405 5,279 2,050 3,665 6,540 Endeudamiento a l/p (SEVILLA) 0,463 0,451 0,439 0,383 0,319 Endeudamiento a c/p (BETIS) 7,739 5,443 4,771 12,811 13,781 Endeudamiento a c/p (SEVILLA) 1,730 1,629 1,440 1,299 1,113 0,000 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 39 suponer que la situación ha empeorado respecto al periodo inicial, aunque el ratio de endeudamiento total sea algo menor. En el caso del Sevilla F.C. en todo el periodo, el endeudamiento que predomina es a c/p, manteniéndose constante la tendencia decreciente de ambos tipos de endeudamiento. Cabe destacar, en el ratio de endeudamiento a l/p, como los capitales propios suponen más del doble que los fondos ajenos a l/p, en todo el periodo. Por lo tanto, el Sevilla F.C. presenta un exceso de endeudamiento a c/p y un valor optimo en la proporción de endeudamiento a l/p. 6. CONCLUSIONES. Se puede afirmar que en este sector existe dos premisas básicas: 1. El componente más importante de toda estructura económica, son los inmovilizados intangibles, sumado a la importancia que adquieren los diferentes componentes que conforman los inmovilizados materiales y que hace posible la explotación de estos recursos intangibles, considerando ambos componentes como generadores principales del flujo económico-financiero. 2. El elevado endeudamiento que mantienen los equipos año tras año, pese a las medidas restrictivas que se intentan imponer desde la propia Liga de Fútbol Profesional que han conseguido que los equipos tomen medidas, pero muy lejos de encontrarse en una situación de salud financiera. El Real Betis Balompié, es un claro ejemplo. En relación al Real Betis Balompié, el 70%-80% del peso global del activo recae en los activos no corrientes, habiendo notables incrementos de la partida de inmovilizado intangible en los dos últimos ejercicios coincidiendo con la mejora de la plantilla. Existe una dependencia total de la financiación ajena para hacer frente a los gastos incurridos en el ejercicio. Pese a que la deuda concursal que se generó en el año 2011 ha descendido un 90% a lo largo de este periodo, el club presenta actualmente un endeudamiento desmesurado que se agrava aún más, ya que la deuda a corto plazo predomina sobre la de largo plazo. 40 La partida más notable de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, son los gastos de personal, que suponen un 78% de la cifra de negocios en el último ejercicio, creciendo en todo momento por encima de la cifra de negocios, presentando un margen de explotación muy reducido incluso negativo en la campaña 2014/2015. Cabe destacar el gran aumento de la partida de enajenaciones del inmovilizado en el último ejercicio. Presenta unos niveles de rentabilidad económica muy bajos, incluso negativos, como en la temporada en Segunda División, muy lejos de la alta rentabilidad que presentaba en el periodo inicial. Todo ello se debe a la reducción de su margen de ventas. La rentabilidad financiera presenta grandes oscilaciones, alcanzando sus picos más altos en el primer y último ejercicio, fruto del alto nivel de endeudamiento, habiendo un tramo intermedio con niveles de rentabilidad muy bajos o incluso negativos coincidiendo cuando la rentabilidad económica es negativa. Existe riesgo económico, hecho producido por el descenso a Segunda División donde la cifra de negocios oscila bruscamente tanto negativamente en ese ejercicio, como positivamente en el ejercicio siguiente con el equipo en Primera División. El riesgo financiero es muy elevado tanto a corto plazo como a largo plazo repercutiéndose aún más en el corto plazo, donde los activos corrientes apenas suponen 1/4 de los pasivos circulantes, posición que se agrava aún más si tiene en cuenta únicamente la tesorería y otros activos líquidos. En el Sevilla F.C. el activo corriente ha duplicado su peso (21%-42%) en detrimento del activo no corriente debido principalmente al incremento sustancial de la cuenta de efectivo que crece un 575% en el conjunto del periodo y a la disminución progresiva de los activos por impuesto diferido. Existe una tendencia ligada hacia una menor dependencia de los fondos ajenos ya que en todo momento la financiación propia crece por encima de la financiación ajena, aunque lejos de la autofinanciación. Reflejándose en gran medida, en el ratio de endeudamiento, donde año tras año, desciende. Al igual que el Real Betis Balompié, la partida de gastos de personal, abarca gran peso en los gastos incurridos en el ejercicio, aunque en todo momento la cifra de negocios crece por encima de ésta. El resultado de explotación se 41 incrementa en todo el horizonte temporal, llegando a ser más de tres veces el montante inicial sumado a que el resultado financiero también mejora hace que el resultado antes de impuestos se haya incrementado notablemente. La rentabilidad económica no es elevada, aunque se ha visto incrementada año tras año, por el margen de ventas. La rentabilidad financiera se ha incrementado hasta alcanzar altos niveles en los últimos ejercicios, beneficiada por el apalancamiento financiero ya que, en todo el periodo, el coste de financiación es efímero. Cabe indicar, que es preferible que la rentabilidad financiera se reduzca, siempre y cuando el endeudamiento siga con una tendencia a la baja hasta presentar unos niveles moderados. Aunque exista grandes variaciones en la cifra de negocios, no supone un riesgo económico ya que en todo el horizonte temporal se encuentra en una etapa de crecimiento. En su etapa inicial presenta una situación de insolvencia a c/p pero dicha situación ha mejorado llegando casi a equiparar los activos corrientes a los pasivos circulantes lo que hace suponer que no exista riesgo de solvencia a corto plazo. A largo plazo se encuentra en una buena situación, y en ningún momento hay peligro de riesgo de quiebra. Haciendo un baremo, es evidente, que el Sevilla F.C se encuentra en una mejor situación que el Real Betis Balompié, siguiendo una clara tendencia a mejorar su salud financiera ajustando sus recursos financieros a los requisitos que maneja en todo momento la LaLiga. Por el contrario, el Real Betis Balompié tiene que reconducir de algún modo su política económico-financiera intentando reajustar sus fuentes de financiación y reducir los costes en base a sus ingresos. Ya que si está situación no mejora, en un futuro, puede verse obligado a realizar forzadamente ventas de sus mejores valores del equipo para sanear la situación financiera. Finalizando, todavía queda mucho trabajo por delante por parte de los entes reguladores, para que aquellos equipos que presentan dificultades financieras, reorienten sus políticas hacia modelos viables y saludables.