Análisis económico-financiero de Simecal S.L.

1 Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales Trabajo de Fin de Grado Grado en Administración y Dirección de Empresas Análisis económico-financiero de Simecal S.L. Presentado por: Ralitsa Doncheva Tsvetanova Tutelado por: Mohd Hussein Issa Jrab Valladolid, 4 de julio de 2019 2 RESUMEN A través del siguiente trabajo se realizará un análisis económicofinanciero de la empresa Simecal S.L. El objetivo es ver cuál es el estado de salud de la empresa, en un periodo de cinco años, además de analizar su rentabilidad económica y financiera, así como su riesgo financiero. Por último, se procederá a la obtención del valor de la empresa, de la forma más precisa posible. La finalidad de este análisis es permitir a la empresa ver en qué situación se encuentra en la actualidad y tomar, en caso de darse una situación desfavorable, la mejor decisión económico-financiera para poder seguir operando en el futuro. Palabras clave: Simecal S.L., análisis, rentabilidad, riesgo. Clasificación JEL: M21, M41. ABSTRACT The following work is an economic-financial analysis of the company Simecal S.L. The objective is to see what the situation of the company is, in a period of five years, in addition to analysing its economic and financial profitability as well as its financial risk. Finally, the value of the company will be obtained as precisely as possible. The purpose of this analysis is to enable the company to see where it is at present and to take, in case of an unfavourable situation, the best economic-financial decision to be able to continue operating in the future. Key words: Simecal S.L, analysis, profitability, risk. 3 ÍNDICE INTRODUCCIÓN .............................................................................................. 5 METODOLOGÍA ............................................................................................... 6 1. SIMECAL, ORGANISMO DE CONTROL AUTORIZADO. ......................... 7 2. ANÁLISIS DE LAS MASAS PATRIMONIALES. ........................................ 8 2.1. Análisis del Activo. ............................................................................ 8 2.2. Análisis del Pasivo y Patrimonio Neto. .......................................... 10 2.3. Equilibrio financiero. ....................................................................... 11 3. ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS ...................................... 13 3.1. Análisis Vertical ............................................................................... 13 3.2. Análisis horizontal ........................................................................... 14 4. ANÁLISIS DE LA EVOLUCIÓN DE LA RENTABILIDAD. ....................... 15 4.1. Rentabilidad Económica. ................................................................. 15 4.2. Rentabilidad Financiera ................................................................... 18 5. ANÁLISIS DEL RIESGO FINANCIERO. .................................................. 21 5.1. Análisis de liquidez. ......................................................................... 21 5.1.1. Liquidez general. ......................................................................... 21 5.1.2. Test del ácido. ............................................................................. 22 5.1.3. Fondo de maniobra...................................................................... 23 5.1.4. Ratio de tesorería. ....................................................................... 24 5.2. Análisis de Solvencia ...................................................................... 25 5.2.1. Ratio de solvencia. ...................................................................... 25 5.2.2. Leverage. .................................................................................... 26 5.2.3. Endeudamiento a corto y largo plazo. .......................................... 27 6. VALORACIÓN DE LA EMPRESA SIMECAL. S.L. .................................. 29 6.1. Método de valoración. ..................................................................... 29 6.2. Aplicación de los métodos. ............................................................. 29 6.2.1. Valor Contable. ............................................................................ 29 6.2.2. Valor de los beneficios PER. ....................................................... 30 CONCULSIONES ........................................................................................... 31 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS ............................................................... 33 4 ÍNDICE DE TABLAS. Tabla 2.1. Análisis vertical del activo ..............................................................8 Tabla 2.2. Análisis horizontal del activo..........................................................9 Tabla 2.3. Análisis vertical del pasivo y patrimonio neto ...............................10 Tabla 2.4. Análisis horizontal del pasivo y patrimonio neto ..........................11 Tabla 3.1. Análisis vertical de la cuenta de resultados .................................13 Tabla 3.2. Análisis horizontal de la cuenta de resultados .............................14 Tabla 6.1. Multiplicador PER del sector........................................................30 ÍNIDCE DE GRÁFICOS Gráfico 4.1. Evolución de la rentabilidad económica ....................................16 Gráfico 4.2. Evolución del margen neto........................................................17 Gráfico 4.3. Evolución de la rotación del activo ............................................18 Gráfico 4.4. Evolución de la rentabilidad financiera ......................................19 Gráfico 4.5. Evolución del apalancamiento financiero ..................................20 Gráfico 5.1. Evolución de la liquidez general ................................................22 Gráfico 5.2. Evolución del test del ácido.......................................................23 Gráfico 5.3. Evolución del fondo de maniobra ..............................................24 Gráfico 5.4. Evolución del ratio de tesorería .................................................25 Gráfico 5.5. Evolución del ratio de solvencia ................................................26 Gráfico 5.6. Evolución del ratio de Leverage ................................................27 Gráfico 5.7. Comparación de la evolución del endeudamiento a corto y largo plazo ............................................................................................................28 ÍNIDCE DE FIGURAS. Figura 2.1. Análisis de la situación de equilibrio financiero ...........................12 5 INTRODUCCIÓN El objetivo con el que se realiza este trabajo es la obtención de información económico-financiero de la empresa Simecal S.L., por ello se realizarán una serie de análisis tanto del balance como de la cuenta de resultados, se calcularán ratios que nos permitan conocer más a fondo la situación de la empresa, y se valorará la misma a través de dos métodos distintos. Dicho análisis se realizará en un horizonte temporal de 5 años. La elección de esta empresa se debe a que actualmente me encuentro haciendo las practicas curriculares en la misma, las cuales tienen una duración de 450 horas, y tras haber realizado la mitad, siento que conozco la empresa lo suficiente para poder realizar un análisis económicofinanciero lo más correcto posible, además, de contar con la ayuda del director de la empresa, quien me facilitará los datos y la información que me sea útil a la hora de interpretar los diferentes análisis llevado a cabo. Por otro lado, el interés por esta empresa surge también, debido a lo diferente que es de su competencia, ya que el resto de competidores son grandes multinacionales que se dedican a ofrecer una gran variedad de servicios, y por tanto, las inspecciones reglamentarias obligatorias corresponden aproximadamente al 10% de su actividad, mientras que Simecal es una empresa que opera únicamente en el territorio nacional, y para la cual las inspecciones reglamentarias ocupan el 100% de su actividad. Los datos necesarios para llevar a cabo el análisis han sido extraídos de la propia empresa, la cual me ha facilitado el Balance y la Cuenta de Resultados de los últimos cinco años. (2014, 2015, 2016, 2017 y 2018) La estructura del trabajo comenzará con una breve introducción sobre la empresa, para poder entender su actividad, y por lo tanto, también el análisis a realizar. Posteriormente se hará un análisis tanto horizontal como vertical de las masas patrimoniales y de la cuenta de pérdidas y ganancias, que dará pie a poder realizar los análisis de rentabilidades y riesgos de la empresa. Por último, se realizará una valoración de Simecal en su conjunto y se obtendrán las conclusiones. 6 METODOLOGÍA Los datos necesarios para llevar a cabo el análisis han sido obtenidos a través del programa SAP, utilizado por la empresa Simecal para llevar a cabo su contabilidad. De SAP se han obtenido el Balance y la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, a fecha julio de 2014, 2015, 2016, 2017 y 2018. Una vez obtenidos los datos en formato PDF, se han pasado y ordenado de forma correcta a Excel, programa en el que se han realizado todos los cálculos posteriores. El primer paso ha sido la realización de los cálculos porcentuales del análisis vertical y horizontal. Posteriormente se han realizado todos los cálculos de rentabilidad económica, financiera y riesgo financiero, y se han creado los correspondientes gráficos. Por último, se ha llevado a cabo el cálculo del valor de la empresa. Una vez obtenidos todos los datos, cálculos, ratios, tablas y gráficos, se han ido pasando uno a uno y realizando su correspondiente análisis en Word. 7 1. SIMECAL, ORGANISMO DE CONTROL AUTORIZADO. Simecal S.L. es una empresa de ingeniería y consultoría fundada en 2001, con sede actual en la ciudad de Madrid, más concretamente en Rivas de Vacía. La empresa opera en el sector de la Seguridad Industrial, Medio ambiente y Calidad. Simecal S.L. realiza el servicio de inspecciones reglamentarias obligatorias en el ámbito industrial. Las materias en las que opera son aparatos elevadores, instalaciones térmicas, baja tensión, alta tensión, protección contra incendios, instalaciones petrolíferas, aparatos a presión, volquetes y dumpers, grúas torre, grúas autopropulsadas, palas cargadoras, atmósferas explosivas, servicios energéticos, asistencia técnica, seguridad en máquinas y prevención de riesgos laborales. Los principales clientes son las comunidades de propietarios y administradores de fincas, instaladores, mantenedores, residencias de ancianos, locales de pública concurrencia, gasolineras, ayuntamientos, agroalimentación, centros comerciales, zonas sanitarias, zonas de educación, minería, construcción y parques eólicos. El segundo servicio que la empresa ofrece es el de consultoría, aunque en menor medida, ya que la mayor parte de los ingresos que esta obtiene provienen de las inspecciones contratadas por parte de administradores de fincas, instaladores y mantenedores. En el caso de la Comunidad de Madrid, debido a la gran complejidad y diversificación de las normas con las que cuenta la Administración, se ha visto obligada a ceder la capacidad de certificación sobre instalaciones industriales, creando las Entidades de Inspección y Control Industrial (EICI). Por lo tanto, todas las empresas que operen en la Comunidad lo hacen como Organismos de Control Autorizados (OCA), permitiendo a Simecal la cesión en instalaciones de baja tensión, aparatos elevadores, suministro de agua y alumbrado exterior. 8 2. ANÁLISIS DE LAS MASAS PATRIMONIALES. Para poder hacer un buen estudio económico-financiero de la empresa Simecal S.L. previamente examinaremos el estado de ‘salud’ de la misma, realizando un análisis estático o vertical, y dinámico u horizontal de la empresa. Esta herramienta nos permitirá obtener y desglosar la estructura del balance de situación de la empresa, además de ver si la empresa cuenta con equilibrio financiero, que se da cuando esta es capaz de cubrir con sus recursos permanentes el activo no corriente y parte del corriente. Para comenzar dividiremos el análisis en tres etapas, en primer lugar, analizaremos la composición del activo, en segundo lugar, haremos los mismo con el patrimonio neto y, para finalizar, compararemos los resultados obtenidos mediante el análisis vertical, en ambos casos, para ver si existe o no equilibrio financiero. El periodo a analizar será de 5 años. 2.1. Análisis del Activo. Comenzamos realizando un análisis estático al activo y lo haremos mediante el método de los porcentajes integrales, que consiste en ver el peso que tienen las distintas cuentas que forman parte tanto del activo corriente, como del activo no corriente, en la estructura del activo total. En la tabla 2.1. que vemos a continuación, los porcentajes han sido obtenidos dividiendo cada cuenta que compone el activo por el montante total de este. Tabla 2.1. Análisis vertical del activo. Fuente: datos obtenidos a través de la empresa Simecal S.L. La estructura del patrimonio neto en los 3 primeros años del análisis se mantiene equitativa, contando con alrededor de un 50% de corriente y de no corriente, 2014 %2015 %2016 %2017 %2018 % ACTIVO NO CORRIENTE 960.124,52 52% 943.287,25 51% 881.402,36 50% 1.119.085,12 61% 1.397.198,71 65% II. Inmobilizado Inmaterial 117.485,84 6% 141.544,04 8% 147.259,04 8% 530.262,07 29% 842.157,15 39% III. Inmovilizado Material 736.447,39 40% 692.551,92 38% 622.752,03 35% 583.934,05 32% 551.657,56 26% IV. Inmovilizado Financiero 106.191,29 6% 109.191,29 6% 111.391,29 6% 4.889,00 0,3% 3.384,00 0,16% ACTIVO CORRIENTE 881.740,45 48% 902.305,54 49% 889.632,50 50% 703.767,20 39% 752.291,06 35% II. Existencias 11.759,36 1% 15.002,49 1% 79.448,59 4% III. Deudores 567.987,10 31% 584.144,16 32% 595.899,12 34% 591.588,94 32% 640.727,81 30% IV. Inversiones financieras 227.290,88 12% 261.282,88 14% 260.429,15 15% 54.038,67 3% 21.436,97 1% VI. Tesoreria. 86.462,47 5% 56.878,50 3% 21.544,87 1% 43.137,10 2% 10.677,69 0,5% ACTIVO TOTAL 1.841.864,97 100% 1.845.592,79 100% 1.771.034,86 100% 1.822.852,32 100% 2.149.489,77 100% 9 pero en los dos últimos años pasa a tener mayor importancia el activo no corriente, que en el año 2018 predominar con un 65% frente al activo corriente. Dentro del activo no corriente la estructura se mantiene bastante igualada durante los primeros años, predominando siempre entre un 30-40% el inmovilizado material, y teniendo el menor peso el inmovilizado financiero, que se mantiene entorno al 6%. En 2017, se producen fuertes cambios haciendo que el 29% de la estructura se concentre en el inmovilizado material y disminuyendo en un 1% el inmovilizado financiero. Esta situación se revierte al año siguiente, ganando peso el inmovilizado inmaterial frente al material, 39 y 26%, respectivamente. En cuanto a la estructura del activo corriente, vemos que no se dan casi modificaciones a lo largo del periodo analizado. El elemento que tiene el mayor peso, en este caso también con un casi 40%, es la cuenta de deudores. Por otro lado, podemos ver como en los tres últimos años las inversiones financieras disminuyen en un 14%, con respecto a los primeros años del periodo. A continuación, realizaremos un análisis dinámico del activo, que consiste en fijar un año base, que en este caso será el 2014, y ver cómo ha ido variando la estructura a lo largo del periodo. Tabla 2.2. Análisis horizontal del activo. Fuente: datos obtenidos a través de la empresa Simecal S.L. Vemos que durante los cuatro primeros ejercicios económicos el activo total se ha mantenido estable, con una ligera disminución del 4% en 2016, y que en el último periodo se incrementa en un 17% con respecto al año base. Desglosando el activo total y centrándonos en el no corriente, empieza disminuyendo durante los primeros años, de forma poco significativa, hasta que 2014 %2015 %2016 %2017 %2018 % ACTIVO NO CORRIENTE 960.124,52 100% 943.287,25 98% 881.402,36 92% 1.119.085,12 117% 1.397.198,71 146% II. Inmobilizado Inmaterial 117.485,84 100% 141.544,04 120% 147.259,04 125% 530.262,07 451% 842.157,15 717% III. Inmovilizado Material 736.447,39 100% 692.551,92 94% 622.752,03 35% 583.934,05 79% 551.657,56 75% IV. Inmovilizado Financiero 106.191,29 100% 109.191,29 103% 111.391,29 105% 4.889,00 5% 3.384,00 3,19% ACTIVO CORRIENTE 881.740,45 100% 902.305,54 102% 889.632,50 101% 703.767,20 80% 752.291,06 85% II. Existencias 100% 11.759,36 15.002,49 79.448,59 III. Deudores 567.987,10 100% 584.144,16 103% 595.899,12 105% 591.588,94 104% 640.727,81 113% IV. Inversiones financieras 227.290,88 100% 261.282,88 115% 260.429,15 115% 54.038,67 24% 21.436,97 9% VI. Tesoreria. 86.462,47 100% 56.878,50 66% 21.544,87 25% 43.137,10 50% 10.677,69 12,3% ACTIVO TOTAL 1.841.864,97 100% 1.845.592,79 100% 1.771.034,86 96% 1.822.852,32 99% 2.149.489,77 117% 16 Gráfico 4.1. Evolución de la rentabilidad económica. Fuente: Elaboración propia. En los dos primeros años la rentabilidad se mantiene estable, entono al 1%, situación que en 2016 cambia por completo. Podemos comprobar que se produce un cuantioso descenso del ROA, que cae hasta un porcentaje negativo, de un -9%. La explicación a esta disminución se encuentra en que en dicho año se pierde la acreditación de palas y volquetes de ENAC, con la que Simecal contaba hasta entonces. Además, también se dan una serie de problemas internos que acaban derivando en que la gestión y facturación, que se realizaba hasta entonces en la sede de Madrid, contaba con tanta independencia que derivó en una separación total de la empresa. Dicha reducción, unido a unos gastos que se mantienen elevados, tiene su repercusión en el beneficio, provocando que se obtengan unos resultados de explotación negativos. A su vez, este hecho afecta al numerador del ROA haciendo que este se aminore. En los dos años posteriores la empresa consigue volver a su situación inicial, y generar rentabilidad económica positiva, gracias al incremento notable que se produce tanto en el activo, de 300.000 euros aproximadamente en 2018, como de la recuperación de las ventas, facturándose unos 280.000 más en el último año. Además, debe tenerse también en cuenta el incremento de la partida ‘Trabajos realizados por la empresa para su inmovilizado’, dicha partida se utilizó para realizar una fuerte inversión con el fin de conseguir recuperar la acreditación anteriormente mencionada, incrementándose en 266.000 euros. 0,39% 0,62% -9,10% 0,67% 0,73% -10,0% -8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% (500.000,00) - 500.000,00 1.000.000,00 1.500.000,00 2.000.000,00 2014 2015 2016 2017 2018 Rentabilidad Económica BAII ACTIVO TOTAL ROA 17 La fórmula de la Rentabilidad Económica puede modificarse de tal forma que nos permita obtener y analizar el margen neto (primer tramo) y la rotación del activo (segundo tramo). 𝑹𝑶𝑨 = 𝑩𝑨𝑰𝑰 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒙 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 El margen neto nos indica la rentabilidad de las ventas, es decir, beneficio que obtenemos por cada unidad monetaria vendida. Refleja la capacidad que tiene una empresa para convertir los ingresos que obtiene en beneficios, permitiendo ver si se está realizando un control de costes eficiente. Gráfico 4.2. Evolución del margen neto. Fuente: elaboración propia. Como podemos observar en el gráfico 4.2, Simecal obtiene un margen sobre ventas de entre un 0,5% y un 1% durante el periodo analizado, es decir, por cada euro vendido la empresa obtiene menos de un céntimo de beneficio. En el año 2016 se da una excepción y es que ese periodo se sitúa negativo, -9%. Este margen negativo nos indica que los ingresos que obtiene la empresa en ese periodo no son suficientes para cubrir los gastos y ello afecta también a las ventas, obteniendo así perdidas. Esta situación no podría ser sostenible a largo plazo, por lo que es una buena señal que en el ciclo económico siguiente la empresa se haya recuperado. Si nos centramos en la evolución global, la empresa siempre obtiene un margen inferior al 5%, esto se debe a que Simecal tiene que hacer frente a un montante elevado de costes, como son las tasas que 0,36% 0,54% -7,63% 0,67% 0,74% -10,0% -8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% (500.000,00) - 500.000,00 1.000.000,00 1.500.000,00 2.000.000,00 2.500.000,00 2014 2015 2016 2017 2018 Margen Neto BAII VENTAS MARGEN NETO 18 debe pagar por cada servicio realizado, impuestos, cuotas de seguridad social, además de todos los gastos derivados de su actividad cotidiana. La rotación del activo permite a la empresa conocer el dinero que le pueden generar sus activos. Este ratio nos permite conocer si la empresa es eficiente gestionando sus activos, lo cual le permitirá generar nuevas ventas. Por lo tanto, cuanto mayor sea la rotación, la productividad será más óptima. Gráfico 4.3. Evolución de la rotación del activo. Fuente: Elaboración propia. Vemos como Simecal se encuentra siempre entorno al 1, lo cual indica que anualmente genera por cada euro que posee en activos unas ganancias de 1’09€, 1’15€, 1’19€, 1€, respectivamente en los cuatro primeros años, esta situación es favorable ya que nos permite saber que los activos pueden ingresar hasta 0,19 veces su valor. En el último año se observa cómo el valor de los activos se reduce, pasando a 0,98€ por cada euro que posee la empresa en activos, por lo tanto, los activos pierden valor. 4.2. Rentabilidad Financiera Entendemos por rentabilidad financiera, o rentabilidad sobre el capital, el beneficio económico que se obtiene a partir de los recursos de la empresa y las inversiones que esta realiza. El ROE (Return on Equity), puede entenderse también como la relación existente entre los beneficios obtenidos por una determinada inversión y los recursos necesarios para realizar dicha inversión. Por ello para su calculo se utiliza el 1,09 1,15 1,19 1,00 0,98 - 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 1,40 2014 2015 2016 2017 2018 Rotación del Activo 19 beneficio neto, después de haber llevado a cabo del pago de todos los intereses e impuestos, entre los recursos propios de la empresa, sin tener en cuenta la deuda utilizada, esto tiene como consecuencia la aparición del efecto apalancamiento financiero, que comentaremos con posterioridad. 𝑹𝑶𝑬 = 𝑩𝒆𝒏𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒐 𝑵𝒆𝒕𝒐 𝑭𝒐𝒏𝒅𝒐𝒔 𝑷𝒓𝒐𝒑𝒊𝒐𝒔 Podemos ver como la evolución que se da de dicha rentabilidad, en la empresa Simecal, es muy parecida a la ya comentada sobre la rentabilidad económica. Gráfico 4.4. Evolución de la rentabilidad financiera. Fuente: Elaboración propia. Se puede apreciar cómo, a excepción del año 2016, durante todo el periodo la rentabilidad financiera se mantiene estable, entorno al 1%, con un leve aumento en los dos últimos años, alcanzando un 3%. Como ya hemos visto a lo largo del análisis, debido a los acontecimientos del año 2016, vemos cómo los datos obtenidos tienen anomalías, siendo también el caso de la rentabilidad financiera, que disminuye hasta -27%, dato nada favorable y que hay que evitar a toda costa. Si combinamos la rentabilidad económica y el tipo de interés con rentabilidad financiera obtenemos la siguiente fórmula, que nos permitirá analizar el apalancamiento financiero de la empresa. 0,78% 0,58% -26,88% 1,70% 3,19% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% -200000 -100000 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 2014 2015 2016 2017 2018 Rentabilidad Financiera BENEFICIO NETO FONDOS PROPIOS ROE 20 𝑹𝑶𝑬 = 𝑹𝑶𝑨 + (𝑹𝑶𝑨 − 𝒊)∗ 𝑳 Donde el tipo de interés (i) se obtiene mediante la división de los gastos propios y los fondos ajenos, mientras que el ratio de Leverage (L) se obtiene con la división de los fondos ajenos y los propios. Entendemos por apalancamiento financiero la capacidad que tiene una empresa para endeudarse, de tal forma que, si el apalancamiento financiero es positivo, la empresa tiene mayor capacidad para endeudarse, mientras que si este es negativo la empresa no tiene buena capacidad de financiación. En gráfico 4.5. podemos observar la evolución del tipo de interés y de la rentabilidad económica, estos son los dos indicadores que ponen de manifiesto si el apalancamiento financiero es positivo o negativo. Gráfico 4.5. Evolución del apalancamiento financiero. Fuente: Elaboración propia. Durante todo el periodo analizado podemos ver cómo el tipo de interés es siempre superior a la rentabilidad económica, esto provoca que se dé un apalancamiento financiero negativo que nos reporta a que ante un aumento del ratio de Leverage, es decir, si aumentamos la deuda para financiación, la rentabilidad financiera disminuirá, indicando que para la empresa Simecal no es nada aconsejable aumentar su financiación con deuda. 0,4% 1% -9% 1% 1% 3% 3% 2% 2% 2% -7% -5% -33% -6% -6% -35,0% -30,0% -25,0% -20,0% -15,0% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 2014 2015 2016 2017 2018 Apalancamiento Financiero ROA Tipo de interés (i) Apalancamiento Financiero 21 5. ANÁLISIS DEL RIESGO FINANCIERO. El riesgo financiero se define como la posibilidad de ocurrencia de cualquier evento que pueda afectar al rendimiento de una inversión, por lo tanto, es el riesgo que se asocia de forma directa a los pasivos de una empresa, por ello se ha de controlar toda aquella circunstancia de ocurrencia que pueda influir de forma negativa sobre la rentabilidad de los inversores o accionistas. En el apartado anterior hemos hablado sobre el apalancamiento financiero, que nos indica la capacidad de endeudamiento de una empresa, al realizar los cálculos necesarios hemos llegado a la conclusión de que este es negativo, lo que provoca que se de un riesgo financiero importante. En los siguientes apartados utilizaremos dos herramientas, liquidez y solvencia, que nos permitirán conocer más a fondo el grado de importancia que tiene en la empresa Simecal el riesgo financiero. 5.1. Análisis de liquidez. Se define la liquidez como la capacidad, en un reducido periodo de tiempo, de cumplir con las obligaciones de corto plazo. 5.1.1. Liquidez general. El ratio de liquidez general o ratio de solvencia a corto plazo se obtiene mediante la división del activo corriente con el pasivo corriente, estas son las partidas utilizadas para ver la capacidad que tiene la empresa de hacer frente a sus deudas de corto plazo y por lo tanto el activo corriente deberá cubrir al pasivo corriente para que esto ocurra, es decir este ratio deberá ser mayor que 1. 𝑳𝒊𝒒𝒖𝒊𝒅𝒆𝒛 𝒈𝒆𝒏𝒆𝒓𝒂𝒍 = 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 A través del gráfico 5.1. podemos ver cómo, durante los tres primeros periodos económicos, el ratio de liquidez obtiene unos resultados superiores al 1, esto, en su justa medida, es un indicador de salud, ya que como se ha comentado anteriormente indica que la empresa es capaz de cubrir sus deudas a corto plazo con su activo líquido. 22 En cuanto al año 2017, el ratio se sitúa por debajo de 1, en concreto 0’8, este dato muestra que la empresa pudo encontrarse con dificultades para hacer frente a las obligaciones contraídas a corto plazo, pero dicha situación mejor al año siguiente, donde el ratio vuelve a ser favorable. Gráfico 5.1. Evolución de la liquidez general. Fuente: Elaboración propia. 5.1.2. Test del ácido. El test del ácido (acid test) también nos permite obtener información sobre la liquidez de una empresa. Se calcula mediante la división del activo corrientes, excluyendo en este caso las existencias, debido a su reducida capacidad de convertirse en liquido a corto plazo, y el pasivo corriente. Para obtener un resultado favorable y saber que la empresa tiene una buena capacidad frente a su deuda, el ratio deberá ser mayor que 1. 𝑨𝒄𝒊𝒅 𝒕𝒆𝒔𝒕 = 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 − 𝑬𝒙𝒊𝒔𝒕𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂𝒔 𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 En el gráfico 5.2. podemos ver la evolución del ratio para la empresa a analizar. Debido a la no disponibilidad de los datos de existencias de los dos primeros años del periodo, se realizará el comentario teniendo en cuenta únicamente los años 2016, 2017 y 2019. 1,38 1,42 1,26 0,81 1,02 0,70 0,80 0,90 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40 1,50 2014 2015 2016 2017 2018 Liquidez General 23 La evolución del test del ácido es bastante irregular, en el año 2016 se sitúa por encima de 1, lo cual indica que en dicho periodo la empresa pudo hacer frente a los pagos y presentó una liquidez adecuada. En los periodos siguiente el valor se encuentra por debajo de 1, en concreto se obtuvo 0’79 en 2017 y 0’92 en 2018, esto quiere decir que la empresa tiene problemas de liquidez y dificultades para hacer frente a su deuda más inmediata. La mejora que se produce en 2018, y que se refleja tanto en este ratio como en el anterior, se debe principalmente a que la empresa reduce a la mitad, con respecto al año anterior su ‘Deuda con entidades de crédito a corto plazo’. Gráfico 5.2. Evolución del test del ácido. Fuente: Elaboración propia. 5.1.3. Fondo de maniobra. Nos referimos a fondo de maniobra, o capital circulante, con la parte del activo corriente de la empresa financiado con pasivo no corriente. Este ratio se calcula mediante la resta entre el activo corriente y el pasivo corriente, permitiendo así ver cuál es la parte del activo corriente que queda libre una vez satisfechas las obligaciones de corto plazo. Los valores que puede tomar el fondo de maniobra son tanto positivos como negativos, siendo el dato favorable, en todo caso, el valor por encima de 0, que indica que el activo circulante es mayor que el exigible a corto plazo. 𝑭𝒐𝒏𝒅𝒐 𝒅𝒆 𝒎𝒂𝒏𝒊𝒐𝒃𝒓𝒂 = 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 − 𝒑𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 1,24 0,79 0,92 0,60 0,70 0,80 0,90 1,00 1,10 1,20 1,30 2016 2017 2018 Acid Test 24 Observamos que, durante todo el periodo analizado, a excepción de 2017, los datos obtenidos son mayores que 0, estando entre los 18 y 26 mil euros de diferencia en los tres primeros años del periodo. En el año 2017 la diferencia obtenida es negativa, lo que indica que, en dicho periodo, la empresa no pudo hacer frente a sus deudas, dándose la peor situación posible con respecto a este ratio, en este periodo es posible que se diera suspensión de pagos por la incapacidad del activo a corto plazo de cubrir el exigible. Gráfico 5.3. Evolución del fondo de maniobra. Fuente: Elaboración propia. 5.1.4. Ratio de tesorería. Este ratio consiste en la división entre los activos que cuentan con una liquidez más inmediata, que son la tesorería y los bancos, con los pasivos a corto plazo. Tiene como finalidad ver la cantidad de deuda que es capaz de afrontar la empresa de forma inmediata. Cuanto mayor el porcentaje, mayor la capacidad que tendrá la empresa para hacer frente de forma inmediata a sus obligaciones. Pero también ha de tenerse en cuenta que un porcentaje muy alto indica un exceso de liquidez que conlleva a una pérdida de rentabilidad. 𝑻𝒆𝒔𝒐𝒓𝒆𝒓𝒊𝒂 = 𝑪𝒂𝒋𝒂 𝒚 𝑩𝒂𝒏𝒄𝒐 𝒑𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 €242.247,68 €268.969,05 €181.923,05 (€170.430,01) €17.543,87 -200000 -150000 -100000 -50000 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 2014 2015 2016 2017 2018 Fondo de Maniobra 25 El gráfico 5.4. muestra una tendencia descendente del ratio. Como podemos observar, los valores obtenidos son bajos, el año con mayor porcentaje es el primero del periodo, situado en un 13%, estando el resto de los ciclos económicos por debajo de dicho valor. Valores tan cercanos a 0, sobre todo en los años 2016 y 2018 evidencian la dificultad de la empresa a hacer frente a la deuda de forma inmediata, a demás de poder dar lugar a la aparición de costes financieros. Gráfico 5.4. Evolución del ratio de tesorería. Fuente: Elaboración propia. 5.2. Análisis de Solvencia Se entiende por solvencia la capacidad que tienen las entidades de generar fondos para poder hacer frente a sus obligaciones, tanto de corto plazo como de largo plazo. Este concepto puede tener un cierto parecido con la liquidez, pero la diferencia está en que cuando hablamos de liquidez nos referimos a la capacidad de los activos de hacer frente a la deuda sin que su valor cambie. 5.2.1. Ratio de solvencia. El ratio de solvencia nos permite conocer de manera fiel y concreta el estado, tanto económico como financiero, de la empresa, permitiendo conocer la capacidad de pago de esta. Su calculo consiste en la división del activo total de la empresa, entre el pasivo total. 13,5% 9,0% 3,0% 4,9% 1,5% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 16,0% 2014 2015 2016 2017 2018 Ratio de tesorería 32 La realización del análisis del riesgo financiero permite observar que la empresa no cuenta con liquidez suficiente para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Para analizar la liquidez, se han utilizado cuatro indicadores, y en todos ellos hemos podido observar valores que no indicaban liquidez suficiente para afrontar las obligaciones. A su vez, se han utilizado tres ratios para calcular la solvencia de la empresa, en los que el resultado obtenido ha sido parecido al de la liquidez. La empresa cuenta con una solvencia muy ajustada y por lo tanto se puede encontrar dificultades para cubrir deudas a corto y medio plazo. Además el ratio de Leverage nos revela que, en los últimos años, la empresa cuenta con 4 euros de deuda por cada euro de patrimonio neto. En el año 2016, al producirse la perdida de la acreditación de ENAC, en materia de palas cargadoras y volquetes, y como consecuencia del intento de recuperarlas para el año siguiente, la empresa sufre desequilibrios, haciendo que se den rentabilidades negativas e incrementos del riesgo financiero de la empresa. Por suerte en el año 2018 consigue volver a la situación inicial. Por último, tras realizar la valoración de la empresa, su valor contable se sitúa en 561.599,49 €, mientras que el múltiplo PER, más preciso, indica que, en función del sector y del beneficio, la empresa tiene un valor de 408.731,78 € 33 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS Revista digital INESEM. 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