Análisis económico-finaciero de la Liga Nacional de Fútbol Profesional

Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales Trabajo Fin de Grado Grado en Finanzas, Banca y Seguros ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO DE LA LIGA NACIONAL DE FÚTBOL PROFESIONAL Presentado por: Pablo Vaquero del Tío Tutelado por: Jorge Gallud Cano Valladolid, 4 de Septiembre de 2024 2 Resumen La Liga Nacional de Fútbol Profesional, o como se conoce comúnmente, LaLiga ha experimentado diferentes cambios a lo largo de estos últimos años, los cuales han sido provocados por diferentes circunstancias como la pandemia de Covid-19 y su posterior crisis económica o la devaluación como producto de interés deportivo con las salidas de sus principales estrellas como Neymar Jr., Cristiano Ronaldo y Leo Messi en última instancia. Sin embargo, LaLiga no ha dejado de intentar recomponerse a través de diferentes acuerdos y patrocinios, como el firmado con CVC y con EA Sports, este último con entrada en el 2023. Las últimas 5 temporadas son claves para el análisis de la situación actual, ya que se puede observar la situación antes, durante y después de todos los acontecimientos ocurridos, destacando los hechos más significativos. Para entender la situación económico-financiera actual de LaLiga, todo ello será analizado a partir de las cuentas anuales, obteniendo unas conclusiones y explicaciones de los principales movimientos. PALABRAS CLAVE: CVC, acuerdo, cuenta de participación, rentabilidad. 3 Abstract The National Professional Football League, or as it is commonly known, LaLiga has experienced different changes over recent years, which have been caused by different circumstances such as the Covid-19 pandemic and its subsequent economic crisis or the devaluation. as a product of sporting interest with the departures of its main stars such as Neymar Jr., Cristiano Ronaldo and Leo Messi ultimately. However, LaLiga has not stopped trying to rebuild itself through different agreements and sponsorships, such as the one signed with CVC and with EA Sports, the latter starting in 2023. The last 5 seasons are key to the analysis of the current situation, since you can observe the situation before, during and after all the events that occurred, highlighting the most significant events. To understand the current economic-financial situation of LaLiga, all of this will be analyzed based on the annual accounts, obtaining conclusions and explanations of the main movements. KEY WORDS: CVC, agreement, participation account, profitability. 4 Índice 1. INTRODUCCIÓN ........................................................................................................ 7 2. MARCO TEÓRICO ...................................................................................................... 8 2.1. ¿Qué es la Laliga? ............................................................................................. 8 2.2. Metodología ..................................................................................................... 9 2.3. Perspectiva Económica de LaLiga y el Fútbol como Empresa......................... 10 3. ANÁLISIS DE PORCENTAJES ..................................................................................... 12 3.1. Análisis porcentajes verticales ........................................................................ 12 3.1.1. Análisis porcentajes verticales estructura económica............................ 12 3.1.2. Análisis porcentajes verticales estructura financiera ............................. 15 3.1.3. Análisis porcentajes verticales cuenta de pérdidas y ganancias ............ 18 3.2. Análisis porcentajes horizontales ................................................................... 21 3.2.1. Análisis porcentajes horizontales estructura económica ....................... 21 3.2.2. Análisis porcentajes horizontales estructura financiera ......................... 24 3.2.3. Análisis porcentajes horizontales cuenta de pérdidas y ganancias ........ 26 4. ANÁLISIS DE RATIOS ................................................................................................ 30 4.1. Ratio de Liquidez ............................................................................................ 30 4.2. Ratio de Endeudamiento ................................................................................ 31 4.3. Rentabilidad Económica ................................................................................. 32 4.3.1. Margen .................................................................................................... 34 4.3.2. Rotación .................................................................................................. 34 4.4. Rentabilidad Financiera .................................................................................. 35 5. CVC .......................................................................................................................... 39 6. CONCLUSIONES ....................................................................................................... 45 7. BIBLIOGRAFÍA ......................................................................................................... 47 8. ANEXO ..................................................................................................................... 48 8.1. Balance ........................................................................................................... 48 8.2. Cuenta de pérdidas y ganancias ..................................................................... 50 5 Índice de tablas Tabla 3.1.1. Análisis vertical de la estructura económica ........................................ 13 Tabla 3.1.2. Análisis vertical de la estructura financiera ......................................... 16 Tabla 3.1.3. Análisis vertical de la cuenta de pérdidas y ganancias ........................... 19 Tabla 3.2.1. Análisis horizontal de la estructura económica .................................... 22 Tabla 3.2.2. Análisis horizontal de la estructura financiera ...................................... 25 Tabla 3.2.3. Análisis horizontal de la cuenta de pérdidas y ganancias ....................... 28 Tabla 4.1. Análisis Liquidez ................................................................................ 30 Tabla 4.2. Análisis Endeudamiento ..................................................................... 31 Tabla 4.3. Análisis Rentabilidad Económica .......................................................... 33 Tabla 4.3.1. Análisis Margen .............................................................................. 34 Tabla 4.3.2. Análisis Rotación ............................................................................. 34 Tabla 4.4. Análisis Rentabilidad Financiera ........................................................... 36 Tabla 4.4.1. Análisis Coste Financiero .................................................................. 37 Tabla 4.4.2. Tabla Descomposición Rentabilidad Financiera .................................... 37 6 Índice de gráficos Gráfico 4.1. Ratio de Liquidez ......................................................................................... 31 Gráfico 4.2. Ratio de Endeudamiento Total .................................................................... 32 Gráfico 4.3. Rentabilidad Económica .............................................................................. 33 Gráfico 4.3.2. Rotación ................................................................................................... 35 Gráfico 4.4. Rentabilidad Económica vs Rentabilidad Financiera (2019-2022) .............. 36 7 1. INTRODUCCIÓN El fútbol es un deporte en auge en nuestro país, siendo el más practicado en España con diferencia. En este trabajo nos centraremos en la principal competición a nivel nacional como es la Primera División Española de Fútbol, uno de los campeonatos más emblemáticos y seguidos a nivel mundial, no solo por su historia y su vibrante competencia, sino también por su impacto económico significativo. Por consiguiente, me pareció interesante la realización de este trabajo por intentar dar una explicación a todo lo generado por la firma entre CVC y Laliga y ver el estado de la empresa tanto antes, durante y después del acuerdo. La repercusión de nuestro campeonato nacional no solo comprende nuestras fronteras, atrayendo a millones de aficionados al deporte con partidos como “El Clásico” o los “Derbis”. También extendiéndose a fuera de los terrenos de juego, influyendo en sectores como el de la publicidad, los patrocinios o el turismo entre otros, además de contribuir a la generación de riqueza del país. En los últimos tiempos la competición se ha visto azotada por los efectos de la pandemia de la Covid-19, donde también los clubes han tenido que reinventarse y renovarse para hacer frente a las pérdidas originadas por tal acontecimiento. A continuación, se analizará la situación de LaLiga, observando en detalle los movimientos económicos más importantes que se han producido en las últimas 5 temporadas, desglosando estos hechos y buscando su explicación de forma coherente. El trabajo se desarrolla en varios aparatados, la estructura de este será primeramente un marco teórico en el que se habla de la historia de LaLiga siguiendo con la metodología utilizada y la exposición del fútbol como empresa. Para continuar con un análisis de porcentajes verticales y horizontales, más adelante se desarrollarán diferentes ratios como el de liquidez o endeudamiento y de forma minuciosa la rentabilidad económica y la financiera. Para acabar se tratará el acuerdo de CVC, que tanto revuelo generó durante el año 2021, y las conclusiones obtenidas después de toda la exposición de información pertinente. 8 2. MARCO TEÓRICO 2.1. ¿Qué es la Laliga? Laliga o la Primera División Española de Fútbol es la categoría reina del fútbol masculino español. Sus comienzos se remontan a la temporada 1928-1929, siendo organizada por la Real Federación Española de Fútbol (RFEF) desde ese momento hasta el año 1984, momento en el que pasó a ser organizada por la Liga Nacional de Fútbol Profesional, la cual sigue siendo haciéndolo bajo el nombre de LaLiga EA Sports debido al nuevo patrocinio firmado con Electronic Arts, la famosa compañía de videojuegos estadounidense. También ha tenido otras denominaciones diferentes como simplemente “Primera División” o “LigaBBVA” y “LaLigaSantander” debido a los patrocinios de estos 2 bancos nacionales. Para entender un poco mejor el organigrama de competiciones del fútbol español, en un primer escalafón se encuentra la Primera División, formada por 20 equipos (de los cuales 3 bajan de categoría); entre los que se encuentran el Real Madrid, F.C. Barcelona (vigente campeón) o el Atlético de Madrid como los equipos más punteros; siendo los 2 primeros junto con al Ahtletic Club los equipos que nunca han descendido de esta categoría. El equipo más laureado es el Real Madrid con 34 títulos; hasta 9 equipos han conseguido hacerse con el galardón de campeón a lo largo de su historia. Por ella han pasado muchos de los considerados mejores jugadores de la historia del fútbol, como Cruyff, Maradona, Zidane, Ronaldo Nazario, Leo Messi o Cristiano Ronaldo. Esta competición solo fue paralizada en 2 ocasiones, la primera de 1936 a 1939 durante la Guerra Civil y en 2020 debido a la Covid-19. En el segundo escalón encontramos la comúnmente conocida Segunda División o como se la denomina actualmente “LaLiga HypermotionV”, que también tuvo otros nombres como “Liga Adelante” o “LaLiga 1,2,3”; está formada por 22 equipos, de los cuales 4 bajan a la categoría de bronce y 3 ascienden a Primera División (2 directos y otro mediante Play-off). Formada por equipos míticos de panorama español como el Real Murcia o el Sporting de Gijón, es una categoría muy competida y con máxima igualdad que se suele decidir en las últimas jornadas de competición. La categoría de bronce o Primera RFEF es la antigua “Segunda B”, que comenzó a llamarse así después de la reestructuración que llevó a cabo la Real Federación 9 Española de Fútbol durante el año 2020 para comenzar su funcionamiento en la temporada 2021-2022, siendo la cuarta categoría la Segunda RFEF y la quinta la Tercera RFEF, siendo estas tres controladas por la Federación Española. Debajo se encuentra el fútbol Autonómico, gestionado por las federaciones de las respectivas Comunidades Autónomas. La marca de LaLiga engloba únicamente a las 2 máximas categorías, siendo una organización global, innovadora y socialmente responsable como dice en su página web y también su presidente Javier Tebas Medrano, quién ostenta este cargo desde el año 2013. Su sede central se encuentra en Madrid y está presente en más de 40 países contando con 76 millones de espectadores. 2.2. Metodología Durante este trabajo se va a realizar una análisis económico-financiero de los últimos 5 años, donde el ejercicio económico de la empresa comienza a fecha de 1 de julio y termina a 30 de junio del año siguiente, el motivo es que las temporadas en el fútbol tiene esa duración temporal, difiriendo de aquellas entidades donde el ejercicio coincide con el año natural. Las cuentas anuales se han obtenido de la página web de LaLiga, donde se encuentran publicadas desde la temporada 2013/2014 junto a la memoria de cada ejercicio económico en el que han sido correspondientemente auditadas por una empresa externa y encontrándose sus datos en miles de euros. Por ende, las temporadas analizadas comienzan en la 2018/2019 y terminan en la 2022/2023, siguiendo un orden cronológico para observar las principales diferencias que se dan a lo largo de la serie. Los dos principales manuales consultados para la consecución del trabajo, tanto para el buen tratamiento de los datos e información y el método de análisis, han sido “Estados contables: elaboración, análisis e interpretación” (Archel 2022) y “Análisis de los estados contables: elaboración e interpretación de la información financiera” (Garrido 2021). 16 Pasivos por impuestos corrientes 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Otras deudas con las administraciones Públicas 0,10% 0,05% 0,15% 0,00% 0,00% Anticipos de clientes 0,09% 0,01% 0,04% 0,01% 0,01% Periodificaciones a corto plazo 73,66% 75,90% 67,66% 23,50% 13,39% TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la web de la entidad. Tabla 2 En cuanto al patrimonio neto no se producen diferencias importantes, ya que durante los últimos 5 años se sitúa alrededor del 1% del total. Pero lo que sí que destaca es en la temporada 2021/2022 el incremento de los fondos propios a través de las reservas; constituidas por la aportación de “LaLiga” a su sociedad dependiente “LaLiga Group International” de activos y pasivos y el resto de las participaciones de algunas sociedades dependientes entre las que se encontraban “LaLiga Content, S.L.” o “LNFP FZE – Dubai”, por lo que según dicta la norma del registro y valoración (NRV) del Plan General de Contabilidad, este tipo de aportaciones no dinerarias, en el caso de que exista una diferencia entre el valor asignado a la inversión recibida por el aportante y el valor contable de lo entregado se registrará como reserva. Como nos encontramos en esta hipótesis se registró como una reserva de aportación no dineraria por 6.335 miles de euros. Esta línea no se siguió en la temporada 2022/2023, al observar en el último año del que se disponen datos de que curiosamente el resultado del ejercicio es negativo y por la misma cantidad de dicha reserva registrada el año anterior, manteniendo la línea de los anteriores. En segundo lugar, el pasivo constituye prácticamente el 99% de la estructura financiera a lo largo de este análisis, dividida en pasivo corriente y pasivo no corriente, teniendo este primero el peso mayoritario cercano al 90% del total entre 2019 y 2021 y solo el 10% el pasivo no corriente. El movimiento radica durante la temporada 2021/2022, donde hay un cambio de tornas y el que comienza a tener un mayor peso es el pasivo no corriente, alcanzando prácticamente la diferencia de 70-30 al final del ejercicio del 2023. La diferencia se encuentra en las deudas a largo plazo, que ya habían comenzado a incrementarse un año antes del gran cambio producido. El principal motivo de este 17 cambio en la temporada 2020/2021 está en las deudas con las entidades de crédito, siendo esta la primera temporada post-confinamiento y en la que se decidió contratar una Póliza de Préstamo Línea ICO Avales con el Banco Santander por 50 millones de euros, para cubrir los gastos que han sido asumidos y pagados por LaLiga a cuenta de los clubes en términos de gastos de desplazamientos, protocolos, test y adaptación de los estadios; conocidos como gastos extraordinarios de la Covid-19 y con el fin de apoyar y mantener las competiciones y el valor de los derechos audiovisuales. En cuanto al año 2022 y 2023, las deudas a largo plazo se incrementan en un 40% en comparación con el total de la estructura financiera, incrementándose un 20% más en 2023. La causa es el préstamo de CVC con 1.400 millones de euros repartidos en los 2 últimos años. El último cambio reseñable de la masa no corriente está en las periodificaciones, siendo 0 en 2021, ya que al ser ingresos anticipados de derechos audiovisuales a más de un año pasaron al corto plazo, manteniéndose en las siguientes temporadas en una cifra entorno a los 50 millones por ingresos anticipados a más de un año vista. Por otra parte, la masa corriente se ha visto reducida en proporción a la suma de pasivo y patrimonio neto, siendo su partida más importante en 2019 las periodificaciones, pero que han ido perdiendo su peso de un 75% en 2019 a menos de un 15% en comparación con la totalidad de la estructura financiera al final del ejercicio de 2023. Las deudas a corto plazo han aumentado en proporción y en cantidad desde el año 2022 motivadas por las deudas con entidades de crédito por el vencimiento de varios préstamos a un año como los de Santander y BBVA y 2 líneas de crédito con un importe máximo disponible de 150 millones de euros. También aumentado esta cuenta en este año por la entrada de CVC. Siguiendo en 2023 con este aumento por el Contrato de Concesión de Créditos de IVA con “EBNSistema Finance, S.L.”, por la que esta entidad adquirió los derechos de crédito frente a la AEAT (Agencia Estatal de Administración Tributaria) que ostenta LaLiga por las autoliquidaciones de IVA de los 2 últimos meses de 2021. 18 En cuanto a las periodificaciones, han ido cayendo de manera estrepitosa, siendo estas a corto plazo siempre por ingresos anticipados de derechos audiovisuales cuyo devengo se producirá durante la siguiente temporada, reduciéndose de prácticamente 700 millones de euros en la 2018/2019 a menos de 300 durante la última temporada, por lo que cada vez ha ido necesitando menos financiación a corto plazo por la entrada principalmente de EASports con el patrocinio y de CVC. 3.1.3. Análisis porcentajes verticales cuenta de pérdidas y ganancias Tabla 3.1.3. Análisis vertical de la cuenta de pérdidas y ganancias 2019 2020 2021 2022 2023 OPERACIONES CONTINUADAS Importe neto de la cifra de negocios 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Patrocinio, licencias y otros 3,80% 4,55% 5,17% 3,79% 0,00% Ingresos gestión comercial Patrocinios 0,04% 0,01% 0,00% 0,00% 0,00% Ingresos negociación/comercialización Derechos Audiovisuales 96,16% 95,44% 94,83% 96,21% 100,00% Variación de existencias 0,00% 0,00% 0,00% -0,01% 0,00% Aprovisionamientos -93,19% -92,75% -92,78% -91,66% -91,40% Patrocinios y Licencias de Cubs/SADs -0,60% -0,51% -0,79% -0,73% -0,27% Gastos gestión comercial Patrocinios -1,37% -1,97% -2,45% -1,85% 0,00% Gastos negociación/comercialización Derechos Audiovisuales -91,22% -90,26% -89,54% -89,08% -91,13% Otros ingresos de explotación 1,55% 2,06% 2,06% 2,48% 2,89% Ingresos accesorios y otros de gestión corriente 1,34% 1,81% 1,79% 2,35% 2,72% Quinielas 0,21% 0,25% 0,27% 0,13% 0,17% Gastos de personal -1,36% -1,69% -1,79% -1,02% -0,21% Sueldos, salarios y asimilados -1,10% -1,37% -1,45% -0,83% -0,17% Cargas sociales -0,26% -0,31% -0,33% -0,18% -0,04% Otros gastos de explotación -6,97% -7,65% -7,30% -9,92% -13,53% Servicios exteriores -4,56% -5,61% -5,14% -7,33% -7,67% Tributos -0,02% 0,00% 0,00% -0,01% -0,01% Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales -0,14% -0,05% -0,08% -0,03% 0,07% Otros gastos de gestión corriente -2,26% -2,00% -2,08% -2,56% -5,93% Amortización del inmovilizado -0,29% -0,38% -0,49% -0,18% -0,16% Otros resultados 0,23% 0,18% 0,16% 0,21% 0,30% Excesos de provisiones 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado 0,00% 0,00% -0,01% 0,00% 0,00% RESULTADO DE EXPLOTACIÓN -0,03% -0,23% -0,15% -0,10% -2,11% Ingresos financieros 0,05% 0,26% 0,20% 0,51% 2,94% Gastos financieros -0,02% -0,01% -0,08% -0,16% -0,32% 19 Diferencias de cambio -0,01% -0,02% 0,03% -0,25% -0,78% RESULTADO FINANCIERO 0,03% 0,23% 0,15% 0,10% 1,84% RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 0,00% 0,00% 0,01% 0,00% -0,27% Impuestos sobre beneficios 0,00% 0,00% -0,01% 0,00% -0,08% RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -0,35% RESULTADO DEL EJERCICIO 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -0,35% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la web de la entidad. Tabla 3 Para comenzar, se tomará como referencia total el importe neto de la cifra de negocios, el cual está formado por los patrocinios y licencias alrededor de todo el mundo pero que no constituyen una cantidad superior al 5% a lo largo de la serie, incluso desapareciendo en la última temporada. La principal fuente de ingresos de la LaLiga proviene de la negociación y comercialización de los Derecho Audiovisuales, donde la mayor parte de estos provienen de España y Europa, el resto de los demás continentes. En la temporada 2022/2023 estos patrocinios y licencias alrededor del mundo fueron traspasados como aportaciones no dinerarias a “LaLiga Group Intenational, S.L.”, quedándose solo LaLiga con los derechos audiovisuales como la principal fuente de ingresos. En cuanto a los gastos, la mayoría de estos provienen de los aprovisionamientos, oscilando entre el 91% y 93% del importe neto de la cifra de negocios, consisten primordialmente en los gastos de negociación y comercialización de los derechos audiovisuales, que posteriormente pasan a los Clubes que forman parte de la LaLiga, pero no de manera equitativa, si no según la posición en el campeonato y en lo que generan, aparte de pluses por ascenso y ayudas de descenso. También se producen otros ingresos de explotación, como son las quinielas y los ingresos accesorios, con un mayor peso compuestos principalmente por las retransmisiones radiofónicas y la promoción nacional e internacional 1%, cantidad que los clubes entregan a LaLiga para su promoción en nuevos mercados. Alcanzó su máxima participación el último año de la serie analizada rondando la cifra del 3%. Por otra parte, los gastos de personal han ido disminuyendo, principalmente porque en el traspaso a la “LaLiga Group International”, S.L.” también se traspasó capital humano, 20 quedando únicamente la quinta parte de los trabajadores en comparación con la temporada 2021/2022. Otros gastos reconocidos son los servicios exteriores y los de gestión corriente que han ido tomando importancia, casi duplicándose en la temporada 2022/2023. En cuanto a los segundos están compuestos por los arbitrajes, que han triplicado su coste por la implantación de la tecnología VAR desde la temporada 2018/2019 y que cada vez cuanta con más cámaras y nueva tecnología de análisis; el Convenio con la RFEF por el que LaLiga se hace cargo de costes del fútbol femenino, base y copa del rey o el coste de remuneración de la cuenta de participación de CVC que recoge la remuneración devengada a consecuencia de su participación, los que han hecho que la participación de esta partida se haya disparado en las 2 últimas campañas. Los servicios exteriores recogen el arrendamiento de las sedes de Barcelona y Madrid, los servicios profesionales independientes con eventos como “El Clásico” o la Copa Davis, produciendo su incremento el gasto realizado en este tipo de eventos por la reducción de la plantilla y realizándolos en este caso la sociedad dependiente “LaLiga Group International, S.L.” ya mencionada de manera recurrente con anterioridad. En cuanto a amortización, deterioros y otros resultados son cifras que se encuentran en un nivel muy cercano a 0% y con una variación imperceptible en comparación con la cifra neta de negocios. A parte, el resultado de explotación es negativo durante los últimos 5 años, siendo el que más el último por el aumento de los costes de servicios externos, lo que explica que esa cantidad sea un 2% negativo del total, siendo la cifra más alta registrada. Por la parte de los ingresos financieros, estos han ido tomando una mayor importancia hasta casi situarse en el 3% en la última temporada analizada, aumentando principalmente por los dividendos recibidos por su participación en “LaLiga Group International” por unas cifras cercanas a los 28 millones de euros, una cifra muy superior a la registrada en los años anteriores. En consonancia con este aumento, las diferencias de cambio y los gastos financieros también han seguido la progresión y se han ido incrementando, pero en una menor proporción. Todo esto junto ha generado un resultado financiero positivo un poco por encima del 0% siendo la mayor cifra en 2023 con 1,84%. 21 En siguiente lugar se encuentra el resultado antes de impuestos, que es la diferencia entre el de explotación y el financiero, siendo 0 en el ejercicio de 2020 únicamente y muy cercano a esta cifra a excepción del último año analizado. El impuesto sobre beneficios es 0 en los 2 primeros años de este análisis, teniendo una importancia notable durante la temporada 2022/2023 ya que la remuneración del contrato de CVC se registra como gastos financieros no deducibles. Para finalizar, el resultado del ejercicio coincide con el procedente de operaciones continuadas, siendo positivo en el año 1 y 3; y 0 en el 2 y 4; en el 5 es negativo en casi medio punto porcentual en comparación con el importe neto de la cifra de negocios de ese año. 3.2. Análisis porcentajes horizontales En este apartado se realizará el análisis de los porcentajes horizontales, donde le principal objetivo es identificar la variación de las diferentes cuentas a lo largo del periodo seleccionado. Se tomará como año base la temporada 2018/2019, cuyo ejercicio económico finalizó a 30 de junio de 2019. 3.2.1. Análisis porcentajes horizontales estructura económica Tabla 3.2.1. Análisis horizontal de la estructura económica 2019 2020 2021 2022 2023 A) ACTIVO NO CORRIENTE 100% 93% 188% 1093% 1485% Inmovilizado intangible 100% 133% 159% 7% 6% Inmovilizado material 100% 108% 98% 58% 44% Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 100% 137% 1382% 1638% 1638% Instrumentos de patrimonio 100% 137% 303% 1638% 1638% Créditos a empresas - - 100% - - Inversiones financieras largo plazo 100% 76% 70% 2209% 3146% Créditos a terceros 100% 73% 71% 2832% 4044% Derivados - 100% 189% 189% 189% Otros activos financieros 100% 87% 63% 54% 39% Activos por impuesto diferido 100% 90% 81% 81% 81% Deudores varios a largo plazo - - 100% 68% 28% Periodificaciones a largo plazo 100% 50% - - - B) ACTIVO CORRIENTE 100% 104% 73% 110% 130% Existencias - 100% 220% 401% 78% 22 Activos no corrientes mantenidos para la venta - - - - - Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 100% 136% 126% 106% 113% Clientes por ventas y prestaciones de servicios 100% 145% 129% 99% 107% Clientes, empresas del grupo y asociadas 100% 527% 439% 35% 265% Deudores varios 100% 33% 71% 187% 170% Personal 100% 79% - - - Activo por impuesto corriente - 100% 12% - 18% Otros créditos con las administraciones públicas 100% 78% 110% 134% 133% Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo 100% 182% 27% 3% 602% Créditos a empresas 100% 138% 11% - - Otros activos financieros - 100% 35% 6% 1350% Inversiones financieras a corto plazo 100% 270% 191% 440% 666% Créditos a empresas 100% 106% 116% 391% 536% Otros activos financieros 100% 1126% 578% 698% 1350% Periodificaciones a corto plazo 100% 31% 1% 42% 3% Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 100% 123% 24% 236% 389% TOTAL ACTIVO (A+B) 100% 103% 80% 174% 218% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la web de la entidad. Tabla 4 En primer lugar, destaca la gran variación que ha sufrido el activo total desde la temporada 2021/2022 a la actualidad, casi doblando la cantidad a lo largo de la serie, pero con un bache en el camino con el descenso de este durante el tercer año analizado, donde debido a que está fue la primera y última campaña completa que se disputó con la restricción de los partidos sin público por el Covid-19 y otras diferentes, pero con una revitalización desde la llegada de CVC. Por otra parte, la masa de activo no corriente es la que provoca este movimiento, con un aumento exponencial desde la temporada 2021/2022 situándose por encima del 1000% de incremento. Este movimiento se explica con la disminución de ambos inmovilizados; por la parte del intangible, por la ya mencionada aportación no dineraria a “LaLiga Group International” de las aplicaciones informáticas, que había incrementado por los numerosos avances en las retransmisiones (diferentes métricas, % de gol o probabilidad de victoria) hasta el momento de dicha transmisión. En 23 cambio, el descenso del inmovilizado material solo se ha visto reducido en un 50% por el traspaso de los equipos para procesos de información. En cuanto a las inversiones en las empresas de grupo el aumento se sitúa en un 1638%, teniendo en cuenta el crédito a largo plazo durante la temporada 2020/2021 por las transmisiones no dinerarias. Los instrumentos de patrimonio han aumentado tanto su cantidad, debido a la redistribución de la participación de LaLiga en las empresas de grupo, como la incorporación de “Legends Uruguay”, “Legends Collection Europa” o el movimiento hacia “LaLiga Group International” con la absorción íntegra de “LaLiga Tech S.L.U.” y la constitución de otras empresas de este ámbito como la constitución de Negocios Over The Top (OTT), conocidos por brindar al consumidor cualquier video o retransmisión de deportes, series o películas a través de conexión a internet. Quedando con el control directo de “LaLiga Group International” e indirecto de las demás como “LaLiga Singapure Pte. Ltd.” o “LaLiga USA Inc” entre otras. El otro gran cambio en esta parte del activo viene de la inversión a largo plazo, concretamente en los créditos a terceros, debido al Plan Impulso también ya mencionado, que se llevó a cabo durante la temporada 2021/2022 por el que se concedían estos préstamos a los equipos para la mejora de instalaciones y desarrollo; siendo su crecimiento de alrededor de un 4000% más que durante la temporada 2018/2019. Destaca también la extinción de las periodificaciones por Microsoft Azure, no apareciendo más a lo largo del análisis. Los cambios más notables de la masa corriente o a corto plazo también son en las inversiones tanto en empresas de grupo como en terceros (equipos de la competición), los cuales también se ven implicados en las periodificaciones a corto plazo, donde estas han descendido hasta ser casi inexistentes, siendo la mayoría gastos anticipados pagados a cuenta a los clubes por los derechos audiovisuales de esa misma temporada (2022) para mitigar los efectos restantes del Covid-19 y maximizar el efecto del Plan Impulso, siendo al año siguiente y último de este análisis prácticamente inexistentes, confirmado la mejoría. Por último, el efectivo también se ha incrementado hasta casi ser 4 veces mayor que al comienzo de la serie y con un descenso hasta de un 75% en el año post-pandemia; 24 debido a la devolución de las retenciones practicadas a los clubes por obligaciones, correspondientes al Fondo de Compensación por descenso de categoría. Pero en la temporada siguiente esta partida se incrementó principalmente por el prestamos de 150 millones de euros del Santander y el cobro anticipado a un operador de televisión internacional, aumentado todavía más durante la 2022/2023 por las entradas netas en la cuenta de participación (CVC). 3.2.2. Análisis porcentajes horizontales estructura financiera Tabla 3.2.2. Análisis horizontal estructura financiera 2019 2020 2021 2022 2023 PATRIMONIO NETO 100% 101% 102% 181% 102% Fondos propios 100% 100% 100% 178% 100% Fondo social 100% 100% 100% 100% 100% Otras reservas - - - 100% 100% Resultado del ejercicio 100% - 86% - -45250% Ajustes por cambios de valor 100% -129% -339% -339% -339% Operaciones de cobertura 100% -129% -339% -339% -339% PASIVO NO CORRIENTE 100% 104% 81% 1106% 1752% Provisiones a largo plazo 100% 31% 31% 31% 27% Otras provisiones 100% 31% 31% 31% 27% Deudas a largo plazo 100% 87% 136% 2071% 3376% Deudas con entidades de crédito 100% 70% 373% 375% 231% Acreedores por arrendamiento financiero 100% 84% 45% 21% 18% Derivados a largo plazo - - - 100% - Otros pasivos financieros 100% 96% 36% 3183% 5413% Periodificaciones a largo plazo 100% 637% - 891% 911% PASIVO CORRIENTE 100% 103% 80% 85% 73% Provisiones a corto plazo 100% 98% 98% - - Deudas a corto plazo 100% 177% 142% 710% 1190% Deudas con entidades de crédito 100% 86% 405% 1348% 4320% Acreedores por arrendamiento financiero 100% 117% 125% 103% 60% Derivados a corto plazo - - - 100% 19% Otros pasivos financieros 100% 208% 70% 492% 402% Deudas con empresas del grupo a corto plazo - - - 100% - Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 100% 79% 104% 153% 105% Proveedores 100% 113% 114% 138% 76% Proveedores, empresas del grupo y asociadas 100% 123% 291% 699% 1032% Acreedores varios 100% 52% 89% 154% 100% 25 Personal (remuneraciones pendientes de pago) 100% 132% 155% 22% 22% Pasivos por impuestos corrientes - - - - - Otras deudas con las administraciones Públicas 100% 51% 123% 6% 1% Anticipos de clientes 100% 12% 38% 15% 27% Periodificaciones a corto plazo 100% 106% 74% 55% 40% TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 100% 103% 80% 174% 218% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la web de la entidad. Tabla 5 En el patrimonio neto se destaca su gran estabilidad con la excepción de la campaña 2021/2022, en la que se produjo el registro de reservas que según la norma de registro y valoración (NRV) 21ª.2 del Plan General de Contabilidad, “en las aportaciones no dinerarias a empresas de grupo, si hay diferencia entre la inversión recibida por el aportante y el valor contable de los elementos estos se registrarán como reservas”, en este caso por valor de 6,3 millones aproximadamente, cantidad que se mantendría al año siguiente pero con un matiz por el que el patrimonio neto no aumento, que el resultado del ejercicio fue la misma cantidad que esa reserva pero con signo negativo. Los ajustes por cambio de valor se deben a la novación del nocional de un préstamo sindical que, durante el primer año analizado, esta permuta de tipo de interés (EURIBOR) fue negativa, siendo positiva en los años posteriores de este análisis provocando en si ese crecimiento negativo que se refleja en la tabla anterior. A la par que el activo, en el pasivo se produce el mismo movimiento creciendo en los últimos años de manera mucho más notable la parte a largo plazo que la de a un año vista, que en este caso concreto desciende. Centrándonos en la no corriente, en cuanto a las provisiones se produce un descenso significativo del 75% desde el segundo año y mantenido hasta el último, principalmente por la utilización de la Provisión al Fondo de Garantía Concursal con el objetivo de paliar los costes excepcionales sobrevenidos como consecuencia de la necesidad de garantizar la competición así como su finalización; y en combinación con la Provisión por el abandono de categoría por razones deportivas, que había quedado obsoleta desde la temporada 2015/2016 y cuyo importe quedó para utilizarlo en situaciones excepcionales como la que aconteció durante la pandemia. Por lo que en la cuenta de provisiones a largo plazo únicamente se encuentran las del Fondo de 32 2020/2021, vemos una disminución de este por el descenso de las obligaciones tanto a corto como largo plazo, pero siendo una situación todavía muy llamativa, ya que Laliga tiene una elevadísima dependencia de la financiación ajena, que se incrementa en los 2 últimos años de este análisis, por el motivo de la entrada de CVC como principal acreedor a largo plazo. Esto limita la capacidad de decisión de inversión por parte de LaLiga, donde la inversión en infraestructuras deportivas la controla CVC utilizando a esta como puente entre la entidad de capital-riesgo y los clubes. Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la web de la entidad. Gráfico 2 4.3. Rentabilidad Económica La Rentabilidad Económica (RE) o Return on Assets (ROA) calcula la capacidad que poseen los activos de una empresa para generar valor, su resultado nos indicará el beneficio que se va a obtener por cada euro invertido. Este valor muestra el rendimiento de los activos sin tener en cuenta la estructura financiera de la empresa. Se calcula a través de la relación por cociente entre el Resultado Antes de Intereses e Impuestos (RAII) y el Activo Total. El RAII lo calcularemos como la suma del Resultado Antes de Impuestos (BAI) y le sumaremos los gastos financieros para incluir la parte de los intereses. 0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00 300,00 2019 2020 2021 2022 2023 Gráfico 4.2. Ratio de Endeudamiento Total Ratio de Endeudamiento Total 33 Tabla 4.3. Análisis Rentabilidad Económica (datos en miles de euros) 2019 2020 2021 2022 2023 BAI 14 0 112 59 -4.838 Gastos financieros 394 280 1.466 2.934 5.787 RAII 408 280 1.578 2.993 949 Activo Total 957.232 987.116 770.374 1.661.812 2.090.856 Rentabilidad Económica 0,0426% 0,0284% 0,2048% 0,1801% 0,0454% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la web de la entidad. Tabla 9 En cuanto a este parámetro encontramos que siempre es positivo, pero con valores muy cercanos a 0. El año más positivo en cuanto a esta medida es el 2021, considerando un pico en ese momento. Después de ese momento este valor disminuye debido al aumento del activo total y los resultados antes de impuestos negativos como en el 2023. Los gastos financieros aumentan por la formalización del préstamo de CVC principalmente y la adquisición de otro tipo de préstamos. Esta evolución se observa de manera más clara con el siguiente gráfico que engloba todo el periodo analizado. Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la web de la entidad. Gráfico 3 La Rentabilidad Económica se puede descomponer en distintos factores, como son el margen y la rotación. 𝑅𝐸 =𝑅𝐴𝐼𝑇 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 𝑋 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 = 𝑅𝐴𝐼𝑇 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑋 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 0,0000% 0,0500% 0,1000% 0,1500% 0,2000% 0,2500% 2019 2020 2021 2022 2023 Gráfico 4.3. Rentabilidad Económica Rentabilidad Económica 34 4.3.1. Margen Tabla 4.3.1. Análisis Margen (datos en miles de euros) 2019 2020 2021 2022 2023 RAII 408 280 1.578 2.993 949 Importe Neto de la Cifra de Negocios 1.938.949 1.902.352 1.894.257 1.856.265 1.824.764 Margen 0,0210% 0,0147% 0,0833% 0,1612% 0,0520% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la web de la entidad. Tabla 10 El margen mide de cada euro obtenido por ventas cuantos euros ha logrado la empresa en forma de beneficio, donde sus variaciones dependen de los aumentos de los precios o la bajada de los costes. Se observa una tendencia diferente a la de la rentabilidad económica, en su mejor momento se obtenían 16 céntimos por cada 100 euros de ventas durante la temporada 2021/2022, una cantidad demasiado de pequeña para una empresa de este calibre como es LaLiga, pero solventado esto gracias a los ingresos financieros. 4.3.2. Rotación Tabla 4.3.2. Análisis Rotación (datos en miles de euros) 2019 2020 2021 2022 2023 Importe Neto de la Cifra de Negocios 1.938.949 1.902.352 1.894.257 1.856.265 1.824.764 Activo Total 957.232 987.116 770.374 1.661.812 2.090.856 Rotación 2,03 1,93 2,46 1,12 0,87 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la web de la entidad. Tabla 11 La rotación mide cual es el volumen, en euros, de ventas realizado por cada unidad monetaria de inversión. O lo que es lo mismo, cuantas veces están contenidas las ventas en la inversión de la empresa. Tiene un efecto multiplicador del margen, lo que explica que este sea tan pequeño. La disminución de este parámetro a lo largo de los años se explica con que las ventas se han mantenido prácticamente constantes durante el periodo analizado, mientras lo que se ha incrementado ha sido el activo, por la concesión de préstamos a lo club o mejor conocidos como Plan Impulso ya mencionado a lo largo del trabajo. 35 Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la web de la entidad. Gráfico 4 Como se observa en la evolución del gráfico, la rotación sigue la tendencia de la rentabilidad económica, pero con movimientos menos exagerados que la anterior, ya que no está incluido el efecto del margen. Por último, la rentabilidad económica depende de estos 2 factores, donde para nuestro caso el dominante es la rotación, ya que es superior a 1 durante la mayoría de los años y sigue la misma tendencia; siendo los movimientos del margen prácticamente nulos o demasiado pequeños como para apreciar variaciones. También cabe recordar que esta rentabilidad se entiende mejor analizando estas 2 variables de forma separada, pero teniendo una visión de conjunto entre ellas. 4.4. Rentabilidad Financiera La Rentabilidad Financiera (RF) o Return on Equity (ROE) es la capacidad que tiene una empresa para generar beneficios a sus propietarios; al contrario que en la Rentabilidad Económica, se incorporan los efectos producidos sobre el resultado durante el periodo, es decir, se incluyen todos los costes que tienen las diferentes fuentes de financiación de la empresa. Se calcula como el cociente entre el Resultado antes de Tributos y el Patrimonio Neto. 0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 2019 2020 2021 2022 2023 Gráfico 4.3.2. Rotación Rotación 36 Tabla 4.4. Análisis Rentabilidad Financiera (datos en miles de euros) 2019 2020 2021 2022 2023 RAT 14 0 112 59 -4.838 Patrimonio Neto 8095 8189 8287 14622 8287 Rentabilidad Financiera 0,1729% 0,0000% 1,3515% 0,4035% -58,3806% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la web de la entidad. Tabla 12 En cuanto a los resultados obtenidos, encontramos que este dato es 0 durante la temporada del año 2020, ya que el resultado antes de los impuestos fue nulo. Al igual que ocurre con la Rentabilidad Económica, el pico se produjo también durante la temporada 2020/2021, siguiendo durante toda la serie una tendencia muy similar, pero con una notable excepción, la del último año analizado, donde este dato se dispara, siendo los principales motivos el aumento del coste financiero y el resultado de explotación negativo en prácticamente 40 millones de euros. Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la web de la entidad. Gráfico 5 Al igual que la Rentabilidad Económica, la Rentabilidad Financiera también se puede descomponer en diferentes variantes, como son la Rentabilidad Económica (RE), los Costes Financieros (CF) y el Leverage o Ratio de Endeudamiento (L) definido como Pasivo Total/Patrimonio Neto. RF =𝑅𝐸 +(𝑅𝐸 −𝐶𝐹) 𝑥 𝐿 0,0000% 0,2000% 0,4000% 0,6000% 0,8000% 1,0000% 1,2000% 1,4000% 1,6000% 2019 2020 2021 2022 Gráfico 4.4. Rentablidad Económica vs Rentabilidad Financiera (2019-2022) Rentabilidad Financiera Rentabilidad Económica 37 Por lo que podríamos considerar, que la Rentabilidad Financiera es la suma de la Económica, más el efecto del apalancamiento, que podrá ser tanto positivo como negativo. Tabla 4.4.1. Análisis Coste Financiero (datos en miles de euros) 2019 2020 2021 2022 2023 Gastos Financieros 394 280 1.466 2.934 5.787 Pasivo Corriente 866.589 892.905 695.389 733.921 636.014 Pasivo No Corriente 82.548 86.022 66.698 913.269 1.446.555 Coste Financiero 0,0415% 0,0286% 0,1924% 0,1781% 0,2779% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la web de la entidad. Tabla 13 El cálculo del coste financiero es tan simple como ver los gastos financieros en la cuenta de resultados del ejercicio y el pasivo total, siendo el producto entre ambos este coste, es decir, el total de intereses, comisiones y pérdidas que han devengado los créditos y préstamos principalmente durante el ejercicio económico. También se corrobora lo anteriormente comentado, siendo el último año en el que mayor es esta cifra, donde aumentan las deudas a largo plazo por la cuenta de participación de CVC y como consecuencia aumento el gasto financiero, que en este caso no es deducible. Para el cálculo del ratio de endeudamiento no es necesario realizar nuevas operaciones, puesto que ya está calculado y con anterioridad a lo largo de la realización de este trabajo, destacando su aumento exponencial durante la temporada 2022/2023. El efecto apalancamiento se calculará como el producto entre la diferencia entre la Rentabilidad Económica y el Coste Financiero; y el Ratio de Endeudamiento. En la siguiente tabla se recogen todas las variables que influyen a la Rentabilidad Financiera. Tabla 4.4.2. Tabla Descomposición Rentabilidad Financiera (datos en miles de euros) 2019 2020 2021 2022 2023 Rentabilidad Económica 0,042623% 0,028365% 0,204836% 0,180105% 0,045388% Coste financiero 0,041511% 0,028603% 0,192366% 0,178122% 0,277878% Ratio de Endeudamiento (L) 117,25 119,54 91,96 112,65 251,31 Efecto Apalancamiento 0,130323% -0,028365% 1,146679% 0,223397% -58,425984% RF = RE + Apalancamiento 0,1729% 0,0000% 1,3515% 0,4035% -58,3806% Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de la web de la entidad. Tabla 14 38 En ella observamos tanto apalancamiento financiero positivo como negativo, pero antes de explicar cuáles son sus consecuencias, tendremos que definir este término. Esta práctica consiste en endeudarse para invertir, lo que permite al inversor, en este caso la empresa (LaLiga), realizar una mayor inversión y por consecuencia, si está es rentable, maximizar su rentabilidad. Este apalancamiento es positivo en las temporadas del 2019, 2021 y 2023, lo que implica que el rendimiento generado por cada euro de inversión con financiación ajena es mayor que los intereses que se cobran por utilizar este tipo de financiación. En cambio, fue negativo en los otros 2 años, siendo en el 2021 de prácticamente 0, pero en el 2023 es donde vemos la cifra más llamativa, con casi un 60% de apalancamiento negativo. Las diferencias entre ambas rentabilidades son muy pequeñas, a excepción de la comentada anteriormente, lo que generaría un problema de financiación si se repitiese en los años venideros. 39 5. CVC En primer lugar, CVC Capital Partners es una entidad de capital riesgo británica fundada en el año 1981, teniendo sus principales oficinas en Londres y Luxemburgo. Actualmente cuenta con una gestión de 119.000 millones de euros en activos con estrategias de inversión en capital privado, en Europa, Asia y América y oportunidades estratégicas y de crecimiento y crédito. Según la empresa, tiene capacidad para poner en juego la totalidad de sus recursos globales en cualquier situación, otorgándole una ventaja competitiva a la hora de encontrar oportunidades de inversión y la creación de valor durante su periodo de propiedad. La actividad de capital riesgo consiste en una operación a 2 partes, la empresa que quiere crecer y la empresa de inversión, en este caso siendo LaLiga la primera y CVC la segunda. Esta operación se basa en la prestación de activos, normalmente de carácter monetario a cambio de acciones y propiedad de la empresa. Su objetivo es acelerar el crecimiento de dicha empresa que desea el crecimiento, creando valor y expandiéndose por diferentes mercados, generando más ingresos y beneficios, lo que por ende aumentará el valor de la empresa. Estos inversores buscan empresas que se encuentren en la fase de arranque; no como en el caso de LaLiga, o con un gran potencial de crecimiento, pero un riesgo de fracaso muy elevado. Después de este primer periodo buscan lo que se considera “exit” o finalización, que se suele dar normalmente a los 5 o 10 años de producirse la inversión. En este periodo la inversión se ha multiplicado y este tipo de fondos vende las acciones a otro nuevo por un valor mucho mayor al que tenían al inicio. Pero no siempre la empresa tiene porque crecer, ya que normalmente este tipo de negocios tiene un gran potencial, pero al encontrarse en una etapa tan temprana muchas suelen llegar a fracasar. En estos casos, la empresa inversora intenta colocar las acciones de propiedad a otro fondo, asumiendo pérdidas, pero no de forma total, aparte de dar la posibilidad a la empresa rescatista de lograr el objetivo que no consiguió la primera. Por sentar un precedente histórico en el deporte, CVC ya ha estado presente en el mundo del deporte, con la realización de inversiones exitosas como en el año 1998 con 40 la adquisición de Dorna, propietaria de los derechos de MotoGP, por 71,5 millones y finalizándola en el año 2006 con la venta de su participación por 525 millones de euros, lo que es lo mismo, multiplicando por siete la inversión inicial. En ese mismo año entro en la Fórmula 1, con la adquisición del 65% de Liberty Media; desinvirtiendo en 2017 con también ganancias muy importantes. A la prueba está que estos 2 deportes actualmente se encuentran en un momento donde su masa social no deja de crecer (y a su vez de generar ingresos), sobre todo en nuestro país con las exitosas actuaciones de Marc Márquez, Pedro Acosta, Fernando Alonso o Carlos Sainz entre otros. Una vez conocidos estos datos, ya podemos hablar más en profundidad de que lo que se viene comentando a lo largo del trabajo, el acuerdo entre CVC y LaLiga. Durante el año 2021, los medios deportivos españoles iniciaban muchas de sus portadas con “CVC, el acuerdo millonario que salvará LaLiga” o “Tebas buscará situar a LaLiga en el primer puesto con la ayuda de CVC”, noticias en las que de un modo más o menos claro iban exponiendo los términos del acuerdo. Finalmente se llevó a cabo en agosto de 2021, por el cual CVC inyectaría 1.925 millones de euros a una nueva empresa que fundaría LaLiga, conocida como Plan Impulso en un primer momento y posteriormente “Laliga Group International” ya mencionadas en este trabajo en numerosas ocasiones. El acuerdo lo firmarían 39 de los 42 clubes que componen la Primera y Segunda División, a excepción de Real Madrid, F.C. Barcelona y Athletic Club; actualmente ampara a 44 clubes debido a los descensos de categoría. Las principales características de este pacto son entre otras, la creación de un holding denominado “LaLiga Group International”, del que LaLiga es el propietario principal y CVC tiene una participación del 8,2%. LaLiga traslado varios de sus negocios y empleados a esta nueva sociedad, lo que explica muchas de las diferencias surgidas en el análisis de los porcentajes tanto horizontales como verticales, como aportaciones no dinerarias durante el año 2021. Si los 42 clubes hubieran firmado, su valoración inicial sería de 24 millones de euros, pero al no hacerlo clubes con tanta importantes como Barcelona, Real Madrid y Athletic Club, su valoración rondó los 19 millones. 41 Como se ha explicado con anterioridad, la inyección dineraria de CVC será a este holding, siendo LaLiga quien preste el dinero a los equipos, los cuales tendrán que devolverlo durante los próximos 50 años, siendo su interés de 0, ya que el beneficio por parte del fondo proviene de la venta de las acciones y no del préstamo. El dinero se repartirá para todos los equipos, pero como es lógico de entender, no todos recibirán la misma cantidad, puesto que el reparto se basa primeramente en la dimensión de los equipos, entiéndase que no recibirá lo mismo el Atlético de Madrid que el Albacete, porque no generan lo mismo, dejando en un segundo plano el éxito deportivo. En cuanto al dinero, este ha sido recibido por los clubes durante los 3 últimos años, siendo el actual el último. Para su utilización hay unas pautas muy estrictas de cómo se debe de utilizar este dinero, siendo el motivo principal la limitación de fichajes, ya que este tipo de activos para los clubes son los que tienen un mayor potencial de generar beneficios si el jugador logra rendir a un buen nivel. El 70% de este dinero deberá ser utilizado para la mejora de las infraestructuras, como la mejora de los estadios, campos de entrenamiento o la aplicación de nuevas tecnologías. Como ejemplo podríamos citar las numerosas reformas de las ciudades deportivas o mejoras de los estadios que se han presentado a lo largo de estos años, habiendo comenzados varios en la actualidad como la mejora de imagen del Nuevo José Zorrilla, y otros que todavía están en proceso de iniciación de entre los que destacan “Proyecto Ciudad del Deporte” del Atlético de Madrid con un coste de 258 millones o el nuevo “Estadio Ramón Sánchez- Pizjuán” de 325 millones de euros por parte del Sevilla. El otro 30% restante está siendo empleado a medias para saldar deudas anteriores y cubrir las pérdidas causadas por la pandemia y el otro 15% restante es para el apartado estrictamente deportivo, sirviendo para renovaciones de contratos o para poder realizar nuevos fichajes. Pero para este acuerdo y como moneda de cambio entre los clubes y LaLiga, estos primeros han visto reducidos sus ingresos por derechos televisivos que este segundo les entregaba por temporada y un estricto protocolo de “fair-play” financiero. Según 48 - Garrido, P y otros. (2021). Análisis de Estados Contables: Elaboración e interpretación de la información financiera (Economía y Empresa). [Última consulta: 24/07/2024]. 8. ANEXO 8.1. Balance (datos en miles de euros) 2018 2019 2020 2021 2022 2023 A) ACTIVO NO CORRIENTE 47.824 62.298 57.936 117.059 681.143 925.097 Inmovilizado intangible 8.624 12.673 16.808 20.121 884 702 Inmovilizado material 11.971 12.034 13.002 11.836 7.001 5.268 Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 2.869 2.167 2.968 29.943 35.502 35.502 Instrumentos de patrimonio 2.167 2.167 2.968 6.563 35.502 35.502 Créditos a empresas 702 - - 23.380 - - Inversiones financieras largo plazo 24.066 27.768 21.200 19.373 613.455 873.535 Créditos a terceros 17.227 21.536 15.655 15.215 609.863 870.839 Derivados 327 - 129 244 244 244 Otros activos financieros 6.512 6.232 5.416 3.914 3.348 2.452 Activos por impuesto diferido 294 323 292 263 263 263 Deudores varios a largo plazo - - - 35.523 24.038 9.827 Periodificaciones a largo plazo - 7.333 3.666 - - - B) ACTIVO CORRIENTE 567.180 894.934 929.180 653.315 980.669 1.165.759 Existencias - - 555 1.223 2.227 433 Activos no corrientes mantenidos para la venta 3.305 - - - - - Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 329.560 473.500 643.766 598.293 500.524 533.504 Clientes por ventas y prestaciones de servicios 177.303 397.196 577.043 511.009 394.330 423.838 Clientes, empresas del grupo y asociadas 1.165 2.572 13.547 11.292 910 6.820 Deudores varios 16.636 12.575 4.103 8.881 23.514 21.346 Personal 125 178 140 - - - Activo por impuesto corriente 161 - 1.293 158 - 237 Otros créditos con las administraciones públicas 134.170 60.979 47.640 66.953 81.770 81.263 Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo 1.812 4.760 8.679 1.286 137 28.638 Créditos a empresas 1.157 4.760 6.558 546 - - Otros activos financieros 655 - 2.121 740 137 28.638 Inversiones financieras a corto plazo 16.310 8.631 23.273 16.448 38.017 57.517 Créditos a empresas 13.645 7.244 7.652 8.431 28.329 38.797 Otros activos financieros 2.665 1.387 15.621 8.017 9.688 18.720 49 Periodificaciones a corto plazo 158.105 270.193 83.902 2.317 114.024 9.210 Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 58.088 137.850 169.005 33.748 325.740 536.457 TOTAL ACTIVO (A+B) 615.004 957.232 987.116 770.374 1.661.812 2.090.856 (datos en miles de euros) 2018 2019 2020 2021 2022 2023 PATRIMONIO NETO 8.147 8.095 8.189 8.287 14.622 8.287 Fondos propios 8.122 8.136 8.136 8.148 14.483 8.148 Fondo social 8.024 8.122 8.136 8.136 8.148 8.148 Otras reservas - - - - 6.335 6.335 Resultado del ejercicio 98 14 - 12 - (-6.335) Ajustes por cambios de valor 25 (-41) 53 139 139 139 Operaciones de cobertura 25 (-41) 53 139 139 139 PASIVO NO CORRIENTE 117.896 82.548 86.022 66.698 913.269 1.446.555 Provisiones a largo plazo 32.570 35.485 11.163 11.149 11.149 9.638 Otras provisiones 32.570 35.485 11.163 11.149 11.149 9.638 Deudas a largo plazo 39.326 40.906 35.621 55.549 847.250 1.380.797 Deudas con entidades de crédito 12.715 11.992 8.432 44.730 44.989 27.687 Acreedores por arrendamiento financiero 4.492 3.932 3.293 1.784 833 716 Derivados a largo plazo 230 - - - 6.277 - Otros pasivos financieros 21.889 24.982 23.896 9.035 795.151 1.352.394 Periodificaciones a largo plazo 46.000 6.157 39.238 - 54.870 56.120 PASIVO CORRIENTE 488.961 866.589 892.905 695.389 733.921 636.014 Provisiones a corto plazo 780 151 148 148 - - Deudas a corto plazo 50.352 17.210 30.391 24.401 122.119 204.864 Deudas con entidades de crédito 5.827 3.508 3.030 14.219 47.297 151.558 Acreedores por arrendamiento financiero 876 1.192 1.389 1.485 1.232 713 Derivados a corto plazo - - - - 12.082 2.249 Otros pasivos financieros 43.649 12.510 25.972 8.697 61.508 50.344 Deudas con empresas del grupo a corto plazo - - - - 16 - Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 136.282 144.103 113.121 149.602 221.182 151.195 Proveedores 62.768 57.266 64.705 65.504 78.944 43.403 Proveedores, empresas del grupo y asociadas 5.283 2.555 3.138 7.439 17.869 26.365 Acreedores varios 66.175 80.385 41.866 71.867 123.720 80.733 Personal (remuneraciones pendientes de pago) 1.241 2.159 2.844 3.354 473 466 Pasivos por impuestos corrientes - - - - - - Otras deudas con las administraciones Públicas 815 914 467 1.122 54 8 Anticipos de clientes - 824 101 316 122 220 Periodificaciones a corto plazo 301.547 705.125 749.245 521.238 390.604 279.955 TOTAL PATRIMONIO NETO Y 615.004 957.232 987.116 770.374 1.661.812 2.90.856 50 PASIVO 8.2. Cuenta de pérdidas y ganancias (datos en miles de euros) 2018 2019 2020 2021 2022 2023 OPERACIONES CONTINUADAS Importe neto de la cifra de negocios 1.754.301 1.938.949 1.902.352 1.894.257 1.856.265 1.824.764 Patrocinio, licencias y otros 65.203 73.657 86.618 97.952 70.278 - Ingresos gestión comercial Patrocinios 680 773 127 - - - Ingresos negociación/comercialización Derechos Audiovisuales 1.688.418 1.864.519 1.815.607 1.796.305 1.785.987 1.824.764 Variación de existencias - - - - (-168) - Aprovisionamientos (-1.660.296) (-1.806.962) (-1.764.378) (-1.757.510) (-1.701.480) (-1.667.785) Patrocinios y Licencias de Cubs/SADs (-3.300) (-11.620) (-9.700) (-14.987) (-13.474) (-4.926) Gastos gestión comercial Patrocinios (-22.726) (-26.612) (-37.569) (-46.451) (-34.415) - Gastos negociación/comercialización Derechos Audiovisuales (-1.634.270) (-1.768.730) (-1.717.109) (-1.696.072) (-1.653.591) (-1.662.859) Otros ingresos de explotación 24.719 30.092 39.174 39.030 45.999 52.736 Ingresos accesorios y otros de gestión corriente 21.394 25.947 34.411 33.824 43.625 49.550 Quinielas 3.325 4.145 4.763 5.206 2.374 3.186 Gastos de personal (-19.821) (-26.283) (-32.067) (-33.822) (-18.842) (-3.882) Sueldos, salarios y asimilados (-16.669) (-21.323) (-26.079) (-27.545) (-15.454) (-3.173) Cargas sociales (-3.152) (-4.960) (-5.988) (-6.277) (-3.388) (-709) Otros gastos de explotación (-95.939) (-135.189) (-145.609) (-138.314) (-184.229) (-246.931) Servicios exteriores (-54.725) (-88.501) (-106.680) (-97.457) (-136.096) (-139.876) Tributos (-97) (-310) (-4) (-37) (-148) (-160) Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales (-286) (-2.639) (-923) (-1.472) (-486) 1.256 Otros gastos de gestión corriente (-40.831) (-43.739) (-38.002) (-39.348) (-47.499) (-108.151) Amortización del inmovilizado (-3.602) (-5.585) (-7.195) (-9.235) (-3.354) (-2.867) Otros resultados (-71) 4.427 3.353 3.032 3.936 5.545 Excesos de provisiones 20 - - - - - Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado (-83) 28 - (-229) - - RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (-772) (-523) (-4.370) (-2.791) (-1.873) (-38.420) Ingresos financieros 1.107 1.064 5.015 3.707 9.504 53.681 Gastos financieros (-463) (-394) (-280) (-1.466) (-2.934) (-5.787) Diferencias de cambio (-140) (-133) (-365) 662 (-4.638) (-14.312) RESULTADO FINANCIERO 504 537 4.370 2.903 1.932 33.582 RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (-268) 14 - 112 59 (-4.838) Impuestos sobre beneficios 366 - - (-100) (-59) (-1.497) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS 98 14 - 12 - (-6.335) RESULTADO DEL EJERCICIO 98 14 - 12 - (-6.335)