La dimensión ética de la actividad financiera

Ladimensiónéticade laactividadfinanciera José Luis Fernández Fernández José Luis Fernández Fernández José Luis Fernández Fernández, Finanzas y ética: La dimensión moral de la actividad financiera y el Gobierno Corporativo, Cátedra Javier Benjumea de Ética Económica y Empresarial, Publicaciones de la Universidad Pontificia Comillas, Madrid, 2004 , 203 páginas. Prólogo de Jesús Mª Caínzos Fernández 2 José Luis Fernández Fernández Actitudesyprejuicios O“El mundo de las finanzas... O...es radicalmente in-moral” O...es completamente a-moral” O...tiene una dimensión ética” 3 José Luis Fernández Fernández Desdedóndehablamos OLa quiebra del orden diseñado en Bretton Woods OInestabilidad monetaria, volatilidad de tipos, stanflación y mayor riesgo OGlobalización (desregulación y liberalización) y nuevas tecnologías OGestión del riesgo: diversificación, derivados, nuevos productos e instrumentos financieros OLas finanzas: de medio a fin (inmunización frente a la Ética) OEl contexto 4.0, la digitalización y la geoeconomía OAl servicio de la Economía Real y el Bien Común 4 José Luis Fernández Fernández LaEconomíaFinanciera ODel dinero como sistema de pagos, al capital como factor productivo OLa mala prensa de la usura y de la deuda OLa legitimación del interés en una economía dinámica OLa intermediación y el papel fundamental de la banca OLa dimensión temporal y la especulación OLa importancia de la información y los datos OLa economía digital y la banca OLa economía financiera como complemento de la economía real ONuevas tendencias en lo financiero 5 CincoTesisdepartida 1. Todo proyecto económico requiere financiación 2. Hay que poner en contacto a ahorradores con inversores con vistas a financiar los proyectos económicos 3. Un sistema financiero eficiente resulta de valor estratégico para la empresa porque le ofrece mejor financiación 4. Un Sistema Financiero sólido es esencial para sustentar el crecimiento económico y constituye un elemento esencial del Bien Común 5. La falta de ética distorsiona el sistema 6José Luis Fernández Fernández Unidades económicas de gasto con superávit: - Familias - Empresas - Gobiernos Unidades económicas de gasto con déficit: - Familias - Empresas - Gobiernos Intermediarios financieros: - Bancos y Cajas de Ahorro - Otros intermediarios A ctivos fin. primarios A ctivos fin. p rimarios A ctivos fin. s ecundarios Financiación Financiación Financiación EsquemadelSistemaFinanciero 7José Luis Fernández Fernández ElementosdelSistemaFinanciero OActivos (pagarés, obligaciones, acciones, letras…) OLiquidez ORiesgo ORentabilidad OMercados (de emisión, de negociación…) OMecanismos o lugares a través de los cuales se intercambian activos y se determinan los precios OTipologías y clasificaciones diversas OIntermediarios (bancos, cajas, cooperativas, bolsa…) OConectan a los agentes y transforman los activos OAbaratan la financiación 8José Luis Fernández Fernández LaActividadFinanciera OMúltiples problemas éticos Mercados: Fraude y manipulación Activos: Asimetrías de competencia Intermediarios: Conflictos de intereses OMuchos casos de mala praxis… OSin embargo, no es ni amoral, ni inmoral OActividad humana susceptible de ser enjuiciada y orientada desde la Ética Inversión y crédito 9José Luis Fernández Fernández José Luis Fernández Fernández ÉticayServiciosFinancieros OPolimórficos conflictos de intereses OEmisores, operadores y gestores de mercado ODeterminación objetiva del valor de los títulos que se sacan al mercado… OIntermediarios e inversores OOperaciones superfluas –churning… OGestores e inversores OFalta de independencia de los analistas… OEmisores e inversores OFalta de información material y relevante… 16 José Luis Fernández Fernández ÉticayDirecciónFinanciera OÁrea funcional de la empresa O¿Qué significa realmente maximizar el valor para el accionista? OLa adecuada gestión del riesgo OEl enfoque Stakeholder 17 José Luis Fernández Fernández AlgunosCódigosÉticos OCódigo General de Conducta de los Mercados de Valores (R.D. 629/1993) OCódigo de Ética y Conducta Profesional del Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF) OCódigo de Ética y Estándares de Conducta Profesional de la Association for Investment Management and Research (AIMR) 18 José Luis Fernández Fernández PrincipiosÉticosenFinanzas OAsesoramiento leal sobre las alternativas de inversión OAnálisis fundado sobre las empresas cotizadas OGestión profesional del patrimonio de los clientes OEjecución diligente de las órdenes de compraventa de valores 19 José Luis Fernández Fernández CódigoGeneraldeConducta OImparcialidad y buena fe OCuidado y diligencia OMedios y capacidades OInformación sobre la clientela OInformación a los clientes OConflictos de intereses ONegativa a contratar y deberes de abstención 20 José Luis Fernández Fernández NormasdeConductaProfesional(IEAF) OActuación profesional OCumplimiento normativo OIndependencia y objetividad OConfidencialidad y diligencia OConflictos de interés OConocimiento del inversor OInformación al inversor ODocumentación y fidelidad de propuestas OTransparencia y rigor en la información ODivulgación de la existencia del código 21 José Luis Fernández Fernández CódigoÉticoAIMR OResponsabilidad genérica OResponsabilidad hacia la profesión OResponsabilidad hacia el empleador OResponsabilidad hacia los clientes ODiligencia, objetividad, anteponer sus intereses, confidencialidad, revelar conflictos de interés OResponsabilidad hacia el mercado 22 José Luis Fernández Fernández Conclusiones OFrente a ciertas actitudes y prejuicios (las finanzas son in-morales o a-morales) OHay una dimensión ética en la actividad financiera OActividad financiera vs. Program Trading (1987) OLa ética es una buena política OAutorregulación… Atención “experimentos” OGana la confianza a largo plazo del inversor OSin ética algunos ganan mucho OPero muchos otros perdemos mucho más OLegitimación social del sistema financiero 23 EldilemadeCyntia Cooper Retrato de Cynthia Cooper. Time. Bill Jackson / Gil Ford Photography 24 Cyntia Cooper OAño 2002. Tenía 37 años, era vicepresidente de auditoría interna en WorldCom, un gigante de las telecomunicación en los Estados Unidos Entre los meses de marzo y junio de 2002 OLa avisan de irregularidades contables OInforma a su superior –Scott Sullivan, CFOOScott le dice que no se meta en el asunto, que todo está controlado OElla investiga por su cuenta con su equipo OConsigue evidencias comprometedoras ORecibe presiones y chantajes ODa cuenta de la situación ante el Board of Directors ODespiden a Scott Sullivan OEl 25 de junio WorldCom declara públicamente que habían “inflado” el rubro de beneficios por casi unos 4.000 millones de dólares (pocos meses después la cifra subía a 9.000 millones) ¿Qué opinión os merece? 25