Apertura comercial y financiera y su impacto sobre el crecimiento económico en México

APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SU IMPACTO SOBRE EL CRECIMIENTO ECONÓMICO EN MÉXICO. Tesis Doctoral Marta Vázquez Suárez Departamento de Fundamentos da Análise Económica Facultade de Ciencias Económicas Universidade de Santiago de Compostela D. Carlos Javier Ricoy Riego, profesor titular de Universidad del Departamento de Fundamentos de Análise Económica de la Universidad de Santiago de Compostela, INFORMA: Que la memoria titulada Apertura Comercial y Financiera y su Impacto sobre el Crecimiento Económico en México ha sido realizado por Marta Vázquez Suárez bajo su dirección para optar al título de Doctor en Economía. Santiago de Compostela 14, de Diciembre de 2007. Director Autor Carlos J. Ricoy Riego. Marta Vázquez Suárez. APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SU IMPACTO SOBRE EL CRECIMIENTO ECONÓMICO EN MÉXICO Marta Vázquez Suárez Director: Carlos Javier Ricoy Riego Departamento de Fundamentos da Análise Económica Facultade de Ciencias Económicas Universidade de Santiago de Compostela Santiago de Compostela, diciembre de 2007 A mi madre. AGRADECIMIENTOS A mi tutor Carlos Ricoy por su apoyo fundamental, su disponibilidad, sobre todo en las horas más críticas, y su confianza en todo momento. Y por favorecer mis desplazamientos que me han enriquecido tanto. A Luis Miguel Galindo por adentrarme en el mundo de la econometría y por su importante ayuda en la realización de esta tesis. A Carlo Panico, por su ayuda imprescindible en el término de este trabajo. A todo el equipo de investigación de México, especialmente a Horacio y a Armando por su ayuda y aclaraciones. Y a mis también compañeros y amigos Dan, Jaime, Karina, Lui y Manuel. A Leonardo por nuestras pláticas sobre economía y sus útiles consejos. A Carlos por su gran “amor al arte”. A Salomé por ser tan amable y atenta. A mis padres y a mis hermanos por su cariño, su apoyo moral, y por todo lo que representan. Ana gracias por haberme esperado tanto tiempo. ☺ A mis amigas y amigos. A Eva por su ayuda y preocupación y por las largas horas de conversación. A Raquel, por todo lo que hemos vivido juntas, y a su familia por sus ánimos y afecto. A Carmen por nuestras conversaciones sobre economía. A Lina y Juan por nuestra larga amistad y confianza. A Pili, por mis incursiones en otras áreas, y a Noe, Min y César por nuestras largas partidas. A Elena, Bárbara, Pepe y Ness por su cariño. A Nuria e Inés por nuestras escapadas y a Gon, Pitu y Silvia que nos recibieron allí con los brazos abiertos. A Loli e Isa por los tiempos presentes y esperemos también futuros. Y a todos por todas las experiencias compartidas y vuestra amistad. A mis amigos de mi estancia en México. A Raúl y Adriana, Rodrigo y Rebeca, Gabi y Pedro por las gratas horas de compañía. A Clarita por su atención y cariño. A Lencho y a su familia por sus paseos por las playas de Oaxaca. A mis amigos de mi estancia en Italia. A Silvana y Alberto por su generosa hospitalidad y simpatía durante mi estancia en Nápoles. A Toña y su familia por su amabilidad, y a Marta Dapena y Giulio por esos preciosos momentos que hemos compartido juntos. Y a mis otros amigos con los que he compartido parte de esta etapa de mi vida y que recuerdo con cariño, especialmente a l@s del baloncesto del CDU. Y un recuerdo especial a Martín. INTRODUCCIÓN Página 17 INTRODUCCIÓN En el presente trabajo se realiza un estudio de la economía mexicana en las dos últimas décadas. Antes de la crisis de la deuda, en México se aplicaba una política conocida como de “industrialización por substitución de importaciones”1, criticada por su poca apertura a los mercados extranjeros. En los años setenta aparecían los primeros síntomas de agotamiento de la etapa de sustitución fácil de importaciones. Era necesario un cambio hacia una fase del proceso de producción más avanzada, que requería mayor inversión en tecnología, en mano de obra cualificada y en I+D, en un entorno internacional que, por el contrario, buscaba disminuir la intervención del sector público. La crisis internacional cortó la entrada de divisas necesarias para el cambio, elevando la deuda pública, y México, al igual que otros países latinoamericanos, se vio en la necesidad de 1 Algunos autores, como Cárdenas, Ocampo y Thorp (2003), critican esta denominación, y prefieren el nombre de “industrialización dirigida por el Estado” o de “Industrialización interna acelerada”, ya que la sustitución de importaciones no fue total, ni fue siempre la mayor fuente de crecimiento. Esta es una estrategia de desarrollo de largo plazo que busca impulsar la industrialización como principal motor de crecimiento, y en la que, entre los factores más importantes, destaca el fuerte papel del Estado. Estos autores distinguen dos etapas: una primera de “desarrollo hacia adentro”, que se implanta desde los años treinta hasta los sesenta; y una segunda etapa, de maduración, en la que o se profundiza en la sustitución de importaciones, como en el caso de México, o se pasa a un modelo mixto, en el que se incentiva el crecimiento exportador. Esta última etapa fue interrumpida por el periodo de liberalización, que se asocia más a ciclos de corto plazo, y se basa, en contraste con la etapa anterior, en la integración creciente a los mercados mundiales y en un menor intervencionismo del Estado. Página 18 INTRODUCCIÓN generar superávit comercial. La aparición de recursos petrolíferos en México suavizó los efectos de la crisis internacional durante los setenta, pero agravó los problemas de las crisis mexicanas de los años ochenta ante los cambios en las condiciones internacionales. Así pues, existieron problemas internos2, pero fueron principalmente los problemas externos los que provocaron un cambio en el modelo de crecimiento en México. Además, este cambio estuvo asociado al establecimiento de un nuevo modelo en los países desarrollados, que durante los años setenta abandonaron las políticas de base keynesiana y pasaron a aplicar políticas de base monetarista. Estos cambios, entre otras cosas, tenían la finalidad de aumentar el peso de las fuerzas del mercado en detrimento del papel del sector público. La crisis de la deuda fue el punto de inflexión del nuevo enfoque de crecimiento económico en México. Sobre la base de que en una economía más abierta las exportaciones impulsarían un mayor crecimiento económico, a través de una mejor asignación de los recursos, mayor acumulación de capital o una mayor entrada de divisas, se liberalizó el comercio. Además, en la búsqueda de una menor participación del Estado en la actividad económica, se produjo un fuerte y rápido proceso de privatización. Sin embargo, esta primera postura, en una situación de recuperación económica, supuso un mayor crecimiento de las importaciones que de las exportaciones, por lo que se observó un deterioro de la balanza comercial, aumentando la necesidad de divisas para financiar el creciente déficit comercial. De este modo, la recuperación económica y la mayor integración a los mercados internacionales llevó asociado un proceso de liberalización del mercado financiero que, se suponía, elevaría las tasas de interés, incentivando el ahorro y la inversión en proyectos más productivos (McKinnon-Shaw). El resultado fue la crisis de 1995, en la que el producto sufrió una caída de más de un 6% del PIB. 2 Cárdenas, Ocampo y Thorp (2003) en algunos casos, como en México, critican la excesiva “protección” de algunos sectores, si bien, para estos autores, el fallo interno del modelo de sustitución de importaciones es la fiscalidad del Estado y, paradójicamente, se debe más a la “debilidad del Estadocuyo origen era una crisis fiscal crónicala que hizo imposible que los gobiernos latinoamericanos pudieran forzar la competitividad en exportaciones del sector privado” (Fitzgerald, 2003, pag.128). También se reconoce que la fuerte desigualdad en la distribución de la riqueza, y la falta de una reforma agraria adecuada fueron importantes obstáculos al desarrollo, si bien, estos factores, siguieron manteniéndose en el presente modelo de crecimiento. INTRODUCCIÓN Página 19 La rápida recuperación económica y el nuevo impulso que supuso la firma del TLCAN, a mediados de los noventa, mantuvieron las bases del modelo de crecimiento. En un entorno cada vez más globalizado donde los movimientos de capital tienen gran libertad, se puso especial atención a los mercados financieros y a la estabilización de las variables monetarias. Y, al igual que en muchos países desarrollados a lo largo de los años noventa, se ha convergido hacia la aplicación de una política monetaria de Objetivos de Inflación (Inflation Targeting). Actualmente, en México el fuerte crecimiento del comercio ha elevado el peso de las exportaciones y de las importaciones a porcentajes superiores al 30% del PIB. Sin embargo, las tasas de crecimiento del producto son menores que en los años de desarrollo hacia adentro. Resulta paradójico pues, que en un país en el que el crecimiento se basa en el impulso de las exportaciones se produzca una pérdida de trade-off entre comercio y producto. Además, se ha producido un aumento de la dependencia de las economías externas, especialmente de la estadounidense, lo cual se ha visto reflejado en la última crisis internacional de 2001 que ha supuesto un importante freno al crecimiento económico del país. De este modo, México supone un claro ejemplo de un país en el que se han aplicado las políticas neoclásicas en su versión más estricta, las cuales, sin embargo, no parecen haber tenido los efectos esperados por las teorías que las respaldan. El objetivo del presente estudio es analizar las bases sobre las que se sustenta el crecimiento en México en la actualidad, y buscar los fallos y las posibles alternativas que puedan mejorar el desempeño económico. Para ello, es necesario realizar un análisis del efecto de las políticas aplicadas en México sobre el crecimiento, así como del marco teórico que las respaldan. En primer lugar, se efectuará un análisis descriptivo de las principales variables económicas, del comercio exterior y de la política monetaria, que nos darán una primera visión sobre el desempeño económico en México en las últimas décadas. Posteriormente, se realizará un estudio empírico, a través de análisis econométricos, para determinar el efecto sobre el crecimiento económico de la apertura comercial, de la liberalización financiera y de la política monetaria actual (esta última, en los últimos años, ha jugado un papel central dentro del modelo de desarrollo, en su búsqueda por conseguir la estabilidad de los mercados financieros globalizados). Página 20 INTRODUCCIÓN Con dichos análisis se intentará dar una explicación teórica de los resultados de las políticas implantadas en México en las últimas décadas, que nos permita aclarar el funcionamiento del modelo económico, los problemas existentes y los cambios necesarios. En el primer capítulo, como se ha comentado, realizaremos un análisis de la evolución de las principales variables macroeconómicas, con lo que obtendremos una primera visión sobre la evolución de la economía mexicana en las dos últimas décadas. Con el fin de poder comparar la interrelación y el efecto sobre el crecimiento de las distintas variables macroeconómicas con la época de desarrollo hacia adentro, el estudio se realizará para el periodo que comprende los últimos cincuenta años. Se busca, de este modo, determinar si el nuevo modelo ha mejorado el desempeño económico en México, en comparación con el modelo anterior. Posteriormente, se realizará un estudio de la estructura del comercio. Ya que el presente modelo de crecimiento se basa en el impulso de las exportaciones sobre el crecimiento del producto, obtendremos una visión de los sectores en los que se ha especializado la economía mexicana, y que forman el motor de crecimiento del país. Por último, y debido al mayor peso que tiene actualmente la política monetaria en la economía y en el modelo de desarrollo, se realizará un análisis descriptivo sobre las variables de control monetario, obteniendo una primera visión sobre su evolución, importancia y repercusión en la economía. En este sentido nos centraremos en la actuación de las autoridades monetarias después de la crisis económica de 1995 que, en la búsqueda por estabilizar y dar credibilidad al mercado financiero mexicano en un entorno de liberalización de capitales, han optado por la aplicación de una política monetaria centrada en la estabilización de la inflación, en un marco de tipos de cambio flexible, y donde la estabilización del tipo de cambio y la restricción de crédito son piezas fundamentales. En un segundo capítulo, procederemos al análisis empírico de los efectos que ha tenido la apertura de mercados (medida a través del crecimiento de las exportaciones) sobre el crecimiento. Se determinará, mediante la estimación de un modelo de vectores autorregresivos (VAR) y la técnica de cointegración, si existe INTRODUCCIÓN Página 21 una relación de largo plazo entre las variables y, a través de su forma de corrección de error, podremos analizar las relaciones entre las variables. El marco teórico sobre el que se basa la apertura comercial es el de las teorías del comercio y de la ventaja comparativa. Realizaremos un breve resumen de dichas teorías, así como de las críticas y de las posibles alternativas. De este modo podremos concluir, en base a los resultados del modelo, si las políticas aplicadas han tenido resultados positivos sobre el crecimiento o si, por el contrario, es necesario utilizar teorías alternativas que puedan explicar el efecto del modelo de desarrollo implantado en México. Además, se elaborará un modelo similar para el caso de España, con el fin de poder comparar dos economías en las que, en los últimos veinte años, se ha producido un fuerte crecimiento comercial asociado a procesos de unión con economías más desarrolladas. Asimismo, se realizará un estudio empírico similar para el caso de varios países latinoamericanos, en los que se han producido, a lo largo del periodo de estudio, similares procesos de apertura, aunque a ritmos diferentes. Los distintos procesos de apertura comercial, en general, han estado asociados a procesos de rápida liberalización financiera. Por tanto, tendremos en cuenta las distintas fechas de apertura comercial así como de liberalización financiera. Para ello, en primer lugar, se ampliará el marco teórico. Se hará una breve mención de las políticas que apoyan la liberalización financiera, así como de sus fallos y de las posibles interpretaciones alternativas de la apertura de capitales. De este modo, podremos determinar qué efecto han tenido las políticas aplicadas asociadas al nuevo modelo de crecimiento de apertura de mercados sobre las distintas economías latinoamericanas consideradas, especialmente en la de México. Con ello podremos determinar si las teorías de liberalización financiera son la base adecuada sobre la que se debe apoyar el crecimiento y desarrollo económico, en referencia al caso de estudio o si, por el contrario, es necesario acudir a teorías alternativas y a aperturas financieras más comedidas. En un tercer capítulo, analizaremos la política monetaria aplicada en México en los últimos diez años. Después de la fuerte crisis económica y financiera de 1995, la política en México se ha centrado sobre la estabilización de los mercados financieros, manteniendo su postura neoclásica sobre la apertura de mercados Página 22 INTRODUCCIÓN como base del desarrollo económico. De este modo, asociada a la misma corriente de pensamiento económico, la política monetaria ha ido convergiendo hacia una política de objetivos de inflación (Inflation Targeting). Se realizará, pues, un breve resumen sobre las políticas de Objetivos de Inflación, generalizadas en la década de los noventa en muchos países desarrollados, y del marco teórico a la que están asociadas. Asimismo, se comentarán las críticas a dicho marco teórico así como las explicaciones alternativas existentes. Posteriormente, estimaremos un modelo econométrico VAR estructural (SVAR) en base a los modelos actualmente aplicados. De esta manera, podremos utilizar la teoría económica para la interpretación de las relaciones entre las distintas variables del sistema. Observaremos así la interrelación entre las distintas variables de política monetaria consideradas, pudiendo concluir si la política actual es la más adecuada o si, por el contrario, es necesario tener en cuenta otros factores explicativos y otro marco teórico que se adapten mejor al caso de estudio. Por último, en un cuarto capítulo, se expondrán las conclusiones, en las que se resumirá la evolución de la economía mexicana en las dos últimas décadas y las principales características del modelo de crecimiento y de la efectividad de las políticas de apertura aplicadas, al mismo tiempo que se irán analizado los problemas de este nuevo modelo de crecimiento y las posibles alternativas que deberían ser consideradas. CAPITULO 1. LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 25 1. INTRODUCCIÓN. El largo periodo de desarrollo hacia dentro, iniciado en América Latina en los años treinta, mostraba signos de agotamiento en los setenta3. Sin embargo, “no es que el crecimiento estuviese constreñido por el ahorro o por el comercio, mas bien se debió a la baja eficiencia en la utilización de los recursos internos y externos” 4 (Syrquin, 1991). El nuevo enfoque, basado en el impulso del sector externo, debería haber estado orientado en la búsqueda de un aumento de la demanda y de una mayor eficiencia, a través de la incorporación de tecnología y de una mayor competitividad, y no tanto en busca de recursos financieros como fue el caso de la mayoría de los países latinoamericanos, lo que provocó fuertes y repetidas crisis financieras en muchos de los países. De hecho “antes de la crisis de la deuda, el ingreso neto de capitales superaba el pago de intereses y rendimiento de capital extranjero, permitiendo que las importaciones superaran a las exportaciones. Durante casi todos los años ochenta esto se invirtió, produciendo una transferencia 3 Desde 1965 se aprobó el Programa de la Industria Maquiladora de Exportación, conocido como Programa de Industrialización Fronteriza (PIF), el cual permitía el establecimiento de empresas con capital íntegramente extranjero como excepción a la ley general. Además, en la década de los setenta se inició un programa de política industrial que buscaba dar mayor énfasis a la promoción de exportaciones. Posteriormente la inversión manufacturera se orientó básicamente hacia el sector de petrolero y el sector de automóviles, con lo que se observó hasta principios de los ochenta una ligera caída del crecimiento del sector manufacturero (ver Moreno-Brid y Ros, 2007). 4 De hecho, la crisis de la deuda en México no se debió al agotamiento del modelo de desarrollo basado en la sustitución de importaciones. En 1976, la crisis se debió a las inestabilidades macroeconómicas y al elevado gasto público, que llevó a la devaluación de la moneda y al fin de la época del tipo de cambio fijo, y a los problemas de balanza de pagos consecuencia principalmente de factores externos (términos de intercambio, tipo de interés extranjero y recesión mundial). Con la aparición de recursos petrolíferos en ese mismo año, la economía se recuperó rápidamente. La bonanza económica y los elevados tipos de interés atrajeron capitales extranjeros sin los controles adecuados, lo que junto con un aumento del gasto público (debido a la circunstancia del ciclo político) y una errónea percepción política provocaron la crisis de la deuda (para un mayor desarrollo ver Moreno-Brid y Ros, 2007). Página 32 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Por tanto tenemos que, después de la crisis, se busca fortalecer la supervisión y el control del sistema financiero en un entorno más abierto, en el que la base de desarrollo y crecimiento son las exportaciones manufactureras a través de la apertura de mercados. Sin embargo, con el TLCAN se produce lo que Pacheco (1999) denomina una “paradoja”, pues “el crecimiento del comercio internacional se desvinculó de la dinámica productiva y del crecimiento económico del país21” (ibid., pag.90). El problema fundamental es que, como esta misma autora afirma, “el TLCAN se asocia más con la atracción de IED y el acceso de Estados Unidos a los mercados financieros de México que al comercio internacional per se”. Y, en general, en todos los países latinoamericanos, en los que en la nueva orientación del crecimiento económico el sector financiero juega un papel determinante, se produce un debilitamiento en la relación entre comercio internacional y producción nacional, lo cual se observa en la pérdida de relación entre déficit comercial y crecimiento (véase Ocampo, 2004). A continuación, se realizará en una primera sección un análisis descriptivo de las principales variables macroeconómicas. Observaremos el desempeño macroeconómico del nuevo modelo de desarrollo, basado en las políticas de liberalización y privatización, en comparación con la etapa de sustitución de importaciones. Obtendremos además un panorama general de la economía mexicana en las últimas décadas. La importancia de la expansión comercial para el crecimiento económico del país hace necesario un análisis de los flujos comerciales en la década de los noventa, que se llevará a cabo en una segunda sección. Nos centraremos en cómo las políticas de apertura comercial y de capitales han afectado a la estructura de importaciones, de exportaciones y al saldo comercial, sobre todo desde la firma del TLCAN, y cómo esta transformación ha afectado al crecimiento económico mexicano y a su estructura productiva. Para ello se hará referencia a la industria de maquila como sector impulsor del comercio y de la economía mexicana. 21 En este caso Pacheco (1999) asocia la desaceleración económica al fuerte incremento de la elasticidad renta de importaciones (mucho mayor que el crecimiento de exportaciones), consecuencia de la liberalización comercial (el línea con la teoría de Thirlwall, 1979) Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 33 Pero si bien, como comentamos, la expansión comercial y la inversión extranjera son objetivos de las nuevas políticas de liberalización adoptadas en México en las últimas décadas, estas van acompañadas de políticas que buscan la disminución de la inflación y el balance del sector público. Después de la fuerte liberalización y consecuente crisis económica y financiera en 1994, se ha optado por un nuevo marco de política monetaria. Fue necesario un fuerte plan de reconversión de créditos y de aumento del control de variables como los tipos de interés o crédito interno, así como un control de la variabilidad del tipo de cambio. Todas estas transformaciones convergieron en la aplicación de una política de objetivos de inflación (Inflation Targeting, IT). Se realizará por tanto, en una tercera sección, un análisis de la transición hacia la aplicación de esta nueva política monetaria y del actual funcionamiento de la misma. Este capítulo nos ofrecerá una primera visión de la evolución de la economía mexicana en las últimas décadas. Podremos posteriormente realizar un análisis econométrico, que evalúe la efectividad de las políticas de liberalización y de la política monetaria en este nuevo modelo de desarrollo implantado en México con posterioridad a la crisis de la deuda, y como crítica a un modelo cerrado de sustitución de importaciones. Página 34 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. 2. PRODUCCIÓN, INVERSIÓN Y SECTOR EXTERIOR. 1961-2006. En esta sección se realizará un análisis de las principales variables macroeconómicas de la economía mexicana entre 1960 y 2006. Con el fin de poner en contexto el comercio exterior en el caso de México, discutimos, en primer lugar, la evolución de la economía mexicana en términos de la producción y de la inversión. Posteriormente analizaremos la evolución del comercio exterior y su composición sectorial. Y por último, se estudia la evolución de la balanza de pagos y de sus partidas. 2.1. PRODUCCIÓN E INVERSIÓN. En el Gráfico 1 se muestran las tasas anuales de crecimiento del producto interior bruto (PIB) en el período 1961-2006. En el conjunto del período es posible distinguir cinco fases de crecimiento, a saber, las fases 1961-1981, 1982-1987, 1988-1994, 1995-2000 y 2000-2006; el criterio de demarcación de estas fases se basa en las tasas de crecimiento anuales. La primera fase finaliza con la crisis de la deuda y es el fin de la época dorada de México. La segunda es un periodo de crisis que coincide con los dos shocks petrolíferos de principios de los años ochenta. El tercer periodo coincide con los acuerdos del GATT, la recuperación económica y una política de fuerte apertura comercial y financiera. El cuarto periodo después del efecto tequila, que se refuerza con la firma del TLCAN en Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 35 línea con la política de apertura y privatización iniciada en el periodo anterior. Y el quinto periodo desde 2001 periodo de menor crecimiento, consecuencia de la caída de la demanda estadounidense. Gráfico 1. Tasas de Crecimiento del Producto Interior Bruto a Precios Constantes. -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 Fuente: INEGI La primera fase considerada 1961-1981, coincide con la época dorada de crecimiento de los años sesenta, alcanzando una tasa máxima del 11% en 1964. A principios de los años setenta aparecen las primeras señales de agotamiento del modelo de desarrollo hacia dentro, cayendo a tasas del 3% en los años 1969 y 1971, si bien la existencia de amplios recursos de petróleo en plena crisis mundial da lugar a una recuperación económica a finales de los setenta, con tasas por encima del 8%. Obteniendo una tasa media de crecimiento para el conjunto del periodo (1961-1981) del 6,58%. En 1982, la crisis de la deuda provoca una fuerte caída del producto, con tasas de crecimiento negativas del -0,62% y -4,29% en los años 1982 y 1983, respectivamente22. Se busca la recuperación económica a través de un mayor impulso de las exportaciones, liberalizando los mercados, si bien estos cambios no fueron muy profundos y no se produce un crecimiento considerado. En 1986, 22 Según Moreno y Ros (2007) el mayor fallo político fue la gran dependencia del mercado financiero y del petróleo y la ausencia de restricciones a los flujos de capital financiero. Página 36 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. debido al desplome de los precios del petróleo, se obtiene de nuevo una tasa de crecimiento negativa del -3,28%. Con lo que para el conjunto del periodo (198287) la economía mexicana presenta una fuerte desaceleración en su crecimiento con una tasa media del -0,13%. Con la firma del GATT en 1986, la adopción del Pacto de Solidaridad en 1987 y la política de desregularización financiera en 1989, comienza una nueva etapa de apertura comercial y financiera. Se produce una recuperación económica, con una tasa de crecimiento medio del 3,46%, en el periodo (1988-94). Se alcanza una tasa máxima del 5,04% en el año 1990. A partir de este año, después de la liberalización financiera, las tasas de crecimiento pasan a ser decrecientes, derivando en la “crisis del tequila” de 1994 con una tasa anual de crecimiento negativa del -6,42% en 1995. La recuperación económica, apoyada por la firma del tratado del TCLAN y las ayudas financieras exteriores, volvieron a dar un nuevo impulso a la economía con una tasa de crecimiento promedio del 5,27% entre 1996-2000. Si bien la tendencia de dichas tasas fue decreciente. Y, en el año 2001, consecuencia de la crisis internacional, se obtiene una tasa de crecimiento negativa del -0,16%. En los años posteriores hasta el 2006, las tasas de crecimiento son muy bajas, con un promedio en el periodo de tan solo el 2,3%. Los Gráfico 2 y Gráfico 3 se refieren a la Formación Bruta de Capital (FBC) y a la Formación Bruta de Capital Fijo (FBCF) (véase también el Cuadro 1). El Gráfico 2 muestra las tasas de crecimiento de la FBCF a precios constantes conjuntamente con las del PIB, mientras que el Gráfico 3 muestra la FBC en porcentaje del PIB a precios constantes. La primera idea a resaltar es que el crecimiento del PIB y de la FBCF muestra esencialmente la misma pauta. Con un espíritu meramente indicativo, se debe mencionar que el coeficiente de correlación entre ambas series es muy alto (alrededor del 0,9). Las tasas anuales de crecimiento de la FBCF fluctúan más que las del PIB, en el sentido de que, en general, las primeras superan a las segundas en los años expansivos y son inferiores en los años de menor expansión. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 37 Gráfico 2. Tasas de Crecimiento del PIB y de la FBCF a Precios Constantes. -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 Tasa de Crecimiento del PIB Tasa de Crecimiento de la FBCF Fuente: Banco Mundial e INEGI. Gráfico 3. FBCF en porcentaje del PIB a Precios Constantes. 10 15 20 25 30 35 40 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 Fuente: Banco Mundial. Las fases de crecimiento que hemos considerado se mantienen con relación a la FBCF, con mayores oscilaciones a partir de los años ochenta (Gráfico 2). En el periodo de fuerte crecimiento (1961-81) se alcanza una tasa promedio de crecimiento del 7,6% (con más de diez años con tasas de crecimiento por encima del 10%), y un porcentaje de FBC sobre PIB del 33%, superior al resto de los periodos (Gráfico 3). Página 38 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Durante la crisis de la deuda (1982-87), la FBCF se desacelera de manera significativa, con tasas de crecimiento negativas por debajo del -20% en los años 1982-1983 y 1986, siendo la tasa promedio del -9,94%. Este comportamiento se ve reflejado en la fuerte caída de la ratio FBC/PIB, con un promedio del 23% (del 16% de FBCF/PIB). En los años posteriores de apertura comercial (1988-94), la tasa de crecimiento de la FBCF se recupera, con una tasa promedio del 7,76%. Durante este periodo la ratio FBCF/PIB alcanza un nivel medio ligeramente superior al periodo anterior, del 25% (17,8% de FBCF/PIB). Hay que apuntar que dicha recuperación se ve frenada ya en los primeros años de la década de los noventa, que coincide con los años de liberalización financiera, y culmina con la fuerte caída de 1995, año en el que se alcanza una tasa de crecimiento anual negativa del -42%. En el siguiente periodo, de recuperación económica y fuerte apertura comercial impulsada por la firma del TLCAN (1996-2000), vuelven a producirse altas tasas de crecimiento anual de la FBCF, con una tasa promedio del 13%, y valores superiores al 22% en los años 1996 y 1997, si bien se observa una tendencia decreciente llegando a obtener una tasa de crecimiento del 3,4% en el año 1998 y una tasa negativa del -5% en el año 2000. La ratio FBC/PIB se eleva a un nivel promedio del 28% (18,9% el de FBCF/PIB). Cuadro 1. Tasas Promedio de Crecimiento del PIB, del PIB Manufacturero y de la Formación Bruta de Capital Fijo a Precios Constantes. FBCF en porcentaje del PIB a Precios Constantes (Media del Período). Períodos Seleccionados. Periodo TC PIB CTE TC PIB Manufactura TC FBCF FBC%PIB (BANCO MUNDIAL) %FBCF/PIB (INEGI) 1961-1981 6,45 6,75 7,60 33,68 1982-1987 -0,13 -0,59 -9,94 23,08 16,28 1988-1994 3,46 4,05 7,79 25,50 17,68 1995 -6,41 -5,067 -42,73 19,82 14,58 1996-2006 3,64 3,792 8,06* 27,14* 19,14 1996-2000 5,27 7,53 13,82 27,99 18,89 2001-2006 2,25 0,67 3,26* 28,11* 20,11 *Estimación desde datos del INEGI. Fuente: Banco Mundial e INEGI En el último periodo considerado (2001-2006) la FBCF muestra signos de debilidad, con una tasa promedio de crecimiento 3,26%. La mayor ratio promedio Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 39 de FBC/PIB alcanzado, del 28,11% (20,11% el de FBCF/PIB), se debe al menor crecimiento del PIB en dicho periodo. En el Gráfico 4, se muestran conjuntamente las tasas anuales de crecimiento del PIB total y del PIB manufacturero para el período considerado. Ambas series presentan esencialmente la misma pauta. En general, las tasas de crecimiento del sector manufacturero superan a las del conjunto de la economía en las fases expansivas y son inferiores en las fases de menor crecimiento. De nuevo, con un espíritu meramente indicativo, queremos mencionar que el coeficiente de correlación entra ambas series es muy alto (alrededor del 0.9). Con todas las reservas necesarias, la evolución del PIB total en relación con la del sector manufacturero parece estar en línea con la idea de Kaldor de que este último es el ‘motor del crecimiento’. Gráfico 4. Tasas de Crecimiento del PIB Total y Manufacturero a Precios Constantes. -10 -5 0 5 10 15 20 1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 TASA CRECIMIENTO PIB CTE TASA CRECIMIENTO PIB MANUFACTURA CTE Fuente: INEGI. Datos base 80 y base 1993. Página 40 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Cuadro 2. Tasas Promedio de Crecimiento del PIB de los Principales Sectores de Actividad. Períodos Seleccionados. PERIODO Total AGRICULTU RA, GANADERÍA Y PESCA PRODUCTOS ENERGETICOS MANUFACTURA CONSTRUCCION SERVICIOS 1961-1981 6,45 3,29 7,20 6,75 7,67 6,84 1961-1971 6,02 3,19 4,85 7,07 6,83 6,36 1972-1981 6,94 3,40 9,78 6,40 8,60 7,37 1982-1987 -0,13 0,82 2,57 -0,59 -4,80 0,14 1988-1994 3,46 0,84 2,41 4,05 4,63 3,65 1995 -6,41 0,85 -0,09 -5,06 -26,74 -6,63 1996-2006 3,64 1,93 3,38 3,79 4,24 3,84 1996-2000 5,27 1,71 4,70 7,53 6,26 4,90 2001-2006 2,25 2,11 2,27 0,67 2,56 2,96 Fuente: INEGI, datos base 1980 y base 1993. En la primera fase contemplada (1961-81), de fuerte expansión de la economía mexicana, el sector manufacturero crece a una tasa promedio elevada del 6,75%, mayor que el resto de los periodos (Cuadro 1 y Cuadro 2). Asimismo, se produce una fuerte expansión de la construcción (tasa promedio del 7,67%) así como de los servicios (tasa promedio del 6,84%). En los años setenta, se produce una fuerte expansión de los productos energéticos, que crecen a una tasa promedio del 9,78% entre 1971-81. En la segunda fase identificada (1982-1987), la expansión del sector manufacturero experimenta una fuerte caída, con una tasa promedio de crecimiento en el periodo negativa del -0,59%, menor que la correspondiente al PIB total. De forma similar, en el resto de los sectores se produce una fuerte desaceleración en su crecimiento. El sector de la construcción es el que experimenta una caída más fuerte, con una tasa promedio de crecimiento negativa del –4,80%. Mientras que el sector de agricultura, ganadería y pesca y el sector servicios obtienen tasas anuales de crecimiento inferiores al 1%, en dicho periodo. En la fase (1988-1994), el sector manufacturero se recupera, siendo su tasa promedio de crecimiento del 4,05%, si bien las tasas de crecimiento mantienen una tendencia decreciente, obteniendo tasas negativas del -0,67% ya en 1993, y del -5,06% en 1995. Los sectores de construcción y servicios muestran un comportamiento similar. Con tasas de crecimiento promedio en el conjunto del Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 41 periodo del 4,63 y 3,65%, respectivamente. En 1995, ambos sectores experimentan una fuerte caída, con tasas de crecimiento negativas de -26,7 y - 6,63%, respectivamente. Posteriormente, en el periodo 1996-2000, la tasa de crecimiento promedio en el sector manufacturero es del 7,53%, si bien esto se debe principalmente a las elevadas tasas obtenidas en los años 1996 y 1997, de alrededor del 10%. Este mismo comportamiento se observa en los sectores de construcción y, con tasas ligeramente menores, en el sector servicios. Además aumenta la importancia del sector de productos energéticos, que alcanza una tasa promedio del 4,70%. Esta leve recuperación se ve frenada por la crisis del año 2001. El sector manufacturero obtiene tasas de crecimiento negativas durante tres años consecutivos, y una tasa promedio del 0,67% en el conjunto del periodo (20012006). En los últimos años parece existir cierta recuperación en todos los sectores, si bien las tasas de crecimiento son poco elevadas. En el Cuadro 3 y Cuadro 4 se muestra la estructura del PIB por grandes sectores de actividad, en años seleccionados a precios constantes. El sector servicios se mantiene como el sector con mayor peso a lo largo de todo el periodo considerado, con porcentajes en torno al 60%. Le sigue el sector manufacturero, con porcentajes en torno al 20%. El cambio más significativo que se debe señalar se refiere a la pérdida de peso del sector de agricultura, ganadería y pesca durante las décadas de los sesenta y setenta. En los años siguientes no se muestra ningún cambio significativo en la estructura del PIB por grandes sectores. Cuadro 3. Estructura del PIB por Sectores de Actividad a Precios Constantes. Años Seleccionados AGRICULTURA, SIVICULTURA Y PESCA PRODUCTOS ENERGETICOS MANUFACTURA CONSTRUCCION SERVICIOS 1961 15,20 3,72 20,48 4,98 56,15 1971 11,43 3,31 22,83 5,72 57,71 1981 8,03 4,41 21,64 6,75 60,25 1988 8,08 5,22 21,68 5,02 61,36 Fuente: INEGI. Base 1980. Página 48 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. hasta el 2003, si bien se vuelve a recuperar en los últimos años, alcanzando el 45% del PIB en el año 2006. Como vimos, las fluctuaciones del porcentaje de importaciones sobre el PIB se mantienen en línea con las fluctuaciones en las tasas de crecimiento del PIB en términos reales (ver Gráfico 7). Si bien, a partir de los años ochenta, las fluctuaciones del porcentaje de importaciones pasan a ser mucho más acentuadas. Con tasas muy superiores a las del crecimiento del PIB desde mediados de los noventa, y caídas más pronunciadas en los años de crisis. También sigue a la par con las fluctuaciones del tipo de cambio real, con fuertes incrementos de las importaciones como proporción del PIB en los periodos de apreciación de la moneda, y caídas en los periodos de crisis y depreciaciones. Gráfico 7. Tasas de crecimiento del PIB e Importaciones de Bienes en Porcentaje del PIB a Precios Constantes. -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 Importaciones Producto Fuente: INEGI y Banco Mundial. El crecimiento del porcentaje de exportaciones también se mantiene constante en niveles del 5% en la década de los sesenta. El crecimiento experimentado desde mediados de los setenta, alcanzando un 12% en 1983, se debe principalmente al impulso de las exportaciones de petróleo. En los años posteriores, de recuperación del crecimiento económico y apertura comercial, se mantiene una ligera tendencia Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 49 creciente, frenado por la fuerte apreciación de la moneda en dichos años, alcanzando porcentajes del 17% en 1994. Con la firma del tratado del TLCAN y la brusca depreciación de la moneda, se observa un fuerte crecimiento en el porcentaje de exportaciones sobre producto, pasando a superar a las importaciones en los años 1995 y 1996. Este aumento de las exportaciones, muestra la importancia de la demanda externa para la recuperación de la economía en estos años. El porcentaje de exportaciones sigue aumentando hasta el año 2000 en que alcanza un valor del 35%. La crisis internacional, junto con una moneda apreciada, frena el crecimiento de las exportaciones, que en el 2001 obtiene una tasa de crecimiento negativa del 3%. En el 2004 se recuperan, alcanzando en el 2006 un porcentaje sobre el PIB del 41%. En el Gráfico 8 se muestra la evolución del déficit comercial en porcentaje del PIB a precios constantes, junto con las tasas de crecimiento del PIB en términos reales y la evolución del tipo de cambio real. A su vez, en el Gráfico 9, se muestra dicha evolución (en porcentaje del PIB) junto con la evolución de las importaciones en porcentaje del PIB. En el período objeto de estudio, la evolución del déficit comercial coincide esencialmente con la correspondiente a las importaciones (Gráfico 9). En este sentido, creemos que la discusión anterior acerca de la evolución de las importaciones se puede extender a la de la evolución del déficit. Desde los años setenta se observa una evolución clara del déficit. Mantiene una tendencia creciente en los periodos de crecimiento económico y apreciación de la moneda, y disminuye, obteniendo saldos comerciales positivos, en los periodos de crisis y fuertes depreciaciones de la moneda (Gráfico 8). Si bien en los últimos años del periodo considerado se observa cierto estancamiento del déficit a pesar de las variaciones en las tasas de crecimiento y en el tipo de cambio real, lo que muestra que el impulso de exportaciones a mediados de los noventa se debió en gran parte al TLCAN. Así pues, podemos decir que, dicha evolución está claramente influida por el ritmo de crecimiento económico, por la evolución del tipo de cambio real y por la adhesión al GATT y al TLCAN. Página 50 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Gráfico 8. Déficit Comercial en Porcentaje del PIB a Precios Corrientes, Crecimiento del PIB a Precios Constantes y Tipo de Cambio Real del Peso. -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 1961 1964 1967 1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 0 20 40 60 80 100 120 140 160 Tasa de Crecimiento PIB Deficit/PIB Tipo de Cambio Real Fuente: INEGI, Banco de México y Banco Mundial. ** Tipo de cambio real se muestra en el eje secundario. Un aumento del tipo de cambio real representa una depreciación del peso. Gráfico 9. Déficit Comercial e Importaciones en Porcentaje del PIB a Precios Corrientes. 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 M/PIB DEFICIT/PIB Fuente: INEGI y Banco Mundial. *Ratio Déficit/PIB en eje secundario Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 51 Por último, hay que comentar que a pesar del impulso económico que se pretendió dar con la apertura comercial, no se ha conseguido una mejoría en el ‘trade-off’ entre crecimiento y déficit comercial. De hecho se puede observar un ligero retroceso en dicha relación, siendo necesarios mayores déficits para alcanzar tasas de crecimiento similares a las de los años sesenta (Gráfico 10). Gráfico 10. Relación entre Tasas de Crecimiento del Producto y Balanza Comercial como porcentaje del PIB. 2001-2006 1996-2000 1988-94 1982-87 1961-81 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 Balanza Comercial (%PIB) Tasa de Crecimiento Medio del PIB Fuente: INEGI y Banco Mundial. Para analizar la evolución del déficit comercial de forma desagregada, parece conveniente considerar, aunque sea brevemente, los cambios en la estructura sectorial del comercio, de las importaciones y exportaciones de bienes, durante el período objeto de estudio. Los Cuadro 9 y Cuadro 10 recogen la composición sectorial de las importaciones y de las exportaciones de bienes para algunos años seleccionados23, en el periodo 1991-2002. En cuanto a la estructura importadora (Cuadro 9), se observa que se ha concentrado el peso en el sector de manufacturas. El principal cambio se da respecto al sector de maquinaria y equipo de transporte , cuyas importaciones aumentan del 33,5% en 1991 al 51% sobre el total en 2002. Este comportamiento 23 Los sectores considerados se corresponden con la nomenclatura de la Clasificación Uniforme del Comercio Internacional (CUCI), Revisión 2, al nivel de un dígito (Secciones). Página 52 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. se debe al crecimiento de los subsectores de Maquinaria y Aparatos Eléctricos y Vehículos de Carretera . El subsector de Maquinaria y Aparatos Eléctricos pasó de porcentajes del 5% al 16% entre 1991 y 2002. En conjunto, el peso de las importaciones de maquinaria crece del 28% al 40%, lo cual pone de relieve que la economía mexicana ha aumentado de manera importante el grado de dependencia exterior en su proceso de inversión. En cuanto al equipo de transporte y, en particular, a los vehículos de carretera , el aumento del peso de sus importaciones es significativo, principalmente después de la firma del TLCAN, pasando de un 3% en 1991, a un 55% en 1995 y a un 11% en 2002. El Cuadro 10 muestra la estructura de las exportaciones mexicanas a grandes sectores entre 1991-2002. Pierden peso Alimentos y Animales Vivos y el de Minerales combustibles, lubricantes y materiales relacionados , que han pasado de porcentajes del 11% y 30% en 1991 al 3,7% y 8,8% en el 2002, respectivamente. Y se produce una concentración de las exportaciones, mayor que en las importaciones, hacia el sector manufacturas. Especialmente hacia el sector de Maquinaria y Equipo de Transporte , que ha pasado de representar un 30% de las exportaciones totales en 1991 a un 59% en 2002. Además, aumenta el porcentaje de Otros Productos Manufacturados , que crecen del 4 al 14% entre 1991-2002. Mientras que disminuye el peso de los sectores de Productos Químicos y de Manufacturas Clasificadas por Material , que pasan del 7,5% y 11,5% al 3,5% y 8%, respectivamente. Dentro del sector de Maquinaria y Equipo de Transporte hacia el que se produce una fuerte concentración, el sector de vehículos de carretera se mantiene como el de mayor peso, con valores en torno al 16%. Los subsectores con mayor crecimiento a principios de los noventa han sido Telecomunicaciones y Aparatos de grabación de sonido y el de Maquinaria y aparatos eléctricos , que pasaron de representar un 0,5% y 2,3% sobre el total de importaciones en 1990 a un 9,5% y 14,8% en 1995, respectivamente. Y Máquinas de oficina y equipo de procesadores de datos que aumentó del 3,7% al 7,6% entre 1995 y 2002. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 53 Cuadro 9. Composición Sectorial de las Importaciones de Bienes. Precios Corrientes. 1991 1995 2002 0. Alimentos y animales vivos 7,98 4,27 4,89 1. Bebidas y tabaco 0,57 0,19 0,22 2. Materiales en bruto, no comestibles, excepto combustibles 5,52 4,17 2,77 3. Minerales combustibles, lubricantes y materiales relacionados 3,55 2,13 2,45 4. Aceites minerales y vegetales, grasas y ceras 0,98 0,76 0,31 5. Productos químicos y relacionados 10,02 9,75 9,70 6. Bienes manufacturados clasificados por material 14,12 16,60 16,18 7. Maquinaria y equipo de transporte 33,56 44,56 51,44 8. Otros productos manufacturados 9,09 12,09 11,59 9. Otras mercancías y transacciones 14,61 5,49 0,46 77 Maquinaria y aparatos eléctricos. 5,21 18,15 16,68 78 Vehículos de Carretera 3,09 5,29 11,08 MANUFACTURAS (5-8) 66,79 82,99 88,91 Fuente: ITCS, OECD Statistics Cuadro 10. Composición Sectorial de las Exportaciones de Bienes. Precios Corrientes. 1991 1995 2002 0. Alimentos y animales vivos 11,15 6,85 3,76 1. Bebidas y tabaco 1,31 0,74 1,23 2. Materiales en bruto, no comestibles, excepto combustibles 3,98 2,41 0,95 3. Minerales combustibles, lubricantes y materiales relacionados 29,92 10,29 8,82 4. Aceites minerales y vegetales, grasas y ceras 0,09 0,08 0,03 5. Productos químicos y relacionados 7,53 4,93 3,48 6. Bienes manufacturados clasificados por material 11,51 11,40 8,17 7. Maquinaria y equipo de transporte 30,16 52,38 59,08 8. Otros productos manufacturados 4,02 10,63 14,36 9. Otras mercancías y transacciones 0,35 0,30 0,13 75 Máquinas de oficina y equipo de procesadores de datos. 2,80 3,68 7,62 76 Telecomunicaciones y aparatos de grabación de sonido. 0,48 9,53 11,36 77 Maquinaria y aparatos eléctricos. 2,29 14,74 13,96 78 Vehículos de Carretera 16,14 15,26 17,41 MANUFACTURAS (5-8) 53,21 79,33 85,08 Fuente: ITCS, OECD Statistics Página 54 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. El Cuadro 11 y Cuadro 12 recogen respectivamente la composición de las importaciones y de las exportaciones de acuerdo con la clasificación CAN200324 en años seleccionados, para el periodo 1991-2002. Se observa un fuerte incremento del peso de las importaciones y exportaciones de manufacturas en la década de los noventa, alcanzando porcentajes del 90% y el 86% respectivamente, en el 2002. Cuadro 11. Composición de las Importaciones. Clasificación CAN 2003. 1991 1995 2001 Recursos Naturales (1+2+3) 18,60 11,52 9,22 1 Agricultura 13,42 8,13 6,90 2 Energía 3,55 2,13 1,35 3 Fibras textiles, minerales y menas de metal 1,63 1,27 0,97 Manufacturas (4+5) 66,79 82,99 90,31 4 Basadas en recursos naturales 2,22 2,78 2,71 5 No basadas en recursos naturales 64,56 80,21 87,61 6 Otros 14,61 5,49 0,47 Fuente: OECD. International Trade by Commodity Statistics. Cuadro 12. Composición de las Exportaciones. Clasificación CAN 2003. 1991 1995 2001 Recursos Naturales (1+2+3) 46,44 20,37 13,48 1. Agricultura 13,50 8,14 5,35 2. Energía 29,92 10,29 7,48 3. Fibras textiles, minerales y menas de metal 3,02 1,94 0,65 Manufacturas (4+5) 53,21 79,33 86,41 4. Basadas en recursos naturales 3,66 2,79 1,56 5. No basadas en recursos naturales 49,55 76,54 84,85 6. Otros 0,35 0,30 0,11 Fuente: OECD. International Trade by Commodity Statistics. Fuente: CAN2003 1. Secciones 0, 1 y 4; cápitulos 21, 22, 23, 24, 25 y 29 2. Sección 3 3. Capítulos 26, 27 y 28 4. Capítulos 61, 63 y 68; grupos 662, 663, 667 y 671 5. Secciones 5 y 6 (menos lo incluido en 4), secciones 7 y 8 6. Sección 9 24 El contenido de esta clasificación se muestra inmediatamente después de los cuadros. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 55 El Cuadro 11 muestra, por un lado, el aumento del peso de las importaciones de manufacturas sobre el total, en especial, de las importaciones de ‘manufaturas no basadas en recursos naturales’; y, por otro, la caída correspondiente del peso de las importaciones de ‘recursos naturales’, en particular, del peso de las importaciones de Agricultura. El Cuadro 12 muestra el cambio estructural en la composición de las exportaciones. Se observa, al igual que en las importaciones, un aumento del peso de manufacturas no basadas en recursos naturales, y una caída de las exportaciones de ‘recursos naturales’, en particular, del peso de las exportaciones de Energía y, en menor medida, de las exportaciones de productos Agrícolas. En el Gráfico 11 podemos observar la evolución de la balanza comercial, desagregada por grandes sectores. El sector de Recursos Naturales mantiene un saldo positivo a lo largo de todo el periodo, debido a la importancia de las exportaciones de Energía. La balanza comercial está determinada por la evolución del saldo de manufacturas, que mantiene un saldo negativo a lo largo del periodo. Tan solo se obtiene una balanza comercial positiva en los años de 1995-96, debido a la fuerte caída de las importaciones, consecuencia de la crisis, unido a la fuerte expansión de las exportaciones impulsada por la firma del TLCAN. Gráfico 11. Balanza Comercial Total, de ‘Recursos Naturales’ y de Manufacturas en Porcentaje del PIB a Precios Corrientes. -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 BC %PIB BC Recursos Naturales%PIB BC Manufacturas%PIB BC OTROS%PIB Fuente: OECD. International Trade by Commodity Statistics e INEGI. Página 56 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. La evolución del comercio exterior de manufacturas en términos desagregados, sigue las pautas generales que hemos visto respecto al total. Así pues, pasaremos a considerar directamente el déficit comercial en términos desagregados (Gráfico 12). El sector de equipo de transporte mantiene un superávit entre 1992-2002. En el año 1995 mejoran las balanzas comerciales de todos los subsectores de manufacturas consecuencia de la crisis económica y la resultante caída de las importaciones, si bien desde ese año se mantiene una tendencia decreciente en el saldo comercial de Maquinaria , de Manufacturas clasificadas por material y de Productos químicos . Además se observa un saldo positivo en el sector de Otros Artículos Manufacturados desde 1996. Gráfico 12. Balanza Comercial de Sectores Manufactureros en Porcentaje del PIB. -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 BC Productos Químicos BC Productos Manufacturados Clasificados por Material BC Productos Manufacturados Varios BC Maquinaria BC Equipo de Transporte %BC MANUF/PIB Fuente: OECD. International Trade by Commodity Statistics e INEGI. * BC/PIB eje secundario. El Gráfico 13 muestra la balanza comercial desagregada del sector de M aquinaria y equipo de transporte . En el subsector de Vehículos de transporte se mantiene un saldo positivo a lo lago de todo el periodo considerado. También se observan Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 57 saldos positivos crecientes en los sectores de M aquinaria de oficina y procesador de datos y de Telecomunicaciones . El resto de sectores mantienen una tendencia creciente en el déficit desde 1995, siendo el más destacado el de M aquinaria y aparatos eléctricos . Gráfico 13. Balanza Comercial del Sector Maquinaria y Equipo de Transporte en Porcentaje del PIB. -3 -2 -1 0 1 2 3 4 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 71 poder de generación de maquinaria y equipo 72 maquinaria especializada para industrias particulares 73 maquinaria de metalistería 74 maquinaria y equipo y partes 75 Máquinas de oficina 76 telecomunicaciones y equipo de sonido 77 maquinaria eléctrica 78 vehículos de carretera 79 Otro equipo de transporte Fuente: OECD. International Trade by Commodity Statistics e INEGI. 2.2.2. Turismo, Transferencias, Rentas, IED. A continuación (Gráfico 14) se muestra la evolución del saldo por cuenta corriente desagregado. La evolución de la cuenta corriente viene determinada, básicamente, por el saldo de la balanza comercial, disminuido por el saldo negativo correspondiente al pago de intereses que se mantiene constante a lo largo de todo el periodo. Desde 1995 se produce un aumento del superávit por turismo, si bien éste es compensado con un mayor pago por fletes y seguros, derivado del Página 64 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. mayor o menor presencia del comercio intra-industrial en México, es decir, de intercambio cruzado de variedades diferentes de los mismos productos. En el siguiente apartado se realizará un análisis de la dinámica comercial diferenciando los distintos tipos de producto por categorías de productos según la intensidad del factor y según el factor principal que afecta al proceso competitivo. Se busca así determinar el impacto de las exportaciones sobre el desarrollo y la productividad en el largo plazo. Por último, realizaremos un estudio de la localización geográfica del comercio de México. En primer lugar, a un nivel de grandes áreas y de países. Posteriormente estudiaremos la participación y composición de los flujos comerciales de cada área en los distintos sectores. 3.1. ESTRUCTURA COMERCIAL. 3.1.1. Estructura de las Exportaciones. Vamos a analizar la estructura sectorial del comercio en la década de los noventa, después del inicio de la apertura comercial en la década de los ochenta, y cómo ha afectado la firma del TLCAN en su composición. En cuanto a las exportaciones, a nivel de grandes sectores (ver Cuadro 13), se observa una caída del peso del sector primario, hasta el 6% en el año 2000, la mitad que a principios de los noventa. Y un aumento de la concentración en el sector de manufacturas. Con una representación del 47% del sector de maquinaria y un 20% del sector de equipo de transporte en el año 2000. Seguidos de los sectores 6 de Manufacturas clasificadas por material y el 8 de Artículos manufacturados varios, con porcentajes cercanos al 10%. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 65 Cuadro 13. Porcentaje de exportaciones no petroleras sobre el total. 1992 1996 2000 SECTORES PRIMARIOS 11,16 9,26 6,50 ENERGIA MANUFACTURAS 88,03 89,45 93,30 5 Productos Químicos y relacionados 6,06 4,47 3,55 6 Bienes manufacturados clasificados por material 13,37 11,62 9,18 7 Maquinaria y equipo de transporte 56,53 60,48 65,59 Maquinaria 41,15 40,62 46,33 Equipo de transporte 15,37 19,85 19,25 8 Artículos manufacturados varios 12,07 12,88 14,99 OTROS 0,31 1,017 0,12 3 Minerales, fuel, lubricantes y materiales relacionados (porcentaje sobre el total) 17,67 11,90 9,11 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics A nivel de dos dígitos (ver Cuadro 14), se observa la gran importancia que tienen en la balanza comercial las exportaciones de productos petrolíferos (33), que representan más del diez por ciento del total. Además existe una fuerte concentración de las exportaciones, que tiende a aumentar a lo largo de la década de los noventa. Excluyendo la partida de productos petrolíferos, en tan solo cinco sub-sectores se concentra más del 50% de las exportaciones, creciendo hasta un 60% en el año 2000. Los principales sub-sectores son el 78 de Vehículos de carretera, que aumenta su peso exportador, y el 77 de Maquinaria y aparatos eléctricos , con porcentajes sobre el total de exportaciones no petroleras del 18,6% y 17,4%, respectivamente, en el año 2000. El siguiente sub-sector con un peso por encima del diez por ciento es el 76 de Telecomunicaciones y equipo de sonido . Los sub-sectores 75 Máquinas de oficina y equipos generadores de datos y 84 Artículos y accesorios de ropa, aumentan su peso hasta niveles superiores al 5%. Estos cinco subsectores suponen más del 60% de las exportaciones totales no petroleras. Además, representan entre un 3-4% del total de exportaciones no petroleras a lo largo de la década de los noventa, los sectores 71 de Poder de generación de maquinaria y equipo , 74 de Maquinaria y equipo y partes y 89 de Artículos manufacturados varios , y por encima del 2% están los sub-sectores 69 de Manufacturas de metal , 82 de Madera y partes y 87 de Instrumentos de control científicos y profesionales. Hay que destacar que el 80% de las exportaciones se Página 66 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. concentra en estos 11 sub-sectores. Así pues, observamos que, si bien ya existía una fuerte concentración de las exportaciones, esta aumenta, debido al fuerte incremento de las exportaciones de los sub-sectores de Maquinaria y Equipo de Transporte. Además, aumenta el peso exportador de los sub-sectores de Artículos manufacturados varios, mientras que pierden peso los sub-sectores de Manufacturas clasificadas por material. Cuadro 14. Porcentaje exportaciones sobre el total y acumulado. 2Digitos. nº sectores 1992 %X no petroleras acumulado 2000 %X no petroleras acumulado 1 77 18,09 18,09 78 18,66 18,66 2 78 14,99 33,08 77 17,43 36,08 3 76 10,08 43,16 76 12,80 48,89 4 71 5,74 48,90 75 7,83 56,72 5 89 4,68 53,58 84 5,75 62,47 6 5 4,00 57,58 71 4,14 66,60 7 74 3,31 60,89 74 3,34 69,94 8 75 3,07 63,96 89 3,14 73,08 9 69 2,98 66,94 69 2,58 75,67 10 84 2,54 69,48 87 2,22 77,88 11 65 2,25 71,73 82 2,21 80,09 12 68 1,98 73,71 5 2,17 82,26 13 51 1,94 75,65 65 1,71 83,97 14 67 1,89 77,54 66 1,22 85,19 15 66 1,86 79,40 67 1,20 86,39 16 87 1,70 81,10 11 1,01 87,40 17 58 1,33 82,43 68 0,89 88,29 18 64 1,31 83,74 58 0,82 89,11 19 82 1,24 84,98 72 0,74 89,85 20 52 0,90 85,88 88 0,70 90,55 % sobre el total de exportaciones % sobre el total de exportaciones 33 17,3 33 9,0 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics A nivel de 3 dígitos (Cuadro 15) se observa incremento en la concentración mucho mayor. En 1992, el 37% de las exportaciones no petroleras se concentraba en doce partidas. En el año 2000, en las doce primeras partidas, se concentra el 50%. Y, en tan solo 25 partidas el 65% del total de exportaciones no petroleras. Esta fuerte concentración se produce hacia las partidas del sector de equipo de Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 67 transporte, que obtienen un crecimiento importante del peso sobre el total de exportaciones. Aumenta el número de partidas del sector de textiles, ropa y partes de muebles (pertenecientes al sector 8 de otros artículos manufacturados) entre las de mayor peso exportador, en detrimento de las del sector 6 de bienes manufacturados clasificados por material. Y se mantiene una fuerte concentración de las exportaciones en las partidas de partes y componentes de maquinaria. Cuadro 15. Porcentaje de exportaciones sobre el total. 26 partidas, 3 dígitos. Años 1992 y 2000. 1992 2000 POSICIÓN SECTOR %X acumulado POSICIÓN SECTOR %X acumulado 1 781 7,3 7,3 1 781 10,0 10,0 2 773 4,5 11,8 2 764 6,9 16,8 3 778 3,5 15,3 3 752 4,9 21,8 4 784 3,5 18,8 4 773 4,1 25,9 5 713 3,3 22,1 5 778 4,0 29,9 6 764 3,1 25,2 6 784 3,5 33,4 7 761 2,9 28,1 7 761 3,5 36,9 8 772 2,8 30,9 8 772 3,1 40,0 9 762 2,0 32,9 9 782 2,9 42,9 10 776 1,6 34,5 10 713 2,2 45,0 11 771 1,5 36,0 11 759 2,0 47,0 12 699 1,4 37,4 12 821 2,0 49,0 13 893 1,3 38,7 13 776 1,9 50,9 14 782 1,3 39,9 14 771 1,6 52,5 15 759 1,2 41,1 15 842 1,5 54,0 16 716 1,0 42,1 16 699 1,4 55,4 17 821 1,0 43,1 17 843 1,3 56,7 18 775 1,0 44,1 18 716 1,2 57,9 19 752 1,0 45,1 19 893 1,1 59,1 20 749 0,9 46,0 20 749 1,1 60,2 21 898 0,9 46,9 21 874 1,1 61,3 22 642 0,9 47,8 22 846 1,1 62,3 23 682 0,9 48,7 23 775 1,0 63,3 24 658 0,9 49,5 24 845 1,0 64,3 25 894 0,8 50,4 25 762 0,9 65,2 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics 3.1.2. Estructura de las Importaciones. En cuanto a las importaciones (Cuadro 16), observamos también una fuerte concentración en el sector de Manufacturas, que representa el 91% sobre el total25 de importaciones, en el año 2000. Dentro del sector de manufacturas, es el sector 25 En este caso aunque hablemos del total de importaciones, estamos excluyendo de las mismas al sector 9 Productos y Transacciones no clasificadas, debido a que este tiene un peso importante en los primeros años (del 10%), que no tiene posteriormente; y no es un sector importante para nuestro objeto de estudio. Página 68 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. de Maquinaria el principal importador, con un incremento de su participación del 34% al 44% entre el año 1992 y el año 2000. Además se observa un fuerte aumento del peso del sector de equipo de transporte, que pasa de representar un 4% del total de importaciones en el año 1992, a un 10,4% en el año 2000. El resto de sectores mantienen su peso sobre el total de importaciones, con un 17% el sector de Bienes manufacturados clasificados por material, un 11% el sector de Artículos manufacturados varios, y un 9% el sector de Productos químicos y relacionados. Cuadro 16. Porcentaje de Importaciones sobre el total. (excluyendo el sector 9 Productos y Transacciones no clasificadas ) 1992 1996 2000 SECTORES PRIMARIOS 13,39 10,39 7,04 ENERGIA 3,15 2,18 1,25 MANUFACTURAS 83,46 87,43 91,71 5 Productos Químicos y relacionados 9,50 9,50 8,80 6 Bienes manufacturados clasificados por material 18,21 17,16 17,32 7 Maquinaria y equipo de transporte 42,96 48,63 54,65 Maquinaria 38,24 40,79 44,20 Equipo de transporte 4,72 7,84 10,45 8 Artículos manufacturados varios 12,80 12,14 10,94 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics A nivel de dos dígitos (Cuadro 17), se observa que en el año 1992, el 60,4% de las importaciones se concentraba en 12 sub-sectores, incrementando dicho porcentaje al 72,4% en el año 2000 (en ese mismo año, el 80% del total de importaciones se concentra en 16 sectores y el 90% se concentra en 25 sectores, diez puntos más respecto al año 1992). El principal sub-sector importador es el 77 de Maquinaria y aparatos eléctricos , cuya representación aumenta del 12,4% en 1992 al 20% en 2000. El sub-sector 78 de Vehículos de carretera también obtiene un fuerte incremento sobre el total de importaciones, pasando del 3% en el año 1992, al 10% en el año 2000, con lo que se sitúa como segundo sector importador. Además, los sub-sectores 76 de Telecomunicaciones y equipo de sonido , 74 de Maquinaria y equipo y partes, 89 de Artículos manufacturados varios y 69 de Manufacturas de metal , representan, durante toda la década de los noventa, más del 5% del total de importaciones cada uno. El sub-sector 71 de Poder de generación de maquinaria y equipo , que parte de una participación del 3%, desde 1996 se sitúa en el entorno al 5%. Además existen otros nueve sectores más (ver Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 69 Cuadro 17) con participaciones por encima del 2%. De estos, 87 de Instrumentos de control científicos y profesionales y 84 de Artículos y accesorios de ropa mantienen su participación; 51 Química orgánica , 64 Papel y manufacturas de papel , 67 Hierro y acero , 72 Maquinaria especializada para industrias particulares y 73 Maquinaria de metalurgia disminuyen ligeramente; y solo 65 Telas, hilos y maquillaje, 58 Resinas artificiales, materiales de plástico y celulosa y aumentan ligeramente su peso importador. Un dato interesante, que debemos destacar, es que las partidas con mayor participación en las importaciones, también son las partidas con mayor peso exportador. Cuadro 17. Importaciones sobre el total (excluyendo el sector nueve). 2 Digitos. nº sectores sector %M 1992 Acumulado sector %M 2000 Acumulado 1 77 13,84 13,84 77 20,14 20,14 2 74 6,77 20,61 78 10,00 30,14 3 89 6,29 26,89 76 5,96 36,11 4 76 5,33 32,22 71 5,60 41,71 5 69 4,91 37,14 74 5,20 46,90 6 72 4,62 41,76 89 5,17 52,07 7 67 3,75 45,51 69 5,00 57,07 8 78 3,49 49,00 65 3,44 60,51 9 71 3,15 52,15 75 3,33 63,84 10 58 2,79 54,94 58 3,14 66,98 11 65 2,76 57,69 72 2,99 69,97 12 51 2,70 60,40 67 2,40 72,37 13 75 2,70 63,10 84 2,12 74,48 14 64 2,52 65,63 51 2,06 76,55 15 33 2,31 67,93 87 2,04 78,58 16 4 2,22 70,16 64 1,94 80,52 17 87 2,09 72,25 68 1,44 81,96 18 84 2,02 74,27 62 1,32 83,28 19 73 1,83 76,11 4 1,12 84,40 20 1 1,58 77,69 59 1,08 85,48 21 68 1,46 79,15 73 0,99 86,47 22 22 1,25 80,40 1 0,98 87,44 23 79 1,23 81,62 66 0,97 88,42 24 2 1,09 82,72 34 0,91 89,32 25 59 1,09 83,80 54 0,83 90,15 %sobre el total 93 10,2 93 0,30 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Página 70 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Cuadro 18. Porcentaje de importaciones sobre el total. 26 partidas, 3 dígitos. Años 1992 y 2000. 1992 2000 POSICION SECTOR %M ACUMULADO POSICION SECTOR %M ACUMULADO 1 776 3,1 3,1 1 776 8,2 8,2 2 772 2,9 6,0 2 784 6,1 14,2 3 764 2,8 8,8 3 772 4,5 18,7 4 893 2,7 11,5 4 764 4,4 23,1 5 699 2,6 14,1 5 699 3,3 26,5 6 778 2,5 16,6 6 778 3,2 29,7 7 773 2,5 19,1 7 893 3,0 32,7 8 749 1,8 20,9 8 781 2,6 35,3 9 583 1,7 22,6 9 713 2,3 37,6 10 728 1,7 24,3 10 773 2,3 39,9 11 752 1,5 25,8 11 583 2,0 41,9 12 874 1,5 27,3 12 752 1,9 43,8 13 736 1,4 28,6 13 749 1,9 45,7 14 784 1,3 30,0 14 728 1,5 47,2 15 642 1,3 31,3 15 874 1,4 48,6 16 743 1,1 32,4 16 759 1,3 49,9 17 653 1,0 33,4 17 771 1,3 51,1 18 674 1,0 34,4 18 716 1,1 52,2 19 744 0,9 35,3 19 743 1,1 53,3 20 641 0,9 36,3 20 642 1,0 54,4 21 741 0,9 37,2 21 674 0,9 55,3 22 792 0,9 38,1 22 641 0,9 56,2 23 724 0,9 39,0 23 782 0,9 57,1 24 745 0,9 39,8 24 582 0,9 57,9 25 713 0,9 40,7 25 653 0,8 58,8 26 892 0,8 41,5 26 541 0,8 59,6 30 541 0,7 32 716 0,7 33 771 0,6 37 582 0,6 41 781 0,6 46 759 0,5 60 782 0,4 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics A nivel de tres dígitos (Cuadro 18), observamos que la concentración es aún más acentuada, con un importante incremento de la misma en la década de los noventa. El 28,6% del total de las importaciones se concentraban en tan solo 12 partidas, en el año 1992. En el año 2002, las doce partidas con mayor peso importador, pasan a representar el 45,7% del total. Y en 26 partidas se concentra el 60% del total de las importaciones. En este caso, a diferencia de las exportaciones, existen partidas con fuerte peso importador pertenecientes a todos los sectores manufactureros. Si bien, son las partidas de partes y componentes, de los sectores de maquinaria y equipo de transporte, las que obtienen mayor Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 71 crecimiento, muchas de las cuales pasan a estar entre las de mayor participación importadora. Así pues, se confirma que las partidas con dinamismo exportador, obtienen un crecimiento importante de las importaciones, si bien este hecho lo analizaremos con más detalle más adelante. 3.1.3. Estructura del Saldo Comercial. Índices de Balance y Tasas de Cobertura. En este apartado, haremos un análisis de la composición del déficit, y de las distintas partidas en función de su tendencia importadora o exportadora, durante la década de los noventa. Para ver la evolución del déficit comercial calcularemos las tasas de cobertura y los índices de balance, que constituyen indicadores de la magnitud de los correspondientes saldos comerciales (exportaciones menos importaciones), es decir, nos indican la tendencia importadora o exportadora de los diferentes sectores de la economía en su conjunto. La tasa de cobertura viene dada por el cociente, en términos porcentuales, entre exportaciones e importaciones: su valor es igual a cien cuando el saldo comercial es cero, mayor que cien cuando el saldo es positivo, y menor que cien cuando el saldo es negativo. El índice de balance se define como la relación por cociente, en términos porcentuales, entre el saldo comercial y el monto total de los intercambios comerciales (exportaciones más importaciones). Éste índice ofrece una idea más intuitiva de la magnitud del saldo, sobre todo en lo que se refiere a su evolución, ya que toma valores nulos cuando el saldo es cero, es decir, es cuando el valor de las importaciones y exportaciones coincide; negativo, cuando las exportaciones son menores a las importaciones, y positivo en caso contrario. En cuanto a la evolución del déficit, vimos que a finales de los ochenta principios de los noventa, con la primera apertura comercial en México, se produce un fuerte impulso de las importaciones, lo que provoca un incremento del déficit comercial (ver sección I para un análisis más detallado de la evolución del déficit). Si se excluyen la balanza comercial petrolera (33), el déficit alcanza en 1994 los 24.567 Página 72 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. millones de dólares. La fuerte depreciación de la moneda y la crisis de 1994, provoca un freno al crecimiento de las importaciones, mientras que las exportaciones siguen creciendo, impulsadas por la firma del TLCAN. Se obtiene un saldo comercial positivo en los años 1995-1997, si bien, si se excluye la partida de petróleo, pasa a ser ligeramente negativo en el año 1995. En los años posteriores, las importaciones toman nuevo impulso y vuelven a superar a las exportaciones, con una tendencia creciente del déficit comercial no petrolero, que alcanza en 2000 los 20.420 millones de dólares. Esta tendencia creciente se vuelve a ver frenada desde el año 2001, consecuencia de la crisis internacional. Para el análisis de la composición de déficit comercial a nivel de grandes sectores, utilizaremos las tasas de cobertura y los índices de balance (Cuadro 19). En primer lugar hay que señalar la importancia de las exportaciones de petróleo en México, que reducen de manera importante el déficit comercial del sector primario y de manufacturas. El sector primario disminuye ligeramente su peso importador (en 1995 obtiene superávit) a lo largo de la década de los noventa y, por tanto, su importancia sobre el balance comercial. El saldo negativo del sector primario viene determinado por los déficits de los sectores (0) de Comida y animales vivos , (2) de Materiales crudos no comestibles, excepto fuels y (4) de Aceites animales y vegetales, grasas y ceras . Las principales partidas importadoras son (22) Oleaginosas , (01) Carne y preparación de carn e y (04) Cereales y preparados de cereales , que mantienen una tendencia creciente de sus déficits desde 1995. El menor déficit en el sector primario se debe, al fuerte incremento de la partida exportadora (05) Vegetales y frutas en 1995 (con una tasa del 53% en dicho año), que provoca un saldo positivo del sector 0 de comida y animales vivos entre 1995-1999, y al crecimiento de las exportaciones del sector 11 Bebidas , que mantiene una tendencia creciente de su saldo comercial desde 1995. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 73 Cuadro 19. Indices de contribución al saldo, tasas de cobertura e índices de balance. Grandes sectores. Indice de contribución al saldo Xi-Mi/X-M sobre total sobre total (excluidos sector 3 y 9) 1992 2000 1992 2000 Sectores primarios (1+2+4) -20 -37,8 -20 -12 Energía (3) 39,9 223 Manufacturas (5+6+7+8) -80,7 -270 -80 -88 – Química (5) -18,6 -166 -18 -54 – manufacturas clasificadas por material (6) -31,5 -270 -31 -88 – maquinaria y equipo (7) -14,9 98,2 -15 32 maquinaria -35,1 -95,1 -35 -31 equipo de transporte 20,2 193, 20 63 – artículos manufacturados varios (8) -15,7 67,9 -16 22 Otros (9) -39,1 -15,1 Tasas de cobertura X/M% 1992 2000 TOTAL 74,20 96,62 Sectores primarios (1+2+4) 57,1 81,7 Energía (3) 463,5 707 Manufacturas (5+6+7+8) 72,2 90,0 – Química (5) 43,7 35,6 – manufacturas clasificadas por material (6) 50,2 46,9 – maquinaria y equipo (7) 90,0 106 maquinaria 73,6 92 equipo de transporte 222,8 163 – artículos manufacturados varios (8) 54,6 121 Otros (9) 1,9 17,4 Indices de balance Xi-Mi/Xi+Mi 1992 2000 TOTAL -14,8 -1,7 Sectores primarios (1+2+4) -27,3 -10,0 Energía (3) 64,5 75,2 Manufacturas (5+6+7+8) -16,2 -5,3 – Química (5) -39,2 -47,5 – manufacturas clasificadas por material (6) -33,1 -36,2 – maquinaria y equipo (7) -5,2 3,0 maquinaria -15,2 -3,8 equipo de transporte 38,0 24,0 – artículos manufacturados varios (8) -21,5 9,6 Otros (9) -96,3 -70,4 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics El déficit del sector de manufacturas es el que determina la principal evolución del déficit comercial. Comentaremos el cambio en la composición del sector manufacturas entre principios y finales de la década de los noventa, observando Página 80 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. de cierto contenido mexicano en el producto (Mendiola, 1999). A finales de los ochenta, en un marco de políticas de privatización y liberalización, se amplió la posibilidad de venta de la producción de la industria de maquila en el mercado interno a través del programa PITEX (programa de importación temporal para la exportación). Así, las empresas que venden la mayoría de su producción al mercado interno pueden incorporarse a dicho programa, operando como alternativa a la maquila. En 1994, con el tratado del TLCAN se profundizó esta tendencia, abriendo la posibilidad de que cualquier empresa que tenga como propósito abastecer de materias primas, partes y componentes a las empresas maquiladoras de exportación, así como empresas del PITEX para producir artículos de exportación, podrán realizar importaciones temporales y recibir apoyos crediticios especiales. Además aumentó el número de sectores implicados, como las maquiladoras de servicios y la explotación de recursos minerales, pesqueros y forestales. También irán desapareciendo aranceles e impuestos31 para la venta en el mercado interno según las reglas de origen32. Y se redujeron sustancialmente los trámites33. Con estos nuevos cambios en la legislación en la búsqueda de fomento de la industria de importación temporal para la exportación, se produce un fuerte impulso de la industria de maquila desde la década de los noventa. Desde la firma del TLCAN hasta 2003 aumenta la IED en maquila34, pasando a representar un 8% a un 20% (Gómez Vega, 2004). Además en este periodo se observa un aumento en el número de establecimientos y en el empleo35 en la industria de maquila, y se produce un incremento de la producción sobre el total en un 5%, si bien el valor añadido bruto lo hace tan solo en un 2,3% (Gómez Vega, 2004). Este hecho se corrobora al observar que el porcentaje que representa el valor agregado sobre el producto de la industria maquiladora es muy bajo, y además disminuye 31 Con el TLCAN se eliminaron las cuotas a la industria textil, por lo que este sector quedó casi exento de aranceles, lo que provocó un fuerte crecimiento de su actividad (Bendesky et. al 2004). 32 Las reglas de origen se refieren a que el producto esté fabricado en su totalidad en Norteamérica. 33 Para mayor desarrollo sobre los cambios operados en el funcionamiento de la maquila ver Mendiola, (1999) y Bendesky et. al (2004). 34 En este sentido, Carrillo et al. (1998) afirman que los cambios en la Ley de Inversión Extranjera fue fundamental para la desregulación de las empresas. Y fue justamente esta entrada de capital extranjero, principalmente de EEUU, lo que implicó un fuerte aumento de la industria de maquila, siendo estas las empresas más dinámicas. 35 De hecho, según (Bendesky et. al 2004, pag20) la fuerte inversión en maquila se debe al mayor numero de establecimientos y empleos. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 81 desde la década de los noventa. Por su parte, el producto crece a tasas muy altas, principalmente desde 1994, y hasta el año 2001 en que existe una caída del mismo (ver Cuadro 24). Cuadro 24. Industria Maquiladora de Exportación. Tasa de crecimiento del Producto (precios constantes), Valor Añadido Bruto como porcentaje del producto (precios constantes), porcentaje de insumos importados sobre el total de insumos, porcentaje de obreros sobre el total de personal ocupado. Maquila Periodo TC del PIB %VAB/ PIB %insumos importados %obreros/total 1990 19,7 90,1 92,7 1991 5,1 17,6 89,7 92,4 1992 14,0 18,1 90,3 92,3 1993 11,5 16,9 90,7 92,6 1994 24,8 14,6 91,9 92,9 1995 20,6 13,2 93,9 93,0 1996 21,3 12,8 92,4 92,8 1997 16,6 12,3 91,7 92,9 1998 18,9 11,4 91,5 92,9 1999 17,8 10,7 90,9 92,8 2000 20,8 9,9 90,1 92,8 2001 -5,6 9,5 88,8 92,3 2002 2,6 8,3 88,9 92,3 2003 2,2 8,2 88,6 92,0 2004 13,5 7,7 89,5 92,1 Fuente: INEGI. La actividad maquiladora de exportación está muy concentrada en seis grupos de productos exportados36 que representan el 90% del total en términos de VAB (Gómez Vega, 2004). Son en general establecimientos grandes37 (que además son las que más valor agregado generan), empresas recientes38, mayoritariamente de capital extranjero (las inversiones por parte de Canadá, Alemania, Francia, Reino Unido, Japón y Suiza, se concentran en grandes establecimientos), que obtienen la mayor parte de sus ingresos por exportaciones e importan la mayor parte de sus 36 Estos grupos, en donde también se concentra el capital extranjero, son: (1)-Materiales y accesorios eléctricos y electrónicos. (2)-Construcción reconstrucción y ensamble de equipo de transporte y sus accesorios. (estos dos grupos representan casi el 50% del total). (3)-Ensamble de Prendas de vestir y otros productos confeccionados con materiales textiles y otros materiales. (4)- Y otras industrias manufactureras. (5)-Ensamble de maquinaria, equipo, aparatos y artículos eléctricos y electrónicos. (6)-Ensamble de muebles, sus accesorios y otros productos de madera y metal (Gómez Vega, 2004). 37 Los mayores establecimientos pertenecen a las industrias de automotriz, electrónica y maquinaria y equipo eléctrico. Seguidas de juguetes, maquinas y herramientas, textiles y prendas de vestir y otras industrias manufactureras y servicios. Por ultimo los pequeños establecimientos los componen las industrias de alimentos, cuero y calzado, química y muebles. (Bendesky et. al 2004, pag20). 38 Las empresas creadas a partir del TLCAN suponen un tercio del total (Bendesky et. al 2004, pag20). Página 82 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. insumos39, siendo Norteamérica el principal socio. En este sentido hay que destacar que si bien el saldo comercial neto es positivo, debido a que realizan muy pocas ventas al mercado nacional (Bendesky et al. 2004), los insumos extranjeros en la producción de maquila representan un 90% de los totales (Cuadro 24). Lo que indica el alto grado de dependencia de las exportaciones de la industria maquiladora de importaciones. Así pues, en una industria como la maquiladora, es normal que el impulso de la industria haya ido acompañado por un fuerte crecimiento del comercio. Las exportaciones e importaciones de maquila representan en 2006 un 55% y un 38% de las totales40, respectivamente (ver Cuadro 25). De hecho, si comparamos las tasas de crecimiento de exportaciones e importaciones de maquila y total, observamos que el comercio de maquila mantiene la misma tendencia que el total (Cuadro 25). Junto con el impulso comercial se produce una recomposición de las exportaciones hacia las de mayor contenido tecnológico (Carrillo et al. 1998). Es decir, parece existir cierta evolución de una forma sencilla de ensamble a una manufactura compleja, si bien este proceso de reorganización no es generalizado41 (Bendesky et al. 2004, Gómez Vega, 2004). Además, este hecho oculta que las actividades de maquila en México se concentra en las fases de producción de menor valor añadido y más intensivas en mano de obra poco cualificada. Por lo que la maquila sigue siendo localizada debido al menor coste laboral, ventajes fiscales y arancelarias, y proximidad geográfica (Gómez vega, 2004). 39 Los establecimientos grandes son los que más importan, y en los pequeños, donde se concentran los de capital mexicano (54%), la mayoría de insumos son importados pero en menor proporción que en los grandes (Bendesky et al., 2004). 40 Si bien si se tiene en cuenta el total de las las industrias de importaciones temporales para la exportación los porcentajes son mucho mayores. Según Dussel (2005), entre 1993-2004, estas concentran el 78% de las exportaciones totales. Otro dato a este respecto es el aportado en Dussel (2003) en donde se estima que el “83% de las exportaciones en 2000 se registró bajo programas de importación temporal para su reexportación, incluyendo maquila, PITEX y ALTEX. De 18% restante, 55% se refiere exclusivamente a exportaciones de petróleo” (pag.142). 41 En su estudio Bendesky et al. (2004) concluyen que la mayor parte de maquinaria y equipo en la maquila no es de alta tecnología. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 83 Cuadro 25. Industria Maquiladora de Exportación. Porcentaje de exportaciones e importaciones de la industria maquiladora sobre el total. Tasas de crecimiento de exportaciones e importaciones totales y de maquila. %X maquila % M maquila TC Xmaquila TC Xtotales TC Mmaquila TC Mtotales 1994 52,7 27,7 18,4 19,3 22,1 19,6 1995 47,2 38,8 16,8 27,8 24,5 -9,1 1996 46,3 37,1 17,1 19,0 15,2 19,7 1997 48,0 35,8 20,1 16,6 17,5 21,2 1998 50,3 36,4 16,1 11,4 15,8 14,0 1999 52,5 37,9 18,4 14,1 17,0 13,1 2000 54,9 38,1 21,8 17,4 20,2 19,7 2001 54,6 37,0 -3,3 -2,7 -6,8 -3,9 2002 55,1 37,8 1,5 0,6 2,8 0,5 2003 55,0 37,7 -0,8 -0,7 -0,5 -0,2 2004 55,1 37,7 11,5 11,4 13,6 13,6 2005 55,6 37,9 11,3 10,4 10,8 10,4 2006 55,1 38,0 13,8 14,6 14,4 14,0 Fuente: INEGI Otro elemento característico de la industria de maquila, como consecuencia del alto componente importador, es la falta de encadenamientos con la industria local, y la poca viabilidad de que la maquila suponga un desarrollo adecuado en México. Por un lado, no hay suficiente oferta mexicana de insumos, y es difícil que aumente, debido, entre otros factores, a la alta tecnología y frecuentes innovaciones de los mismos o a sus precios, a lo que habría que sumar el ahorro por pagos de impuestos. Por otro lado, a pesar de que con el TLCAN se ha eliminado la premisa de exportar, el mercado principal de las maquilas sigue siendo el exterior (Gómez Vega, 2004, Bendesky et al., 2004). Así pues, la crisis de la industria de maquila en 2001, año en que se observa una caída del producto (Cuadro 24), se debe en parte a la caída de la demanda estadounidense. Este hecho refleja la alta dependencia de la economía mexicana de la demanda exterior, como consecuencia de la falta de encadenamientos, y los límites de la maquila en México para elevar la productividad. Página 84 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Anexo 1. Tasas de cobertura, Indices de Balance, Porcentaje de exportaciones y de importaciones sobre el total. 2 dígitos. Clasificadas según número de partida. 1992 2000 PARTIDAS TC IB %X %M TC IB %X %M TOTAL 74 -15 97 -1,72 00 127 12 0,72 0,42 180 29 0,25 0,13 01 5 -90 0,10 1,42 14 -75 0,14 0,97 02 0 -99 0,00 0,98 8 -86 0,03 0,35 03 413 61 0,72 0,13 655 74 0,42 0,06 04 5 -91 0,13 2,00 17 -71 0,20 1,11 05 428 62 3,31 0,57 360 57 1,98 0,53 06 87 -7 0,18 0,16 192 32 0,19 0,10 07 258 44 0,74 0,21 345 55 0,48 0,14 08 2 -96 0,01 0,47 8 -85 0,02 0,19 09 31 -53 0,15 0,35 42 -41 0,14 0,31 11 117 8 0,65 0,42 806 78 0,92 0,11 12 53 -31 0,07 0,09 182 29 0,05 0,03 21 6 -89 0,02 0,24 59 -26 0,06 0,10 22 6 -89 0,09 1,12 3 -94 0,02 0,67 23 40 -43 0,13 0,25 65 -21 0,09 0,13 24 28 -57 0,18 0,49 20 -67 0,04 0,20 25 6 -89 0,05 0,59 8 -86 0,03 0,34 26 76 -14 0,46 0,45 44 -39 0,20 0,43 27 123 10 0,53 0,32 74 -15 0,14 0,18 28 126 11 0,64 0,38 88 -6 0,39 0,43 29 63 -22 0,28 0,33 43 -40 0,10 0,23 32 0 -100 0,00 0,09 1 -99 0,00 0,11 33 619 72 17,28 2,07 4736 96 9,05 0,18 34 27 -57 0,23 0,61 5 -90 0,05 0,90 35 212 36 0,17 0,06 24 -61 0,01 0,05 41 2 -97 0,00 0,14 5 -90 0,00 0,07 42 10 -81 0,06 0,43 15 -74 0,02 0,15 43 9 -83 0,01 0,04 14 -75 0,01 0,04 51 49 -34 1,60 2,43 29 -55 0,61 2,05 52 82 -10 0,74 0,67 58 -27 0,26 0,44 53 40 -42 0,31 0,56 52 -32 0,29 0,54 54 52 -32 0,48 0,68 62 -23 0,53 0,82 55 35 -48 0,26 0,55 107 3 0,48 0,44 56 102 1 0,17 0,12 26 -59 0,06 0,22 57 21 -65 0,01 0,02 19 -68 0,01 0,04 58 33 -51 1,10 2,50 23 -63 0,74 3,12 59 26 -59 0,34 0,97 22 -65 0,24 1,07 61 57 -27 0,25 0,33 39 -44 0,23 0,56 62 12 -78 0,15 0,89 26 -59 0,36 1,32 63 92 -4 0,50 0,40 112 6 0,29 0,25 64 36 -47 1,09 2,26 29 -56 0,57 1,93 65 56 -28 1,86 2,47 44 -39 1,55 3,42 66 129 13 1,54 0,88 111 5 1,11 0,97 67 34 -49 1,56 3,37 44 -39 1,09 2,38 68 93 -4 1,64 1,31 55 -29 0,81 1,43 69 42 -41 2,47 4,41 46 -37 2,35 4,97 71 125 11 4,75 2,82 65 -21 3,76 5,56 72 11 -81 0,60 4,14 22 -64 0,67 2,97 73 5 -90 0,11 1,64 5 -91 0,05 0,98 74 33 -50 2,74 6,07 57 -28 3,03 5,16 75 78 -13 2,54 2,43 208 35 7,12 3,31 76 129 13 8,34 4,78 190 31 11,65 5,93 77 89 -6 14,96 12,41 77 -13 15,85 20,02 78 294 49 12,40 3,13 165 24 16,97 9,94 79 22 -65 0,32 1,10 120 9 0,55 0,44 81 191 31 0,35 0,14 606 72 0,55 0,09 82 134 14 1,02 0,57 301 50 2,01 0,64 83 104 2 0,16 0,11 160 23 0,14 0,08 84 86 -8 2,10 1,81 240 41 5,23 2,11 85 89 -6 0,45 0,38 292 49 0,20 0,07 87 55 -29 1,40 1,88 96 -2 2,01 2,03 88 49 -35 0,63 0,96 84 -8 0,64 0,73 89 51 -32 3,87 5,64 54 -30 2,86 5,14 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics. NOTA: en negrita los sub-sectores con porcentaje de importaciones o exportaciones sobre el total mayor al uno por ciento. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 85 3.2. ESPECIALIZACIÓN Y DEPENDENCIA RELATIVAS. A través del índice de dependencia relativa42 (IDR) podemos analizar el peso de las importaciones de cada sector sobre el total de importaciones mexicanas, respecto al peso que tienen las importaciones en EEUU en los sectores respectivos. Es decir, podemos determinar para qué sectores México obtiene mayor dependencia en términos relativos frente a los EEUU (índice de dependencia relativa mayor que100). Los índices de especialización relativa43 (IER) equivalen a los de dependencia relativa pero para el caso de las exportaciones. Se analiza el peso de las exportaciones de cada sector sobre el total de exportaciones mexicanas, respecto al peso que tienen las exportaciones en cada uno de los sectores en los EEUU. Es decir, podemos determinar para qué sectores México se encuentra especializado en términos relativos frente a los EEUU (índice de especialización relativa mayor que100). En primer lugar, analizaremos los índices de dependencia relativa (IDR), es decir, comprobaremos en qué sectores el peso de las importaciones es mayor en México que el peso que obtienen en el área con la que la comparemos, en nuestro caso, los EEUU. 42 Para un sector i dado, el IDR se define como la ratio (porcentual) entre la participación de las importaciones totales de un país y su correspondiente participación en las importaciones del área con respecto a la cual se desea medir la dependencia relativa. Es decir, el valor del índice, con respecto al sector i, de México frente a EEUU viene dado por: 100* /MMi /MMi EEUUEEUU MM =IDR , donde i= 1,…,n n=número de sectores MiM= importaciones sector i desde México. MM= importaciones totales desde México. MiEEUU= importaciones sector i desde la EEUU. MEEUU= importaciones totales desde la EEUU. 43 Para un sector i dado, el IER se define como la ratio (porcentual) entre la participación de las exportaciones totales de un país y su correspondiente participación en las exportaciones del área con respecto a la cual se desea medir la especialización relativa. Es decir, el valor del índice, con respecto al sector i, de México frente a la EEUU viene dado por: 100* /XXi /XXi EEUUEEUU MM =IER , donde i= 1,…,n n=número de sectores XiM= exportaciones sector i desde México. XM= exportaciones totales desde México. XiEEUU= exportaciones sector i desde la EEUU. XEEUU= exportaciones totales desde la EEUU. Página 86 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. En primer lugar haremos un análisis para los grandes sectores. Compararemos los índices de dependencia relativa de México frente a los EEUU. Calcularemos los índices de dependencia sin tener en cuenta el sector energético, o en su caso la partida de petróleos y productos derivados (33), para que no distorsionen demasiado la dependencia relativa de los sectores sobre el total, debido a la mayor importancia que tienen estos para EEUU. Tampoco incluimos la partida (9) ya que tenía mucha importancia para las importaciones mexicanas en los primeros años, lo que podría distorsionar los resultados. Posteriormente pasaremos a un mayor nivel de desagregación. Pasamos a comentar los IDR de México respecto a los EEUU en cada sector (Cuadro 26). A un nivel desagregado de un solo dígito se observa (Gráfico 16) que el sector (4) Aceites animales y vegetales, grasas y ceras obtiene IDR muy elevados y, a pesar de que disminuyen, se mantiene en valores por encima de 200. Los sectores (2) Materiales crudos no comestibles, excepto fuels , (5) Química y (6) Manufacturas clasificadas por material , con IDR superiores a 140, disminuyen su dependencia relativa, pero se mantienen en valores ligeramente por encima de cien. El sector (0) Sector comida y animales vivos obtiene también IDR decrecientes, y desde mediados de los noventa toma valores de 100, con un ligero crecimiento en los últimos años. El sector (7) de Maquinaria y equipo de transporte que parte de IDR de 80, mantiene una tendencia ligeramente creciente de los IDR, y alcanza valores de 100 desde mediados de los noventa. Si bien, en este sector hay que distinguir entre Maquinaria , con índices superiores a 120, y creciendo hasta 140 desde mediados de los noventa. Y Equipo de transporte , que parte de IDR muy bajos, por debajo de 50, y desde mediados de los noventa aumenta de manera importante, hasta alcanzar valores de 70 en el año 2002. Los sectores (1) Bebidas y tabaco y (8) Artículos manufacturados varios , obtienen índices de dependencia relativa menores a cien a lo largo de todo el periodo. El sector 1 desde mediados de los noventa cae a valores muy bajos. Y el sector 8, Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 87 que alcanza valores de 70 en 1994, posteriormente mantiene una ligera tendencia decreciente, de dichos índices. Gráfico 16. Indice de Dependencia Relativa (IDR) México-EEUU. 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 1.992 1.993 1.994 1.995 1.996 1.997 1.998 1.999 2.000 2.001 2.002 0 Comida y Animales vivos 1 Bebidas y Tabaco 5 Quimica 6 Manufacturas Clasificadas por Material 8 Articulos manufacturados varios maquinaria equipo de transporte Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Cuadro 26. Indices de Dependencia Relativa. IDR 1992 1996 2000 0 Comida y Animales vivos 156,8 135,7 111,9 1 Bebidas y Tabaco 50,0 15,6 15,9 2 Materiales crudos no comestibles excepto fuels 161,3 138,9 131,6 4 Aceites animales y vegetales, grasas y ceras 299,2 260,3 194,5 5 Quimica 163,0 147,4 126,0 6 Manufacturas Clasificadas por Material 140,2 128,9 134,3 7 Maquinaria y Equipo de Transporte 87,7 98,8 103,9 maquinaria 122,2 127,9 144,6 equipo de transporte 26,7 54,4 60,1 8 Articulos manufacturados varios 64,5 65,3 69,2 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Por tanto, en términos generales, a nivel de un dígito, podemos decir que los IDR se acercan a valores más cercanos a cien a lo largo de la década de los noventa, lo cual puede tener relación con la mayor similitud de la estructura de importaciones manufactureras mexicana con la estadounidense, aunque este hecho sería necesario confirmarlo para un análisis más desagregado. Página 88 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Para un análisis más desagregado pasaremos a comparar los IDR de México frente a EEUU en cada partida. Analizaremos cuáles son las partidas con mayor índice de dependencia, y si se produce algún cambio significativo a lo largo del periodo de estudio. Para ello nos fijaremos en las partidas con peso exportador o importador mayor al 1%. Como podemos observar en el (Cuadro 27) el hecho más significativo es que los sectores con IDR >100 son básicamente sectores con naturaleza importadora (es decir, con tasas de cobertura menores a cien). Además, en estos sub-sectores se observa que los que pierden participación en el total de las importaciones disminuyen su IDR, y viceversa. Así pues, pasamos a estudiar primero los subsectores de naturaleza importadora. Analizando por sectores, observamos que, los índices de dependencia relativa de los sub-sectores 01 Carne y preparación de carne , 04 Cereales y preparados de cereales y 22 Oleaginosas disminuyen, si bien permanecen en valores muy altos, debido a la poca importancia importadora de estos sectores en EEUU. Las partidas importadoras 58 Resinas artificiales, materiales de plástico y celulosa y 59 Materiales y productos químicos no clasificados se mantienen en valores elevados de IDR. Mientras que el subsector 51 Química orgánica , que disminuye su peso importador, deja de tener dependencia relativa con las importaciones de EEUU. Los sub-sectores 69 Manufacturas de metal, 62 Manufacturas de plástico y 65 Telas, hilos y maquillaje , obtienen IDR altos, siendo incluso crecientes en los dos últimos, en los que aumenta el peso importador. Mientras que en los sub-sectores 64 Papel y manufacturas de papel y 67 Hierro y acero , cuyo porcentaje importador disminuye, se sitúa en valores cercanos a cien. El sector 68 Metales no férricos , a pesar de ser un sector importador, obtiene IDR menores a cien, en los que se mantiene. También disminuyen, en los primeros años, los IDR de las partidas del sub-sector 72 Maquinaria especializada para industrias particulares , 73 Maquinaria de metalurgia y 74 Maquinaria y equipo y partes , que son partidas que disminuyen su peso importador, si bien, se mantiene en valores de 150. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 89 Por tanto, las partidas importadoras obtienen IDR mayores a cien (excepto el subsector 51 Química orgánica que disminuyen sus valores por debajo de cien), aumentando su IDR las que incrementan su peso importador, y disminuyendo su IDR las que reducen su participación sobre el total de importaciones. En cuanto a las partidas sin una tendencia exportadora ni importadora clara, estas obtienen IDR menores a cien. Tan solo los sub-sectores 71 Poder de generación de maquinaria y equipo y 77 Maquinaria y aparatos eléctricos , que presentan un fuerte crecimiento del comercio pasando a obtener saldos comerciales negativos, aumentan sus IDR por encima de cien, alcanzando valores de 170 a final de periodo. En cuanto a la las partidas exportadoras o fuertemente exportadoras, todas obtienen IDR menores a cien. El sub-sector 05 Vegetales y frutas , que es exportador, aumenta su IDR desde mediados de los noventa, si bien no supera los valores de 100. El sector 11 Bebidas por su parte, disminuye sus ya bajos IDR, y el sector 07 Cafés, tés y especies también obtiene bajos IDR. Los sub-sectores exportadores de maquinaria y equipo de transporte con elevado peso importador obtienen elevados IDR, aunque menores a cien. El sub-sector 78 Vehículos de carretera , con un elevado crecimiento de su peso importador, aumenta sus IDR de 20 en el año 1992 a 65 n el año 2000. El sub-sector 76 Telecomunicaciones y equipo de sonido , con un elevado peso importador desde principios de la década, se mantiene con IDR cercanos a cien, aunque ligeramente decrecientes. Y el sub-sector 75 Máquinas de oficina y equipos generadores de datos , con menor peso importador, obtiene un ligero crecimiento, si bien se mantiene en IDR bajos. Los sub-sectores, 66 Manufacturas de minerales no metálicos y 68 Metales no férricos , se mantienen con valores de IDR menores a cien. Y todas las partidas del sector 8 Artículos manufacturados varios , que son partidas exportadoras, disminuyen sus ya bajos IDR. Se observa así, un acercamiento de la estructura de importaciones del sector 7 Maquinaria y equipo de transporte con la estadounidense, con todas las partidas con valores más cercanos a 100. Y un alejamiento de los sectores 6 Manufacturas Página 96 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. año 1992, a más del 65% en el año 2000. El principal aumento se produce en el año 1995, que coincide con la firma del tratado del TCLAN. Desde dicha fecha, se obtienen concentraciones similares a las existentes en EEUU para los 5, 10 y 15 primeros sectores. Gráfico 18. Índices de Hirschman de las importaciones totales mexicanas, españolas y de los EEUU (2 dígitos). 10 14 18 22 26 30 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 CH M MEXICO CH M EEUU CH M ESPAÑA Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Gráfico 19. Porcentajes acumulados de las importaciones de los cinco, diez y quince sectores con mayor participación importadora. 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 5SECTORES_MEXICO 10 SECTORES_MEXICO 15 SECTORES_MEXICO 5SECTORES_EEUU 10 SECTORES_EEUU 15 SECTORES_EEUU Fu ente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 97 Pasamos a analizar el cambio en la estructura de importaciones mexicana y, posteriormente, a compararla con la estadounidense a través del cálculo de los índices de correlación. Se observa un ligero cambio en la estructura de importaciones mexicana (ver Anexo 2), a nivel de sub-sectores (dos dígitos), con un coeficiente de correlación entre 1992 y 2000 de 0,91%. Como vimos, este cambio se debe principalmente al crecimiento importador de las partidas de maquinaria y equipo de transporte. En concreto la partida (78) de vehículos de carretera aumenta de un 3% en 1992 a un 10% en 2000. Esto se confirma a nivel de tres dígitos (ver Cuadro 30), en el que el coeficiente de correlación entre las importaciones totales no petroleras de 1992 y 2000, es tan solo de 0,82%. Al calcularlos por sectores (ver Cuadro 30, ver también Anexo 3), observamos que es en el sector (7) de Maquinaria y equipo de transporte donde se produce mayor cambio de la estructura importadora, con un coeficiente de correlación también del 0,8%, entre el año 1992 y 2000. Y en el sector (6) de Manufacturas clasificadas por material también se observa un cambio, aunque menor. En EEUU no se produce casi cambio en la estructura de importaciones manufactureras ni en las importaciones totales (ver Anexo 4), en el que se obtiene un coeficiente de correlación, a dos dígitos, del 99% entre 1992 y 2000. Cuadro 30. Coeficiente de Correlación entre las importaciones de México. (3 dígitos). 1992-2000 1992-1999 1992-2001 total importaciones no petroleras 0,82 0,91 0,84 Manufacturas 0,84 0,87 0,83 sector 50,970,980,99 sector 60,930,950,95 sector 70,810,900,82 sector 80,950,960,96 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Para estudiar la similitud de la estructura importadora entre ambas economías, obtendremos los coeficientes de correlación entre las importaciones mexicanas y estadounidenses, a lo largo de la década de los noventa (ver Cuadro 31). Vemos que el coeficiente de correlación entre las importaciones (a dos dígitos) mexicanas y estadounidenses incrementa del 0,62% en 1992 al 0,8% en 2000. Por tanto, ha aumentado la semejanza de las estructuras importadoras de ambos países. El Página 98 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. mayor cambio se ha producido en el sector de M anufacturas , cuyo coeficiente de correlación entre importaciones estadounidenses y mexicanas aumenta del 0,55% al 0,76%, entre 1992 y 2000. Dentro de estas, es en el sector (7) de Maquinaria y equipo de transporte , hacia donde se concentran las importaciones, el que más aumenta su similitud con la estructura importadora estadounidense, desde principios de los noventa. Si bien, desde mediados de los noventa, se observa una mayor diferenciación de las estructuras importadoras de México y EEUU en los sectores (5) de Química y (6) de Bienes Manufacturados clasificados por material. Cuadro 31. Coeficiente de Correlación entre las importaciones de México y EEUU. (2 dígitos). 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 TOTALES no petroleras 0,58 0,62 0,63 0,7 0,74 0,77 0,78 0,76 0,75 0,8 0,79 0,82 MANUFACTURAS 0,51 0,55 0,56 0,64 0,7 0,74 0,75 0,72 0,71 0,76 0,75 0,78 sector 5 0,93 0,83 0,82 0,82 0,84 0,76 0,73 0,66 0,61 0,62 0,57 0,52 sector 6 0,7 0,68 0,67 0,62 0,6 0,61 0,6 0,6 0,51 0,47 0,51 0,58 sector 7 0,1 0,25 0,3 0,42 0,55 0,61 0,61 0,56 0,56 0,67 0,66 0,71 sector 8 0,68 0,75 0,77 0,79 0,84 0,85 0,87 0,87 0,84 0,8 0,81 0,8 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Al igual que para el caso de las importaciones, comenzaremos analizando la concentración de las exportaciones en México a través del cálculo de los índices de Hirschman, y la compararemos con la existente en las exportaciones estadounidenses. Haremos lo mismo observando la evolución de las participaciones sectoriales acumuladas de los cinco, diez y quince primeros sectores del ranking de las exportaciones en México. Por último, analizaremos la concentración y semejanza de la estructura exportadora mexicana y estadounidense, a través del cálculo de los índices de correlación. Para el análisis de la concentración de las exportaciones, calculamos los coeficientes de Hirschman, al nivel de dos dígitos (Gráfico 20). Debido al elevado peso de la partida (33) de petróleos y productos relacionados en algunos años, hemos calculado este índice de concentración sin dicha partida. Se observa, un incremento en la concentración de exportaciones a lo largo de la década de los noventa, si bien parece menor al de las importaciones. Esto se debe a que las exportaciones ya partían de una mayor concentración a principios de los años noventa. Si comparamos con EEUU, se observa que la concentración de las Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 99 exportaciones es bastante mayor en México, a pesar del ligero aumento del coeficiente de Hirschman estadounidense en los últimos años. También es mayor que en España, en donde no se ha producido una tendencia creciente de dicha concentración, y por tanto permanece a niveles ligeramente menores. Gráfico 20. Coeficiente de Hirschman de las exportaciones mexicanas, españolas y estadounidenses no petroleras. 2Digitos. 17 19 21 23 25 27 29 31 33 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 CH_Mexico_2digitos CH_España_2digitos CH_EEUU_2digitos Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Si calculamos el porcentaje de exportaciones de las partidas de mayor peso sobre el total (Gráfico 21), tenemos que ya a principios de la década los cinco primeros sub-sectores (a nivel de dos dígitos) representaban algo más del 50% sobre el total. A pesar de esta alta concentración de las exportaciones, durante la década de los noventa se produce una mayor concentración de las mismas, llegando a representar, estos cinco sectores, más del 60% de las exportaciones totales. Respecto a las exportaciones estadounidenses, se ve claramente que la concentración de las exportaciones mexicanas es mayor, principalmente en los primeros cinco sectores. Pasaremos a analizar los índices de correlación, para saber si ha existido algún cambio en la estructura de exportaciones mexicana y, posteriormente, compararla con la estadounidense. Página 100 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Gráfico 21. Porcentajes acumulados de las exportaciones de los cinco, diez y quince sectores con mayor participación importadora. 0 20 40 60 80 100 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 5SECTORES_Mexico 10SECTORES_Mexico 15SECTORES_Mexico 5SECTORES_EEUU 10SECTORES_EEUU 15SECTORES_EEUU Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics El índice de correlación entre las exportaciones de los años 1992 y 2000 es de 0,96, lo que indica que la estructura exportadora mexicana no ha experimentado mas que un ligero cambio durante los años noventa (ver Anexo 5). Esto seguramente sea debido a la mayor concentración de las exportaciones manufactureras que, como vimos, ya era alta y su crecimiento fue menor al de las importaciones. En la estructura exportadora estadounidense no se observa ningún cambio importante, si bien el coeficiente de correlación es bajo algunos años, debido a la fuerte variación del sub-sector (79 ) otro equipo de transporte . Sin esta partida el coeficiente de correlación pasa a ser de 0,99 entre los distintos años (ver Anexo 6). Por último, el coeficiente de correlación entre las exportaciones mexicanas y estadounidenses (ver Cuadro 32), nos indica la similitud entre las estructuras de exportaciones de ambos países. Partían de niveles altos, con un coeficiente de correlación de exportaciones de 0,7 en 1992, y aumenta hasta el 0,8 en los Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 101 primeros años, cifra sobre la que se mantiene. Si analizamos por sectores, el sector primario es el que obtiene menores coeficientes de correlación, lo que indica que las estructuras exportadoras son muy diferentes. El sector manufacturero se mantiene en línea con la evolución del total, lo cual es lógico, debido al alto grado de concentración en este. El sector (7) de Maquinaria y Equipo de transporte , es el que más alejado estaba en relación a la estructura exportadora estadounidense en el mismo sector, si bien los coeficientes de correlación aumentan hasta 0,7. El sector (5) de Química es el que mayor semejanza tenía y se mantiene. Y los sectores (6) de Artículos clasificados por materia l, y (8) Artículos manufacturados varios , que partían de altos coeficientes de correlación, disminuyen su semejanza con la estructura exportadora estadounidense, sobre todo el sector (8). Cuadro 32. Coeficiente de correlación entre las exportaciones no petroleras de México y EEUU. 2 Digitos. 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Totales 0,53 0,71 0,77 0,81 0,82 0,81 0,81 0,80 0,81 0,82 0,79 0,81 Sector PRIMARIO 0,15 0,17 0,22 0,27 0,19 0,17 0,25 0,31 0,33 0,31 0,35 0,35 sector MANUFACTURERO 0,53 0,69 0,76 0,80 0,82 0,80 0,80 0,77 0,79 0,81 0,77 0,78 sector 5 0,85 0,92 0,88 0,91 0,92 0,90 0,91 0,92 0,90 0,86 0,81 0,77 sector 6 0,63 0,86 0,79 0,71 0,53 0,60 0,67 0,75 0,84 0,86 0,84 0,83 sector 7 0,38 0,47 0,64 0,69 0,75 0,74 0,74 0,65 0,70 0,73 0,66 0,68 sector 8 0,79 0,84 0,83 0,78 0,67 0,60 0,51 0,51 0,44 0,41 0,46 0,52 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Página 102 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Anexos. Cuadros coeficientes correlación. Anexo 2. Coeficiente de correlación entre las IMPORTACIONES MEXICANAS. Anexo 2.1. Coeficiente de correlación de las importaciones no petroleras. México. 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1991 1 0,87 0,82 0,83 0,75 0,74 0,75 0,76 0,74 0,72 0,73 0,74 1992 1 0,99 0,99 0,97 0,95 0,94 0,95 0,94 0,92 0,92 0,90 1993 1 1,00 0,98 0,96 0,95 0,96 0,96 0,94 0,93 0,91 1994 1 0,98 0,96 0,96 0,97 0,97 0,95 0,95 0,93 1995 1 0,99 0,98 0,98 0,99 0,97 0,97 0,95 1996 1 1,00 1,00 0,99 0,99 0,98 0,97 1997 1 1,00 1,00 0,99 0,98 0,97 1998 1 1,00 0,99 0,98 0,97 1999 1 1,00 0,99 0,98 2000 1 0,99 0,99 2001 10,99 2002 1 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Anexo 2.2. Coeficiente de correlación entre las importaciones Manufactureras mexicanas (2 dígitos). 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1991 1 0,84 0,79 0,80 0,71 0,69 0,71 0,71 0,70 0,67 0,68 0,68 1992 1 0,84 0,79 0,80 0,71 0,69 0,71 0,71 0,70 0,67 0,68 1993 1 0,99 0,99 0,97 0,94 0,93 0,94 0,94 0,92 0,91 1994 1 1,00 0,98 0,95 0,94 0,95 0,95 0,93 0,92 1995 1 0,98 0,96 0,95 0,96 0,96 0,94 0,94 1996 1 0,99 0,98 0,98 0,98 0,97 0,96 1997 1 1,00 1,00 1,00 0,99 0,98 1998 1 1,00 1,00 0,99 0,98 1999 1 1,00 0,99 0,98 2000 1 1,00 0,99 2001 1 0,99 2002 1 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 103 Anexo 3. Coeficiente de correlación entre las IMPORTACIONES MEXICANAS por sectores. Anexo 3.3. Coeficiente de correlación entre las importaciones Manufactureras mexicanas. Sector 5 (2 dígitos). 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1991 1 0,97 0,94 0,93 0,95 0,91 0,91 0,87 0,85 0,87 0,86 0,84 1992 1 0,99 0,99 1,00 0,98 0,98 0,96 0,95 0,96 0,95 0,94 1993 1 1,00 1,00 0,99 0,99 0,98 0,97 0,98 0,98 0,97 1994 1 1,00 1,00 1,00 0,99 0,98 0,99 0,98 0,98 1995 1 0,99 0,99 0,98 0,97 0,98 0,97 0,97 1996 1 1,00 0,99 0,99 0,99 0,99 0,98 1997 1 1,00 0,99 1,00 0,99 0,98 1998 1 1,00 1,00 1,00 0,99 1999 1 1,00 1,00 1,00 2000 1 1,00 0,99 2001 11,00 2002 1 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Anexo 3.4. Coeficiente de correlación entre las importaciones Manufactureras mexicanas. Sector 6 (2 dígitos). 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1991 1 0,88 0,81 0,79 0,76 0,78 0,77 0,77 0,65 0,69 0,69 0,70 1992 1 0,98 0,98 0,97 0,97 0,97 0,97 0,92 0,93 0,92 0,92 1993 1 1,00 0,98 0,98 0,98 0,98 0,96 0,97 0,97 0,96 1994 1 0,99 0,99 0,98 0,98 0,96 0,96 0,96 0,96 1995 1 1,00 0,99 0,99 0,96 0,96 0,96 0,94 1996 1 1,00 0,99 0,97 0,97 0,96 0,95 1997 1 1,00 0,97 0,98 0,97 0,96 1998 1 0,98 0,98 0,98 0,97 1999 1 1,00 1,00 0,99 2000 1 1,00 1,00 2001 1 1,00 2002 1 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Anexo 3.5. Coeficiente de correlación entre las importaciones Manufactureras mexicanas. Sector 7 (2 dígitos). 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1991 1 0,69 0,64 0,64 0,53 0,47 0,46 0,48 0,47 0,44 0,45 0,42 1992 1 0,99 0,99 0,97 0,91 0,89 0,91 0,91 0,89 0,87 0,81 1993 1 0,99 0,98 0,93 0,91 0,93 0,93 0,91 0,89 0,83 1994 1 0,98 0,94 0,93 0,95 0,95 0,93 0,92 0,87 1995 1 0,98 0,97 0,98 0,98 0,97 0,95 0,91 1996 1 1,00 1,00 1,00 0,99 0,97 0,95 1997 1 1,00 1,00 0,99 0,97 0,95 1998 1 1,00 0,99 0,97 0,95 1999 1 0,99 0,98 0,96 2000 1 0,99 0,97 2001 10,99 2002 1 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Página 104 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Anexo 3.6. Coeficiente de correlación entre las importaciones Manufactureras mexicanas. Sector 8 (2 dígitos). 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1991 1 0,97 0,96 0,95 0,94 0,95 0,93 0,94 0,96 0,97 0,97 0,98 1992 1 1,00 1,00 0,99 0,98 0,97 0,97 0,99 0,99 0,99 0,99 1993 1 1,00 0,99 0,99 0,98 0,97 0,99 0,99 0,99 0,99 1994 1 1,00 0,99 0,99 0,98 0,99 0,99 0,99 0,99 1995 1 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 0,99 0,99 1996 1 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 0,99 1997 1 1,00 1,00 0,99 0,99 0,98 1998 1 1,00 0,99 0,99 0,98 1999 1 1,00 1,00 0,99 2000 1 1,00 1,00 2001 1 1,00 2002 1 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Anexo 4. Coeficientes de correlación entre las IMPORTACIONES ESTADOUNIDENSES. Anexo 4.1 Coeficientes de correlación entre las importaciones no petroleras estadounidenses. 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1991 1 1,00 1,00 0,99 0,98 0,98 0,98 0,98 0,99 0,98 0,99 0,99 1992 1 1,00 1,00 0,99 0,99 0,99 0,99 0,99 0,99 0,99 0,99 1993 1 1,00 0,99 0,99 0,99 0,99 1,00 0,99 0,99 0,99 1994 1 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 0,99 0,99 0,98 1995 1 1,00 1,00 1,00 0,99 0,99 0,98 0,97 1996 1 1,00 1,00 0,99 0,99 0,98 0,97 1997 1 1,00 1,00 0,99 0,98 0,97 1998 1 1,00 0,99 0,99 0,98 1999 1 1,00 0,99 0,99 2000 1 0,99 0,99 2001 1 1,00 2002 1 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Anexo 4.2. Coeficientes de correlación entre las importaciones manufactureras estadounidenses. 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1991 1 1,00 1,00 0,99 0,98 0,98 0,97 0,98 0,99 0,98 0,99 0,99 1992 1,00 1,00 1,00 0,98 0,98 0,98 0,99 0,99 0,99 0,99 0,99 1993 1,00 1,00 0,99 0,99 0,99 0,99 0,99 0,99 0,99 0,99 1994 1,00 0,99 0,99 0,99 1,00 1,00 0,99 0,99 0,98 1995 1,00 1,00 1,00 0,99 0,99 0,99 0,97 0,96 1996 1,00 1,00 1,00 0,99 0,99 0,98 0,97 1997 1,00 1,00 0,99 0,99 0,98 0,97 1998 1,00 1,00 0,99 0,99 0,98 1999 1,00 1,00 0,99 0,99 2000 1,00 0,99 0,99 2001 1,00 1,00 2002 1,00 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 105 Anexo 5. Coeficiente de correlación entre las EXPORTACIONES MEXICANAS. Anexo 5.1. Coeficiente de correlación de las exportaciones no petroleras de México. 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1991 1 0,66 0,67 0,66 0,71 0,74 0,69 0,68 0,67 0,65 0,67 0,68 1992 1 1,00 1,00 0,99 0,98 0,97 0,97 0,96 0,96 0,94 0,95 1993 1 1,00 0,99 0,98 0,98 0,97 0,97 0,96 0,94 0,95 1994 1 0,99 0,98 0,98 0,98 0,98 0,98 0,96 0,96 1995 1 0,99 0,99 0,99 0,98 0,98 0,96 0,97 1996 1 1,00 0,99 0,99 0,98 0,97 0,98 1997 1 1,00 1,00 0,99 0,98 0,99 1998 1 1,00 1,00 0,99 0,99 1999 1 1,00 0,99 0,99 2000 1 1,00 1,00 2001 11,00 2002 1 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Anexo 5.2. Coeficiente de correlación de las exportaciones manufactureras mexicanas. 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1991 1 0,64 0,64 0,64 0,70 0,73 0,68 0,67 0,67 0,65 0,67 0,68 1992 1 1,00 1,00 0,99 0,98 0,97 0,97 0,96 0,96 0,93 0,94 1993 1 1,00 0,99 0,98 0,98 0,97 0,97 0,96 0,94 0,95 1994 1 0,99 0,98 0,98 0,98 0,97 0,98 0,96 0,96 1995 1 0,99 0,99 0,99 0,98 0,98 0,96 0,97 1996 1 1,00 0,99 0,99 0,98 0,97 0,98 1997 1 1,00 1,00 0,99 0,98 0,98 1998 1 1,00 1,00 0,99 0,99 1999 1 1,00 0,99 0,99 2000 11,001,00 2001 11,00 2002 1 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Página 112 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. capital y economía de escala, cuyo peso sobre el total aumenta de manera importante a mediados de los noventa, pasando a representar el 35% al 43% sobre el total. El otro grupo con una fuerte participación es el de Manufacturas de alta cualificación, tecnología, capital y economía de escala, con porcentajes superiores al 25% durante toda la década. En cuanto a las exportaciones, las más dinámicas según la clasificación de productos por intensidad del factor, son las Manufacturas de media cualificación, tecnología, capital y economía de escala, con un importante crecimiento en el año 1995 (ver Gráfico 26). Además de ser las que obtienen mayor crecimiento, también son las que más peso tienen sobre el total (ver Gráfico 27), con un incremento de su participación de un 35% a casi un 45%. Al igual que con las importaciones, el grupo de Manufacturas de alta cualificación, tecnología, capital y economía de escala, es el segundo grupo con mayor peso sobre el total, con porcentajes entre 20-25%. Los otros grupos no tienen una representación demasiado alta. Gráfico 26. Tasas de crecimiento acumuladas de exportaciones clasificadas en grupos según la intensidad del factor. 100 120 140 160 180 200 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 - Productos primarios no energéticos; - Manufacturas intensivas en factor trabajo y recursos; - Manufacturas de baja cualificación, tecnología, capital y economía de escala; - Manufacturas de media cualificación, tecnología, capital y economía de escala; - Manufacturas de alta cualificación, tecnología, capital y economía de escala. Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 113 Gráfico 27. Porcentaje de exportaciones sobre el total, clasificadas en grupos según la intensidad del factor. 0 10 20 30 40 50 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 - Productos primarios no energéticos; - Manufacturas intensivas en factor trabajo y recursos; - Manufacturas de baja cualificación, tecnología, capital y economía de escala; - Manufacturas de media cualificación, tecnología, capital y economía de escala; - Manufacturas de alta cualificación, tecnología, capital y economía de escala. Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics 3.5.2. Grupos por categorías de producto según el factor principal que afecta al proceso competitivo Podemos hacer el mismo análisis agrupando las distintas categorías de producto según el factor principal que afecta al proceso competitivo, distinguiendo así los siguientes grupos (ver Anexo 8): - Productos primarios no energéticos; - Productos intensivos en recursos; - Manufacturas intensivas en factor trabajo; - Productos diferenciados que requieren una oferta especializada; - Manufacturas de economías de escala; - Manufacturas basadas en la ciencia. Lo que hacemos en primer lugar es analizar el dinamismo las importaciones. Posteriormente observaremos la evolución y los cambios en la estructura de las importaciones, según las distintas agrupaciones hechas. Para ello calcularemos el Página 114 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. porcentaje de cada grupo sobre el total y los cambios en la participación a lo largo del periodo. Por último, haremos el mismo análisis para el caso de las exportaciones. En cuanto a las importaciones, como se esperaba, el grupo de productos primarios es el que menor crecimiento tiene. Los sectores de Manufacturas intensivas en factor trabajo y de Productos diferenciados que requieren una oferta especializada, son los más dinámicos, obteniendo las mayores tasas de crecimiento. A tasas no mucho menores, crece el grupo de Manufacturas de economías de escala. En cuanto a la estructura de importaciones (ver Gráfico 28 y Gráfico 29), el grupo con mayor peso sobre el total es el de productos diferenciados que requieren una oferta especializada, con porcentajes del 40%. El segundo grupo con mayor participación es el de economías de escala, que representa más del 25% sobre el total de importaciones. Y el grupo de manufacturas intensivas en trabajo se mantienen en porcentajes del 15%. Por último, las importaciones de productos primarios no petroleros mantienen una ligera tendencia decreciente con porcentajes muy bajos, al igual que las de base científica. Gráfico 28. Tasas de crecimiento acumuladas de importaciones clasificadas en grupos según el factor principal que afecta al proceso competitivo. 100 110 120 130 140 150 160 170 180 190 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Productos primarios no energéticos; Productos intensivos en recursos; Manufacturas intensivas en factor trabajo; Productos diferenciados que requieren una oferta especializada; Manufacturas de economías de escala; Manufacturas basadas en la ciencia Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 115 Gráfico 29. Porcentaje de importaciones sobre el total, clasificadas en grupos según el factor principal que afecta al proceso competitivo. 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Productos primarios no energéticos; Productos intensivos en recursos; Manufacturas intensivas en factor trabajo; Productos diferenciados que requieren una oferta especializada; Manufacturas de economías de escala; Manufacturas basadas en la ciencia Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Haremos a continuación un análisis similar de las exportaciones. Los grupos que más dinamismo presenta en sus exportaciones son el de Manufacturas intensivas en trabajo y el de Manufacturas de base científica, que en los últimos años es el que obtiene mayores tasas de crecimiento. El resto de los grupos obtiene tasas de crecimiento ligeramente menores, siendo el de bienes primarios no petroleros el único que no crece desde 1995. En cuanto a la estructura de exportaciones (ver Gráfico 30 y Gráfico 31), los Productos especializados que requieren una oferta especializada son los que mayor peso tienen sobre el total, con porcentajes del 40%. El grupo de manufacturas de economías de escala le sigue en importancia, con porcentajes entorno al 25%, debido al fuerte crecimiento de la partida de vehículos de motor (78). Por último, el grupo de manufacturas de base científica crecen ligeramente su participación sobre el total, consecuencia del fuerte impulso de las exportaciones del sector (75). Además también es importante la partida de textiles y ropa, que pertenece al grupo de intensivas en factor trabajo, con porcentajes cercanos al 10%. Página 116 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Gráfico 30. Tasas de crecimiento acumuladas de exportaciones clasificadas en grupos según el factor principal que afecta al proceso competitivo. 100 120 140 160 180 200 220 240 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Productos primarios no energéticos; Productos intensivos en recursos; Manufacturas intensivas en factor trabajo; Productos diferenciados que requieren una oferta especializada; Manufacturas de economías de escala; Manufacturas basadas en la ciencia Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Gráfico 31. Porcentaje de exportaciones sobre el total, clasificadas en grupos según el factor principal que afecta al proceso competitivo. 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Productos primarios no energéticos; Productos intensivos en recursos; Manufacturas intensivas en factor trabajo; Productos diferenciados que requieren una oferta especializada; Manufacturas de economías de escala; Manufacturas basadas en la ciencia Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 117 Anexos. Anexo 7. Categoría de productos por intensidad de factor:  Productos primarios no energéticos-----------------------0, 1, 2 (menos 233, 244, 266,267), 4, 68  Manufacturas intensivas en factor trabajo y recursos – Cuero textiles indumentaria y calzado------------------- 61, 65, 83, 84, 85 – Juguetes y material de deporte---------------------------- 894 – Productos de papel y madera. ---------------------------- 3, 64, 82 – Productos minerales no metálicos------------------------ 66  Manufacturas de baja cualificación, tecnología, capital y economía de escala; – Hierro y acero----------------------------------------------- 67 – Productos metálicos---------------------------------------- 69 – Equipo de transporte -------------------------------------- 78(menos781-784)+79(menos 792-793) – Equipo sanitario y fontanería ---------------------------- 81 – Buques y barcos-------------------------------------------- 793  Manufacturas de media cualificación, tecnología, capital y economía de escala; – Plásticos y productos plásticos---------------------------- 62, 893 – Maquinaria no eléctrica------------------------------------ 71-74 – Maquinaria eléctrica excepto semiconductores ------- 77 (menos 776) – Vehículos automóviles------------------------------------- 781-784  Manufacturas de alta cualificación, tecnología, capital y economía de escala. – Productos farmacéuticos y químicos---------------------- 5 – Equipo de oficina y ordenadores-------------------------- 75 – Equipo de comunicación y semiconductores------------ 76, 776 – Aviones------------------------------------------------------- 792 – Instrumento científico, relojes y equipo fotográfico. --- 87, 88 Página 118 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Anexo 8. Categoría de productos por factor principal que afecta al proceso competitivo.  Productos primarios no energéticos -------------------- 0, 1, 2 (menos 233, 244, 266,267), 4, 68  Productos intensivos en recursos – productos de madera ------------------------------------- 63, 82 – productos minerales no metálicos ---------------------- 66  Manufacturas intensivas en factor trabajo - Cuero textiles indumentaria y calzado -------------------- 61, 65, 83, 84, 85 - Productos metálicos ------------------------------------------ 69 - Otras manufacturas excepto plásticos --------------------- 89 menos 893  Productos diferenciados que requieren una oferta especializada – maquinaria no eléctrica ------------------------------------ 71, 72, 73, 74 – maquinaria eléctrica ---------------------------------------- 77 – equipo de comunicación ----------------------------------- 76  Manufacturas de economías de escala – Papel ----------------------------------------------------------- 64 – química excluido productos farmacéuticos -------------- 5 menos 54 – productos de goma caucho y plásticos --------------------- 62, 893 – hierro y acero ------------------------------------------------- 67 – vehículos automóviles --------------------------------------- 781-784 – barcos y otro equipo de transporte excepto aerospacial -- 79-792  Manufacturas basadas en la ciencia – Aviones -------------------------------------------------------- 792 – Equipo de oficina y ordenadores --------------------------- 75 – Productos farmacéuticos ------------------------------------- 54 – Instrumento científico ---------------------------------------- 78, 88 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 119 3.6. ANÁLISIS GEOGRÁFICO DEL COMERCIO EXTERIOR. Comenzaremos el análisis estudiando la participación de cada área en el comercio exterior de México, y contemplaremos la participación individual de los países más importantes. En cuanto a la clasificación geográfica, distinguiremos cinco grandes zonas: Europa, África, América del Norte, Asia, Oceanía y América Central y Sudamérica. Posteriormente estudiaremos la participación y composición de los flujos comerciales de cada área o países en los distintos sectores. 3.6.1. Distribución Geográfica por grandes Áreas y Países. En primer lugar nos fijaremos en las zonas de procedencia de las importaciones y de destino de las exportaciones mexicanas, destacando los principales cambios existentes a lo largo de la década de los noventa. Completaremos el análisis comentando los principales países y la importancia de los mismos en nuestro comercio. Por último, en este apartado, haremos un breve comentario sobre el saldo comercial con las distintas zonas consideradas. Como se observa en el Cuadro 33, existe una fuerte concentración del comercio hacia los EEUU, la cual aumenta ligeramente en el periodo considerado. Las importaciones procedentes de los EEUU suponen más de un ochenta por ciento. Mientras que en 1992 las importaciones procedentes de Europa (especialmente Alemania) representan un 13% y de Asia (principalmente Japón) un 7,5%, y pierden importancia pasando a porcentajes del 8% y 6%, respectivamente. Por su parte, las exportaciones aún están más concentradas, con un 92% de las mismas hacia los EEUU, en el año 2000. Mientras que Europa y Centro y Página 120 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Sudamérica pierden importancia, pasando de representar un 5% a un 3% de las exportaciones totales hacia cada zona. Respecto al déficit comercial en los noventa, se obtienen saldos negativos en todos los países (Cuadro 34; ver también Gráfico 32), si bien en el caso del comercio con Centro y Sudamérica, si no tenemos en cuenta el sector (9) de Productos y Transacciones no clasificadas, se obtiene un saldo comercial positivo. En el año 1992 el 50% del déficit comercial provenía del balance deficitario en el comercio con EEUU. Y el resto del déficit se produce en el comercio con Europa y con Asia, que representan un 28% y un 20% del déficit no petrolero, respectivamente. A finales de la década de los noventa disminuye el déficit comercial con EEUU, país con el que se ha incrementado sustancialmente tanto las importaciones como las exportaciones. Y, en el año 2000, representa tan solo el 5% de la balanza no petrolera. Además debido al aumento de las exportaciones de petróleo hacia los EEUU, se obtiene en esta zona un saldo positivo total de 9.000 millones de dólares en el año 2000. Por su parte, Europa y Asia aumentan su importancia como países deficitarios, pasando a representar un 54% y un 43% sobre el total del déficit no petrolero. Cuadro 33. Porcentaje de importaciones, exportaciones y déficit comercial por zonas, sobre el total. TOTALES Europa África Norteamérica Asia Oceanía Centro y Sudamérica importaciones 1992 100 13 0 75 8 0 4 2000 100 9 0 83 6 0 3 exportaciones no petroleras 1992 100 5 0 88 2 0 5 2000 100 3 0 92 1 0 3 déficit comercial 1992 100 28 0 53 20 1 -2 2000 100 148 2 -156 133 4 -27 déficit comercial no petrolero 1992 100 27 0 53 18 1 1 (-79*) 2000 100 54 0 5 (1*) 43 1 -2 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics. * sin la partida 9. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 121 Gráfico 32. Distribución Geográfica del Déficit Comercial. Miles de dólares. -15000000 -10000000 -5000000 0 5000000 10000000 15000000 EUROPA ÁFRICA NORTE AMÉRICA ASIA OCEANIA CENTRO Y SURAMERICA DEFICIT 1992 DEFICIT no petrolero 1992 DEFICIT 2000 DEFICIT no petrolero 2000 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Cuadro 34. Importaciones, Exportaciones y Déficit comercial total y no petrolero, por zonas. 1992 DEFICIT DEF no petrolero M M no petroleras X X no petroleras TOTAL - 15.978.287 - 22.346.830 61.923.146 60.171.029 45.944.859 37.824.199 EUROPA -4.429.241 -5.997.483 8.008.795 7.933.683 3.579.554 1.936.199 ÁFRICA -31.762 -39.768 77.338 77.338 45.576 37.570 NORTE AMÉRICA -8.421.000 - 11.914.823 46.531.998 45.023.658 38.110.997 33.108.835 ASIA -3.258.581 -3.989.653 4.668.456 4.661.230 1.409.875 671.577 OCEANIA -141.600 -139.222 197.472 194.626 55.872 55.405 CENTRO Y SURAMERICA 367.652 -202.127 2.315.692 2.157.099 2.683.344 1.954.972 2000 DEFICIT DEF no petrolero IMPORTACIONES M no petroleras EXPORTACIONES X no petroleras TOTAL -5.786.010 - 18.710.463 171.058.090 168.929.261 165.272.079 150.218.798 EUROPA -8.587.834 - 10.028.692 14.944.314 14.867.593 6.356.480 4.838.901 ÁFRICA -87.990 -87.641 127.707 127.358 39.718 39.718 NORTE AMÉRICA 9.001.776 -878.100 141.162.135 139.291.033 150.163.911 138.412.934 ASIA -7.700.291 -8.079.756 9.862.356 9.846.277 2.162.065 1.766.522 OCEANIA -218.676 -164.594 320.433 266.351 101.757 101.757 CENTRO Y SURAMERICA 1.569.798 291.298 4.629.566 4.519.070 6.199.364 4.810.368 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Página 128 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. material . Y el sector de (7) de Maquinaria y Equipo de Transporte obtenía a finales de los noventa saldos comerciales positivos, debido al mayor superávit en la cuenta de Equipo de Transporte. Y el sector (8), que no obtenía déficits muy altos a principios de los noventa, también pasa a obtener saldos comerciales positivos. Además, en cuanto a la estructura geográfica México tenía un saldo comercial negativo con todas las zonas, principalmente Norteamérica, Europa y Asia. A finales de los noventa, disminuye el déficit de manera importante con EEUU, siendo casi nulo el saldo comercial no petrolero y positivo el total. El déficit pasa a estar determinado, por tanto, por las balanzas con Europa y Asia. El fuerte crecimiento de las exportaciones de Maquinaria y Equipo de transporte (7) , que se dirigen principalmente a EEUU (más del 90%), suponen un fuerte saldo comercial positivo, que crece de 2.721 millones de dólares en 1992 a 17.964 millones de dólares en 2000. Además el sector (8) de Artículos Manufacturados varios , deficitario en 1992, pasa a obtener saldos positivo de 5.300 millones de dólares. Entre estas dos partidas, igualan el déficit de los sectores de (6) M anufacturas clasificadas por material , con -12.851 millones de dólares y (5) Química , con -8.642 millones de dólares. Y, por tanto, el saldo total coincide más o menos con el fuerte saldo positivo del sector petrolero, de 9.879 millones de dólares. El comercio hacia esta zona sigue el patrón general, ya que en ella se concentra la mayor parte del mismo y, por tanto, un análisis más detallado nos llevaría a resultados similares al análisis general realizado. El saldo comercial con la zona europea, viene determinado por déficit de los sectores manufactureros, que en conjunto se incrementa de 5.000 millones de dólares a 9.940, entre 1992-2000. El sector (7) de Maquinaria y Equipo de Transporte es el que obtiene déficits más elevados, pasando de los 2.949 millones de dólares en 1992, a los 6.200 millones de dólares en 2000. El resto de sectores manufactureros aumentan sus déficits en proporciones parecidas, si bien las cifras son menores. Los mayores déficits con Europa son en las partidas 72 Maquinaria especializada para industrias particulares , 74 Maquinaria y equipo y partes , 76 Telecomunicaciones y equipo de sonido y 78 Vehículos de carretera con más de Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 129 1.000 millones de dólares de déficit en cada partida. Siendo la partida 78 Vehículos de carretera la que mayor crecimiento del déficit obtuvo, ya que era muy pequeño a principios de la década. Y las partidas 54 Productos de medicina y farmacéuticos , 71 Poder de generación de maquinaria y equipo , 77 Maquinaria y aparatos eléctricos con déficit cercano 500 millones de dólares. Las cuatro partidas importadoras que había pasan a ser deficitarias, entre ellas la partida 71 Poder de generación de maquinaria y equipo , que pasa a obtener un saldo comercial de -800 millones de dólares en 2000. Y la única partida manufacturera con saldo positivo en el 2000 es la 75, si bien este es pequeño. El déficit comercial con la zona de Asia, se debe también al saldo comercial negativo del sector manufacturero. Al igual que Europa, es el sector (7) de Maquinaria y Equipo de Transporte el que obtiene déficits mayores, pasando de 2.157 a 5.625 millones de dólares entre 1992 y 2000. En este caso, el sector (5) de productos químicos no obtiene déficits importantes, y los otros sectores aumentaron el déficit de 500 a 1.000 millones de dólares. En este caso las partidas con mayores déficits, son la 71 Poder de generación de maquinaria y equipo y la 77 Maquinaria y aparatos eléctricos , que aumentan de menos de 300 millones de dólares en 1992 a 1.500 millones de dólares en 2000. La 76 Telecomunicaciones y equipo de sonido y 78 Vehículos de carretera también obtienen déficits altos, de alrededor de 800 millones de dólares en el año 2000. En este caso tampoco existe ninguna partida con saldo comercial positivo. Además, tanto en el caso de Asia como de Europa, las partidas altamente deficitarias son fuertemente importadoras, con IB muy bajos y TC menores a 30. Tan solo se observa cierta actividad exportadora, en la partida 78 Vehículos de carretera para el caso de Europa. Cuadro 39. Estructural sectorial del Déficit por grandes zonas y sectores. Página 130 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. DEFICIT TOTAL EUROPA NORTE AMÉRICA ASIA CENTRO Y SURAMERICA millones de dolares 1992 2000 1.992 2.000 1.992 2.000 1.992 2.000 1.992 2.000 DEFICIT -15978 -5786 -4429 -8588 368 1570 -8421 9002 -3259 -7700 no petrolero -22347 -18710 -5997 -10029 -202 291 -11915 -878 -3990 -8080 SECTOR 0 -1371 -303 -283 28 -118 -46 -841 -234 16 69 SCETOR 1 16 1375 -124 76 -34 3 159 1247 12 34 SECTOR 2 -1491 -2871 -32 -35 -16 -131 -1447 -2683 48 61 SECTOR 3 6369 12924 1568 1441 570 1279 3494 9880 731 379 SECTOR 4 -346 -386 -47 -14 12622 -46 -264 -308 -4 -23 SECTOR 5 -2970 -9630 -928 -1642 474 908 -2496 -8643 3 -291 51 -400 -358 54 -218 -595 SECTOR 6 -5032 -15639 -639 -1431 -156 -191 -3739 -12851 -522 -1225 65 -230 -340 67 -245 -352 -28 -317 69 -227 -369 -144 -292 SECTOR 7 -2380 5687 -2949 -6201 -13 -480 2721 17964 -2158 -5625 71 158 -809 -206 -1.471 72 -824 -1.228 74 -791 -1.060 -263 -483 76 -405 -1.406 -635 -845 77 -512 -607 -342 -1.513 78 -36 -1.168 -192 -863 SECTOR 8 -2520 3930 -519 -666 -104 287 -1123 5305 -762 -1023 84 -224 -266 89 -218 -304 -200 -315 SECTOR 9 -6253 -874 -476 -143 -204 -14 -4886 -675 -622 -56 Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 131 3.7. A MODO DE CONCLUSIÓN. En resumen, se produce un fuerte crecimiento comercial, que se traduce en una mayor concentración de las exportaciones y de las importaciones en el subsector de maquinaria y equipo de transporte, siendo relevante para un nivel de desagregación de tres dígitos (clasificación según SITC). Es decir, se produce una elevada especialización comercial, si bien no va acompañado por un desarrollo de más industrias exportadoras del mismo sector, lo que podría ser explicado por el escaso encadenamiento existente en la industria de exportación mexicana con el resto del aparto productivo. Además, se observa que las partidas con mayor peso exportador son también partidas con fuerte peso importador, lo que corrobora la existencia de un fuerte comercio intraindustrial y la importancia de las industrias basadas en importaciones temporales para la exportación, en las que se produce mayor dinamismo. El déficit viene determinado por el sector manufacturero. Existe un amplio número de partidas deficitarias, principalmente de los sectores de productos químicos, industrias tradicionales y maquinaria, si bien este último sector disminuye su tendencia importadora. Crece el número de partidas netamente exportadoras del sector de madera, textil, maquinas de oficina, telecomunicaciones y equipo de transporte, que coincide con las empresas de maquila, lo que explica que el crecimiento comercial en las distintas partidas se produzca en ambos sentidos. Esto corrobora que el crecimiento del comercio en los noventa viene determinado por el sector de maquila, y que por tanto la expansión del sector exportador en México conlleva un fuerte crecimiento de las importaciones. Esta reestructuración del comercio hacia el sector de maquinaria y equipo, está relacionado con el TLCAN, pues aumenta la similitud de exportaciones e importaciones con la economía estadounidense. Si bien disminuyen los pocos sectores especializados en términos de exportaciones y aumenta el número de Página 132 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. sectores dependientes en términos de importaciones, con respecto a EEUU. Es decir, si bien las exportaciones e importaciones pasan a tener una estructura más parecida a la del comercio estadounidense, los sectores exportadores lo son menos que los de EEUU y los importadores lo son más que los de EEUU. Por otra parte, se observa un incremento del comercio hacia sectores de mayor cualificación e intensidad tecnológica, lo que coincide con la industria de maquila. Si bien, este hecho no se debe a la mayor incorporación de la tecnología en dichos productos en México, sino a un mayor comercio intraindustrial en productos con mayor tecnología incorporada. Ya que la industria de la maquila en México apenas incorpora valor agregado y el principal factor para la localización de esta parte de la cadena productiva en México es la ventaja de bajos costes salariales (Gómez Vega, 2004, Bendesky et al. 2004). Por último, como era de esperar, se observa una fuerte concentración del comercio hacia los EEUU, con el que se pasa a obtener superávit. Solo en los sectores de química e industrias tradicionales se obtienen déficits. Además, México importa bienes del sector textil de Asia, y bienes de los sectores de química y de industria tradicional de Europa, y no exporta apenas estos productos a dichos países. El déficit con Asia y Europa en el sector de maquinaria y equipo de transporte aumenta, a pesar de la caída del comercio con estas zonas. Es decir, el comercio con estas áreas se produce en partidas altamente importadoras. Así pues, se produce un fuerte crecimiento del comercio asociado al impulso de las empresas basadas en importaciones temporales para la exportación, y una concentración de los flujos comerciales con EEUU. Si bien, la fuerte dependencia del sector exportador de maquila de las importaciones, implica que el crecimiento de este sector no es capaz de cubrir un creciente déficit de sectores fuertemente importadores, cuyas dificultades vienen agravadas, entre otras cuestiones, por la continua apreciación de la moneda. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 133 Anexo. Códigos partidas. Clasificación SITC Rev.2 Anexo 9. Códigos partidas. Clasificación SITC Rev 2. Códigos partidas. Clasificación SITC Rev 2. 2DIGITOS 0 Food and live animals. 00 Animales Live animals chiefly for food. 01Meat and meat preparations. 02 Dairy products and birds'eggs. 03 Fish, crustaceans, mollucs, preparations thereof. 04 Cereals and cereal preparations. 05 Vegetables and fruit. 06 Sugar, sugar preparations and honey. 07 Coffee, tea, cocoa, spices, manufactures thereof . 08 Feeding stuff for animals, not including unmilled cereals. 09 Miscellaneous edible products and preparations. 1 Beverages and tobacco. 11 Beverages. 12 Tobacco and tobacco manufactures. 2 Crude materials, inedible, except fuels. 21 Hides, skins and furskins, raw. 22 Oil seeds and oleaginous fruit. 23 Crude rubber (including synthetic and reclaimed). 24 Cork and Word. 25 Pulp and waste paper. 26 Textile fibres (except wool tops) and their wastes. 27 Crude fertilizers and crude materials (excluding coal). 28 Metalliferous ores and metal scrap. 29 Crude animal and vegetable materials, n.e.s. 3 Mineral fuels, lubricants and related materials. 32 Coal, coke and briquettes. 33 Petroleum, petroleum products and related materials. 34 Gas, natural and manufactured. 35 Electric current. 4 Animal and vegetable oils, fats and waxes. 41 Animal oils and fats. 42 Fixed vegetable oils and fats. 43 Animal-vegetable oils-fats, processed, and waxes. 5 Chemicals and related products, n.e.s. 51 Organic chemicals. 52 Inorganic chemicals. 53 Dyeing, tanning and colouring materials. 54 Medicinal and pharmaceutical products. 55 Essential oils & perfume materials; toilet polishing and cleansing preparations. 56 Fertilizers, manufactured. 57 Explosives and pyrotechnic products. 58 Artificial resins, plastic materials, cellulose esters and ethers. 59 Chemical materials and products, n.e.s. 6 Manufactured goods classified chiefly by material. 61 Leather, leather manufactures, n.e.s. and dressed furskisg. 62 Rubber manufactures, n.e.s. 63 Cork and wood manufactures (excluding furniture). 64 Paper, paperboard, articles of paper, paper-pulp/board. 65 Textile yarn, fabrics, made-up articles, related products. 66 Non-metallic mineral manufactures, n.e.s. 67 Iron and steel. 68 Non-ferrous metals. 69 Manufactures of metal, n.e.s. 7 Machinery and transport equipment. MACHINERY 71 Power generating machinery and equipment 72 Machinery specialized for particular industries 73 Metalworking machinery 74 General industrial machinery & equipment, and parts 75 Office machines & automatic data processing equipement 76 Telecommunications & sound recording apparatus 77 Electrical machinery, apparatus & appliances n.e.s. TRANSPORT EQUIPMENT 78 Road vehicles (including air-cushion vehicles) 79 Other transport equipment 8 Miscellaneous manufactured articles 81 Sanitary, plumbing, heating and lighting fixtures 82 Furniture and parts thereof 83 Travel goods, handbags and similair containers 84 Articles of apparel and clothing accessories 85 Footwear 87 Professional, scientific & controling instruments 88 Photographic apparatus, optical goods, watches 89 Miscellaneous manufactured articles, n.e.s. 9 Commodities and transactions not elswhere classified 91 Postal packages not classified according to kind 93 Special transactions not classified according to kind 94 Animals, live, zoo animals, dogs, cats etc. 95 Arms, of war and ammunition therefor 96 Coin (other than gold) , not being legal tender. 97 Gold, non-monetary. Página 134 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Codigos partidas. Clasificación SITC Rev 2. 3DIGITOS. Sectores 0, 1, 2, 3, 4 y 5 001 Live animals chiefly for food 012 Meat & edible offals, salted, in brine, dried/smoked 014 Meat & edible offals, prep./pres., fish extracts 022 Milk and cream 023 Butter 024 Cheese and curd 025 Eggs and yolks, fresh, dried or otherwise preserved 034 Fish, fresh (live or dead), chilled or frozen 035 Fish, dried, salted or in brine smoked fish 036 Crustaceans and molluscs, fresh, chilled, frozen etc. 037 Fish, crustaceans and molluscs, prepared or preserved 041 Wheat (including spelt) and meslin, unmilled 042 Rice 043 Barley, unmilled 044 Maize (corn), unmilled 045 Cereals, unmilled ( no wheat, rice, barley or maize) 046 Meal and flour of wheat and flour of meslin 047 Other cereal meals and flours 048 Cereal preparations & preparations of flour of fruits or vegetables 054 Vegetables, fresh, chilled, frozen/preserved; roots, tubers 056 Vegetables, roots & tubers, prepared/preserved, n.e.s. 057 Fruit & nuts (not including oil nuts), fresh or dried 058 Fruit, preserved, and fruit preparations 061 Sugar and honey 062 Sugar confectionery and other sugar preparations 071 Coffee and coffee substitutes 072 Cocoa 073 Chocolate & other food preptions containing cocoa 074 Tea and mate 075 Spices 081 Feed.stuff for animals (not including unmilled cereals) 091 Margarine and shortening 098 Edible products and preparations n.e.s. 111 Non alcoholic beverages, n.e.s. 112 Alcoholic beverages 121 Tobacco, unmanufactured; tobacco refuse 122 Tobacco manufactured 211 Hides and skins (except furskins), raw 212 Furskins, raw (including astrakhan, caracul, etc.) 222 Oil seeds and oleaginous fruit, whole or broken 223 Oils seeds and oleaginous fruit, whole or broken 232 Natural rubber latex; nat.rubber & sim.nat. gums 233 Synthetic rubber latex synthetic rubber & reclaimed; waste scrap 244 Cork, natural, raw & waste (including in blocks/sheets) 245 Fuel wood (excluding wood waste) and wood charcoal 246 Pulpwood (including chips and wood waste) 247 Other wood in the rough or roughly squared 248 Wood, simply worked, and railway sleepers of wood 251 Pulp and waste paper 261 Silk 263 Cotton 264 Jute & other textile bast fibres, nes, raw/processed 265 Vegetable textile fibres and waste of such fibres 266 Synthetic fibres suitable for spinning 267 Other man-made fibres suitabl.for spinning & waste 268 Wool and other animal hair (excluding wool tops) 269 Old clothing and other old textile articles; rags 273 Stone, sand and gravel 274 Sulphur and unroasted iron pyrites 277 Natural abrasives, n.e.s (including industrial diamonds) 278 Other crude minerals 281 Iron ore and concentrates 282 Waste and scrap metal of iron or steel 286 Ores and concentrates of uranium and thorium 287 Ores and concentrates of base metals, n.e.s. 288 Non-ferrous base metal waste and scrap, n.e.s. 289 Ores & concentrates of precious metals; waste, scrap 291 Crude animal materials, n.e.s. 292 Crude vegetable materials, n.e.s. 322 Coal, lignite and peat 323 Briquettes; coke and semi-coke of coal, lignite/peat 333 Petrol.oils, crude, & crude oils obtained from bituminous minerals 334 Petroleum products, refined 335 Residual petroleum products, nes.& related materials 341 Gas, natural and manufactured 351 Electric current 411 Animal oils and fats 423 Fixed vegetable oils, soft, crude, refined/purified 424 Other fixed vegetable oils, fluid or solid, crude 431 Animal & vegetable oils and fats, processed & waxes 511 Hydrocarbons nes, & their halogen.& etc.derivatives 512 Alcohols, phenols, phenol-alcohols, & their derivat. 513 Carboxylic acids, & their anhydrides, halides, etc. 514 Nitrogen-function compounds 515 Organo-inorganic and heterocyclic compounds 516 Other organic chemicals 522 Inorganic chemical elements, oxides & halogen salts 523 Other inorganic chemicals 524 Radio-active and associated materials 531 Synthetic organic dyestuffs, etc. natural indigo & colour lakes 532 Dyeing & tanning extracts; synthetic tanning materials 533 Pigments, paints, varnishes & related materials 541 Medicinal and pharmaceutical products 551 Essential oils, perfume and flavour materials 553 Perfumery, cosmetics and toilet preparations 554 Soap, cleansing and polishing preparations 562 Fertilizers, manufactured 572 Explosives and pyrotechnic products 582 Condensation, polycondensation & polyaddition products 583 Polymerization and copolymerization products 584 Regenerated cellulose; cellulose nitrate, etc. 585 Other artificial resins and plastic materials 591 Disinfectants, insecticides, fungicides, weed killers 592 Starches, inulin & wheat gluten; albuminoidal subst. 598 Miscellaneous chemical products, n.e.s. Codigos partidas. Clasificación SITC Rev 2. 3DIGITOS. Sectores 6, 7 y 8 611 Leather 612 Manufactures of leather/of composition leather nes 613 Furskins, tanned/dressed, pieces/cuttings of furskin 621 Materials of rubber (e.g., pastes, plates, sheets, etc) 625 Rubber tyres, tyre cases, etc.for wheels 628 Articles of rubber, n.e.s. 633 Cork manufactures 726 Printing & bookbinding mach.and parts 727 Food processing machines and parts 728 Mach.& equipment specialized for particular ind. 736 Mach.tools for working metal or met.carb., parts 737 Metal working machinery and parts 741 Heating & cooling equipment and parts 742 Pumps for liquids, liq.elevators and parts Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 135 634 Veneers, plywood, improved or reconstituted wood 635 Wood manufactures, n.e.s. 641 Paper and paperboard 642 Paper and paperboard, cut to size or shape 651 Textile yarn 652 Cotton fabrics, woven 653 Fabrics, woven, of man-made fibres 654 Textil.fabrics, woven, oth.than cotton/man-made fibr 655 Knitted or crocheted fabrics 656 Tulle, lace, embroidery, ribbons, & other small wares 657 Special textile fabrics and related products 658 Made-up articles, wholly/chiefly of text.materials 659 Floor coverings, etc. 661 Lime, cement, and fabricated construction materials 662 Clay construct.materials & refractory constr.mater 663 Mineral manufactures, n.e.s 664 Glass 665 Glassware 666 Pottery 667 Pearls, precious& semi-prec.stones, unwork./worked 671 Pig iron, spiegeleisen, sponge iron, iron or steel 672 Ingots and other primary forms, of iron or steel 673 Iron and steel bars, rods, angles, shapes & sections 674 Universals, plates and sheets, of iron or steel 675 Hoop & strip, of iron/steel, hot-rolled/cold-rolled 676 Rails and railway track construction material 677 Iron/steel wire, wheth/not coated, but not insulated 678 Tubes, pipes and fittings, of iron or steel 679 Iron & steel castings, forgings & stampings; rough 681 Silver, platinum & oth.metals of the platinum group 682 Copper 683 Nickel 684 Aluminium 685 Lead 686 Zinc 687 Tin 688 Uranium depleted in u235 & thorium, & their alloys 689 Miscell.non-ferrous base metals employ.in metallgy 691 Structures & parts of struc.; iron, steel, aluminium 692 Metal containers for storage and transport 693 Wire products and fencing grills 694 Nails, screws, nuts, bolts etc.of iron, steel, copper 695 Tools for use in hand or in machines 696 Cutlery 697 Household equipment of base metal, n.e.s. 699 Manufactures of base metal, n.e.s. 711 Steam & other vapour generating boilers & parts 712 Steam & other vapour power units, steam engines 713 Internal combustion piston engines & parts 714 Engines & motors, non-electric 716 Rotating electric plant and parts 718 Other power generating machinery and parts 721 Agricultural machinery and parts 722 Tractors fitted or not with power take-offs, etc. 723 Civil engineering & contractors plant and parts 724 Textile & leather machinery and parts 725 Paper & pulp mill mach., mach for manuf.of paper 743 Pumps & compressors, fans & blowers, centrifuges 744 Mechanical handling equip.and parts 745 Other non-electrical mach.tools, apparatus & parts 749 Non-electric parts and accessories of machines 751 Office machines 752 Automatic data processing machines & units thereof 759 Parts of and accessories suitable for 751--or 752761 Television receivers 762 Radio-broadcast receivers 763 Gramophones, dictating, sound recorders etc 764 Telecommunications equipment and parts 771 Electric power machinery and parts thereof 772 Elect.app.such as switches, relays, fuses, plugs etc. 773 Equipment for distributing electricity 774 Electric apparatus for medical purposes, (radiolog) 775 Household type, elect.& non-electrical equipment 776 Thermionic, cold & photo-cathode valves, tubes, parts 778 Electrical machinery and apparatus, n.e.s. 781 Passenger motor cars, for transport of pass.& goods 782 Motor vehicles for transport of goods/materials 783 Road motor vehicles, n.e.s. 784 Parts & accessories of 722--, 781--, 782--, 783— 785 Motorcycles, motor scooters, invalid carriages 786 Trailers & other vehicles, not motorized 791 Railway vehicles & associated equipment 792 Aircraft & associated equipment and parts 793 Ships, boats and floating structures 812 Sanitary, plumbing, heating, lighting fixtures 821 Furniture and parts thereof 831 Travel goods, handbags, brief-cases, purses, sheaths 842 Outer garments, men's, of textile fabrics 843 Outer garments, women's, of textile fabrics 844 Under garments of textile fabrics 845 Outer garments and other articles, knitted 846 Under garments, knitted or crocheted 847 Clothing accessories of textile fabrics 848 Art.of apparel & clothing accessories, no textile 851 Footwear 871 Optical instruments and apparatus 872 Medical instruments and appliances 873 Meters and counters, n.e.s. 874 Measuring, checking, analysing instruments 881 Photographic apparatus and equipment, n.e.s. 882 Photographic & cinematographic supplies 883 Cinematograph film, exposed-developed, neg.or pos. 884 Optical goods, n.e.s. 885 Watches and clocks 892 Printed matter 893 Articles of materials described in division 58 894 Baby carriages, toys, games and sporting goods 895 Office and stationery supplies, n.e.s. 896 Works of art, collectors pieces & antiques 897 Jewellery, goldsmiths and other art. of precious m. 898 Musical instruments, parts and accessories 899 Other miscellaneous manufactured articles Fuente: OECD Internacional Trade by Commodity Statistics Página 136 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. 4. POLÍTICA MONETARIA. La rápida y fuerte apertura y liberalización de los mercados financieros en México, a finales de los años ochenta, en un entorno de escasez de controles, supervisión y regulación, dio lugar a una fuerte expansión crediticia motivada por la recuperación económica y la posibilidad de financiamiento externo a través de una banca privada en crecimiento. Esto junto con la fuerte entrada de capital especulativo produjo una fuerte vulnerabilidad del sistema. A mediados de los noventa, las inestabilidades macroeconómicas del país y los mayores tipos de interés externos dieron lugar a una fuerte huída de capitales, lo que derivó en una crisis financiera con importantes consecuencias para la economía. Además, en un sistema de tipo de cambio fijo sobre unas bandas de flotación se hizo incontrolable la disminución de las reservas del Banco Central y, por tanto, el control del tipo de cambio, siendo necesario pasar a un marco de tipo de cambio flexible. Desde entonces, no se produjo una modificación en el modelo de desarrollo basado en la apertura de mercados. Se optó por un cambio en la política monetaria en la búsqueda de mayor credibilidad del sistema financiero, a través de la independencia del banco central y de las ayudas de apoyo a la banca y a deudores. La política monetaria pasó a centrarse en el objetivo de estabilidad de la inflación mediante el control del agregado monetario, imponiendo restricciones al crecimiento del crédito interno neto y buscando aumentar las reservas. Además, se pone especial atención en la estabilidad del tipo de cambio. Si bien el propio funcionamiento del sistema hace que sea necesario un mayor control de los tipos de interés, convergiendo así a la aplicación de una política de Inflation Targeting (Objetivos de Inflación), aplicada ya en muchos países desarrollados. Así pues, en Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 137 esta sección analizaremos la evolución de la política monetaria después de la crisis en la búsqueda de estabilización de los mercados financieros. Para ello en primer lugar, se comentarán los principales problemas del sistema antes de la crisis de 1995, y el cambio de un sistema de tipo de cambio fijo a uno de tipo de cambio flexible, en el que la política monetaria busca el control de la inflación a través del objetivo intermedio de agregados monetarios. Se comentarán cuales fueron los instrumentos adoptados para la credibilidad y estabilidad del sistema, como la independencia del banco central, el régimen de saldos acumulados, o las ayudas para la reestructuración de pasivos. También analizaremos las distintas posturas adoptadas, ya que en la búsqueda del objetivo de inflación no solo se tiene en cuenta la política monetaria. Posteriormente se analizará el funcionamiento de la nueva política monetaria a través del estudio de los flujos de capital, las reservas internacionales, los agregados monetarios o la evolución del crédito interno neto, lo que hará más fácil su comprensión, deteniéndonos en último lugar en el análisis de la tendencia hacia la aplicación de una política de Inflation Targeting (objetivos de inflación). 4.1. CRISIS FINANCIERA, SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLE Y POLÍTICA MONETARIA. Desde principios de los años noventa, se produce una fuerte liberalización y desregulación financiera en México, en línea con los defensores de que una mayor liberalización financiera aumenta el crecimiento económico47 (McKinnon, 1973 y Shaw, 1973). Sin embargo, las fuertes expectativas de crecimiento, la falta de controles y la fuerte entrada de capitales extranjeros, provocó una fuerte expansión del crédito de los sistemas bancarios por encima de sus posibilidades, incrementándose de esta manera la vulnerabilidad financiera. En este marco, los 47 Con la liberalización financiera se busca aumentar la competencia en los mercados financieros. Sin embargo, existen otras posturas en las que se considera que si la liberalización se realiza de manera precipitada, pueden incrementar los riesgos a los que se exponen los bancos y aumentar la probabilidad de que se genere una crisis bancaria (Fry, 1995). Página 144 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. PARAUSEE incluyó ajustes fiscales65 (para absorber los costes de los programas del gobierno para el saneamiento bancario y apoyo a deudores, en un entorno de baja actividad financiera, altos tipos de interés, depreciación de la moneda y aumento de pagos externos) y atención especial a empresas y familias. En el marco del PARAUSEE se decidió que en el corto plazo la política monetaria se orientaría a la disminución de la volatilidad del tipo de cambio y, de ser posible, al control de su excesiva depreciación (Informe Banco de México 1995, pag. 75). Dando lugar así a una menor presión sobre la inflación, una disminución de las tasas de interés real, un reestablecimiento de los flujos de capital externo de largo plazo a México y una reconstitución de las reservas internacionales del banco central. Se aplicó un paquete de medidas para disminuir los costos de la crisis bancaria, consecuencia del alto sobreendeudamiento de familias y empresas, la mayor inflación, mayores tipos de interés y la fuerte devaluación de la moneda. Con este paquete de medidas se buscaba, principalmente, disminuir los riesgos del sistema financiero, mantener la confianza del público en las instituciones de crédito y apoyar a las familias y empresas deudoras a hacer frente a sus obligaciones. Estas medidas se componen básicamente, como se desarrollará más adelante, de la cesión de cartera de la banca a FOBAPROA66 (la banca recibe títulos a cargo de FOBAPROA a cambio de una mayor capitalización de instituciones de créditos cedentes), y de la reestructuración de créditos a UDIs (la banca traspasa cartera reestructurada a UDIs a cambio de Cetes especiales emitidas por el Gobierno Federal)67. El banco central actúa en función de la premisa de que “para el buen funcionamiento de la economía es necesario el buen funcionamiento del sistema financiero, cuya parte medular la constituye la banca” (Informe Banco de México 65 El sector publico no financiero ha obtenido en 1995 un superavit de caja 815 millones de pesos, incluido el pago de coste fiscal del acuerdo de apoyo inmediato a los deudores de la banca (ADE). Esto se debió al aumento del IVA y disminución del Gasto primario (a través de la disminución del empleo, cancelación o a que posponen proyectos de obra publica y desincorporación de 13 empresas paraestatales). El pago por intereses se eleva a un 90%, como consecuencia del incremento de las tasas de interés y la depreciación. Y la deuda neta publica se eleva debido, pues, a la deuda externa y a la depreciación del tipo de cambio real. 66 FOBAPOA Fondo Bancario de Protección al Ahorro. UDIs, unidad de Inversión, que mantiene los créditos constantes, en términos reales. 67 De esta manera cambia el balance bancario. Aumenta la tenencia de títulos a cargo de FOBAPROA y Cetes especiales y se reduce el financiamiento a sectores no bancarios, en particular al sector privado municipios y Estados Federales. Por la parte de las fuentes la captación bancaria del público aumenta para amortizar los financiamientos previamente recibidos. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 145 1995, pag. 100). Así pues, se busca la reestructuración de créditos y del sistema bancario, evitando la expansión del crédito neto interno del banco central, e interfiriendo lo menos posible en el funcionamiento de los mercados y aumentando la transparencia de los programas de política. Los costos del programa se repartirán entre los accionistas y el gobierno federal, y los costos del Estado serán sufragados a lo largo de 30 años, para no acumular las presiones sobre las financias públicas en el corto plazo. - Se produce una reestructuración de adeudo en unidades de inversión (UDIs) (Informe Banco de México 1995). El valor de un crédito disminuye en términos reales conforme aumenta la inflación. Para resarcir al acreedor de la pérdida de valor real se pagarán abultadas tasas de interés. Para evitar la amortización acelerada y no pactada de los créditos, o que el deudor pueda hacer frente a sus créditos, se creó la UDI como unidad de cuenta. Los créditos denominados en UDIs permanecerán prácticamente constantes en términos reales, respecto al principal y a los intereses68. Buscan así promover el ahorro de largo-medio plazo. Las autoridades intervinieron reestructurando así los créditos a UDIs. Los bancos comerciales conservan el riesgo crediticio y el banco central toma el riesgo del tipo de interés, derivado de la conversión de los créditos a UDIs. Estos créditos reestructurados tendrán vencimientos de periodos largos, así el coste fiscal se extiende a lo largo de un periodo prolongado (30 años). Además existen programas específicos para el crédito a plantas productivas, vivienda, gobierno de los estados y municipios. En 1997, estaban adheridos al programa de apoyo al crédito hipotecario el 87% del total, al Programa apoyo sector agropecuario y pesquero el 75% de los posibles, y al Programa de apoyo a la micro, pequeña y mediana empresa (FOPYME), el 63% de los posibles. - Con el Acuerdo de Apoyo inmediato a Deudores de la Banca (ADE) se busca disminuir el impacto sobre familias y pequeñas empresas. Disminuyen las tasas de interés aplicables a tarjetas de crédito, créditos al consumo, créditos empresariales, agropecuarios, y para vivienda, y los reestructura a plazos mayores, distribuyendo el costo fiscal en el tiempo (Informe Banco de México 1995). 68 En referencia al Índice Nacional de Precios al Consumidor. Página 146 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. 4.2.2. Programas de Saneamiento Bancario. - Buscan fortalecer el marco regulatorio (Informe Banco de México 1995). La comisión nacional bancaria y de valores (CNBV) dispuso un sistema más estricto de constitución de reservas de créditos con problemas. Y manifestó la necesidad de recapitalización de la banca (los niveles necesarios de reservas preventivas serán equivalentes al 60% de cartera vencida o 4% de cartera total, lo que sea mayor, Informe Banco de México 1995) - Desde 1995 aumenta la capacidad de supervisión sobre las instituciones financieras, a través de una mayor participación de auditores externos y calificadores de valores, buscando mejorar la información sobre la inversión. Cambia las reglas de capitalización y la contabilidad bancaria hacia una adaptación de las normas internacionales. - Se concede financiamiento para liquidez en moneda extranjera (1995) por parte de FOBRAPOA, que otorgó créditos en dólares para pagar la salida de capitales externos de los bancos. Los bancos liquidaron rápidamente estos créditos debido a las altas tasas de interés impuestas. - Programa de capitalización temporal (PROCAPTE) (Informe Banco de México 1995), para los bancos con coeficiente de capital bajo. Así los bancos aumentan su capitalización para no tener que incorporarse al programa, y los de baja capitalización tienen (a través de FOBRAPOA que adquirió instrumentos de deuda subordinada emitida por bancos comerciales) un plazo largo para captar capital y pagar su deuda. En 1995 reciben apoyo cinco bancos, con valor de 7.000 millones de pesos, en 1996 sumaron un valor menor a 3.000 millones de pesos, y en 1997, los dos bancos aún adheridos, liquidaron cuentas. - Intervención de instituciones de crédito. Las instituciones fueron intervenidas por la CNBV y/o recibieron apoyo de FOBAPROA. En 1994 ya se habían intervenido los dos primeros bancos en problemas, en 1995 eran 6 y en 1996 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 147 siguieron aplicando estas medidas de intervención para la venta, fusión o liquidación. - En 1995 se crea un Programa de Fortalecimiento de capital con compra de cartera, para lo cual se tuvo que aprobar una importante reforma legal de la estructura accionaria del capital social de controladores de grupos financieros, instituciones de banca múltiple y casas de bolsa, que permitiese una mayor participación de personas morales mexicanas o extranjeras. Este mecanismo consiste en la adquisición por parte de FOBAPROA de créditos debidamente calificados y provisionados por un monto equivalente al doble del capital “fresco” que los accionistas aporten. A cambio los bancos adquieren bonos a largo plazo emitidos por dicho fideicomiso. Dentro de este programa, los bancos mantienen a su cargo la administración de los créditos y en la mayoría de los casos comparten los riesgos de incumplimiento. Esto permitió que en 1995 el BBV asumiera el control del Multibanco Mercantil Probusa y el BCHispanoamericano y el BCPortugués invirtieran en el Banco Internacional. En diciembre 12 bancos, no intervenidos ni en situación especial, se habían acogido al programa y habían efectuado ventas de cartera neta por 67.122 millones de pesos. (Informe Banco de México 1995, pag.105). Esto supuso que el capital de la banca se había incrementado un 158% en 1996 respecto de diciembre de 1994. Estas dos últimas medidas han llevado a una reestructuración de la banca. En 1998 son ocho los grupos financieros más importantes: Banamex, Bancomer, Banorte, BBV, Serfin, Bital, Inbursa, Santander. - En 1995 se crea el Fondo de Apoyo al Mercado de Valores (FAMEVAL). La crisis bancaria dio lugar a una mayor volatilidad de precios y cotizaciones en la bolsa mexicana de valores, lo que resultó en un deterioro de carteras de sociedades de inversión y resultados financieros desfavorables. El FAMEVAL se crea con el objetivo de sanear empresas a través de la compra de acciones de capital social, que una vez saneada será revendido. Esto evita la transmisión de problemas al resto de sistema financiero. -En 1996 se crea una empresa subsidiaria de FOBAPROA de valuación y venta de activos (VVA) debido a la magnitud de las compras de cartera por FOBAPROA. Se busca una venta eficiente de los activos, impulsar el desarrollo del mercado Página 148 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. secundario de activos, apoyar la recuperación de empresas viables y disminuir el costo fiscal del programa. - En 1998 se crea el Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB), que asumirá los créditos otorgados por FAMEVAL Y FOBAPROA. Es un organismo descentralizado de la Administración Pública Federal que garantiza los depósitos bancarios de dinero, así como los préstamos y créditos a cargo de las instituciones. El IPAB podrá otorgar apoyos financieros tendientes a proveer la liquidez o el saneamiento de alguna institución. Tales apoyos podrán otorgarse mediante la suscripción de acciones y obligaciones subordinadas, asunción de obligaciones, otorgamiento de créditos o la adquisición. 4.3. POLÍTICAS E INFLACIÓN OBJETIVO. La política aplicada desde 1995 consigue el objetivo de disminución de la inflación69. Si bien, según el Banco de México, hasta 1999 la inflación observada fue superior a la meta fijada debido principalmente a un incremento de los salarios, a los mayores precios y tarifas públicas, a un crecimiento del precio de las materias primas y a una mayor depreciación de la moneda de la estimada. El banco central reconoce que “ la actuación de la política monetaria es necesaria para reducir la inflación pero no es suficiente, deben ser también enfocados en este objetivo otros aspectos como el comercial, salarial, fiscal y cambiario” (Informe Banco de México 1997, pag. 160). Así pues, la política aplicada tuvo en cuenta otros ámbitos. Se concentró sobre todo en la aplicación de una política fiscal restrictiva y un fuerte control sobre la estabilidad del tipo de cambio, objetivo de corto plazo del régimen de saldos acumulados. 69 Pasó de un 50% en 1995, 16% en 1997, 18% en 1998, 12% en 1999, 9% en 2000, 5% en 2001, 6% en 2002, 4% en 2003, 5% en 2005 y 3% en 2006. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 149 En el diseño de la política monetaria es primordial la existencia de una fuerte disciplina fiscal70. Los ingresos provienen principalmente del aumento de los precios del petróleo, así como del aumento de las tarifas públicas y de una mayor fiscalización. Además se produce una elevada desincorporación de empresas paraestatales. Por parte de los gastos, disminuyen el gasto no prioritario, se postergan obras públicas y disminuye el empleo. Aumenta el gasto en sectores estratégicos y, principalmente, el gobierno se hace cargo de los programas de apoyo a deudores y banca, que fue posible gracias a la ayuda internacional (FMI, BM y BID, autoridades financieras de EEUU y Canadá). La importancia de la disciplina fiscal en el control sobre los precios se observa de manera aún más marcada en 1998. Ante las presiones inflacionarias de la crisis asiática y rusa y la caída de los precios del petróleo, el banco central afirma que “de no haberse modificado la política fiscal en respuesta al desplome del precio del petróleo, el sector público hubiera tenido que recurrir al financiamiento interno -al no haber amplias oportunidades de financiamiento externo-, desplazando al sector privado del mercado crediticio mediante las altas tasas de interés reales que hubieran resultado. También es posible que el tipo de cambio se hubiera depreciado aún más, dando lugar a una mayor inflación y, de manera indirecta, al uso del impuesto inflacionario. Así, al absorber la totalidad del quebranto petrolero en este año mediante medidas fiscales restrictivas, el sector público no tuvo que utilizar financiamiento adicional, se evitó el impuesto inflacionario y, en consecuencia, se mitigó el impacto del choque sobre el crecimiento económico” (Informe Banco de México 1998, pag. 18). Para ello, “se ajustaron a la baja repetidamente los egresos públicos, y se buscó compensar con otras percepciones la caída de los ingresos petroleros. Estas medidas fueron de gran utilidad, pues además de facilitar el reacomodo del gasto agregado de la economía, de forma tal que el déficit de la cuenta corriente se 70 El sector publico no financiero ha obtenido en 1995 un superavit de caja 815 millones de pesos (pag 55, Informe Banco de México 1995), incluido el pago de coste fiscal del acuerdo de apoyo inmediato a los deudores de la banca (ADE). Esto se debió al aumento de la recaudación via impuestos y disminución del Gasto primario (a través de la disminución del empleo, cancelación o a que posponen proyectos de obra publica y desincorporación de 13 empresas paraestatales). En 1996-97 sin la transferencia de recursos del gobierno a FOBAPROA se obtendría un superávit de caja del 0,7 por ciento. En los años sucesivos (hasta 2005) se obtiene un balance primario no financiero (diferencia ingresos y gastos, distintos de los intereses públicos no financieros) superavitario. Página 150 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. mantuviera en niveles moderados como proporción del PIB, contribuyeron a preservar la integridad del marco macroeconómico, condición necesaria para hacer factible el refinanciamiento de créditos con el exterior” (Informe Banco de México 1998, pag.158). 4.4. RECUPERACIÓN ECONÓMICA, DEMANDA EXTERNA Y BALANZA DE PAGOS. En este marco, se produjo una recuperación de la economía mexicana, impulsada en los primeros momentos por la demanda externa, si bien posteriormente también por la inversión y el consumo privados internos, que se fueron recuperando paulatinamente. Como se ha visto, la apertura comercial permitió una fuerte expansión de las exportaciones en 1995 y 1996, creando un elevado superávit en la balanza comercial (ver Cuadro 40). Este crecimiento exportador fue acompañado de una recuperación de las importaciones, favorecida por la apreciación de la moneda, pasando a obtenerse desde 1998 una balanza comercial deficitaria71, lo que a su vez provocó un aumento en el déficit por cuenta corriente de balanza de pagos (si bien la cuenta corriente siempre se presentó deficitaria debido a los altos pagos por servicios factoriales, principalmente pagos por interés). El crecimiento de las importaciones dio lugar también a un déficit en la balanza de servicios no factoriales, debido al aumento de los costes asociados al comercio exterior (fletes, seguros y gastos portuarios) que pasan a superar a los ingresos netos por turismo. La única cuenta que permanece con ingresos netos positivos dentro de la cuenta corriente de balanza de pagos, desde 1997, es la de transferencias (debido a los ingresos netos por remesas de emigrantes), que en 2005 llega a superar a los flujos de IED. 71 La balanza comercial deficitaria es en gran parte compensada por el incremento de las exportaciones petroleras. Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 151 Cuadro 40. Balanza de Pagos. 1991-2006. miles de millones de dólares 1.991 1.992 1.993 1.994 1.995 1.996 1.997 1.998 1.999 2.000 2.001 2.002 2.003 2.004 2.005 2.00 6 CUENTA CORRIENTE -15 -24 -23 -30 -2 -3 -8 -16 -14 -19 -18 -14 -9 -7 -5 - 2 - SALDO BC - 7 -1 6 -1 3 -18 7 7 1-86 -8 -1 0 -8 -6 -9 -8 - 6 EXPORTACION DE MERCANCIAS 43 46 52 61 80 96 110 118 136 166 159 161 165 188 214 25 0 IMPORTACION DE MERCANCIAS 50 62 65 79 72 89 110 125 142 174 168 169 171 197 222 25 6 - SALDO SERVICIOS -2 - 2 - 2 -2 1 0 -1 -1 - 2 -2 - 4 - 4 - 5 - 5 - 5 - 6 SALDO servicios viajeros 0 011 333 333 333 44 4 SALDO servicios fletes y seguros -2 -2 -2 -3 -2 -3 -3 -4 -4 -5 -5 -4 -4 -5 -6 - 7 - BALANCE RENTA -9 -1 0 -11 -13 -1 3 -1 4 -13 -1 3 -1 3 -1 5 -1 4 -1 3 -12 -1 0 -1 3 -1 3 SALDO renta de intereses -7 -9 -12 -12 -12 -11 -9 -8 -9 -9 -9 -9 -9 -9 -9 - 9 - SALDO TRANSFERENCIAS 3 3 4 4 4 5 5 6 6 7 91 0 14 1 7 2 0 2 3 CUENTA DE CAPITAL 25 26 32 15 15 4 17 19 14 20 26 27 22 12 13 0 - PASIVOS 26 21 3 6 21 2 3 11 1 0 18 18 12 3 0 1 5 1 5 2 4 2 7 1 5 POR PRÉSTAMOS Y DEPÓSITOS 8 -2 3 1 23 -12 -8 5-7-4 -2 -4 -4 -5 -3 - 6 Banca de desarrollo 2 101 1-1-1 0-1 1 -1 -1 -1 -2 -3 - 8 Banca comercial 6 031 -5 -2 -2 0-2-2 -3 -2 0 0-2 0 Banco de México 0 0-1-1 13 -4 -3 -1 -4 -4 000 00 0 Sector público no bancario -2 -5 -2 -2 10 -8 -5 1-4-4 -1 -2 -2 -3 -2 - 5 Sector privado no bancario 3 231 323 433 3-1-2 00 5 Pidiregas 0 000 001 002 121 14 2 INVERSIÓN EXTRANJERA 18 22 33 20 02318 13 26 17 31 19 19 28 30 2 1 Directa 5 4411 10 9 13 12 14 18 27 19 15 22 20 1 9 de cartera 13 18 29 9 -10 14 5 112-1 4-1 4 610 2 Mercado accionario 6 511 4 133 -1 4 0 000 -3 3 3 Mercado de dinero 3 87-2 -1411 0-1 0 101 53 4 Sector público 3 87-2 -1410 0-1 0 101 53 4 Sector privado 0 000 000 000 000 00 0 - ACTIVOS -1 6 - 4 -6 - 7 - 6 7 0 - 4 7 - 4 1 2 7 -1 2 -1 4 -1 5 EN BANCOS DEL EXTERIOR 1 2-1-4 -3 -6 5 0-3 4 -2 11 7 -6 -4 - 8 INVERSIÓN DIRECTA DE MEXICANOS 0 000 000 000 -4 -1 -1 -4 -6 - 6 CREDITOS AL EXTERIOR 0 000 0-1 0 000 000 00 0 GARANTIAS DEUDA EXTERNA -1 1-1-1 -1 1 -1 -1 -1 1 410 20 0 OTROS -1 2-1-1 -303 1-1 2 -2 1 1 -3 -3 - 1 ERRORES Y OMISIONES -2 -1 -3 -4 -4 0 2 -1 0 2 -1 -6 -4 -1 -1 0 VARIACIÓN RESERVA NETA 7 1 6 -18 10 2 10 2 1 3 7 7 9 4 7 - 1 AJUSTE ORO-PLATA 0000000000 00000 0 Fuente: INEGI. Página 152 Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA. Además, desde 1990 con la liberalización del sector financiero, aumentaron los flujos de capital llegando a sobrepasar los treinta mil millones de dólares en 1993 (ver Cuadro 40). En 1995 las elevadas amortizaciones de Tesobonos72 (por valor superior a 18.000 millones de dolares) y pagos netos al exterior (desendeudamiento neto), dieron lugar a un fuerte flujo de salidas de capital. Esto pudo ser compensado por las ayudas de organismos internacionales (FMI, BM y BID, y autoridades financieras de EEUU y Canadá). La recuperación económica y la mayor estabilidad de los mercados financieros, hizo posible de nuevo el acceso a mercados internacionales de capital, pasando a obtener saldos positivos. En 1996, debido al fuerte desendeudamiento neto, no se producen unos altos ingresos netos en la cuenta de capital, si bien desde 1997 se mantiene en un superávit entre 10-20 mil millones de dólares. Esta entrada de flujos netos de capital se debe, principalmente, a la recuperación de la IED (en 1999 pasa a ser el 82% del porcentaje del déficit por cuenta corriente) y al endeudamiento del sector privado no bancario (que sustituye a las entradas netas por inversión en cartera), siendo la mayor parte flujos de capital de largo plazo (Informes Banco de México 1998 y 2004). Los altos saldos positivos de la cuenta de capital hicieron posible la continua acumulación de reservas internacionales del sector público73. A este respecto hay que apuntar que todos los años se han incrementado las reservas por encima de su nivel objetivo. 72 En 1994 se produce un fuerte cambio en la cartera hacia Tesobonos (instrumento cuyo valor en dólares no se ve afectado por las variaciones del tipo de cambio) en sustitución por valores gubernamentales denominados en pesos (Cetes, Bondes y Ajustabonos, emitidos desde 1991). La tenencia de bonos gubernamentales en Tesobonos pasó de representar un 2,8% en 1993 a un 55% en 1994. La emisión de Tesobonos se llevó a cabo con el objeto de disminuir las presiones sobre el mercado cambiario y las reservas internacionales (Informe Banco de México 1994, pag. 56). Además, en 1994 para aumentar la liquidez del mercado de valores, fueron incluidos los Ajustabonos y Tesobonos dentro de los valores que pueden ser objeto de subastas en el mercado secundario que el Banco de México realiza con la banca (Informe Banco de México 1994, pag. 169) 73 Después de la fuerte caída en 1994 las reservas internacionales del banco central aumentan de 6 a más de 15 mil millones de dólares. En 1997 debido a las fuertes entradas de capital y una balanza comercial positiva aumentan hasta 28 mil millones de dólares. En 1998, a pesar de la inestabilidad de los mercados financieros y la menor entrada de flujos de capital, aumenta pasando los 30 mil millones de dólares. En 2004 supera los 60 mil millones de dólares (informes del Banco de México). Capítulo I: LA EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA Página 153 4.5. RESERVAS, BASE MONETARIA Y RESTRICCIÓN AL CRÉDITO INTERNO. Este incremento de las reservas por encima de su objetivo ha implicado una disminución del crédito interno74. Como se comenta en el Informe del Banco de México de 1995, “en ese momento no era posible anticipar una acumulación importante de reservas internacionales a lo largo de 1995. De ahí que el límite al crédito del banco central para ese año se haya fijado con vista al crecimiento deseable de la base monetaria, en el supuesto de que las reservas internacionales no aumentaran. La posterior disponibilidad de apoyos externos y la resultante acumulación de reservas, determinó por sí sola una disminución del crédito interno neto de 87,562 millones de pesos”. En 1996, la base monetaria creció por debajo de su objetivo y, a pesar del crecimiento del PIB y los menores tipos de interés75, el crédito interno volvió a disminuir. Según el Banco de México esto se debe a que se busca mantener la trayectoria de la base monetaria mediante una política monetaria neutral. Como la base sigue una trayectoria estacional, el crédito debe disminuir cuando la demanda de dinero es baja, y aumentar cuando es mayor (a finales de año). El banco central busca así un equilibrio en el mercado de dinero sin afectar las tasas de interés, no para crear una “estrechez monetaria“, ya que si existiese un exceso o escasez de la oferta de dinero se estarían presionando las tasas de interés, y por tanto la inflación (Informes Banco de México 1995 y 1996). Sin embargo en 1997, a pesar de un crecimiento de la base monetaria76 por encima de su trayectoria estimada77, el crecimiento en mayor proporción de las 74 Recordemos que el crédito interno se definía como el monto de la base monetaria menos las reservas internacionales. 75 Según el banco central esto es debido al aumento del uso de las tarjetas de débito y a la disminución de los salarios reales (Informe Banco de México 1996), si bien el crecimiento de la demanda de dinero fue elevada, pues pasó de 56 mil millones de pesos en 1994, a 67 mil millones de pesos en 1995 y a 84 mil millones de pesos en 1996 (a 31 de diciembre en cada caso). 76 Aumenta en 24 mil millones de pesos pasando a un monto total de 108 mil millones de pesos en diciembre de 1997. 77 En este caso, el banco central no aplica una política monetaria restrictiva para afectar a la trayectoria de la base monetaria a pesar de superar a la estimada. “Debido a que el tipo de cambio se mantuvo relativamente estable y las tasas de interés mostraron una tendencia a la baja con ciertos altibajos. Y lo que es más importante, la trayectoria de la inflación evolucionó aproximadamente conforme a lo previsto” (informe Banco de México 1997, pag.105). Lo que indica un cambio hacia una política monetaria que se fija más en los objetivos de tipo de interés y Página 256 Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR. Además, la entrada de capital infla los precios de los activos, con un efecto riqueza que aumenta la inflación y las importaciones, lo que puede aumentar la burbuja especulativa (Arestis y Demetriades, 1999). Este proceso de sobreendeudamiento parece ser más la norma que la excepción, ya que los estudios realizados sugieren que los prestamos del exterior son generalmente superiores al óptimo (McKinnon 1991). Pero además de la importancia de una regulación y supervisión bancaria adecuada, McKinnon (1993) también analiza las etapas a seguir en el proceso de liberalización económica. El mercado de bienes y el financiero no tienen la misma velocidad de ajuste, por lo que el éxito de la reforma del sector real es prerrequisito de la reforma financiera. La liberalización temprana estimula las entradas de capital y aumenta el tipo de interés real efectivo doméstico, pero alienta entradas de capital perjudiciales. La represión financiera debería entonces mantenerse en la primera etapa de liberalización económica, ya que ambas reformas podrían trabajar en sentido contrario, alterando en el proceso el sector real. Por ejemplo, si el aumento de los tipos de interés causa una apreciación de la moneda163, aumentará el déficit comercial dañando el sector real (Arestis y Demetriades, 1999). Así pues, es necesario coordinar las políticas de liberalización financiera y de balanza de pagos, para asegurar que la cuenta de capital no está liberalizada hasta después de la estabilidad financiera y hasta que la determinación de las tasas de interés domésticas por el mercado hayan sido establecidas164 (Fry 1995, pag.464). Este hecho es especialmente importante en el caso de los países en desarrollo. Por ejemplo, en el caso mexicano se observa que la entrada de capitales del exterior ha contribuido a mantener un tipo de cambio real sobrevaluado (Stallings y Peres, 2000) junto con una expansión del crédito, dada una limitada política de esterilización del Banco de México. Esto se vio reflejado en un aumento substancial de la razón de deuda externa a exportaciones que limitó el impacto de las exportaciones en el producto (Fry, 1995, pp. 261). Más aún, la liberalización financiera en México instrumentada sin las 163 La entrada de flujos de capital provocará una presión sobre el tipo de cambio. Si permiten la apreciación se perderá competitividad. Si la evitan emitiendo dinero nacional a cambio de moneda extranjera, provocarán relajación monetaria e inflación. 164 A este respecto también se considera que la liberalización de mercados extranjeros debería tener lugar después de los mercados financieros domésticos (Fry, 1995). Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL Página 257 CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR precondiciones adecuadas, condujo a una crisis financiera con un impacto importante en la dinámica de crecimiento económico reciente. En este contexto, una liberalización financiera más pausada, en atonía con el proceso de liberalización comercial y con controles adecuados, hubiera contribuido de mejor manera al crecimiento económico. En resumen, ante el fracaso empírico de las reformas financieras de liberalización, se produce una revisión de las teorías. Si bien se siguen defendiendo los efectos positivos de la liberalización, se considera la necesidad de establecer ritmos diferenciados y paulatinos en los proceso de liberalización comercial y financiera, considerando como condiciones previas: la estabilidad macroeconómica165, la solidez de las instituciones y las regulaciones del sector financiero y la disposición de instrumentos que permiten controlar la intensidad de la apertura, tales como impuestos a créditos externos (Fry, 1995, 1997)166. Sin embargo, Arestis y Demetriades (1999) critican que la estabilidad macroeconómica, la supervisión bancaria y una apropiada secuencia de reformas, aunque necesarias, no son suficientes para prevenir crisis financieras, ya que los factores institucionales o las políticas implementadas (sobre las reformas institucionales) juegan un papel importante en la determinación de cómo el proceso de desarrollo financiero afecta al crecimiento económico (Arestis, Demetriades y Fattouh, 2003, Arestis y Demetriades 1997, Demirgüç-Kunt y Detragiache, 1998, Demetriades y Hussein, 1996). Por tanto, una institución financiera sólida (marco legal consistente, instituciones no corruptas, leyes transparentes, etc.) debería ser condición inicial antes de la liberalización 165 La relación entre estabilidad macroeconómica y proceso de liberalización no es, sin embargo, lineal como lo argumenta Ocampo (2004). 166 Si bien Fry (1995) apoya la liberalización financiera, también observa que aún son necesarios mayores estudios sobre la secuencia y el momento óptimo de liberalización financiera (ibid., pág. 464). En nuevas aportaciones McKinnon (2003) concluye que los países en desarrollo no deben abrir sus mercados financieros a flujos de capital y bancos extranjeros, sino que deben cuidar sus sistema financiero hasta que el país esté industrializado y su mercado de bonos de largo plazo bien desarrollado (ibid., pag. 111). Mishkin (1996), también apoya los beneficios de la liberalización financiera, si bien, este debe ser un proceso lento, con un sistema legal y judicial adecuados, con procedimientos de supervisión y regulación bancaria eficientes, en el que se deben alentar los mercados de deuda de larga duración, evitar grandes cantidades de deuda en moneda extranjera, un tipo de cambio flexible para evitar las consecuencias negativas de ataques especulativos, y se debe buscar la estabilidad de precios como objetivo de un banco central independiente. Página 258 Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR. financiera. Si bien, para Arestis (2004), la existencia de información imperfecta implica que la liberalización financiera no pueda tener éxito: “Despite all these modifications, however, there is no doubt that the proponents of the financial liberalization thesis do not even contemplate abandoning it. No amount of revision has changed the objective of the thesis, which is to pursue the optimal path to financial liberalization, free from any political—that is, state—intervention. Sequencing does not salvage the financial liberalization thesis for the simple reason that it depends on the assumption that financial markets clear in a Walrasian manner, whereas the goods markets do not. But in the presence of asymmetric information, financial markets are also marred by imperfections. Even where the “correct” sequencing took place (i.e., Chile), where trade liberalization had taken place before financial liberalization, not much success can be reported (Lal, 1987). The opposite is also true, namely, that in those cases, such as Uruguay, where the “reverse” sequencing took place, financial liberalization before trade liberalization, the experience was very much the same as in Chile (Grabel, 1995)” (Arestis 2004, pag.256). 3.3. ANÁLISIS VAR DE LOS PAÍSES LATINOAMERICANOS. En América Latina no es hasta la década de los ochenta en que se abren las economías, y hasta los noventa en que se producen fuertes flujos de capital y crisis financieras asociadas. Nuestro análisis comienza desde los años sesenta para, de este modo, poder observar cuándo se producen los cambios como consecuencia de las distintas aperturas comerciales y financieras. Los tres decenios anteriores a la crisis de los años ochenta, el PIB total de América Latina creció a una tasa media anual mayor del 5%. Se dio una clara aceleración del crecimiento de 1945 a 1975, resultado del aumento en la tasa de acumulación de capital y del crecimiento de la productividad de los factores (Syrquin, 1991). A finales de los setenta el modelo de substitución de importaciones parecía estar agotándose. Si bien, podría haber sido tan solo un preámbulo de la etapa de exportaciones necesario para llegar a los mercados extranjeros. La crisis de la deuda puso fin, en realidad, al largo periodo de desarrollo hacia dentro que se había iniciado en la América Latina en los años treinta, y los países tomaron medidas para abrir sus cerradas economías. Los primeros países en los Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL Página 259 CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR que se aplicó el ajuste estructural hacia un modelo liderado por las exportaciones fueron Chile durante los setenta, y Argentina y México durante los ochenta, mientras que Brasil y Colombia fueron mucho más precavidos y no tomaron fuertes medidas hasta bien entrados los noventa (FitzGerald, 1997). La proporción de exportaciones de bienes y servicios sobre el producto aumentó en el conjunto de los países latinoamericanos considerados, pasando de un porcentaje de 6% en 1980, a 12% en 1992 y a 21% en 2002, debido al mayor crecimiento de las exportaciones (ver Cuadro 61). Si bien, este crecimiento se debió en parte a un menor crecimiento del producto respecto a la etapa anterior. Ya que la tasa de crecimiento promedio del PIB, para el conjunto de los países considerados, pasó de un 5,7% entre 1960-1980 a un 2,5% entre 1984-2000 (siendo Chile el único país que superó dicha tasa). Se observa pues, una pérdida de la relación entre déficit comercial (y por tanto comercio) y producto, lo cual está relacionado con la gran importancia que pasan a tener los flujos de capital sobre el crecimiento en esta nueva etapa (véase Ocampo, 2004). Cuadro 61. Tasa de crecimiento del PIB, tasa de crecimiento promedio de las exportaciones, porcentaje de exportaciones sobre producto. Latinoamérica, México, Chile, Argentina, Brasil y Colombia. LA MEXICO CHILE ARG BRASIL COLOMB ΔY ΔX X/Y ΔY ΔX X/Y ΔY ΔX X/Y ΔY ΔX X/Y ΔY ΔX X/Y ΔY ΔX X/Y 1960-1970 5,3 5,1 5 6,5 5,6 6,8 4 3,5 12 3,8 5,4 4,1 5,9 5,8 3,2 5,1 3 11 1970-1980 6,1 8,6 5,2 6,5 11 7,4 2,8 9,7 16 2,9 4,7 4,5 8,1 9,5 3,4 5,4 5,6 10 1980-1990 1,2 6,6 8,9 1,8 7,5 15 3,7 5,9 24 -1,5 4,9 6,6 1,5 6,8 5,7 3,5 5,9 11 1990-2002 2,7 8,3 16 2,9 10 32 5,6 8,7 33 2,3 5,8 9,9 2,5 6,9 8,6 2,3 4,6 16 LA (incluye: México, Argentina, Brasil, Chile y Colombia). ΔY: promedio tasa crecimiento del PIB. ΔX: : promedio tasa crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios. %X/Y porcentaje (promedio) de las exportaciones sobre el producto. Fuente: Banco Mundial. El primer país en aplicar las políticas de liberalización comercial y financiera fue Chile. Después del Golpe de Estado en 1973 se liberalizó el comercio, se abrió en parte la cuenta de capital, se liberaron los tipos de interés y se desarrolló un activo mercado nacional de capitales. Tras el periodo de aplicación de políticas liberales, en 1980 se registró una de las tasas de inflación más bajas (9%) y la tasa de crecimiento fue del 7 % entre 1977 y 1981; sin embargo, la afluencia masiva de Página 260 Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR. capital que siguió a la liberalización de la cuenta de capital en 1979 resultó en una grave crisis financiera167 (Edwards, 1991), con una caída del producto del 14% y un desempleo del 30%. La respuesta de Chile ante esta crisis financiera, fue una masiva intervención de los mercados de capital y un cambio en la regulación financiera (Fernández, 1997). Desde 1983 y 2002 se observó el mayor crecimiento del sector exportador, con una tasa media anual de 5,6% (cuadro1). Aunque las exportaciones del país siguen concentradas en pocos productos, pocos mercados y en un número reducido de empresas, sí se produjo un significativo aumento de su diversificación (Ffrench, 2002), con una disminución de la participación del sector minero a favor de un aumento en los sectores vinculados a la explotación de recursos naturales, lo que, según Ffrench (2002), ha dado lugar al desarrollo de ventajas competitivas dinámicas mediante la aparición de complejos productivos. Desde 1990 el mayor cambio en la política comercial fueron los diversos acuerdos de intercambio recíproco con diversos socios, principalmente de América Latina. Todo ello supuso un aumento del crecimiento de las exportaciones ligado a un incremento en la tasa de crecimiento del producto como se puede observar en el Cuadro 61. Los demás países latinoamericanos, después de los problemas que tuvieron en los años ochenta y tras el éxito de la política chilena, profundizaron sus reformas hacia un modelo basado en las exportaciones, las cuales se basaron principalmente en la privatización, la apertura del comercio y la liberalización de la cuenta de capital. Esto provocó una fuerte entrada de capital privado que, si bien favoreció altas tasas de crecimiento del producto, generaron distorsiones sobre la tasa de cambio168 y déficits comerciales, que conllevaron posteriormente a fuertes crisis 167 Edwards (1991) argumenta la fijación del tipo de cambio nominal en 1979 constituyó un grave error de política que dio lugar a una valorización del tipo de cambio real. 168 Existe una fuerte asociación entre las crisis de liberalización de capitales y una apreciación de la moneda, relacionadas con las políticas de estabilización basadas en el tipo de cambio (que provocaron también altas tasa de interés). Se observa una fuerte apreciación en Argentina del 66% entre 1989-93, en México del 40% entre 1987-94, y en Colombia del 33% en 1991-1998, (Stallings y Peres, 2000). En Brasil en 1999, después de la fuerte crisis financiera (derivada de la contracción de Argentina y por tanto de uno de sus principales mercados y del contagio de la crisis financiera rusa), se vio en la necesidad de aplicar una fuerte devaluación sobre su moneda. También existió una fuerte sobre valuación del tipo de cambio en Chile entre 1979-82. Si bien en Chile y Brasil, no se produjo una sobrevaluación de la moneda en la década de los noventa tan fuerte como en el resto de los países analizados (Staling y Peres, 2000). Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL Página 261 CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR financieras. Si bien, existen diferencias en el momento y la rapidez de la apertura comercial y financiera entre los distintos países. México empieza una fuerte política de apertura comercial desde mediados de los ochenta a la vez que ingresa en el Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT), pasando de ser uno de los países con mayor participación de las exportaciones sobre el producto y mayores tasas de crecimiento de exportaciones (Cuadro 61), pero también un creciente déficit comercial (Stalling y Peres, 2000). La política de liberalización se complementó con un programa de desregulación financiera que empezó en 1989. Al igual que Argentina, México fue de los países más abiertos en cuanto a la entrada de capitales extranjeros. Las entradas netas de capitales fueron de un 5% del PIB entre 1977-81, pasaron a ser prácticamente nulas entre 1983-90 y alcanzaron un 8% del PIB en 1991-93 (Griffith-Jones, 1997). Todo ello desemboca en la fuerte crisis financiera de 1994, asociada a una sobrevaluación del tipo de cambio (derivado de la política de estabilización), un gran déficit comercial, una fuerte expansión del crédito y a la inestabilidad política. En 1995, se produce un nuevo impulso de las exportaciones con la firma del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN) en 1994, después del cual se observa un importante cambio en la composición comercial. Además se produce un cambio en la política monetaria hacia la aplicación de una política de Inflation Targeting169. En Argentina, la incipiente liberalización financiera y comercial, unida a la fuerte crisis mundial, dio lugar a una crisis financiera en 1981. En los ochenta, se revirtieron las reformas de apertura comercial, pero, al contrario que Chile, que aumentó los controles sobre el mercado financiero, la autoridad monetaria financió a los intermediarios monetarios, se respaldó el enorme déficit público, se redistribuyó la riqueza financiera entre sectores privado y público y se impusieron topes a las tasas de interés, lo cual redujo la demanda de activos internos (Fernández, 1997). Todo ello terminó con los episodios hiperinflacionarios de 1989 y 1990. En 1991 se aplicó el plan de convertibilidad, modificando completamente las características del sector financiero (Fernández, 1997), con lo 169 Para un mayor desarrollo del caso de México y las políticas de liberalización aplicadas, ver capítulo 1. Página 262 Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR. que el ingreso de capitales, aunque con fuertes fluctuaciones, acumuló una magnitud muy elevada. El déficit público pasó a ser casi nulo. Se eliminan trabas a las exportaciones e importaciones, lo que, junto con la firma del tratado de MERCOSUR en 1991, aumentó rápidamente el comercio. También se produce un rápido proceso de privatizaciones. Y, aunque se obtuvo un amplio acceso al crédito, a lo que se asocian abultados déficits de cuenta corriente, se observa una fuerte segmentación del financiamiento: mientras algunas firmas pequeñas tuvieron serios problemas, las grandes firmas de participación exterior adoptaron una conducta expansiva basada en la ventaja de la abundancia de recursos naturales. En cuanto a la composición de las exportaciones hay una disminución de la desventaja de bienes de “difusión de progreso técnico” hasta 1990, fecha a partir de la cual disminuye la importación de bienes de capital y aumentan las exportaciones de productos primarios debido, principalmente, a las exportaciones de petróleo (Ventura-Díaz, Cabezas y Contador, 1999). Por último, también se observa un aumentó en el volumen de inversión en maquinaria y equipo, asociada a las industrias de servicios. Es decir, en los noventa “las reformas de política y las modificaciones en las conductas de los agentes generaron un quiebre en las modalidades de funcionamiento del sistema económico durante los años noventa” (Heymann, 2000). Sin embargo, siguió existiendo una fuerte fragilidad financiera que derivó en crisis debido a la devaluación mexicana en 1995 y brasileña en 1999. Finalmente se produjo la fuerte crisis financiera de 2001. Según apunta Bustelo (2002), parece “tratarse en realidad de crisis recurrentes propiciadas por la globalización” o de “segunda generación”. En Brasil, aunque desde la crisis de la deuda existe un cambio en la orientación de su política comercial, hacia una mayor apertura (firma acuerdos comerciales con Argentina que culminan con la firma del acuerdo del MERCOSUR en 1991, junto con Uruguay y Paraguay), esta fue gradual hasta mediados de la década de los noventa. Desde los ochenta existe un aumento de los productos de difusión de progreso técnico y de bienes duraderos debido a la exportación de partes de automóviles, si bien Brasil está especializado en productos tradicionales e intensivos en recursos naturales, en los que tiene cierta ventaja comparativa (Ventura-Dias, Cabezas y Contador, 1999). La falta de crédito (las altas tasas de interés mantuvieron el tipo de cambio pero dieron lugar a problemas fiscales) dio Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL Página 263 CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR lugar a la adopción del Plan Real en 1994, con el cual se aplican de manera radical políticas de liberalización, especialmente en el mercado de capitales (Villares de Oliveira, 2005). Esto derivó en una crisis financiera en 1999 (si bien en este año la tasa de crecimiento aunque baja, no es negativa), que llevó a la necesidad de una fuerte devaluación de la moneda nacional. En Colombia, en 1990, se empieza a aplicar el Programa de Modernización de la economía colombiana, con el que la liberalización comercial toma nuevo impulso y la reforma del mercado de capitales toma especial importancia. Además se estableció la autonomía del Banco Central y comenzó un proceso de descentralización (Fernández, 1997). Igual que el los países anteriormente comentados, tras la liberalización se produjo un crecimiento del PIB en los primeros años, si bien las altas tasas de interés provocaron una entrada masiva de capitales, lo que agudizaba la revaluación de la tasa de cambio así como la creciente balanza comercial negativa, que terminó con la crisis de 1999. En cuanto a la especialización comercial no se observa un cambio importante (Ventura-Dias, Cabezas y Contador, 1999). En este contexto, el análisis de la hipótesis de liderazgo de las exportaciones puede realizarse utilizando un modelo de vectores autorregresivos (VAR) incluyendo al Producto Interior Bruto (Y), la Formación Bruta de Capital Fijo (I), y las Exportaciones de Bienes y Servicios (X), a precios constantes de 1995 para el periodo 1960-2002170. La construcción del modelo VAR se realizó considerando el orden de integración y la posible presencia de cointegración entre las series (véase Cuthbertson, Hall y Taylor, 1992). Asimismo, se estimó además del modelo para el caso mexicano y diversos modelos VAR para los países de Chile, Argentina, Brasil y Colombia con objeto de realizar comparaciones. Las pruebas de raíces unitarias de Dickey Fuller (ADF) (1981), Phillips-Perron (PP) (1988) y Kwiatkowsky et al (KPSS) (1992) (sintetizadas en el Anexo 11) indican que el producto, la inversión y las exportaciones son series estacionarias de orden uno para todos los países considerados. Estos resultados indican la necesidad de analizar la posible presencia de cointegración entre las series para 170 Fuente: Banco Mundial. Página 264 Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR. evitar tanto la crítica de la regresión espúrea (Granger y Newbold, 1974) como una incorrecta especificación del VAR (Patterson, 2000). Cuadro 62. Prueba de la traza del rango de cointegración (r) para México. R Const Tendencia Estadístico 95% * 0 1 2 m0 m0 m0 ab1 ab1 ab1 76.57 39.41 10.56 70.04 49.01 29.75 *Los valores críticos normales de Johansen no puedan ser utilizados debido a la introducción de una variable dummy en el modelo (Johansen, Mosconi y Nielsen, 2000). Los valores críticos fueron calculados con el programa DISCO, tras 10.000 iteraciones, para una muestra de 43 observaciones, dos variables dummy, una de tendencia y una de pulso, de cambio estructural. Nota: la hipótesis nula de que existen al menos r vectores de cointegración es aceptada cuando el valor calculado< valor tab. Fuente: Banco Mundial. Las estimaciones de los modelos VAR con el procedimiento de Johansen (1988) se realizaron seleccionando el número de rezagos mediante el método de lo general a lo específico (Anexo 12). De este modo, toda la información sistemática disponible se encuentra incluida en el modelo VAR, ya que los residuales no tienen ningún comportamiento regular (Spanos, 1986). Las estimaciones de los modelos VAR correspondientes para México indican que existe un vector de cointegración con la presencia de un cambio estructural en el año 1995 (Cuadro 62).171 Ello implica que existe una relación de equilibrio, estable, de largo plazo entre el producto, la inversión y las exportaciones para el caso de México. Más aún, normalizando esta relación como una ecuación de producto, se observa que los signos de los coeficientes son consistentes con la teoría económica, con coeficientes positivos tanto para la inversión como para las exportaciones (ecuación 6). y = 0,1634it + 0,0529xt + 0.0484t [6] Esto es, para México, el impacto de la inversión en el producto es de 0,16 mientras que el crecimiento de las exportaciones implica un aumento del producto de 0,05. Más aun, las pruebas de razón de máxima verosimilitud confirman la 171 Se aplicaron las pruebas de estabilidad del rango de cointegración (pruebas R y Z) y del espacio β* (Hansen-Johansen, 1993, Moscóni, 1998), y se introdujo una dummy de tendencia en el año 1995 para que la hipótesis de estabilidad no fuese rechazada, lo que indica un cambio estructural en dicho año. Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL Página 265 CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR relevancia de la contribución de la inversión y las exportaciones en el crecimiento económico (Anexo 12). El efecto positivo de la inversión confirma la importancia de introducirla en el modelo, como indican las teorías post-keynesianas. Por su parte, el impacto positivo de las exportaciones en el crecimiento económico permite explicar, parcialmente, la creciente dependencia de la economía mexicana al ciclo económico de la economía americana a partir de la instrumentación del Tratado de Libre Comercio de Norte América (TLCAN). Esto es, el conjunto de la economía mexicana se ha vuelto más dependiente de los impulsos dinamizadores asociados a tres factores externos: las exportaciones (incluyendo petróleo), las remesas de los inmigrantes mexicanos en Estados Unidos y los flujos de capitales internacionales (ver capítulo 1). Estos resultados son además consistentes con otros trabajos que se han realizado para México como Ghirmay, Grabowski and Sharma (2001) y en general para el conjunto de América Latina (Stallings y Peres, 2000, Ocampo, 2004). Asimismo, esta relación entre producto, exportaciones e inversión refleja la fuerte correlación entre la participación de la balanza comercial en el PIB y la razón de inversión a producto (Levine y Renelt, 1992). Las estimaciones realizadas para los países de América Latina, muestran que también pueden identificarse relaciones estables de equilibrio de largo plazo, a través de la presencia de vectores de cointegración, para cada país. Si se normaliza el vector de cointegración en cada país, se observa que las exportaciones tienen un efecto positivo en el crecimiento económico (Cuadro 63) similar al caso mexicano. No obstante, destaca que los coeficientes muestran una importante variabilidad. Esta diferencia en los coeficientes puede asociarse a las diferencias en los procesos de liberalización financiera y del sector externo y a sus formas de interacción. En efecto, la apertura financiera en los noventa dio lugar a un importante cambio de tendencia de las balanzas comerciales en todos los países, reflejada en déficits crecientes hasta los años anteriores a las crisis financieras respectivas172. Se observa una importante asociación entre el valor de 172 Los déficits comerciales en México y Colombia superaron porcentajes del -6 por ciento del PIB, del -2,5 por ciento en Argentina y Brasil, y en Chile la balanza comercial se deteriora durante algunos años llegando por debajo del uno por ciento aunque no dejó de ser positiva. Estos coeficientes coinciden con los estimados en las funciones de crecimiento para los distintos países, donde Chile tiene el mayor coeficiente de exportaciones, seguido de Brasil y Argentina (entre Página 272 Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR. Estos resultados permiten compatibilizar la hipótesis keynesiana de un impacto positivo de las exportaciones en el crecimiento económico con el magro desempeño económico de los últimos años, no obstante la constitución de plataformas exportadoras significativas en diversos países de la región. Así, los tiempos y ritmos de la liberalización comercial y financiera son fundamentales para comprender su impacto neto total. A pesar de los fracasos de las políticas de liberalización, se siguen manteniendo los mismos objetivos, prestando mayor atención a la importancia de un aumento de la supervisión y regulación bancaria, un proceso más lento de apertura en el que se coordinen el sector comercial y financiero, y la existencia de ciertos controles sobre el capital, en un marco de estabilidad de precios y control del déficit fiscal (McKinnon, 1993, Fry, 1995). Así pues, se analizará en el siguiente capítulo el éxito de la política monetaria seguida en México después de la crisis financiera de 1995, en los que se busca principalmente los objetivos de estabilidad macroeconómica, y al que tiende la política de muchos países desarrollados y en desarrollo. Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL Página 273 CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR ANEXOS. Anexo 11. Pruebas de hipótesis de raíces unitarias. México. ADF (Ljung-Box) PP(3) KPSS(7) Variable A B C A B C ημ η τ MÉXICO Y -1.627(1) -2.740(1) 3.093(1) -1.282 -3.116 5.631 0.639 0.169 Δy -4.160(1) -3.198(1) -1.840(1) -5.033 -4.281 -2.326 0.439 0.089 I -1.802(1) -0.571(1) 0.914(1) -2.234 0.475 6.076 0.648 0.098 ΔI -4.283(1) -4.230(1) -4.111(1) -3.508 -3.535 -1.971 0.129 0.074 X -0.945(1) -0.076(1) 1.115(1) -2.423 -1.702 2.093 0.608 0.121 Δx -4.729(1) -4.417(1) -4.259(1) -6.029 -6.039 -5.629 0.170 0.104 CHILE Y Δy I ΔI X Δx -1.595(1) -3.933(1) -2.004(1) -5.100(1) -2.283(1) -4.125(1) 0.279(1) -3.849(1) -0.551(1) -5.207(1) 0.864(1) -3.974(1) 2.918(1) -2.554(1) 1.016(1) -5.346(1) 3.938(1) -2.225(1) -1.413 -4.626 -2.043 -7.001 -2.208 -6.024 0.4616 -4.621 -0.472 -6.974 0.928 -5.864 4.408 -3.245 1.096 -6.858 5.328 -3.775 0.629 0.194 0.504 0.232 0.642 0.231 0.153 0.098 0.162 0.119 0.141 0.077 ARGENTINA Y -1.962(1) -1.692(1) 1.442(1) -1.748 -1.838 2.069 0.611 0.102 Δy -4.693(1) -4.489(1) -3.938(1) -4.841 -4.757 -4.576 0.204 0.071 I -2.073(1) -2.312(1) -0.171(1) -1.784 -2.145 0.059 0.307 0.087 ΔI -4.202(1) -4.085(1) -4.159(1) -4.120 -4.083 -4.175 0.181 0.075 X -3.048(1) 0.593(2) 3.831(2) -3.015 -0.054 3.086 0.652 0.106 Δx -7.023(1) -7.003 (1) -5.069(1) -7.147 -7.292 -5.664 0.097 0.077 BRASIL Y -0.819(1) -1.790(1) 2.363(1) -0.809 -2.450 4.463 0.615 0.164 Δy -3.004(1) -2.544(1) -1.772(1) -4.135 -3.726 -2.493 0.368 0.079 I -1.649(1) -1.587(1) 1.709(1) -1.540 -1.717 2.030 0.572 0.158 ΔI -4.084(1) -3.974(1) -3.548(1) -5.420 -5.395 -5.025 0.245 0.082 X -2.399(1) -0.153(1) 4.841(1) -2.793 -0.047 6.996 0.647 0.124 Δx -6.675(1) -6.758(1) -1.603(1) -7.925 -8.061 -4.941 0.107 0.109 COLOMBIA Y 0.097(1) -2.607(1) 3.237(1) 0.249 -2.981 7.569 0.643 0.172 Δy -3.166(1) -2.389(1) -1.314(1) -5.092 -4.088 -1.629 0.457 0.091 I -2.377(1) -1.281(1) 1.419(1) -2.206 -1.400 1.706 0.611 0.143 ΔI -4.216(1) -4.125(1) -3.763(1) -5.445 -5.481 -5.246 0.191 0.095 X -2.346(1) -0.123(1) 3.531(1) -2.677 0.353 4.594 0.640 0.143 Δx -4.657(1) -4.693(1) -3.039(1) -5.833 -5.987 -4.351 0.178 0.104 Nota: Las letras en minúsculas representan los valores en logaritmos. Los valores en negrita indican el rechazo de la hipótesis nula, al 5 por ciento de significancia; entre paréntesis muestran el número de rezagos. Los valores críticos para las pruebas ADF (DickeyFuller Aumentada, 1981) y PP (Phillips-Perron, 1988) en una muestra de tamaño T=43 son: –3.51 con constante y tendencia (A), - 2.93 con constante (B) y –1.95 sin constante ni tendencia (C) (Maddala and Kim, 1998, p. 64). En la prueba KPSS (Kwiatkowsky et al, 1992, p166) el valor crítico para el estadístico ημ es 0.463 y para ητ es 0.146, cuya hipótesis nula considera que la serie es estacionaria en nivel y alrededor de una tendencia determinística, respectivamente (Kwiatkowski et. al. 1992, p. 166). El número de rezagos en la prueba ADF se seleccionó a través del procedimiento t-sig (Ng y Perron, 1995), y en las pruebas PP y KPSS es igual a la raíz cúbica y a la raíz cuadrada, respectivamente, del número de observaciones (Maddala y Kim, 1998). Periodo 1960 – 2002. Fuente: Banco Mundial. Página 274 Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR. Anexo 12. Pruebas de diagnóstico sobre el procedimiento de Johansen del VAR para producto, inversión y exportaciones. Variable LM ARCH Normalidad J-B MÉXICO yt F(2,29) =0.87789 [0.4264] F(1,29)=1.294 [0.2646] χ2(2) = 0.405 [0.8167] it F(2,29) = 1.6907 [0.2021] F(1,29)= 3.9363[0.0568] χ2(2) = 0.27238 [0.8727] xt F(2,29) = 2.1635 [0.1331] F(1,29)= 0.0155[0.9015] χ2(2) = 1.5011 [0.4721] Pruebas Conjuntas F(27,50) = 1.4928 [0.1218] F(84,67)=0.7589[0.8849] χ2(6) = 1.9404 [0.9251] ARGENTINA yt F(2,28) = 0.20264 [0.8178] F(1,28)=0.0045[0.9467] χ2(2) = 4.4614[0.1075] it F(2,28) = 1.1831 [0.3212] F(1,28) =0.7678[0.3884] χ2(2) =2.4764[0.2899] xt F(2,28) = 2.3431 [0.1146] F(1,28) =0.0172[0.8963] χ2(2) =0.4998[0.7788] Pruebas Conjuntas F(18,62) =1.3545 [0.1876] F(72,71)=0.7523[0.8845] χ2(6)= 2.9512[0.8149] BRASIL yt F(1,35) = 1.0872 [0.3042] F(1,34)=0.1298 [0.7208] χ2(2) = 1.5669 [0.4568] it F(1,35) = 2.1748 [0.1492] F(1,34)=0.00042[0.9837] χ2(2) = 5.7213 [0.0572] xt F(1,35) = 0.72339 [0.4008] F(1,34) =1.0703[0.3082] χ2(2) = 3.235 [0.1984] Pruebas Conjuntas F(9,75) = 0.79106 [0.6254] F(36,108)=0.460[0.9954] χ2(6) =10.543 [0.1036] COLOMBIA yt F(2,31) = 1.4355 [0.2534] F(1,31)=1.0619 [0.3108] χ2(2) = 1.1041[0.5758] it F(2,31) = 0.34651 [0.7099] F(1,31) = 0.0499[0.8246] χ2(2) =1.1416[0.5651] xt F(2,31) = 1.3846 [0.2655] F(1,31) = 0.4188[0.5223] χ2(2) =1.5917 [0.4512] Pruebas Conjuntas F(18,71) = 0.8777[0.6057] F(72,87)=0.6915[0.9464] χ2(2)=5.7806[0.4482] CHILE yt F(3,20) = 2.3088 [0.1073] F(1,21)=2.3068[0.1437] χ2(2) =1.4671 [0.4802] it F(3,20)= 1.325 [0.2942] F(1,21) = 1.4525[0.2415] χ2(2) =0.28224[0.8684] xt F(3,20)= 0.1247 [0.9444] F(1,21)= 0.1025 [0.7520] χ2(2) =17.52[0.0002] ** Pruebas Conjuntas F(27,35) =0.73828 [0.7906] F(108,1)=0.0277[1.0000] χ2(6)=10.929 [0.0906] Notas: (*) Indica rechazo de la hipótesis nula al 5%. (**) Indica rechazo de la hipótesis nula al 1%(LM = prueba de autocorrelación, ARCH = prueba de heterocedasticidad y J-B Prueba de Normalidad). Las letras en minúsculas representan los valores en logaritmos naturales. MODELOS: México: 3 rezagos, constante (unrestricted) y tendencia y una dummy de cambio en tendencia en el año 1982 y de pulso en el año 1995. Periodo 1960-2002. Chile:3 rezagos, constante y dummy de cambio en nivel en el año 1975 y una dummy de pulso en el año 1982. Periodo 1965-2002. Argentina: 2 rezagos, constante y una dummy de cambio tendencia en el año 1991. Periodo 1963-2002. Brasil: 1 rezago, constante y una dummy de cambio en nivel en el año 1977. Periodo 1961-2002. Modelo Colombia: 2 rezagos, constante y una dummy de cambio en constante en el año 1999. Periodo 1960-2002. Fuente: Banco Mundial. Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL Página 275 CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR 4. CONCLUSIONES. En este capítulo se han analizado los efectos de las distintas políticas de liberalización comercial y financiera sobre el crecimiento económico en México. En primer lugar, se ha hecho una breve referencia a las teorías que explican la relación entre crecimiento económico y comercio. Paralelamente al desarrollo de las teorías de oferta han ido avanzando las teorías del comercio. Dichas teorías respaldan que es la expansión de las exportaciones las que impulsarán el crecimiento económico, a través de, por ejemplo, una mayor eficiencia de los recursos, un aumento de la productividad, una mayor acumulación de capital, un mayor aprovechamiento de las economías de escala o una mayor transferencia de tecnología (export led growth hypothesis-ELGH). Otros autores, sin embargo, defienden que es el crecimiento del producto el que impulsa la expansión de las exportaciones (Vernon). Esta hipótesis permite explicar, sobre la base de la teoría del ciclo del producto, cómo un país en desarrollo llega a exportar productos del país desarrollado a través de la expansión de la producción y el comercio intraindustrial. Este caso es especialmente relevante para México debido a la importancia de este tipo de comercio para el país. De esta manera, se puede explicar el aumento del comercio de productos de mayor calidad tecnológica, sin que se haya producido un mayor desarrollo industrial, debido a que la presencia de ventajas comparativas como una mano de obra barata o un aprovechamiento de las economías de escala siguen determinando la localización de la producción del Página 276 Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR. sector exportador en México174. Por último, algunos autores, en base a resultados empíricos de modelos de oferta, apoyan la relación de causalidad bidireccionalidad. Los teóricos keynesianos critican duramente estas teorías de oferta que se basan en funciones sencillas de equilibro, no introducen nuevos conceptos y no tienen en cuenta la verdadera dinámica del crecimiento. Para los keynesianos el crecimiento es un proceso endógeno, circular y acumulativo, en donde la acumulación de capital es un elemento esencial. La demanda es el principal límite al crecimiento, si bien esta, a su vez, vendrá en cierta medida determinada por la interrelación existente entre las variables internas, esenciales en el proceso de crecimiento, como la acumulación de capital, la división del trabajo, la tecnología o la competencia. En este escenario, la estructura económica particular de cada país determinará los límites y las posibilidades de expansión del producto. El análisis de Prebisch nos ha indicado, además, las principales restricciones existentes en las economías latinoamericanas, presentes aún en la actualidad, como son la dependencia de las economías desarrolladas, una fuerte desigualdad social, la ruptura entre desarrollo del sector agrícola e industrial, o la concentración de la industria en grandes metrópolis. Posteriormente, se ha realizado un análisis econométrico a través de un modelo de vectores autorregresivos, con la técnica de cointegración de Johansen (1988) y posible presencia de cambio estructural. Se ha estimado una función de crecimiento, exportaciones e inversión, en el periodo 1980-2000, para el caso de España y México. Se han encontrado cambios estructurales en 1993 y 1995, para cada país, respectivamente, correspondientes con fuertes aperturas comerciales y cambios en el sistema financiero. Es decir, en el caso de España coincide con la entrada en vigor del Tratado de Maastrich y en el caso de México, además de con la fuerte crisis financiera consecuencia de la apertura de capitales, coincide con el cambio de política monetaria, que ha convergido hacia una política de Inflation Targeting. En ambos casos, se produce un aumento de la elasticidad de 174 Estas conclusiones coinciden con el artículo de Mayer et al. (2002), en base al cual realizamos un análisis descriptivo del dinamismo de las exportaciones en el capítulo primero. Estos autores observan que actualmente la producción está más globalizada a través del comercio vertical, motivo por el cual ha aumentado el comercio de productos intensivos en tecnología en los países en desarrollo, pero en base a las etapas intensivas en mano de obra. Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL Página 277 CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR exportaciones e importaciones y una pérdida de la relación entre crecimiento y comercio. Tanto en España como en México, se ha comprobado la existencia de una relación de largo plazo entre producto, inversión y exportaciones. La presencia de cambios estructurales indica que los respectivos procesos de apertura económica han generado un cambio en la relación entre producto, inversión y exportaciones, en cada caso. Por su parte, las pruebas de exogeneidad muestran, en ambos casos, que las exportaciones afectan positivamente al crecimiento económico, si bien su débil relación con la inversión indica la falta de encadenamientos del sector exportador con la economía. Siendo más grave el caso de México debido a la gran importancia del sector exterior como factor explicativo del proceso de crecimiento económico. Las políticas de apertura comercial están, además, asociadas a políticas de liberalización financiera, que fueron aplicadas, en la mayoría de los países latinoamericanos, en la década de los noventa. La hipótesis de represión financiera (McKinnon, 1973, Shaw, 1973) defiende que con la liberalización del mercado de capitales aumentarán los tipos de interés, lo que provocará un incremento del ahorro y de la inversión y, por tanto, del crecimiento económico. Sin embargo, en México, y en la mayoría de los países latinoamericanos, estos procesos han derivado en fuertes crisis financieras. Así pues, se realizó un análisis econométrico para México, en el marco de cointegración de Johansen (1988), para poder determinar la relación existente entre una mayor apertura comercial y financiera y el crecimiento económico. Además, se realizó el mismo estudio para un conjunto de países latinoamericanos con el objetivo de poder comparar las diferencias del impacto que los distintos procesos de apertura tuvieron sobre el producto. La presencia de vectores de cointegración entre las variables del modelo muestra la existencia de relaciones estables de largo plazo entre producto, inversión y exportaciones, para México y el conjunto de los países latinoamericanos considerados. Coincidiendo con las políticas de apertura comercial, asociadas al marco de las políticas neoliberales, se ha encontrado la presencia de cambios estructurales en la relación entre las exportaciones y la estructura productiva, en Página 278 Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR. las distintas economías. Además, la temprana liberalización financiera, en países con sectores exportadores poco consolidados, ha provocado cambios estructurales que coinciden con las fechas de las crisis financieras. Estas políticas de apertura explican la pérdida de trade-off entre comercio y crecimiento, observado en el conjunto de los países de estudio. Así pues, se ha observado que, en contra de las predicciones de la teoría de represión financiera, la apertura comercial produce crisis financieras y menor crecimiento económico. Estos resultados están en línea con las críticas a dicha teoría (Fry, 1995, Arestis y Demetriades, 1999, Arestis, 2004) según las cuales, la presencia de información imperfecta en los mercados financieros puede explicar que los altos tipos de interés y las entradas de capital de corto plazo presionen al alza el tipo de cambio, desalentando la inversión y aumentando el déficit comercial. Además, las mayores entradas de capital aumentan la oferta de crédito, provocando un efecto positivo inicial sobre el producto, pero una mayor vulnerabilidad del sistema financiero que puede desembocar en crisis económica, principalmente en economías en desarrollo en las que la regulación y supervisión bancaria, así como las instituciones, son más débiles. La evidencia empírica muestra la importancia de los tiempos de apertura, en el que los mercados reales y domésticos deben abrirse con anterioridad a los mercados financieros y extranjeros. Pero esto no es suficiente, como demuestra el caso de Brasil en el que, a pesar de que la liberalización financiera se produce después de una liberalización comercial más controlada y con un sector exportador más desarrollado, esta también ha derivado en una crisis financiera, si bien ha sido menos perjudicial. Así pues, una institución financiera sólida debería ser condición inicial antes de la liberalización financiera (Arestis y Demetriades, 1999). Ante el fracaso de las políticas de apertura de mercados en los años noventa, aumenta la preocupación por la estabilidad de precios y por el control del déficit fiscal dentro del mismo marco de liberalización (McKinnon, 1993). En este sentido, en México, después de la crisis financiera de 1995, se ha aplicado una nueva política monetaria, en un entorno de tipo de cambio flexible, que busca ambos objetivos y que ha convergido hacia la aplicación de una política de Inflation Targeting. Así pues, no se ha abandonado la idea de la apertura de mercados (de hecho se produce una mayor aproximación a la economía de EEUU Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL Página 279 CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR tras la firma del TLCAN), sino que se ha dado mayor énfasis a la aplicación de la política monetaria en un marco de mayor regulación y supervisión bancaria, con un sistema bancario fuerte y competitivo (aunque esto sería discutible, ya que como se comentó en el primer capítulo, en México ha aumentado la concentración desde la crisis financiera), con un sistema institucional transparente y fuerte, y con los controles de capitales adecuados, en la búsqueda de la estabilización de los mercados financieros. Se analizará entonces, en el próximo capítulo, el funcionamiento de la política monetaria aplicada desde 1995 en México, y sus efectos sobre el crecimiento económico y sobre la estabilidad macroeconómica y financiera. Página 280 Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR. APÉNDICE. ANÁLISIS DE COINTEGRACIÓN DE VECTORES AUTORREGRESIVOS Y CAMBIO ESTRUCTURAL. Un modelo de vectores autorregresivos (VAR) es un sistema de ecuaciones en el que cada variable endógena depende de sus valores retardados y de los valores pasados de las demás variables endógenas. Una de las virtudes de los modelos VAR es que no impone restricciones sobre qué variables contemporáneas son exógenas. Este tipo de modelos son utilizados para plantear sistemas de predicción de series temporales interrelacionados y para analizar el impacto dinámico de diferentes tipos de perturbaciones (shocks) aleatorias en el sistema175. Con la finalidad de determinar la relación existente entre crecimiento (y), inversión (i) y exportaciones (x) elaboraremos un modelo VAR como el siguiente: yt= A1y t-1+...+Ak y t-k+ Dt+ ut [7] Donde yt es un vector que incluye las variables del modelo, Dt puede contener una constante, una tendencia o variables dummys y ut es el termino de error con media cero y varianza constante. Sin embargo, es necesario comprobar que las variables utilizadas son estacionarias, es decir, los momentos de primer y segundo orden son finitos y no dependan del tiempo, para evitar problemas como el de las relaciones espurias176. La presencia de no estacionariedad en la media puede enfrentarse introduciendo elementos deterministas en la especificación del modelo. Sin embargo, cuando el 175 Greene, William H. (1998) " Análisis econométrico" Ed. Prentice Hall, 3ª edición. 176 Granger y Newbold (1974). Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL Página 281 CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR problema de no estacionariedad es debido a que la varianza es función del tiempo, puede ser debido, entre otros motivos177, por la existencia de raíces unitarias en el polinomio de la representación autorregresiva del proceso. El caso más simple es el paseo aleatorio o random walk: xt-αxt-1=(1-αL)xt=et con α=1 [ 8] Donde et es ruido blanco, L es el operador de retardo, Lxt = xt-1 Si sustituimos recursivamente en la expresión llegamos a: xt=αtx0+αiet-1 [ 9] Por lo que la varianza de xt seria t veces la varianza de (et) en el caso de que α=1, es decir, tenemos que el paseo aleatorio tiene tendencia en la varianza con motivo de la presencia de raíz unitaria en el polinomio autorregresivo. Para comprobar la estacionariedad de la serie a través de la existencia de raíces unitarias utilizaremos entonces los test de raíces unitarias de Dickey Fuller ampliado (ADF), Phillips-Perron (PP) y Kwiatkowsky et al (KPSS)178. En las pruebas de ADF y PP el rechazo de la hipótesis nula implica que la serie es estacionaria, en caso contrario se infiere la existencia de raíz unitaria. Estas pruebas se realizan generalmente para tres diferentes especificaciones: para uno modelo con constante, para un modelo con tendencia y constante, y para uno sin tendencia ni constante. Existen varios criterios para determinar el número de rezagos óptimo para las regresiones auxiliares en que se basan las pruebas de raíces unitarias. En la prueba de PP el número de rezagos es igual a la parte entera de la a la raíz cúbica del número de observaciones. En la prueba ADF se seleccionó utilizando el procedimiento conocido como t-sig (Ng y Perron, 1995), es decir, se inicia con un número de rezagos, en este caso igual a ocho por tratarse de series trimestrales, y se reduce hasta obtener uno estadísticamente significativo, que es el que compararemos con el valor crítico para identificar la presencia de raíces unitarias. 177 Suriñach, J.; Artís, M.; López, E.; Sansó, A. "análisis económico regional nociones básicas de la teoría de cointegración" Ed. Antoni Bosch 1995. pag 13, 20. 178 Estas pruebas fueron realizadas con el programa Win Rats. Página 288 Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR. Yt=a0+a1yt-1+..akyt-k+b10x1t-1+…+b1kx1t-k+…+bi 0xit-1+…+bikxit-k, [18] Donde i ≡ número variables explicativas, k ≡número de rezagos La hipótesis nula de no causalidad de xi sobre y sería: H0: b0=b1=…=bk=0 [ 19] Por último, pasaremos a ver el análisis impulso respuesta, que nos indica la reacción de cada variable ante shocks en distintas ecuaciones del sistema, y descomposición de la varianza, con el que podremos ver la contribución de cada perturbación al error cuadrático medio de cada variable. El análisis impulso respuesta parte de la especificación de un modelo VAR: yt=α11yt-1 +α12xt-1+α13zt-1+uyt xt=α21yt-1+α22xt-1+α23zt-1+uxt zt=α31yt-1 +α32xt-1+α33zt-1+uzt [ 20] El análisis impulso respuesta muestra la sensibilidad de las variables endógenas en el sistema ante cambios en los errores, obteniendo así las características dinámicas del modelo y las interrelaciones entre las variables. Un cambio o shock en una variable en el periodo i afectará directamente a la propia variable y se transmitirá al resto de las variables endógenas a través de la estructura dinámica que representa el modelo VAR. Un cambio en uyt modificará inmediatamente el valor presente de yt, pero también pueden modificar los valores futuros de yt , de xt y de zt,, al incluirse los valores retardados de yt. Si los errores no están correlacionados, la función de impulso respuesta de uyr, medirá el efecto de una variación en los errores sobre los valores actuales y futuros de la variable yt y sobre el valor futuro de xt y de zt. Para evitar el problema de autocorrelación en los errores se utiliza el procedimiento de descomposición de Cholesky que es un proceso de ortogonalización de la matriz de varianza-covarianza de los errores, permitiendo así ver los efectos de las variables por separado. Capítulo II: APERTURA COMERCIAL Y FINANCIERA Y SUS EFECTOS SOBRE EL Página 289 CRECIMIENTO.ECONÓMICO EN MÉXICO. UN ANÁLISIS COMPARATIVO VAR El método de descomposición de la varianza que también sirve para describir la dinámica del sistema de ecuaciones del modelo VAR, consiste en obtener distintos componentes que permitan aislar el porcentaje de variabilidad de la variable endógena explicado por el error para distintos horizontes predictivos. A diferencia de la función impulso respuesta que muestra el efecto de un shock en una de las variables endógenas sobre las demás variables del modelo, el modelo de descomposición de la varianza proporciona información acerca de la importancia relativa de cada innovación aleatoria de las variables en el modelo VAR. CAPITULO III. POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. UN ANÁLISIS SVAR. Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. Página 293 UN ANÁLISIS SVAR. 1. INTRODUCCIÓN. Desde principios de los años noventa se produce una fuerte liberalización y desregulación financiera en México, en línea con los defensores de que una mayor liberalización financiera aumentaría el crecimiento económico185 (McKinnon, 1973 y Shaw, 1973). Sin embargo, las altas expectativas de crecimiento, la falta de controles y la fuerte entrada de capitales extranjeros provocaron una importante expansión del crédito de los sistemas bancarios, por encima de sus posibilidades, incrementando de esta manera la vulnerabilidad financiera. La inestabilidad política y el crecimiento de las tasas de interés externas, dieron lugar a una fuerte salida de capitales y a la inestabilidad del sistema financiero, que junto con la elevada apreciación de la moneda y un fuerte déficit por cuenta corriente, desembocó en la fuerte crisis financiera de 1994. Desde entonces, se busca reforzar la credibilidad de la institución bancaria y de la política monetaria a través de la independencia del banco central y de una mayor transparencia de la política monetaria. Se marca un objetivo de estabilidad de precios a través del control de los tipos de interés y del control de la expansión del crédito, sin olvidar la necesidad de reducir la volatilidad del tipo de cambio. En este marco se converge hacia la aplicación de una política basada en un objetivo 185 Con la liberalización financiera se busca aumentar la competencia en los mercados financieros. Sin embargo, existen otras posturas en las que se considera que si la liberalización se realiza de manera precipitada, pueden incrementar los riesgos a los que se exponen los bancos y aumentar la probabilidad de que se genere una crisis bancaria (Fry, 1995). Página 294 Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO UN ANÁLISIS SVAR. de inflación186 (IT por sus siglas en inglés), hacia la que tienden un gran número de países en los últimos años187. Estas políticas son consideradas por muchos autores como las más apropiadas (Mishkin y Savastano, 2002, Bernanke y Mishkin, 1997) para la estabilidad del crecimiento económico, incluso frente a inestabilidades financieras (Bernanke y Gertler, 2000). Sin embargo existen críticas a estas políticas, lo que junto con la falta de evidencia empírica, muestran que la máxima ventaja de dichas políticas es el aumento de la transparencia y de la credibilidad. Buena parte de las críticas a las políticas de objetivos de inflación se centran en los modelos teóricos sobre los que se sustenta, asociados al marco del Nuevo Consenso Macroeconómico (NCM, por sus siglas en inglés). Según dicha corriente de pensamiento, la inflación es un fenómeno exclusivamente monetario y la política monetaria no tiene efectos reales sobre la economía en el largo plazo. Las presiones inflacionarias se contienen vía aumento de los tipos de interés, que afectarán a la demanda, contrayéndola, y, por tanto, disminuirán la inflación, sin efectos sobre la economía real. La inflación en este sentido es un “fenómeno de demanda”. Los mecanismos de transmisión vía variaciones del tipo de interés no son incorporados a los modelos debido a la sencillez de los mismos. Sin embargo, existen nuevos desarrollos sobre los mecanismos de transmisión que, con la introducción de mercados imperfectos en los modelos, permiten explicar la existencia de efectos de la política monetaria sobre la economía real a través del mercado de crédito (canal crédito). Una explicación más cercana a estos hechos nos la puede dar la visión post-keynesiana, en donde la oferta y la demanda no son departamentos separados. Un incremento de los tipos de interés afectará a los costes de financiamiento y, por tanto, a la inflación y a la capacidad productiva. La inflación en este caso es un fenómeno de costes. El dinero es creado 186 Para un mayor desarrollo de la política aplicada en México en los noventa y hasta 2006, ver el capítulo primero, sección 4. 187 Desde los años noventa muchos países desarrollados y en desarrollo han adoptado la política de objetivo de inflación (Canadá, Inglaterra, Nueva Zelanda, Suecia, Israel, Australia, Finlandia, Chile, Brasil, Korea, Tailandia, México). Por otro lado, la Unión Europea y EEUU aunque no llevan a cabo una política de metas de la inflación explícita, parecen tender hacia una regulación similar (Mishkin y Bernanke, 1997). Su política se basa en dos indicadores: uno formado por un conjunto de variables reales y otro sobre el control del agregado monetario, si bien en los últimos años parece haber disminuido la importancia de la evolución del agregado monetario (Mayer, 2001). Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. Página 295 UN ANÁLISIS SVAR. endógenamente dentro del propio sistema y tiene efectos sobre la economía real. Las autoridades monetarias deben, entonces, fijar el tipo de interés en función de las condiciones prevalecientes en la economía, y para evitar ataques especulativos. En un entorno de desarrollo de los mercados financieros, mayor integración de los mismos y aumento de la movilidad del capital, aumentan las transacciones con motivo especulación, con alta volatilidad, y la fuerte innovación financiera hace difícil el control de dichas transacciones. Los países se ven obligados a aplicar políticas deflacionistas de bajos tipos de interés (disminuye la importancia de los agregados monetarios como objetivos intermedios de política monetaria) que atraigan solo capitales productivos, y no especulativos. En este sentido, se estarían aplicando políticas demasiado restrictivas con efectos contractivos sobre el crecimiento económico. Por tanto, para el análisis de la política de IT aplicada en México durante la última década, es necesaria una descripción del marco teórico sobre el que se sustenta. De este modo se realizará, en una segunda sección, un análisis de las distintas posiciones sobre la política monetaria y su evolución desde los años sesenta hasta el presente. Se describirán los distintos instrumentos de política monetaria así como sus metas, y la relación entre ambos para alcanzarlas, destacando el papel que juega, en cada caso, la oferta monetaria y la posición entre los distintos economistas sobre la neutralidad de la política monetaria o su relación con el sector real. En una tercera sección, se realizará un estudio empírico de la política monetaria mexicana aplicada desde 1995 hasta el 2006. En este nuevo marco es necesario tener en cuenta el papel de la oferta de dinero y la posibilidad de la presencia de efectos sobre la economía real de la política monetaria. El análisis de los efectos de la política monetaria en México, se llevará a cabo a través de modelos autorregresivos en su forma estructural (SVAR). En el modelo se introduce un sencillo sistema IS-LM, una función de determinación de precios a través de la curva de Phillips, en la que se tiene en cuenta el efecto directo del tipo de interés, y una última ecuación que expresa la política monetaria aplicada por el Banco de México que fija de manera exógena el tipo de interés. Los modelos de vectores autorregresivos (VAR) permiten el análisis de las relaciones entre las distintas Página 296 Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO UN ANÁLISIS SVAR. variables del sistema. En un primer momento se realizará, a través del procedimiento de cointegración de Johansen (1988), la estimación de un modelo de vectores autorregresivos y su forma de corrección de error. Posteriormente se introducirán las restricciones teóricas sobre el sistema. El modelo en su forma estructural permitirá la interpretación económica de las innovaciones estructurales, a través de las funciones de impulso respuesta y descomposición de la varianza, diferenciando entre los efectos de corto y largo plazo. En la última sección se expondrán las conclusiones de este tercer capítulo. Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. Página 297 UN ANÁLISIS SVAR. 2. MARCO TEÓRICO. 2.1. INTRODUCCIÓN. Las distintas visiones del funcionamiento del mercado monetario y de su relación con el sector real dieron lugar a la recomendación del uso de distintos instrumentos de política monetaria entre monetaristas y keynesianos. Las políticas keynesianas, que tuvieron su máximo respaldo en los años sesenta, son partidarias del control del tipo de interés como instrumento de la política monetaria. Los keynesianos rechazan la idea de la existencia de una tasa natural a la que tiende la economía en el largo plazo. Las variables monetarias afectan al sector real en el corto y en el largo plazo. Las reservas y los préstamos son creados por la demanda de dinero. Por tanto, la oferta de dinero es endógena, determinada por la preferencia por la liquidez y el poder de mercado de los bancos. La existencia de sustitutivos cercanos al dinero, la inestabilidad de la demanda de dinero y la presencia de procesos de innovación financiera, es lo que da lugar a que la oferta de dinero no pueda estar controlada por el banco central. Aunque el banco central sí tiene cierto poder de control sobre la oferta monetaria. Sin embargo, al ser la oferta determinada por la demanda de dinero, su control crearía inestabilidad en el mercado monetario. Esto provocaría un incremento de los tipos de interés y un aumento de los costes y, por tanto, un Página 304 Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO UN ANÁLISIS SVAR. cuantitativa del dinero, se invierte. La oferta monetaria es, por tanto, endógena, y está determinado, entre otros factores, por la preferencia de liquidez y el poder de mercado de los bancos197, cuyos cambios pueden afectar a la actividad económica (por ejemplo a través de la restricción del crédito). Debido a la endogeneidad de la oferta monetaria y a la inestabilidad de la demanda de dinero, el banco central pone menos atención al control de la cantidad de reservas. Las reservas deben ser acomodadas a la demanda, ya que una política monetaria basada en un control estricto de la masa monetaria conllevaría a la inestabilidad de las tasas de interés, lo que tiene varias consecuencias indeseables: aumentan las tasas de interés, aumenta la deuda del gobierno y de otros sectores, favorece la especulación financiera frente a inversión productiva, aumenta la debilidad de los balances de empresas y de bancos, y por tanto de créditos no pagados, y disminuye el crecimiento económico y aumenta el desempleo (Kaldor, 1960, Musella y Panico, 1995). La inestabilidad del tipo de interés ante el control de las reservas se debe a que las decisiones de préstamo bancario están afectadas por el precio de reserva y retorno esperado; si el diferencial entre la tasa de retorno sobre el activo y la tasa de fondos del Banco Central es suficientemente amplia, incluso un banco que es deficitario en reservas podría encontrar conveniente comprar el activo y cubrir las reservas necesarias comprándolas en el mercado de fondos del Banco Central, presionando así al alza las tasas de interés. Es decir, si el Banco Central no ofrece las reservas suficientes (exceso de demanda de dinero) se presionará al alza el tipo de interés. El aumento del tipo de interés aumenta la carga de un exceso de reserva, pues tener reservas no ofrece beneficio. Puede ponerse en marcha un proceso de innovación financiera que afectará al crecimiento de la oferta de dinero, en función de la demanda de dinero y de crédito. La mayor innovación financiera (nuevos medios de pagos) provocará una ruptura de la relación entre dinero y reservas (multiplicador monetario), ya que a pesar del control de las reservas existirá un crecimiento de la oferta monetaria a través de un aumento del crédito, guiado por la demanda de dinero (y 197 Como se comenta más adelante entre los postkeynesianos existen dos posturas. Una en que los bancos juegan un papel pasivo en la determinación del stock monetario, por tanto el stock la oferta de dinero se acomoda totalmente a la demanda. Y otra en la que los bancos tienen cierto control sobre la oferta monetaria, que es la postura que mantenemos. Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. Página 305 UN ANÁLISIS SVAR. en este sentido se puede decir que la oferta monetaria es endógena). Lo que está pasando es que con la innovación financiera aumenta la velocidad del dinero, para evitar el costo de tener un exceso de reservas, permitiendo que la demanda de dinero siga creciendo. Por tanto, se rompe la relación estable entre agregado monetario y producto o precios, relacionados a través de la teoría cuantitativa del dinero. En este sentido para los keynesianos la política monetaria restrictiva estaría provocando una escasez de crédito o aumento de los costes de financiación lo que provocará en el largo plazo una caída del producto198 (en este sentido dan énfasis al mecanismos del crédito bancario) 199. Pero, aunque las autoridades monetarias acomoden la oferta de dinero a la demanda, fijando un tipo de interés adecuado, no quiere decir que no tengan capacidad de control sobre la oferta monetaria. Si bien, existen algunos autores postkeynesianos que apoyan la pasividad total del sistema bancario (Moore, B. 1983), según los cuales la oferta monetaria se acomoda totalmente a la demanda de crédito, Keynes no atribuía un rol totalmente pasivo al sistema bancario y a las autoridades monetarias (en esta línea están también Minsky, Wray, Kaldor). Los bancos, a través de la innovación financiera, podrían permitir que la demanda de dinero siga creciendo200. En este sentido el problema es más de oferta de dinero que de demanda. Los bancos imponen a quien prestar. El Banco Central fija la tasas de interés sobre la que se moverán los bancos, en función de las condiciones prevalecientes en la economía y un objetivo que evite ataques especulativos, y se trasladará a toda la estructura de tasas. Los bancos fijan el tipo de interés en mercados de crédito, en función del mark-up sobre la tasa de interés determinada por el banco central y de la demanda de crédito, por lo que la oferta monetaria será horizontal. Si bien existen ciertas rigideces (racionamiento del crédito, costes 198 Para los keynesianos, a diferencia de los monetaristas, no se puede separar la economía real de la monetaria. Acontecimientos monetarios tienen efectos sobre los niveles de equilibrio de las variables económicas, incluido el nivel de producción. 199 Siguiendo a Wray (1998, pag.33), y en línea con Keynes, Marx, Schumpeter y Kaldor, el crédito bancario en expansión es visto como medio de cambio, aumenta el volumen de transacciones y se podrá financiar más gasto, y es la principal fuente de financiación de la innovación. 200 De hecho, si nos fijamos, es el poder de los bancos sobre la oferta de dinero, lo que crea inestabilidad en la relación entre oferta de dinero y base monetaria. Página 306 Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO UN ANÁLISIS SVAR. de intermediación o problemas de riesgo moral)201 que hacen que la curva de oferta agregada no sea totalmente horizontal, es decir, la oferta de dinero no es totalmente acomodaticia a la demanda de dinero (Wray, 1998). Por tanto, no es que las autoridades monetarias no tengan capacidad para controlar la oferta monetaria, sino que fijan el tipo de interés por lo que la función de oferta de dinero se asume horizontal (Panico, 2006). La capacidad de control del sistema bancario sobre el agregado monetario es lo que hace que esta curva no sea totalmente horizontal. Realmente es un problema de cómo se trasladan los movimientos de la tasa de interés de corto plazo, controlada por el banco central, a toda la estructura de tasas de interés. En este sentido estaríamos entrando en la discusión sobre los mecanismos de transmisión de la política monetaria, que se realizará más adelante, y que según Arestis y Sawyer (2006) son un problema de restricción de crédito202. Tenemos entonces que el control de la cantidad de reservas no es lo prioritario. Por tanto, la política monetaria establecerá el tipo de interés de corto plazo (e indirectamente el de largo plazo), que guiará la demanda de reservas. La demanda de reservas estará en función de la oferta de crédito (se invierte la relación de causalidad de la teoría cuantitativa entre base monetaria y oferta de dinero). Y la oferta de crédito dependerá del mark-up entre la tasa de interés fijada por el Banco Central y el tipo de interés de mercado, y será guiada por la demanda de créditos. La oferta de dinero, por tanto, es endógena y está determinada por la demanda de crédito y “deseos” del banco a prestar (desde la visión en que el sistema bancario no es totalmente acomodaticio), cuyos cambios pueden tener efectos sobre la economía. Y, por tanto, el impacto de la política monetaria sobre el sector real es 201A este respecto, según Wray (1998), existe “cierto racionamiento del crédito” y por tanto la creación de dinero no es totalmente acomodaticia. Para Keynes, además, también existen ciertas rigideces como costes de intermediación o problemas de riesgo moral (Panico, 2006). 202 Según Arestis y Sawyer (2006, Pag 854-855) en la teoría de los mecanismos de transmisión actuales se ha visto el papel del racionamiento del crédito por los bancos y los cambios en la estructura de interés. La cuestión es si un cambio en la tasa de descuento, por parte del Banco Central, permite un cambio en la extensión y forma del racionamiento del crédito. Una mayor tasa de interés sobre el préstamo aumenta el riesgo de fallo del préstamo por dos razones. La primera es que el pago de interés es mayor. La segunda es que la estructura de cartera de préstamos cambia hacia proyectos con menor riesgo pero bajas expectativas de rendimiento, hacia aquellos de alto riesgo pero expectativas de rendimiento mayores. Por tanto los bancos pueden responder a un aumento en la tasa de descuento moviéndose hacia mayor racionamiento del crédito, mas que aumentar la tasa de interés del préstamo (Stiglitz y Weiss, 1981). Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. Página 307 UN ANÁLISIS SVAR. indirecto (un aumento de los tipos de interés aumentará los costes de financiación) y opera a través del tipo de interés. Por tanto, el crecimiento del stock de dinero, en general, no determina la inflación, sino que es el agregado monetario el que se ajusta a la inflación a través del establecimiento del tipo de interés. La inflación, a diferencia de la visión del NCM, “can arise from a variety of sources including cost-push pressures (from wages, imported prices, etc.), from struggles over income shares and from inadequate productive capacity (relative to the potential work force)” (Arestis y Sawyer, 2006, pag.583). Por tanto, en la visión keynesiana, la inflación no es exclusivamente un fenómeno monetario. La política monetaria, a través de las variaciones en el tipo de interés, afectará a la inflación, vía costes, y también tendrá efectos sobre la economía real. 2.4. LA POLÍTICA MONETARIA MONETARISTA. Paralelamente a la teoría keynesiana, desde los años cincuenta, se va desarrollando la teoría monetarista de Friedman (1956), que busca recuperar el papel de la oferta de dinero sobre el crecimiento económico. Por ello, replantea la teoría cuantitativa del dinero como una teoría de la demanda de dinero. Para Friedman, al contrario que para los keynesianos, la demanda de dinero es estable (estabilidad de la velocidad de circulación del dinero) y la política monetaria es más efectiva que la política fiscal (multiplicador monetario más efectivo y estable que el multiplicador de la renta). Además, la política monetaria discrecional no resulta aconsejable. El dinero afecta a la economía real, pero dada la naturaleza imprevisible y los retrasos de sus efectos sobre la economía real, considera más aconsejable la aplicación de una política de crecimiento de la oferta monetaria al Página 308 Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO UN ANÁLISIS SVAR. ritmo de crecimiento económico real de largo plazo requerido (Screpanti y Zamagi, 1997, pag 323). En la concepción monetarista existe una relación de causalidad directa de la base monetaria (B) hacia la oferta de dinero (M), a través de la ecuación del multiplicador del dinero (m), M=mB. El control de la tasa de reservas bancarias (relacionadas inversamente con la base monetaria) afectará al crecimiento de la oferta de dinero, y así a la inflación203. Por tanto la oferta de dinero es exógena, ya que es controlada por las autoridades monetarias. Y la variable de control en la política monetaria sería el agregado monetario. El alejamiento de la teoría keynesiana de las ideas ortodoxas y el mayor peso que le otorgaba al sector público, junto con el desarrollo de las teorías monetaristas y la existencia de algunas ambigüedades en el informe Radcliffe (Musella y Panico, 1995), permitieron un mayor apoyo de las ideas monetaristas sobre el papel del dinero y la política monetaria. Los problemas del sistema de Bretton Woods y la crisis del petróleo, que provocó una alta inflación, cambiaron la postura de la política monetaria, y se pasaron a fijar los agregados monetarios como objetivos intermedios. Aunque no es hasta 1979 que la Reserva Federal y en 1980 el Banco de Inglaterra, adoptaron una política en la que establecieron un crecimiento fijo del agregado monetario, permitiendo variar libremente los tipos de interés (en algunos casos como en EEUU se ampliaron los márgenes de variación del 0,5 al 5%, Dornbusch y Fischer, 1992, pag.480), lo que terminó con fuertes recesiones económicas204. La ruptura en la relación entre oferta monetaria e ingresos (Benjamín M. Friedman, 1988), debido al proceso de fuerte innovación financiera corroboraba que no 203 La relación entre oferta de dinero y precios viene determinada por la ecuación de la teoría Cuantitativa del Dinero: Mv=pY, donde M es la oferta monetaria, v es la velocidad del dinero, p el nivel de precios e Y el producto real (que en el largo plazo coincidirá con la tasa natural debido a la aceptación de la ley de Say). Por tanto, Y dtdY v dtdv M dtdM /// −+= π donde π es la inflación, x dtdx/ es la tasa de crecimiento de “x” Suponiendo que la velocidad del dinero es constante y el producto se encuentra en su nivel natural o de pleno empleo, tendríamos que la inflación vendría determinada únicamente por el crecimiento de la oferta monetaria. 204 Además, en el caso de EEUU los elevados los tipos de interés provocaron una fuerte apreciación de la moneda que supuso mayores presiones inflacionarias a sus socios comerciales. Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. Página 309 UN ANÁLISIS SVAR. existe una demanda de dinero estable (Cagan, 1989), ya que la velocidad del dinero era altamente inestable (Keynes, 1936). Ante el fracaso de estas políticas, las autoridades monetarias abandonaron progresivamente, a lo largo de los años ochenta, el uso de reglas fijas sobre el agregado monetario (como objetivo intermedio) y prestaron más atención a la búsqueda de la estabilización de la inflación, basándose en otros indicadores como el tipo de interés, el tipo de cambio o incluso, en algunas ocasiones, alguna variable real como el desempleo. La discusión teórica se centró en las distintas concepciones de la curva de Phillips que se venían desarrollando años atrás, asociadas a los desarrollos neokeynesianos, monetaristas y ortodoxos, por lo que los nuevos desarrollos no supusieron una ruptura total con las teorías monetaristas 2.5. LA CURVA DE PHILLIPS Y LOS MODELOS DEL NUEVO CONSENSO MACROECONÓMICO (NCM). La síntesis neoclásica205, que surge como un “proceso de reabsorción de Keynes en los cauces de la teoría ortodoxa” (Screpanti y Zamagni, 1997, pagina 281)206, modeliza el mecanismo de transmisión entre producto y precios a través de la curva de Phillips (1958). Los neokeynesianos buscan la existencia de una demanda de dinero estable, en contraposición a Keynes (para el cual el factor especulativo es muy importante, hasta tal punto que no considera la posibilidad de una política monetaria efectiva), y reconocen cierto trade-off entre inflación (medido a veces como la tasa de variación de los salarios monetarios) y desempleo. La política monetaria aumentaría el producto y disminuiría el 205 Este enfoque si bien se conoce como “neokeynesianos”, forma parte de la “síntesis neoclásica”, y se “constituye en el núcleo fundamental de la ortodoxia económica de la segunda posguerra” (Screpanti y Zamagni, 1997, página 311). De hecho, según Screpanti y Zamagni, el término neokeynesiano no parece el adecuado a menos que “se interprete el término como una contracción de <<neoclásico-keynesiano>>” (ibid., página 311). Entre los autores más importantes se puede citar a Franco Modigliani, Don Pantinkin, Paul Anthony Samuelson, Robert Solow o James Tobin. 206 La síntesis neoclásica surge con Modigliani a partir del artículo de Hicks (1937) “Keynes y los ‘clásicos’. Una posible interpretación”, en el que trata de demostrar que la Teoría general de Keynes es solo “un caso particular de la (neo)clásica: el caso de la trampa de la liquidez” (Screpanti y Zamagni, 1997, página 282). Página 310 Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO UN ANÁLISIS SVAR. desempleo, pero existiría cierto coste vía crecimiento de los precios. Se considera así la inflación como un factor de demanda207. Por tanto, a través de la curva de Phillips, los neokeynesianos se aproximan a la teoría ortodoxa, pero se diferencian en que hablan del salario monetario, y no del real. El monetarismo continuó desarrollándose paralelamente a la teoría de la síntesis neoclásica y en conflicto con los mismos, como crítica y superación de la teoría keynesiana. Si bien para los monetaristas en el corto plazo la política monetaria puede tener efectos reales, en el largo plazo los agentes corrigen sus expectativas y el producto tiende a su tasa natural. Atacan la teoría subyacente de la curva de Phillips e introducen expectativas adaptativas (Phelps, 1967, Friedman, 1968), desarrollando la curva de Phillips ampliada. Los agentes forman sus expectativas de forma adaptativa, en función de la inflación pasada, y la tasa de desempleo no se relaciona con variaciones del salario monetario sino del salario real (dado por la diferencia entre la tasa de crecimiento del salario monetario y el índice de inflación esperado). Según la “hipótesis aceleracionista”, a largo plazo el índice de inflación esperado coincide casi con el real, y por tanto no existirá una relación decreciente, o será muy débil, entre desempleo y tasa de crecimiento de los salarios monetarios, con lo que la curva de Phillips de largo plazo es casi vertical y la política monetaria resultará ineficaz como política de pleno empleo y únicamente tendrá efectos inflacionarios (Screpanti y Zamagni, 1997, pag. 323325). Este análisis fue perfeccionado por la Nueva Macroeconomía Clásica208. Las expectativas adaptativas daban lugar a errores sistemáticos por parte de los agentes, porque no manejan de manera racional la información disponible. Con expectativas racionales los agentes predicen de manera perfecta, lo que hace ineficaz la política monetaria sistemática, por lo que se obtiene una oferta agregada vertical (Lucas, 1972, y Sargent, 1971). La nueva macroeconomía 207 Para Keynes la inflación dependería del exceso del gasto agregado respecto del output real, y por tanto es un problema que resulta relevante solo en situación de pleno empleo. Con desempleo la inflación solo puede explicarse mediante impulsos provenientes de costes (Screpanti y Zamagni, 1997, p.316, 318-319). 208 Según Screpanti y Zamagi (1997) la “Nueva Macroeconomía Clásica”, mejor llamada “neomonetarismo”, se “vinculaba explícitamente al monetarismo tradicional, pero se diferenciaba en diversos aspectos, sobre todo por el mayor refinamiento del planteamiento teórico y metodológico, así como por su mayor extremismo-si ello es posibleen política económica” (ibid., pag. 326). Sus mayores representantes son Robert E.Lucas Jr., Tomas J. Sargent y Neil Wallace. Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. Página 311 UN ANÁLISIS SVAR. clásica, recuperó de Friedman la hipótesis de la tasa natural de desempleo y la reformularon transformando la curva de Phillips en una función de oferta agregada. A diferencia de Friedman, ya no habrá ninguna curva de Phillips a corto plazo, mientras que la de largo plazo será perfectamente vertical (Screpanti y Zamagni, 1997). Para esta nueva corriente de pensamiento, basada en la curva de oferta de Lucas, pueden existir efectos en el corto plazo debido solo a la existencia de políticas sorpresivas. Aparecen nuevos desarrollos de la Curva de Phillips en el marco de la Nueva Economía Keynesiana (NEK), que pretendían revitalizar la importancia de la política monetaria (Fischer, 1977, Taylor, 1980, Calvo 1983). Explican con microfundamentos la rigidez nominal provocada por la no neutralidad del dinero e imperfecciones del mercado (rigideces nominales, costes de información, información asimétrica), y la eficacia de la política monetaria. En el corto plazo la demanda y la política monetaria pueden influir sobre el producto. En el largo plazo es determinada solo sobre factores de oferta reales y tiende a la tasa NAIRU (tasa natural de desempleo no aceleradora de la inflación). La Nueva Síntesis Neoclásica (Goodfriend y King, 1997, King 2000), o el Nuevo Consenso Macroeconómico (New Consensus Macroeconomics), combina los modelos desarrollados por NEK con la estructura de equilibrio general. Los modelos del NCM parten de tres ecuaciones básicas (Woodford, 2002, Mayer, 2001, McCallum, 2001, King, 2001): una curva IS, una curva de Phillips a la Calvo (1983), es decir alrededor de una tasa NAIRU, y una tercera ecuación de regla de política monetaria (regla de Taylor). Esta ecuación reemplaza a la de la curva LM que fue previamente usada para la discusión entre política monetaria y fiscal. El modelo se basa sobre la hipótesis de la existencia de una tasa natural potencial hacia la que tiende la economía en el largo plazo. Dicha hipótesis se basa en la ley de Say por la cual el nivel de demanda se ajusta a la oferta en el largo plazo y no afecta a la actividad económica, apoyando así la neutralidad del dinero. En el corto plazo, es posible la presencia de un trade-off entre inflación y desempleo a través de la curva de Phillips; si bien una vez que los agentes ajustan sus expectativas, el efecto recae totalmente sobre los precios (este resultado se debe a Página 312 Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO UN ANÁLISIS SVAR. que el modelo parte de una curva de oferta de Lucas)209. Así pues, la economía gravita alrededor de un equilibrio de oferta (NAIRU)210, es decir, el impacto del tipo de interés tiene efecto sobre la demanda y por tanto sobre la inflación, pero no sobre la oferta, que en el largo plazo se identifica con el output potencial. Tenemos entonces que, en estos modelos, la inflación es un fenómeno exclusivamente monetario, viene determinada por la política monetaria, y el stock de dinero no juega ningún papel (Arestis y Sawyer, 2003a). En el modelo permanecen dos cuestiones asociadas al monetarismo, aunque en este caso no parece dársele un papel a la oferta de dinero211. El primero es que la política monetaria determina la inflación (objetivo) y, segundo, que el nivel y la tasa de crecimiento potencial del output no están afectadas por la política monetaria (Arestis y Sawyer, 2003a), si bien la base sobre la que se asientan se diferencia de los monetaristas. En primer lugar, para los monetaristas, sí existen efectos de la política monetaria sobre las variables reales en el corto plazo, pero no se sabe muy bien cuándo ni en qué sentido afectarán. Es por ello que están a favor de activar una tasa de crecimiento de la masa monetaria consistente con un crecimiento estable de precios, a través de una regla fija (no discrecional) de política monetaria (Arestis y Sawyer, 2003a, Mayer, 2001). El NCM, sin embargo, prefiere la política de objetivos de inflación a un objetivo sobre la cantidad de dinero, debido a que no existe una relación estable en el corto plazo entre la oferta de dinero y la inflación, y la ausencia de un objetivo intermedio permite la flexibilidad suficiente para 209 La NCM se basa sobre la curva de oferta de Lucas. Los agentes conocen perfectamente como funciona la economía, y por tanto, adaptarán sus expectativas a la mayor inflación programada por la política monetaria. Solo las políticas sorpresivas serán efectivas, en cuyo caso tienen efectos de corto plazo, si bien en el largo plazo, una vez que los agentes hayan adaptado sus expectativas, solo afectará al sector monetario sin efectos sobre el sector real. En este sentido la política monetaria debe ser independiente, ya que sino los políticos aplicarían políticas de corto plazo para afectar a la demanda, sin tener en cuenta que en el largo plazo afectarían solo a la inflación. 210 Varios autores (Solow, 2000, Stiglitz, 1997, Gailbraith, 1997) critican la existencia de una tasa natural de desempleo o una tasa NAIRU estable. 211 Aunque en los modelos no se tenga en cuenta explícitamente la oferta monetaria, según McCallum (2001), si está considerada. Para demostrarlo, McCallum introduce una ecuación de demanda de dinero en el modelo, con oferta de dinero exógena, y encuentra que si bien sí se debe introducir en el modelo, su omisión no afecta a los resultados (en este sentido hay que apuntar que el resultado viene derivado de la hipótesis sobre la tendencia en el largo plazo hacia una tasa natural). Para una discusión sobre el papel de la oferta de dinero en estos modelos ver Arestis y Sawyer (2003a). Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. Página 313 UN ANÁLISIS SVAR. reaccionar a cambios en condiciones económicas sin abandonar la obligación de reducir la inflación (Arestis y Sawyer, 2002). Otra diferencia con los monetaristas es que, a pesar de que en estos modelos el nivel de precios está relacionado con la oferta monetaria, al igual que en la teoría cuantitativa del dinero, la dirección de causalidad se invierte, es decir, la cantidad de dinero se ajusta al nivel de precios (Arestis y Sawyer, 2002). En este sentido el stock de dinero no tiene ningún papel en el modelo, es simplemente un ‘residuo’ (Arestis y Sawyer, 2003a). Es decir, el stock de dinero es endógeno, si bien juega un rol “pasivo” (Laidler, 1999) en el sentido de que se acomoda totalmente a la demanda y no tiene efectos sobre el sistema. Otra característica interesante del modelo es el mecanismo a través del cual se controla la inflación, asociado a la introducción de la curva de Phillips. El mecanismo funciona de la siguiente manera: variaciones en la tasa de interés (a través de la regla de política monetaria) provocará cambios en la demanda agregada (definida a través de la curva IS), y la demanda agregada afectará a la inflación (a través de la curva de Phillips). Es decir, mayores (menores) tasas de interés tienden a reducir (aumentar) la demanda agregada y menor (mayor) demanda agregada reduce (aumenta) la tasa de inflación. Por tanto la inflación es determinada por la política monetaria (de control de tipos de interés), a través de la ruta de la demanda agregada. Es decir, en los modelos del NCM, la inflación es un fenómeno de demanda, y no de costes212. Por tanto en los modelos del NCM el dinero es endógeno, no tiene efectos reales y la inflación se transmite vía demanda. Si bien, existe una larga discusión sobre el enfoque en el que se trabaja con los modelos del NCM y el papel de la política monetaria y del dinero en los mismos (Arestis y Sawyer, 2003a). Para King (2001), los modelos del NCM se siguen basando sobre la teoría cuantitativa del dinero, pero actualmente no se atiende a los agregados monetarios porque son una variable estable en el largo plazo, si bien la inestabilidad en el corto plazo del agregado monetario hace que se elija el tipo de interés como instrumento de 212 En este sentido, Arestis y Sawyer (2003b) critican que no se tiene en cuenta la posibilidad de considerar la tasa de interés como coste (por las empresas) lo que conduciría a mayores precios. Entonces aunque la inflación venga del lado de la oferta, por ejemplo como causa de un incremento de salarios, se frena disminuyendo la demanda y aumentando el desempleo (Arestis y Sawyer, 2003b). Página 320 Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO UN ANÁLISIS SVAR. problemas de agencia en los mercados financieros. Una menor capacidad de pago de los prestatarios (por ejemplo, si disminuye el precio de los activos o aumenta el coste del crédito) aumentará los problemas de agencia, y consecuentemente disminuirá la oferta de crédito. Las restricciones del crédito afectarán al gasto en inversión y, por tanto, a la economía real, ya que “deteriorating balance sheets and reduced credit flows operate primarily on spending and aggregate demand in the short-run, although in the longer run they may also affect aggregate supply by inhibiting capital formation and reducing working capital” (Bernanke and Gertler, 2000, pag. 9). En esta línea, las variaciones del tipo de interés, es decir, la política monetaria, tendrán efectos sobre la economía real, en el corto y en el largo plazo, a través del mercado financiero219. En esta perspectiva se diferencian dos canales básicos: el canal de crédito bancario (“bank lending” channel) y el canal de balance (“balance-sheet” channel). El canal del crédito bancario (Mishkin, 1995, Bernanke y Gertler 1995, Hall, 2001) se basa sobre la función especial de los bancos en el sistema financiero. Estos están en buena posición para tratar con pequeñas empresas, donde los problemas de información asimétrica pueden ser especialmente pronunciados (además las grandes firmas pueden acceder a los mercados de crédito a través de mercados de stocks y bonos sin necesitar el crédito de los bancos). Un aumento en la tasa de interés, atrae proyectos con mayor riesgo, aumentando el costo de vigilancia que realizan los bancos y ocasionando un incremento en el costo de intermediación. Por tanto, una política monetaria contractiva, que aumenta las construction of dynamic general equilibrium models of the economy” Capasso (2004). La introducción de las asimetrías de información (selección adversa y riesgo moral) explican como las distintas formas de contrato y vías de canalizar los fondos implican efectos positivos ó negativos en el análisis de la relación entre el desarrollo del mercado financiero, la acumulación del capital y el crecimiento económico. 219 Estos desarrollos están en línea con la idea de que el mercado financiero afecta a la economía real. Esta postura, en contra de la de McKinon (1973) y Shaw (1973) que apoyan la liberalización financiera, defiende que el desarrollo económico es el que conlleva un desarrollo del sector financiero y es preferible un cierto grado de regularización financiera y, por tanto, debe darse una liberalización progresiva y acorde con las necesidades de ahorro del país, para no provocar problemas de inestabilidad financiera y crisis económicas (Taylor, 1983, Fry, 1995, Arestis y Demetriades, 1997). Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. Página 321 UN ANÁLISIS SVAR. tasas de interés y disminuye las reservas y los depósitos bancarios, disminuirá el crédito bancario, afectando especialmente a las pequeñas empresas. ↓BM ⇒ ↓depósitos bancarios ⇒ ↓ prestamos bancarios ⇒ ↓I ⇒ ↓Y Con la innovación financiera de las dos últimas décadas, los bancos juegan un papel menos importante en los mercados de crédito. Disminuye la importancia del préstamo bancario, y aparecen nuevas explicaciones. Surge el Canal de balance (“balance-sheet”) (Bernanke y Gertler, 1989, Bernanke, Gertler y Gilchrist, 1998), que opera a través del valor neto de las empresas, y se basa en la importancia de la información imperfecta en los mercados de crédito. Se demuestra la existencia de una relación inversa entre la riqueza de los prestatarios potenciales y los costes de agencia. Por tanto, los prestamistas cargarán una prima para cubrir costes de monitorización, la cual será menor cuanto mayor sea el valor de la empresa, y viceversa. La variación en el valor neto de la empresa afectará al gasto en inversión y a la demanda agregada en el corto plazo, y a la oferta a más largo plazo. Además existen efectos de feedback entre el mercado de crédito y la economía real que amplían el impacto inicial, a través de los mecanismos del acelerador financiero y de deflación de la deuda220. El mecanismo del acelerador financiero (Bernanke, Gertler and Gilchrist, 1998) opera a través del efectivo de la empresa. Una disminución de la productividad afecta al efectivo de la empresa, lo que redunda en una disminución del gasto en inversión. El valor de la empresa será menor y aumentará el coste de financiación externa y, por tanto, el coste de financiar nueva inversión, que a su vez volverá a reducir el efectivo de la empresa. Se produce así una relación de feedback que amplía el efecto inicial. El mecanismo de deflación de la deuda 221 (Fisher1933, 220 Bernanke, Gertler y Gilrischt (1998) apuntan que Kiyotaki y Moore (1997) son los primeros en introducir el mecanismo de transmisión de deflación de la deuda, idea que aprecia ya en Fisher (1933), e introducen otro mecanismo en el que la interdependencia de una cadena de créditos, donde las empresas son al mismo tiempo prestamistas y prestatarios, induciendo un efecto dominó que permite que un pequeño shock sobre la economía se propague hasta alcanzar efectos elevados. Estos mismos autores mencionan otros trabajos en los que se pone más atención al valor neto del prestamista, y no a la del prestatario. Para una revisión de la extensa literatura extensa sobre las imperfecciones en el mercado de crédito ver Bernanke, Gertler y Gilrischt (1998). 221 En este caso Bernanke, Gertler y Gilrischt (1998), introducen en el modelo el mecanismo de deflator de la deuda y de acelerador financiero. Construyen un modelo dentro Dynamic New Keynesian framework, que incorpora oferta de dinero, competencia de monopolio y rigidez de Página 322 Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO UN ANÁLISIS SVAR. Bernanke, Gertler and Gilchrist, 1998) opera a través de las variaciones en el valor real de los activos, que es la principal fuente de cambio del valor neto de una empresa. Una caída en el precio de los activos disminuye el colateral, y por tanto aumentan las restricciones de los prestamistas externos y con ello el gasto y la producción, lo que produce mayor caída en el valor de los activos, propagando y aumentando los efectos iniciales. En este marco, una política monetaria contractiva de aumento de los tipos de interés, disminuye el precio de las acciones (la demanda de acciones cae y aumenta el rendimiento de otros activos como bonos) y/o el efectivo (o aumenta el coste) de la empresa, por lo que el valor neto de las firmas será menor222. En ambos casos, un menor valor neto de la empresa significa que los prestamistas tienen menos colateral para sus préstamos, lo que aumenta los problemas de selección adversa (aumenta la probabilidad de que a los prestamistas no le sean devueltos sus préstamos) y de riesgo moral (los propietarios tienen menor participación en el patrimonio de sus empresas lo que aumenta su incentivo para arriesgarse en proyectos de inversión más arriesgados)223. Como consecuencia, disminuyen los préstamos y, por tanto, “the resulting fall in investment has negative effects on both aggregate demand and aggregate supply” (Bernanke y Gertler, 1989, pag.15). precios. Dentro del marco IS/LM observan como las imperfecciones del mercado influencian la transmisión de la política monetaria. En el caso limite de flexibilidad perfecta de precios, las propiedades cíclicas del modelo se parecen mucho a las del marco del ciclo real de negocios (real business cycle paradigm). La extensión del modelo del business cycle para incorporar el acelerador financiero no es sencillo, debido a la idea del agente representativo. Para incorporar la heterogeneidad de los agentes y endogeneidad de contratos es necesario usar el marco del dynamic new keynesian, generalizando así el modelo del business cycle. 222 Para Arestis y Sawyer (2003c) en el modelo el stock de dinero debería considerarse, ya que “money is seen as one of many assets, and as such it is part of the ‘collateral’ (…) the implication is that the stock of anything that can serve as ‘collateral’ could be relevant” (ibid., pag.128). Sin embargo, en el modelo el dinero es endógeno, guiado por la demanda de dinero, pero no tiene ningún efecto, es decir, es considerado como un residuo. El problema es que “The model includes bank deposits only and households hold these, which are matched by loans held by business” y, por tanto, no se tiene en cuenta la creación de crédito y se supone que toda la demanda de préstamos es satisfecha, lo cual restringe los resultados del modelo. Por tanto debería introducirse el papel del dinero en el modelo. Para ello debería tenerse en cuenta “the process of credit creation (and thereby the creation of bank deposits) rather than just model the stock of money as a residual (…), and how the demand for loans is (or is not) satisfied by the banks” (ibid., pag134). 223 Bernanke y Gertler (1989) demuestran, sobre un modelo de Real Business Cycle con información asimétrica, que existe una relación inversa entre el valor neto de la empresa y los costes de agencia. Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. Página 323 UN ANÁLISIS SVAR. Por tanto, la existencia de imperfecciones en el mercado de crédito sirven para explicar la existencia de ciclos económicos, en los que la disminución del valor neto de una empresa puede ser la causa inicial de fluctuaciones reales, y pueden explicar los efectos de la política monetaria sobre factores reales, en el sentido de que “credit market effects can help explain both the strength of the economy`s response to monetary policy and the tendency for policy effects to linger even after interest rates have returned to normal” (Bernanke y Gertler y Gilchrist,, 1998, pag. 36). ↓BM ⇒↑i ⇒ ↓Pa , ↓cash flow ⇒ ↑ selección adversa y riesgo moral ⇒ ↓prestamos ⇒ ↓I ⇒↓Y Aunque la mayoría de la literatura sobre el canal del crédito se enfoca sobre el gasto de las empresas, existen otras posturas que sugieren que el canal del crédito 224 podría aplicarse igualmente al gasto en consumo 225 (Mishkin, 1995, Bernanke y Gertler, 2000). La disminución de préstamos bancarios inducida por una política monetaria contractiva, debería causar una disminución de compras de bienes durables e inmuebles por parte de los consumidores, los cuales no tienen acceso a otras fuentes de crédito. A su vez, aumentos de las tasas de interés afecta negativamente al balance de las familias. ↓BM ⇒ ↓Pe ⇒ ↓ activos financieros ⇒↑ probabilidad desastre financiero ⇒ ↓ Consumo bienes duraderos y casas ⇒ Y↓ 224 En este sentido Laidler (1999) critica los modelos NCM que no introducen el mercado del crédito bancario (de hecho con mercado de crédito no importa si se cancela o no el crédito, sino si el efecto es permanente; por lo que no sería relevante en un modelo de equilibrio pues préstamos y créditos se anularían). Lo importante aquí no es la sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de interés, sino la sensibilidad de la oferta de deuda del sistema bancario al tipo de interés. El efecto es consecuencia de un exceso de la oferta de dinero sobre el flujo de gasto y, por tanto, la cantidad de dinero es una variable endógena en el sistema económico y juega un papel activo en el mecanismo de transmisión. 225 En este sentido, algunos autores comentan que parece estar produciéndose un aumento de la sensibilidad del consumo a variaciones en el tipo de interés (Angeriz y Arestis, 2007). Página 324 Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO UN ANÁLISIS SVAR. - C anal del tipo de cambio. En el caso de una economía abierta de bienes servicios y capital, ante un aumento del tipo de interés la inversión en bonos denominados en moneda nacional se vuelve más atractiva que la denominada en moneda extranjera. Se genera un aumento en el flujo de capitales hacia el país. Con tipo de cambio flexible provoca una apreciación de la moneda nacional, lo que se traduce en una perdida de competitividad de bienes domésticos. Las exportaciones netas disminuirán y, por tanto, el producto agregado. Así pues, se comprueba que fluctuaciones excesivas del tipo de interés puede provocar fluctuaciones excesivas del output a través del canal tipo de cambio (Taylor, 1995, Mishkin, 1995). ↓BM ⇒ ↑i ⇒↑E ⇒↓NX ⇒↓Y Entonces, a través de la existencia de imperfecciones en el mercado de crédito se comprueba que la política monetaria, de aumento de los tipos de interés, afecta a la economía real como consecuencia del incremento de los costes de financiación externa de las empresas. Por tanto, existen efectos reales de la política monetaria y la inflación no es un fenómeno exclusivamente de demanda. 2.7. LAS POLÍTICAS DE OBJETIVOS DE INFLACIÓN (INFLATION TARGETING) Las políticas de objetivos de inflación (IT por sus siglas en inglés) surgen asociadas a los desarrollos de las teorías ortodoxas, que como hemos visto, convergen a los modelos teóricos del NCM. De hecho, Arestis y Sawyer (2003c), sugieren “that IT is a major policy prescription closely associated with the New Consensus Macroeconomics (NCM)” (Arestis y Sawyer, 2003c, pag.2). Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. Página 325 UN ANÁLISIS SVAR. Así pues, la nueva literatura sobre política monetaria (Clarida, Gali y Gertler, 1999) se basa en el desarrollo de modelos que incluyen una curva de Phillips según NEK y una regla de política monetaria (regla de Taylor 1993, en su versión avanzada), que indica que el banco central modifica el tipo de interés para mantener la inflación cercana a su objetivo (anticipa la inflación futura, regla foorward-looking) y para minimizar la variabilidad del ouput-gap226. Por tanto, con la política de IT se fija un ancla nominal que es el objetivo de inflación de largo plazo. Y a través del tipo de interés, se responde a variaciones en la inflación efectiva para alcanzar el objetivo de inflación de largo plazo. En este sentido, el mecanismo opera de manera que un aumento de los tipos de interés disminuirá la demanda y, por tanto, la inflación, y viceversa. Además si el tipo de interés aumenta menos que lo que aumenta la inflación, el tipo de interés real disminuirá. En los noventa, se generaliza la adopción de políticas monetarias basadas en objetivos de inflación227, con sistemas de tipos de cambio flexible y que dejan en un segundo plano las variables reales228. La política de IT no es una política discrecional, sino que surge como una alternativa entre una regla de política monetaria y una política discrecional. La regla en este régimen es la adopción de un objetivo de inflación, y la variación del tipo de interés es el instrumento para perseguir dicho objetivo. La ausencia de un objetivo intermedio permite al banco central la discrecionalidad suficiente para reaccionar a cambios en condiciones económicas, sin abandonar la obligación de reducir la inflación. Además, en este marco, la transparencia promueve la credibilidad de la política, y ambas son 226 Cada vez más autores son partidarios de minimizar las fluctuaciones de la inflación incluyendo también la minimización de las fluctuaciones del producto dentro del marco de inflation targeting flexible (Mishkin 2000). Sin embargo, el objetivo de inflación sigue siendo el objetivo primordial (Arestis y Sawyer, 2006). 227 Desde los años noventa muchos países desarrollados y en desarrollo han adoptado la política de objetivo de inflación (Canadá, Inglaterra, Nueva Zelanda, Suecia, Israel, Australia, Finlandia, Chile, Brasil, Korea, Tailandia, México). Por otro lado, la Unión Europea y EEUU aunque no llevan a cabo una política de metas de la inflación explícita, parecen tender hacia una regulación similar (Bernanke y Mishkin, 1997). Su política se basa en dos indicadores: uno formado por un conjunto de variables reales y otro sobre el control del agregado monetario, si bien en los últimos años parece haber disminuido la importancia de la evolución del agregado monetario (Mayer, 2001). 228 Que la política monetaria persiga solo un objetivo de inflación, se debe a que se introduce en un marco donde se considera que la inflación es un fenómeno monetario, y la política monetaria no tiene efectos reales. Página 326 Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO UN ANÁLISIS SVAR. esenciales para evitar el problema de inconsistencia temporal229. Como consecuencia, la independencia del banco central es un requisito esencial, lo que asegura que la política monetaria no perseguirá un horizonte temporal de corto plazo como el que tienen las autoridades políticas elegidas, sino solo el objetivo de largo de plazo. Se pueden destacar varias características en la concepción de la política de Inflation Targeting Flexible230 (Bernanke y Gertler, 2000, Mishkin, 2001, Mishkin y Savastano, 2002). 1-Se busca alcanzar un nivel específico de inflación en el largo plazo, que es la meta principal de la política monetaria231. 2-Sin embargo, el banco central tiene flexibilidad en el corto plazo de perseguir otros objetivos. 3-La política monetaria es manejada por un banco central independiente232. 4La política monetaria es el instrumento principal para alcanzar dicho objetivo a través de la variación del tipo de interés. La política fiscal juega un rol pasivo, con un objetivo de déficit balanceado en el curso del ciclo económico. 5-Por último, esta política se caracteriza por una sustancial apertura, transparencia y comunicación hacia la opinión pública por parte de los bancos, como, por ejemplo, publicar informes regulares sobre la situación de la inflación. Esta política ha tenido mucho apoyo en los últimos años y es considerada la más apropiada para combatir los problemas de inflación (Bernanke y Gertler, 2000, 229 El problema de inconsistencia temporal se refiere a que la aplicación de políticas monetarias de corto plazo que incentiven la demanda, causarán solo inflación sin ganancias sobre la actividad real en el largo plazo (Barro y Gordon, 1983). Este resultado está asociado al marco de NCM, donde la política monetaria afecta a la demanda en el corto plazo, pero no tiene efectos reales en el largo plazo. 230 La política de inflation targeting flexible es más generalizada en los últimos años. Si bien, existen otras políticas de objetivos de inflación, como la aplicada por el Bundesbank o actualmente por la UE o EEUU, y definida como pragamatic monetary tergeting, que también busca una meta de objetivo de inflación, pero mantiene un agregado monetario como objetivo intermedio y no existe transparencia informativa sobre el proceso de decisión. En este caso, en muchas ocasiones se ha desatendido la información del objetivo intermedio, por lo que en la práctica se acercaría al enfoque de Inflation Targeting flexible pero sin transparencia informativa. De hecho, desde esta nueva perspectiva de Inflation Targeting flexible no se introduce el agregado monetario como objetivo intermedio debido a la escasa estabilidad en la relación entre agregado monetario e inflación (Bernanke y Mishkin, 1997). 231 Bernanke y Mishkin (1997), y Clarida, Gali y Gertler (1999), apuntan que la búsqueda de estabilidad de precios significa una baja tasa de inflación de alrededor de un 2%, y por tanto la deflación no es consistente con estabilidad de precios. Aunque existen críticas sobre estos objetivos de inflación excesivamente bajos, lo que pude llegar a dar lugar a políticas demasiado restrictivas (para mayor discusión ver Angeriz y Arestis (2007). 232 Ver Panico y Rizza (2004) para un debate sobre la definición de independencia del Banco Central. Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. Página 327 UN ANÁLISIS SVAR. Mishkin y Savastano, 2002), así como la inestabilidad del sistema financiero y, por tanto, las crisis económicas. Bernanke y Gertler (2000) reconocen que la variación de los tipos de interés provoca variaciones en los precios de los activos, afectando así a la economía real, y que una política monetaria mal aplicada puede generar mayores inestabilidades en el mercado bursátil, profundizando la crisis. Si bien consideran que la política de IT, que pone atención sobre la variación de la inflación y del output gap, es la más apropiada no solo para estabilizar la economía sino también para evitar ataques especulativos e inestabilidades del mercado financiero233. Para estos autores, la ventaja de la política IT es la respuesta automática de un aumento del tipo de interés ante el incremento de los precios que provoquen presiones inflacionarias, en un marco de transparencia y credibilidad. Sin embargo, existen ciertas críticas hacia este tipo de políticas. Ante el ajuste automático del tipo de interés en dirección a estabilizar la volatilidad de precios, pueden presentarse problemas de equilibrio múltiple, o producirse una inconsistencia lógica debido a la falta de un ancla nominal (para mayor discusión ver McCallum, 2001). En otro sentido, Angeriz y Arestis (2007) y Arestis y Sawyer (2002) critican que la tendencia a la aplicación generalizada de políticas deflacionistas está dando lugar a políticas demasiado restrictivas al no tener en cuenta los efectos sobre las variables reales. Por ejemplo, al estar considerando modelos de economías cerradas, se puede estar dando poca importancia al canal del tipo de cambio, ya que se comprueba que fluctuaciones excesivas del tipo de interés pueden provocar fluctuaciones excesivas del output a través del canal tipo de cambio (Ball, 1999). Además, Angeriz y Arestis (2007) observan que una inflación baja y estable no es suficiente para evitar crisis económicas, ya que han existido muchos casos de países con inflación estable y crecimiento económico 233 Para Bernanke y Gertler (2000) el problema de actuar ante una variación en el precio de los activos sería diferenciar si la variación es el reflejo de fuerzas fundamentales o no fundamentales. Por ello es mejor actuar tan solo ante la previsión de presiones inflacionarias o variación en el output gap. Para estos autores, es importante considerar la variación en el output gap ya que la variación en el precio de los activos puede tener efectos en la economía real, a través del mecanismo del “balance sheet”. Sin embargo, si reconocen que la variación del precio de los activos tiene efectos sobre la actividad económica real, se produciría una variación en la tasa de crecimiento potencial y, por tanto, no se podría considerar esta como fija. A este respecto existen varias crítica sobre la existencia de una tasa de crecimiento natural de largo plazo estable (Solow, 2000). Página 328 Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO UN ANÁLISIS SVAR. pobre o crisis económicas (por ejemplo los países Asiáticos en los noventa). Por último, Arestis y Sawyer (2003b) critican la política de IT porque no se atiende a los problemas de balance sheet (burbujas de precios de activos y de deuda), que pueden derivar de un marco financiero desregulado234. Y, que en el mecanismo de la política de IT no se tiene en cuenta la inflación vía costes235. Como respuesta a la falta de evidencia empírica de los modelos y a las críticas sobre la política de objetivos de inflación, esta política es vista, más que como un regla estricta, como un marco de política monetaria, cuya principal ventaja es la de incrementar la transparencia y coherencia de política, y, en la cual, se pueden acomodar acciones de política monetaria flexibles, e incluso discrecionales (Bernanke y Mishkin, 1997). 2.8. A MODO DE CONCLUSIÓN. La falta de evidencia empírica sobre el mejor funcionamiento de las políticas IT en la disminución de la inflación puede ser debido a que están basadas en los modelos del NCM, en los que la política monetaria no tiene efectos reales y solo afecta a la inflación en el largo plazo. Sin embargo, si la política monetaria tiene efectos sobre la economía real, se estarían aplicando políticas demasiado restrictivas que estarían ralentizando el crecimiento económico. La baja inflación puede ser consecuencia de un entorno macroeconómico general más que de la aplicación de las políticas IT236. Esta misma idea es justificada por Eatwell (1996), que defiende que los mercados financieros afectan al funcionamiento de la economía real e imponen una presión deflacionaria en los niveles de crecimiento e 234 Si bien a este respecto, como ya comentamos, para Bernanke y Gertler (2000) la política de inflation targeting flexible es la más apropiada. 235 Como vimos, la inflación en los modelos NCM es una inflación vía demanda, y aunque la inflación provenga de un incremento en los costes esta se frenará a través de un freno en el crecimiento de la demanda. 236 Arestis y Sawyer (2002) y Angeriz y Arestis (2007) comprueban que obtienen igual e incluso mejores resultados económicos países donde no se aplica la política de IT. Por tanto la baja inflación se debe más a un proceso global, en el que la apertura de mercados da lugar a una disminución de los costes, una mayor huída de capitales ante políticas poco fiables, etc., (para una mayor discusión ver Angeriz y Arestis, 2007). Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO. Página 329 UN ANÁLISIS SVAR. inversión, debido a la mayor volatilidad de los flujos de capital. Eatwell critica la idea de que la liberalización de los mercados financieros aumentará la eficiencia de la localización de capitales (cuya teoría, además, parte de que los controles de capital son ineficientes por definición). Por contra, la liberalización de capitales, si bien ha dado lugar a un aumento de altos flujos de capital internacional y del peso del sector financiero, aumentan los movimientos especulativos, con alta volatilidad, en busca de expectativas de ganancias sobre el cambio del valor de los activos, y la fuerte innovación financiera hace difícil el control de dichas transacciones. El crecimiento de flujos especulativos presiona sobre la necesidad de aplicación general de políticas monetarias deflacionarias basadas en bajos tipo de interés, debido al peligro de ataques especulativos237. Lo que coincide con la idea de Keynes, como vimos más atrás, sobre la fijación del tipo de interés por parte de las autoridades monetarias en función de la búsqueda de credibilidad del sistema monetario. Según Eatwell (1996), en base a la visión de la Teoría General de Keynes sobre el funcionamiento de los mercados financieros, la liberalización de capitales dará lugar a un empeoramiento de la actividad económica ya que: aumentará la inestabilidad y el coste de capital, y dará lugar a riesgos de severas crisis de liquidez, o se producirán cambios sistemáticos del sector público y privado en busca de una reducción de la inestabilidad, a costa de un deterioro del funcionamiento de las economías en el medio plazo (Eatwell, 1996)238. Por tanto, una explicación más coherente sobre la aplicación de políticas de objetivos de inflación a través de las bajas tasas de interés es que se busca evitar problemas de crisis especulativas en los mercados financieros. Como comentamos, esta postura coincide con lo que apuntaba Keynes sobre la determinación de un objetivo de tipo de interés de acuerdo a la credibilidad de la política monetaria para mantener estable la demanda de dinero (la cual es muy inestable debido al componente especulativo), en donde la oferta monetaria sería endógena y tendría efectos sobre 237 Esto podría favorecer a las economías más fuertes, como pasó en los noventa, en que los flujos netos de capital se concentraron en los países con mayores tasas de crecimiento. Según el estudio de Eatwell (1996), sobre la liberalización de los flujos de capital, entre 1983-92, el mayor flujo de transferencias netas de capital fue hacia los Estados Unidos, con una tasa media de 100 billones de dólares por año, mientras que hacia el conjunto de los países en desarrollo fue de solo 1 billón de media anual (ibid., pág. 13). 238 Esta misma crítica, sobre que la aplicación de políticas deflacionistas da lugar a políticas demasiado restrictivas con efectos sobre las variables reales, la encontramos también en Arestis y Sawyer (2002) y Angeriz y Arestis (2007). Página 336 Capítulo III: POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO UN ANÁLISIS SVAR. Como todos los elementos son independientes del tiempo podemos escribir: 2 2 12 21 2 1 σ σ σ σ ∑= σ12=σ21 De manera similar a la condición de estabilidad en un modelo autorregresivo de primer orden (no random walk), se puede llegar a esta en el modelo VAR: ttt eXAAX + += −110 después de n iteraciones ∑−−− ++++++= n it i nt nn teAXAAAAIX 011 1 1011 )....( A 1n+1 0 cuando n ∞ Se llega entonces a la siguiente condición de estabilidad ∑ ∞ − += 01it i teAX μ representación vector de media móvil El VAR en su forma estándar aunque soluciona el problema de que los regresores no están autocorrelacionados con los términos de error, no recoge toda la información presente del sistema básico, ya que el modelo estimado produce menos parámetros que los que tiene el modelo básico. Una manera de identificar el modelo es un tipo de sistema recursivo propuesto por Sims (1980). Propone la descomposición de los residuos (matriz B-1) de manera triangular, llamada descomposición de Cholesky. Este sistema resulta en un sistema bien identificado. Sin embargo, las innovaciones de la descomposición de Cholesky no tienen una interpretación económica directa. El propósito del SVAR es utilizar la teoría económica, más que la descomposición de Cholesky, para recuperar las innovaciones estructurales desde et. Esta técnica transforma el modelo VAR en un sistema de ecuaciones estructurales, donde los parámetros son estimados imponiendo restricciones estructurales contemporáneas. Los modelos SVAR introducen información extramuestral procedente de un determinado modelo teórico con el objetivo de identificar las innovaciones del sistema con shocks de carácter estructural. Los resultados fundamentales de estos modelos aparecen recogidos en las funciones impulso- [Document text truncated for crawler view.]